金融事业部 搜狐证券 |独家推出
蒋高振

华创证券

研究方向:

联系方式:

工作经历: 执业编号:S036051908000<span style="display:none">4</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

20日
短线
27.27%
(第29名)
60日
中线
0%
(--)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/3 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
杉杉股份 能源行业 2021-07-29 26.00 -- -- 28.13 8.19% -- 28.13 8.19% -- 详细
公司发布 2021年半年度业绩预告,实现归母净利润 7-7.5亿元(扣非6.65-7.15亿元),同比增长 599-649%。 2020年内蒙包头负极一期 6万吨投产后,公司负极总产能已达到 12万吨,石墨化产能 4.2万吨。内蒙二期 6万吨负极+5.2万吨石墨化产能预计 2021年 4月开工建设。产能快速提升带来的规模效应,及石墨化自供率的快速提升,预计公司负极单吨净利将从 0.36万元大幅提升至近 0.8万元。Q1负极贡献归母净利润 1.02亿元,将近去年全年的 60%。 34LCD 5678)9:;<=>?@2月 1日公司正式完成收购 LG 化学旗下 LCD 偏光片业务及相关资产的中国大陆交割,并入公司 2021年各期报表,Q1增厚公司归母净利润 1.93亿元。保守估计 LG 偏光片资产 21年备考利润 15亿以上。21年利润增量主要来自于(: 1)资产交割完毕后带来技术使用费的取消; (2)广州产线满产带来销量和毛利率的提升; (3)内资化后人民币计价方式带来汇兑损益的降低等。 ABCD?EFG)HIJKLMNOP电解液:Q1贡献 700万归母净利润,同比扭亏,年初至今六氟磷酸锂含税价已从 11万元/吨上涨至 38万元/吨,公司自产 2000吨六氟磷酸锂、永杉锂业 2.5万吨锂盐投产,将大幅提高盈利能力。正极:Q1贡献归母净利润 0.74亿元。 拟作价 17亿向巴斯夫转让正极板块 19.6438%股权,对应 2020年净利润 42.8倍 PE,交易完成后公司持股 49%,预计不再并入 2021年报 。在全球新能源车销量快速增长背景下,借助巴斯夫全球客户资源、领先技术及品牌优势,6万吨正极产能利用率有望大幅提升(2020年仅为 50%),贡献丰厚投资收益。 Q0RSTUV预计公司 2021-2023年业绩达到 17.90/24.64/33.15亿元,对应当前股价 PE 为26.80/19.47/14.47倍。维持“买入”评级。 WXYZ下游需求不及预期,产能投放不及预期,原材料及产品价格波动风险。
海康威视 电子元器件行业 2021-07-28 64.83 90.00 47.54% 63.65 -1.82% -- 63.65 -1.82% -- 详细
企业数字化转型老生常谈,“赋能”企业数字化转型逐渐成为海康第二成长曲线,因此EBG 业务也是市场最为关注,但市场缺乏对EBG 业务与“企业数字化转型”之间更为深刻的定性的分析、遑论定量分析。本篇报告我们从数字经济入手,通过对不同行业数字化转型痛点的分析,逐一对比,深刻揭示了EBG 业务成长的根本驱动力,同时详细比较了在数字经济浪潮中,各类玩家的优势领域与未来可能的竞争格局。 投资要点 EBG 业务的根本驱动力在于“立足用户需求,推动价值落地”对于不同的行业而言,EBG 业务的重心有所不同:如在能源领域,对于安全生产的要求使得“规范作业行为、防范安全隐患”成为海康在能源领域首要解决的问题,对于智能楼宇、文教卫等,则有着天然的“拉进管理距离”的数字化治理需求,而在传统的制造业领域,随着人口红利的消退,“提升业务效率”成为海康的根本突破口。我们认为,EBG 业务的根本驱动力在于“立足用户需求,推动价值落地”。 数字经济下,各行业数字化转型的痛点与各玩家的优劣势分析根据《中国数字经济发展白皮书(2020年)》,数字经济可以用“四化”框架来描述、理解,“四化”分别为数据价值化、数字产业化、产业数字化与数据化治理。产业数字化成为数字经济越来越重要的内容,目前第三产业数字经济渗透率最高,达到了40.7%——这主要是传统互联网企业的主阵地,而第二产业数字经济渗透率仅为21%,这些行业多为标准度高、集中度高的传统行业,其数字化转型的进程更多由自身主导,如三一重工、潍柴动力等。海康威视在这个过程中,扮演了为传统企业龙头赋能的角色,而这个“能”,对于不同企业而言有着不一样的意义。 海康威视:EBG 业务的角色、优势与空间我们认为,未来EBG 的3-5年的成长动力来源于能源、楼宇和文教卫板块,相对偏长期的成长性来源于对制造业的赋能。核心原因是,能源行业对于安全生产的诉求始终未变,而海康从安防出发,提供的以“规范作为行为、防范安全隐患”的解决方案产品能够很好地迎合需求痛点,自身也最有能力实现需求的落地;而楼宇、文教卫等行业需求场景更为细分,海康“以视频监控为核心”的解决方案产品能够有效助力数字化治理,实现需求的落地。对制造业赋能是相对较长期的一个成长因素的原因是,我们认为,制造业的转型升级不仅仅是简单的“泛安防”需求抑或“数字化治理”的需求,企业的降本增效是多维度、多角度共同配合完成的,相对而言千人千面,其数字化转型的过程、涉及到的职能部门都相对更为复杂,制造业企业的数字化转型需要多方的通力合作,而非单方面的一厢情愿。 盈利预测及估值我们预计公司2021-2023年营业收入分别为805.66/958.43/1138.21亿元,归母净利润分为为170.63/209.91/253.67亿元,当前股价对应2021-2023年PE 分别为36.91X/30.00X/24.83X,考虑到AI+安防产业在企业端不断落地,公司成长确定性强,优势地位突出,给以2022年40X PE 估值,首次覆盖给予“买入”评级,目标价90.00元。 风险提示政府市场安防投入不及预期,企业端数字化转型渗透率不及预期,需求不及预期
风华高科 电子元器件行业 2021-07-22 36.55 -- -- 38.96 6.59% -- 38.96 6.59% -- 详细
被动元件国产化进入确定性加速期,公司作为中国MLCC本土龙头企业,随定增募投项目落地,公司产品+产能同步扩张升级,产能端——MLCC+电阻同步倍增扩产,2022年有望至600亿只/月;产品端——由家电/消费→小尺寸/高容车规等,21H2~2022年射频MLCC及车规产品有望逐步量产;公司有望于21H2~2022年迎来戴维斯双击行情。 投资要点被动元件国产化加速期,公司有望成为最具经营弹性容阻厂商之一以MLCC为例,全球被动元件300亿美金市场规模→其中70%左右为电容→40~50%为陶瓷电容→90%+为MLCC,受制于产品规格及产能限制,本土厂商此前在全球份额占比基本维持2%左右;受益终端客户大力扶持及本土厂商新增产能逐步落地,被动元件国产化进入确定性加速期;基于全球市场成长驱动力(5G、汽车电子等)及当前本土厂商产品规格升级趋势,我们认为以MLCC及电阻为核心主业的风华高科有望拾级而上,中远期对标海外被动元件龙头厂商!产品升级>产能扩张>价格因素,品类拓展+大幅扩产推动业绩估值双升以2021年为起点,我们认为本轮中国MLCC企业成长逻辑的重心,在于从传统家电/消费类产品→手机小尺寸(射频/电源MLCC等)、高容车规等品类的持续拓张,传统品类价格跟随下游需求端的周期性波动已非核心要素。产业跟踪来看,随公司祥和工业园一期产能落地,于21Q3开始进入业绩环比中长期成长阶段;公司手机小尺寸、高容车规MLCC等品类有望于21H2~2023年逐步放量,带动中国MLCC产业在全球供应链地位稳步提升!。 盈利预测及估值我们预计公司2021-2023年实现归母净利润为11.5、16.5、23.0亿元,对应EPS分别为1.29、1.84、2.57元。对应2021-2023年PE分别为29/20/15倍,调高至“买入”评级,给予2022年36倍PE,目标市值600亿元。 主要风险产能扩产进度不及预期;手机/车规新品拓展不及预期
传音控股 2021-07-05 204.00 236.50 45.18% 203.84 -0.08%
203.84 -0.08% -- 详细
报告导读公司发布21H1预告,上半年公司实现归母净利润17.17亿元,同比+57.4%,扣非净利润15.41亿元,同比+64.0%。 投资要点q 公司发布21H1预告,上半年公司实现归母净利润17.17亿元,同比+57.4%,扣非净利润15.41亿元,同比+64.0%,优于市场预期。20H1疫情对公司影响较为严重,2021年疫情影响逐步消除,公司收入大幅提升;同时公司产品覆盖面及营销力度继续提升,在非洲市场占有率及竞争优势不断加深。21H1非经常性损益对公司净利润影响约为1.77亿元,主要为政府补助、金融资产公允价值变动、理财收益等。 传音控股:公司主营业务从功能机到智能机+家电/硬件配件,基于新兴市场人口基数红利与电子消费品升级趋势(非洲→印度/东南亚等),公司有望依托稳固护城河及渠道壁垒下的品牌认可度,尽享新兴市场智能机及家电/硬件产品的强成长驱动力。 中期拐点:Q2负面因素渐消,进入环比持续上行期!月度/季度趋势来看,我们认为公司短期悲观因素逐步消减,此前市场主要考虑三个因素对公司营收影响有限(上游缺芯/印度疫情/原材料成本上涨)。 长期价值:定位、渠道与生态链共塑全球品牌价值!公司在海外市场的持续成功取决于定位+渠道+品牌的联动效应,以及未来在此护城河基础上的生态链布局。 盈利预测: 预计公司2021~2023年实现营收491.2亿元(+30.0%)、610.5亿元(+24.3%)、761.0亿元(+24.7%);实现归母净利润38.6亿元(+43.7%)、47.3亿元(+22.7%)、58.4亿元(+23.4%);当前股价对应PE 为43X、35X、28X,给予236.5元目标价,对应2021年49XPE,2022年40XPE,维持“买入”评级。 风险提示1)海外市场疫情持续超预期;2)非洲家电/硬件业务不及预期;4)汇率波动风险。
传音控股 2021-07-02 209.50 236.50 45.18% 204.00 -2.63%
204.00 -2.63% -- 详细
报告导读公司发布21H1预告,上半年公司实现归母净利润17.17亿元,同比+57.4%,扣非净利润15.41亿元,同比+64.0%。 投资要点q 公司发布21H1预告,上半年公司实现归母净利润17.17亿元,同比+57.4%,扣非净利润15.41亿元,同比+64.0%,优于市场预期。20H1疫情对公司影响较为严重,2021年疫情影响逐步消除,公司收入大幅提升;同时公司产品覆盖面及营销力度继续提升,在非洲市场占有率及竞争优势不断加深。21H1非经常性损益对公司净利润影响约为1.77亿元,主要为政府补助、金融资产公允价值变动、理财收益等。 传音控股:公司主营业务从功能机到智能机+家电/硬件配件,基于新兴市场人口基数红利与电子消费品升级趋势(非洲→印度/东南亚等),公司有望依托稳固护城河及渠道壁垒下的品牌认可度,尽享新兴市场智能机及家电/硬件产品的强成长驱动力。 中期拐点:Q2负面因素渐消,进入环比持续上行期!月度/季度趋势来看,我们认为公司短期悲观因素逐步消减,此前市场主要考虑三个因素对公司营收影响有限(上游缺芯/印度疫情/原材料成本上涨)。 长期价值:定位、渠道与生态链共塑全球品牌价值!公司在海外市场的持续成功取决于定位+渠道+品牌的联动效应,以及未来在此护城河基础上的生态链布局。 盈利预测: 预计公司2021~2023年实现营收491.2亿元(+30.0%)、610.5亿元(+24.3%)、761.0亿元(+24.7%);实现归母净利润38.6亿元(+43.7%)、47.3亿元(+22.7%)、58.4亿元(+23.4%);当前股价对应PE 为43X、35X、28X,给予236.5元目标价,对应2021年49XPE,2022年40XPE,维持“买入”评级。 风险提示1)海外市场疫情持续超预期;2)非洲家电/硬件业务不及预期;4)汇率波动风险。
传音控股 2021-06-25 181.09 236.50 45.18% 220.80 21.93%
220.80 21.93% -- 详细
中期拐点: Q2负面因素渐消, 进入环比持续上行期!此前市场主要考虑三个因素造成公司短期业绩波动——①芯片产能紧张; ②印度地区疫情; ③物料成本上行。但据产业链深度调研,我们认为传音作为新兴市场龙头品牌,①全年芯片供给并未受实际影响; ②印度地区线下销售合计占收入比 5~10%,利润占比更低,影响有限; ③公司原材料成本可在新品定价中传导。月度/季度趋势来看,我们认为公司短期悲观因素逐步消减,21Q2下旬~21H2进入环比持续上行期,未来业绩成长确定性环比不断加强。 长期价值: 定位、 渠道与生态链共塑全球品牌价值!我们认为传音控股在海外市场的持续成功取决于定位+渠道+品牌的联动效应,以及未来在此护城河基础上的生态链布局。①定位:深耕差异化,洞察显精心。 公司专业洞察客户需求,利用多年技术沉淀和纵深研究团队解决非洲本地客户需求痛点。②渠道:优势可复用,软硬件并行。全球布局研发/采购/生产/销售中心,整合国内高效产能与海外渠道网络,凝聚各区域比较优势打造品牌高性价比。③品牌:全球化视野,本地化执行。三大手机品牌 INFIX、TECNO、iTEL及生态链产品明确梯队定位,非洲及新兴市场认可度及份额占比持续提升。 盈利预测及估值基于 21Q1全球手机销量及供应链芯片端跟踪,及对疫情、汇率等各因素下的稳健假设,当前时点我们预计公司 2021~2023年实现营收 491.2亿元(+30.0%)、610.5亿元(+24.3%)、761.0亿元(+24.7%); 实现归母净利润38.6亿元(+43.7%)、47.3亿元(+22.7%) 、58.4亿元(+23.4%) ; 当前股价对应 PE 为 38X、31X、25X,给予 236.5元目标价,对应 2022年 40XPE,维持“买入” 评级。 风险提示1) 海外市场疫情持续超预期; 2) 非洲家电/硬件业务不及预期; 4) 汇率波动风险。
传音控股 2021-06-03 173.83 234.99 44.25% 220.80 27.02%
220.80 27.02% -- 详细
我们认为,传音控股的企业价值最终仍将以品牌竞争力与新兴市场硬件及互联网市场潜力来判定。公司作为海外第三世界及新兴市场国家最优秀手机终端品牌厂商,其长期价值依托非洲市场基本盘已构建稳固护城河,非洲以外新兴市场拓展及硬件/互联网生态布局正酝酿累积公司中长期成长动力。 投资要点 做新兴市场优质赛道中的优等生 : 定位 、 渠道和生态链共塑全球品牌价值复盘十余年发展史,传音控股长期坚持深耕新兴市场手机产品赛道,沉淀品牌价值,积极塑造公司在全球新兴市场的手机及硬件品牌竞争力(功能机→智能机+家电/硬件配件等)。作为消费电子市场最为重要的产品,智能机兼具消费品与流量终端属性,其核心成长驱动力来自于人口基数红利与电子消费品升级趋势(非洲→印度/东南亚等),我们认为传音控股有望依托稳固护城河及渠道壁垒下的品牌认可度,尽享新兴市场智能机及家电/硬件产品的强成长驱动力。 解读优等生的晋级之路:Think Globally, Act Locally我们认为传音控股在海外市场的持续成功取决于定位+渠道+品牌的联动效应,以及未来在此护城河基础上的生态链布局。①定位:深耕差异化,洞察显精心。 公司专业洞察客户需求,利用多年技术沉淀和纵深研究团队解决非洲本地客户需求痛点。②渠道:优势可复用,软硬件并行。全球布局研发/采购/生产/销售中心,整合国内高效产能与海外渠道网络,凝聚各区域比较优势打造品牌高性价比。③品牌:全球化视野,本地化执行。三大手机品牌 INFIX、TECNO、iTEL及生态链产品明确梯队定位,非洲及新兴市场具备高认可度 。 盈利预测及估值基于 21Q1全球手机销量及供应链芯片端跟踪,及对疫情、汇率等各因素下的稳健假设,当前时点我们预计公司 2021~2023年实现营收 491.2亿元(+30.0%)、610.5亿元(+24.27%)、761.0亿元(+24.7%);实现归母净利润 38.6亿元(+43.7%)、47.3亿元(+22.7%)、58.4亿元(+23.4%);当前股价对应 PE为 33.8X、27.6X、22.3X,给予 236.5元目标价,对应 2022年 40XPE,维持“买入”评级。 风险提示1)海外市场疫情持续超预期;2)非洲家电/硬件业务不及预期;4)汇率波动风险。
芯源微 2021-05-13 82.30 121.40 -- 118.00 43.38%
302.35 267.38% -- 详细
oracle.sql.CLOB@56773220
通富微电 电子元器件行业 2021-02-02 27.00 -- -- 29.11 7.81%
29.11 7.81%
详细
2020年业绩预告: 预计 2020年全年实现归母净利润 3.2亿元~4.2亿元,同比 增长 1571.8%~2194.2%;扣非归母净利润 1.9亿元~2.9亿元,同比增长 244.8%~321.5%。 2020年全年业绩高增速主要系 AMD 大客户市场份额不断扩 大,订单需求增长强劲。 20Q4单季实现归母净利润 0.6亿元~1.6亿元,环比为-61.3%~5.2%,同比增加 25.2%~240.4%。 20Q4单季实现扣非净利润为 0.4亿元~1.4亿元,环比为- 69.8%~9.8%,同比增加 387.3%~1143.3%。 20Q4单季环比下滑趋势主要系四 季度费用计提较多,同时政府补助和汇兑损益也有较大影响。单从经营性利润 角度来看, 20Q4环比 20Q3依然维持增长态势,主要系 20Q4部分中低端封测 涨价以及 AMD 单四季度投片量环比三季度进一步提升。 AMD 市占率持续提升,封测订单环比上行。 受益于新架构+先进制程带来的性能提升, AMD 市占率在 17Q4-20Q3间持续 提升(桌面 CPU: 12.0%提升至 20.1%;移动 CPU: 7.2%提升至 20.2%;服务 器 CPU: 0.8%提升至 5.8%)。 Zen 新架构在计算性能和功耗方面均不输于英特 尔,叠加英特尔 7纳米 CPU 推迟至 22H2-23H1发布, AMD CPU 市占率有望 持续提升。从投片量来看, AMD 季度投片量环比提升且 21年投片量目标非 常乐观。 海外大客户新增需求,业绩弹性较大。 联发科受益 5G 周期发力,叠加天玑新品竞争力强和 5G 基带竞争格局优化, 联发科 20H1营收同比+16%,净利润同比+32%。通富作为联发科在大陆最大 封测供应商丨预计 20年~10%封测份额,同时苏通厂加码 25亿扩产承接订 单,未来有望享受联发科整体增长(营收 CAGR 20%以上)以及封测份额提 升( 20年 10%提升至 21-22年 15%以上)双重红利。 国内客户顺利放量,国产 CPU+存储封测带来增量订单。 国产 CPU 迅速起量,通富作为国内唯一掌握高端 CPU 封测技术厂商,优先获 得订单红利。预计 20年贡献 0.8~1亿美金营收, 21-22年营收规模预计保持 50%+ CAGR。合肥厂开始导入合肥长鑫封测订单,保守估计 22年有望实现 10亿+营收规模。长鑫一期 40K 月产能对应 50亿封测需求,后续产能释放将 带来 100-200亿规模封测订单利润率潜在改善空间显著。 21年苏州和槟城折旧高峰期过后释放约 2亿利润增量,对应毛利率提升 2pcts;定增偿还银行贷款和先前扩产所借款项,减少约 0.5亿财务费用;营收 高增长叠加部分研发费用资本化带来研发费用率降低( 19年为 8%,高于同行 业的 5%水平,预计未来将降逐步降低)。 盈利预测: 预计公司 2020-2022年实现营业总收入 95.00/115.00/ 145.00亿元;相应归母净 利润为 4.10/ 10.37/15.16亿元;对应摊薄后 EPS 为 0.37/ 0.90/ 1.31元/股。公司 当前市值对应 20/21/22年 71.31/29.61/20.24X PE, 考虑到 AMD 市占率持续提 升机联发科 5G 天玑芯片需求旺盛,我们认为 2021年上半年及全面环比向好趋 势,维持“买入”评级
华天科技 电子元器件行业 2021-02-02 14.21 -- -- 14.65 3.10%
14.65 3.10%
详细
投资要点 2020年业绩预告:预计 2020年全年实现归母净利润 6.5亿元~7.5亿元,同比 增长 126.6%~161.5%;扣 非归 母净 利润 4.9亿元~5.9亿元,同 比增 长 223.2%~289.2%。 20Q4单季实现归母净利润 2.0亿元~3.0亿元,环比增加 12.8%~68.3%,同比增加 70.6%~154.6%。 天水总部:全面涨价带来利润弹性。 20H1营业收入 13.0亿,净利润~1.59亿,净利率同比大幅提升,主要系 20年 会计准则调整为净额法确认收入。 20Q4由于封测景气度较高,天水厂稼动率基 本满载,同时天水厂以中小客户为主,对其进行了价格普涨,有望在 20Q4贡 献额外利润增量,稼动率提升&价格上调有望进一步提升天水厂净利率水平, 我们预计 20Q4维持在 12%-14%高位。 西安厂&昆山厂: CIS 需求旺盛驱动产能满载,昆山厂净利率水平有望维持在 15%~20%高位。 ①西安厂: 20H1营业收入 10亿元,收入小幅提升,净利润 0.5亿元,同比增 长 59%,净利率 4.6%,同比+1.6pct。 20H1稼动率环比 20H1持续提升,同时价 格上调也带来利润弹性,预计 20H2净利率水平上修至 6%+。 ②昆山厂: 20H1营业收入 3.5亿,同比扭亏,净利率水平 10%+, 20H2CIS 继续维持较高景气 度叠加昆山厂产能释放,预计营收和利润均环比 20H1大幅提升,参考晶方科 技利润率,我们认为昆山厂净利率水平 20H2将达到 15%~20%。 Unisem: 20H1疫情影响稼动率,预计 20H2利润率环比提升。 Unisem 有望与公司形成协同,加速拓展海外市场,同时有利于上市公司切入射 频等领域大客户产品,该部分合作未来可期。 20H1受疫情影响严重, 2月份影 响成都厂, 4-5月份海外疫情影响马来西亚厂开工率,上半年稼动率较低,总体 实现营收 9.7亿,净利润 0.5亿,净利率水平 5%+,预计 20H2稼动率和净利率 水平继续环比提升, 2021年全年有望维持 10%+净利率水平,贡献净利润 2.5亿 +。 南京厂: 20Q3陆续投产,产能利用率有望环比稳步提升。 南京厂新建产能已于 20Q3开始陆续投产,预计 20Q4一期产能满产,贡献一定 营收增量,产能爬坡结束后有望实现年产 FC 及 BGA 基板系列 39亿只,营业收入 14亿元,目前已有大客户订单导入。预计 2020年贡献净利润 5-6千万, 2021年净利润可达到 1-2亿。 盈利预测: 预计公司 2020-2022年实现营业总收入 89.36/113.00/ 131.00亿元;相应归母净 利润为 7.22/ 11.07/14.28亿元;对应摊薄后 EPS 为 0.26/ 0.40/ 0.52元/股。公司 当前市值对应 20/21/22年 54.24/35.39/27.44X PE,考虑到南京厂开始贡献收入 和利润;昆山厂整体利润率开始逐步提升,随着下游中低端 CIS 产品持续高景 气,将带动公司业绩向好,我们认为 2021年上半年及全面环比向好趋势,维持 “买入”评级。
长电科技 电子元器件行业 2021-02-02 40.87 -- -- 44.30 8.39%
44.30 8.39%
详细
投资要点 2020业绩预告: 2020年全年归母净利润 12.4亿,同比+1109.2%;扣非后归母 净利润 9.2亿, 2019年全年为负值。 20Q4单季归母净利润 4.7亿,同比 +72.6%,环比+18.1%;扣非归母净利润 2.9亿, 19Q4为负值,环比-16.2%。 封测行业景气度高涨,在手订单已超越产能。 晶圆厂产能紧张进一步传递至下游封测厂商,日月光在 20Q3法说会表明当前 封装产能非常紧张,引线键合业务产能严重短缺,预计将至少持续至 21Q2。 日月光当前在手订单超出产能 30%~40%,因此日月光在 11月下旬将调涨 2021Q1封测价格 5%~10%。同样,引线框架、键合丝、载板等封装材料均呈 现一定涨幅,充分印证了封测当前景气度高涨。 长电各厂区产能优化,中低端封测结构性涨价。 ①本部 D3&滁州宿迁厂:传统封测为主,受益于封测产能紧缺,已结构性涨 价,预计 2021年全年业绩维持较高确定性。②长电先进:全球 Top 10模拟大 客户, 20H1净利率 13.4%,受行业景气度影响,预计 20H2继续环比提升。 ③韩国厂: A 客户和 Q 客户上量较快,预计 20Q4稼动率环比提升, 2021年 将继续维持较高景气度,利润率也逐渐修复;④新加坡厂:景气度加速稼动率 提升,预计 2021年实现正盈利。 盈利预测: 预计公司 2020-2022年实现营业总收入 271.26/334.87/ 391.52亿元;相应归母 净利润为 12.35/ 16.76/24.93亿元;对应摊薄后 EPS 为 0.77/ 1.05/1.56元/股。 公司当前市值对应 20/21/22年 54.23/39.94/26.85X PE,考虑到传统封装产能持 续紧张,长电作为传统封装国内龙头稼动率环比提升,我们认为 21Q1及 2021全年公司业绩继续维持向好趋势,星科金朋整合效应显现,提升整体利润率, 维持“买入”评级。 风险提示 原材料大幅涨价的风险;行业竞争恶化的风险;疫情影响生产的风险等。
韦尔股份 计算机行业 2021-01-20 313.99 -- -- 328.00 4.46%
328.00 4.46%
详细
导读:2021年1月18日韦尔股份发布了2020年业绩预告。 投资要点2020年业绩预告:实现归母净利润24.5-29.5亿,同比+426.2%~533.6%;前三季实现17.1亿利润,20Q4单季实现7.4亿~12.4亿利润,中位数为9.9亿。 阶高阶CIS渗透率持续提升。 韦尔高阶CIS占比提升:19年丨8-9%→20年丨20%-30%,我们认为该比例有望在21年得到进一步提升。一方面由于目前高阶CIS(48M&64M)已经渗透到低端千元机,另一方面,多摄+高像素是手机光学创新主赛道,四摄手机渗透率持续提升,19Q4丨12.5%→20Q1丨20%→20Q4丨30%+。 64MCIS奠定21年成长动能。 豪威20年发布了3款64MCIS,2月发布OV64C(0.8um丨1/1.7"),4月发布OV64B(0.7um丨1/2"),10月发布OV64A(1um丨1/1.34"),OV64B降低产品体积,具有性价比优势,OV64A为全球首款大底64MCIS,面向高端市场,ASP较高。豪威64MCIS在量产时间,像素大小以及系统设计等方面均不输于三星,有望在国产手机主摄市场获得更多份额,21年将接替48M成为公司新的成长动力。 车汽车CIS打开新的成长空间。 ①量:2020年全球汽车销量8000万+,单辆汽车只有2颗摄像头,主要用于前视和后视;预计2025年单量汽车将增长至6-8颗摄像头,用于前视、环视、后视、侧视和舱内全覆盖等;随着智能驾驶等技术的发展,预计2030年单量汽车将搭载10颗以上摄像头。②价:汽车CIS在可靠性、稳定性等方面要求较高,因此ASP将远高于消费类CIS,虽然汽车CIS主要集中在8M及以下等低阶像素,但平均ASP却高5美金,对应全球市场空间50亿美金+。 ③竞争格局:豪威车规级CIS全球份额20%+,同时在国产新能源车份额更高,拥有较强的先发优势。同时韦尔研发团队覆盖欧洲、美国、中国等地区,CIS质量把控维度有深厚积累。 多产品线发力构建平台型企业。 ①模拟:韦尔10年耕耘国内市场,ESD保护是国内龙头,LDO全国第一,后续产品线逐步扩展;②射频:长期布局5G开关、滤波器和PA等,产品线对标Qorvo和Skyworks等;③分立器件:MOSFET领域优势扩大,市占率在国际上细分领域保持主导地位;④MEMS:未来5-10年技术储备压力机、陀螺仪、GAN等消费类市场产品布局;⑤屏幕显示&驱动:20年4月份收购新思旗下TDDI产品线以来,依托韦尔供应链和渠道优势,毛利率和出货量均成倍提升,预计市场份额持续提升。 股权激励彰显业绩成长信心。 ①股票期权770万份,激励对象1251人,行权价格186元。预计20-22年摊销费用0.48/1.18/0.52亿元。②限制性股票230万份,激励对象148人,授予价格111元。预计20-22年摊销费用0.38/0.90/0.35亿元。③考核目标:预计20/21/22年扣非归母(剔除激励计划摊销费用后)不低于20/30/36亿元。 发行可转债建设晶圆重构产线。 计划发行24.4亿元可转债,初始转股价222.83元/股,其中13亿元用于晶圆测试和晶圆重构生产线二期,8亿元用于CIS研发升级,3.4亿元用于补充流动资金。封装测试占CIS成本15%+,晶圆测试以及晶圆重构委外代工存在生产成本高、交货周期长、供应不稳定等问题,该产线投产后有望显著降低加工成本,提升产品毛利率,稳固行业地位。 盈利预测:预计公司2020-2022年实现营业总收入207.46/275.10/321.02亿元;相应归母净利润为28.27/44.30/56.87亿元;对应摊薄后EPS为3.27/5.13/6.59元/股。 公司当前市值对应20/21/22年96.09/61.33/47.77XPE,考虑到64MCIS推出、公司市场份额提升以及手机多摄趋势渗透和像素持续升级,我们认为21Q1及2021全年公司业绩继续维持向好趋势,汽车及增量业务打开中远期成长空间,维持“买入”评级。 风险提示新品研发不及预期的风险;晶圆重构产线建设不及预期的风险;行业竞争加剧的风险;疫情影响下游需求的风险等
长电科技 电子元器件行业 2020-11-05 38.28 -- -- 46.20 20.69%
48.98 27.95%
详细
2020前三季度: 营收 187.6亿元,同比+15.9%(总额法还原后同比+33.0%); 归母净利润 7.6亿元,同比+520.2%,扣非后归母净利润 6.4亿元,同比 +267.1%。毛利率 15.5%,同比+5.0pct;净利率 4.1%,同比+5.2pct,扣非净 利率 3.4%,同比+5.7pct。 20Q3单季度: 营收 67.9亿元,同比-3.7%(总额法还原后同比+11.2%),环比 +8.3%;归母净利润 4.0亿元,同比+416.7%,环比+71.2%;扣非后归母净利润 3.4亿元,同比+689.3%,环比+79.7%;单季度毛利率 17.0%,同比+5.1pct, 环比+1.1pct;单季度净利率 5.9%,同比+4.8pct,环比+2.2pct;扣非净利率 5.0%,同比+4.4pct,环比+2.0pct。 封测行业整体景气度高: ①长电本部&滁州宿迁厂:传统封测为主,打线、中 低端功率为主,国内市场需求回暖,订单增加,稼动率基本满载,反映封测景 气趋势。②长电先进:全球 Top 10模拟大客户,受行业景气度影响, 20H1净 利率大幅提升至 13.4%。 海外基地整合效果出众: ①长电韩国:长电韩国 20H1净利率提升到 2.7%,面 向可穿戴、 UWB SiP 等,受益于苹果新机发布,预计 20Q4环比持续向好;②星 科金朋:星科金朋江阴厂 19年实现盈利;韩国厂 20H1扭亏为盈, 5G 带来射频 增量+海外射频大客户+稼动率提升→营收和利润未来均有上行空间;新加坡厂 大幅减亏。 投资建议与盈利预测: 2020年前三季度归母净利润 7.6亿元,同比+520.2%, 我们看好公司作为全球 第三国内第一的封测龙头经营持续改善,业绩受封测产能国内转移,管理层更 迭改善经营,新建产能释放等影响,有望稳步提升, 预计 2020-2022年归母净 利润 10.6亿元/14.1亿元/17.1亿元, 对应摊薄后 EPS 分别为 0.66、 0.88、 1.07元, 给予“买入” 评级。 风险提示: 中美贸易摩擦加剧,下游需求导致半导体行业复苏不及预期,星科金朋业绩不 及预期,长电先进、宿迁新建产能放量不及预期。
思瑞浦 2020-10-30 270.45 -- -- 392.88 45.27%
566.03 109.29%
详细
2020前三季度业绩接近预期上限 公司前三季度营收 4.55亿元,同比+145.2%;归母净利润 1.6亿元,同比+285.2%, 扣非后归母净利润 1.6亿元,同比+319.8%,收入利润同比大幅提升主要系公司 信号链产品在大客户集中放量。公司前三季度毛利率 63.5%,同比+3.29pct;净 利率 35.8%,同比+13.0pct。毛利率提升系公司高毛利新产品放量。净利率大幅 度提升主要系公司期间费用同比相对稳定,而营收大幅增加导致利润上升。公 司存货 6500万元,较 2019年底增加 30.12%。 20Q3单季度增速放缓,单客户影响可控 公司第三季度营收 1.53亿元,同比+72.7%,环比-12.1%;归母净利润 4074万 元,同比+47.13%;扣非后归母净利润 3961万元;单季度毛利率 60.75%,同比 +0.24pct;单季度净利率 26.6%,同比-4.6pct。 电源品类逐步扩张, 新客户导入顺利 公司 2019年加大电源类产品的研发投入,目前电源产品包括 LDO\Motor Driver\DCDC\BMS 四大系列,电压覆盖范围从 5V~60V。随着电源产品种类的 逐步丰富,公司有望推出信号链+电源的平台化方案,进一步提升公司的市场 竞争力。 非通信业务持续高增,中长期以竞争力及潜力为定价之锚 公司上半年在疫情影响下,非通信业务实现同比 80%增长。下半年国内疫情放 缓,非通信业务需求回暖,随着下游安防、工控大客户陆续恢复采购,非通信 业务全年有望继续保持高速增长。优秀的技术实力和在模拟赛道的先发优势, 是公司中长期能够保持较强竞争力的核心因素。 盈利预测及估值 公司聚焦通信、工控大客户,从收入增速来看体现为阶跃式增长,短期内的利 润波动不影响公司长期投资价值。 乐观预期下, 公司 2020-2022营业收入分别 为 5.55、 7.84、 13.75亿元,归母净利润分别为 1.97、 2.66、 4.84亿元。 EPS 分 别为 3.28、 4.44、 8.07元。维持“买入” 评级。 风险提示 1)大客户认证进度不及预期风险; 2) 5G建设进度不急预期风险; 3)产能 紧缺断货风险; 4)制裁加剧风险; 5)竞争加剧毛利率下滑风险; 6)研发 人员流失风险。
斯达半导 计算机行业 2020-10-30 180.60 -- -- 247.50 37.04%
304.11 68.39%
详细
2020前三季度:营收6.68亿元,同比+18.1%;归母净利润1.34亿元,同比+29.4%,扣非净利润1.16亿元,同比+30.1%;净利润增长原因主要系公司产品规模化效应释放,叠加理财收益、政府补助增加所致。毛利率32.7%,同比+1.98pct;净利率20.1%,同比+1.68pct;净利率提升主要系财务费用减少。 20Q3单季度:营收2.52亿元,同比+26.4%,环比-9.66%;归母净利润0.53亿元,同比+36.2%,环比-0.27%;扣非净利润0.47亿元,环比-5.8%;单季度毛利率33.4%,同比+1.70pct,环比+0.35pct;单季度净利率21.2%,同比+1.23pct,环比+1.84pct。单季营收环比下降主要系20H1疫情影响导致海外进口物流受阻,以及国内口罩机变频器阶段性需求显著提升。 工控业务:高电压大电流|公司在核心客户端技术优势明显,20H1疫情导致海外厂商供应受阻,倒逼国产化率提升;低压小电流丨预计竞争加剧趋势将逐步显现,主要系中低端产品领悟参与者或采取更积极竞争策略,同时功率器件工艺壁垒更多在于代工环节,观察后续毛利率。 新能源业务:电动车|先发优势逐步加强,于20H2起陆续通过国产电动车验证,后续受益于终端出货量及国产化推动,有望成为国内龙头车用IGBT供货商。新能源|光伏、风电市场已突破技术瓶颈,20H1进入供应体系,后续有望持续放量。 其他业务:IPM领域|公司产品已在主流厂家完成测试并批量出货,后续随产能增加及技术迭代,将在白电、UPS等领域逐步放量。SiC|公司通过与国际一流公司合作,已顺利生产SiC模块,预计有望于2021年批量生产。 风险提示1),国内竞争格局趋于恶化;2)公司新产品研发进展受阻;盈利预测及估值2020前三季度归母净利润1.34亿元,同比+29.4%,随着公司在电动车及新能源领域逐渐渗透,叠加IGBT国产化稳步推进,稳健预计2020丨2021年归母净利润1.84亿元/2.57亿元,维持“增持“评级。
首页 上页 下页 末页 1/3 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名