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新易盛 电子元器件行业 2021-04-07 44.44 72.50 72.99% 44.55 0.25% -- 44.55 0.25% -- 详细
事件:公司发布公告,2020年实现营业收入19.98亿元,同比增长71.52%,实现归母净利润4.92亿元,同比增长131.03%。2020Q1预计实现归母净利润1亿-1.25亿元,同比增长77.88%-122.36%,2021Q1非经常性损益对公司净利润的影响约为400万元。业绩高速增长符合预期,数通“黑马”得到验证。受益于5G网络建设的加速及数据中心运营商投资扩容,公司高速率光模块产品出货量持续增长,销售收入和净利润较上年同期大幅增加。公司Q4单季度实现营收5.61亿元,同比增长42.7%。2021Q1增速有所提升,佐证了海外400G高景气度。同时,公司积极与全球主流的设备制造商及互联网厂商建立良好合作关系,多款产品通过客户认证并实现批量出货,产品及客户结构进一步优化,将在2021年继续贡献增长。 2021年为400G上量第二年,数通市场景气度继续提升。根据我们调研的情况,2020年全球400G光模块需求量在60-80万只,2021年有望达到200万只,假设产品均价有20-25%下降,市场规模仍然有200%左右提升。2019年公司突破海外大客户,2020年数通400G逐步放量,且带动数通100G产品的放量。目前背靠业内领先大客户,并已成功研发200G、400G光模块产品,400G产品已经开始在亚马逊、谷歌等客户出货。我们对2021年数通光模块需求仍保持乐观,公司有望继续享受行业红利。 定增落地加大产能建设,硅光模块研发获得突破。公司定增资金已经到位,主要扩产方向包括5G通讯光模块、100G光模块和400G光模块。募投项目达产后将新增年产能285万只高速率光模块的生产能力,有望大幅提升公司竞争力。2020年11月,公司发布基于硅光解决方案的400G光模块产品DR4。同时也正积极投入800G产品的研发工作,确保公司产品竞争力。 风险提示:海外云厂商资本开支低于预期;新产品导入低于预期。
新易盛 电子元器件行业 2021-04-07 44.44 -- -- 44.55 0.25% -- 44.55 0.25% -- 详细
事件:公司发布2020年业绩快报及2021年一季度业绩预告,2020年营收19.98亿元,同比增长71.52%,归母净利润4.92亿元,同比增长131%;同时,预计2021Q1归母净利润为1-1.25亿元,同比增长77.88%—122.36%。 我们的点评如下:1、受益于于5G网络建设和数通市场升级,获亮眼业绩2020年业绩符合市场预期。其中营收增长71.52%,净利润增长131%,主要受益5G规模建设和数据中心市场高速发展,预计公司的5G中回传光模块、数通400G光模块出货量快速增长,同时产品和客户结构进一步优化。 2、一季度业绩高增长,成长逻辑不断强化单季度看,20Q4净利润为1.50亿元,同比增长88%,21Q1预告业绩净利润中值为1.13亿元,同比翻倍增长。预计主要源于数据中心高速率产品获得市场突破后持续放量增长,同时与国内外电信市场客户不断增增强合作,增长趋势有望持续。 3、掌握优质客户资源,持续布局光模块市场公司大客户市场导入和份额均持续突破。公司积极与全球主流的设备制造商及互联网厂商建立良好合作关系,多款产品通过客户认证并实现批量出货,产品及客户结构进一步优化。在5G和数据中心持续加速建设驱动下,公司未来相关产品有望持续放量增长。 4、产品竞争力强大,400G数通升级有望打开未来持续成长空间公司是国内少数可批量交付电信中回传100G光模块和数通400G光模块、并且掌握高速率光器件芯片封装和光器件封装的企业,并已成功研发出200G、400G光模块产品,部分产品已通过验证并实现量产,其中成功出样的400G光模块为业界最低功耗,未来有望充分享受5G建设+数通400G升级红利。 盈利预测及投资建议:在在5G大规模建设+数据中心向400G迭代需求放量的双驱动背景下,公司客户和产品结构不断优化,竞争力也在持续提升,快速增长态势有望持续。 同时基于业绩快报,调整公司20-22年净利润为4.9亿、6.5亿和8.3亿元(原值为5.0亿、6.8亿和8.4亿元),对应21年PE为24x,维持“买入”评级。 风险提示:疫情对海外业务的影响;竞争激烈导致的产品降价;数通400G升级进度低于预期等风险;业绩快报和预告为初步核算数据,实际以年报和季报为准
新易盛 电子元器件行业 2021-04-05 43.35 58.01 38.42% 44.55 2.77% -- 44.55 2.77% -- 详细
事件:2021年4月1日,公司发布2020年业绩快报和2021Q1业绩预告。2020年收入19.98亿(+71.52%,yoy);归母净利润4.92亿(+131.03%,yoy);2021Q1归母净利润1-1.25亿,同比增加77.88%-122.36%。 点评:业绩基本复合预期,新基建驱动公司业绩大增公司业绩基本符合预期,业绩大增的原因在于5G网络建设的加速与数据中心运营商投资扩容的带动下光模块市场大增。而公司积极与全球主流的设备制造商及互联网厂商建立良好合作关系,全年高速光模块产品出货量持续增长,产品及客户结构进一步优化。 高端产品占比提高带动利润率水平进一步提升在高端产品占比提高的带动下,公司全年净利率达到24.61%,较2019年增加6.34pct。2020Q4公司实现收入5.61亿,同比增加42.38%;实现归母净利润1.5亿,同比增加87.50%,在四季度设备商阶段性拉货放缓的情况体现出强劲的增长势头。2021Q1在行业淡季的背景下,公司也保持着高速的增长。 数通市场持续景气,全年需求保持乐观2020年为400G光模块放量元年,2019年公司突破海外大客户,2020数通400G逐步放量,且带动数通100G产品的放量。预计2021年需求量有望达到200万只,伴随公司产能的扩大,公司有望获得更快的增长。5G方面,全球5G建设仍处于高峰期,公司客户涵盖全球主流通信设备商,且立足价值量更高的中回传高端市场。对公司业绩形成强有力支撑。 持续加大研发投入,布局未来前沿产品光模块行业产品升级及迭代速度快,持续不断地对前沿产品进行投入是保持竞争力的前提。2020年11月,公司发布基于硅光解决方案的400G光模块产品DR4。同时也正积极投入800G产品的研发工作,确保公司产品竞争力。 投资建议与盈利预测光模块市场景气度持续提升,公司在多个细分领域具备明显竞争力,支撑公司未来增长。预计2021-2022年公司收入为28.97/37.48亿,净利润为6.97/9亿,对应当前股价的PE为22.10/17.11倍,维持“买入”评级。
新易盛 电子元器件行业 2021-04-05 43.35 -- -- 44.55 2.77% -- 44.55 2.77% -- 详细
事件:公司披露2020年度业绩快报和2021年第一季度业绩预告。2020年实现收入20亿,同比增长72%;归母净利润4.9亿,同比增长131%。20Q1预计归母净利润1-1.25亿元,同比增长78%-122%,21Q1业绩中枢约1.1亿元,同比增长约100%。 21Q1业绩同比倍增,佐证海外400G高景气度。从产业链调研情况来看,受国内运营商集采节奏影响,2020年下半年至2021年第一季度国内电信光模块需求有所放缓。市场普遍担心受国内景气度影响,公司业绩可能不达预期。但是公司21Q1的亮眼成绩说明:(1)海外数通400G高景气,足以弥补国内电信需求的阶段性调整,已经成为公司业绩增长的主要来源。(2)随着21Q2-Q3,海内外电信客户集采开启,有望迎来数通+电信的双轮驱动。 20Q4净利率再创新高,产品、客户结构持续优化。公司2020年全年净利率约24.6%,较2020年前三季度23.8%提升0.8pct,主要因为受益于5G通信网络基础建设的加速及数据中心运营商投资扩容,公司高速率光模块产品出货量持续增长;同时,公司积极与全球主流的设备制造商及互联网厂商建立良好合作关系,多款产品通过客户认证并实现批量出货,产品及客户结构进一步优化。 北美数通2021年加速放量,叠加大客户拓展+份额提升,造就数通小龙头。假设全球数通光模块市场2019年30亿美元,未来3年复合增速20%;公司2019年前该领域份额基本为0,保守假设2022年数通市占率为5%,即2.5亿美金(18亿元),对应400G光模块约60万只(以单价400美元估算),对应公司400G市占率约20%。该估算和公司产能规划节奏也较符合,随着公司募投项目的新产能投放,有望持续享受数通市场的高景气度。 维持“买入”评级。受益于5G+云+400G升级三重周期共振,光模块行业高景气度2-3年可见。结合在手订单和产能扩张节奏,我们预计公司2021-2022年归母净利润为6.6/8.1亿,YoY35%/22%,对应当前PE23/19X。参考行业历史估值,自收购苏州旭创后,近5年中际旭创PE(TTM)在35-188X;光迅科技PE(TTM)37-73X。考虑到行业景气度和公司业绩增速,当前估值具有吸引力。 风险提示:新产品拓展不达预期,市场竞争加剧。
新易盛 电子元器件行业 2021-02-01 53.83 74.60 78.00% 56.44 4.85%
56.44 4.85% -- 详细
事件:公司发布2020年度业绩预增公告,预计2020年全年归属于母公司股东的净利润为4.7亿元-5.3亿元,同比增长了121%-149%,扣非净利润为4.4亿元-5亿元,同比增长了115.4%-145%。 5G持续建设助力公司成长,高端光模块出货量持续增长。公司预计2020年全年归属于母公司股东的净利润为4.7亿元-5.3亿元,同比增长了121%-149%。利润端的快速增长主要是因为5G通信网络的基础设施建设的加速进行和下游IDC厂商的投资扩容。公司乘着5G网络加速建设与IDC市场快速发展的浪潮,持续加快高速率光模块、5G相关光模块的研发进程,并积极与全球主流的通信设备商和IDC厂商建立稳定的合作关系。公司多个高端光模块产品已经通过下游大客户认证并已实现批量出货,预计2021年仍将保持快速增长态势。公司作为光模块行业龙头企业,前三季度毛利率达到38%,处于行业领先地位。 研发投入持续加大,助力公司提升光模块市场份额。2020年公司进一步建立长期的人才激励机制,拓宽人才引进渠道。2020年上半年公司研发投入共计0.4亿元,同比上涨24.3%。公司是国内少数批量交付100G光模块、400G光模块、掌握高速率光器件芯片封装和光器件封装的企业,在高研发投入的助推下,公司高速率光模块、5G相关光模块、光器件相关研发项目均已取得多项进展。目前公司不同型号光模块产品超过3000种,涵盖了多种标准的通信网络接口、传输速率、光波波长等技术指标,广泛应用于数据中心、电信通讯、数据宽带、安防监控、智能电网等领域,具有较强的竞争优势。 产能竞争优势明显,市场份额有望继续攀升。目前公司面向上游同核心供应商博通等进行深度合作,面向下游供货亚马逊等头部云计算客户,回款周期稳定。一方面,公司继续保持上下游产业链核心资源和云大厂客户管理和拓展,另一方面,随着全球范围内5G网络建设的大规模铺开和数据中心的新建与升级,高速率光模块的市场前景广阔。全球市场背景下,客户区域的全球化分布和客户行业的多元化布局为公司未来的发展和产能的消化提供了可靠保障。 盈利预测与投资建议。预计2020-2022年EPS分别为1.36元、1.86元、2.59元,未来三年归母净利润将达到64%的复合增长率。考虑到2021年公司5G订单逐渐落地,400G光模块出货持续增加,行业景气度上行叠加5G建设催化公司业务快速增长,给予公司2021年40倍PE,目标价74.4元,上调至“买入”评级。 风险提示:行业竞争加剧、大客户拓展不及预期、中美关系紧张、汇兑损益等。
新易盛 电子元器件行业 2021-02-01 53.83 72.50 72.99% 56.44 4.85%
56.44 4.85% -- 详细
事件:公司发布2020年业绩预告,预计2020年实现归母净利润4.70-5.30亿元,同比增长120.81%-148.99%;预计实现扣非归母净利润4.37-4.97亿元,同比增长115.41%-144.99%。 业绩高速增长符合预期,行业景气度继续保持。公司Q4继续保持了高速增长,如果按照业绩预告中值计算,Q4归母净利润取中值1.58亿元,则同比增长97.50%,环比增长4.64%,继Q3创下历史新高以后保持在高位。公司受益于数据中心市场的高速发展及5G网络建设的加速,中高速率产品出货量持续增长,产品和客户结构进一步优化,盈利能力持续提升。 定增发行开启新阶段,加大高速光模块投入。2020年12月23日,公司发布定增上市发行公告,发行价格为52.84元/股,募集资金16.5亿元。本次定增用于高速光模块产线的建设及补充流动资金。高速光模块产线主要涵盖5G通讯光模块、100G光模块和400G光模块,项目达产后将新增年产能285万只高速光模块,推动公司光通信模块产品的升级和整体研发水平的提升。目前公司已经成长为国内第二的光模块厂商,借助本次定增有望再次飞跃,大幅提升公司竞争力。 中国光模块厂商2020年表现亮眼,全球产业链继续向中国转移。根据Lightcounting的最新数据,中国的光模块和主动光缆市场规模达到22亿美元,占全球的32%。此前Lightcounting曾预测中国的光模块供应商将在2020年主导全球市场,市场占比将超过50%。虽然疫情影响下,400G和更高速度模块(包括400ZR和ZR+)的规模采用将需要更长的时间,但我们对明年数通光模块需求仍保持乐观,公司有望继续享受行业红利。 风险提示:海外疫情控制情况低于预期;新产品导入低于预期。
新易盛 电子元器件行业 2021-02-01 53.83 -- -- 56.44 4.85%
56.44 4.85% -- 详细
事件公司发布2020年度业绩预告。全年实现归母净利润4.7-5.3亿元,同比增长120.81%-148.99%,实现扣非归母净利润4.37-4.97亿元,同比增长115.41%-144.99%。 受益于5G通信网络基础设施建设加速及数据中心运营商投资扩容,公司高速率光模块产品出货量持续增长,带动全年业绩增长略超出预期。2020全年公司预计实现归母净利润4.7-5.3亿元,同比增长120.81%-148.99%,实现扣非归母净利润4.37-4.97亿元,同比增长115.41%-144.99%。公司2020年前三季度已实现归母净利润3.42亿元,同比增长157.06%。2020Q4实现归母净利润1.28-1.88亿元,同比增长60.00%-192.86%。 过去一年公司发布多款光模块产品,补全100G模块产品线,有力满足多样化客户需求。2020年以来,公司接连发布并量产了面向城域/DCI连接的100GQSFP28 ZR4、配备SN多光纤接口的400G QSFP56-DD DR/FR/LR光模块、200G QSFP56 LR4/FR4/SR4/AOC光模块(2021H1量产)与用于长距城域/数据中心网络的100G QSFP28 ER4产品。至此,公司已可量产供应全系列100G QSFP28模块(SR4/CWDM4/LR4/ER4 lite/ER4/ZR4),充分满足客户多类型场景需求。公司积极与全球主流的设备制造商及互联网厂商建立良好合作关系,公司产品已在2020年多款产品通过客户认证并实现批量出货,产品及客户结构进一步优化。硅光方面,新易盛在2020年11月13日第三届中国硅光产业论坛上发布了其基于硅光解决方案的400G光模块产品,并已成功试制400G QSFP-DD DR4硅光模块样品。 通过募投项目提高光模块产能,充分把握市场需求带来的业绩高弹性机遇。2020年全国移动通信基站净增90万个,新建5G基站超60万个,全部已开通5G基站超过71.8万个。同时,工信部表示2021年计划新建5G基站60万个,在实现地级以上城市深度覆盖的基础上,加速向有条件的县镇延伸,并同步统筹部署数据中心和算力设施。电信与数通领域对于光模块的需求预计持续增长,公司多样化产品布局也有利于保证产品毛利率。 投资建议预计公司2020-2022年EPS分别为1.48/2.01/2.48元/股,对应动态市盈率分别为36.62/26.92/21.84倍,维持“推荐”评级。 风险提示:行业竞争持续加剧的风险;5G建设进展不及预期的风险;数据中心市场发展不及预期的风险。
新易盛 电子元器件行业 2021-01-29 54.70 77.34 84.54% 56.44 3.18%
56.44 3.18% -- 详细
事件: 2021年1月27日,公司发布2020年业绩预告,2020年实现归属于上市公司股东的净利润4.7-5.3亿,同比增长120.81%-148.99%;实现扣非后的净利润4.37-4.97亿,同比增长115.41-144.99%。 点评: 业绩略超预期,5G与数据中心双轮驱动。 业绩略超预期,2020Q4实现净利润1.27-1.87亿,中值1.57亿,同比增加96.25%,环比增加4%,创单季度新高,在四季度设备商阶段性拉货放缓的情况体现出强劲的增长势头。大幅增长的原因是在5G与数据中心建设驱动下,高速光模块产品出货量持续增长,产品及客户结构持续优化。 5G建设高峰期行业需求确定,立足中回传市场确保产品价值量。 今年仍旧处于5G建设的高峰期,伴随广电与移动共建共享协议落地,全年5G基站建设保持乐观。目前5G三期集采即将开启,设备商拉货进行时,全年需求确定。公司电信市场客户涵盖全球主流设备商,且立足价值量更高的中回传高端市场。目前在手订单饱满,人员扩充丰富,产能利用率饱和。 数通市场实现突破,打开增量空间。 2019年公司400G产品实现海外数通客户的突破,2020Q2逐步放量,且带动数通100G产品的放量,实现数通市场收入占比的快速提升。相对电信市场,数通市场需求大,切入难度大,对价格较不敏感,更考验供应商产品质量与交付能力。未来,在原有大客户份额持续提升的背景下,有望突破更多数通客户,打开增量空间。 持续加大研发投入,布局未来前沿产品。 光模块行业产品升级及迭代速度快,持续不断地对前沿产品进行投入是保持竞争力的前提。2020年11月,公司发布基于硅光解决方案的400G光模块产品DR4。同时也正积极投入800G产品的研发工作,确保公司产品竞争力。 投资建议与盈利预测。 公司是近两年成长最快的光模块厂商,在5G与数通市场景气度持续提升背景下,有望保持高速发展。预计2020-2022年净利润为5.02/6.97/9.01亿,对应当前股价的PE为38.98/28.09/21.73倍,给予“买入”评级。 风险提示。 400G放量不及预期、100G价格下滑超预期、电信市场竞争加大。
新易盛 电子元器件行业 2021-01-29 54.70 -- -- 56.44 3.18%
56.44 3.18% -- 详细
事件概述公司发布2020年业绩预告,预计实现归母净利润4.7亿-5.3亿元,同比增长120.81%-148.99%。实现扣非归母净利润4.37亿-4.97亿元,同比增长115.41%-144.99%,实现基本每股收益1.43元–1.61元。2020年非经常性损益对公司净利润的影响约为3300万元。 业绩增长超预期,中高速光模块产品持续突破按照中值测算,2020年第四季度归母净利润为1.58亿,同比增长97.8%,环比增长4.63%,再创单季度历史新高。2020年业绩超预期,一方面受益于5G通信网络基础建设的加速及数据中心运营商投资扩容,高速率光模块产品出货量持续增长。另一方面公司多款产品通过客户认证并实现批量出货,产品及客户结构进一步优化。公司国内光模块销售均价由2018年的121.75元大幅提升至2019年的220.16元,同时海外产品销量提升尤为明显,从2018年的169万个增至2019年的222万个。公司整体毛利率已有2018年的19.51%提升到2020年Q3的38.04%。2020H1实现营收14.37亿元,同比增长86.4%,其中点对点光模块收入占比提升至96.89%,高速率产品销售占比的大幅提升。 研发持续加码,高速光模块推出点契合市场节奏公司近几年研发投入不断提升,从2016年的2926万元提升至2019年的8134万元,2016-2019营收占比分别为4.1%、5.1%、6.9%、7.0%。其中人才薪酬激励充足,增加季度绩效奖金后,2019年研发年人均薪酬为35.78万元,同比增长92.1%,增速明显。从研发投入-产出来看,2018年已推出5G前/中/回传全系列光模块,产品品类优势明显;数通领域与Broadcom建立合作,2019年1月领先业界发布首个低于10W功耗的400G光模块,助力公司400G时代切入云厂商供应链,带动产品持续放量。 满产满销,在手订单充足,定增助力长期持续放量公司2020H1产能利用率率与产销率均超100%,且截至2020/7/10,在手订单合计约10.69亿元已接近2019全年收入。公司2020年底定向增发股票,最终获配发行对象共计13名,发行价格为52.84元/股,募集资金净额16.32亿元,均将用于高速率光模块生产线项目(项目建设期为24个月)与补充流动资金,产线项目完成后将新增高速光模块年产能285万只(2019年产能为514.3万只),助力公司中高速光模块放量增长。 投资建议公司积极与全球主流的设备制造商及互联网厂商建立良好合作关系,受益于5G建设和海外云数据中心资本开支回暖,中高速光模块持续放量增长,上调公司盈利预测,预测2020-2022年公司营收分别从调整为20.64亿元、29.42亿元、39.27亿元调整为21.13亿元、30.22亿元、40.42亿元,归母净利润分别从4.53亿元、6.39亿元、8.25亿元调整为5.03亿元、6.89亿元、8.94亿元,2020-2022年对应现价PE分别为39倍、28倍、22倍,维持“增持”评级。 风险提示疫情影响海外光模块市场需求;5G建设速度不及预期。
新易盛 电子元器件行业 2021-01-29 54.70 -- -- 56.44 3.18%
56.44 3.18% -- 详细
一、事件概述。 1月27日,公司发布2020年业绩预告,公司预计2020年实现归母净利润4.70-5.30亿元,较上年同期增长120.81%-148.99%;预计实现扣非归母净利润4.37-4.97亿元,较上年同期增长115.41%-144.99%。 二、分析与判断? 光模块市场景气度持续上行,全年业绩高速增长符合预期。 公司预计2020年实现归母净利润4.70-5.30亿元,较上年同期增长120.81%-148.99%;单季度来看,公司2020年Q4归母净利润预计为1.28-1.88亿元,环比增长-15.23%-24.50%,同比增长60.00%-135.00%,若2020年Q4归母净利润取中值1.58亿元,则同比增长97.50%,环比增长4.64%。2020年5G的规模建设和数通市场的高速发展驱动光模块行业景气度上行,有效拉动了公司5G中回传和数通高速光模块的需求,公司业绩得以高速增长,符合我们之前的预期。 高速光模块产能加强,开启新一轮增长周期。 公司目前已有针对电信市场的前传25GBIDISFP28、回传50GQSPF28LR/ER等产品,在数通市场,已经拥有100GQSFP28DR、200GCFP2LR/ER、400GQSFP-DD和OSFPDR4/FR4等中高速光模块产品;2020年3月,公司发布定增预案,拟募集资金总额不超过16.5亿元(含),其中13.5亿元拟投入“高速率光模块生产线项目”,3亿用于补充流动资金,2020年12月7日公司公告此定增计划圆满完成,此次定增起到了扩产线释放产能的作用,业务发展如虎得翼;在2020年11月公司发布400GQSFP-DDDR4硅光模块,时刻把控新兴技术趋势。公司持续投入中高速光模块产品的研发及生产,驱动公司2020年业绩高增以及Q1、Q2和Q3毛利率稳步提升,展望2021年,全国拟新建5G基站超60万座,5G建设带来光模块数量和规格需求的双提升,同时数据中心的新建与升级将进一步拉动高速光模块产品的需求,公司有望核心收益。随着客户的陆续突破以及公司高速光模块在电信与数通市场渗透率的持续提升,公司在光通信细分市场的优势地位将进一步得到巩固,公司将开启新一轮增长周期,有望实现收入及利润的持续增长。 三、投资建议。 5G网络规模部署及数据中心的新建与升级,将持续推动光模块行业高度景气。公司凭借研发优势、多元化市场布局及先进供应链管理能力,在光模块领域具有领先性,看好未来长期发展。我们维持对公司的盈利预测,预计2020/2021/2022年公司实现归母净利润5.00/6.39/8.51亿元,EPS1.38/1.76/2.35元,对应PE为39X/31X/23X,参照光模块行业2020年PE为51X,维持“推荐”评级。 四、风险提示: 5G和数据中心建设不及预期;海外疫情超预期;公司定增募投项目推进不及预期;行业竞争加剧。
新易盛 电子元器件行业 2021-01-29 54.70 -- -- 56.44 3.18%
56.44 3.18% -- 详细
事件:公司发布业绩预告,预计2020年归母净利润4.7-5.3亿元,同比增长120.81%-148.99%,扣非净利润4.37-4.97亿元,同比增长115.41%-144.99%。 我们的点评如下: 1、受益于5G网络建设和数通市场升级,获亮眼业绩 2020年业绩预告中值为5亿元,同比增长135%,主要受益5G加速建设和数据中心市场高速发展,预计公司的5G中回传光模块、数通400G光模块出货量快速增长,同时产品和客户结构进一步优化。 2、单季度业绩环比持续上升,有望维持增长态势 单季度看,20Q4净利润为1.28-1.88亿元,同比增长60%-136%,预告业绩中值Q4为1.58亿元,环比增长5%。公司Q1、Q2、Q3毛利率水平呈持续提升态势,反映公司高速产品占比持续提升,预计该趋势仍在持续。 3、掌握优质客户资源,持续布局光模块市场 预计公司大客户市场导入和份额均持续突破。公司积极与全球主流的设备制造商及互联网厂商建立良好合作关系,多款产品通过客户认证并实现批量出货,产品及客户结构进一步优化。在5G和数据中心持续加速建设驱动下,公司未来相关产品有望持续放量增长。 4、产品竞争力强大,400G数通升级有望打开未来持续成长空间 公司是国内极少少数可批量交付电信中回传100G光模块和数通400G光模块、并且掌握高速率光器件芯片封装和光器件封装的企业,并已成功研发出200G、400G光模块产品,部分产品已通过验证并实现量产,其中成功出样的400G光模块为业界最低功耗,未来有望充分享受5G建设+数通400G升级红利。 盈利预测及投资建议: 公司电信市场中高速产品受益5G建设,未来有望持续快速增长;数通高速光模块产品在云计算流量增长驱动下迭代需求较强,而公司400G市场获得突破,未来有望充分受益。在5G大规模建设+数据中心向400G迭代需求放量的双驱动背景下,公司客户和产品结构不断优化,竞争力也在持续提升,高增长态势有望持续。因此我们调整公司20-22年净利润为5.0亿、6.8亿和8.4亿元(原值为4.6亿、6.4亿和8.2亿元),对应21年PE为29x,维持“买入”评级。 风险提示:疫情对海外业务的影响;竞争激烈导致的产品降价;数通400G升级进度低于预期等风险;业绩预告为初步预算,实际以年报为准。
新易盛 电子元器件行业 2020-12-15 55.98 -- -- 58.87 5.16%
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公司定向增发完成,共发行股票 31226336股,发行价格 52.84元/股,募集资金 16.5亿元。发行对象包括财通基金等 5家公募基金、平安资管等 4家资管机构、富森美股份、刘冠军等 3自然人等在内的 13名投资者。 国信通信观点: 我们认为,公司在完成定增募集资金后,规划产能有望逐步落地,给公司后续增长打下坚实基础。2021年 5G 和数据中心网络升级延续高景气,高速率光模块将继续高增长。公司在全球光模块产能“东迁”过程中全球份额有望持续提升,看好后续发展。 我们预计公司 2020-2022年归母净利润为 4.6/6.6/7.7亿元,对应当前 PE 41/29/25倍,维持“增持”评级。
新易盛 电子元器件行业 2020-12-14 58.13 -- -- 58.87 1.27%
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一、事件概述2020年 3月,公司发布了《2020年度非公开发行股票预案》,2020年 10月,证监会审核通过了本次定增计划的注册申请。本次定增拟向特定对象非公开发行数量合计不超过9931万股(含)的 A 股,募集资金总额不超过 16.5亿元(含),其中 13.5亿元拟投入“高速率光模块生产线项目”,3亿用于补充流动资金。2020年 12月 7日公司发布公告,本次定增实际发行股票数量为 3123万股,发行价格为 52.84元/股,发行后未导致公司控制权发生变化,实际募集资金总额为 16.5亿元,扣除发行费用(不含税)后,实际募集资金净额为 16.3亿元,本次定增计划圆满完成。 二、分析与判断 扩张高速光模块产能,助力公司持续提升高端光模块市场份额本次定增计划拟使用 13.5亿元投入高速率光模块生产线项目,升级现有产品,扩大产能。公司中高速光模块产品快速成长,已有针对电信市场的前传 25G BIDI SFP28、回传50G QSPF28LR/ER 等产品。在数通市场,公司已经拥有 100G QSFP28DR、200G CFP2LR/ER、400G QSFP-DD 和 OSFP DR4/FR4等中高速光模块产品,并于 2020年 11月发布 400G QSFP-DD DR4硅光模块,时刻把控新兴技术趋势。本次项目预计整体建设期为 24个月,项目达成后有望新增年产能 285万只高速率光模块,其中包括 170万只 5G模块、80万只 100G 和 35万只 400G 光模块,全部为点对点光模块产品,相较于 2019年将提升 55%的产能(2019年产能为 285万只)。项目完成后将有效提升公司产品竞争力,巩固市场优势地位。凭借高效的供应链管理能力,公司已实现 100%的产销率,产品销往国内外市场,优质客户资源为公司未来的发展及产能的消化提供可靠保障。 补充流动资金,助力公司未来增长光模块行业从下订单到交付验收以及质保,订单回款周期较长,对光模块公司有一定现金流的压力。本轮募资后,有约 3亿元的资金用于补充现金流,有望保障公司持续高增长。 三、投资建议5G 网络规模部署及数据中心的新建与升级,将持续推动光模块行业高度景气。公司凭借研发优势、多元化市场布局及先进供应链管理能力,在光模块领域具有领先性,看好未来长期发展。公司三季报营收同比增长 86.38%,归母净利润同比增长 157.06%,基于公司业绩增长的弹性,上调对公司的盈利预测,预计 2020/2021/2022年公司实现归母净利润 5.00/6.39/8.51亿元,EPS 1.51/1.93/2.57元,对应 2020年 PE38倍,光模块公司平均 20年 PE51X,公司作为行业龙头应享有一定的估值溢价,维持“推荐”评级。 四、风险提示: 海外疫情超预期;定增募投项目推进不及预期;行业竞争加剧。
新易盛 电子元器件行业 2020-11-03 59.60 -- -- 75.58 26.81%
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公司发布三季报。2020年前三季度实现营收14.4亿元,同比上升86.4%;归母净利润同比大幅上升157.1%至3.4亿元;扣非归母净利润为3.3亿元,同比上升164.5%。 三季报净利润翻番,业绩增长势头强劲。受益于市场景气度持续提升,光模块需求旺盛,公司Q3单季实现营收6亿元,同比上升106.6%;单季度归母净利润同比大幅上升187.9%至1.5亿元,势头强劲。 毛利率持续提升,费用控制效果显著。报告期内,公司毛利率为38%,同比上升5.3pct;净利率为23.8%,同比上升6.5pct;费用方面,2020年前三季度公司销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为1.5%/1.7%/-0%/4.5%,YOY分别为-0.7pct/-1.1pct/+1pct/-2.6pct;综合来看,公司期间费用率为7.7%(去年同期为11.1%),公司调整管理体制与供应链成效显著,毛利率及费用率得到明显改善。 高速率光模块市场前景广阔,公司出货量持续提升。据LightCounting预测,未来五年内全球光模块市场年增长率约为16.47%,至2025年该市场销售规模将超过130亿美元,其中,中国供应商将占据主导地位。公司高速率光模块、5G相关光模块、光器件相关研发项目取得多项突破,其中5G相关光模块、400G光模块出货量持续提升,将在市场需求增长中持续受益。 定增募集资金建造高速率光模块生产线批复,未来产能将更上台阶。2020年10月9月,公司发布《关于向特定对象发行股票申请获得中国证监会注册批复的公告》。公司本次非公开发行股票并计划募集资金16.5亿元,全部用于高速率光模块生产线项目和补充流动资金。主要扩产方向为5G无线、100G和400G光模块,预计项目达产后将新增年产能285万只高速率光模块的生产能力,将有力推动公司光模块产品的销量提升。 【投资建议】 公司自成立以来,一直深耕于光通信行业领域,专注于光模块的研发、生产和销售,力争抓住5G网络建设及数据中心高速发展的良好契机,努力开拓国内外市场,成为光通信模块、组件和子系统的核心国产厂商。公司下游数通光模块市场依然维持高景气度,公司在手订单比较饱满,产能利用率较高,市场拓展迅速。预计2020-2022年公司营业收入为20.37/30.56/38.19亿元,归母净利润为4.57/6.93/8.59亿元,EPS为1.38/2.09/2.59元,对应PE分别为50/33/26倍,我们谨慎看好公司未来表现,给予“增持”评级。 【风险提示】 高速率光模块需求不及预期; 海外市场受疫情影响风险; 市场竞争加剧; 新客户拓展不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名