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威胜信息 2021-08-05 26.45 -- -- 28.27 6.88%
28.27 6.88% -- 详细
首次覆盖,给予“买入”评级。公司深耕电力物联网领域多年,拥有从芯片到设备到解决方案的综合能力,具备体系化生态,是国网和南网等客户的长期合作伙伴。我们认为公司在电力物联网领域优势明显,战略布局合理清晰,随着碳中和时代来临,以及物联网的全面爆发,在电力、能源、数智城市等众多领域将迎来全新机遇,公司有望在此轮产业升级周期中把握机会,延续成长。 物联网全覆盖,聚焦电力物联网及数智化城市。公司产品覆盖物联网感知层、网络层和应用层,感知层的产品主要包括电监测终端和水汽热传感器终端,网络层产品主要包含通信模块和通信网关;应用层产品为智慧公用事业管理系统。公司通过持续的研发投入,基于电力物联网、大数据、云计算等核心技术,打造物联网智慧云平台,能够充分满足电力物联网及数智化城市的需求。公司与腾讯的战略合作有助于公司加速产品推广,抢占市场先机。 发展扎实稳健,持续成长创造价值。公司发展稳健扎实,过去五年营收规模从6.8亿成长到14.5亿,年复合增速超20%。归母净利润从 0.81亿元成长到2.75亿元,年复合增速接近40%。公司近年来利润率水平持续提升,2020年面对疫情的压力,利润水平依旧稳步提升,突显公司在管理上的卓有成效。我们预计随着公司营收规模持续扩大,公司销售费用和管理费用占比将呈现稳步下降的趋势,研发上公司将持续投入,通过技术创新铸造护城河,未来将持续成长创造价值。 碳中和新时代来临,产业或将迎接大爆发。“碳中和、碳达峰”已成经济工作重点任务之一,构建以新能源为主题的新型电力系统成为实现“碳达峰、碳中和”的重要举措。智能化电网、数字化电网是实现碳中和的重要手段和方面,我们判断当前电力物联网正处于技术升级和需求爆发的拐点,预计未来数年将迎来高速发展。此外,疫情、洪水等突发事件提高了城市管理的难度和要求,智慧城市发展加速,包括水务、消防等众多领域智能化升级需求将逐渐加强,产业正在迎接新一轮爆发。 投资建议:我们预计公司2021-2023年营收分别为18.8/24.3/31.1亿元,净利润3.6/4.73/6.25亿元,对应EPS 0.72/0.95/1.25元,对应估值分别为35.7/27.1/20.6倍,我们看好公司在此轮产业升级大周期下有望把握机会实现持续价值兑现,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:原材料价格波动剧烈;客户集中风险;数智化城市进程不及预期。
威胜信息 2021-08-02 23.00 -- -- 28.27 22.91%
28.27 22.91% -- 详细
2021H1营收及归母净利润快速增长, 经营质量表现优异2021年 7月 29日,公司发布 2021H1业绩报告,报告期内公司实现营业收入 8.51亿元,同增 26.68%,实现归母净利润 1.67亿元,同增 22.25%;实现综合毛利率36.2%,销售净利率 19.67%。报告期内公司实现营收及利润业绩双增长,盈利能力持续稳健提升。 2021H1公司全系列业务均实现增长, 面向行业应用解决方案带动应用层收入增长, 2021H1实现收入 0.51亿元,同增 70.97%,带动感知层实现收入 2.63万元,同增 62.79%; 公司网络层实现营收 53,380万元,同增 11.87%,其中迭代开发出的新一代 HPLC 芯片性能指标突出,有力支撑公司扩大 HPLC 模块的市场份额;公司通信模块实现营收 24,352万元,同增 17.94%。 报告期内公司业各行业均实现收入快速增长,运营效率持续优化,经营状况持续增强,据此我们维持预测公司 2021/2022/2023年可实现归母净利润为 3.61/4.57/5.73亿元,同增 31.0%/26.8%/25.4%, EPS 为 0.72/0.91/1.15元, 当前股价对应 PE 分别为31.2/24.6/19.7倍,相对可比公司存在一定估值优势, 维持对公司的“增持”评级。 持续研发投入,携手腾讯发力产业互联网, 细分龙头公司业绩有望再超预期2021H1公司研发投入 7352.81万元,占比 8.64%,同增 40.88%, 实现新增专利31项(发明专利 11项)、软件著作权 25项。参与制定国家标准、团体标准共 38项,高研发投入为公司带来业界较强领先优势;同时公司亦持续发力产业互联网和数智化城市,于 2021年 5月引入腾讯投资入股威胜信息控股子公司威铭能源,联合解决方案助力企业数字化转型。双方基于腾讯云物联网平台和腾讯连连,整合电力、水务、消防、保险等行业资源,占位城市、企业与家庭的能源+安防数据入口,进行全国数智化城市的应用推广; 2020年, 公司与南网数研院共建“数字电网关键技术”创新联合体,共同参与国家重点研发计划项目,持续推动数字电网产业发展,我们认为公司作为能源互联网领域细分龙头,有望充分受益行业快速发展,经营业绩有望超预期。 风险提示: 客户集中风险;市场波动风险;原材料价格波动风险
威胜信息 2021-05-24 22.93 -- -- 27.08 18.10%
28.27 23.29%
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能源互联网龙头,“碳中和”背景下充分受益,首次覆盖给予“增持”评级威胜信息深耕能源互联网领域多年,公司技术和产品贯穿物联网感知层、网络层和应用层,以物联网技术重塑电、水、气、热等能源的高效管理。在智能电网领域,公司处于市场龙头地位,市占率较高,与国家电网、南方电网、中国联通、.西门子等达成长期合作关系。公司依托覆盖物联网架构各层级的关键技术储备,逐步向智慧能源、智慧水务、智慧消防、智慧路灯等智慧城市赛道拓展,在“碳中和”战略下电力、水务、供热等能源相关基础设施进行数字化和低碳运营发展大背景下,公司将充分受益,经营业绩有望超预期,我们预测公司2021/2022/2023年可实现归母净利润为3.61/4.57/5.73亿元,同增31.0%/26.8%/25.4%, EPS为0.72/0.91/1.15元,当前股价对应PE分别为30.8/24.3/19.4倍,相对可比公司,存在一定估值优势,首次覆盖,给予“增持”评级。 “碳中和”加速能源互联网发展,龙头业绩有望超预期能源互联网将互联网与能源生产、传输、存储、消费结合,实现能源优化配置。 以电力系统为例,发电数量受电网端和用电端影响,电网的节能降损、设备升级与选型、输电效率提升,用电端的用电习惯、用电技术、用电方式等无不影响着发电的总量。智能电网(电网的互联网化)有利于清洁能源的大规模接入与利用, .实现电网可靠安全和经济高效的目标,并可调整能源结构,达到节能减排的目的。 国家电网预计未来5年将年均投入超过700亿美元,推动电网向能源互联网升级,促进能源清洁低碳转型,其中配、用电信息化、智能化将成为主要投资方向,公司作为能源互联网领域龙头,有望充分受益,经营业绩超预期。 向智慧路灯、智慧物流、智慧供热等领域扩散,多元化发展助飞跃公司聚焦智慧电网赛道,形成通信芯片、通信模组、通信网关以及智慧能源管理解决方案全产业链布局,并向智慧路灯、智慧物流、智慧供热等领域横向拓展,多元化发展拓宽公司营收渠道,经营业绩有望再上层楼。 风险提示: 客户集中风险; 市场波动风险;原材料价格波动风险。
威胜信息 2021-04-23 23.16 29.44 27.12% 24.41 4.49%
27.60 19.17%
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4月 19日晚公司披露 2020年年度和 2021年第一季度定期报告。2020年报告期内公司实现营收 14.49亿元,较上年同期增长 16.44%;实现归母净利润 2.75亿元,较上年同期增长 26.65%。2021年第一季度公司实现营收 3.16亿元,较上年同期增长 32.14%;实现归母净利润 0.53亿元,较上年同期增长 62.38%。 网络层收入增长显著,电力物联网领域保证领先优势,布局非电领域智慧城市物联网。2020年公司网络层收入达到 9.92亿元,同比增加 36.63%,通信模块和通信网关的收入成为公司显著增长来源。2020年公司实现电力物联网解决方案收入 9.30亿元,占比 64.46%;数智化城市物联网解决方案收入 4.50亿元,占比 31.22%;海外数智化城市物联网解决方案收入0.62亿元,占比 4.32%。中国有 6亿支电表需要将用电信息数据进行采集和监控。同时有 800万个台区,需要实现精品台区的管理和控制。其他用电装置预计超 10亿节点具有加装通信模块需求。公司以现有感知层产品为基础,以边缘计算为核心,构建公司在电力物联网领域的突破口,并向云端应用进行扩展。同时,围绕水、气、安防、路灯等与能源相关领域,业务打造垂直应用,做综合解决方案服务商。 与腾讯云建立长期战略合作伙伴关系,推进平台级推广和应用。1月 21日下午, 腾讯云与威胜信息战略合作协议的签约仪式在威胜信息举行。 和腾讯云的合作集中在智慧消防、共享充电、能效管理三个应用场景。 公司占位城市、企业与家庭的能源+安防数据入口,通过对微信支付、微保、腾讯云等资源能力的整合,打造基于腾讯整体生态的 IoT 平台服务,助推消防、有序用电、节能降耗等不同领域的智能化建设,向 TO G 和TO B 市场提供极具吸引力的联合解决方案。 盈利预测:根据年报调整盈利预测。预计 2021-2023年营收分别为 18.92、24.17、31.56亿元,归母净利润分别为 3.71、4.70、5.88亿元;EPS 分别为 0.74、0.94、1.18元。当前 PE 为 32.00、25.29、20.21倍。维持“买入”评级。给予 2021年 40倍 PE,对应市值 148.48亿元,六个月目标价 29.70元
王芳 1
威胜信息 2021-04-22 23.61 -- -- 24.41 2.48%
27.60 16.90%
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一、事件概述。 4月19日公司发布2020年年报和2021年一季报,公司2020年实现营收14.49亿元,同比增长16.44%;归母净利润2.75亿元,同比增长26.65%;扣非净利润2.53亿元,同比增长27.62%。2021年一季度,公司实现营收3.16亿元,同比增长62.38%,归母净利润0.53亿元,同比增长62.38%,扣非净利润0.48亿元,同比增长47.86%。 二、分析与判断 全年业绩稳健增长,毛利率净利率双提升。 全球物联网领域飞速发展,根据IDC 预测数据,2022年全球物联网行业规模将达到1.1万亿美元,2019-2022年复合增长率约23%。与此同时,在智慧能源领域,全球正处于从高碳向低碳及净零碳转型的重要历史时期,绿色可持续的发展已经成为人类命运共同体的重要课题,根据国际能源机构的统计数据,2014年至2035年间,全球预计将增加投资31700亿美元用于改造旧电网配电基础设施,市场空间广阔。受益于行业高景气,公司2020年营收同比+16.44%,归母净利润同比+26.65%;2021Q1营收同比+62.38%,归母净利润同比+62.38%,业绩稳健增长。2020年公司毛利率为36.05%,其中通信网关/通信模块/电检测终端/水气热传感终端/智慧公用事业管理系统毛利率水平分别提高了1.84/5.24/4.38/3.69pct, 智慧公用事业管理系统毛利率下降了0.58pct,总毛利率同比提高了2.02pct,尽管2021年一季度受到原材料价格上涨影响毛利率环比下滑2.23pct,但相对于2020一季度仍同比上升0.06pct。我们认为毛利率转好的主要原因有:1)行业集中度提升,龙头企业形成规模经济降本增效;2)研发投入高企,助力产品的附加值不断提升;3)公司优化业务流程,提升运营效率,运营成本费用不断降低。毛利率水平的提升帮助公司盈利能力不断改善,2020年公司销售净利率达到19.05%,较2019年提高了1.55pct。 全产业链布局,自研掌握核心技术。 公司是国内为数不多的提供全产业链解决方案的能源互联网服务商。从底层的芯片设计、数据感知和采集,到确保数据高速传输和稳定连接的传输网络,再到为用户提供软件管理等数字化解决方案。公司依据新形势下技术发展方向和市场的主流需求,以“技术引领、产品覆盖”为方针,在技术和产品方面形成护城河,全方位覆盖能源互联网结构的各个层级,为用户提供系统性的一站式解决方案,持续引领行业市场。在芯片性能方面,公司旗下珠海中慧推出的新一代高速电力线载波芯片WTZ13多次通过国网计量中心检验,主要性能指标在行业内领先;在智能通信网关及用电信息感知设备研发方面,公司已获得发明专利授权13项,申请并获得受理发明专利29项;在通信模块方面,公司已完成 NB-IoT、4G、5G 模组和模块开发,技术水平国内领先,并在2020年电力公司招投标中表现优异;在软件开发方面,公司通过了国际软件成熟度模型最高级别CMMI-ML5级认证,成为全球少数可面向全球市场提供高质量软件集成的企业。 一带一路发展政策热度不减,后疫情时代公司海外业务有望反弹。 《标准联通共建“带一路”行动计划(2018-2020年)》提出,未来中国需加强与拉美、非洲等一带一路沿线国家在电力、电网领域的合作。公司以核心通信技术和物联网解决方案,抓住沿线国家基础设施与数字化建设机遇,成功发展智慧能源和数智化城市业务。一方面积极跟进央企在“一带一路”走出去的合作机会,重点开展产业能力、市场和政策资源对接;另一方面积极自主开拓亚非拉“一带一路”沿线市场,充分发挥产品综合性价比和差异化竞争优势。受益于亚非国家和地区能源基础设施和新城建设规划的逐渐计划(2018-2020年)》提落地以及快速推进,公司相继中标澳门AMI 项目、孟加拉智能AMI项目等大规模应用项目,在能源计量、通信终端、能效管理解决方案等领域获得了充分的市场应用前景。2016-2019年,公司经外收入占比分别为2.5%/7.6%/5.1%/8.5%,整体呈现上升趋势,2020年受疫情影响,海外基建投资回落,境外业务占比下滑至4.32%,我们认为未来随着海外疫情逐渐好转,公司境外业务有望迎来反弹。 三、投资建议。 公司深耕能源互联网行业逾十年,应用场景包括智慧水务,智慧安防,智慧城市等领域,具备从底层的芯片设计、数据感知和数据采集,到确保数据高速传输和稳定连接的通信技术,再到为用户提供软件管理等数字化解决方案的能力,是国内为数不多的提供全链条解决方案的物联网服务商,随着物联网行业景气度不断上行,公司发展空间广阔。预计公司2021-2023年归母净利润分别为3.64/4.63/5.66亿元,对应PE 分别为33X/26X/21X,公司上市以来的PE 估值中枢为55X,首次覆盖,给予公司“推荐”评级。 四、风险提示。 国内电网信息化进程不及预期;海外拓展不及预期;毛利率下降风险;原材料价格变动风险
威胜信息 2021-04-22 23.61 -- -- 24.41 2.48%
27.60 16.90%
详细
事件:公司发布2020年报及2021年一季报,2020年公司实现收入14.49亿元,同比增长16.44%;实现归母净利润2.75亿元,同比增长26.65%。同时,公司2021Q1实现收入3.2亿元,同比增长32.14%;实现归母净利润5312万元,同比增长62.38%。 我们的点评如下:持续研发投入+全球业务布局,疫情下仍实现快速增长,未来可期公司2020年全年每季度营收及净利润同比皆实现双增长,实现毛利率36%、净利率19%,净资产收益率12.5%;公司重视股东回报,2020年公司拟向全体股东每10股派发现金红利2.25元,同比增速28.57%。2020全年及2021年一季度依旧不改快速增长态势,主要源于:1)公司持续重视研发的投入。2020年公司将营业收入的8.95%投入到研发中,新申请并获得专利106件,拥有有效专利625项(其中发明专利82项),软件著作权664项,集成电路布图设计专有权11项。公司研发投入取得的成效不仅体现了强大的研发能力,同时也保持行业优势。 2)布局国内外市场,在手订单充裕。业务层面上,公司国内销售网络覆盖三十余个省份,海外销售网络覆盖非洲、亚洲、南美等市场。公司近两年在主要客户国家电网及南方电网各标段招标中全部中标,综合排名第一,海外市场自主研发的通信芯片以及智慧水务解决方案实现了规模突破,产品和技术充分得到了市场的认可。2020年新签合同22.70亿元,截至2020年12月31日在手合同16.45亿元,为后续业绩发展提供有力支撑。 ,从各项费用来看,20年公司销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为为5.27%(+0.12pp)、2.08%(-0.52pp)和-1.32%(-0.38pp),其中销售费用变动主要系招投标费和市场推广费增加所致,管理费用变动主要系薪酬和IPO相关费用减少所致,财务费用变动主要系收到利息收入增加所致。 与腾讯云合作,奠定未来持续快速增长基础公司与腾讯云签约战略合作协议,双方将基于腾讯云物联网平台和腾讯连连的广阔用户连接和物联网云服务平台,整合威胜信息在电力、水务、消防等行业深刻的业务理解和整体解决方案优势,占位城市、企业与家庭的能源+安防数据入口,共同发力产业互联网,向TOG和TOB市场提供极具吸引力的联合解决方案。公司在合作中作为智慧城市物联网综合能源解决方案与服务提供商,提供具体的综合能源管理的项目“落地”,未来有望为公司创造新的业绩增长点。 “碳中和”战略体系下智慧能源发展再提速,公司迎来重要历史机遇构建以新能源为主体的新型电力系统,是实现碳达峰、碳中和最主要举措之一。未来5年,国家电网公司将年均投入超过700亿美元(五年合计3500亿美元,累计将有25000亿元人民币的投资),推动电网向能源互联网升级,促进能源清洁低碳转型,助力实现“碳达峰、碳中和”目标。根据《南方电网“十四五”发展规划基本思路》到2025年,数字电网要全面建成,智能电网基本形成,十四五期间,预计年均投资规模1350亿元。未来,公司将围绕能源流和信息流构建能源互联网和数智化城市物联网,打造基于实现碳中和的综合解决方案,帮助客户参与和推进中国碳中和目标实现。 全链条解决方案的物联网服务商,深耕行业打造技术与市场核心竞争力公司的技术和产品覆盖能源互联网结构的各个层级,具备从底层的芯片设计、数据感知和数据采集,到确保数据高速传输和稳定连接的通信技术,再到为用户提供软件管理等数字化解决方案的能力,深耕行业应用,积累了丰富的物联网应用解决方案经验,形成了优质的技术与市场的“护城河”,是国内为数不多的提供全链条解决方案的物联网服务商。根据国家电网和南方电网的历年中标情况统计结果,公司产品名列前茅,在行业内位于第一梯队,我们长期看好电力物联网释放的电力载波芯片广阔市场空间,未来公司有望充分受益。 盈利预测与投资建议:公司以“物联世界,芯连未来”为发展战略,最早布局能源互联网核累心技术,在行业里积累16年应用开发经验,聚焦电力物联网和智慧城市物联网,致力于以物联网技术重塑电、水、气、热等能源管理方式,提供从数据感知、网络传输到应用管理的能源互联网全层级综合解决方案,具有完整的产业链布局,是中国领先的能源互联网综合方案解决商,未来成长空间广阔。预计公司21-23年净利润为3.6亿、4.7亿和6.0亿元,对应21年PE为33倍,维持“买入”评级。 风险提示:新技术研发及新产品开发风险;下游客户较集中有可能造成经营波动;市场竞争风险;宏观环境及疫情造成的海外业务发展不达预期等
威胜信息 2021-02-23 22.50 -- -- 23.97 6.53%
23.97 6.53%
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事件:公司发布业绩快报,2020年营收14.5亿元,同比增长16.5%;归母净利润2.76亿元,同比增长26.84%;扣非归母净利润2.51亿元,同比增长26.81%。 我们的点评如下:1、疫情影响下仍逆势实现快速增长,未来可期国内外疫情影响下,公司全年业绩仍逆势实现快速增长。预计主要源于:1)网络层通信芯片和模组业务的高增长带动收入增长;2)利润增速高于收入增速,主要源于毛利率、净利率的持续提升,其中20年净利率19%,同比提升1.6个百分点。公司过去5年成长动力强劲,2016-2020年净利润年复合增速36%,未来更值期待。 2、在手订单充裕+与腾讯云合作,奠定未来持续快速增长基础公司2020年新签合同22.70亿元(前三季度新签合同14.76亿元),截至2020年末在手合同16.45亿元(截至三季度末在手合同13.65亿元),在手订单已超过2020年全年收入,滚动订单呈加速增长态势。公司与腾讯云签约战略合作协议,双方将基于腾讯云物联网平台和腾讯连连的广阔用户连接和物联网云服务平台,整合威胜信息在电力、水务、消防等行业深刻的业务理解和整体解决方案优势,占位城市、企业与家庭的能源+安防数据入口,共同发力产业互联网,向TOG和TOB市场提供极具吸引力的联合解决方案。公司在合作中作为智慧城市物联网综合能源解决方案与服务提供商,提供具体的综合能源管理的项目“落地”,未来有望为公司创造新的业绩增长点。 3、全链条解决方案的物联网服务商,深耕行业打造技术与市场核心竞争力公司的技术和产品覆盖能源物联网结构的各个层级,具备从底层的芯片设计、数据感知和数据采集,到确保数据高速传输和稳定连接的通信技术,再到为用户提供软件管理等数字化解决方案的能力,深耕行业应用,积累了丰富的物联网应用解决方案经验,形成了优质的技术与市场的“护城河”,是国内为数不多的提供全链条解决方案的物联网服务商。根据国家电网和南方电网的历年中标情况统计结果,公司产品名列前茅,在行业内位于第一梯队,我们长期看好电力物联网释放的电力载波芯片广阔市场空间,未来公司有望充分受益。 盈利预测与投资建议:公司以“物联世界,芯连未来”为发展战略,最早布局能源物联网核心技累术,在行业里积累16年应用开发经验,聚焦电力物联网和智慧城市物联网,致力于以物联网技术重塑电、水、气、热等能源管理方式,提供从数据感知、网络传输到应用管理的能源物联网全层级综合解决方案,具有完整的产业链布局,是中国领先的能源物联网综合方案解决商,未来成长空间广阔。考虑公司在手订单充足,以及净利率的持续提升趋势,上调公司2021-2022年净利润分别为3.6亿和4.7元亿元(原值为3.4亿和4.5)亿元),维持“买入”评级。 风险提示:新技术研发及新产品开发风险;下游客户较集中有可能造成经营波动;市场竞争风险;宏观环境及疫情造成的海外业务发展不达预期;业绩预告是初步测算结果,具体财务数据以公司2020年年报为准
威胜信息 2020-12-28 21.85 26.04 12.44% 23.63 8.15%
23.97 9.70%
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威胜信息是智慧公共事业的数字化“工程师” 我们认为当前电力行业数字化逐步进入 2.0时代,形成新一轮的增长周期, 公司作为电力物联网通信领域的领军企业,有望实现市占率提升。短期来 看,公司 2020年国网用电信息采集产品中标实现绝对金额和市占率双升, 通信模块业务快速增长, 可以预期公司 20201年营收和利润增长以及中标 份额金额的进一步提升。长期来看,公司目前已形成芯片+模组+网关+系 统全产业链布局,并由电力行业横向拓展至水、气、热、智慧消防、智慧 路灯等领域,打开成长空间。我们预测公司 2020-2022年 EPS 分别为 0.55、 0.71和 0.90元,首次覆盖给予“增持”评级。 电网智能化向上游延伸,数字化进入 2.0时代,带来新一轮的增长周期 我们认为电力行业智能化向上游延伸, 形成新一轮的增长周期,且行业集 中度有望提升,主要原因为: 1、用电侧智能化改造趋于饱和,而利用大规 模用电信息数据实现能源供给侧改革是终极目标,数字化必然向上游输电、 变电、配电领域延伸; 2、在坚强智能电网和泛在电力物联网的基础上,打 造“三型两网”,电力行业启动“数字新基建”; 3、 5G 时代带来产业数字 化浪潮, 基站部署+各行业数字化改造催生电网智能化进一步提升; 4、 相 关产品技术迭代,末位淘汰和技术壁垒的提升带动行业集中度上升。 威胜信息实力领先, 2020年国网中标份额大幅提升 公司在国网 2020年用电信息产品采集产品总中标金额为 1.85亿元, 同比 提升 28. 47%,市占率为 8.06%,同比提升 2.86个百分点,实现绝对金额 和市占率双升。 同时,公司通信模块业务实现快速增长, 根据公司 2020半年报披露信息,上半年新签合同 10.90亿元,我们认为公司 2020上半 年新签合同金额已占 2019年营收的 88%, 且下半年公司在国网和南网集 中采购中标金额较上半年增长 102.93%,为短期的营收增长助力。 电力物联网行业领军企业,横+纵向拓展齐发力,为持续增长蓄力 威胜信息核心优势是电力行业通信网关业务,提供电力物联网信息采集软 硬件解决方案,是行业领军企业。公司基于电力行业积累和优势,逐步向 上下游延伸,形成通信芯片、通信模组、通信网关以及智慧能源管理解决 方案全产业链布局,并向水、气、热等能源行业横向发展,并逐步向智慧 消防、智慧路灯等领域拓展,打开成长空间。 具备成长动力,首次覆盖给予“增持”评级 通过公司 2020年中标情况以及大客户认可度,结合公司研发能力和产业 全方位布局,我们看好公司成长动力。我们预计公司 2020~2022年 EPS 分别为 0.55元、 0.71元和 0.90元,当前股价下对应 PE 分别为 40.21、 31.27和 24.63倍。参考 A 股同类型公司的 2021年平均 PE 估值水平为 37.0倍,给予公司 2021年 PE 估值为 37倍,对应目标价 26.27元/股,首 次覆盖给予“增持”评级。 风险提示: 中标金额不及预期,确认收入不及预期,毛利率下降的风险。 经营预测指标与估值
威胜信息 2020-11-17 30.26 -- -- 29.38 -2.91%
29.38 -2.91%
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公司专注于公用事业领域的物联网制造领域。公司是一家在智慧公用事业领域专注于物联网“连接与通信”相关产品与解决方案提供商,主要产品包括电监测终端、水气热传感终端、通信网关、通信模块、智慧公用事业管理系统软件等物联网各层级软硬件产品。 前三季度营收稳健增长,在手订单丰厚支撑后续发展。公司前三季度实现营收10.44亿元,同比增长18.80%;实现归母净利润2.09亿元,同比增长28.62%。根据公司公告,前三季度公司新签合同14.76亿元,截至三季度末在手合同13.65亿元,占2019年营收规模的109.73%,同时公司埃及市场和智慧水务市场持续取得突破,显示公司在智慧公共事业领域强大的竞争力,保障公司后续发展。 通信模块业务扩大优势,费用管控得当。公司网络层/感知层/应用层营收分别为7.50/2.37/0.51亿元,其中网络层中通信模块实现营收3.14亿元,已超过2019年全年通信模块收入。公司三费占营收比5.17%,研发费用占营收比重的8.28%,公司2019年自主设计了HPLC通信芯片升级迭代,在噪声抑制及抗信号衰减能力上较前代芯片提升约10倍,逐步形成两芯三模的产品线布局。 以电力物联网为业务基础,逐步扩展应用领域。电力业务上,未来预计约800万个配电台区智能化改造需要边缘网关,近6亿只电表需要迭代通信模块,还有超10亿节点需要连接、监测模块及终端,公司下游客户涵盖国家电网与南方电网,营收占比超过50%,充分享受电网智能化。公司依托自身技术平台,逐步将产品延伸至智慧水务、智慧园区、智慧安防等智慧城市领域,进一步助推公司业绩增长。 投资建议。预计2020-2022年实现营收分别为15.43/18.82/22.21亿元,净利润分别为2.61/3.20/3.66亿元,对应每股收益为0.52/0.64/0.73元,对应当前股价PE分别为52.15/42.49/37.13x。综合同行业估值水平,给予2021年PE估值区间45x-48x,对应2021年底价格区间为28.80-30.72元,首次覆盖,给予“谨慎推荐”评级。 风险提示:电网投资力度不及预期,市场竞争加剧。
威胜信息 2020-10-23 29.73 -- -- 30.54 2.72%
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事件:公司发布2020年三季报,前三季度实现营收10.44亿元,较去年全年增长18.8%,实现归母净利润2.09亿元,较去年全年增长28.62%,实现扣非归母净利润1.94亿元,较去年全年增长26.1%;其中,单季度看,20Q3实现营收3.73亿元,同比增长40.28%,实现归母净利润0.72亿元,同比增长47.47%。 点评:1、迈过疫情影响下的低谷期,业绩快速反弹重回快速增长,三季度业绩超预期。 20Q1受新冠疫情复工影响,营收(YoY+4.71%)和净利润(YoY+16.49%)增速有所放缓,随着疫情影响过后,业绩快速反弹,Q2(营收YoY+12.33%,归母净利润YoY+21.85%)和Q3(营收YoY+40.28%,归母净利润YoY+47.47%)实现加速回升。 前三季度分产品结构来看,感知层实现收入2.37亿元,占比22.89%;网络层实现收入7.50亿元,占比72.22%;应用层实现收入0.51亿元,占比4.89%。 其中,占比最大的网络层中通信模块实现收入3.14亿元,占比30.20%。以通信模块和通信网关为主要产品组成的网络层部分营收增速较快,是公司业绩快速增长的主要原因。 从三大费用率来看,2020Q3公司管理费用率1.84%(YoY-0.95pp),销售费用率5.69%(YoY+0.22pp),财务费用率-1.47%(YoY+0.10pp),总体看各项费用率基本维持持平。 2、坚定研发投入步伐,在手合同持续新高,奠定后续增长基础。 公司前三季度研发投入占营业收入比例8.28%,同比增加0.38个百分点。 截至2020第三季度末公司拥有研发人员352人,占公司总人数的48.55%。 报告期内公司新增专利4项、软著1项,第三季度末,公司有效专利611项(其中发明专利75项)、软著650项。前三季度新签合同14.76亿元,截至报告期末在手合同13.65亿元。持续的研发投入以及新签合同产出,有效奠定了公司后续增长基础。 3、数字新基建行业机遇期,公司作为智慧公用事业独角兽值得期待。 建设新型基础设施,是我国立足当前、着眼未来的重大战略部署。与此同时,国家电网有限公司6月15日在京举行“数字新基建”重点建设任务发布会暨云签约仪式,面向社会各界发布“数字新基建”十大重点建设任务,以信息基础设施、融合基础设施、创新基础设施为重点,带动上下游企业共同发展。而公司作为国内智慧公用事业独角兽,持续发力智慧电网信息化领域,同时延伸智慧水务、智慧燃气、智慧供热、智慧消防等领域,推出的产品贯穿了物联网感知层、网络层及应用层,为客户提供54+物联网应用场景的解决方案,打造56款行业主流产品,其中感知层23款,网络层24款,应用层9款,有望充分受益于智慧公用事业的新基建浪潮。 综合建议:公司是国内智慧电网泛在物联的领航者,随着电网新一轮智能化改造的推进,有望持续保持快速增长;同时公司以智慧电网领域为基础,延伸智慧水务、智慧燃气、智慧供热、智慧消防等领域,立足成为智慧公用事业物联领域的独角兽,值得期待。我们预测公司2020-2022年净利润分别为2.7、3.4和4.5亿,维持“买入”评级。风险提示:新技术研发及新产品开发风险、下游客户较集中有可能造成经营波动、市场竞争风险、宏观环境、疫情造成的海外业务发展不达预期等
威胜信息 2020-10-21 28.70 34.69 49.78% 31.48 9.69%
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事件:威胜信息发布2020年三季报,2020前三季度实现营业收入10.44亿元,同比增长18.80%;归属母公司股东净利润2.09亿元,同比上升28.62%;扣非归母净利润1.94亿元,同比上升26.10%;基本每股收益为0.42元。 其中,第三季度营业收入3.73亿元,同比增长40.28%;归属母公司股东净利润0.72亿元,同比上涨47.47%,前三季度公司新签合同14.76亿元,截至三季度末在手合同13.65亿元,订单充足。 核心业务持续发力,盈利能力持续提升。公司一直深耕于智慧能源领域,经过十余年的发展,目前公司多元产品贯穿物联网的感知层、网络层与应用层,为下游客户提供一体化解决方案,从公司具体业务来看,2020年前三季度,公司感知层、网络层和应用层分别实现营收2.37、7.50和0.51亿,核心业务网络层持续发力,前三季度营收已超去年全年水平,而其中核心产品通信模块表现亮眼,实现收入3.14亿元。近年来,受益于产品结构不断优化和公司管理方面的精细化,公司盈利能力持续得到提升,毛利率和净利率从2016年的27.35%和11.83%分别提升到2019年的34.05%和17.50%,平均每年提升2.28 Pcts和1.89 Pcts,公司2020年前三季度分别实现毛利率和净利率36.70%和20.07%,同比分别增长0.03Pcts和1.58Pcts。 明确三大主要方向,延续发展新动能。在消费升级、传统产业转型、基础设施建设的三大周期性动能的驱动下,物联网技术创新活跃。在智能电网领域,国网将发展电力物联网列为十大重点工作任务,公司的电力物联网产品贯穿发、输、配、用各环节。未来,约800万个配电台区智能化改造需要边缘网关,近6亿只电表需要迭代通信模块,还有超10亿节点需要连接、监测模块及终端,这将给公司的发展带来崭新的机遇,智能电网领域业务是公司核心业务,占比营收超过50%,公司以产品为基础,已形成多系统解决方案。在智慧城市领域,全国52万所学校、5万个区、3万家医院、10万多个老旧小区改造,公司有望在能效管理、水电气热环境监测、智慧安防等领域大展拳脚,公司面向不同下游领域,以水气热传感终端和网络层相关设备产品为依托,打造有智慧水务、智慧热网、智慧消防和智慧园区为主的系统解决方案,方案间能够相互结合,为打造智慧城市提供重要支撑。而海外方面,根据IHS报告,未来5年智慧电力AMI年均出货将达到1.23亿台,智慧水务CAGR将达到14.38%,到2024年将达到6,805万台/年,目前,公司电力AMI和智慧水务在以亚非拉为主的发展中国家市场受到欢迎,相关业务不断拓展,有效解决发展中国家窃电严重和水质安全等问题,2019年,公司实现海外市场收入1.05亿元,同比增长97.24%。 技术创新助力发展,物连世界,芯联未来。公司以技术创新为已任,截至2020年中,公司共有研发人员共347人,占比达到了48.19%。2020年前三季度,公司研发费用投入8648万元,同比增长24.58%,研发投入占比达到了8.28%,同比增长0.38Pcts。截至2020年中,公司拥有专利615项,其中发明专利75项;拥有计算机软件著作权649项。目前,公司的高精度实时监控技术实现配电网故障定位误差小于100m突破,达到国际领先水平;本地互联通信技术获得突破,低压集抄实现本地通信单元100%互联互通;自主设计HPLC通信芯片获得集成电路布图登记证书,噪声抑制及抗信号衰减能力提升约10倍。公司还参与了20项行业标准制定,其中国家标准14项;物联网通信技术是公司技术核心所在,目前威胜信息物联网通信节点用户数超过两亿,其中自主设计芯片的电力监测及通信模组在线应用超过5000万只,未来公司将聚焦两芯三模建设,同时发展物联网本地通信芯片和电、磁监测传感芯片,发力本地组网通信模块、广域网通信模块和低压电监控模块,通过高带宽通信技术实现物联网海量数据高速采集。 投资建议:维持买入-A投资评级,6个月目标价35.00元。我们预计公司2020/21/22年的营收分别为15.34、19.86和26.12亿元,增速分别为23.3%、29.5%和31.5%;归母净利分别为2.67、3.78和5.16亿元,增速分别为23.0%、37.3%和40.6%。公司技术积淀深厚,致力于成为物联网行业智慧公用事业领域的独角兽,下游电力物联网、智慧城市与海外都将给公司带来全新的发展机遇。维持公司买入-A的投资评级,6个月目标价为35.00元。 风险提示:行业竞争加剧或市场波动,新技术研发及新产品开发低于预期,核心技术人员流失与核心技术泄露等。
威胜信息 2020-06-23 27.29 34.69 49.78% 32.17 17.88%
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威胜信息是能源互联网领航者。公司一直深耕于智慧能源领域,2004年成立之初就率先启动电力信息集采,并成功研发国内第一块GPRS电力负荷管理终端、能源数据采集终端和电能采集通信模块。经过十余年的发展,目前公司多元产品贯穿物联网的感知层、网络层与应用层,为下游客户提供一体化解决方案,目前公司在物联网连接方面于国内拥有1亿用户节点,销售网络覆盖全国30多个省份,海外拥有1千万用户节点,销售网络覆盖非洲、亚洲和欧洲等全球主流市场,目前公司已在智能电网、智慧城市等不同领域皆有拓展,步入合作共赢的发展新阶段,以产品和技术方案引领中国能源互联网发展。三大方向齐头并进,开启发展新动能。在消费升级、传统产业转型、基础设施建设的三大周期性动能的驱动下,物联网技术创新活跃。在智能电网领域,国网将发展电力物联网列为十大重点工作任务,公司的电力物联网产品贯穿发、输、配、用各环节。未来,约800万个配电台区智能化改造需要边缘网关,近6亿只电表需要迭代通信模块,还有超10亿节点需要连接、监测模块及终端,这将给公司的发展带来崭新的机遇,智能电网领域业务是公司核心业务,占比营收超过50%,公司以产品为基础,已形成多系统解决方案。在智慧城市领域,全国52万所学校、5万个区、3万家医院、10万多个老旧小区改造,公司有望在能效管理、水电气热环境监测、智慧安防等领域大展拳脚,公司面向不同下游领域,以水气热传感终端和网络层相关设备产品为依托,打造有智慧水务、智慧热网、智慧消防和智慧园区为主的系统解决方案,方案间能够相互结合,为打造智慧城市提供重要支撑。而海外方面,根据IHS报告,未来5年智慧电力AMI年均出货将达到1.23亿台,智慧水务CAGR将达到14.38%,到2024年将达到6,805万台/年,目前,公司电力AMI和智慧水务在以亚非拉为主的发展中国家市场受到欢迎,相关业务不断拓展,有效解决发展中国家窃电严重和水质安全等问题,2019年,公司实现海外市场收入1.05亿元,同比增长97.24%。技术创新引领发展,芯联世界,物联未来。公司以技术创新为已任,到2019年末研发人员共347人,占比达到了48.67%。2019年度,公司研发费用投入9,913万元,同比增长33.81%,研发投入占比达到了7.97%。到2019年末,公司拥有专利607项,其中发明专利73项;拥有计算机软件著作权600项。公司的高精度实时监控技术实现配电网故障定位误差小于100m突破,达到国际领先水平;本地互联通信技术获得突破,低压集抄实现本地通信单元100%互联互通;自主设计HPLC通信芯片获得集成电路布图登记证书,噪声抑制及抗信号衰减能力提升约10倍。公司还参与了20项行业标准制定,其中国家标准14项;物联网通信技术是公司技术核心所在,目前威胜信息物联网通信节点用户数超过两亿,其中自主设计芯片的电力监测及通信模组在线应用超过5000万只,未来将聚焦两芯三模建设,同时发展物联网本地通信芯片和电、磁监测传感芯片,发力本地组网通信模块、广域网通信模块和低压电监控模块,通过高带宽通信技术实现物联网海量数据高速采 集。投资建议:维持买入-A投资评级,6个月目标价35.00元。我们预计公司2020/21/22年的营收分别为15.34、19.86和26.12亿元,增速分别为23.3%、29.5%和31.5%;归母净利分别为2.68、3.68和5.17亿元,增速分别为23.0%、37.4%和40.7%。公司技术积淀深厚,致力于成为物联网行业智慧公用事业领域的独角兽,下游电力物联网、智慧城市与海外都将给公司带来全新的发展机遇。维持公司买入-A的投资评级,6个月目标价为35.00元。风险提示:行业竞争加剧或市场波动,新技术研发及新产品开发低于预期,核心技术人员流失与核心技术泄露等。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名