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招商蛇口 房地产业 2019-12-11 19.05 28.35 48.98% 19.24 1.00% -- 19.24 1.00% -- 详细
维持增持评级,维持目标价28.35元。维持2019/2020/2021年EPS分别为2.25元、2.59元、3.02元的判断。公司具备明显的区位和资源优势,也是粤港澳大湾区的核心标的,本次增资交易标志着前海土地整备第二阶段的完成,将加快约480万方总建面土地资源变现,进入到第三阶段。 前海土地整备实质性完成第二阶段,进入第三阶段。本次是由合资公司主导以增资扩股方式向招商前海实业、前海投控按照《增资协议》相关约定分别收购其合法持有的招商驰迪100%股权及前海鸿昱100%股权,交易完成前后招商前海实业和前海投控仍各自持有合资公司50%股权。 注入土储价格安全边际合理,土储类型较为丰富。招商驰迪拥有深圳前海妈湾片区42.53万方土地的使用权(包含先期启动项目一期项目用地,以及前海深港文创小镇一期项目用地),计容总建面约为212.9万方;此外,前海鸿昱拥有38.09万方的土地,计容总建面约为267.15万方。该片土地位于前海深港现代服务业合作区,是《前海深港现代服务业合作区总体发展规划》政策的直接受益者。 本次重组完成后,前海区域开发建设将快速启动。本次交易完成后,招商蛇口在前海区域的土地权益将进一步明确,而且能一揽子解决包括土地变性与合资合作等创新合作模式在现有体制下存在的困难,其并表的合资公司将成为建设深港合作的重要平台载体,前海区域的开发建设将快速启动。 风险提示:园区项目开发进度低于预期。
宜昌交运 公路港口航运行业 2019-12-11 9.60 13.00 37.28% 9.53 -0.73% -- 9.53 -0.73% -- 详细
优质国企加大布局旅游产业,维持“增持”评级, 维持目标价 13.00元。 近日公司发布股权激励草案,意在激励管理层工作积极性,同时公司计划收购“两岸一峡”区域游船,加大旅游业务布局。未来随着当地优质资产注入,公司发展有望再上新台阶。维持预计公司 2019-2021年营收分别为 21.28、24.21、25.52亿元,归母净利润 1.72、2.21、 2.91亿元,对应 EPS 0.52、0.66、0.87元。维持目标价 13.00元,对应 2019年 PE 25倍,维持“增持”评级。 高股权激励解锁方案,激励核心管理层工作积极性。公司计划拟授予限制性股票 992万股,约占目前股本总额 33,400.37万股的 2.97%。 其中首次授予 855万股,约占授予总量 86.19%,占目前总股本 2.56%其中解除限售标准较高:2019-2021年 ROE 分别高于 5.1%、5.2%、5.3%;以 2016-2018年业绩均值为标准,2019-2021年扣非净利润增长率分别不低于 15%、30%、50%,应收账款周转率不低于 50次,且该指标不低于同行业对标企业 75分位值水平。用股权激励核心管理层,同时较高的解锁条件,能有效激发管理层积极性。 收购“两岸一峡”游船,加大旅游业布局。目前旅游业已经成为国内重要产业,2018年全年全国旅游业收入 5.97万亿元,对 GDP 综合贡献 9.94万亿元,占 GDP 总量 11.04%。宜昌交运立足宜昌,拥有“两坝一峡游”核心资源,此次收购“两岸一峡”游船,再次加大旅游业布局,未来成长可期。 催化剂:国企改革政策落地,当地旅游资源的潜在整合预期风险提示:道路客运及旅游服务交通安全风险,旅游产业竞争加剧
中航电子 交运设备行业 2019-12-11 13.71 17.90 32.49% 13.66 -0.36% -- 13.66 -0.36% -- 详细
维持目标价 17.9元,增持。12月 5日,公司公布将子公司宝成仪表100%股权通过协议转让方式转让给机载公司,宝成仪表持续亏损,剥离后,将增强上市公司盈利能力。我们维持 2019年 EPS 预测 0.31元,上调 2020~2021年预测至 0.42/0.49(原为 0.37/0.42)元,维持目标价 17.9元和“增持”评级。 增强盈利能力,促进公司可持续发展。1)子公司宝成仪表近几年持续亏损,2018年亏损 1.21亿。经初步测算,若扣除宝成仪表,中航电子 2018年实现净利润 6亿元左右(实际为 4.8亿元),剥离宝成仪表有助于增厚公司业绩。2)公司下属 11个子公司,除宝成仪表外,其余子公司盈利较好,宝成仪表是近几年公司业绩增速放缓的主因。 3)宝成仪表剥离后,将增强中航电子盈利能力,提升公司可持续发展能力,我们认为 2020~2021年公司业绩复合增速有望超过 20%。 航电市场前景广阔,看好公司长期发展。1)公司是我国军用航电龙头,我国军用航电设备未来 20年市场规模有望达到约 5000亿元,公司有望充分受益。2)未来 20年,国内民航航电设备市场空间有望达到 1000亿美元,公司有望参与国产大飞机航电系统国产化替代,前景广阔。公司作为国内航空平台多项重要系统的唯一提供商,积极参与重点装备和国家重大科技专项研制任务,看好公司长期发展。 催化剂:军机批产放量;资产注入。 风险提示: 新型军机批产不及预期。
徐工机械 机械行业 2019-12-11 4.70 6.60 31.74% 5.08 8.09% -- 5.08 8.09% -- 详细
结论:市场普遍认为徐工汽车起重机份额下滑难以反转,我们认为2019年8月新品上市即成爆款,拉动10月市占率回至42.8%,判断年底将继续回升,2020年43-45%概率较大。基于逆周期强化基建增速回升,预计2020年起重机行业增长5-10%,公司增长10-15%。维持2019年EPS0.51元,判断2020年减值损失计提回归正常,上调2020-21年至0.66(+0.1)/0.70(+0.11)元,上调目标价至6.6元,对应2020年10倍PE,增持。 逆周期强化基建增速有望回升,后周期品种增长确定性高。年底专项债提前下发万亿额度,新项目落地开工提速,11月挖机增长21.7%、10月汽车起重机增长19.5%,较Q3大幅上行。预计2020年基建上行,一季度将显著见效,而汽车起重机下游以基建为主,预计2020年增长5-10%。 新品上市即成爆款,徐工汽车起重机份额将显著回升。2019年初因产能限制,错过春季销售旺季,2019H1市占率下滑至近39%,7月起单月份额回至38-39%,8月KC、G1新品推出后,9-10月市占率回至42.8%、1-10月累计回至39.5%,预计年底继续回升至全年约40%。基于市场对新品强烈回应,判断2020年徐工汽车起重机份额回升至43-45%概率较大。 2019年大额计提夯实资产,上调2020年净利润至52亿。2019Q1-Q3计提减值损失11亿(坏账损失9.9亿),远超历史年度减值损失均值5-6亿水平,判断2020年减值损失回归正常;起重机板块增速预计在10-15%,盈利能力大幅提升,预计2020年仅汽车起重机净利润20亿以上。 风险提示:地产投资增速大幅下滑、行业过度竞争引发价格战。
淳中科技 计算机行业 2019-12-11 37.10 47.60 27.99% 37.95 2.29% -- 37.95 2.29% -- 详细
上调目标价至47.6元,维持“增持”评级。股票期权与限制性股票合计摊销费用预测分别为107.72、2531.25、1258.55和585.38万元,2020年摊销费用比例较大预计带来一定业绩压力,2021年后对利润影响有限。维持2019年-2021年公司净利润为1.26亿元、1.78亿元、2.29亿元。考虑公司研发芯片技术优势明显,给予2020年35倍PE,上调目标价至47.6(+12.9%)元,维持“增持”评级。 芯片研发储备早有布局,股权激励优先授予技术骨干。市场普遍担心公司人员储备不足,研发芯片可能将出现经营性风险。我们认为公司本次设计Asic芯片,公司核心研发团队出自华为海思等大型芯片厂,前期做了非常充足的储备,本次授予233.5万份限制性股票重点激励芯片核心研发设计人员。此外,公司明确使用场景非常重点聚焦在音视频领域,降低了设计的难度。目前公司采购成本50%来自芯片,主要采购国外赛灵思的产品,未来随着相关产品的逐步量产,成本预计将下降25%,大幅提升产品的毛利率。 单体价值量持续提升,重点关注公司人数变化。我们认为公司产品特性是占下游客户成本较低,随着公司产品创新,订单单体价值量持续提升,毛利率预计将持续保持高位。此外,目前公司发展属于客户导向型,产品按需定人,研发和销售人数变化预计优先于订单存货。 催化剂:军队信息化投入力度增加,芯片研发进程加速 风险提示:军队订单回款速度不及预期;芯片研发不及预期。
森马服饰 批发和零售贸易 2019-12-11 9.62 12.16 27.46% 9.57 -0.52% -- 9.57 -0.52% -- 详细
维持增持评级:公司童装业务快速增长,休闲装业务规模扩张,童装龙头地位不断巩固,但考虑到公司近期业绩有所波动,下调2019-2021年EPS为0.66(-0.04)/0.76(-0.05)/0.88(-0.05)元,参考同业可比公司,给予2020年16倍PE,下调目标价至12.16元。 受天气转暖影响,公司销售有所波动。受到十一月份华东华南地区天气转暖影响,森马休闲服装的销售有所波动,公司近期股价回调较多,但公司拓宽品牌定位,在产品、研发、设计创新等更多的投入,不断加大提升品牌形象,长期来看有利于发展。公司作为童装行业龙头,未来有望享受行业高景气度获得进一步增长。 三季度多因素致业绩有所下滑,但公司龙头地位稳固,未来经营将持续优化。Q3单季度收入同比增加19.14%,利润同比下降3.18%,回落较多。公司费用投入提升;旗下品牌KIDILIZ处在培育期,尚未扭亏为盈,拖累公司利润。虽然公司三季度业绩有所波动,但是随着公司不断提升运营质量,改善渠道结构,升级产品,未来向好。 多品牌布局增强优势、童装龙头地位稳固,休闲装业务稳定发展。受益于童装行业高景气,公司在巴拉巴拉品牌基础上,通过自创、收购、代理合作等方式实行童装多品牌战略,覆盖多年龄段、多消费层次顾客。叠加电商平台品牌头部化趋势及配套资源不断成熟,未来童装发展潜力大。休闲装将通过公司产品渠道改革,实现进一步增长。 风险提示:终端需求放缓,新品牌拓展和门店开设不及预期。
明阳智能 电力设备行业 2019-12-11 12.43 15.36 20.94% 12.81 3.06% -- 12.81 3.06% -- 详细
本报告导读: 明阳智能公告收到可转债公开发行的批复,预计发行后公司将充实资金备战风电抢装期,维持“增持”评级。 投资要点: 维持“增持”评级。维持 2019-2021年 0.51、0.96、1.60元的盈利预测,维持 15.36元的目标价,对应 2020年 16倍 PE。明阳智能公告称收到公开发行可转债的批复,我们预计未来可转债发行后将充实公司资金实力,积极备战风电行业抢装期。 行业景气持续上行,风机招标量和中标价均持续回升,拳头产品 5.5MW风机成本下降开始兑现。根据补贴退坡要求,2020-2021年将是风电装机的大年,预计年均装机 30GW 以上,较 2018年 20GW 装机增长 50%+。 风机中标价格已经超过 4000元/kWh,较最低点上涨约 25%,风电行业将迎来量利齐升。明阳智能三季报显示预收款 30.56亿元,同比+64%,存货 24.34亿元,同比+68%。明阳智能的拳头产品 5.5MW 系列风机成本下降顺利,降本逻辑开始兑现,目前已经同比降本 10%,盈利能力大幅提升。 海上风电售价高企,成本下降,毛利率持续提升,明阳卡位海风黄金时代,激励计划彰显信心。明阳智能拳头产品 5.5MW 系列风机逐渐起量,成本有望降低超过 20%,带动盈利能力大幅提升,海上风机售价由于海上风电电价政策维持较高水平,成本下降将全部转化为利润。海上风电凭借诸多优势迎来黄金发展时代,明阳依托永磁混合驱动风机成功卡位,市占率高企,在手订单充沛,并适时推出限制性股票激励计划,2019-2022年业绩目标为相对于 2018年分别增长 40%、80%、130%、200%,彰显信心。 催化剂。5.5MW 风机成本下降
韶钢松山 钢铁行业 2019-12-11 4.70 5.68 18.33% 4.96 5.53% -- 4.96 5.53% -- 详细
维持“增持”评级。公司2019年前三季度实现营收216.51亿元,同比升11.78%;归母净利润12.89亿元,同比降53.23%;公司Q3单季营收78.62亿元,同比升8.45%;公司前三季度归母净利润分别为4.05、6.02、2.82亿元,公司Q3业绩略低于预期。考虑到成本端铁矿石价格大幅上升叠加行业供给超预期上行,下调公司2019-2021年EPS至0.71/0.65/0.66元(原0.99/1.10/1.18元),给予公司2019年行业平均PE8X进行估值,下调公司目标价至5.68元(原6.93元),“增持”评级。 成本上升,公司销售净毛利率略有下滑。2019年前三季度,公司销售毛利率、净利率分别为9.62%、5.96%,同比2018Q3分别下降9.98、8.27个百分点。公司净毛利率下滑主要原因是成本端铁矿价格同比大幅上升。 2019年四季度全球铁矿供给持续回升,矿价将高位回落。 资产负债率大幅下降,期间费用持续优化。公司2019年前三季度资产负债率为55.41%,同比下降9.09个百分点,预期随着公司盈利持续回暖将继续下行。公司2019年前三季度期间费用率为2.95%,同比降低1.72个百分点,其中销售费用率为0.43,同比下降1.31个百分点。 受益“粤港澳大湾区”建设,公司业绩有望持续回升。粤港澳大湾区建设持续推进,广东省钢材需求强劲,钢价显著高于全国平均水平。公司作为广东地区钢企龙头将充分受益省内强势的钢铁需求。在铁矿价格逐渐回落的背景下,公司业绩有望持续回升。 风险提示:宏观经济加速下行;供给端上升超预期。
歌力思 纺织和服饰行业 2019-12-11 12.81 15.05 18.04% 12.83 0.16% -- 12.83 0.16% -- 详细
维持增持评级:考虑到edhardy品牌调整对业绩的影响,下调2019-2021年EPS至1.19(-0.13)/1.37(-0.23)/1.59(-0.34)元,参考可比同业给予2020年约11倍PE,下调目标价至15.05元。 完成IRO全球股权收购,并表增厚利润。公司12月通过完成对于ADONWORLDSAS剩余43%股权的收购,从而获得IRO品牌的全球控制权。从财务角度看,由于此前公司已经将IRO收入并表,此次收购对合并报表收入端不造成影响;在利润端,100%控股将会增加利润贡献度。 中国区开店加速,IRO高增长延续。前三季度IRO整体营收4.96亿,同增20.29%,中国区销售大幅增长181.53%至6152万元。大陆开店加速,渠道较年初净增7家,达到20家,海外门店已有35家。获得IRO全球控制权后,公司将从全局角度统筹规划品牌运营,加大海外推广力度,利用好国际研发人才,进一步推进品牌健康发展。 Edhardy调整业绩短期承压,轻装上阵未来有望改善。edhardy实行品牌战略调整,收回加盟商存货,导致前三季度品牌收入同比下滑17.17%至3.15亿元。经历此次货品收回后,整体门店运营处于良性状态,库存和资金压力减少。公司推出新渠道形象,店铺面积扩大,专注提升店效,同时积极在设计版型面料等方面进行升级,捕获年轻客户,新客户占比持续提升,未来品牌有望进入良性发展通道。 风险提示:终端需求放缓,多品牌运作不及预期。
山东钢铁 钢铁行业 2019-12-11 1.41 1.62 14.89% 1.43 1.42% -- 1.43 1.42% -- 详细
维持“增持”评级。公司2019年前三季度实现营收529.80亿元,同比升30.66%;归母净利润4.99亿元,同比降79.76%;公司Q3单季营收206.25亿元,公司前三季度归母净利润分别为1.51、4.27、-0.88亿元,公司业绩略低于预期。考虑到成本端铁矿价格上涨的压力,叠加行业供给的超预期上行,下调公司2019-2021年EPS至0.07/0.05/0.05元(原0.08/0.08/0.09元),给予公司2019年行业平均PB0.86X进行估值,下调公司目标价至1.62元(原2.00元),“增持”评级。 吨钢净利下行,三季度业绩大幅下滑。2019年前三季度钢材销量分别为242、314、357万吨,吨钢售价为分别为5711、5895、5780元/吨,吨钢毛利分别为315、567、291元/吨,吨钢三费分别为232、291、263元/吨,吨钢净利分别为62、136、-22元/吨,公司三季度吨钢毛利、净利环比大幅下滑。 资产负债率保持下行趋势,期间费用持续优化。2019年3季度末,公司资产负债率59.29%,较2018年全年下降0.21个百分点。公司2019年前三季度期间费用率为3.2%,较2018年全年下降0.37个百分点,其中管理费用率为1.32%,较2018年全年下降0.51个百分点。 日照基地发展前景可期,公司业绩有望逐渐回升。宏观数据显示,汽车产销边际回暖,我们预期随着国六排放落地,汽车板需求有望回升。公司日照钢铁基地为国家先进精品板材基地,其产品定位高端,竞争力强。随着我国汽车板需求回暖,日照基地盈利将逐渐释放,公司业绩有望逐渐回升。 风险提示:宏观经济加速下行;供给端上升超预期。
联化科技 基础化工业 2019-12-11 15.35 17.14 13.51% 15.29 -0.39% -- 15.29 -0.39% -- 详细
上调至增持评级。 医药项目陆续投放, 维持 19-21年 EPS 0.45/0.57/0.77元,临海医药项目将驱动长期成长,参考可比公司给予 20年 PE 30倍,目标价由 13.30元上调至 17.14元,评级由谨慎增持上调至增持。 医药、农药中间体领先企业。公司为国内领先的精细化工品定制企业,为国际农药、医药企业提供定制生产、研发及技术服务,深化实行大客户战略下得到了全球领先企业的高度认可。目前公司在国内共拥有 7个化工生产基地、2个机械设备生产基地以及 2个研发中心。 医药:拟投资 14.8亿元在临海园区建设医药中间体项目,驱动未来成长。公司医药业务采用合同定制生产(CMO)模式,将受益未来中国市场高速增长。2019年 400吨医药中间体 LT822投产,其可合成新型心血管类药物,产品附加值高。此外 2019年 9月公司进行环评报告公示:全资子公司临海联化拟投资 9.8亿元,在临海园区建设 800吨二酰胺酯、500吨甲氧苯硼酸、1000吨 LT228等九个项目,达产可实现收入 20亿元,利税 6亿元。同时全资子公司台州联化拟投资 5亿元,建设年产 300吨联苯胺四氮唑、500吨甲氧苯硼酸、250吨氯酰胺苯甲醚等 10个产品,达产可实现收入 10亿元,利税 2.5亿元。 农药:未来恢复能力较强。江苏、盐城联化依然停产,其中 7个产品在其余基地有产能,占 18年两者实际产能 20%。公司与核心客户合作关系依然稳定,一企一策导向下未来农药业务具备较强恢复能力。 风险提示:扩产进度缓慢、医药 CMO 需求不及预期。
横店影视 传播与文化 2019-12-11 17.65 19.97 13.02% 18.18 3.00% -- 18.18 3.00% -- 详细
维持目标价 19.97元,上调至增持评级。公司持续以三四线城市为主扩张渠道布局,享受观影习惯下沉行业红利,依托自身优势增加非票收入,降本增效对冲单银幕产出下滑。考虑到电影市场整体增速放缓,维持公司2019-2020 年EPS 至0.50/0.55 元,下调2021 年EPS 至0.65(-0.34)元,考虑到公司三四线城市布局领先,给予2020 年高于行业平均估值的36.3 倍PE,对应目标价19.97 元,上调至增持评级。 2019 年电影市场表现好于预期,2020 年春节档竞争格局日趋明朗。 截止12 月6 日全国票房超600 亿,较2018 年提前24 天,考虑到12月《误杀》《叶问4》等映前热度高,若2019 年12 月票房与2018 年同期持平,全年票房落点在640 亿上下,对应票房增速5%-6%,好于市场预期。进一步,2020 年春节档竞争格局日趋清晰,定档影片实现错位竞争,自暑期档《哪吒》以来的观影情绪有望得以维持。 持续布局低线城市观影市场,全面受益于观影习惯下沉。截至到目前公司自有影院374 家,其中三线及以下占比超70%,截至目前,2019年新建影院中有38 家位于三线及以下城市,占比近80%,随着低线城市观影习惯日益养成,公司前瞻布局有望持续受益。 持续发力非票业务,提升整体盈利能力。公司通过改善卖品种类、增加按摩椅、娃娃机等新业态,不断提升高毛利非票收入占比,2019H1公司非票业务收入占比27%,维持了2016 年以来增长趋势,在相当程度上对冲了放映业务毛利率下滑,持续稳定公司整体盈利能力。 风险提示:票房大盘不及预期,行业竞争进一步加剧
马钢股份 钢铁行业 2019-12-11 2.80 3.18 11.97% 2.85 1.79% -- 2.85 1.79% -- 详细
维持“增持”评级。公司2019年前三季度实现营收575.81亿元,同比降8.77%;归母净利润14.65亿元,同比降73.77%;公司Q3单季营收205.55亿元,公司前三季度归母净利润分别为83.75、10.61、3.20亿元,公司Q3业绩承压。考虑到成本端铁矿价格上涨的压力,叠加行业供给的超预期上行,下调公司2019-2021年EPS至0.25/0.23/0.24元(原0.36/0.5/0.66元),给予公司2019年行业平均PB0.89X进行估值,下调公司目标价至3.18元(原3.93元),“增持”评级。 三季度销量保持稳定,吨钢毛利有所下滑。2019年前三季度公司钢材销量分别为419、530、431万吨,吨钢售价为分别为4228、3643、4769元/吨,吨钢成本分别为3996、3194、4381元/吨,吨钢毛利分别233、449、388元/吨,吨钢三费分别为207、192、259元/吨,吨钢净利分别为19、200、74元/吨,公司三季度吨钢毛利净利环比大幅下滑。 期间费用保持较低水平,财务费用持续优化。公司2019年前三季度期间费用率为5.22%,较2018年全年上升0.22个百分点,保持较低水平,财务费用率为1.17%,较2018年全年下降0.18个百分点。 加入中国宝武后中长期管理效益提升,公司业绩有望逐渐回升。宏观数据显示,地产韧性犹存,基建逐渐回暖,四季度建材需求预期较往年偏强。加入中国宝武后,公司管理能力中长期有望上升。四季度全球铁矿供给继续回升,矿价高位回落背景下,公司业绩有望逐渐回升。 风险提示:宏观经济加速下行;供给端上升超预期。
国祯环保 综合类 2019-12-11 10.78 11.86 11.15% 10.85 0.65% -- 10.85 0.65% -- 详细
上调至“增持”评级:不考虑长江环保集团入主事宜落实,对公司经营帮助的情况下,维持盈利预测,2019-2021年EPS分别为0.49、0.58与0.68元。得益于公司与长江环保集团的协同效应逐步释放,两种估值方式按谨慎取低,上调目标价至11.86元(+21%)。 长江环保入主将为公司带来新的发展契机。继2019年7月参与定增后,长江环保集团于9月启动收购国祯集团所持15%股权并实现控股事宜。 双方协同效应,有望超越其他环保央企参/控股案例:①长江环保集团在融资、订单引流与行政资源支持等常规协同方面优势明显,②三峡集团对长江治水高度重视、目标明确且战略清晰,且与国祯环保主业高度匹配。 中小型污水处理民营龙头。作为城镇污水工程与运营服务商,国祯环保的发展历程是中国民营水务阵营的缩影。公司2000年以环保设备制造为起点,快速切入水务运营板块。战略上,出于避开国资与外资在一二线城市的锋芒,公司专注于二三线中小型水厂的运营,已跻身全国水务民营企业前三位,产能遍及11个省。 资金链:有压力,但风险可控。针对市场对公司现金流风险的质疑,我们认为①EPC板块:资金占用较少,2018年收现比超过80%,财务费用率仅1.3%。②BOT板块:目前有息负债主要用于配置低风险、稳定回报的水务运营资产,存量债务风险较低;且BOT主要采取特许经营权质押贷款,优质项目本身即具有吸引贷款能力,可部分对冲高负债率的负面影响。 风险提示:长江环保入主事宜仍存在不确定性,资产负债率较高。
紫光国微 电子元器件行业 2019-12-09 47.89 50.96 4.19% 51.29 7.10% -- 51.29 7.10% -- 详细
首次覆盖,给予谨慎增持评级,目标价50.96元。我们预计2019-2021 年公司归母净利润为4.66、5.94、7.55亿元,同比增长34%、28%、27%,EPS 分别为0.77、0.98、1.24元,给予公司2020年52倍PE,对应股价50.96元。 紫光国微是国内领先的芯片设计企业。公司的主要业务为集成电路芯片设计与销售,主要产品包括智能安全芯片、特种集成电路和存储器芯片。过去五年,公司营业收入规模从10.87亿元增长至24.58亿元,年复合增长率达22.63%。 IC核心业务稳定发展,5G时代迎新市场。智能安全芯片是公司最大规模的业务,营业收入稳定。特种集成电路业务发展前景广阔,增速明显。28nm先进工艺FPGA测试片即将发布上市,率先将国产自主产权FPGA带入新一代工艺节点。5G和物联网的发展拉动上游半导体的需求,为智能卡芯片、FPGA等业务带来更大市场。 收购+剥离,整合业务进一步强化领军地位。1)收购全球最大的智能安全芯片卡微连接器生产企业Linxens,实现“安全芯片+智能连接”的布局,增强公司抗风险能力,促进产业链上下游协同发展。2)公司拟剥离受到制造代工产能等方面的限制的存储器芯片业务,缓解公司资金业绩与后续研发投入的压力,提升公司盈利水平。结合紫光集团在存储器领域的总体战略布局,保障持续发展对资金的需求。 风险提示:全球半导体景气度下滑;国产替代不及预期。
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1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名