事件： 欧普泰发布 2023 年年度业绩快报。 23 年全年实现营收 1.8 亿元，同比+38.2%；实现归母净利润 3734.5 万元，同比+28.1%；实现扣非归母净利润2854.1 万元，同比+9.0%。其中， 23年下半年实现营收 1.0亿元，同比+43.6%；实现归母净利润 1806.0万元，同比+25.0%；实现扣非归母净利润 1409.7万元，同比+16.0%。 光伏检测行业规模随着光伏行业增长而扩张，公司市场占有率行业领先。 根据公司招股说明书显示，截至 2021年末，公司销售的电池串检测设备全球市场占有率为 25.0%，光伏组件检测设备全球市场占有率为 43.4%，市场占有率行业领先。 2022 年全球电池串检测设备和光伏组件检测设备存量市场规模约为 6.3亿元。随着下游扩张步伐的加速，预计到 2024年，光伏检测行业的存量市场规模将达到 29.01 亿元，其中光伏检测设备 21.0 亿元。 AI 全面赋能组件检测业务，助力客户降本增效。 公司在 2024 年将针对头部企业的存量市场做设备升级改造项目和部分企业的 AI智能工厂改造。 AI智能化可以推动老产线提速，将客户的产线节拍 18-20s 提升到 13-16s。公司新产品终检外观 AI 和装卸工装机器人 AI均可帮助客户实现减人降本。同时，公司 AI产品对电池品类兼容性也较强，涵盖常规单晶、多晶、 Topcon、 N 型、 HJT、 BC、BIPV、钙钛矿等电池片。 光伏电站检测业务打开公司第二成长曲线。 公司于 2023年 12月 1日举行了“欧普泰 AI云发布会”，正式推出了欧普泰光伏电站 AI数据分析云平台。该光伏电站检测端新业务以 5 年为周期， 1GW 满配 2000 万元，预计帮助业主提升发电效率 2-4%。该业务预计于 2024 年在客户端实现落地。目前已服务多个电站，并已陆续和和国电投、国家能源、中节能、中能建等电力集团及电力设计院开始接洽和进行方案试用和验证。 盈利预测与投资建议。 预计公司 2023-2025年归母净利润分别为 37.3/44.5/57.2百万元， CAGR为 25.2%，对应 PE 为 21/18/14倍。随着行业智能化推进、公司产品线的不断拓展，光伏电站检测业务打开公司第二成长曲线，公司业绩有望稳步上升。综上，维持“买入”投资评级，建议关注。 风险提示： 产业政策变化及市场空间下滑风险、经营性现金流量为负的风险、主要产品存在市场规模较小的风险、毛利率持续下滑风险等。

欧普泰开召开AI云新品发布会，机围绕无人机EL检测等开展优质合作公司于2023年12月举办了欧普泰AI云新品发布会，目前针对检测及数据分析服务公司已经陆续和三方检测机构、EPC和组件厂展开了合作，未来聚焦无人机EL检测业务。AI业务已陆续和国电投、国家能源、中节能、中能建等五大六小、电力设计院开始接洽合作，有望释放新赛道业绩增量。我们维持盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润为0.38/0.48/0.62亿元，对应EPS为0.56/0.72/0.93元/股，对应当前股价PE为20.9/16.3/12.7倍，看好公司作为光伏检测领域头部企业受益于AI发展及下游客户的新需求，维持“买入”评级。 AI大模型深度加持检测设备，光伏组件检测“小巨人”创新再出发欧普泰是国内光伏检测领域国家级“专精特新”小巨人企业，主要产品为光伏检测设备、视觉缺陷检测系统，2021年光伏组件检测设备全球市占率达43.44%，国内市占率达53.22%，客户覆盖晶科、晶澳、阿特斯、隆基绿能等，公司缺陷检测AI大模型涵盖常规单晶、多晶、Topcon、N型、HJT、BC、BIPV、钙钛矿等不同电池片技术，也针对钙钛矿的新型同心圆缺陷积极开展PL相关检测设备研发工作。根据国家能源局数据，2023年新增光伏装机216.88GW；根据公司招股书，预计2024年国内光伏检测存量市场规模达29亿元。 开拓光伏电站运维第二曲线，AI赋能检测拓展高价值优质服务模式公司布局光伏电站无人机自动运维系统第二曲线，主要由无人机EL检测设备和电站云平台构成，以服务以5年为周期，采取首次服务+持续运维模式，方案预率计帮助业主提升发电效率2-4%。首次服务1GW满配价值量达2000万元，主要针对全站的EL检测和创建电站数字孪生模型，包含四大模块，可实现EL和红外AI缺陷定位分析及报告、根据三光（EL+红外+可见光）数据建立台账、建立EL和红外的缺陷AI模型等。后续五年周期内更新模型、复检、台账更新及及AI运维将以年费形式收取，预计5年年均服务费不超过1000万元。光伏运维行业2021年市场已增长至87.77亿元，AI技术商业模式前景及市场空间广阔。 风险提示：新能源行业需求下滑、市场竞争风险、新产品研发进度风险等。

事件：公司发布 2023 年半年度报告。公司上半年实现收入 8347.1 万元，同比+32.1%，环比+19.6%，实现归母净利润 1928.5 万元，同比+31.1%，环比+33.5%；其中单 Q2实现收入 4599.4万元，同比+25.1%，环比+22.7%，实现归母净利润 1305.9 万元，同比+45.8%，环比109.8%，盈利能力持续提升。 公司新品形成销售，打开增量空间。23H1公司营收增长 32.1%，保持增长趋势的主要原因是新产品形成销售。上半年新产品的销售占比为 30%左右。目前公司新应用场景检测设备已开发多款产品，其中最有代表性的产品为终检外观设备。该设备属于 AI 带来的新应用场景，终检外观 AI 大模型实现为客户减人，提升出厂产品品质的目标。截至今年 7 月，已有两家行业头部企业在批量推广使用中，并有多家客户在试用。 研发投入增加，增强公司产品竞争优势。与行业平均水平相比，公司产品性能指标在行业中处于领先地位，其中识别精度达到漏判率 0.05%，误判率 3%，并且能使下游客户良品率达到 99.7%。23H1研发费用率为 10.7%，较上年同期+2.1pp，这是为了保证产品的竞争性，公司加大了对研发投入，并增加了 8 名研发人员。综合来看，23H1公司净利率为 23.1%，毛利率为 43.7%，均与去年基本持平。 无人机检测加数据 AI 分析云平台，打开公司第二成长曲线。该项目可以将公司业务向下游延伸，也为实现光伏组件、电站全生命周期的检测、运维及管理提供了重要支撑。该项目能够利用无人机实现 EL，大大提高 EL 拍摄的效率，并提供领先于现有市场的解决方案。这将助力公司将盈利模式转变为服务销售盈利，公司可就检测服务、云平台服务和硬件销售进行收费。 盈利预测与投资建议。我们预计公司 23-25 年归母净利润分别约为 0.4/0.5/0.6亿元，对应 PE 分别为 16/13/10 倍。公司作为光伏检测行业的头部企业，市占率较高。随着行业智能化推进、公司产品线的不断拓展，无人机检测加数据 AI分析云平台，打开公司第二成长曲线以及募投项目落地投产，公司业绩有望稳步上升。考虑到不同市场间的流动性差异，给予公司 2024 年 16 倍 PE 估值，对应目标价 11.68 元，首次覆盖予以“买入”评级。 风险提示：宏观经济波动、产业政策变化及市场空间下滑风险；应收款项回收风险；存货跌价风险；经营性现金流量为负的风险；主要产品存在市场规模较小的风险；毛利率持续下滑风险；技术及产品研发失败的风险等。