金融事业部 搜狐证券 |独家推出
刘言

西南证券

研究方向:

联系方式:

工作经历: 执业证号:S1250515070002...>>

20日
短线
17.65%
(第245名)
60日
中线
11.76%
(--)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/28 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
芒果超媒 传播与文化 2021-09-29 42.50 -- -- 48.20 13.41% -- 48.20 13.41% -- 详细
事件:1)芒果超媒持股超过 ] 5%的股东阿里创投拟将全部协议转让其持有的股份,占比 5.01%;2)芒果超媒旗下芒果 TV 和中国作家出版集团达成战略合作,将联手开发优质内容产品; 阿里退出,对公司经营影响较小。从目前芒果超媒的整体业务来看,公司运营和阿里体系的关联度较小。作为一个定位媒体的国有平台,公司核心研发业务的护城河主要是来自于几十年来形成的创作能力和培养体系,和外界无关。去年芒果破圈的电商业务也只是公司流媒体业务的衍生,主要是依托于自身内容和流量进行衍生品变现。所以,我们认为,阿里退出,对芒果超媒的整体业务并不产生明显的实质性影响,不用过度担忧。 携手作家出版集团,共建主流文化平台。中国作家出版集团是中国作协直接领导的组织机构,旗下包括作家出版社、文艺报、作家文摘报、多个文学期刊等产品。今天活跃在中国文坛的主流著名作家,其第一本作品或代表作,大部分都是由作家出版社出版的,包括韩寒、莫言等著名作家的核心著作均有集团出版。芒果超媒和作家出版集团合作,将有力推进国家主流文化阵地建设战略,有利于文学戏剧互相促进,依托于芒果 TV 强大的流量体系和覆盖面,推动经典文学在新时期的传播与发展。 “季风剧场”正在形成品牌。目前,有部分媒体对季风剧场的效果产生了质疑,但是我们并不认同。我们认为,从目前季风剧场的情况来看,反映出公司在剧集领域卓越的能力。目前,季风剧场共上线约 5部作品,其播放量分别为:《猎狼者》(9.17亿次,共 8集,单集 1.14亿次);《谎言真探》(9.8亿次,共16集,单集 0.6亿次);《我在他乡挺好的》(11.58亿次,共 12集,单集 0.96亿次);《天目危机》(7.17亿次,共 12集,单集 0.59亿次);《婆婆的镯子》(6.44亿次,共 14集,单集 0.46亿次)。我们将季风剧场的单集播放量和同期腾讯视频的月度头部剧集做对比,除了《扫黑风暴》明显领先以外,其他月份,均和季风剧场剧集的单集播放量在伯仲之间。所以,季风剧场作为一个全新产品,在流量远不及腾讯视频的大背景下,能取得这个成绩,我们认为已经说明季风剧场的成功。 预计三季度用户数据会有反弹。从目前的情况来看,无论是三季度芒果上线的作品,还是第三方统计的数据,三季度的流量情况预计将显著好于上半年,将带动公司用户数据出现明显改善。中报因为用户数据增速下滑带来的担忧有望在三季报得到缓解。 盈利预测与投资建议。我们预计,公司 2021-2023年的 EPS 分别为 1.3元、1.71元、1.97元,对应的 PE 为 33倍、25倍、22倍。考虑到公司三季度的用户有望反弹、互联网政策带来的情绪冲击正在逐步舒缓,我们维持对芒果超媒“买入”的投资评级。 风险提示:产品效果不及预期的风险、国家政策调整的风险。
行动教育 传播与文化 2021-09-20 42.61 67.16 37.37% 49.99 17.32% -- 49.99 17.32% -- 详细
推荐逻辑:1)管理培训行业空间较大:2018年市场规模约3000亿,预计2020年为4000亿,2022年有望超5000亿,19-22年CAGR达16%,竞争格局分散,尚未形成龙头。2))客户资源池较大,复购+转介绍率高:公司深耕管理培训近20年,累计服务15万+企业学员、7万家企业,其中包括上市公司超600家,学员复购+转介绍率较高,可达80%。3))估值洼地:根据2021E净利润,公司目前股价对应PE仅为22倍,从公司自身PEG来看,未来三年净利润CAGR有望达33%,目前PEG为0.7,小于1;从可比公司来看,传智教育、中国东方教育、中公教育三家职业教育公司2021年平均PE为39倍,公司仍有较大估值提升空间。 研发+师资+渠道+力品牌,创管理培训核心竞争力。1)研发方面:公司设立研发管理中心,拥有标准化研发流程,自主和合作研发两种方式确保教学内容实效性,目前已拥有多项研发成果,包括校长EMBA和浓缩EMBA的课程体系,以及56套管理书籍和40套教材(发行量均是千万级别)。2)师资方面:内部师资多为产业高管,如曾任顺丰速运营销副总裁的陈军和曾任复星子集团原财务总监的付小平;外部师资为学术大咖,比如哈佛商学院教授罗伯特卡普兰。3))渠道方面:公司线下渠道已呈网状,主要分布在东南沿海和中部等经济较为发达的地区,覆盖近30个城市;线上渠道方面,公司通过行动商学院APP提供在线EMBA课程,为线下课程引流。4)品牌方面:公司7万+企业构建丰富客户资源池,超90%课程获得好评,良好口碑助力高复购率和转介绍率,达80%。 管理咨询和股权投资,再塑增长极。管理培训的企业家客户或存在管理咨询需求,随着公司培训业务增长,咨询业务或分享其增长红利;公司中小企业客户池为公司提供了丰富的Pre-IPO融资机会,公司目前已建立金额为2亿的基金,未来有望贡献增量业绩。 盈利预测与投资建议:预计公司2021-2023年净利润分别为1.6、2、2.5亿元,对应的PE分别为22倍、18倍、15倍。公司未来三年净利润年复合增长率为33%,我们给予公司2021年35XPE,对应市值57亿元,目标价68.25元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:1)校长、浓缩、在线EMBA等课程招生人数不达预期的风险;2)公司销售人员创收不及预期的风险;3)疫情反复排课不及预期的风险。
华立科技 传播与文化 2021-09-03 63.50 83.34 57.69% 82.70 30.24%
82.70 30.24% -- 详细
漫动漫IP衍生品为最大看点,高速增长或成营收支柱。基于三方面原因:1))行业空间较大:对标日本市场,我国卡牌游戏市场规模超过百亿,公司成长空间较大。2)IP独家代理:公司具有奥特曼、宝可梦、龙珠等多个知名IP的独家代理权,公司与版权方合约每年自动续签,合作变化风险小。3)趣味加持:与纯卡牌销售业务相比,公司的卡牌通过游戏机出售,购买后可进行一轮或数轮游戏,增添游戏趣味,将卡牌群体、IP粉丝和游艺玩家三者结合,扩大卡牌业务受众。公司卡牌业务为最大看点,2017-2019年营收CAGR为79%,截至20年末投放游艺机数量为6971台,21H1增长至8000台,处于快速发展阶段,未来公司将增加投放和提升单机收入并重,预计21年末累计投放数量有望超1万台,21-23动漫IP衍生品业务营收CAGR有望达65%,将逐步成长为公司营收第一大来源。 ,游艺销售基本盘稳固,产品+技术+。渠道优势显著。公司为游戏游艺机销售龙头,截止2021年5月,公司累计销售超10万台设备,合作运营门店近千家,累计拥有百万级别会员。产品方面,公司游艺机种类丰富且推新能力强,旗下产品舞萌DX位列豆瓣街机类评分第3。技术方面,公司拥有多项知识版权,高科技产品比重高,截至2020年末,公司拥有146项国内注册商标权、118项专利权和123项软件著作权;2020年,公司销售涉及VR、AR、5G技术的设备收入占比达35%。渠道方面,公司与国内大中型游乐场均有紧密合作,包括大玩家、乐的文化、汤姆熊等,截至2021年4月,公司产品覆盖全国1.1万家门店,游戏场所渗透率近40%(全国约2.83万家游戏厅)。 设备合作运营和自营游乐场,延伸产业链,重塑增长极。公司业务逐步由上中游游戏设备生产制造商向下游游戏场所运营扩展,设备合作运营业务减轻下游客户投资成本,与游艺机销售业务互补,通过扩大客户群体提升收入。公司由游戏场自营业务切入千亿级别游戏娱乐场所运营赛道,抬升增长天花板。 盈利预测与投资建议。预计公司2021-2023年营收分别为6.6亿元、9亿元、11.8亿元,对应的PS分别为9倍、7倍、5倍。我们选取与IP衍生品业务相关的标的泡泡玛特、奥飞娱乐作为可比公司,21年平均PS为10.3倍。公司未来三年营收年复合增长率为34%,动漫IP衍生品业务年复合增长率为65%,超行业平均增速,给予公司21年11倍PS,对应市值72亿元,目标价83.34元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:游戏游艺场所政策监管超预期的风险;动漫IP衍生品游艺设备投放进展不及预期的风险;疫情反复游艺场所开业不及预期的风险。
中信出版 传播与文化 2021-08-30 32.48 -- -- 36.79 13.27%
36.79 13.27% -- 详细
事件:中信出版发布2021年半年度报告,公司实现营业收入约9.52亿,同比增长18.82%;实现归母净利润1.45亿,同比增长41.85%;扣非以后,公司实现归母净利润1.34亿,同比增长52.21%。公司上半年净利润增速超营收增速,体现了公司良好的费用控制能力。 出版业务强者恒强。2021H1,公司在整体图书市场继续保持领先地位,图书出版和发行业务营收同比增长10.6%至7.1亿元,公司出版图书品类丰富,包括少儿、财经、商业、社科、人文历史、艺术生活、文学小说等细分品类,其中1)经管类市场占有率位15.26%,稳居市场第一;2)少儿业务市场率从2020年的2.57%提升至2.81%,排名升至第四位,实现销售收入约2.2亿元,同比增长35%。公司将不断加大版权投入和内容研发投入,扩大优质内容储备的规模和质量,未来有望维持强者恒强局面。 书店业务大幅减亏。2021H1,虽然疫情反复,公司书店业务实现营业收入约2.8亿元,同比上涨30.38%。公司致力于开展多元化经营,比如与茑屋书店合作,由对方的供应链提供进口图书和文创品,公司的品种丰富度和书店管理能力均得到提升。同时,公司积极推进轻资产运营模式,上半年已签约4-5家,未来或将成为线下扩张的重点方向。 互联网团队加入建设中台体系。公司组建专业互联网技术和运营团队加大产品数字化和运营智能化投入,2021H1,公司研发投入615.6万,同比增长67.68%,但对公司经营改善较大:1)升级软件:升级中信书店小程序和中信书院APP,打通线上线下会员体系,实施全链路整合运营,目前中信书院APP单日营收可达10万。2)数据整合:全面梳理公司供应、生产、销售数据,有效整合信息资源,指导内容选题和宣发的规划。3)渠道运营:构建覆盖B站、小红书、知乎和抖快等平台的音视频运营矩阵,培育出头部知识型MCN和专业直播团队,提升销售能力。 盈利预测与投资建议。预计中信出版2021-2023年的EPS分别为1.6元、2.09元、2.5元,对应的PE为21倍、16倍、13倍;考虑到公司书店业务正在逐步盈利,公司教育培训图书有较大储备,幼儿图书发展迅猛,维持对公司“买入”的投资评级。 风险提示。国家政策出现风险、疫情发展出现超预期的风险、公司书籍市场效果不及预期的风险。
值得买 计算机行业 2021-08-27 76.33 101.30 23.76% 90.43 18.47%
90.43 18.47% -- 详细
业绩总结:值得买发布 2021年半年度报告,根据公告内容:1)公司在 2021上半年实现收入6.3亿元,同比增长74.3%;归母净利润同比增加23.7%至8481.7万元,扣非净利润7741.3万元,同比增31.2%。2)21Q2单季营收为4亿元,同比增长68%,环比增长68.9%,创单季营收历史新高。 “什么值得买”板块延续增长态势。2021H1,“什么值得买”实现收入4.4亿元,同比增长28.7%,占总营收比70%。 1)活跃内容社区提升用户数量和粘性:21H1,“什么值得买”内容发布量为649万,同比增长65.7%,其中用户贡献内容发布量同比增长45.1%至477万,用户为平台贡献的内容持续增长;同时公司采用机器发布内容,为用户提供更全面和有效的价格信息,21H1机器贡献内容发布量同比增加352.2%至134.8万。内容生态的完善和活跃吸引更多用户入驻,21H1“什么值得买”平台MAU为3427.1万人,同比增长15.1%;截止21H1末,平台注册用户数同比增长37%达1842.3万。用户粘性方面,受20年高基数影响,APP 用户每日启动次数和停留时长呈现小幅下降,但内容总互动次数仍增长6.2%。 2)C端客流增加+B端商流丰富抬高全平台GMV:公司平台活跃用户数不断增加,同时公司B 端合作电商平台持续扩张,除头部电商京东、淘宝、拼多多之外,公司加强与唯品会、小米有品、网易考拉等平台的联系。2021H1“什么值得买”共完成订单量为7511.8万单,同比增长23.5%,确认GMV 为104.8亿,同比增长15.17%。 新业务增长迅猛,代运营服务取得显著进展。新业务包括消费类MCN、全链路服务和代运营服务,2021H1新业务创造收入1.9亿元,同比增长892.8%,占总营收比30%。消费类MCN 助力达人孵化,21H1公司多元通道拥有超80个账号,累计覆盖粉丝3000万人。代运营服务方面,公司21H1实现收入1.3亿,星罗和有助取得宝洁、屈臣氏、南极人等品牌代运营业务,星罗确认GMV 为19.42亿,同比增长277.5%。 盈利预测与投资建议。预计2021-2023年EPS 分别为2.25元、2.87元、3.52元,对应的PE 分别为32倍、25倍、20倍,我们给予21年45倍PE,目标价101.3元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:电商政策变化风险;新客拓展不及预期风险;对单一客户依赖风险。
盛天网络 计算机行业 2021-08-03 14.47 22.50 49.20% 15.17 4.84%
16.52 14.17% -- 详细
事件:公司发布] 2021年半年报,上半年实现营收 6.2亿元,同比增长 38.9%,录得归母净利润 0.7亿元,同比增长 80.7%,已超过去年全年净利润 0.6亿元; 其中 21Q2单季度实现营收 3.19亿元(+45%),实现归母净利润 0.31亿元(+121%),Q2利润端表现显著高于去年同期水平。 IP 运营爆发式增长,网娱平台业务重回正轨。1、分行业看,互联网游戏、互联网营销分别实现营业收入 3.34亿元(+31.5%)、2.8亿元(+51.9%);2、分产品看,游戏运营业务 21H1收入 1.29亿元,同比下滑 36.4%,主要由于《三国志 2017》游戏流水微降,以及海外收入结算方式调整,分成不再通过公司结算,导致收入和成本同等减少;IP 运营业务受益于《三国志·战略版》海外成功上线,实现营收 2.05亿元,同比大涨 297%。《三国志·战略版》为公司最重要的IP 监修项目,2021H1已登陆港澳台以及韩国、日本地区,21Q1全球移动游戏收入榜排名第五,全年营收预计将进一步扩大,收购天戏互娱的价值逐步变现; 互联网广告与增值业务属于金牛类产品,21H1逐渐回暖,同比增长 52%至 2.8亿元,占总营收的 45.2%,贡献稳定业绩增量;3、分区域看,大陆地区、大陆外地区和国家营收增速分别为 32.6%、48.3%,收入占比约为“3:2”。 游戏海外推广导致成本上行,盈利能力基本企稳。1、公司整体毛利率 22.6%,较去年同期略微下降 0.5pp,主要由于:1)《三国志·战略版》海外上线,公司承担部分推广费用,推广服务成本陡增 518%至 1.68亿元;2)互联网营销业务流量采购成本为 2.31亿元,同比增长 49%,导致盈利能力轻微下滑。2、费用率方面,21H1销售费用为 0.19亿元(+43.8%),销售费率保持 3%左右,与20H1基本持平;管理费用率 2.6%,同比下降 0.4pp;报告期内,公司将研发投入的 28%资本化。若不考虑该处理,公司研发总投入 0.37亿元,占营收的总6%,同比提升 0.7pp;财务收入同比下降 34.6%,主要为存款利息收入减少所致。整体来看,公司费用率总体保持稳定,仍保持较好盈利能力。 业绩潜在增长点已现,后续表现值得期待。公司 2021年已取得手游《蜀山掌门》、《我爱弹射》、《超级精灵手表》三款游戏发行权,有望贡献营收新增量;除此以外,截止 6月 30日,公司已注册成立海南盛天游戏网络科技有限公司,专注于游戏独立发行业务。 盈利预测与投资建议。预计 2021-2023年归母净利润分别为 1.51亿元、2.29亿元、3.35亿元,EPS 分别为 0.63元、0.95元和 1.4元,对应 PE 分别为 24倍、16倍、11倍,中长期催化剂明确,维持“买入”评级。 风险提示:行业政策变动风险,市场竞争加剧风险,云游戏平台升级进度或不及预期,天戏互娱业绩或不及预期。
芒果超媒 传播与文化 2021-07-01 69.19 -- -- 70.23 1.50%
70.23 1.50%
详细
事件:公司季风计划第二部作品《谎言真探》在 2021年 6月 21日接档《猎狼者》上线,从播放情况来看,在《猎狼者》的基础上,季风剧场的影响力在进一步提高,公司依托于季风剧场,开始进行内容受众破圈的战略正在逐步开始兑现。 《谎言真探》播放量继续高歌。从6月21日《谎言真探》上线,目前免费会员可以观看前4集,VIP 会员可以观看前10集,还能超前点播第11、12集,全剧16集。截至到6月28日,上线8天,累计获得超过4.6亿次的播放量,这个播放量水平超过了《猎狼者》上线前8天的2.9亿次,显示出季风剧场剧集的关注度正在逐步提升。另一方面,8天播放量接近5亿次的水平已经属于非常优秀的成绩,同期腾讯上线的主打作品《千古玦尘》,上线前8天,播放量也在4亿-5亿次区间。 《谎言真探》有望带动公司6月用户增长。芒果TV 的流量情况,经过了第一季度的调整以后,从4月份开始逐步企稳,并在5月开始出现进一步回暖的迹象。 我们认为,剧集对用户的拉动效果相对综艺更加明显,尤其是在短期效果上。 所以,《谎言真探》凭借其较好的市场反馈,或为芒果TV 贡献出可观的流量支持。 季风剧场将通过用户破圈推高公司用户天花板。前期,芒果的用户主要以喜爱综艺的女性用户为主,而女性用户的天花板相对全性别用户而言,要更低。芒果超媒从今年开始,逐步发力剧集、尤其是男性向用户偏好内容的剧集,如果一旦成功,将打开男性用户的群体,推高公司用户天花板,使得公司用户增长在未来得到保障。目前来看,季风剧场两部作品,无论《猎狼者》还是《谎言真探》,都是具有极强男性向内容属性的剧集;而这两部剧集的市场反馈较为优异,且市场影响力正在逐步扩大,所以我们认为,公司依托季风剧场推动用户增长的逻辑正在兑现。 盈利预测与投资建议。我们预计,芒果超媒2021-2023年的EPS 分别为1.37元、1.80元、2.07元,对应的PE 为50倍、38倍、33倍。考虑到《猎狼者》将打开公司用户天花板,前期预期有望提高;剧本杀带来公司整体价值的提升等因素,我们维持对公司“买入”的投资评级。 风险提示:产品效果不及预期的风险、国家政策调整的风险。
盛天网络 计算机行业 2021-06-30 15.15 22.50 49.20% 17.50 15.51%
17.50 15.51%
详细
推荐逻辑:1公司互联网娱乐平台在全国网吧市占率超过 30%,排名第2,覆盖用户3800 万;2)新一代云游戏平台有望建立“IP+平台+分发+直播+电商”完整生态圈,网吧垂类用户有望逐步转化为云游戏平台订阅用户,潜在收入或达到2.8 亿以上;3)财务表现良好:营收逐年递增,2020 年营收同比增长36.4%,2011-2020 年CAGR 为28%,净利润实现企稳向好。 “互联网营销+游戏”双赛道齐头并进的互联网娱乐服务平台龙头:1)网吧行业发展触顶,公司转向云游戏平台服务领域。公司网吧市场占有率超30%,互联网营销为公司金牛类业务,随着2018 年端游与页游市场营收规模与占比大幅下降,网吧行业营收亦趋于饱和,甚至出现下滑。 在维持网吧流量基本盘不变的同时,将专业游戏场景用户导入全新云游戏平台,提供跨终端、跨场景云游戏内容服务,有望成为公司发展新方向。 2)收购天戏互娱有助于搭建盛天与海外沟通的桥梁,构建公司的游戏IP业务架构,转型“IP 授权+游戏研运”的全产业链。天戏互娱与日本厂商长期合作带来的信任保证IP 的获取渠道,沟通国内外保证游戏改编内容的高还原度。收购天戏的价值体现在打开盛天购置日本IP 的长期合作通道,开拓自研游戏之路,以及为后续的云游戏平台业务拓展提供强大的内容获取能力,将优势流量转化为内部收益,产生协同效应。 3)全新云游戏平台有望打造“IP+平台+分发+直播+电商”完整生态圈。 2024 年云游戏市场规模预计将达到210 亿元,2020-2024 年市场规模CAGR 为75.8%,整体市场预计将维持快速增长,云游戏渗透率有望进一步提升。盛天布局云游戏具有明显成本优势:1)自有云机房有望短期内转化为边缘算力点,云技术储备方面公司已在前期打下基础;2)带宽方面,公司与湖北电信达成良好合作,网络传输成本可控;3)网吧垂类用户群体基数较大,潜在云游戏平台订阅客户付费收入规模可观。 盈利预测与投资建议。预计2021-2023 年归母净利润年复合增速为49%,EPS 分别为0.63 元、0.95 元和1.4 元。公司是互联网娱乐平台服务龙头企业,网娱平台业务或重回平稳增长,且已全资收购天戏互娱,新一代云游戏平台建设中,持续看好公司未来IP 与游戏运营发展,由分部估值可得公司2021 年市值为54 亿元,对应目标价22.5 元,中长期催化剂明确,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:行业政策变动风险,市场竞争加剧风险,云游戏平台升级进度或不及预期,天戏互娱业绩或不及预期。
芒果超媒 传播与文化 2021-06-07 67.90 -- -- 74.66 9.96%
74.66 9.96%
详细
事件:公司季风计划核心作品《猎狼者》由 ] 2021年 5月 21日上线,至今已经可以全部观看(要全部观看需要超前点播)。从目前的市场反馈情况来看,《猎狼者》的表现符合预期,也体现出芒果一向的高内容研发水准,为公司开启了全新的增长领域。 《猎狼者》市场反馈符合预期。从三个角度来看,《猎狼者》都是一部优秀的剧集产品:1)点击量符合一线水准。截止到 6月 4日,《猎狼者》的累计播放量突破 4.6一次,按 8集来算,单集播放量超过 5千万,该点击量水平,即使和今年腾讯的网红大作《御赐小仵作》相比也不逊色;2)从猫眼热度角度来看,《猎狼者》的整体热度一直维持在 8000以上,虽然相比腾讯的《御赐小仵作》和爱奇艺的《生活家》9000左右的水平略低,但是考虑芒果 TV 平台的流量相对腾讯和爱奇艺较少,能实现 8000以上热度,说明《猎狼者》已经在热度上有比肩顶级头部作品的实力;3)从口碑角度来看,《猎狼者》目前豆瓣点评 7.7分,从过去的整体历史来看,剧集在豆瓣上能获得 7.5分以上的评价,就已经是属于良心作品,至少说明发烧友整体对该剧持有正面评价。 《猎狼者》对芒果超媒意义巨大。《猎狼者》对芒果而言,绝不是仅仅一个作品的意义,也不是其带来的流量或者会员增量,更重要的向市场的一次证明。 芒果目前的会员结构中,女性用户远远多于男性用户,而其他头部平台的性别比例则相对比较均衡。所以,未来芒果的用户增长弹性是来自目前数量极少的男性用户,而是否能做出男性向的内容,是决定是否能获得男性用户的关键。 《猎狼者》是一部典型的男性向作品,其成功表明,芒果具备制作男性向作品的能力,且该剧为第一部作品,总结经验以后相信后续作品有望取得更好成绩。 盈利预测与投资建议。我们预计,芒果超媒 2021-2023年的 EPS 分别为 1.37元、1.80元、2.07元,对应的 PE 为 50倍、38倍、33倍。考虑到《猎狼者》将打开公司用户天花板,前期预期有望提高、剧本杀带来公司整体价值的提升等因素,我们维持对公司“买入”的投资评级。 风险提示:产品效果不及预期的风险、国家政策调整的风险。
芒果超媒 传播与文化 2021-05-17 65.55 -- -- 76.29 16.38%
76.29 16.38%
详细
推荐逻辑:2019年中国剧本杀行业市场规模超过百亿元,预计到 2021年中国剧本杀行业市场规模将增至 170.2亿元。1)独特的玩法属性。在狼人杀之后,剧本杀凭借其独有的社交性、游戏性以及趣味性逐渐取代其他桌游以及 KTV 等方式,成为青年当中最受欢迎的休闲娱乐方式;2)行业正在发展初期。中国剧本杀市场正处于产业链初步形成的发展初期,市场比较分散,没有形成规模的店面;3)芒果布局优势明显。芒果超媒持续加码剧本杀,借助产业链上游优势,聚焦“社区”平台,布局剧本杀产业链下游,打造“剧本杀届的 TAPTAP”。 剧本杀凭借三大优势,满足桌游多元化需求。剧本杀综合了社交互动游戏、悬疑解谜游戏以及角色扮演游戏的玩法,通过线上 APP、线下实体店以及线下实景店的方式,提供了陌生人社交、朋友聚会以及公司团建等场景的社交平台。 综艺、线下店面、线上 APP 三因素助力行业快速发展。剧本杀 2016初露头角,芒果 TV《明星大侦探》使剧本杀迅速出圈,线下线上协同发展,2018年众多线上 APP 接受融资,2019线下门店数量爆发,2020疫情助力线上 APP 持续增长。综艺、线下店面、线上 APP,这些都一起推动着剧本杀在国内的发展。 剧本杀逐渐成为主流娱乐方式,行业整体规模巨大。据艾媒咨询的相关研究显示,2019年中国剧本杀行业市场规模超过百亿元,同比增长 68%,2020年受疫情影响市场规模依然逆势增长,但增幅回落至 7%,预计到 2021年中国剧本杀行业市场规模将增至 170.2亿元,预计到 2022年市场规模 238.9亿元。据美团研究院数据统计,截至 2019年 12月,全国的线下剧本杀店已经由 1月的 2400家飙升到 12000家,一年之间开出近一万家门店。2020年底,全国已经有 30000家剧本杀店。 盈利预测与投资建议:我们预计公司 2021-2023年的 EPS 分别为 1.37元、1.80元和 2.07元,对应的 PE 为 47倍、36倍、31倍。考虑到剧本杀业务的巨大想象空间以及公司其他破圈业务带来的增量,维持对芒果超媒“买入”的投资评级。
中公教育 社会服务业(旅游...) 2021-04-30 25.09 40.04 253.71% 28.21 12.44%
28.21 12.44%
详细
oracle.sql.CLOB@240d1ecb
元隆雅图 社会服务业(旅游...) 2021-04-30 20.90 -- -- 20.95 0.24%
20.95 0.24%
详细
oracle.sql.CLOB@6f409d05
完美世界 传播与文化 2021-04-29 20.95 -- -- 22.91 9.36%
25.48 21.62%
详细
业绩总结:公司2020年全年实现营业收入102亿元,同比增长27.2%;实现归母净利润15.5亿元,同比增长3%;经营性现金流净流入37亿元,较2019年增长82.5%。2021年一季度实现营业收入22.3亿元,同比减少13.3%;实现归母净利润4.5亿元,同比减少25.6%。 宅经济驱动全年业绩增长,高基数影响Q1业绩表现。2020年,公司游戏业务表现良好,实现92.6亿元营业收入,同比增长35%,22.8亿元净利润,同比增长20.4%;影视业务受疫情影响全年实现9.6亿元营业收入,较2019年减少18.3%。报告期内,公司综合毛利率为60.3%,较2019年减少0.6pp。期间费用率减少2.1pp至42%,其中销售费用同比增加59.9%,主要由宣传推广费用增加导致,管理费用同比增加10.7%,由新办公大楼房租物业支出所致,财务费用减少45.5%,系购买子公司投资份额导致。2020年新冠疫情爆发使“宅经济”大行其道,进而形成了高基数。在此影响下,公司2021年一季度业绩有所回落。 细分品类优势扩大,关注后续产品落地。游戏业务是公司业绩核心,各项细分板块均呈现较好的经营态势。手游方面,公司延续在MMORPG细分领域的优势地位,市占率进一步提升至24.4%。其中,《诛仙》手游、《完美世界》手游、《新笑傲江湖》手游等经典游戏延续稳定表现;《新神魔大陆》手游深受玩家喜爱,形成了新的业绩增长点。 公司后续产品储备较为丰富,建议密切关注落地进程。目前,公司有《战神遗迹》、《梦幻新诛仙》、《幻塔》、《一拳超人:世界》、《天龙八部2》等多款游戏正在积极推进中,涵盖MMORPG、回合制、ARPG、卡牌、沙盒、休闲等多种类型,有望推动业绩进一步增长。此外,公司获得了《仙剑奇侠传》系列IP的游戏联合开发权及游戏发行权,并与光线传媒旗下彩条屋影业达成战略合作,获得《哪吒之魔童降世》《姜子牙》《西游记之大圣归来》三大国产动画电影IP游戏改编授权。 盈利预测与投资建议。预计2021-2023年EPS分别为1.27元、1.56元、1.84元,对应估值分别为17倍、14倍和11倍,维持“买入”评级。 风险提示:行业政策变动风险,市场竞争加剧的风险,产品延期或不及预期的风险,新业务布局或不及预期的风险,海外市场风险。
当虹科技 2021-04-28 62.21 73.41 16.32% 64.37 2.65%
67.00 7.70%
详细
oracle.sql.CLOB@4df4a3ee
芒果超媒 传播与文化 2021-04-28 65.73 -- -- 76.42 16.05%
76.29 16.07%
详细
业绩总结:公司2020年全年实现营业收入140.1亿元,同比增长12.0%;实现归母净利润19.8亿元,同比增长71.4%。公司2021年Q1实现营收40.1亿元,同比增长47.0%;实现归母净利润7.7亿元,同比增长61.2%。公司拟向全体股东每10股派发现金股利1.3元,共派发2.3亿元现金股利。 盈利能力提升,优质内容驱动高成长。2020年,公司业绩稳步成长,各项业务均呈现良好发展态势。其中,芒果TV实现营收91亿元,同比增长43.4%,内容制作业务实现营收28亿元,同比减少29%,媒体零售业务实现营收21亿元,同比增长4.8%。报告期内,公司综合毛利率为34.1%,较2019年增加0.37pp。 期间费用率减少3pp至20.6%,销售费用同比增加1.1%,主要由推广费和广告代理费增加导致;管理费用同比增加3.1%,主要由人力资源投入增加导致;研发费用同比减少23%,系由费用化研发支出减少导致。2021年一季度,受益《明星大侦探6》、《乘风破浪的姐姐2》、《婆婆和妈妈2》、《阳光之下》等优质内容带来的广告收入、会员收入的大幅提升,公司业绩实现了高速增长。 芒果TV会员数大幅增长,期待破圈进一步推高会员数。在《乘风破浪的姐姐》、《朋友请听好》、《下一站幸福》等丰富产品带动下,芒果TV有效会员数达3613万,较2019年大幅增加96.7%,会员收入达到32.6亿元,同比大幅增长92%。 根据最新芒果TV招商会,公司将推出《哥哥的滚烫人生》、《闪耀的侦探家族》、《正经歌手》等新综艺,也将聚焦男性、悬疑等现实题材影视作品,实现用户圈层破圈,并实现会员数进一步增长。 积极探索新业态,‘小芒’有望成为新增长极。公司依托庞大会员基础,推出针对Z世代的‘小芒’电商平台。2020年,公司着力打密逃社区、潮玩社区、萌宠社区等垂类社区,构建全新的“内容+社交”电商模式。 盈利预测与投资建议。预计2021-2023年EPS分别为1.37元、1.80元、2.07元,对应估值分别为48倍、37倍和32倍。考虑到公司卓越的内容创作能力,我们对用户破圈及会员数增长持乐观态度,继续维持“买入”评级。 风险提示:国家政策发生变化的风险、核心作品市场效果不如预期的风险。
首页 上页 下页 末页 1/28 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名