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理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
安宁股份 钢铁行业 2021-04-01 44.66 -- -- 50.88 12.94%
64.48 44.38%
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事件:公司发布年报,2020年实现营业总收入16.36亿元,同比上升19.02%;实现归母净利7亿元,同比上升34.93%;归母扣非净利6.83亿元,同比增长34.97%;EPS为1.81元/股,同比增长25.5%;ROE为20.64%。 点评:点评:钛精矿和铁精矿量价齐升,推动公司业绩大幅增长。公司2020年营收和净利均实现大幅增长,主要因为公司主营产品钛精矿和铁精矿量价齐升。2020年公司销售钛精矿55.05万吨,同比增加12.08%;销售钒钛铁精矿(61%)128.98万吨,同比增加29.93%。另外2020年公司钛精矿销售均价上涨12.7%至1552元/吨,钒钛铁精矿(61%)销售均价上涨9.8%至597元/吨,带动钛精矿毛利率提升至76.5%、钒钛铁精矿(61%)毛利率提升至51.9%。公司盈利能力持续提升,现金流充裕(公司2020年末现金及现金等价物余额11.07亿元),负债水平极低(2020年末资产负债率15.26%,无长短期借款,财务费用净流入1387万元)。 公司现有资源优势明显,且具备外延式并购的能力。公司是国内最大的钛精矿供应商,在钛精矿市场有较强的议价能力,同时是攀西地区唯一的高品位钒钛铁精矿(TFe61%)生产企业,2020年起钒钛铁精矿产品品位全部由55%提升至61%,品位的提升大幅提升了产品的销售价格以及毛利率,提升了盈利能力。攀西地区是我国钒钛磁铁矿的主要成矿带,钛资源储量约占全国储量的90%,随着环保、安全等不合规的小型钒钛磁铁矿采选企业的陆续关停,预计将有一段时间的矿山整合期。公司立足现有潘家田钛铁矿资源的同时,凭借充裕的现金流储备和便利的融资渠道,具备外延并购增加资源储备的能力。 钛矿价格有望继续上涨,公司持续受益。2020年受疫情影响,海外钛矿供应收紧,国内在环保和安全压力下小产能逐步退出,供给的整体收紧加上钛白粉需求的稳定增长,钛精矿价格持续上涨。2020年初至今,钛精矿价格上涨约78%,目前价格在2400元/吨左右。2021年全球经济同步复苏将继续带动需求快速增长,钛矿存量资源枯竭以及新增产能有限导致供给弹性较小,我们预计钛矿供需缺口将继续存在,钛矿价格继续上涨,且有望突破3000元/吨,创历史新高。公司作为钛矿龙头,受益明显,业绩有望继续大幅增长。 盈利预测与投资评级:结合公司钛精矿和铁精矿产能及价格判断,我们预计公司2021-2023年归母净利分别为12.61、15.05、15.53亿元,EPS为3. 14、3.75、3.87元/股,当前股价对应的PE为15x、13x、12x。考虑钛精矿价格有望继续上涨,以及公司优异的财务状况支撑的外延扩张能力,维持公司“买入”评级。 风险因素:钛精矿或铁精矿价格下跌;公司的提质增效技改项目进度低预期。
安宁股份 钢铁行业 2020-12-15 48.00 55.80 6.88% 51.50 7.29%
55.40 15.42%
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国内钛矿龙头企业之一,需求复苏叠加供给拐点有望助益景气上行 安宁股份是国内钛矿龙头企业之一, 2015年底其攀西地区钒钛磁铁矿储量 为 2.96亿吨, 截至 2020年 6月底公司产能包括 53万吨/年钛精矿及 120万吨/年铁矿石(61%品位计)。钛矿终端需求长期稳步增长, 短期伴随经 济复苏回升,供给端全球钛矿全球产能周期进入拐点且存量资源品位持续 下降,整体呈现紧平衡状态,而铁矿石受益于经济复苏, 我们预计钛、铁 矿价格均有望在 2021年保持上行,我们预计公司 2020-2022年 EPS 分别 为 1.92/2.68/3.05元, 首次覆盖给予“增持”评级。 钛矿需求进入回升通道,供给端长期拐点显现,看好价格上行 钛矿主要下游钛白粉(2019年全球占比 90%) 是全球性价比最高的白色颜 料,广泛用于涂料、塑料、日化等诸多领域,长期需求稳步增长。阶段性而 言,疫情过后我国汽车、机电、地产稳步改善, 且据百川资讯, 2020-2022年我国下游钛白粉产能扩张 260万吨带动钛矿需求,而欧洲、美国在宽松货 币政策下地产等行业已出现回升态势,需求进入回升通道。供给端而言,全 球钛矿新勘探量进入低谷,产能周期拐点来临,叠加在产钛矿品位下降,全 球钛资源趋于紧张,我们预计全球钛矿价格有望保持上行趋势。 2021年全球经济复苏,铁矿石价格或仍相对强势 长周期看, Capex 是铁矿产量增量较好的领先性指标,领先期大概在 3-5年。从最新的四大矿 Capex 看,目前铁矿产能长周期向下,预计到 22年 前通过大幅扩张产能、增加供给的可能性较小。 2021年的铁矿产能增量主 要来自 Vale,且具有较强的不确定性;根据世界钢协对 2021年钢铁需求 的展望,即使 Vale 复产全部兑现,铁矿石也处于供需紧平衡状态。叠加目 前港口库存存在结构性短缺, 2021年铁矿价格或仍相对强势。 首次覆盖给予“增持”评级 我们预计公司 2020-2022年归母净利润分别为 7.71、 10.74、 12.24亿元, 对应 EPS 分别为 1.92、 2.68、 3.05元,当前股价对应 PE 估值 25.2x/18.1x/15.9x。结合可比公司 2021年平均估值水平 21xPE(参考 Wind 一致预期),给予公司 2021年 21xPE,对应目标价 56.28元,首次覆盖给 予“增持”评级。 风险提示:经济复苏进度不及预期风险,同业矿山减产风险,终端产品价 格走高后被替代风险。
安宁股份 钢铁行业 2020-11-12 39.48 -- -- 55.66 40.98%
55.66 40.98%
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公司为国内钛矿龙头企业。公司成立于 1994年,并于 2020年 4月上市,主营业务为钒钛磁铁矿的采选与销售,主要产品为钛精矿与钒钛铁精矿。经过 20多年的发展,公司钛金属回收率处于行业领先地位,且钛精矿国内产量市占率第一。凭借在钛精矿市场中的龙头地位,公司对钛精矿价格有较强的定价权。公司业绩主要由钛精矿和钒钛铁精矿贡献(2019年毛利占比分别为 62%、37%);2020年随着钛精矿价格上涨、钒钛铁精矿结构优化,业绩大幅提升(前三季度实现归母净利 5.2亿元,同比增长 31%),资产负债表结构进一步优化(截止三季报,资产负债率下降至 15.26%,现金及现等价物余额为 9.78亿元)。 坐拥潘家田钒钛磁铁矿,资源禀赋优异。公司拥有四川攀枝花潘家田钒钛磁铁矿采矿权,矿山资源储量 2.96亿吨,采选产能 600万吨/年。整体钛资源储量(以二氧化钛计)3201.51万吨,钒资源储量(以五氧化二钒计)69.78万吨。公司背靠国内钛矿资源战略要地攀西地区,具备获取优质资源的先天优势和便利条件。 优化内生式增长,期待外延式扩张。公司未来通过提质增效技改扩能,保障钛精矿产品现有 53万吨/年产能的稳定产出,并将钒钛铁精矿产能由现在 160万吨/年(55%品位)的提升至 84万吨/年(品位 60%以上);同时通过优化选矿比、钛铁比,提升资源利用率。优化工艺和产品结构明显提升产品整体盈利能力(2020H1公司钛精矿毛利率为 75.6%、钒钛铁精矿毛利率为50%)。此外,公司目前资产负债率低、现金流充裕,且融资渠道畅通,加之多年的钛铁矿开采运营经验和成熟的技术团队,具备外延式资源并购的基础和能力,目前正是进行攀西地区产能整合的最佳时期,公司作为钛矿龙头企业,外延式扩张可期。 供给收缩,需求复苏,钛精矿价格有望继续缓慢上涨。供给整体收紧加上钛白粉需求的稳定增长,四川钛精矿价格年初以来上涨了约 40%。供给端,受海外部分大矿资源枯竭及疫情影响,海外钛矿供应收紧,2020Q3中国钛精矿进口量环比下滑 14.5%;国内方面,随着在环保、安全等方面不合规的小型钒钛磁铁矿采选企业陆续关停,小产能将逐步出清。需求端,钛白粉和海绵钛稳定增长,钛精矿价格有望继续平稳上涨。 盈利预测与投资评级:结合公司产能技改节奏和产品价格趋势,我们预计公司 2020-2022年归母净利分别为 7.08、9.45、12.63亿元,EPS 为 1.77、2.36、3.15元/股,当前股价的对应 PE为 21x、16x、12x。公司估值低于可比公司平均估值,考虑公司未来钒钛铁精矿产能提升、钛精矿价格有望继续上涨,以及公司优异的财务状况支撑的外延扩张能力,首次覆盖,给予公司“买入”评级
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名