金融事业部 搜狐证券 |独家推出
王一帆

浙商证券

研究方向:

联系方式:

工作经历: 登记编号:S1230523120007...>>

20日
短线
0%
(--)
60日
中线
88.89%
(第55名)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/1 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
邱世梁 5 6
中微公司 电力设备行业 2024-11-04 188.00 -- -- 256.99 36.70%
256.99 36.70%
详细
事件:公司发布2024年三季报。 前三季度刻蚀设备营收增速亮眼,设备产量同比增长310%2024年前三季度公司实现营业收入55.1亿元,同比增长36.3%,归母净利润9.1亿元,同比下滑21.3%,扣非归母净利润8.1亿元,同比增长10.9%。收入快速增长主要系刻蚀设备带动,前三季度刻蚀设备收入44.1亿元,同比增长53.8%;归母净利润下滑主要系公司加大研发投入(2024年前三季度公司研发支出15.4亿元,同比增长96%)、无股权处置受益(去年同期股权处置受益4.06亿元)所致。合同负债、设备产量同比高增,保障公司后续出货及业绩增长。截至2024Q3末,合同负债29.9亿元,环比+17.9%,存货78.2亿元,环比+15.4%,验证公司在手订单充足。前三季度生产专用设备1160腔,同比增长约310%,对应产值约94.19亿元,同比增长约287%。从盈利能力看,2024前三季度毛利率42.2%,同比下滑3.6pct,主要系会计准则调整下维保费用计入营业成本所致,按相同会计准则调整后2023前三季度毛利率43.45%,同比下滑1.2pct,主要系确收产品结构带来的正常波动;净利率16.6%,同比下滑12.1pct,主要系研发费用率大幅增长所致。 Q3单季度净利率同比高增,持续加大研发投入2024Q3单季度公司实现营业收入20.6亿元,同比+36.0%,环比+11.8%;归母净利润4.0亿元,同比+152.6%,环比+48.1%;扣非归母净利润3.3亿元,同比+53.8%,环比+49.9%。2024Q3归母净利润同比增长主要系计入非经的股权投资收益达0.81亿元,较去年同期亏损1.02亿元增长1.83亿元。从盈利能力看,2024Q3单季度毛利率43.7%,同比-2.0pct,环比+5.6pct;净利率19.2%,同比+8.9pct,环比+4.7pct。Q3单季度费用率27.9%,同比下滑0.6pct,其中管理、销售、财务、研发费用率分别为5.8%、5.7%、-0.4%、16.8%,同比+0.3pct、-3.8pct、+0.1pct、+2.9pct,环比-0.6pct、-0.4pct、+0.4pct、-2.4pct。 新签订单快速增长,拓展产品矩阵迈向平台化2024年前三季度公司新签订单76.4亿元,同比增长约52.0%,其中刻蚀设备新增订单62.5亿元,同比增长54.7%;新产品LPCVD新增订单3.0亿元,开始启动放量;公司预计2024年的累计新增订单将达到110-130亿元。公司加大研发力度,持续推进新品的研发和验证,2024年前三季度,公司在刻蚀设备、LPCVD设备、MOCVD设备、EPI设备均有高端产品的量产或新品的付运,逐步向平台化公司发展。1)刻蚀设备:公司的等离子体刻蚀设备在国内外获得更多客户的认可,针对先进逻辑和存储器件制造中关键刻蚀工艺的高端产品新增付运量显著提升,先进逻辑器件中段关键刻蚀工艺和先进存储器件超高深宽比刻蚀工艺实现量产。2)MOCVD设备:积极布局用于碳化硅和氮化镓基功率器件应用的市场,在Micro-LED和其他显示领域的专用MOCVD设备开发上取得良好进展,几款已付运和即将付运的MOCVD新产品陆续进入市场。3)LPCVD设备:已实现首台销售,前三季度实现收入0.28亿元。4)EPI设备:已顺利进入客户端量产验证阶段,完成多家先进逻辑器件与MTM器件客户的工艺验证。 盈利预测与估值我们预计公司2024-2026年营业收入82.5、119.2、145.3亿元,同比增长32%、45%、22%;归母净利润19.1、27.0、33.4亿元,同比增长7%、41%、24%,对应PE为63、44、36倍,维持“买入”评级。 风险提示半导体需求复苏不及预期;供应链紧张或断裂风险;下游扩产不及预期风险;竞争格局恶化风险等。
邱世梁 5 6
微导纳米 电子元器件行业 2024-11-04 25.65 -- -- 36.07 40.62%
36.07 40.62%
详细
事件:公司发布 2024年三季报。 前三季度收入符合预期,计提减值影响利润2024前三季度公司实现营业收入 15.4亿元,同比增长 51.2%;归母净利润 1.5亿元,同比下滑 2.8%;扣非归母净利润 1.1亿元,同比下滑 0.7%。 2024前三季度公司毛利率 38.3%,同比-4.0pct,毛利率下滑主要系光伏产品结构变化毛利率下降、会计准则变动质保费用计入营业成本;净利率 9.8%,同比-5.4pct,主要系毛利率下滑及计提减值损失所致。 目前公司在手订单充足,积极推进产品交付。 截至 2024Q2末,公司在手订单 80.85亿元(含 Demo 订单),同比+29%,其中半导体在手订单 13.44亿元,同比+145%, 光伏在手订单 66.67亿元,同比+19%,产业化中心新兴应用领域在手订单 0.73亿元,同比-14%。 Q3业绩稳定增长,继续大力投入研发2024Q3单季度公司营收 7.6亿元,同比增长 18.4%,环比增长 22.9%;归母净利润 1.1亿元,同比增长 24.7%,环比增长 174.8%;扣非归母净利润 1.0亿元,同比增长 47.9%,环比增长 235.4%。三季度费用率管控良好,继续大力投入研发 , 24Q3公司期间费用率 20.7%,同比-2.1pct,环比-4.9pct,其中管理、销售、财务、研发费用率分别为 5.5%、 2.4%、 1.6%、 11.1%,同比-4.5、 -2.2、 +1.2、+3.4pct,环比-4.5、 +1.6、 +0.3、 +0.3pct。 加快半导体领域工艺拓展,推进光伏技术升级和新型技术产业化1) 半导体领域:积极拓展薄膜工艺,已开发工艺包括 HKMG 技术、柱状电容器、金属化薄膜沉积技术及高深宽比 3D DRAM、 TSV 技术等,客户涵盖逻辑、存储、化合物半导体、硅基 OLED 等。新签订单超过 75%来自存储领域( 包括新型存储、 3D NAND 和 DRAM),批量订单合计已超过 7.5亿元。 2) 光伏领域:技术路线覆盖 TOPCon、 XBC 和钙钛矿电池。 TOPCon-ALD 设备市占率居第一梯队, XBC-ALD 设备在爱旭、隆基产线中占比领先,钙钛矿-ALD 设备获得多家客户订单,钙钛矿/晶硅叠层电池-ALD 设备实现验收。 3) 新兴领域:持续在新兴领域进行前沿化薄膜设备应用开发,光学、柔性电子、车规级芯片等市场已获得客户订单。 盈利预测与估值预计 2024-2026年营收为 27.6、 37.3、 43.8亿元, 同比增长 64%、 35%、 17%,CAGR=26%, 归母净利润 3.3、 5.1、 6.1亿元, 同比增长 21%、 55%、 20%,CAGR=36%, 对应 PE 为 36、 23、 19倍, 维持“买入”评级。 风险提示新品验证不及预期风险、市场竞争加剧的风险、半导体管制风险。
邱世梁 5 6
新莱应材 钢铁行业 2024-11-04 26.27 -- -- 31.55 20.10%
31.55 20.10%
详细
事件:公司发布 2024年三季报。 前三季度业绩稳定增长,半导体需求回暖公司订单向好2024前三季度公司实现营业收入 21.6亿元,同比+9.4%,归母净利润 2.0亿元,同比+17.6%,扣非归母净利润 1.8亿元,同比+12.5%。 前三季度毛利率 25.0%,同比下滑 0.1pct, 毛利率下滑主要系公司加大在半导体行业投入导致固定资产折旧增加; 净利率 9.2%,同比增长 0.6pct。 半导体需求回暖是公司营收增长的主要驱动力,半导体业务受市场需求回暖带动, 公司订单向好; 食品业务尽管下游需求减少,但公司在客户市场占有率提升,整体订单持平;医药业务受下游需求影响营收有所下滑。 Q3单季度盈利能力承压, 费用率管控良好2024Q3单季度公司实现营业收入 7.4亿元,同比+4.9%,环比+1.9%,归母净利润 0.58亿元,同比-0.2%,环比-20.0%, 扣非归母净利润 0.51亿元,同比-6.7%,环比-29.0%。 2024Q3毛利率 23.9%,同比-1.8pct, 环比-1.9pct,毛利率承压主要系医药行业需求下滑影响; 净利率 7.7%,同比-0.4pct,环比-2.1pct。 2024Q3期间费用率 15.2%,同比下滑 0.8pct,环比增长 1.1pct,其中管理、销售、财务、研发费用率分别为 4.0%、 5.7%、 1.7%、 3.8%,同比+0.2、 -0.2、-0.1、 -0.6pct,环比-0.2、 +0.2、 +0.5、 +0.6pct。 半导体业务复苏驱动成长,食品业务维持基本盘公司主营业务为洁净应用材料和高纯及超高纯应用材料的研发、生产与销售,产品主要应用于泛半导体、 食品安全、生物医药等领域。 1)半导体业务:公司是国内半导体管阀零部件龙头,受益于半导体零部件国产替代,近年来半导体业务实现持续增长。 2) 食品业务:已进入国内外一流企业的供应链, 客户包括三元、伊利、康师傅、菲诺、雀巢、粗粮王、汇源、娃哈哈、 完达山等, 凭借技术优势以及“无菌包装材料+灌装机设备”组合方案,逐步打开国产替代市场。 当前下游客户受消费不佳影响需求有所减少, 公司通过提升市场份额保障订单稳定。 3)医药业务: 短期下游需求下滑, 长期预期向好,静待拐点修复。 盈利预测与估值预计公司 2024-2026年营收 30.1、 35.6、 43.0亿元,同比增长 11%、 18%、21%, CAGR=20%;归母净利润 2.9、 3.9、 5.2亿元,同比增长 22%、 37%、33%, CAGR=35%;对应 24-26年 PE 分别为 36、 26、 20倍,维持“买入”评级。 风险提示下游需求不及预期风险;原材料价格波动风险;外部管制加剧风险
邱世梁 5 6
北方华创 电子元器件行业 2024-10-22 409.81 -- -- 490.03 19.57%
490.03 19.57%
详细
事件:公司发布2024年前三季度业绩预告。 前三季度业绩大幅增长,平台化优势凸显2024年前三季度,公司预计实现营业收入188.3-216.8亿元,同比增长29.1%-48.6%;归母净利润41.3-47.5亿元,同比增长43.2%-64.7%;扣非归母净利润39.5-45.4亿元,同比增长49.6%-72.0%。公司主营业务保持良好发展态势,市场占有率稳步攀升,前三季度收入实现同比稳健增长。平台优势逐渐显现,经营效率持续提高,成本费用率稳定下降,归母净利润同比持续增长。 24Q3单季度净利率同比+2.9pct,盈利能力不断提升2024单三季度,公司预计实现营收74.2-85.4亿元,同比增长20.4%-38.6%,环比增长14.6%-31.9%,中值79.8亿元,同比增长29.5%,环比增长23.2%;归母净利润15.6-17.9亿元,同比增长43.8%-65%,环比下降5.7%-增长8.2%,中值16.8亿元,同比增长54.4%,环比增长1.3%;扣非归母净利润15-17.3亿元,同比增长45.5%-67.8%,环比下降4.3%-增长10.4%,中值16.2亿元,同比增长56.7%,环比增长3%。以预告中值计算,公司24Q3单季度归母净利率21.0%,同比增长2.9pct,盈利能力继续提升。 发布2024年股票期权激励方案,深度绑定核心技术人才公司发布2024年股票期权激励计划(草案),拟向激励对象授予919.045万份股票期权,约占公司股本总额的1.73%,行权价格为190.59元/股。激励对象为公司核心技术人才和管理骨干共计2015人,其中核心技术人才1774人(占87%),公司管理骨干241人(占比13%)。业绩考核目标包括营收目标、研发投入占比、专利申请数量、EOE和利润率五大指标。针对四个行权期,营收增速目标为全球前五半导体设备公司营收算数平均增长率,研发投入占比不低于全球前五企业算数平均值,每期专利申请量不低于500件,EOE(净资产现金回报率,EBITA/平均净资产),利润率(利润总额/营业收入)算数平均值不低于8%。 半导体设备龙头平台化继续深入,先进制程扩产驱动成长公司集成电路设备覆盖刻蚀、薄膜、清洗、热处理等设备,平台化布局不断深入,市场占有率及工艺覆盖度不断提升。公司在手订单饱满,在先进制程订单占比提升及规模效应下,公司盈利能力有望继续提升,收入及利润端均有望保持较高的增长。 投资建议:预计公司2024-2026年实现营收290、382、469亿元,同比增长32%、32%、23%,复合增速27%,归母净利润58、80、101亿元,同比增长48%、38%、27%,复合增速32%。对应PE分别为37、27、21倍,维持“买入”评级。 风险提示:下游需求不及预期;设备国产化不及预期;产品验证不及预期。
豪迈科技 机械行业 2024-09-24 41.63 -- -- 51.09 22.72%
51.09 22.72%
详细
全球轮胎模具龙头拓展二、三成长曲线,展现超越周期成长性豪迈科技起家于轮胎模具设备,2001年业务延申至轮胎模具,2006年切入大型零部件制造,2022年拓展数控机床业务,目前已形成轮胎模具、大型零部件、机床三大主营业务格局,2023年营收占比分别为53%、39%、4%,毛利占比分别为66%、26%、3%。受益于轮胎模具业务基本盘稳定成长、多业务拓展成效显著,公司规模及业绩稳步增长,2007-2023年公司营收复合增速22%,归母净利润复合增速20%,展现了超越周期的成长性。 轮胎模具业务:全球轮胎模具龙头,多优势铸就核心护城河2023年全球轮胎模具市场规模128亿元,预计2023-2030年复合增速0.8%。公司是全球轮胎模具龙头,2023年全球市占率30%居首位。较高的技术壁垒、优质的客户资源、多样化的产品、全球化的布局铸就公司核心竞争力护城河。技术方面,公司拥有精密铸造、数控雕刻和电火花加工等先进轮胎模具制造技术。客户方面,公司与世界轮胎75强公司中的66家建立了稳定合作关系,全球轮胎前三强米其林、普利司通、固特异均是公司核心客户。产品方面,公司轮胎模具定位中高端市场,全面覆盖乘用车、轻卡车、载重车、工程车等轮胎模具。受益于国内轮胎企业加速出海,公司市场份额有望继续扩大,成长性高于行业。 大型零部件业务:覆盖燃气轮机、风电零部件,深度绑定国内外核心客户公司大型机械零部件产品以燃气轮机、风电零部件的铸造及精加工为主,深度绑定全球及国内核心大客户,燃气轮机核心客户包括全球龙头通用电气、三菱重工、西门子,风电零部件包括通用电气、西门子、中车、上海电气、金风科技等。燃气轮机业务受益于新能源快速发展拉动调峰需求,风电业务长期成长性高,随着公司铸件产能的逐步提升,大型零部件业务有望实现稳定增长。 数控机床业务:公司高端数控机床积淀深厚,国产替代驱动成长2023年全球机床消费额6259亿元,我国内地机床销售额1811亿元,全球占比29%居首位。公司自研机床技术积淀近三十年,2022年自用机床转外销,2022年实现销售收入1.46亿元,2023年营收同比增长112%至3.08亿元。高端五轴联动机床国内市场112亿元,当前中高端市场国产化率低,国产替代加速带动公司机床业务放量。 盈利预测与估值:预计公司2024-2026年营收82.9、92.1、102.2亿元,同比增长16%、11%、11%,CAGR=11%;归母净利润18.7、21.4、24.2亿元,同比增长16%、14%、13%,CAGR=14%;对应PE18、16、14倍。公司主业稳定增长,机床成长性高,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:胎企扩产不及预期、机床需求不及预期、原材料价格波动、汇率波动
邱世梁 5 6
微导纳米 电子元器件行业 2024-09-10 19.06 -- -- 31.86 67.16%
36.07 89.24%
详细
事件:公司发布2024年半年报。 24H1收入符合预期,计提减值影响利润24H1公司实现营业收入7.9亿元,同比增长106%;归母净利润4285万元,同比下滑38%;扣非归母净利润1146万元,同比下滑75%。分业务来看,光伏设备营收6.1亿元,同比增长85%,占比78%,毛利率37.3%;半导体设备营收1.5亿元,同比增长813%,占比19%,毛利率37.45%;配套产品及服务收入0.22亿元,同比下滑37%,占比3%,毛利率77.9%。上半年净利润下滑较大主要系基于谨慎性原则计提资产减值损失及信用减值损失4931万元,以及产品结构变化影响光伏设备毛利率所致。2024Q2公司营收6.2亿元,同比增长101%,环比增长261%;归母净利润3927万元,同比下滑44%,环比增长999%;扣非归母净利润3058万元,同比下滑36%,环比扭亏为盈。 24H1毛利率承压,半导体在手订单同比高增长24H1公司毛利率38.4%,同比-4.6pct,毛利率下滑主要系1)光伏产品结构变化;2)会计准则变动质保费用计入营业成本,若将23H1质保金同步调整,则24H1毛利率同比下降3.1pct。24H1净利率5.4%,同比-12.5pct,主要系谨慎计提减值损失所致。2024H1期间费用率34.5%,同比+1.7pct,其中销售、管理、财务、研发费用率同比-2.8、+3.7、2.2、-1.4pct。在手订单充足,积极推进产品交付。截至2024Q2末,公司在手订单80.85亿元(含Demo订单),同比+29%,其中光伏在手订单66.67亿元,同比+19%,半导体在手订单13.44亿元,同比+145%,产业化中心新兴应用领域在手订单0.73亿元,同比-14%。 加快半导体领域拓展,推进光伏技术升级和新型技术产业化1)半导体领域:积极拓展薄膜工艺,已开发工艺包括HKMG技术、柱状电容器、金属化薄膜沉积技术及高深宽比3DDRAM、TSV技术等,客户涵盖逻辑、存储、化合物半导体、硅基OLED等。新签订单超过75%来自存储领域(新型存储、3DNAND和DRAM),批量订单合计已超过7.5亿元。 2)光伏领域:技术路线覆盖TOPCon、XBC和钙钛矿电池。TOPCon-ALD设备市占率居第一梯队,XBC-ALD设备在爱旭、隆基产线中占比领先,钙钛矿-ALD设备获得多家客户订单,钙钛矿/晶硅叠层电池-ALD设备实现验收。 3)新兴领域:持续在新兴领域进行前沿化薄膜设备应用开发,光学、柔性电子、车规级芯片等市场已获得客户订单。 盈利预测:预计2024-2026年营收为30.0、39.5、46.0亿元,同比增长78%、32%、16%,CAGR=24%,归母净利润4.1、6.4、7.4亿元,同比增长51%、55%、17%,CAGR=35%,对应PE为23、15、13倍,维持“买入”评级。 风险提示:新品验证不及预期风险、市场竞争加剧的风险、半导体管制风险。
邱世梁 5 6
京仪装备 电子元器件行业 2024-09-09 39.67 -- -- 56.95 43.56%
70.69 78.20%
详细
投资要点事件:公司发布2024年中报。24H1业绩符合预期,半导体设备市场需求旺盛2024H1公司营收5.1亿元,同比增长17.5%,归母净利润0.8亿元,同比增长2.1%,扣非归母净利润0.6亿元,同比下降15.7%。营收增长受益于半导体设备市场需求旺盛及公司产品竞争优势,归母净利润增长主要系收到政府补助增加,扣非净利润下降主要系报告期内毛利率下降及研发费用、销售费用增加。 2024H1公司主营产品半导体温控设备、废气处理、晶圆传片设备营收分别为3.3、1.5、0.1亿元,占比分别为65%、30%、2%。2024H1温控设备毛利率为33.3%,同比下降5.7%;废气处理设备毛利率为25.7%,同比下降16.1%;晶圆传片设备毛利率为7.2%,毛利率下滑较大主要系质保金调整影响。二季度业绩环比大幅增长。2024Q2公司营业收入2.9亿元,同比增长14.9%,环比增长30.6%,归母净利润0.5亿元,同比下降3.7%,环比增长85.7%,扣非归母净利润0.4亿元,环比增长100%。 会计变动及产品结构变化影响毛利率,大幅加大研发投入2024H1公司毛利率30.4%,同比下降8.7pct,主要系会计准则变动将原列示于销售费用的质保费用计入营业成本从而影响毛利率,若将23H1质保金同步调整,则24H1毛利率同比下降2.5pct,毛利率小幅下滑主要系产品结构变化及部分供应链涨价;净利率15.8%,同比下降2.4pct,主要系毛利率下降及研发投入持续增长所致。2024H1期间费用率18.1%,同比下降3.5pct,其中销售、管理、财务、研发费用率同比-5.3、+0.6、-1.3、+2.5pct。公司重视核心技术的研发,研发费用大幅增加主要系研发人员职工薪酬及材料费大幅增加。 半导体温控设备龙头,晶圆传片设备国产替代空间大公司是国内温控设备龙头,产品已适配国内先进的14nm逻辑和192层3DNAND存储制造产线。1)温控设备主要应用于刻蚀、离子注入、扩散、薄膜沉积、化学机械抛光等环节,适配于泛林、东电、应材、中微、华创、屹唐等设备公司的主工艺设备。目前超低温已实现-70度低温控制。2)废气处理设备:主要用于刻蚀、薄膜、扩散等环节,已适配于泛林半导体、东电、应材、日本国际电气、中微、北方、屹唐等公司主工艺设备。scrubber集成一体机已取得客户验证订单。3)晶圆传片设备业务处于起步阶段,国产替代空间大。盈利预测与估值:预计公司2024-2026年营收10.7、13.6、16.7亿元,同比增长45%、27%、23%,CAGR=25%;归母净利润1.7、2.4、3.0亿元,同比增长46%、40%、23%,CAGR=31%;对应PE分别为39、28、23倍,维持“买入”评级。 风险提示新产品研发不及预期;下游需求不及预期;原材料价格波动风险
邱世梁 5 6
北方华创 电子元器件行业 2024-09-03 320.00 -- -- 418.00 30.63%
490.03 53.13%
详细
事件:8月30日盘后,公司发布2024年股票期权激励计划(草案)。2024年股票期权方案扩大激励范围,深度绑定核心技术人才公司发布2024年股票期权激励计划(草案),拟向激励对象授予919.045万份股票期权,约占公司股本总额的1.73%,行权价格为190.59元/股。激励计划有效期不超过84个月,在授权日期满24个月后分四期行权,每期比例25%。 构建多层次人才团队,集中激励高端技术和管理骨干人才。激励对象为公司核心技术人才和管理骨干共计2015人,其中核心技术人才1774人(占87%),公司管理骨干241人(占比13%),此次激励不包含上市公司董事和上市公司高级管理人员。半导体设备行业人才竞争日益激烈,公司研发人员占比不断提升,2023年末研发人员达3656人(占比30%),同比增长25%。股权激励深度绑定核心技术和管理人才,有助于公司长期稳定发展。 业绩考核目标对标国际龙头,激励费用对净利润影响较小公司业绩考核目标包括营收目标、研发投入占比、专利申请数量、EOE和利润率五大指标。针对四个行权期,营收增速目标为全球前五半导体设备公司营收算数平均增长率,研发投入占比不低于全球前五企业算数平均值,每期专利申请量不低于500件,EOE(净资产现金回报率,EBITA/平均净资产),利润率(利润总额/营业收入)算数平均值不低于8%。根据公司测算,以2024年8月末为授予期权日测算,2024-2029年期权成本摊销费用分别为1.77、5.31、4.62、2.78、1.52、0.55亿元。相较于公司业绩增速,摊销费用对公司净利润影响程度较小。 平台化继续深入,先进制程扩产驱动成长2024上半年,公司继续丰富产品矩阵、拓宽工艺覆盖范围,高密度等离子体化学气相沉积(HDPCVD)、双大马士革CCP刻蚀机、高介电常数原子层沉积(ALD)、立式炉原子层沉积(ALD)等多款设备在多家客户实现稳定量产。公司集成电路领域覆盖刻蚀、薄膜、清洗、热处理等主设备,工艺覆盖度高保障了公司先进工艺各环节研发的协同性。我们预计公司先进制程订单占比继续提升,带动公司盈利能力提升。 盈利预测与估值预计公司2024-2026年实现营收290、382、469亿元,同比增长32%、32%、23%,复合增速27%,归母净利润58、80、101亿元,同比增长48%、38%、27%,复合增速32%。对应PE分别为29、21、17倍,维持“买入”评级。 风险提示下游需求不及预期;设备国产化不及预期;产品验证不及预期。
邱世梁 5 6
拓荆科技 电子元器件行业 2024-09-02 127.89 -- -- 172.80 35.12%
216.52 69.30%
详细
事件:公司发布 2024年半年报。 24H1持续加强研发投入, 2024Q2业绩环比高增长2024年上半年公司实现营收 12.67亿元,同比+26.2%;归母净利润 1.29亿元,同比+3.6%;扣非后归母净利润 0.20亿元,同比-69.4%。 利润增速低于营收增速,主要系: 1) 公司加强研发投入,研发费用同比+49.6%; 2)为支持业务规模增长及响应客户需求, 人员薪酬费用有所增加,销售费用同比增长 39.2%。 二季度业绩环比高增长, 2024Q2公司营业收入 7.95亿元,同比+32%,环比+69%;归母净利润 1.19亿元,同比+67%,环比+1033%;扣非后归母净利润0.64亿元,同比+41%,环比扭亏为盈。 24H1出货金额快速增长,合同负债环比大增 47%2024年上半年公司出货金额 32.5亿元,同比增长 146.5%, 2024年上半年公司出货 430个反应腔, 预计 2024年出货超过 1000个反应腔(2023年出货超 460个反应腔), 保障后续收入增长。 24H1末公司发出商品余额 31.6亿元,较 2023年末增长 63.5%,合同负债 20.4亿元,环比 24Q1增长 47.0%,验证新签订单增长。 持续拓展薄膜设备覆盖度, 混合键和打开第二增长级公司已形成 PECVD、 ALD、 SACVD、 HDPCVD、超高深宽比沟槽填充 CVD 等薄膜设备及混合键和产品系列。 1) PECVD: 覆盖全系列 PECVD 薄膜材料。 研发 PECVD Bianca 新品, 可在晶圆背面沉积 SiN、 SiO2等介质薄膜材料,实现对晶圆翘曲的纠正 以及晶圆背面的保护。 2) ALD: 覆盖 PE-ALD、 ThermalALD, PE-ALD 可沉积 SiO2、 SiN 材料, Thermal-ALD 可沉积 Al2O3等金属及金属化合物材料,两类设备均在逻辑、存储制造实现产业化应用。 3) SACVD: 可沉积 SA TEOS、 SA BPSG、 SAF 等介质薄膜材料,在制造产线应用规模不断提升。 4) HDPCVD:可沉积 USG、 FSG、 PSG 等介质薄膜材料,截至 24H1累计出货 70个反应腔。 5)超高伸宽比沟槽填充 CVD 设备:在逻辑、存储制造领域实现产业化应用,可以沉积 SiO2等材料,已累计出货超过 15个反应腔。 5)混合键合: 晶圆对晶圆键合、 芯片对晶圆键合表面预处理设备均获得客户量产订单,键合套准精度量测产品已获得客户订单。 盈利预测与估值预计公司 2024-2026年实现营收 39.3、 52.2、 65.7亿元,同比增长 45%、 33%、26%, CAGR=29%; 归母净利润 7.9、 10.4、 13.6亿元,同比增长 19%、 32%、31%, CAGR=31%,对应 PE 分别为 45、 35、 26倍,维持“买入”评级。 风险提示下游需求不及预期;设备国产化不及预期; 产品验证不及预期
邱世梁 5 6
北方华创 电子元器件行业 2024-07-16 330.00 -- -- 359.10 8.82%
440.00 33.33%
详细
投资要点事件:7月11日晚,公司发布2024年上半年业绩预告。中报业绩预告超预期,规模效应凸显提升利润率2024年上半年,公司预计实现营业收入114.1-131.4亿元,同比增长35%-56%,中值122.8亿,同比+46%;归母净利润25.7-29.6亿元,同比增长43%-65%,中值27.7亿,同比+54%;扣非归母净利24.4-28.1亿元,同比增长52%-75%,中值26.3亿,同比+63%。从收入端看,公司应用于集成电路领域的刻蚀、薄膜沉积、清洗、炉管和快速退火等工艺装备工艺覆盖度及市场占有率持续稳步攀升,收入同比稳健增长。从利润端看,公司营收规模持续扩大,规模效应逐渐显现;智能制造助力运营水平有效提升;成本费用率稳定下降,使得归属于上市公司股东的净利润同比持续增长。 二季度业绩高增长,盈利能力环比大幅提升2024年二季度,公司预计实现营收55.5-72.8亿,同比增长22%-60%,中值64.2亿,同比+41%;归母净利润14.4-18.3亿,同比增长20%-52%%,中值16.4亿,同比+36%;扣非归母净利13.7-17.4亿元,同比增长27%-62%,中值15.5亿,同比+44%。以营收和归母净利润预告中值计算,24Q2单季度净利率25.5%,环比提升6.4pct,规模效应带来盈利能力显著提升。 半导体设备龙头平台化优势明显,先进制程扩产驱动成长公司集成电路领域覆盖刻蚀、薄膜、清洗、热处理等,工艺覆盖度高保障了公司先进工艺各环节研发的协同性。预计公司先进制程订单占比有望继续提升,带动公司盈利能力继续提升。1)刻蚀设备领域,2023年营收近60亿元,公司ICP刻蚀机实现12英寸各技术节点突破;CCP介质刻蚀设备实现了逻辑、存储、功率半导体等领域多个关键制程的覆盖;12英寸TSV刻蚀设备大幅提升刻蚀速率,达到国际主流水平,成为国内TSV量产线主力机台,市占率领先;干法去胶设备获得客户广泛认可,形成批量销售。2)薄膜设备领域,2023年营收超60亿元,PVD设备实现了逻辑芯片和存储芯片金属化制程的全覆盖,集成电路领域铜互连、铝垫层、金属硬掩膜、金属栅、硅化物等工艺设备在客户端实现稳定量产,公司已推出40余款PVD设备;CVD设备已实现30余款产品量产应用;公司具备单晶硅、多晶硅、SiC、GaN等多种材料外延生长技术能力,已发布20余款量产型外延设备。3)清洗设备及立式炉领域,2023年收入合计超30亿元,实现槽式工艺全覆盖,高端单片工艺实现突破。立式炉实现逻辑和存储制程应用全覆盖。 盈利预测与估值:预计公司2024-2026年实现营收298、392、479亿元,同比增长35%、32%、22%,归母净利润56、76、94亿元,同比增长43%、36%、24%,对应PE分别为31、23、19倍,维持“买入”评级。 风险提示:下游需求不及预期;设备国产化不及预期;产品验证不及预期。
邱世梁 5 6
刘巍 4
潍柴动力 机械行业 2024-06-19 15.46 -- -- 16.34 5.69%
16.34 5.69%
详细
从重卡发动机龙头迈向全球高端装备跨国集团,多业务协同发展穿越周期。潍柴动力成立于 2002 年,从重卡发动机龙头成功构筑了动力系统、商用车、农业装备、工程机械、 智能物流等产业板块协同发展的格局。 2023 年公司营收2140 亿元, 同比增长 22%,归母净利润 90 亿元, 同比增长 84%, 2003-2023 年营收、归母净利润复合增速分别为 23%、 19%, 历经 20 多年内生外延的发展,成长为全球高端装备跨国集团。 根据公司股权激励目标, 2024-2026 年公司营收分别不低于 2102、 2312、 2589 亿元, 销售利润率目标不低于 8%、 9%、 9%, 展现出公司对未来利润率提升、 稳定成长的信心。? 重卡行业: 底部拐点已现, 四重因素拉动重卡销量增长重卡行业经历 2016-2021 年的上行周期后, 2022 年重卡销量大幅下滑 52%, 2023年受出口及燃气重卡热销带动销量同比增长 36%。 在经济复苏、置换需求、出口拉动和燃气重卡渗透率提升四重因素驱动下,我们预计 2023-2026 年重卡销量复合增速 12%。? 潍柴为重卡细分领域绝对龙头,多元化发展实现超越周期的成长1)发动机:母公司是国内重卡发动机、天然气发动机和大马力发动机龙头。2023 年母公司营收占比 20%,净利润占比 70%,扣除投资收益净利率 15%。2023 年公司重卡发动机领先优势持续扩大: 重卡发动机销量 30.6 万台, 同比增长 96%,装机率 40.9%,同比提升 8.8pct; 天然气供给充足、油气价差扩大等因素带动天然气重卡渗透率提升,公司天然气重卡发动机市占率 65%,同比提升6pct; 在大马力高端产品领域,公司持续推动研发能力提升与战略市场拓展, 500 马力以上 6x4 牵引车发动机市占率 35.9%,同比提升 21.1pct。2)整车:陕重汽是国内重卡整车头部公司,行业复苏盈利能力有望提升。 2023年陕重汽营收占比 21%,净利润占比 3%,净利率 0.75%。 2023 年陕重汽重卡销量 11.6 万辆,同比增长 45%,收入 450 亿元,同比增长 41%。陕重汽重卡市占率长期稳定在 10%-14%水平, 2023 年市占率为 12.7%。盈利能力随重卡景气度波动,净利率由 2021 年-0.99%提升至 2023 年的 0.75%,未来净利率有望回归至2%左右。3)变速箱:法士特是重卡变速箱龙头。 2023 年营收、净利润占比均为 7%,净利率 5.6%。 2023 年变速箱销量 83.8 万台,同比增长 42%,重卡行业复苏带动2023 年净利率同比提升 3pct。4) 大缸径发动机: 技术比肩海外龙头, 产品可广泛应用于发电、船机、矿卡等领域。 大缸径发动机单价高、盈利能力强,近年来营收、利润快速增长, 2023年 M 系列发动机销量 0.8 万台,同比增加 37.6%,未来有望受益于全球数据中心发展。5) 智能物流: 凯傲是全球领先智慧物流供应商, 智能物流业务成公司营收新支柱,盈利能力步入复苏通道。 2023 年营收占比 41%,净利润占比 19%,净利率2.4%。 2023 年, 凯傲营收 875 亿元、净利润 20.9 亿元, 2014-2023 年营收、净利润复合增长率分别为 18%、 11%。 2023 年净利率 2.4%,同比大幅提升 1.8pct, 未来净利率有望恢复至历史均值 4%左右水平,为公司贡献较高利润弹性。6) 农业装备: 雷沃为国内农业装备领先企业。 2023 年营收、净利润占比分别为7%、 7%,净利率 5.3%。雷沃于 2022 年并表,净利率由 2022 年的 4.5%提升至2023 年的 5.3%。7)新能源: 构建三新业务格局, 全面领跑氢能赛道。 公司构建了新能源、新科技、新业态“三新”业务格局,已完成重卡、轻卡、客车专用电驱动总成产品开发, 全面布局纯电动、混动和燃料电池三大技术路线。 致力于推动公司新能源多业务布局,打造新业务增长极。 盈利预测: 预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 2322、 2501、 2709 亿元,同比增长 8.5%、 7.7%、 8.3%,归母净利分别为 109、 132、 150 亿元,同比增长21.4%、 20.7%、 13.7%,对应 PE 为 12.6、 10.4、 9.2 倍。 首次覆盖, 给予“买入”评级。 风险提示: 重卡行业复苏不及预期; 海外需求不及预期; 天然气涨价超预期。
邱世梁 5 6
北方华创 电子元器件行业 2024-05-10 312.04 -- -- 323.79 3.51%
359.10 15.08%
详细
事件:公司发布2023年年报及2024年一季报。 2023年营收利润高增长,合同负债持续增长2023年公司实现营收220.79亿元,同比+50%;归母净利润38.99亿元,同比+66%;扣非后归母净利润35.81亿元,同比+70%,营收和利润高增长,主要系公司产品竞争力持续增强,收入规模大幅增加所致。分产品来看,23年公司电子工艺设备营收196.11亿元,同比+62%,营收占比89%;电子元器件营收24.33亿元,同比-5.51%,营收占比11%。2023年公司新签订单超过300亿元,集成电路订单超210亿,订单高增长保障公司业绩。 2024Q1公司营业收入58.59亿元,同比+51%,主要系公司集成电路的刻蚀、薄膜沉积、清洗和炉管等工艺设备市场份额逐步提升所致;归母净利润11.27亿元,同比+90%,环比+11%;扣非后归母净利润10.72亿元,同比+101%,环比+14%,净利润大幅增加主要系公司营收规模持续扩大、规模效应显现、成本费用率稳定下降所致。24Q1末公司合同负债92.51亿元,同比+18%,合同负债持续增长验证公司在手订单充足,收入端有望维持高增长。 2023年净利率同比增加,规模效应带动盈利能力提升2023年公司毛利率41.1%,同比-2.7pct,净利率18.3%,同比+1.0pct,规模效应带动盈利能力提升。电子工艺设备毛利率38.04%,同比+0.34pct;电子元器件毛利率65.65%,同比-6.88%,降价致电子元器件毛利率下降。2023年公司期间费用率23.98%,同比-3.16%,费用管理能力不断提升。管理、销售、财务、研发费用率分别为7.9%、4.9%、-0.1%、11.2%,同比-1.74%、-0.55%、+0.48%、-1.35%。 2024Q1公司毛利率43.4%,同比+2.2pct,净利率19.1%,同比+3.2pct。2024Q1期间费用率24.1%,同比+1.9%。管理、销售、财务、研发费用率分别为7.3%、4.6%、-0.1%、12.3%,同比-0.6%、-0.1%、-0.3%、+2.8%。 平台型布局持续完善,工艺覆盖度及市占率不断提升公司半导体设备产品包括刻蚀、薄膜、清洗、热处理、外延设备等,并持续扩张产品矩阵,工艺覆盖度不断提升。1)刻蚀设备领域,2023年营收近60亿元,公司ICP刻蚀机实现12英寸各技术节点突破,累计出货超3200腔;公司CCP介质刻蚀设备实现了逻辑、存储、功率半导体等领域多个关键制程的覆盖,已累计出货超100腔;公司推出的12英寸TSV刻蚀设备大幅提升刻蚀速率,达到国际主流水平,成为国内TSV量产线主力机台,市占率领先;干法去胶设备获得客户广泛认可,形成批量销售。2)薄膜设备领域,2023年营收超60亿元,PVD设备实现了对逻辑芯片和存储芯片金属化制程的全覆盖,集成电路领域铜互连、铝垫层、金属硬掩膜、金属栅、硅化物等工艺设备在客户端实现稳定量产,公司已推出40余款PVD设备,累计出货超3500腔;公司已实现30余款CVD产品量产应用,累计出货超1000腔;公司具备单晶硅、多晶硅、SiC、GaN等多种材料外延生长技术能力,已发布20余款量产型外延设备,累计出货超1000腔。3)清洗设备及立式炉领域,2023年收入合计超30亿元,实现槽式工艺全覆盖,高端单片工艺实现突破,累计出货超1200台。立式炉实现逻辑和存储制程应用全覆盖,累计出货超700台。公司不断拓展平台型布局,工艺覆盖度及市占率不断提升,充分受益于国内晶圆厂的积极扩产。 盈利预测与估值:预计公司2024-2026年实现营收298、392、479亿元,同比增长35%、32%、22%,归母净利润56、76、94亿元,同比增长43%、36%、24%,对应PE分别为30、22、18倍,维持“买入”评级。 风险提示:下游需求不及预期;设备国产化不及预期;产品验证不及预期。
邱世梁 5 6
新莱应材 钢铁行业 2024-05-07 24.96 -- -- 25.29 1.32%
25.86 3.61%
详细
投资要点事件:公司发布2023年年报和2024年一季报。2023年食品业务高增长,半导体业务迎复苏2023年公司实现营收27.1亿元,同比+3%,归母净利润2.4亿元,同比-32%,扣非归母净利润2.3亿元,同比-34%。食品、泛半导体、医药三大业务板块营收占比分别为63%、24%、12%:1)食品板块营收17.2亿元,同比+28%,营收占比同比增加12pct,毛利率21.8%,同比增长1.5pct。2)泛半导体板块营收6.6亿元,同比-7%,营收占比同比减少3pct,毛利率30.4%,同比下降6.8pct。3)医药板块营收3.1亿元,同比-43%,营收占比同比减少10pct,毛利率36.7%,同比减少6.5pct。2024Q1公司实现营业收入6.9亿元,同比+8%,环比-6.3%,归母净利润0.68亿元,同比+27%,环比持平,扣非归母净利润0.6亿元,同比+16%,环比-9.1%。随着半导体市场需求回暖,公司自2023三季度开始订单向好,公司有望继续受益于国内零部件国产化率提升及海外需求复苏。 高毛利板块占比下滑影响盈利水平,2024年盈利能力有望回升2023年公司毛利率25.6%,同比减少4.1pct;净利率8.7%,同比减少4.5pct。毛利率下滑主要原因系毛利率高的半导体、医药板块收入占比下降,产能利用率下滑影响毛利率水平。2023年期间费用率15.4%,同比增加1.4pct,期间费用率增加主要系公司加大销售推广投入,业务推广费用和差旅费用等大幅增加;其中管理、销售、财务、研发费用率分别为4.0%、5.9%、1.4%、4.1%,同比+0.1、+1.1、-0.1、0.4pct。2024Q1公司毛利率25.3%,同比+0.5pct,净利率9.9%,同比+1.5pct,随着2024年半导体业务趋势性回暖,公司盈利能力有望回升。 2024年:食品业务维持稳定增长,半导体业务复苏驱动成长1)半导体管阀零部件龙头,受益于国产替代加速。国内半导体行业国产替代大势所趋,成长性凸显,同时公司积极推进海外建厂,海外大客户需求有望修复。2)食品“零部件+设备+包材”一体,出口+替代双轮驱动发展。公司加速导入国内外乳制品企业,受益于原材料价格下行,食品板块盈利能力大幅提升增长。同时,公司积极推进食品产能的扩产,预计2025H2开始贡献产能。3)医药零部件市场空间广阔,需求有望修复。 盈利预测与估值预计公司2024-2026年营收34.4、41.3、49.0亿元,同比增长27%、20%、19%,归母净利润3.6、4.7、5.9亿元,同比增长52%、30%、26%,对应24-26年PE分别为28、21、17倍,维持“买入”评级。 风险提示下游需求不及预期;原材料价格波动风险
首页 上页 下页 末页 1/1 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名