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赛轮轮胎
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交运设备行业
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2024-03-14
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14.21
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18.15
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34.84%
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14.36
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1.06% |
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14.36
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1.06% |
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详细
事件:3月11日公司公告投资建设“印尼年产360万条子午线轮胎与3.7万吨非公路轮胎项目”。 加速布局海外产能,全球化进程日益完善。2024年3月11日公司公告布局印度尼西亚基地。布局产能半钢胎300万条/年;全钢胎60万条/年非公路轮胎3.7万吨/年,建设周期21个月(预计2025年底投产),完全达产后预计贡献净利润4.7亿元人民币。在此前,公司2023年12月公告布局墨西哥基地,规划半钢胎产能600万条/年,达产后预计实现年净利润4059万美元。墨西哥基地贴近北美市场,且不易受到关税壁垒影响。2024年1月公告追加投资柬埔寨基地,新增1200万条/年半钢胎产能,全部达产后,柬埔寨基地将具备年产2100万条半钢子午线轮胎及165万条全钢子午线轮胎的生产能力,增产部分预计带来净利润7亿元/年。随着公司海外布局持续扩张,公司能够更好的满足海外市场的需求,也进一步提高对于国际贸易壁垒的应对能力,随着公司海外地区市占率逐步提升,盈利能力将持续增强。 非公路胎将成为公司新的增长点。公司深耕非公路轮胎领域多年,2016年生产了世界最大吋级63吋巨型子午线轮胎,成为国内少数拥有最大尺寸巨胎生产能力的企业。公司现布局非公路生产基地青岛基地、潍坊基地、越南基地,22年底达产产能共13.29万吨。公司正在建设扩产潍坊基地、青岛董家口基地、越南基地、印度尼西亚基地。预计2023年底达产18.52万吨。未来几年,公司规划持续扩产非公路产能,共规划42.7万吨产能。随着公司产能逐渐落地,高毛利、高技术壁垒的非公路轮胎产品将进一步提升公司竞争力。 盈利预测与投资建议。预计2023-2025年EPS分别为0.94元、1.21元、1.37元,对应动态PE分别为15倍、12倍、10倍。看好公司非公路轮胎业务率先布局,海外基地持续扩张,给予公司24年15倍PE,目标价18.15元,维持“买入”评级。 风险提示:下游需求不及预期风险,原材料价格大幅上涨风险,产能投放不及预期风险,海外经营风险。
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冠昊生物
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医药生物
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2024-03-13
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10.50
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11.19
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6.57% |
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11.19
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6.57% |
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详细
事件:公司发布 2023 年报,实现营业收入 4 亿元(+7.1%);归属于上市公司股东的净利润为 0.3亿元。2023年第四季度实现营业收入 1亿元(+14.3%);归属于上市公司股东的净利润为亏损 1026.6 万元。 本维莫德实现较快增长,特应性皮炎新适应症处于Ⅲ期临床。本维莫德 2023年营业收入 4943.8万元(+43.9%),实现较快增长。在治疗银屑病方面,临床结果显示,本维莫德乳膏具有治疗效果好、不良反应小等优势。该药不仅疗效优于阳性对照,而且停药后复发率低,治愈后缓解期长,长期用药安全有效。本维莫德乳膏在 2020年医保谈判中成功入围,医保支付标准为:138元(10g:0.1g/支),2023 年成功续约,维持原医保支付标准不变,体现了国家对本维莫德乳膏临床价值的肯定与支持。除银屑病外,本维莫德还对多个重要疾病领域有广阔的应用前景,包括特应性皮炎、过敏性鼻炎、溃疡性结肠炎治疗领域等,特应性皮炎新适应症处于Ⅲ期临床阶段。 生物材料领域新产品和细胞技术服务保持较快增长。2023年胸普外科修补膜同比增长 29.2%;无菌生物护创膜同比增长 15.8%;B 型硬脑(脊)膜补片和乳房补片同比分别增长 20.9%和 7.6%;细胞技术服务同比增长 24.3%。2023年,公司脑膜产品先后中标八省二区联盟和陕西六省联盟集采,产品覆盖率在集采区域进一步提高,公司代理产品颅内压监测产品、手术床、多功能头架等市场开拓稳步推进,泪道栓塞项目取得医疗器械产品注册证书。 在研项目持续推进,“生物人工肝”完成项目验收。在研“生物人工肝”完成项目验收,通过开展相关研究,验证生物人工肝技术的安全性和有效性;此外,公司正在“间充质干细胞在多种疾病治疗”方向上的前期研究,已与多家医疗单位合作推进间充质干细胞治疗项目的临床研究备案工作;同时,公司正积极推进“人类遗传资源样本库”的申报工作,将为今后新药研发、医学转化研究、生物与健康服务等领域的创新发展提供重要的科技平台支撑。 盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.6/0.8/1亿元,对应 PE 为 48X/33X/27X。公司本维莫德有望迎来快速增长,细胞技术服务和生物材料新产品贡献增量。维持“买入”评级。 风险提示:本维莫德放量不及预期风险、耗材带量采购未中标或降价超预期风险、研发失败风险。
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安科生物
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医药生物
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2024-03-12
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9.59
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10.24
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6.78% |
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10.24
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6.78% |
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详细
事件: 公司发布关于推动落实“质量回报双提升”行动方案公告, 通过夯实经营、强化回报,切实提升上市公司的可投性,促进公司健康持续发展。 我们认为,公司通过落实“质量回报双提升”行动方案,将持续提升研发能力,创新引领高质量发展,驱动整体业绩持续快速增长。 生长激素业务势头强劲,驱动整体业绩实现快速增长。 公司推动落实“质量回报双提升”行动方案,通过夯实经营、强化回报,切实提升上市公司可投性,促进公司健康持续发展。 2023Q1-3 公司核心产品生长激素销售收入同增28.5%,同时中成药、化学制剂、多肽原料药等子公司业务持续向好,共同驱动业绩持续快速增长。 23Q3实现收入 7.3亿元(+17.3%),归母净利润 2.6亿元(+3.3%),扣非归母净利润 2.5亿元(+2.2%)。 2023年 10月,公司首款抗体药物注射用曲妥珠单抗(商品名:安赛汀)获批,实现从抗病毒、生殖生长发育领域扩展到肿瘤治疗新领域,为公司培育新业绩增长点。根据公司 2023年业绩预告, 2023 年预计实现归母净利润 7.8-9.2 亿元(+10.9%~+30.8%)。 增强研发能力,创新引领高质量发展。 近三年公司平均研发投入占营业收入比例达 10%以上, 2023 年公司研发投入预计 2.5 亿元(未经审计),同比增长约27%。 1)加快主营产品在剂型、适应症、规格的升级和开发: AK1012 吸入用溶液临床试验申请于 2023年 10月获受理,国内目前尚无干扰素吸入制剂上市;人干扰素α 2b喷雾剂已进入 II 期临床; AK2017注射液正在筹备开展 II期临床;2)推进靶向抗肿瘤药物的研发进展和产业化进程:曲妥珠单抗已获批上市;抗VEGF人源化单克隆抗体准备报产;醋酸阿托西班注射液上市许可申请于 2023年 10 月获受理。 持续稳定分红,主动回购增持,彰显公司发展信心。 公司自上市以来连续 14年现金分红未间断,累计已实施现金分红 18.27 亿元,是公司 IPO 及再融资实际募集资金的 1.85倍,占期间累计实现归母净利润的 62.65%; 公司 2022年主动回购,截至该回购股份期限届满,公司以集合竞价交易方式回购公司股份约418.74 万股,成交金额约 4005.1 万元(不含交易费用); 2023H1 公司董事、高级管理人员周源源, 监事王勇累计增持 205.59 万股,彰显公司发展信心。 盈利预测与投资建议。 预计 2023-2025 年 EPS 分别为 0.50元、 0.62元和 0.77元,对应估值分别为 19 倍、 15 倍和 12 倍, 维持“买入”评级。 风险提示: 生长激素放量不及预期的风险;在研产品进度不及预期的风险
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凯莱英
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医药生物
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2024-03-08
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98.00
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119.84
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22.46%
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108.24
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10.45% |
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108.24
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10.45% |
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详细
事件:公司发布关于推动落实“质量回报双提升”行动方案公告,具体举措:聚焦主业,坚持技术驱动发展;双轮驱动发展战略落地,助力企业保持高质量发展态势;积极拓展客户,致力于成为“全球药品研发生产的合伙人”。我们认为,公司落实“质量回报双提升”行动方案,加速布局战略新兴业务快速发展,未来将开启技术+服务+产品发展战略,持续保持高质量发展态势。 剔除大订单影响主业持续增长,盈利能力稳定提升。公司业绩持续健康增长,营收从2016年的11亿元增至2022年的102.6亿元,年均复合增长率达45%,归母净利润从2016年的2.5亿元增至2022年的33亿元,年均复合增长率达53.5%。截至2023年9月30日,公司扣除大订单营业收入同比增长24.5%。 分季度看,2023Q3实现营收17.6亿元(-36.4%),我们预计主要系大订单收入增速放缓所致;实现归母净利润5.2亿元(-46.6%),扣非净利润4.7亿元(-52.5%);2023Q1-3公司整体毛利率54.1%(+7.2pp)。 新兴业务多点开花,打开长期发展天花板。2023Q1-3公司小分子CDMO业务收入55.7亿元(-22%,剔除大订单影响后+25.5%);新兴业务收入8.1亿元(+21.1%)。公司积极开拓新兴业务领域,已将小分子CDMO服务能力扩展至更多类别新药,如多肽、寡核苷酸、单抗、ADC及mRNA及其他服务范围,包括化学大分子CDMO、临床CRO、制剂CDMO、生物大分子CDMO、合成生物技术等新兴业务,加速布局战略新兴业务快速发展,持续高质量发展态势。 积极推行回购及分红方案,彰显公司信心。2022年9月2日公司股东大会审议通过《关于回购公司股份方案的议案》,累计以集中竞价交易方式回购公司股份约522.93万股,占公司A股股本的1.53%,合计成交金额7.99亿元;公司2024年1月31日第四届董事会第四十四次会议审议通过《关于回购公司股份方案的议案》,拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司A股股份,资金总额将不低于人民币6亿元(含)且不超过12亿元(含),该议案2024年2月29日公司临时股东大会审议通过;公司上市以来每年现金分红金额约占当年归属于上市公司净利润20%左右,2016-2022年度累计现金分红达13.69亿元(不含回购金额),提升公司价值,维护市场信心。 盈利预测与投资建议。我们预计2023-2025年EPS分别为6.32元、4.28元、5.27元,给予2024年28XPE,对应目标价为119.84元,维持“买入”评级。 风险提示:订单数量下滑或波动、产能投运不及预期、业务拓展不及预期、公允价值波动等风险。
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聚和材料
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电子元器件行业
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2024-03-07
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54.30
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93.20
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53.82%
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67.56
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24.42% |
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67.56
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24.42% |
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详细
推荐逻辑:1)TOPCon技术持续升级,TOPCon银浆从银铝浆升级到LECO银浆,银浆配合下游需求不断优化升级,研发投入大,技术壁垒提升;随着光伏需求量提升,银浆企业运营资金需求加大,资金壁垒提升;此轮技术迭代将导致银浆企业格局进一步集中。2)目前PERC电池单瓦银耗降至10mg/W以下,TOPCon电池单瓦银耗在13mg/W左右,随着TOPCon渗透率提升、电池组件需求增长,光伏银浆需求持续增长。TOPCon银浆加工费较PERC高200元/kg以上,银浆市场空间快速提升。3)公司为全球光伏正银龙头,深耕光伏正银领域多年,研发能力保持领先,且客户基础优良。 2023年随下游TOPCon放量,TOPCon银浆出货占比提升。向产业链上游布局银粉,单吨净利润有望增厚10万元。TOPCon电池单瓦银耗更高,2024年TOPCon电池银浆需求有望同比增长186%。目前TOPCon电池单瓦银耗约13mg/W,较PERC电池10mg/W以下大幅增加。2024年TOPCon电池渗透率预计提升至70%,下游装机需求增长带动电池需求增长,电池银浆需求保持增长。我们计算2024年全球TOPCon银浆需求有望超过5300吨,同比增长186%。TOPCon银浆加工费更高,2024年光伏银浆有望迎来量利提升。目前PERC银浆加工费在350元/kg,TOPCon银浆加工费较PERC高出200元/kg,盈利能力更强,HJT银浆加工费在800~1000元/kg。随着TOPCon持续迭代升级,导入激光烧结LECO、双面poy等工序,要求银浆配方随之快速调整、优化,因此TOPCon银浆的工艺技术壁垒,以及供应商准入壁垒均提升。随着2024年TOPCon电池需求增长,光伏银浆有望迎来量利提升。 公司为全球光伏龙头,TOPCon银浆出货占比持续提升,向产业链上游布局银粉增厚单位盈利。公司深耕光伏正银领域多年,技术团队研发实力雄厚,推动PERC正银实现国产化,2021年光伏正银销量超过贺利氏位居全球第一。公司客户结构优质,前五大客户均为下游电池组件龙头,2023年随客户TOPCon电池放量,TOPCon银浆出货占比提升,2024年出货占比、市占率有望再上新阶。23年公司收购江苏连银,并着手于常州建设3000吨电子级银粉项目,向产业链上游布局银粉,推动银粉环节国产化,提升原材料自供比例。完成千吨级自供后,每吨银浆净利润增益约10万元。盈利预测与投资建议:公司作为全球光伏正银龙头,TOPCon电池迭代趋势下享受量利提升机遇,银粉自供比例逐步提升增厚单位盈利能力。 我们预计2024年公司归母净利润为7.7亿元,2025年归母净利润为9.2亿元,给予2024年20倍PE,目标价93.2元,首次覆盖给予“买入”评级。风险提示:下游新技术发展不及预期的风险;行业竞争加剧,银浆加工费下降的风险;汇率波动的风险;原材料价格大幅波动的风险。
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欧福蛋业
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食品饮料行业
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2024-03-06
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4.62
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5.72
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17.94%
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5.08
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9.96% |
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5.08
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9.96% |
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详细
推荐逻辑: 1) 消费复苏引导订单放量,国内市场空间广阔。 2019-2022 年间,我国烘焙行业、餐饮行业实现年均复合增速 9.9%、 10.0%,蛋液市场发展空间广阔; 2) 创新产品稀缺性强,优质存量客户合作良好。公司首创新型鸡蛋白饮料,目前市场上尚无同类产品;公司终端客户大部分为下游行业知名企业,涉及好利来、联合利华、百盛集团等,订单量稳定增长; 3) 募投扩产突破产能限制,重点发力预制品把握市场机遇。公司募投项目达产后预计可增加 500 吨/年的预制产品、 2000 吨/年的液体产品、 6000 吨/年的蛋白饮料预混液产能,优化公司在高附加值预制品的产品布局,开拓业绩增长空间。 消费复苏引导订单放量,国内市场空间广阔。根据《中国禽业导刊》,现阶段我国鸡蛋的加工比例仅 5.0%-7.0%,随着消费者的消费观念逐渐转变,烘焙业、餐饮业对蛋品行业的依赖逐渐提高,提升空间广阔。 2019-2022 年,我国烘焙与餐饮行业 CAGR分别达 9.9%、 10.0%,下游需求高涨将持续拉动行业规模扩张。 创新产品稀缺性强,优质存量客户合作良好。公司坚持创新驱动策略,首创超长保质期蛋液、热稳定蛋液产品和耐热蛋制品、新型鸡蛋白饮料等产品,其中新型鸡蛋白饮料在市场上尚无同类产品,有助于为公司开拓新增长空间;公司下游客户大部分为下游知名企业,客户群体质量较高,同时至 2022 年 H1 新增客户收入占比已达 6.8%,实现连续 3 年增长,新客户开拓情况良好。 募投扩产突破产能限制,重点发力预制品把握市场机遇。公司募投项目达产后将形成 500吨/年的预制产品、 2000吨/年的液体产品、 6000吨/年的蛋白饮料预混液产能,布局重点为新品蛋白饮料与预制品。 2019 年-2023H1 间,预制品类产品毛利率由 13.4%上升到 25.1%,该产品有望成为公司新的盈利爆发点。 盈利预测与投资建议: 预计公司 2023-2025年归母净利润分别为 43.2/53.3/70.1百万元, CAGR 为 25.1%,对应 PE 为 22/17/13 倍。考虑到公司在国内蛋制品行业占有率居前、下游客户大部分为知名头部企业、下游消费复苏,且新品鸡蛋白饮料具备市场稀缺性,叠加募投扩产突破产能瓶颈,公司业绩有望进一步高增。鉴于 2024 年可比公司平均估值为 22 倍,我们给予公司 2024 年 22 倍 PE,对应目标价为 5.72 元,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示: 原材料价格波动及业绩波动风险、境外股权架构及实际控制权的风险、禽类疫病的风险、募投项目实施导致的产能过剩风险。
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森麒麟
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非金属类建材业
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2024-03-05
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30.98
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42.88
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41.75%
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32.75
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5.71% |
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32.75
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5.71% |
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详细
事件:( 1) 公司发布 2023 年年报, 2023 年实现营业收入 78.42 亿元,同比增长 24.63%;归母净利润 13.69亿元,同比增长 70.88%。其中, 2023Q4实现营业收入 21 亿元,同环比分别+36.19%/-4.76%;归母净利润 3.75 亿元,同环比分别+169.78%/-3.1%。 (2)公司制定《三年(2023-2025年)股东回报规划》, 2023-2025 年以现金方式派发的现金红利分别不低于当年经审计的归属于上市公司股东净利润的 20%/ 25%/ 30%, 充分重视对投资者的合理投资回报,兼顾全体股东的整体利益及公司的可持续发展。 2023 年轮胎行业复苏, 公司轮胎产销量大增。 据国家统计局和海关总署数据, 2023 年, 国内橡胶轮胎外胎产量累计 9.9亿条,同比增长 15.5%;出口累计 6.2亿条,同比增长 11.6%,轮胎消费需求回升明显。公司在具有高增长潜力的国内市场,呈现出复苏态势。在海外市场,公司高品质、高性能产品在欧美轮胎市场具备高性价比的竞争优势,订单需求持续处于供不应求状态。 伴随着公司泰国二期项目的大规模投产, 2023年公司轮胎产销量大增, 全年轮胎产量 2923.68万条, 同比增长 32.98%, 销售2925.98 万条, 同比增长 29.28%。 原材料成本下降盈利水平提升, 2024年节后轮胎行业开工率高涨。 据我们统计, 2023 年轮胎原材料平均价格指数为 110.86, 同比下降 6.04%。 2023 公司销售毛利率和净利率分别为 25.21%/ 17.45%,同比分别提升 4.71/ 4.72pp。 2024年1 月 1日-2月 29日, 轮胎原材料平均价格指数为 113.1, 较 2023年平均值增长2.0%,建议持续关注后期原材料价格走势。据中国橡胶信息贸易网,本周半钢胎和全钢胎开工率分别为 78.10%和 70.12%, 均创 2022 年以来新高。 持续完善国内外销售网络, 坚持配套高端化路线。 零售市场方面, 公司在巩固及扩大传统海外销售市场的基础上,继续在国内市场铺设销售网络,对传统轮胎销售体系进行数字化升级,加速开拓内销市场。 截至 2023 年底,“麒麟云店”累计注册门店用户近 5万家。在国内,“森麒麟 Sentury”、“路航 Landsail”、“德林特 Delinte”三大品牌累积装修门店数量 2207 家。 配套市场方面, 坚持配套高端化路线,配套份额持续加大。 公司坚持全球中高端主机厂配套原则, 已成为德国大众、德国奥迪、广汽、长城、吉利、北汽、奇瑞等整车厂商的合格供应商,并获得小鹏飞行汽车轮胎项目的配套资格。 盈利预测与投资建议。 预计公司 2024-2026 年归母净利润复合增长率 27.9%。考虑到公司盈利水平领先同行,森麒麟泰国 PCR反倾销复审终裁税率大幅下降,海外基地建设稳步推进, 未来业绩有望高增长。给予公司 2024年 16 倍 PE,对应目标价 42.88 元,维持“买入”评级。 风险提示: 原材料价格波动、国际贸易摩擦、在建项目不及预期、汇率波动等风险。
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同花顺
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银行和金融服务
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2024-03-05
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142.00
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167.04
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23.26%
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145.00
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2.11% |
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145.00
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2.11% |
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详细
事件:公司发布2023年年报,2023年实现营收35.6亿元,同比增长0.1%;实现归母净利润14.0亿元,同比下滑17.1%;实现扣非归母净利润13.7亿元,同比下降15.3%。单Q4实现营收11.9亿元,同比下滑7.1%;实现归母净利润6.3亿元,同比下滑21.9%;实现扣非归母净利润6.1亿元,同比下滑19.5%。 主业相对稳健,软件业务高增。分业务来看:1)增值电信业务相对持平,23年实现营收15.3亿元,同比下滑0.6%。2)23年全年两市总成交额合计达212.2万亿元,同比下降5.5%,广告及互联网业务受此影响,营收同比下滑11.0%至13.6亿元。3)受金融信创需求高增影响,23年软件销售及维护实现营收4.4亿元,同比高增53.5%。4)基金销售及其他业务全年实现营收2.4亿元,同比增长14.0%。 持续加大研发投入,B+C端端布局金融大模型。2023年,公司毛利率为89.1%,同比下滑0.52pp。销售/管理/研发费用率分别为14.0%/5.7%/33.1%,分别同比增长3.61pp/1.22pp/3.10pp,销售费用增长明显主要系公司为扩大iFinD等市场份额,加大销售推广力度;另外研发投入方面,公司集中资源对人工智能(AGI)大模型领域进行投入,尤其是加大在专业人才引进和算力资源建设等领域的投入。2024年1月,公司发布自研HithinkGPT,是国内首个通过备案的金融对话大模型。HithinkGPT大模型预训练金融语料达到万亿级tokens;在金融场景中表现出色。问财HithinkGPT大模型内测开启一周,C端注册排队人数突破5万人次;此外,公司还将面向B端客户开放大模型合作及平台试用体验,通过联合训练、模型微调、部署落地和SaaS等服务,“定制”大模型。 现金流持续明显,前瞻指标合同负债蓄力增长。从现金流来看,公司全年销售商品和提供劳务的现金流入达到39.1亿元,同比+4.1%;单Q4销售商品和提供劳务的现金流入达到13.1亿元,同比+4.4%。前瞻性指标来看,2023Q4末合同负债为11.0亿元,同比+1.2亿元(+12.2%),较2023Q3末+3469万元(+3.3%),合同负债稳健增长,各项业务进展顺利。 盈利预测与投资建议。考虑到公司作为金融信息服务龙头,随着市场活跃度稳步回升,主业将稳健增长;叠加公司AI布局相较可比公司遥遥领先,AI相关产品持续推进将打破业务边界,公司应当享受龙头和AI领先布局带来的估值溢价。预计2024-2026年EPS分别为2.88/3.29/3.72元,当前股价对应的PE分别为48/42/37倍,给予2024年58倍PE,对应的目标价为167.04元,维持“买入”评级。 风险提示:市场交投活跃度大幅下滑、研发进度不及预期、市场监管政策变动、行业竞争加剧等风险。
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TCL科技
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家用电器行业
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2024-03-05
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4.85
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4.89
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0.82% |
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4.89
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0.82% |
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详细
事件:2月27日公司发布《关于推动“质量回报双提升”行动方案的公告》,制定了“质量回报双提升”行动方案,具体举措包含:1)坚持战略定力,聚焦资源于高端科技制造业发展;2)以技术创新为核心驱动,实现从追赶、超越到领先的跨越式发展;3)以精益管理和智能制造提升企业效率效益,打造行业相对竞争优势;4)重视投资者回报,实施稳健分红政策;维护广大投资者利益,积极回购股票;5)进一步扎实信息披露工作,多渠道加强与投资者沟通交流。该行动方案有望将在增强聚焦主业意识、提高创新发展能力、提升信息披露质量和强化规范运作水平等方向上推动提升上市公司质量。 2023年显示业务盈利能力逐渐修复,大尺寸面板头部厂商证明了其控产保价策略下维持盈利的能力。此前,公司发布2023年年度业绩预告,预计全年实现营收1735.5~1773.5亿元,yoy+4%~6%;归属于上市公司股东的净利润21~25亿元,yoy+704%~857%;扣除非经常性损益后的净利润9~13亿元,yoy+133%~148%。对应公司23Q4单季度营收403.8~441.8亿元,yoy+0.8%~10.3%,qoq-7.9%~15.8%;归属于上市公司股东的净利润4.9-8.9亿元,同比扭亏,qoq-30.1%~61.6%;扣除非经常性损益后的净利润3.9-7.9亿元,同比扭亏,qoq-28.4%~64.6%。主要得益于TV面板价格回升,2023年公司显示业务盈利能力逐步修复:23H1亏损34.5亿元,23H2预计实现净利润31~34.5亿元。随着韩厂退出动作落地,大尺寸LCD面板行业格局已进一步优化,大陆面板厂商份额约七成,议价权稳固,预计将坚持控产保价策略维持盈利稳定性。展望2024年,预计TVLCD面板价格稳中有升,TV需求有望在体育赛事带动下触底反弹。 小尺寸OLED量价齐升,有望进一步减亏;;PC换机需求以及AIPC带动,中尺寸有望小幅复苏。小尺寸(手机面板)方面,2023年上半年,公司t3产线LTPSLCD出货量全球第三,t4柔性OLED出货量全球第五;展望2024年,公司柔性OLED手机面板出货量预计将同比增长50%至6000万片,叠加手机OLED面板价格触底反弹,公司OLED业务预计将进一步减亏。中尺寸(IT、车载)方面,公司t9定位于中尺寸IT和车载等业务,目前已顺利量产爬坡、完成客户导入,t5扩产项目按计划推进,预计将在未来带来可观收入和利润贡献。 光伏行业价格下行,23Q4公司存货于一次性处置有利于2024阵年轻装上阵。由于受到产业链价格整体波动下行影响,新能源光伏业务短期盈利承压,其中产品价格快速下行及参股公司股权处置带来的一次性账面亏损对TCL中环第四季度业绩产生较大负向影响。展望2024年,光伏价格有望见底,随着产能逐步出清,TCL中环作为龙头有望率先复苏,其对母公司影响预计将逐渐回正。 盈利预测与投资建议。预计23-25年,公司归母净利润分别为24.7/62.1/106.3亿元,面板供给侧竞争格局改善下,预计公司显示业务盈利稳定性增强;光伏触底,公司作为龙头亦有望率先反弹。考虑到面板业务盈利后的利润弹性、公司的TV产业供应链优势以及光伏触底反弹对利润的修复,维持“买入”评级。 风险提示:地缘政治风险,需求改善不及预期风险,竞争加剧风险。
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欧普泰
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电力设备行业
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2024-03-04
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13.18
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13.00
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-1.37% |
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13.00
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-1.37% |
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事件: 欧普泰发布 2023 年年度业绩快报。 23 年全年实现营收 1.8 亿元,同比+38.2%;实现归母净利润 3734.5 万元,同比+28.1%;实现扣非归母净利润2854.1 万元,同比+9.0%。其中, 23年下半年实现营收 1.0亿元,同比+43.6%;实现归母净利润 1806.0万元,同比+25.0%;实现扣非归母净利润 1409.7万元,同比+16.0%。 光伏检测行业规模随着光伏行业增长而扩张,公司市场占有率行业领先。 根据公司招股说明书显示,截至 2021年末,公司销售的电池串检测设备全球市场占有率为 25.0%,光伏组件检测设备全球市场占有率为 43.4%,市场占有率行业领先。 2022 年全球电池串检测设备和光伏组件检测设备存量市场规模约为 6.3亿元。随着下游扩张步伐的加速,预计到 2024年,光伏检测行业的存量市场规模将达到 29.01 亿元,其中光伏检测设备 21.0 亿元。 AI 全面赋能组件检测业务,助力客户降本增效。 公司在 2024 年将针对头部企业的存量市场做设备升级改造项目和部分企业的 AI智能工厂改造。 AI智能化可以推动老产线提速,将客户的产线节拍 18-20s 提升到 13-16s。公司新产品终检外观 AI 和装卸工装机器人 AI均可帮助客户实现减人降本。同时,公司 AI产品对电池品类兼容性也较强,涵盖常规单晶、多晶、 Topcon、 N 型、 HJT、 BC、BIPV、钙钛矿等电池片。 光伏电站检测业务打开公司第二成长曲线。 公司于 2023年 12月 1日举行了“欧普泰 AI云发布会”,正式推出了欧普泰光伏电站 AI数据分析云平台。该光伏电站检测端新业务以 5 年为周期, 1GW 满配 2000 万元,预计帮助业主提升发电效率 2-4%。该业务预计于 2024 年在客户端实现落地。目前已服务多个电站,并已陆续和和国电投、国家能源、中节能、中能建等电力集团及电力设计院开始接洽和进行方案试用和验证。 盈利预测与投资建议。 预计公司 2023-2025年归母净利润分别为 37.3/44.5/57.2百万元, CAGR为 25.2%,对应 PE 为 21/18/14倍。随着行业智能化推进、公司产品线的不断拓展,光伏电站检测业务打开公司第二成长曲线,公司业绩有望稳步上升。综上,维持“买入”投资评级,建议关注。 风险提示: 产业政策变化及市场空间下滑风险、经营性现金流量为负的风险、主要产品存在市场规模较小的风险、毛利率持续下滑风险等。
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华锐精密
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有色金属行业
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2024-02-29
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65.01
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75.50
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16.14% |
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75.50
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16.14% |
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事件:公司发布公告,拟定向发行股票数量不超过 4435573 股(现有股本的7.2%),发行价格为 45.09元/股,募资总额不超过 2.0亿元。公司实控人、董事长肖旭凯将以现金认购本次发行的全部股票。 董事长在行业底部全额认购,彰显对公司发展信心。本次定增的目的及影响:①本次定增扣除相关发行费用后净额全部用于补充流动资金和偿还贷款,公司财务结构优化、业务拓展实力增强;②实控人控股权增强:本次发行前,公司实控人肖旭凯、王玉琴及高颖三人合计控制公司 38.7%股权,本次发行完成后,三位实控人合计控制公司 42.8%股权。其中,三人实际持股比例由 35.1%提高到 39.4%。董事长肖旭凯承诺本次向特定对象发行中所取得的股份自本次发行完成之日起 36个月内不进行转让;本次全额认购体现了实控人对公司未来发展前景的信心。 刀具属于工业耗材,下行有韧性、上行有弹性。极低的使用寿命(以小时计)使得刀具耗材属性明显,且作为工业母机的执行单元,其应用范围基本覆盖整个工业领域。因此,只要国民经济保持正常运转,刀具需求就会保持一定韧性,并在顺周期复苏时,需求变化在第一时间反应且弹性较大。短周期来看,我国工业库存周期当前处于去库存尾声,待新一轮补库周期到来,国内刀具行业景气度将发生反转。 高端化、直销化、海外化是行业及公司健康发展的重要推动力。我们强调:①产品高端化是避免价格竞争和保持盈利水平的有效路径;②销售直销化可弱化竞争强度、提高客户粘性并减少中间商赚差价,有利于刀具企业提高盈利水平;③海外刀具市场规模是国内的 4倍,2024年以后海外市场的增量贡献已不容忽视。 盈利预测与投资建议。预计公司 2023-2025年归母净利润分别为 1.6、2.1、3.0亿元,未来三年归母净利润复合增速为 22%,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济波动风险,行业竞争加剧风险,新品推广不及预期的风险
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威贸电子
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电子元器件行业
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2024-02-28
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11.53
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14.21
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23.24% |
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14.21
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23.24% |
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事件:威贸电子发布2023年年度业绩快报。23年全年实现营收2.3亿元,同比+13.2%;实现归母净利润3900.7万元,同比+12.16%;实现扣非归母净利润3423.5万元,同比+28.9%。其中,单Q4实现营收5506.1万元,同比+1.0%;实现归母净利润1046.3万元,同比+26.9%;实现扣非归母净利润758.2万元,同比+31.7%。 公司部分新项目实现量产,营收稳步提升。公司23年全年实现营收2.3亿元,同比+13.2%。2023年营收稳步增长的原因是公司智能家电和新能源汽车/汽车部分新项目实现量产,同时产品结构不断升级,组件化项目持续增加,家电类项目中电熨斗等组件产品的销量大幅上升。公司新能源汽车领域的业务23年开始放量,处于持续攀升阶段。23年传统汽车占比暂时仍多于新能源汽车业务。 预计24年新能源领域会出现较大幅度增长,可能会超过传统汽车的占比。 公司采取集成化、组件化策略,盈利能力明显提升。23年公司实现扣非归母净利润3423.5万元,同比+28.9%。公司23H1报告显示整体毛利率为30.8%,较去年同期增长4.2pp,盈利质量明显增加。公司注重开发高技术含量、高附加值、集成化产品,同时能够较早期介入客户产品开发并进行物料整合,形成原材料规模效应,将毛利率维持在较高水平。 汽车、家电和工业自动化三大业务板块齐发力,公司业绩有望稳健增长。在新能源领域,公司未来两年内将持续推进与均胜电子及国内新能源龙头车企等客户的合作,在充电枪和其他汽车线束组件等产品上做好现有项目的推进和新项目的研发。同时,公司与老客户德国EBM集团在储能项目的风扇产品逐步进入量产阶段。另外,工业自动化领域客户德国菲斯曼的热泵项目也在持续推进中。 在家电领域,与法国SEB集团等客户合作的成熟项目如电熨斗等还在持续增量中,此外公司也在积极开展与国外专业咖啡机品牌的合作。 盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润分别为39.0/49.1/60.5百万元,CAGR为20.3%,对应PE为24/19/15倍。公司在手新项目充足且在新能源家电等领域持续投入,优化产品结构,增加高附加值产品占比,业绩有望稳步增长。综上,维持“买入”投资评级,建议关注。 风险提示:市场竞争风险主要客户相对集中风险、汇率波动风险、产品研发风险、劳动力成本上升风险等。
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海光信息
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电子元器件行业
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2024-02-27
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80.18
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106.27
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31.77%
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90.26
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12.57% |
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90.26
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12.57% |
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事件:公司发布2023年年度业绩快报,预计全年实现营业收入60.1亿元,同比增长17.3%;实现归母净利润12.6亿元,同比增长57.1%;实现扣非归母净利润11.4亿元,同比增长51.7%。Q4。单季度收入创新高,盈利能力不断增强。单Q4看。公司实现收入20.7亿元,同比增长58.5%;实现归母净利润3.6亿元,同比增长138.3%,实现扣非归母净利润3.0亿元,同比增长108.3%。公司单季度收入创新高,同时伴随公司销售规模的扩大,毛利率进一步提升,助力利润弹性释放。AIGC发展势不可挡,自主算力迎黄金发展阶段。OpenAI最新发布视频生成模型Sora,规模法则下算力需求仍旧旺盛;同时,伴随2023年10月美方进一步加严对人工智能相关芯片的对华出口限制,自主算力的重要性和紧迫性再次提升。2024年2月19日,国资委召开人工智能专题推进会,提出央企要加大投入基础底座建设,加速建设智算中心等举措。公司作为国内稀缺的CPU+DCU涉及厂商,后续代际产品在性能、生态、自主可控程度等各方面的竞争壁垒有望进一步加强,助力公司实现中长期高质量成长。启动回购计划,彰显发展信心。公司于2024年2月22日发布回购公告,拟以自有资金回购部分股份,后用于股权激励或员工持股计划。本次回购资金总额不低于3亿元,不超过5亿元;回购价格不超过107.95元/股,预计回购股份占公司总股本的比例0.12%-0.20%。盈利预测与投资建议。 预计公司2023-2025年EPS分别为0.54元、0.73元、0.98元。公司为国内稀缺的CPU+DCU设计厂商,“性能+生态+安全”的竞争优势稳固,有望顺应当前自主可控+AI技术突破的产业趋势,继续扩大市场份额,实现业绩爆发,给予2024年30倍PS,目标价106.27元,维持“买入”评级。风险提示:研发进度或不及预期;供应链风险;行业竞争加剧风险等。
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富恒新材
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非金属类建材业
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2024-02-27
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13.80
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15.60
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13.04% |
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15.60
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13.04% |
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事件:富恒新材发布2023年度业绩快报。23Q1-Q4实现营收5.8亿元,同比+24.0%;实现归母净利润5907.8万元,同比+29.3%;实现扣非归母净利润4959.6万元,同比+16.3%。其中,单Q4实现营收1.9亿元,同比+49.6%;实现归母净利润1450.5万元,同比+7.2%;实现扣非归母净利润1199.2万元,同比-4.2%。 募投项目即将投产产能倍增,比亚迪订单放量助推营收释放。23Q1-Q4公司营业收入同比增长24.0%。2023年公司新增比亚迪等重要客户,向其销售的产品应用于其自有品牌新能源汽车车灯等零部件,22年11月,比亚迪对公司进行体系审核并将富恒新材纳入成为其合格供应商,23年3月开始小批量试产,截至23H1,比亚迪首次晋升为公司第四大客户。改性塑料粒子募投项目2024年达到设计产能,总生产能力将从3.28万吨/年提升至7.28万吨/年,随着与比亚迪的合作深入,公司业绩有望进一步增长。 投资性赛道,高毛利业务版图持续扩张。23年公司加权平均ROE(扣非前)为17.7%,加权平均ROE(扣非后)为14.8%,较去年同期分下降0.2/1.7pp。其中,根据公司中报披露,相比于22年,23H1毛利率较低的苯乙烯类产品业务占比减少13.4%,毛利率相对较高的改性工程塑料业务扩张,占比分别上升5.3pp与4.6pp。随着高附加值产品占比提升,盈利能力有望稳健提升。 公司业务精耕细作,差异化策略维持高毛利水平。公司深耕汽车、消费电子市场,主动开拓客户,开发应用于汽车激光雷达支架、免喷涂格栅、网关、音响等改性塑料产品,目前已有部分产品处于小批量试产和产品测试阶段。同时,为避免下游汽车行业价格战趋势,采取了差异化的竞争策略,重点聚焦具有进口替代效应和轻量化以塑代钢等定制化程度较高的产品,以保持较高的毛利率水平。 盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润分别为59.1/95.9/126.8百万,CAGR为40.5%,对应PE为25/15/12倍。考虑到公司切入比亚迪、哈曼、格力等供应链,借势汽车轻量化趋势有望快速放量,叠加募投项目扩产,研发产品升级,政府补贴力度加大,业绩有望高增。综上,维持“买入”投资评级,建议关注。 风险提示:宏观经济波动的风险、原材料波动风险、市场竞争加剧的风险。
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保隆科技
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交运设备行业
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2024-02-09
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43.85
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59.50
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14.98%
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52.45
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19.61% |
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53.76
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22.60% |
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事件: 公司发布 2023年业绩预告, 全年实现归母净利润 3.6-4.3亿元,同比+68~101%, 扣非归母净利润 2.8-3.5亿元,同比+236~320%。其中 23Q4实现归母净利润 0.2~0.9亿元,同比-80~-9%,环比-87~-42%; 扣非归母净利润0.03-0.73亿元, 同比 0~2300%,环比-98~-44%。 经营性利润持续提升, 费用计提影响利润。 根据 Markines 数据, 2023年全球汽车销量约 8780万台,同比增长 10%,预计公司营收实现快速增长。 Q4公司计提股权激励费用、资产减值损失等费用,影响利润水平,若扣除该一次性影响,公司经营性利润保持稳健增长。 空气悬架业务不断增长。 空气悬架系统能提升驾乘舒适性,当前渗透率较低,公司空气弹簧产品具备多年研发经验和先发优势,通过高性价比实现国产替代。 23H1公司空气悬架营收 2.9亿元,同比+598%, 海外客户加速突破。 5月发布公告,拟可转债募资不超过 14.32亿元用于空气悬架系统智能制造扩能项目,将进一步提升公司空悬领域竞争力。 当前公司订单饱满,随着 24年新客户车型上市及老客户持续放量,空悬业务将保持快速增长。 车用传感器成为新增长点。 (1) 公司拥有包括压力、光学、位置、速度、加速度、电流六大类传感器,在电动智能化发展趋势下,传感器需求不断提升,公司有望凭借丰富的产品类别实现市场份额的快速提升。 23H1公司传感器营收 2亿元,同比+48.8%。 (2)公司是全球领先的 TPMS 厂商,市占率已增长至全球第二,国内第一,随着保富电子整合持续推进,规模效应将进一步凸显。 盈利预测与投资建议。 预计 23-25年 EPS 分别为 1.91/2.38/3.26元,对应 PE分别为 22/18/13倍, 归母净利润复合增速为 47.8%,维持“买入”评级。 风险提示: 原材料供应波动风险,汇率波动风险,新产品推广不及预期的风险。
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