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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
联美控股 电力、煤气及水等公用事业 2020-05-08 15.29 18.42 24.12% 16.27 4.83%
16.03 4.84% -- 详细
投资建议:综合考虑供暖面积及煤价变化,下调2020/2021,新增2022年EPS预测至0.78/0.90/1.05元(调整前2020/2021年EPS预测分别为0.83/0.98元),考虑到兆讯传媒分拆上市有望提升公司估值,给予公司2020年略高于行业平均的24倍PE,上调目标价至18.7元,维持“增持”评级。 事件:公司发布2019年报及2020年一季报,2019年营业收入33.96亿元,同比增长11.83%,归母净利15.92亿元,同比增长20.86%;2020Q1营业收入17.60亿元,同比增长25.03%,归母净利8.98亿元,同比增长15.08%。业绩符合预期。 供暖与广告业务稳健发展,2019年业绩高增长。2019年公司归母净利同比增长20.86%,主要受益于:1)供暖业务利润增加:2019年公司实现供热面积6580万平米,同比增长6.1%,接网面积8475万平米,同比增长4.6%。从子公司业绩来看,2019年浑南热力净利润4.7亿元,同比增长20.30%;沈阳新北净利润3.3亿元,同比增长61.09%;国惠新能源净利润5.0亿元,同比增长43%。2)广告业务利润增长:2019年兆讯传媒实现营收4.4亿,同比增长16.3%,净利润1.9亿元,同比增长20.7%。供暖面积增长助推Q1业绩增长。2020Q1公司供暖面积扩大至6700万平米,供暖面积扩大叠加账面现金带来的利息收入增加,推动公司归母净利同比增长15.08%。 兆讯传媒单独上市有望推动公司市值重估。公司拟分拆兆讯传媒单独上市,我们按照兆讯传媒2019年净利润1.9亿,对标传媒行业可比公司估值(30-40倍PE)进行估值,预计兆讯传媒分拆后价值有望显著提升,而联美控股拥有兆讯传媒控股权,则公司市值也有望重估。 风险因素:分拆上市进度不及预期、煤价超预期上涨。
招商银行 银行和金融服务 2020-05-01 34.09 45.29 26.30% 35.48 0.94%
42.00 23.20% -- 详细
投资建议:因疫情对零售业务增长和资产质量的影响仍具有不确定性,小幅下调20/21/22年净利润增速预测至13.00%(-2.3pc)/12.94%(-1.8pc)/12.56%(-1.7pc),对应EPS4.09(-0.09)/4.63(-0.18)/5.22(-0.28)元,BVPS25.90/29.29/33.10元,现价对应8.55/7.56/6.70倍PE,1.35/1.20/1.06倍PB。维持目标价46.69元,对应2020年1.80倍PB,维持增持评级。 最新数据:Q1营收同比+11.4%,环比+2.9pc;净利润同比+10.1%,环比-5.2pc。不良率1.11%,环比-5bp。拨备覆盖率451%,环比+24.5pc。 营收增速全面提升,多提拨备业绩降速。营收端,20Q1规模增速较19A提升、息差环比走扩和非息收入增速提升,三大因素共同作用下,营收增速提升。20Q1拨备计提力度大幅增加,资产减值损失同比+21.1%,较19A大幅提升20.6pc,使利润增速环比下降。 资产质量整体改善,拨备水平历史新高。20Q1整体不良率环比下降,但疫情影响下,零售不良率环比+14bp、整体逾期率环比+20bp,因此20Q2不良生成情况需要观察。拨备覆盖率达到历史最高水平,环比提升幅度也为同业最大;厚实拨备既可抵补风险,又可稳定业绩。 手续费收入提速,理财和代销主要贡献。20Q1手续费净收入同比增长15.5%,较19A+7.6pc,受益于理财和代销类业务受疫情影响不大。 风险提示:零售客户共债风险持续发酵,资产质量超预期恶化。
龙元建设 建筑和工程 2020-05-01 9.12 11.20 20.95% 9.74 6.80%
9.74 6.80% -- 详细
维持增持。公司2019年营收214亿元(+6%)、净利10.2亿元(+10.7%)符合预期,扣非增速32.9%;考虑疫情影响,下调预测公司2020-21年EPS至0.7/0.77元(原0.8/0.91元)增速6/9%,预测2022年EPS为0.85元增速11%;参考同业可比公司估值并考虑公司为国内民营PPP龙头之一,给予2020年16倍PE,上调目标价至11.2元,增持。 毛毛/净净利率小幅提升,经营现金流大幅好转。1)2019年单季度净利增速21/-1/16/8%;2)毛利率10.2%(+0.8pct),其中土建施工9.8%(+1.1pct);净利率4.82%(+0.16pct);3)四费率2.56%(+0.29pct);4)经营净现金流3.6亿元(上年-11亿元)因加强施工项目回款/应收回收,收现比68.3%(+3.6pct)/付现比59.6%(+8.1pct);5)应收账款占总资产17.2%(-2.6pct),负债率80.3%(+1pct)。 数业务结构持续优化,在手订单保障倍数3.7倍倍。1)2019年新签204亿元,传统施工业务171亿元(+3%)、PPP项目33亿元;2)传统施工业务中公建/厂房/市政类项目占比47.9%,房建占比从上年的96.8%下降至41.3%;从投资主体角度看,非民营投资项目占比49.7%;3)截至2019年末在建项目783亿元,保障倍数3.7倍;4)2020年计划新签300亿元(+47%)。 积极布局装配式建筑/新基建/医护康养等多元新兴领域。1)子公司龙元明筑将S-SYSTEM钢结构全装配化产品迭代升级到2.5版本,最高装配率95%;2)PPP投建有序推进,截至目前共设立SPV公司66家、累计开工率超90%;未来将持续发展运营业务,打造国内领先的PPP全生命周期投资运营服务平台;3)推进可转债、拟资产证券化,将为项目建设赋动能; 4)将布局新基建潜在机会如智慧城市/数据中心等;拟联合设立医养产业基金拓展医养市场;将利用PPP优势探索分布式光伏发电业务。 风险提示:订单增长/新业务拓展不及预期,基建投资下行等
潍柴动力 机械行业 2020-05-01 13.18 18.40 13.23% 14.63 11.00%
16.40 24.43% -- 详细
本报告导读:业绩符合预期,发动机业务的毛利率(母公司毛利率)为25.1%,环比提升3.3%,打消了此前市场对业务毛利率的担忧,预计2020年发动机业务盈利能力保持稳健。 投资要点: 维持目标价18.4元,维持“增持”评级。维持2020/21/22年EPS为1.44/1.60/1.78元的预测,维持目标价18.4元。 业绩符合预期,2020年Q1归母净利润为20.6亿元,同比-20%,发动机业务的毛利率(母公司毛利率)为25.1%,虽然因规模效应(重卡行业销量同比-15.8%)同比下降3.7pct.,但是环比提升3.3%,打消了此前市场对业务毛利率的担忧(2019年Q4因贵金属涨价导致母公司单季毛利率为22.8%,同比下降5.2pct.),预计2020年发动机业务盈利能力保持稳健。2020年Q1发动机业务营收(母公司收入)和利润(母公司扣除投资收益)为132亿元和18.5亿元,同比+3.1%和-12.7%,收入上升预计源于贵金属涨价传导至产品售价。 2020年Q1母公司管理费用率为1.6%,在疫情下仍同比下降0.4pct. (管理费用同比下降-13.6%),研发费用率为3.8%,同比提升0.5pct.。 预计随着供应链板块的EBIT占凯傲的比重(2020年Q1为40%)逐步提升,其对冲作用更明显。2020年Q1凯傲订单金额/收入/净利的同比为-1.8%/-2.7%/-27.2%,其中叉车板块/供应链板块的EBIT同比分别为-35%/+21.8%。 预计陕重汽和法士特的毛利率有较明显的提升,一定程度反映了行业的高景气度。2020Q1合并报表毛利率同比+0.7pct.,母公司和凯傲的毛利率分别下降3.7pct.和0.3pct.,预计其他业务板块毛利率改善。l风险提示:重型汽车国六标准推迟实施,欧洲疫情对凯傲持续冲击。
伊利股份 食品饮料行业 2020-05-01 28.51 38.94 10.94% 29.97 2.32%
36.20 26.97% -- 详细
维持增持评级。业绩将逐步改善,龙头优势强化。考虑疫情影响,小幅下调2020-2021年EPS至1.16(-0.07)、1.33(-0.03)元,预计2022年EPS1.43元,参考行业给予2020年34XPE,维持目标价40元 2019年业绩符合预期。公司2019年收入902.23亿,同比+13.41%;扣非前后归母净利69.34、62.68亿,同比+7.67%、6.64%;拟每10股派8.1元,现金分红率70.86%。Q4单季度营收215.46亿,同比+18.22%;净利13.03亿,同比-6.38%。2019年液体乳/奶粉/冷饮收入分别为737.6、100.6、56.3亿,分别同比+12.3%、25.0%、12.7%;整体毛利率同比-0.8pct至37.5%,主要系原奶价格上行所致,管理研发费用率同比+1pct至5.3%,主要系股权激励、业务扩张带来薪酬费用提升所致,销售费用率同比-1.5pct至23.4%,净利率同比-0.4pct至7.7%。公司积极通过调结构、降促平抑成本,经营稳定性凸显。 2020Q1业绩低于预期。Q1收入206.53亿、同比-10.7%,其中液体乳/奶粉/冷饮收入分别为153.6、32.4、18.1亿元,分别同比-19%、+27%、+21%;归母净利11.43亿、同比-49.8%,主因1)疫情下高端礼赠乳品受冲击明显,喷粉量加大,毛利率同比-2.3pct至37.8%;2)营业外支出达3.4亿,主要为捐赠;3)公允价值变动-1.17亿,系子公司持有的商品期货合约和权益工具公允价值下降所致。 逆境下龙头竞争优势更加凸显,业绩将逐步改善。2020年公司目标营收970亿、同比+7.5%,利润总额61亿、同比-25.6%。Q1预计为全年低点,渠道恢复、库存消化正稳步推进,有望强化优势、追回业绩。 风险提示:原料成本上涨、行业竞争加剧、疫情带来的系统性风险等。
古井贡酒 食品饮料行业 2020-05-01 132.82 155.22 -- 158.54 18.31%
208.30 56.83% -- 详细
维持增持评级。根据公司全年规划,下调2020-2021年EPS4.47(-1.17)、5.51(-1.49)元,预计2022年EPS6.78元,参考行业,考虑到公司省内龙头地位稳固,古8以上高端产品增长亮眼,结构升级动力强,给予2020年35XPE,上调目标价至156.6元(前值136.15元)。 2019年业绩符合预期。2019年营收104.17亿元、同比+20.0%,净利20.98亿元、同比+23.73%。Q4单季度营收22.14亿元、同比+15.1%,净利3.56亿元、同比-19%,主要系Q4费用投放加大,销售费用增加3.4亿。公司拟每10股派发现金15元,分红率36.01%。黄鹤楼完成收入11.53亿、利润1.29亿,扣除后公司收入、利润分别+18%、24%。 白酒量价齐升,现金流水平优秀。白酒业务101.6亿元、同比+19%,其中吨价+9%、销量+9%。现金流亮眼,2019Q4销售收现24.9亿元、同比+30%,全年销售收现107.5亿、同比+17.3%,剔除结构性存款和定期存款影响,经营性现金流净额同比+38.6%至19.97亿元。 短期业绩承压,现金表现优异。2020Q1营收32.81亿元、同比-10.6%,净利6.37亿元、同比-18.7%,预计武汉地区黄鹤楼受影响较大。截止23月末预收15.3亿元创历史新高,Q1现金收现44.2亿、同比+34.5%,经营净现金16.3亿、同比+61.5%。公司计划2020年营业收入116.00亿、同比+11.36%,利润总额29.90亿,同比+4.08%,预计后续将根据动销及库存合理调整打款节奏,长期结构升级打开增长空间。 风险提示:食品安全风险、行业竞争加剧等。
中环股份 电子元器件行业 2020-05-01 16.28 21.87 -- 20.63 26.56%
28.42 74.57% -- 详细
维持“增持”评级。维持2020-2022年EPS0.54、0.69、0.88元的预测,维持目标价21.90元。中环股份发布2020年一季报,收入45亿元,同比+18%,归母净利润2.52亿元,同比+34%,扣非净利润2.0亿元,同比+49%,业绩符合预期。 经营性净现金流大幅增长,盈利质量高,光伏G12硅片和半导体大硅片进入冲刺期,研发投入加大。预计光伏硅片出货约13.5亿片,毛利率22%。经营性净现金流达6.1亿元,同比+65%,超过利润增长,盈利质量高。研发费用1.79亿元,同比+114%,预计主要投向G12大硅片和半导体大硅片。投资收益0.85亿元,预计主要为无锡应材10GW切片厂贡献。少数股东损益为1.19亿元,假设全部为中环协鑫四期产生,倒算中环协鑫净利润达3.97亿元。同时公司公告称将投建G12叠瓦6GW产能,控股60%,为市场代工差异化叠瓦产品,有望极具竞争力。 股权激励叠加控股股东混改,体制变革激发活力。单晶硅片环节是隆基、中环双寡头格局,长期盈利能力可持续。目前G12已经得到包括通威、爱旭、东方日升、天合光能在内的多个龙头企业响应,新建电池工厂按照G12标准建设,向下兼容166等尺寸。公司的一期股权激励已经完成,董事长也已经增持,创新式长期激励将重塑公司治理,控股股东也有望实现混改,激发活力。 催化剂。半导体12寸工厂投产并形成销售、G12盈利能力得到验证。 风险提示。疫情影响全球光伏新增装机。
华鲁恒升 基础化工业 2020-05-01 15.61 20.33 -- 18.90 18.87%
21.50 37.73% -- 详细
维持增持。维持盈利预测,预计2020-2022年EPS分别为1.38/1.73/1.96元。公司新项目丰富储备和成本优势,给予2020年15倍PE,维持目标价格20.70元,维持增持评级。 业绩符合预期。2020Q1,公司实现营业收入29.59亿元,同比下降16.47%,实现归母净利润4.30亿元,同比下降33.11%。经营性现金流量净额为5.58亿,同比减少56.40%。公司存货4.45亿,较19年底增加34.16%。20Q1,公司主要产品尿素/DMF/己二酸/醋酸/MEG价格分别为1703/5075/7955/2562/4566元/吨,同比下降12%/16%/39%/44%/41%,价差分别为1069/2558/4010/1474/2482元/吨,同比下降15%/-2.3%/51%/15%/62%。多产品价格和价差下降是公司盈利下滑的主因,需求下滑导致现金流变差。 短期盈利受制于低油价,静待未来需求回暖。受到海内外疫情影响,多产品需求大幅下滑,促使多产品价格下跌。且当前布油价格已跌至25美元/桶以下,成本塌陷加深价格下跌幅度。低油价下,油头路径成本更低,导致煤化工产品盈利受制约。未来随着需求回暖,价格或反弹。 新项目打开未来成长空间。公司储备项目包括30万吨己内酰胺、20万吨甲酸、20万吨尼龙6切片、硫铵48万吨和16.66万吨精己二酸,其中酰胺及尼龙新材料项目和精己二酸品质提升项目已启动建设,新项目属于产业链的横向和纵向延伸,建成后或可大幅增厚公司业绩。 风险提示:产品价格下跌的风险、新项目建设不达预期的风险。
新华保险 银行和金融服务 2020-04-30 44.05 73.40 31.71% 45.77 3.90%
61.45 39.50% -- 详细
本报告导读:新华保险2020Q1得益于投资收益大幅提升,归母净利润同比增长37.7%,超出市场预期;银保推动新单大增,资负匹配优化,后续重点关注业务质量和渠道人力改善。 投资要点:维持“增持”评级,维持目标价至73.40元/股,对应2020年P/EV为1.00倍:得益于投资收益大幅提升,公司2020年一季度归母净利润46.35亿元,同比增长37.7%,超出市场预期。考虑到公司2019年应对利率下行已提前计提保险合同准备金,维持2020-2022年EPS为4.85/5.30/6.14元。 银保业务推动新单逆势大增,新业务价值和人力质量指标预计承压:公司延续“二次腾飞”战略大力推动银保渠道发展,一季度银保渠道新单逆势大增689.1%,推动整体新单保费大幅提升136.0%;得益于开门红高预定利率主力产品“鑫享惠添富”极具市场竞争力,个险渠道实现新保增长20.1%,符合市场预期。但同时产品形态调整对新业务价值造成负面影响,我们预计新业务价值增速同比-27%左右。人力方面,公司一季度手续费及佣金支出同比提升1.8%,显著低于个险新保增速,预计人均产能和人均收入等质量指标依然承压。公司二季度以来重回“聚焦价值”战略,主推长期保障型产品销售,预计有望弥补一季度价值缺口,后续重点关注公司业务质量和渠道人力改善。 资产负债匹配管理能力优化,投资收益大超预期:公司提前布局资产账户匹配开门红4.025%的高负债成本产品,一季度投资收益+公允价值变动收益同比逆势增长45.4%,推动年化总投资收益率5.1%,大幅提升0.9pt,实现投资收益超越负债成本,超越市场预期。 催化剂:健康险需求提升推动负债端业务快速发展。 风险提示:全球疫情蔓延超预期;利率超预期下行;股市大幅下跌。
口子窖 食品饮料行业 2020-04-30 40.40 63.05 11.04% 48.12 15.53%
57.45 42.20% -- 详细
本报告导读:2019Q4产能提升后加速明显,全年平稳完成,结构升级趋势明显。疫情影响下2020年Q1业绩低于预期,期待后续持续改善。 投资要点: 维持增持评级。业绩短期承压,期待后续改善,考虑到疫情影响,下调2020-2021年EPS至2.97(-0.61)、3.36(-0.84)元,预计2022年EPS3.75元,参考行业给予2020年22XPE,下调目标价至65元(前值78.25元)。 Q4表现积极,全年平稳完成。2019年营收46.72亿元、同比+9.44%,归母净利17.2亿元、同比+12.24%。Q4单季度营收12.06亿元、同比+13.64%,较Q3提速明显,Q4包材影响缓解后产能提升、发货加速,净利4.25亿元、同比+8.53%。公司拟每10股派发现金15元,分红率52.32%。l高端结构升级,中低端放量,毛利率整体提升。分产品看,高/中/低档白酒收入同比+8.9%、5.5%、39.2%,其中高档产品结构升级,吨价+10%提升显著,中档、低档产品放量明显。分区域看,安徽省内/外收入分别为38.35、7.82亿元,同比+7.7%、18.1%。受益产品结构升级,白酒业务毛利率同比+0.65pct至74.94%,高端产品毛利率同比+0.6pct至76.3%。净利率同比+0.9pct至36.8%,销售费用率同比+0.6pct至8.5%,主要系广告投入及职工工资增长。截止2019年底,公司预收8亿,全年经营性现金流净额同比+15.84%至12.97亿元。 短期业绩受冲击,期待逐步改善。2020Q1收入7.77亿元、同比-42.9%,归母净利2.43亿元、同比-55.4%,销售收现8.67亿、同比-29.0%,疫情影响已逐步显现。公司从2019年下半年渠道与营销管理变化明显,后续随疫情好转预计动销有望逐步改善,新品推广有望逐步恢复 风险提示:宏观经济波动、行业竞争加剧等。
先导智能 机械行业 2020-04-30 35.10 51.51 6.87% 44.56 26.55%
53.38 52.08% -- 详细
本报告导读:公司预收和毛利率关键指标出现下降,短期业绩承压,但新能源行业长期趋势仍在,公司作为设备龙头,业绩有较大弹性,维持增持评级。 投资要点:结论:公司年报预收环比下滑明显,将影响2020年营收增速。考虑公司毛利率也出现连续两个季度下滑,下调2020-2021年EPS至0.90元(原值1.57元)、1.14元(原值2.03元),新增2022年EPS1.47元,由于新能源行业长期趋势不改,我们仍看好公司长期发展,维持目标价格51.67元,维持增持评级。 公司2019年报和2020一季报略低于预期。公司2019年营收46.84亿,同比增长20.4%,扣非净利润7.68亿,同比下滑6.45%,营收完成2019年股票期权激励一期行权目标(营收以2018年为基数,增长不低于20%),扣非净利润未完成2018年股票激励第二期目标(扣非净利润以2017年为基数,2019年增长100%)。从关键指标预收款看,公司2019年末、2020Q1末分别为7.91亿、8.28亿,较2019前三季度均值12.5亿有所下滑,2019Q4、2020Q1单季度毛利率分别为35%、36.5%,净利润率分别为8.9%、10.9%,盈利能力亦有所下滑,主要缘于当期确认较多毛利率较低的订单。 非公开定增25亿+剥离非锂电资产聚焦主业。公司同时发布定增预案,拟募集不超过25亿加码主业,同时拟出售3C、激光精密、燃料电池等三个事业部资产给实控人体外企业,合计作价约2亿元,出售完成后有利于公司聚焦主业,夯实公司锂电龙头地位。 催化剂:锂电设备大型招标落地风险提示:应收账款和票据大幅增加、预收账款大幅下滑
水星家纺 纺织和服饰行业 2020-04-30 12.62 15.29 -- 15.15 14.00%
17.80 41.05% -- 详细
维持增持评级:公司通过电商收入稳定增长,弥补疫情对线下终端零售产生的负面影响,维持2020-2022年EPS 为1.22/1.42/1.64元,参考可比同业给予2020年13倍PE,维持目标价16.10元。 线上稳定增长对冲终端零售压力,预计Q2将企稳。受疫情影响,终端零售承压,公司2020Q1实现营业收入4.81亿元,同比下降19.95%,归属母公司净利润4127万元,同比下降45.38%,业绩符合预期,其中现金流和毛利率在终端零售承压下依旧维持稳定。由于电商渠道占比较大,在线上销售稳增长的情况下,公司整体收入表现优于行业。 估算Q1公司线上增速为个位数,线下受到疫情影响,收入下滑30%左右。随着Q2终端流量逐步恢复,我们预计Q2公司整体零售恢复正常水平。 疫情下公司治理完善,费用可控。虽然受到疫情压力影响,但公司运营依旧稳健。Q1毛利率同比略有改善。三费率上升5.79pct,主要系固定支出开销较多,而终端零售大幅度承压。公司存货周转略有放缓,预计随着疫情逐渐改善,相关指标将会回复至正常水平。 新零售布局成熟,加大线上线下融合,推动长远发展。疫情期间,公司全面推进线上新零售业务,加快对新零售模式发展的步伐,通过云店、直播等新的线上渠道助力销售。疫情结束后,快速推进线上线下的融合发展,有望进一步提升公司的运营效率和经济效益。 风险提示:存货减值风险,疫情复苏和线上销售不及预期。
良品铺子 食品饮料行业 2020-04-30 66.69 75.75 -- 79.80 19.26%
84.18 26.23% -- 详细
本报告导读:公司2019年Q1线上发力,收入逆势增长,全渠道能力凸显;高端化战略坚定前行,随着线下销售恢复,加盟全国扩张有望加速,带动收入、利润再回高增速。 投资要点: 投资建议:公司2019年线上线下齐发力,收入高速增长,高端优势显现,净利率稳步提高。2020年Q1在疫情严重影响下,线上发力拉动报表收入正增长;随着Q2线下逐渐恢复,公司高端零食、全渠道全国扩张再度起航,收入利润再回高增长可期。考虑公司线上增长超预期,上调2020-2021年EPS至0.94(+0.03)/1.33(+0.04)元,预计2022年EPS为1.68元,参考行业给予公司2021年PS估值2.5倍,上调目标价至76元,维持增持评级。 2019年高质量增长,品牌高端化、渠道精细化。公司2019年实现收入77.14亿元,同比增长21%,归母净利润3.4亿元,同比增长43%,上市招股书已有预告,符合市场预期。2019年毛利率31.9%,同比提高0.66pct,净利率4.4%,同比提高0.74pct,高端化战略效果凸显。 2020年Q1电商带动收入逆势增长,补贴减少利润有所下滑。公司2020年Q1实现收入19.1亿元,同比增长4.2%,归母净利润0.88亿元,同比下降19.4%,扣非净利润0.73亿元,同比下降4.14%,收入增速与扣非利润下降幅度均好于市场预期。 线上格局向好,线下逐步恢复,全国扩张再起航。4月以来武汉解封,疫情影响显著减弱,同时消费者对零食需求持续提升,公司线下逐渐恢复、开店稳步推进,线上坚持定位,持续高速增长,后续逐季恢复至报表收入、利润高增长可期。 风险提示:疫情影响扩大,线下扩张不及预期,价格战加剧。
中信证券 银行和金融服务 2020-04-30 23.06 30.40 -- 24.03 4.21%
34.24 48.48% -- 详细
维持目标价30.040元,维持“增持”评级:公司2020年1季度营业收入/归母净利润128.5亿/40.8亿元,同比+22.14%/-4.3%,ROE2.38%,同比下降0.36个百分点,符合预期。我们维持公司2020-2022年EPS预测为1.13/1.37/1.54元,维持目标价30.40元,维持“增持”评级。 经纪业务收入显著增长,投资收入逆市大幅提升:1)公司1季度经纪业务手续费净收入26.8亿元,同比增长37.5%。经纪业务增长主要受益于二级市场交投活跃。2)1季度公司投资收益43.5亿元,同比增长-5.4%,公允价值变动净收益13.4亿元,同比上升175.1%,公司1季度投资表现突出,好于预期。根据公告披露,公允价值变动净收益同比大幅增长主要源自证券市场波动,公司投资收入逆市增长,凸显公司投资能力和资产配置能力突出。 利息支出增加减少资本中介收入,改革红利有望持续利好投行:1)公司2020年1季度利息净收入3.13亿元,同比下降39.77%,主要原因为利息支出增加。2)公司2020年1季度投行手续费业务收入8.91亿,同比下降9.9%,预计主要为受新冠疫情影响所致。后续随着资本市场改革持续推进,公司领先行业的投行业务收入有望超预期增长。 催化剂:资本市场改革红利推动公司业绩增长。 风险提示:股市波动对公司经纪、自营业务带来不确定性影响
高能环境 综合类 2020-04-29 12.48 15.92 15.36% 12.96 3.85%
14.20 13.78% -- 详细
首段持“增持”评级。我们维持预测公司2020-2022年净利润分别为5.66、7.43、8.44亿,对应EPS分别为0.83、1.09、1.24元,维持目标价15.92元,维持“增持”评级。 2019年业绩符合预期,订单质量提升带动现金流改善。公司19年实现营收50.75亿元,同比增长35%;实现归母净利润4.12亿元,同比增长27%。 20年Q1实现营收8.13亿元,同比增长19%;实现归母净利润7045.28万元,同比增长29%。2019年公司共计获得新增订单30.07亿元,较2018年拿单金额出现下降,主要是因为公司把回款作为决策新订单的重要筛选指标,新增订单回款和执行质量更高,19年公司经营活动现金流量净额较上年同期增长144.24%,主要原因就是由于订单质量提升带动。 危废产业发展思路清晰,板块收获期已至。公司通过并购成熟产能+后期自主建设运营的思路,快速扩大危废产能,目前拥有危废处理处置项目8个,合计核准规模超过50万吨/年。公司在手项目优质,已投产项目如宁波大地、靖远宏达、阳新鹏富、桂林医废等项目运营情况良好,高能中色目前正在度过爬坡期,并在2020年进入业绩贡献期。 运营板块收入占比仍将逐步提升。公司运营收入10.87亿元,占总收入比重21.4%,未来还将进一步提高,伴随贺州与泗洪垃圾焚烧项目投产与产能爬坡,以及高能中色危废项目逐步度过爬坡期,公司运营收入占比逐步提升是必然趋势,有助于加速现金回流,平滑工程板块的业绩波动。 风险提示:危废处置行业进入全国性产能快速放量阶段,或对公司的产能。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名