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王彦龙

国泰君安

研究方向:

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工作经历: 证书编号:S0880519100003,曾就职于西南证券...>>

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华工科技 电子元器件行业 2024-06-17 29.67 42.00 38.43% 31.45 6.00% -- 31.45 6.00% -- 详细
首次覆盖,目标价42.0元,给予增持评级。我们预测2024-2026年公司归母净利润预测为14.19/18.57/24.37亿元,对应2024-2026年EPS为1.41\1.85\2.42元,归母净利润增速为41%\31%\31%;考虑公司是联接业务受益AI驱动,各项业务也具备核心竞争优势,采用PE估值法,给予2024年PE30x,目标价42元,给予增持评价。 国内光电领军企业,三大业务具备较强竞争优势。智能制造领域,公司推陈出新,是中国最大的激光装备制造商之一;感知领域,公司拥有全球领先的PTC、NTC系列传感器技术,聚焦新能源和智能网联汽车,近年发展较快;联接业务受益于国内ICT厂商和互联网厂商大举投入AI基础设施,公司做好产能扩充准备,有望实现高速成长。 公司联接业务进展有望超预期。我们认为市场对2024H2-2025年国内需求量仍存在低估。我们看到国内华为、腾讯、阿里等均推出400G高速智算网络方案,同时行业内博通51.2T交换芯片已经完善,预计2024H2开始出货,我们预计国内400G/800G需求有望随着下游互联网和终端客户使用而大幅上量。公司在国内主要设备商、互联网终端客户份额较高,有望更为受益,联接业务的盈利能力和增长体量有望超市场预期。 催化剂:国内AI芯片和智算网络迭代、终端用户招标落定风险提示:国内AI投入不及预期;行业竞争加剧。
振邦智能 通信及通信设备 2024-05-16 41.12 51.70 41.03% 41.25 0.32%
41.25 0.32% -- 详细
下调盈利预测和目标价,维持增持评级;业绩符合预期,经营稳步回升;微型逆变器通过德国认证,为打开市场铺平道路。 投资要点: 下调盈利预测和目标价,维持增持评级。公司公告 2023 年报和 2024一季报,整体符合预期。考虑公司产能和业务好转趋势明显,但整体节奏偏下半年,我们下调并更新 2024-2026 年归母净利润为2.63/3.25/4.40 亿元(前值为 2.88/3.91/-亿元),对应 EPS 2.35/2.91/3.61元。参考行业平均估值和公司业务成长性,给予公司 2024 年 22x PE,下调目标价至 51.7 元(前值为 52 元),维持增持评级。 业绩符合预期,经营稳步回升。2023 年公司实现营收 12.26 亿元,同比增长 17.62%;实现归母净利润 2.08 亿元,同比增长 21.92%。2024Q1公司实现营收 2.58 亿元,同比增长 21.15%;实现归母净利润 0.40 亿元,同比增长 74.04%。整体符合预期。从产品结构看,2023 年智能电器和机器人板块增长较为迅速,虽然汽车电子受下游行业竞争加剧有所下降,但我们预计从 2024Q1 起智能电器、机器人和汽车电子都会保持较为稳定的增长势头。 微型逆变器通过德国认证,为打开市场铺平道路。公司在 2023 年财报中将新能源板块单列,可更好展示在新能源业务的布局和决心。2024 年 5 月 8 日,公司公告其微型逆变器产品已经获得德国莱茵认证证书,涵盖 EN62109、IEC 62109 等多项安全及并网认证, 该产品后续有望在欧洲市场进行销售和使用,为打开欧洲市场。铺平道路催化剂:传统业务回暖;机器人、汽车电子业务更多拓展风险提示:业务回暖不及预期,新业务落地不及预期
信科移动 通信及通信设备 2024-05-07 6.02 7.56 48.53% 6.28 4.32%
6.28 4.32% -- 详细
下调盈利预测,下调目标价,维持增持评级;业绩低于预期,下游投入放缓;研发成果显著,推动降本增效。 投资要点: 下调盈利预测,下调目标价,维持增持评级。公司发布 2023年报和2024年一季报,前者符合预期,后者低于预期。为此我们下调并更新 2024-2026年归属母公司净利润为-1.05/0.73/2.95亿元(前值为0.48/5.26/-亿元),对应 EPS 为-0.03/0.02/0.09元。参考行业平均估值,给予 2025年 4x PB,下调目标价至 7.56元(前值 10.82元),维持增持评级。 业绩低于预期,下游投入放缓。2023年公司实现营收 78.48亿元,同比增长 13.43%;实现归母净利润-3.57亿元,符合预期。2024年一季度营收 9.69亿元,同比下滑 28.70%;归母净利润为-1.58亿元,同比转亏,低于预期。营收和利润的下滑主要因电信运营商投入放缓所致。 研发成果显著,推动降本增效。2023年,公司完成 6G 无线、网络和安全、技术验证平台建设等多项预研工作;系统设备完成 AAU、RRU多款新平台设备开发,国产化率提升;天馈及室分完成新版本释放,实现批量降本,电信前传小站已经批量交付,自研皮小站完成转产,商用版本扩大试点中;行业专网侧完成了轨道交通解决方案集群基站、核心网、调度台等商用版本发布。报告期内新增知识产权申请1789个,新增知识产权授权项目 1469个。2024年,公司将重点提高经营质量效益,推动降本工作和提高人均能效。 催化剂:主设备份额提升,国内低轨卫星产业发展。 风险提示:卫星产业发展不及预期,主设备份额不及预期。
拓邦股份 电子元器件行业 2024-05-06 10.28 15.24 43.91% 10.49 2.04%
10.78 4.86% -- 详细
上调盈利预测,维持目标价,维持增持评级。公司发布2023年度报告和2024一季度报,符合此前预期,考虑公司未来出海业务的潜力和数智化建设趋势,我们调整2024-2026年归属母公司净利润为8.07/9.15/10.54亿元(前值为7.66/10.53/-亿元),对应EPS为0.65/0.73/0.85元。给予2024年24x,维持目标价15.33元,维持增持评级。 盈利能力提升,家电业务稳中有升。公司发布2023年年报,实现扣非后归属于上市公司股东的净利润5.12亿元,同比上升5.76%;实现综合毛利率22.31%,稳中有升。2024Q1公司实现营业收入23.81亿元,同比增长16.2%,归母净利润为1.76亿元,同比增长82.29%。 公司盈利能力提升,主要系公司运营效率提升,BOM成本下降所致。 公司在家电板块的营收增长52.41%,我们认为,随着未来家电智能化逐渐普及,公司家电业务有望迎来进一步增长。 加速市场出海,关注AI和机器人市场发展机遇。公司超过一半业务来自海外,随着公司在墨西哥等地已经实现量产,未来有望进一步打开海外市场空间。我们认为,在AI浪潮下,公司作为有二十余年技术积累的企业,将加快推进移动机器人、伺服驱动和控制技术等核心技术的融合开发,有望形成新的增长曲线。 催化剂:出海业务份额持续提升,行业景气度回暖。 风险提示:海外需求不及预期,行业竞争加剧。
中天科技 通信及通信设备 2024-04-30 12.63 16.32 3.23% 15.87 25.65%
15.98 26.52% -- 详细
下调盈利预测,下调目标价,维持增持评级。公司公告 2023 年报和2024 年一季报,23Q4 业绩低于预期。我们考虑海缆交付主要集中在下半年,以及光纤光缆短期需求疲软,我们下调并更新 2024-2026 年归母净利润至 34.85/43.08/49.58 亿元(相应调整-18.58%/-17.30%/),对应 EPS 1.02/1.26/1.45 元。参考行业平均估值,给予 2024 年 PE 16x,下调目标价至 16.32 元(前值 20 元),维持增持评级。 业绩略低预期,非经常损益波动所致。2023 年公司实现营收 450.65亿元,同比增长11.91%;实现归母净利润31.17亿元,同比下滑3.03%,扣非净利润为 26.72 亿元,同比下滑 15.18%。2024Q1 公司实现营收82.42 亿元,同比下降 0.4%;实现归母净利润 6.36 亿元,同比下滑17.2%。23Q4 低于预期,我们认为主要由于海风项目确认收入低于预期所致。24Q1 符合预期,同比下滑主要由于非经常性损益(23 年同期有较多光迅股票收益)减少。 在手订单充足,关注海风景气提升。公司公告截止至年报公告日,公司海洋业务订单 115 亿元,电网业务 125 亿元,新能源 20 亿元,合计共计约 260 亿元。我们关注到,近日海南提高深远海规划至24.9GW,山东、青洲六项目有望在 2024 年内交付,三峡大丰等项目有望陆续启动,我们认为 Q2 起公司海风交付量有望提升受益。 催化剂:海风项目订单落地、大丰项目交付;风险提示:海外订单延后,海风推进缓慢等
亨通光电 通信及通信设备 2024-04-29 13.94 19.68 25.35% 15.90 14.06%
15.90 14.06% -- 详细
上调盈利预测和目标价,维持增持评级;一季度业绩超预期,经营稳步提升;2024年获得超 15亿订单,海南扩大深远海规划。 投资要点: 上调盈利预测和目标价,维持增持评级。公司公告 2023年报和 2024一季报,业绩超预期。我们上调并更新 2024-2026年归母净利润为26.16/30.45/33.79亿元(前值 2024-2026分别为 25.0/30.33/-亿元),对应 EPS 1.06/1.23/1.37元。参考行业平均估值,给予公司 2024年 16xPE,上调目标价 19.68元(前值为 17.2元),维持增持评级。 一季度业绩超预期,经营稳步提升。2023年公司实现营收 476.21亿元,同比增长 2.49%;实现归母净利润 21.54亿元,同比增长 35.77%,与前次预增一致。2024Q1公司实现营收 117.84亿元,同比增长 8.45%; 实现归母净利润 5.13亿元,同比增长 29.87%,扣非净利润为 4.11亿元,同比增长 13.9%。超越市场预期。整体看公司 Q1非经常损益较多,贡献利润约 1亿元。扣非利润增速平稳,我们认为主要源于电网业务在需求旺盛背景下毛利率上升带动。 2024年获得超 15亿订单,海南扩大深远海规划。2024年 3月,公司公告中标 11.86亿元海洋项目;4月,公司中标大唐海南儋州 120万千瓦海上风电项目 220kV 海缆,金额约 4.77亿元,以上累计已超过15亿元。此外,4月 24日,海南省发改委开展《海南省海上风电场工程规划》修编工作,预计将海南省海上风电场址由 11个增加至 18个,规模为 24.9GW,我们认为这将大大推动深远海市场快速扩大。 催化剂:订单如期交付、海风行业回暖; 风险提示:海缆、光缆盈利能力下降;订单交付不及预期
仕佳光子 电子元器件行业 2024-04-16 10.26 15.60 50.87% 11.28 9.94%
11.28 9.94% -- 详细
更新盈利预测,上调目标价,给予增持评级。公司发布2023年年报和一季报,其中年报符合此前快报公告情况,一季报业绩符合预期。 考虑行业后续季度有望逐步上行,一季度将成为业绩拐点,我们上调2024-2026年归母净利润预测为0.51/1.20/2.15亿元(较上次预测分别调整+8.0%/+2.0%/-),对应每股盈利为0.11/0.26/0.47元,考虑同行业估值,给予2025年行业估值60x,上调目标价至15.6元(前值12.5元),给予增持评级。 业绩符合预期,季度营收恢复盈利改善。公司公告2023年及2024Q1财报,2023年实现归母净利润为-0.48亿元,与此前快报相同。2024Q1实现营收1.97亿元,同比增长32.85%;实现归母净利润844.3万元,环比季度扭亏。从财务指标看,公司营收同比高速增长,主要由光芯片及器件、室内光缆、线缆材料等不同程度增长驱动。盈利能力看,公司Q1毛利率24.13%,环比增加8个百分点,改善明显。 持续创新研发,迎接国内外AI需求共振。随着全球对AI行业投入,将带动2024年400G/800G光模块器件行业高速发展。2023年公司重点对400G/800G光模块用AWG、平行光组件,以及高速激光器、硅光用CW激光器等产品线投入,我们预计随着高端产品出货占比提升,公司季度间营收和盈利能力将较明显改善。 催化剂:海外子公司投资顺利推进,国内外数通市场回暖。 风险提示:投资落地、需求回暖不及预期、光芯片研发延缓。
新易盛 电子元器件行业 2024-01-05 46.69 69.61 -- 55.63 19.15%
82.18 76.01%
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本报告导读:维持盈利预测和目标价,维持增持评级;营收保持高增长,2025-2026 年高增长延续;未来 2 个月行业事件颇多,关注光通信板块和个股催化。 投资要点:维持盈利预测和目标价,维持增持评级。2024 年 1 月 3 日晚,公司推出限制性股票激励草案,对未来营收增长目标进行考核。我们维持 2023-2025年归母净利润为 6.41 亿/12.73 亿/16.06 亿元,对应 EPS 为 0.90/1.79/2.26元。维持目标价 69.61 元,维持增持评级。 营收保持高增长,2025-2026 高增速延续。公司推出限制性股票激励草案。 其中,拟向不超过 146 人授予总计不超过 400 万股,本次首次授予和预留部分的价格为 23.24 元。公司业绩考核目标为 2024-2026 年营收不低于45/65/85 亿元,2025-2026 年营收同比增长率分别为 44.4%/30.7%。公司以2024-2026 三年营收作为考核目标,其中预计 2024-2026 年营收每年增加至少 20 亿元,2025-2026 年同比增速为 44.4%/30.7%。我们认为本次主要以营收作为参考目标,确立了未来两年的持续高增长。此外授予成本以相对较低的价格给予较多中高层核心人员,有望促进其积极性。 未来 2 个月行业事件颇多,关注光通信板块和个股催化。1 月 9 号起,全球 CES 大会将举办,预计全球 AI 巨头将会发布 AI 相关应用、终端等产品;3 月 OFC 光博会将会举办,我们预计各大光模块厂商将会重点推出1.6T 等新代际的光模块产品;同时 2024 年 3 月 Nvidia GTC 大会也将召开,有望对其算力芯片产品矩阵进行更新,板块和个股催化值得期待。 催化剂: 北美 CES 大会、OFC 光博会、Nvidia GTC 大会召开 风险提示:技术迭代不及预期
中国联通 通信及通信设备 2020-04-27 5.11 6.77 48.14% 5.32 2.90%
5.72 11.94%
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维持“增持”评级。维持公司2020-2022年归母净利润为67.4亿元、91.4亿元和121.5亿元,对应2020-2022年EPS为0.22元、0.29元和0.39元。维持目标价7.48元和“增持”评级不变。 一季度业绩符合预期。公司2020年第一季度电信业务收入683亿元,同比增长2.3%;归母净利润为14.0亿元,同比下滑-14.1%;扣非归母净利润16.4亿元,同比增长4.1%,业绩基本符合我们预期。 传统业务持续企稳,新型业务亮眼。移动业务方面,受疫情及发展战略调整影响,虽然第一季度移动用户净减746万户,但移动出账用户ARPU值仍然达到了2019年第四季度水平,良好发展环境及稳健资费策略下,预计2020年每个季度ARPU值会持续提升。第一季度固网宽带用户净增135万户,固网宽带收入108亿元,实现止跌回升。产业互联网业务收入114亿元,同比增长+32.2%,预计数据中心、云计算、大数据业务会维持高增速。同时,得益于资本开支及管理的良好管控,公司一季度整体成本下降2%,管理效果显著。 5G和新业务红利亟待释放。首先,我们预计2020年年底公司5G用户渗透率将达到7%-10%,5G用户高ARPU属性将继续带动业绩增长。 其二,产业互联网业务不止是公司现阶段收入核心增长引擎之一,更是培育了一批2B、2G客户,未来在车联网、工业互联网、各类物联网业务领域中占得先机,能快速切入新的大赛道,充分享受新红利。 风险提示:混改落地或不及预期,5G投资和应用落地节奏或不匹配。
中兴通讯 通信及通信设备 2020-04-01 43.50 50.13 79.29% 43.44 -0.14%
44.68 2.71%
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维持“增持”评级。基于运营商业务毛利率预期调整,我们略下调公司2020-2021年净利润为59.8亿元(-5.9%)、80.1亿元(-4.0%),2022年净利润为108.3亿元,对应2020-2022年EPS为1.30元、1.74元和2.35元。考虑到同行业公司估值,给予2020年PE为40x,上调目标价为52元,维持“增持”评级不变。 业绩符合预期。2019年,公司实现收入907.37亿元,同比增长6.11%;归母净利润为51.48亿元,同比增长173.71%;扣非净利润4.85亿元,同比增长114.27%,公司收入和利润均符合预期。 国内市场稳固,海外核心业务继续恢复。2019年,公司国内业务收入同比增长6.93%,其中运营商业务同比增长14.93%,在国内运营商投资景气度提升背景下充分受益,格局比较稳定。2019年,公司海外业务收入同比增长4.67%,其中核心运营商业务同比增长21.12%,显示公司强劲的海外发展势头。2019年,公司运营商和消费者业务毛利率均大幅提升,达到42.61%、17.90%,分别提升2.24pp和5.37pp。 自主创“芯”及行业景气度提升,成长可期。公司已经具备技术领先、口碑积累等优势,同时芯片布局完善且呈星火之势,可提升供应链稳健性,目前已经进入业务增长—研发投入—技术领先—业务增长的良性循环,在全球5G网络设备、手机终端等进入波浪式上行周期背景下,充分受益且有望进一步实现全球突破。 风险提示:全球5G建设进度或不及预期、供应链安全性变差。
中国联通 通信及通信设备 2020-03-26 5.39 6.77 48.14% 5.60 3.90%
5.60 3.90%
详细
下调利润预测,维持“增持”评级。基于用户增长预期调整,我们下调2020-2021年净利润为67.4亿元(-19.8%)、91.4亿元(-20.9%),2022年净利润为121.5亿元,对应2020-2-22年EPS为0.22元、0.29元、0.39元。考虑到公司2020-2021年利润复合增长率为34%,给予2020年PE为34x,下调目标价为7.48元,维持“增持”评级不变。 盈利能力稳健提升。2019年公司实现收入2905亿元,同比下降0.1%;归属净利润49.82亿元,同比上升22.1%;EBITDA达到947亿元,同比增长11.1%,业绩符合市场预期。 5G及创新应用将是新增长力。公司正致力于“量”向“质”的转变,2019年Q4移动和宽带接入用户ARPU均开始企稳,随着5G用户渗透率提升(预计2020年底近10%),整体用户ARPU值将加速增长。同时,公司布局工业、交通等重点行业,与头部客户打造典型5G场景,政企应用收入将远超消费应用收入。产业互联网领域,公司势头强劲,2019年收入同比增长43%,公司坚持推进“云+智慧网络+智慧应用”模式,做深做透重点行业应用,预计未来几年将继续保持稳定高增长。 内生改革深化,五新联通高质量发展。公司持续迭代推进瘦身健体,优化人员结构,引入战投扩大下属公司混改,从现金流、净利率等核心指标可见明显向好变化。公司在未来网络建设方面坚持精准高效投资,5G网络共建共享将补强网络质量,以及提升投资效益。 风险提示:混改落地或不及预期,5G投资和应用落地节奏或不匹配。
和而泰 电子元器件行业 2020-03-06 17.30 18.31 67.98% 16.75 -3.57%
16.68 -3.58%
详细
上调目标价至18.99元,维持“增持”评级。基于公司汽车电子业务拓展,上调公司2020-2021年净利润预测为4.34亿元(+2.6%)和6.02亿元(+2.0%),对应EPS为0.47元、0.66元。维持公司2020年PE40x,上调目标价至18.99元,维持“增持”评级。 业绩符合预期,继续维持高增长。2019年,公司实现营业收入36.48亿元,同比增长36.58%;实现营业利润3.54亿元,同比增长42.53%;实现归属于上市公司股东的净利润3.03亿元,同比增长36.46%。得益于深耕智能控制领域以及不断经营效率提升,公司已经连续九年保持净利润正增长,且过去五年净利润复合增长率达到46%。 大客户市占率提升,以及汽车电子等领域拓展给予未来成长空间。 公司常年注重研发、交付、供应链管理、精益制造,形成较强客户黏性,借助中国电子产业集群及自身优势,将继续提升现有客户的市场份额。同时,公司布局汽车电子多年,已在2019年成立子公司和而泰汽车电子,并与博格华纳等全球知名汽车零部件公司建立合作,进入汽车电子大赛道,有望复制在家电、电动工具等领域的成长路径。 卫星互联网和5G民品市场大有可为。铖昌科技芯片业务具有技术优势,适用于微波遥感等卫星,在过去两年盈利能力突出。未来移动通信将向毫米波频段和卫星互联架构演进,公司已有相应技术储备和研发,这两个领域都是百亿级市场规模,可持续成长空间较大。 风险提示:原材料价格上涨风险:汇率波动风险。
和而泰 电子元器件行业 2020-02-17 14.64 17.74 62.75% 18.98 26.45%
18.51 26.43%
详细
首次覆盖,给予“增持”评级。预计公司 2019-2021年 EPS 分别为0.35元、0.46元、0.65元。综合考虑 PE、PS 估值法,目标价为 18.4元。首次覆盖,给予“增持”评级。 智能控制器行业龙头,技术和客户双护城河巩固市场地位。伴随着智能控制器行业市场的稳步增长,以及公司扎实的技术创新能力和不断拓展优质客户,公司目前已经成为智能控制器行业龙头企业。公司一直落地“三高”战略,以大量研发投入和专业的定制化设计服务率先占领国际高端市场,并与国内多家企业达成战略合作关系,拓展汽车电子等趋势性领域,形成前瞻布局和较强核心竞争力。 上下游合力向中游转移, 高景气度下产能持续扩张。 。受益于设备智能化潮流和智能控制器生产外包趋势,智能控制器市场需求逐步增长,为智能控制器产业创造价值空间。而公司通过多种方式进行产能有序扩张,产品升级和结构变化也带动 ASP 逐年提升。 工 强势切入军工 IC 领域, 核心资产价值凸显。 。公司 2018年现金收购铖昌科技,铖昌科技是我国少数能够承担国家重大专项 IC 研发的企业,研发生产体系完善,拥有较强的军工资质,已经进入快速发展期。 受益于国防信息化需求,以及强大的技术领先优势,公司芯片业务盈利有望大幅提升,并愈体现其核心资产属性。 风险提示:原材料价格上涨风险:汇率波动风险:国防信息化进程具有不确定性。
中兴通讯 通信及通信设备 2020-01-21 38.70 43.67 56.19% 53.77 38.94%
56.70 46.51%
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维持“增持”评级不变。基于国内 5G 基站建设规模(平均每年下调 10%)及价值量的调整考虑,下调 2019-2021年净利润预测至 49.13亿元(-27.34%)、63.58亿元(-22.25%)和 83.41亿元(-12.58%), 对应 EPS 为 1.16元、1.50元和 1.97元。参考同行业估值水平,给 予 2020年 30倍 PE,上调目标价至 45.3元,维持“增持”评级不变。 非公开发行股票认购落地,加码研发保持产品先发优势。公司已与认 购对象签订认购协议,发行 A 股 3.81亿股,发行价格为 30.21元/ 股,发行募集资金总额为人民币 115.13亿元,反映市场对 5G 投资及 公司发展认可。本次非公开发行募集资金用于 5G 网络技术研究和产 品开发,包括蜂窝移动通讯网络、核心网、传输与承载网、固网宽带、 大数据与网络智能技术研究和产品开发,将有利于公司保持 5G 及其 它 ICT 产品技术优势,以进一步实现市场拓展。此外,本次非公开发 行可补充公司业务发展的流动资金需求,有助于公司财务改善。 5G 时代份额有望再突破。依托国内强大市场、技术领先、口碑积累 等优势,中兴在国内市场竞争中格局将更加稳固。同时,经过多年积 累,中兴已经形成业务增长—研发投入—技术领先—业务增长的良性 循环,公司也明晰了“三步走”战略,并从四个维度进行内部管理变 革或加强,我们预计中兴 5G 产品在海外市场将进一步突破。 催化剂:国内运营商 5G 设备集采落地,广电 5G 规划落地。 风险提示:全球 5G 建设进度或不及预期、供应链安全性变差。
新易盛 电子元器件行业 2020-01-21 47.39 20.83 -- 79.99 68.79%
80.50 69.87%
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本报告导读:高速率产品占比提升,产品结构优化带来公司业绩和毛利率的显著向好,未来5G建设和数通400G双轮驱动,打开公司向上成长空间。 投资要点 上调盈利预测和目标价,维持“增持”评级不变。基于公司有望受益国内外5G建设,在北美数据中心大客户部署400G过程中获得突破,上调2019-2021年归母净利润预测至2.13亿元(+52.40%)、3.26亿元(+76.43%)和4.26亿元(+78.20%),对应EPS为0.90元、1.38元和1.80元。参考同行业估值水平,给予2020年42倍PE,上调目标价至58.0元,维持“增持”评级。 100G产品占比提升,2019年业绩超市场预期。公司2019年全年实现归母净利润2.07亿元-2.16亿元,同比增长550.33%-578.61%。第四季度实现归母净利润0.74亿元-0.83亿元,同比增长184.62%-219.23%,环比增长42.31%-59.62%。报告期公司经营情况持续向好,产品结构不断升级优化,另外叠加2019年下半年传输市场的回暖,100G产品对收入和利润的贡献逐步提升。 产品结构升级同时带来公司毛利率的显著提升,2019Q1-Q3公司毛利率分别为29.6%、31.0%、32.7%。5G建设+数通400G打开公司未来向上成长空间。电信市场公司以中兴、爱立信、诺基亚等领先行业设备商为主要客户,2020年国内传输投资稳健向上,海外运营商持续拓展,5G建设将持续助力公司业绩释放;数通市场公司积极拓展北美数据中心客户群,争取北美高价值客户订单,2020年400G订单或有望放量增厚公司业绩。催化剂:高速光模块通过大客户认证,公司产能提升得以实现批量供应。 风险提示:5G建设或不及预期、国内外客户拓展或不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名