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刘孟峦

西南证券

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华菱钢铁 钢铁行业 2022-05-05 5.79 -- -- 5.85 1.04% -- 5.85 1.04% -- 详细
2021年业绩再创新高。公司持续深化“质量、效率、动力”三大变革,有效应对原燃料价格上涨的不利影响,经营业绩再创新高。2021年实现营业总收入1715.75亿元,同比增长47.24%;归属于上市公司股东的净利润96.80亿元,同比增长51.36%。一季度,公司业绩环比提升,实现营业总收入411.05亿元,环比增长14.01%;归属于上市公司股东的净利润21.11亿元,环比增长10.21%。此外,公司计划向全体股东每10股派发现金股利2.90元(含税),对应2022年4月29日收盘价,股息率为4.97%。 板管棒线均衡发展,品种结构持续优化。公司产品种类齐全,下游行业覆盖面均衡。2021年公司长材、板材、钢管毛利率分别为10.16%、16.80%、10.71%。 近年来,公司通过产线结构升级以及研发投入增长,实现了品种钢销量的不断提升,2021年完成品种钢销量1410万吨,占比由2016年32%提升至2021年55%,品种结构逐步迈向中高端。未来,公司将继续加快VAMA二期项目投产和第三代冷轧汽车用钢应用,并计划新建冷轧硅钢产品一期工程项目,投产后将可实现年产40万吨无取向硅钢、20万吨无取向硅钢冷硬卷、18万吨取向硅钢冷硬卷,进一步提升公司产品附加值。 资债结构持续改善,期间费用降低明显。随着公司经营业绩的提升,资产负债率继续下降,2022年Q1降至51.74%。有息债务规模的降低,也使公司贷款利息明显减少。此外,伴随着降本增效工作的推进,公司期间费用占比不断下降,2021年,公司销售费用、管理费用、研发费用、财务费用占营业总收入比重分别为0.24%、1.87%、3.54%、0.15%。 压粗钢叠加稳增长,钢铁行业有望保持平稳运行。4月19日,发改委针对粗钢产量明确表态,坚持“一个总原则,突出两个重点”,确保实现2022年全国粗钢产量同比下降。对于粗钢产量的压降有助于行业保持平稳运行,更有助于抑制铁矿石价格,黑色产业链利润有望再度向钢厂端倾斜。同时,稳增长政策持续发力,钢材消费预期改善。 风险提示:需求端出现超预期下滑;粗钢产量压减政策落地力度不及预期;原材料价格波动超预期。 投资建议:公司高端产品优质,运营效率持续提升,盈利能力不断改善。考虑到原材料价格居高不下,我们下调了业绩预测。预计公司2022-2024年归母净利润93.8/94.8/95.6(原预测109/112/-)亿元,同比增速-3.1/1.1/0.9%;摊薄EPS为1.36/1.37/1.38元,当前股价对应PE为4.3/4.3/4.2x,维持“增持”评级。
新钢股份 钢铁行业 2022-05-05 5.78 -- -- 5.87 1.56% -- 5.87 1.56% -- 详细
千亿目标顺利完成。2021年,公司持续提升产能效率,优化金属流向,有效应对原燃料价格上涨的不利影响,实现营业总收入1049.13亿元,同比增长44.88%;归属于上市公司股东的净利润43.45亿元,同比增长60.90%。此外,公司计划向全体股东(新钢股份回购专用证券账户除外)每10股派发现金股利5元(含税),对应2022年4月29日收盘价,股息率为8.7%。 业绩稳健,一季度业绩同比、环比均改善。一季度,公司冷轧钢铁、热轧钢材销量分别为52.9万吨、199.4万吨,同比分别下降4.5%、3.6%。实现营业收入260.0亿元,同比增长2.8%;归属于上市公司股东的净利润10.3亿元,同比增长6.1%。 提质增效,硅钢放量。2021年,公司以“稳产、保质、提效”为重点,实现粗钢产量1013.8万吨,同比增长8.1%。在提升产品附加值方面,公司硅钢产品快速发展,新钢新材成为国内少数几家实现无取向电工钢产品全覆盖企业,2021年实现电工钢产量83万吨,同比大幅增长23.02%。 公司实控人变更为中国宝武。4月23日,持有新钢集团100%股权的江西国控与中国宝武签署国有股权无偿划转协议,江西国控将向中国宝武无偿划转其持有的新钢集团51%股权。划转完成后,中国宝武将通过新钢集团间接控制公司44.8%的股份。当下,中国宝武已提出力争到2025年粗钢规模达到2亿吨,到2035年实现全球市占率15%的宏伟目标。未来,公司有望受益集团协同采购销售的规模优势,以及借鉴优秀的管理经验,进一步提升盈利能力。 压粗钢叠加稳增长,钢铁行业有望保持平稳运行。4月19日,发改委针对粗钢产量明确表态,坚持“一个总原则,突出两个重点”,确保实现2022年全国粗钢产量同比下降。对于粗钢产量的压降有助于行业保持平稳运行,更有助于抑制铁矿石价格,黑色产业链利润有望再度向钢厂端倾斜。同时,稳增长政策持续发力,钢材消费预期改善。 风险提示:需求端出现超预期下滑;粗钢产量压减政策落地力度不及预期;原材料价格波动超预期。 投资建议:公司作为区域板材龙头企业,钢铁主业经营稳健,钢材延伸加工产业高速发展。考虑到原材料价格居高不下,我们下调盈利预测,预计公司2022-2024年归母净利润41.0/41.7/42.0亿元,同比增速-5.7/1.8/0.7%;摊薄EPS为1.29/1.31/1.32元,当前股价对应PE为4.5/4.4/4.4x,维持“增持”评级。
天齐锂业 有色金属行业 2022-05-02 78.30 -- -- 102.55 30.97% -- 102.55 30.97% -- 详细
公司发布2021年年报:实现营收76.63亿元,同比+136.56%;实现归母净利润20.79亿元,同比+213.37%;实现扣非归母净利润13.34亿元,同比+203.04%。公司2021年锂矿产量约95.40万吨,同比+64.49%,销量约55.12万吨,同比+56.26%,库存约19.59万吨,同比+5.01%。另外公司现有锂深加工产品产能4.48万吨,基本处于满产满销的状态,2021年锂深加工产品产量约4.37万吨,同比+14.84%,销量约47.71万吨,同比+33.64%,库存约1168吨,同比-22.61%。 公司发布2022年一季报:实现营收52.57亿元,同比+481.41%;实现归母净利润33.28亿元,同比+1442.65%;实现扣非归母净利润28.34亿元,同比+1883.09%。公司22Q1利润同比和环比均实现较大幅度增长,主要系因为:1)锂矿和锂深加工产品量价齐升;2)预计联营公司SQM22Q1业绩同比大幅增长,公司投资收益有明显提升。另外,截止至2021年末公司资产负债率为58.90%,同比2020年末下降23.42个百分点;截止至2022年一季度末公司资产负债率进一步降至51.85%。 公司手握全球最优质锂辉石和锂盐湖资源,业绩弹性有望充分兑现资源端:格林布什锂矿现有年产134万吨锂精矿产能,TRP尾矿库项目今年3月已建成投产,可增加锂精矿年产能28万吨。公司引入IGO作为战略投资者之后,间接持有格林布什锂矿26.01%股权,但仍掌握着该矿的控制权。 产品端:公司目前在国内有3个生产基地,锂盐产能合计约为4.48万吨。 另外澳大利亚奎纳纳项目一期年产2.4万吨电池级氢氧化锂生产线已进入试生产阶段;遂宁安居年产2万吨电池级碳酸锂生产线正在建设中。 投资端:公司目前持有SQM23.83%股权。SQM现有年产12万吨碳酸锂产能,2021年碳酸锂销量约为10.11万吨,同比增长约53%,预计2022年上半年碳酸锂产能将增加到18万吨。公司作为SQM第二大股东,有望从其快速的产能扩张中获得更高的投资收益。 风险提示:项目建设进度不达预期;锂矿和锂盐产品产销量不达预期。 投资建议:维持“买入”评级。 上调盈利预测,预计公司2022-2024年营收分别为364.47/395.98/402.45亿元,同比增速375.6%/8.6%/1.6%;归母净利润分别为145.22/153.55/156.35亿元,同比增速598.6%/5.7%/1.8%;摊薄EPS分别为9.83/10.40/10.59元,当前股价对应PE为7.8/7.4/7.2X。考虑到公司拥有全球最好的锂辉石和锂盐湖资源,资源端有极强的扩产潜能,为中游锂盐产能扩张提供坚实的原料保障,公司在挺过债务危机之后基本面迎来反转,有望充分享受锂行业高景气周期带来的业绩弹性,维持“买入”评级
西部矿业 有色金属行业 2022-05-02 11.85 -- -- 12.58 6.16% -- 12.58 6.16% -- 详细
2021年公司业绩同比增长223%,2022Q1业绩同比增长58%。2021全年实现营收384.01亿元(+34.5%),归母净利润29.32亿元(+223.0%),扣非归母净利润28.14亿元(+141.3%),经营性净现金流79.52亿元(+142.4%)。公司公告了2021年度利润分配预案,向全体股东每10股派发现金红利2元。2022年一季度,公司实现营收86.94亿元(+3.6%),归母净利润7.51亿元(+58.2%),扣非归母净利润7.39亿元(+55.0%),经营性净现金流25.17亿元(+20.4%)。 2021年公司业绩大幅增长主要得益于玉龙铜矿二期项目达产释放产量,叠加铜处于高景气周期,铜版块业绩充分释放。2021年公司铜精矿产量12.49万吨,同比增幅达163%。2022年国内现货铜年均价68552元/吨,比2020年上涨40%。控股子公司玉龙铜业2021年净利润达31.46亿元,同比增长755%。 资产负债率下行,经营性净现金流强劲增长。随着盈利持续向好,公司资产负债率自2018年以来持续下降,2022年一季度末公司资产负债率为62.4%,2021年公司经营活动产生的现金流量净额较上年同期增加46.59亿元。 发力盐湖锂镁业务。2021年3月,公司以5.63亿元收购购西矿集团持有的西部镁业91.40%股权;2022年3月,公司以33.43亿元收购西矿集团持有的东台锂资源27%股权,成为其第二大股东,实现盐湖提镁、提锂产业协同。公司从固体矿物采选冶延伸到盐湖资源开发,打开了长期增长空间。 风险提示:产能释放低于预期,金属价格下跌风险。 投资建议:维持“买入”评级年初以来有色金属价格上涨,以及东台锂资源公司带来投资收益,我们调高公司盈利预测。预计公司2022-2024年归母净利润分别为34.06/36.13/37.79亿元( 原预测32.97/34.32/-- ) , 同比增速16.1/6.1/4.6% ; 摊薄EPS= 1.43/1.52/1.59元, 当前股价对应PE=8.4/7.9/7.5X。考虑到公司是国内领先的铜、铅、锌精矿生产企业,玉龙铜矿改扩建工程顺利达产,自2021年开始公司铜精矿产量大幅增长,受益于铜行业高景气周期。同时公司发力盐湖锂镁资源,打开长期成长空间,公司利润也将显著增厚,维持“买入”评级。
盛屯矿业 有色金属行业 2022-05-02 6.73 -- -- 7.84 16.49% -- 7.84 16.49% -- 详细
公司发布2021年年报:实现营收452.37亿元,同比+15.29%;实现归母净利润10.31亿元,同比+1645.62%;实现扣非归母净利润6.51亿元,同比+378.03%。其中,归母净利润和扣非归母净利润两者的差值主要是因为公司投资厦钨新能股票所产生的投资收益计入非经常性损益所致。 公司2021年共生产镍金属3.94万金属吨,铜4.05万金属吨,钴产品1.05万金属吨,锌产品24.43万金属吨,锗产品6.4金属吨,核心项目实际产量甚至超出原有设计产能。 公司发布2022年一季度报告:实现营收62.26亿元,同比-45.84%;实现归母净利润3.75亿元,同比-9.98%;实现扣非归母净利润约4.52亿元,同比+7.22%。公司营收规模同比明显缩减主要是公司于2021年提出:为进一步聚焦新能源金属及材料生产,决定未来三年对贸易业务进行战略缩减。 聚焦能源金属,锂电新能源材料产业链一体化布局初具规模公司核心发展战略是“上控资源,下拓材料”,主要聚焦于资源矿产国刚果(金)和印尼,在矿产国锁定矿产资源,为国内锂电新能源材料产业链一体化布局提供充足的原料保障。目前,刚果(金)CCR 铜钴项目产能已达年产4万吨铜和3500吨钴,保持满产状态;CCM 年产3万吨铜和5800吨钴项目已于2021年底投产试车;另外恩祖里卡隆威矿山年产3万吨铜和3600吨钴采冶一体化项目建设有序推进,有望于今年年底建成投产。印尼友山镍业年产3.4万吨镍金属项目已达到满产状态,实际年产量可以达到4万吨镍金属;另外公司今年将会重点建设盛迈镍业年产4万吨镍金属镍资源冶炼项目。 产业链延伸方面:公司国内拥有钴深加工企业珠海科立鑫,现有年产能4500金属吨,科立鑫于去年完成技改,开发高端3C 前驱体四钴产品。公司去年还推出了贵州项目,拟在贵州省黔南州福泉市投资建设年产30万吨电池级硫酸镍、30万吨电池级磷酸铁及1万金属吨电池级钴产品新能源材料项目。 项目1期建设前端高冰镍产线和3万吨金属镍的硫酸镍产线,将力争2023年上半年建成投产。公司还将深化与下游厂商合作,落地三元前驱体项目。 风险提示:公司核心产品产销量和售价低于预期;公司扩产进度低于预期。 投资建议:维持“买入”评级。 小幅上调2022年的盈利预测,预计公司2022-2024年营收为305.78/344.05/407.49亿元,同比增速-32.4%/12.5%/18.4%,归母净利润为19.09/30.88/42.55亿元,同比增速85.1%/61.8%/37.8%;摊薄EPS 为0.68/1.09/1.51元,当前股价对应PE 为10/6/4X。考虑到公司前期在新能源产业链布局逐步进入回报期,深度聚焦能源金属及材料生产,锂电新能源材料产业链一体化布局初具规模,未来仍有巨大的成长空间,维持“买入”评级。
驰宏锌锗 有色金属行业 2022-04-26 5.35 -- -- 5.20 -2.80%
5.20 -2.80% -- 详细
公司2021年业绩同比增长24%,2022Q1业绩同比增长48%。2021公司实现营收217.2亿元(+13.3%),归母净利润5.84亿元(+23.9%),扣非归母净利润9.46亿元(+128.4%),经营活动产生的现金流量净额32.4亿元(+21.3%)。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.20元(含税),合计拟派发现金红利6.11亿元,占公司2021年度合并报表归属于上市公司股东净利润的104.54%。 2022Q1公司实现营收54.5亿元(+3.7%),归母净利润5.48亿元(+48.3%),扣非归母净利润4.99亿元(+51.4%),经营活动产生的现金流量净额6.75亿元(+27.6%)。公司业绩同比增长主要受益于金属价格上涨。2021Q1-2022Q1,国内锌锭季度现货含税均价分别为21099/22159/22607/23765/25286元/吨,而公司2021年自产锌锭销售成本不含税为14147元/吨,因此公司业绩随锌价波动有较大弹性。 进入加速扩张期。2021年新增铅锌资源金属量50余万吨(未备案),主要来自会泽彝良主体矿山铅锌资源增储,实现增储量大于消耗量。2022年矿山增量来自彝良矿山和西藏鑫湖。公司十四五奋斗目标:保有铅锌资源储量不低于5000万金属吨,矿山金属产量保底80万吨/年(力争100万吨/年),铅锌冶炼产能100万吨/年(力争136万吨/年);年营业收入300亿元;年利润总额40亿元。 风险提示:新增项目推进不及预期;疫情影响下游需求。 投资建议:维持“买入”评级。 参照今年年初至今各个商品的均价,假设2022/2023/2024年锌锭现货年均价26000元/吨,锌精矿加工费均为3750元/吨,铅锭现货价格年均价15268元/吨,铅精矿加工费为1200元/吨,银价5000元/千克,预计公司2022-2024年营业收入为229.6/230.3/231.6亿元,归母净利润分别为23.93/28.06/28.90亿元,同比增速309.4/17.3/3.0%,摊薄EPS分别为0.47/0.55/0.57元,当前股价对应PE为11.7/10.0/9.7X。 考虑到公司是国内铅锌龙头企业,拥有全球顶级高品位铅锌矿山,配套冶炼产能布局合理,在锌精矿供应紧张和锌价高位格局中充分受益,未来2-3年依托股东加速扩张且路径明确,维持“买入”评级。
方大炭素 非金属类建材业 2022-04-26 7.31 -- -- 7.50 2.60%
7.50 2.60% -- 详细
行业龙头业绩改善。2021年,在双碳背景下,电炉钢受政策支持,开工意愿强,石墨电极需求改善,下半年行业供给又受到限电影响,石墨电极价格筑底回暖。公司受益行业供需改善,深入推进精细化管理及降本增效工作,营业总收入与净利润均有所提升。2021年,公司实现营业总收入46.52亿元,同比增长31.44%;归属于上市公司股东的净利润10.85亿元,同比增长98.11%。 炭素制品量增利阔。2021年,公司生产石墨电极16.93万吨,同比增长9.23%;炭砖1.93万吨,同比下降25.77%。在原料价格上涨的不利影响下,公司一体化布局优势突出,毛利率提升5.23个百分点至29.48%。特种石墨方面,公司深耕等静压石墨研发和制造,打破国外垄断,成为国内光伏企业的重要供货商,2021年成都炭素实现净利润2.46亿元,同比增长85.19%。此外,眉山蓉光设计产能5万吨超高功率石墨电极生产线已投入生产,长丰方大设计产能5万吨超高功率石墨电极生产线正有序推进产线的建设工作,计划今年上半年投产。石墨电极产能的释放,将进一步提升公司市场占有率。 石墨电极价格有望延续上行。一季度在原料推动下,石墨电极价格持续上涨,行业利润有限,大量企业亏损,开工动力不足。同时,因为负极石墨化资源紧张,加工费持续上涨,目前已升至2.6-3.0万元/吨,吸引部分石墨电极产能转产负极石墨化。疫情下电炉对石墨电极需求下滑,但后期存在补库需求。目前石墨电极企业库存也处于合理水平,短期来看价格或在成本支撑下稳中有升。 风险提示:项目建设进度不及预期;限电限产等政策影响公司开工率;石墨电极价格、原材料价格波动超预期投资建议:公司作为行业龙头,产业优势突出,产能提升叠加产品升级给公司带来成长属性。考虑到各类产品及原材料价格变动,我们小幅上调原业绩预测,预计公司2022-2024年收入63.5/73.9/83.6亿元(原预测67.1/78.1/-亿元),归属母公司净利润17.1/19.3/21.9亿元(原预测16.5/20.1-亿元),利润年增速分别为57.2%/ 13.2%/13.4%;摊薄EPS 为0.45/0.51/0.57元,当前股价对应PE 为16.4/14.5/12.8x,维持“买入”评级。
金诚信 有色金属行业 2022-04-21 22.48 -- -- 22.49 0.04%
22.49 0.04% -- 详细
公司业绩稳步提高。2021年,公司矿山服务业务加速发展,全年实现营业收入45.04亿元,同比增长16.57%;归属于上市公司股东的净利润4.71亿元,同比增长28.93%。2022年一季度单季,实现营业收入11.42亿元,环比下降6.85%;归属于上市公司股东的净利润1.59亿元,环比增长34.75%。此外,公司计划每10股派发现金红利1.0元(含税)。 海外业务加速发展,矿服业务做优做强。公司凭借技术优势以及优秀的服务表现,得到了国际大型矿业公司的广泛认可,海外业务进一步扩展,从赞比亚、刚果(金)、塞尔维亚、印度尼西亚到哈萨克斯坦、老挝等国。2021年,公司实现海外收入25.42亿元,占营收总比重提升至59.12%,毛利率也提升至27.74%。公司以“大市场、大业主、大项目”为市场策略,形成客户黏性,和业主共同成长,未来公司在矿山服务领域的高增速或可持续。 资源开发业务稳步推进,打造业绩增长第二曲线。近年来,公司先后并购了刚果(金)Dikulushi铜矿、刚果(金)Lonshi铜矿、两岔河磷矿,参股Cordoba矿业公司,目前已拥有资源储量铜106万吨,银249吨,金7吨,磷矿石1920万吨(品位32.65%)。铜矿方面,Dikulushi铜矿采选工程已按计划完成复产工作,于2021年底正式投产,今年预计可贡献1万吨铜;Lonshi铜矿预计2023年底建成投产,项目达产后年产约4万吨铜。磷矿方面,公司持股90%的两岔河磷矿计划采用分区地下开采,其中南部采区年生产规模30万吨,建设期1年,计划今年上半年正式开工,年内完成试验采场准备;北部采区生产规模50万吨,建设期3年。资源板块的发展为公司中长期发展奠定坚实基础,公司业绩弹性可期。 风险提示:公司资源开发进展不达预期;铜价下跌超预期。 投资建议:公司矿山服务业务优势明显,毛利率稳定,规模有望随大客户保持较快成长。矿山资源业务已布局优质铜矿、磷矿资源,项目开发稳步推进,发展前景广阔。考虑到铜价高景气延续,我们小幅上调原业绩预测,预计公司2022-2024年收入59.4/70.1/102.4亿元(原预测59.2/69.8/-亿元),归属母公司净利润8.1/9.7/17.9亿元(原预测7.9/9.8/-亿元),利润年增速分别为72.3%/19.8%/84.2%;摊薄EPS为1.37/1.64/3.01元,当前股价对应PE为16.4/13.7/7.4x,维持“买入”评级。
盐湖股份 基础化工业 2022-04-14 30.13 -- -- 31.12 3.29%
32.50 7.87% -- 详细
公司发布2022年第一季度业绩预告:预计22Q1实现归母净利润34.5-35.5亿元,同比增长约3.3-3.5倍;预计实现扣非净利润34.3-35.3亿元,同比增长约3.4-3.5倍。公司业绩表现亮眼,基本上兑现了氯化钾和碳酸锂量价齐升所带来业绩的增厚。 氯化钾板块:公司22Q1氯化钾产量约114万吨,销量约145万吨,销量比产量多出31万吨,主要是因为公司在2021年留有较多的库存。销售价格方面,公司积极响应国家保供稳价的政策,氯化钾销售价格虽稳中提升,但仍然是低于中国进口钾肥的价格。 碳酸锂板块::公司22Q1碳酸锂产量约0.7万吨,销量约0.67万吨。公司2021年也是留有部分的碳酸锂库存,库存水平在22Q1并未出现下降。此外公司碳酸锂产线在冬季产能利用率相对较低,预计在二季度能重新恢复到满负荷生产的状态。销售价格方面,公司主要采用随行就市的定价方式,所以售价会比较贴近现货市场的价格。 两大核心业务板块均处于高景气周期::公司依托青海察尔汗盐湖得天独厚的战略资源优势,在盐湖资源开发方面有非常重要的战略地位,成为国内钾肥和盐湖提锂双龙头企业。氯化钾和碳酸锂目前都是属于行业景气度非常高的板块,公司全年的经营业绩有望实现跨越式增长。公司现有氯化钾产能550万吨/年,是国内最大的氯化钾生产企业,占国内总产能比重超过60%;目前海外钾肥供应不可抗力频发,推升全球钾肥价格。公司现有碳酸锂产能3万吨/年,是国内最大的盐湖提锂生产企业,具有较强成本优势,且仍有极大的扩产潜力;目前锂行业出现供需两旺的格局,碳酸锂价格处于历史新高的水平,预计供需矛盾短期难以缓解;而中国锂资源储量丰富,又以盐湖资源为主,公司有望充分享受青海盐湖大开发的战略红利。 风险提示:钾肥和锂盐价格上涨不达预期;碳酸锂扩产进度低于预期。 投资建议:上调盈利预测,维持“买入”评级。 上调盈利预测,预计公司2021-2023年营收为142.16/313.15/308.71亿元,同比增速1.4%/120.3%/-1.4%,归母净利润为42.61/144.96/145.63亿元,同比增速108.9%/240.2%/0.5%;摊薄EPS为0.78/2.67/2.68元,当前股价对应PE为39/11/11X。考虑到公司依托察尔汗盐湖得天独厚的资源优势,在国内钾肥和盐湖提锂领域均处于绝对领先的地位,尤其是公司未来在盐湖提锂领域的产能有望实现快速扩张,有望充分享受锂行业高景气周期带来的发展红利,维持“买入”评级。
金力永磁 能源行业 2022-04-04 31.80 -- -- 31.80 0.00%
31.80 0.00% -- 详细
公司业绩增长 85%。 2021全年实现营收 40.80亿元(+68.8%) , 归母净利润4.53亿元(+85.3%) , 扣非归母净利润 4.23亿元(+86.4%) , 经营活动产生的现金流量净额 1.02亿元(-34.7%) 。 其中四季度单季营收 11.62亿元(+45.0%) , 归母净利润 1.02亿元(+10.7%) , 扣非归母净利润 0.93亿元(+9.8%) 。 利润分配预案: 向全体股东每 10股派发现金红利 2.50元。 产销量高增速, 新能源车及汽车零部件领域营收增长迅猛。 2021年公司销售磁钢成品 10709吨, 同比增长 21.4%。 受原材料价格上涨影响, 公司 2021年磁钢产品单位售价 35.18万元/吨, 同比上涨 35.5%, 磁钢产品单位营业成本27.67万元/吨, 同比上涨 40.7%, 磁钢产品单位毛利润为 7.5万元/吨, 同比上涨 19.2%。 分领域营收增速来看, 2021年营收增速 0.9%, 变频空调领域营收增速 59.5%, 新能源汽车及汽车零部件领域营收增速达 222.4%, 新能源汽车及汽车零部件领域营收占比增至 25.8%。 公告新增两大项目。 公司现有赣州基地 15000吨毛坯产能稳定生产, 包头基地一期项目 8000吨已建成并转入生产, 另有宁波基地 3000吨产能在建。 公司最新公告了 2个规划项目, 即包头基地二期 12000吨毛坯产能, 及赣州基地 2000吨毛坯产能。 上述项目全部达产后, 公司毛坯产能将达到 40000吨/年。 风险提示:稀土原材料价格大幅上涨抑制下游需求;产能扩张低于预期风险。 投资建议: 维持“买入” 评级。 我们假设 2022-2024年金属镨钕均价为 100万元/吨, 镝铁均价为 300万元/吨。 考虑到公司新项目持续投入生产, 公司磁钢产销量快速扩张,预 计 2022-2024年 收 入 67.96/83.39/101.92亿 元 , 同 比 增 速66.6/22.7/22.2% , 归 母 净 利 润 6.73/8.06/9.78亿 元 , 同 比 增 速48.6/19.8/21.3% ; 摊 薄 EPS=0.80/0.96/1.17元 , 当 前 股 价 对 应PE=40/33/27x。 钕铁硼永磁材料是新能源和节能环保领域的核心材料之一, 有助于降低各类电机耗电量, 行业将充分受益于节能降碳大趋势。 公司作为高性能钕铁硼永磁材料龙头, 凭借管理、 技术、 客户等方面优势, 盈利能力强、 成长确定性高, 具备全球竞争力, 正向全球高性能钕铁硼永磁材料龙头迈进, 维持“买入” 评级。
赣锋锂业 有色金属行业 2022-04-04 124.50 -- -- 130.50 4.82%
130.50 4.82% -- 详细
公司发布2021年年报:全年实现营收111.62亿元,同比+102.07%;实现归母净利润52.28亿元,同比+410.26%;实现扣非净利润29.07亿元,同比+622.76%;实现经营活动产生的现金流量净额26.20亿元,同比+251.09%。 公司21Q4实现营收41.08亿元,同比+151.89%,环比+37.44%;实现归母净利润27.56亿元,同比+296.96%,环比+160.98%;实现扣非净利润14.79亿元,同比+990.76%,环比+149.41%。 锂盐产品成本控制能力强。产销量方面,2021年实现产量8.97万吨LCE,同比+65.23%;实现销量9.07万吨LCE,同比+43.97%;年末库存量4961.35吨,同比-16.44%。2021年锂产品销售均价约9.17万元/吨(不含税),其中上半年销售均价7.23万元/吨,下半年销售均价10.78万元/吨;单位销售成本约4.79万元/吨,体现出公司在成本控制方面具有非常明显的竞争优势。 锂精矿采购方面,公司2021年上半年平均采购价格为4.75万元/折氧化锂吨,下半年平均采购价格为11.32万元/折氧化锂吨。 提升2025年产能目标,全球范围内多元化锂资源布局值得期待。公司在年报中对产业链上下游发展的情况进行全面的梳理,且考虑到当前锂产品需求的快速增长,公司计划加速锂化合物与锂资源项目的产能扩建,于2025年形成总计年产30万吨LCE的锂产品供应能力。公司资源端布局有望为未来锂盐端产能的释放奠定良好的基础:①Marion计划在2022年下半年进行技改升级,产能将提升20-30%;②Cauchari预计将于2022年下半年实现投产;③Mariana已开展工厂建设;④Sonora项目一期拟建设年产5万吨氢氧化锂产能;⑤一里坪盐湖现有年产1万吨碳酸锂产能;⑥Goulamina项目现规划一期产能50万吨锂精矿;⑦参股锦泰钾肥,且包销其70%产品;⑧包销CoreLithium旗下Finniss项目每年7.5万吨锂精矿且拟参股CoreLithium;⑨实际控制人持有蒙金矿业70%的股权;⑩间接拥有松树岗钽铌矿项目。 风险提示:项目建设进度不达预期,锂盐产品产销量不达预期。 投资建议:上调盈利预测,维持“买入”评级。 上调盈利预测,预计公司2022-2024年营收分别为427.59/497.59/575.83亿元,同比增速283.1%/16.4%/15.7%;归母净利润分别为138.41/165.84/214.33亿元,同比增速164.7%/19.8%/29.2%;摊薄EPS分别为9.63/11.54/14.91元,当前股价对应PE为13/11/8X。考虑到公司是全球最优质锂业公司,产能在行业底部逆势扩张,且已构建闭环锂生态系统,预计未来全球新能源汽车景气度有望维持,维持“买入”评级。
盛新锂能 农林牧渔类行业 2022-04-01 53.91 -- -- 52.20 -3.17%
53.38 -0.98% -- 详细
公司发布2021年年报:实现营收29.34亿元,同比+63.88%;实现归母净利润8.51亿元,同比+3030.29%,数据符合此前业绩预告8.3-9.2亿元范围;实现扣非归母净利润8.62亿元,同比+479.05%,数据也符合此前业绩预告8.48-9.38亿元范围。公司21Q4实现营收10.75亿元,同比+244.93%,环比+48.07%;实现归母净利润3.12亿元,同比+1436.53%,环比+26.32%;实现扣非归母净利润3.50亿元,同比+1244.63%,环比+41.70%。2021年,公司锂盐产线运行情况良好,基本实现满产满销,全年锂盐产品产量4.02万吨,同比+90.10%;销量4.20万吨,同比+108.54%。 公司发布2022年第一季度业绩预告:预计实现归母净利润9-11亿元,同比增长765.24%-957.52%;实现扣非归母净利润8.95-10.95亿元,同比增长806.35%-1008.89%。公司今年一季度业绩环比去年四季度仍实现跨越式的增长,基本兑现了锂价快速上涨所带来的利润的增厚。 深度聚焦锂盐主业,加快产业链上下游布局。公司目前已经在全球范围内建有四大锂产品生产基地及四大锂资源端布局。四大锂产品生产基地:1)致远锂业年产4万吨锂盐产能满产满销;2)遂宁盛新年产3万吨氢氧化锂产能于2022年1月建成投产;3)印尼盛拓年产6万吨锂盐产能正在筹建当中,预计2023年建成投产,产品主要面向海外客户;4)盛威锂业目前已建成400吨金属锂产能。四大锂资源端布局:1)金川县业隆沟锂辉石矿原矿生产规模40.5万吨/年,折合锂精矿约7.5万吨;2)参股四川雅江县惠绒矿业合计25.19%股权,惠绒矿业拥有木绒锂矿的探矿权;3)持有津巴布韦萨比星锂矿项目51%股权,初步规划原矿生产规模90万吨/年,折合锂精矿约20万吨,预计在2022年底建成投产;4)阿根廷SESA项目目前产能为2,500吨LCE,处于正常生产状态。此外公司近期拟定增引入比亚迪作为战略投资者。 风险提示:原材料供应不足;产品价格下跌;产销量不达预期。 投资建议:上调盈利预测,维持“买入”评级。 上调盈利预测,预计公司2022-2024年营收分别为179.27/259.76/312.06亿元,同比增速511.0/44.9/20.1%,归母净利润分别为39.15/54.47/61.91亿元,同比增速360.2/39.1/13.7%;摊薄EPS分别为4.52/6.29/7.15元,当前股价对应PE为12/9/8X。公司聚焦锂盐业务,中游产能快速扩张,上游拥有自有矿山,同时签订原料的长单包销协议,下游成功进入国内外核心电池企业供应链,未来仍有巨大增长潜力,随着锂行业景气度提升,公司业绩已迎来爆发期,维持“买入”评级。
云铝股份 有色金属行业 2022-03-24 13.74 -- -- 14.72 7.13%
14.72 7.13% -- 详细
2021年公司业绩同比增长 268%。2021全年实现营收 416.69亿元(+40.90%),归母净利润33.19亿元(+267.74%),扣非归母净利润33.12亿元(+329.63%),经营性净现金流 69.62亿元(+39.77%) 。 其中四季度单季营收 95.46亿元(-1.38%) , 归母净利润 0.87亿元(-73.75%) , 扣非归母净利润 0.98亿元(-71.42%) 。 2021年度公司计提各项信用减值准备及资产减值准备共计19.90亿元。 去年云南能耗双控及电力短缺造成公司减产 77万吨, 占公司产能超过 25%,叠加去年 11月文山铝业漏槽导致产销量远低于预期, 四季度业绩表现欠佳。 公司全年业绩增长主要受益于高铝价。 2021年公司原铝产量 230.02万吨,同比下降了 4.41%, 而 2021年长江铝现货含税均价 18905元/吨, 比 2020年均价上涨达 33.2%。 资产负债率下行, 财务费用下降。 截至 2021年末公司负债合计 169.27亿元, 比 2020年末减少 103.33亿元, 其中流动负债由 2020年末 174亿元下降至 2021年末 98亿元, 非流动负债由 99亿元下降至 71亿元, 公司长短期借款、 经营性应付项目均有大幅减少。 截至 2021年末, 公司资产负债率下降至 44.7%, 较 2020年末 66.5%的水平显著下降, 2021年公司财务费用 5.88亿元, 比 2020年下降 9.1%。 今年将迎来产量释放期。 2022年以来, 随着用电指标宽松, 公司复产、新投产加快步伐, 有望摆脱缺电影响, 迎来产量释放期。 根据公司年报披露的生产经营计划, 公司 2022年氧化铝产量 140万吨, 电解铝产量269万吨。 风险提示: 产能释放低于预期, 氧化铝价格大幅上行风险。 投资建议: 维持 “买入” 评级我们保守假设 2022-2024年铝现货价格为 20000元/吨, 氧化铝价格为3000元/吨, 预焙阳极价格为 5000元/吨, 公司用电含税价格为 0.41元/ 度 , 预 计 2022-2024年 收 入 484/546/574亿 元 , 同 比 增 速16.1/12.8/5.2%, 归母净利润 55.42/65.61/70.53亿元, 同比增速67.0/18.4/7.5% ; 摊 薄 EPS=1.60/1.89/2.03元 , 当 前 股 价 对 应PE=8.6/7.3/6.8x。 公司是国内绿色水电铝龙头企业, 电力成本较低且稳定, 充分受益于电解铝高盈利周期, 维持“买入” 评级。
南钢股份 钢铁行业 2022-03-24 3.46 -- -- 4.05 7.43%
3.71 7.23% -- 详细
受益行业红利, 业绩大幅增长。 2021年公司实现营业收入 756.74亿元, 同比增长 42.45%, 归母净利润 40.91亿元, 同比增长 43.75%。 其中四季度受原辅料价格上涨影响, 单季实现营业收入 165.19亿元, 环比下降 19.69%,归母净利润 6.22亿元, 环比下降 48.49%。 此外, 公司计划向全体股东每 10股派发现金股利3元(含税),对应2022年3月22日收盘价,股息率为7.96%。 产品结构持续升级。 2021年, 公司钢材销量 1040.37万吨, 同比增长 2.11%,其中先进钢铁材料销量为 181.11万吨, 同比增加 16.15%, 提升公司钢铁产品毛利率水平。 公司注重产品研发投入, 2021年完成 39个新产品开发, 17项产品通过省级新产品鉴定, 其中 6项达到国际领先水平。 印尼焦炭项目稳步推进。 公司计划在印尼青山工业园打造海外焦炭生产基地, 合资设立印尼金瑞新能源、 印尼金祥新能源科技, 分别建设年产 260万吨、 390万吨焦炭项目。 目前 260万吨焦炭项目已完成了 2#焦炉筑炉、 烟囱封顶等重大节点任务, 进入设备安装调试阶段。 随着国内环保要求的日益严格, 焦炭供应增量放缓, 焦煤价格支撑下, 价格高位震荡。 对海外焦炭资源的布局, 有望促使公司原料供应稳定性及成本控制能力进一步增强。 万盛股份收购积极推进。 万盛股份是磷系阻燃剂龙头, 正积极拓展锂离子电解液添加剂和导电新材料。 报告期, 公司出资 11.87亿元受让万盛股份 5000万股股份。 目前公司已收到国家市场监督管理总局出具的《经营者集中反垄断审查不予禁止决定书》 ; 万盛股份已收到中国证监会出具的《关于核准浙江万盛股份有限公司非公开发行股票的批复》 , 预计 2022年 4月份完成新增股份登记手续暨完成本次收购。 收购完成后, 有助于公司在材料领域构建复合成长的产业链生态圈。 风险提示: 需求端出现超预期下滑; 产量管控力度不及预期; 项目建设进度不及预期。 投资建议: 公司是老牌中厚板龙头企业, 特钢长材也在快速发展。 公司借助智能制造以及智慧营销体系建设, 运营效率持续改善, 盈利能力稳步提升。 考虑到原材料价格变动, 我们下调了业绩预测, 预计公司 2022-2024年收入796/836/885亿元, 同比增速 5.2%/5.1%/5.9%, 归母净利润 43.7/45.8/48.4亿元, 同比增速 6.8%/4.8%/5.7%; 摊薄 EPS 为 0.71/0.74/0.79元, 当前股价对应 PE 为 5.3/5.1/4.8x, 维持“增持” 评级。
中信特钢 钢铁行业 2022-03-14 19.20 -- -- 21.99 10.01%
21.13 10.05% -- 详细
特钢龙头,业绩稳健,抵御周期。2021全年实现营收973.32亿元,同比增长27.58%,归母净利润79.53亿元,同比增长31.84%,扣非归母净利润78.21亿元,同比增长33.85%。四季度单季,面对原材料涨价等不利因素影响,公司持续降本增效工作,积极应对,实现营收231.16亿元,环比下降8.01%,归母净利润18.91亿元,环比增长0.91%。此外,公司计划向全体股东每10股派发现金股利8元(含税)。 产能产量稳步增长。随着青岛特钢续建工程项目全面竣工,公司已具备年产1600多万吨特殊钢材的生产能力,形成沿海沿江产业链布局。2021年公司实现钢材销售1453万吨,同比增长3.87%,超额完全年度目标。2022年公司销量目标进一步提升至1490万吨,力争1550万吨;“十四五”期间公司力争实现年度特钢产量超2000万吨,存在较大增长空间。 产品结构持续优化。随着市场需求变化,公司积极调整品种结构,提升产品附加值,在关键材料研发领域取得实质性进展。2021年公司汽车用钢销量连续14年全国第一,分类占比提升8个百分点至33%。“三高一特”产品销量方面,公司高温/耐蚀合金增幅44.7%,广泛地用于中小推力新型号火箭发动机;高强钢增幅62.7%,打开了国际民用航空市场,航天发动机壳体用钢市场占有率超过50%。目前,公司已顺利发行50亿元可转债,募集资金中12亿元拟用于“三高一特”产品体系优化升级项目,待特冶二期、三期改造项目完成后,公司产品附加值将进一步提升。 优势线材产品毛利率再提升。分产品来看,棒线材是公司传统优势产品,毛利率长期保持较高水平。合金钢棒材是公司最重要的业绩来源,2021年毛利占比达54.85%。合金钢线材毛利率持续提高,2021年提升至20.37%。管材方面, 公司成功参股天津钢管并全面参与生产经营管理,实际管控的无缝钢管年产量超过500万吨,位居全球第一。 风险提示:钢材需求大幅下滑;市场竞争大幅加剧。 投资建议:维持“买入”评级。当下国内特钢市场发展空间巨大,公司作为龙头企业,成长路径清晰,市场地位突出,经营业绩稳健,属于特钢行业稀缺标的。考虑到市场价格变动,我们小幅下调了业绩预测。预计公司2022-2024年归母净利润88/101/113亿元,同比增速10.1/15.3/11.7%;摊薄EPS 为1.73/2.00/2.23元,当前股价对应PE 为11.61/10.07/9.02x,维持“买入”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名