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20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
帝科股份 电子元器件行业 2021-07-28 74.99 107.25 15.11% 114.00 52.02%
135.44 80.61% -- 详细
国产光伏银浆龙头企业,公司经营稳健公司是国产光伏银浆的领军企业,客户涵盖通威股份、晶科能源、天合光能、晶澳太阳能等头部电池片厂家。2018-2020年公司营业收入分别为8.32亿元、12.99亿元和15.82亿元,净利润分别为0.56亿元、0.71亿元和0.82亿元。2021年Q1公司实现营业收入6.58亿元,同比增长198.69%,归母净利润0.31亿元,同比下降12.71%,净利润下降是公司加快市场推广,三项费用快速上升以及受汇率和银价波动产生投资损失所致。 光伏行业前景广阔,新增装机量的快速增长将提升光伏银浆需求在全球各大经济体碳中和政策及平价上网的发展趋势下,光伏行业迎来新的增长阶段。中国光伏行业协会预计2021-2025年全球光伏新增装机量将达到1050~1295GW,2021-2025年中国新增装机量达到355~440GW。“十四五”期间全球装机量与“十三五”期间相比将增长100.76%~147.61%,将带动正面银浆需求2.1-2.59万吨。 高效电池和双面电池技术的持续渗透,银浆耗量将大幅增长TOPCon 和HJT 电池技术理论光电光电转换效率超28%,具有非常大的市场潜力。TOPCon 电池银浆消耗量约为164.1mg/片,HJT 电池银浆消耗量约为223.3mg/片,相比现在主流PERC 技术正面银浆耗量78.2mg/片,将分别增加109.85%和185.55%的银浆耗量。 盈利预测及投资评级我们预计公司2021-2023年可实现营业收入29.16亿元、41.70亿元和62.39亿元,同比增长84.35%、43.04%和49.61%,实现净利润1.43亿元、1.90亿元和2.99亿元,同比增长74.30%、33.04%和57.15%,EPS为1.43元/股、1.90元/股和2.99元/股,对应PE 为52x、39x 和25x。公司是光伏银浆的龙头企业,将受益TOPCon 和HJT 电池技术的持续渗透。 参考可比公司平均PE,给予75倍估值,对应股价107.25元,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示光伏新增装机量不及预期;海外市场关税政策的变动;汇兑损失的风险;银浆产品知识产权的风险;产能扩建不及预期;新产品推广不及预期。
帝科股份 电子元器件行业 2020-10-28 61.81 -- -- 80.88 30.85%
80.98 31.01%
详细
事件 -帝科股份披露 2020年三季报: 公司 2020Q1-Q3实现营业收入 10.14亿元,同比增长 2.63%;归母净利润 0.79亿元,同比增长 80.48%;扣非归母净利润 0.58亿元,同比增长 21.22%。其中 Q3实现营业收入 5.14亿元,同比增长 24.97%,环比增长 84.23%,归母净利 润为 0.31亿元,同比增长 147.29%,环比增长 138.46%, 扣非归母净利润为 0.37亿元,环 比增长 516.67%。 2020Q3业绩略超预期。 经营性业务改善,扣非归母净利润创新高。 公司 2020Q3实现扣非归母净利润 0.37亿 元,环比增长 516.67%,我们认为可能是由于 Q3光伏行业景气度较高, 光伏电池厂银 浆需求旺盛,叠加 Q4装机潮预期较高,下游备货较为充足,公司在 Q3高温银浆部分 销量较好所致。 加码研发,期间费用改善明显。 公司 2020Q3期间费用为 918.51万元,同比下滑 74.89%。 主要是由于人民币升值,公司持有的外币负债产生的汇兑损失减少,致 Q3财务费用 为-634万元,改善了 Q3整体的期间费用。除此, Q3销售费用环比提升 83%至 0.11亿 元,也从侧面验证公司经营性业务有所提升。 未来看点: 产品结构升级+低温认证 产品结构升级,未来业绩释放可期。 报告期内,公司光伏新能源领域的光伏银浆,应 用于 P 型单晶电池的导电银浆出货已经占据主导地位,应用于 N 型电池的导电银浆已 规模化出货;在半导体电子领域,封装导电胶推广销售已经进入从小型客户群体向中 型客户群体逐步过渡的阶段。由于目前光伏电池仍以 PERC 单晶为主,公司产品结构 性调整对应市场需求,有望打开业绩成长空间。 Q4或将揭晓低温认证结果。 依照正常的银浆认证流程,一般的认证周期为 3-6个月, 但对于低温银浆往往需要两次认证,所以一般是 6个月能够出结果,而从低温银浆的 研发以及帝科股份与下游电池厂商的关系来看,很可能拿到第一批的低温银浆订单, 预计 Q4将有结果。 盈利预测与评级: 预计 2020-2022年实现归母净利 1.12亿元、 1.56亿元和 2.68亿元, EPS 为 1.12元、 1.56元和 2.68元,对应目前股价( 10月 27日)的 PE 分别为 56倍、 40倍和 23倍,维持公司“审慎增持”评级
帝科股份 电子元器件行业 2020-06-19 20.85 -- -- 98.98 374.72%
99.51 377.27%
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公司是国内从事新型电子浆料正面银浆领域的领先企业。正面银浆是公司的核心产品,营收占比、毛利占比均超过90%。2016-2018年公司正面银浆销量增长超3倍,其中2018年销量约197吨,占国内正银出货量约23%;而2019年销量再同比增58%。目前公司已跻身于杜邦、贺利氏、三星SDI、硕禾等一线正面银浆供应商梯队,是国内正面银浆最主要供应商之一。 全球光伏产业持续发展,正面银浆市场前景广阔,目前国产正银供给相对较少,正银国产化正快速推进。全球光伏累计装机容量由2007年的9.8GW增长至2018年的496.8GW,年复合增长率达42.89%。2019年我国新增装机容量为30.1GW,占到全球新增容量的25.08%,累计装机规模已超过200GW,居于世界首位。正面银浆占太阳能电池片总成本约10%,在非硅成本中占比超30%,光伏行业提效降本,浆料国产化是降低成本的有效途径。正银国产化正快速推进,国产正银市占率从2016年初具供货能力到目前已达50%左右,预计将继续提升。 募资提升产能,提升盈利能力。公司募集资金总额为4.6亿元,用于投资年产500吨正面银浆搬迁及产能扩建项目、研发中心建设项目和补充流动资金。其中新增年产能255.20吨,有利于公司进一步提高市场占有率及品牌影响力,另一方面也有利于提升规模效应,提高公司在产业链中的议价能力,降低采购成本,提高产品的利润率和盈利能力。 盈利预测与评级:考虑到募投项目投产第2年完全达产及一季度受到全球公共卫生事件的影响,预计公司2020-2022年归母净利分别为1. 10、1.51、1.58亿元,EPS分别为1.10、1.51、1.58元。首次覆盖,给予公司“审慎增持”评级。 风险提示:原材料价格大幅上涨;下游需求不及预期;产业政策不及预期;项目进度不达预期;宏观经济环境下行等。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名