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刘言

西南证券

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工作经历: 执业证号:S1250515070002...>>

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南方传媒 传播与文化 2022-06-20 8.14 9.80 22.96% 8.38 2.95% -- 8.38 2.95% -- 详细
推荐逻辑:1)公司为国内领先的出版发行平台,业绩稳步增长,2017-2021年营业收入CAGR为9.1%,2017-2021年归母净利润CAGR达10.1%。2)毛利率维持较高水平,2016-2021年,公司毛利率维持在30%的水平;3)多年来深耕出版与发行业务,集中优势资源,做优存量、做大增量,拥有出版、印刷、发行、零售、印刷物资销售、跨媒体经营等出版传媒行业一体化完整产业链。 凝心聚力挺拔主业,巩固教育出版核心优势。1)教育出版集约化经营成效明显,公司将各出版社粤版教材教辅资源进行整合统一,同质化竞争和资源内耗问题得到有力解决。全年出版教材1234种,教辅2911种,全年免费教材确认册数约1.9亿册,码洋14.5亿元。2)深入推进大众出版专业化特色化品牌化改革,以改革助推大众出版开启新局面。全年出版图书8133种,其中大众图书3988种,音像制品187种,电子出版物328种。 线上线下双渠道结合,构建融媒业务新生态。1)2021年新建及改造门店13家,建设面积达1.36万平方米;新华发行集团自有线上平台“通读在线”已在135家门店上线,形成双线结合、覆盖全省、设施完备、服务规范、多元融合、营销活跃、双效俱佳的发行网络。2)时代传媒集团融媒体业务发展迅速,全网年流量超27亿,各平台累计用户数达1亿,阅读量10万+文章突破1000篇。 战略收购粤新公司股权,提升业务协同效应。公司旗下子公司新华发行和新华印刷,拟分别出资1.2亿元和5917.9万元,购买粤新公司65.7%、33.3%股权。 粤新公司持有位于肇庆高新区的地块,符合新华发行集团物流及新华印刷开发建设需求。公司通过股权购买,并对对标的地块开发建设,未来有望增强物流配送、印刷能力等主营业务保障能力,加大新业务的拓展能力,实现资源集约化,功能多元化,有力推动发行集团、新华印刷业务转型升级与高质量发展。 盈利预测与投资建议。预计2022-24年EPS分别为0.98元、1.03元、1.07元,对应的PE分别为8倍、7倍、7倍。公司传统出版发行业务强者恒强,新业务报媒或将贡献第二增长曲线,给予公司2022年10xPE,对应市值87.8亿元,对应股价9.8元,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:新业务拓展不达预期的风险、税收优惠政策的风险、数字化转型升级的风险、疫情蔓延影响线下销售的风险、收购进度不及预期的风险。
国联股份 计算机行业 2022-06-02 76.90 97.50 9.50% 93.00 20.94%
93.00 20.94% -- 详细
推荐逻辑:1)2020年我国工业品市场规模为10.6万亿元,工业B2B电商市场规模约4700亿元,线上渗透率仅4.5%,预计2025年将扩容至1.75万亿元,渗透率提升空间较大;2)业绩维持高增,2022年Q1营收与净利润同比均实现近100%增长,二者增速剪刀差收窄,内生增长动能强劲;3)“横向拓品类+纵向延深度+数字云工厂”并驾齐驱,提升电商渗透率的同时为工厂降本增效,助力产业互联互通,提升各节点效率,短期与长期前景均可期。 横纵向延展夯实行业领先地位。公司通过复制多多平台商业模式打通多个垂类赛道,横向拓品类,已实现多多平台可复用性复并证实可行;纵向上沿产业链两端延展,以钛白粉为例,现已纵向拓展到钛中矿、钛精矿、高钛渣、四氯化钛、钛白粉、海绵钛、钛材整条产业链;横向已实现由单品向钛、醇、树脂产业链、砂石等大品类拓展;横纵联合拓展有利于提高单品类竞争优势,公司有望充分享受工业品市场电商渗透率提升红利,维持强劲增长势能。 用户数与ARPU双增,单品种类丰富多样。公司市场渗透率2021年总体约1.02%,较2020年提升超0.5pp。用户数保持增长态势,2021年国联资源网注册用户数为280.9万户,同比增长5.1%;合作用户数为1万户,同比增长6.2%;多多电商注册用户数同比增长54.6%至49.4万户,每用户平均收入为275.7万元,同比增长33.1%,用户数与ARPU值实现双增;此外,2021年多多平台自营商城SKU达到4667个,第三方平台SKU 7794个,SKU数量共12461个,单品品类较为丰富,后续表现值得期待。 云工厂计划进展顺利,数字化赋能,业绩新增长极值得期待。公司推动上游企业各环节的数字化改造,助力企业产能释放及降本增效,通过订单驱动连接企业内部生产运营数据。2021年已签约20家云工厂,其中实施数字化的有5家工厂、1家仓储。2022年计划签30~40家云工厂,预计实施工厂10~15家。同一产业链、供应链和价值链上的数字工厂共构链接,数字技术服务或构筑起公司第二增长极。 盈利预测与投资建议。预计2022-2024年归母净利润分别为9.7亿元、15.6亿元、24亿元,CAGR为61%,对应PE分别为40倍、25倍、16倍。考虑到工业品电商市场广阔,各细分赛道渗透率提升空间较大,公司为国内领先的工业B2B电商平台,产业互联网龙头企业,具备多品类竞争优势兼具高成长性。综上,我们给予公司2022年50倍PE,对应目标价97.5元,维持“买入”评级,建议积极关注。 风险提示:行业政策风险,市场竞争加剧的风险,客户转化不及预期的风险,战略推进不及预期的风险。
电魂网络 计算机行业 2022-06-02 19.71 -- -- 21.06 6.85%
21.06 6.85% -- 详细
事件:电魂网络发布公告,公司将以1.26亿元收购厦门游动网络科技有限公司剩余20%股权,其中拟变更网络游戏新产品开发项目募集资金投入金额为4576万元,占该项目募集资金余额的36.8%,其余8064万元公司以自有资金补足。 被收购方游动网络承诺2022年度、2023年度净利润均不低于8000万元,业绩承诺期净利润总额不低于1.6亿元。 顺应游戏出海趋势,游动网络表现亮眼。根据伽马数据显示,2021年,中国自主研发游戏海外市场实际销售收入180.1亿美元,比2020年增加了25.6亿美元,同比增长16.6%,游戏出海趋势明显,市场潜在空间较大。公司于2019年收购游动网络80%股权,布局海外游戏市场。标的公司游动网络2021年营收2.2亿元,2018-2021年CAGR为12.9%;净利润为8480.9万元,2018-2021年CAGR为52.9%,2019-2021年承诺期内业绩完成率为108.6%,业绩承诺期内均超额完成业绩目标,有效提升公司盈利水平。游动网络自2017年开始布局海外市场,与efun、绿洲、游族、畅游等各大厂商合作良好,在港澳台、日本等地区均有较为优质的畅销产品。公司本次为提高募集资金使用效率,拟变更部分募集资金收购其剩余20%股权,有望进一步夯实公司海外业务基本盘,拓宽海外渠道,推进公司全球化布局。 复刻《梦三国》成功“端转手”,多元化布局+丰富项目储备值得期待。公司经典作品《梦三国》运营十年仍贡献稳定流水,长线运营能力较强;同时公司成功完成“端转手”转型,《梦三国手游》TapTap评分6.7分,强势吸引老用户回流,开启新产品迭代周期。公司亦布局多个领域,包括《梦塔防》等端游,《野蛮人大作战》、《我的侠客》、《元能失控》等手游,以及H5游戏、VR游戏、电竞赛事等。未来储备项目丰富,《契灵笔记》、《代号:一剑》TapTap评分均在9.0以上;已获版号的有《螺旋勇士》、《野蛮人大作战2》等,其中《螺旋勇士》TapTap评分9.1,作为市场上少有的陀螺题材作品,目前进入测试阶段,预计年底上线,后续表现值得关注。 盈利预测与投资建议。预计2022-2024年归母净利润分别为4.2亿元、4.7亿元和5.3亿元,对应PE分别为12倍、11倍、9倍。公司是研运一体的老牌游戏公司,长线运营稳定,叠加新一轮产品周期上线,游动网络有望进一步加速公司海外市场布局,或将提升海外业务盈利能力,维持“买入”评级。 风险提示:行业政策变动风险,市场竞争加剧风险,新游上线不及预期风险。
华扬联众 计算机行业 2022-06-02 16.09 -- -- 21.95 36.42%
21.95 36.42% -- 详细
事件:伴随全国疫情得到进一步控制,海南省正式宣布放宽出入岛政策,华扬联众合资公司LAOX SELECT 的第三家门店,于2022 年5 月25 日在海南省三亚正式开业;公司合作艺人于文文后续将直播带货海旅免税产品,助力后疫情时代消费复苏。 推进免税新零售业务,助推后疫情时代旅游消费复苏。在探索线上免税新零售场景上,公司成立海南乐购仕合资公司,在免税商品进口、分销和零售业务的同时,协助海南旅投全面布局线上免税服务体系:1)签订合作协议:2021 年1月,公司与海南旅投免税品签署《战略合作框架协议》,携手推动三亚旅游消费新业态、新模式发展;2)成立合资公司:同年4月,公司与海南旅投免税品、乐弘益签订战略合作协议,三方在海南成立合资公司海南乐购仕供应链管理有限公司,公司协助海南旅投布局线上免税服务体系,重构产品研发思路与场景建构。 12 月28 日,海南首家LAOX SELECT 店在三亚海旅免税城开幕;3)开启LAOXSELECT 的第三家门店:现阶段全国疫情得到进一步控制,公司于2022 年5 月25 日在三亚开启LAOX SELECT 的第三家门店,精选包含3C,日化、零食、玩具、酒水等逾两千种日式好物。同时,随着《乘风破浪第三季》表现亮眼,公司合作艺人于文文后续将在直播间带货海旅免税产品,有望赋能线上营销,完成流量导入。 发挥资源技术优势,打通“线下+线上”双渠道。1)数据资源:公司多年来为客户策划和执行大量的营销活动,积累了丰富的消费者特征、行为和反馈数据;2)客户资源:公司拥有百家左右中大型客户,长期合作客户有雅诗兰黛、OPPO、东风日产、蒙牛、京东等,每年合作金额保持稳增,奠定良好发展基础;3)媒体资源:公司合作的互联网媒体包括所有国内知名互联网企业,如腾讯、百度、新浪、网易等,双方合作时间较长且稳定,合作金额较大。同时,后疫情时代电商平台全面崛起,直播电商已成为常态。伴随疫情进一步控制,在拓宽线下销售渠道的同时,公司有望发挥互联网和电商领域丰富经验和资源技术,协助海旅免税全面布局线上服务体系,完成“线下+线上”精准服务,后续表现值得关注。 盈利预测与投资建议。预计2022-2024 年归母净利润分别为3亿元、4.3 亿元和4.9 亿元,对应PE 分别为14倍、9倍、8倍。公司为知名互联网广告营销企业,“元宇宙+营销”助力虚拟人IP 商业变现,免税新零售业务有望助力后疫情时代消费复苏,维持“买入”评级。 风险提示:市场竞争加剧风险、新零售业务发展不及预期风险、行业政策风险。
芒果超媒 传播与文化 2022-05-24 36.99 -- -- 39.05 5.57%
39.05 5.57% -- 详细
事件:芒果TV自制励志成长音乐竞演综艺《乘风破浪第三季》于2022年5月20日正式上线。 综综N代稳定发挥浪,《乘风破浪3》开播以来数据亮眼。《乘风破浪3》5月20日上线首日播放量为1.36亿,首日正片播放市占率为36.3%,均较大程度超过姐姐1(1.22亿;13.8%)和姐姐2(1.21亿;18.3%);姐姐3开播至今3日,累计播放量4.1亿,姐姐1和2前三日累计播放量分别为3.7亿和3.9亿,说明公司综N代的迭代创新能力领先。一方面,综N代有爆款IP和往期的成功节目背书,在吸引观众和广告招商方面更具优势;另一方面,综N代的高播放量为延伸综艺等一系列周边活动创收提供铺垫。 新款综艺表现突出,《声生不息》热度较高。音乐综艺《声生不息》于4月24日上线,至今累计上线29天,累计播放量超14亿,目前播出的5期首日平均播放量(1.3亿)已超过去年同期的姐姐2(0.7亿),再次应证芒果具有持续性输出爆款综艺的能力。 基本面和政策面双重向好。基本面来看,受疫情、节目制作和排播的影响,去年Q1上线的部分综艺今年推迟到Q2上线,除已上线的《声生不息》、姐姐3、《向往的生活6》外、还有待上线的《花儿与少年》、《妻子的浪漫旅行6》等;Q3也有爆款IP《披荆斩棘的哥哥2》和《密室大逃脱》等节目上线。待上线综艺广告招商基本已完成,我们认为芒果Q2及下半年将迎来业绩的反转向好。政策面来看,四月底政治局会议提出促进平台经济健康发展,随后政协会提出推动数字经济持续发展,芒果作为A股核心的受益股,有望享受互联网平台估值整体抬升的红利。 盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年EPS分别为1.32元、1.59元、1.78元,对应的PE为27倍、22倍、20倍。考虑到公司2022年有丰富的产品线、宏观经济稳增长对广告业务负面影响逐步消退、小芒电商步入正轨,我们维持对芒果超媒“买入”的投资评级。 风险提示:产品效果不及预期的风险、国家政策调整的风险、小芒电商发展不及预期的风险。
芒果超媒 传播与文化 2022-05-20 34.91 -- -- 39.05 11.86%
39.05 11.86% -- 详细
事件:公司2022Q2上线多款优质综艺作品,《声生不息》于 2022年 4月 24日上线;《乘风破浪的姐姐3》于2022年5月16日官宣。 《声生不息》爆款上线,收视率护航招商力。《声生不息》是芒果TV、香港电视广播和湖南卫视联合推出的港乐竞唱献礼节目,目前上线22天,已播出4期,累计播放量达15亿。根据索福瑞数据,《声生不息》前三期播出收视率均为全网收视第一,分别为1.13%/1.31%/1.35%。得益于公司综艺实力,《声生不息》获9个赞助商,其中君乐宝简醇酸奶为独家冠名,三星为节目超级合作伙伴,中国移动、李锦记、美赞臣蓝臻和王老吉刺柠吉为合作伙伴,行业指定包括指定座驾岚图汽车、指定购物平台京东和绿箭口香糖。 纵向播放量优于姐姐2,横向表现超同期《新游记》。纵向与2021Q2热门综艺比较,《声生不息》前四期首日播放量分别为2.4/1/1.1/1亿次,平均为1.37亿次,而去年同期上映的《妻子的浪漫旅行5》前四期平均首日播放量为0.6亿次;即使与公司爆款IP 姐姐比较,《声生不息》也表现亮眼,《乘风破浪的姐姐2》前四期平均首日播放量为0.8亿次,前三期平均首周播放量为4.1亿次,而《声生不息》后者为4.7亿次,均超姐姐2表现。横向与同期其他平台综艺比较,《新游记》于2022年4月16日上线腾讯视频,目前上线30天,累计播放量14.3亿,与《声生不息》相比稍逊风骚。我们认为,《声生不息》的成功说明公司不仅有综N 代的丰富储备,还在持续输出爆款方面有领先的实力。 其他综艺:《大侦探7》维持综N代优异表现。《大侦探7》自2022年1月28日上线,截至2022年5月16日,上线108天,累计播放量42.5亿。虽然《大侦探7》制作团队和核心嘉宾有所变动,但仍取得了较好的收视成绩,《大侦探7》前11期平均首日播放量为1.8亿次,超第五和六季1和1.6亿次。 盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年EPS 分别为1.32元、1.59元、1.78元,对应的PE 为27倍、22倍、20倍。考虑到公司2022年有丰富的产品线、宏观经济稳增长对广告业务负面影响逐步消退、小芒电商步入正轨,我们维持对芒果超媒“买入”的投资评级。 风险提示:产品效果不及预期的风险、国家政策调整的风险、小芒电商发展不及预期的风险。
华扬联众 计算机行业 2022-05-05 14.60 23.40 35.89% 16.85 15.41%
21.95 50.34% -- 详细
事件:公司发布2021年年报及2022年第一季度报告。2021年,公司实现营收132.1亿元,同比增长44.5%;实现归母净利润2.3亿元,同比增长9.3%。2022Q1公司实现营收26.8亿元,同比增长11.9%;实现归母净利润0.2亿元,同比增长28.8%。 营销资源优势凸显,“数据+客户+媒体”构筑护城河。1)数据资源:公司多年来为客户策划和执行大量的营销活动,积累了丰富的消费者特征、行为和反馈数据;2)客户资源:公司拥有百家左右中大型客户,长期合作客户有雅诗兰黛、OPPO、东风日产、蒙牛、京东、百胜集团、通用磨坊等,这些客户每年与公司合作金额保持稳定增长,为公司持续快速发展奠定良好基础;3)媒体资源:公司合作的互联网媒体包括所有国内知名互联网企业,如腾讯、百度、新浪、网易等,双方合作时间较长且稳定,合作金额较大。营销资源构筑公司发展护城河,品牌营销业务或将持续贡献稳定收入。 积极开展新零售业务,打造新的业绩增长极。公司聚焦汽车、免税等细分行业进行资源垂直整合: 1)拓展汽车新零售体系:公司为北京汽车BJ90车型打通汽车全链路服务体系,量身定制以技术和内容双重驱动的汽车新零售解决方案;2)探索线上免税新零售场景:公司成立海南乐购仕合资公司,在免税商品进口、分销和零售业务的同时,协助海南旅投全面布局线上免税服务体系。新零售业务发展空间较大,或将成为盈利新增长点。 探索元宇宙,赋能“元宇宙+营销”无限可能。1)底层技术储备方面,与燃麦科技、喜悦娱乐成立合资公司,探索元宇宙数字内容的制作和搭建;2)运用场景方面,数字藏品“秦兵马俑之蒹葭潮团”上线后登顶摩点APP 商品热销榜;3)营销和商业实现领域,为Dior 开发虚拟形象“甜小甜”;4)交易环节方面,与工商银行签署合作协议,联合开展数字人民币封闭试验。公司依托品牌营销业务的现有优势,不断探索元宇宙与营销融合的新模式,未来发展值得关注。 盈利预测与投资建议。预计2022-2024年归母净利润分别为3亿元、4.3亿元和4.9亿元,归母净利润CAGR为28%。公司为知名互联网广告营销企业,主营业务优势较为明显,“元宇宙+营销”助力虚拟人IP 商业变现与应用场景拓展,有望成为潜在业绩新增长点。综上,我们给予公司2022年20倍估值,对应目标价23.4元,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:市场竞争加剧风险、新零售业务发展不及预期风险、行业政策风险。
盛天网络 计算机行业 2022-04-29 12.90 -- -- 14.37 11.40%
15.40 19.38% -- 详细
业绩总结:公司发布2021年度报告及2022年一季报。22Q1,公司实现营收3.19亿元,同比增长6%;归母净利润5250万元,同比增长36.2%;扣非净利润5211万元,同比增长36.7%;2021年,公司实现营收12.21亿元,较2020年同期增长36.3%;实现归母净利润1.25亿元,同比增长106.9%;扣非净利润1.21亿元,同比增长160.6%。整体而言,公司发展态势良好,业绩符合市场预期。 《三国志》IP 系列运营持续性强,《三国志·战略版》出海表现亮眼。2021年,基于经典三国游戏IP 开发的实时多人在线策略手游《三国志2017》,自上线以来依然保持较为稳定的流水;同时,《三国志·战略版》表现不俗,2021年中国内地市场国产手游流水位列第4,同年在东南亚、韩国及日本等海外地区发行该款游戏,各市场总收入位居中国手游收入TOP20,后续有望持续贡献业绩增长。 “平台+内容+服务”一体化运营体系不断深化,云游戏平台生态雏形初见。2021年,公司继续深入布局数字娱乐场景,强化平台、内容、服务一体化运营体系。 公司IP 运营的产品阵营稳步扩大,围绕随乐游云游戏平台构建的全新社区生态初见雏形。2021年易乐玩平台全年新增游戏数量231款,截止年末在运营游戏数量191款,季度活跃用户保持在百万以上,互联网营销业务提质增效潜力凸显。 IP 运营基本盘稳固,储备项目蓄势待发。公司经过在游戏IP 领域多年探索与发展,形成一套成熟的IP 运营模式,与日本光荣等著名游戏IP 版权方合作良好。 2021年,基于光荣特库摩《大航海时代4》IP 改编的手游《大航海时代:海上霸主》已获IP 授权,于5月17日开启全平台预约,目前该款游戏已基本完成开发,待取得版号后可正式上线。储备IP《真·三国无双8》正在开发中,IP运营业务基本盘稳固,发展动能充足。2022年,公司即将上线《禁术行者》《TP》《遇见梦幻岛》《星之翼》《四象物语》,未来业绩增量值得期待。 盈利预测与投资建议。预计2022-2024年归母净利润分别为1.8亿元、2.3亿元、2.7亿元,对应的PE 分别为20倍、16倍、13倍。公司为互联网娱乐平台服务龙头企业,网娱平台业务基本盘稳固;公司已全资收购天戏互娱,新一代云游戏平台建设中,持续看好公司未来IP 与游戏运营发展;看好公司云游戏的增长潜力,维持“买入”评级。 风险提示:行业政策变动风险,市场竞争加剧风险,云游戏平台升级进度或不及预期风险,天戏互娱业绩或不及预期风险。
昆仑万维 计算机行业 2022-04-21 15.24 22.15 40.90% 15.25 0.07%
16.15 5.97% -- 详细
推荐逻辑:1)公司战略投资Opera、StarGroup实现并表,StarMaker2021 年上半年营收同比增长232%至6.9 亿,净利率13.9%,累计全球用户数破亿, 龙头优势渐显;2)Opera 搜索业务2021 年营收2.5 亿美元(+52.1%),与Star Maker 共建第二增长曲线;3)业务板块间联动密切,“信息分发+语音社交+休闲娱乐+移动游戏+科技股权投资”齐头并进,2021 前三季度实现扣非净利润19 亿元,同增55.6%,盈利水平较好。 Star Maker引领K歌社交潮流,海外音频社交平台龙头优势渐显。Star Group 主打产品Star Maker 是海外音频社交平台龙头,以在线K 歌为主要抓手,切入语音聊天室、直播、休闲游戏等在线娱乐场景,同时,通过引入家族运营体系, 使得用户在平台内形成紧密的社群关系,提升平台粘性和用户归属感,提高了拉新效率和用户留存率,有效降低获客成本。2021H1营收6.9亿(+232%),净利率为13.9%,龙头优势渐显。 综合娱乐平台筑基,自研游戏加速增厚业绩。2021H1实现营收3.92亿元,以海外业务收入为主,涵盖欧美、日韩、东南亚等优势市场,同时多款游戏正在研发,2年之内会陆续上线。国内游戏娱乐方面,闲徕互娱深耕下沉市场棋牌娱乐赛道,推出房卡模式变现稳定增长。2021H1实现营收4.9亿,净利润3.3亿,净利率高达67%,房卡棋牌市场份额达29%,位居同类型行业第二。公司以传统强势业务板块为基,旗下的Ark Games与闲徕互娱展现出较强的韧性与持续发展能力。出海游戏方面,Ark Games游戏平台夯实公司基础业务,自研新品发力保障业绩增长。 全方位布局互联网生态,切入元宇宙发力新兴业务。搜索与广告业务打通互联网生态,围绕浏览器发散业务布局,形成以Opera浏览器为主体,新闻分发业务为导流,游戏业务与浏览器深度结合的多业务发散的闭环系统。2021年,Opera的搜索业务实现营收2.5亿美元,同比增长52.1%。同时玩家可通过Opera GX浏览器一键启动原生游戏,使用GMS的开发者可将游戏一键发布在GXC平台,将游戏玩家和开发者有机地结合在一起,全方位搭建玩家社区生态,提高用户粘性,后续表现值得关注。 盈利预测与投资建议。预计2021-2023 年公司归母净利润为17.7 亿元、18.4 亿元、20.5 亿元,对应PE 分别为11倍、11 倍、10 倍。公司旗下Star Group 保持强劲增长,Opera 从疫情中强势复苏,其他业务也保持较高增速,整体呈现出健康向上的发展态势。根据分部估值可得,2022 年公司目标市值为265.3 亿元,对应目标价22.15 元,首次覆盖,给予“买入”评级,建议关注。 风险提示:游戏行业政策风险,市场竞争加剧的风险,并购业务不及预期风险, 用户增长不及预期风险。
芒果超媒 传播与文化 2022-03-25 31.35 -- -- 32.79 4.59%
39.05 24.56%
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事件:根据芒果TV官方平台,芒果 TV首发剧本版权交易平台;芒果TV自建区块链部署完成,拟上线数字藏品平台。 芒果TV 首发剧本版权交易平台,减少版权交易成本。芒果TV 首发剧本版权交易平台“剧芒”,平台提供剧本防盗版保护、一站式版号注册、支持远程测本、零费用、优质IP 合作等服务。首先,剧芒平台拥有剧本版权交易的唯一凭证,能够有效防范盗版;剧芒支持远程测本,提供线上便捷测本、直播实施观战、DM 便捷管理等功能;剧芒保障店家和发行方权益,提供限时零费用审核、零费用入驻等权益;剧芒与众多优质IP 合作,包括《大侦探》、《密室大逃脱》、《延禧攻略》等。芒果TV 上线剧本版权交易平台有利于促进版权公平透明交易,减少交易过程中费用,促进剧本版权合理定价,以及收益合理分配。公司作为具有领先优势的版权内容方,未来自身优质IP 有望与平台丰富版权协作,产生更大效能。 芒果TV 拟上线数字藏品平台,与现有业务协同效应较强。芒果TV 区块链名初定为光芒链,采用TBFT 共识算法,数字藏品平台将基于光芒链,于2021年7月开始筹备,拟于2022年3月上线。数字藏品平台不仅是公司在元宇宙领域的又一布局尝试,而且能够与现有业务产生良好的协同效应。芒果TV 方面,截至2021年底,芒果TV 有效会员超过5040万人,24岁以下用户占比超过65%,该部分用户将为数字藏品业务提供天然流量池;同时数字藏品平台能够扩大芒果TV 品牌影响力,深度运营现有用户,提升商业化能力。小芒电商方面,数字藏品平台不仅将嵌入芒果TV 还将嵌入小芒电商内,购买第一批发行的数字藏品的用户将会获得一定特殊权益,或将与未来其他功能有一定联动。 盈利预测与投资建议。预计公司2021-2023年EPS 分别为1.13元、1.25元、1.43元,对应的PE 为28倍、25倍、22倍。考虑到公司2022年有丰富的产品线、宏观经济稳增长对广告业务负面影响逐步消退、小芒电商步入正轨,我们维持对芒果超媒“买入”的投资评级。 风险提示:产品效果不及预期的风险、国家政策调整的风险、小芒电商发展不及预期的风险。
世纪华通 交运设备行业 2022-03-07 6.65 10.80 128.33% 6.66 0.15%
6.66 0.15%
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事件:2月 28]日,公司旗下世纪珑腾在深圳的“弈峰科技光明 5G 大数据中心项目”落子,完成 50.1%股权收购,拟于 2022年 3月投产,计划新增机柜数量1.2万个,23年预计可贡献收益。 数据中心项目具备资源和成本优势,IDC 业务布局持续强化:公司并购并增资的上海珑睿自 2020年参股投资并深度参与“腾讯长三角人工智能先进计算中心”项目。项目所处数据中心获 20万吨高标煤指标;2020年上海 12个新建 IDC项目共分配 3.6万台机架,该项目获 3000机架指标;项目预计容纳总机柜数 3.5万-4万个,属于超大规模数据中心;沿市中心周边分配的优越地理位置,交通较为便利;项目享受上海地区 0.622元优惠电价,运营成本低廉。目前项目已于 2021年下半年完成首批机柜交付,并跨入运营运维阶段。 成立云数据事业部,加速 IDC 资源整合:公司将互联网数据中心及数据安全业务作为核心科技战略,并于 2月 28日决定整合深圳数据中心项目、长三角数据中心项目及其他相关业务,成立“云数据中心事业部”。该计划有利于公司加快IDC 资源整合,提高该领域业务的经营效率,加速资源获取和技术升级,早日形成竞争力。 携手行业巨头,助力产业升级:世纪华通控股子公司世纪珑腾与安全领域领军企业卫士通打造整体互联网数据安全解决方案;2021年下半年起先后与腾讯云、华为签订《战略合作协议》和《框架合作协议》,聚焦于数据中心、政务云、智能光伏、绿色储能等深层次的业务和基础建设,助力互联网企业实现专业化和智能化的数据安全并满足高速增长的市场需求。 抓住产业发展契机,打造第二增长曲线:2020年数据中心被列入国家新基建范畴,5G建设和新基建政策刺激下游客户需求不断提升,利好数据中心相关企业。 根据《2020-2021年中国 IDC 行业发展研究报告》,2020年中国整体 IDC业务市场规模达 2238.7亿元,YoY+43.3%,传统 IDC 业务市场规模 994.2亿元,未来三年 CAGR 达 17.5%,处于高速增长期。上海珑睿项目得到腾讯包销的 3万台机柜,公司毛利率和净利率得到提升,在租电一体化/分离模式下预计平均年净利润 8.2亿元,净利率超 30%。公司持续推进互联网数据中心业务发展,有望将 IDC 业务打造为继游戏、汽配后的第二增长曲线。 盈利预测与投资建议:预测 21-23年 EPS 分别为 0.43元、0.54元和 0.67元。 未来三年归母净利润将保持 15.84%的复合增长率。吉比特、完美世界、三七互娱三家公司当前市值对应 2022年市场一致预期业绩下的平均 PE 为 13倍,鉴于公司数据中心项目落子,IDC业务加速整合,给予 20倍 PE 估值,对应目标价 10.8元,继续维持“买入”评级。 风险提示:相关项目建设周期较长,短期内盈利能力存在不确定性;北上广深一线城市审批政策收紧。
国联股份 计算机行业 2022-02-25 79.53 -- -- 118.88 2.94%
81.86 2.93%
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事件:国联股份发布 ] 2021年业绩快报,公司全年实现营业收入 373.48亿元,与 2020年同期的 171.58亿元同比增长 117.7%;实现归母净利润 5.74亿元,同比增长 88.6%;实现扣非归母净利润 5.27亿元,同比增长 97.2%,接近公司业绩预增公告区间上限。 各多多平台持续整合产业资源,助力网上商品交易高速增长。一方面,多多电商平台作为垂直型自营平台,深耕细分行业,持续专注于对应的赛道,积累大量忠实用户群体;另一方面,在不断整合上下游资源后,多多电商平台有效推行核心供应商策略,以集合采购、供应链延展等方式保障货源并提高议价能力,助力交易量增长提速,从而促进营收维持高增,增厚平台利润。 顺应工业电商与产业互联网发展大势,夯实核心商业模式,探索第二增长曲线。 《“十四五”数字经济发展规划》指出到 2025年,数字经济核心产业增加值占GDP 比重将达到 10%。公司坚持“平台服务、科技驱动、数据支撑”的产业互联网战略核心,在交易供应链端,积极推进多多电商平台建设,横向上拓品类,纵向上延深度,夯实快速成长的第一增长曲线;同时云工厂方面,公司将推动上游企业各环节的数字化改造,助力企业产能释放及效率提升,构筑产业生态圈层。2021年已签约 20家云工厂,深入合作后,在交易端和供应链端,预计平均每个云工厂可为多多平台每年带来 5-10亿收入,潜在成长空间较大。同一产业链、供应链和价值链上的数字工厂共构链接,或将逐步实现信息流、订单流、资金流、物流上的闭环运营,数字技术服务有望构筑公司第二增长曲线。 盈利预测与投资建议。根据公司 2021年年度业绩快报披露,预计 2021-2023年归母净利润分别为 5.74亿元、9.2亿元、14.6亿元,年复合增速为 69%,对应 PE 分别为 69倍、43倍、27倍。考虑到工业品电商市场广阔,渗透率仍有较大提升空间,公司为国内领先的工业 B2B 电商平台,产业互联网龙头企业,具备多品类竞争优势,同时兼具高成长性。综上,我们维持“买入”评级,建议积极关注。 风险提示:行业政策风险,市场竞争加剧的风险,客户转化不及预期的风险,战略推进不及预期的风险。
元隆雅图 社会服务业(旅游...) 2022-02-17 28.00 -- -- 26.77 -4.39%
26.77 -4.39%
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事件:2月 4日冬奥会开幕,吉祥物“冰墩墩” ] 成为热点话题之一,频上热搜且一“墩”难求,公司为北京冬奥会特许生产商和零售商,有望受到积极影响。 冬奥会特许经营加持,助力礼赠品再上台阶。公司作为冬奥会特许生产商与零售商,亦是唯一一家生产“冰墩墩”、“雪容融”毛绒玩具的上市公司。冬奥会礼赠品包括冰墩墩毛绒玩具、造型手办、饰扣、水晶球,以及冰墩墩盲盒、徽章、贵金属等七大系列均为公司设计、生产并销售的产品。自冬奥会开幕以来,“冰墩墩”发售即卖空;目前公司已组织工厂全面开工生产,全力协调产能配给,多渠道、多产线保障冬奥会特许产品以及传统礼赠品销售。我们认为,冬奥特许商品的持续火爆有望为公司带来一定的业绩弹性。 深耕礼赠品赛道多载,礼赠品业务为主要业绩贡献点。公司 2017年登陆 A 股市场,是中国礼赠品行业第一家 A 股上市公司,作为核心供应商,长期服务于雀巢、惠氏、欧莱雅、阿里巴巴等百余家国内外知名企业,为客户提供全面的市场营销服务与营销物料解决方案。公司业务开展整体保持平稳,2021上半年,营业收入 9.32亿元(+9.8%),其中促销品与促销服务合计营收 5.51亿元,占总营收的 59.1%,北京冬奥会特许纪念品和贵金属实现收入 7073.8万元(+36%),未来有望借助冬奥会势头进一步发展扩大礼赠品业务影响力。 积极拓宽 IP资源储备,深化大客户合作。公司拥有环球影业“功夫熊猫”、“马达加斯加”、“颗颗”等系列 IP 五年使用权,IP 开发的衍生产品可在礼赠品、积分兑换渠道营销和销售;公司与高端白酒五粮液签订经销协议,成为其“八方来和”系列文化酒全国经销商,经营模式从大客户服务的 2B 模式转变到 2B和 2C并举模式。同时公司积极开拓新领域与新客户,21年上半年新入围小米、快手、拼多多等多家大客户礼赠品供应商,或将助力后续经营业绩的提升。 盈利预测与投资建议。预计 2021-2023年归母净利润分别为 1.2亿元、1.92亿元、2.39亿元,对应 PE 分别为 55倍、34倍和 28倍,公司为礼赠品龙头企业,“冰墩墩”等冬奥特许商品有望为公司业绩带来弹性,市场影响力或将扩大,叠加公司 IP 资源不断拓宽。综上,我们维持“买入”评级,建议关注。 风险提示:市场竞争加剧的风险,客户流失的风险,业务整合或不及预期的风险,特许业务或不及预期的风险。
捷成股份 传播与文化 2022-02-15 7.40 -- -- 7.37 -0.41%
7.37 -0.41%
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事件:捷成股份控股孙公司新疆华秀于近日与腾讯签订《影视节目授权合同》,合同总金额为18亿元(含税),占2020年度经审计营业收入的56.5%,新疆华秀与腾讯签署的日常经营合同金额较大,后续或将对公司的经营业绩贡献较大增量。 18亿影视节目授权落地,优质客户长期合作进一步深化。新疆华秀为捷成股份旗下控股96%子公司捷成华视网聚(常州)的控股子公司,股权占比为100%。本次合同签订,新疆华秀授权腾讯享有《黄金时代》等总数量不少于6332部影视节目,在合同约定范围内的信息网络传播权。公司与腾讯已有多年合作,在2019-2021年三个会计年度,双方发生的交易金额分别为7.29亿元、3.72亿元、4.50亿元(分别占公司总营收比重的25%、15%、15%)。本次合同落地有望持续夯实公司与优质客户合作基础,扩大公司市场影响力,内容版权优势已得到充分体现。 内容版权运营为核,持续夯实主业优势。。2021年,公司新媒体版权运营及发行业务预计录得营收约30.87亿元,同比上涨28.4%,实现净利润约5.61亿元。 公司是国内最大的内容版权集成服务供应商,独家网络播放权的超过五万小时,存量版权储备领先行业,已搭建全产业融合式服务的数字版权产业生态。同时拥有腾讯、优酷、爱奇艺、芒果等视频端、中国移动、中国电信、中国联通等运营商以及华为、小米等硬件提供商等优质客户,持续深耕客户需求与合作,提高片库的发行力度;同时探索新业务模式,以华视网聚丰富的内容资源为抓手,探索联合运营合作;捷成华视网聚拥有独家信息网络传播权的知名美剧《老友记》也已于2月11日在全平台上线。 颁布股权激励计划,绑定核心员工利益。公司拟授予限制性股票总量不超过1.8亿股,其中公司拟以2.58元/股的价格向101名激励对象首次授予限制性股票1.44亿股。2022、2023年考核目标净利润分别为7亿元、9亿元。股权激励政策或将有效绑定核心员工利益,构建公司利益共同体,提升业绩增长内驱力。 盈利预测与投资建议。预计2021-2023年归母净利润为4.89亿元、7.04亿元、8.65亿元,对应PE分别为37倍、26倍、21倍。公司为国内影视内容版权龙头企业,参股公司世优科技布局元宇宙赛道,“IP+运营”的虚拟人商业闭环已初步形成,大额订单或将会对公司后续业绩产生积极影响。综上,我们维持“买入”投资评级,建议关注。 风险提示:市场竞争加剧的风险,超高清产业政策不及预期的风险,下游需求大幅变化的风险,资产减值风险。
芒果超媒 传播与文化 2022-01-26 39.01 -- -- 37.93 -2.77%
37.93 -2.77%
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事件:公司公布2021年度业绩预告,2021全年实现归母净利润20.4-21.4亿元,同比增长2.92%-7.96%; 实现扣非归母净利润20-21亿元, 同比增长8.33%-13.75%。 业绩增速下滑的原因:1)季节性因素:Q4一直利润贡献低,营销费用等计提较多。2)综艺未如期上线:疫情导致综艺节目排出受到影响,Q4大侦探未如期上线。3)结构调整:三个子公司结构调整,从Q2开始有影响,对全年业绩影响较大,也有一定的项目减值。4)小芒投入:小芒在Q4电商旺季战略性投入较大,Q4重大品牌建设活动较多(小芒种花夜、双 十一、双十二)。 恪守内容为王,创新屡创佳绩。2021年公司广告和运营商收入增速均超过30%,截至2021年末芒果TV 有效会员数达5040万,同比增长40%,得益于报告期内《乘风破浪的姐姐》、《披荆斩棘的哥哥》、《再见爱人》等热门综艺和《我在他乡挺好的》、《猎狼者》、《第十二秒》等口碑剧集吸引众多观众。根据艺恩数据,截至2022年1月20日,综艺《披荆斩棘的哥哥》上线161天,累计播放量58.6亿;剧集《我在他乡挺好的》上线185天,累计播放量11.7亿。 未来在公司强大的内容制作力和IP 迭代运营力的加持下(2022年预计上线综艺包括《乘风破浪的姐姐3》、《披荆斩棘的哥哥2》、《大侦探7》、《密室大逃脱4》等经典IP 续作),公司会员收入和广告收入增长仍然值得期待。 小芒精准定位国潮内容电商,用户数实现突破。2021年小芒转型新潮国货内容电商,报告期内日活峰值达126万。小芒电商实现突破进展的原因在于:1)内容和IP 储备赋能:公司将小芒电商平台上多个国产品牌、设计师品牌与丰富的IP 资源联动,提升国货和小众设计师产品的知名度,增加购买率;2)全链路营销:线上,公司充分利用微博、小红书等平台,进行全链路营销;线下,通过举办国潮国货IP 盛典《小芒种花夜》吸引海量观众,多管齐下实现流量导入。 盈利预测与投资建议。预计公司2021-2023年EPS 分别为1.13元、1.47元、1.70元,对应的PE 为39倍、30倍、26倍。考虑到公司明年有丰富的产品线、宏观经济稳增长对广告业务负面影响逐步消退、小芒电商步入正轨,我们维持对芒果超媒“买入”的投资评级。 风险提示:产品效果不及预期的风险、国家政策调整的风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名