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仕佳光子 2020-10-30 25.61 40.00 60.51% 26.36 2.93% -- 26.36 2.93% -- 详细
毛利率大幅提升,公司业绩转亏为盈。受益于数据中心AWG器件、数据中心用连接器等新产品放量,公司前三季度营收同比增长27.32%,毛利率为27.9%,符合市场预期。分季度看,单3季度公司实现营业收入1.72亿元,同比增长27.4%;毛利率为30.24%,相较于H2提升3.6%。预计随着高毛利的光器件营收占比增加,公司毛利率有进一步提升空间。报告期内,公司实现归母净利润0.36亿元,相较于上年末的-0.15亿元,业绩转亏为盈。 产品导入和大客户渗透,公司业绩步入快速上升通道。公司先确立PLC单一芯片的龙头地位,再向AWG和DFB芯片拓展,市场空间从十亿级向百亿级跃迁。目前公司AWG芯片已有英特尔、索尔思、AOI、中兴通讯等大客户,DFB芯片已进入送样和小批量销售阶段。我们认为随着高毛利的AWG和DFB芯片稳定量产,深入到大客户产业链,未来1-2年公司都处于营利双增的快速上升期。 新旧业务更替,未来展望芯片为王。公司双业务中:1)光缆行业需求不足,倒逼上游厂商低价竞争;2)芯片业务突破可均衡公司业务风险。我们预计2019-2022年,芯片营收占比40%到70%,毛利占比60%到90%,国产光芯片厂商底色更纯正,应给予公司高估值。 盈利调整和投资建议 由于新产品导入顺利,我们调整公司盈利预测,预计公司20-22年归母净利润0.48(+78%)/1.14(+34%)/1.82(+30%)亿元,对应PE260/109.81/68.58倍。对于光芯片成长型企业,我们采用PS估值法,给予21年18倍PS,目标价40元。公司股价褪去新股溢价光环,上调为“买入”评级。 风险提示 研发团队稳定性;产品研发进程缓慢;产品销售不及预期;大客户依赖度高;国际贸易摩擦风险。
八亿时空 2020-10-30 64.20 88.40 38.97% 66.23 3.16% -- 66.23 3.16% -- 详细
业绩符合预期,混晶国产化率提升以及面板产业链向中国转移拉动公司业绩大幅上涨。近年混晶国产替代率持续提升,2015-2019年混晶国产化率分别约为15%、22%、30%、33%、35%,我们预计2020年混晶国产化率达50%,混晶国产化提升拉动公司前三季度业绩增长。公司混晶原材料单晶部分自供、外购部分单晶价格低于国外同行,同时公司持续降低混晶成本,叠加默克部分核心专利近年即将到期,我们预计明年公司混晶国产替代持续提升。全球LCD面板产能向国内转移及液晶面板呈现大屏化趋势,拉动国内面板企业的全球市场占有率持续提升,同时公司深度绑定京东方,并不断开拓大型面板企业客户,推进与中电熊猫、华星光电、瀚宇彩晶、惠科股份等面板企业的认证与合作。综合公司混晶国产替代增加以及下游客户持续开拓情况,我们保守预计2021年公司混晶销量增长30%以上。 公司布局OLED及PI膜,打造长期成长新动能。近日公司公告拟以9亿日元自有资金投资日本Kyulux公司,推动公司进行第三代OLED发光材料的研发与生产;公司成立了新材料研究所,布局无色透明聚酰亚胺薄膜及其材料的开发,将原有业务做精做细的基础上打造新增长点,未来成长性可期。 投资建议 公司为唯一一家单独上市的混晶企业,液晶面板产业链转移及混晶材料国产化率提升拉动公司业绩上涨。假设2020-2022年国内混晶需求量分别为510吨、590吨、660吨,混晶国产化率分别为50%、55%、60%,公司混晶销售价格分别为710.0/705.0/700.0万元/吨,我们预计公司2020-2022年,归母净利润为1.68/2.13/2.74亿元,对应EPS分别为1.74/2.21/2.84元,PE为36.31/28.64/22.26倍。给予公司40倍PE,2021年对应目标价88.40元,给予“买入”评级。 风险提示 平板显示技术升级迭代;公司产品价格下降;新项目投产不及预期。
晶盛机电 机械行业 2020-10-30 28.98 34.80 20.00% 30.40 4.90% -- 30.40 4.90% -- 详细
盈利能力回升, 经营性现金流大幅好转, 在手订单 59亿元同比增长 131%公司前三季度毛利率为 33.74%, 净利率 20.83%; 其中单三季度毛利率39.03%, 净利率 24.29%, 环比大幅提升。 公司前三季度经营性现金流净额为 9.24亿元, 同比大幅增长 115.81%。 截止 2020年 9月 30日, 公司未完成晶体生长及智能化加工设备合同合计59亿元, 其中未完成半导体设备合同 4.1亿元( 以上合同金额均含增值税) , 在手订单同比大幅增长 131%, 有望大幅增厚明年业绩。 公司 2020年前三季度合同负债 22.24亿元, 较去年同期的应收账款 9.85亿元同比增长125.79%。 半导体设备国产化加速落地, 前三季度光伏新签订单 45亿, 蓝宝石携手蓝思科技切进消费电子领域半导体领域: 公司已形成 8英寸硅片晶体生长、 切片、 抛光、 外延加工设备全覆盖, 产品已经批量进入客户产线, 国产化加速落地; 12英寸硅片晶体生长炉小批量出货, 12英寸加工设备的研发和产业化也在加速推进。 公司已经开发出第三代半导体材料 SiC 长晶炉、 外延设备, 其中 SiC 长晶炉已经交付客户使用, 外延设备完成技术验证, 产业化前景好。 在光伏领域, 公司保持新增订单市场份额第一, 今年前三季度新取得光伏设备订单超过 45亿元, 较去年同期较大增长。 与国内大型知名光伏企业中环股份、 晶科能源、 晶澳科技、 上机数控、 阿特斯等均保持着深入的合作关系。 在蓝宝石材料领域, 公司与全球领先的消费电子视窗防护制造龙头蓝思科技达成战略合作, 双方在宁夏共同成立合资公司建设蓝宝石材料制造基地, 为蓝宝石材料在消费电子应用领域的规模应用提前布局。 盈利预测及投资建议预计 2020-2022年净利润 8.5/11.2/13.8亿元, 同比增长 33%/32%/23%,EPS 为 0.66/0.87/1.07元, 对应 PE 为 45/34/28倍。 给予公司 2021年 40倍 PE 估值, 6-12月目标价 34.8元。 维持“买入” 评级。 风险提示单晶硅扩产低于预期; 半导体设备订单低于预期风险。
梦网集团 计算机行业 2020-10-30 15.36 18.00 16.28% 16.17 5.27% -- 16.17 5.27% -- 详细
收入单季度环比提升,毛利率趋势向好。公司前三季度营收同比减少7.08%,归母净利润同比减少76.02%;毛利率为13.87%,相较于去年末下降6.26个百分点。原因在于2019年Q4运营商对短信成本进行提价,短信服务商产业链议价权较低,叠加疫情对下游客户提价进度的拖累,导致公司毛利率下降较多。公司通过与下游客户积极沟通,目前云短信业务单毛利额已接近去年同期水平。分季度看,单3季度公司实现营业收入6.92亿元,环比增长19.33%;毛利率为14.19%,相较于H2提升0.5%。 云通信技术积淀深厚,富信和服务号迎来收获期。公司多年致力于云通信转型,已积累“1+3+n”多产品矩阵,拥有较为领先的视频压缩技术,早先布局的富信和服务号业务迎来收获期。7月份,富信发送量已达1亿条,8月份环比增长30%,在2季度已形成新的利润贡献点。公司与华为合作的终端服务号于9月发布,已产生收入。富信和服务号较传统短信壁垒高,公司产品布局较早,有望拉动公司营收和毛利增长。 行业趋势拐点已至,梦网安全边际显现。运营商短信成本提价,抑制了B端客户短信发送量的需求。根据工信部数据,短信发送量同比增速由2020Q1的38.3%降低至前三季度的19.1%。2020年1-8月短信业务收入增速持续为负,到1-9月转正为0.8%。我们认为,背后的原因在于短信服务商对客户的提价效应显现,另短信发送具备一定的刚需属性,驱动行业收入增长。9月是行业趋势的拐点,梦网短信业务的安全边际显现。 盈利调整和投资建议 我们维持公司盈利预测不变,预计公司20-22年EPS为0.09/0.36/0.58元,给予21年50倍PE,目标价18元。当前公司股价处于低位,上调为“买入”评级。 风险提示 5G消息推进不及预期;5G消息利益分配机制不达预期;大客户流失风险;商誉减值风险;坏账损失风险。
安克创新 计算机行业 2020-10-30 150.01 172.00 12.56% 163.02 8.67% -- 163.02 8.67% -- 详细
公司2020年前三季度营收为60亿元、同增32%,归母业绩为5.3亿元、同增16%;其中公司Q3营收为24.9亿元,同增46%,归母业绩为2.6亿元,同增25%。 经营分析公司收入增长超预期,盈利能力维持稳健。1)公司2020年前三季度营收为60亿元,同增33%,其中Q1~Q3公司营收为15亿、20亿、25亿元,同增12%、36%、46%;考虑公司超过7成收入来自欧美,疫情影响下公司收入增速仍呈现逐季递增实属不易,营收加速增长主要系公司无线音频、智能创新等产品需求旺盛。2)公司2020年前三季度归母净利为5.3亿元、同增16%,其中Q3归母净利为2.6亿元、同增25%,2020年前三季度公司净利率为8.9%、较去年同期下降1.3pct,主要系汇率波动导致公司汇兑损失上升所致,公司财务费率提升1.1pct。3)Q3公司应收账款同增37%,与营收增速匹配;存货增长49%,主要系公司产品品类扩张、四季度备货。 益短期受益iPhoe取消附赠充电器,和耳机,Q4业绩有望创新高。自10月14日起,苹果新发布的iPhoe12系列机型及在售的iPhoe 11、iPhoeSE等产品均取消附赠充电器、耳机,作为苹果官网充电器产品的合作品牌之一,我们认为安克有望深度受益。叠加iPhoe销量向好,预计公司Q4业绩有望创新高。 看好跨境电商龙头多品类扩张。全球电商零售保持快速增长,预计2019-2021年复合增速19.8%。公司目前产品主要包括充电、无线音频和智能创新(智能影音、智能车载、智能家居、智能安防)三大类产品,其中充电类产品的收入占比达57%,公司的无线音频、智能创新产品市占率仍低,考虑公司在研发、产品、品牌及渠道方面优势明显,看好未来公司的非充电类产品快速放量。 投资建议:预测公司2020-2022年EPS分别为2. 14、2.86、3.74元,上调目标价至172元(60。 2021EPS),维持买入评级。 风险提示:中美贸易摩擦,海外疫情,竞争激烈,毛利率下滑,新产品推出不达预期。
寒武纪 2020-10-30 181.02 -- -- 193.88 7.10% -- 193.88 7.10% -- 详细
业绩简评 三季度营收同比大幅增长,但仍需努力达到市场全年预期:因三季度7033万营收同比增长达4.8倍,寒武纪公布前三季度营收1.575亿,同比虽增长43%,但仅达到年度预测6-9亿低标的26%。 三季度毛利率49%,研发费用占营收比222%,及营业亏损率153%明显比我们全年预期的69%毛利率,研发费用占比的82%,及营业亏损率的89%来得差,我们归因于AI 集群系统营收跟去年一样都集中于四季度认列。因三季度毛利率明显比平均差,我们判断其营收组成以AI 集群系统为主。 3.1亿净损符合预期:寒武纪公布前三季归母净损3.1亿,符合我们及Wind对全年净损5.1/5.7亿的预期 投资建议 虽然今年营收目标达成有难度,但在高毛利云及边缘运算端AI 芯片新产品加持下,寒武纪未来五年营收将大幅增长CAGR 超过50%,2023年扭亏转盈,维持“买入”评级。 风险提示 估值偏高的风险,终端AI 处理器IP 业务减少的风险,智能计算集群系统事业的风险,同业竞争的风险,现金流短缺的风险,进入实体清单的风险。
泸州老窖 食品饮料行业 2020-10-30 170.10 -- -- 176.62 3.83% -- 176.62 3.83% -- 详细
业绩超预期,国窖动销良好。20Q3收入为39.5亿元,同比增长14.45%,20Q3合同负债环增7.31亿元。分产品看,我们预计国窖实现20%+增长,中档酒(特曲+窖铃)持平微降,低端(头曲+二曲)下滑。渠道反馈,国窖全年130亿目标已顺利完成,并且河南启动中原会战,规划2023年河南国窖收入达12亿(2019-2023年CAGR约35%)。 产品结构持续提升,经营效率显著增强。高端国窖实现高增长,产品结构持续提升,促进整体毛利率同比+2.67pcts。20Q3净利率同比+10pcts至40%,主要系费用率明显改善。其中,销售费用率同比-13.77pcts,主要系疫情影响广告宣传和市场拓展费用投放。管理费用率同比-0.67pct,营业税金及附加占比同比+4.12pcts。挺价决心不改,高端化布局稳步推进。7月国窖停货调价政策组合拳频出; 8月国窖允许各经销商及终端用合格价格发票兑换配额,严控开票流程防止窜货,挺价决心强烈;9月10号起全国国窖经典装结算价上调40元/瓶。在量价平衡有效的把控下,当前国窖批价已稳定在850元,渠道库存1.5个月,经销商信心提振,打款积极性高涨。此外,中档酒向龙头集中,特曲及窖龄有望长期受益。 全国化布局节奏加快,深化河南、华东市场。国窖在河南启动中原会战,投放力度加大,持续时间同比拉长;7月底国窖成立长三角38度联盟会,推进华东市场战略布局。中长期看,国窖有望凭借优异的品牌力和渠道推力,持续提升华中、华东等地的市场份额。 盈利调整 考虑公司业绩的超预期表现,我们上调盈利预测,预计20-22年归母净利润增速分别为28%/24%/20%,对应EPS分别为4.06/5.03/6.04元(较上次预测调整幅度为+8%/+8%/+8%),对应PE为40/32/27X。 风险提示 疫情不确定性挫伤白酒需求;宏观经济下行;行业竞争加剧。
太阳纸业 造纸印刷行业 2020-10-30 12.31 -- -- 14.24 15.68% -- 14.24 15.68% -- 详细
3Q旺季提价顺利落地,文化纸价格如期修复。1Q/2Q/3Q营收增速分别为-1.9%/-8.4%/-7.4%,自5月下旬文化纸价格见底,伴随宏观经济修复,文化纸价格触底回升,进入9月传统旺季之后,文化纸价格开始加速提价,9月底文化纸/铜版纸均价较6月底上涨146/239元。因去年3Q文化纸景气度强于今年同期,因此虽今年3Q景气较2Q回暖,但公司3Q营收和利润同比仍有所下滑。 受益浆价低位,毛利率保持较好。1Q/2Q/3Q毛利率24.6%/22.7%/22.6%,同比+6.9/+1.0/-1.3pct,3Q文化纸/铜版纸均价同比-11.4%/-5.2%,但浆价亦同比降低,因此毛利率同比下滑幅度不大;3Q毛利率环比基本持平,表明文化纸景气回暖的态势在3Q已经确立。前三季度公司期间费用率为12.4%,同比+2pct,其中销售费用率同比提升1.1pct至4.7%,主要原因是公司老挝项目生产的废纸浆板运输至山东本部导致运输费的增加。 4Q2020-1H2021经济恢复&建党100周年,驱动文化纸景气延续上行趋势。当前文化纸/铜版纸均价较9月底提涨+103/86元,大厂已经宣布11月1日起,文化纸价格继续上调300元/吨(含税),4Q景气上行已经十分确定。而展望明年上半年,我们认为宏观经济的恢复和建党100周年刊物的印刷将继续驱动文化纸的景气上行。 2021迎来产能扩张之年,林浆纸一体化进度加快。展望2021年,太阳纸业将进入新一轮浆、纸扩产周期,公司兖州45万吨特色文化用纸项目、14万吨特种纸项目预计于2020年底试产,2021年正式投产。2021年广西一期开始释放浆、纸产能,老挝80万吨箱板纸投产。行业景气上行&新产能释放&产业链完善,三者将共同驱动太阳纸业在2021年的利润实现高增长。 盈利预测和投资建议 根据公司3Q业绩表现,我们下调公司2020年EPS至0.74元,下调幅度13.5%,预计2021-2022年EPS为1.04、1.33元,当前股价对应PE分别为17、12、10倍,公司当前估值较为便宜,考虑到太阳纸业作为国内造纸龙头,公司林浆纸一体化有望显著降低自身周期属性,维持“买入”评级。 风险提示 下游需求不及预期的风险;新增产能投放进度不达预期的风险;公司费用率控制不力的风险;原料价格大幅波动的风险。
东方雨虹 非金属类建材业 2020-10-30 35.54 -- -- 38.08 7.15% -- 38.08 7.15% -- 详细
业绩持续向好,全年高增长可期: 公司 Q3营收 61.94亿元,同比增长 24.22%,增速较 Q2提升 3.24个百分点; Q3归母净利润 10.33亿元,同比 增长 58.96%,增速较 Q2提升 22.66个百分点。随着疫情影响结束,公司 在 Q2和 Q3两个季度保持较高的业绩增速,奠定全年盈利高增长的基础。 原材料价格下跌推升毛利率,净利率创近三年新高: 受益油价下跌,原材料 价格持续低位,而公司产品售价并未大幅调整,致使前三季度毛利率达到 39.95%,同比提升 3.49个百分点。 Q3沥青期货结算均价 2666元/吨,环 比二季度上涨 14.49%,原材料价格上涨导致 Q3毛利率较 Q2减少 2.32个 百分点至 40.13%。毛利率的提升也带动净利率达到近三年新高,公司前三 季度净利率为 14.24%,同比增加 2.01个百分点; Q3单季净利率 16.8%, 同比增加 3.72个百分点,环比增加 1.45个百分点。 经营现金流改善明显: 随着公司对销售回款的重视,相关考核力度不断增 加,经营性现金流持续得到改善。公司 Q3单季收现比达到 0.89,同比提升 0.05,环比提升 0.09。公司前三季度实现经营性净现金流-9.08亿元,上年 同期为-20.48亿元; Q3单季经营性净现金流为-5.49亿元,上年同期为- 8.91亿元。 定增助力新一轮扩张,打开成长空间: 20年 10月,公司发布非公开发行股 票预案,拟募集资金不超过 80亿元,用于防水材料、节能保温材料、非织 造布等 12个项目建设以及补充 24亿元流动资金。定增的实施将加快相关项 目的建设进度,完善公司品类和产能布局,进一步提升竞争优势和市场占有 率。虽然三季度以来,下游房企融资监管收紧,但是公司通过定增可以缓解 资金压力,并通过加大对销售回款的考核来降低地产融资变动带来的影响。 盈利调整与投资建议 预计公司 20-22年归母净利润 30.64亿元/33.31亿元/38.69亿元, 每股收益 1.3元 /1.42元/1.64元, 维持“买入”评级。 风险提示 经济下行;售价下调;成本上涨;房地产融资环境变化;坏账风险。
山东赫达 基础化工业 2020-10-30 35.95 -- -- 36.96 2.81% -- 36.96 2.81% -- 详细
事件公司发布2020年三季报,公司2020年1月-9月实现收入9.69亿元,同比增加17%,归母净利润2亿元,同比增加61.64%;其中三季度单季实现收入3.52亿元,环比增加18.8%,归母净利润约7841万元,同比增加82.05%,业绩略超预期。 经营分析纤维素醚应用领域逐步拓展。公司纤维素醚的应用领域不断延展,报告期内,公司日化级纤维素醚(消毒凝胶用)的需求大增,日化用纤维素醚的成本和建材级纤维素醚接近,但是价格和医药级纤维素醚接近,毛利率较高。 同时,人造肉行业的发展带动公司食品级纤维素醚需求的增长,食品级纤维素醚目前在人造肉中的添加比例为2.5%-3%,未来成长空间巨大。在植物胶囊方面,公司凭借“纤维素醚-植物胶囊”一体化及成本优势,在高端保健品领域持续放量,实现业绩增长。 优势产品逐步扩张。纤维素醚方面,公司计划新增4万吨纤维素醚产能(2万吨建材级纤维素醚,1万吨涂料级纤维素醚和1万吨医药食品级纤维素醚),目前已开始建设,总投资8亿元,预计2022年投产。植物胶囊方面,公司目前植物胶囊产能85亿粒,计划新增115亿粒产能分3期达产,预计2022年公司植物胶囊总产能将达200亿粒,较2019年产能翻倍。 公司非公开发行股票预案获得通过,实控人认购彰显发展信心。10月24日公司公告,中国证监会核准公司非公开发行不超过10638297股新股。公司共同实际控制人之一毕于东先生计划认购公司本次非公开发行的股票,彰显了控股股东对公司未来发展的信心。 盈利预测与投资建议我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为2.83亿元、3.67亿元和4.49亿元;EPS分别为1.49元、1.93元和2.36元,对应PE为24.5、18.9和15.5,维持“买入”评级。 风险提示产能建设进度不及预期;纤维素醚销量不及预期;原材料上涨;汇率波动
恒顺醋业 食品饮料行业 2020-10-30 20.48 -- -- 20.60 0.59% -- 20.60 0.59% -- 详细
Q3增速放缓,料酒持续高增。公司2020Q1/Q2/Q3营收增速分别为0.35%/15.12%/9.14%,Q3增速环比放缓。其中,醋和料酒前三季度分别实现营收9.60亿元和2.44亿元,同比+6.06%和+27.33%;Q3分别实现营收3.10亿元和0.95亿元,同比+8.29%和27.81%。料酒持续维持较高增速,截至2020年9月底,占比达到20.25%,较年初提升4.25pct。 扣非利润增速优于营收,费用率降低。公司2020Q1/Q2/Q3扣非归母净利增速分别9.91%/17.43%/10.33%,略优于营收端增速,主要系费用端改善。今年前三季度毛利率为41.15%,相比19年下降4.17pct,毛利率变动的主要原因是新收入准则将运费分类至营业成本。销售费用率为13.44%,相比19年下降3.84pct;管理费用率为5.75%,相比19年下降0.57pct。n改革持续落地,产能扩建稳步推进。自19年新董事长上任后,开启内部机制改革,提升销售人员薪酬,加大渠道返点力度,更换营销总监等;此外公司开启数字化重塑项目,引入SAP企业管理平台,推动企业数字化转型突破发展瓶颈,看好公司积极改革带来的经营效率的改善。香醋和料酒的扩产项目预计2022年投入使用,建成后将加快实现料酒产能翻番目标。 投资建议 疫情后公司业绩迅速恢复,持续推进内部改革,但由于逐步剥离房地产等副业,净利润有所下滑,预计2020-22年净利润分别为2.98/3.41/3.94亿元,与上次预测相比分别下调-19.09%-19.48%/-19.84%,对应EPS为0.30/0.34/0.39元,当前股价对应PE为71/62/54倍,维持“买入”评级。 风险提示 行业竞争加剧;食品安全问题;原材料价格变动。
华鲁恒升 基础化工业 2020-10-30 28.66 -- -- 29.39 2.55% -- 29.39 2.55% -- 详细
检修影响三季度部分产品生产,部分产品开工略有下行:根据公司规划,8月7日开始对一套煤气化装置及部分产品生产装置进行停车检修,检修时间约为20天,公司化肥、醋酸等下游产品开工受到一定影响,产量同比下降15%、17%,营收同比下降23%、31%,检修资金投入亦是的公司整体的盈利能力受到影响,3季度公司毛利率约为19.99%,净利率12.67%。 DMF行业格局持续向好,支撑公司的盈利空间。DMF作为万能溶剂,发展逐步进入成熟期,行业市场集中度较高,公司多年来在有机胺领域持续深耕,产能位于行业首位,伴随着江山股份退出,行业供给有序,需求进入旺季逐步回暖,产品供给不足,价格持续提升。公司在混甲胺领域具有规模、技术、客户等多重优势,叠加DMF产品回暖,三季度公司有机胺业务获得大幅增长,销量同比增长32%,营收同比增长28%,10月份公司扩建的DMF产能将逐步进入调试投产阶段,公司产品影响力将获得进一步提升,支撑了公司整体盈利空间。 技改及新建项目持续带动公司发展,煤指标有望进一步优化现有基地的发展优势。8月一套煤气化装置进行常规检修,通过煤气化装置及下游配套产品的技术优化,公司有望继续保持低成本的行业竞争优势。同时公司在积极申请山东省煤炭指标,若获得新的指标,将有助于公司进一步优化原料成本,提高装置运行效率,进一步优化现有基地的发展优势。同时2021-2022年公司精制己二酸及己内酰胺及尼龙项目也将陆续投放,在优化现有产品品质,降低生产成本的基础上,延伸产业链布局,带动公司业绩获得进一步提升。 投资建议 公司多年发展稳健有序,具有多元产品布局优势和成本优势,抵御周期波动风险能力较强,看好公司长期发展。下调公司2020年盈利预测5.9%,预测2020~2022年归母净利润分别为18.26、22.72、23.56亿元,对应PE为23.16、18.61、17.95倍,维持“买入”评级。 风险提示 原油价格剧烈波动风险;下游需求大幅恶化风险;终端产品价格大幅下跌。
方大特钢 钢铁行业 2020-10-30 5.91 -- -- 6.27 6.09% -- 6.27 6.09% -- 详细
产量同比恢复至正常水平,带动业绩同比上涨。受到高炉事故的影响,公司19Q3产量有所影响,进而导致 19Q3经营业绩同、环比下滑。随着 19Q4事故高炉的陆续复产,截至今年三季度,公司钢产量 325万吨,同比增长18.3%,单季度产量达到 110万吨的历史较高水平上。同时,Q3吨钢净利达到 614元/吨,盈利能力继续在行业内保持前列。 移出安全生产失信联合惩戒“黑名单”。近期,公司公告被移出安全生产失信联合惩戒“黑名单”,意味着 19年高炉事故带来的影响彻底消除,前期各项资本运作措施有望继续推进。 经营转好,高分红值得期待。公司主要销售区域在江西省内,且以长材为主,而江西省内长材供需结构良好。同时,20年全年生产恢复常态,产量同比贡献一定增量,因此今年业绩同比实现增长确定性高。19年因为事故等影响,导致分红低于预期。在今年经营重回正轨的情况下,公司维持不错的分红值得期待。 行业高效管理标杆典范。1)财务指标亮眼。螺纹产品最高毛利率超过30%,显著高于行业平均;财务费用、销售费用低于行业平均,管理费用率因激励机制高于行业;资产负债率过去几年连续下降至 30%;ROE 水平过去十年领先行业。2)高效管理造就高盈利。吨钢净利维持 700元/吨,行业内第一,历史上从未出现亏损。特有的高激励模式,提高收入和福利水平以激发员工积极性,带动公司盈利提升的模式。 盈利预测&投资建议 预计公司 20-22年实现 EPS 分别为 0.81元、0.85元、0.86元,对应 PE 分别为 6.8倍、6.5倍、6.4倍。维持“买入”评级。 风险提示公司下游地域和行业集中风险;产量释放不达预期。
妙可蓝多 食品饮料行业 2020-10-30 36.30 -- -- 35.80 -1.38% -- 35.80 -1.38% -- 详细
奶酪棒持续发力,但完成业绩指引有一定压力。2020年1-9月奶酪业务实现营收13.43亿元,同比+133.62%,其中奶酪棒实现营收8.66亿元,同比+190.85%。单三季度奶酪业务实现营收5.48亿元,同比+134.44%,其中奶酪棒实现营收3.89亿元,同比+195.27%。奶酪棒业务持续维持翻倍的同比增速,一方面得益于产能释放,上半年新增8条生产线,上半年月均产能在800吨左右,8-9月月均产能达到2000吨左右。另一方面公司聚焦奶酪棒业务,广告宣传和渠道布局共同推进,消费者教育推进较快。公司计划今年奶酪棒营收达到15亿元,Q3达到4.2-4.5亿元。Q3营收略低于业绩规划,从目前进度来看,完成全年目标具备一定压力。 结构升级叠加规模效应,毛利率提升幅度较大。随着高毛利奶酪业务占比的提升,前三季度毛利率达到37.59%,相比年初提升6.04pct。目前奶酪棒毛利率在50%以上,通过推新品和改进包装,仍有较大提价空间。此外随着产能扩张,逐步释放规模效应,亦能带动毛利率提升。 继续加强渠道下沉和品牌建设。2020年1-9月,公司净增经销商455家,北区/中区/南区分别新增227/114/114家,累计达到2153家。营销上推广力度继续加码,逐步从知名度向美誉度过渡,注重和消费者沟通;投放渠道更加多元化,除了继续和分众合作,还在抖音和小红书等app上举办活动。 投资建议 我们认为公司制定目标略高,今年完成业绩指引有压力,预计2020-22年净利润分别为0.79/2.84/6.10亿元,与上次预测相比分别下调21.68%/14.54%/1.44%,对应EPS为0.19/0.69/1.49元,当前股价对应PE为194/54/25倍,维持“买入”评级。 风险提示 奶酪棒需求下滑;食品安全问题;行业竞争加剧。
新亚强 基础化工业 2020-10-30 37.42 -- -- 38.60 3.15% -- 38.60 3.15% -- 详细
事件 公司发布2020年三季报,公司2020年1月-9月实现收入3.6亿元,同比减少24%,归母净利润1.2亿元,同比减少30.5%;其中三季度单季实现收入1.18亿元,同比减少21%,归母净利润约3700万元,同比减少37.9%,业绩符合预期。 经营分析 公司产品价格同比有所下滑,整体销售向好。公司功能性助剂产品2020年1月-9月销售均价为5.9万元/吨,同比下滑29.7%;公司苯基氯硅烷产品2020年1月-9月价格为4.5万元/吨,同比下滑18.4%。其中功能性助剂的核心原材料三甲基氯硅烷价格1.43万元/吨,同比下滑37%;苯基氯硅烷核心原材料氯化苯价格2900元/吨,同比下滑27.5%。从产销量来看,公司功能性助剂产品前三季度产量5001吨,销量5430吨,产销率109%,苯基氯硅烷产品前三季度产量5448吨,销量6063吨,产销率111%。 电子级六甲基二硅氮烷放量,乙烯基双封头供不应求。公司目前已经突破电子级六甲基二硅氮烷技术,电子级六甲基二硅氮烷价值量是普通级六甲基二硅氮烷价值量的3倍以上,随着电子级六甲基二硅氮烷的持续放量,公司的盈利结构将持续优化。公司乙烯基双封头整体供不应求,销量持续增长。根据环评报告,公司将扩产3000吨乙烯基双封头产能,预计乙烯基双封头产能的投放将为公司的业绩带来增长。 向苯基深加工产品延伸。公司IPO募集资金用于2万吨苯基深加工产品项目,预计随着苯基深加工项目的投产,公司将打通高附加值苯基硅橡胶、苯基硅油和苯基硅树脂下游。届时,公司的产品结构将大大改善,并实现由化工原料向下游新材料企业的战略转型。 盈利预测与投资建议 我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为1.61、2.63和3.6亿元;EPS分别为1.04、1.69和2.3元,当前市值对应PE分别为36.5、22.4和16.4,维持“买入”评级。 风险提示 产能建设进度不及预期;产品竞争格局恶化;产品价格波动风险;汇率波动。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名