金融事业部 搜狐证券 |独家推出
宋嘉吉

国盛证券

研究方向: 通信行业

联系方式:

工作经历: 证书编号:S0680519010002,曾就职于光大证券、国泰君安证券...>>

20日
短线
42.31%
(第363名)
60日
中线
19.23%
(第299名)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/42 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
中天科技 通信及通信设备 2020-05-12 11.97 16.50 40.43% 12.63 5.51% -- 12.63 5.51% -- 详细
事件:公司收获海上风电大单。近日,公司的全资子公司中天海洋工程与中国电建集团华东勘测设计研究院有限公司、上海电气风电集团股份有公司组成联合体分别与如东和风海上风力发电有限公司签署了《国家电投江苏如东H4#海上风电场项目EPC总承包合同》合同金额59.84亿元,中天海洋工程占32.68亿元;与如东海翔海上风力发电有限公公签署了《国家电投江苏如上风电场项目EPC总承包合同》,合同金额为65.1亿元,中天海洋工程占37.9亿元。上述合同中天海洋工程总价共计约70.6亿元。 海洋大单佐证公司业务竞争力,业务全面向好。公司目前是国内为数不多的具备批量海缆交付能力以及海上施工工程总包EPC能力的厂商。公司的海底电缆近年占据国内大约一半的市场份额。同时,“中天7/8/9”三艘吊装船加固了公司海上吊装施工以及总包的能力。从近期订单量级也饿可以反应出公司在海洋业务上对于大订单的交付能力在国内屈指可数。 海洋业务逐步扛起大旗,行业景气高企。2019年公司的海洋业务收入约21亿元,同比增长95%,毛利率较上年提升约10.5个百分点。近几年海洋业务行业景气度持续提升,整体海上风电的抢装带来的需求层面的爆发。目前我们预计行业供需已处于供不应求之态。公司在海洋业务(海缆、海上工程)具有明显的先发优势和突出的竞争力,在产能、技术、资产等方面都有较高护城河,有望充分享受行业高景气红利。公司在海缆领域布局多年,随着需求爆发,在手订单充沛,未来3年有望获得录得大幅增长。 业务三叉戟雏形已成,公司制造能力均首屈一指。公司三大业务雏形已成,除了在光纤光缆领域已树立的龙头地位之外,在电力传输以及海缆/海洋业务上,也都在国内处于领先地位,三大业务齐头并进,规模增长超出市场预期。公司良好的制造基因辐射到各个领域,都取得了一定建树,并有望伴随“新基建”的推进,继续扩大各个制造业务的规模和盈利能力。 投资建议:我们预测公司2020-2022年归母净利润为24.2/34.3/39.4亿元,当前股价对应PE分别为15/10/9倍。基于公司当前估值处于历史估值底部区间,同时未来几年海洋系列/电力传输等业务发展前景良好,以及光纤光缆行业未来有望边际改善。我们给予公司目标价16.5元,对应2020年21倍PE,维持“买入”评级。 风险提示:光纤光缆行业竞争加剧。
中天科技 通信及通信设备 2020-05-11 11.28 16.50 40.43% 12.63 11.97%
12.63 11.97% -- 详细
光纤光缆承压背景下,仍交出满意答卷 。公司发布 2019年及 2020年一季度业绩公告,其中 2019年实现收入 388亿元,同比增长 14.3%,实现归母净利润 19.7亿元,同比下滑 7.2%;2020年一季度实现收入 89亿元,同比下滑 18%,归母净利润 3.6亿元,同比下滑 31%,扣非归母净利润 3.1亿元,同比下滑 17%,较利润下滑幅度略小,系公司 2019年一季度有出售部分金融资产的收益。在整体光纤光缆价格腰斩后,公司依然顶住压力,在海缆等多项业务均有突出表现。 光纤光缆掣肘有望渐退,同比拐点有望浮现 。2020年一季度扣非利润下滑,主要系今年一季度光纤光缆发货价格较去年同期有明显下降,而光纤光缆的价格下降主要是从去年二三季度开始的,所以光纤光缆业务的同比拐点最早有望在今年二季度开始逐步显现。公司 2019年光通信业务收入同比下滑约6.7%,毛利率下降 9.5个百分点,我们预计 2020年光通信有望企稳复苏。 海洋业务逐步扛起大旗,规模利润均有明显提升 。2019年公司的海洋业务收入约 21亿元,同比增长 95%,毛利率较上年提升约 10.5个百分点。近几年海洋业务行业景气度持续提升,整体海上风电的抢装带来的需求层面的爆发。目前我们预计行业供需已处于供不应求之态。公司在海洋业务(海缆、海上工程)具有明显的先发优势和突出的竞争力,在产能、技术、资产等方面都有较高护城河,有望充分享受行业高景气红利。公司在海缆领域布局多年,随着需求爆发,在手订单充沛,未来 3年有望获得录得大幅增长。 电网保持稳定增长,业务三叉戟雏形已成 。2019年公司电网业务实现约 94亿元收入,同比增长 17%,毛利率也有 2个百分点的提升。随着特高压等相关电网配套投资逐步落地,公司的电网业务有望进一步提升。自此,公司三大业务雏形已成,除了在光纤光缆领域已树立的龙头地位之外,在电力传输以及海缆/海洋业务上,也都在国内处于领先地位,三大业务齐头并进,规模增长超出市场预期。 投资建议:我们预测公司 2020-2022年归母净利润为 24.2/34.3/39.4亿元,当前股价对应 PE 分别为 13/9/8倍。基于公司当前估值处于历史估值底部区间,同时未来几年海洋系列/电力传输等业务发展前景良好,以及光纤光缆行业未来有望边际改善。我们给予公司目标价 16.5元,对应 2020年 21倍PE,维持“买入”评级。 风险提示 :光纤光缆行业竞争加剧。
万兴科技 计算机行业 2020-04-21 50.80 -- -- 100.88 23.63%
62.80 23.62% -- 详细
事件:2020年4月17日晚,公司发布2019年年报和2020年一季报,2019年实现营业收入7.03亿元,同比增长28.8%,实现归母净利润0.86亿元,同比增长4.4%,实现扣非后归母净利润0.63亿元,同比小幅下滑3.0%。2020年一季度实现收入1.97亿元,同比增长14.8%,实现归母净利润0.29亿元,同比增长24.7%。 三大业务板块齐头并进,亿图软件助力办公效率板块发展加速,国内收入同比大增111%。2019年公司数字多媒体、跨端数据管理以及办公效率板块的收入的同比增速分别为20.7%、22.6%和77.4%,其中公司于2019年5月30日并表亿图软件,使得办公效率板块的同比增速大幅提升。亿图软件2019年完成业绩对赌,2019年国内收入达到6,763万元,同比增长111%。 强化研发投入,加速推动产品云化转型,深耕数字创意赛道,拓展小语种市场,2020年有望迎来产品线扩张。2019年公司投入研发费用1.56亿元,同比大增59.6%,研发费用占营业收入比例达到22.1%。公司加强了产品的云化转型,并于2020年一季度逆势招聘行业精英,未来将重兵深耕视频创意软件市场,完善全球7*24h的服务团队,加大小语种国家和地区的产品布局以及营销体系建设。我们认为2020年公司产品线有望迎来扩张提速。 社交、电商、知识分享逐步视频化,公司依托深耕海外经验拓展国内市场。短视频、Vlog的风口兴起,淘宝、京东的商品展示逐步视频化,知乎的知识分享开始向视频化推进,本次新型冠状疫情期间也出现了很多传播力极广的通俗易懂的科普视频,催生了视频剪辑工具加速发展的沃土。百度指数显示关键词“喵影工厂”在2020年第一季度的搜索指数持续稳步提升。 成功应对谷歌搜索引擎核心算法调整的负面冲击,Alexa全球排名刷新历史新高,彰显强大内生运营能力。2019年6月,谷歌对其搜索引擎的核心算法进行了一次重大调整,公司及时进行了SEO搜索引擎优化以及页面的内容、权重以及关键词投放策略的调整,Alexa排名于2020年4月17日达到全球593名,在新冠疫情冲击中逆势刷新了历史最好成绩,彰显了公司强大的海外C端内生运营能力。 财务数据表现优秀,估值具有吸引力,维持“买入”评级。公司2019年经营性净现金流达到历史新高的1.23亿元,2020年第一季度实现1,451万元,去年同期为-290万元。公司近6年的现金回款比例均保持在100%附近,2019年人均产出达到94.4万元,人均净利润约10.8万元,未来随着国内政企市场的进一步拓展,上述数据有望加速上行。我们预计公司2020-2022年实现收入8.69亿、10.86亿元、13.62亿元,归母净利润为1.38亿、1.79亿元和2.31亿元,对应目前股价PS约为7.9倍、6.3倍和5.0倍,PE约为49.6倍、38.1倍和29.6倍,估值具有吸引力(公司的体量依旧处于发展初期,且逐步推进SaaS云战略,建议采用PS估值)。 风险提示:短视频、Vlog潮流降温风险;研发投入不及预期的风险;产品推广依赖Google的风险;海外市场拓展风险。
光环新网 计算机行业 2020-04-20 24.28 -- -- 29.12 19.84%
29.10 19.85% -- 详细
事件:(1)公司发布2019年报,实现营收70.97亿,同比增长17.83%;归母净利润8.25亿,同比增长23.54%。(2)发布2020年一季报,实现营收24.14亿,同比增长48.21%;归母净利润2.21亿,同比增长13.17%。(3)公布定增预案,拟募集资金总额不超过50亿,投入北京房山绿色云计算基地二期、上海嘉定绿色云计算基地二期、向智达云创增资取得65%股权并投资建设燕郊绿色云计算基地三四期、长沙绿色云计算基地、补充流动资金。 业绩符合预期,疫情催化IDC+云计算业务加速发展。从2020年一季报看,公司各项业务运营平稳,未明显受到疫情影响,随着用户在线活动增多,数据中心客户上架率有所提升,公司云计算业务继续保持增长势头,云计算及相关服务收入占报告期营业收入约80%,表现亮眼。IDC、云计算双轮驱动,共促公司业绩加速成长。 定增加码IDC,优化资产负债结构,奠基长期稳健成长。因为IDC及云计算业务,属于资金和技术密集型产业,具有行业门槛高、前期投入大、专业性强等特点,在业务扩张期需要持续较大资金投入。本次公布定增预案,拟募集资金总额不超过50亿,投入北京房山绿色云计算基地二期、上海嘉定绿色云计算基地二期等项目。以上项目合计投资额约103亿,可加快公司在核心城市及周边布局数据中心的步伐,为3-5年的快速成长奠定基础。通过定增募集资金优化公司资产负债结构,缓解营运资金需求压力,促进持续稳健发展。 紧抓新基建风口,布局IDC+云计算及布局未来。随着5G建设开启,下游应用场景丰富,流量持续爆发,带动云计算需求上行。叠加全球“新冠”疫情影响下,强化了远程办公、视频会议等用户习惯培养,催化应用加速落地,长期逻辑进一步向好,云产业链将成未来投资主线。IDC作为数据存储计算的基础设施,战略地位突出。 一线IDC资源稀缺性持续突显,公司项目储备充足优势显著。根据产业链调研,因云计算大客户多处于一线城市,考虑到时延和服务响应及时性,北上深的机房上架率显著高于二三线城市,且供需缺口有扩大的趋势,主要因为:(1)IDC耗电量极大,一线城市有机柜指标、能耗指标限制。(2)一线城市土地资源稀缺,进一步限制供给。(3)国家对于PUE限制越发严格,新建数据中心难度进一步加大。因此在一线城市有项目储备,拿电拿地有优势的厂商优势突出。公司深耕行业多年,在手项目充足,优势明显。 投资意见:我们预测2020-2022年公司归母净利润分别为10.3/13.0/16.5亿元,对应2020年PE为37倍,基于公司未来业绩的高成长性,维持“买入”评级。 风险提示:新项目推进不达预期,市场竞争加剧。
深信服 计算机行业 2020-04-17 161.14 -- -- 198.39 22.99%
201.79 25.23% -- 详细
全年快速增长,Q4更有提速:公司发布 2019年报,实现收入 45.9亿元,同比增长 42.4%,归母净利润 7.6亿元,同比增长 25.8%,保持快速增长态势。同时,公司 Q4单季度归母净利润为 4.5亿元,同比增长 53.6%,单季度盈利创出历史新高,其背后原因在于公司“网端云”业务顺利推进,信息安全业务需求旺盛,增长超预期。 毛利率略有下滑,重点加码销售 与研发。 公司全年毛利率达 72.2%(-1.14pct),主要系企业端客户毛利率略下滑。销售费用同比增长 37.3%,系大力扩张销售人员(+28%)拓宽渠道及股权激励费用增加所致。全年研发投入同比增长 46.5%,高于全年营收增速,其中研发人员同比增加 35%,为公司着力于提升 “需求导向”的解决方案竞争力所致。而此前市场担心公司高企的费用投入能否带来业绩增长,从近几个季度的数据看,我们认为,在 5G应用放量之前加码研发与渠道,将有助于弯道超车。 信息安全行业持续高景气,云计算业务战略升级。2019年公司信息安全业务营收为 28.4亿元(+44.9%),占总营收比例为 62%,是公司基石业务。 网络安全问题推动安全保护需求持续提升,公司预计中国云安全服务市场未来三年年均增长率为 45.2%,行业维持高景气。公司“网端云”加安全服务业务布局初步成型,全力打造最具普适性的信息安全产品和解决方案。云计算业务方面,2019年营业收入为 12.2亿元(+39.8%),占营收 26.5%。云计算解决方案目前在国内渗透率较低,但处于与传统行业加速融合的发展态势中。公司云计算业务向数据中心云化战略升级,发布 ARM 架构超融合、云计算平台、云原生平台三大重量级新品,形成了“独立产品+集成平台产品”的解决方案体系,云计算业务前景明确。 定增加码主业,赋能成长动力。公司拟募集资金不超过 15.6亿元,用于软件定义 IT 基础架构相关产品升级项目、云化环境下的安全产品和解决方案升级项目及网络信息安全服务与产品研发基地项目,定增有利于公司加大云化安全业务投入,促进云计算产品迭代升级,提升整体竞争力。 投资建议:预计公司 2020年-2022年归母净利润分别为 9.6/12.5/16.3亿元,对应 EPS 分别为 2.4/3.1/4.0,PE 为 68/52/40,维持“买入”评级。 风险提示:高研发投入无法转化为利润风险;定增失败风险。
东港股份 造纸印刷行业 2020-04-15 10.64 15.42 47.84% 12.19 10.42%
11.75 10.43% -- 详细
事件:公司发布年报,2019年实现营业收入14.96亿元,同比下降3.24%; 实现归母净利润2.67亿元,同比增长3.88%,主业整体表现平稳,其中与区块链相关的电子票证业务收入增长28.5%,成为新亮点。另外,公司向全体股东每10股派发现金红利4元(含税),现金分红共计2.2亿元。 印刷业务占比下降,信息技术服务商转型不断深入,盈利结构改善。公司主营业务为印刷业务,由于市场变化和电子化影响,面临较大挑战,公司近年来正向信息技术服务商转型。分业务看,公司印刷产品收入10.4亿元,同比下滑7.9%;覆合类产品收入2.4亿元,基本持平。上述两项业务作为传统收入,其合计营收占比下降3个百分点至85.8%,而技术服务收入达1.9亿元,同比提升20.8%,其中电子票证收入同比增速达28.5%,成为新亮点,我们判断,其中区块链业务亦逐步产生贡献。毛利率方面,公司三项主业基本稳定,而高毛利率的技术服务类占比的提升将使公司未来盈利结构得以改善。 区块链与电子证照业务表现抢眼,电子证照业务营收年增速达28.5%。 2019年,公司所申请的电子发票区块链、电子票据区块链、电子证照区块链及TK-BaaS-E平台四个区块链服务产品已通过国家互联网信息办公室审核。公司是在国家网信办备案较多区块链服务产品的上市公司之一。需要强调的是,在电子发票方面,2019年,国家税务总局印发了《税务UKey技术规范》通知,我们认为,这是我国税务领域摆脱对发票防伪税控硬件的标志,进一步优化了税收营商环境,减轻了纳税人负担,是进一步推广电子发票开具方式的前奏,其中,区块链电子发票前景广阔。公司于2013年开出了国内第一张电子发票,并入围了电子发票电子化报销入账归档试点,是电子发票领域的领头羊之一,还与蚂蚁金服、井通科技等公司在区块链业务上展开了合作。我们看好公司在电子证照与区块链电子发票业务中的增长潜力。 盈利预测与估值:公司主业平稳,区块链布局卓有成效,我们认为,市场低估了公司的转型力度和区块链业务的增长潜力。考虑到上半年疫情影响,我们小幅下修盈利预测,预计2020-2022年公司归母净利润分别为2.86亿元、3.36亿元、3.95亿元,对应PE为21X、18X、15X。考虑到公司电子证照与区块链业务的增长潜力,我们给予公司2020年30倍PE,对应目标价为16元,维持“买入”评级。 风险提示:印刷业务利润率下降;技术服务业务推进不及预期;疫情或对公司产生负面影响,一季度业绩或有波动。
中新赛克 计算机行业 2020-04-15 154.00 -- -- 200.90 30.45%
205.88 33.69% -- 详细
事件:公司披露2020Q1业绩预告,预计2020年第一季度归属于上市公司股东的净利润为3000万元–3600万元,去年同期为亏损621.47万元。 2020Q1利润超预期,网络内容安全产品和大数据运营产品驱动收入高增。2020Q1业绩预告预计2020年第一季度归属于上市公司股东的净利润为3000万元–3600万元,去年同期为亏损621.47万元。公司的网络内容安全产品和大数据运营产品营业收入较上年同期均实现较大幅度的增长,成本端稳定增长,实现利润扭亏为盈。 受益5G技术革新与流量爆发,网络可视化迎来需求爆发。网络可视化行业的未来趋势是:1.随着《网络安全法》《网络安全审查办法(征求意见稿)》等一系列政策与法规的出台,内容与流量监管成为常态;2.互联网流量急剧增长,电信运营商“智能管道”经营成为必然;3.挖掘网络流量潜在价值,“流量的大数据经营”成创新趋势。 5G产业化取得初步成果,政企合力推动产业稳步发展。根据ITU推测,5G或在2020年正式商用。5G引入了NFV、SDN、网络切片以及云化部署等新技术,同时带来的流量爆发将为网络可视化市场带来了大量需求。 持续高研发投入领先5G时代,从前端到后端协同效应凸显。公司重视产品研发和创新,持续加大研发投入,进一步发挥产品协同效应,并在相关细分行业取得良好的成效。其中宽带网提升产品的容量和密度,以及提升产品应用感知能力,应用协议的感知覆盖范围扩大至互联网、移动互联网、工控网络等多种网络。并参与研讨5G网络的宽带网产品标准规范,在5G时代引领行业技术发展方向。产品的模块化、平台化形成的优势日益凸显,大数据运营产品的组件化和操作系统平台、宽带网产品的安全操作系统和业务平台、移动网产品的软硬件平台逐步建成,从数据采集领域向数据应用领域拓展协同效应凸显。同时开发了多个行业专题应用,解决know-how问题,取得了规模化的市场应用。 维持“买入”评级。我们预测公司2019-2021年将实现收入9.61、12.74、16.90亿元,增速分别为39.1%、32.6%、32.6%,实现利润2.82、3.89、5.51亿元,增速分别为38.0%、37.9%、41.6%。考虑到公司高成长性,行业龙头地位以及5G后周期带来的网络可视化的流量需求爆发与技术革新,参考可比公司估值,公司2019年合理市值为141亿,对应50倍PE。 风险提示:5G商用进程不及预期;政府及运营商网络可视化投资不及预期;关键假设可能存在误差的风险。
中际旭创 电子元器件行业 2020-04-13 59.91 -- -- 68.66 14.61%
68.66 14.61% -- 详细
事件:公司发布2020年一季度业绩预告,归母净利润为1.39-1.68亿元,同比增长39%-68%。对应20Q1业绩中枢1.54亿元,同比增长55%。主要受益于海外市场400G产品需求逐步上量、100G产品需求平稳,国内5G网络和数据中心等新基建项目建设带来的光模块产品需求提升。 20Q1扣除股权激励费用对苏州旭创单体报表净利润的影响之前,苏州旭创实现单体净利润约1.72亿元至2.09亿元。报告期内,下述事项对公司净利润产生重大影响,导致公司合并净利润减少约2144万元: (1)针对公司第一期(2017-2021年)限制性股票激励计划确认激励费用,导致公司合并净利润减少约398万元;针对公司第二期员工持股计划确认激励费用,导致公司合并净利润减少约721万元; (2)公司对重组合并时子公司苏州旭创的固定资产及无形资产评估增值计提折旧摊销,调减公司合并净利润约1024万元。 全球疫情发酵,远程办公等线上应用火爆,拉动服务器、光模块等设备需求增长。参照2月份国内疫情的情况,短期内“无接触”的线上办公/社交将成近半年甚至1年的主流。为了降低风险,将有更多的企业会选择业务云化、用云视讯等工具交流,带动云计算需求提升,加速云产业链发展进程。长期来看,因为5G+云计算周期共振,未来2-3年,云产业链将成投资主线,当前正位于新周期起点。 400G升级大势所趋,旭创作为龙头率先受益。本轮400G周期,中国光模块厂商崛起,凭借高性价比优势,北美市场份额不断提升。2019年整体来看,北美400G进度低于预期,但是升级方向明确。2020年北美400G光模块放量,随着良率爬坡,公司有望迎来收入、利润双升,产品结构向高速率持续优化。 5G集采落地,建设全面提速,公司业绩确定性进一步增强。近期运营商5G基站集采落地,华为、中兴积极备货,公司作为光模块的主力供应商之一,电信业务有望迎来爆发。从产业链调研情况来看,无论是25G的前传光模块,还是中回传光模块的需求都持续上行,而供给端仍较为紧张,公司募投项目积极推进,把握黄金发展期。 投资意见:维持“买入”评级。我们预计公司2020-2021年归母净利润9.0/12.5亿,对应2020年PE46倍,维持“买入”评级。 风险提示:5G进度不达预期,400G新品推广缓慢,市场竞争加剧。
华工科技 电子元器件行业 2020-04-10 21.38 -- -- 22.80 6.64%
22.80 6.64% -- 详细
首次覆盖给予“买入”评级。目前我国传统制造业正处于向智能制造转型升级的过程中,高端制造面临巨大的变革机遇。市场低估了华工科技在激光先进装备制造和光通信领域的深厚积淀,在打通产业链各关键环节后,华工已成为国内高端制造的领军企业。随着其激光业务下游应用的景气提升,以及5G 大幕拉开,我们预计公司各项业务将再次进入高增长轨道。 深耕光产业20余年,盈利进入新台阶。华工科技为国内激光先进装备制造领导者,背靠高校,自主研发能力强。二十余年来,公司已发展形成了激光先进装备制造、光通信器件、激光全息防伪、传感器四大业务板块,广泛应用于工业制造、材料加工等行业。14-18年公司营业收入复合增速为22.12%,归母净利润复合增速为13.93%。2019年预告归母净利润达4.9-5.4亿,同比增长73%-90%,除主业增长外,含非经损益2.4-2.6亿。 光通信业务全面向好,“电信+数通”双轮驱动发展。LightCounting 预测2019年全球光模块市场规模为65.95亿美元, 2020-2022年复合增长率将达到24%,光模块市场处于高速增长阶段。公司前瞻布局光模块业务,前传25G 光模块产品已成功导入全球四大设备商,100G 产品在海外批量供货,400G 系列产品小批量试产,光模块产能持续扩张,产品迎来量价齐升。在数通市场,流量爆发带动高速率光模块需求激增,公司旗下子公司华工正源已成功交付华为首个5G 光模块订单,并成为主要供应商,未来有望持续批量供货。我们看好公司光模块业务未来随着5G 渗透率提升维持较高增速。 激光设备业务再发力,汽车焊接及3C 电子迎来春天。公司近年加大对高功率激光设备的研发投入,国际订单大幅增长,激光设备业务总体毛利率稳中有升。汽车焊接和3C 电子是激光设备应用的重要场景。激光汽车焊接业务方面,公司在白车身激光焊接、车顶焊接领域分别占据80%、50%的市场份额,并打造了国内首条全铝车身激光焊接生产线,持续受益于汽车轻量化发展趋势。未来新能源汽车渗透率提升,带动动力电池出货量快速增长,为公司激光切焊业务带来增量需求。3C 电子方面,公司在OLED、全面屏、面板切割等领域技术优势显著,是下游国内外诸多消费电子厂商的核心供应商,手机换机潮到来将带动3C 领域行业整体景气度回升。 投资意见:我们预计公司2019/2020/2021年归母净利润为5.18/6.44/7.74亿,对应EPS 分别为0.52/0.64/0.77元,当前股价对应2020年PE 33X,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:疫情对制造业持续冲击;光模块市场竞争加剧;激光设备下游需求不达预期
沙钢股份 钢铁行业 2020-04-08 10.56 -- -- 14.25 34.94%
14.75 39.68% -- 详细
近期市场对于沙钢的关注度较高,2018年11月定增方案发布时,并购资产GlobalSwitch(以下简称GS)的2018年报尚未发布,公告中的经营数据距今较久。因为GS的2019年报尚未披露,为了更详细分析公司经营情况,我们先从其2018年报出发,结合市场关注点,从5个问题入手,进行深入剖析。 (1)GS的经营情况?2018年实现收入4亿英镑,同比增长5.6%;EBITDA2.7亿英镑,同比增长2.6%,EBITDA率69%,稳定维持全球领先。 (2)GS的项目储备?2018年底,公司启动新加坡第2个数据中心建设,这是公司第12个数据中心,落成后总电力容量达到384MW,如按5KW的标准柜折算,约7.7万机柜。结合2018年定增方案,GS在手项目储备还将新增约40%的电力容量。 (3)GS各地区业务发展情况?亚太区增长强劲,欧洲区业务有望逐步恢复增长。1)从收入结构看,亚太区占比快速提升:2018年欧洲区收入占比54%(-6pct),亚太区收入占比44%(+7pct),其他地区收入占比2%(-1pct)。 2)从各地区增速看,亚太区增长强劲,欧洲区有望逐步恢复增长:2018年亚太区收入同比增长25%,EBITDA同比增长28%。2018年欧洲区收入同比下滑5%,EBITDA同比下滑8%,我们预计可能源于近年股权架构调整导致的外资客户流失风险。随着股权落定,该风险有望边际趋缓。 3)公司未来仍将聚焦欧洲、亚太,享受新兴市场快速增长红利:根据451Research数据,预计2017-2022年,全球数据中心收入年复合增速为9.3%,其中北美预计增速6.7%,欧洲、中东和非洲地区增速8.8%,亚太地区增速11.6%。 (4)GS的经营效率如何?运营效率显著高于同行:截止2018年底,公司员工总数为218人,与往年基本持平。 其中物业管理122人,销售人员14人,管理人员82人,运营效率较高,人均创收约183万英镑,人均薪资约7.3万英镑。 (5)GS的未来成长性如何?海外扩张提速,疫情催化可期。此前因股权交割,GS扩张偏慢,市场对于GS的成长性有所低估。我们认为股权落定后,未来2年有望重回10%以上增长。考虑到海外疫情加速云计算需求,GS扩张或超预期。 收购完成后,GS与众不同的优势:1)对接中国企业数据出海需求:从GS年报披露情况来看,除其传统的业务布局,GS和中国电信(全球)合作日趋紧密,为电信的终端客户提供服务、依需进行项目规划。此外,依托海外核心IDC资源,GS还将成“一带一路”国内企业走出去的数据服务平台。 2)满足海外客户“走进来”需求:积极推进中国市场布局,预计数据中心有望落地在上海外高桥保税区,为海外客户入华提供高性价比方案。 风险提示:收购进度缓慢,GS收入不达预期,钢铁主业盈利下滑,定增方案的不确定性。
中天科技 通信及通信设备 2020-03-31 10.27 -- -- 11.73 14.22%
12.63 22.98% -- 详细
光纤光缆行业景气是否触底 ?5G 的规模建设将成为光纤光缆需求反转的起点,5G 成熟后流量爆发是光纤光缆需求反转的关键。光纤光缆价格目前处于底部区间,需求长期向好,供需逐步进入成熟期,行业龙头份额有望更加集中。 海洋业务为何高增长?国内海上风力发电发展迅速,且仍在不断的提速。从海上风电的主要驱动因素来看,主要来源于两方面,一方面是行业的技术进步,海上风力发电的单位成本显著降低,一方面是国家政策支持与我国的电力需求格局所导致的。而海缆是海上风电的关键部件,海上风电新增装机增长,势必带动海缆需求量以及整体海上工程量的增长。 海洋业务的增长持续性如何 ?海上风电的发展是长期的趋势,国内的需求在2020-2021年或将迎来小高峰,但是由于海上风电整体在风电的占比仍很低,长期的发展趋势仍然具有良好的增长持续性。由于中国的风电占整体能源结构中比例极低,且中国海上发电投资成本不断降低,已低于世界平均水平,国内的海上风电的市场也有望加速增长。 海外疫情对于公司的影响 ?海外疫情近期比较严重,对于公司的海外贸易等业务的收入可能产生一定影响,公司海外收入占整体收入比重大约 1/3,但是主要是以低毛利率的商品贸易业务为主,所以对于公司整体利润端的影响较小。 如何理解公司的估值?公司当前估值处于历史估值中枢偏底部位置,伴随未来公司的三大业务(海洋/光通信/电力传输)行业景气上行,以及公司所具备的核心竞争力和行业地位,我们认为公司的发展前景良好,整体估值中枢有望不断提升。 投资建议:我们预测公司 2019-2021年归母净利润为 18.0/23.1/33.1亿元,对应 EPS 为 0.59/0.75/1.08元,当前股价对应 PE 分别为 18/14/10倍,维持“买入”评级。 风险提示 :光纤光缆行业竞争加剧。
数据港 计算机行业 2020-03-18 48.66 -- -- 58.68 20.49%
82.79 70.14% -- 详细
事件:公司发布2019年年度报告,实现收入7.3亿元、归母净利润1.1亿元,分别同比下降20%、23%。主要因为: (1)2018年的IDC解决方案收入为2.4亿元,2019年该业务收入约540万元,进一步聚焦IDC运营主业。(2)根据10月公告,杭州185数据中心因客户业务调整退租。2018年该数据中心实现营业收入1.43亿元,占当年总收入的15.7%,2019年前三季度实现营业收入0.83亿元。如剔除185数据中心,公司IDC运营收入2019年同比增长21%。 2019年机柜数新增107%,超出此前预期,奠基未来高增速。根据2019年年报,2018年公司在运营数据中心15个,缩减为12个。截止2019年末,公司新增具备运营条件的自建数据中心5个,新增IT负载合计约73兆瓦,折算成5千瓦标准柜新增约1.46万个;累计在运营数据中心17个,IT负载合计约141兆瓦,折算成标准机柜约2.82万个。从数据来看,公司2019年机柜数接近翻番,考虑到上架率爬坡节奏,新机柜将奠定公司未来2-3年收入的快速增长。 预计4大数据中心项目共计投资10.9亿元,绑定阿里共成长。公司于2019年12月收到阿里关于HB41、HB33、GH13、JN13的数据中心需求意向函,上述项目投入运营后,在运营期限内,预计服务费(不含电力服务费)共计约24.4亿元。公司此次公告预计总投资约10.9亿元,预计内部收益率IRR10.08-10.15%,较前期项目的IRR10.3-10.6%略有下降,但仍处于合理水平。 对河源、张北、南通全资子公司增资3.5亿,为项目建设提供有效支撑。考虑到国内云计算仍处于快速增长期,叠加近期疫情催化线上应用火爆,对算力资源需求进一步提升,云巨头将持续加码信息基建,公司绑定阿里共享云计算高速增长红利。 定增募资17.3亿,优化资本结构,增强持续盈利能力和抗风险能力。本次发行股票的数量不超过发行前总股本的20%。募集资金中,5.2亿元用于偿还银行借款,其余12.1亿元将投入JN13-B、ZH13-A、云创互通云计算项目。 因为IDC属于重资产行业,前期资金投入大、资金回流时间长,公司资产负债率由2017年末的47%大幅上升至2019年末的69%。通过本次非公开发行,公司可以提高公司净资产规模、降低资产负债率,进一步优化资本结构,增强公司综合竞争力、持续盈利能力和抗风险能力。 投资意见:考虑到公司机柜交付后,上架率爬坡尚需一定时间,折旧摊销对于表观净利润侵蚀较大,我们预测公司2020-2022年归母净利润分别为1.35/2.34/3.51亿元。从在建工程和订单情况来看,未来高成长性可见,维持“买入”评级。 风险提示:项目建设进度不达预期,市场竞争加剧。
沙钢股份 钢铁行业 2020-03-16 11.63 16.00 20.03% 13.49 15.99%
14.75 26.83% -- 详细
首次覆盖给予“买入”评级。2017年公司启动对全球前五、亚太第二的IDC巨头GlobalSwitch(以下简称GS)收购。随着5G建设开启,流量爆发,云计算需求上行,云产业链成未来投资主线。IDC作为数据存储计算的基础设施,战略地位突出,布局IDC即布局未来。 首页核心回答5个问题: 1、GS资产质量如何?稀缺的海外IDC并购标的。(1)全球一线城市提前卡位,储备项目可维持公司长期稳定增长。根据公司2018年定增预案,GS在亚欧澳3大洲8个国际一线城市拥有11个数据中心,总电力容量达371兆伏安,2018年-2020年计划新增156兆伏安电力容量,较现有水平增长42%。(2)盈利能力强:收入体量在全球IDC公司中排名前五;从EBITDA率来看,2015-2017年为69%、69%、70%,处于全球第一梯队。(3)资金成本低:同行业信用评级排名全球最高,2017年发行的6.5年期5亿欧元债和10年期5亿欧元债,票面利率仅为为1.50%及2.25%。 2、GS的未来会怎样? (1)海外扩张提速,疫情催化可期。此前因股权交割GS扩张进度偏慢,股权落定后,2020-2022年有望重回10%以上增长。考虑到海外疫情加速云计算需求,GS扩张或超预期。(2)落子中国。GS此前业务聚焦欧洲、东南亚,与沙钢整合后,我们判断GS有望依托集团落子国内,享5G增长红利。(3)“一带一路”出海平台,数据安全基础设施。依托海外核心IDC资源,GS将成“一带一路”国内企业走出去及海外企业入华的数据服务平台。 3、IDC如何估值?海内外会计准则差异带来的影响?因为海内外会计准则存在差异,GlobalSwitch是按投资性房地产每年进行公允价值评估,以公允价值变动损益的形式体现在利润中,折旧摊销较少。国内IDC是按固定资产评估,每年折旧摊销对于净利润影响严重,无法反应公司的实际经营情况。所以从全球可比角度而言,对于IDC的实际盈利能力一般参考EBITDA和EBITDA率,相对估值参考EV/EBITDA。 4、GS51%股权的资产注入价格?(1)2018年最新定增预案中,苏州卿峰(GS51%股权)以2017年12月31日为基准,交易作价238亿元,对应2017年EV/EBITDA为19.6X。(2)而2017年第一版定增预案中,以2016年12月31日为评估基准日,标的作价229亿元。(3)实际交易作价可能根据2019年审计结果再进行调整。 5、如按2018年定增方案,将苏州卿峰(GS51%股权)注入,市值如何预测?分部估值法下:按2020年盈利预测,钢铁主业估值约50亿元,GS51%股权价值约567亿元,母公司2019Q3现金及等价物约40亿,资产估值657亿元。其中:(1)主业假设:2020年净利润3.7亿,行业平均PE9X;考虑沙钢集团有望近年来消除同业竞争问题,资本运作预期较强,给予一定估值溢价,目标市值50亿对应2020年PE13X。(2)并购资产盈利:2018年EBITDA约2.74亿英镑,2019年数据暂未披露,考虑股权架构变化,按保守经营假设,公司2019年EBITDA增速为10%,对应2019年EBITDA3亿英镑,按当前汇率对应约27.1亿人民币。(3)并购资产合理估值:基于2019年EBITDA,当前A股IDC平均EV/EBITDA为37.4X,考虑GS的稀缺性和潜在成长性,以及在互联网出海及一带一路领域布局,给予一定估值溢,目标企业价值1221亿元,对应45X。加之净负债109亿元,对应股权价值1112亿,按51%并表计,对应估值为567亿元。考虑定增摊薄及沙钢的运作空间,给予目标价16元。 风险提示:收购进度缓慢,GS收入不达预期,钢铁主业盈利下滑,定增方案的不确定性。
三环集团 电子元器件行业 2020-03-10 23.76 -- -- 24.07 0.29%
23.83 0.29%
详细
事件:3月5日,公司发布非公开发行股票预案,拟募集资金总额21.75亿元,其中18.95亿元用于5G通信高品质多层片式陶瓷电容器扩产技术改造项目,2.8亿元用于半导体芯片封装用陶瓷劈刀产业化项目。 点评:高端MLCC量价齐升,5G打开成长空间。国内高端MLCC正受益5G产品更迭带来的量价齐升。5G商用进程加快,智能手机、音视频设备、智能家居设备等消费电子终端对高比容、小型化的高端MLCC需求大幅提升。MorganStanley预测,2020年全球MLCC需求为4.8万亿只,2017-2020年复合增长率达11.32%。此外,MLCC企业19年四季度开始去库存结束,供需双向发力下,价格持续上涨。目前国内高端MLCC主要由国外厂商主导供应,国产替代空间广阔。公司把握5G发展良机,募集资金87%用于MLCC高比容、小型化、高频率产品的开发与扩产,募集投产后有望实现50%-100%的扩产幅度。 陶瓷劈刀规模化生产,国产替代更进一步。陶瓷劈刀是LED光电封装和半导体IC封装的必要耗材,受益于封测市场发展。我们估计国内陶瓷劈刀市场规模约为20-30亿元,未来每年以较为稳定的速度增长。三环集团是国内第一家打破陶瓷劈刀技术垄断,自主研发陶瓷劈刀并实现量产的企业。公司凭借在电子陶瓷领域多年积累的技术资源优势,有望率先实现陶瓷劈刀的规模化生产,为公司提供又一增长强引擎。 搭建“材料+”陶瓷材料平台,定增募资拓宽护城河。高端粉体自制、垂直一体化生产等核心竞争力是公司业务在多领域稳居龙头地位的重要保障,我们认为三环将成长为基于“材料+”的电子陶瓷平台公司。MLCC扩产,光通信插芯业务回暖,PKG持续增长,陶瓷劈刀受益国产替代,公司各项业务全面向好。市场担心此前公司各项业务进展偏慢,但此次定增募资将进一步优化业务结构,扩大公司产能规模,增长加速可期。 投资意见:我们预计公司2019/2020/2021年净利润为8.7/12.8/16.7亿元,对应EPS分别为0.50/0.73/0.95元,对应2020年PE34X,维持“买入”评级。 风险提示:MLCC投产进度不达预期,市场价格竞争加剧。
新易盛 电子元器件行业 2020-03-10 48.31 -- -- 74.56 9.92%
56.77 17.51%
详细
事件:公司发布定增预案,拟募集16.5亿元,13.5亿元用于投入高速率光模块生产线项目,3亿元用于补充流动资金。公告预计高速率光模块项目总投资18亿元,其中本次非公开发行股票募集资金拟投入13.5亿元,不足部分将由公司通过自筹方式解决。 定增加码高端光模块,产品结构持续优化。本次主要扩产方向为5G 通讯光模块、100G光模块和400G光模块,本项目达产后将新增年产能285万只高速率光模块的生产能力,根据2018年年报,公司光通信设备行业年销售量月472万只,年生产量499万只。随着2018-2019年100G 等高速率产品占比不断提升及海外客户拓展初显成效,公司毛利率连续5个季度环比提升,2019年三季报已达到32.7%。本次扩产的高端光模块达产后,有望进一步优化公司产品结构,带动营收、毛利双升。 5G基建加速,乘风而起,迎来业绩加速爆发期。公司电信业务主要受益于全球5G 建设起量,公司作为中兴的光模块主力供应商,有望持续受益于下游需求周期上行+大客户处品类、份额拓张+新客户导入。从公司公告来看,产品侧,公司的中高速率产品占比不断提升,技术实力得到国内外客户认可。渠道端,海外大客户拓展顺利,日趋多样化。公司海内外布局终迎收获期,叠加行业周期上行,传统电信业务爆发。另一方面,因为武汉是光模块重要生产基地,复工暂定不早于3月10日,在下游高需求的背景下,公司可能承担部分外溢订单。 400G升级大势所趋,产能将进一步向国内转移。本轮400G周期,中国光模块厂商崛起,凭借高性价比优势,北美市场份额不断提升。2019年整体来看,北美400G进度低于预期,但是升级方向明确。且出现2大重要催化剂,进一步增强2020年确定性: (1)北美云资本开支回暖; (2)2019年12月,博通近期宣布推出全球首款具备25.6Tbps 交换能力的交换机芯片Tomahawk4。交换机芯片和光模块迭代周期正相关,参考100G 光模块的放量历史,我们预计2020年400G 起量,需求达到60-80万只,2021年迎来大年。 全球疫情发酵,云视讯等线上应用火爆催化云产业链投资热情。参照2月份国内疫情的情况,短期内“无接触”的线上办公/社交将成近半年甚至1年的主流。 根据中国经济网报道,因硅谷发现“新冠”疫情,导致部分公司已宣布在家办公。为了降低风险,将有更多的企业会选择业务云化、用云视讯等工具交流,带动云计算需求提升,加速云产业链发展进程。长期来看,因为5G+云计算周期共振,未来2-3年,云产业链将成投资主线,当前正位于新周期起点。从比较优势来看,云产业链受疫情影响最轻,考虑到国内疫情控制得当,目前国内供应商稳定供货能力更强,更有望受到客户青睐。 风险提示:5G 进度不达预期,400G 新品推进不达预期。
首页 上页 下页 末页 1/42 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名