金融事业部 搜狐证券 |独家推出
王保庆

华福证券

研究方向:

联系方式:

工作经历: 登记编号:S0210522090001。曾就职于华创证券有限责任公司...>>

20日
短线
62.5%
(第83名)
60日
中线
12.5%
(--)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/10 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
甬金股份 钢铁行业 2024-11-18 19.23 -- -- 19.55 1.66% -- 19.55 1.66% -- 详细
事件公司发布2024年三季报:2024年前三季度,公司实现营业收入309.41亿元,同比+12.18%;实现归母净利润5.84亿元,同比+85.12%。 2024年Q3,公司实现营业收入106.44亿元,环比-3.16%/同比+3.89%;实现归母净利润1.56亿元,环比-48.89%/同比+53.14%。 前三季度量增价减,吨钢盈利能力提升1)量:2024年前三季度实现300系冷轧不锈钢销量192.22万吨、400系销量36.99万吨,分别同比+13.86%和+42.79%;其中2024年Q3实现300系冷轧不锈钢销量63.84万吨,环比-7.25%/同比-4.95%;实现400系销量13.28万吨,环比-0.07%/同比+22.2%。2)价:2024年前三季度300系冷轧不锈钢不含税销售均价为13786元/吨,同比-8.49%;400系销售均价为7447元/吨,同比-1.83%。3)利:2024年前三季度公司销售毛利率为5.74%,较去年全年4.79%提升了0.96个百分点。 重点项目有序推进,产能或如期释放上半年,广东甬金的“年加工35万吨宽幅精密不锈钢板带技术改造项目”和浙江甬金的“年加工19.5万吨超薄精密不锈钢板带项目”释放产能,为业绩增长提供了有力支撑。同时,一批重点项目正在有序推进。1)越南新越年加工26万吨冷轧不锈钢项目的第一条产线开始试生产,第二条产线正在建设中;2)靖江甬金年加工120万吨高品质宽幅不锈钢板带项目已进入设备安装阶段;3)浙江镨赛年加工22.5万吨柱状电池壳材料项目开始进入试生产。 盈利预测与投资建议受益于产销量的增长以及资产处置收益的增加,上调公司24-25年、新增26年归母净利预期分别为7.19/8.05/8.34亿元,前值24-25年归母净利为7.12/7.5亿元,对应EPS为1.97/2.2/2.28元/股。我们认为,公司上游深度绑定、下游拓展延伸,未来一段时间将迎来公司产能扩张集中释放期,继续看好公司高成长,维持公司“买入”评级。 风险提示不锈钢价格不及预期;产能释放不及预期
永兴材料 钢铁行业 2024-09-27 32.69 -- -- 45.19 38.24%
50.64 54.91% -- 详细
投资要点:事件:公司发布2024年半年报。2024年上半年公司实现营业收入44.9亿元,同比-32.5%;归母净利7.7亿元,同比-59.6%;扣非后归母净利润6.0亿元,同比-68.4%。其中,Q2营业收入21.9亿元,环比-4.7%;归母净利3.0亿元,环比-35.9%;扣非后归母净利润3.0亿元,环比-3.9%。向全体股东每10股派发现金红利5.00元(含税)。 锂业务成本继续改善:1)量:公司与下游客户保持了稳定的合作关系,按照有色网均价95折估算,公司H1碳酸锂销量约为1.35万吨,同比增长约5%,其中24Q2销量0.66万吨,环比略下滑。2)价:上半年锂价先涨后跌,波动较大,据SMM数据,2024年上半年电池级碳酸锂均价10.4万元,同比-68.4%。其中,Q2电池级碳酸锂均价10.6万元,环比+4.3%。3)利:上半年公司将降本控制在第一位,通过原矿精准开采和分类、选矿产率和收率提升技术突破、优化冶炼工艺配方、提高冶炼收率和转晶率、优化采购方式、增加副产品销售收入等一系列工作,碳酸锂单吨营业成本仅为5万元,同比降本10%以上。 特钢新材料业务盈利稳定。特钢新材料业务以提高产品单吨毛利为首要任务,以新能源领域、核电领域、汽车领域、高端装备制造领域为重点方向,进行市场开拓,汽车发动机用高温合金、核电钢、气阀钢等高附加值产品比例增加明显。根据销售订单,按照最优原材料配比的原则进行采购,并且控制采购节奏,实现了采购成本低于市场价格。24H1特钢新材料业务实现毛利率12.31%,同比+1.79pct。 资源端扩产稳步进行,冶炼端技改逐步推动。1)资源端:公司于年初完成采矿证扩证变更,证载生产规模已由300万吨/年变更为900万吨/年,目前正在进行安全生产许可证和矿山改扩建项目相关工作;永诚锂业300万吨采选产能建设已基本完成,进入设备安装阶段。2)冶炼端:锂云母绿色智能高效提锂综合技改项目将对现有年产1万吨电池级碳酸锂项目产线中焙烧系统、浸出过滤系统、尾气系统、及部分蒸发与湿法系统等进行技改。目前在审批阶段,建设时间预计9个月。 盈利预测与投资建议:我们下调了锂价假设,预计24-26年公司归母净利润为11.42/12.66/16.75亿元(23-25年前值为13.94/17.40/20.31亿元),EPS分别为2.12元、2.35元、3.11元。考虑到公司持续降本和扩产稳步进行,维持“买入”评级。 风险提示锂价波动风险,区域性环保问题风险,在建项目不及预期。
中国稀土 有色金属行业 2024-09-25 22.45 -- -- 31.14 38.71%
38.88 73.18% -- 详细
事件:公司发布2024年半年报。上半年公司实现营业收入11.5亿元,同比-52.8%;归母净利润-2.4亿元,同比-242.2%;扣非归母净利润-2.5亿元,同比-478.2%。分季度看,24Q2实现营业收入8.5亿元,环比+183.0%,归母净利润0.4亿元,环比转正,扣非归母净利润0.35亿元,环比转正。24H1公司计提信用减值准备及资产减值准备影响利润2.59亿元。 Q2稀土价格略有改善,江华稀土矿注入提升盈利能力。1)价:据百川盈孚,24H1镨钕氧化物价格38.2万元/吨,同比-33.8%,氧化镝195.1万元/吨,同比-9.2%,氧化铽592.1万元/吨,同比-43.8%。分季度看,Q2镨钕氧化物价格38.2万元/吨,环比-0.4%,氧化镝196.4万元/吨,环比+1.3%,氧化铽613.4万元/吨,环比+7.5%。2)利:H1公司稀土氧化物业务毛利率25.69%,同比+9.26pct。虽然稀土价格承压,但随着江华稀土矿的注入公司氧化物业务盈利能力得到改善。稀土金属及合金业务毛利率-2.82%,同比-7.04pct。 江华稀土已成功注入,稀土一体化优势凸显。江华稀土已经成功注入公司,可采储量折稀土氧化物14,171吨,获批的稀土氧化物年产量为2,384吨,兴华新材料5000吨分离产能也提高公司分离能力。五矿稀土集团与公司签署业绩承诺与盈利补偿协议,23-26年预测矿业权口径净利润分别为2.4/1.6/1.7/1.9亿元,未达到要求则给予一次性现金补偿。 未来或仍将有优质资源注入。据公司公告,中稀集团旗下具有在产的设计产能1000吨/年的中稀广西稀土,设计产能5000吨/年山东微山湖稀土,合计设计产能6800吨/年的赣州稀土矿业,设计产能30000吨/年的中稀(凉山)稀土。作为中国稀土集团旗下唯一上市平台,公司仍有较多优质资源注入预期。 24年指标增速放缓超预期,稀土供需关系边际改善。24前两批开采指标为27.0万吨,同比增长5.9%,稀土冶炼分离指标为25.4万吨,同比+4.2%,分离指标紧张趋势不改,因暂未设置预留指标第三批指标或不再发放。稀土指标增速改善超预期,稀土过剩幅度将降低,随着稀土管理条例以及“以旧换新”政策的实行,供需有进一步改善预期。 盈利预测与投资建议:我们修改了分离产量假设以及毛利率假设,预计2024-2026年公司归母净利润为1.51/4.81/5.77亿元(此前2024-2026年预测为2.81/5.81/6.48亿元)。考虑到中国稀土集团整合中国稀土资源加速,优质资产注入公司预期加强,维持“买入”评级。 风险提示:注入项目不及预期;在建或者规划项目进展不及预期;下游需求不及预期;稀土指标增长超预期。
河钢资源 有色金属行业 2024-09-13 12.21 -- -- 18.54 51.84%
18.54 51.84% -- 详细
投资要点:事件公司发布2024年半年报:2024年上半年,公司实现营业收入32.56亿元,同比+37.85%;实现归母净利润4.77亿元,同比+25.36%。2024年Q2,公司实现营业收入16.44亿元,环比+2.03%/同比+34.57%;实现归母净利润2.37亿元,环比-1.12%/同比+22.85%。 铁矿石业务低成本护城河,铜业务实现扭亏1)量:受南非经营环境改善影响,上半年主要金属矿开采及销售同比增长。分品种,磁铁矿/金属铜/蛭石产量分别为475.5/1.13/9.34万吨,分别同比+80%/+26%/+15%;磁铁矿/金属铜/蛭石销量分别为441/1.16/5.94万吨,分别同比+61%/+26%/-14%。 2)价:铁矿石价格回落,铜价中枢上移。上半年磁铁矿/金属铜/蛭石不含税销售均价分别为538/54,860/2999元/吨,分别较去年全年-13.1%/+16.4%/-5.3%。 3)利:铁矿石业务具有低成本优势,金属铜业务毛利改善。上半年磁铁矿/金属铜/蛭石毛利率分别为82%/16%/61%,其中铁矿石和蛭石业务维持稳定高毛利率,铜业务毛利实现扭亏。 经营环境持续改善,铜二期项目放量在即1)据Eskom公告,自2024年3月26日以来,南非国家电力公司Eskom实现了连续163天不间断供电。供电结果显示南非电荒危机已大幅缓和,同时南非近期未发生影响公司生产经营的自然灾害,对企业生产活动、铁矿石发运等创造有利条件。 2)铜二期项目:项目设计矿石年产能可达1,100万吨,铜平均品位为0.8%,金属铜产量预计达到7万吨,投产后矿山生产运营年限可以持续15年。经重新评估,预计铜二期项目计划于2024年12月完工;截至中报披露时间,项目进度已达到92.05%。 盈利预测与投资建议受铁矿石价格下跌等因素影响,下调公司2024-2026年归母净利分别为9.5/9.87/10.45亿元,前值11.21/11.97/13.3亿元,对应EPS为1.46/1.51/1.6元/股。我们认为,南非经营环境持续改善,公司铁矿业务具备明显低成本优势,铜二期项目部分投产放量在即,有望开启第二成长曲线,维持公司“买入”评级。 风险提示(1)铁矿石价格下跌超预期;(2)铜二期项目投产不及预期;(3)南非经营环境变化风险;(4)海运价上涨超预期。
中矿资源 有色金属行业 2024-09-12 28.40 -- -- 40.19 41.51%
42.60 50.00% -- 详细
事件:布公司发布2024年半年报。2024年上半年公司实现营业收入24.2亿元,同比-32.8%;归母净利4.7亿元,同比-68.5%;扣非后归母净利润4.5亿元,同比-70.2%。其中,Q2营业收入13.0亿元,环比+15.0%;归母净利2.2亿元,环比-15.4%;扣非后归母净利润2.2亿元,环比-5.1%。 锂业务成本大幅改善::1))量:公司自有矿产销量大幅提高,自有矿共实现锂盐销量16,799吨,已超过去年全年以自有矿为原料实现的锂盐销量。2))价::上半年锂价先涨后跌,波动较大,据SMM数据,2024年上半年电池级碳酸锂均价10.4万元,同比-68.4%,电池级氢氧化锂均价9.2万元,同比-73.8%。其中,Q2电池级碳酸锂均价10.6万元,环比+4.3%,电池级氢氧化锂均价9.5万元,环比+6.8%。3)利:上半年公司首先投资建设132KV输变电项目以及建设配套光伏发电项目降低了精矿生产过程中的电费成本,随后又通过调整锂辉石精矿和透锂长石精矿原料比例降低成本,降低电费等方式不断降低锂精矿生产成本,成本改善超预期。此外,Q2津巴布韦货币更换后汇兑损益降低。 铷铯业务保持超强盈利能力。公司所属加拿大Tanco矿山和津巴布韦Bikita矿山在铯铷行业具有较强的资源优势。24H1铷铯业务营收4.7亿元,同比-11.7%,下半年随着销售策略改善2024年全年有望继续实现高速增长。 上半年毛利率72.37%,同比+6.06pct,仍然保持超强盈利能力,稳定贡献现金流。 铜业务开启二次成长。公司先后收购Tsumeb冶炼厂和Kitumba铜矿,Tsumeb冶炼厂是全球为数不多的能处理高砷铜精矿等复杂精矿的特种冶炼厂之一,目前产能26万吨/年,通过技改可提升至37万吨/年。Kitumba铜矿项目累计探获的保有铜平均品位2.20%,铜金属量61.40万吨,有增储潜力,可行性研究即将完成,力争2025年完成5万吨/年铜金属采、选、冶一体化布局,争取2年内再获取新的优质铜矿资源。 稀有金属业务再延伸。公司近期发布所属纳米比亚Tsumeb冶炼厂资源量公告,截至2024年9月1日,Tsumeb冶炼厂锗锌渣堆和铜渣堆拥有锗金属含量746.21吨,平均品位253.51克/吨。公司计划对Tsumeb冶炼厂现有的铜冶炼生产线进行改造可行性研究,增加锗锌冶炼生产线,尽早实现资源商业化生产。 盈利预测与投资建议:我们下调了锂价假设以及铷铯业务增速,预计2024-2026年公司归母净利润为9.68/9.42/17.74亿元(此前2024-2026年预测为13.48/16.73/24.48亿元)。考虑到公司成本优化显著以及铜和稀有金属业务稳步增长,维持“买入”评级。 风险提示锂价波动风险,海外政策变动风险,在建项目不及预期。
藏格矿业 基础化工业 2024-09-11 23.22 -- -- 31.50 35.66%
31.75 36.74% -- 详细
事件:公司发布2024年半年报。2024年上半年公司实现营业收入17.6亿元,同比-37.0%,归母净利润13.0亿元,同比-36.0%,扣非后归母净利润12.8亿元,同比-36.1%。其中,24Q2实现营业收入11.5亿元,环比+86.8%,归母净利润7.7亿元,环比+45.1%,扣非后归母净利润7.0亿元,环比+21.1%。24H1拟每10股派发现金红利2.6元(含税),计划出资1.5-3.0亿元回购股份并注销。 锂业务:新工艺下产量超预期。1)量:24H1公司实现碳酸锂产量5809吨,同比28.9%;销量7630吨,同比+56.8%,销量较高主因系出售库存较多。其中,Q2产量3423吨,环比+43.5%,连续吸附等工艺改进提升公司产量,销量3660吨,环比-7.8%。2)价:24H1碳酸锂平均售价9.4万元/吨,同比下降63.9%,年后锂价虽有反弹但在Q2逐步回落。3)利:H1单吨销售成本约4.13万元,升高主因系老卤定价提高。 钾业务:钾肥Q2销量大幅改善。1)量:24H1公司实现氯化钾产量52.3万吨,同比下降1.47%;销量54.0万吨,同比下降8.41%,产销量分别完成全年目标的52.3%和51.8%。其中,Q2产量36.4万吨,环比+129.6%,销量40.1万吨,环比+186.9%。2)价:24H1氯化钾平均售价2,265.4元/吨,同比下降26.5%,主因系上半年氯化钾港口库存偏高位氯化钾价格承压。3)利:上半年平均销售成本1,075元/吨,同比上升6.3%。 巨龙铜:持续贡献丰厚投资收益。24H1巨龙铜业产铜8.1万吨,其中Q2产铜3.9万吨,环比-7.1%。公司持有巨龙铜业30.78%的股权,报告期内公司取得投资收益8.55亿元,同比增长46.1%,占公司归母净利润65.94%,收到巨龙铜业股权转让二期补偿款2.03亿元。 锂钾铜三业务扩产有序进行。1)锂:西藏有其他盐湖新采矿证已经下发,麻米错采矿证有望加速办理。结则茶卡与龙木错盐湖所属公司国能矿业的收购待支付第三期款项。2)钾:老挝能源与矿产部已评审通过巴俄勘探报告,后续将推荐可研和环评。3)铜:巨龙二期20万吨预计将在2026年一季度实现试生产,届时矿产铜年产量将从2023年的15.4万吨提升至30-35万吨。 盈利预测与投资建议:考虑到近期锂和钾肥市场波动,以及麻米错采矿办理问题,我们调整了锂和钾肥业务的部分假设,预计公司2024-2026年归母净利润为23.48/24.88/37.62亿元(此前为25.27/29.96/44.51亿元)。 考虑到公司成本优势显著以及铜业务稳步增长,维持“买入”评级。 风险提示:产品价格不及预期,环保风险,规划项目不及预期。
抚顺特钢 钢铁行业 2024-09-06 5.15 -- -- 6.93 34.56%
7.78 51.07%
详细
事件公司发布 2024年半年报: 2024年上半年, 公司实现营业收入 42.77亿元, 同比+1.34%; 实现净利润 2.28亿元, 同比+45.08%。 2024年 Q2, 公司实现营业收入 22.06亿元,环比+6.48%/同比-0.29%; 实现归母净利润 1.13亿元, 环比-1%/同比+17.04%。 上半年产销量回落, 产品售价实现提升1) 量: 受公司锻造厂 3500t 快锻机、 轧钢厂轧机大修影响, 上半年钢材产量有所降低, 上半年实现公司实现钢产量 32.95万吨, 同比- 2.83%;钢材产量 22.62万吨, 同比-11.81%; 钢材销量 23.81万吨, 同比-3.45%。 分品种, 合金结构钢/不锈钢/工具钢/高温合金/其他钢材销量分别为11.29/5.22/4.2/0.3/2.8万吨, 同比-9.65%/+14.15%/+26.74%/-34.2%/-26.45%。 2)价: 公司重点产品通过与客户协商确定售价, 民用产品售价通常采用市场化定价机制, 上半年合金结构钢/不锈钢/工具钢/高温合金/其他钢材不含税销售均价分别为 13,288/19,322/16,857/243,450/9,808元/吨, 同比+14.06%/+3.89%/+6.46%/+16.76%/-1.8%。 3) 利: 公司主要原材料的采购价格较上年同期有所下降,对主要产品的毛利形成支撑, 上半年合金结构钢/不锈钢/工具钢/高温合金/其他钢材毛利率分别为 20.61%/10.44%/-3.61%/25.29%/0.12%; 其中对毛利贡献最大的合金结构钢和高温合金毛利率分别较去年全年提升 3.73pct 和提升 1.2pct。 坚定“特钢更特” 战略地位, 品种结构持续优化1) 研发方面: 上半年, 公司继续深入推进新产品研发及产品质量攻关工作, 在研科研课题共计 49项; 研发支出共计 1.86亿元; 完成首试制产品 79个, 其中多项高精尖产品已达到国际先进水平。 2) 产线方面: 2024年公司计划投产落地的项目包括进一步提升军品产能一期项目、 锻造厂新建 22MN 精锻机生产线项目、 新建高合金小棒材生产线项目、 连轧厂提升产能技术改造项目、 新建高合金板材生产线项目等。 上半年公司技术改造项目陆续投产, 特冶产能较上年同期进一步增长。 3) 品种结构方面: 公司围绕“三高一特” 高端产品积极推进技改项目,产品定位高端化, 推进品种结构持续优化, 以应对市场需求变化。 公司聚焦发展的高温合金产品, 附加值不断升高, 产品售价进一步提升。 盈利预测与投资建议受公司产销量不及预期影响, 下调公司 2024-2026年归母净利分别为5.08/6.44/8.25亿元, 前值 5.66/8.18/10.67亿元, 对应 EPS 为 0.26/0.33/0.42元/股。 我们认为, 公司作为国内特殊钢和高温合金龙头公司, 技术研发实力和先进生产制造能力兼备, 叠加公司技改项目陆续投产, 支撑高温合金高端产品产能持续释放, 有望把握国内高温合金市场的增长机会, 维持公司“买入” 评级。 风险提示原材料价格上涨超预期; 技改项目投产不及预期; 下游需求不及预期。
陕西煤业 能源行业 2024-07-11 26.41 -- -- 25.80 -2.31%
29.87 13.10%
详细
坐拥优质煤炭资源,产能优势明显公司煤炭资源储量丰富、品质优异、赋存条件好,自然灾害少。 截至2023年公司年报报告期末,公司拥有煤炭储量181.41亿吨、可开采储量104.41亿吨,可开采年限70年以上。截至2023年,公司煤炭核定产能1.62亿吨,权益产能接近亿吨。 煤炭业务低成本优势,长协比例升高盈利稳定煤炭赋存条件好,埋藏浅,开采技术条件优越,矿井均为大型现代化矿井,开采成本低,生产成本优势明显。2023年公司原选煤单位完全成本296.59元/吨,较2022年下降22.82元/吨,同比下降7.14%。 同时,2024年中长期合同煤签订量占比接近60%,有助于平抑现货价格波动,提升盈利稳定性重视投资者利益,高分红彰显投资价值公司2022-2024年度现金分红比例进一步提高,规划期各年度以现金方式分配的利润不少于当年实现的可供分配利润的60%。2023年度,公司向全体股东每10股派发现金股利13.15元(含税),合计拟派发现金红利127.49亿元,本年度公司现金分红比例为60.03%。 2024年煤炭供需转向紧平衡2024年动力煤供需或紧平衡,煤价中枢有支撑或延续震荡。1)回顾上半年,1-5月,动力煤产量下滑但在进口煤补充下,供给同比整体持平;火电发电量稳中有增同时煤化工等非电行业表现不俗,消费需求同比增长,动力煤基本面有所改善。然而由于电厂高库存掌握主动权+优势价格煤炭高进口冲击,上半年煤价承压运行。2)展望下半年,由于囤煤提前高库存短期仍然压制煤价,煤价或将在夏峰兑现后升高,且迎峰度冬有望开启补库;非电方面,下游施工项目资金到位改善,金九银十建材等行业煤耗有改善预期,全年煤价中枢有支撑或延续震荡。 盈利预测与投资建议我们预测公司在2024-2026年可实现归母净利润222.65/238.57/247.81亿元,对应EPS为2.3/2.46/2.56元/股。选取涉及动力煤行业板块的中国神华、兖矿能源、中煤能源、山煤国际作为可比公司,以2024年7月8日收盘价计算,可比公司2024-2026年PE均值分别为8.8/8.4/8.1倍。考虑到公司拥有优质煤炭资源禀赋,煤炭开采业务具有低成本优势,长协占比较高业绩稳定性较强,持续高分红重视投资者回报,叠加市值管理考核推动央国企估值修复,首次覆盖,给予公司“买入”评级。 风险提示煤炭生产不及预期;煤炭消费不及预期;煤炭进口超预期。
赤峰黄金 有色金属行业 2024-05-30 17.33 30.47 78.08% 18.45 6.46%
21.57 24.47%
详细
国内矿山品质优秀,成本优势明显。截止2023年底公司拥有黄金资源453.9吨,权益300吨,平均品位3.58克/吨。其中,国内拥有黄金资源量43.1吨,计算平均品位8.2克/吨,2023年克金销售成本152.7元/克,成本优势显著。国内矿山“建大矿、上规模”,吉隆矿业撰山子金矿改扩建新增18万吨/年金矿石选矿项目预计2024年投产,五龙矿业选矿3000吨/日产能爬坡,溪灯坪金矿正式投产,产量快速提升。 海外矿山降本增效可期。海外矿山提产降本,Sepon金矿Discovery采区地下开采项目投产,预计可补充地下开采矿石30万吨,2023年万象矿业黄金单位现金成本同比下降5.9%;Wassa金矿开拓开拓242和B-Shoot南延区两个井下采区,提升采矿能力,力争建设年产不低于10吨的大型黄金矿山。 管理层矿业管理经验丰富,积极并购打造国际化黄金生产商。董事长拥有丰富的矿业领域管理经验,曾历任山东黄金董事长、紫金矿业总裁,2013-2016年在紫金任职期间主导了多个海外矿山并购项目,自加入赤峰黄金以来,推动了公司对Sepon和Wassa矿的并购,打造国际化大型黄金矿商,2023年黄金产量突破10吨。 黄金价格有支撑,低估黄金标的拥有业绩弹性。美联储加息尾声叠加避险需求,黄金长线趋势不改,价格仍有支撑。公司市值产量比和市值资源量比处于上市公司相对低位,黄金低估个股,在价格上行周期中业绩弹性更高。 盈利预测与投资建议:预计公司2023-2025年归母净利润为16.9/23.0/25.4亿元,对应当前股本EPS为1.02/1.38/1.53元/股,对应当前收盘价PE为17/13/11倍。考虑到公司黄金增长潜力以及成本下降有望带来业绩释放,2024年给予公司30XPE估值,对应目标价格30.47元/股,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:金属价格变化不及预期;在建产能释放不及预期的风险;成本下降不及预期影响公司业绩释放的风险
钢研高纳 有色金属行业 2024-05-27 16.87 -- -- 17.30 1.76%
17.17 1.78%
详细
技术实力铸就高壁垒,持续巩固领先优势公司是目前我国高温合金领域技术水平最为先进、生产种类最为齐全的企业之一,多个细分产品占据市场主导地位。公司建有重点实验室和技术研究中心,开拓多个前沿技术领域,通过自主研发开发新材料和发展关键技术,在高温合金研发和生产领域具备坚实基础的领先优势。目前公司研发投入持续扩大,2023年公司研发投入共计2.75亿元,研发投入占比达到8.08%,较上一年提升0.58个百分点,在研重点项目持续推进,为公司未来产业的发展提供技术储备。 产业链继续拓展延申,项目推进产能释放公司产品定位在高端和新型高温合金领域,围绕主营业务公司产业链不断拓展,产业建设不断推进,区域布局持续优化,多个重大投资或在建项目有序推进,生产规模加速扩张。2023年公司全年高温合金材料产量2.13万吨,同比增长34.19%;销量1.99万吨,同比增长24.84%,预计产业规模还将维持扩张态势。 下游业务关系稳固,产品定价能力优秀高温合金产品的稳定和可靠性是首要因素,产品通过客户系统认证所需时间周期在3-5年。公司作为高温合金材料研制的龙头企业,通过多年的经营积累,与下游大型企业建立了长期稳定的业务关系。公司采用“以销定产”的销售模式,同时具有较强定价能力,在原材料价格大幅上涨的背景下,部分产品可将部分压力传导至下游客户,保障公司盈利能力。 航空航天领域快速发展,拉动高温合金市场需求在先进的航空发动机中,高温合金用量所占比例已高达50%以上,约占原材料价值的35%。军用飞机的列装增量和维修存量市场潜力大,民航国产大飞机项目加快推进,应用在军民领域的国产航空发动机均取得进展,国产化步伐加快。2022年国内高温合金缺口或达2.8万吨,且供给增速低于需求增速,缺口有进一步扩大的趋势,高温合金存在国产替代空间。 盈利预测与投资建议我们预计公司2024-2026年归母净利分别为4.42/5.49/6.72亿元,对应EPS为0.57/0.71/0.87元/股。选取涉及高温合金制造行业的西部超导、应流股份、图南股份、隆达股份,以2024年5月22日收盘价计算,可比公司2024-2026年预测PE均值分别为25.3/19.9/16.7倍。考虑到公司作为高温合金研发和生产的龙头公司,生产和研发实力行业领先,同时新建项目陆续投产生产规模持续扩大,有力支撑公司把握高温合金不断增长的市场机会,首次覆盖,给予公司“买入”评级。 风险提示(1)下游需求不及预期;(2)原材料价格上涨超预期;(3)生产规模扩张不及预期。
抚顺特钢 钢铁行业 2024-05-27 6.25 -- -- 6.34 1.44%
6.55 4.80%
详细
坚持稳健经营,锚定“特钢更特”历经重整,抚顺特钢引入世界500强企业沙钢集团,实施混合所有制改革,注入发展新动能。公司积极应对行业严峻形势,坚持稳健经营,2023年实现营业收入85.75亿元,同比增长9.72%;实现归母净利润3.62亿元,同比增长84.43%。同时,公司产品定位“特钢更特”,与国内特殊钢行业主要科研部门建立了战略合作关系,2023年研发费用率达4.16%,持续投入研发巩固技术领先优势,特种冶炼装备精良,掌握特钢冶炼生产全流程。 技改项目稳步推进,打破高端材料生产瓶颈。 公司围绕“三高一特”高端产品积极推进技改项目,各项目建设时间节点稳步推进。公司均质化项目、产业化一期项目、第三炼钢厂新建20台电渣炉技改项目等一批重点项目已在2023年投产,按照计划2024年还将有一批提升产能及产品质量的相关项目落地。技改项目的稳步推进,有力支撑了公司产品结构优化和高端产品产能释放,助力公司把握国内高温合金市场的增长机会。 国防军工及航空航天领域快速发展,拉动高温合金市场需求。 在先进的航空发动机中,高温合金用量所占比例已高达50%以上,约占原材料价值的35%。军用飞机的列装增量和维修存量市场潜力大,民航国产大飞机项目加快推进,应用在军民领域的国产航空发动机均取得进展,国产化步伐加快。2022年国内高温合金缺口或达2.8万吨,且供给增速低于需求增速,缺口有进一步扩大的趋势,高温合金存在国产替代空间。 盈利预测与投资建议我们预计公司2024-2026年归母净利分别为5.66/8.18/10.67亿元,对应EPS为0.29/0.41/0.54元/股。我们认为,公司作为国内特殊钢和高温合金龙头公司,技术研发实力和先进生产制造能力兼备,叠加公司技改项目陆续投产,支撑高温合金高端产品产能持续释放,有望把握国内高温合金市场的增长机会。首次覆盖,给予公司“买入”评级。 风险提示(1)原材料价格上涨超预期;(2)技改项目投产不及预期;(3)下游需求不及预期。
南钢股份 钢铁行业 2024-05-24 5.02 -- -- 5.30 5.58%
5.30 5.58%
详细
大力发展先进钢铁材料,持续巩固市场领先优势公司持续加大研发投入,聚焦先进钢铁材料的产研突破,在多个细分领域建立起领先优势,9Ni钢、超高强耐磨钢板先后荣获制造业“单项冠军”产品,打破依赖国外进口局面,相关产品市占率领先。2023年公司先进钢铁材料销量258.79万吨,占公司钢材销量的25.06%,贡献钢铁业务41.98%的毛利。随着公司大力发展先进钢铁材料,高附加值产品将持续强化公司产品市场竞争力,增厚公司业绩韧性。 建立生态客户伙伴关系,积极开拓海外高端市场公司深耕国内市场,积累了大量优质稳定的头部客户资源,凭借出众的产品可靠性和服务能力,在船舶、油气等重点领域形成口碑和影响力,独家供货我国首艘国产大型邮轮“爱达·魔都”号,供货超低温用镍系钢已累计超30万吨,与下游高端客户建立了紧密的合作关系。同时,公司还把目光聚焦在海外市场,2023年公司钢材出口量120万吨,同比增长85%,参与到沙特阿美石油管线等多个国际大型高端项目,与多家全球制管、风能、石油等领域龙头公司加深合作,不断加强新市场开拓力度。 钢铁行业供需关系改善,钢企利润或将见底迎来修复钢铁行业正继续深入推进供给侧结构性改革,巩固化解产能过剩的成果,2023年粗钢产量同比持平显示出控产决心,2024年国家发展改革委等五部门将继续开展全国粗钢产量调控工作,扶优汰劣推动钢铁产业结构调整优化;另一方面,在中国经济持续向好背景下,汽车、船舶、家电等制造用钢领域将继续贡献增量,在政策支持下基建用钢预期保持增长,一定程度抵消房地产用钢需求萎缩造成的影响;另据世界钢铁协会预测,2024年全球钢铁需求将反弹1.7%,利好我国钢材出口形势。我们预测,2024年钢材消费量有望企稳,钢铁供需关系将得到改善,同时钢铁产品向高端化、高附加值方向发展等因素,钢企利润或将见底迎来修复。 盈利预测与投资建议:预计公司2024-2026年归母净利分别为24.68/27.18/31.2亿元,对应EPS为0.4/0.44/0.51元/股。我们认为,公司在行业利润底部仍能保持稳健经营,业绩具备韧性,在专用板材等领域建立起领先优势,同时公司围绕钢铁上下游布局新产业,挖掘业绩增长潜能,叠加公司重视回报股东,持续高比例分红且缩短分红周期至半年度,估值水平有望进一步提升,首次覆盖,给予公司“买入”评级。 风险提示(1)钢价不及预期;(2)产品结构升级不及预期;(3)产品出口不及预期;(4)产品生产不及预期;(5)印尼焦炭项目不及预期。
兴业银锡 有色金属行业 2024-05-22 15.14 21.96 65.99% 15.89 4.47%
15.82 4.49%
详细
事件:公司发布2023年年报及2024年一季报,2023全年公司实现营业收入37.1亿元,同比+77.7%;归母净利润9.69亿元,同比+457.4%;扣非归母净利润10.2亿元,同比+410.1%。2024Q1公司实现营业收入7.6亿元,同比+66.5%,环比-40.35%;归母净利润2.3亿元,同比+1539.4%,环比-46.2%。 2023年银锡产量增长带动公司利润同比大幅增加。1)量:23年公司锡精矿产量0.78万吨,同比+0.47万吨/+155.4%;银精矿产量122吨,同比+9.5吨/+8.4%;锌精矿5.5万吨,同比+1.36万吨/+32.8%;另外,收购西藏博盛后2023年公司金精粉产量46公斤。2)价:23年锡均价21.2万元/吨,同比-3.25万/-13.3%%;白银均价5,579元/公斤,同比+838元/+17.7%。3)利:23年公司实现毛利19.6亿元,同比+10.3亿/+111.3%。 其中,锡产品毛利8.6亿元,同比+6.5亿/+311.4%,折吨锡成本5.5万元/吨;银产品毛利5.0亿元,同比+2.8亿/+124.5%,折银成本2,600元/公斤。 4)分公司:银漫矿业实现净利润8.44亿元,同比+317.6%;乾金达1.76亿元,同比+480.6%;融冠矿业1.22亿元,同比-32.7%24Q1季节性减产影响公司阶段性利润。1)量:24Q1春节+冬季影响产量,预计锡产量0.16万吨,银产量51吨。2)价:24Q1锡均价21.7万元/吨,同比+0.8万/+3.8%,环比+0.81万/+3.9%;白银均价6,025元/公斤,同比+938元/+18.4%,环比+121元/+2.1%。3)利:24Q1公司实现毛利4.3亿元,同比+2.6亿/+147.6%,环比-3.6亿/-45.6%;实现毛利率55.9%,同比+18.3pct,环比-5.3pct。 2024年多矿山技改完成,产量继续发力。银漫矿业技改完成后产量大幅提升,乾金达、荣邦矿业也分别于2023年技改完成,2024年产量继续发力,预计公司锡产量将达到1.15万吨、银233吨、铅锌7.6万吨、金0.44吨。 盈利预测与投资建议:根据最新市场价格及最新年报,我们上调了锡/银价预期以及产量,预计24-26年公司归母净利润为20.3/27.6/30.1亿元(24-25年前值为19.1/24.0亿元),对应EPS分别为1.1/1.5/1.6元,分别对应当前13/9/8XPE,给予2024年20X估值,对应目标价格22.06元/股,维持“买入”评级。 风险提示:银/锡价格不及预期,安全生产风险
天齐锂业 有色金属行业 2024-05-22 36.90 -- -- 37.21 0.84%
37.21 0.84%
详细
公司发布2024年一季度报告。2024年第一季度公司实现营业收入25.85亿元,同比-77.4%,环比-63.6%;归母净利润-38.97亿元,同比-179.9%,环比亏损进一步加大;扣非后归母净利润-39.17亿元,环比亏损进一步加大,业绩低于预期。 SQM补缴矿业税对应影响公司投资收益约17亿元。智利矿业税征税行业和产品仅针对铜矿,锂矿暂未被纳入范围,但智利政府在实践中扩大了矿业税的征税范围。此前智利法院曾做出裁决支持SQM不缴纳矿业税的诉求,但随着智利左派总统的上台,智利圣地亚哥法院撤销了此前裁决,要求SQM补缴税费。此前一直将该笔费用计入“其他非流动资产”,但随着智利法院判决的下达,SQM有大概率将其调整到当期利润表,并预计可能将减少其2024年第一季度的净利润约11亿美元(涵盖2011-2023财年矿业税金额)。按照持股比例22.16%计算在2024年第一季度应分担的被投资单位的净利润影响,金额约为17亿元人民币。 23年高价包销的精矿库存致公司少数股东损益增大。2023年泰利森Q1-Q4精矿包销价格为5783/5431/3740/3016美元/吨,而2023年泰利森销售给两位股东精矿量约143.2万吨,其中销售给雅保以及公司外售技术级精矿量合计84.5万吨。考虑到公司去年自有锂盐产量和委外加工量,以及2022年度包销的剩余精矿库存,2024年度仍有2023年年度包销的未使用的精矿库存,参考此前季度包销价格,该批库存精矿包销成本超过3000美元。公司矿端权益仅为26%,高价的包销价格意味着利润从冶炼端向矿端转移,而因为矿端权益较少导致少数股东损益提高。目前两位股东从泰利森包销的精矿定价机制为M-1,随着大量较低的精矿使用移动加权平均成本,预计该批高价包销的精矿对利润的影响将逐步消除。 SQM与Codelco合作开发阿塔卡马盐湖对公司长期股权投资暂无影响。此前SQM与Corfo的租赁合同将在2030年到期,而2030-2060年租赁合同归属于Codelco。为了延长对智利阿塔卡马盐湖开发时间,SQM与智利国家铜业公司Codelco就2025年至2060年期间阿塔卡马盐湖的运营和开发达成了不具有法律约束力的谅解备忘录,共同开发盐湖,成功延续了采矿期限。目前天齐锂业正在提请SQM召开新的临时股东大会,就该不具有法律约束力的框架性协议是否损害股东权益进行讨论,因此截止23年年底对SQM长期股权投资不存在减值。 盈利预测与投资建议:我们考虑SQM补缴税费以及公司2023年遗留的高价包销精矿影响,预计24-26年公司归母净利润为-9.39/39.10/51.46亿元(24-26年前值为32.95/39.20/51.48亿元)。考虑到高价精矿库存以及SQM补缴税费为一次性费用,对公司长期业绩并无影响,维持“买入”评级。 风险提示新能源汽车需求不及预期;在建项目不及预期
宁波韵升 非金属类建材业 2024-05-22 6.11 -- -- 6.09 -1.30%
6.03 -1.31%
详细
公司发布2023年年报以及2024年一季报。2023年公司实现营收53.7亿元,同比-16.2%,归母净利-2.3亿元,同比-163.9%,扣非归母净利-2.0亿元,同比-152.8%。2024年第一季度公司实现营业收入10.26亿元,环比-23.8%,归母净利润为0.0亿元,环比-100.0%;扣非归母净利润-0.07亿元,环比-275.0%。向全体股东每10股派发2023年度现金红利0.5元(含税)。 2023年:稀土原料下滑拖累公司业绩。1)量:2023年公司钕铁硼生产量1.04万吨,同比+2.21%,销售量1.08万吨,同比+12.21%。2)价:全年烧结钕铁硼N52均价258.2元/公斤,同比-19.4%,产品价格随稀土价格下降。2023年镨钕氧化物均价53.3万元,同比-35.4%,氧化镝均价235.5万元,同比-7.4%,氧化铽均价924.7万元,同比-32.6%。3)利:全年钕铁硼磁钢业务毛利率为6.06%,同比-13.38pct,主因系稀土价格下降而产品调价周期较长。4)库存:截至2023年年底,库存量886吨,同比-32.47%;原材料库存6.01亿元,同比-37.9%;存货合计17.66亿元,同比-40.0%,面对稀土价格大幅调整,公司积极降低库存水平。 24Q1:稀土价格继续下降业绩承压。公司在新能源汽车领域收入4.01亿元,同比-21.8%,环比-18.7%,占总营收42.3%;消费电子领域收入1.88亿元,同比-29.6%,环比-35.6%,占总营收19.8%;工业及其他应用领域收入3.59亿元,同比-22.8%,环比-5.0%,占总营收37.9%。同环比数据均有所下滑,主因系稀土价格在24Q1继续下降。 稀土价格止跌反弹,把握新能源汽车和空调需求增量赛道。2024年第一批稀土指标增速放缓,供需关系得到改善,稀土价格于3月下旬止跌反弹。2024年空调和家电行业高景气,是磁材行业需求增长最快的领域,也是公司业务覆盖范围,后续以旧换新政策将继续推动该领域增长,公司将因此受益。 募投项目略延期,现有产能充足。因行业竞争加剧,公司公告此前募投的计划2024年4月开始投产的1.5万吨包头项目,重新规划于2025年6月建成投产5000吨产能,剩余产能于2026年6月建成投产。截至2023年末,公司已具备钕铁硼坯料产能21000吨/年,晶界扩散产能10000吨/年,而23年钕铁硼成品产量约1.04万吨,仍有充足产能去满足客户需求。 盈利预测与投资建议:我们修改稀土价格和产品销量假设,预计24-26年公司归母净利润为3.65/5.00/6.14亿元(24-25年前值为4.38/5.99亿元)。 2024年对应PE18.8倍,考虑到稀土价格已经触底反弹,维持“买入”评级。 风险提示下游需求不及预期;客户拓展不及预期风险;公司在建项目不及预期;原材料价格波动风险;行业竞争加剧风险。
首页 上页 下页 末页 1/10 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名