金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/19 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
中鼎股份 交运设备行业 2021-02-04 10.31 -- -- 10.66 3.39% -- 10.66 3.39% -- 详细
并购反哺,经营拐点已至。 公司通过并购整合全球细分领域龙头企业实现技术的反哺与市场的优化,当前公司在密封、减震、冷却和空气悬架四大领域具备全球领先的技术,与此同时客户结构完成彻底改善,涵盖大众、奔驰、宝马、特斯拉等全球顶级传统以及新能源汽车厂商。短期来看,公司业绩稳步恢复,2020Q4业务超预期,公司经营拐点已至。 打造智能底盘系统,空悬迎来发展契机。 公司以 NVH 减震降噪系统为基础,拓展轻量化产品以及空气悬架系统,构建智能底盘系统。其中空气悬架发展历史悠久,技术储备成熟。AMK为全球前三大空气悬挂供应商,覆盖捷豹路虎、沃尔沃、奥迪、奔驰、宝马等全球顶级主机厂。国产化之后产品价格有望由 20000元下探到8000-9000元,为后续产品普及奠定基础。同时我们认为高端自主品牌和新能源汽车有望成为短期突破口。 乘新能源之风,成长空间广阔。 在传统汽车领域,公司密封、减震与冷却系统的单车价值量在 2700-3400元,全部产品整体单车配套价值较高。与此同时,受益于新能源汽车的发展,公司产品在新能源汽车领域的应用更为广泛,迎来单车价值量的提升,公司产品在新能源汽车上的配套价值量为 4300-5300元。 公司产品市场空间广阔,同时受益于新能源汽车发展,总体市场规模保持平稳定增长态势。我们预计 2020年公司产品(不含空气悬架)市场规模模为 2289亿元,预计同期公司市占率为 4-5%,具备较大成长空间。 投资建议预计 2020-2022年 EPS 分别为 0.43、0.60和 0.73元。首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示原材料波动;新能源汽车产销量增速不及预期;海外疫情影响等风险
中鼎股份 交运设备行业 2020-10-30 10.34 14.00 33.97% 14.69 42.07%
14.69 42.07%
详细
事件:公司发布2020年三季报,Q3实现营业收入30.55亿元,同比增长17.50%,实现归母净利润1.80亿元,同比增长25.18%,实现扣非后归母净利润1.42亿元,同比增长11.87%。 各项业务全面回暖,Q3营收增速超预期。2020年上半年受疫情影响,全球汽车产量同比下滑32.3%,国内汽车产量同比下滑16.8%,但Q3全球车市已经全面开始复苏,公司各类产品收入全面回暖且领先于行业增速,我们预计主要系两方面原因:1、公司下游客户主要为全球中高端汽车品牌,下游的产销量回暖速度明显高于行业均值;2、新能源化提升公司产品单车价值,热管理业务保持较快增长。 汇率波动对毛利率形成冲击,费用率基本保持稳定。报告期内,公司毛利率为23.36%,同比下滑2.51个百分点,主要系人民币升值所致;销售费用率为3.88%,同比下滑1.26个百分点,主要系销售规模增长较快;管理费用率为5.67%,同比下滑0.04个百分点,基本保持稳定; 研发费用率为4.59%,同比下滑2.36个百分点,主要系销售规模增长较快所致;财务费用率为2.00%,同比增长1.18个百分点,主要系人民币升值带来的汇兑损失较多。 空气悬挂国产化进程顺利,国内新客户持续落地。公司收购的德国AMK的空气悬挂技术位居全球前三,主要配套捷豹路虎、沃尔沃、奔驰等高端客户,平均单车价值达到1万元,市场空间大。子公司安美科负责空气悬挂系统国产化,国产化后成本有望明显下降,公司已经投入4个亿建设中国空气悬挂产业基地,规划产能25万套,预计今年年底到明年年初建成。公司持续获得蔚来汽车、东风汽车等客户定点,国产化进展顺利,看好公司在空气悬挂领域的发展。 盈利预测及评级:预计公司2020-2022年归母净利润分别为4.81亿、6.78亿、8.30亿,EPS分别为0.39元、0.56元、0.68元,市盈率分别为26.67倍、18.91倍、15.44倍,维持“买入”评级。 风险提示:新能源市场发展不及预期;海外车市复苏不及预期。
中鼎股份 交运设备行业 2020-10-30 10.34 -- -- 14.69 42.07%
14.69 42.07%
详细
短期业绩边际向上,空气悬挂国产有望进入收获期,维持“审慎增持”评级。公司作为国内非轮胎橡胶件龙头,通过海外并购业务外延扩张,智能底盘,密封,冷却三大板块协同发展,新能源汽车相关产品持续突破。短期来看,随着国内乘用车行业持续复苏以及海外业务逐步恢复正常,预计公司逐季度业绩加速向上;中长期看未来发展核心聚焦智能底盘系统,三大业务板块协同发展;TFH国内业务在手订单充足,空悬业务国内落地实现从0到1突破,未来成长空间广阔。预计公司20-22年归母净利润分别为4.9/7.3/10亿,维持“审慎增持”评级。
中鼎股份 交运设备行业 2020-10-29 10.24 16.74 60.19% 14.69 43.46%
14.69 43.46%
详细
1、三季度业绩如期复苏。公司二季度由于海外业务仍处低谷,因此收入利润仍在下滑状态,但是三季度无论是国内、国外业绩均出现了明显的环比改善。 2、国内业务强势不减。公司国内密封、冷却、减震三大主力业务均实现了同比增长,其中密封、冷却业务同比增幅较大,体现了公司在这两块的行业领先地位。 3、国外经营性业绩恢复更佳。海外复工三季度已经开始,公司欧洲、北美业务均在复苏中,但欧洲业务板块由于部分分子公司采取了裁员等降成本动作使得单季度费用增长,但降本后未来业绩弹性将会显现。 4、潜力业务突破不断。公司子公司 AMK 的空气悬架产品不断获得蔚来、东风岚图等中高端电动车客户定点。空气悬挂产品单车价值高,技术壁垒高,在中高端车的装配率也在提升中,公司这块潜力业务有望很快贡献业绩弹性。 投资策略。我们预计 20/21公司归母净利润分别为 4.7亿元/7亿元 ,对应 PE 分别为 27/18倍,维持“买入”评级。 风险提示:新项目进展不达预期,零部件降价幅度大于预期
中鼎股份 交运设备行业 2020-09-28 10.32 -- -- 11.70 13.37%
14.69 42.34%
详细
我们预计公司2020~2022年的营业收入分别为104.39亿元、117.53亿元和130.23亿元,归属于上市公司股东净利润分别为4.72亿元、8.54亿元和10.72亿元,每股收益分别为0.39元、0.70元和0.88元,对应PE 分别为28.1X、15.5X 和12.3X。 目前公司边际变化显现,业绩触底态势明朗,向上可期。综合可比公司估值水平,给予公司35倍PE 的估值,合理股价为13.65元。首次覆盖公司,给予“买入”评级。 风险提示: 疫情控制不及预期,新项目国产化进度不及预期,客户拓展进度不及预期,行业竞争加剧的风险,贸易争端的风险。
中鼎股份 交运设备行业 2020-09-18 10.78 14.00 33.97% 11.97 11.04%
14.69 36.27%
详细
事件:公司公告,子公司安徽特斯通成为理想汽车X01项目汽车热管理系统总成及中冷管总成产品的批量供应商,生命周期总金额约6.64亿元。此外,子公司AMK以及安徽安美科成为东风汽车H97项目空气悬挂系统核心部件小总成的供应商,生命周期总金额约为1.27亿元。 新能源化大幅提升热管理单车价值,,TFH国产化持续推进。此前公司在燃油车上的热管理橡胶管单车价值大约300元左右,而新能源热管理管路总成件单车价值近1000元,公司2017年收购的德国TFH是发动机及新能源电池热管理管路全球前三的企业,客户包括所有主要的知名汽车制造商,TFH的技术主要由公司子公司安徽特斯通国内落地,且产品陆续进入了吉利新能源、宁德时代、理想汽车等客户的供应链,依托TFH的品牌和技术优势,公司在国内新能源热管理市场占据领先的优势,将充分受益于汽车新能源化的浪潮。 空气悬挂国产化进程顺利,国内新客户持续落地。公司收购的德国AMK的空气悬挂技术位居全球前三,主要配套捷豹路虎、沃尔沃、奔驰等高端客户,平均单车价值达到1万元,市场空间大。子公司安美科负责空气悬挂系统国产化,国产化后成本有望明显下降,公司已经投入4个亿建设中国空气悬挂产业基地,规划产能25万套,预计今年年底到明年年初建成。此前公司已获得蔚来汽车的定点,本次又获得东风汽车定点,国产化进展顺利,看好公司在空气悬挂领域的发展。 盈利预测及评级::预计公司2020-2022年归母净利润分别为4.60亿、6.72亿、8.55亿,EPS分别为0.38元、0.55元、0.70元,市盈率分别为28.60倍、19.59倍、15.39倍,公司热管理及空气悬挂国产化进程已经加速,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:新能源市场发展不及预期;海外车市复苏不及预期
中鼎股份 交运设备行业 2020-09-18 10.78 13.20 26.32% 11.97 11.04%
14.69 36.27%
详细
中鼎股份是不断扩张的汽车非轮橡胶零部件龙头。公司在2011-2017年连续收购多家海外橡胶、塑料汽车零部件企业,经历短期的整合阵痛后,将逐步受益于新能源车的推广。收购公司中,TFH(新能源车动力电池冷却管路)、KACO(密封)受新能源车的拉动较大,AMK(空气悬架)、WEGU(减震)则受益于新能源车时代NVH技术的高端、复杂化,以及市场竞争格局的改善。 的新能源车冷却橡塑管路的单车价值是燃油车的2-5倍倍,,TFH所在赛道优异。 中鼎2017年收购德国TFH公司,目前已是冷却管路领域全球前二的巨头。 TFH产能布局广泛,技术积淀较深,在国内的量产也稳步落地。TFH近年新获订单连续逆市增长,2020H1新获1.22亿欧元订单,高于2019年全年。 TFH也将明显受益于近期欧洲新能源车市的爆发。我们推测公司2023年汽车冷却业务营收增长到43亿元,是2019年的1.9倍。 空气悬架面向高端,中鼎横向一体化优势逐渐展开。中鼎通过收购AMK公司获取了空气悬架的开发能力。空气悬架带来可调的NVH舒适性,并受益于高端新能源车对底盘总重量的带动。我们认为公司开发空气悬架的优势包括:1.AMK与高端客户合作积累较深;2.中鼎旗下衬套、底盘结构件等业务能够与空气悬架形成合力;3.中鼎通过另一个减震零部件公司WEGU,积累了丰富的国产化经验,AMK国产化前景广阔。目前公司已经获得蔚来和东风汽车的空气悬架订单,未来将继续受益于该配置渗透率的提升。 盈利预测与评级:我们预计公司2020/2021/2022年归母净利润分别为4.16、6.67和8.73亿元,对应EPS分别为0.34、0.55和0.72元。当前股价对应PE分别为31.7/19.7/15.1x。我们推测公司未来4个季度的前瞻性PE仅为20x左右,未能反映公司旗下业务受新能源车带动的内生增长。给予公司未来4个季度24x前瞻性PE,目标价13.2元,相比目前股价有22%空间。首次覆盖给予“推荐”评级。 风险提示:国内外汽车需求不及预期,原材料价格大幅上涨。
中鼎股份 交运设备行业 2020-09-10 10.51 -- -- 11.97 13.89%
14.69 39.77%
详细
事件:公司发布公告,子公司AMK旗下的中国子公司安徽安科美获得东风h97项目空气悬挂系统核心部件小总成产品定点,东风h97项目生命周期总金额约为1.27亿元。 投资摘要:空悬再迎突破,进军东风高端品牌。 乘东风,搭上自主品牌升级快车道。空气悬架相对传统悬架更为舒适,但由于其单价较高,此前多用于高端豪华品牌轿车、SUV,在平价车型鲜有应用。 此次公司空气悬架产品定点为东风h97项目,我们判断h97项目是东风7月发布的全新高端“岚图”型品牌旗下规划的首款中大型SUV。考虑到东风供应商体系与日系品牌体系的相关性,说明其空气悬架的产品性能和质量保证能力已经达到了业内较高水平。公司已经搭上自主品牌升级快车道,有望在空气悬架这一新兴领域迎来更多客户,未来发展空间可期。 再突破,国产化项目落地进度顺利。此次供货的安徽安美科是AMK的中国子公司,主要负责推进新能源车空气悬挂系统总成产品国产化。公司在8月中旬获蔚来汽车空气悬架定点后再获东风定点,表明其国产化进度顺利,已经拥有批量供货能力,公司受疫情带来的影响正在逐步消除。 底蕴厚,为业务发展提供长久保障。公司旗下AMK公司是全球汽车空气悬挂系统总成产品的高端供应商,AMK德国公司主要配套捷豹路虎、沃尔沃、奔驰等高端客户。公司以高端橡胶减振降噪产品为基础,加载行业领先的球头拉杆、锻铝控制臂轻量化底盘等产品,集成全球领先的空气悬挂系统,已经具备了国际领先的新能源汽车智能底盘总成供应能力,拥有长久永续发展的技术实力。 公司作为国内非轮橡胶龙头,传统业务有望随疫情消除迎来修复,新业务则通过投资并购业内优秀公司开拓了智能底盘、轻量化、新能源汽车热管理等新兴优质赛道,公司整体正由零件供应商向部件系统供应商进行深度转型,未来可期。 投资建议::我们预计公司2020~2022年的营业收入分别为104.82亿元、119.89亿元和132.47亿元,归属于上市公司股东净利润分别为5.47亿元、7.18亿元和7.82亿元,每股收益分别为0.45元、0.59元和0.64元,对应PE分别为24.5X、18.7X和17.2X。给予“买入”评级。 风险提示:疫情控制不及预期,新项目国产化进度不及预期,客户拓展进度不及预期,行业竞争加剧的风
中鼎股份 交运设备行业 2020-09-09 10.45 -- -- 11.97 14.55%
14.69 40.57%
详细
事件:公司近日发布公告,公司子公司AMK中国子公司安徽安美科近期收到客户的通知,成为东风H97项目空气悬挂系统核心部件小总成产品的批量供应商,项目生命周期总金额约为1.27亿元。 再获东风新订单,空气悬挂国内项目持续落地。德国AMK是全球汽车空气悬挂系统总成产品的高端供应商,主要配套捷豹路虎、沃尔沃、奔驰等高端客户。公司2017年收购AMK后持续在推进新能源车空气悬挂系统总成产品国产化,前期由于技术对接、管理人员变动等因素,国内落地项目有所延迟。此次AMK安徽获得东风H97项目空气悬挂系统核心部件小总成产品量产订单,生命周期订单总额约为1.27亿元,继蔚来之后空悬产品国内项目再次落地。 空悬业务后续有望持续拓展客户,未来成长可期。电动车出于对电池模组的更好的缓冲保护,相比传统车对空悬需求更强。伴随电动车渗透率逐步提升,以及高端客户特斯拉、蔚来等龙头公司电动车示范效应,后续国内自主电动品牌有望跟进;AMK国产化后带来成本降低,有望向更低价格带车型渗透,预计未来空悬市场成长空间广阔。同时国产化降本使得公司产品竞争优势更明显,未来有望实现客户持续突破。 优质智能底盘总成供应商,空气悬挂国产有望进入收获期,维持“审慎增持”评级。公司作为国内非轮胎橡胶件龙头,通过海外并购业务外延扩张,智能底盘,密封,冷却三大板块协同发展,新能源汽车相关产品持续突破。短期来看海外业务后续三四季度预计边际向上;中长期看未来发展核心聚焦智能底盘系统,三大业务板块协同发展;TFH国内业务在手订单充足,空悬业务国内持续落地,未来成长空间广阔。预计公司20-22年归母净利润分别为4.9/7.3/10亿,维持“审慎增持”评级。 风险提示:空悬业务国内新项目落地不及预期,公司主要客户销量不及预期;
中鼎股份 交运设备行业 2020-09-03 11.34 -- -- 11.97 5.56%
14.69 29.54%
详细
事件:公司发布2020年中报,上半年实现营业收入47.46亿元,同比-14.98%;归母净利润1.21亿元,同比-73.40%。其中20Q2营业收入22.34亿元,同比-23.59%,归母净利润亏损4213万元。 投资摘要:非轮胎橡胶龙头地位不改,受疫情冲击,20H1公司业绩承压。 从收入地区看:国外营收达31.13亿元,同比-19.29%;国内营收达16.32亿元,同比-33.07%。 从业务板块看:智能底盘系统业务营收14.97亿元,同比-19.1%;冷却业务营收12.39亿元,同比-14.5%;密封业务营收12.17亿元,同比-15.99%;主要分布在国内的其他业务营收7.92亿元,同比-4.92%。 从毛利率看:2020H1公司整体毛利率为21.71%,同比-5.5%。 我们认为,两方面原因导致公司业绩不佳,一是占公司业务比例66.93%的海外业务复苏不及预期;二是智能底盘等新业务国产化落地受疫情影响较大。作为非轮胎橡胶龙头企业,公司业绩与行业整体业绩关联较高,随着疫情影响逐步消除,公司业绩将逐步回归正轨。 产品布局日趋完善,转型升级未来可期。公司近年在原有业务基础上,通过投资并购业内优秀公司开拓了智能底盘、轻量化、新能源汽车热管理等新兴优质赛道,正由零件供应商向部件系统供应商进行深度转型,并确定智能底盘系统为公司未来发展核心业务方向。 空气悬挂系统:单车价值高(1万左右),子公司AMK是行业前三的领先者。 已经实现对捷豹路虎、沃尔沃、奥迪、奔驰、宝马等顶级客户供货,国产化项目正在加速推进,已拿到蔚来汽车定点,未来有望向更多新能源客户突破。 轻量化:底盘轻量化系统总成产品锻铝控制臂总成获奔驰定点,镁合金总成支架获通用美国新能源纯电动皮卡定点。 流体系统(新能源汽车热管理管路总成):单车价值由300元提升至1000元,目前已经给宝马、沃尔沃、奥迪、大众、小鹏、理想等新能源汽车平台配套。 密封系统(高性能电机密封系统):已经开发批产新能源电池模组密封系统和电桥总成等产品,为沃尔沃、蔚来、上汽、广汽等新能源汽车平台配套。 我们认为,公司已经切入行业未来发展的优质赛道,拥有技术优势,随组织重构及国产化项目落地,有望迎来更大的增量空间。 投资策略:我们预计公司2020~2022年的营业收入分别为104.82亿元、119.89亿元和132.47亿元,归属于上市公司股东净利润分别为5.47亿元、7.18亿元和7.82亿元,每股收益分别为0.45元、0.59元和0.64元,对应PE分别为24.5X、18.7X和17.2X。给予“买入”评级。 风险提示:疫情控制不及预期,新项目国产化进度不及预期,客户拓展进度不及预期,行业竞争加剧的风险。
中鼎股份 交运设备行业 2020-09-02 11.01 16.74 60.19% 11.97 8.72%
14.69 33.42%
详细
短期弱于行业,非轮胎橡胶龙头依然稳固。公司目前海外收入占比在65%左右,Q2收入与利润同比分别下滑23.59%与128.62%,并在二季度出现一定亏损,受海外拖累表现明显弱于行业。其中智能底盘板块(原减震与空气悬架部分业务)收入14.97亿元同比下滑19.1%、冷却系统收入12.39亿元同比下滑14.5%,密封系统12.17亿元同比下滑15.9%。公司依靠丰富的产品及稳定的客户支撑,作为橡胶部件龙头的地位依然比较稳固。 不同区域疫情双重影响,越过低谷走向成长。公司上半年先后受国内海外疫情双重影响,尤其是二季度国内疫情好转但海外仍不明朗,公司海外业务受到一定拖累,二季度业绩表现弱于行业其他零部件公司。但公司下游优质,主要客户集中在大众、通用、福特、奔驰等优质企业,短期困难不足为俱,原有优质车企的市场格局优势依然不变。目前随着海外逐步复工,公司经营上最难的时候已经厾,有望越过低谷走向成长并迎来业绩拐点。 产品线不断丰富,有望成为电动智能底盘集成商。公司原本为非轮胎橡胶领域龙头企业,以高端橡胶减振降噪产品为基础,产品逐步拓展至底盘领域的球头拉杆、锻铝控制臂轻量化底盘等产品。近期AMK业务国产落地后,进一步集成全球领先的空气悬挂系统,已成为国内一流、国际领先的新能源汽车智能底盘总成供应商。智能底盘总成作为公司未来发展的核心业务之一,价值量大幅提升,为公司发展打开新的成长空间。 投资建议:公司上半年为历史上最难时刻,随着海内外疫情逐步控制,公司有望不断走出低估,近期AMK空气悬架业务国内落地项目取得突破,有望打开新的成长空间。我们预计20/21公司归母净利润分别为4.7亿元/7亿元,对应PE分别为29倍/20倍,维持“买入”评级。 风险提示:新项目进展不达预期,零部件降价幅度大于预期
中鼎股份 交运设备行业 2020-09-02 11.01 -- -- 11.97 8.72%
14.69 33.42%
详细
事件:公司20年H1实现营收47.46亿元,同比减少15.0%;归母净利润1.21亿元,同比减少73.4%;扣非归母净利润0.93亿元,同比减少77.8%。 事件点评:20H1公司业绩承压。20H1公司营收同比减少15.0%至47.5亿元。其中,国内营业收入达16.33亿元,同比减少5.4%;国外营业收入达31.13亿元,同比减少19.3%。分业务板块来看,1)智能底盘系统:营收同比减少19.1%至14.97亿元。毛利率17.9%,同比减少4.3%;2)冷却系统:营收同比减少14.5%至12.39亿元。毛利率15.2%,同比减少7.0%;3)密封系统:营收同比减少16.0%至12.17亿元。毛利率23.2%,同比减少1.6%;4)其他产品:营收同比减少4.9%至7.93亿元。毛利率36.7%,同比增加21.0%。 公司20H1整体毛利率21.7%,同比减少5.5个百分点。其中,公司20H1三费费用率18.7%,同比增加1.3个百分点。其中管理费用率(包含研发)同比增加0.7个百分点至13.1%。最终公司实现净利率2.5%,同比减少5.7个百分点。归母净利润1.21亿元,同比减少73.4%。我们预计中鼎下半年有望实现4亿+元归母净利润,全年有望超5亿。 20Q2受海外疫情影响较大,承压加剧。20Q2公司实现营收22.35亿元,同比减少23.6%,环比减少11.0%;毛利率18.6%,同比减少7.7个百分点,环比减少5.8个百分点;三费费用率19.4%,同比减少1.3个百分点,环比增加1.3个百分点。净利率-1.8%,同比减少6.8个百分点,环比减少8.2个百分点;最终实现归母净利润-0.42亿元,扣非归母净利润-0.29亿元。 密封+减震稳步复苏,冷却系统+空气悬挂+底盘轻量化快速突破,打开多维成长空间。1)空气悬挂系统:客户包括捷豹路虎、沃尔沃、奥迪、奔驰、宝马等豪华品牌;目前已完成整合正在加速推进AMK国产化,目前已获蔚来汽车定点,未来有望继续向特斯拉等客户突破。2)流体(冷却)系统:客户包括宝马、沃尔沃、奥迪、大众、小鹏、理想等新能源汽车平台;单车价值亦从之前的300左右升至目前的1000元左右(增程式新能源达1500元)。3)轻量化底盘:锻铝控制臂已获得奔驰定点,而铝镁合金总成支架类产品也成功突破至通用电动皮卡。 投资建议:由于疫情影响,下调20年-21年盈利预测。归母净利润分别由6.8、9.8亿元下调至5.5、8.0亿元,对应EPS分别为0.45、0.65元/股,维持“买入”评级。 风险提示:全球汽车销量、新业务拓展不及预期、原材料大幅上涨等。
中鼎股份 交运设备行业 2020-09-02 11.01 -- -- 11.97 8.72%
14.69 33.42%
详细
20H1业绩承压,Q2小幅亏损 公司20H1营业收入47.5亿元(同比-15.0%),归母净利润1.2亿元(同比-73.4%),扣非归母净利润0.9亿元(同比-77.8%)。其中,20Q2营业收入22.3亿元(同比-23.6%),归母净利润亏损0.4亿元,扣非归母净利润亏损0.3亿元。 受疫情影响,海外业务下滑拖累整体业绩 分业务板块:智能底盘系统业务收入同比降幅较高,密封业务毛利率相对稳定。智能底盘系统业务(主要为原减震业务+空气悬挂业务)收入15.0亿元(同比-19.1%),毛利率17.9%(同比-4.3pct);冷却业务收入12.4亿元(同比-14.5%),毛利率15.2%(同比-7.0pct);密封业务收入12.2亿元(同比-16.0%),毛利率23.3%(同比-1.6pct)。 分地区:国内收入和毛利率降幅低于海外。国内收入16.3亿元(同比-5.4%,收入占比33%),毛利率33.4%(同比-5.0pct);海外收入31.1亿元(同比-19.3%),毛利率15.6%(同比-6.7pct)。 公司海外收入占比较高,其中国产化刚起步的空气悬架和冷却业务仍主要依赖海外市场。20Q2海外受疫情影响严重,停产停工造成海外子公司收入与毛利率双降(其中20H1特思通亏损0.4亿元),拖累公司整体业绩。 投资建议:业绩拐点已至,维持盈利预测与“买入”评级 2020年受疫情影响,公司业绩承压。短期,随着疫情影响减弱,海外复工率提升,公司业绩有望触底回暖。中长期,公司全力布局新能源汽车与智能底盘领域,推进海外公司国产项目落地,加强成本与资本开始管控。上述举措有助于公司打开市场空间、改善利润率,业绩在经历“深蹲”后有望实现触底回升。 维持2020~2022年归母净利润4.7/7.3/9.0亿元(对应EPS0.38/0.59/0.74元)的预测。汽车零部件确定性在四季度实现估值切换,龙头公司深蹲反弹,明年PE不到20x,公司拐点和行业拐点共振,维持“买入”评级。 风险提示:原材料价格波动;国产项目/新品拓展不及预期;汇率风险等。
中鼎股份 交运设备行业 2020-09-02 11.01 -- -- 11.97 8.72%
14.69 33.42%
详细
海外业务拖累短期业绩,空气悬挂国产有望进入收获期,维持“审慎增持”评级。公司作为国内非轮胎橡胶件龙头,通过海外并购业务外延扩张,智能底盘,密封,冷却三大板块协同发展,新能源汽车相关产品持续突破。短期来看海外业务后续三四季度预计边际向上;中长期看未来发展核心聚焦智能底盘系统,三大业务板块协同发展;TFH国内业务在手订单充足,空悬业务国内落地实现从0到1突破,未来成长空间广阔。预计公司20-22年归母净利润分别为4.9/7.3/10亿(原盈利预测20-22年归母净利润分别为4.9/8.0/11.5亿元),维持“审慎增持”评级。 风险提示:海外公共卫生事件持续蔓延,空悬业务国内新项目落地不及预期,公司主要客户销量不及预期;
中鼎股份 交运设备行业 2020-09-02 11.01 -- -- 11.97 8.72%
14.69 33.42%
详细
公司公布2020半年报,2020上半年实现营收47.46亿元,同比下降14.98%累;归母净利润1.21亿元,同比下降73.40%;毛利率与净利率分别为21.71%、2.51%,同比减少5.51PCT、5.74PCT。公司上半年经营主要受全球疫情拖累,尤其是二季度受到欧洲影响,出现单季度亏损。我们预计,三季度公司业绩开始反转改善。 国内首家电动车智能底盘总成供应商,底盘橡胶+球头铰链+空气悬挂构成强产品组合。公司2020年上半年智能底盘业务实现营业收入14.97亿元,同比下降19.10%;毛利率17.90%,同比下降4.29PCT。公司智能底盘系统以NVH减振降噪系统为基础,在发展轻量化总成产品方向上,加载全球领先的空气悬挂系统,具备较高的技术壁垒及资金门槛。公司布局底盘轻量化产品,包括锻铝控制臂、转向节、连杆、副车架等底盘件,配套衬套、悬置等橡胶件产品+AMK空气悬挂,具备电动车智能底盘总成供应能力。前期,公司已经公告获得蔚来空悬核心部件的订单,我们认为,由于公司产品力强大,空悬国产化对竞争对手形成成本的降维打击,未来可能会获得更多客户的项目定点。 空气悬挂在电动车上标配趋势越来越明显。在燃油车领域,空气悬挂主要配套在高端车上,渗透率极低。在电动车领域,由于底盘重量大幅增加、驱动电机初段大扭矩容易对悬挂系统造成冲击以及智能化的需求,空气悬挂在电动车上标配的趋势越来越明显。 管理层更新换代,管理效率有望大幅改善。公司海外子公司经营效率低、利润率低一直是市场关注的问题。我们认为,前期公司面临的核心矛盾是管理层新老换代,对海外业务的管理较为松散。目前,公司已经完成新老交班,新任董事长夏迎松先生具备国际化视野,公司进行了组织重构,海外管理今年正式过渡到五大事业部国际化管理模式,同时对海外不良资产进行不断优化,公司海外业务经营管理效率有望得到大幅改善。 推行吉利模式,海外项目国产化持续推进。我们认为,中鼎一直在复制“吉利模式”,即不断吸收和国产化被并购优质项目的技术推动公司的成长。目前,嘉科、威固、特斯通等已经国产化,AMK国产化项目正在加速推进。 投资建议:我们预测,公司2020-2022年营收分别为103亿、126亿、138亿,YOY-12%、+23%、+9%;归母净利润分别为4.16亿、6.82亿、8.05亿,YOY31%、+64%、+18%,对应PE分别为33X、20X、17X。电动车板块21年PE40X+,公司是国内电动车智能底盘总成龙头标的(空气悬挂+轻量化底盘部件+橡胶件),旗下AMK是全球电动车空气悬挂龙头,稀缺性高,价值被显著低估,维持增持评级。 风险提示:电动车销量低于预期;AMK等国产化推进低于预期;公司核心客户拓展低于预期。
首页 上页 下页 末页 1/19 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名