事件：2023年 5月 24日，公司发布关于与百度网讯签署《战略合作框架协议》的公告，公司将与百度网讯进行战略合作，联合研发团队与市场团队，共同致力于利用人工智能技术推动体育多模态大模型的发展，建设和发展人工智能技术在体育赛事、运动健康、体育教育三大领域的应用场景。 百度网讯为百度旗下公司，强强联合有望实现人工智能与体育竞技的跨领域协同效应。百度网讯拥有多项人工智能相关专利，可不断助力百度旗下“文心一言” 知识增强大语言模型持续迭代。力盛体育为国内领先的汽车运动运营服务商，正逐步推动建立国内领先的运动数据与大健康服务平台，未来双方有望发挥各自领域的优势，在人工智能与体育竞技领域实现协同发展。 公司积极拥抱AIGC 技术，加速“人工智能+体育”项目布局。在公司于2023年4月24日发布定增预案，拟募集不超过6亿元，用于建设位于海南的人工智能数字体育项目与海南新能源汽车体验中心国际赛车场项目，以及补充流动资金。此前公司通过参股悦动天下，围绕“全民健身”和“体育教育”，通过AI 体育课、AI 体测、校园赛事服务布局数字体育业务，现公司与百度网讯的合作将联合行业优质资源推动公司“人工智能数字体育”项目建设，公司数字体育业务有望实现高速发展。 公司主营业务基本盘稳固，未来将通过三大维度持续推进公司发展。2023Q1，公司海外赛事业务率先复苏发展，为公司稳定贡献利润。公司现已实现汽车运动全产业链布局，未来将持续推进公司体育产业全国战略实施，从“空间”、“IP”和“数字化”三个维度同步深化公司业务发展。 盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025 年归母净利润分别为0.8、1.1、1.7亿元。给予公司2023 年67 倍PE，对应目标价32.16 元，上调至“买入”评级。 风险提示：行业受宏观经济波动影响风险、市场竞争加剧风险、体育赛事推广权无法延展或商权费大幅上升风险、募投项目进度不及预期风险。

推荐逻辑：我国 制造业的转型升级和新兴产业的加速崛起将带动对实验分析仪器需求的持续增长，行业发展景气。2021 年市场规模达到345.4 亿元，同比增长21.9%。目前我国分析仪器的进口率超过80%，其中色谱仪市场进口率超过90%。在政策大力推动下，高端分析仪器国产替代潜力空间巨大。2）公司是有机元素分析和样品前处理领域领先者。两大优势单品“凯氏定氮仪”和“微波消解仪”销量全国第一。有机元素分析系列收入持续增长，为公司构筑稳健基础盘。3）公司重点布局色谱仪领域，打造第二成长曲线。公司因具有与国际厂商相当的色谱仪技术水平，在未来国产化趋势中占据先发优势。 业绩表现亮眼，营收规模稳步上升。2022 年，公司实现营业收入2.9亿元，同比增长17.6%；实现归母净利润4443.5 万元，近四年的CAGR 为17.0%。公司营收稳健增长，未来增长确定性强。 实验分析仪器市场持续景气，国产替代释放需求空间。中国重视发展实验分析仪器，行业市场规模由2015 年的328.3 亿元增长至2021 年的345.4 亿元，预计2025 年达到418 亿元。我国实验分析仪器行业相对发达国家起步较晚，实验分析仪器进口依赖度高现状仍存，进口率达83.7%。未来，随着国产替代进口政策支持力度加大，国产实验分析仪器市场需求将继续释放。 有机元素分析和样品前处理领域地位领先，着力色谱仪逐步实现进口替代。公司拥有凯氏定氮仪和微波消解仪两大优势单品。在2021 年招标的212 台凯氏定氮仪中，公司以96 台位居第一。公司作为微波消解仪领域主要供应商之一，国内市场占有率达24.3%。随着国产替代进口逻辑演绎，公司逐步推进色谱系列产品布局，开发对标进口厂商的相关产品，创造新增长点。 盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025 年归母净利润分别为0.6 亿元/0.7亿元/0.9 亿元，CAGR为22.02%，对应PE 为23倍/18倍/15 倍。考虑到2023年同行业平均估值为33 倍，公司作为国内简短科学仪器的引领者，快速扩张产品线，全产业链布局建立公司成本优势。综上，我们给予公司2023 年27 倍PE，对应目标价为19.17 元，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：研发失败或新技术未能产业化的风险、知识产权保护风险、市场开拓风险、市场竞争风险、原材料价格上涨风险、控制权变动风险。

事件：盛天网络发布 ] 2022年年度报告和 2023年一季度报告。2022年公司实现营收 16.58亿元，同比增长 35.8%；归母净利润 2.22亿元，同比增长 77.7%； 扣非净利润 2.19亿元，同比增长 80.2%。22Q4，公司实现营业收入 4.75亿元（+82%）；归母净利润亏损 0.32亿元（+127.2%）；扣非归母净利润 0.3亿元（+138.1%）。23Q1实现营收 4.29亿元（+34.5%）；归母净利润 0.74亿元（+40%）；扣非净利润 0.71亿元（+35.3%）。业绩整体符合市场预期。 IP 业务稳健增长，游戏社交业务发展值得期待。2022年《三国志·战略版》延续良好势头，海外发行进入成熟期，23Q1位居 Sensor Tower 中国 AppStore手游收入榜前列，业绩贡献稳定；《三国志 2017》长尾运营依旧稳固；手游改编独占 IP《真·三国无双 8》已进入研发周期，预计于 2024年上线。《大航海时代：海上霸主》于 2022年 12月获批版号，有望于 2023年中国大陆地区由腾讯发行上线。公司带带电竞产品满足游戏及非游戏玩家的社交需求，下载数量位居华为、VIVO多个应用市场垂类前列，入驻大神数量稳定增长已突破 300万，助力网络广告与增值业务在 2022年收入同比增长 90.7%，平台运营能力和内容优势有望持续推动社交业务盈利能力提升。 游戏两大赛道并行，后续储备项目丰富。2022年，公司成功布局移动端游戏和独立游戏发行；2023年预计上线《星之翼》《代号：Blade》《遇见梦幻岛》《潮灵王国》等；其中，3D动作空战格斗类手游《星之翼》已开放预约，taptap评分 9.1，有望于 2023年下半年上线。横版格斗手游《代号：Blade》或将满足竞技玩家硬核游戏体验，后续表现可期；独立游戏方面，22年发行的 Roguelike游戏《神州志：西游》反馈较好；武侠类游戏《活侠传》获得 IndiePlay 中国独立游戏最佳设计大奖，预计 2023年上线正式版；公司亦储备 3-4款探险解谜、动作闯关等类型独立游戏，有望为游戏出海业务夯实基础。 AI 赋能应用场景不断拓展。公司深入结合 AI技术，将智能声纹匹配、多声音维度构建用户标签逐步应用在游戏语音社交平台“带带电竞”中，后续公司将专注 AI 模型在行业内应用层创新，目前已在图像美术、语音陪伴、虚拟主持、软件开发等业务上进行探索，关注后续应用场景和服务拓展。 盈利预测与投资建议。预计 2023-2025年归母净利润分别为 3.37亿元、3.94亿元和 4.47亿元，对应 PE 分别为 29倍、25倍和 22倍。公司为互联网娱乐平台服务龙头企业，网娱平台业务基本盘稳固；IP 与游戏运营前景可期，游戏社交业务增长稳固，AI 应用端持续探索，维持“买入”评级。 风险提示：行业监管政策趋严的风险，市场竞争加剧的风险，行业政策变动风险，天戏互娱业绩或不及预期风险。

推荐逻辑：1）公司以工业气体为基础、以电子级硅烷气为龙头，向特种气体行业扩张。公司电子级硅烷气工艺先进，纯度较高，市占率达到32.6%，已积累一批重要客户，布局3500吨产能提升项目，有望延续量利齐升。2）下游行业持续景气，对公司业务形成有效带动：硅烷气下游半导体、显示面板、光伏行业飞速发展，氢气作为氢能应用领域持续拓展。3）拓展多晶硅新业务：新增500吨多晶硅产能，项目达产后有望成为利润新增点。 业绩表现亮眼，经营能力突出。2022年实现营业收入9.53亿元，同比增长32.16%；实现归母净利润1.89亿元，同比增长149.64%。硅烷气业务量价齐升，期间费用持续下降，经营效率及盈利能力持续增强。 下游半导体、显示面板、光伏等领域需求高增，助推行业稳步发展。电子特气新兴应用领域半导体、显示面板、光伏等受到国家政策支撑，对电子特气行业形成有力拉动，预计2024年，电子特气市场规模将达到230亿元。氢气行业规模稳步增长，低碳减排背景下，氢能炼钢前景广阔，同时作为能源拓展新应用场景，预计2030年需求量达到3715万吨。 主业硅烷气募投扩产，布局半导体多晶硅材料发掘新增长点。公司作为电子级硅烷气领跑企业，国内市场占有率超30%，产品指标达到国际领先水平，进口替代优势明显，已积累了TCL华星、隆基股份、惠科电子、京东方、爱旭股份、东方日升等一批重要客户，募投项目3500吨硅烷气产能释放后将对业绩形成有力拉动。此外，公司布局500吨高纯多晶硅产能，达产后将突破电子级和区熔级多晶硅的进口依赖，其中一期250吨项目已开始试生产，完成客户认证后有望快速放量。 盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.7亿元/3.4亿元/4.4亿元，CAGR为32.37%，对应PE为16倍/13倍/10倍。考虑到2024年同行业平均估值为30倍，公司募投项目大幅扩产，新业务多晶硅量产在即，有望推动公司业绩稳步上升，同时考虑到不同市场间的流动性差异，我们给予公司2024年18倍PE，对应目标价为19.08元，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：关联交易占比较高的风险、客户集中的风险、电子级硅烷气技术泄密风险、主要原材料价格波动风险、市场竞争加剧的风险，产能扩张不及预期的风险。

业绩总结：芒果超媒发布2022年度报告及2023年一季度报，1）公司2022实现主营收入137亿元，同比下降10.8%；归母净利润18.2亿元，同比下降13.7%；扣非归母净利润15.9亿元，同比下降22.9%。2）2023Q1实现营收30.6亿，同比下降2.2%。归母净利润5.5亿，同比上涨7.4%。 一季度经济复苏和基数问题，业绩同比有所回升。23Q1业绩上涨的主要原因：1）由于去年疫情的反复所导致的基数较低以及疫情退去和经济的整体复苏，带动了内容生产的效率。2）内容方面，截止到2023年4月25日，芒果TV一季度热门综艺《大侦探第八季》累计播放量达51.4亿，超大侦探5-7同期播放量；三月首播的《声生不息·宝岛季》累计播放量已达19.2亿，同样超去年同期《声生不息》港乐季的播放量。 芒果TV业务因广告承压，但会员规模再创新高。公司核心主营业务芒果TV互联网视频业务实现营业收入104.2亿，同比下降7.5%。 广告业务，2022年公司实现营收39.9亿元，同比下降26.8%，同比降幅较之上半年有所收窄。面对行业不确定性，芒果TV升级联合招商机制，从单平台的内容营销升级为双平台、多圈层、全链路的立体营销体系，为广告主提供更高价值、更具竞争力的综合营销方案。同时，公司创新营销策略，上线超级秀、裸眼3D秀等广告新形式，下半年新拓展非贴片类广告品牌32个，实现非贴片硬广增收。 会员业务，2022年公司会员业务收入达39.2亿元，同比增长6.2%%。2022年末有效会员数达5916万，相比去年提高了约900万。 运营商业务，2022年实现营业收入25.1亿元，同比增长18.4%，继续保持稳健增长势头。省外业务方面，依托与三大运营商，尤其是与中国移动的战略合作，持续深化大屏业务全国布局，加大内容创新等领域的深度合作，提高内容触达率。省内业务方面，试点“芒果大电视会员”统一计费模式，稳步提升增值收入；强化内容运营，打造湖南IPTV“快乐看”“芒头条”，有效促进用户点播，提升用户粘性。 自制综艺地位依旧超群，自制影视专注品质和创新。公司基于自身强大内容制作团队，坚持锁定核心生产要素，打造高门槛长视频平台。截至2022年底，芒果TV共拥有24个节目制作团队，领先打造了全行业极具竞争力与市场价值的自制综艺体系，是最大的头部综艺制作机构。剧集方面，公司现有25个影视制作团队和34家“新芒计划”战略工作室，依托芒果生态，积极开展台网融合创新；同时，公司构建了国内视频行业领先的“智能中台矩阵”，在内容、技术、风控、运营等环节形成标准化协同，以此构建流程高效、要素激活、敏捷运营、赋能管理的联动机制，更好解放内容团队生产力，使其专注于品质与创新。 盈利预测与投资建议：预计公司2023-2025年EPS分别为1.28元、1.54元、1.71元，对应的PE为27倍、22倍、20倍。考虑到公司有丰富的经典IP储备以及持续推出优秀影视综艺作品的能力、未来宏观经济企稳对广告业务负面影响逐步消退、小芒电商等新兴业务步入正轨，我们维持对公司的“买入”评级。 风险提示：产品效果不及预期的风险、国家政策调整的风险、小芒电商发展不及预期的风险。

业绩总结：行动教育发布 ] 2022年报及 2023一季报，公司 2022实现收入 4.5亿元，同比下降 18.8%；归母净利润 1.1亿元，同比下降 35.1%；扣非归母净利润 0.99亿元，同比下降 33.8%。公司 2023Q1实现收入 1.1亿元，同比上升12%；归母净利润 0.18亿元，同比上升 124%。 疫后线下培训恢复，公司业绩反转逻辑强。2022年受核心城市疫情爆发影响，上海地区校长 EMBA 二季度及四季度开课受到较大负面影响，且全国浓缩EMBA 报到率也有一定下滑，对全年业绩影响较大。2023年开年以来，校长EMBA 加大排课密度，一季度年后浓缩排课 EMBA7场，校长 EMBA24场，且报到率显著提升，成本摊薄、费用优化后，利润实现翻倍增长。我们认为公司业务具有强疫后复苏属性，正常排课即可释放业绩，业绩弹性较大已在一季度验证，看好全年业绩复苏。 合同负债稳健，预收款增长亮眼。公司 2022年末和 23Q1末合同负债呈现稳健增长态势，分别为 7.67亿和 7.72亿，说明待排课程余量丰富。同时，23Q1在有较大消课量的情况下，季度末合同负债仍实现稳健增长，说明 Q1新增订单增长乐观。23Q1销售商品、提供劳务收到的现金为 1.2亿元，同比增长约 30%。 在 23年 1月受外部环境影响，公司正常展业困难的情况下，一季度新增订单量仍然亮眼，我们认为一方面说明公司的课程受到企业客户认可以及销售能力较强，另一方面也说明 MBA 培训需求旺盛，公司业绩增长具可持续性。 22年疫情对收入端负面影响导致三费率有所上升，净利率同比下滑。公司 2022年毛利率为 75.2%，去年同期为 79.1%；净利率为 24.9%，去年同期为 79.1%，说明公司三费控制良好，销售费用率同比上升 3.1个 pp至 32.1%，管理费率同比上升 2.4个 pp 至 18.3%，研发费率同比上升 0.4个 pp 至 6.3%。 盈利预测与投资建议：预计公司 2023-2025年净利润分别为 2.2、2.9、3.5亿元，对应的 PE 分别为 19倍、15倍、12倍。我们看好公司在管理培训领域的业务拓展能力，叠加线上 OMO业务或将贡献增量业绩，维持对公司的“买入”评级。 风险提示：1）校长、浓缩、在线 EMBA 等课程招生人数不达预期的风险；2）公司销售人员创收不及预期的风险；3）报到率不及预期的风险。

事件：国联股份发布 ] 2023年第一季度业绩预增公告，预计 23Q1实现归母净利润为 2.64-2.66亿元，同比增加 70%-71.5%；扣非净利润 2.61-2.64亿元，同比增长 80%-82.1%。 “平台+科技+数据”战略深化，产业互联生态建设持续推进。公司以平台、科技、数据构建垂直产业互联网生态，以交易数字化工具、供应链数字化工具、生产经营数字化工具构建平台运营的科技驱动体系，运用科技驱动对供应链和生产经营各环节数字化改造，在交易、供应链和生产端均积累大量数据，构筑数据基础，形成“平台+科技+数据”体系，打通多个产业环节，后续或将提升各项业务核心价值。 AI 领域应用多元化，降本增效成果值得期待。公司在 AI领域进行大量研究和应用，主要体现于电商平台的智能推荐、销售预测、采购预测及机器视觉等领域。 1）智能推荐方面：采用深度学习算法，以用户历史行为数据为基础，更准确预测用户需求，提供更个性化的推荐服务，提高用户购买转化率；2）销售预测和采购预测层面：数据为模型训练提供更多维的分析优势，并以此预测未来 1~3月市场供需情况，提供更精准和高效的交易预测；3）数字云工厂/云仓安全识别： 提升安全监测和控制精准度，有望助力企业生产管理智能化，提升工厂生产的安全和稳定性。AI 应用于产业端占比仍较低，后续公司有望通过自身平台主力产业 AI 使用难度，赋能实体企业提质增效。 “数字工厂+PTDCloud 工业互联网”驱动产业数字化转型。在多多平台规模化交易、深度供应链和云工厂基础上，公司通过国联云构建“数字工厂+PTDCloud工业互联网”。根据公司信息披露显示，2023年预计累计扩展 100家云工厂及50家数字工厂。深入合作后，在交易和供应链端预计平均每个云工厂每年有望贡献 5-10亿收入。同一产业链、供应链和价值链上的数字工厂或将逐步实现信息流、订单流、资金流、物流上的闭环运营，新技术和传统制造产业加速融合，数字化成效可期。 盈利预测与投资建议。预计 2022-2024年归母净利润分别为 11.3亿元、19.8亿元和 32亿元，对应 PE 分别为 33倍、19倍、12倍。公司业绩保持快速增长，新多多平台推出有望提供增量，同时考虑到工业品电商市场规模较大，各单品赛道渗透率仍有较大的提升空间，AI 技术赋能有望持续增效。综上，维持“买入”评级，建议关注。 风险提示：行业政策风险，市场竞争加剧的风险，客户转化不及预期的风险，战略推进不及预期的风险。

推荐逻辑：1）]泛品业务筑牢基本盘，新业务精品与综合服务“亿迈”稳步成长，其中精品业务逐季改善明显，或构成公司新增长极；2）自研信息化系统，支撑效率提升和精细化管理，业绩韧性较好，外部承压背景下，23Q1归母净利润预计实现 7550-9350万元（+117.5%-169.3%），其中泛品业务压舱石作用明显； 3）海外电商行业渗透率整体仍处于相对较低水平，综合来看，仍具备较大提升潜力。 业绩改善明显，“泛品+精品+综合服务”业务矩阵已现。2022年公司实现扭亏为盈，据业绩快报显示，22年实现营收 44.2亿元(+112.8%)，归母净利 2.1亿元(+340.8%)； 2023年一季度归母净利预计实现 7550-9350万元，同增117.5%-169.3%；扣非归母净利 7200-9000万元，同增 118.6%-173.2%，伴随23Q1清仓压力基本结束，有望持续健康增长。泛品业务持续贡献稳定基本盘的同时，公司积极布局精品业务，打造高溢价自有品牌；一站式综合服务类平台“亿迈”为用户提供综合跨境贸易服务，新业务盈利能力已逐步显现。 采取“双蓝海”产品开发策略，差异化经营构筑先发优势。公司在产品开发方面采用“双蓝海策略”，避开服装、消费电子等处于红海市场的品类，不断深耕家居园艺、汽车摩托车配件、工业及商业用品等蓝海品类，建立先发优势和规模优势，与其他以经营服装、消费电子为主的企业形成差异化错位竞争；且公司产品具有生命周期长、更新换代慢的特点，在细分领域市场需求较大，竞争程度相对较低，有望维持相对较高的利润水平。 跨境电商行业暖风频吹，公司存在长期增长空间。近年来跨境电商政策利好不断释放，着力推进跨境贸易新形势，跨境贸易便利化等方面，行业受到各级政府重视和国家产业政策重点支持，公司作为知名跨境电商企业，有望充分享受政策红利。此外，受近年来疫情反复影响，海外用户线上购物比例得到提升，未来海外电商市场规模以及用户渗透率或将进一步提升。 盈利预测与投资建议。预计 2022-2024年归母净利润分别为 2.1亿元、3.2亿元、4.1亿元，对应 PE 分别为 32倍、21倍、16倍。公司为知名的跨境电商企业，有望充分享受行业政策红利；泛品业务有望保持稳定增长的同时，精品业务将逐步贡献利润，跨境电商服务“亿迈”构筑未来新增长点。综上，我们给予公司 2023年 26倍估值，对应目标价 28.86元，首次覆盖，给予“买入”评级，建议积极关注。 风险提示：海运价格大幅上行的风险、跨境贸易行业下行的风险、经济环境下行的风险。

事件：康普化学] 发布 2022年年报。2022年公司实现营业收入 3.50亿元，同比增长 55.44%；归母净利润 1.04亿元，同比增长 104.22%；扣非归母净利润 1.01亿元，同比增长 108.35%；毛利率为 38.57%，同比提升 3.64pp；净利率为29.72%，同比提升 7.1pp，盈利能力持续提升。分品类来看，公司萃取剂和其他特种表面活性剂、酸雾抑制剂产品分别实现营收 3.23/0.28亿元，同比分别增长 47.87%/302.79%。分区域来看，受客户采购途径改变影响，公司境外、境内分别实现营收 1.81/1.69亿元，同比分别-7.19%/+454.88%。 湿法炼铜逻辑演绎，铜金属萃取剂需求持续旺盛。在节能环保的政策支持以及全球矿石品位逐渐下降的背景下，湿法冶金有望逐渐替代火法冶金，成为冶金工艺的主流，从而带动铜萃取剂需求的扩大。根据华经产业研究院测算，铜需求量将由 2021年的 2482万吨增至 2030年的 3990万吨，2030年全球铜萃取剂市场需求量在悲观、中性、乐观假设下将分别达到 2.55/3.03/3.51万吨。 电池回收、盐湖提锂带动新能源电池金属及相关萃取剂需求。根据公司问询函，未来 5-15年，钴、锂等金属需求量复合增长率分别为 26%-48%。公司顺应发展趋势，目前公司新能源金属锂萃取剂已取得阶段性成果。同时，公司快速拓展产品矩阵，推出酸雾抑制剂有效降低车间酸雾浓度，依托于公司现有金属萃取剂产品客户基础，酸雾抑制剂未来增长空间可观。 订单储备充足，募投落地助推业绩高增。根据公告，目前公司订单充足，在手的订单生产已排至 2023年 8月，其中包括与上海董禾商贸有限公司签订的 1.48亿元合同。同时，募投项目达产后，公司表面活性剂年产能规模将由 0.5万吨增加至 2万吨，预计 2023年 Q3完成建设。其中，金属萃取剂年产能将由 5000吨增至 8500吨，同时新增 300吨酸雾抑制剂、7200吨矿物浮选剂及 4000吨改质剂等其他特种表面活性剂年产能，落地后有望打造第二业绩增长曲线。 盈利预测与投资建议。预计公司 2023-2025年归母净利润分别为 1.5亿元/1.9亿元/2.3亿元，对应 PE 分别为 17倍/13倍/11倍。公司作为国内金属萃取剂龙头企业，湿法冶炼逐渐成为炼铜主要工艺，同时全球新能源产业链快速发展推动金属萃取剂需求量持续提升，公司募投项目大幅扩产有望推动公司业绩稳步上升。综上，维持“买入”投资评级，建议关注。 风险提示：产业政策变动、市场空间收缩风险、原材料价格波动风险、产能不及预期风险、汇率波动的风险、出口地政治局势及贸易政策变化风险。

事件：2023年2月8日，昆工科技发布公告，1）拟在银川高新技术产业开发区投资建设“年产2000万kVAh新型铅炭长时储能电池生产基地项目”，该项目计划总投资24亿，分两期建设；2）拟投资建设陆良县铅炭储能电池用铝基铅合金复合材料项目，该项目计划总投资约4亿元，项目总体用地计划124亩。 可再生能源政策强劲支撑，公司储能电池业务蓄势待发。公司储能电池生产项目地处宁夏银川，宁夏具有丰富的煤炭、电力、矿产、水、天然气及农业资源，绿电发展全国领先，2022年宁夏电网新能源装机规模达到3040万千瓦，新能源超越煤电成为宁夏第一大电源。伴随着新能源电装机量攀升，为解决风力发电、太阳能发电存在的随机性、间歇性问题，可以平抑电力供需波动的储能技术得到快速发展，相关配套的储能需求高速增长。根据宁夏可再生能源发展“十四五”规划，到2025年，可再生能源装机规模超过5000万千瓦，力争达到5500万千瓦，力争建成500万千瓦储能设施。伴随着风光发电的快速发展，下游储能需求稳定增长，公司储能电池业务有望迎来放量。 园区垂直整合上下游产业链，产业配套升维竞争力。银川拥有众多高速发展的光伏产业链企业，是发展清洁能源配套产业的优势地区。银川高新技术产业开发区战略定位为国家西北资源综合利用产业集群发展示范区，配有再生资源产业园区，已入驻企业贯穿上游原材料铅制造、中游电池制造及下游新能源电池回收。产业链各环节协同发展，具备就近提供的优势，保障供应链稳定，体现规模效应，有望降低成本，提升公司综合竞争力。 盈利预测与投资建议。预计公司22-24年归母净利润分别为0.4亿元、1.4亿元、2.1亿元，对应PE为42倍、13倍、9倍。公司系国内大容量铅炭电池先行者，具备国内首创大容量铅炭储能电池技术叠加产业化生产线逐步达产，仍有较大提升空间。综上，维持“买入”评级，建议关注。 风险提示：技术风险，项目进程不达预期的风险，市场开拓和竞争加剧的风险，工程化产业化风险。

事件：盛天网络 发布2022年度业绩预告。经财务部门初步测算，预计公司 2022年实现归母净利润2.1-2.4 亿元，同比增长67.9%-91.8%；扣非归母净利润2.07-2.37 亿元，同比增长70.1%-94.8%。单季度来看，22Q4预计实现归母净利润0.2-0.5 亿元（ +40.2%-252.8%）； 扣非归母净利润0.18-0.48 亿元（+41.5%-279.3%）。业绩符合此前预期。 游戏社交业务稳定贡献增量，社区生态体系趋于成熟。公司游戏社交业务提供游戏社交、陪练、技能分享等多种功能，云游戏社区生态体系已逐步完善。游戏社交产品“带带电竞”位居华为、VIVO多个应用市场垂直品类排名首位，入驻大神和用户数量增长稳定，夯实游戏社交业务基本盘。此外，公司将构建产品矩阵，加强女性用户运营，向泛娱乐化、垂直化、社交化方向形成裂变，持续扩大用户规模和收入体量，有望推动社交业务盈利增长。 核心产品长线运营稳健，多款游戏上线值得期待。公司重点游戏包括《三国志2017》、《三国志·战略版》、《真·三国无双霸》和《大航海时代：海上霸主》。 《三国志2017》流水稳定，长线运营趋势不改。据七麦数据显示，《三国志·战略版》在报告期内基本维持IOS 游戏畅销榜TOP10，并稳居Sensor Tower 中国App Store 手游收入榜前五；《真·三国无双霸》预计2023 年登陆日韩市场；《大航海时代：海上霸主》于2022 年12 月获批版号，预计将于2023 年上线，有望进一步夯实出海业务基础。此外，模拟经营类卡牌游戏《遇见梦幻岛》已于2023 年1 月获得版号，后续商业化表现值得关注。公司23 年计划将上线多款游戏，包括《炁术行者》《潮灵王国》《星之翼》等；《潮灵王国》和《星之翼》已开放预约，TapTap 评分分别为8.4 和9.1 分。公司自主游戏发行业务势能强劲，业绩增长可期。 盈利预测与投资建议。预计2022-2024 年归母净利润分别为2.2亿元、3亿元、3.6亿元，对应PE 分别为19倍、14倍、12倍。公司为互联网娱乐平台服务龙头企业，网娱平台业务基本盘稳固；公司已全资收购天戏互娱，未来IP 与游戏运营前景可期；游戏社交业务增长稳固，维持“买入”评级。 风险提示：行业政策变动风险，市场竞争加剧风险，云游戏平台升级进度或不及预期风险，天戏互娱业绩或不及预期风险。

事件：国联股份发布 2022年年度业绩预告。经财务初步测算，2022年公司预计实现营业收入 726.5-734亿元，同比增加 95.1%-97.2%；归母净利润 11.2-11.4亿元，同比增加 93.6%-96.2%；扣非归母净利润 10.4-10.5亿元，同比增长95.4%-98.2% 。 单 季 来 看 ， 22Q4预 计 实 现 营 收 263.6-271.1亿 元（+91.7%-97.2%）；归母净利润 4.4-4.5亿元（+83.3%-87.5%）；扣非归母净利润 4.2-4.3亿元（+86.7%-91.1%）。业绩整体保持快速增长。 各多多平台持续整合产业资源，助力网上商品交易量增长显著。报告期内，公司旗下各多多电商采取“平台+科技+数据”战略，大力实施高效的上下游策略，通过纵向产业链深挖，横向品类拓展复销推广，夯实客户基本盘，以低成本推动多多电商交易量实现增长。针对年内疫情影响，公司帮助部分产业链供应链保供保畅、稳产复产；平台交易量增长较快，助推收入和毛利润快速增长，带动净利润增长显著。除传统六大平台外，公司亦成立芯多多、砂多多、医械多多、冷链多多等新平台，有望构筑未来新业绩增长极。 “数字工厂+PTDCoud 工业互联网”赋能产业数字化转型。在多多平台规模化交易、深度供应链和云工厂基础上，公司通过国联云构建“数字工厂+PTDCoud工业互联网”。根据公司信息披露显示，2022年公司已签约 53家云工厂，正在实施 16家数字工厂。2023年预计累计扩展 100家云工厂及 50家数字工厂。深入合作后，在交易端和供应链端预计平均每个云工厂每年有望贡献 5-10亿收入。 同一产业链、供应链和价值链上的数字工厂或将逐步实现信息流、订单流、资金流、物流上的闭环运营，助力新技术和传统制造产业融合，数字化赋能值得期待。 盈利预测与投资建议。预计 2022-2024年归母净利润分别为 11.3亿元、20.5亿元和 33.1亿元，对应 PE 分别为 42倍、23倍、14倍。公司业绩保持快速增长，新的多多平台推出有望提供一定增量；同时考虑到工业品电商市场规模较大，各单品赛道渗透率仍有较大的提升空间。综上，维持“买入”投资评级，建议关注。 风险提示：行业政策风险，市场竞争加剧的风险，客户转化不及预期的风险，战略推进不及预期的风险。

事件：三人行发布2022年年度业绩预告。经财务初步测算，2022年公司预计实现营收55-57亿元，同比增加54%-59.6%；归母净利润7.23-7.4亿元，同比增加43.2%-46.5%；扣非净利润4.9-5.1亿元，同比增长5.9%-10.2%。单季来看，22Q4预计实现营收19.3-21.3亿元（+35%-49%）；归母净利润4.2-4.4亿元（+73%-80%）；扣非净利润2.5-2.7亿元（+12%-20%）。业绩整体符合市场预期。 持续优化客户结构，深度挖掘汽车领域新客户。公司基于多年专业营销经验，深挖原有消费品、电信运营商等行业头部存量客户增量营销预算，并继续开拓汽车行业整合营销业务。报告期内，公司为东风本田、一汽丰田、东风风神、上汽通用等大型汽车主机厂提供整合营销服务。22Q4，公司成功中标营销预算规模较大的头部汽车客户一汽奥迪、一汽大众、捷达，驱动2022年度业绩增长，并为后续业绩增长及客户拓展筑基。 多赛道广泛布局，持续贡献投资收益。公司通过对优质标的的专业分析，开拓产业投资和科学稳健的财务投资业务以增强公司盈利能力，提高净资产收益率。 报告期内，公司投资的胶原蛋白龙头企业巨子生物成功于港交所上市；陕西天成航空材料有限公司、华润怡宝等优秀公司业绩实现快速增长，估值提升，贡献稳健的投资收益；另有两家公司于2022年完成IPO申报，后续表现值得期待。 元宇宙布局深化，赋能新一代营销趋势。1）公司建立运营的洞天数藏平台在Web3.0语境下积极探索下一阶段的平台内容生态，并结合AIGC技术赋能新营销趋势，助力品牌在私域元宇宙中提升流量价值。平台先后与多位个人艺术家建立深度合作，相继推出多个以艺术家创作草稿为基础，结合AIGC技术生成的系列作品；2）虚拟人方面，与魔珐科技开展虚拟人合作，已成功打造自有虚拟人资产，并推出定制虚拟人计划，对接客户创新营销需求，将进一步拓宽营销场景，构筑业绩新增长点。 盈利预测与投资建议。预计2022-2024年归母净利润分别为7.3亿元、10.5亿元和13.4亿元，对应PE分别为14倍、10倍、8倍。公司为本土领先的整合营销广告传媒公司，主要客户粘性强、营销预算高；公司积极拓展新客户，投资业务贡献稳定收益，维持“买入”评级。 风险提示：行业监管政策趋严的风险，市场竞争加剧的风险，广告行业下行的风险，元宇宙战略不及预期的风险。

推荐逻辑：1）公司深耕金属萃取剂细分领域，系国内铜萃取剂龙头企业，主营产品在国内几乎无直接竞争对手，铜金属萃取剂全球市占率 25%，国内市占率55%。2）客户资源优渥：公司近年来拓展了钴、镍、锂、钒、锰等各类金属萃取剂。终端客户已覆盖全球主要矿业企业，包括 BHP、CODELCO、宁德时代、华友钴业、龙头洛阳钼业等。3）利润规模有望大幅提升：公司目前产能饱和，募投项目将产能从 0.5万吨大幅提升至 2万吨。 业绩表现亮眼，经营能力突出。2021年实现营业收入 2.3亿元，同比增长4.3%；实现归母净利润 5095.1万元，同比增长-13.4%。2022年 Q1-3实现营业收入 2.6亿元，同比增长 123.8%；实现归母净利润 7823.6万元，同比增长248.4%。各项费用率均处于行业较低水平，经营效率及盈利能力持续增强。 下游行业持续景气，金属萃取剂需求旺盛。公司下游的新能源汽车、风力发电等领域受国家发展战略支持，维持高景气。2025年全球风力发电和新能源汽车用铜量预计分别达 61.2吨和 130.2吨，全球铜需求量将在 2050年提升至5300万吨。同时，未来 5到 15年，钴、镍、锂、锰、钒需求量复合增长率分别为 26%、20%、36%、20%、48%。 客户资源优渥，募投扩产大幅提升盈利水平。公司深耕金属萃取剂领域，铜萃取剂国内市占率高达 55%，募投项目将实现年产 2万吨特种表面活性剂，全面达产后预计可实现年营业收入 10亿元。在研发方面，公司秉持科技创新道路，自主研发出了三大类核心技术，手握 14项发明专利，同时公司募资建设研究院，加码金属萃取剂应用研发，进一步巩固产品技术护城河。 盈利预测与投资建议。预计公司 2022-2024年归母净利润分别为 1亿元/1.4亿元/1.9亿元，CAGR 为 54.1%，对应 PE 为 15倍/10倍/8倍。考虑到 2023年同行业平均估值为 23倍，公司作为国内金属萃取剂龙头企业，湿法冶炼逐渐成为炼铜主要工艺，同时全球新能源产业链快速发展推动金属萃取剂需求量持续提升，公司募投项目大幅扩产有望推动公司业绩稳步上升。综上，我们给予公司 2023年 15倍 PE，对应目标价 23.85元，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：产业政策变动、市场空间收缩风险、原材料价格波动风险、产能不及预期风险、汇率波动的风险、出口地政治局势及贸易政策变化风险。

事件：1）公司发布增持计划：控股股东、实际控制人、董事、监事及管理人员拟自2022年11月29日起6个月内增持公司股份，拟增持金额不低于5020万元且不超过10040万元；2）公司发布关于对上海证券交易所有关媒体报道事项问询函的回复，就关注问题逐项进行审慎说明。 此前媒体关注点主要聚焦于融资性贸易、人均创收大及货币资金高等问题，经公司回复均不符合事实。1）据回函披露，亿兆华盛和东岳飞达同为公司主要客户，并不构成直接的上下游关系和关联关系，不构成融资性贸易的闭环链条。 2020年，公司对东岳飞达的销售金额为5.52亿元，采购金额仅为452.85万元，且属于不同品类。公司对其销售及采购金额差异较大，不涉及融资性贸易；合同均为明确的购销合同，不存在融资性条款或类似安排。2）公司主要开展工业品原材料的线上大宗采购和销售，而京东、淘宝、拼多多等属于消费互联网，不具备可比性。粮油多多主体公司设在宁波，人员主要在北京分公司。2020年底宁波粮油社保人数4人，宁波粮油北京分公司人数24人，总员工人数为28人。2021年底宁波粮油社保人数5人，北京分公司人数54人，总员工人数为59人。2021年营收25亿元，人均创收4277.8万元，处于行业正常水平。3）货币资金余额较高主要系非公开发行募集资金和货款支付方式的影响，剔除影响后期末货币资金余额13.4亿元，与公司业务规模匹配。 管理层增持彰显未来发展信心，短期扰动无碍长期发展趋势。控股股东、实际控制人、董事、监事及管理人员拟自2022年11月29日起6个月内增持公司股份，拟增持金额不低于5020万元且不超过10040万元，其中实控人刘泉、钱晓钧每人增持股份金额不低于2000万元，不超过4000万元；2022年11月30日，实控人刘泉、钱晓钧累计分别增持公司股份49805股、49800股，增持金额分别为497.85万元、497.82万元。我们认为，增持彰显管理层对公司未来发展的坚定信心，短期市场非理性因素扰动不改公司长期向上趋势与扎实的主业基本盘，市场前景仍可期。 “平台+科技+数据”并驾齐驱，多元化拓展打造新增长点。前三季度，公司实现营收463亿元（+97%）；归母净利润6.8亿元（+102%）；扣非净利润6.2亿元（+103%）；高速增长系旗下各多多电商实施高效的上下游策略：1）上游积极对接核心供应商，下游采取集合采购等策略；2）纵向深挖单品产业链，横向开展多品类延伸。除传统平台外，公司亦成立了芯多多、砂多多、医械多多、冷链多多等。目前芯多多和医械多多已通过双十产业电商节正式公开，新多多平台亦有望构筑未来新增长点。 盈利预测与投资建议。预计2022-2024年归母净利润分别为10.3亿元、18.7亿元和31亿元，对应PE分别为53倍、29倍、17倍。公司业绩持续超预期，韧性十足，新的多多平台推出有望贡献增量；同时考虑到工业品电商市场广阔，各单品赛道渗透率仍有较大提升空间，短期非理性扰动带来的情绪面影响或已消除，维持“买入”评级，建议积极关注。 风险提示：行业政策风险，市场竞争加剧的风险，客户转化不及预期的风险，战略推进不及预期的风险。 63148