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邱祖学

兴业证券

研究方向: 有色金属行业

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工作经历: 证书编号:S0190515030003,曾供职于华鑫证券研究所<span style="display:none">。</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

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紫金矿业 有色金属行业 2020-09-28 6.13 -- -- 7.10 15.82% -- 7.10 15.82% -- 详细
艾芬豪近日公告:Kamoa-Kakula铜矿合资项目同意立即为卡库拉矿山第二座年处理矿量380万吨的选矿厂订购长周期设备,这将使矿山的选矿产能从380万吨/年增加至760万吨/年,同时预计可加快选矿厂的第二序列扩建完工时间,将其从2023年第一季度提前至2022年第二季度。 迄今为止,项目地下开拓工程的进度远超预期。从我们跟踪的项目月度进展来看,今年以来地下开拓工程进度持续超预期。截至9月初,已经完成了20.6公里以上的地下开拓工程,超过既定目标约6.0公里。除了目前在Kakula的10队采掘班组(3队业主和7队承包商采掘班组)外,Kansoko目前还有两队采掘班组,并可安排更多人手以加快卡索科的开发进度。 合资项目同样跑出“紫金速度”,打消此前市场对于公司海外矿山建设投产进度的疑虑。“紫金速度”和“紫金技术”在过去多个项目开发和建设中持续得到验证。特别是科卢韦齐项目,作为紫金建成的首个海外铜矿项目,从平基到建成仅用2年时间,二期铜钴矿湿法厂9个月建成投产,创中资在刚果(金)矿山建设纪录。这得益于“紫金速度”,背后是紫金技术、勘探、建设、运营团队的“强执行力”。而卡莫阿项目是艾芬豪矿业(占股39.6%)、紫金矿业集团(占股39.6%)、晶河全球(占股0.8%)及刚果政府(占股20%)的合资项目,并非由紫金主导,此前市场不乏对项目建设进展可能不及预期的担忧,但实际进度证明,合资项目同样跑出“紫金速度”,打消市场疑虑,项目按计划投产甚至提前的确定性强。 看好公司海外优质矿山投产带来的铜、金产量高增长和成本下降,预计2020-2022年公司将实现归母净利53.8亿元、87.8亿元和143.5亿元,对应9月22日收盘价PE为31x、19x和11.6x,维持“审慎增持”评级。 风险提示:金、铜价格大幅下跌;公司重要在建项目建设及投产进度不及预期;波格拉金矿谈判风险。
横店东磁 电子元器件行业 2020-09-23 13.75 -- -- 14.44 5.02% -- 14.44 5.02% -- 详细
盈利预测与评级:考虑到1.6GW高效晶硅电池项目已投产以及软磁、新能源电池、器件等业务的增长,我们上调对于公司的盈利预测,预计2020-2022年公司将实现归母净利润为9.53亿元、11.93亿元和13.69亿元,EPS为0.58元、0.73元和0.83元;对应2020年9月22日收盘价的PE分别为23.4倍、18.7倍和16.3倍,维持“审慎增持”评级。 风险提示:产品价格大幅下跌,下游需求不达预期等。
石康 6 10
西部超导 2020-09-21 52.18 -- -- 61.24 17.36%
61.24 17.36% -- 详细
高端钛合金龙头企业,转战主板打开高端产能瓶颈。公司主要从事高端钛合金材料、超导产品和高性能高温合金材料的研发、生产和销售。公司是我国高端钛合金棒材、丝材、锻坯研发的核心生产基地之一。目前具有4950吨高端钛合金产能、2000吨/年的高性能高温合金产能、750吨超导材料的产能(不含超导磁体),是目前国内高端钛合金龙头企业、国内唯一的低温超导线材生产企业、全球唯一的铌钛锭棒、超导线材、超导磁体的全流程生产企业,也是我国高性能高温合金材料重点研发生产企业之一。 高端钛合金业务:政策指引+单耗提升,高端钛合金或将放量。目前国内航空钛合金材料需求在1万吨/年(2020年)的水平,折算约30-40亿元的市场空间,呈现以西部超导和宝钛股份竞合关系下的双寡头格局,但随着第三代战斗机向第四代战斗机切换升级的推动下,预计2025年高端钛合金市场需求将达到2万吨/年,西部超导的市场份额有望在技术升级的助力下,进一步提升,预计2020年市场份额能超过50%。公司将充分受益于市场空间的变大与市场份额的提升。 超导业务+高温合金,打造未来增长极。公司是国内唯一的低温超导先行者,并在超导线材、ITER用超导产品、MRI用超导线材均处于国水平。预计2020年超导材料市场空间将超70亿欧元,呈现以低温超导为主,而公司作为低温超导行业的技术核心主力,将充分受益市场的扩容,特别是在MRI等高端医疗领域的拓展。除此,航空发动机国产化进程正逐步加速,目前高温合金国内空间在1万吨/年,预计随着十四五规划的落地,2025年市场空间将达到4万吨/年。公司高温合金业务有望充分受益行业扩容与新产能落地,打开公司成长空间。 盈利预测与评级:随着军用战斗机+民用国产飞机逐次量产的助力,公司2020-2022年预计可实现归母净利润3.2亿元、5.42亿元和6.46亿元,EPS为0.72元、1.23元、1.46元,以9月17日收盘价为基准,对应2020-2022年的PE为70.2倍、41.4倍和34.7倍,给予“审慎增持”评级。 风险提示:募投项目进展不及预期、军用飞机升级不及预期、民用飞机生产进度不及预期等。
紫金矿业 有色金属行业 2020-09-17 7.05 -- -- 7.11 0.85%
7.11 0.85% -- 详细
看好公司海外优质矿山投产带来的铜、金产量高增长和成本下降,预计2020-2022年公司将实现归母净利53.8亿元、87.8亿元和143.5亿元,对应9月14日收盘价PE为33.7x、20.6x和12.6x,维持“审慎增持”评级。 风险提示:金、铜价格大幅下跌;公司重要在建项目建设及投产进度不及预期;波格拉金矿谈判风险。
索通发展 有色金属行业 2020-09-17 15.00 -- -- 15.38 2.53%
15.38 2.53% -- 详细
盈利预测:我们认为,受益于下游复产的持续推进,加之经济对冲政策的持续发力,预焙阳极盈利空间有望进一步恢复并维持较好水平;根据百川9月份山东省阳极采购基准价环比上涨80元/吨,行业景气度持续提升。维持公司2020-2022年归母净利润至1.8亿元、3.9亿元、4.8亿元,对应的EPS分别为0.54元、1.16元、1.41元,以9月11日收盘价14.59元/股对应的PE为26.9X、12.6X、10.4X。维持“审慎增持”评级。 风险提示:预焙阳极价格断崖式下跌;电解铝价格快速下行。
铂科新材 电子元器件行业 2020-09-02 72.84 -- -- 73.27 0.59%
86.33 18.52% -- 详细
投资要点应包括公司基本特点、主要业务看点、研究员的投资逻辑和推荐依据、业绩预期、投资评级、估值分析、风险提示等核心内容。 要点应区分先后次序,重要的放在前面。要点3-5个,总字数不超过1000字。 公司发布2020年半年报:2020年上半年,公司实现营收1.96亿元,同比增3.39%;归母净利润4053.9万元,同比降1.85%;扣非归母净利3880.4万元,同比降1.31%。2020Q2,公司实现营收1.26亿元,同比增15%、环比增78%;归母净利润3193万元,同比增33%、环比增271%;扣非归母净利2980万元,同比降24%、环比增231%。 随着风电、空调等领域需求回升,2020Q2公司营收同比增长15%、毛利率环比增10pct。虽然一季度受全球公共卫生事件影响,下游需求受到抑制,但随着复工,需求逐渐回暖;2020年上半年,公司营收同比增15%、毛利率环比增10pct。另外,毛利增加使得2020Q2净利率同比增3.3pct、环比增13.2pct。1)同比来看,2020Q2营收增15%、毛利率增0.5pct,毛利同比增789万元,叠加其他收益和投资净收益同比增418万元,2020Q2净利率同比增3.3pct。2)环比来看,2020Q2营收增78%、毛利率增10.5pct,毛利环比增3132万元,使得公司2020Q2净利率环比增13.2pct至25.4%。 下游需求回暖+未来技术储备提升市场空间,公司盈利有望继续提升。虽然受一季度需求端和开工延迟的影响;但一方面,下游需求回暖,光伏下半年项目实施、空调能效升级、新能源车高景气和新基建带动UPS等领域的发展;另一方面公司持续研发开拓产品线:①超细气雾化铁硅合金粉末磁粉芯已经实现小批量生产、②高饱和磁通密度和低损耗特性的非晶纳米晶粉末处于性能调整优化中、③高u值片状粉末的制备以及吸波材料流延成型技术已完成研发处于送样推广中。下游需求回暖叠加技术储备增大产品市场空间,公司未来盈利有望持续提升。 盈利预测与评级:考虑到下游需求回暖,我们上调对于公司的盈利预测,预计公司2020-2022年营收为4.47亿元、5.12亿元和5.76亿元,归母净利润为0.95亿元、1.15亿元和1.25亿元;EPS为1.65元、1.99元和2.16元;对应2020年8月26日收盘价的PE分别为43.21倍、35.75倍和32.89倍,维持“审慎增持”评级。风险提示:#lsum公ma司ry#发布2020年半年报:2020年上半年,公司实现营收1.96亿元,同比增3.39%;归母净利润4053.9万元,同比降1.85%;扣非归母净利3880.4万元,同比降1.31%。2020Q2,公司实现营收1.26亿元,同比增15%、环比增78%;归母净利润3193万元,同比增33%、环比增271%;扣非归母净利2980万元,同比降24%、环比增231%。 随着风电、空调等领域需求回升,2020Q2公司营收同比增长15%、毛利率环比增10pct。虽然一季度受全球公共卫生事件影响,下游需求受到抑制,但随着复工,需求逐渐回暖;2020年上半年,公司营收同比增15%、毛利率环比增10pct。另外,毛利增加使得2020Q2净利率同比增3.3pct、环比增13.2pct。1)同比来看,2020Q2营收增15%、毛利率增0.5pct,毛利同比增789万元,叠加其他收益和投资净收益同比增418万元,2020Q2净利率同比增3.3pct。2)环比来看,2020Q2营收增78%、毛利率增10.5pct,毛利环比增3132万元,使得公司2020Q2净利率环比增13.2pct至25.4%。 下游需求回暖+未来技术储备提升市场空间,公司盈利有望继续提升。虽然受一季度需求端和开工延迟的影响;但一方面,下游需求回暖,光伏下半年项目实施、空调能效升级、新能源车高景气和新基建带动UPS等领域的发展;另一方面公司持续研发开拓产品线:①超细气雾化铁硅合金粉末磁粉芯已经实现小批量生产、②高饱和磁通密度和低损耗特性的非晶纳米晶粉末处于性能调整优化中、③高u值片状粉末的制备以及吸波材料流延成型技术已完成研发处于送样推广中。下游需求回暖叠加技术储备增大产品市场空间,公司未来盈利有望持续提升。 盈利预测与评级:考虑到下游需求回暖,我们上调对于公司的盈利预测,预计公司2020-2022年营收为4.47亿元、5.12亿元和5.76亿元,归母净利润为0.95亿元、1.15亿元和1.25亿元;EPS为1.65元、1.99元和2.16元;对应2020年8月26日收盘价的PE分别为43.21倍、35.75倍和32.89倍,维持“审慎增持”评级。 风险提示:产品价格大幅下跌,项目进展、下游需求不达预期等
寒锐钴业 有色金属行业 2020-09-02 73.71 -- -- 72.88 -1.13%
72.88 -1.13% -- 详细
公司发布20020年半年度报告:2020H1,公司实现营业收入10.4亿元,同比增12.32%;归属于上市公司股东的净利润为6197万元,同比转亏为盈大幅增加180.98%;扣非归母净利为5936万元,同比转亏为盈增加175.81%。 单季度来看,2020Q2公司实现营收5.25亿元,同增29.92%,环增2.6%,归母净利润3921万元,环比大幅增长72.4%。 2020HH11,钴产品毛利率回升、铜业务产量增长驱动了净利润扭亏为盈大幅增长180.98%:其中钴产品毛利率为12.56%,增加了117.1个百分点,铜产品收入增长6644%%,毛利率29.65%。具体而言:1)子公司刚果迈特铜生产线改造完成和寒锐金属2万吨电解铜项目投产,2020年H1电解铜销售量同比增长75.2%;2)高价钴库存在2019年消耗,2020年H1钴产品成本同比下降12.25%。 行业层面:公共卫生事件影响钴行业供给++C3C和电动汽车领域边际需求好转,,钴行业库存处于历史低位,,钴价格中枢看涨至30--535万元//吨区间。(1)供给方面:大型矿业公司受新冠疫情的影响,产量减少,部分矿山出现矿工感染死亡事件,目前南非运输有少许缓解改善迹象;(2)需求方面:“无钴”短期预期已被市场消化,随着下半年3C和电动汽车领域需求同时进入旺季,需求端反弹和好转支持钴行业供需结构继续修复;(3)我们认为,钴价不能仅仅只看钴的成本,要考虑到一定的风险溢价。从基本面来看,我们认为电钴价格中枢可以上涨到30-35万元/吨区间,持续看好行业景气度上行。 盈利预测与评级::随着海外运输逐渐恢复,下半年行业边际需求好转,钴供需结构趋于稳定,我们维持全年钴均价预期及公司2020-2022年盈利预测,预计公司或分别实现归母净利2.43亿元、5.36亿元、6.46亿元,EPS为0.9元、2.0元、2.4元,以2020年9月1日收盘价计算,对应PE为82.7X、37.5X、31.1X。维持公司的“审慎增持”评级。 风险提示:钴价下跌,供给端大幅放量,自身项目、下游需求不及预期等。
索通发展 有色金属行业 2020-08-31 14.95 -- -- 15.47 3.48%
15.47 3.48% -- 详细
盈利预测:我们认为,受益于下游复产的持续推进,加之经济对冲政策的持续发力,预焙阳极盈利空间有望进一步恢复并维持较好水平;根据百川8月份山东省阳极采购基准价环比上涨180元/吨,行业景气度持续提升。维持公司2020-2022年归母净利润至1.8亿元、3.9亿元、4.8亿元,对应的EPS分别为0.54元、1.16元、1.41元,以8月28日收盘价14.96元/股对应的PE为27.6X、12.9X、10.6X。维持“审慎增持”评级。
山东黄金 有色金属行业 2020-08-31 28.23 -- -- 29.87 5.81%
29.87 5.81% -- 详细
事件:山东黄金披露2020年半年报:公司2020H1实现营业收入330.51亿元,同比增长3.5%;归母净利润11.53亿元,同比增长98.22%;扣非归母净利润11.52亿元,同比增长73.42%。其中Q2的营业收入为190.85亿元,同比下滑9.47%,环比增长36.65%,归母净利润为5.89亿元,同比增长162.12%,环比增长4.62%,扣非归母净利润为5.87亿元,同比增长95.73%,环比增长3.89%,2020Q2业绩略低于预期。 价升量跌致Q2营业收入略有下滑,但归母净利润实现高增长。 Q2黄金大幅上涨,销售毛利率创9年新高。2020H1国内上海黄金交易所平均价格为369.09元/克,同比增长28.28%。单从Q2来看,Q2黄金均价为383.57元/克,环比提升7.8%,同比提升32.54%,黄金价格的上涨,提升公司矿产金业务毛利率至11.15%,创9年来新高。但Q2扣非归母净利润仅环比增长3.89%,略低于预期。 疫情致Veladero Q2矿产金产量下滑,拖累Q2业绩。报告期内,公司矿产金产量为20吨,同比减少0.51吨。其中,国内约为16.14吨,较去年同期增长0.56%,海外贝拉德罗矿为3.86吨,较去年同期下滑12%。由于疫情原因,Veladero在Q2有17个工作日被迫停工,23个工作日仅保持30%的产能开工率,导致Q2贝矿的AISC较Q1提升9.24%至1383美元/盎司,矿产金产量环比下滑34.67%至4.9万盎司(约1.52吨),但品位有所提升,从Q1的0.8g/t提升至Q2的0.93g/t,从侧面验证贝矿或已经脱离低品位矿脉带。未来等疫情缓解后,产量可期。 期间费用受薪酬调整影响,提升明显。报告期内,公司期间费用为15.69亿元,同比增长7.8%。主要是由于职工薪酬与宣传费用增加致管理费用提升14.96%至11.06亿元,以及汇兑损失致财务费用提升9.19%至4.16亿元。但受益于子公司销售佣金返还减少,销售费用下滑58.05%至4647万元。整体来说,期间费用受财务费用和管理费用拖累明显。 未来看点:海外并购正提速,TMAC与卡蒂诺资源成未来看点。若均收购成功,公司的权益资源量将达到1307吨,权益储量将达到562吨,预计2023年将为公司带来超15吨矿产金的贡献量(Hope BAY折算6.1吨+ Namdini折算8.9吨)。 盈利预测和评级:暂不考虑并购TMAC与卡蒂诺资源带来的业绩增厚,维持公司2020、2021、2022年归属于母公司净利润可分别实现25.21亿元、31.92亿元与35.52亿元;以8月27日收盘价为基准,对应估值为49x、39x和35x。考虑到近期海外收购资源丰厚,未来若项目开发顺利,或为公司带来较大的业绩增厚,维持对公司的“审慎增持”评级。 风险提示:要约收购受阻、金价大幅走低、强势美元等。
明泰铝业 有色金属行业 2020-08-18 10.85 -- -- 11.83 9.03%
14.56 34.19% -- 详细
公司发布2020中报:2020H1公司共计实现营业收入71.53亿元,同比+3.91%,实现归母净利润3.51亿元,同比+6.49%,实现扣非后归母净利润3.04亿元,同比+2.54%,基本每股收益0.57元,同比+1.79%。 2020H1年公司产销规模继续增长,叠加高附加值项目持续释放产能,毛利率提升显著。1)产销规模增长:2020H1,公司实现铝板带箔产量45.11万吨,销量43.88万吨,高于2019年同期水平,同时公司实现铝合金轨道车体销售129节,而2019H1交付量为94节,也实现同比37.23%的高增长,实现铝型材对外销售3834吨,高于2019年全年水平。2)高附加值项目持续释放产能,毛利率同比显著增长:伴随“高精度交通用铝板带项目”、“年产12.5万吨车用铝合金板项目”和“电子材料产业园项目”等高附加值项目继续释放产能,公司2020H1销售毛利率继续提高至12.39%,同比+0.87pct.。3)但公司净利率相较于2019年全年水平下滑,较较2019H1提高0.13pct.,净利率的提高幅度小于毛利率,主要是2020H1,公司加大研发投入,2020H1公司研发费用支出约2.20亿元,同比+49.84%。 公司现金流情况改善显著,2020H1实现经营性入现金净流入13.53亿元。 过去公司经营性净现金流通常为负值,主要原因在于铝板带箔企业的下游客户以票据支付形式较多,上游原辅材料供应商收票据则相对较少。今年以来公司销售政策有所变化,销售商品提供劳务收到的现金占比提高,销售回款收到的银行承兑汇票减少,因此带来经营性净现金流转正,Q1、Q2分别实现经营性现金净流入2.99亿元和10.54亿元。 看好公司在建项目陆续投产,叠加高附加值产品占比持续提升,助推业绩增长。预计2020-2022年分别实现归母净利润7.3亿元、8.0亿元、9.5亿元,EPS分别为1.18元、1.30元和1.55元,对应目前股价(8月17日)的PE分别为9.75倍、8.85倍和7.45倍,维持公司“审慎增持”评级。 风险提示:原料铝锭价格大幅波动;海外订单大幅下滑;项目
盛屯矿业 有色金属行业 2020-08-12 6.99 -- -- 7.01 0.29%
7.01 0.29% -- 详细
2020H1业绩: 公司 2020H1实现营收 221.65亿元,同比+57.09%;归母净 利润 4385.38万元,同比-31.52%;扣非后归母净利润 3577.86万元,同比 扭亏为盈。其中 Q2单季度实现营收 132.50亿元,环比+48.64%,归母净 利润 6686万元, 扣非后归母净利润 8022万元, 均环比扭亏。 同比来看,公司 2020H1毛利提高 0.93亿元,但费用和税金项同比增加 0.79亿元,对归母净利润形成一定拖累,公允价值变动净收益减少对业绩 的负贡献和资产减值损失减少对业绩的正贡献大致相抵。 公司 2020H1毛 利同比提高 0.93亿元, 有色金属采选、金属贸易和产业链服务两大业务 板块 2020H1毛利同比分别减少 0.38亿元和 0.33亿元, 预计毛利润的增 量主要来自钴材料业务和金属冶炼及综合回收业务的贡献,其中刚果(金) 铜、钴冶炼项目技改扩产实现产销增加或带来一定的毛利贡献。 环比来看, 公司 2020Q2业绩显著改善,公司毛利润 Q2环比增加 2.2亿元,费用和 税金环比增加 0.81亿元,投资净收益环比减少 0.51亿元。 伴随铜、 锌等 金属价格的回暖, Q3公司有色金属采选业务盈利或进一步改善。 钴材料业务具备高成长性, 期待印尼镍项目投产贡献业绩增量。 目前公司 拥有铜、钴产能分别为 30,000吨、 3500吨, 远期规划铜、钴产能分别达 到 9万吨和 1.3万吨。行业方面,我们看好供给端存在不确定性+需求端 3C 和动力在 Q3迎来共振+行业低库存背景下,钴价存在继续上行的动力, 公司钴材料业务有望迎来量价齐升。 3.4万吨镍金属量高冰镍项目正处于 安装调试阶段,即将在近期投入生产, 有望为公司 H2业绩贡献增量。 预计 2020-2022年归母净利为 4亿元、 8.2亿元和 14.2亿元, EPS 为 0.17元、 0.35元和 0.61元,对应目前股价( 8月 10日) PE 分别为 40.3倍、 19.8倍和 11.4倍, 给予公司“审慎增持”评级
神火股份 能源行业 2020-08-07 5.35 -- -- 6.00 12.15%
6.00 12.15% -- 详细
2020H1业绩快报: 公司 2020H1实现营收 88.1亿元,同比-5.87%;归母 净利润 2.13亿元,同比-23.67%;归母扣非净利润 1.42亿元,同比+158%。 其中 Q2单季度实现营收 51.22亿元,环比+38.85%,归母净利润 1.73亿 元,环比+334.49%,扣非后归母净利润 7333.49万元,环比+6.80%。 同比来看, 电解铝业务受益成本下行显著增利( 新疆神火增利 2.28亿元), 煤炭产品结构优化利润增长( 兴隆矿业增利 5,366.72万元),汇源铝业、 永城铝厂产线停产, 分别同比减亏 8,565.30万元、 7,809.10万元。 财务费 用同比减少 7,945.92万元也是 2020H1业绩同比增长的重要原因。 环比来 看, Q2扣非后归母净利环比+6.80%, 主要是受益于建筑等亮点板块拉动 消费,电解铝 Q2以来价格和利润快速修复, Q2整体盈利好于 Q1。此外, 计算 Q2非经常性损益约 1亿元,或与期货套保收益、政府补助等相关。 7月以来吨铝盈利维持高位, Q3或迎来业绩增长主升浪。 供应端的集中 释放预计要到 9月以后甚至四季度,随着淡季结束,金九银十旺季需求可 期, 铝价有望维持强势,同时上游氧化铝绝对过剩持续让出利润空间, Q3公司电解铝业务有望迎来利润环比增长的主升浪。 期待低成本的云南神火并表贡献业绩弹性。 云南神火①享受 0.25元/度的 优惠电价;②运输费用低;③享受“两免三减半”的税收优惠。 电解铝完 全成本甚至较新疆神火更低,盈利能力更强, 增资完成并表有望贡献弹性。 预计 2020-2022年归母净利为 7.2亿元、 12.4亿元和 14.5亿元, EPS 为 0.38元、 0.65元和 0.76元,对应目前股价( 8月 6日) PE 分别为 14.4倍、 8.3倍和 7.1倍,维持公司“审慎增持”评级。
华光新材 2020-08-04 47.00 -- -- 57.35 22.02%
57.35 22.02% -- 详细
公司是国内最大的中温硬钎料研制生产企业 。公司主要产品为铜基钎料、 银钎料,主要集中于中温硬钎料领域。截至 2019年末,公司拥有主要产 品(铜基钎料与银钎料)产能 6000吨,产量 4838.52吨, 以国内硬钎料产 量规模计算, 公司市场占有率约为 14.19%; 以国内钎料产量规模计算, 公 司市场占有率约为 2.68%。 空调冰箱更新换代和海外市场成新的增长点,多元市场需求稳健增长。 1) 空调、冰箱是钎焊材料最主要的需求市场之一, 关注国内地产竣工改善的 持续性和出口的恢复情况。 2) 电机行业的已知钎料用量规模相对较小, 但其钎料主要以银钎料为主, 产品盈利能力较强。 3) 随着我国加快对电 力基础设施建设进程,真空开关管作为输电设备中必备部件, 有望保持稳 健增长。 4)公司已进入微波炉磁控管行业,且暖通设备、汽车、硬质合 金、航空航天等下游领域也在逐渐拓展中。 募投项目用于扩产能、优化产品。 公司合计募集资金 3.56亿元, 分别用于 年产 4,000吨新型绿色钎焊材料智能制造建设项目( 17860万元), 新型连 接材料与工艺研发中心建设项目( 5553万元), 现有钎焊材料生产线技术 改造项目( 4139万元) 以及补充流动资金。 募投项目投产后, 公司产能将 由 6000吨扩张至 1万吨,同时产品优化,提升公司竞争力。 盈利预测与评级: 考虑到一季度受公共卫生事件影响以及募投项目的逐渐 投产, 我们预计公司 2020-2022年归母净利分别为 0.55亿元、 0.97亿元和 1.71亿元, EPS 分别为 0.63、 1.10、 1.95元。首次覆盖,给予公司“审慎 增持”评级。
云海金属 有色金属行业 2020-08-03 12.21 -- -- 13.05 6.88%
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公司发布2020年半年报:2020年上半年,公司实现营收25.21亿元,同比增2.34%、环比降18.88%;归母净利润9699万元,同比降65.08%、环比降84.67%;扣非归母净利8882万元,同比降16.17%、环比降48.70%。2020Q2,公司实现营收14.14亿元,同比增11%、环比增28%;归母净利润5896万元,同比降74.4%、环比增55.0%;扣非归母净利5522万元,同比降15%、环比增64%。 公司公布2020年1-9月业绩预告:2020年1-9月,由于销量增加,预计实现净利润1.7-2.0亿元,同比下降67%-61%;扣非净利1.7-2.0亿元,同比增长0.4%-18%。2020Q3预计实现净利润7301-10301万元,同比降70%-57%;实现扣非净利7301-10301万元,同比增15%-63%。 销量增加,营收同比增长;产品价格下降,公司毛利率同比下降:1)通过开发客户和发展轻量化应用,2020Q2镁、铝合金销量同比增加,公司营收同比上升11%。2)产品价格同比降幅大于原材料,2020Q2镁锭和镁合金均价分别同比降20%和18%,硅铁均价同比降1.19%,公司毛利率同比下降4.79pct;3)2020Q2产能利用率较一季度或上升,毛利率环比增0.22pct。另外,去年同期有拆迁补贴叠加镁价下降使得毛利减少,2020Q2净利率同比下降14pct;毛利环比增加得加所得税减少,2020Q2净利率环比环比增0.69pct。 盈利预测与评级:一方面,原料硅铁价格近期下调,镁铝价格比亟待修复;另一方面,深加工初具规模,压铸件营收毛利皆大幅增长,且在宝钢入股后,公司轻量化进展迅速,已成为沃尔沃全球供应商,进入保时捷、宝马等零部件供应商体系,同时为比亚迪、北汽新能源、吉利、特斯拉等新能源汽车厂商提供产品,未来盈利能力有望进一步提升。我们维持对公司的盈利预测,预计2020-2022年公司实现归母净利润为2.08亿元、3.44亿元和4.03亿元,EPS为0.32元、0.53元和0.62元;对应2020年7月28日收盘价的PE分别为34.9倍、21.1倍和18.0倍,维持“审慎增持”评级。 风险提示:产品价格大幅下跌,项目进展、下游需求不达预期等。
索通发展 有色金属行业 2020-08-03 15.29 -- -- 17.25 12.82%
17.25 12.82% -- 详细
我们认为,受益于下游复产的持续推进,加之经济对冲政策的持续发力,预焙阳极盈利空间有望进一步恢复并维持较高水平。预计2020年合并营业收入50.63亿元,对应同比增幅约15.8%;维持公司2020-2022年归母净利润至1.8亿元、3.9亿元、4.8亿元,对应的EPS分别为0.54元、1.16元、1.41元,以7月30日收盘价15.2元/股对应的PE为28.1X、13.1X、10.8X。维持“审慎增持”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名