金融事业部 搜狐证券 |独家推出
蒋高振

华创证券

研究方向:

联系方式:

工作经历: 执业编号:S036051908000<span style="display:none">4</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

20日
短线
0%
(--)
60日
中线
0%
(--)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/3 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
通富微电 电子元器件行业 2021-02-02 27.00 -- -- 29.11 7.81%
29.11 7.81%
详细
2020年业绩预告: 预计 2020年全年实现归母净利润 3.2亿元~4.2亿元,同比 增长 1571.8%~2194.2%;扣非归母净利润 1.9亿元~2.9亿元,同比增长 244.8%~321.5%。 2020年全年业绩高增速主要系 AMD 大客户市场份额不断扩 大,订单需求增长强劲。 20Q4单季实现归母净利润 0.6亿元~1.6亿元,环比为-61.3%~5.2%,同比增加 25.2%~240.4%。 20Q4单季实现扣非净利润为 0.4亿元~1.4亿元,环比为- 69.8%~9.8%,同比增加 387.3%~1143.3%。 20Q4单季环比下滑趋势主要系四 季度费用计提较多,同时政府补助和汇兑损益也有较大影响。单从经营性利润 角度来看, 20Q4环比 20Q3依然维持增长态势,主要系 20Q4部分中低端封测 涨价以及 AMD 单四季度投片量环比三季度进一步提升。 AMD 市占率持续提升,封测订单环比上行。 受益于新架构+先进制程带来的性能提升, AMD 市占率在 17Q4-20Q3间持续 提升(桌面 CPU: 12.0%提升至 20.1%;移动 CPU: 7.2%提升至 20.2%;服务 器 CPU: 0.8%提升至 5.8%)。 Zen 新架构在计算性能和功耗方面均不输于英特 尔,叠加英特尔 7纳米 CPU 推迟至 22H2-23H1发布, AMD CPU 市占率有望 持续提升。从投片量来看, AMD 季度投片量环比提升且 21年投片量目标非 常乐观。 海外大客户新增需求,业绩弹性较大。 联发科受益 5G 周期发力,叠加天玑新品竞争力强和 5G 基带竞争格局优化, 联发科 20H1营收同比+16%,净利润同比+32%。通富作为联发科在大陆最大 封测供应商丨预计 20年~10%封测份额,同时苏通厂加码 25亿扩产承接订 单,未来有望享受联发科整体增长(营收 CAGR 20%以上)以及封测份额提 升( 20年 10%提升至 21-22年 15%以上)双重红利。 国内客户顺利放量,国产 CPU+存储封测带来增量订单。 国产 CPU 迅速起量,通富作为国内唯一掌握高端 CPU 封测技术厂商,优先获 得订单红利。预计 20年贡献 0.8~1亿美金营收, 21-22年营收规模预计保持 50%+ CAGR。合肥厂开始导入合肥长鑫封测订单,保守估计 22年有望实现 10亿+营收规模。长鑫一期 40K 月产能对应 50亿封测需求,后续产能释放将 带来 100-200亿规模封测订单利润率潜在改善空间显著。 21年苏州和槟城折旧高峰期过后释放约 2亿利润增量,对应毛利率提升 2pcts;定增偿还银行贷款和先前扩产所借款项,减少约 0.5亿财务费用;营收 高增长叠加部分研发费用资本化带来研发费用率降低( 19年为 8%,高于同行 业的 5%水平,预计未来将降逐步降低)。 盈利预测: 预计公司 2020-2022年实现营业总收入 95.00/115.00/ 145.00亿元;相应归母净 利润为 4.10/ 10.37/15.16亿元;对应摊薄后 EPS 为 0.37/ 0.90/ 1.31元/股。公司 当前市值对应 20/21/22年 71.31/29.61/20.24X PE, 考虑到 AMD 市占率持续提 升机联发科 5G 天玑芯片需求旺盛,我们认为 2021年上半年及全面环比向好趋 势,维持“买入”评级
华天科技 电子元器件行业 2021-02-02 14.21 -- -- 14.65 3.10%
14.65 3.10%
详细
投资要点 2020年业绩预告:预计 2020年全年实现归母净利润 6.5亿元~7.5亿元,同比 增长 126.6%~161.5%;扣 非归 母净 利润 4.9亿元~5.9亿元,同 比增 长 223.2%~289.2%。 20Q4单季实现归母净利润 2.0亿元~3.0亿元,环比增加 12.8%~68.3%,同比增加 70.6%~154.6%。 天水总部:全面涨价带来利润弹性。 20H1营业收入 13.0亿,净利润~1.59亿,净利率同比大幅提升,主要系 20年 会计准则调整为净额法确认收入。 20Q4由于封测景气度较高,天水厂稼动率基 本满载,同时天水厂以中小客户为主,对其进行了价格普涨,有望在 20Q4贡 献额外利润增量,稼动率提升&价格上调有望进一步提升天水厂净利率水平, 我们预计 20Q4维持在 12%-14%高位。 西安厂&昆山厂: CIS 需求旺盛驱动产能满载,昆山厂净利率水平有望维持在 15%~20%高位。 ①西安厂: 20H1营业收入 10亿元,收入小幅提升,净利润 0.5亿元,同比增 长 59%,净利率 4.6%,同比+1.6pct。 20H1稼动率环比 20H1持续提升,同时价 格上调也带来利润弹性,预计 20H2净利率水平上修至 6%+。 ②昆山厂: 20H1营业收入 3.5亿,同比扭亏,净利率水平 10%+, 20H2CIS 继续维持较高景气 度叠加昆山厂产能释放,预计营收和利润均环比 20H1大幅提升,参考晶方科 技利润率,我们认为昆山厂净利率水平 20H2将达到 15%~20%。 Unisem: 20H1疫情影响稼动率,预计 20H2利润率环比提升。 Unisem 有望与公司形成协同,加速拓展海外市场,同时有利于上市公司切入射 频等领域大客户产品,该部分合作未来可期。 20H1受疫情影响严重, 2月份影 响成都厂, 4-5月份海外疫情影响马来西亚厂开工率,上半年稼动率较低,总体 实现营收 9.7亿,净利润 0.5亿,净利率水平 5%+,预计 20H2稼动率和净利率 水平继续环比提升, 2021年全年有望维持 10%+净利率水平,贡献净利润 2.5亿 +。 南京厂: 20Q3陆续投产,产能利用率有望环比稳步提升。 南京厂新建产能已于 20Q3开始陆续投产,预计 20Q4一期产能满产,贡献一定 营收增量,产能爬坡结束后有望实现年产 FC 及 BGA 基板系列 39亿只,营业收入 14亿元,目前已有大客户订单导入。预计 2020年贡献净利润 5-6千万, 2021年净利润可达到 1-2亿。 盈利预测: 预计公司 2020-2022年实现营业总收入 89.36/113.00/ 131.00亿元;相应归母净 利润为 7.22/ 11.07/14.28亿元;对应摊薄后 EPS 为 0.26/ 0.40/ 0.52元/股。公司 当前市值对应 20/21/22年 54.24/35.39/27.44X PE,考虑到南京厂开始贡献收入 和利润;昆山厂整体利润率开始逐步提升,随着下游中低端 CIS 产品持续高景 气,将带动公司业绩向好,我们认为 2021年上半年及全面环比向好趋势,维持 “买入”评级。
长电科技 电子元器件行业 2021-02-02 40.87 -- -- 44.30 8.39%
44.30 8.39%
详细
投资要点 2020业绩预告: 2020年全年归母净利润 12.4亿,同比+1109.2%;扣非后归母 净利润 9.2亿, 2019年全年为负值。 20Q4单季归母净利润 4.7亿,同比 +72.6%,环比+18.1%;扣非归母净利润 2.9亿, 19Q4为负值,环比-16.2%。 封测行业景气度高涨,在手订单已超越产能。 晶圆厂产能紧张进一步传递至下游封测厂商,日月光在 20Q3法说会表明当前 封装产能非常紧张,引线键合业务产能严重短缺,预计将至少持续至 21Q2。 日月光当前在手订单超出产能 30%~40%,因此日月光在 11月下旬将调涨 2021Q1封测价格 5%~10%。同样,引线框架、键合丝、载板等封装材料均呈 现一定涨幅,充分印证了封测当前景气度高涨。 长电各厂区产能优化,中低端封测结构性涨价。 ①本部 D3&滁州宿迁厂:传统封测为主,受益于封测产能紧缺,已结构性涨 价,预计 2021年全年业绩维持较高确定性。②长电先进:全球 Top 10模拟大 客户, 20H1净利率 13.4%,受行业景气度影响,预计 20H2继续环比提升。 ③韩国厂: A 客户和 Q 客户上量较快,预计 20Q4稼动率环比提升, 2021年 将继续维持较高景气度,利润率也逐渐修复;④新加坡厂:景气度加速稼动率 提升,预计 2021年实现正盈利。 盈利预测: 预计公司 2020-2022年实现营业总收入 271.26/334.87/ 391.52亿元;相应归母 净利润为 12.35/ 16.76/24.93亿元;对应摊薄后 EPS 为 0.77/ 1.05/1.56元/股。 公司当前市值对应 20/21/22年 54.23/39.94/26.85X PE,考虑到传统封装产能持 续紧张,长电作为传统封装国内龙头稼动率环比提升,我们认为 21Q1及 2021全年公司业绩继续维持向好趋势,星科金朋整合效应显现,提升整体利润率, 维持“买入”评级。 风险提示 原材料大幅涨价的风险;行业竞争恶化的风险;疫情影响生产的风险等。
韦尔股份 计算机行业 2021-01-20 313.99 -- -- 328.00 4.46%
328.00 4.46%
详细
导读:2021年1月18日韦尔股份发布了2020年业绩预告。 投资要点2020年业绩预告:实现归母净利润24.5-29.5亿,同比+426.2%~533.6%;前三季实现17.1亿利润,20Q4单季实现7.4亿~12.4亿利润,中位数为9.9亿。 阶高阶CIS渗透率持续提升。 韦尔高阶CIS占比提升:19年丨8-9%→20年丨20%-30%,我们认为该比例有望在21年得到进一步提升。一方面由于目前高阶CIS(48M&64M)已经渗透到低端千元机,另一方面,多摄+高像素是手机光学创新主赛道,四摄手机渗透率持续提升,19Q4丨12.5%→20Q1丨20%→20Q4丨30%+。 64MCIS奠定21年成长动能。 豪威20年发布了3款64MCIS,2月发布OV64C(0.8um丨1/1.7"),4月发布OV64B(0.7um丨1/2"),10月发布OV64A(1um丨1/1.34"),OV64B降低产品体积,具有性价比优势,OV64A为全球首款大底64MCIS,面向高端市场,ASP较高。豪威64MCIS在量产时间,像素大小以及系统设计等方面均不输于三星,有望在国产手机主摄市场获得更多份额,21年将接替48M成为公司新的成长动力。 车汽车CIS打开新的成长空间。 ①量:2020年全球汽车销量8000万+,单辆汽车只有2颗摄像头,主要用于前视和后视;预计2025年单量汽车将增长至6-8颗摄像头,用于前视、环视、后视、侧视和舱内全覆盖等;随着智能驾驶等技术的发展,预计2030年单量汽车将搭载10颗以上摄像头。②价:汽车CIS在可靠性、稳定性等方面要求较高,因此ASP将远高于消费类CIS,虽然汽车CIS主要集中在8M及以下等低阶像素,但平均ASP却高5美金,对应全球市场空间50亿美金+。 ③竞争格局:豪威车规级CIS全球份额20%+,同时在国产新能源车份额更高,拥有较强的先发优势。同时韦尔研发团队覆盖欧洲、美国、中国等地区,CIS质量把控维度有深厚积累。 多产品线发力构建平台型企业。 ①模拟:韦尔10年耕耘国内市场,ESD保护是国内龙头,LDO全国第一,后续产品线逐步扩展;②射频:长期布局5G开关、滤波器和PA等,产品线对标Qorvo和Skyworks等;③分立器件:MOSFET领域优势扩大,市占率在国际上细分领域保持主导地位;④MEMS:未来5-10年技术储备压力机、陀螺仪、GAN等消费类市场产品布局;⑤屏幕显示&驱动:20年4月份收购新思旗下TDDI产品线以来,依托韦尔供应链和渠道优势,毛利率和出货量均成倍提升,预计市场份额持续提升。 股权激励彰显业绩成长信心。 ①股票期权770万份,激励对象1251人,行权价格186元。预计20-22年摊销费用0.48/1.18/0.52亿元。②限制性股票230万份,激励对象148人,授予价格111元。预计20-22年摊销费用0.38/0.90/0.35亿元。③考核目标:预计20/21/22年扣非归母(剔除激励计划摊销费用后)不低于20/30/36亿元。 发行可转债建设晶圆重构产线。 计划发行24.4亿元可转债,初始转股价222.83元/股,其中13亿元用于晶圆测试和晶圆重构生产线二期,8亿元用于CIS研发升级,3.4亿元用于补充流动资金。封装测试占CIS成本15%+,晶圆测试以及晶圆重构委外代工存在生产成本高、交货周期长、供应不稳定等问题,该产线投产后有望显著降低加工成本,提升产品毛利率,稳固行业地位。 盈利预测:预计公司2020-2022年实现营业总收入207.46/275.10/321.02亿元;相应归母净利润为28.27/44.30/56.87亿元;对应摊薄后EPS为3.27/5.13/6.59元/股。 公司当前市值对应20/21/22年96.09/61.33/47.77XPE,考虑到64MCIS推出、公司市场份额提升以及手机多摄趋势渗透和像素持续升级,我们认为21Q1及2021全年公司业绩继续维持向好趋势,汽车及增量业务打开中远期成长空间,维持“买入”评级。 风险提示新品研发不及预期的风险;晶圆重构产线建设不及预期的风险;行业竞争加剧的风险;疫情影响下游需求的风险等
长电科技 电子元器件行业 2020-11-05 38.28 -- -- 46.20 20.69%
48.98 27.95%
详细
2020前三季度: 营收 187.6亿元,同比+15.9%(总额法还原后同比+33.0%); 归母净利润 7.6亿元,同比+520.2%,扣非后归母净利润 6.4亿元,同比 +267.1%。毛利率 15.5%,同比+5.0pct;净利率 4.1%,同比+5.2pct,扣非净 利率 3.4%,同比+5.7pct。 20Q3单季度: 营收 67.9亿元,同比-3.7%(总额法还原后同比+11.2%),环比 +8.3%;归母净利润 4.0亿元,同比+416.7%,环比+71.2%;扣非后归母净利润 3.4亿元,同比+689.3%,环比+79.7%;单季度毛利率 17.0%,同比+5.1pct, 环比+1.1pct;单季度净利率 5.9%,同比+4.8pct,环比+2.2pct;扣非净利率 5.0%,同比+4.4pct,环比+2.0pct。 封测行业整体景气度高: ①长电本部&滁州宿迁厂:传统封测为主,打线、中 低端功率为主,国内市场需求回暖,订单增加,稼动率基本满载,反映封测景 气趋势。②长电先进:全球 Top 10模拟大客户,受行业景气度影响, 20H1净 利率大幅提升至 13.4%。 海外基地整合效果出众: ①长电韩国:长电韩国 20H1净利率提升到 2.7%,面 向可穿戴、 UWB SiP 等,受益于苹果新机发布,预计 20Q4环比持续向好;②星 科金朋:星科金朋江阴厂 19年实现盈利;韩国厂 20H1扭亏为盈, 5G 带来射频 增量+海外射频大客户+稼动率提升→营收和利润未来均有上行空间;新加坡厂 大幅减亏。 投资建议与盈利预测: 2020年前三季度归母净利润 7.6亿元,同比+520.2%, 我们看好公司作为全球 第三国内第一的封测龙头经营持续改善,业绩受封测产能国内转移,管理层更 迭改善经营,新建产能释放等影响,有望稳步提升, 预计 2020-2022年归母净 利润 10.6亿元/14.1亿元/17.1亿元, 对应摊薄后 EPS 分别为 0.66、 0.88、 1.07元, 给予“买入” 评级。 风险提示: 中美贸易摩擦加剧,下游需求导致半导体行业复苏不及预期,星科金朋业绩不 及预期,长电先进、宿迁新建产能放量不及预期。
兆易创新 计算机行业 2020-10-30 178.12 -- -- 233.37 31.02%
233.37 31.02%
详细
兆易创新于于220020年年010月月2299日发布220020年三季度报告。 投资要点02020年前三季度:营收31.7亿元,同比+44.0%;归母净利润6.7亿元,同比49.6%,扣非归母净利润5.8亿,同比+45.5%。毛利率40.7%,同比1.6pct;净利率21.2%,同比+0.8pct,扣非净利率18.1%,同比+0.2pct。研发费用3.4亿,同比+39.6%,研发费用率10.7%,同比-0.3pct。存货7.05亿,相较二季度末减少2.12亿,单季度收入同比环比大幅提升+存货环比下行→下游景气度持续向上。 320Q3单季度:营收15.2亿元,同比+51.3%,环比+77.9%;归母净利润3.1亿元,同比18.1%,环比+58.6%,扣非归母净利润2.6亿,同比+11.9%,环比+62.5%,营收高增长主要系存储+MCU+传感器三大产品线需求旺盛。单季度毛利率40.8%,同比+0.2pct,环比+0.5pct,单季度净利率20.4%,同比-5.7pct,环比-2.5pct;扣非净利率17.4%,同比-6.1pct,环比-1.6pct。净利率环比下滑主要系20Q3单季度所得税环比提升5662万。 利基型存储:行业供给相对紧张,高容量&&先进制程持续导入。 ①NOR:目前处于供应相对紧张状态,但是价格相对稳定,20Q4以及21年需求展望非常旺盛。高容量NOR积极推进(256MNOR正在导入TWS+以及2GbNOR积极推广市场);55nm占比逐季提升,20Q4预期达到两位数,21年产品会逐步切换,预计带来毛利率优化。随着后续产能扩充,预计市占率提升。 ②SLCNAND:突破24nm先进制程,代表国内SPINAND最高工艺水准,后续将逐步推出新产品。 ③DRAM:19nm利基型DRAM预计年底流片,21H1陆续推向市场。 MCU:多个下游需求增速明显,预计景气度会持续到12021年。 工控客户占比提升,后续发展较好。由于国际厂商缺货导致国内客户逐步导入,同时兆易品牌接受度在国内外逐年提升。 思立微:120H1亏损03560万,亏损原因为疫情影响需求端++新产品投入加大。 目前光学份额在品牌客户持续上升,20Q3营收环比20Q2大幅提升,同时利润端也呈现改善趋势。 投资建议与盈利预测:2020年前三季度净利润6.7亿元,同比+49.6%,考虑到20Q4行业依旧维持高景气度,21年公司产能扩张+新品逐步推出,预计2020-2022年归母净利润10.6亿元/13.6亿元/15.8亿元,对应摊薄后EPS分别为2.26、2.89、3.37元,维持“买入”评级。风险提示:存储市场下行,公司NOR产品价格下降,海外疫情持续,下游续期不及预期,子公司思立微市场拓展不及预期。
澜起科技 2020-10-30 74.22 -- -- 81.91 10.36%
102.78 38.48%
详细
澜起科技于于220020年年010月月2299日发布220020年三季度报告。 投资要点02020年前三季度:营收14.7亿元,同比+6.1%;归母净利润8.8亿元,同比+18.0%;扣非归母净利润6.8亿,同比-4.4%;剔除股份支付费用后的归母净利润10.3亿元,同比+38.5%。毛利率72.9%,同比-1.3pct;净利率59.8%,同比+6.1pct。研发费用2.2亿,同比+11.2%,研发费用率14.9%,同比+0.7pct。 320Q3单季度:营收3.8亿元,同比-25.0%,环比-36.2%;归母净利润2.8亿元,同比-5.6%,环比-18.4%;扣非归母净利润1.6亿,同比-43.0%,环比-46.7%。 单季度毛利率70.6%,同比-4.8pct,环比-4.1pct,单季度净利率72.9%,同比15.0pct,环比+15.9pct。扣非净利率42.7%,同比-13.5pct,环比-8.4pct。 20Q3单季度营收同比环比均大幅下滑主要系20Q3全球服务器剧烈去库存影响内存接口芯片销售量,毛利率下滑主要系行业去库存对ASP有一定压制因素,净利率水平较高主要系20Q3有1亿元投资收益。 内存接口芯片:320Q3服务器剧烈去库存带来销量下滑,预计121Q1复苏开始新一轮成长。 ①量:英特尔DCG部门20Q3营收同比-7%,环比-10%;台湾信骅20H1连续6个月环比增长,20Q3环比-18.7%。因此,我们预计20Q3全球服务器销量环比下滑约10%,叠加20Q3服务器DRAM市场销售额呈现环比下滑趋势,从而造成澜起20Q3内存接口芯片销量环比大幅下滑。根据英特尔指引,我们预计20Q4全球服务器继续环比下滑,但下滑幅度环比将有所缓和,同时预计全球服务器市场将在21Q1迎来复苏。 ②价:DDR4Gen2.5是DDR4内存接口最后一个子代,ASP相较Gen2.0子代提升50%+,Gen2.5渗透率提升(20年初丨20%-30%→20年末丨80%+)带来总体内存接口芯片ASP提升,虽然行业去库存会影响ASP,但总体来看我们认为20Q3内存接口芯片ASP环比20Q2有小幅环比提升趋势。 新品拓展:9PCIe4.0Retimer9月宣布量产,5DDR5及配套芯片均实现送样。 ①PCIe4.0Retimer:量产时间位居全球第二,仅次于台湾谱瑞(6月宣布量产),英特尔在20Q3法说会宣布21年Q1量产支持PCIe4.0的服务器CPUIceLake,预计澜起PCIe4.0芯片将在21年大规模放量,公司股权激励解锁条件丨21年营收体量1000万+;②DDR5:根据JEDEC组织定义,DDR5第一子代产品运行速率4800MT/s,相较DDR4最高运行速率提升50%。目前澜起已完成第一子代DDR5RCD及DB芯片程样片流片,并已送样客户测试评估。预计20H2完成量产版本研发。英特尔将于22Q1发布支持DDR5内存的服务器CPUSapphireRapids,我们预计22年将DDR5内存接口芯片大规模出货;③配套芯片:DDR5内存模组相较DDR4除了内存接口芯片升级外,核心增量在于PMIC芯片。目前澜起于合作伙伴共同开发配套芯片,目前已经完成了串行检测芯片丨SPD、温度传感器丨TS和电源管理芯片丨PMIC工程样片流片,预计20H2完成量产版本研发。预计配套芯片将随着DDR5内存接口芯片在22年大规模放量。 投资建议与盈利预测:考虑20Q4服务器环比衰退趋势明显改善以及21年PCIe4.0Retimer芯片放量,预计2020-2022年归母净利润10.6亿/14.1亿元/18.3亿元,对应摊薄后EPS分别为0.94、1.24、1.62元,给予“买入”评级。 风险提示:1)内存接口芯片新品DDR5出货量不及预期;2)全球服务器出货量下滑的风险;3)津逮服务器推广不及预期等。
思瑞浦 2020-10-30 270.45 -- -- 392.88 45.27%
566.03 109.29%
详细
2020前三季度业绩接近预期上限 公司前三季度营收 4.55亿元,同比+145.2%;归母净利润 1.6亿元,同比+285.2%, 扣非后归母净利润 1.6亿元,同比+319.8%,收入利润同比大幅提升主要系公司 信号链产品在大客户集中放量。公司前三季度毛利率 63.5%,同比+3.29pct;净 利率 35.8%,同比+13.0pct。毛利率提升系公司高毛利新产品放量。净利率大幅 度提升主要系公司期间费用同比相对稳定,而营收大幅增加导致利润上升。公 司存货 6500万元,较 2019年底增加 30.12%。 20Q3单季度增速放缓,单客户影响可控 公司第三季度营收 1.53亿元,同比+72.7%,环比-12.1%;归母净利润 4074万 元,同比+47.13%;扣非后归母净利润 3961万元;单季度毛利率 60.75%,同比 +0.24pct;单季度净利率 26.6%,同比-4.6pct。 电源品类逐步扩张, 新客户导入顺利 公司 2019年加大电源类产品的研发投入,目前电源产品包括 LDO\Motor Driver\DCDC\BMS 四大系列,电压覆盖范围从 5V~60V。随着电源产品种类的 逐步丰富,公司有望推出信号链+电源的平台化方案,进一步提升公司的市场 竞争力。 非通信业务持续高增,中长期以竞争力及潜力为定价之锚 公司上半年在疫情影响下,非通信业务实现同比 80%增长。下半年国内疫情放 缓,非通信业务需求回暖,随着下游安防、工控大客户陆续恢复采购,非通信 业务全年有望继续保持高速增长。优秀的技术实力和在模拟赛道的先发优势, 是公司中长期能够保持较强竞争力的核心因素。 盈利预测及估值 公司聚焦通信、工控大客户,从收入增速来看体现为阶跃式增长,短期内的利 润波动不影响公司长期投资价值。 乐观预期下, 公司 2020-2022营业收入分别 为 5.55、 7.84、 13.75亿元,归母净利润分别为 1.97、 2.66、 4.84亿元。 EPS 分 别为 3.28、 4.44、 8.07元。维持“买入” 评级。 风险提示 1)大客户认证进度不及预期风险; 2) 5G建设进度不急预期风险; 3)产能 紧缺断货风险; 4)制裁加剧风险; 5)竞争加剧毛利率下滑风险; 6)研发 人员流失风险。
斯达半导 计算机行业 2020-10-30 180.60 -- -- 247.50 37.04%
304.11 68.39%
详细
2020前三季度:营收6.68亿元,同比+18.1%;归母净利润1.34亿元,同比+29.4%,扣非净利润1.16亿元,同比+30.1%;净利润增长原因主要系公司产品规模化效应释放,叠加理财收益、政府补助增加所致。毛利率32.7%,同比+1.98pct;净利率20.1%,同比+1.68pct;净利率提升主要系财务费用减少。 20Q3单季度:营收2.52亿元,同比+26.4%,环比-9.66%;归母净利润0.53亿元,同比+36.2%,环比-0.27%;扣非净利润0.47亿元,环比-5.8%;单季度毛利率33.4%,同比+1.70pct,环比+0.35pct;单季度净利率21.2%,同比+1.23pct,环比+1.84pct。单季营收环比下降主要系20H1疫情影响导致海外进口物流受阻,以及国内口罩机变频器阶段性需求显著提升。 工控业务:高电压大电流|公司在核心客户端技术优势明显,20H1疫情导致海外厂商供应受阻,倒逼国产化率提升;低压小电流丨预计竞争加剧趋势将逐步显现,主要系中低端产品领悟参与者或采取更积极竞争策略,同时功率器件工艺壁垒更多在于代工环节,观察后续毛利率。 新能源业务:电动车|先发优势逐步加强,于20H2起陆续通过国产电动车验证,后续受益于终端出货量及国产化推动,有望成为国内龙头车用IGBT供货商。新能源|光伏、风电市场已突破技术瓶颈,20H1进入供应体系,后续有望持续放量。 其他业务:IPM领域|公司产品已在主流厂家完成测试并批量出货,后续随产能增加及技术迭代,将在白电、UPS等领域逐步放量。SiC|公司通过与国际一流公司合作,已顺利生产SiC模块,预计有望于2021年批量生产。 风险提示1),国内竞争格局趋于恶化;2)公司新产品研发进展受阻;盈利预测及估值2020前三季度归母净利润1.34亿元,同比+29.4%,随着公司在电动车及新能源领域逐渐渗透,叠加IGBT国产化稳步推进,稳健预计2020丨2021年归母净利润1.84亿元/2.57亿元,维持“增持“评级。
通富微电 电子元器件行业 2020-10-29 24.97 -- -- 28.62 14.62%
31.10 24.55%
详细
通富微电于于220020年年010月月2288日发布220020年三季度报告。 投资要点20QQ11--3Q3季度营收与盈利能力同比大幅提升:2020前三季度:营收74.2亿元,同比+22.5%;归母净利润2.6亿元,同比+1058.0%,扣非归母净利润1.5亿元,同比+228.7%。毛利率15.4%,同比+2.5pct;净利率4.0%,同比+4.2pct;扣非净利率2.0%,同比+4.0pct。主要系国内客户订单明显增加,AMD进一步扩大市占率,海外大客户通讯产品需求旺盛,订单饱满。 320Q3单季度期间费用下降,盈利持续改善:营收27.5亿元,同比+11.5%,环比+9.9%;归母净利润1.5亿元,同比+198.9%,环比+22.1%;扣非归母净利润1.3亿元,同比+370.0%,环比+112.9%。由于19Q3基数较高,通富营收同比增长主要系AMD份额提升带动苏州和槟城营收高增长,同时20Q3人民币对美元升值3.7%对同比增速有一定下拉影响。单季度毛利率15.9%,同比-0.2pct,环比-0.9pct;单季度净利率6.1%,同比+3.8pct,环比+0.5pct;单季度扣非净利率4.6%,同比+1.6pct,环比+3.5pct。扣非净利率环比大幅提升主要系研发费用率下降1.3pct和三费率下降3.1pct。 ①DAMD市占率持续提升,封测订单环比上行:受益于新架构+先进制程带来的性能提升,AMD市占率在17Q4-20Q2间持续提升(桌面CPU:12.0%→19.2%;移动CPU:7.2%→19.9%;服务器CPU:0.8%→5.8%)。Zen新架构在计算性能和功耗方面均不输于英特尔,叠加英特尔7纳米CPU推迟至22H2-23H1发布,AMDCPU市占率有望持续提升。从台积电投片量来看,AMD季度投片量环比提升且21年投片量目标非常乐观。 ②海外大客户新增需求,业绩弹性较大:联发科受益5G周期发力,叠加天玑新品竞争力强和5G基带竞争格局优化,联发科20H1营收同比+16%,净利润同比+32%。通富作为联发科在大陆最大封测供应商丨预计20年约10%封测份额,同时苏通厂加码25亿扩产承接订单,未来有望享受联发科整体增长(营收CAGR20%+)以及封测份额提升(20年10%→21-22年15%+)双重红利。 ③国内客户顺利放量,国产CPU+存储封测带来增量订单:国产CPU迅速起量,通富作为国内唯一掌握高端CPU封测技术厂商,优先获得订单红利。预计20年贡献0.8-1亿美金营收,21-22年营收规模预计保持50%+CAGR。合肥厂开始导入合肥长鑫封测订单,保守估计22年有望实现10亿+营收规模。长鑫一期40K月产能对应50亿封测需求,后续产能释放将带来100-200亿规模封测订单。 ④利润率潜在改善空间显著:21年苏州和槟城折旧高峰期过后释放约2亿利约0.5亿财务费用;营收高增长叠加部分研发费用资本化带来研发费用率降低(19年约8%,高于同行业约5%水平,预计未来将降逐步降低)。 投资建议与盈利预测:随着2021年海外大客户逻辑持续强化+利润率不断改善,稳健预计2020-2022年归母净利润4.5亿/7.6/9.4亿元,对应摊薄后EPS分别为0.39、0.66、0.81元,我们看好公司业绩跟随海内外优质客户共同稳步提升,扩充产能陆续投产带来营收与利润增长,维持“买入”评级。 风险提示:1.AMD市占率提升不及预期;2.联发科5G市占率提升不及预期;3.长鑫存储产能释放不及预期;4.通富扩产速度不及预期。
华天科技 电子元器件行业 2020-10-29 14.20 -- -- 17.11 20.49%
17.11 20.49%
详细
投资建议与盈利预测: 预计公司2020-2022年实现归母净利润为6.64、9.48、11.02亿元,对应摊薄后EPS分别为0.24、0.35、0.40元,公司在技术、客户资源等方面有明显优势,收购加大全球布局,扩产南京厂,叠加半导体景气度回升,我们看好公司新建产能逐渐释放,盈利能力逐步提升,给予“买入评级”。 风险提示: 并购整合不及预期,行业竞争加剧,疫情持续,下游需求恢复不及预期。
信维通信 通信及通信设备 2020-10-29 49.20 -- -- 53.99 9.74%
53.99 9.74%
详细
大客户备货推迟,Q3归母净利润同比减少9.16% 2020前三季度:营收43.40亿元,同比+21.41%;归母净利润7.46元,同比-9.91%;扣非后归母净利润70.32元,同比-5.36%。毛利率34.42%,同比-4.69pct;净利率17.22%,同比-6.12pct。业绩及利润率波动原因主要系全球疫情和国际大客户备货推迟。 20Q3单季度:营收17.83亿元,同比+10.04%;归母净利润4.17万元,同比-9.16%,扣非后归母净利润4.09万元,同比-10.25%;单季度毛利率40.51%,同比-4.02pct,环比+6.10pct;净利率23.51%,同比-4.92pct,环比+5.79pct。业绩及利润率波动原因主要系国际大客户备货推迟、国内H客户受贸易战影响及汇兑损失。 无线充电:iPhone新机订单饱满,受益于iPhone份额+安卓渗透率提升 与前期市场谣言相反的是,iPhone新机Q3订单饱满,预计份额从30%提升到40-50%、ASP增长约40%,且Q3新增Airpods无线充电订单,未来有望切入A客户iPad、Watch、发射端等更多产品。公司在安卓端处于龙头地位,未来受益于无线充电从高端机渗透至中端机。 天线及EMC/EMI:5G手机LDS天线ASP翻倍,EMC/EMI料号增加 天线:公司为安卓LDS天线龙头,安卓5G仍以LDS为主,5G手机天线ASP相对4G手机翻倍(Mate5-6>10-12)。虽然H客户受贸易战影响,但OV等客户增长显著。同时,今年A客户平板及笔电销量强劲,公司天线份额提升。EMC/EMI:5G新机增加电磁屏蔽需求,叠加光学等创新,2020-2021小件料号数量增加。 前沿产品:前瞻投入射频前端及LCP,接力成为长期成长引擎 射频前端:射频前端全球市场规模1200亿元,国产化率<10%。公司目前已完成滤波器研发,目前处于客户送样阶段。同时UWB模组开发完成,未来逐步推广。LCP:已完成产品研发,具备从材料到模组的垂直整合能力,目前拿到安卓小规模订单,未来将受益于5G时代LCP需求提升。 盈利预测及估值 中期5G及无线充电带动业绩高增,长期射频前端及LCP接力成长,预计2020/2021年归母净利润13.5/20.1亿元,维持“买入“评级。 风险提示 iPhone销量不及预期,新品研发进展不及预期。
韦尔股份 计算机行业 2020-10-29 180.90 -- -- 241.24 33.36%
324.50 79.38%
详细
20Q1-Q3季度营收与盈利能力同比大幅提升:营收139.7亿元,同比+48.5%; 归母净利润17.3亿元,同比+1178%。毛利率30.5%,同比+3.9pct;净利率12.2%,同比+8.2pct。 20Q3期间费用率下降,TDDI不改净利润向好:营收59.3亿元,同比+60%,环比+40%;归母净利润7.4亿元,同比+1141%,环比+35%。20Q3营收环比高增长主要系20H1受疫情影响,20Q3逐步恢复。单季度毛利率27.9%,同比+2.6pct,环比-4.5pct,单季度净利率12.3%,同比+9.3pct,环比-0.2pct。毛利率环比下滑主要系新收购TDDI资产毛利率较低,中低阶CIS供应紧张缓和以及高阶CIS产品结构调整。净利率环比基本持平主要系研发费用率环比降低3.6pct,管理费用率环比下滑0.4pcts,销售费用率环比下滑0.6pct。 ①高阶CIS渗透率持续提升。 韦尔高阶CIS占比提升:19年丨8-9%→20年丨20%-30%,我们认为该比例有望在21年得到进一步提升。一方面由于目前高阶CIS(48M&64M)已经渗透到低端千元机,另一方面,多摄+高像素是手机光学创新主赛道,四摄手机渗透率持续提升,19Q4丨12.5%→20Q1丨20%→20Q4丨30%+。 ②64MCIS奠定21年成长动能。 豪威20年发布3款64MCIS,2月发布OV64C(0.8um丨1/1.7"),4月发布OV64B(0.7um丨1/2"),10月发布OV64A(1um丨1/1.34"),OV64B降低产品体积,具有性价比优势,OV64A为全球首款大底64MCIS,面向高端市场,ASP较高。豪威64MCIS量产时间,像素大小及系统设计等方面均不输于三星,有望在国产手机主摄市场获得更多份额,21年接替48M成为公司新的成长动力。 ③股权激励彰显业绩成长信心。 股票期权770万份,激励对象1251人,行权价格186元。预计20-22年摊销费用0.48/1.18/0.52亿元。②限制性股票230万份,激励对象148人,授予价格111元。预计20-22年摊销费用0.38/0.90/0.35亿元。③考核目标:预计20/21/22年扣非归母(剔除激励计划摊销费用后)不低于20/30/36亿元。 投资建议与盈利预测: 2020年下半年CIS景气度环比上半年提升、豪威64MCIS推出以及手机多摄趋势渗透和像素持续升级,预计2020-2022年归母净利润24.8亿/37.9亿元/44.0亿元,对应摊薄后EPS分别为2.87、4.38、5.10元,维持“买入”评级。 风险提示: 疫情影响手机CIS出货量不及预期;光学升级不及预期,产品价格下滑风险。
立讯精密 电子元器件行业 2020-10-28 57.38 -- -- 61.68 7.49%
63.26 10.25%
详细
公司发布2020年三季报,Q3归母净利润同比增长54.54%,高于预告上限,原因系Airpods高景气、新产品AppleWatch进展顺利。 投资要点可穿戴业务维持高景气,Q3业绩超预告上限20Q3单季度超预告上限:尽管受iPhone备货推迟、Watch新业务爬坡以及汇兑损益等负面因素影响,业绩表现仍超预告上限。单季度实现营收230.76亿元,同比+40.75%;归母净利润21.42亿元,同比+54.54%,超业绩预告上限20.82亿元;扣非归母18.73元,同比+42.54%;业绩成长驱动力主要系Airpods高景气、新产品AppleWatch爬坡顺利。单季度毛利率22.35%,同比+0.28pct,环比+2.30pct;净利率9.56%,同比+0.58pct,环比+1.56pct。 2020前三季度:营收595.28亿元,同比+57.33%;归母净利润46.80亿元,同比+62.06%;扣非归母42.11元,同比+53.79%;毛利率19.80%,同比-0.67pct;净利率8.11%,同比+0.11pct。业绩成长驱动力主要系Airpods高景气度延续。 2020全年指引:归母净利润70.70~73.06亿元,同比+50%~55%;其中Q4净利润23.90~26.26亿元,同比+30.9~43.8%。业绩成长驱动力主要系5G新机备货高峰及可穿戴业务持续景气。 Airpods:需求持续景气,良率及利润率稳定提升Airpods需求维持高景气,iPhone12取消inbox耳机有望促进Airpods销售,且目前Airpods在iPhone用户中普及率不足15%,预计2020/21Airpods销量0.95/1.3亿台,增速69.6%/36.8%。20Q2以前公司为降噪款独供,20Q2大客户出于供应链管理因素引入新供应商,但公司依然维持Airpods组装一供地位,且年内稼动率及良率的稳定提升。 AppleWatch:新业务爬坡顺利,新款产品销量上行2020新款AppleWatch强化健康功能,供应链动态显示新品销量乐观,预计2020~22年AppleWatch销量有望翻倍。公司于今年新切入Watch组装业务,量产经营指标获得客户认可,有望复制Airpods组装业务成长路径;20H2为量产爬坡期,20Q4逐季稳定后有望贡献更多业绩。同时公司SiP进展符合预期,有望成为环旭之后第二供应商,未来成长空间可观。 iPhone:进军iPhone组装拓展能力边界,再次突破成长空间公司通过收购纬创进军iPhone组装业务,将零部件精益制造、成本控制能力融入纬创,iPhone组装单价远高于传统零部件或模组业务。零部件及模组方面,5G新机天线模组持续升级,且公司目前为20H2新品MagSafe模组独供,有望充分受益20Q4~2021年5G换机及MagSafe配件销量潜在超预期。 通讯/汽车:持续投入研发,长期发展空间可期通讯基站业务短期受华为影响波动,份额将逐渐切换至其他客户,长期发展依然可观;数据中心业务发展超预期,技术得到客户认可,预计未来两三年连接器和连接线在数据中心市场发展空间大;汽车业务短期受疫情影响,公司持续加大汽车领域投资,瞄准长期发展机遇。 盈利预测及估值短期Airpods、AppleWatch需求维持高景气,AppleWatch份额及利润率逐渐爬坡;未来iPhone组装、SiP业务进一步拓展公司能力边界,预计2020丨2021年归母净利润72.5/105.7亿元,当前股价对应PE55.5/38.1,维持“买入“评级。 风险提示Airpods及AppleWatch销量不及预期;iPhone组装业务进展低于预期
领益智造 电子元器件行业 2020-10-28 13.10 -- -- 14.55 11.07%
14.88 13.59%
详细
盈利预测及估值 20H2-21A客户5G新机带动iPhone小件增长,子公司负面影响消除;同时公司垂直整合进展顺利,未来横向拓展医疗、汽车等新领,预计21年归母净利润35.5亿元,当前股价对应PE26.3X,维持“买入“评级。 风险提示 Airpods及AppleWatch销量不及预期;iPhone组装业务进展低于预期。
首页 上页 下页 末页 1/3 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名