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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
南钢股份 钢铁行业 2020-03-31 2.94 -- -- 3.21 -0.93%
3.94 34.01%
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事件:公司近日发布了2019年年报,实现营业收入479.70亿元,同比增长9.91%;归属上市公司股东净利润26.06亿元,同比下降34.98%;资产负债率49.72%,同比降低2.19个百分点;拟每10股派发现金红利3.0元(含税),共计13.2亿,分红占比达50.73%。 2019年度,公司完成生铁、粗钢、钢材产量990万吨、1097万吨、992万吨,同比分别增长8.94%、9.17%、8.17%;实现钢材销量993万吨,同比增加74.12万吨。 点评: 材料成本上升影响全年盈利,中厚板领域优于行业。19年毛利率有所下降,原材料成本增幅约16%,主要由于上游铁矿石涨价较多,普氏62%铁矿石平均价格增幅近34%。其中中厚板单吨价格平均4094.62元,明显高于去年全年的平均市场现价3881.48元,单吨毛利约697.29元,毛利率依然可达17.03%,在行业内竞争优势显著。 财务状况良好,有望持续稳健经营。报告期内管理费率、销售费率财务费率变动分别为-0.3%/+0.1%/-0.3%,较为稳健。公司持续加大研发力度,研发费率提高0.2个百分点至1.2%。公司近日拟发行20 亿中期票据,目前已通过董事会审议,有望有效补充生产经营流动资 金、置换银行债务以及其他符合公司发展需要的项目。 高分红价值凸显。19年年报实施高分红政策回报股东,每10股派息3元,总金额占全年归母净利润的50.73%,17-19年分别为6.89%/33.10%/50.73%,逐年递增。 投资建议: 公司采用精细管控、工艺优化、择机采购等措施,在行业下滑的19年仍超额完成经营计划,维持传统中厚板主业稳健经营,同时创新攻坚加大前沿技术研发,提升智慧运营质量,盈利有望得到进一步改善。预计2020-2022年EPS分别为0.53/0.55/0.60元,对应PE分别为6.0/5.8/5.3倍。 风险提示:钢材需求大幅下降,原燃料价格大幅波动
南钢股份 钢铁行业 2020-03-31 2.94 -- -- 3.21 -0.93%
3.94 34.01%
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2019年业绩:钢材量增价跌,营业收入、归母净利润分别增9.9%、减35.0%。2019年,公司实现营收479.7亿元、同比增9.9%,归母净利润26.1亿元、同比减35.0%,每股收益0.59元/股,加权平均ROE为16.37%、同比降13.44PCT。(1)分红预案:拟每10股派现金红利3元(含税)。(2)产量:生产钢材992万吨、同比增8%,长材产量占比为49%、板材产量占比为51%。(3)业务结构:板材营收、毛利占比分别43%、55%,长材营收、毛利占比均为39%。(4)盈利能力:量增价跌拖累吨钢毛利,毛利降幅低于行业均值,吨钢期间费用大降。(5)经营质量:获现能力、营运能力相对稳定,偿债能力明显上升。(6)资产收购:拟向南京钢联发行股份购买南钢发展38.72%股权和金江炉料38.72%股权。 2020年计划:生铁、粗钢、钢材产量分别1050、1160、1015万吨,同比分别增长6%、6%和2%;营收481亿元、同比增长0.3%;固定资产投资15亿元、同比下降7.01%;环保设施同步运行率达100%。 公司看点:区域供需格局好,优特钢占比约80%,未来将重点发展先进钢铁材料,高研发支出占比为产品结构优化升级打下良好基础,有望带来盈利能力提升,近三年现金分红比例高、积极回报投资者。 盈利预测与投资建议:预计公司2020-2022年EPS为0.61/0.68/0.74元,对应2020年3月27日收盘价,2020-2022年PE为5.26/4.74/4.34倍,2020年PB为0.75倍。综合考虑行业和公司历史PB估值中枢水平以及公司盈利能力,我们预计公司2020年合理PB为1.1倍左右,以2020年预测每股净资产4.33元计算,公司合理价值为4.76元/股,对应2020年PE为7.80倍,维持“买入”评级。 风险提示。宏观经济大幅波动;主流矿产量不达预期,铁矿石价格大幅上涨;计划产量完成度低于预期。
南钢股份 钢铁行业 2020-03-30 2.85 3.20 -- 3.24 3.18%
3.94 38.25%
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产销稳定增加,营收稳定增加。本年公司生铁、粗钢、钢材产量分别为990万吨(同比+8.94%)、1097万吨(同比+9.17%)、992万吨(同比+8.17%),司钢材销量993万吨(同比+7.45%)。产销稳步增长,产能利用率不断提升。由于产量稳步增长,公司在行业均价下降的情况下全年营收实现了10%的增长。 高端产品发力。得益于长期以来品种及用户结构优化,公司产品竞争力进一步增强。2019年公司属于国家战略性新兴产业分类中“新材料产业”的先进钢铁材料销量为137万吨,高端产品突出。先进钢铁材料销售价格4977.57元/吨(不含税),价量齐升,有力支撑了产品综合平均售价。 成本控制优异,毛利率降幅降低。2019年钢铁业务毛利率为14.71%,较2018年减少6.74%,降幅较行业平均水平较低,一方面由于公司成功的高端化战略,另一方面则得益于优良的成本控制。2019年受铁矿石等原燃料价格大幅上涨影响,全行业成本都有明显提升,公司原材料成本增加了26亿元。但公司通过行业对标、精细管控、工艺优化、择机采购等措施,在工序成本环节削减成本7亿元、采购环节消减成本1.9亿元,保证了在原料上升上升阶段尽量减少毛利降幅。 积极回馈股东,高分红凸显投资价值。公司通过《未来三年(2018-2020年度)股东回报规划》,明确公司未来三年每一年度拟分配的现金红利总额(包括中期已分配的现金红利)应不低于该年度归属于上市公司股东的净利润的30%。2019年年报,公司每股分红0.3元,合计分红13亿元,分红比例51%,股息率9.65%,高分红凸现投资价值。 盈利预测和投资建议:我们预计公司2020-2022年的归母净利润分别为28.17、30.08和32.02亿(原预测为42.49/44.56/-),对应PE为4.9/4.6/4.3,公司分红高,投资价值凸现,结合公司历史情况和行业平均水平,预计公司合理估值在5.5-6倍之间,对应的目标价为3.52-3.84元,维持“推荐”评级。 风险提示:外需进一步恶化。
南钢股份 钢铁行业 2020-03-27 2.85 -- -- 3.29 4.78%
3.94 38.25%
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行业震荡,盈利下滑 受到铁矿石价格大幅上涨以及钢材价格下滑的不利影响,公司盈利有所下滑,但凭借专用板材、特殊钢长材的竞争优势以及全系统降本增效工作的开展,较行业水平有所领先。2019年,公司钢材产量992.06万吨,同比增长8.17%;实现营业收入479.70亿元,同比上涨9.91%;归属于上市公司股东的净利润26.06亿元,同比下降34.98%。 中厚板优势明显,研发带动先进钢铁材料发展 公司中厚板产品市场竞争力强,2019年在行业整体向下的情况下,公司中厚板平均售价仍有4094.62元/吨,毛利率达17.03%。在拳头产品外,公司注重先进钢铁材料的研发,高附加值产品贡献不断提升。2019年公司生产先进钢铁材料141.52万吨,同比增长4.98%,对应毛利率达13.72%,较2018年增长0.77个百分点。 双主业发展,打造产业运营生态圈 2019年,公司深耕新产业运营,成为公司效益新的增长点。内生方面,围绕智能制造、电子商务、招标采购、现代物流等四大平台,由对内服务走向对外业务;外延方面,重点围绕能源环保进行产业投资。 高分红回报股东 2019年,公司计划实施现金分红,向全体股东每10股派发现金红利3元(含税),共计现金分红13.22亿元,占到归属于上市公司普通股股东的净利润的50.73%。按3月24日收盘价,股息率达9.65%。 风险提示:钢材消费大幅下滑;行业供给大幅增加。 投资建议:维持“增持”评级 公司是老牌中厚板龙头企业,特钢长材也在快速发展。公司借助智能制造以及智慧营销体系建设,运营效率持续提升,盈利能力不断改善。我们预计公司2020-2022年收入469/480/493亿元,同比增速-2.2/2.4/2.6%,归母净利润27.4/28.9/29.8亿元,同比增速5.0/5.4/3.3%;摊薄EPS为0.62/0.65/0.67元,当前股价对应PE为5.1/4.8/4.7x。公司分红高,估值存在修复空间,维持“增持”评级。
南钢股份 钢铁行业 2020-03-26 2.90 -- -- 3.29 3.13%
3.94 35.86%
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高效率生产促营收增加,低成本智造致产品毛利率降幅较小。公司全年生产高效稳定运行,全年实现钢材产量992.06万吨,同比增长8.17%,钢材产销量增长促使公司全年营收在钢材产品平均售价下跌3.99%的背景下仍实现上涨。从盈利端看,公司全年钢铁业务毛利率达到14.71%,相较去年下降6.74个百分点,毛利率降幅低于行业平均水平,我们认为公司产品毛利率相对较高或主要得益于公司产品竞争力及成本控制能力较强,从产品上看,得益于长期以来品种结构优化,公司钢材产品相对抗跌,报告期内公司主导产品中厚板年内售价跌幅为2.90%,远小于国内中厚板高达8.35%的价格跌幅;从成本控制来看,报告期内铁矿石等原材料大幅上涨促使公司成本增加26.32亿元,但公司通过行业对标、精细管控、择机采购等措施降本10.16亿元,降本增效效果明显。整体看,尽管2019年钢铁行业受供给放量、铁矿石涨价等因素影响盈利大幅回落,但公司凭借生产稳定、品牌认可度高、成本控制能力强等护城河仍保持行业领先的竞争力。 公司少数股权问题将解决,盈利能力有望提升。根据公司前期发布的《发行股份购买资产暨关联交易报告书(草案)》,公司拟通过发行股份方式向控股股东购买南钢发展及金江炉料38.72%股权,交易完成后标的公司将成为公司全资子公司,以2019年口径测算,南钢发展、金江炉料剩余股权并入公司将促使公司归属于母公司股东净利润由26.06亿上涨至33.36亿元,涨幅28.03%。 中厚板产品盈利稳健,少数股权问题解决将增强公司盈利能力,维持“增持”评级。预计公司2020-2022年EPS分别为0.56、0.68、0.76元/股,对应PE为5.54、4.58、4.11倍,对公司维持“增持”评级。 风险提示:公司钢材产品需求不及预期、收购子公司股权进度不及预期。
南钢股份 钢铁行业 2020-03-26 2.90 -- -- 3.29 3.13%
3.94 35.86%
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公司发布2019年度报告:2019年公司共计实现营收479.70亿元,同比+9.91%,实现净利润33.65亿元,同比-29.02%。同时公司拟向全体股东10派3(含税),分红率达50.73%,股息率9.65%。 2019全年公司产销增长,但业绩同比下滑。一方面是行业大幅增产造成钢铁行业景气度略有下行,钢价同比回落,另一方面是原材料铁矿石价格显著上涨压缩利润。2019年公司实现生铁、粗钢、钢材产量分别为990.02万吨、1097.13万吨、992.06万吨,同比分别+8.94%、+9.17%、+8.17%。公司钢材产品综合平均售价为3923.33元/吨(不含税),同比-3.99%。2019年公司铁矿石采购均价730.02元/吨,同比+26%,钢材吨盈利下滑。 公司2019年钢材吨毛利下滑幅度显著好于行业平均水平,我们认为主要原因有两点:1)板长兼备,优特钢占比高,中厚板盈利能力强且稳健;2)持续推动成本变革,降本成果显著。 定增收回子公司少数股权,增厚归母净利润。公司拟向控股股东南京钢联发行股份购买南钢发展38.72%股权和金江炉料38.72%股权,2019年南钢发展和金江炉料分别实现净利润18.40亿元、0.47亿元,盈利能力较强,发行股份购买其少数股权完成后,公司归母净利润有望得到进一步增厚。 考虑到年初以来钢价进一步下滑,当前高库存或压制钢价上行空间,同时考虑定增实施,小幅下调公司2020-2021年盈利预测至25.4亿元、29.3亿元,同时引入2022年归母净利润预测为30.1亿元,2020-2022年度EPS为0.43元、0.49元和0.51元,维持公司“审慎增持”评级。 风险提示:公共卫生事件显著影响地产开发商新开工及施工规划;钢价持续下行;中厚板下游需求低迷;原材料价格大幅上涨。
南钢股份 钢铁行业 2020-03-26 2.90 3.09 -- 3.29 3.13%
3.94 35.86%
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2019年盈利26亿元,维持“增持”评级 2020年3月24日,公司发布2019年报,年度实现营收480亿元(YoY+9.9%),归属于上市公司股东的净利润26亿元(YoY-35.0%);19Q4实现营收112亿元(YoY+12.3%,QoQ-11.1%),归属于上市公司股东的净利润2.3亿元(YoY-59.5%,QoQ-56.8%),业绩低于我们前期预期,主要因19Q4计提较多固定资产处置损失和少数股东损益发生较大变动。我们预计公司20-22年EPS分别为0.49/0.62/0.72元,维持“增持”评级。 19Q4公司销售毛利率表现环比不差 19Q4,公司实现钢材产、销量236、241万吨(YoY+11.6%、+14.9%,QoQ-6.8%、-4.0%),钢材售价(不含税)为3691元/吨(YoY-11.8%,QoQ-6.2%),其中中厚板降幅较大(YoY-14.6%,QoQ-7.3%),棒材表现较好(YoY-10.9%,QoQ-5.7%)。19Q4,公司销售毛利率11.5%(YoY-5.2pct,QoQ+0.8pct),环比表现不差。公司19Q4业绩环比下行较多,一方面或因当期公司营业外支出较多达1.3亿,其中主要为固定资产处置损失;另一方面因南钢发展(公司持股61.28%)主要拥有长材资产,19Q4棒材售价跌幅小于中厚板,致少数股权损益占比提升。 19年每股现金红利0.3元,分红比例达52% 根据2019年利润分配预案,公司计划每10股派发现金红利3元(含税),合计派发13.2亿元;另外截至2019年底,公司共回购股份金额3376万元(不含交易费用),故公司2019年合计现金分红比例达52.03%,超出公司《未来三年(2018-2020年)股东回报计划》中30%的要求。按3月24日收盘价计,公司股息率达9.65%,给予投资者良好回报。 双主业发展,非钢业务业绩增长明显 公司聚焦钢铁、新材料打造相关多元产业链,内生方面,围绕智能制造、电子商务、招标采购、现代物流等,由对内服务走向对外业务;外延方面,重点围绕能源环保进行产业投资。公司旗下控股、参股多家非钢业务公司,2019年业绩向好,其中金恒科技聚焦工业ICT,实现净利润4054万元(YoY+27.6%);钢宝股份是钢铁垂直电商,实现净利润6576万元(YoY+7.0%),柏中环境进行污水处理,增厚公司业绩7618万元。 期待少数股权并入增厚业绩,维持“增持”评级 2019年5月,公司公告称计划收购子公司南钢发展、金江炉料剩余38.72%少数股权,目前证监会已受理,少数股权并入后有望增厚业绩;但相关事宜仍未完成,盈利预测中暂不考虑。考虑到新冠疫情影响,我们下调公司盈利预测,预计20-22年EPS分别为0.49/0.62/0.72元,前期预计20-21年EPS分别为0.77/0.82元。可比公司PB(2020E)均值为0.78倍,考虑到公司双主业发展可提供一定业绩韧性,给予公司0.85-0.9倍PB估值,取BPS(2020E)为4.00元,目标价为3.40-3.60元,维持“增持”评级。 风险提示:收购少数股权事宜进度不及预期;疫情发展超出预期。
南钢股份 钢铁行业 2020-03-26 2.90 -- -- 3.29 3.13%
3.94 35.86%
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事件3月24日,公司发布2019年年度报告:2019年公司实现归母净利润26.06亿元,同比减少34.98%;四季度归母净利润2.31亿元,环比下降56.74%;报告期内实现基本每股收益0.5888元/股,上年为0.9078元/股。公司计划向全体股东每10股派发现金红利3.00元(含税),占2019年度合并报表中归属于上市公司普通股股东的净利润的50.73%。按照3月24日收盘价进行计算,股息率为9.65%。 铁矿石影响全年利润粗钢产量再创新高2019年我国生铁产量为8.09亿吨,同比增长5.0%。与此同时,2019年初的巴西矿难导致铁矿石供给严重收缩,普氏62%铁矿石价格指数年均值为93.25美元/吨,较2018年大幅上升23.56美元/吨。铁矿石价格大幅上涨导致公司原燃料增本26.32亿元,影响全年业绩表现。但公司通过发挥“高效率生产、低成本智造”体系能力,公司全年生铁、粗钢、钢材产量分别为990.02万吨、1097.13万吨、992.13万吨,分别同比增长8.9%、9.2%、8.2%,产量均再创历史新高。 高分红回报投资者股息率为历史最佳根据公司《未来三年股东回报规划》指引,2018-2020年度,每一年度拟分配的现金红利总额不低于该年度归属于上市公司股东的净利润的30%。 公司2019年拟每10股派发现金红利3.00元(含税),总分红金额约13.2亿元,现金分红比例达到50.73%。按照3月24日收盘价进行计算,股息率为9.65%,为公司历史最高水平。公司高分红回报投资者,彰显公司盈利信心。 资产负债结构再次优化科技创新引领公司未来发展方向公司具备年产1000万吨粗钢生产能力,以专用板材、优特钢长材为主导产品,产品广泛用于能源、船舶海工、工程机械、建筑结构、轨道交通、桥梁、汽车等行业。受疫情影响,短期内下游需求受到一定影响,但伴随疫情逐渐得到控制,下游企业有序复工,基建方面重大项目开工建设或将加速推进,利好公司板材及长材需求,为公司业绩带来支撑。公司2019年资产负债率为49.72%,较2018年下降2.19个百分点,资产负债结构得到再次优化。同时,公司研发投入达18.23亿元,较去年增加2.87亿元。公司注重科技创新,增强公司长期竞争力。 投资建议疫情或将导致产品下游出现小幅萎缩,因此我们将公司2020-2021年EPS由0.71元/股、0.80元/股调整为为0.65元/股、0.66元/股,预计2022年EPS为0.69元/股,维持“增持”评级。 风险提示:上游原材料价格大幅波动、下游需求变化及公司自身经营风险等。
南钢股份 钢铁行业 2019-11-27 3.42 -- -- 3.48 1.75%
3.53 3.22%
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产能情况“再摸底”,倒逼供给端进一步压缩。2016年国务院发布《化解钢铁行业产能过剩,实现脱困发展实施方案》以来,已累计完成普钢行业产能削减1.5亿吨。但是,随着2018年普钢标准品特别是线材、棒材等价格的反弹,各地钢铁企业在2018、2019两年内一方面陆续提高开工率,另一方面部分企业通过拆除改建的方式,小规模增加产能。这使得2019年以来,普钢标准品价格出现一定程度的下滑。 我们判断,此次三部委联合发布的《关于做好钢铁行业产能、产量调查核实工作的通知》首先是对于2016年以来的产能削减成果进行巩固,严防产能无序扩张;此外,通过对于规模以上钢铁企业产能及装备水平进行摸底,了解2020年钢材市场供、需双方的情况;第三,对于产能利用率过大、打政策擦边球借新旧产能替换扩大产能的企业进行排查,严控局部地区钢材供给过剩。 我们认为,三部委《通知》的作用中长期来看,表达了国家对于钢铁行业严控产能及供给量的态度。在1.5亿吨落后产能出清后,对于合规产能的生产及改扩建继续下大力气控制,进一步压缩市场供给端的规模,2019年底至2020年一季度普钢产品价格有望进一步上升。 公司作为长三角普钢合规产能,将受益价格上涨。南钢股份作为长三角地区生产建筑用材及板材的合规普钢产能,依靠沿江物流及港口进口铁矿石价格优势,未来将受益于本轮产能排查带来的产品价格上涨。 盈利预测与投资评级:根据公司最新股本,我们预计公司2019-2021年摊薄每股收益分别为0.86元、0.83元、0.83元,根据2019-11-22收盘价计算,对应PE分别为4倍、4倍、4倍,维持“增持”评级。 风险因素:中美贸易摩擦带来国内宏观经济走势、钢材产品出口、能源价格及汇率的不确定性;全社会固定资产投资增速继续下降;地条钢等落后产能复产;钢材价格进一步下行。
南钢股份 钢铁行业 2019-11-05 3.10 -- -- 3.51 13.23%
3.53 13.87%
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事件 10月30日晚间,公司公布2019年三季度报告。报告期内,公司实现归母利润23.75亿元,同比下滑30.90%;实现基本每股收益0.5368元/股,同比下滑30.96%。公司第三季度实现归母净利润5.34亿元,环比第二季度下降46.81%。 成品销售价格下降且原材料成本上升公司三季度业绩下滑明显 公司主要产品为板材、棒材等。今年以来,公司成品销售价格持续下降,中钢协CSPI钢材价格指数均值为108.82,同比下降5.99%;其中,国内中厚板价格指数均值为111.17,同比下降8.53%。根据公司季报,前三季度公司钢材产品综合平均售价3,997.90元,同比下降1.46%;主导产品中厚板平均售价4,188.18元,同比增长1.04%。在成品销售价格下降的情况下,原材料成本持续上升:普氏62%铁矿石指数同比增长37.93%;淮北主焦煤价格同比增长5.60%;唐山一级焦炭价格同比下降5.73%。原材料价格大幅上涨导致公司前三季度营业成本大幅增加19.31%,叠加公司成本销售价格下降,一定程度上影响了公司三季度利润。根据季报数据显示,前三季度实现营业收入367.31亿元,同比增长9.18%;归属上市公司股东净利润23.75亿元,同比下降30.90%。 四季度铁矿石价格或将窄幅震荡业绩有望逐渐企稳 公司在今年前三季度由于钢材产品销量及贸易业务上升,公司营业收入在钢材销售价格承压情况下仍实现同比9.18%的上涨。另外,公司三季度产量有所上升,主营的板材和棒材生产量分别上升2.29%和16.93%。7月份以来,铁矿石价格已经逐步进入下行周期,我们认为公司四季度铁矿石成本或将围绕90美元/干吨的价格中枢波动,相对三季度有所下降。而今年废钢价格长期维持2300元/吨-2500元/吨价格区间波动,或将对钢材现货价格起到一定支撑作用。伴随公司产销量以及贸易业务的增长,我们认为公司四季度业绩有望逐渐企稳。 给予“增持”评级 今年以来,铁矿石等原材料价格大幅上涨,增加了公司的营业成本,而普钢销售价格下滑加剧影响了公司产品利润。结合公司三季度业绩低于预期,我们认为公司业绩或将受到一定影响。因此,我们将公司2019-2021年EPS由0.97元/股、0.98元/股、1.02元/股调整为0.67元/股、0.71元/股、0.80元/股,将评级由“买入”调整为“增持”。 风险提示:需求端不及预期,上游原材料价格大幅波动等。
南钢股份 钢铁行业 2019-11-04 3.05 -- -- 3.51 15.08%
3.53 15.74%
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降本增效叠加产品结构优化保障公司盈利韧性。公司前三季度营业收入同比增长9.18%主要系钢材产品销量及贸易业务上升大于钢材价格下跌带来影响所致,公司1-9月销售钢材751.68万吨,同比增长6.05%,钢材产品综合平均售价3997.90元,同比下降1.46%。公司前三季度营业成本增长19.31%,主要系原燃料价格上涨所致,5月份开始的铁矿石涨价在库存周期的影响下滞后一个月体现在三季度铁水成本上。公司前三季度盈利同比回落30.90%,降幅低于行业平均水平,一方面得益于公司优化工艺流程、调整用料结构等降本措施效果显著,另一方面则是公司主导产品中厚板供需情况在板材中相对较好,从钢价来看,1-9月公司中厚板平均售价4188.18元,同比增长1.04%。 公司少数股权问题将解决,盈利能力有望提升。2017年公司因债转股对建信投资转让南钢发展部分股权,今年4月公司控股股东南京钢联收购建信投资持有的南钢发展、金江炉料相关股权,现公司拟通过发行股份方式向控股股东购买南钢发展及金江炉料38.72%股权,交易完成后标的公司将成为公司全资子公司,以2019年上半年口径测算,南钢发展、金江炉料剩余股权并入公司将促使公司归属于母公司股东净利润由18.41亿上涨至21.49亿元,涨幅16.7%。 中厚板产品盈利稳健,少数股权问题解决有望增强公司盈利能力,维持“增持”评级。预计公司2019-2021年EPS分别为0.71、0.78、0.86元/股,对应PE为4.28、3.90、3.56倍,对公司维持“增持”评级。 风险提示:公司钢材产品需求不及预期、收购子公司股权进度不及预期。
南钢股份 钢铁行业 2019-11-04 3.05 3.16 -- 3.51 15.08%
3.53 15.74%
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19Q3盈利5.3亿元,同比下滑53% 2019年10月29日,公司发布2019年三季报:19Q3营业收入126.4亿元(YoY+5.1%、QoQ+2.9%);归属于母公司股东净利润5.3亿元(YoY-53.5%、QoQ-46.8%),业绩超出我们业绩前瞻预期,主要因公司产销量增加、产品售价有刚性。但Q4矿价可能超出前期预期,我们下调业绩预测,预计2019-2021年EPS为0.70/0.77/0.82元,前值为0.78/0.80/0.86元,维持“增持”评级。 19Q3产、销量同、环比上升,盈利能力同、环比下行 19Q3,公司钢材产、销量分别为253、251万吨(YoY+8.7%、+5.0%,QoQ+1.2%、+1.1%),同、环比均上升,增量主要由棒材贡献,表明公司优化产品结构提升盈利能力;同期,公司产品均价为3933元/吨(YoY-8.2%、QoQ-4.0%),其中板材均价为4119元/吨(YoY-6.1%、QoQ-5.1%),同期中厚板市价为3442元/吨(YoY-9.4%、QoQ-3.7%),公司中厚板产品定位高端且有价格韧性。产品价格、成本两端承压,公司19Q3销售毛利率、净利率分别为10.6%、5.4%(YoY-9.5pct、-5.4pct,QoQ-6.0pct、-4.2pct),同、环比均下行。 19Q3对上游占款能力减弱 19Q3,公司销售所得现金占比为78.6%(YoY-38.6pct、QoQ-11.7pct);应付、应收款项占比分别为89.4%、53.6%(YoY-20.4pct、-9.9pct,QoQ-8.6pct、+1.5pct),公司现金回款、对上游占款能力同环比均减弱。销售、管理、财务、研发费用分别为1.8、2.4、0.8、1.7亿元,销售、管理费用同环比基本持平;财务费用同比降36.3%,主要因公司融资规模下行;研发费用同比增116.2%,主要因公司加大智能制造及技术研发投入。 南钢发展、金江炉料少数股权并入在即 2019年4月,公司发布公告称拟发行股份向控股股东南京钢联购买控股子公司南钢发展、金江炉料剩余38.72%股权。其中,南钢发展为公司的重要经营主体;金江炉料于2018年新设,承接原南钢发展烧结、焦化等业务。目前该项工作仍在推进中,解决少数股权问题后公司业绩有望增厚。 南钢发展少数股权并入在即,维持“增持”评级 控股子公司南钢发展、金江炉料剩余38.72%股权并入在即,公司业绩有望增厚,但并入时点未定,盈利预测中暂不考虑。公司钢材产销量提升明显,且产品售价同比较市场表现较好,但Q4矿价可能超出前期预期。综合考虑我们下调公司业绩预测,我们预计公司2019-2021年业绩为30.8/34.1/36.1亿元;EPS为0.70/0.77/0.82元,前值为0.78/0.80/0.86元。以2019年10月29日收盘价计,可比公司PB(2019E)均值为0.89,考虑公司多元发展带来业绩韧性,给予公司0.9-1.0倍PB估值,BPS(2019E)为3.87元,对应目标价3.48-3.87元,维持“增持”评级。 风险提示:下游行业景气度下行,宏观经济不及预期。
南钢股份 钢铁行业 2019-10-31 3.13 -- -- 3.51 12.14%
3.53 12.78%
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业绩概要:公司发布2019年第三季度报告,前三季度实现营业收入367.3亿元,同比增长9.2%;实现归属上市公司股东净利润23.75亿元,同比降低30.9%;扣非后归母净利润为21.43亿元,同比降低36.3%。今年前三季度EPS为0.54元,单季度EPS分别为0.19元、0.23元、0.12元; 公司盈利延续相对稳健特性:今年以来,由于环保限产放松、置换产能投产、企业自身生产效率提升等因素导致供给端持续增压,尽管在地产带动下需求表现依然强势,但进退之间行业层面盈利同比较大幅度回落。从近期披露业绩的部分上市钢企来看,前三季度多数公司净利润同比下滑幅度达到40-70%,南钢业绩回落幅度明显低于行业平均水平,体现了公司产品盈利的相对稳定性。具体来看,占公司产品结构近一半的中厚板居功至伟,报告期内,国内中厚板价格指数同比下降8.5%,而公司受益于长期以来的品种结构持续优化,中厚板平均售价逆势同比增长1.5%;另外,公司产销量较大幅度攀升,1-9月份公司钢材产量和销量分别为756万吨和752万吨,同比分别增长7.1%和6.1%。从分季度角度来看,三季度考虑到钢企原材料库存周期因素,6月份铁矿石价格快速上涨对盈利的影响滞后体现在7月份,原材料的快速上涨叠加8月份宏观预期急剧恶化钢价急速杀跌,行业盈利快速萎缩,三季度盈利达年内新低,公司盈利趋势与行业趋同,三季度净利润环比下降47%; 财务数据:公司前三季度研发费用同比增长66%,主要系加大智能制造领域、新技术、新工艺及新产品方面投入力度所致;财务费用同比减少32%,主要由于融资规模及单位融资成本同比下降所致;投资收益大幅增加291%,主要原因为权益法核算的长期股权投资收益及衍生金融工具投资收益同比增加;营业外支出大幅增长515%,主要系报告期实施环保项目拆除部分固定资产所致; 少数股东损益有望消除:5月初公司发布公告,拟向控股股东南京钢联发行股份购买南钢发展38.72%股权、金江炉料38.72%股权,交易完成后,标的公司将成为上市公司全资子公司。通过收购上市公司控股子公司的少数股权,公司归属于母公司所有者的净资产及净利润将得以提高,有利于增厚上市公司盈利,保护股东利益。假设方案顺利落地,以2018年为例,归母净利润增厚比例为17.6%; 投资建议:受益于品牌结构持续优化,公司中厚板盈利表现相对稳健,盈利下滑幅度显著低于行业水平。后续收购控股子公司的少数股权一旦完成,将有效增厚上市公司盈利。目前下游需求依然稳健,近期环保限产有所加严,供需面偏强行业盈利有望企稳,宏观预期修复背景下钢铁股存在反弹机会。预计公司2019-2021年EPS分别为0.72元、0.83元和0.88元,对应PE分别为4.5X、3.8X和3.6X,维持“增持”评级; 风险提示:宏观经济下滑预期,供给端增加风险,资产重组不及预期。
南钢股份 钢铁行业 2019-09-06 3.31 -- -- 3.47 4.83%
3.51 6.04%
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事件:2019年8月27日,南钢股份发布2019年中报。公司报告期内实现营业收入240.95亿元,同比增长11.44%;完成归属于上市公司股东净利润18.41亿元,同比下降19.56%,实现每股EPS0.41元。 点评: 上半年铁矿石价格上涨,导致公司利润下降。2019年上半年,公司生铁产量481.15万吨,同比下降0.17%;粗钢产量539.54万吨,同比增长3.35%;钢材产量503.02万吨,同比增长6.36%;生铁、粗钢、钢材分别完成年度计划的49.86%、50.90%、52.95%。上半年由于进口铁矿石价格单边上涨幅度超过60%,使得公司在原材料成本管控上难度加大,从而导致公司吨钢成本上升,利润下降。 预计全年铁矿石平均价格将回落至合理区间,公司下半年利润将有所提升。进入三季度以来,随着国家宏观调控以及铁矿石市场供给短缺情绪逐渐出清,铁矿石价格已较年内最高点下降近30%。我们认为,2019年下半年铁矿石价格的回落,将使得全年铁矿石整体平均价格得到平抑,公司下半年矿石成本或将进一步下降,从而带来利润上涨。 盈利预测及评级:根据公司最新股本,我们预计公司2019-2021年摊薄每股收益分别为0.86元、0.83元、0.83元,根据2019-09-04收盘价计算,对应PE分别为4倍、4倍、4倍,维持“增持”评级。 风险因素:中美贸易摩擦带来国内宏观经济走势、钢材产品出口、能源价格及汇率的不确定性;全社会固定资产投资增速继续下降;地条钢等落后产能复产;钢材价格进一步下行。
南钢股份 钢铁行业 2019-09-02 3.28 5.90 79.33% 3.47 5.79%
3.51 7.01%
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事件 8月26日晚间,公司公布2019年半年度报告。报告期内,公司实现归属于上市公司股东的净利润18.41亿元,同比下降19.56%;实现基本每股收益0.4159元/股,去年同期为0.5179元/股。公司二季度实现归属于上市公司股东的净利润10.04亿元,环比一季度增长19.95%。 钢材产销创历史最好水平对冲单利下滑影响 今年上半年,受巴西矿难及生铁产量增加导致需求增长影响,铁矿石平均价格指数同比上涨28.88%。原材料价格快速上涨,而成材价格有所下滑。以南京地区螺纹钢HRB400:20mm及普碳中板20mm为例,今年上半年均价分别为4062.7元/吨、3978.4元/吨,同比分别增长0.26%、下降6.17%。公司产品中,49%为板材,为公司主要品种。原材料价格的上涨以及成品价格下滑一定程度上影响了公司上半年利润。 但另一方面,公司上半粗钢、钢材产销两旺。根据公司公告,公司上半年板材、棒材、线材、带钢、型材产量分别为248.91万吨、179.5万吨、27.91万吨、28.75万吨、17.96万吨,分别同比增长5.14%、5.59%、9.71%、10.28%、22.43%,为历史最好水平。公司产品产量增幅明显,对利润下滑有一定弥补,二季度实现归母净利润10.04亿元,环比增长19.95%。 高附加值提高产品单价管理改善提升盈利能力 公司提高了能源、桥梁、轨道交通等领域高附加值产品产量。根据公司公告,报告期内,公司钢材产品综合平均售价为4,030.52元/吨(不含税),同比上升90.40元/吨,其中抗酸管线钢、水电钢、低速铁路用钢、超高强钢、耐候钢、复合板、磨球钢、风电螺栓等高附加值产品放量投放。 报告期内,公司通过优化工艺流程、调整用料结构等措施,削减成本4.51亿元。资产负债率为51.56%,同比下降4.58个百分点。财务费用为1.60亿元,同比下降29.14%。我们认为,公司在市场变弱情况下,积极主动应变,通过产品提质、管理提升和资产改善,半年业绩相对平稳,后续经营有望更加稳健。 公司经营稳定,维持“买入”评级 我们预计公司2019-2021年EPS为0.97元/股、0.98元/股、1.02元/股,维持目标价6.50元,维持“买入”评级。 风险提示:需求端不及预期,上游原材料价格大幅波动及公司本身经营情况变化等。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名