金融事业部 搜狐证券 |独家推出
宋嘉吉

国盛证券

研究方向: 通信行业

联系方式:

工作经历: 证书编号:S0680519010002,曾就职于光大证券、国泰君安证券...>>

20日
短线
17.07%
(第522名)
60日
中线
34.15%
(第48名)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/40 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
中国联通 通信及通信设备 2019-11-11 6.07 8.10 38.94% 5.93 -2.31% -- 5.93 -2.31% -- 详细
目标价8.1元,维持“买入”评级。2C业务是运营商目前核心收入来源,其主要商业模式可以概括为:收入=ARPU值*用户数。行业发展不同阶段,运营商的战略选择会有所不同,ARPU值和用户数的关系会有所平衡。历史上,ARPU上行周期中,联通的股价也通常有较好表现。 通过复盘2G-4G时代,回顾近20年运营商数据,本文回答4个核心问题: (1)5G时代,ARPU值能否回升?市场对于5G时代ARPU值回升的逻辑存疑,主要原因是回顾2G-4G时代,行业ARPU值并未出现明显提升。但通过复盘,我们得出4个结论: 1)从行业角度,过往行业ARPU值整体下行,和当时的行业发展阶段有关。过去10多年间,国内移动通信业务渗透率一直在不断提升的过程中,增量市场里,运营商更多选择牺牲ARPU来反哺用户数增长。但随着移动通信业务渗透率超过100%,用户低增速已成定局。当前发展阶段下,将经营重点将转向深挖用户价值、提升ARPU值,已成行业共识。 2)从公司战略来看,运营商的竞争格局变化会导致各自变动趋势出现差异。以中国移动为例,在3G时代主守,ARPU持续下降;4G时代主攻,ARPU值率先回升。5G时代,叠加混改政策支持、共建共享的外部借力,有能力转守为攻的中国联通也有望受益竞争格局变化,加速ARPU值回升。 3)从政策方向来看,5G前夜提速降费等压力趋松,为ARPU值复苏预留空间。 4)从业务结构来看,当前的ARPU值构成有利于拐点兑现。2-4G时代,ARPU下滑的一个重要原因是传统语音业务不断萎缩。而至目前,传统语音业务收入占比已从2011年的近70%下降到2018年的10%-20%,继续下行空间不大。如果5G套餐带来DOU爆发,数据业务对ARPU值的正向贡献将比以往明显。从时间点来看,我们预计ARPU值有望在2020年Q1-Q2确认拐点。(定量分析详见正文) (2)未来联通用户增长怎么看?新周期的开启对于运营商是挑战也是机遇,用户蛋糕有望重新调整。对于联通而言,有2个重要观察时点:(1)2019年底携号转网, (2)2020年5G初期渗透率。前者考核联通深耕4G网络成果,决定短期用户数是否可以稳住。后者可前瞻判断5G时代竞争格局,因为市场份额易向初期5G套餐渗透率高的领跑者集中。 (3)共建共享能节约多少资本开支?预计共建共享将为电信、联通节约2000亿资本开支,5G基站复用率超过75%。此次共建共享决心远超此前,下沉至地市的方案有助于实现全面共享,预计2020年全面铺开。 (4)联通ROE提升空间?短期来看,我们预计联通ROE提升至6%,比肩电信;待电联携手和移动形成“双寡头”格局后,ROE有望突破10%。 我们预测联通净利润2019-2021年分别为60.0/80.0/98.6亿元,基于PB估值法,给予目标价8.1元,对应2019年PB为1.74倍,维持“买入”评级。 风险提示:共建共享推进慢于预期;市场竞争加剧;测算和实际存在误差。
亿联网络 通信及通信设备 2019-11-04 72.13 -- -- 73.86 2.40% -- 73.86 2.40% -- 详细
业绩贴近预告上限,超出市场预期。公司发布2019年三季报,前三季度营收18.6亿元,同比增长41%;利润9.8亿元,同比增长48%。单三季度收入6.8亿元,同比增长42%。归母净利润3.8亿元,同比增长48%,贴近预告上限。 各项业务持续稳定增长,整体利润水平趋势良好。公司的SIP话机、VCS等业务在前三季度均保持良好增长。我们认为:1.公司整体的收入规模增长仍然是重点关注的方向,公司的单季度收入近19个季度环比平均增速大约为9.2%,趋势良好。2.公司整体的利润率水平。由于公司自身额产品结构向高端迁移,以及美元汇率波动带来的影响,公司的整体毛利率稳中有升,单季度毛利率达到66.56%,较2015年Q1的40.6%有显著提升。 VCS持续良好发展,云视讯重大里程碑。10月24日,公司发布了基于全新架构升级的全球企业通信平台亿联云视讯,产品获得业内权威的泰尔实验室的全国首张“泰尔安全5星”认证证书;同时,公司还公布了与腾讯云、索尼(中国)的战略合作,共同打造“互联网+云视讯”的新模式和“云+端+网+屏”的端到端视讯生态。 市场广阔,产品为先。从市场规模来看,整个视频会议用户的支出规模从2016年的26亿美元,以6.83%的CAGR,预计到2023年增长到42.7亿美元,仍在不断扩张。而公司在VCS属于较新的参与方,但凭借优秀的产品力,已经在印尼、巴西、俄罗斯等地区的VCS市场占有率已经进入TOP3,并有望进一步拓展更多的份额。在5G时代,视讯的方式将更加多样,公司的产品提供的高开放性(微信入会、兼容Teams/Zoom等、兼容主流终端设备)、便捷性、互动性,具有较强的产品竞争力。 盈利预测与估值:公司经营布局稳健,考虑VCS的发展情况良好,上调2010-2021年净利润,预计2019-2021年归母净利润为11.8、15.2、19.5亿元,对应当前股价PE分别为35/27/21倍,维持“买入”评级。 风险提示:贸易摩擦加剧波及公司主营业务;SIP市场增长情况不及预期;软件通信对于硬件市场冲击过大;VCS产品市场开拓不及预期。
移远通信 计算机行业 2019-11-01 155.50 -- -- 157.80 1.48% -- 157.80 1.48% -- 详细
收入维持良好增长,快速扩张导致费用高企。公司2019年前三季度实现收入28.5亿元,同比增长53%,归母净利润0.93亿元,同比减少15%。单三季度收入11.5亿元,同比增长40%。收入仍然维持良好增长趋势,利润端承压主要系公司人员扩张等导致费用支出较去年同期提升明显。 毛利率稳中有升,扩张迅速导致费用增长明显。公司三季度毛利率提升至22%,较上半年提升约1个百分点,整体的产品结构不断优化,同时成本管控也更加精细。费用端增长明显,销售费用同比增长56%,管理费用同比增长114%,研发费用同比增长107%,主要系公司近两年人员扩张迅猛,在研发、销售渠道等多方面进行布局,导致利润端承压。同时,由于公司原材料多为进口,汇率波动也导致公司的财务费用有一定提升。 物联网市场加速成长,高景气带动模组出货量进一步上行。根据Techno Systems Research 统计数据,2017年的全球物联网蜂窝通信模块出货量为1.62亿片,到2022年将增长到3.13亿片。同时,据Gartner预测,物联网终端市场规模将达到2.93万亿美元,保持年均25-30%的高速增长。作为物联网市场的瓶颈部分,模组将伴随连接数的增长进一步加速扩大规模。 收入维持良性增长趋势,利润率有望触底回升。物联网仍处于爆发初期,营收规模仍然是模组厂商最关键的指标。公司收入仍保持良好增速,三季度公司的净利润率为1.3%,在初期扩张阶段(初期高投入以及市场渠道策略),利润率已处于较低水平。随着收入规模的扩张,整体利润率有望回升。 盈利预测:公司是目前网络模组市场的龙头厂商,我们判断模组市场的份额会进一步向龙头集中,公司完整的产品线也有助于公司的收入规模持续扩张。我们预计公司2019-2021年归母净利润分别为1.9亿元/3.0亿元/3.8亿元。对应估值为78/49/38倍,维持“买入”评级。 风险提示:贸易摩擦带来的原材料供应风险;产品技术升级的风险;存货金额较大的风险;市场竞争加剧带来的毛利率下滑的风险。
星网锐捷 通信及通信设备 2019-10-31 30.28 -- -- 34.38 13.54% -- 34.38 13.54% -- 详细
事件:公司发布三季报,Q3收入26.7亿,同降0.06%;净利润3.2亿,同增13%。前三季度实现收入59.9亿,同降3%;净利润4.8亿,同增19%。 业绩符合预期,确立全年稳定增长基调,维持“买入”评级。此前公司发布的三季度业绩预告,预计Q3净利润3.05-3.46亿元,同比增长7%-21%。三季报数据落在区间中枢,基本符合预期。Q3表现稳健,全年业绩确定性较强。 Q3收入降幅缩窄,毛利率同比提升6pct,环比提升3pct,经营持续向好。受贸易摩擦影响,公司部分通讯产品出口业务承压,Q1-Q3收入端降幅分别为2%、8%、0.06%,Q3收入降幅显著缩窄,经营情况边际向好。从毛利率来看,Q3单季度毛利率为42%,同比提升6pct,环比提升3pct,主要因为产品结构持续优化,多条产品线毛利率均有提升。 Q4估值切换将近,进一步凸显公司的低估值和预期差。我们预测公司2019-2021年净利润为7.1/8.8/10.9亿元,增速为23%/23%/24%,对应EPS分别为1.22/1.51/1.86元,对应2019-2021年PE分别为26/21/17。待安可项目起量,将为公司业绩新增弹性,打开成长新空间。随着估值切换临近,市场对于明年的业绩将更为重视,相较于同行业可比公司,公司的低估值和预期差优势将进一步凸显。 网络终端:国产替代浪潮+产品成熟度突破,“桌面云”方案渗透率将进一步提升。1)顺应党政军、B端客户对于信息安全、强管控易扩展的诉求,“桌面云”成为传统PC的重要替代方案。2)全资子公司升腾资讯为瘦客户机、桌面云龙头,拥有全套国产化解决方案,合作华为共拓桌面云市场,培育行业生态,尽享行业发展红利。 企业级网络设备:云计算需求催化IDC建设,带动交换机、路由器需求提升。网络设备需求主要来源于运营商和企业客户,其中BAT等互联网厂商大力发展云计算,进一步推动国内IDC建设节奏,并推动设备“白盒化”的发展。受益于国产替代和白盒化两大趋势,随着子公司锐捷网络技术日益增强,市占率稳步提升,驱动公司业绩稳健增长。 风险提示:新产品推广不达预期,市场竞争加剧。
沪电股份 电子元器件行业 2019-10-30 25.70 -- -- 23.68 -7.86% -- 23.68 -7.86% -- 详细
三季度收入利润同比持续高速增长。2019年前三季度公司实现营收约50亿元,同比增长约30%,归母净利润约8.5亿元,同比增长约122%。单三季度归母净利润3.73亿元,同比增长约100%。三季度整体业绩处于预告中枢偏上,业绩趋势良好。 毛利率维持高位,单季度收入利润均创新高。2019年三季度公司的毛利率稳定在较高水平,达到31.01%,利润率有望伴随上游的国产化而进一步提升。收入和利润端均保持良好增长,均创历史新高,分别达到19/3.73亿元,未来有望伴随数据中心和5G的建设进一步增长。 供需充沛,未来增长仍可期。5G和数据中心的大规模建设有望进一步拉动PCB的需求。据Prismark预计,2018-2023年,服务器/数据存储对于PCB的需求年均复合增长率为5.8%,无线基础设施对于PCB的需求年均复合增长率为6%。公司有望充分受益于行业高景气度。同时,公司的产能以及利用率仍在不断提升精进,青淞厂以及黄石一厂仍在不断扩产以及提升产能利用率,为未来爆发的需求做储备。青淞厂在不断提升产品结构,黄石沪士大幅转盈,黄石二厂目前进展顺利。整体发展良性,未来增长值得期待。 现金流充裕,费用端显著收缩。公司2019年三季度单季经营性现金流净额达4.2亿元,货币资金达8.6亿元,财务状况良好,财务费用也改善明显;费用端也有显著收缩,整体费用率环比二季度下降了0.9个百分点。整体净利润率环比提升了1.77个百分点,经营质量明显提升。 盈利预测:随着未来数据流量进一步增长以及无线基础设施的建设,行业景气度有望持续向上,公司将充分受益行业红利。预计公司2019-2021年归母净利润分别为11.7/14.7/17.2亿元,对应PE为36/29/25倍,维持“买入”评级。 风险提示:5G发展慢于预期;PCB行业竞争加剧。
万兴科技 计算机行业 2019-10-30 75.48 -- -- 76.45 1.29% -- 76.45 1.29% -- 详细
前三季度业绩接近预告上限,数据表现亮眼。2019年10月28日晚,公司发布了2019年三季报,前三季度实现收入5.15亿元,同比增长34.42%,实现归母净利润9,069.49万元,同比增长25.29%,接近预告的上限(26.18%),实现扣非后归母净利润7,183.46万元,同比增长22.22%。 经营性现金流稳健,盈利质量高。公司前三季度经营性净现金流为5,506.74万元,同比增长9.29%,销售商品和提供劳务收到的现金与营业收入的比例依然高达96.41%,虽比去年同期下滑5.27个pct,但是总体依旧位于高位区间。 大幅增加研发投入,产品线逐步丰富可期,未来内生增长动能充足。公司前三季度研发投入8,784.93万元,同比增长42.59%,公司通过进一步加大研发投入,一方面深挖既有拳头产品的护城河,另一方面进行新的创意产品的研发和推广。此外,公司于2019年9月举行了“兴创杯”创新大赛,全体高管团队坐镇评委,评选出6个获奖队伍,未来将有望进行内部孵化,助力公司产品线的进一步丰富。 快速应对外界不利环境,考虑股权激励和IoT亏损后,2019年前三季度归母净利润增速约为35.82%。考虑到2019年前三季度的股权激励和珠海斑点猫IoT归母亏损的影响,我们假设分别为1,500万元和亏损900(1500*59.7%)万元,同时假设2018年前三季度的IoT亏损为1,203万元(2686*75%*59.7%),调整之后,2019年前三季度的归母净利润增速约为35.82%。2019年6月份开始,公司受到谷歌调整搜索引擎算法的影响,经营面临短期压力,但是目前正逐步好转,网站访问流量和排名逐步恢复(最新数据为全球797名,IPO时期为全球1,350名左右),公司管理团队再次证明了应对外部变化的快速响应能力。 我们预测公司2019-2021年分别实现营业收入6.9亿元、9.2亿元和12.0亿元,实现归母净利润1.01亿元、1.51亿元和2.06亿元,EPS分别为1.23元、1.85元和2.53元,公司当前股价对应的PE分别为59X、40X和29X,维持“买入”评级。 风险提示:短视频、Vlog潮流降温风险;研发投入不及预期的风险;产品推广依赖Google的风险;海外市场拓展风险;假设和测算可能存在误差。
深信服 计算机行业 2019-10-18 121.03 155.00 25.93% 132.47 9.45%
132.47 9.45% -- 详细
Q3业绩持续增长,超市场预期,云计算加速增长。公司发布2019年前三季度业绩预告,预计前三季度实现净利润3-3.6亿元,同比增长-4%-1%;预计Q3实现净利润2.35-2.5亿元,同比增长25%-33%。Q3非经常损益约在1000~1500万,Q3单季度扣非净利润同比增速为25%-36%。我们预计公司Q3收入同比增速在41%~44%,单季度收入增速继续提升。考虑到前三季度云计算的收入占比同比去年进一步提升,同时上半年增速有所放缓,因此Q3单季度云计算的收入增速我们预计在45%~50%。我们预测公司2019-2021年的归母净利润分别为6.88/8.95/11.35亿元,对应EPS分别为1.71/2.22/2.82元。根据对2020年公司安全业务和云计算营收预期的分部估值,我们给予公司目标市值为625亿,对应目标价155元,维持“买入”评级。 等保2.0实施在即,安全业务为业绩提供稳定保障。等保2.0将于12月1日正式实施,目前公司所有的商用密码产品均取得了相应产品型号证书。从可比公司上半年的安全业务增速来看,行业加速明显。根据IDC统计,2019上半年公司在安全内容管理硬件和虚拟专网硬件的市场份额依旧遥遥领先。公司下一代防火墙产品在统一威胁管理硬件市场中获得第一;安全感知威胁检测产品也受到市场的认可。 云计算占比持续提升,一体化方案实施能力逐步显现。前三季度,云计算业务占比较去年同期继续扩大。基于超融合架构,公司上半年成功推出混合云aCMP6.0.10平台,通过将PaaS平台与IaaS平台进行整合,助力更多场景下的用户业务平滑上云。同时,发布容器云PaaS6.0,获工信部可信云“技术创新奖”。今年8月,公司参编的云计算国家标准获批正式发布。由于公司在信息安全和网络层具备强大优势,云计算业务的整体实施方案能力凸显,安视交换机等新型硬件产品也有望与软件产品形成协同发展之势。 战略清晰,持续高投入,云网端全面布局,股权激励稳固核心竞争力。(1)为了业务扩张和公司长远发展,公司员工人数增加较快,销售、研发和管理费用也有较大。(2)2019年10月11日,公司以48.85元/股的价格向888名核心技术人员授予约583万股限制性股票,本次激励计划摊销到2019年的费用预计为4716.6万元。此外2018年度员工股权激励计划的实施,导致2019年前三季度股份支付费用相比上年同期股份支付费用增长较多。但是高投入是为了更高的战略方向,持续看好公司未来成长。 风险提示:高销售和研发投入不能带来营收和利润预期增长的风险;核心技术人员流失的风险;人员快速扩张带来的管理风险;海外业务拓展不达预期的风险;激烈竞争带来的毛利率下滑的风险。
太辰光 电子元器件行业 2019-10-16 28.98 41.10 62.19% 29.88 3.11%
29.88 3.11% -- 详细
公 司 2019年 前三季度归 母净利润预 计 1.48~1.53亿 ,同 比增长36.8%~41.9%,其中 Q3单季度预计盈利 4550~5100万元,符合预期。 Q3单 季 度 归 母 净 利 润 同 比 增 长 0.17%~12.28% , 扣 非 同 比 增 长7.4%~20.7%。 由于去年三季度基数较高,为去年盈利最高的季度,此外上半年客户订单较为集中,因此三季度受季节性调整同比增速有所放缓。从前三季度整体情况来看,同比增速 36.8%~41.9%,公司海外出口占比较高,汇兑影响较大,考虑到今年前三季度的汇兑收益同比减少,因此实际利润同比增速更高。 我们认为公司全年将受益于产能扩张、 下游客户份额提升、销售规模稳步增长。同时公司强化管理,充分发挥技术和品质优势,盈利能力持续提升, 其中 Q2单季度毛利率达到 36.7%,环比提升将近 4个百分点。 公司在今年北美云厂商整体资本支出处于低速的阶段仍保持自身稳步增长,随着北美云厂商 400G 建设周期逐步启动, 我们预计公司 2019~2021年归母净利润分别为 2.25/3.14/4.02亿元, EPS 为 0.98/1.37/1.75元。 考虑到市场明年进入加速增长阶段,未来新客户、新产品可期, 我们给予公司目标价41.1元,对应 2020年 30倍的 PE 估值,维持“买入”评级。 作为海外云厂商的重要供应商, 无惧中美贸易争端, 销售稳定增长。 报告期内,面对中美贸易争端,公司除了积极与客户协商、合作外,还通过优化流程、严控品质、提高交付效率等措施,努力提高产品、技术、服务等方面的相对优势和不可替代性,因而取得了销售的较大增长进而使得边际贡献提高。 同时高密度连接产品 MPO/MTP 占比进一步提高, 使得公司总体的毛利率也得到了提高。 上半年公司整体毛利率 34.78%,较上年同期提升 2.73个百分点,盈利能力持续提升。 北美云计算厂商进入 400G 数据中心建设周期, 资本开支环比回升, 高密度光纤连接器 MPO/MTP 将进一步升级。 市场对公司认知较低,普遍停留在公司传统的陶瓷插芯业务。公司 2000年从陶瓷插芯起家, 2002年进入光纤连接器领域,目前光纤连接器营收占比已经过半,在海外的云厂商以及运营商市场有较高的份额,渠道优势已经建立。在各类光纤连接器中,高密度光纤连接器 MPO/MTP 是价值量最高的一种。根据 IEC 国际标准的规定,MPO/MTP 连接器已成为了 40G 和 100G 数据中心网络传输的标准接口, 8芯/12芯为 40G 和 100G 数据中心的主流型号。进入到 400G 数据中心时代,需要应用到 16芯、 32芯甚至更高密度的 MPO 连接器。随着海外龙头云计算厂商启动 400G 数据中心建设, 明年有望加速带动光纤连接器量价齐升。 风险提示: 客户集中度较高,可能引发业绩波动;海外占比高,汇率波动影响业绩;新产品开发和推广进度不达预期;目标价格可能达不到的风险。
新易盛 电子元器件行业 2019-10-16 39.19 47.20 23.66% 40.48 3.29%
40.48 3.29% -- 详细
公司 2019年前三季度预计实现归母净利润 1.32~1.335亿,同比增长2337%~2365%, Q3单季度归母净利润预计 0.51~0.53亿元, 同比增长 150%~157%, 业绩符合预期, 单季度继续创新高。 由于公司产品在5G 和数据中心等领域的中高速率光模块销售收入比去年同期显著增加,产品结构进一步优化,毛利率同比显著增加, 其中 Q2单季度毛利率达到32.2%, 净利润较上年同期大幅增加, Q3单季度净利润继续创新高。前三季度非经常性损益约 710万元, Q3单季度净利润、扣非净利润环比 Q2均增长 6%~10%,延续上半年持续向上趋势。 2018年上半年公司受个别客户国际事件影响、 新产线折旧摊销、股权激励以及存货减值影响,业绩承压,2018年上半年亏损 0.15亿元。从 2018年下半年开始进入拐点,公司经营情况持续向好。我们预期公司今年有望跻进海外数据中心市场, 业绩稳步向上增长,预计 2019-2021公司实现归母净利润 1.96亿/2.82亿/3.52亿, EPS为 0.82元/1.18元/1.48元,考虑到公司业绩出现向上拐点, 5G 商用以及400G 数据中心建设将带动市场空间增长, 行业进入加速期同时公司自身边际变化较大, 我们给予公司目标价 47.2元,对应 2020年 40倍的 PE 估值,维持“买入”评级。 5G国产替代加速;北美开启 400G数据中心建设,光模块“小黑马”有望弯道超车。 5G 光模块需求将是 4G 的 3倍以上,我们预计国内 5G 光模块总共约 345亿市场空间, 5G 彩光模块的应用有望推动市场空间进一步扩大。 在贸易摩擦背景下,主设备供应商将供应链“中移”,加大对国产光器件的采购份额,有利于公司在电信市场份额提升。公司 2018年已推出系列 5G产品,应用于 5G 前传,中传和回传, 已开始国内外通信主设备商的批量供货。与此同时,北美开启 400G 数据中心建设,我们预期今年北美 400G 光模块的采购需求约 20万只,明年加速增长。公司于今年 1月份推出全球首款低功耗 400G 光模块, 搭载博通 7nm PAM-4DSP 器件, 将以最佳的功率效率用于 400G 超大规模数据中心,有望通过 400G 产品实现在数据中心的弯道超车。 公司持续加大中高速光器件的采购支出,需求增长可期。 光模块降价成常态,优秀的成本控制能力就是核心竞争力,毛利率水平行业领先。 市场对公司的认知仍以低速率光模块供应为主,对公司核心竞争力存疑,但我们看到,公司拥有 3000种产品, 2017年以前公司综合毛利始终处于行业中上水平, 2019年上半年整体毛利率达到 31%,近六年新高,也达到行业领先水平。公司实现光器件全自行封装,有效控制成本。目前降价已成为行业内常态,拥有优秀的成本控制能力就是核心竞争力。 风险提示: 5G 需求不达预期,竞争激烈,价格持续下滑; 400G 数据中心光模块市场突破不达预期;报告给予的目标价可能达不到的风险。
天孚通信 电子元器件行业 2019-10-16 36.73 -- -- 38.67 5.28%
38.67 5.28% -- 详细
业绩持续稳定增长,略超预期。公司发布2019年前三季度业绩预告,归母净利润1.23-1.29亿元,同比增长35%-41%。单三季度单季度利润为0.46-0.52亿元,同比增长25-40%。单季度归母净利润创历史新高,业绩增长略超预期。前三季度非经常性损益约为1200-1300万元,去年同期为565万元,单三季度的扣非净利润同比增长约为22%-40%。 业绩向上趋势持续,业绩新高持续显现。公司近9个季度业绩处于持续上升过程,我们也一直重申2017年Q3的拐点之后业绩有望持续兑现。近九个季度利润分别为0.23/0.27/0.27/0.27/0.37/0.44/0.34/0.43/0.46~0.52亿元,我们预计未来单季度的收入和利润水平仍有望延续增长趋势。 十余条产品线+七大解决方案,转型顺利。公司从原有的无源器件提供商转型成为高速无源器件一站式解决方案提供商,同时提供高速光器件封装OEM。扩大了收入的规模,也保证了公司盈利的提升。凭借优秀的精密制造能力、成本控制能力和供应链管理能力,公司的转型之路顺利展开,业务规模持续扩大。 行业需求增长有望加速,5G+数通双周期共振。随着全球5G的建设逐步展开,以及数据中心的持续升级扩容,光器件的需求持续增长,2020年之后需求有望加速。同时行业的分工有望伴随着需求的增长更加明确和精细化。术业有专攻,光器件行业未来有望演变成设计/加工分开的模式。天孚在器件生产和加工环节具有较强的核心竞争力,有望持续扩大业务规模。 盈利预测:预计公司2019-2021年归母净利润分别为1.8亿元/2.4亿元/3.15亿元。对应估值为40/30/23倍,维持“买入”评级。 风险提示:新产品线拓展不及预期;光通信市场遇冷,下游厂商需求不足;产品线价格波动持续。
万兴科技 计算机行业 2019-10-16 74.54 -- -- 83.35 11.82%
83.35 11.82% -- 详细
公司发布2019年前三季度业绩预告,符合预期。2019年10月14日,公司发布了前三季度业绩预告,2019年前三季度实现归母净利润8,653.99万元至9,133.99万元,同比增长19.55%至26.18%;其中第三季度实现归母净利润3,010.00万元至3,490.00万元,同比增长25.03%至44.97%。 快速应对外界不利环境,考虑股权激励和IoT亏损后,2019年前三季度归母净利润增速约为17.48%~22.68%。考虑到2019年前三季度的股权激励和珠海斑点猫IoT归母亏损的影响,我们假设分别为1,500万元和亏损700万元,同时假设2018年前三季度的IoT亏损为2,015万元(2686*75%),调整之后,2019年前三季度的归母净利润增速约为17.48%~22.68%。2019年6月份开始,公司受到谷歌调整搜索引擎算法的影响,经营面临短期压力,但是目前正逐步好转,网站访问流量和排名逐步恢复,公司管理团队再次证明了应对外部变化的快速响应能力。 我们预测公司2019-2021年分别实现营业收入6.9亿元、9.2亿元和12.0亿元,实现归母净利润1.01亿元、1.51亿元和2.06亿元,EPS分别为1.23元、1.85元和2.53元,公司当前股价对应的PE分别为60X、40X和29X,维持“买入”评级。 风险提示:短视频、Vlog潮流降温风险;研发投入不及预期的风险;产品推广依赖Google的风险;海外市场拓展风险;假设和测算可能存在误差。
星网锐捷 通信及通信设备 2019-10-16 30.80 -- -- 32.96 7.01%
34.38 11.62% -- 详细
事件: 公司发布 2019年前三季度业绩预告,预计前三季度实现净利润4.63-5.03亿元,同比增长 15%-25%;预计 Q3实现净利润 3.05-3.46亿元,同比增长 7%-21%。 三季报略超预期, 确立全年稳健成长基调,维持“买入”评级。 因为公司去年 Q3基数较高、 Q4基数较低, 市场担心公司三季度表观净利润增速可能较为一般,对于全年的业绩增速有一定担忧。从目前的业绩预告来看,前三季度同比增速中值约为 20%, Q3同比增速中值 14%, 增长稳健, 为全年确立稳健增长基调, 今年的业绩确定性较强。 Q4估值切换将近,进一步凸显公司的低估值和预期差。 我们预测公司2019-2021年净利润为 7.1/8.8/10.9亿元, 增速为 23%/23%/24%, 对应EPS 分别为 1.22/1.51/1.86元,对应 2019-2021年 PE 分别为 25/20/16。待安可项目起量,将为公司业绩新增弹性, 打开成长新空间。 随着估值切换临近,市场对于明年的业绩将更为重视,相较于同行业可比公司,公司的低估值和预期差优势将进一步凸显。 国产替代,安可先锋,时代机遇和公司成长共振。 我们认为大国博弈背景下,国产替代+安全可控成最强音,党政军等特种客户加速安可产品集采,国产化进入全新发展阶段。公司桌面云、交换机等产品,受益于时代机遇+产品成熟度提升,迎来市场规模、渗透率双击,带来业绩的快速增长,股价有望迎来戴维斯双击。 网络终端: 国产替代浪潮+产品成熟度突破,“桌面云”方案渗透率将进一步提升。 1)顺应党政军、 B 端客户对于信息安全、强管控易扩展的诉求,“桌面云”成为传统 PC 的重要替代方案。 2)全资子公司升腾资讯为瘦客户机、桌面云龙头,拥有全套国产化解决方案,合作华为共拓桌面云市场,培育行业生态,尽享行业发展红利。 企业级网络设备:云计算需求催化 IDC 建设,带动交换机、路由器需求提升。 网络设备需求主要来源于运营商和企业客户,其中 BAT 等互联网厂商大力发展云计算,进一步推动国内 IDC 建设节奏,并推动设备“白盒化”的发展。 受益于国产替代和白盒化两大趋势, 随着子公司锐捷网络技术日益增强, 市占率稳步提升, 驱动公司业绩稳健增长。 风险提示: 新产品推广不达预期,市场竞争加剧。
奥飞数据 计算机行业 2019-10-15 35.51 46.00 43.93% 38.77 9.18%
38.77 9.18% -- 详细
雄踞华南的IDC服务后起之秀。奥飞数据扎根华南布局全国,现已形成以广州、深圳、北京、上海、海南等为核心节点的国内骨干网络,并已建立以香港为核心节点的国际网络。公司拥有自建高品质IDC机房,与基础电信运营商保持着密切合作关系,为客户提供高品质的IDC服务。公司2019年中报实现营收5.97亿,同比增长215.8%,归属上市公司股东净利润6082万,同比增长140.6%,经营活动现金流3046万元,同比由负转正。公司自建数据中心可用机柜数超过4000个,预计2019年年底,公司自建数据中心机柜数量将超过8000个,未来发展空间巨大。 多维竞争优势:规模小空间大,带宽资源丰富,技术研发布局精准,深度合作客户粘性强。公司带宽运营型零售IDC服务商,管理团队拥有电信运营背景和互联网属性,公司IDC网络质量高,竞争力强,客户集中在对网络带宽要求高的互联网公司。多年技术和运营经验的积累使得公司具有较强的口碑,品牌价值较高。客户满意度高,流动性低,且伴随互联网客户持续快速的成长,公司也从中受益。公司是东南亚最大直播巨头Bigo深度合作伙伴,海外业务同样增长飞快。5G时代下,互动直播、高清视频、视频会议等高宽带应用持续落地生根,公司业务量有望进一步增长。 零售+批发+海外,三驾马车并驾齐驱,公司营收有望迎来持续高成长。5G催生的高宽带应用有利于公司的零售业务,云计算的持续高增长将助理公司发展批发业务,互联网出海需求增大则有利于公司海外业务。公司自建和并购,扩大自身体量的同时整合内部带宽等资源,助力其各项业务发展。公司同时具备CDN和云服务牌照,且已于腾讯云等公有云厂家达成合作关系,随着公司规模的扩大,未来想象力十足。 投资建议:我们预测公司2019-2021年归母净利润为1.03/1.63/2.20亿元,对应EPS为0.88/1.39/1.88元,当前股价对应PE分别为39.3/24.8/18.4倍,我们给予奥飞数据2020年33倍PE估值,对应目标价46元,首次覆盖,给予“买入”评级风险提示:IDC产业政策持续收紧,新的IDC资源无法获取,公司持续扩张受阻;运营商资源获取不达预期导致公司扩张业务受阻;互联网客户业务增长不及预期影响公司业绩增速;公司规模扩张过快带来的运营管理风险,增加运营成本,影响公司利润率;海外业务拓展风险。
中新赛克 计算机行业 2019-10-15 105.55 -- -- 109.49 3.73%
110.85 5.02% -- 详细
事件:公司发布 2019年前三季度业绩预告,预计 2019年前三季度归属于上市公司股东的净利润 1.72亿元-1.88亿元,同比增长 10%-20%。 宽带网产品驱动三季度业绩增长,公司四季度或将加速成长。公司 2019年前三季度实现归母净利润 1.72-1.88亿元,同比增长 10%-20%,单三季度实现归母净利润1.04-1.13亿元,同比增长 10-20%, 2019年前三季度非经常性损益约为 300万元至 500万元。公司主营业务保持良好增长趋势,市场需求稳定,尤其是宽带互联网数据汇聚分发管理产品销售收入较上年同期增长较多。由于公司在手中国电信3.56亿等订单待确认,我们预计四季度公司增长将进一步加速。 受益 5G 技术革新与流量爆发,网络可视化迎来需求爆发。网络可视化行业的未来趋势是:1.随着《网络安全法》《网络安全审查办法(征求意见稿)》等一系列政策与法规的出台,内容与流量监管成为常态;2.互联网流量急剧增长,电信运营商“智能管道”经营成为必然;3.挖掘网络流量潜在价值,“流量的大数据经营”成创新趋势。 5G 产业化取得初步成果,政企合力推动产业稳步发展。根据 ITU 推测, 5G 或在 2020年正式商用。5G 引入了 NFV、SDN、网络切片以及云化部署等新技术,同时带来的流量爆发将为网络可视化市场带来了大量需求。 持续高研发投入领先 5G 时代,从前端到后端协同效应凸显。公司重视产品研发和创新,持续加大研发投入,进一步发挥产品协同效应,并在相关细分行业取得良好的成效。其中宽带网提升产品的容量和密度,以及提升产品应用感知能力,应用协议的感知覆盖范围扩大至互联网、移动互联网、工控网络等多种网络。并参与研讨5G 网络的宽带网产品标准规范,在 5G 时代引领行业技术发展方向。产品的模块化、平台化形成的优势日益凸显,大数据运营产品的组件化和操作系统平台、宽带网产品的安全操作系统和业务平台、移动网产品的软硬件平台逐步建成,从数据采集领域向数据应用领域拓展协同效应凸显。同时开发了多个行业专题应用,解决know-how 问题,取得了规模化的市场应用。 维持“买入”评级。我们预测公司 2019-2021年将实现收入 9.61、 12.74、16.90亿元,增速分别为 39.1%、32.6%、32.6%,实现利润 2.82、3.89、5.51亿元,增速分别为 38.0%、37.9%、41.6%。考虑到公司高成长性,行业龙头地位以及 5G 后周期带来的网络可视化的流量需求爆发与技术革新,参考可比公司估值,公司 2019年合理市值为 141亿,对应 50倍 PE。 风险提示:5G 商用进程不及预期;政府及运营商网络可视化投资不及预期;关键假设可能存在误差的风险。
亿联网络 通信及通信设备 2019-10-15 68.85 -- -- 74.54 8.26%
74.54 8.26% -- 详细
业绩高速增长,超出市场预期。公司发布2019年三季报预告,前三季度营收17.8-19.1亿元,同比增长35%-45%;利润9.3-10亿元,同比增长40-50%。单三季度收入6.06-7.36亿元,同比增长27%-54%。归母净利润3.2-3.9亿元,同比增长28%-54%,超出市场预期。 各项业务持续稳定增长,SIP话机业务势头不减。公司的SIP话机、VCS等业务在前三季度均保持良好增长。2019年上半年公司共销售190万台SIP统一通信终端,保持良好增长。同时,公司上半年的SIP终端单价较去年相比从392元提升至448元,主要由于公司自身额产品结构向高端迁移所致,同时美元汇率波动也带来一定影响。 汇率带来正向影响,贸易征税影响有限。美元兑人民币汇率下跌对公司营收和利润带来直接正向影响。2019年Q3人民币对美元汇率较去年同期贬值约3%,扣除汇率波动因素,单三季度收入增长23%-49%,仍延续较好的增长趋势,同时欧洲区域经销商适当提高库存规模带来一定影响。贸易征税目前对公司的影响有限,大部分产品未收征税影响。 VCS发展良好,收入有望再上一个台阶。公司今年VCS的业务增长迅速上半年同比增长94%。三季度公司和微软Teams的VCS系列产品也已经发布,包括MVC300、MVC500、MVC800多款视频会议智能终端。同时,公司和中国电信签署合作,在云视讯方向进行合作布局,前景良好。视频会议再从传统向云视讯发展的路径上,“云+端”可能成为未来几年的主流方案,业内公司有望持续高速增长。公司逐步完善VCS的产品线,配套的云视讯产品也已经上线。伴随着以中小企业为主的新增客户入场,公司的收入规模有望再上一个台阶。 盈利预测与估值:公司经营布局稳健,在整体企业协作市场爆发的背景下持续良性发展。预计2019-2021年净利润为11.8、15.0、18.5亿元,对应当前股价PE分别为35/28/22倍,维持“买入”评级。 风险提示:贸易摩擦加剧波及公司主营业务;SIP市场增长情况不及预期;软件通信对于硬件市场冲击过大;VCS产品市场开拓不及预期。
首页 上页 下页 末页 1/40 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名