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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
中信证券 银行和金融服务 2021-03-24 24.10 36.17 41.01% 24.58 1.99%
26.60 10.37%
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维持“增持”评级,维持目标价36.77元/股。公司20年营业收入/归母净利润543.8/149.0亿元,同比+26.1%/+21.9%;加权平均ROE同比+0.67pct至8.43%,符合我们的预期。基于谨慎原则,公司全年计提信用减值损失65.8亿元,拉低业绩增速。我们下调公司21-23年EPS至1.35/1.60/1.92元(调前21-22年1.57/1.88元)。维持目标价36.77元/股,对应21年PB 2.50X,维持“增持”评级。 投融资需求提升是收入高增长主因。1)20年市场投资需求旺盛,股市行情进一步改善,市场交投活跃度显著提升,股基日均成交额同比+62.6%至9,072亿元,公司经纪业务收入同比+51.6%至112.6亿元,成为公司业绩增长最大的驱动力。2)零售客户投资需求提升推动公募基金配置规模增长,子公司华夏基金20年公募基金管理规模同比+49.4%至8,046亿元,推动公司资管业务实现收入80.0亿元,同比+40.3%。3)公司作为行业龙头尽享注册制进一步推广以及再融资新规落地等政策红利,投行业务增长强劲,收入68.8亿元,同比+54.1%。 预计流动性指标压力使得扩表速度边际减缓。公司剔除客户保证金的杠杆倍数从19年4.14倍提升到20年4.68倍,20年全年仍在扩表中但四季度扩表速度显著减缓,金融资产单季度规模下降,预计受到流动性指标监管压力的限制所致。后续配股计划预计将改善流动性监管压力,重新进入到扩表周期中。 催化剂:市场交投活跃度提升;资本市场改革继续全面推进。 风险提示:资本市场大幅波动;行业监管预期外加强。
光迅科技 通信及通信设备 2020-08-31 32.93 37.72 67.94% 35.22 6.95%
36.52 10.90%
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维持盈利预测和增持评级不变。维持2020-2022年归母净利润预测为4.70亿元、5.55亿元和6.39亿元,对应每股收益分别为0.69、0.82和0.94元,归母净利润增速为31.5%,18.1%,15.0%;考虑到同行业平均估值及公司核心竞争优势,目标价38元,增持评级。 Q2单季新高业绩超预期,复工复产顺利,疫情影响消退。一季度因武汉疫情,公司业绩有所下滑。公司作为光器件头部企业复工复产顺利,上半年在累计停产两个月的劣势下逆势营收25.58亿元,同比增长3.25%,2020年Q2营收创下单季度最高的18.24亿元,归母净利润2.09亿元,同期增长45.4%,达到历史最好水平。2020年Q3由于设备商采购节奏导致行业景气度短暂回落,但公司在手订单充足,全年业绩确定性高。长期受益5G及数通高景气,叠加芯片自给率逐步提升,业绩具备较强的成长性。 产品结构改善,芯片自给率提升,光芯片龙头价值有望重估。2020年H1数通与接入板块,毛利率达到19.23%,比去年同期上升10个百分点,得益于5G、数通产品出货改善产品结构,应用于25G前传模块的10G芯片自供率提升。传输领域保持龙头地位,产品结构优化,毛利率同比改善2个百分点,未来受益流量稳健增长。高速率芯片方面,25GDFB通过部分客户测试小批量出货,实现部分自给。新品方面,数通400G硅光及传统方案送样国内数通客户认证。公司在芯片、硅光领域的核心竞争力显现。 催化剂:芯片自给率提升,25G高端芯片突破。 风险提示:5G建设进度不及预期,芯片研发进度不及预测。
中设集团 建筑和工程 2020-08-28 13.86 15.73 111.42% 14.53 4.83%
14.53 4.83%
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Q2业绩高增28%;公司作为国内基建设计龙头将受益基建增速趋势回升,订单业绩望延续高增长;积极推进工业化建造。 投资要点: [维Ta持bl增e_持Su。mmHa1ry营] 收20.2亿元(+5.3%)、归母净利2.26亿元(+9.2%)、扣非增速17.1%符合预期,我们维持预测2020-22年EPS 为1.15/1.38/1.65元增速23/21/20%;基建增速趋势回升,基建设计龙头先行受益,上调目标价至19.34元,对应2020-22年16.8/14/11.7倍PE,增持。 毛/净利率提升,经营净现金流略好转。1)Q1/Q2单季营收增速-27/27.7%、净利增速-22.3/27.7%;2)H1毛利率33.4%(+2.7pct),我们推测或因高毛利率的设计业务占比提升且EPC业务毛利率亦提升;净利率11.3%(+0.2pct); 3)四费率15.1%(-0.3pct),销售费用率4.7%(+0.7pct)/管理6.4%(-0.3pct)/研发4.1%(-0.4pct);4)经营净现金流-4.2亿元(上年同期-4.6亿元);5)资产负债率62.1%(+1.1pct)。 H1新签订单高增26%,推进工业化建造,持续推动人才储备及激励。1)H1新签订单50.4亿元增速+26%,其中勘察设计38.8亿元增速+16.7%、工程承包11.6亿元增速约66%,彰显较强抗风险及市场开拓能力;2)专项债+特别国债等助基建资金来源好转,看好基建增速趋势回升4个季度以上;且十四五重大项目前期规划将落地、江苏交通基建投资力度强,公司为行业龙头将充分受益;3)与省交建局成立“江苏省交通工程工业化建造研发中心”,致力达到数字孪生的工业化智能建造水平;完成改扩建工程近20km 新型全预制装配式桥梁设计,开展预制构件产品的自动化、智能化生产线研发;加快推进工业化建造基地选址;4)继续推进智慧交通/智慧养护/高铁设计等;5)拟实施第二期员工持股将激励动力;自2020年起拟每年投入不低于1000万元用于关键人才的引进。 催化剂:基建增速反弹、订单落地提速、推进工业化建造等核心风险:应收账款风险、订单执行情况低于预期等
保利地产 房地产业 2020-08-28 16.60 16.56 22.76% 17.38 4.70%
17.38 4.70%
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公司上半年结算因疫情拖累,考虑到公司结算均价仍然较低,预计业绩将保持相对快速增长。维持谨慎增持评级,维持2020~2022年EPS分别为2.73/3.32/4.05元,维持目标价17.63,目标价对应PE为6.5X。 疫情控制后公司结算同比较慢,但相较行业结算同步。一季度受疫情影响,公司营业总收入、净利润以及归母净利润增速分别为6%、8%、3%;二季度随着复工率和工人到岗率的提升,营业总收入、净利润以及归母净利润增速分别仅为3%、1%、1%,说明公司的结算进度还是低于预期。公司上半年这三项分别同比增长4%、3%、2%。但是如果相较行业,单看二季度行业竣工增速为-3%,公司结算相对行业较快。 投资收益大幅增加136%,虽毛利率下滑但净利润率却维持13.7%高位。虽然公司的毛利率同比下滑4%至35.7%,但一方面公司的三费占比同比下降0.6pct至8%,其中财务费用增速同比下滑8%,公司的有息负债综合成本仅约4.84%,较年初降低0.11个百分点,继续保持业内领先优势。另一方面,随着合作项目增多并陆续进入项目结转期,公司实现投资收益同比大幅增长139%,综合使得归母净利率维持13.7%高位。 上半年预收账款+合同负债首次出现负增长,不过7月销售开始发力。上半年累计销售金额同比减少11%,在TOP20房企中销售乏力,且公司预收账款+合同负债首次出现负增长(-5%)。不过7月销售开始发力,单月实现销售金额80%的增长。 风险提示:公司去化下行;拿地节奏踏错。
中信证券 银行和金融服务 2020-08-26 31.99 36.17 41.01% 32.91 2.88%
32.91 2.88%
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维持“增持”评级,上调目标价至36.77元/股。公司20H1营业收入/归母净利润267.4/89.3亿元,同比+22.7%/+38.5%,ROE5.1%,同比+0.96pct;公司20Q2归母净利润48.5亿,环比+19%,超出我们的预期。随着市场回暖交投活跃度的进一步提升及创业板注册制改革的深入推进,公司手续费类及投资业务业绩有望继续保持高增长,我们上调公司2020-2022年EPS至1.32/1.57/1.88(调前2020-21年1.21/1.40元),2020-22年ROE分别为9.9%/11%/12%。公司作为行业龙头将继续分享深改政策红利,考虑公司业绩突出的成长性,上调公司目标价至36.77元/股,对应20P/B2.68X,增持。 投行业务继续全面领先,投资业务业绩同比显著增长。1)公司20H1投资银行业务手续费净收入22.2亿元,同比+23%;公司20H1A股主承销1317.5亿元,排名市场第1;港股主承销14.7亿美元,排名香港市场股权业务中资券商第2;债券承销规模5630.7亿元,排名同业第1。2)公司继续推进财富管理转型升级,20H1经纪业务净收入50.1亿元,同比+32%。3)公司资管业务继续扩大主动管理规模至8575.2亿元,较19末+23%;资管新规下公司私募资管业务市场份额排名行业第1,20H1实现资管业务净收入32.9亿元,同比+23%。4)公司20H1交易性金融资产公允价值变动收益同比+170.9%驱动投资业务业绩大幅改善,20H1投资收入118.9亿元,同比+59%。 交易业务优势突出,金融投资资产持续扩张驱动ROE上行。公司20H1金融投资资产规模达4984.7亿元,较19年末+26%,权益类衍生金融工具名义金额达3113.09亿元,较19年末+68%。金融投资资产扩张明显;公司在股权衍生品、固收等交易业务方面超群的实力、金融投资资产的迅速扩张将继续驱动公司ROE稳步上行。 催化剂:市场回暖交投活跃度提升,资本市场深改继续全面推进。 风险提示:中美关系不确定性增加,国内外疫情反复,资本市场大幅波动。
爱旭股份 房地产业 2020-08-26 14.67 18.29 -- 15.12 3.07%
17.72 20.79%
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维持“增持”评级。上调2020-2022年EPS至0.37(+0.09)、0.92(+0.40)、1.27(+0.49)元,上调原因为行业逐渐摆脱疫情影响产品价格回升,以及大尺寸高效电池结构性短缺提升盈利能力。上调目标价至18.40(+6.80)元,对应2021年20倍PE,上调原因为EPS预测上调。 大尺寸高效电池产能构建大幅提速,将有力满足市场需求提升盈利能力。爱旭股份新建设天津二期5.4GW电池产能、义乌四五期10GW电池产能,均计划在2020年底建成投产,并与义乌政府签署后续26GW总投资160亿元的产能建设计划。爱旭科技此前披露了2020-2022年22、32、45GW的产能规划,根据我们的测算,本次新建项目实现了产能扩张加速,有望在2020年底即形成36GW电池产能,超出市场预期。以G12为代表的大尺寸电池能够用来制作500~600W组件,能够显著降低LCOE,备受下游客户青睐。而目前大尺寸电池产能较为不足,爱旭股份针对市场痛点,加速扩张大尺寸电池产能,降低生产成本,有望显著增厚盈利能力。 定增融资已完成,股权激励彰显信心。定增融资25亿元已经完成,为后续产能扩张提供充足资金支持,光伏电池投资回收期十分短,能够实现ROIC>WACC下的快速增长。公司授予275位核心员工2925万份期权,行权价为11.22元/股,业绩考核2020-2024年扣非净利润分别为6.68、8、11、15、20亿元,业绩复合增速31%,彰显对企业盈利成长的信心。 催化剂。210电池超额盈利得到验证。 风险提示。全球疫情严重程度及持续时间超出预期。
美克家居 批发和零售贸易 2020-08-25 5.80 7.20 110.53% 6.14 5.86%
6.16 6.21%
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本报告导读: 战略布局顺应不同时期发展需求,中长期从产品零售商向平台品牌商方向转型。随着全渠道转型、对核心业务资源配置保证的逐步落地,经营质量有望进一步改善。 投资要点: 上调目标价至7.2元,维持增持评级。随着全渠道转型、对核心业务资源配置保证逐步落地,经营质量有望进一步改善。考虑疫情对公司2020年业绩影响,下调2020~2022年EPS 至0.22(-0.09)/0.30(-0.04)/0.35元,参考可比公司给予2021年24倍PE,上调目标价至7.2元,维持增持评级。 战略布局顺应公司不同时期发展需求,中长期从产品零售商向平台品牌商方向转型。公司历经多年积累形成设计研发和全球商品供应能力的核心竞争力。随着公司对资源配置的持续优化,产品风格与尺寸将更加符合主流市场需求,进一步打开市场空间并建立驱动公司增长的商品规划及商品策略,中长期将从产品零售商向平台品牌商转型,有望实现跨品类间融合。 多维度发力国内市场,线上线下协同发展带动全渠道平台转型加快推进。 公司加大对经销渠道扩张布局的力度,同时积极推进低效门店和低质经销商优化,实现渠道扩张与优化并重;公司利用优势资源积极推进地产和酒店等业务布局,与地产、硬装公司实现合作。随着赋能内外部设计师完成S2B2C 模式以及线上销售比例提升,有望推动全渠道全面平台化转型。 供应链改进战略落地,经营质量有望持续改善。通过提高计划、生产、销售和物流的适应性来改善供应链的柔性,存货周转、库存、现金流等指标分别呈现不同程度的改善与优化趋势,供应链改进卓见成效。随着公司对业务瘦身、冗杂SKU 缩减以及对闲置、不良及低效资产进行处置的推进与落地,经营质量将持续改善,预计净利率和ROE 有望提升。 风险提示:原材料价格波动的风险,房地产需求波动的风险
中国太保 银行和金融服务 2020-08-25 31.80 44.84 52.00% 33.00 3.77%
35.05 10.22%
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寿险尚在改革进程中,预计后续将兼顾代理人规模与质量增长;财险承保盈利能力改善,董事会引入“最强大脑”推动战略优化的确定性更强,维持增持。 投资要点 维持“增持”评级,维持目标价46.87元,对应2020年P/EV为0.97倍:受制于19年所得税减免高基数以及利率下行背景下计提准备金的影响,公司2020年上半年归母净利润142.39亿元,同比下降12.0%,扣除所得税因素,当期税前利润176.30亿元,同比提升21.7%。考虑到车险综合改革后财险公司保费充足度将下降,下调2020-2022年EPS为2.81(3.02,-7.0%)/2.92(3.37,-13.3%)/3.32(3.88,-14.5%)元。 寿险尚在改革进程中,预计后续将兼顾代理人规模与质量螺旋式增长:上半年公司NBV同比下降24.8%,其中新业务价值率总体保持平稳,达37.0%,价值下降主要为新保业务不及预期所致,上半年新保同比-20.7%,其中代理人渠道新保业务同比下降27.5%,符合市场预期。我们认为,公司寿险高质量转型决心坚定,上半年“NBV/手续费及佣金支出”逆势改善,较19H1提升0.04至0.86,但同时改革尚在探索过程中,一是疫情限制代理人面对面销售,二是同业高费用投入的竞争压力加剧,上半年月均健康人力及月均绩优人力合计占比同比下降17.1pt,为42.8%;代理人月均FYC同比下降28.9%,为4,183元,预计后续将兼顾代理人规模与质量增长,达成转型目标。 财险承保盈利能力进一步改善,董事会引入“最强大脑”推动战略优化的确定性更强:1)上半年财险公司综合成本率98.3%,其中赔付率59.7%(YOY+0.5pt),费用率38.6%(YOY-0.8pt),有利于车险综合改革背景下体现费用优势;2)完成GDR发行,引入保险、投资、资本运作等领域专业人士,公司未来战略优化的确定性更强。 催化剂:经济复苏带动居民储蓄需求的提升。 风险提示:全球疫情蔓延超预期;利率超预期下行;股市大幅下跌。
中信特钢 钢铁行业 2020-08-25 19.11 21.20 2.66% 18.80 -1.62%
22.32 16.80%
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本报告导读: 公司2020H1业绩符合预期,公司上半年钢材销量创历史新高,全年业绩有望保持增长。公司作为全球特钢龙头,竞争优势明显,有望伴随行业市场规模扩张稳步成长。 投资要点: 维持“增持”评级。公司2020年上半年实现营业收入358.69亿元,同比下降1.10%;实现归母净利润27.49亿元,同比下降0.57%,其中二季度单季实现归母净利润14.57亿元,同比降4.16%,环比升12.82%,公司业绩符合预期。维持公司2020-2022年EPS为1.21/1.35/1.50元的预测,公司竞争优势明显,给予公司2020年PE 18X进行估值,上调公司 目标价至21.78元(原20.57元),维持“增持”评级。 钢材销量创历史新高,销售毛利率较一季度回升。公司2020年上半年共计销售钢材667万吨,创历史新高。同时,公司着力降低成本并控制费用支出,面对国内外疫情导致的不利市场环境,公司上半年销售毛利率为17.42%,较一季度升0.14%,公司盈利稳定性突出,远好于行业平均水平。 期间费用率稳步下行,经营性净现金流持续回升。2020年上半年,公司期间费用率(不含研发)为6.62%,较1季度继续下降0.52个百分点,公司费用控制良好。随着下游需求稳步恢复,公司2020年二季度经营性现金流净额为26.65亿元,环比一季度上升31.01亿元,现金流逐步好转。 竞争格局良好,竞争优势明显,公司有望伴随行业市场规模扩张稳步成长。公司为全球特钢龙头企业,其国内市占率近20%,竞争格局基本一家独大,叠加公司产品力、服务力、研发力均行业领先,品牌效应、规模优势和先发优势明显,护城河深厚,公司有望伴随特钢行业市场规模的逐步扩张而不断成长,其业绩成长性或超市场预期。 风险提示:新冠疫情带来的出口受阻;制造业投资大幅下行。
未署名
中远海控 公路港口航运行业 2020-08-25 5.31 3.38 -- 6.21 16.95%
10.96 106.40%
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中远海控(“公司”)在集装箱航运和港口运营领域均处领先地位。以标准箱产能计,公司为全球第三大承运人。以总集装箱吞吐量计,公司为全球最大港口运营商。 中远海控预计将受益于其市场份额的扩大、公司各部的协同效应、航运行业集中度上升以及中国“一带一路”战略。自2016年以来,由于中远和中海的合并,中远海控经历业务重组后把重心集中在集装箱航运领域。再者,对东方海外的收购进一步拓展了公司产能,使之在航线和码头网络的优化上有更大的空间。另一方面,行业集中度的提升有利于进一步稳定海运运价。我们看到海运运价在遭遇新冠疫情影响期间依然保持坚挺。我们相信,在公司各部协同效应和中国“一带一路”战略的加持下,中远海控有望享有相对行业平均更高的运量和盈利能力的提升。但国际贸易局势的潜在变化也为行业发展带来不确定性。 我们预期公司2020年至2022年的收入将分别达到人民币150,871/155,042/157,856百万元,分别对应0.2%/2.8%/1.8%的同比增长。2020年至2022年股东净利润预计分别为人民币1,867/2,222/2,461百万元。 我们首予“收集”评级,目标价为4.40港元,相当于26.0倍/21.9倍/19.8倍2020-2022年市盈率及1.6倍/1.5倍/1.4倍2020-2022年市净率。
科沃斯 家用电器行业 2020-08-25 38.85 44.76 -- 51.28 31.99%
73.42 88.98%
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本报告导读: 旗舰新品T8系列产品力跨越式提升激发新需求,开启新一轮高增长周期,增持。 投资要点: 上调盈利预测,.上调 目标价,增持。旗舰新品T8系列产品力跨越式提升激发新需求,开启新一轮高增长周期,上调2020-2022年BPS至0.66/0.90/1.20元(原0.63/0.80/0.99元,同比+5%/+ 13%/+21%),考虑到扫地机器人行业正从小众走向大众,公司作为扫地机龙头有望享受行业成长红利,估值仍有较大修复空间,参考可比公司,给与20年68xPE,对应目标价44.88元(原31.5元,+42%),增持。 公司发布半年度业绩,Q2收入与净利润超预期。2020H1公司收入24.02亿元(-1.05%),归母净利润1.32亿元( +0.47%),毛利率40.2%(+2.87pct),净利率5.5% ( +0.12pct)。Q2单季收入14.39亿元(+22.0%),归母净利润0.92亿元(+49.6%),毛利率40.3%(+3.3pct),净利率6.4% ( +1.2pct )。.旗舰新品T8系列获市场认可,添可新品牌增厚公司利润。公司在3月和5月推出配备AI视觉功能的新一代扫地机器人T8系列,产品力的跨越式提升激发新需求,2020H1科沃斯全局规划类扫地机器人零售额同比+32.3%。添可品牌高速增长,销售收入同比+131%至2.22亿元。 技术升级节奏加快打开市场空间,公司开启新一轮增长周期。AI 视觉技术融合、深度传感器升级等技术迭代使得公司产品力进一步增强。公司在技术、品牌、渠道方面先发优势显著,享受行业成长红利。海外市场与iRobot战略合作,通过产品采购和技术授权等方式强强联手,领导并推动全球扫地机器人行业进一步快速发展。 核心风险:新品推出不及预期,疫情进-步恶化。
祁连山 非金属类建材业 2020-08-21 20.69 26.70 166.73% 20.98 1.40%
20.98 1.40%
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维持“增持”评级。20H1公司实现收入33.9亿元,同增16.5%,归母净利7.3亿元,同增45.83%,扣非后归母净利7.46亿元,同增78.84%,符合市场预期。我们认为下半年重点工程的开工有望延续区域水泥量价弹性,上调公司2020-22年EPS至2.53(+0.27)、2.81(+0.25)、3.03(+0.15)元,根据可比公司估值,给予公司2021年10XPE,上调目标价至28.1元。 重点工程发力,带动20Q2销量高增。20H1公司共销售水泥1011万吨,同增107万吨,测算20Q2水泥销量约830-840万吨,同增约9%上下,超市场预期。我们认为二季度甘肃重点工程赶工,驱使水泥供不应求,7-8月高温雨水天气增多进入传统淡季。但我们判断8月下旬市场将逐步向传统旺季切换,西宁至成都铁路甘肃段、兰州至合作铁路等重点工程的开工将提振区域水泥需求,旺季公司水泥销量有望再上新台阶。 二季度水泥价格显著上涨,下半年有望再次展现弹性。测算上半年公司水泥熟料均价约305元/吨,同增约30元/吨;吨毛利128元,亦同增约30元。20Q2甘肃需求旺盛,带动区域水泥价格普涨2-3轮。虽然7-8月淡季甘肃水泥价格略有调整,但根据数字水泥网数据仍同增30-50元/吨。我们认为传统旺季将至,重点工程的开工将驱使水泥价格再次进入上涨通道。 资产负债表进一步优化。期末公司在手现金达9.8亿元,远远覆盖公司有息负债(4.5亿元),继续呈现净现金状态。因归还到期银行借款,期末公司短期负债清零,总资产负债率约28.66%,较19年末下降约1.5pct,较去年同期下降约2.6pct,资产负债表持续优化。 风险提示:重大工程落地不及预期、区域供给恶化、原燃料大幅涨价。
会畅通讯 计算机行业 2020-05-15 42.43 87.17 291.95% 44.37 4.57%
54.05 27.39%
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维持目标价87.75元,维持“增持”评级:公司 19年业绩符合预期,全年收入5.35亿元(+139.21%),净利润0.90亿元(+459.16%),业绩增长主要系公司对数智源与明日实业的业务整合顺利推进,三板块业务协同效应凸显,打开了云视频软硬件业务的发展空间。我们维持公司2020-2021年EPS 估测1.17元、1.72元,新增2022年EPS 估测1.99元。考虑到公司国产化云视频平台顺利适配UOS,有望享信创机遇驱动公司业绩爆发式增长,我们给予公司一定估值溢价,给予公司2020年75倍PE,维持目标价87.75元,维持“增持”评级。 面向国产化,顺利完成国产UOS 第一期适配。公司积极推进云视频平台国产化,与统信软件展开合作,目前已取得第一期国产UOS 适配成果:会畅超视云。会畅超视云与UOS 内置云视频平台相连,为广大的UOS 客户提供云视频服务,有望驱动公司业绩放量增长。公司成功融合了传统语音业务与云视频平台,加速传统客户向云视频平台迁移。 面向5G 超高清,前瞻布局下一代智能云终端研发。面向5G 发展机遇,公司前瞻研发支持5G 大规模商用与4K/8K 超清视频的大规模应用,并成立会畅超视全面助力下一代智能云终端产品研发。此外,公司在下一代音视频编解码算法H.265和AV1上亦有技术布局。 催化剂:国内云视频会议加速渗透,UOS 加速覆盖 风险提示:国内云视频行业发展不及预期;操作系统国产化不及预期
完美世界 传播与文化 2020-05-15 29.84 36.80 138.03% 48.45 7.86%
43.16 44.64%
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年报及一季报业绩符合预期,上调目标价至55.80元。公司头部手游《完美世界》、《神雕侠侣2》、《新笑傲江湖》表现稳定,后续产品丰富望持续增厚业绩。考虑到用户线上娱乐需求增加,提高2020-21年EPS由1.85/2.03元至1.86/2.20元,预计2022年EPS2.63元;考虑到行业渠道分化下公司作为头部CP议价能力持续提升,给予公司2020年30xPE估值,上调公司目标价至55.80元(+42%),维持增持评级。 事件:公司公告2019营收80.39亿(+0.07%),归母净利15.03亿(-11.92%),2020Q1营收25.74亿(+26.09%),归母净利6.14亿(+26.41%);其中2019年游戏业务营收68.61亿(+26.56%),净利润18.98亿(+38.70%),2020Q1游戏业务营收21.08亿(+47.69%),净利润同比增长67.33%。 强研发构建壁垒,后续产品线丰富。公司研发实力强劲,精品游戏《完美世界手游》、《新笑傲江湖》等表现均超市场预期,且持续贡献稳定流水。公司后续产品储备有《新神魔大陆》(已获版号)、《梦幻新诛仙》(已获版号)、《非常英雄》、《Torchlight》、《MagicLegends》等,涵盖MMO、ARPG、SLG、卡牌等多种类型,望持续增厚业绩。 渠道分化技术升级,公司多重受益。渠道竞争加剧,公司作为头部CP方议价权提升;公司通过强劲研发实力抢占云游戏、5G、VR等游戏赛道,望持续受益于游戏行业技术升级。 风险提示:政策监管趋严风险,市场竞争加剧风险。
美盛文化 社会服务业(旅游...) 2020-05-15 5.11 5.38 33.50% 6.68 30.72%
10.12 98.04%
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维持谨慎增持评级:考虑疫情负面影响,下调2020-2022年EPS至0.04(-0.09)/0.04(-0.14)/0.05元,参考传媒行业可比公司,给予2020年约135倍PE,维持目标价5.38元。 NEWTIME并表,业务扩张,收入利润快速增长。公司2019年营收13.80亿,同增65.09%,净利润3756万(yoy+116.06%),业绩符合预期。收入利润高增长,主要系公司于年内收购玩具礼品生产企业NEWTIME,IP衍生品产品线拓宽,种类增加。2019年子公司NEWTIME实现归母净利润7104万元,超额完成业绩承诺。 动漫服饰收入保持高位增长,期间费用率改善。分业务板块看,动漫服饰业务收入4.36亿,同比增长33.92%,毛利率达到31.97%,与上年基本持平。服务平台业务收入同比增长16.87%至4.50亿,毛利率同比减少13.41pct至24.91%。2019年新增的玩具业务收入4.05亿,毛利率为31.08%。公司全年销售毛利率为30.09%,同比下降2.48,主要由于服务平台毛利率下滑,拉低整体毛利率。公司期间费用率改善明显,销售、管理和财务费用率同比减少1.11/2.05/1.76pct。 立足IP衍生,发现获取优质IP,深度发开设计。为了获取更多优质IP,未来公司一方面将挖掘组建优秀创造团队进行内容上原创,打造具有自身特色的优质原创IP,另一方面将深化与顶级IP合作。深度挖掘IP价值,拓展开发范围,从服饰、玩具到更多相关产品。 风险提示:疫情负面影响,文创产业发展不及预期,商誉减值风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名