金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/5 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
领益智造 电子元器件行业 2020-10-01 11.17 15.36 20.38% 13.09 17.19% -- 13.09 17.19% -- 详细
领益智造作为全球领先的精密制造企业,企业通过外延并购不断扩展业务范围。按产品划分,现阶段公司收入主要来自四大业务:精密功能及结构件、材料业务、充电器和5G产品,2019年各业务营收占比分别为70.80%、3.54%、6.51%和0.04%。 精密功能结构件用量增多,应用领域广泛。(1)领益科技聚焦精密功能件,原有业务未来增量主要来自于5G手机对EMI电磁屏蔽件的需求及份额提升、防水防尘泡棉需求提升、塑胶件及金属结构件份额提升、耳机功能件料号提升及TWS耳机行业景气度上行等;(2)东方亮彩聚焦精密结构件,受益5G时代手机后盖去金属化趋势。同时公司在精密功能结构件业务板块积极拓展非手机类产品及客户,增强自身竞争力。 充电头受益快充渗透率及功率的提升。截至2020年9月,HMOV及三星发布的72款新机中,仅6款不支持快充,其中vivo的IQOOpro5以及小米10至尊纪念版配备120W有线快充,赛尔康作为充电头领军企业将受益快充方案渗透率的迅速下沉。 电子器件轻薄化、模组化是未来趋势。通过收购赛尔康,公司拥有了SMT和FATP的能力。公司未来将以无线充电、散热、马达、射频器件等模组为核心继续提升自身的模组化实力。 公司拟定增募集资金总额不超过30亿元,助力公司提高核心竞争力。其中精密金属加工项目主要包括汽车马达结构件、电源插头配件、无线充电模组和散热模组,总投资额18.57亿元;电磁功能材料项目包括高性能磁材和模切材料,总投资额为6.66亿元。募投项目将助力公司不断提高核心竞争力。 盈利预测:我们预计公司2020-2022年EPS为0.34/0.48/0.59元,对应PE为33.20/23.02/18.75倍,考虑公司未来两年将维持稳步增长,以及公司上下游产业链协同效应显著,给予2021年32倍PE,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:消费电子景气度不及预期、贸易摩擦加剧、盈利预测不及预期。
领益智造 电子元器件行业 2020-09-01 11.92 -- -- 12.20 2.35%
13.09 9.82% -- 详细
上市以来多次并购重组,打造一站式精密制造平台。领益科技于2018年通过反向收购江粉磁材实现借壳上市,证券简称变更为领益智造。公司上市以来通过多次收购与募资,业务不断向上下游延伸,上游并购江粉磁材加强材料端布局,下游通过小件的积累切入模组和组装,目前绝大部分功能件可实现自制,致力于打造消费电子一站式精密制造平台。目前公司业务涵盖精密功能件、精密结构件、磁性材料和充电器等板块,产品广泛应用于消费电子、智能穿戴、智能家居、新能源汽车、工控医疗和航空航天等领域。 经营主体业绩实现稳健增长,逐步摆脱壳资源负面影响。作为领益智造的上市主体,领益科技近年来经营稳健,营收、净利润持续增长;由于除领益科技外的其他业务板块表现不佳,上市公司近年业绩呈现较大波动,但随着公司公告完成帝晶光电及江粉高科100%股权转让,进一步聚焦主业,叠加东方亮彩于2020年上半年实现扭亏为盈,公司壳资源协同整合取得阶段性胜利,核心业务地位有效凸显,预计盈利质量将有所提升。 加码研发构建自主创新优势,自动化产线建设成效显著。公司重视从材料、设备到技术的自主研发创新,近年来持续加码研发投入并在精密模具开发、新产品开发、新生产技术和工艺创新等方面取得一定成果;公司亦积极推进自动化产线建设,实现了自动化设备的定制和专项开发,经营效率显著提升。在公司毛利率位于行业平均水平的情况下,公司ROE大幅高于同行业可比公司,降本增益成效显著。 精密功能器件精细度不断提升,领益智造多项业务迎来量价齐升机遇。智能终端持续向轻薄化、多功能化和高性能化方向发展,精密功能器件轻薄化、集成化趋势显著,产品精细度不断提升,设备精良、规模和技术兼备的平台型企业有望获得更多市场份额,公司竞争优势逐渐凸显。5G时代下手机通信制式升级并在光学、机壳、无线充电、防水和散热等方面不断创新,叠加以TWS耳机、智能手表为代表的可穿戴设备市场蓬勃发展,领益智造多项业务有望迎来量价齐升机遇。 投资建议:公司掌握精密模具及生产设备所需核心能力,并通过多次并购募资打造精密制造平台,实现从上游材料、中游结构件到下游模组垂直一体化整合,成功实现下游客户拓展、产品品类扩充和已有产品的份额提升。5G时代智能终端轻薄化、高性能化趋势进一步凸显,作为国内精密功能件和结构件龙头,领益智造多项业务迎来增量机遇。预计公司2020-2021年EPS分别为0.35元、0.49元,对应PE分别为34倍和25倍,首次覆盖给予“推荐”评级。 风险提示:疫情持续导致下游需求不如预期,行业竞争加剧等。
领益智造 电子元器件行业 2020-08-11 11.10 -- -- 12.45 10.18%
13.09 17.93% -- 详细
领益智造2020年半年报正式发布,我们详细解读公司财报,提炼财报核心亮点如下:1)销售收入稳步增长,领益科技主体表现优异。2020年上半年公司实现销售收入119.44亿元,同比增长24.47%,公司实现经营性净利润6.7亿元,较上年同期下降6.08%,其中领益科技实现营业收入78.17亿元,较去年同期增长36.19%;领益科技板块经营净利润为9.21亿元,较上年同期增长5.92%。随着大客户新机的拉货,公司下半年各个板块业务持续向好,重点聚焦于核心主业,优化财报,充分发挥赛尔康、磁材、无线充电等业务互相协同的优势。2)精密功能及结构件是公司的主要营收来源,5G时代智能手机等智能终端产品的普及和升级换代将带动智能终端零部件的增长。公司聚焦精密功能器件,同时丰富产品种类,切入无线充电模组等新产品,持续投入研发资源,改善产品结构,不断对消费电子零部件产业链资源进行整合,着力打造消费电子零部件的一站式供应平台。3)聚焦主营核心产品,募投项目顺利实施。公司主营业务以精密功能及结构件为核心,向上游材料领域和下游模组及组装产品延伸,具体包括模切材料、磁材、电源适配器等。子公司帝晶光电已剥离出表,未来集中资源优化产品结构,聚焦主营核心产品。募投项目顺利实施,助力公司不断提高核心竞争力。全力打造消费电子零部件的一站式供应平台,airpods、ipad等业务带来新的增量。随着5G到来,智能终端产品将迎来快速普及和换新潮流,智能终端零部件的产品种类和型号也愈加丰富,下游产品对行业企业加工技术、精度和组装能力提出更高要求。领益在大客户今年的料号继续增加,airpods、ipad等业务带来新的增量,随着功能模块的增多,散热屏蔽防水防尘等功能需求越来越高,带动新机种ASP的继续提升。公司不断向下游延伸,切入马达次组装、无线充电模组和散热模组等产品,同时又布局上游,以磁材为突破,体现规模效应,节省成本,准确的响应客户,加快上下游整合。盈利预测与投资建议:智能终端零部件产品的种类和型号也将日益丰富,高性能、高精密度的产品需求将对行业企业的加工技术、加工精度和组装能力提出更高要求,ASP不断提升,公司的龙头优势日益凸显。我们预计2020E/2021E/2022E公司营业收入可达287.14/345.79/404.93亿元,同比增长20.1%/20.4%/17.1%,公司2020E/2021E/2022E归母净利润可达25.94/35.01/43.07亿元,同比增长36.9%/35.0%/23.0%,目前股价对应的PE为31.4/23.2/18.9x,维持“买入”评级。
领益智造 电子元器件行业 2020-08-05 12.47 -- -- 12.63 -0.47%
13.09 4.97% -- 详细
领益智造发布半年报,上半年实现营业收入119.4亿元,同比增长24.5%,归母净利润6.3亿元,同比下滑43.4%,扣非归母净利润6.1亿元,同比下滑9.8%,其中主体领益科技板块实现收入78.2亿元,同比增长36.2%,归母净利润9.2亿元,同比增长5.9%。 公司业绩符合预期,全年成长趋势不变。公司业绩符合预期,其中核心板块领益科技上半年营收快速增长,主要系由于大客户TWS产品快速成长,但在配合大客户手机业务降价的情况下利润增速低于收入增长;东方亮彩的成本管控效果凸显,实现扭亏为盈,上半年实现经营净利润3280万元;赛尔康受印度疫情的影响,上半年对公司经营性业绩有所拖累,但复工正在有序进行,下半年有望持续边际改善。展望下半年,我们认为随着领益科技在新机中ASP和份额提升、AirPods高增长以及赛尔康、东方亮彩的边际向上,单季度业绩同比向上的趋势明确,全年成长趋势不变。 业务与运营层面带来未来边际上的改善,打造精密制造平台型企业。公司业务在垂直方向上形成了材料、结构件到模组的布局,横向上实现了对主流客户的全覆盖,通过管理的输出和业务间的协同,公司有望整合现有各主体间业务,打造精密制造平台型企业。 盈利预测与评级:我们看好公司成长为全球领先的消费电子综合性解决方案提供商的远景,我们预计公司20-22年EPS分别为0.34/0.48/0.62元,对应PE为35/25/19倍,结合未来2年业绩增速以及可比公司估值情况,给予公司对应20年业绩45倍PE估值,对应合理价值15.30元/股,维持“买入”评级。 风险提示:疫情持续的风险;资产减值的风险;行业竞争加剧风险;整合协同效果不及预期风险;公允价值变动损益超预期恶化风险。
领益智造 电子元器件行业 2020-08-04 11.79 15.03 17.79% 12.86 7.17%
13.09 11.03% -- 详细
业绩总结:公司披露2020年中报业绩,2020H1营收119.4亿元,同比增长24.5%;归母净利润6.3亿元,同比下降43.4%,位于中报业绩预告中值水平,符合预期。归母扣非净利润6.1亿元,同比下降9.8%。 2020H1业绩符合预期,核心业务板块领益科技稳步增长,东方亮彩实现扭亏。2020H1公司经营性净利润为6.7亿元,位于中报业绩预告中值水平,符合预期;其中领益科技业务稳步增长,实现经营性净利润9.2亿元,同比增长5.9%;东方亮彩报告期内业绩增长,成本管控效果突出,实现扭亏为盈,实现经营性净利润3.3亿元,同比大幅增长。 多业务板块经营提升共振,公司Q3业绩有望改善重回增长。2020H1子公司赛尔康受印度疫情影响,开工率不足拖累业绩,目前复工有序进行,Q3起经营状况有望持续回暖;东方亮彩报告期内已实现扭亏为盈,Q3起预期将进一步贡献业绩提升;公司核心业务主体领益科技将在苹果供应链中份额提升,iPhone导入新料号稳健增长以及AirPodspro或将继续保持高增长,领益科技业绩整体将持续增长;总体而言,公司Q3业绩有望改善重回增长趋势。 聚焦主营核心产品,优化产品结构,打造平台型智慧制造公司。公司为从长期战略发展布局,聚焦主营核心产品,剥离处置与主营业务关联度及协同度较弱的业务。报告期内完成子公司金日模具的处置,截至中报披露日已完成帝晶光电和江粉高科的股权转让相关工商变更登记手续。与此同时,公司向上游布局纳米晶材料,下游完成收购赛尔康增强模组业务,业务版图整合力度加强,产业链布局愈发清晰,协同效应作用下公司经营质量或得到进一步提升。 公司完成30亿定增项目,在手资金充沛,行业竞争力有望持续提升。公司已完成30亿定增项目,募集资金主要投向扩产汽车马达件、电源插头、无线充电、散热管等产品,进一步丰富公司产品品类,横向拓展汽车、家电等领域。项目完成投产后将进一步增厚公司业绩。 盈利预测与投资建议。预计2020-2022年EPS分别为0.33元、0.51元、0.64元,未来三年归母净利润将保持33.3%的复合增长率,考虑到公司上下游不断延伸,产业链布局逐渐完善,协同效应逐渐加强,为客户提供一站式解决方案,有望发展成为平台型智能制造公司,给予公司2021年30倍PE,目标价15.3元,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:疫情反复或存在子公司生产停工风险;贸易摩擦影响下3C需求下滑及订单递延风险;商誉减值风险。
领益智造 电子元器件行业 2020-08-04 11.79 14.93 17.01% 12.86 7.17%
13.09 11.03% -- 详细
1H20业绩符合预期,核心业务板块领益科技及东方亮彩表现亮眼 1H20领益营收同比增长24.5%至119.4亿元,归母净利润同比下降43.4%至6.3亿元(符合业绩预告:5.8~6.7亿元),主因东方亮彩业绩补偿的股票价格波动带来公允价值变动损失,导致净利润同比下降4.2亿。尽管受海外地区疫情蔓延、Salcomp复工复产率低导致经营亏损的影响,1H20领益扣非归母净利润仍同比下降9.8%至6.1亿,但核心业务板块表现亮眼:领益科技收入/经营净利润同比增长36.2%/5.9%至78.2/9.2亿元,东方亮彩因成本管控成效显著实现扭亏为盈(经营净利润0.3亿元)。我们预计领益20/21/22年EPS为0.38/0.51/0.60元,目标价15.20元,维持买入。 2Q单季营收增长强劲,毛利率同比下降因主动让利以期深化客户合作 从单季度来看,2Q20领益营收同比增长32.5%至65.6亿元,毛利率同比下降4.4pct至20.9%,归母净利润同比增长10.5%至5.7亿元。营收与毛利率的反向变动主要因为在海外疫情持续蔓延、全球智能手机需求持续疲弱之际,领益通过采取配合客户主动降价的策略换取更多料号订单、深化与核心客户的业务合作。展望2H20,随着苹果秋季备货启动,我们认为领益有望凭借与核心客户合作深化提升单机价值量、从而驱动利润环比增长。 资源整合阶段性收官,Salcomp短期亏损不改并购整合的长期成长价值 考虑到领益已于20年7月8日完成帝晶光电及江粉高科工商手续变更(此后不再持有帝晶光电及江粉高科股权),并且1H20东方亮彩实现扭亏为盈、公司宣布利润分配方案,我们认为领益自借壳上市以来的资源整合已可宣告阶段性胜利。尽管海外疫情蔓延、印度地区复工复产率低致Salcomp出现亏损,但考虑到领益通过收购Salcomp所拓展的充电器、无线充电业务之外的SMP、FATP以及细分领域的OEM和ODM产品服务能力,我们仍然看好领益全球布局、垂直整合之下技术及客户资源协同带来的中长期成长动能。 精密零部件应用需求持续放量,3C升级与IoT品类扩张强化成长持续性 尽管新冠疫情持续蔓延对全球智能手机需求产生较大冲击,但考虑到智能手机光学、面板、无线充电等功能升级,5G手机所需的射频、散热等增量应用,以及TWS耳机、智能手表、VR/AR、汽车电子等IoT品类扩张所带来的精密功能件及结构件增量需求,我们认为领益有望凭借其涵盖上游原材料、中游精密制造、下游模组及组装的一站式服务能力,继续深化国内及国际客户合作、拓展业务内容,强化公司营收及利润的成长持续性。 目标价15.20元,维持买入评级 结合中报表现,我们小幅调整领益20/21/22年归母净利润至27.4/36.2/43.1亿元(前值:27.3/36.1/41.6亿元),基于5G换机、IoT品类扩张所带来的业绩弹性,参考Wind一致预期可比公司20年PE均值39.3倍,给予40倍20年预期PE,目标价15.20元(前值:13.77~14.92元),维持买入。 风险提示:疫情及贸易摩擦致3C需求下滑;非经营性损益波动的风险。
领益智造 电子元器件行业 2020-08-03 10.72 13.95 9.33% 12.86 17.87%
13.09 22.11% -- 详细
2020年H1公司归母业绩大幅下滑主要受子公司东方亮彩未完成业绩承诺而补偿的股票价格波动影响,本期公允价值变动损失0.2亿元,上期收益为3.95亿元。 领益科技:A客户市占率提升助力稳健增长。2020年H1公司核心板块领益科技实现营收78.17亿元,同增36.19%,实现经营净利润9.21亿元,同增5.92%。我们认为A客户通过推出SE2、电商促销推动iPhone中国销量实现增长,根据CINNOResearch,2020年H1苹果在中国市占率达11.8%,较去年同期提升3.4pct;此外叠加airpods热销、电脑需求超预期,领益科技营收实现快速增长。 赛尔康:短期拖累业绩,长期助力公司业务拓展。2020年H1赛尔康实现营收8.18亿元,实现净利润-1.29亿元,受国内、国外疫情影响,整体复工复产率较低,导致赛尔康业绩暂时亏损。短期来看,考虑新款iPhone12或取消随机附赠充电器,预计2020年赛尔康业绩承压;长期来看,我们认为收购赛尔康使得公司具备了SMT、FATP的能力,完成了从材料到精密零组件到模组再到系统组装的全产业链整合。 继续加强壳资产整合,逐步摆脱壳资产负面影响。1)经过系列整合、成本管控,2020年H1东方亮彩实现扭亏为盈,实现经营净利润0.3亿元。2)为聚焦核心业务,公司H1成功剥离帝晶光电及江粉高科。 投资建议:我们维持公司业绩预测,预计公司2020~2022年归母业绩为24、34、42亿元。考虑公司完成非公开发行、增厚总股本、摊薄EPS,我们下调目标价至14.2元(30*2020EPS),维持买入评级。 风险提示:贸易政策风险、疫情反复风险、市场竞争风险、商誉减值风险、解禁风险。
领益智造 电子元器件行业 2020-08-03 10.72 13.26 3.92% 12.86 17.87%
13.09 22.11% -- 详细
事件:7月30日晚,公司发布2020年半年报。上半年实现营业收入119.44亿元,同比增长24.47%;实现归母净利润6.31亿元,同比下滑43.36%;扣非归母净利润6.07亿元,同比下降9.77%;归母经营净利润6.67亿元,同比下降6.08%。各项指标落于业绩预告中枢,符合预期。 归母经营净利润与归母净利润增速具有较大差距的原因主要在于:1)子公司东方亮彩未完成业绩承诺补偿的股票受公司股价波动而影响公允价值变动损失;2)处置子公司产生损失。 Q2单季度看,实现营业收入65.65亿元,同比+32.52%,Q1为同比+15.88%;归母经营净利润3.36亿元,同比-26.68%,Q1为同比+31.41%。Q2归母经营净利润表现劣于Q1,一方面核心业务板块领益科技由Q1的业绩增长转为Q2略微下滑,另一方面赛尔康新增并表,贡献收入的同时受印度工厂影响出现业绩亏损。 上半年核心业务板块领益科技实现营业收入78.17亿元,同比+36.19%;归母经营净利润9.21亿元,同比+5.92%。Q2单季度归母经营净利润5.03亿元,同比-1.3%,Q1为同比+16.14%。营收增速大于利润增速,主要是公司净利率从2019H1的15.15%下降至2020H1的11.78%,并且影响主要体现在Q2。我们判断原因在于,一方面公司主要产品配合大客户会有降价,另一方面上半年大客户低端新机型单机价值量或有所减少。东方亮彩上半年实现经营净利润3280万元,同比扭亏为盈,业绩表现亮眼。 核心结论:1.领益科技Q2受大客户销量和低端机发布影响,经营净利润有所下滑,但公司严格管理和费用管控,上半年仍同比实现正增长;2.全年维持乐观业绩展望, (1)领益科技受益于大客户新产品发布,以及非phone(智能手表、TWS耳机和智能追踪器)出货提升; (2)东方亮彩受益于5G换机和经营改善,上半年已经扭亏的情况下盈利有望持续扩大; (3)赛尔康和江粉磁材在产品结构调整、客户和业务协同效应下有望逐步边际改善; (4)借力赛尔康公司实现国际化战略布局,同时补充SMT和FATP实力向下游高端领域布局,目前整合进度和效果稳步推进。 3.长期增长动能明确:公司2019年内生外延并举,完成从材料(江粉磁材)到精密零组件(领益科技和东方亮彩)到模组(5G手机散热模组)再到系统组装(赛尔康充电器和SMT产能)的全产业链垂直整合。从终端看,大客户5G新机型带动换机需求;TWS/智能手表渗透率持续提升,公司具备材料、组件和模组全实力。 投资建议:我们预计公司2020年~2022年收入分别为264.53亿元(+10.61%)、344.24亿元(+30.13%)、419.97亿元(+22.00%),归母净利润分别为23.94亿元(+26.36%)、37.30亿元(+55.75%)、48.88亿元(+31.07%),EPS分别为0.34元、0.52元和0.68元,对应PE分别为32倍、21倍和16倍,维持“买入-A”投资评级。 风险提示:海外疫情缓解不及预期;新产品客户导入和量产不及预期;子公司客户协同效应不及预期。
领益智造 电子元器件行业 2020-08-03 10.72 13.26 3.92% 12.86 17.87%
13.09 22.11% -- 详细
事件:7月30日晚,公司发布2020年半年报。上半年实现营业收入119.44亿元,同比增长24.47%;实现归母净利润6.31亿元,同比下滑43.36%;扣非归母净利润6.07亿元,同比下降9.77%;归母经营净利润6.67亿元,同比下降6.08%。各项指标落于业绩预告中枢,符合预期。 归母经营净利润与归母净利润增速具有较大差距的原因主要在于:1)子公司东方亮彩未完成业绩承诺补偿的股票受公司股价波动而影响公允价值变动损失;2)处置子公司产生损失。 Q2单季度看,实现营业收入65.65亿元,同比+32.52%,Q1为同比+15.88%;归母经营净利润3.36亿元,同比-26.68%,Q1为同比+31.41%。Q2归母经营净利润表现劣于Q1,一方面核心业务板块领益科技由Q1的业绩增长转为Q2略微下滑,另一方面赛尔康新增并表,贡献收入的同时受印度工厂影响出现业绩亏损。 上半年核心业务板块领益科技实现营业收入78.17亿元,同比+36.19%;归母经营净利润9.21亿元,同比+5.92%。Q2单季度归母经营净利润5.03亿元,同比-1.3%,Q1为同比+16.14%。营收增速大于利润增速,主要是公司净利率从2019H1的15.15%下降至2020H1的11.78%,并且影响主要体现在Q2。我们判断原因在于,一方面公司主要产品配合大客户会有降价,另一方面上半年大客户低端新机型单机价值量或有所减少。东方亮彩上半年实现经营净利润3280万元,同比扭亏为盈,业绩表现亮眼。 核心结论: 1.领益科技Q2受大客户销量和低端机发布影响,经营净利润有所下滑,但公司严格管理和费用管控,上半年仍同比实现正增长; 2.全年维持乐观业绩展望,(1)领益科技受益于大客户新产品发布,以及非phone(智能手表、TWS耳机和智能追踪器)出货提升;(2)东方亮彩受益于5G换机和经营改善,上半年已经扭亏的情况下盈利有望持续扩大;(3)赛尔康和江粉磁材在产品结构调整、客户和业务协同效应下有望逐步边际改善;(4)借力赛尔康公司实现国际化战略布局,同时补充SMT和FATP实力向下游高端领域布局,目前整合进度和效果稳步推进。 3.长期增长动能明确:公司2019年内生外延并举,完成从材料(江粉磁材)到精密零组件(领益科技和东方亮彩)到模组(5G手机散热模组)再到系统组装(赛尔康充电器和SMT产能)的全产业链垂直整合。从终端看,大客户5G新机型带动换机需求;TWS/智能手表渗透率持续提升,公司具备材料、组件和模组全实力。 投资建议:我们预计公司2020年~2022年收入分别为264.53亿元(+10.61%)、344.24亿元(+30.13%)、419.97亿元(+22.00%),归母净利润分别为23.94亿元(+26.36%)、37.30亿元(+55.75%)、48.88亿元(+31.07%),EPS分别为0.34元、0.52元和0.68元,对应PE分别为32倍、21倍和16倍,维持“买入-A”投资评级。 风险提示:海外疫情缓解不及预期;新产品客户导入和量产不及预期;子公司客户协同效应不及预期。
领益智造 电子元器件行业 2020-08-03 10.72 -- -- 12.86 17.87%
13.09 22.11% -- 详细
事件:2020年7月30日,公司发布2020半年度报告,2020H1公司实现营业收入119.44亿元,同比增长24.47%,实现归母净利润6.31亿元,同比减少43.26%。 点评:持续推荐公司,看好公司实现协同效应,将现有客户群体整合导入公司全业务线,同时多行业多业务,全面扩张,从消费电子行业向家电、智能家居、汽车、医疗、安防等方向延伸。2020H1公司实现营业收入119.44亿元,同比增长24.47%,实现归母净利润6.31亿元,同比减少43.26%,处于公司中期预告偏上限。单季度来看,2020Q2公司实现营业收入65.65亿元,同比增长32.52%,环比增长22.04%,实现归母净利润5.66亿元,同比增长10.49%,环比增长773.11%,主要因一季度公司由于东方亮彩业绩承诺补偿的股票波动带来的公允价值变动影响所致。公允价值变动将随着公司股票价格波动而变化,截至6月30日,公司因东方亮彩业绩补偿的事项亏损下降为2095万元,去年同期,该事项为公司带来收益3.95亿元,因此若剔除上述事项影响,公司2020H1归母净利润同比下降幅度由43.26%减少至6.08%。同时,公司核心板块领益科技维持稳定增长,实现归母净利润9.21亿元,同比增长5.92%,东方亮彩成本管控效果突出,实现扭亏为盈,实现归母净利润3280.02万元。 聚焦主营核心产品,上下游延伸发展。公司未来将持续以精密功能及结构件为核心,同时,向上游材料领域和下游模组及组装产品延伸,具体包括模切材料、磁材、电源适配器等,截至6月30日,帝晶光电及江粉高科已完成相关工商变更登记手续,未来公司受原江粉磁材影响将逐渐降低。分业务看,2020H1公司精密功能及结构件持续快速发展,营收占比达到74.23%,同比增长34.52%,充电器业务占比达到13.04%,该板块为公司去年收购标的赛尔康,赛尔康业务上半年境外毛利率同比下滑较多,主要因公司整合还处于磨合阶段,叠加海外疫情加剧所致,随着疫情得到控制,下游需求逐步恢复,以及公司整合进一步推进,未来赛尔康充电器业务占比有望持续提升。 募投资金到位,持续提高竞争力。2020上半年,公司非公开股票发行顺利,顺利募资30亿元,投向精密金属加工项目和电磁功能材料项目,并补充了公司流动性,公司募投项目推进顺利,通过自筹资金的方式先行投入,加快了公司募投项目进度。未来随着募投项目量产,公司在无线充电、5G和新材料等领域竞争力将持续提升。 投资建议:持续推荐公司,看好公司实现协同效应,将现有客户群体整合导入公司全业务线,同时多行业多业务,全面扩张,给予20-22年盈利预测,27.88/33.37/40.36亿元,维持“买入”评级。 风险提示:募投项目推进不及预期、下游景气度不及预期、研发进度不及预期。
领益智造 电子元器件行业 2020-08-03 10.72 -- -- 12.86 17.87%
13.09 22.11% -- 详细
7月30日晚,领益智造(002475.SZ)发布公告:2020年上半年,公司实现销售收入119.44亿元,较上年同期增长24.47%;实现归属于上市公司股东的净利润为6.31亿元,较上年同期下降43.36%。 点评: 销售收入稳步增长,核心板块盈利稳健2020年上半年,公司实现经营性净利润6.67亿元,较上年同期下降6.08%。其中,公司核心板块领益科技实现营业收入78.17亿元,较去年同期增长36.19%,实现经营性净利润9.21亿元,同比增长5.92%。受子公司东方亮彩未完成业绩承诺而补偿的股票价格波动影响,2020年上半年领益智造公允价值变动损失0.21亿元,2019年同期为收益3.95亿元。 公司实现归属于上市公司股东的净利润为6.31亿元,同比下降43.36%,剔除上述事项的影响,公司实现归属上市公司股东经营净利润6.67亿元,较上年同期下降6.08%。 公司核心板块领益科技业务稳步增长,实现经营净利润9.21亿元,较上年同期增长5.92%。东方亮彩结构件板块报告期内业绩增长,成本管控效果突显,实现扭亏为盈,2020H1实现经营净利润0.33亿元,同比大幅增长。 盈利预测、估值与评级我们维持预计公司2020-2022年净利润为31.20、40.62和49.16亿元,当前770亿元市值对应20-22年P/E分别为24x、18x和15x。公司未来目标是为消费电子、新能源汽车等领域的客户提供“材料——器件——模组”的一站式解决方案,内生优选方向,外延优选标的,上游布局材料,下游延伸模组是未来的四大重要方向。维持“买入”评级。 风险提示: 疫情全球蔓延风险、内部整合风险、汇率波动风险。
领益智造 电子元器件行业 2020-08-03 10.72 -- -- 12.86 17.87%
13.09 22.11% -- 详细
一、事件概述 公司公告上半年收入 119.4亿元,同比增长 24.5%,归母净利润 6.3亿元,同比下滑43.4%,扣非归母净利润 6.1亿元,同比下滑 9.7%,其中主体领益科技板块实现收入 78.2亿元,同比增长 36.2%,归母净利润 9.2亿元,同比增长 5.9%。 二、分析与判断 领益科技板块营收增长大幅增长,全年成长先抑后扬公司整体报表业绩受非经营性的公允价值变动影响有所拖累,但是经营性业绩符合预期。分板块看: 1)领益科技板块上半年营收增长 36.2%,归母净利润 5.9%,预计营收大幅增长主要来源于大客户 TWS 产品金属结构件等产品,利润方面,在二季度大客户手机业务低谷时期还配合客户降价的前提下,领益科技板块依旧实现了正增长,凸显公司成本把控能力。 2)赛尔康对经营性业绩略有拖累。我们认为受印度疫情影响,赛尔康上半年开工率不达预期,但目前复工有序进行,下半年亏损有望收窄。赛尔康是公司模组化延伸重要抓手,一方面后续参与更多大客户快充产品开发,ASP 以及毛利率翻倍提升,另一方面若 A 客户无线充电发射端放量,赛尔康有望进一步受益。 3)东方亮彩扭亏为盈,上半年实现 3280万元净利润,预计今年东方亮彩受益国产机导入,全年有望持续盈利,彰显公司整合管理能力。 公司历来上半年利润占全年比重不高,后续 iPhone se2以及 5G 版 iPhone 发布,公司大客户订单全年成长趋势不变。 展望未来,领益智造新一轮高成长确定AirPods 持续高增长,国产机加速开拓、Salcomp 进一步整合,领益科技自身业绩有望先抑后扬。短期受益 AirPods,下半年受益 iPhone 换机周期叠加国产客户份额提升。长期来看,领益模组化延伸目标清晰,公司从模切入手,整合上游材料并切入下游模组,成长空间进一步打开。公司目前布局无线充电+散热+马达三大模组,市场空间接近 5000亿,后续从小件到材料到模组以及组装延伸,市场空间进一步打开,长期成长空间广阔。 三、投资建议 预计公司营业收入 290/360/420亿元,预计领益科技自身归母净利润 27.1/33.3/40.9亿元,对应估值 28.4/23.1/18.8倍,参考 SW 电子最新 TTM 估值 58.6倍,我们认为公司低估,给予“推荐”评级。 四、风险提示:疫情控制不达预期、中美贸易摩擦升级、下游客户出货量不及预期
领益智造 电子元器件行业 2020-08-03 10.72 -- -- 12.64 17.91%
13.09 22.11% -- 详细
业务调整完善产业链布局,募投项目进一步发挥协同优势。公司上半年转让子公司帝晶光电及江粉高科股权,剥离与以精密功能及结构件为核心的业务关联度较弱的液晶显示模组业务,聚焦主营核心产品,后续公司将汇集资源沿着精密功能件往材料、模组及其他领域垂直整合。展望未来,1)核心板块方面,包括5G手机在内的智能终端对散热、防水等要求越来越高,精密功能件需求不断增加,且轻薄化、高性能趋势下其价值量也不断提升,公司作为精密功能件龙头企业,未来有望逐步替代海外厂商成为下游主流企业的主要供应商,受益显著;2)公司沿着核心板块垂直整合,上游积极拓展磁材新领域业务、扩充高性能材料业务,下游领域在赛尔康SMT和FATP能力加持下公司在模组和组装业务的突破可期,我们看好公司的产业链一体化布局。 公司定增募资30亿元,主要用于新增或扩充汽车马达结构件、电源插头配件、无线充电模组和散热模组等产品,同时投向上游高性能磁性材料和模切材料生产,充分发挥客户协同和产业链一体化优势。公司向汽车领域的切入和模组产品的延伸为公司打开巨大成长空间,我们预计公司2020-2022年归母净利润为25.1、33.5、41.5亿元,对应当前股价(2020年7月30日收盘价)PE为30.7、23.0、18.6倍,维持“审慎增持”评级! 风险提示:消费电子下游景气度不及预期,定增扩产进度不及预期。
领益智造 电子元器件行业 2020-07-21 10.81 13.41 5.09% 12.86 16.91%
12.92 19.52%
详细
20年H1业绩符合预期,领益科技和东方亮彩表现优秀。2020年H1经营性净利润6.2~7.0个亿(YoY-13%~-1%)符合预期,其中领益科技持续优秀,经营性利润9.0~9.2亿(YoY3%~6%);东方亮彩实现经营性0.3~0.4亿元(YoY~123%-129%);赛尔康受疫情影响,工厂开工率不足,至上半年亏损状态,公司已采取积极措施,Q3有望改善亏损状态。公司公允价值变动损失0.2亿元(去年同期受益4.0亿元),主要系子公司东方亮彩未完成业绩承诺而补偿的股票价格波动影响;公司处置子公司减值损失0.2亿元。 受益新品iPhone备货周期和赛尔康海外工厂复工,公司Q3业绩有望改善。公司主体领益科技料将在新品iPhone中持续导入新料号,并稳定提升份额,Q3业绩有望持续优秀。其次,20年H1由于赛尔康(公司全资子公司)海外工厂开工率不足,赛尔康出现亏损,现阶段赛尔康已经全面复工,Q3起经营状态有望大幅改善。再者,东方亮彩已于Q2扭亏为盈,Q3是东方亮彩旺季,公司业绩有望进一步增加。综上所述,领益智造业绩或将于Q3开启高成长。 核心业务模块领益科技持续放量,非iPhone业务填补淡季产能。领益科技深度绑定A客户,iPhone业务和非iPhone业务进展顺利,助力公司业绩稳步增长。iPhone端:疫情不改5G换机逻辑,换机浪潮不是消失,只是递延,公司在iPhone产品ASP和份额逐年稳步上升,今年苹果预将发布多款新品手机,公司或将持续受益。非iPhone端:随着公司业务在iPad/AirPods/AppleWatch等非iPhone产品持续渗透和份额提升,公司淡季产能得以填充,20年Q1较往年同期呈现淡季不淡态势,并有望全年维持高稼动率。 非核心业务加速整合,加法与减法并举打造智能制造平台型公司。2019年起,公司积极开展业务模块整合工作,先后剥离广东中岸控股/帝晶光电/江峰高科/金日模具等非核心业务,虽然短期对业绩形成了一次性拖累,但从长远来看更有利于集团的产业整合战略;同时上市公司充分挖掘产业协同效应,向上游布局纳米晶材料业务;收购赛尔康,向下游增强模组业务布局。公司删繁就简与内扩外延并举,彻底摆脱原壳公司业务拖累,得以充分聚焦核心主业,逐步完善智能制造平台型企业蓝图。我们认为随着上市公司对旗下诸多业务板块整合力度持续加强,公司的经营质量或将得到全面提升。 盈利预测、估值及投资评级。由于疫情影响,我们维持预测公司20~21年归母净利润为26.42/39.82亿元,每股盈利为0.37/0.56元,对应估值29/19倍。我们参考板块龙头估值,并考虑到公司的制造平台的品类扩张潜力和5G换机潮带来的利润弹性,给出公司2020年市盈率35倍,目标股价13.65元,维持“强推”评级。 风险提示:新冠疫情影响,贸易战加剧,扩产速度不及预期。
领益智造 电子元器件行业 2020-07-10 12.77 -- -- 12.86 -1.08%
12.64 -1.02%
详细
一、事件概述 公司公告上半年归母净利润5.8-6.68亿元,其中归母经营性业绩为6.16-7.04亿元,同比下降0.87%-13.26%,同时公告说明主体部分领益科技板块实现经营性净利润8.96-9.22亿元,同比增长3%-5.99%。 二、分析与判断 领益科技板块依旧正增长,全年成长先抑后扬 公司报表业绩受非经营性的公允价值变动影响有所拖累,但是经营性业绩符合预期。我们认为主要是受2月份疫情影响,但公司应对得当,3月份全面恢复生产,在二季度大客户手机业务低谷时期还配合客户降价的前提下,领益科技板块依旧实现了正增长,凸显公司成本把控能力。此外子公司赛尔康对经营性业绩略有拖累,主要是印度疫情影响,赛尔康上半年开工率不达预期,但目前复工有序进行,下半年有望贡献正的业绩。全年来看,Airpods pro高增长,pro版本全年出货占比有望超预期,领益作为核心供应商目前在手订单饱满,公司历来上半年利润占全年比重不高,疫情对全年影响更小。后续iPhone se2以及5G版iPhone发布,公司大客户订单全年成长趋势不变。 子公司东方亮彩扭亏为盈,彰显公司整合管理能力 一季度东方亮彩以及江粉磁材亏损幅度同比去年大幅收窄,二季度实现扭亏为盈,上半年实现3000-3800万利润,同比大增123%-129%。公司内部整合到位,彰显管理层经营能力,预计今年东方亮彩受益国产机导入,全年有望持续盈利,江粉在无线充电时代与赛尔康一起发挥协同,带动江粉实现高成长。 展望未来,领益智造新一轮高成长确定 AirPods持续火爆,国产机加速开拓、Salcomp整合顺利,领益科技自身业绩有望持续超预期。短期受益AirPods,下半年受益iPhone换机周期叠加国产客户份额提升。长期来看,领益模组化延伸目标清晰,公司从模切入手,整合上游材料并切入下游模组,成长空间进一步打开。 领益现有业务布局空间有多大? 目前公司重点开拓三大板块:无线充电、散热模组、马达。1)无线充电目前已经成为旗舰机型标配,并且在加速往中低端机型渗透,随着充电功率增加以及发热量降低两大痛点问题逐渐解决,明后年发射端可能成为in-box标配,有望进一步点燃无线充电行情,我们预计到2024年无线充电整体市场空间达150亿美金;2)散热模组:5G时代射频前端功耗增加,并且随着无线充电功率提升,手机整体发热量提升,带来散热需求倍增,预计2023年5G手机将新增50亿散热模组需求,叠加存量4G手机,散热市场空间超百亿;3)马达结构件:2019 年全球汽车产量为9440 万辆,据此估算汽车马达结构件市场容量约为30 亿个。我们预计2022 年汽车马达结构件的市场空间达到3108 亿元,2019-2022 年的CAGR 为22.47%。另一方面苹果领衔,安卓手机纷纷跟进线性马达,预计2022 年手机线性马达结构件的市场空间为228 亿元。整体看,领益现有产品布局面临着将近5000亿的市场空间。 领益的长期想象空间有多大?我们坚定认为领益消费电子平台型公司雏形已现,公司两条腿走路,近三年一方面从上游小件往中游模组领域切入,另一方面以江粉磁材为平台,整合上游材料,做到全制程打通。长期看,公司有望从大客户周边产品代工起步,逐渐对标台系龙头消费电子公司,领益面临的市场将是百亿的小件+千亿的模组与材料+万亿的代工市场? 领益的竞争力如何?公司在模切以及金属小件时代做到了龙头地位,我们认为公司具备“规模效应+成本把控+商务关系”三大核心竞争力。1)规模效应,目前领益模切+小件产能处于绝对龙头地位,规模效应护城河足够宽,任何新竞争对手要扩产到领益目前规模起码需要3年左右的亏损时间;2)成本把控,小件业务模式尽管天然比外观大件好,但一部iPhone内部上百个小件料号,需要厂商具备足够的业务对接以及成本把控能力,任何料号对接上的失误以及材料精细化管理上的疏漏都会对良率以及毛利率带来极大影响,领益过去在小件料号上25%的毛利率足以证明自己的成本把控能力;3)商务关系,领益的做大靠的是自身的实力,领益的横向拓展甚至往下游的延伸一定需要跟大客户有着“互帮互助共同成长“的商务关系,我们坚定认为当前的领益与16年初的立讯非常类似,都处在与大客户商务关系突破的关键时点,领益配合苹果收购赛尔康以及今年二季度的主动降价,未来一定会看到大客户对领益更多的产品扶持,而领益从模组上游零部件往模组切入,凭借自身对零部件的技术积累,在模组领域展现身手水到渠成。 领益的管理层执行力如何?我们认为500亿市值以内,公司领导的个人想法非常重要,要想成为千亿市值公司,除领导外还需要有一帮出色的中层,立讯的优秀一方面领导极其勤奋、战略决策到位,另一方面立讯的中层大多有台湾一线消费电子公司背景,对比领益和立讯管理层,我们认为都有着相当勤奋的领导,并且领益的中层同样具备优秀背景,优秀的管理层带来的管理经验在新产品导入良率爬坡上有着比友商更快的速度。我们看好领益在新产品拓展上的执行力与战斗力。 三、投资建议预计20-22年公司收入300.5、395.0、450.0亿元,归母净利润28.01、36.35、43.63亿元,对应估值33.4、25.7、21.4倍。参考立讯精密、闻泰科技2020年Wind一致预期58.7、47.5倍,我们认为公司低估,给予“推荐”评级。 四、风险提示:中美贸易摩擦升级、疫情控制不达预期、消费降级
首页 上页 下页 末页 1/5 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名