年报利润增幅 20%， 2024Q4季度营收及利润居历史高位。公司发布 2024年报， 2024年实现营收 27.45亿元、同比增长 23.35%，实现归属净利润 6.31亿元、同比增长 20.07%， 扣除股份支付后净利润 6.50亿元、 同比增长 23.69%， 报告期内经营净现金流 4.74亿元、同比增长 13.67%。 2024Q4公司营收 8.04亿元、同比增长 42.70%、环比增长 11.8%， 2024Q4归属净利润 2.08亿元、同比增长 16.43%、环比增长 38.02%， 2024Q4公司单季度营收及利润达到历史高值水平。公司 2024年度利润分配拟向全体股东每 10股派发现金红利5.2元（含税），计算合计派发现金红利 2.55亿元（含税），占 2024年度合并报表归属于上市公司股东净利润的 40.48%。 电监测终端产品放量，海外市场大幅增长。公司产品线包括电监测终端、水汽热传感终端、通信模块、通信网关、智慧公用管理系统等， 2024年公司电监测终端营收达到 8.3亿元、增幅 79.28%，成为收入占比最高的产品，南方电网信息化建设较大力度地提振了新型电监测终端需求量。此外公司通信模块及通信网关的营收分别为7.8亿元、 7.5亿元，增速趋于平稳，待国网配电自动化建设的后续推进。 2024年公司实现境外业务收入 4.21亿元，同比增长 85.40%，创历史新高，境外业务收入占比达到 15.38%。 2024年公司与阿联酋能源部在迪拜签订合作备忘录，拟在智慧建筑、配电网、智能水电管理领域开展深度合作， 截至 2024年末已设立境外子公司及销售代表处 10余家，沙特、印尼工厂已在建设中，进一步推进公司国际化战略。 在手订单饱满， 相继中标海外内外项目。2024年公司新签合同37.18亿元，同比增长 7.71%。 2024年公司在南方电网总部集采项目全年累计中标 4.66亿元，居行业前列，在国网总部集采项目全年累计中标 2.18亿元。 截至 2024年末公司在手订单 40.17亿元，同比增长15.35%。 2025年以来，公司延续了订单增势， 1月新增东南亚、非洲区域订单超过 1亿元， 2月披露中标世界计算·长沙智谷前期物业（智慧物业）投建运一体化项目，中标金额 1.7659亿元，这是继智慧消防项目之后，公司在智慧园区建设领域的取得又一突破。 持续研发投入，新产品贡献收入主要增量。2024年公司研发投入2.41亿元，同比增长 5.95%。 截至年末公司研发人员 441名，同比增加 32人， 研发人员数量占比达 51.34%，同比提升 1%。 2024年公司新增专利 66项，其中发明专利 35项，新增软件著作权 110项,集成电路布图设计专有权 2项。 2024年公司成功推出近 50款产品及方案，实现新产品收入 13.38亿元，占主营业务收入比例达到49%，其中 AI 产品收入占新产品收入的 30%。 提升公司价值，提升股东回报。 2024年公司加权平均净资产收益率达到 20.39%，上市以来经营质量持续提升。公司自上市以来，已合计派发现金红利 7.04亿元，同时回购并注销股份约 2亿元，现金分红和回购并注销金额已达 9亿元，超过上市募集资金净额的6.1亿元。截至 2025年 1月 31日，公司已累计回购股份金额 3.23亿元，累计回购股份数 1301.95万股， 其中，回购并注销 831.48万股（占注销前公司总股本的 1.66%）。 盈利预测。 预计 2025-2027年公司实现营收 33.3亿、 40.0亿、 48.0亿，实现归属净利润 7.3亿、 9.1亿、 11.0亿，同比增速 16%、 24%、21%，公司在手订单饱满、海外市场开拓潜力充沛、业务范围取得突破、智能化产品持续创新，给予 2025年市盈率区间 30-35倍，合理区间 44.7元-52.2元，维持“买入”评级。 风险提示： 海外市场开拓不及预期，汇率风险，国网自动化建设进度不及预期，公司中标份额下降

事件： 公司发布 2024年报，全年实现总营业收入 27.45亿元，同比增长 23.35%；利润总额达到 7.25亿元，同比增长20.46%；实现归母净利润 6.31亿元，同比增长 20.07%。 2024Q4实现营业收入 8.04亿元，同比增加 42.70%；实现归母净利润 2.08亿元，同比增加 16.43%。 1、通信模块与电监测终端拉动，营收净利双增长报告期内，网络层业务收入 15.23亿元，同比提升 10.26%，主要得益于通信模块业务增长（7.76亿元，YoY+17.95%）。感知层业务收入 10.63亿元，同比提升 55.19%，主要得益于境内外市场持续发力的电监测终端业务（8.33亿元，YoY +79.28%）。应用层业务收入 1.48亿元，与去年同期基本持平。 其中，通信模块毛利率 40.87%，较去年同期基本持平（YoY -0.78pct）。电监测终端毛利率 33.06%，较去年同期下降 7.28pct。 截至报告期末，公司在手订单 40.17亿元，同比增长 15.35%；报告期内新签合同 37.18亿元，同比增长7.71%。 2、国际业务保持高速增长，持续推动业务出海2024年公司境外市场实现收入 4.21亿元，同比增长 85.40%，占主营业务收入的 15.38%。主要原因是公司在海外市场的业务拓展和渠道建设取得显著成效。 公司通过本地化运营和定制化解决方案，赋能“一带一路”沿线国家能源数字化转型建设。截至 2024年末，公司已设立境外子公司及销售代表处 10余家，沙特、印尼工厂已在建设中。2024年 10月威胜信息与阿联酋能源部签署合作备忘录，将在智慧建筑、配电网、智能水电管理领域开展深度合作，公司积极响应“一带一路”倡议，未来将积极参与中东地区的新型能源体系建设和智慧管理。 公司将公司将积极参与“一带一路”沿线能源互联网建设，把握拉美、中东、非洲等新兴市场能源基础建设发展机遇，以 AMI 整体解决方案为基础，深度参与海外地区电力物联网建设，进一步提高市场份额；以电水气热综合能源解决方案为契机，积极拓展海外城市物联网市场。2025年计划完成海外布点建网计划，进一步优化全球组织架构，提升运营效率。 3、“物联网+芯片+人工智能”战略，积极布局芯片、AI 等新兴技术融合应用 （1） 公司基于自主研制的 RISC-V 架构 Wi-SUN 通信芯片，发布电力物联网 Wi-SUN 通信模块，该成果具备业内领先的-109dBm 接收灵敏度、独创的主动随机跳频技术、实现了近距离、非接触式、高效安全的通信。提出了全网并发抄表与补抄方法，提升数据抄读效率 5-10倍;提出了电力物联网精准对时方法，将网络对时偏差降低至 1秒以内。报告期内，电力物联网 Wi-SUN 通信模组多款自研产品获得国际权威认证，在海外已取得超数千万元订单。 （2） 电力物联网高速宽带载波通信技术及芯片通过了院士专家团队科技成果评价。成果采用 MCU+ASIC+AFE结合的 SOC 架构，引入多种低功耗技术，研制了两款电力线宽带载波通信芯片，采用该芯片的通信模块动态功耗降低到电网标准要求的 30%，已应用于国家电网公司、南方电网公司、孟加拉 NESCO 电网公司等国内外市场。公司以物联网混合路由技术、无线通信（RF）技术、电力线载波通信技术、WiSUN 通信技术以及蜂窝式通信技术为核心，推出 HPLC 通信芯片和双模通信芯片，并以此为基础设计开发了各类本地通信模块，包括双模通信、宽带 HPLC 通信模组、Wi-SUN 通信模组等，报告期内，公司在物联网通信技术及芯片设计领域获得发明专利授权 4项和集成电路布图设计专有权 2项；截至报告期末，共计获得集成电路布图设计专有权 8项，已获得发明专利授权 76项。 （3） 积极将 AI 技术融合应用于新型电力系统建设。通过深入研究负荷预测、光伏发电功率预测及运行优化控制等前沿技术，提高用电需求和新能源的预测精度，支撑对海量广域发供用对象的智能协调控制； 研究智能拓扑识别和接地故障保护等关键技术，提升配电网的运行效率与可靠性。 在数智城市领域，公司研发 AI 边缘计算网关和智慧安防管理平台，显著提升边缘计算与安全管理能力。同时，公司作为电力行业人工智能联盟副理事长单位，积极推动人工智能技术在电力及新能源领域的应用,推动构建新型能源体系。 （4） 公司自主研发的轻量级电力物联网实时操作系统（WillfarOS-Things）通过科技成果评价，该成果代码自主率达到 100%，有效提升系统的稳定性和可靠性。在公司多款自主研发的电力物联网产品上开展试点应用，应用效果显著，应用前景广阔。 4、拟派现 40.48%净利润，持续股东回报公司 2024年拟向全体股东每 10股派发现金红利 5.2元（含税）。据计算，公司将合计派发现金红利约 2.55亿元（含税），占 2024年度合并报表归属于上市公司股东净利润的 40.48%。这一分红方案体现了公司对股东利益的重视，以及对公司未来发展的信心。 5、投资建议： 公司有望受益于能源互联网及电网智能化升级，考虑业务结构变化带来的毛利率变化，调整盈利预测，预计2025-2027年 营 收 分 别 由 32.5/39.8/N/A 亿 元 调 整 为 33.0/40.0/48.5亿 元 ， 预 计 每 股 收 益分别由1.58/1.93/N/A 元调整为 1.57/1.89/2.27元，对应 2025年 3月 3日 39.32元/股收盘价，PE 分别为25.0/20.8/17.3倍，维持“增持”评级。 6、风险提示： 电力物联网推进不及预期；中标金额不及预期；海外市场拓展不及预期；市场竞争加剧导致毛利率下滑风险； 系统性风险。

事件：公司发布2024年年报，2024年实现营收27.45亿元，同比增长23.35%，实现归母净利润6.31亿元，同比增长20.1%；剔除股份支付费用摊销影响，24年净利润6.50亿元，同比增长23.69%；扣非归母净利润6.10亿元，同比增长24.92%。 我们的点评如下：持续全球化布局，盈利能力经营质量不断提升公司在开源方面取得了显著成效，境内业务稳健增长，境外业务跨越式增长，2024年境内业务实现收入23.14亿元，同比增长16.40%；境外业务实现收入4.21亿元，同比增长85.40%，境外业务收入占主营业务收入比例从2023年度的10.24%，提升到15.38%；截至2024年末，公司已设立境外子公司及销售代表处10余家，沙特、印尼工厂已在建设中，进一步推进公司国际化战略。公司经营质量稳健上升，现金流持续优化，2024年实现经营性净现金流量4.74亿元，同比优化13.52%；受益于积极的开源和经营质量不断优化，公司盈利能力持续提升，2024年归母净利润率22.98%，降本增效与规模效益显现；净资产收益率20.39%，同比增长1.47个百分点。 新品融入AI助力收入增长，通信芯片业务发展动能十足2024年度公司成功推出近50款产品及方案，实现新产品收入13.38亿元，占主营业务收入比例达到49%，其中AI产品收入占新产品收入的30%。通信芯片与模块业务发展动能十足，实现营业收入7.76亿元，同比增长17.95%，占主营业务收入比28.39%，成为公司第一大单品。 在手订单充盈，在国家电网、南方电网招标份额领先在手订单持续充盈，截至2024年末，公司在手订单40.17亿元，同比增长15.35%；2024年公司新签合同37.18亿元，同比增长7.71%；2024年公司在国家电网有限公司、中国南方电网有限责任公司总部用电信息采集类设备集中采购招标中，中标超7.7亿元，中标份额行业第一。 产业融合AI技术，赋能新型能源体系建设威胜信息将新一代人工智能技术融合应用于新型电力系统建设，推动电力行业数智化转型，助力国家“双碳”目标实现。通过深入研究负荷预测、光伏发电功率预测及运行优化控制等前沿技术，提高用电需求和新能源的预测精度，支撑对海量广域发供用对象的智能协调控制；研究智能拓扑识别和接地故障保护等关键技术，提升配电网的运行效率与可靠性。在数智城市领域，威胜信息研发了AI边缘计算网关和智慧安防管理平台，显著提升了边缘计算与安全管理能力。同时，威胜信息作为电力行业人工智能联盟副理事长单位，积极推动人工智能技术在电力及新能源领域的应用,推动构建新型能源体系。2024年，威胜信息与由中央批准设立和管理的能源领域国家实验室开展“芯片+人工智能”合作，实施科研成果的产业化工作。推进电力数字化与智能化，为能源物联网发展注入新质生产力。 盈利预测与投资建议：2025年国家电网投资预计将首次超过6500亿元,将聚焦优化主电网、补强配电网。南方电网将围绕数字电网建设实现固定资产投资1750亿元，均创历史新高。公司持续深化在数字电网、通信及芯片、城市智能体的产业发展布局，深挖智能配电、电网信息化、智慧能源业务的潜力，抢占虚拟电厂、新型储能等新风口，持续推进国内国际市场，未来有望持续受益。考虑到项目交付进度存在不确定性，预计公司25-27年归母净利润为7.87/9.72/11.85亿元（25-26年原值为8.11/10.13亿元），对应PE分别为25/20/16倍，维持“买入”评级。 风险提示：新技术研发及新产品开发风险；市场竞争风险；海外业务发展不达预期；项目交付进度不及预期等

事件：2025年2月27日，公司发布2024年年报，2024实现收入27.45亿元，同比增加23.35%；归母净利润6.31亿元，同比增加20.07%；扣非归母净利润6.1亿元，同比增加24.92%。单季度来看，24Q4公司收入8.04亿元，同比增加42.7%，环比增加11.83%；归母净利润2.08亿元，同比增加16.43%，环比增加38.2%；扣非归母净利润2亿元，同比增加52.95%，环比增加36.64%。盈利能力方面，24年毛利率为39.74%，同比下降1.05pcts，净利率为22.99%，同比下降0.67pcts；24年期间费用率为14.34%，同比下降1.29pcts；财务/管理/研发/销售费用率分别为-0.95%/1.94%/8.78%/4.57%，同比增加0.14pct/增加0.17pct/下降1.44pct/下降0.16pct。海外业务实现突破，夯实第二增长曲线。公司加速全球化布局，已设立境外子公司及销售代表处10余家，沙特、印尼工厂已在建设中，2024年海外业务取得较大进展，境外业务实现收入4.21亿元，同比增长85.40%。目前，公司智能超声波水表获得欧盟、英国等全系列最高等级国际认证，多款Wi-SUN自研芯片已获得国际认证，与G3-PLC/BPLC共同提供了覆盖全球70%以上国家的电力AMI通信方案，在海外市场已取得超数千万元的订单，技术水平达到国际领先，海外收入成为推动公司业绩增长的重要力量。 新品持续迭代。2024年，公司成功推出近50款产品及方案，实现新产品收入13.38亿元，占主营业务收入比例达到49%，其中AI产品收入占新产品收入的30%。在数智城市领域，威胜信息研发了AI边缘计算网关和智慧安防管理平台，显著提升了边缘计算与安全管理能力，并与由中央批准设立和管理的能源领域国家实验室开展“芯片+人工智能”合作，实施科研成果的产业化工作。公司持续推进电力数字化与智能化，为能源物联网发展注入新质生产力。 在手订单充沛,新签订单向好。公司构建从核心芯片、关键装置和应用系统全面完整的产品体系，持续发挥在数字电网、数智城市等方面充分的技术产品优势，2024年在国家电网、南方电网用电信息采集类设备集中采购招标中，中标超7.7亿元，中标份额行业第一。截至2024年12月31日，公司在手订单40.17亿元，同比增长15.35%；报告期内公司新签合同37.18亿元，同比增长7.71%。 投资建议：公司以“物联网+芯片+人工智能”为核心竞争力，电力物联网、智慧城市、海外三大业务布局持续推进，我们预计公司2025-2027年营收分别为33.59、41.16、50.78亿元，增速为22.4%/22.5%/23.4%；归母净利润分别为8.19、10.05、12.41亿元，增速为29.8%/22.7%/23.5%，以2月28日收盘价来看，对应25-27年PE为22x/18x/15x，维持“推荐”评级。风险提示：下游需求不及预期，产能建设不及预期，市场竞争加剧等。

事件：公司2024年实现营业收入27.4亿元，同比增长23%，实现归母净利润6.3亿元，同比增长20%，扣费归母净利润6.1亿元，同比增长25%。公司业绩持续八年双增长，自上市以来，营收复合增速17%，净利润复合增速24%。 核心单品占比大提升，电监测终端加速发力，积极部署新品及AI产品全方位迎接新需求。按产品分类，2024全年，通信芯片与模块业务发展动能充足，实现营业收入7.8亿元，同比增长18%，占主营业务收入比28%，成为公司第一大单品；通信网关实现营收7.5亿元，同比增长3%；电监测终端实现营收8.3亿元，同比增长79%，是公司全年增速最高的业务。 同时，公司2024年度成功推出近50款产品及方案，实现新产品收入13亿元，占主营业务收入比例达到49%，其中AI产品收入占新产品收入的30%。我们认为，公司在强化主营业务、不断提升核心产品市占率的同时，全面布局新产品和新需求，有望率先抓住行业新机遇，持续强化自身龙头地位。 持续推进国际化，海外业务实现跨越式增长。2024年公司境内业务实现收入23.1亿元，同比增长16%；海外业务实现收入4.2亿元，同比增长85%，海外业务占主营业务收入比例从2023年的10%提升到15%。截至2024年末，公司已设立境外子公司及销售代表处10余家，沙特、印尼工厂已在建设中。同时，公司进一步丰富海外认证，2024年新获得美国FCC认证报告、CE-RED欧盟无线电设备指令认证、MID/OIML计量认证等等，我们认为公司凭借长期积累的过硬技术实力，有望进一步打开海外市场，充分享受海外（尤其是发展中国家）能源领域智能化加速带来的红利。 充盈在手订单保障未来业绩，电网龙头地位稳固。公司在手订单持续充盈，截至2024年底，公司在手订单40亿元，同比增长15%，2024年新签合同37亿元，同比增长8%；同时公司核心业务持续保持行业领先，2024年公司在国家电网、南方电网用电信息采集类设备集中采购招标中，中标超7.7亿元，中标份额行业第一。 投资建议：作为科创板稀缺的能源物联网标的，公司在电网配电、通信以及核心芯片优势明显，在智慧电力、智慧水务等领域有出色布局，同时海外业务进展良好，在数字化智能化趋势下，公司有望实现业绩持续性增长。 我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.93/9.77/11.91亿元，当前股价对应PE分别为24/20/16倍，维持“买入”评级。

事件：2月28日，威胜信息发布2024年度报告。2024年全年，公司实现营业收入27.45亿元，同比增长23.35%；归母净利润6.31亿元，同比增长20.07%；扣非净利润6.10亿元，同比增长24.92%。 持续保持优质业绩，公司成长性继续得到验证：从公司整体业绩来看，公司2024年实现营业收入27.45亿元，同比增长23.35%；归母净利润6.31亿元，同比增长20.07%；扣非净利润6.10亿元，同比增长24.92%，各项指标均实现增长；费用端，公司2024年全年销售费用、管理费用、研发费用同比均有所上升，三项费用分别为1.26、0.53、2.41亿元，同比分别增长19.25%、35.22%、5.95%，主要系市场投入增加、薪酬增长、股权激励带来的股份支付费用，以及公司持续加码研发投入所致；盈利能力上，公司报告期内ROE为20.39%，同比提升1.47个百分点，领跑行业，持续为股东创造价值。最后，截至2024年报告期末，公司在手订单持续充盈，达到40.17亿元，同比增长15.35%，为后续发展提供有利保障。 从业绩表现来看，公司优质业绩一如既往，营收及利润已连续八年保持双增长，充分展现公司成长性。“数字经济”建设仍在继续，AI浪潮贡献增量预期：报告期内，新型电力建设系统持续推进，配用电侧强化管理，配电网正逐步由单纯接受、分配电能给用户的电力网络转变为源网荷储融合互动、与上级电网灵活耦合的电力网络，在促进分布式电源就近消纳、承载新型负荷等方面的功能日益显著。同时，“数字中国”、“智慧城市”建设持续催生新的应用场景，十四五规划提出到2025年数字经济核心产业增加值占GDP比重达到10%，产业规模快速发展，据前瞻产业研究机构预计智慧水务平台+智慧水厂设备+管网改造设备行业空间超3000亿。而公司作为行业内领先的能源数字化综合解决方案提供商，预计将持续受益行业增量需求。最后，AI浪潮的出现，促使公司将科技创新作为核心动力，报告期内公司新品创收达到13.38亿元，营收占比49%，其中AI垂直应用新品营收超4亿元，占新品30%，绩优成熟产品及绩优创新产品分别占比51%及34%，未来通过AI垂直应用，有望为公司成长注入新动力。 持续参与各项标准制定稳固行业地位，多方认证拓展海外市场：截至2024年，公司新增专利66项，其中新增发明专利35项，同时累计参与标准制定与修订87项，其中国际标准1项，国家标准40项，展现公司于行业内“标准制定者”角色。在国际化认证端，公司截至2024年已取得国际化相关认证20余项，有助于公司开拓开外市场，目前业务已覆盖50+海外国家。 盈利预测与投资评级：公司报告期内业绩稳健，继续保持多年双位数增长趋势，且持续稳固行业话语权。同时，公司所处行业于报告期内发展预期不改。我们看好公司的发展，预测公司2025-2027年实现营收33.67亿元、41.41亿元、51.05亿元；归母净利润7.58亿元、9.40亿元、11.79亿元；EPS1.54、1.91、2.40，PE24.3X、19.6X、15.6X，维持“增持”评级。 风险提示：行业竞争加剧；行业景气度不及预期；政策落地不及预期；技术创新进度不及预期。

事件：公司2月27日晚发布《2024年年度报告》，2024年实现营业收入27.45亿元，同比增长23%；归属于上市公司股东的净利润6.31亿元，同比增长20%；归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润6.1亿元，同比增长25%。 业绩符合预期，AI产品收入占比快速提升。单季度来看，2024Q4，公司实现营业收入8.04亿元，同比增长42.70%，收入增长主要来源电监测终端和通信模块；归母净利润2.08亿元，同比增长16.43%。公司于2024年成功推出了分布式光伏解决方案、电鸿化终端、新一代双模通信芯片、Wi-SUN通信模块、新款智能超声波水表、AI边缘计算网关平台等近50款新产品及解决方案。2024年实现新产品收入13.38亿，占主营业务收入比达49%，其中AI产品收入占新产品收入的30%，为电力行业数智化转型注入新动能。 芯片模块跃升为首要单品，在手订单持续充盈。2024年，通信芯片与模块实现收入7.76亿元，同比增长17.95%，占主营业务收入比28.39%，成为公司第一大单品，自研芯片覆盖全球70%以上国家的电力AMI通信方案。2024年新签合同37.18亿元，同比增长7.71%；截至2024年末在手合同40.17亿元，同比增长15.35%，有力支撑后续业绩增长。 海外收入快速增长创新高，国际化持续推进。2024年公司国际业务实现收入4.21亿元，同比增长85.4%，占总收入的15.38%（注：2023年占收比为10.24%），国际化战略成为关键驱动。①截至2024年末，公司已设立10余家境外子公司及销售代表处，沙特及印尼工厂正在建设中，并将在2025年投入使用。②2024年公司多款自研产品获得美国FCC认证、CE-RED欧盟无线电设备指令认证、MID/OIML计量认证等权威认证；开发的软件成熟度通过国际最高级别CMMI-ML5级认证。 投资建议：公司聚焦数字电网和数智城市，具备能源物联网全层级综合解决方案能力，在新型电力系统加速转型、数字经济顶层规划出台、智慧城市建设推进的背景下，公司国内业务有望持续扩张。此外，公司积极把握海外发展机遇，覆盖地区逐步向阿拉伯地区等蓝海市场蔓延，海外市场营收有望持续高速增长。我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为7.88/10.08/12.80亿元，对应增速分别为25%/28%/27%，对应PE分别23.4X/18.3X/14.4X，维持“强烈推荐”投资评级。 风险提示：国际汇率波动风险、市场拓展不及预期风险、市场竞争加剧风险。

2024年收入同比增23.35%，归母净利润同比增20.07%。2024年，公司实现营收27.45亿元，同比增23.35%；毛利率39.74%，同比降1.05pct；归母净利润6.31亿元，同比增长20.07%。扣除股份支付后净利润6.5亿元，同比增长23.69%。2024年利润分配预案：每10股派发现金红利5.2元（含税）。 2024年期间费率同比降1.29pct。2024年，公司期间费率14.34%，同比降1.29pct。销售费率、研发费率同比下降，管理费率、财务费率同比增加。具体来看：（1）销售费率4.57%，同比降0.16pct。（2）管理费率1.94%，同比增0.17pct。（3）研发费率8.78%，同比降1.44pct。（4）财务费率-0.95%，同比增0.14pct。 2024年第四季度收入同比增42.70%，归母净利润同比增16.43%。2024年第四季度，公司实现营收8.04亿元，同比增42.70%；综合毛利率41.22%，同比增0.09pct；归母净利润2.08亿元，同比增16.43%。我们认为，归母净利润增速低于收入增速主要源于：2024年第四季度非经常性损益0.09亿元，相比2023年第四季度的0.48亿元有所下降等。 2024年第四季度期间费率同比降4.17pct。2024年第四季度，公司期间费率14.36%，同比降4.17pct。销售费率同比增加，管理费率、研发费率、财务费率同比下降。具体来看：（1）销售费率5.69%，同比增0.26pct。（2）管理费率1.74%，同比降0.05pct。（3）研发费率8.07%，同比降3.66pct。（4）财务费率-1.14%，同比降0.73pct。 深度布局三大市场，在手订单持续充盈。2024年，公司持续推进数字电网、数智城市、国际业务的产业发展布局，深耕通信及芯片产业作为支撑，深挖智能配电、智慧能源业务的潜力，顺势抢占虚拟电厂、新型储能等新风口，进一步构建从数字电网到数智城市能源互联网整体解决方案的全域生态。2024年，公司新签合同37.18亿元，同比增长7.71%。截至2024年12月31日，公司在手订单40.17亿元，同比增长15.35%。 网内业务市占率持续领先，海外收入持续高增。2024年，公司在国家电网、南方电网总部用电信息采集类设备集中采购招标中，中标超7.7亿元，中标份额行业第一。 持续推进国际化，海外收入高增。在全球能源变革转型趋势下，公司已取得亚洲、欧盟、北美等多项产品认证，截至2024年末，已设立境外子公司及销售代表处10余家，沙特、印尼工厂已在建设中，2025年将投入使用。2024年，公司实现海外收入4.21亿元，同比增长85.40%，海外收入占主营业务收入比从2023年的10.24%提升至2024年的15.38%。 我们认为，在“双碳”目标、新型电力系统、全球能源变革等发展机遇驱动下，公司以“物联世界、芯连未来”为发展战略，构建了“物联网+芯片+人工智能”的核心竞争力，持续推进数字电网、数智城市、国际业务的产业布局，进一步构建从数字电网到数智城市能源互联网整体解决方案的全域生态，将助力业绩持续增长。 新品增速强劲，AI垂直应用实现0到1的突破。2024年，在全球制造业重构、AI算力需求激增、新型能源体系变革的大背景下，公司成功推出近50款产品及解决方案，实现新品收入13.38亿元，占主营业务收入占比49%，其中AI产品收入占新产品收入的30%。通信芯片与模块业务实现收入7.76亿元，同比增长17.95%，占主营业务收入比28.39%，为公司第一大单品。 2024年，公司与国家实验室开展重大科研项目合作，面向新型电力系统中配用电数字化场景，研发内嵌NPU（神经网络处理器）及AI算法的新型SoC芯片。研究新型电力系统透明台区关键技术，通过AI提高电网运行效率和安全性，实现业务的新增长和技术核心能力的提升。 盈利预测与投资建议。我们预计，公司2025-2027年归母净利润为7.90、9.73、11.82亿元，EPS对应为1.61、1.98、2.40元，结合可比公司PE估值，考虑到公司在电力物联网领域的头部地位，给予公司2025年33-39倍PE，合理价值区间为53.13-62.79元，维持“优于大市”评级。 风险提示。（1）新技术新产品开发失败，影响公司经营。（2）市场竞争加剧，影响公司经营业绩。（3）原材料价格上涨，影响公司盈利能力。（4）宏观环境等，影响业务发展。

根据公司2024年年报，2024年公司营收为27.45亿元，同比增长23.35%；归母净利润为6.31亿元，同比增长20.07%。其中4Q24单季公司营收为8.04亿元，同比增长42.70%，归母净利润为2.08亿元，同比增长16.43%。 2024年公司业绩实现良好增长，主要系公司在境内境外市场持续发力，带来电监测终端和通信模块收入增长所致。展望未来，我们认为公司有望持续受益于我国新型电力系统建设所带来的产业机遇，并看好公司在海外市场的发展潜力，维持“增持”评级。 2024年感知层收入快速增长，海外市场快速开拓分板块来看，2024年公司感知层营收为10.63亿元，同比增长55.19%，实现快速增长；网络层营收为15.23亿元，同比增长10.26%，其中通信模块营收同比增长17.95%至7.76亿元，通信网关营收同比增长3.27%至7.47亿元；应用层营收为1.48亿元，同比减少0.11%。分地区来看，2024年公司境内业务实现收入23.14亿元，同比增长16.40%；境外业务实现收入4.21亿元，同比增长85.40%。截至2024年末，公司已设立境外子公司及销售代表处10余家，沙特、印尼工厂已在建设中，进一步推进公司国际化战略。 综合毛利率维持高位，费用管控平稳2024年公司综合毛利率为40%，维持高位，其中通信层毛利率同比提升2pct至45%，感知层毛利率同比下滑4pct至34%。费用方面公司管控平稳，2024年公司销售/管理/研发费用率分别为4.57%/1.94%/8.78%，分别同比-0.16/+0.17/-1.44pct。 在手订单充沛，持续布局新产品公司在手订单持续充盈，截至2024年末，公司在手合同为40.17亿元，同比增长15.35%，我们认为充沛的在手订单有望为公司后续业绩发展提供有力支撑。展望未来，我们继续看好公司受益于我国电力系统转型升级，以及海外市场的快速开拓。同时公司持续推进新产品布局，2024年公司推出近50款产品及方案，实现新产品收入13.38亿元，占主营业务收入比例达到49%，其中AI产品收入占新产品收入的30%，有望成为新的增长看点。 维持“增持”评级我们维持2025-2026年预测，并引入2027年预测，预计公司2025~2027年归母净利润分别为8.16/9.99/11.93（前值：8.16/9.99/-）亿元，可比公司2025年Wind一致预期PE均值为33x，给予公司2025年33xPE，对应目标价54.74元（前值：53.10元，对应PE32x），维持“增持”评级。 风险提示：中标金额不及预期，确认收入不及预期，毛利率下降的风险。

事件： 2025年 1月 15日，公司发布回购计划， 公司拟以集中竞价交易方式回购股份，回购金额在 1亿元到 1.5亿元之间，同时本次回购的股份拟在未来 适宜时机全部用于股权激励或员工持股计划。与此同时，公司董事会还审议通过 了关于制定《市值管理制度》的议案，同意制定《市值管理制度》，这两项举措充分展现了威胜信息在公司治理方面的担当、对国家政策的积极拥护以及对股东高度负责的态度。 我们认为本次回购方案彰显了公司对未来发展的信心。 25年国网投资加速，公司有望受益。 2025年 1月 15日， CCTV 新闻稿披露， 今年我国将聚焦优化主电网、补强配电网、服务新能源高质量发展、继续推进重大项目实施，积极扩大有效投资，带动上下游产业链，预计全年国家电网投资将首次超过 6500亿元。 25年电网投资指出补强配电网是方向之一， 公司依托在电力物联网领域的丰富技术储备和经验，聚焦关键核心技术,面向发输配用各个环节，有望受益未来配网投资加速的趋势。 海外捷报频传， 25年 1月新签订单超过 1亿元。 2025年 1月 13日公司披露， 1月截至目前累计新获东南亚、非洲区域订单超过1亿元。 公司目前已在海外设立 10家分支机构，沙特、印尼、墨西哥工厂正在建设当中。 通信模块竞争实力进一步加强。 公司自研芯片覆盖国内融入国际，电力物联网高速宽带载波通信技术及芯片获得国际认可，新一代双模通信芯片通过国家电网和南方电网检测认证，市场占有率持续提升； Wi-SUN 通信模块技术通过科技成果评价，多款产品获得国际认证，提供全球 70%以上国家的电力 AMI 通信方案。目前威胜信息在印尼和孟加拉批量交付了 HPLC 通信模块，在墨西哥批量交付了 Wi-SUN 无线通信模块、在科特迪瓦和埃及批量交付了 G3-PLC 通信模块。 投资建议： 公司以“物联网+数字化+芯片”为核心竞争力，电力物联网、智慧城市、海外三大业务布局持续推进， 我们预计公司 2024-2026年营收分别为27.01、 32.98、 40.29亿元，增速为 21.4%/22.1%/22.2%；归母净利润分别为6.34、 7.99、 9.81亿元，增速为 20.7%/26.1%/22.7%， 以 1月 16日收盘价来看，对应 24-26年 PE 为 27x/21x/17x，维持“推荐”评级。 风险提示： 海外市场拓展风险；原材料波动的风险。

威胜信息 2024年 10月 23日发布 2024年三季度报告： 2024年前三季度，公司实现营收 19亿元，同比+17%； 归母净利润 4.2亿元，同比+22%； 扣非归母净利润 4.1亿元， 同比+15%； 销售毛利率 39.1%， 同比-1.6pct； 销售净利率 21.8%， 同比+0.9pct。 其中， 2024Q3， 营收 7.2亿元， 同比+11%， 环比-7%； 归母净利润 1.5亿元， 同比+14%， 环比-6%； 扣非归母净利润 1.5亿元， 同比+13%， 环比-7%； 销售毛利率 40.2%， 同比-0.4pct， 环比+3.7pct； 销售净利率21.0%， 同比+0.7pct， 环比+0.2pct。 投资要点: 2024年前三季度公司业绩稳健增长， 经营质量高。 2024年前三季度， 公司营收和盈利业绩两位数同比增长； 公司经营质量高， 净资产收益率 14%， 同比提升 1.3pct； 经营活动现金净流量 3.9亿元，同比+74%。 公司在手订单充足， 国际业务成为增长“第二引擎” 。 截止 2024年9月底， 公司在手订单 38亿元， 同比+29%。 2024年前三季度， 公司境外营收 3.3亿元， 同比+106%， 国际业务贡献增长新动能。 公司注重研发投入， 2024年前三季度， 研发费用占营收比重达 9.1%； 新品收入达 9亿元， 同比+32%， 营收占比 47%。 盈利预测和投资评级： 公司为国内能源物联网领军企业， 预计2024-2026年公司有望实现营业收入 26/32/39亿元， 同比增速分别为+19%、 +21%、 +22%； 归母净利润为 6.5/8.0/10.0亿元， 同比增速分别为+23%、 +24%、 +24%； EPS 为 1.3/1.6/2.0元， 当前股价对应 PE 分别为 32X、 26X、 21X。 公司业绩稳健增长， 我们维持公司“买入” 评级。 风险提示： 核心竞争力风险， 经营风险， 行业风险， 宏观环境风险，海外市场拓展风险， 原材料波动风险。

事件：公司10月22日晚发布《2024年第三季度报告》，2024年1-9月，公司实现营业收入19.41亿元，同比增长16.79%；归属上市公司股东的净利润4.22亿元，同比增长21.95%；归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4.11亿元，同比增长14.71%。 业绩符合预期，持续创新拉动增长。单季度来看，2024Q3，公司实现营业收入7.19亿元，同比增长10.60%；归母净利润1.51亿元，同比增长14.48%；扣非归母净利润1.46亿元，同比上升12.68%。2024年已成功推出了分布式光伏解决方案、电鸿化终端、新一代双模通信芯片、Wi-SUN通信模块、新款智能超声波水表等超30款新产品及解决方案，其中分布式光伏解决方案2024年已承接超10万户改造项目。2024年前三季度，实现新品收入9亿元，占主营业务收入比47%，同比增长32.4%。 通信模块跃升为首要单品，在手订单持续充盈。2024年前三季度，通信模块实现收入5.97亿元，占主营业务收入比30.88%，同比增长22.27%，跃升为首要单品。前三季度新签合同25.59亿元，同比增长13.61%；截至第三季度末在手合同37.66亿元，同比增长28.70%，有力支撑后续业绩增长。 海外业务再提速，中东布局喜讯频传。2024年前三季度，公司国际业务实现收入3.29亿元，同比增长105.85%（注：上半年同比增速为93.22%），国际化战略成效显现。①10月7日，公司与阿联酋能源部签订合作备忘录，将在智慧建筑、配电网、智能水电管理领域开展深度合作。②10月消息，子公司威铭能源研发的智能超声波水表成功获得SlovakLegalMetrology(SLM)实验室颁发的MID和OIML认证、英国WRAS认证、欧盟CERED认证；同时，威铭能源还是OMS联盟的中国水表行业首位成员，产品获OMS认证；在沙特市场，获得沙特权威检测机构SASO的SQM质量认证及型式认证。 投资建议：公司聚焦数字电网和数智城市，具备能源物联网全层级综合解决方案能力，在新型电力系统加速转型、数字经济顶层规划出台、智慧城市建设推进的背景下，公司国内业务有望持续扩张。此外，公司积极把握海外发展机遇，覆盖地区逐步向阿拉伯地区等蓝海市场蔓延，海外市场营收有望持续高速增长。我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为6.55/8.43/10.96亿元，对应增速分别为25%/29%/30%，对应PE分别31.7X/24.6X/18.9X，维持“强烈推荐”投资评级。 风险提示：国际汇率波动风险、市场拓展不及预期风险、市场竞争加剧风险。

事件：公司发布2024年三季报，前三季度实现营收19.41亿元，同比增长16.79%，归母净利润4.22亿元，同比增长21.95%，扣非归母净利润4.11亿元，同比增长14.71%；24Q3单季度实现营收7.19亿元，同比增长10.60%；归母净利润1.51亿元，同比增长14.48%。 我们的点评如下：全球化布局业务，盈利能力持续提升公司出海战略持续推动落实，前三季度实现境内收入16.05亿元，同比增长7.38%;实现境外收入3.29亿元，同比增长105.85%。盈利能力再上台阶，前三季度净利润率21.76%，提升0.92个百分点，净资产收益率14%，同比提升1.29个百分点。 通信模块占收比提升，各类产品解决方案持续推进公司通信模块跃升为首要单品，实现收入5.97亿元，占主营业务收入比30.88%，同比增长22.27%。公司秉承“锐意进取，创新发展”的理念，2024年已成功推出了分布式光伏解决方案、电鸿化终端、新一代双模通信芯片、Wi-SUN通信模块、新款智能超声波水表等超30款新产品及解决方案，其中分布式光伏解决方案2024年已承接超10万户改造项目；1-9月实现新品收入9亿元，占主营业务收入比47%，同比增长32.4%。 在手订单充裕经营质量优良，持续分红回报投资者在手订单持续充盈，新签合同25.59亿元，同比增长13.61%；截至9月底，在手订单结余37.66亿元，同比增长28.7%，为后续业绩有力支撑。公司1-9月实现经营现金净流入3.93亿，同比提升74%。公司将回购的831万股于9月完成股份注销（按回购均价计算，本次注销股份金额约为2亿元），注销完成后将增加每股收益，提高公司股东的投资回报。公司自上市以来累计派发现金红利达7.04亿元，超上市募集资金净额6.1亿元；2024年公司拟计划年度利润的现金分红派息率为40%。 盈利预测与投资建议：展望未来，十四五期间合计约3万亿的投资将投向以新能源为主体的新型电力系统，助力双碳目标实现，全国电网将进一步加快电网数字化转型步伐，公司持续深化在数字电网、通信及芯片、城市智能体的产业发展布局，深挖智能配电、电网信息化、智慧能源业务的潜力，抢占虚拟电厂、新型储能等新风口，持续推进国内国际市场，未来有望持续受益。考虑到项目交付进度存在不确定性，预计公司24-26年归母净利润为6.55/8.11/10.13亿元（原值为6.55/8.41/10.60亿元），对应PE分别为31/25/20倍，维持“买入”评级。 风险提示：新技术研发及新产品开发风险；市场竞争风险；海外业务发展不达预期；项目交付进度不及预期等