事件：7月29日，威胜信息发布2024H1业绩报告。2024H1，公司实现营业收入12.23亿元，同比增长20.76%；归母净利润2.72亿元，同比增长26.52%；扣非净利润2.65亿元，同比增长15.86%。 业绩增长稳健，在手订单充裕助力国家新型电力系统建设：从公司整体业绩来看，公司2024H1实现营业收入12.23亿元，同比增长20.76%；归母净利润2.72亿元，同比增长26.52%；扣非净利润2.65亿元，同比增长15.86%；费用端，公司2024H1销售费用、管理费用、研发费用同比均有所上升，三项费用分别为0.49、0.24、1.00亿元，同比分别增长12.72%、36.82%、5.08%，除股份支付费用增加因素之外，主要系公司销售增长带来市场投入增加、薪酬增长及建立长效激励机制以及持续加大研发投入所致。此外，截至2024H1，公司在手订单持续充盈，在手订单达到35.12亿元，同比增长17.00%，报告期内新签合同15亿元，2024年7月公司在南方电网2024年招标项目中标3.12亿元，为后续发展提供有利保障。整体2024年上半年，公司业绩仍然表现稳健，在手订单助力公司持续赋能国家新型电力系统建设。 研发为基，持续参与标准制定：报告期内，公司研发费用9959.96万元，同比增长5.08%，截至2024H1报告期末，公司研发人员占比超过50%。同时，公司设立了多个专家工作站、研究院、实验室，对人工智能、半导体等进行持续深入研发，提供了良好的技术支撑。专利获取上，报告期内公司新增专利24项，其中发明专利10项；新增软件著作权71项，截至2024上半年，共获得有效专利713项（其中发明专利159项）、软件著作权969项、集成电路布图设计专有权8项；累计参与标准制定与修订71项，其中国际标准1项、国家标准36项、行业标准、地方标准、团体标准共34项。公司持续以创新、研发为公司基础，持续参与行业标准制定的同时，也在不断深化自己的行业地位与话语权。我们认为公司可借助较强的研发实力，不断扩大产品市场，有望成为行业细分领域的优质企业。 与国际接轨，产品获得多项国际认证：在国际市场上，公司于2023年设立香港、沙特子公司，2024年上半年进一步新增墨西哥、印尼两家子公司，同时，启动实施沙特、印尼、墨西哥建厂规划，并拟向香港子公司增资至8亿港元，用于国际市场拓展，进一步推进公司国际化战略。2024年上半年，公司实现国际收入2.25亿元，同比增长93%，国际业务占比从2023年10%提升至18.5%。产品认证上，公司已取得亚洲、欧盟、北美等多项产品认证，并于2024年新获得美国FCC认证报告、CE-RED欧盟无线电设备指令认证、MID/OIML计量认证、STS预付费产品认证等名类国际相关认证。在能源变革成为全球趋势的背景下，公司产品正在不断与国际深入接轨，并获取多项国际产品认证，有利于公司未来持续打开国际市场，拓展海外销售渠道。 盈利预测与投资评级：公司报告期内业绩稳健增长，并且在研发上持续进行投入，产品获得多项国际认证，海外市场拓展效果良好。我们看好公司的发展，预测公司2024-2026年实现营收30.24亿元、39.50亿元、50.79亿元；归母净利润6.67亿元、8.33亿元、10.42亿元；EPS1.33元、1.67元、2.08元，PE26.7X、21.3X、17.1X，维持“增持”评级。 风险提示：行业竞争加剧；行业景气度不及预期；政策落地不及预期；技术创新进度不及预期。

事件：公司发布2024年半年报，24H1实现营收12.23亿元，同比增长20.76%，归母净利润2.72亿元，同比增长26.52%，扣非归母净利润2.65亿元，同比增长15.86%；24Q2实现营收7.75亿元，同比增长31.42%，归母净利润1.61亿元，同比增长29.87%，扣非归母净利润1.56亿元，同比增长11.45%。 我们的点评如下：全球化布局海外业务高增，通信芯片业务增长强劲24H1公司在开源方面取得了显著成效，国际业务增长翻番，国内业务实现营业收入9.92亿元，同比增长11.41%，国际业务实现营业收入2.25亿元，同比增长93.22%。24H1通信芯片业务继续高速增长，实现营收2.70亿元，同比增长40.12%，净利润8868.31万元，同比增长66.30%。 在手订单充裕，经营质量优良，盈利能力持续提升在手订单持续充盈，截至24年6月底，公司在手订单35.12亿元，同比增长17%，24H1新签合同15亿元。公司积极助力国家新型电力系统建设，持续推进电网数字化转型，24年7月公司在南方电网2024年招标项目中标3.12亿元，为后续业绩发展提供有力支撑。各项经营指标来看，24H1经营性净现金流量1.60亿元，同比优化220.19%；实现回款10.26亿元，同比增长34.16%；应收账款周转天数（年化）210天，同比优化13天；归母净利润率22.23%，同比提升4.76%；净资产收益率9.15%，同比增长1.23个百分点，同比提升15.53%。 国内外电网建设带来机遇，公司竞争优势突出未来可期“十四五”期间国南网在数字配电网建设上的投入超过电网整体50%比重，国家电网投资超过1.2万亿元，强调智慧赋能，全面提升信息采集、传输、处理、应用等能力；南方电网投资3200亿元，占电网建设总投资近50%，强调全面建成数字化平台，配电自动化覆盖率达到90%以上，通信网100%覆盖。为加快构建新型电力系统，24年国家电网公司全年电网投资将超过6000亿元，比去年新增711亿元，新增投资主要用于特高压交直流工程建设、电网数字化智能化升级等。全球电网投资有望稳健增长：BNEF预计在净零情景（NZS）下，2022-2030年间全球电网投资CAGR为12%，2022-2030年间电网投资总额为21.4万亿美元，其中4.1万亿美元用于更换老旧资产、8.6万亿美元用于系统改造（提高可靠性、效率）、8.7万亿美元用于新增并网（现有电网扩展到新的发电或负荷设施）；在经济转型情景（ETS）下，2022-2030年间全球电网投资CAGR为6%，2022-2050年间电网投资总额为13.3万亿美元。根据国家电网和南方电网的历年中标情况统计结果，公司产品名列前茅，在行业内位于第一梯队；同时公司全球化布局，国内物联网设备连接数过亿，海外用户连接数超千万。 重视股东利益，持续现金分红公司2023年度分红派息每股派发现金红利0.43元，每股股息同比增长30%，合计派发现金红利2.11亿元。自上市以后公司已合计派发现金红利7.04亿元，已超过公司上市募集资金净额6.1亿元。2024年拟定40%现金分红派息率，公司对股东提供持续稳定的回报。 盈利预测与投资建议：十四五期间合计约3万亿的投资将投向以新能源为主体的新型电力系统，助力双碳目标实现，全国电网将进一步加快电网数字化转型步伐，公司持续深化在数字电网、通信及芯片、城市智能体的产业发展布局，深挖智能配电、电网信息化、智慧能源业务的潜力，抢占虚拟电厂、新型储能等新风口，推进国内国际市场，未来有望持续受益。预计公司24-26年预计归母净利润为6.55/8.41/10.60亿元，对应PE分别为30/24/19倍，维持“买入”评级。 风险提示：新技术研发及新产品开发风险；市场竞争风险；海外业务发展不达预期；项目交付进度不及预期等

事件：公司发布2024年半年度业绩报告，实现营收12.23亿元，同比增长20.76%，净利润2.72亿元，归母净利润达到2.7亿元，同比增长26.52%，扣非归母净利润为2.65亿元，同比增长15.86%；单季度2024Q2实现营收7.75亿元，同比增长31.42%，归母净利润1.61亿元，同比增长29.87%，扣非归母净利润为1.56亿元，同比增长11.45%。 通信芯片高速增长，技术领先扩大市占率。2024年上半年，公司继续深耕能源互联网通信业务，通信芯片业务继续高速增长，实现营业收入2.7亿元，同比增长40.12%。公司电力物联网高速宽带载波通信技术及芯片通过了院士专家团队科技成果评价，成果技术水平部分达到国际领先，整体达到国际先进。新一代双模通信芯片作为第一梯队先后通过国家电网和南方电网的检测认证，市场占有率持续提升。通信芯片是通信模块的核心部分，对于通信模块性能、功耗等核心指标具有较大影响，公司通信芯片技术的进步预计将有助于通信模块业务增长，奠定公司成长基石。 多款产品获得国际认可，海外订单贡献增长动力。2024年上半年国内业务实现营业收入9.92亿元，同比增长11.41%；国际业务实现营业收入2.25亿元，同比增长93.22%。目前公司多款电力通信自研产品获得Wi-SUN联盟、巴西Anatel组织、美国FCC组织的国际认证，与G3-PLC/BPLC一同提供了覆盖全球70%以上国家的电力通信方案，在海外市场已取得超数千万元的订单。我们认为公司电力通信技术国际领先地位得到进一步巩固，在国内市占率提升的基础上拓展了海外市场，为全年订单增长提供了稳健动力，后续公司有望持续拓宽海外市场，保持优异的营收能力。 在手订单充足，经营质量表现优异。公司在手订单持续充盈，截至6月底，在手订单结余35.12亿元，同比增长17%，为后续业务提供有力支撑。此外，公司2024年上半年实现经营性净现金流量1.60亿元，同比优化220%。上半年销售回款10.26亿元，同比增长34%；应收周转天数（年化）210天，同比优化13天。 投资建议：“双碳”背景下，新型电力系统建设将持续提速，电网将加快数字化升级步伐。作为科创板稀缺的能源物联网标的，公司在电网配电、通信以及核心芯片优势明显，在智慧电力、智慧水务、智慧消防等领域有出色布局，同时海外业务进展良好，在数字化智能化趋势下，公司有望实现业绩持续性增长。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.57/8.22/10.27亿元，当前股价对应PE分别为27/22/17倍，维持“买入”评级。 风险提示：市场竞争加剧，汇率波动风险，海外业务发展不及预期。

事件：公司7月29日晚发布《2024年半年度报告》，公司实现营业收入12.23亿元，同比增长20.76%；归属上市公司股东的净利润2.72亿元，同比增长26.52%；归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.65亿元，同比增长15.86%。 业绩符合预期，在手订单持续充盈。单季度来看，2024Q2，公司实现营业收入7.75亿元，同比增长31.42%；归母净利润1.61亿元，同比增长29.87%；扣非归母净利润1.56亿元，同比上升11.45%。公司营收净利持续增长主要得益于公司积极把握“双碳”目标、新型电力系统、全球能源变革等发展机遇，积极开拓和持续发展国内国际市场。2024H1，公司新签合同15亿元；截至2024H1，公司在手订单35.12亿元，同比增长17%，有力支撑后续业绩增长。 通信芯片持续强劲增长，海外业务布局提速。2024H1，公司通信芯片业务继续保持高增速，实现收入2.70亿元，同比增长40.12%；净利润8,868.31万元，同比提升66.30%。新一代双模通信芯片作为第一梯队先后通过国家电网和南方电网的检测认证，市场占有率持续提升。2024H1，公司新增墨西哥、印尼两家子公司，同时启动实施沙特、印尼、墨西哥建厂规划，并拟向香港子公司增资至8亿港元，用于国际市场拓展。公司国际业务实现收入2.25亿元，同比增长93.22%，占比提升至18.5%，公司国际化战略成效快速显现。 国网加大数字化智能化投资，威胜信息有望核心受益。为加快构建新型电力系统，今年国家电网公司全年电网投资将超过6000亿元，比去年新增711亿元，新增投资主要用于特高压交直流工程建设、电网数字化智能化升级等。我们认为，威胜信息依托在电力物联网领域的丰富技术储备和经验，积极响应国家新型电力系统建设的目标和规划,构建了从核心芯片、关键装置和应用系统全面完整的产品体系，有望在国家电网公司加大投资过程中持续受益。 维持“强烈推荐”投资评级。公司聚焦数字电网和数智城市，具备能源物联网全层级综合解决方案能力，在新型电力系统加速转型、数字经济顶层规划出台、智慧城市建设推进的背景下，公司国内业务有望持续扩张。此外，公司积极把握海外发展机遇，覆盖地区逐步向阿拉伯地区等蓝海市场蔓延，海外市场营收有望持续高速增长。我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为6.60/8.35/10.60亿元，对应增速分别为26%/27%/27%，对应PE分别26.8X/21.2X/16.7X，维持“强烈推荐”投资评级。 风险提示：国际汇率波动风险、市场拓展不及预期风险、市场竞争加剧风险。

事件：2024年7月29日，公司发布2024半年度报告。2024上半年公司实现收入12.23亿元，同比增长20.76％；实现归母净利润2.72亿元，同比增长26.52%；实现扣非净利润2.65亿元，同比增长15.86%。公司24Q2实现收入7.75亿元，同比增长31.42%；归母净利润1.61亿元，同比增长29.87%。 在手订单持续充盈，经营质量表现优良。在手订单方面，公司24年上半年在手合同35.12亿元，同比增长17%，其中新签合同15亿元。同时，公司积极推进数智电网技术，2024年7月公司在南方电网2024年招标项目中标3.12亿元。盈利能力方面，24年上半年公司实现毛利率38.50%，同比减少2.25pcts。 费用管控方面，24年上半年期间费用率为13.08%，同比减少0.22Pct。经营质量方面，公司24上半年经营性净现金流1.60亿元，同比优化220.19%。 通信芯片增长强劲。公司芯片子公司珠海中慧深入专攻集成电路、信息、通信技术及配套软件的研发，提供专业通信解决方案。随着电力体制改革的各项配套政策逐步完善和落地，构建以新能源为主体的新型电力系统需要推进加快电网数智转型带来的需求高增，24年上半年通信芯片增长强劲，实现营业收入2.70亿元，同比增长40.12%；实现净利润0.89亿元，同比增长66.30%。 全球化布局取得多国认证，海外建厂产能蓄势待发。公司全球化布局，已取得亚洲、欧盟、北美等多项产品认证，为国际化发展战略奠定夯实基础。同时，公司2024年上半年新增墨西哥、印尼两家子公司，并启动实施沙特、印尼、墨西哥建厂规划，并拟向香港子公司增资至8亿港元，用于国际市场拓展；随着国际化的推动，公司在开源方面取得了显著成效，国际业务增长翻番，2024上半年实现营业收入2.25亿元，同比增长93.22%，占比从2023年度的10%，提升到18.5%。 研发投入持续加码。公司坚持研发创新，持续加强研发投入，截至24年上半年，公司研发费用9959.96万元，同比增长5.08%，新增专利24项，其中发明专利10项；新增软件著作权71项；公司研发人员数量422人，占比超50%。 投资建议：公司以“物联网+数字化+芯片”为核心竞争力，电力物联网、智慧城市、海外三大业务布局持续推进，我们预计公司2024-2026年营收分别为29.54、38.27、48.24亿元，增速为32.7%/29.5%/26.1%；归母净利润分别为6.76、8.68、11.04亿元，增速为28.8%/28.4%/27.2%，以7月29日收盘价对应24-26年PE为26x/20x/16x，维持“推荐”评级。 风险提示：海外市场拓展风险；原材料波动的风险。

2Q24业绩快速增长，在手订单持续充盈根据公司2024年中报，1H24公司营收为12.2亿元，同比增长20.8%；归母净利润为2.7亿元，同比增长26.5%；单季度来看，2Q24公司营收为7.7亿元，同比增长31.4%；归母净利润为1.6亿元，同比增长29.9%。公司在手订单持续充盈，截至1H24末公司在手订单为35亿元，同比增长17%；1H24公司新签合同为15亿元，为后续业绩发展提供有力支撑。我们维持公司2024~2026年归母净利润预期分别为6.81/8.51/10.39亿元，可比公司2024年Wind一致预期PE均值为33x，给予公司24年33xPE，对应目标价44.27元（前值：46.04元），维持“增持”评级。 通信模块业务快速增长；芯片业务延续快速开拓根据公司2024年中报，分板块来看，1H24公司通信模块业务营收为3.8亿元，同比增长37.3%；通信网关业务营收为3.3亿元，同比下滑8.8%；电监测终端业务营收为3.3亿元，同比增长42.6%；公司水气热传感终端/智慧公用事业管理系统营收分别为0.8/1.0亿元，分别同比-0.3%/+69.9%。 此外，公司芯片业务延续快速增长态势，1H24通信芯片业务营收为2.70亿元，同比增长40.1%；净利润为0.9亿元，同比增长66.3%。分地区来看，1H24公司国内营收为9.9亿元，同比增长11.4%；海外营收为2.3亿元，同比增长93.2%，实现快速增长，营收占比达18%。 综合毛利率短期波动，费用控制良好1H24公司综合毛利率为38.5%，同比下滑2.2pct，我们判断主要系公司营收结构的变化，其中公司通信模块/通信网关业务1H24毛利率分别为41.3%/45.6%，分别同比提升1.4/0.4pct。费用端控制良好，1H24公司销售/管理/研发费用率分别为4.0%/2.0%/8.1%，分别同比-0.3/+0.2/-1.2pct，公司持续加大研发投入和提升研发水平。1H24公司公允价值变动为1812万元（1H23：-2427万元），主因衍生金融工具产生的公允价值变动的变化。 长期受益于新型电力系统转型升级；国内国际市场双轮驱动2023年7月11日，中央深改委会议审议通过《关于深化电力体制改革加快构建新型电力系统的指导意见》，新型电力系统建设将进一步推动我国电网数字化转型升级，打开行业新的成长空间，公司作为领先的能源物联网解决方案提供商，有望持续受益于电力系统转型升级。同时公司有望持续深化在数字电网、通信及芯片、城市智能体的产业发展布局，深挖智能配电、电网信息化、智慧能源业务的潜力，国内国际市场双轮驱动，公司海外业务有望把握海外电力AMI、智慧水务等领域的机遇，实现业绩的持续增长。 风险提示：中标金额不及预期，确认收入不及预期，毛利率下降的风险。

一季度业绩实现稳健增长， 在手合同储备丰富。 公司发布 2024年一季报，实现营业收入 4.5亿元， 同比增长 5.9%； 实现归母净利润 1.1亿元， 同比增长 22.0%； 实现扣非归母净利润 1.1亿元， 同比增长 22.9%。 一季度公司营收与利润均实现稳健增长， 主要受益于通信模块等产品持续交付。 一季度公司新签合同 5.96亿元， 同比增长 1.7%； 截至报告期末在手合同34.85亿元， 同比增长 32.1%。 整体新签订单稳健增长， 在手合同储备丰富。 一季度毛利率同环比提升， 持续推进降本增效。 盈利能力方面， 2024年一季度公司综合毛利率约 41.9%， 同比提升 3.1pct， 环比提升 0.8pct。 毛利率提升主要受益于公司持续推动设计降本、 采购降本等降本增效举措， 如公司高毛利的芯片业务快速增长， 一季度珠海中慧实现收入 1.5亿元， 同比增长86.9%。 且公司费用管控平稳， 一季度三项费用率同比略提升 0.4pct， 综合推动整体净利率同比提升 3.2pct 至 24.8%。 中东市场进一步布局， 国际化战略持续推进。 此前公司在中东地区重点布局沙特市场， 如与沙特 AIC 签订长期合作协议， 沙特子公司预计今年推动厂房和生产线搭建。 近期， 公司与阿联酋能源部举行战略合作会谈， 重点交流智慧城市与能源领域投资布局、 本地化生产及研发合作等内容， 有望推动中东市场进一步布局。公司已在亚洲、非洲和美洲等主流市场建立稳定业务渠道，整体国际化战略持续推进。 国内新型电力系统建设推进。 公司在智能电网领域综合竞争力领先， 通信模块、 通信网关等长期处于国网、 南网集采份额第一梯队， 如 2024年国网电能表（含用电信息采集） 第一次招标， 公司采集终端产品中标金额 1.06亿元， 份额约 5.3%， 位居前列。 我国新型电力系统建设目标推动智能配电网建设， 新型电力负荷管理系统建设、 电网全域数字化升级改造、 配电网升级改造等场景有望贡献增量市场。公司有望受益配电网数字化、智能化发展趋势。 风险提示： 新型电力系统建设进度不及预期； 海外市场拓展不及预期； 项目交付进度不及预期。 投资建议： 维持盈利预测， 维持“增持” 评级公司是国内能源物联网领军企业， 在手合同储备丰富， 积极推进国际化布局， 受益国内新型电力系统建设趋势。 维持盈利预测， 预计公司2024-2026年分别实现归母净利润 6.8/8.4/10.1亿元， 对应 PE 分别为26/21/18倍， 维持“增持” 评级。

事件：公司 4月 25日晚发布《2024年第一季度报告》，公司实现营业收入 4.48亿元，同比增长 5.92%；归属上市公司股东的净利润 1.11亿元，同比增长21.96%；归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 1.08亿元，同比增长22.87%。 营收净利持续双增长，通信芯片业务高速增长。2024Q1公司全资芯片子公司珠海中慧实现收入 1.51亿元，同比增长 86.9%，维持快速增长态势。2024Q1公司毛利率为 41.89%，同比提升 3.06个百分点。公司持续坚持研发创新，2024Q1公司研发投入达 0.47亿元，同比增长 9.25%。我们认为，公司芯片研发创新能力正在逐步变现，不仅锻造了公司的核心竞争力和技术竞争壁垒，持续为公司的高质量发展作出贡献，也为电网数字化转型持续注入“芯”动能。 新签合同稳定增长，在手订单持续充盈。2024Q1，公司新签合同 5.96亿元，同比增长 1.67%；截至 2024Q1，公司在手合同 34.85亿元，同比提升 32.05%。 公司在手订单充盈，为公司后续业绩发展提供有力支撑。4月 22日，财政部相关负责人在国新办发布会上表示，财政部下一步将会同有关部门支持部分大中城市实施城市更新行动，开展地下管网更新改造。公司作为数智城市领域电水气热能源的高效管理解决方案提供商，有望在相关领域的建设中受益。 阿拉伯地区商务拓展进展不断，海外业务持续开花结果。当地时间 4月 19日，威胜信息董事长李鸿在迪拜与阿联酋能源部部长苏海尔·穆罕默德·马兹鲁埃举行会谈，双方就阿联酋的能源及基础设施建设领域的节能及智慧化合作进行了深入探讨，并就未来合作方向达成了多项共识，双方将致力于深化能源领域交流与合作，共同促进世界能源转型与绿色低碳发展。我们观察到公司在过去两年海外业务进展不断，公司国际化战略成效快速显现，公司有望凭借专业的节能解决方案和智慧化服务助推海外客户地区能源智慧化的可持续发展。 维持“强烈推荐”投资评级。公司聚焦数字电网和数智城市，具备能源物联网全层级综合解决方案能力，在新型电力系统加速转型、数字经济顶层规划出台、智慧城市建设推进的背景下，公司国内业务有望持续扩张。此外，公司积极把握海外发展机遇，覆盖地区逐步向阿拉伯地区等蓝海市场蔓延，海外市场营收有望持续高速增长。我们预计 2024-2026年公司归母净利润分别为6.60/8.37/10.61亿元，对应增速分别为 26%/27%/27%，对应 PE 分别 27.2X/21.4X/16.9X，维持“强烈推荐”投资评级。 风险提示：国际汇率波动风险、市场拓展不及预期风险、市场竞争加剧风险。

事件：公司发布 2023年年度报告，实现营收 22.25亿元，同比增长11.06%，实现归母净利润 5.25亿元，同比增长 31.26%，实现扣非净利润 4.88亿元，同比增长 26.12%；单季度 2023Q4实现营收 5.63亿元，同比增长 8.79%，归母净利润 1.79亿元，同比增长 54.28%，扣非净利润 1.3亿元，同比增长 52.45%。 公司连续实现多年收入与净利润双增长，网络层业务营收贡献较大。从公司业务构成来看，网络层业务仍旧占据主导地位，在营收中占比达到62.08%，其中通信网关营收占比 32.5%，通信模块占比 29.58%；感知层业务整体营收占比 30.79%，其中电监测终端贡献较大；公司智慧公用事业管理营收贡献占比较为稳定，达到 6.66%。分地区来看，2023年公司以国内收入为主，占比达到 89.33%。公司多年深耕电网领域，通信模块和网关业务优势显著，未来在电网智能化进程加速下有望率先受益。 利润率提升拉动利润增速超营收增速。公司 2023年净利润同比增速高于营收，主要得益于公司积极把握新型能源系统建设发展机遇，销售业绩增长及毛利率提升，2023年公司销售毛利率达到 40.79%，同比提升 3.67个百分点，销售净利润率 23.65%，同比提升 3.57个百分点。分产品来看，公司通信模块毛利率提升显著，从 2022年的 26.91%提升到 2023年的 41.65%，提高了 14.74个百分点，我们认为主要得益于产品结构的优化。 在手订单充裕，经营质量表现优异。公司在手订单持续充盈，截至 2023年年报，公司在手合同 34.83亿元，同比增长 38.4%，为后续业绩发展提供有力支撑。此外，公司 2023年经营性净现金流 4.17亿元，同比增长62.21%，经营性现金流持续优化。 芯片业务高速发展，积极推出员工持股计划。2023年公司芯片子公司珠海中慧 2023年实现营收 4.64亿元，同比增长 62%，净利润 1.35亿元，同比增长 101.8%。此外，公司推出首期员工持股计划，分三年解锁，强化整体向心力和凝聚力。 投资建议：“双碳”背景下，新型电力系统建设将持续提速，电网将加快数字化升级步伐。作为科创板稀缺的能源物联网标的，公司在电网配电、通信以及核心芯片优势明显，在智慧电力、智慧水务、智慧消防等领域有出色布局，同时海外业务进展良好，在数字化智能化趋势下，公司有望实现业绩持续性增长。我们预计公司 2024-2026年归母净利润分别为6.57/8.22/10.27亿元，当前股价对应 PE 分别为 26.3/21/16.8倍，维持“买入”评级。 风险提示：市场竞争加剧，汇率波动风险，海外业务发展不及预期。

事件： 公司发布 2023 年度报告， 2023 年实现收入 22.25 亿元，同比增长11.06%，归母净利润 5.25 亿元，同比增长 31.26%，扣非归母净利润 4.88亿元，同比增长 26.12%； 23Q4 单季度实现收入 5.63 亿元，同比增长 8.79%，归母净利润 1.79 亿元，同比增长 54.28%，扣非归母净利润 1.30 亿元，同比增长 52.45%。收入利润持续双增长，盈利能力持续提升，经营质量表现优良自上市以来，公司历年营业收入与净利润均实现双增长，其中营业收入复合增长率达 15.65%，净利润复合增长率达 24.68%。 分业务来看， 23 年感知层收入 6.85 亿元，同比增长 9.17%，网络层收入 13.81 亿元，同比增长10.96%，应用层收入 1.48 亿元， 同比增长 22.67%； 通信芯片业务高速增长：子公司珠海中慧 23 年营收 4.64 亿元，同比增长 62.2%，净利润 1.35 亿元，同比增长 101.8%。 从利润率看，公司盈利能力再上台阶： 23 年实现综合毛利率 40.79%，同比提升 3.67 个百分点；归母净利润率 23.60%，同比提升 3.63 个百分点。 从各项相关指标来看， 23 年公司经营性净现金流量 4.17亿元，同比增长 62.21%， 资产负债率 30.20%、净资产收益率 18.92%保持行业领先地位并把握全球能源物联网发展机遇行业龙头地位稳固： 在电力物联网领域，公司行业龙头地位稳固，公司在2023 年国网、南网总部集采招标项目中标 4.48 亿元，排名前列。根据国家电网和南方电网的历年中标情况统计结果，公司产品名列前茅，在行业内位于第一梯队。 国际市场持续发力： 公司以“物联网+数字化+芯片”为核心竞争力，作为行业内少有的从数据感知、通信组网到数据管理，纵向全贯通的能源物联网综合解决方案的企业，公司已经在东南亚包括老挝、缅甸等国家提供电力 AMI 全套系统解决方案，未来将积极扩展东南亚、一带一路重点市场、同时布局美洲、欧盟的产品认证工作。持续研发投入和市场创新，在手订单充裕为未来提供有利支撑23 年公司研发费用 2.27 亿元，占营收的 10.22%，同比增长 14.57%；截止23 年底，累计获授权专利 707 项，其中发明专利 149 项，软件著作权 898项，集成电路布图设计专有权 6 项。 从在手订单来看： 截至 23 年底公司新签合同 34.83 亿元，同比增长 38.4%，为后续业绩发展提供有力支撑。分红回馈股东、回购彰显未来发展信心，推出首期员工持股计划2023 年度公司拟向全体股东每 10 股派发现金红利 4.3 元(含税)，每股现金分红股息同比增长 30%， 公司自上市以来预计将累计派发现金红利 7 亿元，大于上市募集资金金额,用行动实质回报投资者； 同时拟计划 2024 年度利润的现金分红派息率为 40%。 2023 年公司累计回购股份约 1231 万，占总股本 2.46%， 回购金额 2.99 亿元。为持续强化管理层与股东的利益共担共享约束， 公司将已回购的股份全部用于股权长效激励， 2024 年发布第一期总额为 400 万股的员工持股计划。盈利预测与投资建议：十四五期间合计约 3 万亿的投资将投向以新能源为主体的新型电力系统，助力双碳目标实现，全国电网将进一步加快电网数字化转型步伐，公司持续深化在数字电网、通信及芯片、城市智能体的产业发展布局，深挖智能配电、电网信息化、智慧能源业务的潜力，抢占虚拟电厂、新型储能等新风口，持续推进国内国际市场，未来有望持续受益。考虑公司持续加大对海外市场研发和销售投入， 调整公司 24-26 年预计归母净利润为 6.55/8.41/10.60 亿元（ 24-25 年原值为 6.73/8.67 亿元），对应PE 分别为 25/20/16 倍，维持“买入”评级。 风险提示： 新技术研发及新产品开发风险；下游客户较集中有可能造成经营波动；市场竞争风险；宏观环境及疫情造成的海外业务发展不达预期；项目交付进度不及预期等

事件： 2024 年 2 月 29 日，公司发布 2023 年度报告。 业绩方面， 2023 年公司实现收入 22.25 亿元，同比增长 11.06％； 实现归母净利润 5.25 亿元，同比增长 31.26%；实现扣非净利润 4.88 亿元，同比增长 26.12%。 分产品来看，感知层、网络层、应用层分别实现收入 6.85/13.81/1.48 亿元，同比分别增长9.08%/10.92%/22.31%； 分地区来看， 国内市场稳健增长，实现收入 19.88 亿元，同比增长 17.42%；国际市场实现收入 2.27 亿元，同比下降 24.50%。 单季度来看， 公司 23Q4 实现收入 5.63 亿元，同比增长 8.79%，环比下降 13.38%；归母净利润 1.79 亿元，同比增长 54.31%，环比增长 35.61%。 在手订单持续充盈，盈利能力稳定增强。 在手订单方面， 公司 23 年期末在手合同 34.83 亿元，同比增长 38.4%，订单持续充盈，为后续业绩发展提供有力支撑。 盈利能力方面， 2023 年公司实现毛利率 40.79%，同比提升 3.67pcts。费用管控方面， 23 年期间费用率为 15.63%，同比增加 1.28Pcts。 经营质量方面， 公司 23 年经营性净现金流 4.17 亿元，同比增长 62.22%。 数智电网技术建设推进， 通信芯片业务高速增长。 公司深耕能源互联网产业，技术和产品覆盖能源互联网各个层级， 深入参与我国新型电力系统建设。 公司芯片子公司珠海中慧深入专攻集成电路、信息、通信技术及配套软件的研发，提供专业通信解决方案，旗下配用电物联网通信芯片、双模通信芯片多次获奖，WTR10 芯片支持多国际标准，成为标杆技术。 2023 年实现营业收入 4.64 亿元，同比增长 62.2%；实现净利润 1.35 亿元，同比增长 101.8%。 海外市场加速布局， 24 年预计逐步进入收获期。 公司出海业务模式主要为AMI 整体解决方案和电水气热综合能源解决方案为主，目前公司已经在东南亚包括老挝、缅甸等国家提供电力 AMI 全套系统解决方案，未来将积极扩展东南亚、一带一路重点市场、同时布局美洲、欧盟的产品认证工作。 持续加大研发投入，构筑企业核心竞争力。 2023 年公司研发费用达 2.27 亿元，同比增长 14.57%，占营收比例 10.22%。截至 2023 年底，公司共有研发人员数量 409 人，占比超 50%。 公司累计获得有效专利授权 707 项，其中发明专利 149 项，软件著作权 898 项，集成电路布图设计专有权 6 项，累计参与标准制定与修订 65 项，其中国家标准占 36 项。 投资建议： 公司以“物联网+数字化+芯片”为核心竞争力， 电力物联网、智慧城市、海外三大业务布局持续推进， 我们预计公司 2024-2026 年营收分别为29.54、 38.27、 48.24 亿元，增速为 32.7%/29.5%/26.1%；归母净利润分别为6.76、 8.68、 11.04 亿元，增速为 28.8%/28.4%/27.2%， 3 月 1 日收盘价对应24-26 年 PE 为 24x/19x/15x，维持“推荐”评级。 风险提示： 海外市场拓展风险；原材料波动的风险

事件:息威胜信息2月29日发布2023年年报：2023年，公司实现营收22.3亿元，同比+11%；归母净利润5.3亿元，同比+31%；扣非归母净利润4.9亿元，同比+26%；毛利率40.8%，同比+3.7pct；净利率23.7%，同比+3.6pct。 其中，2023Q4，营收5.6亿元，环比-13%，同比+9%；归母净利润1.8亿元，环比+36%，同比+54%；扣非归母净利润1.3亿元，环比+1%，同比+52%；毛利率41.1%，环比+0.6pct，同比+3.7pct；净利率31.9%，环比+11.6pct，同比+9.3pct。 投资要点投资要点:2023年通信芯片业务快速增长带来总体盈利能力明显提升年通信芯片业务快速增长带来总体盈利能力明显提升，海外业务营收有所下滑。2023年，公司实现通信网关收入7.2亿元，同比+3%，毛利率45%，略降0.6pct；通信模块6.6亿元，同比+21%，毛利率42%，大增14.7pct；电监测终端4.6亿元，同比+25%，毛利率40%，略增1.6pct；水气热传感终端2.2亿元，同比-13%，毛利率33%，稍降1.3pct。其中，全资子公司珠海中慧实现营收4.6亿元，盈利1.35亿元，占公司归母净利润的25.75%。我们推测，通信模块盈利能力大幅提升主要系珠海中慧的通信芯片业务快速增长。此外，海外营收2.3亿元，同比-24.5%，毛利率38%，同比提升2.8pct。我们推测海外业务下滑主要系重点市场客户面临外汇紧张等问题，可能拖累了公司交付节奏。 公司数字电网业务受益于国内新能源基础设施建设和电表替换周期，2024年相应业务有望恢复较快增长年相应业务有望恢复较快增长。总书记近期指出，应对我国能源发展系列挑战出路就是大力发展新能源，重点提出“进一步建设好新能源基础设施网络”。我们认为，以智能电表、传感通信网络等为重点的配用电数字化是新能源基础设施的重要内容，利好公司数字电网业务持续发展。同时，2024年国家电网营销项目招标提升至3批，且第1批招标数量同比+76%，有望增强公司近中期业务增长的确定性。此外，公司在手订单持续充盈，2023年期末在手合同34.83亿元，同比增长38.4%，为后续业绩发展提供有力支撑。 公司是少有的纵向全贯通的能源物联网综合解决方案企业，海外市场投入有望逐步迎来收获期。据IEA数据，全球电网投资中数字技术占比持续提升，从2016年的12%左右逐步上升到2022年的20%左右，并有望进一步提升。公司积极参与国家“一带一路”沿线经济发展和能源互联网建设，持续加大对海外市场的研发与销售投入。 公司以“物联网+数字化+芯片”为核心竞争力，已经在东南亚包括老挝、缅甸等国家提供电力AMI全套系统解决方案，未来将积极扩展东南亚、一带一路重点市场、同时布局美洲、欧盟的产品认证工作。 盈利预测和投资评级：公司为国内能源物联网领军企业，随着公司产品结构的调整，我们调整公司盈利预测，预计2024-2026年公司有望实现营业收入28/34/42亿元，归母净利润为6.7/8.6/10.5亿元，当前股价对应PE分别为24X、19X、16X，维持“买入”评级。 风险提示：核心竞争力风险，经营风险，行业风险，宏观环境风险，海外市场拓展风险，原材料波动风险

四季度净利润快速增长，在手订单充裕。公司发布2023年度报告，实现营业收入22.25亿元，同比增长11.1%；实现归母净利润5.25亿元，同比增长31.3%。单四季度来看，公司实现营业收入5.63亿元，同比增长8.8%；实现归母净利润1.79亿元，同比增长54.3%。公司在手订单充裕，截至报告期末在手合同34.83亿元，同比增长38.4%，支撑后续发展。 芯片业务增长迅速，推动盈利能力提升。分版块来看，感知层实现营收6.85亿元，同比增长9.2%，毛利率40.3%，同比+1.6pct；网络层实现营收13.81亿元，同比增长11.0%，毛利率为43.5%，同比+6.0pct；应用层实现收入1.48亿元，同比增长22.7%，毛利率为25.7%。公司网络层业务中，芯片业务发展迅速，子公司珠海中慧实现收入4.6亿元，同比增长62%。受益于高盈利能力的芯片产品出货提升，公司盈利能力增强，综合毛利率为40.6%，同比+3.7pct；净利率达23.6%，同比提+3.6pct。 国内新型电力系统建设推进，海外市场持续布局。公司积极响应新型电力系统建设的目标和规划，展望后续，新型电力负荷管理系统建设、电网全域数字化升级改造、配电网升级改造等有望带来新的需求空间。海外市场方面，公司已在亚洲、非洲和美洲等主流市场建立稳定业务渠道，Wi-SUN系列产品、智慧水务计量解决方案和电力AMI解决方案获得多个国家和地区认可。 发布“提质增效重回报”行动方案。1）分红方面，公司计划2023年每10股派发现金红利4.3元，同比+30%；拟定2024年度现金分红派息率40%。2）上市以来，公司耗用资金3.0亿元回购用于股权激励，回购股本占总股本2.5%。2024年推出公司首期员工持股计划，向董监高及核心骨干授予400万股，并规划2025-2026年继续推出400/431.48万股的长效股权激励。 风险提示：新型电力系统建设进度不及预期；海外市场拓展不及预期。 投资建议：上调盈利预测，维持“增持”评级公司在手订单丰富，持续受益国内新型电力系统建设和海外市场布局，考虑到公司芯片等高毛利率产品快速增长，盈利能力提升。我们上调2024-2025年盈利预测，预计公司2024-2026年分别实现归母净利润6.8/8.4/10.1亿元（此前为6.5/8.0/-亿元），对应PE分别为25/20/17倍。公司有望受益国内电网数字化和智慧城市建设，以及海外能源物联网升级改造机遇，维持“增持”评级。

增收增利，现金流充沛，拟分红金额超2亿元。公司发布2023年报，报告期内实现营收22.25亿（同比+11.06%）、实现归属净利润5.25亿（同比+31.26%）、实现扣非归属净利润4.88亿（+26.12%），2023年公司经营净现金流4.17亿（同比+62.30%），公司2023年业绩表现超出我们预期（预期值4.96亿元）。测算，2023Q4营收5.63亿（同比+8.8%、环比-13.3%）、2023Q4归属净利润1.79亿（同比+54.3%、环比+35.9%）。公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.43元（含税），测算拟合计派发现金红利2.097亿元（含税），占2023年度合并报表归属于上市公司股东净利润的39.92%。 三大类业务稳健增长，芯片子公司利润倍增。2023年公司三大类业务均实现增长，其中：感知层业务（电监测终端产品、水气热传感终端产品）营收6.85亿元，增长9.17%；网络层业务（通信模块、通信网关）营收13.8亿元，增长10.96%；应用层业务（智慧公用管理系统）营收1.48亿元，增长22.67%。业务区域方面，国内业务收入19.88亿元，同比增长17.4%，境外业务收入2.27亿元，同比下降24.5%。公司旗下主要有威铭能源与珠海中慧两家子公司，威铭能源主营传感器及垂直应用解决方案，珠海中慧主营集成电路、通讯芯片等。2023年珠海慧中营收4.64亿（+62%）、利润1.35亿（+102%），外销为主。 2024年首批次电表招标放量，全年需求乐观预期。2023年国家电网进行了2批次电表招标（往年为3批次），总量约7100万台（往年为6900万台），总额约230亿元（往年250亿元）。2024年国家电网计划进行3批次电表招标，其中第1批次已公告招标数量达到4200万台（同比+80%）。我国电网电表上一轮招标高峰期为2014-2015年，根据8-10年的更换周期，结合国网首批次招标量表现，乐观预期全年电表需求量。根据公司公告，公司产品在国家电网和南方电网的历年中标统计名列前茅，在行业内位于第一梯队。 订单增幅亮眼。，积极开拓海外市场。2023年末公司在手合同达到34.83亿元（同比+38.4%），预计海外订单占比近3成。2023年公司积极开拓海外市场，先后与沙特投资部、沙特NTCC集团签署战略合作备忘录，中标老挝电能量智能管理、科特迪瓦饮水管网改造等海外项目。 2024年公司将根据市场的需求，从单纯的出口模式转型为海外本地化生产销售的模式，规划多个海外智能化工厂的投资计划，为下一步海外业务发展夯实基础。 盈利能力提升好，现金流状况良好。2023年公司盈利能力较佳，毛利率达到40.8%（+3.7pcts）、净利率23.7%（+3.6pcts），其中2023Q4的净利率创单季度新高。2023年公司经营净现金流达到4.17亿元（+62.3%）。公司盈利能力提升主要来自产品结构升级，通讯模块\通讯网关类产品标准升级至双模模式，产品毛利率超过40%，2023年下半年新旧品切换，且收入占比亦有提升。预计2024年随着海外订单交付及新品继续走量，毛利率有望维持增势。 公告，股东回报行动计划，拟进行员工持股计划。公司自2020年上市以来，收入复合增速15.7%、利润复合增速24.7%，2023年拟派现金红利2.1亿元（+29.6%），累计派发现金红利预计达到7亿元。公司推出“提质增效回报方案”，计划2024年现金分红派息率达到40%。公司2023年已股本回购数量达到1231.5万股，均价24.28元/股，回购金额2.99亿元。公司拟推出第一期员工持股计划，受让公司回购股份不超过400万股，受让价格19.42元/股，筹集金额上限7768万元，存续期60个月，参加持股计划的员工人数不超过137人。未来公司已回购的股份将全部用于股权长效激励，计划2025年实施400万股，2026年实施431.48万股。 盈利预测。预计2024-2026年公司实现营收28.8亿、35.0亿、41.7亿，假设员工持股计划年均摊销约3000-4000万元，预计实现归属净利润6.56亿、7.81亿、9.24亿，同比增速25%、19%、18%，EPS分别为1.31元、1.56元、1.85元，公司在手订单饱满，海外市场开拓潜力充沛，给予2024年市盈率区间30-35倍，合理区间39.3元-45.9元，维持“买入”评级。 风险提示：海外市场开拓不及预期，汇率风险，国内市场需求恢复程度不及预期，公司中标份额下降