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宝钢股份 钢铁行业 2024-11-05 6.68 -- -- 7.02 5.09%
7.15 7.04%
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事件:宝钢股份发布2024年三季报:前三季度,公司实现总营业收入2428.56亿元,同比减少4.91%;实现归母净利润58.82亿元,同比减少29.56%。单三季度实现营业收入796.05亿元,同比减少6.53%,环比减少3.44%;实现归母净利润为13.38亿元,同比减少64.78%,环比减少48.92%。 观点:需求疲软导致产品销量价格小幅下降,公司业绩承压。前三季度公司钢材销量为3850万吨,同比减少1.21%;单三季度销量为1299万吨,同比减少3.13%,环比持平。前三季度公司钢材平均售价4573元/吨,同比下降5.58%;单三季度价格为4319元/吨,同比下降6.96%。前三季度公司毛利率5.26%,同比下滑0.90pct;单三季度毛利率为4.30%,同比下滑3.99pct,环比下滑2.02pct。 产品结构持续优化,海外市场占比提升。公司产品以板材为主,根据下游行业需求情况动态调整品种结构和资源投放,并通过提升产品差异化竞争优势来应对行业下行周期,前三季度公司“1+1+N”产品销量2255万吨,同比增加223万吨,其中取向硅钢销量同比增长27.5%。同时,为了应对部分下游行业需求下滑的情况,公司大力开拓海外市场,主动把握出口机会,前三季度出口签约量466万吨,创历史新高。 市值管理长期有效落实,分红有望保持偏高水平。公司章程规定“现金股利不低于当年度经审计合并报表归属于母公司净利润的50%”,2024年上半年公司拟派发现金股利0.11元/股(含税),占合并报表上半年归属于母公司股东净利润的52.13%。投资规模方面,公司已基本完成装备升级及环保方面的主要投资,预计未来几年的资本支出将有所减少,由过去每年200多亿元降至150亿元左右,充足的现金流将为公司产品质量和成本控制提供有力支持。 盈利预测及投资评级:预计公司2024-2026年归母净利润分别为96.14/105.48/109.73亿元,当前股价对应PE为15.3/13.9/13.4倍,我们选取南钢股份、首钢股份、华菱钢铁、河钢股份作为可比公司,对应可比公司PE为50.2/14.7/13.1,公司作为行业龙头,产品结构有望持续优化,首次覆盖给予公司“增持”评级。 风险提示:上游原材料价格大幅上涨,下游需求进一步下降,出口业务大幅下滑,新增业务不及预期,宏观经济波动风险,数据的引用风险。
宝钢股份 钢铁行业 2024-11-04 6.68 -- -- 7.02 5.09%
7.15 7.04%
详细
2024前三季度公司营业收入2428.56亿元,同减4.77%;归母净利润58.82亿元,同减29.56%;24Q3营业收入796.05亿元,同减6.53%,环减3.44%;归母净利润13.38亿元,同减64.77%,环减48.92%。 重点产品销量高增,出口占比创历史新高。2024年前三季度公司实现铁产量3667.6万吨,同减0.95%;钢产量3961.1万吨,同减0.51%。实现商品坯材销量3850.4万吨,同减1.19%;钢材销量3850万吨,同减1.21%。其中第三季度实现铁产量1255.8万吨,同减1.54%;钢产量1330.4万吨,同减4.10%;商品坯材销量1299.1万吨,同减3.09%。2024年前三季度公司“1+1+N”产品实现销量2255万吨,同增10.97%吨,其中取向硅钢销量同比增长27.5%。此外,公司大力开拓海外市场,前三季度出口合同签约量466万吨,同增2.64%,出口销量占比创历史新高。 市场低迷拖累收入下滑,毛利率有所下降。公司前三季度实现营业收入2428.56亿元,同减4.77%,主因钢铁市场需求下滑,价格同比下跌。其中钢铁制造营业收入共计1896.47亿元,同减6.5%。公司前三季度钢材均价4573元/吨,同降5.58%。其中,板带材均价4523元/吨,同降5.81%;管材均价为7026元/吨,同降4.80%。报告期内公司毛利率为5.26%,同降1.04pct,主因公司精控成本,上半年实现成本削减74.3亿元,超额完成年度目标。其中Q3毛利率4.30%,同降3.99pct,环降2.01pct,主因三季度钢铁行业延续供需双弱的局面,国内钢材价格指数环比下降。 期间费用率上升,净利润大幅下滑。公司期间费用率为3.03%,同升0.20pct。其中销售费用率0.48%,同降0.03pct;管理费用率1.06%,同降0.11pct;财务费用率0.47%,同升0.21pct;研发费用率1.01%,同升0.13pct,主因公司大力推进钢铁核心技术攻关。上半年公司计提各类减值损失共计1.15亿元,去年同期为减值转回。综上,2024年前三季度公司实现归母净利润58.82亿元,同减29.56%。其中Q3归母净利润13.38亿元,同减64.77%,环减48.92%,主因钢价跌幅高于原材料价格跌幅,利润空间持续被压缩。 经营现金流恶化,资产负债率下降。公司2024年前三季度收现比为1.1304,同升1.34pct;付现比为1.0441,同升1.46pct,主因公司营业成本下降。综上,经营净现金流入156.38亿元,同比多流入23.83亿元;投资活动净流出157.59亿元,同比多流出148.98亿元,主因收回投资减少。公司资产负债率为40.51%,较去年底下降0.95pct。 投资建议:2024前三季度钢铁行业延续供需双弱局面,公司持续优化产品结构,降低营业成本,业绩韧性较高。考虑到需求下滑,预计2024-2026年公司归母净利润89.31、102.61、120.11亿元,对应PB为0.7、0.7、0.7倍,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:汇率波动风险、下游需求不及预期风险、原材料价格波动风险。
宝钢股份 钢铁行业 2024-10-31 6.66 -- -- 7.02 5.41%
7.15 7.36%
详细
事件:公司 2024年前三季度实现营业收入 2428.56亿元,同比-4.91%,实现归母净利润 58.82亿元,同比-29.56%。2024年 Q3实现营业收入 796.05亿元,同比-6.53%,环比-3.44%,归母净利润 13.38亿元,同比-64.78%,环比-48.92%。 Q3行业亏损严重,公司吨钢利润超行业平均水平 296元/吨:2024年 Q3黑色金属冶炼和压延加工业利润总额为-338亿元,吨钢亏损为 142元/吨,而 Q3宝钢股份吨钢利润为 153元/吨,较行业平均水平高 296元/吨。 2024Q3公司自由现金流处于 2017年来中高位水平:2017年至今公司单季度自由现金流均值为 44.31亿元,其中 2024年 Q3公司自由现金流为 57.47亿元。 Q3公司商品坯材销量同比-3.10%,预计 Q4商品坯材销量同比+6.02%:公司2024年计划钢材销量为 5222万吨,前三季度实现商品坯材销量 3850万吨,其中 Q3商品坯材销量 1299万吨,同比-3.10%,环比+0.01%,预计第四季度公司商品坯材销量为 1372万吨,同比+6.02%,环比+5.58%。 Q3公司板带材平均售价环比-5.96%,管材平均售价环比-1.46%:2024年 Q3公司板带材销量为 1165万吨,环比-0.34%,同比-2.27%,平均售价为 4277元/吨,环比-5.96%、同比-7.18%;管材销量为 43万吨,环比-6.52%、同比-10.42%,平均售价为 6995元/吨,环比-1.46%,同比-1.85%。 公司产品结构持续优化,前三季度出口销量占比创历史新高:前三季度公司“1+1+N”产品销量 2255万吨,同比增加 223万吨,其中取向硅钢销量同比增长 27.5%,实现低铁损低噪声取向硅钢 B20R070-LM 等 10项全球首发;此外,公司大力开拓海外市场,主动把握出口机遇,前三季度出口合同签约量 466万吨,出口销量占比创历史新高。 公司以近 30亿元自有资金回购股份,彰显长期发展信心:截至 2024年 10月15日,公司以自有资金已回购股份 4.05亿股,占总股本的比例约为 1.84%,回购最高价格 7.10元/股,回购最低价格 5.57元/股,回购均价 6.16元/股,使用资金总额 24.92亿元(不含交易费用),此次回购股票将用于未来连续实施股权激励计划。 盈利预测、估值与评级:由于钢铁行业下游需求回落,我们分别下调宝钢股份2024-2026年归母净利润预测 19.79%、26.88%、29.00%至 101.39、106.42、120.50亿元,宝钢股份作为行业龙头,未来产品结构有望持续优化,维持公司“增持”评级。 风险提示:行业利润下行导致钢企竞争激烈带动钢价下行;原料价格上涨
宝钢股份 钢铁行业 2024-10-31 6.66 -- -- 7.02 5.41%
7.15 7.36%
详细
事件:公司发布 2024年三季度报告。 公司前三季度实现营业收入 2428.56亿元,同比减少4.77%;归属于上市公司股东的净利润 58.82亿元,同比减少 29.56%; 基本每股收益 0.27元,同比减少 28.95%。 季度业绩走弱,盈利维持韧性。 公司 2024年第三季度实现归母净利 13.38亿元, 同比下降64.77%,环比下降 48.92%, 实现扣非归母净利 12.53亿元, 同比下降 65.59%,环下降52.88%; 2024年前三季度钢价走弱, 1-9月行业利润同比下降 256%,公司前三季度归母净利同比仅减少 29.56%,展现出公司稳健经营能力。 公司 2023Q4~2024Q3销售毛利率分别为 6.32%、 5.13%、 6.32%、 4.30%,销售净利率分别为 4.55%、 2.83%、 3.58%、 2.07%,2024第三季度公司毛利率及净利率受行业盈利整体下滑影响均走弱。 产品结构持续优化, 国际化战略进一步深化。 根据公司公告, 公司 2024年前三季度实现钢材产量 3870万吨,同比下降 0.7%,实现钢材销量 3850万吨,同比下降 1.2%; 实现“1+1+N”产品销量 2,255万吨,同比增加 223万吨,其中取向硅钢销量同比增长 27.5%; 实现出口合同签约量 466万吨,出口销量占比创历史新高。 公司进一步调整与沙特阿拉伯国家石油公司、沙特公共投资基金共同投资设立沙特厚板公司方案, 公司投资额由约 30亿元人民币调整为约 72.3亿元人民币,国际化战略进一步深化; 随着后续公司深化产线优化分工和资源优化配置,持续优化产品结构,主营业务盈利能力有望增强。 成本削减完成年度目标, 分红比例维持偏高水平。 根据公告, 公司降本力度加大, 2024年前三季度累计成本削减 74.3亿元,超额完成年度目标; 2024年上半年公司拟派发现金股利0.11元/股(含税), 占合并报表上半年归属于母公司股东净利润的 52.13%,随着公司超低排放改造完成,后续资本开支有望回落,分红比例或维持偏高水平。 投资建议。 公司为行业龙头,专注于中高端专用板材制造,受益于兼并重组属性、产品结构高端化以及显著降本空间,其盈利能力有望改善, 考虑到年内钢铁需求偏弱导致行业盈利承压,我们适当调整了盈利预估, 预计公司 2024年-2026年归母净利为 89.9亿、 100.3亿、117.2亿元,参考公司近三年来估值变动情况,我们认为公司估值有明显修复空间,近三年估值中枢区域对应市值 2085亿左右,估值高位区域对应市值 3031亿左右, 维持“买入”评级。 风险提示: 上游原料价格大幅上涨,钢材需求不及预期,新业务发展存在不确定性。
宝钢股份 钢铁行业 2024-10-30 6.94 7.65 12.67% 7.02 1.15%
7.15 3.03%
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公司发布三季报: 24Q3实现营收 796.05亿元(yoy-6.53%, qoq-3.44%),归母净利 13.38亿元(yoy-64.78%, qoq-48.92%)。 2024Q1-3实现营收2428.56亿元(yoy-4.91%),归母净利 58.82亿元(yoy-29.56%),扣非净利 54.88亿元(yoy-25.78%)。 公司已完成回购用于股权激励, 主营业务也在积极优化产品结构和降本, 维持“买入”评级。 24Q3钢铁行业景气差,公司业绩承压据中钢协,前三季度钢材价格指数下跌 8.5%,期间重点统计钢铁企业利润总额同比下降 56.39%,平均利润率 0.64%,同比下降 0.72pct。其中 Q3国内需求较差导致钢价持续下跌,据 Mysteel, 247家钢铁企业盈利率从 6月的 50%左右下降至几乎全行业亏损,三季度钢铁企业经营环境尤为严峻; 但公司通过品种结构调整和降本,实现了归母净利润 13.4亿元,显著优于行业绝大多数钢企。 值得一提的是, 1-9月累计国内出口钢材 8071.1万吨,同比增长 21.2%; 对板带材等制造业相关产品需求形成了较好支撑,公司1-3季度出口合同签约量 466万吨,出口销量占比也创历史新高。 24年 10月公司用自有资金约 24.9亿元完成回购将用于股权激励2023年 10月 16日公司审议通过了《关于以集中竞价交易方式回购公司 A股股份的议案》, 用不超过 30亿元自有资金,以不超过 8.86元/股的价格回购公司 A 股股份,回购股份数量 3.3至 5亿股(占公司回购前总股本约1.48%-2.25%),回购股份将用于未来连续实施股权激励计划。 截至 2024年 10月 15日,已完成回购,合计回购股份 404,772,657股,占公司总股本比例约为 1.84%,回购均价 6.16元/股(耗资约 24.9亿元)。 给予目标价 7.65元,维持“买入”评级考虑钢铁需求偏弱,行业运行承压, 我们下调钢价假设, 预计 24-26年公司EPS 分别为 0.41/0.49/0.53元(前值 0.57/0.65/0.69元)。公司有望受益于产品技术优势带来的竞争潜力及稳固的龙头地位,我们维持“买入”评级,目标价 7.65元(前值 7.73元),对应 0.80x 2025-26E 平均 BVPS 9.59元,与公司 2017年至今历史中位水平一致。 风险提示: 大宗商品价格波动、 停产公司不复产、 公司产量释放不及预期。
宝钢股份 钢铁行业 2024-08-29 6.02 -- -- 6.59 9.47%
7.63 26.74%
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事件:公司发布 2024年半年度报告。 公司上半年实现营业收入 1632.51亿元,同比下降 3.89%;归属于上市公司股东的净利润 45.45亿元,同比下降 0.17%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 42.35亿元,同比增长 12.84%;基本每股收益 0.21元。 扣非净利改善, 盈利韧性凸显。 公司 2024年二季度实现归母净利 26.18亿元, 同比下降 3.29%,环比增长 35.93%, 实现扣非归母净利 26.59亿元, 同比增长 28.55%,环比增长 68.72%; 2024年上半年黑色金属冶炼和压延加工业利润总额大幅下滑,中钢协统计数据显示重点企业亏损面接近 50%,公司业绩与行业盈利相比韧性显著;公司2023Q3~2024Q2销售毛利率分别为 8.29%、 6.32%、 5.13%、 6.32%,销售净利率分别为 5.21%、 4.55%、 2.83%、 3.58%, 2024年二季度公司销售毛利率与净利率同步改善。 出口及高端产品销量增长,沙特厚板公司投资额增加。 根据公司公告, 公司 2024年上半年产量为 2562万吨,同比增长 0.1%,销量为 2551万吨,同比下降 0.2%; 2024年出口接单共计 303.5万吨,创历史同期新高,“1+1+N”产品销量 1509万吨,较上年同期增长 16.5%, 上半年实现取向硅钢 B23P080等 9项产品全球首发, 新试产品销量326.8万吨,超年度目标进度; 公司降本力度加大, 2024年上半年实现成本削减 45.5亿元,超目标进度,有力支撑公司经营业绩; 公司进一步调整与沙特阿拉伯国家石油公司、沙特公共投资基金共同投资设立沙特厚板公司方案, 公司投资额由约 30亿元人民币调整为约 72.3亿元人民币,国际化战略进一步深化; 随着后续公司深化产线优化分工和资源优化配置,持续优化产品结构,主营业务盈利能力有望增强。 热轧板卷及长材毛利率改善, 分红比例维持偏高水平。 根据公告, 公司 2024年上半年冷轧碳钢板卷毛利率同比减少 1.2pct 至 4.9%,钢管产品毛利率同比减少 0.2pct 至4.1%,热轧碳钢板卷产品毛利率同比增加 4.0pct 至 3.4%,长材产品毛利率同比增加4.9pct 至-1.0%, 合计毛利率同比增加 0.7pct 至 3.7%; 2024年上半年公司拟派发现金股利 0.11元/股(含税), 占合并报表上半年归属于母公司股东净利润的 52.13%,随着公司超低排放改造完成,后续资本开支有望回落,分红比例或维持偏高水平。 投资建议。 公司为行业龙头,专注于中高端专用板材制造,受益于兼并重组属性、产品结构高端化以及显著降本空间,其盈利能力有望改善, 考虑到年内钢铁需求偏弱导致行业盈利承压,我们适当调整了盈利预估, 预计公司 2024年-2026年归母净利为 103.7亿、 113.7亿、 123.6亿元,参考公司近三年来估值变动情况,我们认为公司估值有明显修复空间,近三年估值中枢区域对应市值 2085亿左右,估值高位区域对应市值 3031亿左右, 维持“买入”评级。 风险提示: 上游原料价格大幅上涨,钢材需求不及预期,新业务发展存在不确定性。
宝钢股份 钢铁行业 2024-05-01 6.81 -- -- 7.18 2.43%
7.13 4.70%
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事件:公司发布 2023 年度报告及 2024 年一季度报告。 公司 2023 年实现营业收入 3445 亿元,同比下降 6.3%;归属于上市公司股东的净利润 119.44 亿元,同比下降 2.0%;基本每股收益 0.54 元。 2024 年一季度实现营业收入 808.14 亿元,同比增加 2.81%;归属于上市公司股东的净利润 19.26 亿元,同比增加 4.4%;基本每股收益 0.09 元。2024Q1 业绩同比回升, 后续毛利率有望上行。 公司 2023Q4 实现归母净利 35.94 亿元, 同比增长 31.97%,环比下降 5.37%, 2024Q1 实现归母净利 19.26 亿元, 同比增长 4.41%,环比下降 46.41%; 2024 年一季度钢价普遍回落,钢企盈利比例低位运行,公司业绩与行业盈利趋势一致; 公司 2023Q2~2024Q1 销售毛利率分别为 4.94%、 8.29%、 6.32%、 5.13%, 销售净利率分别为 3.34%、 5.21%、 4.55%、 2.83%, 2024Q1 公司销售毛利率与净利率回落, 受三、四月份原料价格普遍走弱的影响,后续钢材销售毛利率有望上行。公司产量持续增长, 出口及高端产品销量增加。 根据公司公告, 公司 2023 年产量为 5194 万吨,同比增长 4.2%,销量为 5190 万吨,同比增长 4.3%; 2023 年出口接单量创历史新高,实现利润总额 150.9 亿元,“1+1+N”产品销量 2792 万吨,同比上升 10%;一季度公司实现出口接单量 152 万吨,超目标进度,“1+1+N”产品销量 731.2 万吨,同比上升 16.5%。 另外,公司降本力度进一步增强, 2023 年实现成本削减 50.1 亿元,超额完成年度目标, 一季度实现成本削减 22.4 亿元,有力支撑公司经营业绩跑赢行业大盘,随着后续公司深化产线优化分工和资源优化配置,持续优化产品结构,主营业务盈利能力有望增强。各产品线毛利率普遍改善, 分红率环比提升。 根据公司公告, 公司 2023 年冷轧碳钢板卷毛利率增加 2.5pct 至 7.6%,钢管产品毛利率增加 2.7pct 至 4.2%,热轧碳钢板卷产品毛利率减少0.8pct 至 1.5%, 合计毛利率增加 0.5pct 至 4.3%; 2023 年下半年公司拟派发现金股利 0.20元/股(含税), 占合并报表下半年归属于母公司股东净利润的 58.72%,较 2023 年上半年度分红比例增加 5.11pct,为 2021 年以来最高现金分红比例,随着公司超低排放改造完成,后续资本开支有望回落,分红比例或维持偏高水平。投资建议。 公司为行业龙一,专注于中高端专用板材制造,受益于兼并重组属性、产品结构高端化以及显著降本空间,其盈利有望持续改善,我们预计公司 2024年-2026 年归母净利为 133.2亿、 139.9 亿、 150.1 亿元,参考公司近三年来估值变动情况,我们认为公司估值有明显修复空间,近三年估值中枢区域对应市值 2342 亿左右,估值高位区域对应市值 3546 亿左右, 维持“买入”评级。 风险提示: 上游原料价格大幅上涨,钢材需求及产出规模测算可能存在偏差,新业务发展存在不确定性
宝钢股份 钢铁行业 2024-04-30 6.85 -- -- 7.18 1.84%
7.13 4.09%
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23 归母净利同比-2%, 24Q1 同比+4%, 符合预期。 据宝钢股份 2023年报及 2024 年一季报,公司 23 年营收、归母净利分别为 3445 亿元、119 亿元,同比分别变动-6.3%、 -2%。 24Q1 营收、归母净利分别为808 亿元、 19 亿元,同比分别+2.8%、 +4.4%。 增量+降本, 普钢龙头经营韧性显著, 坚持合理有力分红。 根据公司年报, 销量方面, 2023 年公司主要钢材产量、 销量分别为 5194、 5190万吨, 同比均+4%, 24Q1 铁、 钢产量 1187.8、 1309.5 万吨, 坯材销量 1252.4 万吨。 降本方面, 围绕能效提升、物流降本、经济炉料等重点挖潜, 23 年、 24Q1 分别实现成本削减 50、 22 亿元,有力支撑公司业绩跑赢行业大盘。 分红方面, 23 年分红比例 56.77%。 供需迈入平衡期,静待温和复苏。 据 Wind, 24Q1、 24Q2(截至 24 年4 月 26 日) 我国钢材综合均价环比持平、 -4%,铁矿石均价环比-4%、-11%, 焦炭均价环比-8%、 -7%,废钢均价环比-2%、 -10%。 截至 24年 4 月 26 日, 国内钢厂盈利率 51%。综合来看, 当前行业成本压力缓和, 购销差价改善并修复行业盈利率, 但低盈利率以及成本波动风险预计持续压制粗钢供给, 而宏观利好政策有助于温和修复需求, 有望推动供需格局温和修复。 盈利预测与投资建议:给予公司“买入”评级。 预计公司 23-25 年 EPS分别为 0.54/0.62/0.68 元/股,对应 24 年 4 月 26 日收盘价的 PE 为13/11/10 倍。 公司是钢铁龙头央企, 基于抵御周期波荡能力以及长期稳定分红预期, 有望迎来估值重估,给予公司 24 年 15 倍 PE 估值,对应公司合理价值为 8.17 元/股,给予公司“买入”评级。 风险提示。 原材料大幅波动的风险。 下游需求不及预期。 粗钢限产政策超预期的风险
宝钢股份 钢铁行业 2024-04-29 6.85 -- -- 7.18 1.84%
7.13 4.09%
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事件描述:公司发布2023年年报及2024年一季报。2023年,公司实现营收3448.68亿元,同比减少6.6%;归母净利润119.44亿元,同比减少2%;扣非归母净利104.53亿元,同比减少1.4%。2024Q1,公司实现营收808.14亿元,同比增长2.4%、环比减少9.7%;归母净利润19.26亿元,同比增长4.4%、环比减少46.4%;扣非归母净利15.76亿元,同比减少4.1%、环比减少49.5%。 点评:销量持续增加,毛利率维持震荡①量:销量持续增加。2023年,公司钢材销量5190万吨,同比增长4.3%。 其中钢管销量同比下滑5.6%,其余产品均有增长。2024Q1,公司共完成销量1252万吨,同比增长3.4%,其中板带材销量1132万吨,同比增长4.2%。 ②价:毛利率维持震荡。2023年,公司产品均价为4841元/吨,同比下滑9.1%;2024Q1,公司均价为4808元/吨,同比下滑4.2%。2023年,公司毛利率为6.20%,同比增长0.36pct,2024Q1,公司毛利率为5.13%,同比下滑0.14pct,环比下滑1.19pct。 未来核心看点:产品结构持续优化,龙头地位稳固①产品结构持续优化。2023年实现“1+1+N”产品销量2792万吨,同比上升10%,“1+1+N”高盈利产品增量超250万吨;面向新能源汽车行业的高等级无取向硅钢专业生产线全线投产,冷轧汽车板和取向硅钢保持高市占率。 ②重点项目持续推进。宝山基地20万吨/年无取向硅钢产品结构优化(三步):正在开展施工准备;宝山基地22万吨/年超高等级取向硅钢绿色制造示范项目:正在开展施工准备;青山基地22万吨/年高端取向硅钢绿色制造结构优化工程:正在开展设备招标;东山基地零碳高等级薄钢板工厂项目:目前正在开展环评、能评和设计招标工作;宝山基地取向硅钢产品结构优化(二步)项目:计划2024年三季度投运;东山基地氢基竖炉系统项目:目前正在交工验收阶段;青山基地55万吨/年新能源无取向硅钢结构优化工程,目前正在开展厂房和设备基础施工。 ③入股山东钢铁日照基地,增强企业竞争力。2023年12月31日,公司以107.03亿元收购山东钢铁集团日照有限公司48.61%的股权,将有助于公司更好地挖掘北方区域协同潜力,提升北方市场影响力。 投资建议:公司作为钢铁行业龙头企业,产销量持续增长,同时伴随国内经济逐步复苏带动吨钢盈利回暖,我们预计公司2024-26年将分别实现归母净利润131.09/153.48/174.43亿元,对应4月26日收盘价,PE分别为12、10和9倍,维持“推荐”评级。 风险提示:项目进度不及预期;原材料价格上涨风险;下游需求不及预期等。
宝钢股份 钢铁行业 2023-12-12 6.14 7.42 9.28% 6.27 2.12%
6.94 13.03%
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宝钢股份拟参股山钢日照 48.6139%股权,维持“买入”评级据公司公告(临 2023-082),公司拟以 107.83亿元现金,收购山钢集团持有的山钢日照 48.6139%股权。据资产评估报告,截至 2022年底,山钢日照全部股东权益估值 235.67亿元,2023年 6月,山钢日照对 2022年利润实施分红 15.51亿元,据此测算,此次收购对应 PB 估值约为 1.0倍。我们预计 23-25年公司 EPS 分别为 0.53/0.66/0.77元,维持“买入”评级,目标价 7.78元,对应 0.84x 2023-24E 平均 BVPS 9.245元,与公司 2017年以来 PB 估值中位数一致。 山钢日照:山钢集团下全流程生产基地,产品以板材为主据山钢日照官网,日照钢铁精品基地位于日照市岚山工业园,年产铁 810万吨,钢 850万吨、钢材 790万吨,主要产品为高附加值的热轧薄板、冷轧薄板、镀层钢板、宽厚板等,覆盖海洋工程、高端制造业、新兴产业、建筑用钢等领域。据公司公告,2022年山钢日照实现营业收入 422.39亿元,净利润 17.23亿元,净利率 4.08%;2023年 1-9月实现营业收入 263.46亿元,净利润 5.28亿元,净利率 2.00%,高于普钢(申万)行业平均的 0.84%,具有较好盈利表现。 宝钢股份:彰显钢铁央企龙头地位,实现强强联合据公司公告,此次收购既是中国宝武服务国家战略,践行央企基础功能保障作用,沿江沿海“弯弓搭箭”战略布局,支持山东深化新旧动能转换的重要实践,更是中国宝武、宝钢股份做强、做优钢铁主业,实现优质钢铁基地强强联合的具体体现。本次收购符合公司战略规划要求,能够充分发挥公司专业板块竞争优势,提升山钢日照产品竞争力及近地化服务能力,并实现与宝钢股份协同发展,提升北方区域市场影响力。 行业兼并重组持续推进,供给格局有望持续优化据世界钢铁协会、国家统计局,我们统计中国钢铁行业集中度表现,最新期2022年 CR10接近 45%,中国钢铁行业集中度仍处于相对较低水平。2022年 2月工信部、发改委印发的《关于促进钢铁工业高质量发展的指导意见》中,鼓励行业兼并重组,提高市场集中度,同时要形成专业化集团,其中中国宝武走在了国内钢铁行业兼并重组的前列。提高行业集中度,有助于优化行业供给格局、减少恶性竞争,同时向上游形成更强议价权,有利于将更多利润留在国内钢铁行业。 风险提示:下游需求不及预期,原材料价格大幅波动,钢铁行业政策变化。
宝钢股份 钢铁行业 2023-10-26 5.96 -- -- 6.41 7.55%
6.41 7.55%
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事件描述: 公司发布 2023年三季报。 2023年 Q1-Q3,公司实现总营收2553.84亿元,同比减少 8.5%;归母净利润 83.5亿元,同比减少 11.8%;扣非归母净利 73.3亿元,同比减少 15.6%。 2023Q3,公司实现营收 851.62亿元,同比减少 10.3%、环比减少 6.8%;归母净利润 37.98亿元,同比增长 127.1%、环比增长 40.3%;扣非归母净利 36.23亿元,同比增加 163.3%、环比增长 75.2%。 点评: 销量持续增加,毛利率环比回升① 量: 销量持续增加。 2023年三季度,公司完成铁产量 1275.5万吨,同比增长 8.4%;钢产量 1387.3万吨,同比增长 10.8%;商品坯材销量 1340.5万吨,同比增长 2.7%。 1-3季度,公司累计完成铁产量 3702.6万吨,同比增长6.2%;钢产量 3981.6万吨,同比增长 5.5%;商品坯材销量 3896.8万吨,同比增长 4.9%。 ② 价: 冷轧利润三季度环比增长,公司毛利率环比增加。 公司 Q1-Q3主营业务毛利率同比减少 0.3pct 至 6.2%。 但 Q3冷轧市场平均毛利由 181元/吨环比增长至 209元/吨,受益于购销两端价差改善及制造能力提升, 2023Q3,公司总毛利率为 8.29%,环比增长 3.35pct。 未来核心看点: 高端产品+出口订单同比提升,龙头地位巩固① 产品结构持续优化。 2023年前三季度实现“1+1+N”产品销量 2032万吨,同比+156万吨;公司把握汽车市场回暖机遇,冷轧汽车板单月销量创历史新高; 充分发挥宝钢硅钢 BeCOREs?品牌技术优势,成功供货广东汕尾甲子海上风电场项目; 1-3季度出口合同签约量 454万吨,同比提升 45.5%。 ② 重点项目持续推进。 宝山基地取向硅钢产品结构优化(二步)项目已进入土建施工、钢结构制作安装阶段,计划 2024年三季度投运;东山基地氢基竖炉系统项目竖炉本体钢结构已封顶计划 2023年底投运;东山基地零碳高等级薄钢板工厂项目全面开展施工图设计工作;公司立项拟在宝山、青山基地建设高牌号取向硅钢产能 44万吨,无取向硅钢产能 75万吨。 ③ 持续深化成本削减。 深化对标找差,围绕效率降本、物流降本、能源降本、采购降本以及控费降本等全方位持续挖掘成本改善潜力, 1-3季度累计成本削减48.9亿元,超额完成年度目标,有力支撑公司经营业绩。 投资建议: 公司作为钢铁行业龙头企业, 产销量持续增长,同时伴随国内经济逐步复苏带动吨钢盈利回暖,我们预计公司 2023-25年将分别实现归母净利润 115.34/154.59/178.34亿元,对应 10月 24日收盘价, PE 分别为 11、 8和7倍,维持“推荐”评级。 风险提示: 项目进度不及预期;原材料价格上涨风险;下游需求不及预期等。
宝钢股份 钢铁行业 2023-10-25 5.80 -- -- 6.41 10.52%
6.41 10.52%
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事件公司 10月 24日发布 2023年三季报,前三季度实现营收 2553.84亿元,同降 8.53%;实现归母净利润 83.5亿元,同降 11.76%;实现扣非净利润 73.34亿元,同降 15.58%。 3Q23实现营收 851.62亿元,环降 6.8%;实现归母净利润 37.98亿元,环增 40.3%;实现扣非净利润 36.23亿元,环增 75.2%。 评论Q3盈利能力改善,回购凸显发展信心。 Q3钢铁原料价格高位震荡,需求偏弱下平控政策尚未落地; 公司深入推进产销研一体化实体化变革, Q3完成铁产量 1275.5万吨,钢产量 1387.3万吨,商品坯材销量 1340.5万吨;实现扣非归母环增 75%,毛利率 8.29%,环增 3.35pcts;净利率 5.21%,环增 1.87pcts,盈利能力提升,经营业绩保持国内行业第一。 23年 10月, 公司拟用不超过 30亿元自有资金,以不超过 8.86元/股的价格回购公司 A 股股份,数量占公司回购前总股本约 1.48%-2.25%, 进一步强化投资者信心。 坚持降本控费,强化产品经营。 公司坚持差异化精品战略,优化产品结构, 前三季度“1+1+N”产品销量 2032万吨,同增 156万吨。把握汽车市场回暖机遇,公司冷轧汽车板单月销量创历史新高;成功供货广东汕尾甲子海上风电场项目,助力我国海上风电事业发展;加大海外市场拓展,前三季度出口合同签约量 454万吨,同增 45.5%。 公司全方位持续挖掘成本改善潜力,前三季度累计成本削减 48.9亿元,超额完成年度目标;实现技术节能量 30万吨标煤,新增光伏装机容量 30.9MW,绿电交易量 6.5亿度。 项目持续推进,看好硅钢产品市场突破。 公司宝山基地取向硅钢产品结构优化项目已进入土建施工、钢结构安装阶段,预计 3Q24投运;拟建宝山基地无取向硅钢产品结构优化,新增无取向硅钢产能 20万吨/年; 超高等级取向硅钢绿色制造示范项目,新增取向高牌号硅钢产能 22万吨/年; 青山基地新能源无取向硅钢结构优化工程,新增高牌号无取向硅钢产能 55万吨/年; 高端取向硅钢绿色制造结构优化工程,新增高端取向硅钢产能 22万吨/年。 盈利预测&投资建议预计公司 23-25年归母净利润分别为 126.52亿元、 136.62亿元、149.62亿元,对应 EPS 分别为 0.57元、 0.61元、 0.67元,对应PE 分别为 10.2倍、 9.5倍、 8.6倍,维持“增持”评级。 风险提示下游需求不及预期;原材料涨价超预期;项目进展不及预期。
宝钢股份 钢铁行业 2023-08-31 6.06 -- -- 6.65 9.74%
6.65 9.74%
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公司 8 月 30 日发布 2023 年半年报,1H23 实现营收 1702.22 亿元,同降 7.62%;实现归母净利润 45.52 亿元,同降 41.57%,实现扣非归母净利润 37.11 亿元,同降 49.2%。2Q23 公司实现营收 913.36亿元,环增 15.78%;实现归母净利润 27.07 亿元,环增 46.72%,实现扣非归母净利润 20.68 亿元,环增 25.87%。 加大产品经营、降本增效,Q2 业绩环比改善。上半年钢铁市场供强需弱,钢价整体低位震荡,公司努力克服市场下行、购销差价收窄等压力和挑战,实现铁产量 2427.1 万吨,钢产量 2594.3 万吨,商品坯材销量 2556.2 万吨。公司加大产品经营,上半年“百千十”产品实现销量 1288 万吨,同增 60 万吨;出口接单量 299万吨,同增 27%;深化成本削减工作,上半年实现成本削减 29.85亿,净利率环增 0.56pcts。 技术创新低碳转型,成果显著。公司坚持技术创新引领,上半年实现超高强汽车板 1500MpaDP、耐候冷镦钢 BNH8 等 7 项产品全球首发;新试产品销量 357.8 万吨,超年度目标进度;面向新能源汽车行业的高等级无取向硅钢专业生产线全线投产;第一卷低碳排放钢供货奔驰;青山基地极限大废钢比低碳汽车板成功下线;湛江钢铁零碳示范产线建设有序推进;新增光伏装机容量 25.1MW,绿电交易量 4.15 亿度。 硅钢产品市场持续突破。上半年公司宝山基地取向硅钢产品结构优化项目已进入土建施工、钢结构制作安装阶段,预计 3Q24 投运;拟建项目宝山基地无取向硅钢产品结构优化(三步),新增无取向硅钢产能规模 20 万吨/年;超高等级取向硅钢绿色制造示范项目,新增取向高牌号硅钢产能 22 万吨/年;青山基地新能源无取向硅钢结构优化工程,新增高牌号无取向硅钢产能 55 万吨/年;高端取向硅钢绿色制造结构优化工程,新增高端取向硅钢产能 22 万吨/年。上半年公司已完成固定资产投资 103.36 亿元。 预计公司 23-25 年归母净利润分别为 126.52 亿元、136.62 亿元、149.62 亿元,对应 EPS 分别为 0.57 元、0.61 元、0.67 元,对应PE 分别为 11 倍、10 倍、9 倍,维持“增持”评级。 下游需求不及预期;原材料涨价超预期;项目进展不及预期
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名