金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/2 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
中钨高新 有色金属行业 2021-12-13 17.06 23.10 50.98% 17.15 0.53%
17.15 0.53% -- 详细
投资逻辑: 1)公司是国内数控刀具龙头:公司子公司株钻在数控刀具产品种类、品质、销量等方面均国内领先,子公司金洲精工在PCB 刀具领域全球市占率超过20%,全球第一;2)背靠中国五矿集团,公司打通钨全产业链:公司管理运营着集矿山、冶炼、加工、贸易于一体的完整钨产业链,在钨矿(托管)、粉末、棒材、刀具、矿用工具、硬面材料等环节均有较强的竞争力。 3)持续深化改革管理体制,业绩逐步释放:公司以国企改革“双百行动”为契机,持续深化改革管理体制,公司较大的经营体量与资源、技术禀赋将在改革的带动下,业绩弹性较大。 株钻为数控刀具国内龙头,金洲PCB 刀具市占率全球第一。工业刀具属于金属加工过程中的耗材,约占企业生产成本的1-4%,但对被加工物件的性能具有重要影响。随着国内制造业升级以及数控机床渗透率快速提升,硬质合金刀具消费额将稳步增长,目前国内硬质合金刀具的市场规模超200亿。株钻在数控刀具产品种类、品质、销量等方面均国内领先,其中数控刀片2021年产量预计超过1亿片。金洲精工专注于PCB 微型刀具领域33年,PCB 用微钻、铣刀产品性能优秀,在PCB 刀具领域全球市占率超过20%,位列全球第一。 背靠中国五矿集团,打通钨全产业链。公司作为中国五矿集团唯一的钨产业运营管理平台,管理运营着集矿山、冶炼、加工、贸易于一体的完整钨产业链。 在产业链上游,公司目前托管五矿集团的五座矿山,钨精矿年产量超过2.4万吨,拥有国内最大的钨冶炼与粉末制品基地;中游硬质合金产量超过1.2万吨,全球第一;下游切削刀具、IT 工具、硬质合金轧辊、球齿、精密零件、硬面材料、钨丝及钼丝等多个品种规模和技术水平位居中国第一。 公司持续深化改革管理体制,业绩逐步释放。公司以国企改革“双百行动”为契机,持续深化改革管理体制,具体措施包括分离移交“三供一业”清理历史包袱,精简冗余人员,实施市场化用工机制、改善收入分配制度、股权激励等激发底层活力,推进混改、引入战略投资者、推进职业经理人制度等优化顶层设计,启动IPD 研发建设体系,加强精益生产管理等。我们认为公司较大的经营体量与资源、技术禀赋将在改革的带动下,逐渐焕发出新生的活力,业绩弹性大。 盈利预测与投资建议。预计公司2021-2023年归母净利润分别为5.83、8.24、10.57亿元,未来三年归母净利润复合增长率为68.5%,给予公司2022年30倍PE,目标价23.10元,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济波动风险、原材料价格上涨风险、行业竞争加剧风险。
中钨高新 有色金属行业 2021-11-25 17.09 -- -- 21.13 23.64%
21.13 23.64% -- 详细
产业链一体化刀具龙头,数控刀片+微钻双轮驱动增长公司为五矿集团旗下钨产业管控平台,五矿集团不断将钨产业相关资产注入公司体内,有望创造“原材料”与“深加工”结合的产业链一体化优势: 原材料:五矿集团作出产业链一体化承诺,公司目前托管五矿集团旗下核心钨矿山和冶炼企业,等待矿山企业业绩回暖,满足条件后注入,公司管理范围内钨资源储量占全国总储量的 13%,钨冶炼年生产能力占全国仲钨酸铵(APT)产能的 10%,原材料保障能力强。 株洲钻石:中国数控刀片领头人,高端化势如破竹。株洲钻石 2021年数控刀片产能预计达到约 1亿片,并有望在十四五末期达到约 2亿片。同时产品结构有望持续优化,高端领域开拓势如破竹,已实现航空企业典型示范线刀具品种国产化率达到 70%以上,2021年中标成飞刀具总包项目,同时新建航空航天产线预计 2022年投产,有望做到收入、盈利能力同时提升。预计株洲钻石 2021至 2023年 分 别 实 现 净 利 润 2.42/3.12/3.95亿 元 , 同 比 增 长64.63%/28.73%/26.75%。 金洲精工:PCB 工具龙头,市占率全球领先。金洲精工产品主要为应用在 PCB加工的微钻与铣刀,2020年微钻产量 5.1亿支,国内市占率 30%,PCB 钻针全球市占率 18%,是 PCB 钻/铣工具国家标准唯一起草单位。0.01mm 直径微钻、铣刀均研制成功,技术水平处于全球领先,进军牙科车针系列,产品线进一步丰富。同时伴随着株硬棒材扩产,未来有望实现棒材自供,盈利能力也将提升。预计金洲精工 2021至 2023年分别实现净利润 2.45/2.87/3.3亿元,同比增长 53.19%/16.95%/15.12%。 刀具消费市场规模有望持续扩张,高端刀具进口替代空间广阔2019年中国刀具市场消费总额约为 393亿人民币元,2005至 2019年CAGR7.80%。考虑当前中国刀具消费占数控机床消费比例较低,与发达国家仍有一定差距,假设在 2030年中国刀具消费占比达到 37%,同时中国机床消费额以 1.5%CAGR 增长,根据我们估算,中国刀具消费市场规模有望在 2030年达到 631亿元,在 2020至 2030年间保持 5%CAGR 增长。 根据协会按照峰值年(2018年)测算数据,中国刀具高端市场保守估计为222亿元,其中约 2/3依赖进口,进口替代空间约 150亿元。在贸易摩擦与疫情的双重影响下,以军工、航空航天为代表的高端客户为确保供应链安全,对国产产品尝试意愿加强,我们认为当前正处高端刀具国产替代黄金时期。 央企改革轻装上阵,盈利能力有望逐步提升,推股权激励计划,业绩增长确定性增强公司央企改革持续推进,“三供一业”项目完成分离移交,2020年员工人数相比 2016年减少 2583人,轻装上阵运营效率显著提升,2021Q3销售/管理/财务费用率相比 2016年分别下降 2.84/2.36/0.5pcts,提升盈利空间。 同时公司推出股权激励计划,第一期涉及股票数量 0.25亿股,占公司公告时总股本的 2.33%,首批授予人数 143人,深入公司中层干部和核心专业人员,有望充分调动员工积极性,业绩增长确定性增强。 投资建议与盈利预测考虑刀具行业成长空间与公司为国内产业链一体化数控刀具龙头,我们预计公司 2021至 2023年有望实现归母净利润分别为 5.46/7.11/8.56亿元,对应当前 PE33X/26X/21X,维持“买入”评级。 风险提示国产替代进展不及预期,刀具市场规模扩张不及预期,产能扩张不及预期。
中钨高新 有色金属行业 2021-10-27 13.96 19.80 29.41% 17.82 27.65%
21.13 51.36% -- 详细
事件:公司发布2021年三季度报告,2021年前三季度实现营收96.9亿元,同比增长46.3%;实现归母净利润3.98亿元,同比增长161.8%;Q3单季度实现营收34.6亿元,同比增长37.9%,环比减少2.5%;实现归母净利润2.04亿元,同比增长316.4%,环比增长77.6%。 下游持续景气推动收入规模增长;低价原材料库存叠加规模效应,三季度毛利率小幅上升。下游行业对公司产品需求较为旺盛,各项业务收入均实现较大幅度增长。2021年前三季度公司综合毛利率为17.8%,同比下降1.6个百分点,毛利率下降主要原因在于原材料价格上涨以及低毛利率的贸易收入增加;Q3单季度毛利率为17.8%,同比增加0.9个百分点,环比增加1.5个百分点,Q3毛利率小幅提升的原因在于低价原材料库存的贡献以及规模效应显现。 期间费用率下降+研发费用加计扣除税收优惠,共同助推业绩高增长。公司管理效率持续提升,期间费用率下降明显,2021年前三季度公司期间费用率为11.1%,同比下降3.2个百分点;Q3单季度为10.4%,同比下降2.8个百分点,环比增加0.3个百分点。叠加三季度研发费用的加计扣除降低所得税,公司净利率水平提升明显,2021年前三季度为5.0%,同比增加1.8个百分点;Q3单季度为6.8%,同比增加3.9个百分点,环比增加2.7个百分点。 公司是硬质合金全产业链龙头,国企体制改革持续提升盈利能力。公司是硬质合金全产业链龙头企业,在钨矿(托管)、粉末、棒材、刀具、硬面材料等环节均有较强的竞争力。公司是国资委“国资改革双百示范企业”之一,通过人员精简、收入分配制度改善、子企业层面逐步推进职业经理人模式、管理团队、技术团队进行项目跟投、新产品超额利润分享、股权激励等措施持续释放公司活力,公司第一次股权激励首次授予已于2021年7月完成登记。在公司百亿收入规模的背景下,利润释放空间巨大。 盈利预测与投资建议。中钨高新是硬质合金产业链龙头,预计2021-2023年归母净利润分别为5.81、7.08、8.44亿元,未来三年归母净利润复合增长率为56.3%。给予2022年30倍PE,目标价19.80元,维持“买入”评级。 风险提示:制造业投资大幅下滑;公司产能扩张低于预期;行业竞争格局恶化。
中钨高新 有色金属行业 2021-10-14 13.00 -- -- 15.33 17.92%
21.13 62.54%
详细
事件:中钨高新发布公告,公司预计第三季度实现归母净利润1.97亿元-2.17亿元,同比增长299.42%-340.02%,环比增长71.30%-88.70%。前三季度实现归母净利润3.90-4.10亿元,同比增长151.01%-163.89%。 产能释放及产品结构优化等多因素推动业绩增长。公司三季度业绩高增主要为三方面因素推动,一是募投产能逐步释放带来业绩提升。二是公司通过技术改造优化产品结构使得中高端产品比例上升,盈利能力增强。三是上半年原材料涨价压制了公司毛利率,而下半年原材料价格平稳同时上半年刀具提价作用在三季度得到显现,使得公司毛利率提升。 行业增长逻辑确定性强,公司作为行业龙头充分受益。短期来看,从2020年下半年开启的制造业高景气度催生数控刀具火爆需求,公司订单饱满,产能供不应求,2021年全年数控刀片产量预计在0.9亿片以上。长期来看,硬质合金材质渗透率提升、数控机床渗透率提升以及刀具消费占比提升将长期拉升国内硬质合金刀具市场规模,公司作为龙头充分受益;另外,国内数控刀具进口依赖超过30%,中高端刀具依赖超过60%,当下国内刀具需求旺盛,疫情造成海外部分供应出现缺口,同时国内目前技术已经突破瓶颈,国产刀具正迎来替代的绝佳时机。 投资建议。预计2021-2023年,公司实现归母净利润4.93亿元、5.48亿元、6.38亿元,对应EPS 分别为0.46元、0.51元、0.59元,对应PE 分别为23.73倍、21.35倍和18.35倍,参考同类公司的估值水平,综合考虑公司在硬质合金及数控刀具领域的龙头地位,给予公司2022年25-27倍PE,对应合理估值区间为12.75-13.77元,上调至“推荐”评级。 风险提示:下游需求不及预期;原材料价格不及预期;公司产能投放不及预期。
何晨 6
中钨高新 有色金属行业 2021-09-09 13.50 13.30 -- 14.37 6.44%
21.13 56.52%
详细
硬质合金龙头厂商,多项产品国内领先。公司从事钨制硬质合金和钨、钼、钽、铌等有色金属的全产业链业务。产品根据营收规模可划分为:硬质合金(29.69%)、刀片及刀具(24.47%)、化合物及粉末(38.37%)以及其他产品(7.46%)四大类,其中公司硬质合金产品占据国内市场25%以上的份额,硬质合金产量全球第一;刀片、刀具产品国内一流,数控刀片品种多达3万余种,种类稳居国内第一;钨资源储量占全国总储量的13%,钨冶炼年生产能力占全国APT产能的10%。 营收稳健增长,盈利能力不断增强。公司自2016年开始业绩就保持稳定增长,2016-2020年营业收入CAGR为17.5%,净利润CAGR为103%。 盈利能力方面,公司2016年-2020年毛利率保持稳定,维持在20%附近。2021年以来受钨原料价格上涨幅度较大影响,2021H1公司综合毛利率为17.9%,同比减少3.1pct。随着公司深化体制改革,增强管理能力,公司期间费用率下降明显,2021H1为11.5%,同比减少3.4pct;Q2为10.1%,同比减少3.7pct,环比继续减少3.4pct。受费用率下滑带动,2021H1公司净利率同比增加0.6pct,达到4.0%,盈利能力持续提升。 行业增长逻辑确定性强,公司作为行业龙头充分受益。短期来看,从2020年下半年开启的制造业高景气度催生数控刀具火爆需求,公司订单饱满,产能供不应求,2021年全年数控刀片产量预计在0.9亿片左右。长期来看,硬质合金材质渗透率提升、数控机床渗透率提升以及刀具消费占比提升将长期拉升国内硬质合金刀具市场规模,公司作为龙头充分受益;另外,国内数控刀具进口依赖超过30%,中高端刀具依赖超过60%,当下国内刀具需求旺盛,疫情造成海外部分供应出现缺口,同时国内目前技术已经突破瓶颈,国产刀具正迎来替代的绝佳时机。 投资建议。预计2021-2023年,公司实现归母净利润3.93亿元、4.96亿元、5.92亿元,对应EPS分别为0.37元、0.46元、0.55元,对应PE分别为35.16倍、27.83倍和23.30倍,参考同类公司的估值水平,综合考虑公司在硬质合金及数控刀具领域的龙头地位,给予公司2021年36-39倍PE,对应合理估值区间为13.32-14.43元,首次覆盖,给予“谨慎推荐”评级。 风险提示:下游需求不及预期;原材料价格不及预期;公司产能投放不及预期。
中钨高新 有色金属行业 2021-08-26 15.50 18.40 20.26% 15.30 -1.29%
19.00 22.58%
详细
事件:公司公布2021年半年报,2021H1实现营业收入62.3亿元,同比增长51.5%;实现归母净利润1.93亿元,同比增长87.9%。单季度来看,Q2实现营业收入35.5亿元,同比增长48.2%,环比增长32.1%;实现归母净利润1.15亿元,同比增长120.6%,环比增长47.3%。 原材料价格上涨压低毛利率,管理能力提升降低期间费用率,公司盈利能力持。续提升。受钨原料价格上涨幅度较大影响,2021H1公司综合毛利率为17.9%,同比减少3.1个百分点。随着公司深化体制改革,增强管理能力,公司期间费用率下降明显,2021H1为11.5%,同比减少3.4个百分点;Q2为10.1%,同比减少3.7个百分点,环比继续减少3.4个百分点。2021H1公司净利率为4.0%,同比增加0.6个百分点;Q2为4.2%,同比增加1.2个百分点,环比增加0.5个百分点,盈利能力持续提升。 数控刀具下游需求爆发、国产替代加速,公司作为国内数控刀具龙头充分受益。短期来看,从2020年下半年开启的制造业高景气度催生数控刀具火爆需求,公司订单饱满,产能供不应求,2021年全年数控刀片产量预计超过8000万片。长期来看,制造业升级、数控机床渗透率持续提升将长期拉升国内硬质合金刀具市场规模,公司作为龙头充分受益;此外,国内中高端数控刀具进口依赖超过60%,随着公司数控刀具产品不断向高端拓展,产品性能逐渐赶超日韩、追赶欧美,将稳步推动中高端数控刀具国产替代,市占率持续提升。 打造硬质合金全产业链龙头,治理能力提高增厚公司业绩。公司在产业链上游拥有国内最大的钨冶炼与粉末制品基地,中游硬质合金产量全球第一,下游切削刀具、IT工具、硬质合金轧辊、球齿、精密零件、硬面材料及钼丝等多个品种规模和技术水平位居中国第一,PCB用精密微型钻头、刀具和特殊精密刀具等产品市场占有率全球第一。在公司治理方面,公司正积极进行管理体制改革,准备择机引入战略投资者,积极稳妥推进混合所有制改革,深化收入分配改革,推进经理层任期管理和市场化用工制度,并通过股权激励激发管理层和核心员工积极性与创造力,公司整体管理能力不断提升,保障业绩稳步增长。 盈利预测与投资建议。预计2021-2023年归母净利润分别为3.69、4.97、6.55亿元,未来三年归母净利润复合增长率为43.6%,给予公司2022年40倍PE,目标价18.40元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:宏观经济波动风险、原材料价格上涨风险、技术研发和产品迭代风险。
中钨高新 有色金属行业 2019-08-27 6.83 8.00 -- 7.88 15.37%
7.88 15.37%
详细
事件描述: 公司发布 2019年半年报, 2019年上半年实现营收 40.46亿元,同比增长 3.38%;归母净利润为 0.74亿元,同比下降 3.6%;每股收益0.084元/股。 事件点评: 受国内经济放缓、中美贸易摩擦加剧等影响,企业效益承压。 受3C 和汽车销量下滑影响,棒材、刀具类产品需求下滑,导致钨行业整体承压。 上半年公司归母净利润为 0.74亿元,同比下降 3.6%;扣非归母净利为 0.55亿,同比下滑 25.13%。 其中株硬上半年净利润为 1.37亿,同比去年增加 879万净利;株硬上半年亏损 692万,同比减少 2034万净利。 三项费用持平去年,研发费用有所加大。 2019年上半年公司销售费用、 财务费用分别为 1.97、 0.44亿元,同比增加 8.8%、 5.97%;管理费用为 2.21亿,同比下降 5.98%。 研发费用为 1.12亿元,同比增加45.04%,主要是由于公司加大了研发投入,优化升级产品结构。 钨精矿价格跌到成本线附近, 近期泛亚库存处理节奏提速,钨价有望反弹。 目前钨精矿价格跌至 7.3万/吨,主流矿山钨精矿的成本应当在 7-8万区间, 钨精矿价格跌到成本线附近,目前矿山开采动力不足,钨精矿供给有所减少,支撑钨精矿价格。 8月 14日,昆明市中级人民法院发布公告称,将于 8月底拍卖泛亚有色金属案件的全部稀土和锑产品,泛亚库存处理节奏加快,泛亚 APT 库存或将提速向市场释放,钨行业利空因素减弱,钨价有望反弹。 盈利预测及投资建议:预计公司 2019-2021年归母净利分别为1.89、 2.41、 2.67亿元; EPS 分别为 0.21、 0.27、 0.30元,以 2019年8月 23日股价对应 P/E 为 32.19X、 25.29X、 22.77X,给予买入评级。 风险提示: 泛亚库存处理进度不及预期,硬质合金需求大幅下滑
中钨高新 有色金属行业 2019-04-23 7.47 -- -- 7.19 -3.75%
8.58 14.86%
详细
事件: 公司发布年报,2018年实现营收81.77亿元,同比增长21.87%;实现归母净利1.36亿,同比增加0.74%;扣非后归母净利润1.66亿元,同比增加133.72%;基本每股收益0.1544元。 点评: 1、营收大幅增加主要来自于化合物及粉末:2018年公司整体营收增速超过20%,收入的增加主要是价格因素。2018年全年碳化钨粉价格达到263元/kg,同比增加约20%。此外,公司全年硬质合金销量1.92万吨,同比增长9.78%也对收入形成正面支撑。收入中,最大的增量来自于化合物及粉末收入(+38.44%),此外IT工具(+18.81%)、刀片及刀具(8.05%)等产品亦有不同幅度增收。 2、产品结构持续改善,规模将有望大幅扩张;公司2018年单吨产品平均收入42.49万元,单吨毛利8.16万元,均处于历史最好水平。尤其是单吨毛利,相比2015年接近翻倍,表明作为硬质合金行业龙头,公司产品高端化占比正在不断提升。目前公司部分生产线产能利用率已超过100%,随着“高端硬质合金棒型材”、“精密工具产业园”等定增项目顺利实施,未来规模将有望大幅扩张,产能瓶颈将得到缓解。 3、社会职能剥离,管理效率提高:2018年公司对相关“三供一业”项目实施分离移交,尽管移交改造费用影响当期损益8500余万元;但同时也带来管理效率的提升,2018年三项费用率显著下降1.46pcts至13.73%。社会职能剥离带来的管理效率提升将释放公司盈利能力。 4、消费回升可期,维持增持评级:随着宏观环境向好及汽车家电等产品消费政策出台,硬质合金需求已经出现边际向好。暂不考虑尚未正式实施的募投项目,预计公司2019-21年归母净利2.14/2.33/2.41亿元,EPS为0.24/0.26/0.27元,维持增持评级。 5、风险提示:钨价波动风险、下游需求不及预期。
中钨高新 有色金属行业 2019-01-14 5.60 6.00 -- 5.91 5.54%
7.37 31.61%
详细
1、移交改造费用影响当期损益8500余万元,令整体业绩不及预期:2018年公司下属子公司株硬和自硬对其职工家属区“三供一业”项目实施分离移交,公司根据规定相应核减资产及权益,同时所产生的移交改造费用计入公司当期营业外支出。根据测算,除国家补助外,公司合并报表范围内额外承担约8500万元的移交改造费用,影响当期损益8500余万元,这使得全年非经常性损益降至-4400万元,同比去年减少1.01亿元,直接导致公司2018年整体业绩不及预期。 2、排除移交改造费用影响,2018年全年业绩仍然接近我们的预测。尽管2018年全年钨产品及硬质合金价格有所回落,但公司实际经营并没有表现太差,一方面是受益于上半年良好的需求,全年产销规模仍稳步提升,另外一方面是公司产品结构逐步优化,高附加值产品增长良好。若排除对当期损益的8500余万元影响,全年实际净利润约2.15-2.25亿元,这与我们4月份预测的公司全年利润2.11亿元相对接近,这表明公司当期主营业务经营业绩较上年度有较大提升。 3、2019年需求尚不乐观,关注流动性释放及消费端需求刺激:当前汽车等下游制造业整体需求仍不乐观,不过在逆周期调控政策下,宽信用导致的流动性释放仍然可能超预期,且消费端在减税等需求刺激政策下也有可能出现改善,近期发改委已表态将出台促进汽车家电等产品消费措施,预计二季度后需求回升仍然可以预期。而一次性移交改造支出列支后2019年也将轻装上阵,预计2018-2020年归母净利1.35/2.2/2.41亿元,EPS为0.15/0.25/0.27元,维持增持评级。 4、风险提示:价格波动风险、下游需求不及预期。
中钨高新 有色金属行业 2018-07-23 6.63 -- -- 8.17 23.23%
8.17 23.23%
详细
国内硬质合金龙头公司。公司主要从事硬质合金领域的生产,目前是国内最大硬质合金生产商,2017年产能达到8000吨,主要产品包括硬质合金、钨钼产品、数控刀片、IT工具、粉末制品等。2017年公司业绩大幅回暖,钨价稳步上涨、公司内部管理效率提升、下游景气度回升是主要原因。 硬质合金行业进入景气周期。中国硬质合金行业随着下游切削工具和矿山工具的恢复性增长,未来几年保持5-8%区间增长水平是大概率事件,预计到2020年我国硬质合金产量将达到3.51-3.71万吨。受益于全球经济恢复增长,全球硬质合金公司业绩出现大幅回升,国际巨头SANDVIC、肯纳金属在2017年均出现了业绩大幅回升态势,国内中钨高新、厦门钨业等公司业绩也明显回升,表明硬质合金行业在全球范围进入景气周期。 盈利预测及投资评级。不考虑未来集团资产注入,预计公司2018-2020年收入分别为71.9亿、86.3亿、103.6亿,净利润分别为2.06亿、3.35亿、5.26亿,EPS分别为0.24、0.38、0.60,对应PE分别为29.13、17.92、11.41倍。鉴于未来硬质合金进入景气周期,且公司资产注入预期确定性高,我们认为公司有机会成为未来中国的SANDVIC,以2018年25倍PE盈利水平是比较合理的。未来将成为上下游一体化公司,有望成长为全球钨产业链一体化的优质龙头,首次评级为“强烈推荐”评级。 风险提示。公司业绩不达预期风险;产品价格下跌风险。
中钨高新 有色金属行业 2018-04-24 8.22 10.93 -- 12.08 4.95%
8.72 6.08%
详细
事件: 公司发布年报,2017年实现营收65.41亿元,同比增加25.88%;实现归母净利1.28亿元,同比增加862.66%;基本每股收益0.2037元,同比增加860.85%。 点评: 1、产销两旺,毛利稳定:2017年在全球经济复苏,国内外制造业持续向好的背景下,公司硬质合金及相关产品销量同比增加超过18%。同时尽管上游钨、钴等原料价格有较大涨幅(仅以公司数据测算,单吨原料成本同比增加约9%),但是公司通过产品提价较好转移了上游成本,全年产品综合毛利率稳定保持在20%以上,毛利13.47亿元则超越2012、2013年,创下历史最佳。分产品看,硬质合金及数控刀片、IT工具等下游精深加工产品是公司毛利主要贡献点。 2、期间费用率同比下滑,相比同行仍有下降空间:2017年公司销售、管理及财务费用分别同比增加8.03%、11.27%、20.05%。管理费用中主要是职工薪酬增加6800万,财务费用增幅则来自于汇兑损益增加2131万。尽管三项费用有所增加,但公司总体期间费用率为15.2%仍同比减少2个百分点,不过与同行相比,仍有较大下降空间。 3、需求乐观,硬质合金经过多次提价,今年业绩有望持续爆发:钨行业利润集中在上游资源及下游深加工两端,2018年宏观经济平稳向好,需求结构性改善,在高端制造蓬勃发展、传统制造业转型升级以及高端产品进口替代的推动下,硬质合金产业将迎来黄金发展期。目前几大硬质合金企业已有多次提价,有效转移上游钨、钴成本,我们预期2018年公司业绩仍有望持续爆发。 4、投资建议:预计2018-2020年归母净利2.11/2.52/2.70亿元,EPS为0.34/0.40/0.43元,推荐增持评级。 5、风险提示:价格波动风险、宏观经济不及预期。
中钨高新 有色金属行业 2016-06-22 15.60 -- -- 18.40 17.95%
19.78 26.79%
详细
公司业绩受益钨价反弹明显改善:公司主要产品为硬质合金,收购钨矿后产业链将得到延伸。公司盈利能力受钨价影响十分显著,钨精矿价格由13年底14万元/吨左右,连续两年大幅下跌至15年最低5.5万元/吨,公司计提损失达2.88亿元,导致公司大幅亏损。随后产品价格开始反弹,16年钨精矿价连续反弹至7万元/吨,涨幅达27%。公司库存、产品以及拟收购矿产资源均将受益于价格反弹,盈利能力得到明显改善,从目前来看产品价格存在进一步上涨的可能,公司盈利能力有望进一步提升。 抢占高端硬质合金市场值得期待:虽然中国占据全球40%以上的硬质合金市场规模,但在高端硬质合金200亿左右的市场中,80%的仍然依赖于进口,其盈利能力显著高于低端市场。公司作为国内硬质合金龙头企业,2015年完成2个国家“十二五”科技支撑计划项目,并通过验收,打破了国外盾构刀具厂家的垄断地位,成功进入高端市场,盈利能力得到提升。公司现有硬质合金产能为株硬6000吨和自硬2000吨,产能规模最大,市场占有率最高。收购南硬和HPTEC后,公司硬质合金龙头地位得到进一步夯实。 收购高品位钨矿,延伸产业链,提高盈利能力:公司在钨产品价格处于相对底部期间拟收购柿竹园、新田岭、瑶岗仙三个国内主要钨矿,向上游延伸,收购完成后,公司权益量将达到94万吨左右,位居全国第二,其矿产品位为0.32%,远高于夏钨0.17%,洛阳钼业的0.09%,将具有更低的开采成本,更强的盈利能力。 新总经理上任,注入新动力:2016年第一次临时股东大会审议通过《关于选举董事的议案》,选举李仲泽先生等为公司第八届董事会董事,聘任谢康德先生担任公司总经理。新一届领导将给公司带来新的动力,值得期待。 投资建议:公司作为硬质合金龙头挺进上游,有利于充分发挥产业链协同效应,同时受益于钨精矿价格反弹,公司业绩弹性大。给予公司“买入”评级。 风险提示:打击超采力度低于预期,硬质合金下游需求低于预期。
中钨高新 有色金属行业 2016-05-02 16.10 -- -- 16.79 4.29%
18.40 14.29%
--
中钨高新 有色金属行业 2016-04-29 16.45 -- -- 16.79 2.07%
18.40 11.85%
详细
事件: 公司2015年营业收入为58.57亿元,同比下降30.1%;归属于上市公司股东的净利润为-5.16亿元,同比下降-244.3%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-5.5亿元;基本每股收益为-0.82元/股。 观点: 营收同比下降30.1%,利润空间受原料价格和需求双重挤压。2015年公司营业收入为58.57亿元,较去年同期下降30.1%,实现净利润为-5.28亿元,归属母公司5.16亿元,公司业绩出现亏损。主要原因2015年硬质合金主要原料钨精矿价格持续下滑,下游产品需求不旺,年平均价格为7.1万元/吨,同比下降33%。原料价格持续下降,企业需要消化高价位原料,造成盈利下降,挤压利润空间。另一方面,2015年公司取得政府补助4,634.19万元,较上年同期13,249.03万元减少8,614.84万元。投资收益同比减少7,439.48万元,政府补助项目、投资收益同比减少也对公司报告期业绩产生较大影响。 收储限产双重行动,钨价2016年有望回升。2016年国储局计划收储钨精矿总量,相当于2015全年生产量的近10%。同时,中国钨业协会倡议2016年钨精矿产量同比下降15%。在收储落实和企业减产的双重推动下,钨产业经营环境有望改善,截至目前,钨精矿价格已经上涨8%左右,利好公司未来发展。 布局钨全产业链。一方面,公司计划在未来三年内通过并购重组等方式使中钨高新形成集钨矿山、钨冶炼、钨粉末、硬质合金及深加工的完整钨产业链,将中钨高新打造成为五矿集团钨及硬质合金的强势企业。另一方面,2015年,湖南有色集团对下属企业的内部股权重组和调整,中钨高新的控股股东发生变化,有利于理顺湖南有色集团与湖南有色的业务线条,使双方利益一致并实现内部资源的有效整合。 研发打破国外垄断,强化公司核心竞争力。2015年,公司圆满完成2个国家“十二五”科技支撑计划项目,并顺利通过了国家科技部的验收,打破了国外盾构刀具厂家的垄断地位,为公司盾构道具的关键原材料设备、硬质合金生产、道具制造的呢过产业化提供了技术保障,巩固了公司在国内硬质合金的龙头地位。 三费较高制约业绩,未来下降空间大。报告期公司三项费用为8.9亿元,较上年同期仅下降1.49%,而营业收入同比下降30.10%,较高的固定成本,加上宏观经济下行,制约公司业绩增长,未来公司可进一步采取优化产品结构、降低生产成本等措施,并取得一定成绩。 结论: 公司主营钨相关产业,计划未来向钨完整产业链发展,巩固自身硬质合金垄断低位。2016年钨价回升,利好公司未来发展,公司需进一步采取优化产品结构、降低生产成本等措施。我们预计公司2016年、2017年EPS分别为0.02元/股和0.05元/股,对应P/E分别为998x和320x。首次覆盖,给予公司“推荐”的投资评级。 风险提示: 1. 汇率波动风险;2.行业竞争风险。
中钨高新 有色金属行业 2016-04-22 18.00 -- -- 18.28 1.56%
18.40 2.22%
详细
注入优质钨矿,提升盈利能力 本次收购前,公司无钨精矿,专注硬质合金产业链。注入柿竹园、新田岭、瑶岗仙三个国内主要矿山后,公司权益储量将达到94万吨左右,与厦门钨业相当。同时收购矿山品位高于同类企业,未来盈利能力将明显增强。 进一步夯实公司硬质合金龙头地位 2013年收购株硬和自硬后,公司确立了中国硬质合金龙头地位。公司现有硬质合金产能为6000吨和2000吨,产能规模最大,市场占有率最高。本次注入南硬和HPTEC后,公司硬质合金龙头地位进一步夯实。 料钨精矿价格将反弹,公司业绩弹性 最大钨精矿价格是影响企业盈利的关键,钨精矿价格最低时仅为5.5万元/吨,近期价格已反弹21%至6.7万元/吨,预计将进一步反弹,主要是由于:1)钨是中国优势资源,储量占全球的58%,产量占全球的82%,但目前无配额超采现象严重(14年中国钨矿生产配额为8.9万吨,实际产量13.8万吨,超采近5万吨),导致钨全行业亏损(厦门钨业15年亏损6.3亿元,14年盈利4.4亿元;章源钨业15年亏损1.6亿元左右,14年盈利0.65亿元),预计在供给侧改革的大背景下,私采部分有望减少;2)根据媒体报道钨收储计划或已完成,导致短期钨供给进一步减少。供给端的减少有助于推动钨价继续反弹。从弹性来看,假设钨价上涨10%,中钨、厦钨和章钨分别增厚0.01元(考虑扩产为0.08元)、0.04元和0.03元,2015年业绩分别为-0.8元、-0.6元和-0.2元,中钨高新弹性最大。 投资建议 公司作为硬质合金龙头挺进上游,有利于充分发挥产业链协同效应,同时受益于钨精矿价格反弹,公司业绩弹性最大。给予公司“买入”评级。 风险提示:打击超采力度低于预期,硬质合金下游需求低于预期。
首页 上页 下页 末页 1/2 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名