下调盈利预测，上调目标价，维持增持评级。公司公告2024年三季报，业绩低于市场预期。我们下调2024-2026年归母净利润至-0.43/-0.02/0.99亿元（前值为-0.31/0.25/1.44亿元），对应EPS调整为-0.47\-0.02\1.10元。考虑行业平均估值，给予2026年91.97xPE，上调目标价至101.17元（前值为69.28元），维持增持评级。 业绩低于预期，整合短期拖累。2024前三季度公司实现营收4.58亿元，同比增长19.17%；实现归母净利润-0.52亿元，同比转亏。仅考虑Q3单季度，公司实现营1.47亿元，同比增长1.49%；单季度归母净利润-0.24亿元，亏损环比扩大约1000万元。营收端看，工业领域营收短期承压，半导体领域因为交付节奏原因Q3有所放缓。 从利润层面看，主要有以下原因：1）瑞士炬光并表后增加汽车业务收入，但相关业务毛利为负，拖低综合毛利；2）期间费用增加，公司完成两次并购后直接导致职工薪酬的增加，公司还会持续加大研发投入力度；3）财务费用端，公司汇率波动导致前三季度累计汇兑损失增加，并购贷款也增加了利息支出。 开拓光通信业务，多个车载定点业务达成。根据公司公告，公司当前已经与主要光模块制造厂商建立合作关系，参与到一些客户的新产品设计中，正处于量产前的准备阶段，并预计有望实现几千万的销售收入增长。车载业务上，公司与2024年10月获得欧洲汽车Tier1客户的第二个激光雷达线光班发射模组项目的正式定点函，是自2023年12月4日来自该客户的第二个定点项目，预计量产时间为2027年。 催化剂：物料持续到位，良率快速爬坡。 风险提示：AI投入放缓，产能推进不及预期。

维持盈利预测，上调目标价，维持增持评级。公司公告2024年三季报，业绩符合市场预期。我们维持2024-2026年归母净利润为27.38/32.39/37.26亿元，对应EPS为1.11/1.31/1.51元。参考行业平均，给予2025年17.6xPE，上调目标价至23.06元（前值为19.50元），维持增持评级。 业绩符合预期，电网和海洋驱动增长。2024前三季度公司实现营收423.99亿元，同比增长20.79%；实现归母净利润23.14亿元，同比增长28.32%。仅考虑Q3单季度，公司实现营收158亿元，同比增长32.38%，单季度归母净利润7.05亿元，同比增长27.25%。分业务看，海洋业务增量贡献较大，同比增长有望超过40%，主要源于海洋通信2024年以来确认收入体量较大，同时海洋能源盈利能力保持较好。电网业务我们预计这十四五电网投入持续下，整体保持稳健15%-20%增长，两项业务均是贡献利润和营收增长的稳健支柱。 在手订单饱满，各项业务有望较快发展。根据公司三季度公告，当前包括海底电缆、海洋工程、陆缆产品等在内的能源互联领域在手订单约200亿元；拥有海洋通信业务在手订单约60亿元，拥有PEACE跨洋海缆通信系统运营项目在售订单金额超3亿美金，订单饱满，各项业务有望实现较快发展。催化剂：海风项目持续推进，海外订单持续落地。 风险提示：光纤光缆需求放缓，海风推进不及预期。

投资要点：维持盈利预测，上调目标价，维持增持评级。公司公告2024年三季报，业绩符合市场预期。我们维持2024-2026年归母净利润为32.71/39.65/47.05亿元，对应EPS为0.96\1.16\1.38元。考虑行业平均估值，给予2025年17xPE，上调目标价至19.72元（前值为16.08元），维持增持评级。 业绩符合预期，电网和海洋增长驱动。2024前三季度公司实现营收343.15亿元，同比增长4.78%；实现归母净利润23.11亿元，同比下滑13.12%。仅考虑Q3单季度，公司实现营收129亿元，同比增长2.32%，单季度归母净利润8.51亿元，同比增长20.67%。具体看，我们认为公司在智能电网保持稳健增长，海洋业务海外项目和国内项目交付量有望比同期增加。盈利能力上，海缆业务有望维持较好毛利水平，电网业务盈利整体保持平稳。 江苏项目推进在即，能源网络订单充沛。Q3以来，江苏方向大丰、射阳等项目推进节奏明显加快。Q3国信大丰项目陆续完成220kV和35kV设备和施工的招标，公司均有所斩获；此外，随着十四五期末临近，我们预计江苏省竞配有望在2025年上半年开启，有望为行业注入新的增量。在手订单看，根据中报，截止至2024年8月27日，公司能源网络在手订单约282亿元，其中海洋系列订单约123亿元，电网建设为131亿元，新能源为28亿元，有望为业绩带来较为充分的保障。 催化剂：海风项目持续推进，海外订单持续落地。 风险提示：光纤光缆需求放缓，海风推进不及预期。

维持盈利预测，上调目标价，维持增持评级。 公司公告 2024年三季报 ， 业 绩 符 合 预 期 。 我 们 维 持 2024-2026年 归 母 净 利 润 为0.73/1.46/1.93亿元，对应 EPS 为 0.29\0.59\0.78元。 考虑行业平均估值，给予公司 2025年 129.68x PE，上调目标价至 76.51元，维持增持评级。 业绩符合预期， 营收高速增长。 2024前三季度公司实现营收 7.38亿元，同比增长 41%；实现归母净利润 0.56亿元，同比增长 19.53%。 公司营收单季度达到 3.18亿元，环比增速达到 21.6%，较快增长，我们认为主要是 1）公司控股拜安后激光雷达光源业务实现快速增长贡献较大， 2）同时光通信器件延续 Q2景气增长态势。盈利能力看，公司单季度毛利率达到 36.83%，环比增长 1.3个百分点，实现稳健提升。 股权激励计划获批复，广东发布光芯片行业方案加速铌酸锂发展。 公司在 2024年 6月发布限制性股票激励计划，近期在 2024年 9月获得珠海市国资委批复。 计划中预计 2024-2025年达到约 0.6/1亿利润，同时营收增速需要分别达到 26.78%/22.22%。此外， 2024年 10月，广东省人民政府引发《广东省加快推动光芯片产业创新发展行动方案（ 2024—2030年）》， 将支持企业、高校、科研院所等围绕高速光通信芯片、高性能光传感芯片、红外光传感芯片、高性能通感融合芯片、薄膜铌酸锂、化合物半导体、硅基（异质异构）集成、光电混合集成等领域，建设概念验证中心、研发先导线和中试线。 支持中试平台积极发挥效能。 我们认为后续公司有望得到更多产业发展的扶持， 带动铌酸锂材料实现批量应用。 催化剂： 地方政府推动政策落地，铌酸锂产品实现批量出货； 风险提示： AI 投入放缓， 地方政策推进不及预期。

扣非业绩符合预期，盈利稳健提升；待开工项目较多，海风两年以上景气可期。 投资要点： 下调盈利预测，维持目标价，维持增持评级。公司公告 2024年中报，业绩符合市场预期。考虑上半年公司投资收益比同期更少，四大 业 务 经 营 稳 健 ， 我 们 下 调 2024-2026年 归 母 净 利 润 为32.71/39.66/47.06亿元（前值为 34.85/43.08/49.58亿元），对应 EPS为 0.96\1.16\1.38元。考虑行业 2025年估值，给予公司 2025年 14x，维持公司目标价 16.08元，维持增持评级。 扣非业绩符合预期，盈利稳健提升。2024H1公司实现营收 214.15亿元，同比增长 6.32%；归母净利润为 14.60亿元，同比下滑 25.31%； 扣非净利润为 13.27亿元，同比下滑 9.33%，扣非业绩符合市场预期。营收层面，公司营收增长来源于特高压建设、海洋业务的稳步增长，整体抵消了新能源业务行业竞争下光伏、储能营收承压，以及光通信业务中光纤光缆下滑的负面影响。盈利层面，海缆业务和电力传输板块毛利率提升，前者主要由于 Q2青州六 330kV 海缆完成确认，后者则受益于特高压建设而有所提升。然而部分业务盈利能力也有所承压，例如海工业务则因为营收体量较少，折旧拖累导致毛利率为负；新能源业务整体盈利能力也有所承压。在复杂的行业环境下，公司整体毛利率仍较 2023全年提升 0.44个百分点，实属不易。归母净利润层面下滑规模较大，主要由于证券投资带来的投资收益较 2023年同期减少所致。 行业待开工项目较多，海风两年以上景气可期。当前，国内部分规划项目由于复杂的要素在 2022-2023年有所停滞，导致整个板块在2022年后有所承压。但我们认为当前已经是行业预期的最低点。当前我们观察到，海上风电已开工项目或达到 10GW，核准后待开工项目则多达 19GW，我们认为随着江苏、广东等标志性项目如后续顺利推进，将有更多的项目启动开工，有望在 2025-2026年陆续开工和并网，行业有望迎来两年以上的景气周期。我们认为当前就是行业预期发生积极变化的重要拐点。 催化剂： 国内海风推进提速；光纤光缆需求回暖风险提示：国内海风推进不及预期；光纤光缆需求承压。

上调盈利预测，维持目标价，维持增持评级；业绩符合预期，收购 RFS 带来投资收益；主业仍然承压，创新降本保持领先地位； 持续国际化和多元化布局。 投资要点： 上调盈利预测，维持目标价，维持增持评级。公司公告 2024年中报，业绩符合预期。考虑公司收购 RFS 关联企业确认约 1.94亿元负商誉，一次性体现在 Q2损益项目，我们上调 2024年，并维持后续年份业绩，更新 2024-2026年归母净利润为 6.14/8.73/11.75亿元（前值为 4.41/8.73/11.75亿元），对应 EPS 为 0.81\1.15\1.55元。维持目标价为 33.77元，维持增持评级。 业绩符合预期，收购 RFS带来正向贡献。2024H1公司实现营收 53.48亿元，同比下降 22.66%；归母净利润为 3.78亿元，同比下降约 37.8%，符合市场预期。其中，得益于多元化，公司毛利率相比 2023年提升了约 3.4个百分点。此外，公司 2024H1完成了对 RFS 德国以及 RFS苏州的收购，确认收益约 1.94亿元，对公司业绩带来正向贡献。 主业仍然承压，创新降本保持领先地位。2024年上半年，中国统计局数据表示光缆产量同比下滑 24.8%，在此背景下，公司光缆营收19.29亿元，同比下滑 29%；光纤及光棒营收 12.79亿元，同比下滑约 31.4%。虽然主业承压，但公司通过持续降本增效，以及人工智能领域使用的多模光纤，以及长距离应用 G.654.E 业务持续投入，行业地位领先，对整体毛利率上升有正向影响。 持续国际化和多元化布局。2024年上半年，公司海外收入 17.7亿元，优化海外产能部署。公司位于墨西哥的光缆产能已经进入试生产阶段，位于波兰以及印尼的产能扩充顺利。第三代半导体领域，长飞先进半导体市场开拓顺利，武汉生产基地主厂房已经在 2024年6月封顶，有望于 2025年 7月量产通线，将成为国内产能最大、最先进的碳化硅工厂之一。工业激光器领域，长飞光坊激光器出货量以及销售收入持续增长；海风领域国内项目稳步提升，公司将结合海缆制造以及工程施工相关资源持续开拓市场。 催化剂： 国内光纤光缆需求回暖；多元化和国际化布局推进； 风险提示：国内运营商投入不及预期； 行业竞争加剧。

维持盈利预测和目标价，维持增持评级。公司公告2024年中报，业绩符合预期，各项业务展望积极，Q2业绩符合预期。我们维持2024-2026年归母净利润为14.19/18.57/24.37亿元，对应EPS为1.41\1.85\2.42元。维持目标价42元，维持增持业绩符合预期，业务稳健发展。2024H1公司实现营收52。11亿元，同比增长3.51%;其中，公司激光装备实现17.27亿元，同比增长17.24%；联接业务15.95亿元，同比下滑13%，主要源于5G相关产品同期减少；感知业务中，敏感元器件16.44亿元，同比增长12.55%；激光全息等系列1.99亿元，同比增长2.57%。综合毛利率看，公司实现23.44%，比2023年提升0.33个百分点。 AI数通业务开始放量，盈利能力提升可期。联接业务单看Q2收入10个亿，Q1收入5.63亿元，环比增长接近80%，国内数通在Q2密集招标后，公司M6开始业绩即有所反应。公司在2023年以前仍主要为400G以下速率光模块，2024年开始随着国内大举投入到AI，开始应用400G甚至800G高速光模块，公司产品结构和出货量都有明显改善和提升。我们预计公司联接业务盈利能力也有望在下半年和2025年迎来比较大幅度的提升态势。 催化剂：国内AI芯片和智算网络迭代，光模块出货量快速提升风险提示：国内AI投入不及预期；行业竞争加剧。

维持盈利预测和目标价，维持增持评级。]公司发布2024年中报业绩预告，业绩同比扭亏，盈利能力改善确认。我们维持2024-2026年归母净利润为0.51亿/1.20亿/2.15亿元，对应EPS为0.11/0.26/0.47元。 维持目标价15.6元，维持增持评级。 业绩符合预期，盈利环比改善。中报预告归母净利润1195万元，扣非净利润167万元，同比扭亏，符合市场预期。我们认为Q2随着行业400G/800G需求上量迅速，公司相关的光纤连接器、AWG平行光波导等组件持续增长；同时国内外宽带市场有所回暖，公司相应的2.5GDFB出货量提升，有源产线已经实现月度扭亏。我们认为随着下半年Q3北美释放新一轮需求，公司盈利能力将持续改善。 硅光产业链趋势明确，CW光源亟待突破。自2024年以来，在全球高速光模块核心物料EML等紧缺的背景下，硅光产业链发展迅速，国内外400G/800G硅光芯片陆续成熟，1.6T硅光芯片产业内也将在下半年完备。公司在CW光源领域已开发多款不同功率的产品，并已经在客户送样或小批量应用之中。预计随着硅光渗透率提升，公司相关产品也将得到拉动。 催化剂：高速模块需求快速提升；硅光渗透率提升；风险提示：800G放量不及预期，北美资本开支低于预期。

上调盈利预测和目标价，维持增持评级；业绩预告超预期，盈利能力亮眼；拟发转债产能扩张，全年业绩仍有上修空间。 投资要点： 上调盈利预测和目标价，维持增持评级。 公司发布 2024年中报业绩预告，业绩超越市场预期。考虑公司盈利能力比预期中要高，后续季度预计持续提升，以及 2025年公司有望在多家北美客户实现800G/1.6T 产品突破，我们上调并更新 2024-2026年归母净利润为19.23亿/49.03亿/63.45亿元（较前次上调+15.15%/+62.89%/61.61%），对应 EPS 为 2.71/6.92/8.95元。考虑公司未来成长性和边际催化较大，给予高于行业平均的 2025年 25x，上调目标价至 173元（前次为 93.87元），维持增持评级。 业绩预告超预期，盈利能力亮眼。 中报归母净利润 8.1亿元-9.5亿元，同比增长 180.89%-229.44%。单 Q2净利润区间为 4.86-6.26亿元，中位数为 5.56亿元，超越市场预期。我们认为 Q2来自北美大客户 400G需求上量速度超预期，同时我们认为公司在降本增效表现突出，随着外部美元相较 Q1略微升值，同时公司 400G 出货量环比大幅提升下，公司通过供应链的国产化、工艺的优化整合，带动盈利能力继续提升。 拟发转债产能扩张，全年业绩仍有上修空间。 截止至 2023年底，公司泰国工厂一期正式投产运营，二期预计在 2024年内建成投产。 公司在 2024年 5月发布转债预案，预计募集 18.8亿，投入项目 24.2亿实现产能扩充。我们认为随着下半年 800G 产品或开始批量出货，以及海外 400G 需求的延续，单季度盈利有望进一步提升。 催化剂： 800G 需求开始放量；北美财报揭露资本开支超预期。 风险提示： 800G 放量不及预期，资本开支低于预期。

首次覆盖,目标价42.0元，给予增持评级。我们预测2024-2026年公司归母净利润预测为14.19/18.57/24.37亿元，对应2024-2026年EPS为1.41\1.85\2.42元，归母净利润增速为41%\31%\31%；考虑公司是联接业务受益AI驱动，各项业务也具备核心竞争优势，采用PE估值法，给予2024年PE30x，目标价42元，给予增持评价。 国内光电领军企业，三大业务具备较强竞争优势。智能制造领域，公司推陈出新，是中国最大的激光装备制造商之一；感知领域，公司拥有全球领先的PTC、NTC系列传感器技术，聚焦新能源和智能网联汽车，近年发展较快；联接业务受益于国内ICT厂商和互联网厂商大举投入AI基础设施，公司做好产能扩充准备，有望实现高速成长。 公司联接业务进展有望超预期。我们认为市场对2024H2-2025年国内需求量仍存在低估。我们看到国内华为、腾讯、阿里等均推出400G高速智算网络方案，同时行业内博通51.2T交换芯片已经完善，预计2024H2开始出货，我们预计国内400G/800G需求有望随着下游互联网和终端客户使用而大幅上量。公司在国内主要设备商、互联网终端客户份额较高，有望更为受益，联接业务的盈利能力和增长体量有望超市场预期。 催化剂：国内AI芯片和智算网络迭代、终端用户招标落定风险提示：国内AI投入不及预期；行业竞争加剧。

下调盈利预测和目标价，维持增持评级；业绩符合预期，经营稳步回升；微型逆变器通过德国认证，为打开市场铺平道路。 投资要点： 下调盈利预测和目标价，维持增持评级。公司公告 2023 年报和 2024一季报，整体符合预期。考虑公司产能和业务好转趋势明显，但整体节奏偏下半年，我们下调并更新 2024-2026 年归母净利润为2.63/3.25/4.40 亿元（前值为 2.88/3.91/-亿元），对应 EPS 2.35/2.91/3.61元。参考行业平均估值和公司业务成长性，给予公司 2024 年 22x PE，下调目标价至 51.7 元（前值为 52 元），维持增持评级。 业绩符合预期，经营稳步回升。2023 年公司实现营收 12.26 亿元，同比增长 17.62%；实现归母净利润 2.08 亿元，同比增长 21.92%。2024Q1公司实现营收 2.58 亿元，同比增长 21.15%；实现归母净利润 0.40 亿元，同比增长 74.04%。整体符合预期。从产品结构看，2023 年智能电器和机器人板块增长较为迅速，虽然汽车电子受下游行业竞争加剧有所下降，但我们预计从 2024Q1 起智能电器、机器人和汽车电子都会保持较为稳定的增长势头。 微型逆变器通过德国认证，为打开市场铺平道路。公司在 2023 年财报中将新能源板块单列，可更好展示在新能源业务的布局和决心。2024 年 5 月 8 日，公司公告其微型逆变器产品已经获得德国莱茵认证证书，涵盖 EN62109、IEC 62109 等多项安全及并网认证， 该产品后续有望在欧洲市场进行销售和使用，为打开欧洲市场。铺平道路催化剂：传统业务回暖；机器人、汽车电子业务更多拓展风险提示：业务回暖不及预期，新业务落地不及预期

下调盈利预测，下调目标价，维持增持评级；业绩低于预期，下游投入放缓；研发成果显著，推动降本增效。 投资要点： 下调盈利预测，下调目标价，维持增持评级。公司发布 2023年报和2024年一季报，前者符合预期，后者低于预期。为此我们下调并更新 2024-2026年归属母公司净利润为-1.05/0.73/2.95亿元（前值为0.48/5.26/-亿元），对应 EPS 为-0.03/0.02/0.09元。参考行业平均估值，给予 2025年 4x PB，下调目标价至 7.56元（前值 10.82元），维持增持评级。 业绩低于预期，下游投入放缓。2023年公司实现营收 78.48亿元，同比增长 13.43%；实现归母净利润-3.57亿元，符合预期。2024年一季度营收 9.69亿元，同比下滑 28.70%；归母净利润为-1.58亿元，同比转亏，低于预期。营收和利润的下滑主要因电信运营商投入放缓所致。 研发成果显著，推动降本增效。2023年，公司完成 6G 无线、网络和安全、技术验证平台建设等多项预研工作；系统设备完成 AAU、RRU多款新平台设备开发，国产化率提升；天馈及室分完成新版本释放，实现批量降本，电信前传小站已经批量交付，自研皮小站完成转产，商用版本扩大试点中；行业专网侧完成了轨道交通解决方案集群基站、核心网、调度台等商用版本发布。报告期内新增知识产权申请1789个，新增知识产权授权项目 1469个。2024年，公司将重点提高经营质量效益，推动降本工作和提高人均能效。 催化剂：主设备份额提升，国内低轨卫星产业发展。 风险提示：卫星产业发展不及预期，主设备份额不及预期。

下调盈利预测，下调目标价，维持增持评级。公司公告 2023 年报和2024 年一季报，23Q4 业绩低于预期。我们考虑海缆交付主要集中在下半年，以及光纤光缆短期需求疲软，我们下调并更新 2024-2026 年归母净利润至 34.85/43.08/49.58 亿元（相应调整-18.58%/-17.30%/），对应 EPS 1.02/1.26/1.45 元。参考行业平均估值，给予 2024 年 PE 16x，下调目标价至 16.32 元（前值 20 元），维持增持评级。 业绩略低预期，非经常损益波动所致。2023 年公司实现营收 450.65亿元，同比增长11.91%；实现归母净利润31.17亿元，同比下滑3.03%，扣非净利润为 26.72 亿元，同比下滑 15.18%。2024Q1 公司实现营收82.42 亿元，同比下降 0.4%；实现归母净利润 6.36 亿元，同比下滑17.2%。23Q4 低于预期，我们认为主要由于海风项目确认收入低于预期所致。24Q1 符合预期，同比下滑主要由于非经常性损益（23 年同期有较多光迅股票收益）减少。 在手订单充足，关注海风景气提升。公司公告截止至年报公告日，公司海洋业务订单 115 亿元，电网业务 125 亿元，新能源 20 亿元，合计共计约 260 亿元。我们关注到，近日海南提高深远海规划至24.9GW，山东、青洲六项目有望在 2024 年内交付，三峡大丰等项目有望陆续启动，我们认为 Q2 起公司海风交付量有望提升受益。 催化剂：海风项目订单落地、大丰项目交付；风险提示：海外订单延后，海风推进缓慢等

上调盈利预测和目标价，维持增持评级；一季度业绩超预期，经营稳步提升；2024年获得超 15亿订单，海南扩大深远海规划。 投资要点： 上调盈利预测和目标价，维持增持评级。公司公告 2023年报和 2024一季报，业绩超预期。我们上调并更新 2024-2026年归母净利润为26.16/30.45/33.79亿元（前值 2024-2026分别为 25.0/30.33/-亿元），对应 EPS 1.06/1.23/1.37元。参考行业平均估值，给予公司 2024年 16xPE，上调目标价 19.68元（前值为 17.2元），维持增持评级。 一季度业绩超预期，经营稳步提升。2023年公司实现营收 476.21亿元，同比增长 2.49%；实现归母净利润 21.54亿元，同比增长 35.77%，与前次预增一致。2024Q1公司实现营收 117.84亿元，同比增长 8.45%； 实现归母净利润 5.13亿元，同比增长 29.87%，扣非净利润为 4.11亿元，同比增长 13.9%。超越市场预期。整体看公司 Q1非经常损益较多，贡献利润约 1亿元。扣非利润增速平稳，我们认为主要源于电网业务在需求旺盛背景下毛利率上升带动。 2024年获得超 15亿订单，海南扩大深远海规划。2024年 3月，公司公告中标 11.86亿元海洋项目；4月，公司中标大唐海南儋州 120万千瓦海上风电项目 220kV 海缆，金额约 4.77亿元，以上累计已超过15亿元。此外，4月 24日，海南省发改委开展《海南省海上风电场工程规划》修编工作，预计将海南省海上风电场址由 11个增加至 18个，规模为 24.9GW，我们认为这将大大推动深远海市场快速扩大。 催化剂：订单如期交付、海风行业回暖； 风险提示：海缆、光缆盈利能力下降；订单交付不及预期

上调盈利预测，上调目标价，给予增持评级；业绩符合预期，有源产品放量，整体盈利能力提升，积极回报股东，拟分红和转增股本。 投资要点： 上调盈利预测，上调目标价，给予增持评级。公司发布 2023年报，业绩与前次快报相符。考虑公司未来费用占营收比重可能进一步降低，我们更新 2024-2026年归母净利润至 15.69/22.70/28.98亿元(较上次预测提升 8.13%/16.05%/—)，对应 EPS 为 3.97/5.75/7.34元。考虑行业估值，给予 2025年 37x，上调目标价至 214元（前值 198元），给予增持评级。 有源产品放量，整体盈利能力提升。公司发布 2023年报，业绩与快报一致。细项看，公司有源产品实现营收 7.45亿元，同比增长242.52%；毛利率较 2022年提升 8个百分点，显现出公司良率提升以及规模效应显现。同时，公司披露第一大客户为泰国代工厂Fabrinet，销售营收约为 10.39亿元，我们预计对其销售既有无源产品，也有核心的有源产品。无源产品实现营收 11.83亿元，同比增长23.2%，毛利率较 2023年同期提升 5个百分点，进一步体现高端产品结构带动公司盈利快速提升。 积极回报股东，拟 2024年中分红和转增股本。公司在年报中拟定 2023年利润分配方案，将在 2024年半年度向全体股东按每 10股派发现金红利 10元（含税），共计派发现金红利 3.94亿元，约占 2023年利润超过一半。同时，公司拟以资本公积转增股本，每 10股转增 4股。 催化剂： 有源产品持续放量，盈利能力继续提升。 风险提示：海外需求不确定性，供应链物料紧缺等。