业绩总结： 新华文轩 发布 2023年度报告及 2024年一季度报告， 1）公司 2023实现主营收入 118.7亿元，同比增长 8.6%；归母净利润 15.8亿元，同比增长13.1%；扣非归母净利润 16.2亿元，同比增长 11%。 2） 2024Q1实现营收 24.7亿，同比增长 7%； 归母净利润 2.1亿，同比下降 3.3%。 出版业务稳健增长，市占率排名靠前。 2023年公司出版业务实现收入 29.9亿元，同比增长 8.8%； 24Q1实现营收 8.9亿元，其中教材教辅营收 5.5亿元，一般图书 2.5亿元。 2023年中国图书零售市场码洋规模为 912亿元，同比上升4.7%；公司具有 15家出版传媒单位，涉及图书、报刊、音像、电子、网络等出版品类， 据开卷数据， 公司大众出版市场实洋占有率在全国 37家出版传媒集团中排名第 11位，在地方出版集团中排名第 7位。 发行业务持续增长，教育信息化服务升级。 2023年， 公司发行业务实现营收104.9亿元，同比增长 5.5%； 24Q1实现营收 21.7亿元，其中教材教辅实现 11.4亿元，一般图书实现 9.6亿元。 2023年公司着力布局教育信息化， 以优质数字化资源内容为抓手，探索从环境建设、教学应用，再到应用运营的业务模式，提供全方位的信息化服务；持续推进“文轩优学”线上服务平台的优化和升级，共覆盖学校 6190所，服务学生 466.2万人。 稳定分红， 对应港股股息率超 5%。 根据公司 2023年度利润分配， 向股东每 10股派发现金股利 4元（含税），对应当前港股股价（8.36港币；汇率 1港币=0.92人民币），股息率约为 5.2%。 公司经营情况稳健，保持持续分红， 2021-2024年年度分红率约 30%，且 23年末发放特殊分红，稳定回馈股东。 盈利预测与投资建议： 预计公司 2024-2026年 EPS 分别为 1.41元、 1.54元、1.65元，对应的 PE 为 10倍、 10倍、 9倍。考虑到公司为地方性出版集团头部机构，出版发行业务强者恒强，教育信息化业务有望打开新的增长曲线， 受益于西部大开发战略，公司有望获取所得税税收优惠，以及公司保持稳定的较高水平的分红率， 我们维持对公司的“买入”评级。 风险提示： 国家政策变动风险，入学人口波动出现的风险，纸张价格波动风险