金融事业部 搜狐证券 |独家推出
蒋高振

华创证券

研究方向:

联系方式:

工作经历: 执业编号:S0360519080004...>>

20日
短线
0%
(--)
60日
中线
40%
(--)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/5 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
华海清科 2022-09-09 371.00 -- -- 382.33 3.05% -- 382.33 3.05% -- 详细
公司是国内CMP(化学机械抛光)设备龙头企业,CMP设备市场小而美,海外企业寡头垄断,随着国内本土晶圆产能持续扩张,国内CMP设备需求将持续旺盛,公司正引领CMP设备国产化进入1→10的放量阶段。此外,公司立足CMP设备,切入减薄设备、供液系统、晶圆再生等新领域,多维增长曲线将持续推动公司业绩快速成长,半导体设备平台型公司雏形已显。国内CMP设备龙头,业绩/新签订单规模快速成长。公司专注研发CMP设备近十年,推出了国内首台拥有核心自主知识产权的12英寸CMP设备并实现量产,也是目前国内唯一提供12英寸CMP商业机型的高端设备制造商。公司收入规模快速成长,2017-2021年公司营收由0.19亿元快速增长至8.05亿元,2022H1营收达到7.17亿元,同比增长144.27%,呈现快速增长态势。公司已发出未结算商品由2019年1.05亿元快速提升至2022H1的9.40亿元,此外,公司2022H1合同负债高达10.03亿元,较2021年末增长2.24亿元,22H1新签订单金额同比增长133%达20.19亿元,预示未来成长性/确定性兼备。 CMP设备国产化进入1→10放量阶段,国产替代空间仍广阔。CMP设备是晶圆表面平坦化的关键设备,根据SEMI数据,我们推算2021年全球CMP设备市场规模约为22.8亿美元,中国大陆CMP设备市场规模约为6.8亿美元。市场格局方面,全球CMP设备由应用材料(AMAT)、日本荏原(EBARA)两大海外寡头垄断,国内企业除华海清科一家独大之外,烁科精微、众硅科技等企业在8寸CMP设备领域有所布局。我们测算2021年CMP设备国产化率已超过20%,其中大部分为华海清科份额,但参照海外龙头企业在全球市场的份额仍具备较大的提升空间,CMP设备国产化已进入1→10的放量阶段,在国内晶圆厂持续扩产推动下,核心企业将充分受益。CMP+耗材+供液+减薄+晶圆再生,平台化战略扬帆起航。公司CMP设备性能已达到国内领先水平,其中12英寸CMP设备受到广泛认可,已成功进入中芯、长存、华虹、英特尔、长鑫、联芯、粤芯、积塔等国内或者国际主流集成电路制造商在国内的大生产线。CMP设备运动量大、损耗多,需定期更换耗材,耗材业务与市场存量机台的相关系非常高,收入占比也将随公司CMP设备销售逐步提高,是公司未来的第二增长曲线。 此外,公司以自有CMP设备和自主CMP技术为依托,积极布局晶圆减薄设备和晶圆再生领域;公司生产的湿法工艺设备所用研磨液、清洗液等化学品供应需求的供液系统已获得批量订单;而基于公司在湿法工艺、量测技术领域的长期技术积淀,面对客户细分领域的清洗、量测等需求,公司正积极开展新产品研发。公司正逐步突破国内CMP设备龙头的范畴,朝着更广阔的市场前进,设备平台型龙头已扬帆起航。盈利预测与估值公司作为国内CMP设备龙头,在国产化1→10放量阶段下,将优享设备国产化带来的红利,稳健预计公司未来三年营收分别为18.75/28.79/35.08亿元,同比增长132.95%/53.56%/21.83%;实现归母净利润4.01/6.15/8.02亿元,同比增长102.29%//53.42%/30.28%,对应2022-2024年PE分别为100/65/50倍。风险提示新市场开拓不及预期的风险;关键上游设备、零部件断供风险;市场竞争风险;技术创新风险;政府补助与税收优惠政策变动的风险;疫情管控对公司生产经营不利风险;国际形势恶化风险。
振华风光 2022-09-05 114.90 -- -- 135.50 17.93% -- 135.50 17.93% -- 详细
公司为国内特种模拟集成电路龙头,产品包括信号链与电源管理器产品,在高可靠放大器领域国内领先,近年来研发成果快速转化,同时下游厂商积极推进国产替代,公司营收快速增长。 国内特种模拟集成电路龙头,研发成果转化下品类快速扩张公司产品包括信号链与电源管理器产品,早期在放大器领域耕耘多年,不断迭代,2012 年以来研发成果快速转化,产品品类快速扩张。目前产品型号达160余款,广泛应用于机载、弹载、舰载、箭载、车载等多领域武器装备。市场需求增加与研发成果转化带动营收与利润快速增长,19 年至21 年营收同比增长46.6%/40.6%/39%,规模效应带动毛利率上行及费用率降低,盈利能力提升。 模拟市场国外领先,国产替代下本土厂商快速崛起模拟集成电路下游需求旺盛,市场规模持续扩张。模拟产品迭代慢、生命周期长,路径依赖特征不强,需要长期积累,且下游应用场景复杂,难以形成垄断,全球Top10 厂商合计市占率一直在55%-60%左右,国内厂商布局较晚,但已涌现出思瑞浦、圣邦股份等优秀企业,正快速追赶。公司所在的特种模拟市场进入壁垒高,客户粘性强,主要参与者包括振华风光、天水七四九电子有限公司、锦州七七七微电子有限责任公司、航天科技集团第七七一研究所等。 公司凭雄厚技术获广泛认可,募投项目发力IDM 模式强化公司实力公司具有多年研发经验,在高可靠模拟集成电路的设计、封装和测试领域研发成果丰富。公司客户广泛,受到多家军工单位认可,同时粘性强,19 年至21 年前五大客户集中度高于90%且客户未变化。公司募投项目助力公司转型IDM 模式,基于该模式,公司能更好整合资源,释放芯片设计能力,提高运营管理效率,缩短产品量产所需时间,增强产品定制化能力,在产业链各环节实现创新。 盈利预测与估值我们预计公司22 年至24 年营收分别为7.4/10.4/14.4 亿元,实现归母净利3.3/4.7/6.3 亿元。对应PE 72X/50X/38X。振华风光是国内特种模拟龙头企业,近年来研发成果快速转化,品类逐渐扩张,同时下游厂商积极进行国产替代,未来公司有望向IDM 模式转型增强综合实力,增长潜力大,应该给予公司相对其他可对比公司更高的估值溢价。综上,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示产品研发进度不及预期风险、行业竞争加剧风险、扩产进度不及预期风险。
王华君 1 1
拓荆科技 2022-08-31 285.37 -- -- 327.00 14.59% -- 327.00 14.59% -- 详细
事件: 公司发布2022年半年报,上半年实现营收5.23亿元,同比增加365%;归母净利润1.08亿元,扣非归母净利润0.49亿元,均实现同期扭亏为盈。二季度实现营收4.2亿元,同比增加658%;归母净利润1.2亿元,扣非归母净利润0.71亿元,均实现同期扭亏为盈。 营业收入取得突破,盈利能力不断提升,合同负债及存货高增 公司积极把握产业需求拉动所带来的市场机遇,上半年实现营收5.23亿元,同比增加365%。主营业务中PECVD/SACVD/ALD分别实现收入4.67/0.41/0.08亿元,核心产品 PECVD设备收入较上年同期增长345%,ALD、SACVD设备实现收入突破。受益于收入大幅提升,公司盈利能力大幅提升。2022年上半年毛利率/净利率分别为46.8%/20.4%,同比+ 8.4pct/+38.6pct。2022Q2单季度毛利率/净利率分别为46.6%/28.7%,同比-0.53pct/+46.8pct,环比-0.85pct/40.4pct。2022H1末,公司合同负债10.87亿元,较2021Q4末增加5.99亿元;存货为15.63亿元,较2021Q4末增加6.10亿元,公司增长提速,经营趋好。 持续保持较高的研发投入,持续拓展三大产品应用领域,积极布局新产品研发 公司高度重视研发,上半年研发投入1.18亿元,同比提升45.7%。报告期内公司三大核心产品线不断取得突破:1)PECVD NF-300H(六站式)设备在DRAM存储芯片制造领域实现首台产业化应用。2)SACVD设备在12英寸40/28nm 以及 8英寸90nm以上的逻辑芯片制造领域已实现广泛应用。3)ALD PF-300T(双站式)设备已完成产品开发并取得客户订单。公司积极布局新产品,在CVD细分领域内开发了TS-300(多边形高产能平台)、基于高产能平台的热处理原子层沉积(Thermal-ALD)、高密度等离子增强化学气相沉积(HDPCVD)设备和紫外线固化处理(UV Cure)设备等新产品,均取得客户订单。 ? 薄膜沉积设备龙头,受益于薄膜沉积设备市场扩容及国产替代机遇 公司目前是国内薄膜沉积设备龙头,客户包括中芯国际、华虹集团、长江存储、长鑫存储、厦门联芯、燕东微电子等国内主流晶圆厂。随着全球及我国半导体设备市场快速增长、芯片工艺进步及结构复杂化,薄膜设备需求不断提高。国内晶圆厂扩产加快,8月26日中芯国际公告投资75亿美元建设12英寸晶圆代工生产线项目,规划产能10万片/月,覆盖28-180nm不同技术节点。公司作为国内半导体薄膜沉积设备龙头将优享设备国产化带来的红利。 ? 盈利预测及估值公司作为国内半导体薄膜沉积设备龙头,在国内晶圆产线持续扩充的背景下,将 优享设备国产化带来的红利,稳健预计公司未来三年营收分别为15.54/22.44/30.19亿元,同比增长105.15%/44.32%/34.57%;实现归母净利润2.15/3.60/5.48亿元,同比增长213.29%/67.98%/52.09%,考虑到公司产品布局完善、产品力优秀、行业龙头地位显著,叠加下游晶圆厂持续扩产以及设备国产化趋势,我们认为中长期来看公司仍具备广阔成长空间。 ? 风险提示 晶圆厂扩产进展不及预期风险;技术研发不及预期风险;产品验收周期较长的风险;市场竞争风险
隆利科技 电子元器件行业 2022-08-25 28.60 -- -- 26.67 -6.75%
26.67 -6.75% -- 详细
MiniLed在VR/车载等显示背光领域的应用场景正在爆发。VR领域,Meta等厂商即将推出MiniLed背光新品,其应用逻辑在于:VR头显轻薄化要求→Pancake光学方案→MiniLed在显示亮度/对比度上更具优势;车载显示方面,MiniLed更好适应车厂对于座舱显示效果&使用寿命&科技感设计等多方面追求,2022年开始诸多车型开始搭载MiniLed背光产品,车载MiniLed应用正式进入到爆发元年。隆利科技作为在VR/车载显示MiniLed背光领域先行者,有望尽享行业需求爆发红利,迎来双击时刻。 VR背光升级:MiniLED背光有望成为中高端VR头显重要趋势。 产业跟踪显示22Q4Oculus新品将配备2PPancake透镜,同时配备两块2.48英寸的MiniLed显示屏;年底创维Pancake1pro亦有望于年底推出MiniLed高端版,后续有望看到更多品牌采用MiniLed背光方案。其背后产业逻辑在于:VR头显轻薄化要求→Pancake光学方案→Pancake光路衰减需更高亮度→品牌厂商综合考虑高亮度+可控成本方案→MiniLed背光有望成为主流VR厂商综合考虑体验感升级+价格适中推进放量的综合最佳方案。隆利科技作为国内最早布局VRMiniLed背光方案厂商,有望充分享受行业红利。 车载屏升级:2022有望成为车载显示MiniLed背光升级元年。 核心产业逻辑在于:①车厂为持续追求座舱显示效果升级&交互体验提升,可选方案通常为OLED或MiniLed;②相较于OLED,MiniLed方案在近乎同等显示效果基础之上,在寿命/成本等维度具备显著优势;③MiniLed供应链及产能端逐步更具保障。公开信息显示,2022年蔚来汽车ET5/ET7率先在车载仪表盘采用MiniLed背光方案,理想L9在安全交互屏上亦推出MiniLed方案,2022~203年上汽/小鹏/高合/比亚迪/华为等诸多新势力/传统大厂车型有望搭载更多公司MiniLed或LCD产品。隆利科技作为车载MiniLed背光先行者,有望尽享产业初期红利。 盈利预测:前期预测2022/2023年归母净利润为2.47/3.90亿元,因疫情带来MiniLed项目推进及收入确认推迟,因此当前时点调整2022/2023年利润为1.11/3.10亿元,新增2024年归母净利润为4.48亿元,综合对应2022/2023/2024年EPS为0.51/1.41/2.04元,对应PE分别为56.33/20.14/13.96X。考虑MiniLed应用在VR/车载/电竞屏显示等细分领域确定性产业趋势,我们暂给予2023年36倍PE,对应目标市值为112亿元,维持“买入”评级。 风险提示:MiniLED需求不及预期,产能爬坡不及预期,竞争加剧,传统安卓手机需求大幅恶化。
新洁能 电子元器件行业 2022-08-18 125.00 -- -- 130.16 4.13%
130.16 4.13% -- 详细
业绩总结:2022年上半年公司实现营业收入 8.61亿元,同比增长 25.73%;归母净利润 2.34亿元,同比增长 34.42%。2022年第二季度实现营业收入 4.41亿元,同比增长 21.25%,环比增长 4.76%;归母净利润 1.22亿元,同比增长 22.6%,环比增长 8.42%。第二季度毛利率 39.17%,比第一季度下滑 0.55个百分点;净利率 27.66%,比第一季度增长 0.94个百分点。 产品结构持续优化,IGBT 等产品占比快速提升2022年上半年以来,公司进一步加大了 IGBT、SGT-MOSFET 和 SJ-MOSFET 产品的销售收入。IGBT 作为光伏、储能行业的重点应用产品,上半年实现营业收入 1.25亿元,同比增长 371.23%,销售占比从去年同期的 3.89%增长到今年上半年的 14.57%,我们预计下半年 IGBT 产品占比将继续提升,全年有望在 20%左右。SGT-MOSFET 和 SJ-MOSFET 占比分别从去年同期的 39.66%、8.72%提升至今年的 41.89%、11.52%。Trench-MOSFET 产品占比从去年同期 47.67%降低至31.88%。 市场结构变化显著,拥抱汽车电子、光伏等新兴中高端行业2022年上半年,光伏储能占比达到 18%,汽车电子占比达到 13%,而智能短距离交通和泛消费类占比合计仅为 25%,占比不断下降。汽车电子领域,公司继续加深与行业龙头比亚迪的合作,实现了二十多款产品的大批量供应,另外公司产品已对小鹏、理想、蔚来等数十家车企形成持续规模出货,目前公司产品交付数量已经超过 40款。光伏储能领域,公司产品成功导入并大量供应国内 80%以上的 Top10光伏企业,已成为多家龙头客户单管 IGBT 第一大国产供应商。 技术产品领先,新产品蓄势待发汽车电子领域,公司产品已经深入到主驱电控、OBC、动力电池管理、刹车、ABS、智能驾驶系统等核心系统;光伏领域,公司产品相关性能已达到国际厂商主流竞品水平,并推出全球首款 1200V 100A 光伏用单管 IGBT,未来将陆续推出 120A、150A 等全系列产品,实现对功率模块的部分替代。第三代功率半导体平台,公司陆续推出 SiC MOSFET 系列产品,目标是光伏逆变和汽车客户,预计于明年逐步上量。功率 IC 产品方面公司新推出的系列产品预计将于下半年起量。面向光伏逆变的 IGBT 模块产品预计也将于明年上量。 盈利预测与估值公司是功率半导体器件设计国内龙头企业,受益新能源发展和国产替代。预计2022-2024年公司归母净利润为 5.29、8.32、10.49亿元,对应 EPS 为 2.49、3.91、4.93元,对应 PE 为 52、33、26倍。维持“买入”评级。 风险提示行业周期性波动、采购价格波动、供应商依赖风险。
新洁能 电子元器件行业 2022-07-15 127.08 -- -- 139.02 9.40%
139.02 9.40% -- 详细
公司是功率半导体器件设计龙头企业公司的主营业务为 MOSFET、IGBT 等功率器件和功率芯片的研发设计和销售。 2021年公司营业收入为 14.98亿元,同比增长 56.89%;归母净利润为 4.1亿元,同比增长 194.55%;受行业景气和产品升级影响公司毛利率和净利率分别上涨13.75、12.81个百分点。2022年一季度公司实现归母净利润 1.12亿元,同比增长 50.11%,受光伏和新能源汽车等新兴领域需求拉动,公司业绩延续较好增长。 功率半导体受益新能源发展,国产替代加速功率半导体是电子装置电能转换与电路控制的核心元器件,预计全球功率器件在 2026年市场规模将达到 262亿美元,6年复合增长率约 6.9%。其中 MOSFET和 IGBT 占比分别为 40%、25%,预计是增长最为强劲的产品。中国作为全球最大的功率器件市场,目前被英飞凌为代表的海外企业主导,国内企业正凭借日渐成熟的技术和本土供应链安全优势逐步蚕食海外公司份额。 新能源成为增长主要引擎,大力布局第三代半导体公司作为唯一的设计公司连续五年名列“中国半导体功率器件十强企业”,产品对标国外一线品牌,产品电压覆盖 12V~1700V 的全系列产品。随着新能源等下游应用领域的兴起,公司重点发展了新能源车、光伏、储能等中高端行业,已经实现对比亚迪、阳光电源等行业头部企业的大批量出货,新能源下游将成为公司增长主要引擎和收入的重要构成。公司产品结构持续优化,从过往的中低压消费类产品为主,如今技术含量更高的高压产品以及下游更新兴的IGBT、屏蔽栅 MOSFET 等已然成为公司的中流砥柱。公司前瞻布局第三代功率半导体,在客户认证、产业链协作等领域已经取得积极进展。 盈利预测及估值公司是功率半导体器件设计国内龙头企业,受益新能源发展和国产替代。预计2022-2024年公司归母净利润为 5.33、8.48、11亿元,对应 EPS 为 2.67、4.24、5.5元对应 PE 为 51、32、25倍。考虑公司较好的成长性和在新能源领域较大的成长空间,结合可比公司估值水平,我们认为公司股价有较大的上涨空间。 首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示行业周期性波动、采购价格波动、供应商依赖风险。
拓荆科技 2022-06-23 155.00 -- -- 202.15 30.42%
327.00 110.97%
详细
公司是国内薄膜沉积设备龙头企业,专注 PECVD、 SACVD、 ALD 设备领域,薄膜沉积设备市场空间广阔,海外企业寡头垄断,国产化率较低,国产化需求将持续旺盛。公司产品竞争力强,存货/合同负债快速增长,同时扩产/研发双管齐下,成长性与确定性兼备。 投资要点 国内半导体薄膜沉积设备龙头,收入规模快速成长公司深耕薄膜沉积设备行业十二载,主要产品为 PECVD 设备、 ALD 设备和SACVD 设备。公司收入规模快速成长, 2021年实现营收 7.58亿元(同比+73.99%), 22Q1营收 1.08亿元(同比+86.21%),呈现边际提速的趋势。 22Q1公司存货余额 12.94亿元,较 2021年末上涨 33.50%,已发出未确认收入商品占比较高,此外, 2022Q1公司合同负债达 7.8亿元,较 2021年末增长 2.92亿元,预示在手订单充裕,公司未来成长性/确定性兼备。 薄膜沉积设备国产化率仍较低,国产替代空间广阔薄膜沉积设备同光刻机、刻蚀机并称晶圆制造三大核心设备,单机价值高/市场空间大,根据 Maximize Market Research 数据, 2020年全球半导体薄膜设备市场空间为 172亿美元,预计 2025年达到 340亿美元。市场格局方面,全球薄膜沉积设备由 AMAT/LAM/TEL 等海外企业寡头垄断,根据我们估算 2021年国产化率不足 10%,国内拓荆/华创/中微/盛美等企业在各细分领域均有布局,在国内晶圆厂持续扩产推动下,核心企业将充分受益国产化大潮。 产品/客户优势尽显,扩产/研发双管齐下,成长动能充沛公司客户资源优质,与中芯国际、华虹集团、长江存储、长鑫存储、厦门联芯、燕东微电子等国内主流晶圆厂长期深度合作;设备工艺覆盖面广,核心产品PECVD 设备已适配 180-14nm 逻辑芯片、 19/17nmDRAM 及 64/128层 FLASH制造工艺需求,关键性能参数比肩国际龙头;同时,公司募投 10亿用于扩大产能以及进一步加码先进制程 PECVD/SACVD/ALD 设备的研发,维持自身在先进制程技术的优势,有望引领薄膜沉积设备国产化持续崛起。 盈利预测及估值公司作为国内半导体薄膜沉积设备龙头,在国内晶圆产线持续扩充的背景下,将 优 享 设 备 国 产 化 带 来 的 红 利 , 稳 健 预 计 公 司 未 来 三 年 营 收 分 别 为12.56/18.33/24.86亿元,同比增长 65.74%/45.89%/35.64%; 实现归母净利润1.50/2.42/3.87亿元,同比增长 119.08%/61.59%/59.70%, 考虑到公司产品布局完善、 产品力优秀、 行业龙头地位显著,叠加下游晶圆厂持续扩产以及设备国产化趋势,我们认为中长期来看公司仍具备广阔成长空间。 风险提示晶圆厂扩产进展不及预期风险;疫情管控导致物流中断风险;技术更新风险; 关键技术人才流失风险;产品验收周期较长的风险;核心技术泄密风险;市场竞争风险。
经纬恒润 2022-06-02 105.01 -- -- 147.30 40.27%
251.00 139.02%
详细
迎来三大格局重塑机遇,ADAS 产品、高级智能驾驶业务等放量。 投资要点“三位一体”业务布局,迎行业格局重塑机遇 (1)业务“三位一体”布局:电子产品(智能驾驶、智能网联、车身及舒适域等)、研发服务及解决方案、高级别智能驾驶整体解决方案。下游:包括汽车、高端装备、无人运输等领域。 (2)迎行业格局重塑机遇:国内汽车电子产业逐步突破海外技术经验壁垒、汽车电子电气架构变迁带来高算力需求、高级自动驾驶商业化在特定领域有望提速。 智能驾驶、网联等汽车电子产品有望快速放量 (1)汽车电子包含智能驾驶、智能网联、车身和舒适域、底盘控制、新能源和动力系统等多类产品,智能驾驶产品占公司整体电子产品业务收入比例从2018年 7.48%迅速提升至 2020年的 22.39%,发展潜力居于前列。 (2)量:未来几年除了定速巡航以外,其余 ADAS 功能渗透率将快速提升; 价:自动驾驶细分应用有的涉及功能安全,实现难度较大,单车价值稳步提升。 (3)智能驾驶电子产品占公司电子产品比重 2022-2024年预计分别为30.60%/37.04%/45.52%。 高级别智能驾驶解决方案业务成长有望超预期 (1)V2X 车路协同是车联网落地形式,C-V2X 车路协同路端设备包括 RSU路测设备、边缘计算单元等,车端设备包括 OBU 车载单元、高精度地图等。 (2)市场规模:2022-2024年车端市场规模将分别为 166.9/432.9/670.1亿元。 (3)竞争格局:车端厂商主要包括均胜电子、德赛西威、华阳集团、中科创达等,路端厂商包括四维图新、千方科技、东软集团等。随着公司在港口等场景标杆化案例落地,叠加与 Mobileye 合作,公司高级别智能驾驶解决方案业务成长有望超预期。 盈利预测及估值公司迎来三大行业格局重塑机遇,ADAS 产品、高级智能驾驶业务等放量。综合考虑到今年短期疫情影响和公司的未来成长性,预计 2022-2024年公司 EPS为 1.43、2.00、2.67元/股,同比增长 17.65%、39.56%、33.35%。首次覆盖,予以“增持”评级。 风险提示短期疫情影响超出预期风险;芯片等上游原材料短缺风险;技术迭代及客户拓展不及预期;智能汽车渗透不及预期。
天岳先进 2022-05-17 50.80 -- -- 65.28 28.50%
107.10 110.83%
详细
以GaN/SiC为代表的第三代半导体正凭借着其击穿电场高、热导率高、电子饱和速率高、抗辐射能力强等优势在新能源汽车、5G等战略新兴领域大展拳脚。从产业链来看,衬底是SiC产业渗透率提升爆发的核心赛道,天岳先进作为国内半绝缘型SiC衬底龙头,有望将成功经验复制至导电型SiC领域,成为国内SiC衬底的平台型龙头企业,充分受益SiC产业爆发。 投资要点SiC性能优异阔,发展前景广阔SiC作为第三代半导体材料,具有击穿电场高、热导率高、电子饱和速率高、抗辐射能力强等优势,以SiC为衬底制成的半导体器件可以更好满足高温、高压、大功率等条件下的应用需求,能更好适配新能源等应用场景。根据Yole,2025年全球以导电型SiC衬底制备的器件市场规模有望达到25.62亿美元,其中,新能源汽车和光伏及储能是SiC器件主要的应用市场。 SiC衬底是处于价值量最高环节,衬底的低成本化也是SiC器件爆发的痛点从目前SiC器件的成本结构来看,SiC衬底成本占比47%,外延的成本占比23%。从产业链价值分布来看,衬底由于工艺技术难度大,处于SiC整体价值量最高环节。正因如此,SiC器件降成本曲线的下降的关键在于SiC衬底的低成本化——长期来看,伴随着SiC尺寸的提升、晶片良率的提升,SiC衬底的生产成本有望下降,从而带动SiC整体器件价格的下行,而这也将成为SiC渗透率进一步提升、大规模应用的关键。未来我们认为SiC衬底的低成本化将是SiC行业需求爆发的关键所在。 型半绝缘型SiC龙头发力导电片,享受行业发展期黄金机遇期天岳先进成立于2010年,目前是全球半绝缘型SiC衬底龙头(2020年半绝缘型SiC衬底全球市占率30%),产品主要为4英寸半绝缘型SiC衬底。相比半绝缘型衬底,导电型SiC衬底在新能源汽车、光伏等领域未来需求空间更大,国产化率也更低,因此公司IPO募资20亿元建设6英寸导电型碳化硅衬底项目,发力导电型SiC衬底。该项目将于2022年试生产,预计2026年实现全面达产(对应6寸导电型SiC衬底30万片/年)。我们认为,随着公司在导电型SiC端的发力,公司有望凭借技术、先发优势,成为国内SiC衬底的平台型企业,在SiC衬底这个黄金赛道实现大规模的国产替代,成为国内的综合性SiC衬底龙头企业。 盈利预测及估值我们预计公司未来三年营收分别为6.75/9.41/13.01亿元,同比增长35.71%/39.36%/38.26%;实现归母净利润1.19/1.75/2.38亿元,同比增长32.50%/46.52%/36.42%。由于SiC行业目前处于行业的爆发前期,SiC相关业务目前收入占比都相对较低,利润端的贡献更小,但成长性非常强,结合SiC行业成长阶段与行业特点,我们采用PS估值,参考可比公司,公司目前PS较行业均值较高,但考虑到公司在半绝缘碳化硅衬底市场的龙头地位,公司发展值得期待,给予公司“增持”评级。 风险提示客户集中度高和主要看客户依赖风险、需求不及预期、良率/技术提升不及预期、产能爬坡不及预期、客户验证不及预期、行业竞争加剧的风险
沪电股份 电子元器件行业 2022-05-16 13.95 -- -- 17.27 23.80%
17.31 24.09%
详细
电车智能化、 服务器掀增量需求, 成本缓解迎盈利修复服务器/汽车用板为 PCB 增速最快应用赛道, 据 Prismar 预测 2026年全球产值分别为 126/118亿美元, 2021-2026年 CAGR 为 10%/7.5%。 新能源车/ADAS/智能座舱加速渗透, 推动 PCB 单车价值量上升。 服务器升级及数据中心扩容也将催生高频高速 PCB 需求。 成本端原材料价格波动下跌, 有望修复盈利。 技术产品双管齐下铸口碑, 客户布局多线发展起鹏飞之势1) 优质客户粘性大。 合作客户遍布海内外, 认证度、 忠诚度高; 2) 产能释放布局优。 2022年黄石一、 二厂分别计划扩产超 20%, 青淞、 沪利微电以技术提升和瓶颈改善为重点, 柔性扩产; 3) 高端产品技术强。 重点优化高附加值产品的制程技术, 产品竞争力强, 如 Pre800G 交换机产品已完成技术测试和小批量生产; 4) 主营赛道高成长。 2021年数通及汽车板营收占比超 85%, 参股胜伟策夯实基础, 成长确定性明显。 风险提示原材料价格及汇率波动、 疫情反复、 贸易争端、 新能源车销量不及预期等风险。 盈利预测及估值预计公司 2022-2024年营收为 86.7/101.6/120.5亿元,yoy 为 16.9%/17.2%/18.6%; 归母净利润为 13.0/18.3/22.1亿元, yoy 为 22.6%/40.3%/20.9%, 对应 EPS 为0.69/0.96/1.17元, 5月 11日市值对应 PE 为 21/15/12X。 受益于自身产品结构及下游景气度高, 我们给予公司 2023年 22X PE(对应 2022年 30X) , 对应市值约 402亿元, 存在约 50%上涨空间, 首次覆盖给予“买入” 评级。
神工股份 2022-03-11 87.31 -- -- 94.99 8.80%
94.99 8.80%
详细
报告导读 神工股份作为国内半导体级单晶硅材料龙头,行业景气度滞后于晶圆代工厂投产进度,因此景气周期仍在前期加速阶段,硅材料/硅电极业务成长确定性较强,未来随着景气度的持续改善,业绩端存在持续超预期的可能。 投资要点扎实的工艺技术水平构筑高毛利(65%以上)壁垒 材料的核心永远是良率、稳定性和一致性的问题,对半导体单晶硅材料也不例外。神工股份凭借多年的技术积累及市场开拓,在良品率、参数一致性和产能规模等方面均具备较为明显的竞争优势,细分市场占有率不断上升,相关业务毛利率水平常年维持在65%以上,远高于国内外竞争对手,体现了扎实的工艺基础,高毛利的硅材料业务不仅保障了公司自身造血能力,也为硅零部件、硅片业务提供了现金流的支撑。 国内晶圆代工厂加速扩产,切入硅电极迎来发展黄金机遇期 硅零部件搭配刻蚀设备使用,定制化属性较高,不同的刻蚀机设备的零部件尺寸等都有较大的不同,其行业特性为:加工工艺难度大、壁垒高,且存在较强的定制化属性和客户认证壁垒。国内晶圆代工厂的加速扩产不仅给半导体设备厂商带来了国产替代的机会,也给作为刻蚀环节的核心耗材的硅电极带来了发展的黄金窗口期,国内硅电极行业有望快速扩容的同时,国内相关厂商亦有望获取更多市场份额,神工股份在硅材料的基础上,加强精密磨削工艺打磨,在产品的平面度、表面颗粒度降低等方面取得进展,硅零部件亦获得部分客户的批量订单,未来12英寸客户的认证进度有望成为硅电极业务发展的潜在催化剂。 8寸轻掺硅片持续投产,远期成长空间打开 硅片是公司中长期的成长方向之一,神工股份董事长与管理层掌握包含8英寸半导体级硅片在内的晶体生长及硅片表面精密加工等多项核心技术。大多数的技术指标和良率已经达到或基本接近业内主流大厂的水准。截至2021年上半年,公司“半导体级8英寸轻掺低缺陷抛光片”募投项目已完成月产能5万片的设备安装调试工作,目前按计划以每月8000片的规模进行生产,以持续优化工艺;产品已进入客户认证流程,2023年募投项目月产15万片产能验收,客户认证评估通过后公司有望迅速扩产至月产15万片规模,公司成长中期空间得到进一步打开。 盈利预测及估值 我们认为,神工股份作为国内半导体级单晶硅材料龙头,行业景气度滞后于晶圆代工厂投产进度,因此景气周期仍在前期阶段,硅材料/硅电极业务成长确定性较强,未来随着景气度的持续改善,有业绩持续超预期的可能性。我们预计公司2021-2023年实现归母净利润为2.20/3.36/4.76亿元,对应EPS 分别为1.30/2.10/2.97元。对应2021-2023年PE 分别58.08/37.99/26.86X。总体我们给予神工股份2023年40X PE,对应目标市值190.4亿元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示 国内晶圆厂扩产不及预期的风险、客户认证不及预期的风险、产能爬坡不及预期、竞争加剧、原材料价格上涨的风险。
和而泰 电子元器件行业 2022-03-07 22.06 -- -- 21.80 -1.98%
21.62 -1.99%
详细
报告导读 公司是国内智能控制器龙头,汽车电子、T/R 芯片、储能有望为公司开启新成长曲线。 投资要点 构建2+2 业务格局 公司基于智能控制器领域的长期积累和龙头优势地位,持续多元化、全球化布局,已经构建包括智能控制器、射频芯片的两大核心板块,以及汽车电子和储能两大新兴业务的业务蓝图。公司实施高端技术、高端产品、高端市场的“三高”经营定位,具备较强的综合运营、供应链整合以及技术研发能力。 未来成长性超预期 汽车电子业务有望快速放量:公司布局车身域控制和热管理等产品,已与博格华纳、尼得科等全球TIER 1 厂商,以及蔚来、小鹏、理想等国内新势力整车厂建立合作关系,截至2021 年中报在手订单已达约80 亿元,公司快速加大在深圳、杭州、越南、罗马尼亚的产线投资,加大产能扩建,满足客户订单交付要求。 T/R 芯片有望成为重要驱动:公司旗下铖昌科技具备毫米波T/R 射频芯片的自主设计,研发等核心竞争力,产业链地位稀缺,未来卫星互联网、军用相控阵雷达、5G 毫米波通信等发展驱动,国内相控阵T/R 芯片需求有望迎来爆发。 新能源领域进展顺利具备弹性:储能行业高速发展带动储能领域控制器市场需求。公司将汽车电子和高压大电流产品的经验和控制理论相融合于储能产品,持续技术升级,目前已完成部分项目的技术开发和产品批量生产。 家电和电动工具领域份额提升:聚焦高端市场,是伊莱克斯、惠而浦、西门子、TTI 等主要合作伙伴,基于优势的研发和交付能力,业务规模和市场份额有望持续提升。 盈利预测及估值 我们预计公司2022-2024 年归母净利润为7.31 亿元、9.75 亿元、12.71 亿元,PE 分别为28 倍、21 倍、16 倍。考虑到公司汽车电子、T/R 芯片、储能等领域的业务弹性,未来成长性有望超预期。首次覆盖,给予“买入”评级。 可能的催化剂:汽车电子、储能领域拓展超预期等。 风险提示:毛利率下降超预期;订单获取不及预期等。
创维数字 通信及通信设备 2022-03-02 13.10 18.11 2.90% 15.30 15.91%
15.59 19.01%
详细
报告导读公司作为国内高清智能终端及宽带接入设备龙头厂商,2022年主业经营反转上行;多年布局VR 产业有望于2022年中推出潜在新品,充分受益国内VR 设备放量元年。 投资要点VR 设备:前瞻布局折叠光路一体机,受益国内VR 终端设备放量元年我们认为2021年为海外市场VR 设备(以Oculus 为代表)放量起点,2022年有望成为国内VR 设备爆发元年。公司研发团队成熟稳定,过往已发布三款产品(3DoF),产品研发沉淀不断成熟;区别传统VR 企业布局定位,公司前期主打B 端用户,深入挖掘终端商用需求;2022年中公司有望通过发布国内市场首款折叠光路(Pancake)VR 一体机进军C 端市场,有望形成定位于商用、民用多层级需求的产品矩阵,成为国产VR 设备厂商潜在新星。 智能终端:运营商B 端龙头地位稳固,高清升级+汽车电子打开成长空间复盘公司经营历史,2018~2020年受运营商招标节奏影响,公司收入处于平稳趋势;随国内及欧美地区机顶盒超高清化升级,及亚非拉地区从模拟信号向数字信号的替代趋势拉动,公司智能终端业务于2021年起重新步入成长周期。作为全球最大数字机顶盒生产厂商,公司B 端龙头地位稳固。凭借全球化业务布局及稳定的供应链管理能力,深度绑定广电及通信运营商渠道,有效增厚业务安全垫;自营OTT 业务受益超高清业务替代升级,拓宽盈利通道。此外围绕汽车电子业务,座舱显示产品已凭借自身高质量产品逐步切入奇瑞/吉利/大众等知名主机厂供应商名录,赋予公司传统业务新成长驱动力。 盈利预测及估值我们预计,公司2021-2023年营收分别为113. 11、141.47、170.90亿元,同比增长32.95%/25.07%/20.81%;实现归母净利润分别为4.85/7.77/9.52亿元,EPS 对应为0.46/0.73/0.90元。截至2022年2月28日收盘价,对应2021-2023年市盈率分别为29、18、15x。考虑公司主业反转上行+VR 业务潜在超预期,我们综合给予2022年25x 估值(2021年因公司计提大额信用减值损失/不具备可比性),对应第一目标价18.25元,对应市值194.25亿元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示新产品开发不及预期;芯片供应链恢复不及预期;市场需求不及预期;汇率波动。
三人行 传播与文化 2022-01-21 207.58 -- -- 218.88 5.44%
218.88 5.44%
详细
事件 公司发布2021年业绩预增公告,预计2021年实现营业收入35-37亿元,同比增长24.66%-31.78%。预计实现归母净利润5-5.1亿元,同比增长37.81%-40.56%,业绩符合预期。 点评 业绩确定性得到验证,新增快消金融车企领域头部优质客户 公司预计2021年全年实现归母净利润5-5.1亿元,同比增长37.81%-40.56%,符合我们之前对于业绩高速增长的预期。业绩增长主要因为公司凭借优秀的整合营销服务水平快速新增头部优质客户。2021年公司新增客户包含华润旗下怡宝、雪花、喜力、海天味业等快消客户,医美行业头部客户巨子生物等新消费客户,邮储、民生银行等金融头部优质客户,以及国家体彩中心。此外,继续开拓汽车行业整合营销业务,2021年新增东风本田、一汽丰田等优质车企客户,有望为2022年贡献增量业绩。 与北文中心合作,共同建立数字文化创意产品交易平台 公司近期与北文中心签订战略合作协议,共同建立数字文化创意产品交易平台,旨在为数字文化创意创作者和用户提供线上交易平台。北文中心是2015年成立央企参股的以北京为中心的全国文化要素建设和文化金融创新服务综合性平台。该交易平台由三部分组成:数字化转化平台、交易平台、论坛。平台成立初期,进行交易的主要方式为挂牌一次性定价发售交易,平台收费模式包括数字化转化确权及上链费用、交易平台交易手续费、交易平台买卖双方的交易对价,以上均通过线上合法的人民币法币进行结算,包括微信、支付宝、网银、数字人民币钱包等。我们认为凭借自身专业能力和资源优势,此次合作有望强化公司盈利能力,增厚公司未来业绩。 新增头部优质客户叠加新业务布局,看好公司未来业绩持续性高速增长 公司通过不断拓展新的头部优质客户,进一步强化客户服务能力和影响力,同时提升自身盈利能力。此外,利用自身专业的整合营销能力和资源优势布局数字资产新业务,未来有望进一步增厚公司业绩。我们认为此前公司发布对核心高管的股权激励方案中所设立的业绩对赌目标有望顺利完成,2021年和2022年净利润分别不低于5/7亿元,未来2年经营业绩规模有望快速释放,我们看好公司的业绩确定性和管理层优秀的经营能力。 盈利预测及估值 新老客同时发力,且新业务布局有望带来业绩增量,我们预计2021-2023年公司营业收入46.08亿元、70.22亿元、100.90亿元,同比增速为64.1%、52.4%、43.7%,归母净利润5.08亿元、7.11亿元、10.38亿元,同比增速为40%、39.9%、46%,EPS为7.29、10.20、14.89元/股,对应当前股价PE为27.6/19.7/13.5倍,维持“买入”评级。 风险提示 经济形势严峻;新客拓展不达预期;平台建设运营不达预期。
民德电子 通信及通信设备 2022-01-11 50.66 -- -- 55.36 9.28%
55.36 9.28%
详细
2018-2020年,公司在完成两轮精准收购后,进入了功率半导体设计行业,并确立了“深耕条码识别,聚焦功率半导体”的发展战略。同时,公司陆续投资完成了功率半导体产业链的初期布局,是国内少有的在功率半导体设计以及上游硅片制造、晶圆制造均有自主可控供应链布局的企业,并致力于构建功率半导体的SmartIDM生态圈。后续公司将滚动投资扩张产能,并持续关注功率半导体产业链投资机遇,进一步完善SmartIDM生态圈布局,夯实供应链体系基础,为长远发展奠定坚实基础。 投资要点建深化功率半导体产业链布局,聚力构建SmartIDM生态圈公司积极布局功率半导体生态圈。公司2020年6月控股收购功率半导体设计公司广微集成,于2020年7月增资参股半导体硅片公司晶睿电子,于2021年10月增资参股晶圆代工企业浙江广芯微电子,完成了在功率半导体产业链的初期布局,是国内少有的在功率半导体设计以及上游硅片制造、晶圆制造均有自主可控供应链布局的企业,并致力于构建功率半导体的SmartIDM生态圈。后续公司将滚动投资扩张产能,并持续关注功率半导体产业链投资机遇,进一步完善SmartIDM生态圈布局,夯实供应链体系基础,为长远发展奠定坚实基础。 预计在未来功率半导体产业将成为公司的核心业务,为公司的核心竞争力添砖加瓦。 自主条码识别龙头,助力功率半导体设计迅猛发展公司深耕条码识别技术,是中国首家具备独立自主条码识别技术研发的企业。 条码识别产业作为公司的起家业务,将为功率半导体产业的早期投资发展提供源源不断的资金支持。2017-2021H1,公司信息识别及自动化产品产品营收分别为1.23亿元、1.49亿元、1.57亿元、1.76亿元、0.89亿元,毛利率分别为49.55%、44.63%、43.36%、43.91%、47.41%。产品的高毛利为公司的发展提供源源不断的成长动力。未来公司两条业务线的核心竞争力有望实现进一步增强。 定增项目加码碳化硅功率器件,具备扎实理论&产业化技术储备公司正在推进5亿元定增项目,募集资金用于碳化硅功率器件的研发和产业化项目。公司拟通过与晶圆代工厂共同投入资源合作建立碳化硅晶圆生产专线,并开展碳化硅MOSFET等产品的设计研发和产业化,产品主要应用于光伏逆变、电源无功补偿、汽车电子等领域,形成6英寸碳化硅晶圆年产能3.6万片,积极把握第三代半导体功率器件发展契机有利于公司率先抢占此领域技术高地。 盈利预测与估值稳健预计公司未来三年营收分别为5.21/7.21/16.28亿元,同比增长29.2%/38.4%/125.7%;实现归母净利润0.84/1.24/2.64亿元,同比增长62.3%/47.5%/129.0%;对应EPS为0.70/1.03/2.20元。2022年1月7日收盘价对应2022年48XPE,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示行业周期性波动风险;市场竞争风险;技术研发风险
首页 上页 下页 末页 1/5 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名