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鹏鼎控股 计算机行业 2019-10-10 40.02 -- -- 44.21 10.47% -- 44.21 10.47% -- 详细
事件:公司2019年9月合并营业收入31.9亿,同比增长8.1%,环比增长15.2%,公司前三季度营收173.4亿,同比增长0.4%。 9月营收增长8.1%,iPhone11需求超预期。受手机降价及摄像头创新推动,iPhone11发售超出市场悲观预期,苹果向供应商追加生产订单,公司二季度一直维持较高产能利用率,此次受手机出货上修推动,9月营收已经恢复增长态势,预计四季度订单有望好于市场悲观预期。9月人民币汇率平稳,不同于8月汇兑影响拉动,9月营收增长主要来自苹果终端需求强劲。 手机需求向好,可穿戴终端高速成长。智能手机出货企稳,终端创新推升换机需求,软板单机ASP稳步提升。微软、Vivo等厂商密集发布TWS耳机产品,TWS耳机市场增长迅速,Airpods作为行业创新引领者出货增长强劲。此外AppleWatch增长态势良好,公司消费电子板块收入增长迅速,毛利结构改善明显。秦皇岛MSAP工厂产能爬坡顺利,自动化水平和良率均处于行业绝对领先水平,SLP收入比例稳步提升。 华为mate30发售火爆,5G手机需求超预期。华为发布mate30系列,凭借摄像头等创新吸引消费者,预订量大超预期,高端机维持良好增长势头,公司已经在为华为供应软板及主板部分料号,5G时代手机软板和SLP渗透率有望加速提升,公司产品在高端机份额有望持续提升。 5G终端周期开启,公司即将迎来量价齐升。苹果明年正式推出5G手机,手机创新周期开启,单机ASP加速提升,其中包括更多的FPC和SLP应用,公司有望从2020年开启新的成长周期。5G时代可穿戴设备有望加速增长,推动软板及SLP需求增长。随着日系厂商在软板领域逐渐退出,公司的软板份额有望进一步提升,伴随公司自动化产线的改造,公司盈利能力有望逐季加强。 盈利预测与投资建议。我们认为苹果计划在2020年推出5G手机,可穿戴设备仍然维持高速增长,SLP渗透率提升加速,公司产品迎来量价齐升。19年汇兑影响较大,我们对公司19-21年归母利润预期分别为30.9、44.4、66.1亿,未来三年公司业绩复合增长率为33.6%,显著优于行业,维持“买入”评级。 风险提示:苹果手机销量下滑的风险;原材料价格上涨的风险;客户集中度高的风险;新技术进展不及预期的风险。
石大胜华 基础化工业 2019-10-09 35.80 -- -- 35.73 -0.20% -- 35.73 -0.20% -- 详细
盈利预测与投资建议: 预计2019-2021年EPS分别为2.34元、2.69元、3.43元,对应PE分别为15X、13X和10X。维持“买入”评级。 风险提示:原材料价格大幅波动风险、市场竞争加剧的风险、安全环保风险、在建工程进度不及预期风险、海外管理风险。
千禾味业 食品饮料行业 2019-09-27 22.20 -- -- 23.98 8.02% -- 23.98 8.02% -- 详细
事件: 近期我们对公司进行调研,就公司情况与管理层进行了交流。l 核心观点: 公司率先定位于高端酱醋市场,避开与龙头竞争,过去五年调味品复合增速 30%左右,且有加速迹象; 产品健康美味,质量领先, 在高端零添加酱醋市场中优势突出;公司发家于西南地区,通过多年精耕,已成长为西南地区酱醋龙头企业。伴随消费升级,高端酱醋市场容量有望持续扩张, 2018年高端酱油市场突破 200亿元, 行业空间广阔。 西南酱醋市场龙头企业,高端市场具有先发优势。 1、先发优势明显: 千禾于2008年率先开始研发零添加酱油, 开创“不加味精不加防腐剂”零添加健康酱油的先河, 由此将品牌定位于高端健康调味品, 产品定位于 16-30元的高端酱油价格带。 2、聚焦零添加驱动高速增长: 公司在 2018年度确立了以零添加为主、高鲜为辅的发展思路,在推广投入上不断向零添加系列倾斜, 2019年上半年业绩高增长, 酱油品类同比增长 37%,食醋品类同比增长 21%。 西南地区持续深耕,阜外市场增速亮眼。 公司在西南地区深耕多年, 贡献收入50%左右, 采取高中低全价位全渠道推进的策略,取得了较强竞争优势,受益于销售网络拓展与下沉,西南地区产品结构不断升级;省外地区,华北、华东、西北、东北市场开拓情况良好, 19H1增速 50%左右, 华南市场受焦糖色业务下降影响有所降低,联手实力雄厚经销商共同开拓市场。 商超渠道为主,与经销商密切配合快速打开市场。 19H1市场开拓进展顺利,大部分地区超目标完成,下半年重点仍是拓展百强县、人口县,继续加大华东华北拓展力度。 千禾商超渠道占比 50%左右, 目前公司销售团队、经销商团队和导购团队三支队伍齐力共同开发市场,配合密切,通过地推+导购方式,实现市场快速推广。 盈利预测与投资建议。 预计 2019-2021年收入分别为 13亿元、 15.6亿元、 18.4亿元,归母净利润分别为 2.2亿元、 2.8亿元、 3.5亿元, EPS 分别为 0.48元、0.61元、 0.77元,对应动态 PE 为 46倍、 36倍、 29倍,维持“增持”评级。 风险提示: 原材料价格或大幅波动;食品安全风险。
长春高新 医药生物 2019-09-26 398.30 -- -- 416.50 4.57% -- 416.50 4.57% -- 详细
前言:2017年8月西南证券医药团队发布深度报告至今,伴随着公司业绩的持续超预期,公司股价一路上行,在2019年实现股价的估值修复。站在当前时点,鉴于市场对公司高增长的可持续性关注度较高,本报告针对核心产品生长激素进行深度分析,并系统梳理公司在研产品管线。 生长激素:国内儿童市场空间有望达140亿,拓展成人市场有望再翻倍。生长激素儿童市场有五大特点:1)矮小为统计学概念,潜在患者数量巨大;2)生长激素为替代治疗,矮小症最好,最安全的治疗手段,没有之一;3)类似慢病用药,患者粘性极高;4)院内首诊院外拿药,不受医保控费影响;5)剂型持续升级,类同消费升级。2018年国内儿童市场规模45亿元左右,我们判断国内儿童用药市场空间可达140亿元,仍有数倍成长空间,若再考虑成人市场(参考国际市场),未来空间有望翻倍。 自研+引进,在研产品管线有多个重磅产品,中长期成长态势明确。1、重组蛋白:重组促卵泡素,静待超排卵适应症获批,预计为10亿量级重磅产品;2、疫苗:1)鼻喷流感疫苗:19Q4即将获批,20年贡献业绩;2)带状疱疹疫苗:国内进度最快,为国家急缺疫苗,重磅产品;3)投资新型疫苗研发平台,布局肺炎结合疫苗;4)与俄罗斯FORT相互许可麻腮风和水痘疫苗,可布局麻腮风水痘四联苗;3、单抗及生物类似物:1)投资冰岛安沃泰克生物类似物研发平台,7个生物类似物在研;2)与美国Amesino合作共同开发双特异性抗体平台,该领域未来市场空间巨大;3)与珠海泰诺麦博生物合作开发全人源化抗狂犬病毒单克隆抗体,该产品市场空间大;4)自研重磅产品妥昔单抗和金纳单抗,处于临床I/II期;4、新型制剂:1)引进5%利多卡因透皮贴片等,国内市场至少15亿元;2)布局口服剂型,生长激素从注射向口服升级;3)开长效微球平台,布局下一代长效剂型。 盈利预测与投资建议:暂不考虑并表,预计2019-2021年EPS分别为8.10/10.92/14.72元,考虑到生长激素仍有较大增长空间,在研产品梯队储备丰富,公司仍为当前医药白马龙头中业绩增长最快,性价比较高的标的,维持“买入”评级。 风险提示:新产品或无法放量的风险;药物研发失败的风险;药品招标降价的风险;再次发生类同2013年长沙事件的行业风险。
寒锐钴业 有色金属行业 2019-09-25 63.10 -- -- 71.70 13.63% -- 71.70 13.63% -- 详细
看好钴价长期走牛。2018年Q2以来,钴价格持续下滑,一度跌到了22万元/吨的低价,几乎所有的钴矿山、冶炼企业面临亏损、盈利恶化的局面,同时下游3C领域由于智能手机消费萎缩,需求下降,导致对钴需求的增速小于钴矿供给增速,从2018年下半年到2019年上半年整个行业处于去库存阶段,待扩或新增产能面临延后或者关停。我们判断钴行业经过1-2年的寻底去库阶段,到2020-2021年后,5G商用大范围的铺开,5G手机换机潮的来临,将拉动数码3C电池对钴的需求,同时随着动力电池体量在新能源汽车的高速发展下不断加大,到2021年全球新能源汽车拉动钴的消费量将达到4.3万吨,相比2018年的1.7万吨,将增长150%。叠加钴矿供给层面的收缩:嘉能可宣布关停全球产量最大的Mutunda钴矿山以及下调产量指引,供需格局有望逐步扭转,到2021年将出现钴矿供应的缺口,推动钴价逐步走高。 全球钴矿石供给增速低于下游需求增速。根据我们的梳理,2019-2021年主要的矿山增量项目有嘉能可旗下的KCC、欧亚资源的RTR、Chemaf旗下的Etoile以及中色集团旗下的Deziwa,其他有部分产能释放的有中铁资源和万宝矿业。按照嘉能可2019年半年报的产量指引,同时考虑到Mutanda矿2020-2021年停产,我们预计2019-2021年全球钴矿山产量年均增速为4.6%。而钴下游需求在3C电池稳定增长和以及动力电池高速增长的拉动下,2019-2021年的年均复合增速将达到9%,供需格局将逐步改善。 公司的盈利模式最受益于钴价反弹,业绩拐点将至。以低至MB 钴2-4 折的价格购买钴原料,以7折的价格销售产成品是公司除去赚取基本的加工费以外重要的盈利模式,2019年8月份以来伴随着MB钴价的持续上涨,公司有望迎来业绩拐点,同时随着公司今年3000吨钴粉产能的投产以及2020年6月份科卢韦齐5000吨电积钴和20000吨电极铜的投产,公司盈利规模将达到新的高度。 盈利预测与投资建议。预计公司2019-2021年的营业收入分别为18.4亿元、26.4亿元和38.9亿元,归母净利润分别为1.0亿元、4.1亿元和7.5亿元,对应PE分别为165倍、40倍和22倍,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:钴价格大幅波动风险、新能源汽车销量不及预期风险、新增产能达产进度不及预期风险、5G商用进展或不及预期的风险。
新宙邦 基础化工业 2019-09-19 25.03 -- -- 26.53 5.99% -- 26.53 5.99% -- 详细
盈利预测与投资建议: 预计2019-2021年EPS分别为0.93元、1.12元、1.38元,未来三年归母净利润有18%的复合增长率。维持“增持”评级。 风险提示:原材料价格大幅波动风险、市场竞争加剧的风险、汇率风险、安全环保风险、管理风险。
浙数文化 计算机行业 2019-09-18 9.16 -- -- 9.67 5.57% -- 9.67 5.57% -- 详细
推荐逻辑:1)内生外延并举的游戏业务奠定公司估值基石,边锋网络深耕休闲 类游戏,2017 年以来,在并购了深圳天天爱、北京梦启、深圳乐玩等十多家省外游戏平台公司后,公司共有600 多款休闲游戏,实现了全国20 多个省份的覆盖,更多用户数或能稳步提升公司游戏业务流水。2)2019 年8 月初,公司完成5000 万元出资认购杭州云栖创投股权投资5.7%股权,2019 上半年,公司启动了政务服务网事业中心分拆重组工作,深度参与数字浙江、城市大脑项目。 边锋网络加大对用户群体的覆盖,业绩继续保持高增长。2019H1,公司游戏业务实现营收10.8 亿元(+86%),实现毛利8.9 亿元(+88%),增长主要来自: 1)2017 年7 月,边锋网络收购休闲游戏公司深圳天天爱100%股权,天天爱承诺2019 年净利润为2.12 亿元。2)边锋网络手游产品《侠客风云传OL》于2018 上半年推出,月均流水过5000 万。3)游戏出海成果显现,2019H1 公司在海外实现营收1714 万元,同比提升19.6%。4)休闲类游戏加大对用户群体的覆盖,2018 年边锋加大对东三省和内蒙古等外省的覆盖。公司公告显示,到2018 年底,边锋网络注册用户过亿,月活跃用户上千万。 深度参与数字浙江、城市大脑项目。1)数字浙江:根据路线图,到2022 年, 数字浙江争取建成为国家数字经济示范省、数字政府建设先行省、数字社会建设样板省,支撑云上浙江的数字基础设施基本建成,支撑数据强省的数据资源体系基本完善。2019 上半年,公司启动了政务服务网事业中心分拆重组工作, 深度参与数字浙江项目开发建设。2)城市大脑是浙江省推进数字经济“一号工程”的标志性工程之一,计划到2022 年,形成一批基于城市大脑特色应用,并在交通、平安、城管、经济、健康、环保、文旅等领域实现综合应用。 盈利预测与投资建议。预计2019-2021 年EPS 分别为0.51/0.58/0.66 元,基于1)游戏业务正不断拓展市场;2)与杭州市政府等共同参与杭州城市大脑、数字浙江建设,有望实现对外复制,以及在城市大脑运营过程中对于积累起来的数据做挖掘,形成新的价值,维持“买入”评级。 风险提示:游戏业务或大数据项目开展低于预期风险;投资回报或不及预期风险;并购企业业绩实现或不及承诺风险。
长电科技 电子元器件行业 2019-09-17 18.91 -- -- 20.48 8.30% -- 20.48 8.30% -- 详细
中国封测行业龙头企业,董事会换届,注入发展新活力。长电科技是全球第三大封测企业,市占率全国第一。其主营业务为集成电路与分立器件的封装测试,覆盖全球主要半导体市场,并且在先进封装技术方面不断向国际领先企业靠近。2019年4月公司进行第七届董事会换届,人员有较大变动。并且非独立董事中有两位来自中芯国际,再加上公司第二大股东芯电半导体为中芯国际全资子公司。两项因素促进公司与中芯国际的协同发展。此外,2019年9月因CEO辞任,公司迎来前恩智浦全球高级副总裁兼大中华区总裁,凭借集成电路方面近30年丰富的工作经验将对公司实力再度提升。 封测行业前景广阔,国内市场潜力无穷。5G时代的来临,对移动端的频段接收是巨大的考验,而射频前端的精细化、模组化发展也为封测行业带来庞大的市场需求。同样物联网对多功能、低成本、小体积的需求,也使得SiP和Fan-out等先进封装技术得到飞速的应用。预计从2018年至2024年,先进封装技术的营收年复合增长率将达到8%,2024年先进封装技术的营收到达近500亿美元。公司作为国内封测龙头企业有望持续受益。 产业基金助力公司加快整合,有望迎来业绩拐点。2009年至2017年,营收年复合增长率33.5%,2018年营收238.6亿元,与上年持平。2015年星科金朋并购以及2018年非公开股权募集,产业基金成为公司第一大股东,持股19%。星科金朋的加入成功扩大企业规模,并使公司的全球市占率提升显著,从3.9%至10%,2018年达到13%。目前全球前二十大半导体公司中有85%为公司客户。因收购星科金朋对公司经营性现金流的影响较大,又因全球智能手机销量不佳,部分客户控制库存延缓下单,2019上半年公司业绩延续2018年的亏损态势,实现营收91.5亿元,同比下降19.1%,归母净利润-2.6亿元。随着全球代工龙头台积电重回增长,下游5G提前布局带来需求增长,公司19H2有望迎来业绩拐点。 估值与评级。我们主要参考PB和PS估值法对公司进行估值,无论从历史估值水平,还是与同行业公司相比,目前公司PB和PS水平都处于相对较低水平,我们看好公司作为国内封测龙头的成长空间,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:5G商业化进程不及预期的风险;星科金朋整合进度不达预期的风险;募投项目投产不及预期的风险;下游需求不达预期的风险;汇率波动风险。
新经典 传播与文化 2019-09-17 58.70 -- -- 59.67 1.65% -- 59.67 1.65% -- 详细
推荐逻辑:1)一般图书行业头部效应强化,公司作为畅销书龙头料将持续受益;2)公司具备品牌效应,或将能持续吸引优质人才与版权资源,具备将新书畅销化的能力;3)建设自有渠道,新开天猫旗舰店或将为公司带来新增长。 头部效应强化,畅销书LTV更高,公司作为畅销书龙头或将持续受益。开卷信息显示,销量排名前1%的图书码洋贡献率由2014年的43.7%提升至2018的54.4%,且呈现出不断扩大趋势,头部效应强化。老书经久不衰,LTV更高,2018年行业老书码洋市占率达到83%,且该比例还在不断提高。作为畅销书领域的龙头企业,公司2018年有3种图书进入开卷年度虚构类畅销榜单前10名,另分别有12种、7种图书进入当当网与京东年度畅销书TOP100,根据公司官网,新经典已连续8年位居当当网年度供应商实销排名第一,预计将持续受益。 品牌效应+高员工激励+重资金投入+领导者眼光,公司图书策划能力领先,具备打造畅销书的能力。1)公司在一般图书出版领域具备品牌效应,根据开卷信息数据,2017年公司码洋占有率1.36%,居出版公司TOP2,2018年公司码洋占有率1.01%,居出版公司TOP3,高平台价值或能持续吸引员工;2)公司员工平均薪资一直高于同业平均水平,根据wind数据,2018年公司平均工资为18万元;3)公司对优秀作品最高可支付15%-17%的版税率,2019H1公司预付账款达2.3亿元,继续加码版权资源;4)公司董事长陈明俊在2002年创立新经典以来,相近引进《德川家族》《可爱的鼠小弟》,开启了畅销书龙头征程。 新开天猫旗舰店,或给公司带来新增长。公司于2018Q1在天猫分别开设了新经典与爱心树官方旗舰店。目前天猫旗舰店处于运营起始阶段,截至2019年9月初,店铺关注度仅为3.5万人,同期京东店铺达到25万人,具备提升潜力。 盈利预测与投资建议。预计公司2019-2021年EPS分别为2.10/2.25/2.61元。基于1)中国图书零售市场码洋保持10%以上的增速稳步增长;2)公司是文学、少儿畅销书龙头,具备畅销书策划能力,且仍不断加码版权,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:原材料纸价上涨风险,新媒体形式的冲击风险,出版行业政策继续收紧风险。
康弘药业 医药生物 2019-09-13 34.80 -- -- 35.60 2.30% -- 35.60 2.30% -- 详细
业绩总结: 公司 2019年上半年实现营业收入 15.2亿元,同比增长 9.8%;实现归母净利润 3.4亿元,同比增长 9.7%; 实现扣非净利润为 3.2亿元,同比增长18.1%。 整体业绩符合预期, 传统中化药销售企稳。 1) 从产品结构来看: 2019H1公司中成药实现收入 4亿元,同比增长 1.5%; 化学药实现收入 5.6亿元,同比增长1.8%;生物制品实现收入 5.6亿元,同比增长 26.8%; 2) 从单季度来看: 2019Q1/Q2公司收入同比增速分别为 2.4%/17.3%,归母净利润同比增速分别为 2.4%/24%,单季度提升明显主要系生物药净利率提升明显,同时传统中化药销售企稳; 3)从销售区域来看: 华东地区销售收入 4.8亿元,同比增长 25.7%,占营业收入比重为 31.9%,推测主要系患者支付能力带来的康柏西普销售增长。 康柏西普快速增长, 新获批适应症空间广阔。 1) 康柏西普快速增长: 2019H1,康柏西普实现销售收入 5.6亿元,同比增长 26.8%,实现归母净利润 1.73亿元,同比增长 62.7%,净利率由去年同期的 24.1%提升至 30.9%,规模效应显著; 2)新获批适应症空间广阔: 2019年 5月,康柏西普眼用注射液获批第三个适应症“治疗糖尿病性黄斑水肿( DME)引起的视力损害”,该适应症有望通过本轮医保谈判纳入,约 400万患者的潜在空间放量可期。 期间费用控制良好,毛利率基本持平。 1) 期间费用方面: 三项费用率合计约67.2%, 略降 1.1pp,其中销售费用率为 50.2%,下降 3.5pp;管理费用率为 18%,上升 1.8pp;财务费用为收益 1478万元, 同比减少约 33.1%,主要系本期利息收入减少所致; 2)毛利率方面: 2019H1毛利率为 92.4%, 与去年同期基本持平,主要系生物制品毛利率提升与传统中化药毛利率下滑基本抵消。 核心治疗领域深入布局, 多个新药进入临床后期。 KH906滴眼液,主要用于治疗外伤、化学烧伤、角膜移植术后诱发的新生血管,目前已有病人入组进行 1期治疗; KH903,主要用于治疗结直肠及其他器官肿瘤,目前已进入临床 2期; KH901,系治疗性肿瘤疫苗,目前也处于临床 2期; KH110已获得临床批件。 盈利预测与评级。 预计公司 2019-2021年归母净利润分别为 8.5亿元、 10.4亿元、 13.2亿元(参考中报销售情况,略微下调盈利预测,原预测为 9.2/11.8/15.7亿元),对应当前 325亿元市值, PE 分别为 38倍、 31倍、 25倍, 看好公司康柏西普 DME 适应症后续纳入本轮医保谈判,实现以量补价, 维持“增持”评级。 风险提示: 核心产品或继续降价的风险,销量或不及预期的风险,研发进展或低于预期的风险。
长安汽车 交运设备行业 2019-09-12 8.51 -- -- 8.59 0.94%
8.59 0.94% -- 详细
事件:公司公布8月份销量数据,8月份长安汽车总体销量为125023辆,同比下滑5%。其中长安福特销量为14768辆,长安马自达销量为10295辆,重庆长安销量45310辆,同比增长36%。 总体销量微幅下滑,自主品牌表现靓丽。根据乘联会数据,8月广义乘用车批发数同比下滑8%,零售销量同比下滑10%,环比增长6%。根据长安福特全国销售服务机构统计,8月份长安福特零售销量环比增长30%。但受8月上旬高温假影响,长安福特产量与批发量均环比下滑,处于去库存状态,目前长安福特总体库存处于低位。随着“金九银十”的到来,长安福特有望通过新车型、低库存等优势实现销量的逐步恢复。长安马自达销量10295辆,保持稳定。自主品牌表现靓丽,重庆长安销量45310辆,同比增长36%,环比基本持平。分车型看,自主品牌主力车型表现出色,其中CS75销量12075辆,同比增长55%,CS75Plus预售19天,订单突破11729辆;CS35销量8621辆,同比增长151%。 低点已过,经营持续改善。二季度公司通过降本增效等措施,实现了业绩的大幅度减亏,而下半年公司将迎来多款重磅车型的上市,有望带动公司销量和业绩同步提升。近期公司多款重磅车型上市或预售,长安福特方面包括锐界ST/ST-Line、福克斯Active、金牛座中期改款,长安自主方面,重磅车型cs75plus上市。长安马自达全新昂科塞拉在成都车展开始预售。四季度全新翼虎上市以及林肯车型的国产化将进一步加强长安福特产品周期。而在销售端长安福特商务政策逐步向以销定产转变,对经销商态度逐步转好。同时在零利率的基础上,推出了零首付/零利率二选一的金融政策,有望促进下半年长安福特销量提升。 盈利预测与投资建议。2019年自主及福特迎来新品强周期,销量提升,盈利能力提升。预计2019-2021年EPS分别为0.26/1.05/1.48元,维持“增持”评级。 风险提示:出行公司推进不及预期、长安福特新车型投放不及预期、电动化智能化推行不及预期等风险。
九强生物 医药生物 2019-09-12 18.61 -- -- 19.65 5.59%
19.65 5.59% -- 详细
事件:公司发布公告,全自动凝血分析仪MDC3500获批,产品用于对血液进行凝血和抗凝、纤溶和抗纤溶等功能的分析。 全自动凝血分析仪获批,对公司发展产生积极影响。MDC3500通过采用凝固法、发色底物法和免疫比浊法,与配套的检测试剂共同使用,供临床对血液凝血酶原时间(PT)、活化部分凝血活酶时间(APTT)、凝血酶时间(TT)、纤维蛋白原(FIB)、D-二聚体(DD)、纤维蛋白(原)降解产物(FDP)、抗凝血酶III(ATIII)进行定量分析。2018年国内凝血检测市接近30亿,增速20%以上,希森美康、思塔高等外资预计占据80%以上市场份额,国产替代空间广阔。公司全自动凝血分析仪获批后,有望率先实现国产替代,为公司发展增长带来强劲的增长点,有利于增强公司的核心竞争力,对公司业绩具有积极正面影响。 拟携手国药进军病理诊断领域,公司发展有望打开新的空间。公司近日拟联合中国医药投资有限公司通过支付现金的方式购买广州德福二期股权投资基金、杭州鼎晖新趋势股权投资合伙企业等所持有的福州迈新生物技术开发有限公司95.55%股权。根据公开信息,福州迈新主要从事病理诊断业务,是国产龙头企业。目前,国内病理诊断市场规模约20亿元,增速接近20%,外资品牌占据主要市场份额,国产替代空间大。若此次收购成功,公司主营业务将从原来的生化领域拓展至生化领域和病理诊断领域,将为公司发展打开新的发展空间。 与国际巨人同行,携手国药有望进一市场竞争力。公司作为国内生化领域的领军企业,2013年以来积极与雅培、罗氏、日立、迈瑞等国内外大公司建立战略合作,不断提升自身竞争力,合作雅培更是开创了中国IVD企业技术输出的先河,体现了公司在生化试剂领域十足的竞争力。此次拟联合国药投资收购福州迈新有望促进公司和国药集团的合作,为公司生化试剂业务打开新的增长空间。 盈利预测与投资建议。预计2019-2021年归母净利润分别为3.5亿元、4.2亿元、5.1亿元,维持“买入”评级。 风险提示:战略推进进展或低于预期的风险;核心产品大幅降价的风险;新产品销售上量或低于预期的风险;外延进度或低于预期的风险。
长城汽车 交运设备行业 2019-09-11 8.56 -- -- 8.70 1.64%
8.70 1.64% -- 详细
事件:公司实施股权激励计划,本次激励计划授予激励对象权益总计 1.85 亿份, 标的股票来源为公司向激励对象定向发行的本公司 A 股普通股股票。其中限制性股票激励计划拟授予激励对象限制性股票7368 万份,授予价格为4.12 元/股。股票期权激励计划拟授予激励对象股票期权1.11 亿份,行权价格为8.23 元/股。 实施股权激励计划,理顺公司激励机制。此次股权激励计划涉及业绩考核目标: 销量目标占绩效指标权重为65%,2019~2021 年公司销量分别不低于107 万辆、115 万辆和125 万辆。净利润目标占绩效指标权重为35%,2019~2021 年公司净利润分别不低于42 亿元、45 亿元和50 亿元。我们认为,公司此次股权激励计划的实施将理顺公司激励机制,有望促进公司经营方面的持续改善。 新车周期持续,经营有望持续改善。随着下半年行业的逐步复苏,以及公司产品体系的逐步完善,公司全年有望完成107 万辆的销量目标。同时我们判断未来三年长城汽车销量有望持续优于行业。主要基于以下原因:1、大单品向多品系转变并迎来新品周期,产品竞争力进一步提升,目前形成M、H、F 和WEY 四大传统车品系。7 月份公司全新VV6 上市,相比老款在智能驾驶和车灯方面实现突破,体现公司新产品的竞争力;2、技术储备支撑差异化布局,同时全新平台将于2019 年底上市,为消费者提供更加丰富的动力选择,同时将在轻量化方面弥补短板;3、营销持续改善:从2018 年开始逐步引入营销人才,弥补公司在营销端的短板。 盈利预测与投资建议。预计公司2019-2021 年EPS 分别为0.49/0.72/0.90 元, 未来三年公司业绩复合增长率为16.4%,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济下行、汽车行业产销不及预期、新车上市进度慢等风险。
长城汽车 交运设备行业 2019-09-11 8.56 -- -- 8.70 1.64%
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事件:公司公布8月份销量数据,8月份总体销量70199辆,同比增长9.5%,累计实现销量62.4万辆,同比增长5.8%。 8月份销量保持增长,出口表现靓丽。根据乘联会数据,8月份广义乘用车批发销量同比下滑8%,公司销量表现远好于行业。分车型来看,主力车型H6销量为25097辆,环比保持增长,F7销量为10036辆,单月销量再次过万。M6销量环比持续恢复,8月销量达6712辆。欧拉品牌销量为1225辆,环比持续下滑。风骏系列皮卡销量11637辆,继续领跑行业。出口表现持续靓丽,8月份出口达到7728辆,环比同比均保持增长,俄罗斯图拉工厂的投产将逐步提升公司在海外市场的竞争力。 理顺激励机制,经营效率有望提升。公司推出股权激励计划,此次股权激励计划具体业绩考核目标:销量目标占绩效指标权重为65%,2019~2021年公司销量分别不低于107万辆、115万辆和125万辆。净利润目标占绩效指标权重为35%,2019~2021年公司净利润分别不低于42亿元、45亿元和50亿元。我们认为,公司此次股权激励计划的实施将理顺公司激励机制,有望提升公司经营质量,从而推动公司经营持续改善。 行业复苏在即,经营持续改善。我们判断未来三年长城汽车销量有望持续优于行业。主要基于以下原因:1、大单品向多品系转变并迎来新品周期,产品竞争力进一步提升,目前形成M、H、F和WEY四大传统车品系,同时高端皮卡长城炮将巩固公司在皮卡市场的龙头地位;2、技术储备支撑差异化布局,同时全新平台将于2019年底上市,为消费者提供更加丰富的动力选择,同时将在轻量化方面弥补短板;3、营销持续改善:从2018年开始逐步引入营销人才,弥补公司在营销端的短板。 盈利预测与投资建议。预计公司2019-2021年EPS分别为0.49/0.72/0.90元,未来三年公司业绩复合增长率为16.4%,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济下行;汽车行业产销不及预期;新车上市进度慢;海外经营风险。
小熊电器 家用电器行业 2019-09-10 69.99 -- -- 87.80 25.45%
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聚焦细分市场,成功塑造品牌形象。在细分的小家电领域,传统家电巨头虽有涉及但并非战略重心,且大家电企业对于小品类产品创新效率低、市场灵活性不足。公司以此为契机,结合当下年轻人的生活方式及消费观念,以高颜值和高性价比的产品,成功塑造起“创意小家电+互联网”的品牌形象,迅速打开市场,营收持续保持高位增长。 注重技术研发,产品品类丰富。公司具有较强的小家电产品研发经验,能够及时根据小家电产品市场需求变化情况,快速响应进行新品研发、设计,并迅速实现量产投放。公司从酸奶机起步,目前已经形成拥有300多项专利、覆盖30余个品类、300多个单品的产品线,在核心技术研发方面取得了丰富成果。 深耕线上渠道,布局线下和海外渠道。公司瞄准电商发展红利,借道线上避开了与美的、九阳、苏泊尔等传统小家电企业的正面对抗,实现营收和净利润快速增长。同时公司充分利用经销商和海外客户资源及经验优势,将产品渗透至线下流通渠道,目前在国内网点已经超过5000家,并销往以亚太为基础向欧美延伸的13个国家,公司经营业绩更加稳健。 盈利预测与估值。我们预计公司2019-2021年EPS分别为2.15元、2.65元、3.13元,未来三年归母净利润将保持26.5%的复合增长率,根据wind一致预期,可比公司2020平均PE为20倍,考虑公司产品力优秀,品牌形象鲜明。首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:原材料价格或大幅波动、单一渠道占比过大的风险,竞品发动价格战风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名