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刘言

西南证券

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工作经历: 执业证号:S1250515070002...>>

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盛天网络 计算机行业 2022-04-29 12.90 -- -- 14.10 9.30% -- 14.10 9.30% -- 详细
业绩总结:公司发布2021年度报告及2022年一季报。22Q1,公司实现营收3.19亿元,同比增长6%;归母净利润5250万元,同比增长36.2%;扣非净利润5211万元,同比增长36.7%;2021年,公司实现营收12.21亿元,较2020年同期增长36.3%;实现归母净利润1.25亿元,同比增长106.9%;扣非净利润1.21亿元,同比增长160.6%。整体而言,公司发展态势良好,业绩符合市场预期。 《三国志》IP 系列运营持续性强,《三国志·战略版》出海表现亮眼。2021年,基于经典三国游戏IP 开发的实时多人在线策略手游《三国志2017》,自上线以来依然保持较为稳定的流水;同时,《三国志·战略版》表现不俗,2021年中国内地市场国产手游流水位列第4,同年在东南亚、韩国及日本等海外地区发行该款游戏,各市场总收入位居中国手游收入TOP20,后续有望持续贡献业绩增长。 “平台+内容+服务”一体化运营体系不断深化,云游戏平台生态雏形初见。2021年,公司继续深入布局数字娱乐场景,强化平台、内容、服务一体化运营体系。 公司IP 运营的产品阵营稳步扩大,围绕随乐游云游戏平台构建的全新社区生态初见雏形。2021年易乐玩平台全年新增游戏数量231款,截止年末在运营游戏数量191款,季度活跃用户保持在百万以上,互联网营销业务提质增效潜力凸显。 IP 运营基本盘稳固,储备项目蓄势待发。公司经过在游戏IP 领域多年探索与发展,形成一套成熟的IP 运营模式,与日本光荣等著名游戏IP 版权方合作良好。 2021年,基于光荣特库摩《大航海时代4》IP 改编的手游《大航海时代:海上霸主》已获IP 授权,于5月17日开启全平台预约,目前该款游戏已基本完成开发,待取得版号后可正式上线。储备IP《真·三国无双8》正在开发中,IP运营业务基本盘稳固,发展动能充足。2022年,公司即将上线《禁术行者》《TP》《遇见梦幻岛》《星之翼》《四象物语》,未来业绩增量值得期待。 盈利预测与投资建议。预计2022-2024年归母净利润分别为1.8亿元、2.3亿元、2.7亿元,对应的PE 分别为20倍、16倍、13倍。公司为互联网娱乐平台服务龙头企业,网娱平台业务基本盘稳固;公司已全资收购天戏互娱,新一代云游戏平台建设中,持续看好公司未来IP 与游戏运营发展;看好公司云游戏的增长潜力,维持“买入”评级。 风险提示:行业政策变动风险,市场竞争加剧风险,云游戏平台升级进度或不及预期风险,天戏互娱业绩或不及预期风险。
昆仑万维 计算机行业 2022-04-21 15.24 22.15 50.48% 15.24 0.00% -- 15.24 0.00% -- 详细
推荐逻辑:1)公司战略投资Opera、StarGroup实现并表,StarMaker2021 年上半年营收同比增长232%至6.9 亿,净利率13.9%,累计全球用户数破亿, 龙头优势渐显;2)Opera 搜索业务2021 年营收2.5 亿美元(+52.1%),与Star Maker 共建第二增长曲线;3)业务板块间联动密切,“信息分发+语音社交+休闲娱乐+移动游戏+科技股权投资”齐头并进,2021 前三季度实现扣非净利润19 亿元,同增55.6%,盈利水平较好。 Star Maker引领K歌社交潮流,海外音频社交平台龙头优势渐显。Star Group 主打产品Star Maker 是海外音频社交平台龙头,以在线K 歌为主要抓手,切入语音聊天室、直播、休闲游戏等在线娱乐场景,同时,通过引入家族运营体系, 使得用户在平台内形成紧密的社群关系,提升平台粘性和用户归属感,提高了拉新效率和用户留存率,有效降低获客成本。2021H1营收6.9亿(+232%),净利率为13.9%,龙头优势渐显。 综合娱乐平台筑基,自研游戏加速增厚业绩。2021H1实现营收3.92亿元,以海外业务收入为主,涵盖欧美、日韩、东南亚等优势市场,同时多款游戏正在研发,2年之内会陆续上线。国内游戏娱乐方面,闲徕互娱深耕下沉市场棋牌娱乐赛道,推出房卡模式变现稳定增长。2021H1实现营收4.9亿,净利润3.3亿,净利率高达67%,房卡棋牌市场份额达29%,位居同类型行业第二。公司以传统强势业务板块为基,旗下的Ark Games与闲徕互娱展现出较强的韧性与持续发展能力。出海游戏方面,Ark Games游戏平台夯实公司基础业务,自研新品发力保障业绩增长。 全方位布局互联网生态,切入元宇宙发力新兴业务。搜索与广告业务打通互联网生态,围绕浏览器发散业务布局,形成以Opera浏览器为主体,新闻分发业务为导流,游戏业务与浏览器深度结合的多业务发散的闭环系统。2021年,Opera的搜索业务实现营收2.5亿美元,同比增长52.1%。同时玩家可通过Opera GX浏览器一键启动原生游戏,使用GMS的开发者可将游戏一键发布在GXC平台,将游戏玩家和开发者有机地结合在一起,全方位搭建玩家社区生态,提高用户粘性,后续表现值得关注。 盈利预测与投资建议。预计2021-2023 年公司归母净利润为17.7 亿元、18.4 亿元、20.5 亿元,对应PE 分别为11倍、11 倍、10 倍。公司旗下Star Group 保持强劲增长,Opera 从疫情中强势复苏,其他业务也保持较高增速,整体呈现出健康向上的发展态势。根据分部估值可得,2022 年公司目标市值为265.3 亿元,对应目标价22.15 元,首次覆盖,给予“买入”评级,建议关注。 风险提示:游戏行业政策风险,市场竞争加剧的风险,并购业务不及预期风险, 用户增长不及预期风险。
芒果超媒 传播与文化 2022-03-25 31.35 -- -- 32.79 4.59%
36.95 17.86% -- 详细
事件:根据芒果TV官方平台,芒果 TV首发剧本版权交易平台;芒果TV自建区块链部署完成,拟上线数字藏品平台。 芒果TV 首发剧本版权交易平台,减少版权交易成本。芒果TV 首发剧本版权交易平台“剧芒”,平台提供剧本防盗版保护、一站式版号注册、支持远程测本、零费用、优质IP 合作等服务。首先,剧芒平台拥有剧本版权交易的唯一凭证,能够有效防范盗版;剧芒支持远程测本,提供线上便捷测本、直播实施观战、DM 便捷管理等功能;剧芒保障店家和发行方权益,提供限时零费用审核、零费用入驻等权益;剧芒与众多优质IP 合作,包括《大侦探》、《密室大逃脱》、《延禧攻略》等。芒果TV 上线剧本版权交易平台有利于促进版权公平透明交易,减少交易过程中费用,促进剧本版权合理定价,以及收益合理分配。公司作为具有领先优势的版权内容方,未来自身优质IP 有望与平台丰富版权协作,产生更大效能。 芒果TV 拟上线数字藏品平台,与现有业务协同效应较强。芒果TV 区块链名初定为光芒链,采用TBFT 共识算法,数字藏品平台将基于光芒链,于2021年7月开始筹备,拟于2022年3月上线。数字藏品平台不仅是公司在元宇宙领域的又一布局尝试,而且能够与现有业务产生良好的协同效应。芒果TV 方面,截至2021年底,芒果TV 有效会员超过5040万人,24岁以下用户占比超过65%,该部分用户将为数字藏品业务提供天然流量池;同时数字藏品平台能够扩大芒果TV 品牌影响力,深度运营现有用户,提升商业化能力。小芒电商方面,数字藏品平台不仅将嵌入芒果TV 还将嵌入小芒电商内,购买第一批发行的数字藏品的用户将会获得一定特殊权益,或将与未来其他功能有一定联动。 盈利预测与投资建议。预计公司2021-2023年EPS 分别为1.13元、1.25元、1.43元,对应的PE 为28倍、25倍、22倍。考虑到公司2022年有丰富的产品线、宏观经济稳增长对广告业务负面影响逐步消退、小芒电商步入正轨,我们维持对芒果超媒“买入”的投资评级。 风险提示:产品效果不及预期的风险、国家政策调整的风险、小芒电商发展不及预期的风险。
世纪华通 交运设备行业 2022-03-07 6.65 10.80 136.32% 6.66 0.15%
6.66 0.15% -- 详细
事件:2月 28]日,公司旗下世纪珑腾在深圳的“弈峰科技光明 5G 大数据中心项目”落子,完成 50.1%股权收购,拟于 2022年 3月投产,计划新增机柜数量1.2万个,23年预计可贡献收益。 数据中心项目具备资源和成本优势,IDC 业务布局持续强化:公司并购并增资的上海珑睿自 2020年参股投资并深度参与“腾讯长三角人工智能先进计算中心”项目。项目所处数据中心获 20万吨高标煤指标;2020年上海 12个新建 IDC项目共分配 3.6万台机架,该项目获 3000机架指标;项目预计容纳总机柜数 3.5万-4万个,属于超大规模数据中心;沿市中心周边分配的优越地理位置,交通较为便利;项目享受上海地区 0.622元优惠电价,运营成本低廉。目前项目已于 2021年下半年完成首批机柜交付,并跨入运营运维阶段。 成立云数据事业部,加速 IDC 资源整合:公司将互联网数据中心及数据安全业务作为核心科技战略,并于 2月 28日决定整合深圳数据中心项目、长三角数据中心项目及其他相关业务,成立“云数据中心事业部”。该计划有利于公司加快IDC 资源整合,提高该领域业务的经营效率,加速资源获取和技术升级,早日形成竞争力。 携手行业巨头,助力产业升级:世纪华通控股子公司世纪珑腾与安全领域领军企业卫士通打造整体互联网数据安全解决方案;2021年下半年起先后与腾讯云、华为签订《战略合作协议》和《框架合作协议》,聚焦于数据中心、政务云、智能光伏、绿色储能等深层次的业务和基础建设,助力互联网企业实现专业化和智能化的数据安全并满足高速增长的市场需求。 抓住产业发展契机,打造第二增长曲线:2020年数据中心被列入国家新基建范畴,5G建设和新基建政策刺激下游客户需求不断提升,利好数据中心相关企业。 根据《2020-2021年中国 IDC 行业发展研究报告》,2020年中国整体 IDC业务市场规模达 2238.7亿元,YoY+43.3%,传统 IDC 业务市场规模 994.2亿元,未来三年 CAGR 达 17.5%,处于高速增长期。上海珑睿项目得到腾讯包销的 3万台机柜,公司毛利率和净利率得到提升,在租电一体化/分离模式下预计平均年净利润 8.2亿元,净利率超 30%。公司持续推进互联网数据中心业务发展,有望将 IDC 业务打造为继游戏、汽配后的第二增长曲线。 盈利预测与投资建议:预测 21-23年 EPS 分别为 0.43元、0.54元和 0.67元。 未来三年归母净利润将保持 15.84%的复合增长率。吉比特、完美世界、三七互娱三家公司当前市值对应 2022年市场一致预期业绩下的平均 PE 为 13倍,鉴于公司数据中心项目落子,IDC业务加速整合,给予 20倍 PE 估值,对应目标价 10.8元,继续维持“买入”评级。 风险提示:相关项目建设周期较长,短期内盈利能力存在不确定性;北上广深一线城市审批政策收紧。
国联股份 计算机行业 2022-02-25 115.49 -- -- 118.88 2.94%
118.88 2.94% -- 详细
事件:国联股份发布 ] 2021年业绩快报,公司全年实现营业收入 373.48亿元,与 2020年同期的 171.58亿元同比增长 117.7%;实现归母净利润 5.74亿元,同比增长 88.6%;实现扣非归母净利润 5.27亿元,同比增长 97.2%,接近公司业绩预增公告区间上限。 各多多平台持续整合产业资源,助力网上商品交易高速增长。一方面,多多电商平台作为垂直型自营平台,深耕细分行业,持续专注于对应的赛道,积累大量忠实用户群体;另一方面,在不断整合上下游资源后,多多电商平台有效推行核心供应商策略,以集合采购、供应链延展等方式保障货源并提高议价能力,助力交易量增长提速,从而促进营收维持高增,增厚平台利润。 顺应工业电商与产业互联网发展大势,夯实核心商业模式,探索第二增长曲线。 《“十四五”数字经济发展规划》指出到 2025年,数字经济核心产业增加值占GDP 比重将达到 10%。公司坚持“平台服务、科技驱动、数据支撑”的产业互联网战略核心,在交易供应链端,积极推进多多电商平台建设,横向上拓品类,纵向上延深度,夯实快速成长的第一增长曲线;同时云工厂方面,公司将推动上游企业各环节的数字化改造,助力企业产能释放及效率提升,构筑产业生态圈层。2021年已签约 20家云工厂,深入合作后,在交易端和供应链端,预计平均每个云工厂可为多多平台每年带来 5-10亿收入,潜在成长空间较大。同一产业链、供应链和价值链上的数字工厂共构链接,或将逐步实现信息流、订单流、资金流、物流上的闭环运营,数字技术服务有望构筑公司第二增长曲线。 盈利预测与投资建议。根据公司 2021年年度业绩快报披露,预计 2021-2023年归母净利润分别为 5.74亿元、9.2亿元、14.6亿元,年复合增速为 69%,对应 PE 分别为 69倍、43倍、27倍。考虑到工业品电商市场广阔,渗透率仍有较大提升空间,公司为国内领先的工业 B2B 电商平台,产业互联网龙头企业,具备多品类竞争优势,同时兼具高成长性。综上,我们维持“买入”评级,建议积极关注。 风险提示:行业政策风险,市场竞争加剧的风险,客户转化不及预期的风险,战略推进不及预期的风险。
元隆雅图 社会服务业(旅游...) 2022-02-17 28.00 -- -- 26.77 -4.39%
26.77 -4.39%
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事件:2月 4日冬奥会开幕,吉祥物“冰墩墩” ] 成为热点话题之一,频上热搜且一“墩”难求,公司为北京冬奥会特许生产商和零售商,有望受到积极影响。 冬奥会特许经营加持,助力礼赠品再上台阶。公司作为冬奥会特许生产商与零售商,亦是唯一一家生产“冰墩墩”、“雪容融”毛绒玩具的上市公司。冬奥会礼赠品包括冰墩墩毛绒玩具、造型手办、饰扣、水晶球,以及冰墩墩盲盒、徽章、贵金属等七大系列均为公司设计、生产并销售的产品。自冬奥会开幕以来,“冰墩墩”发售即卖空;目前公司已组织工厂全面开工生产,全力协调产能配给,多渠道、多产线保障冬奥会特许产品以及传统礼赠品销售。我们认为,冬奥特许商品的持续火爆有望为公司带来一定的业绩弹性。 深耕礼赠品赛道多载,礼赠品业务为主要业绩贡献点。公司 2017年登陆 A 股市场,是中国礼赠品行业第一家 A 股上市公司,作为核心供应商,长期服务于雀巢、惠氏、欧莱雅、阿里巴巴等百余家国内外知名企业,为客户提供全面的市场营销服务与营销物料解决方案。公司业务开展整体保持平稳,2021上半年,营业收入 9.32亿元(+9.8%),其中促销品与促销服务合计营收 5.51亿元,占总营收的 59.1%,北京冬奥会特许纪念品和贵金属实现收入 7073.8万元(+36%),未来有望借助冬奥会势头进一步发展扩大礼赠品业务影响力。 积极拓宽 IP资源储备,深化大客户合作。公司拥有环球影业“功夫熊猫”、“马达加斯加”、“颗颗”等系列 IP 五年使用权,IP 开发的衍生产品可在礼赠品、积分兑换渠道营销和销售;公司与高端白酒五粮液签订经销协议,成为其“八方来和”系列文化酒全国经销商,经营模式从大客户服务的 2B 模式转变到 2B和 2C并举模式。同时公司积极开拓新领域与新客户,21年上半年新入围小米、快手、拼多多等多家大客户礼赠品供应商,或将助力后续经营业绩的提升。 盈利预测与投资建议。预计 2021-2023年归母净利润分别为 1.2亿元、1.92亿元、2.39亿元,对应 PE 分别为 55倍、34倍和 28倍,公司为礼赠品龙头企业,“冰墩墩”等冬奥特许商品有望为公司业绩带来弹性,市场影响力或将扩大,叠加公司 IP 资源不断拓宽。综上,我们维持“买入”评级,建议关注。 风险提示:市场竞争加剧的风险,客户流失的风险,业务整合或不及预期的风险,特许业务或不及预期的风险。
捷成股份 传播与文化 2022-02-15 7.40 -- -- 7.37 -0.41%
7.37 -0.41%
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事件:捷成股份控股孙公司新疆华秀于近日与腾讯签订《影视节目授权合同》,合同总金额为18亿元(含税),占2020年度经审计营业收入的56.5%,新疆华秀与腾讯签署的日常经营合同金额较大,后续或将对公司的经营业绩贡献较大增量。 18亿影视节目授权落地,优质客户长期合作进一步深化。新疆华秀为捷成股份旗下控股96%子公司捷成华视网聚(常州)的控股子公司,股权占比为100%。本次合同签订,新疆华秀授权腾讯享有《黄金时代》等总数量不少于6332部影视节目,在合同约定范围内的信息网络传播权。公司与腾讯已有多年合作,在2019-2021年三个会计年度,双方发生的交易金额分别为7.29亿元、3.72亿元、4.50亿元(分别占公司总营收比重的25%、15%、15%)。本次合同落地有望持续夯实公司与优质客户合作基础,扩大公司市场影响力,内容版权优势已得到充分体现。 内容版权运营为核,持续夯实主业优势。。2021年,公司新媒体版权运营及发行业务预计录得营收约30.87亿元,同比上涨28.4%,实现净利润约5.61亿元。 公司是国内最大的内容版权集成服务供应商,独家网络播放权的超过五万小时,存量版权储备领先行业,已搭建全产业融合式服务的数字版权产业生态。同时拥有腾讯、优酷、爱奇艺、芒果等视频端、中国移动、中国电信、中国联通等运营商以及华为、小米等硬件提供商等优质客户,持续深耕客户需求与合作,提高片库的发行力度;同时探索新业务模式,以华视网聚丰富的内容资源为抓手,探索联合运营合作;捷成华视网聚拥有独家信息网络传播权的知名美剧《老友记》也已于2月11日在全平台上线。 颁布股权激励计划,绑定核心员工利益。公司拟授予限制性股票总量不超过1.8亿股,其中公司拟以2.58元/股的价格向101名激励对象首次授予限制性股票1.44亿股。2022、2023年考核目标净利润分别为7亿元、9亿元。股权激励政策或将有效绑定核心员工利益,构建公司利益共同体,提升业绩增长内驱力。 盈利预测与投资建议。预计2021-2023年归母净利润为4.89亿元、7.04亿元、8.65亿元,对应PE分别为37倍、26倍、21倍。公司为国内影视内容版权龙头企业,参股公司世优科技布局元宇宙赛道,“IP+运营”的虚拟人商业闭环已初步形成,大额订单或将会对公司后续业绩产生积极影响。综上,我们维持“买入”投资评级,建议关注。 风险提示:市场竞争加剧的风险,超高清产业政策不及预期的风险,下游需求大幅变化的风险,资产减值风险。
芒果超媒 传播与文化 2022-01-26 39.01 -- -- 37.93 -2.77%
37.93 -2.77%
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事件:公司公布2021年度业绩预告,2021全年实现归母净利润20.4-21.4亿元,同比增长2.92%-7.96%; 实现扣非归母净利润20-21亿元, 同比增长8.33%-13.75%。 业绩增速下滑的原因:1)季节性因素:Q4一直利润贡献低,营销费用等计提较多。2)综艺未如期上线:疫情导致综艺节目排出受到影响,Q4大侦探未如期上线。3)结构调整:三个子公司结构调整,从Q2开始有影响,对全年业绩影响较大,也有一定的项目减值。4)小芒投入:小芒在Q4电商旺季战略性投入较大,Q4重大品牌建设活动较多(小芒种花夜、双 十一、双十二)。 恪守内容为王,创新屡创佳绩。2021年公司广告和运营商收入增速均超过30%,截至2021年末芒果TV 有效会员数达5040万,同比增长40%,得益于报告期内《乘风破浪的姐姐》、《披荆斩棘的哥哥》、《再见爱人》等热门综艺和《我在他乡挺好的》、《猎狼者》、《第十二秒》等口碑剧集吸引众多观众。根据艺恩数据,截至2022年1月20日,综艺《披荆斩棘的哥哥》上线161天,累计播放量58.6亿;剧集《我在他乡挺好的》上线185天,累计播放量11.7亿。 未来在公司强大的内容制作力和IP 迭代运营力的加持下(2022年预计上线综艺包括《乘风破浪的姐姐3》、《披荆斩棘的哥哥2》、《大侦探7》、《密室大逃脱4》等经典IP 续作),公司会员收入和广告收入增长仍然值得期待。 小芒精准定位国潮内容电商,用户数实现突破。2021年小芒转型新潮国货内容电商,报告期内日活峰值达126万。小芒电商实现突破进展的原因在于:1)内容和IP 储备赋能:公司将小芒电商平台上多个国产品牌、设计师品牌与丰富的IP 资源联动,提升国货和小众设计师产品的知名度,增加购买率;2)全链路营销:线上,公司充分利用微博、小红书等平台,进行全链路营销;线下,通过举办国潮国货IP 盛典《小芒种花夜》吸引海量观众,多管齐下实现流量导入。 盈利预测与投资建议。预计公司2021-2023年EPS 分别为1.13元、1.47元、1.70元,对应的PE 为39倍、30倍、26倍。考虑到公司明年有丰富的产品线、宏观经济稳增长对广告业务负面影响逐步消退、小芒电商步入正轨,我们维持对芒果超媒“买入”的投资评级。 风险提示:产品效果不及预期的风险、国家政策调整的风险。
世纪华通 交运设备行业 2022-01-20 8.20 10.80 136.32% 8.21 0.12%
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推荐逻辑:1)常青“传奇”IP营收稳健增长,21年年内独占性授权、改编权等权益最终落定世纪华通,传奇元宇宙缔造可期;2)元宇宙概念首款落地产品《LiveTopia》成现象级产品,元宇宙类型市场空间广阔;3)2022年产品大年,世纪华通海内外自研项目发力,后续pipeine中《饥荒》《乔乔的奇妙冒险黄金赞歌》有较高期待度,预计22年公司营收将有较大幅度增长;4)与大股东腾讯绑定进一步深入,从上游IDC布局到下游游戏发行合作深度不断拓展,强强联合进一步夯实公司作为国内Tier1游戏大厂地位。 《传奇》IP::“传奇”IP对整个游戏市场影响深远,2001年至今,《热血传奇》(通称「传奇」)上线逾20年,在多款产品的作用下,国内游戏市场形成了用户熟悉的“传奇”品类,累计注册用户超过6亿。在庞大的“传奇”IP用户群体支撑下,“传奇”品类游戏在国内市场的流水保持强劲,年流水始终保持在百亿元以上。我们认为公司未来在“传奇”IP上的收入仍将保持强劲增长。 打造元宇宙现象级产品《《LiveTopia》》:在元宇宙概念持续发酵的当下,世纪华通率先径入Metaverse纪元。2021年4月旗下点点互动自研游戏《LiveTopia》上线Robox平台,月活跃用户超4000万,日活用户峰值突破500万,用户数超过1亿,上线7个月已突破十亿次访问,为成为Robox平台上全球前三、中国第一的现象级产品。世纪华通依托自身丰富的游戏研发和运营经验,率先启动元宇宙游戏内容的开发和运营,积极抢占市场。 海内外自研项目:与腾讯合作发布《庆余年》等4款产品,并推出《LoveLive!学园偶像季:群星闪耀》等3款知名IP改编游戏;积极布局二次元、面向Z世代的新类型游戏市场推出的《饥荒》《JOJO》IP均有较高热度,扩展玩家群体。 盈利预测与投资建议::预计2021-2023年公司分别实现营收137.18/209.09/256.09亿元,对应EPS分别为0.43/0.54/0.67元;结合市场整体估值抬升预期及公司作为业内龙头、业绩可见度高,可给予一定估值溢价,予以22年20XPE,对应目标价10.80元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:游戏监管力度超预期导致游戏上线暂缓或板块估值压制;传奇版权问题合作解决慢于预期。
芒果超媒 传播与文化 2022-01-19 46.22 -- -- 46.66 0.95%
46.66 0.95%
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事件:公司大股东湖南广电推出快乐大本营全新改版产品《你好星期六》,于2022年1月1日上线,目前已播出三期。 首期后,《你好星期六》收视持续不俗。根据艺恩数据,平均来看,2021年播出的39期快本平均播放量为659万,已经播出的三期《你好星期六》平均为808万。单期来看,将2021年1月前三档的快本与2022年1月前三档的《你好星期六》对比,已经播出的《你好星期六》三期播放量为948万、645万、832万;而快本播放量均在700万以下,且仅有第二期上600万,平均为587万。收视率方面,《你好星期六》同样表现亮眼。根据酷云数据,1月15日第三期《你好星期六》开播后关注度位居综艺类节目前三,市占率约为3.4%。1月1日首期节目平均关注为1.1%,后续两期也维持在0.65%以上。 《你好星期六》和数字主持人小漾在节目播出后频登热搜。#孙怡你好星期六国风之美#相关话题在1月8号登上微博热搜榜,保持时间3小时以上,阅读超1.5亿,讨论超4万。截至2022年1月17日,话题#湖南卫视数字主持人小漾#已有2.7万讨论量和3亿阅读量。 节目改版的意义:我们认为,快本改版至《你好星期六》,且播出后收视表现不错,说明1)节目改版为正常的节目更新,湖南广电强大的自制综艺能力仍贯穿于改版后的综艺,并且《你好星期六》加入更加丰富的元素,比如数字主持人和草根明星等,有望吸引更多观众,助力收视率抬升;2)节目改版是湖南广电体系积极响应国家对流量明星的管控、承担好国有媒体平台对主流价值观的弘扬作用的表现;3)小漾是首个热门综艺常驻的虚拟主持人,芒果TV 也在21年9月底公布虚拟人“YAOYAO”,均体现芒果超媒在虚拟人市场化和商业化的进程中已具先发优势,有利于打开虚拟人及其他元宇宙相关布局的想象空间。 盈利预测与投资建议。预计公司2021-2023年EPS 分别为1.3元、1.71元、1.97元,对应的PE 为35倍、26倍、23倍。考虑到公司剧本杀业务步入正轨、元宇宙布局逐渐完善,我们维持对芒果超媒“买入”的投资评级。 风险提示:产品效果不及预期的风险、国家政策调整的风险。
浙数文化 计算机行业 2022-01-18 9.32 -- -- 12.84 37.77%
12.84 37.77%
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事件:国务院印发《“十四五”数字经济发展规划》,明确了“十四五”时期推动数字经济健康发展的指导思想、基本原则、发展目标、重点任务和保障措施。 规划指出,到2025年,数字经济核心产业增加值占国内生产总值比重达到10%。 公司数字化政务业务与公共服务数字化水平提升的目标相符合:规划指出要提高“互联网+政务服务”效能;提升社会服务数字化普惠水平;推动数字城乡融合发展;打造智慧共享的新型数字生活。公司深度参与省内数字政务和智慧城市建设,比如“城市大脑”“数字浙江”等智慧城市和数字政务建设,深化杭州、温州、台州、义乌、安吉等地市城市大脑的相关研发、运营、应用场景建设运营;同时全面参与党政机关整体智治综合应用和数字政府综合应用等重点任务建设。公司的数字化政务业务有望在数字经济高速发展中进一步深化。 公司富春云数据中心助力数字产业基础设施升级:规划指出要加快建设信息网络基础设施,有序推进骨干网扩容;推进基础设施数字化改造;推进云网协同和算数发展。公司富春云数据中心建设持续推进,现存6700组机柜预计将在未来3年内稳步增加。在数字产业基础设施升级的大背景下,公司数据中心建设有望享受更多红利。 数字科技和数字文化双管齐下,确立公司在数字产业的领先优势。数字娱乐方面,浙数文化已构建起以边锋控股为核心的数字娱乐产业圈,持续培育完善数字体育领域布局,并以浙报艺术产业集团为依托搭建“互联网+艺术”发展平台,完善公司数字文化生态,支撑公司业绩稳定和增长。数字科技方面,浙数文化已逐步搭建了含数据科技、数字智治、融媒科技、数字文旅等细分领域的数字科技产业板块,提升公司可持续发展能力。 盈利预测与投资建议。预计2021-23年EPS分别为0.46元、0.56元、0.60元,对应的PE分别为19倍、15倍、14倍。我们认为,公司已全面完成由传统媒体向互联网公司的转型,将在下一阶段着力布局数字文化和数字科技产业。在业绩方面,以边锋为首的休闲娱乐板块在国内稳居头部,同时积极出海打造新增长极;富春云数据中心建设持续推进,业绩增厚确定性强。在估值方面,公司的互联网定位切换以及元宇宙业务布局或可为公司带来一定的估值溢价。综上,我们维持“买入”评级。 风险提示:政策变动的风险;市场竞争加剧的风险;新游流水不及预期的风险。
蓝色光标 传播与文化 2022-01-05 10.95 13.20 127.19% 12.57 14.79%
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推荐逻辑:1)公司是全面赋能企业智慧经营的营销科技龙头企业, ] 2021年全球公关公司中位列第 8,业务实力突出;2)《虚拟数字人深度产业报告》显示,预计 2030年我国虚拟人市场将达到 2700亿元;公司为虚拟人行业先行者,或将享受扩容红利;3)出海业务厚积薄发:2021H1,出海业务收入同比增长41.6%,毛利率提升 0.61pp;品牌叠加丰富的海外媒体资源,增长有望提速。 虚拟人市场持续扩容,产业政策释放积极信号。1)市场端:根据《虚拟数字人深度产业报告》披露,预计到 2030年我国虚拟人整体市场规模将达到 2700亿元;2)政策端:自 2017年起,我国将虚拟现实、AI等核心技术纳入鼓励类范围,同时提出加快推进虚拟现实产业发展。伴随技术升级迭代与制作成本下降,虚拟人 C 端应用或将大规模普及,行业有望进入发展快车道。 “内容+营销+技术”相辅相成,营销科技赋能虚拟 IP。公司是一家为企业智慧经营全面赋能的营销科技公司,为最早一批数字化转型的营销机构,具有深厚的数字化基础。公司从 2019年开始为客户设计、制作并运营虚拟形象,代表作包括多个知名虚拟人;2022年首日,公司自主 IP 虚拟人“苏小妹”正式推出。 内容营销加技术驱动有望助力公司虚拟人业务稳步推进。 加码元宇宙相关领域,增长新动能有望显现。元宇宙布局进行时:1)正式推出自主 IP 虚拟人;2)与阿里达摩院共同打造虚拟直播间业务,打造虚拟人 1.0版本,赋能电商交易;3)成立蓝色宇宙全资子公司;4)与当红齐天及其子公司齐乐无穷共同探索线上虚拟空间与线下实体空间的融合,以及 XR 技术更广泛的营销应用;5)AI 技术方面,与百度希壤达成战略合作,共同推动元宇宙技术与营销联合。多项举措或将形成公司自有 IP、技术和营销之间显著的协同效应,构筑业绩新增长极。 盈利预测与投资建议。预计公司 2021-2023年归母净利润分别为 6.6亿元、8.3亿元和 9.8亿元,对应 PE 分别为 41倍、32倍、27倍。公司为广告营销龙头企业,主营业务优势显著,“内容+营销+技术”助力虚拟人 IP 商业变现与应用场景拓展,或为潜在业绩新增长点,公司元宇宙布局值得关注。综上,我们给予公司 2022年 40倍估值,对应目标价 13.2元,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:市场竞争加剧风险,广告行业下行风险,出海业务不及预期风险,元宇宙战略进展不及预期风险。
芒果超媒 传播与文化 2022-01-05 56.90 -- -- 59.00 3.69%
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事件:公司大股东 湖南广电推出快乐大本营全新改版产品《你好星期六》,于2022年 1月 1日上线,虚拟主持人小漾加盟。 小漾加盟《你好星期六》,主支线任务并存。虚拟主持人小漾在节目中亮相,主要承担的节目责任有两个:1)主线任务:作为常驻主持人,与其他主持人互动,并承担串场工作;2)支线任务:小漾角色定位实习主持人,需要通过完成各类任务来学习成长,进阶成为合格主持人。《你好星期六》纳入虚拟人小漾作为常驻主持人,主线任务和支线任务并存,增加节目趣味性。 《你好星期六》首秀收视不俗,超快本后期表现。《你好星期六》开播后湖南卫视关注度位居卫视前三,市占率约为 6%。根据酷云数据,首期节目平均关注度为 1.1%,峰值关注度为 1.54%。相较之下,2021年以来,快本共播出 39期,平均关注度为 0.91%。播放量方面,根据艺恩数据,截至 20220103,《你好星期六》累计播放量达 5300万;其首期表现也超过去一年快乐大本营的平均表现,《你好星期六》开播首日播放量为 948万,而 2021年 39期快本播出当日(每周六)平均播放量为 660万。 快本向《你好星期六》的过渡,表现出明星向大众的扩张。快本侧重承担明星作品宣传的角色,人气明星或流量明星作为嘉宾的频次相对较高,观众中粉丝圈层浓度较高;而《你好星期六》更注重纳入实力派明星的相关话题,同时兼顾为空军、民族艺术家等角色提供表现舞台,有望在观众群体中实现破圈。 我们认为,快本改版至《你好星期六》,首先,是湖南广电体系积极响应国家对流量明星的管控、承担好国有媒体平台对主流价值观的弘扬作用的表现;其次,数字主持人、草根明星等更加丰富的元素加入,有望吸引更多观众,助力收视率抬升;最后,小漾是首个热门综艺常驻的虚拟主持人,芒果 TV 也在 21年 9月底公布虚拟人“YAOYAO”,均体现芒果超媒在虚拟人市场化和商业化的进程中已具先发优势,有利于打开虚拟人及其他元宇宙相关布局的想象空间。 盈利预测与投资建议。预计公司 2021-2023年 EPS 分别为 1.3元、1.71元、1.97元,对应的 PE 为 44倍、33倍、29倍。考虑到公司剧本杀业务步入正轨、元宇宙布局逐渐完善,我们维持对芒果超媒“买入”的投资评级。 风险提示:产品效果不及预期的风险、国家政策调整的风险。
浙数文化 计算机行业 2022-01-03 8.59 11.53 85.97% 12.84 49.48%
12.84 49.48%
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推荐逻辑:1)数字文化板块,以边锋为首的休闲娱乐板块在国内稳居头部,同时积极出海打造新增长极;2)数字科技板块,富春云数据中心建设持续推进,现存6700组机柜预计将在未来3年内还将稳步增加,有业绩增厚预期;3)公司积极进行元宇宙布局,比如参与“城市大脑”“数字浙江”等数字政务建设、用区块链赋能艺术产业,有望对估值产生积极影响。 打造数字化政务系统,使政务向数字化沉浸。公司深度参与省内数字政务和智慧城市建设,比如“城市大脑”“数字浙江”等智慧城市和数字政务建设,深化杭州、温州、台州、义乌、安吉等地市城市大脑的相关研发、运营、应用场景建设运营;同时全面参与党政机关整体智治综合应用、数字政府综合应用、数字社会综合应用等重点任务建设。公司该项业务是将线下政务系统数字化的典型,也是让生活更加向数字沉浸的方式。 艺术产业赋予艺术品数字身份证,打开区块链业务想象空间。公司艺术产业下有艺术融媒体、美术拍卖多个平台,公司通过这些平台将艺术家社交、艺术品电商、艺术教育融合,通过互联网+短视频模式,整合艺术门类与产品功能,帮助艺术作品聚合和交易。这类平台可为艺术品提供数字身份证,解决数字艺术品防伪难点,为艺术家打造专属艺术品销售链、产业链和区块链。 数字科技和数字文化双管齐下,确立公司在数字产业的领先优势。数字娱乐方面,浙数文化已构建起以边锋控股为核心的数字娱乐产业圈,持续培育完善数字体育领域布局,并以浙报艺术产业集团为依托搭建“互联网+艺术”发展平台,完善公司数字文化生态,支撑公司业绩稳定和增长。数字科技方面,浙数文化已逐步搭建了含数据科技、数字智治、融媒科技、数字文旅等细分领域的数字科技产业板块,提升公司可持续发展能力。 盈利预测与投资建议。预计2021-23年EPS分别为0.46元、0.56元、0.60元,对应的PE分别为19倍、15倍、14倍。公司已全面完成由传统媒体向互联网公司的转型,将在下一阶段着力布局数字文化和数字科技产业。公司的互联网定位切换以及元宇宙业务布局或可为公司带来一定的估值溢价。综上,我们预计公司2022年市值为145.88亿元,对应目标价11.53元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:政策变动的风险;市场竞争加剧的风险;新游流水不及预期的风险。
平治信息 计算机行业 2021-12-31 57.25 70.50 80.91% 65.58 14.55%
65.58 14.55%
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事件:1)定增募资: 公司拟以 38.7元/股发行 1511万股,募集资金净额 5.7亿,投入项目包括 5G 无线接入网核心产品建设、新一代承载网产品建设、研发中心建设等;2)与通信运营商合作:公司与中移(江西)虚拟现实科技公司和达闼机器人公司签订战略合作协议,三方将在 VR/AR、机器人元宇宙、人工智能、数字孪生等领域展开战略合作。 与中国移动签署战略协议,优势互补共建元宇宙项目。公司将依托中国移动广泛的用户触达和云网协同,利用自身的软硬件优势,构建“终端平台+内容应用”的智慧家庭生态产业链,丰富和提升家庭用户的数字生活品质和娱乐体验。硬件方面,公司拥有 VR/AR眼镜设备,分辨率达 1600*1600;软件方面,公司拥有丰富的数字阅读内容和影视作品,目前在手版权有 6万多册,可为合作方提供多样的文娱内容;此外,公司股东浙数文化手握游戏、体育和艺术等大量数字文化内容,新华网拥有多款虚拟主播 IP 和技术,未来有望与公司元宇宙业务形成协同效应,助力公司在内容和技术方面取得更加领先的优势。 与浙大实验室合作,储备虚拟人产品。平治信息与多方合作,开发虚拟人产品。 此项目是由浙大计算机学院 CAD实验室提供数字人技术,人物造型和渲染技术来自国内数字三维建模渲染的龙头企业。该合作为公司布局元宇宙业务提供扎实的技术支持,未来三方或成立合资公司,由平治信息控股,形成更长远稳定的合作关系。 定增丰富现金流,为 5G建设募资。公司拟以 38.7元/股发行 1511万股,募集资金净额 5.7亿,投入项目包括 5G无线接入网核心产品建设(1.37亿)、新一代承载网产品建设(1.18亿)、研发中心建设(1.60亿)等。募资后,公司将有更丰富的现金流支撑技术开发和产品研发,为后续元宇宙业务奠定基础。 盈利预测与投资建议。预计 2021-2023年 EPS 分别为 2.15元、2.82元、3.39元,对应的 PE 分别为 26倍、20倍、17倍。公司 2021-2023收入和归母净利润 CAGR均为 31%,而目前股价下,22年对应 PE 仅为 20倍,我们认为公司目前处于估值洼地。我们给予公司 2022年与行业平均一致的 25倍 PE,对应目标价 70.5元,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:产品研发失败的风险;市场竞争加剧的风险;产业政策变动的风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名