金融事业部 搜狐证券 |独家推出
肖索

山西证券

研究方向:

联系方式:

工作经历: 登记编号:S0760522030006。曾就职于华金证券股份有限公司...>>

20日
短线
0%
(--)
60日
中线
0%
(--)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/8 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
恩捷股份 非金属类建材业 2022-05-03 204.72 -- -- 222.00 8.44% -- 222.00 8.44% -- 详细
投资要点: 事件: 恩捷股份 2022Q1实现营收 25.9亿元, 同比+79.6%, 实现归母净利润 9.2亿元, 同比+111.9%, 扣非归母净利润 8.8亿元。 同比+116.9%, 22Q1毛利率48.5%, 同比持平, 环比-4.5pct。 2021年公司实现营收 79.8亿元, 同比+86.4%,实现扣非归母净利 25.7亿元, 同比+159.2%, 毛利率 49.9%, 同比+7.2pct。 全年出货继续高增, Q1单平净利上行。 Q1隔膜行业供不应求, 估算公司出货 11亿平, 环比 Q4提升约 1亿平, 预计 Q2出货仍有一定提升。 全年出货量有望超 50亿平。 Q1单平净利约 0.8元/平, 考虑年终奖金等因素, 还原后单平净利或超 0.9元/平, 环比继续提升。 预计下半年隔膜供需仍然紧张,单平利润有望持续上行。 2021年产能产量全球第一, 持续扩张稳固龙头地位。 2021年底公司在上海、 无锡、 江西、 珠海、 苏州等地的隔膜生产基地产能规模达 50亿平, 出货量超 30亿平, 产能产量均位居全球第一。 公司将继续保持产能扩张, 今年预计扩产 25条, 明年预计扩产 30条。 公司今年投产项目主要包括重庆项目、无锡项目、 江西项目、 苏州捷力项目等, 亿纬合资项目、 海外匈牙利项目、宁德合资项目均在推进。 估算公司 2021年全球市占率 31%, 2025年目标全球市占率 50%。 投资建议: 预计公司 2022年-2024年归母净利润分别为 50.9亿元、 74.6亿元、108亿元, 相当于 2022年 34倍的动态市盈率, 首次覆盖给予“买入-A” 的投资评级。 风险提示: 新能源汽车销售不及预期、 扩产进度不及预期。
隆基股份 电子元器件行业 2022-04-29 60.00 -- -- 73.00 21.67% -- 73.00 21.67% -- 详细
事件描述:公司发布2021年年报及2022年一季报,2021年公司实现营业收入809.32亿元,同比增长48.27%,实现归母净利润90.86亿元,同比增长6.24%;其中Q4单季实现营业收入247.26亿元,同比增长19.16%,实现归母净利润15.30亿元,同比减少30.32%;2022年Q1公司实现营业收入185.95亿元,同比增长17.29%,实现归母净利润26.64亿元,同比增长6.46%。 事件点评:2021年盈利能力有所下滑,落后产能加速计提出清。公司2021年实现单晶硅片出货70.01GW,其中外销33.92GW,自用36.09GW;实现单晶组件出货量38.52GW,其中外销37.24GW,同比增长55.45%,自用1.28GW,在亚太、欧洲、中东非等地区市占率实现领跑。2021年公司硅片业务毛利率27.55%,同比下降2.81pct,组件业务毛利率17.06%,同比下降3.47pct,盈利能力有所下滑,主要受上游原材料涨价及美国反规避调查的影响。另外,公司于2021年Q4集中计提了8.7亿元固定资产减值损失,其中约5亿元为M6尺寸PERC 电池产线,目前公司国内M6电池产能已基本出清。 2022年Q1盈利环比有所恢复,存货规模有所增加。2022年Q1公司单晶硅片出货18.36GW,其中外销8.42GW,自用9.94GW,硅棒及硅片毛利率为23.24%;实现单晶组件出货6.44GW,其中外销6.35GW,自用0.09GW,电池及组件毛利率19.27%。2022年Q1末公司存货约215.72亿元,其中组件约109亿元,占比51%,折算约5GW,根据公司目前在手订单,四月份交付量会快速提高,到5月底存货会显著降低。 一体化产能持续扩张,新电池技术有望享受溢价。截至2021年底,公司硅片/电池/组件产能分别为105/37/60GW,2022年公司一体化产能将加速扩产,预计年底硅片/电池/组件产能分别将达到150/60/85GW。硅片环节在硅料供给逐步宽松的前提下公司将扩大投资增加市场份额,2022年出货目标90-100GW;电池环节泰州4GW、西咸15GW 采用HPBC 技术路线的电池产线预计今年三季度末开始投产,年内产量预计2GW,成本与PERC 电池接近,且具备3-4美分/W 市场溢价,主要面向高端分布式市场;组件环节公司将持续品牌差异化策略,强化渠道布局,强化与全球重要船东的战略合作关系以加强物流交付能力,全年出货目标50-60GW。综合来看,公司年内的盈利水平具备较强的确定性。 盈利预测、估值分析和投资建议:预计公司2022-2024年归母公司净利润130.69/154.94/194.64亿元, 同比增长43.8%/18.6%/25.6% , 对应EPS 为2.41/2.86/3.60元,PE 为25.4/21.4/17.0倍,维持“买入-A”评级。 风险提示:政策变动风险;产品及原材料价格波动风险;光伏新增装机不及预期。
壹石通 2021-11-12 75.28 -- -- 96.36 28.00%
96.36 28.00%
详细
事件:公司公布三季报,2021Q1-Q3实现营业收入2.8亿元,同比增长130.3%;归母净利润0.6亿元,同比增长224.7%;毛利率43.3%,同比增加7.9pct;净利率23.5%,同比增加6.8pct。其中Q3单季营收1.1亿元,同比增长108.0%,环比增长23.4%;归母净利润0.2亿元,同比增长124.9%,环比下降12.0%;毛利率43.0%,同比提升8.2pct,环比下降1.2pct。 勃姆石出货量大幅提升,产能扩张规划明晰:公司锂电池涂覆材料以勃姆石为主,2021Q1-Q3实现收入2.2亿元,占总营收78.0%,同比增长167.9%,毛利率稳定在44-45%。估算前三季度勃姆石出货量约1.1万吨,估算单位售价约2.0万元,相比去年平均售价降低约9%。公司积极推进产能扩建项目,蚌埠市禹会区项目到2022年年中新增1-2万吨产能,上市募投6000吨项目预计在2024年实现满产;预估公司2021/2022/2023年产能达到1.6/4.0/4.3万吨,公司产能准备充分,市占率将进一步提升。 电子+阻燃材料快速发展,规模效应显现盈利能力提升:2021Q1-Q3电子/阻燃材料产品实现收入0.4/0.2亿元,占比15.5%/6.5%,同比增长55.9%/48.8%。规模效应显现,电子材料毛利率达到约36%,阻燃材料在36~37%,相比去年大幅提升。 电子材料方面,10月28日,公司发布公告称,将投资约3.5亿元,主要生产高纯高功能化/球形/亚微米球形/低α射线球形二氧化硅、高纯超细/低α射线球形氧化铝等产品,建设期18个月;此外,上市募投5000吨项目拟使用约1亿元,建设期2年。随着新产能落地,公司电子材料业务有望获得高速发展。 投资建议:公司在国内锂电隔膜用勃姆石市场占绝对份额,随着勃姆石渗透率提升,公司根据下游需求积极扩张产能,增强竞争优势;电子及阻燃材料业务方面,下游市场前景良好,公司技术优势将持续体现,支撑业绩高速增长。我们公司预测2021年至2023年归母净利润分别为1.0、2.0和2.9亿元,相当于2022年68.5的动态市盈率,首次覆盖,给予“买入-B”的投资评级。 风险提示:市场竞争加剧风险;锂电池涂覆材料技术迭代风险;客户集中度较高的风险;电子材料拓展不及预期的风险
晶盛机电 机械行业 2021-11-02 76.41 -- -- 83.86 9.75%
83.86 9.75%
详细
事件:10月30日,公司发布2021年三季报,Q1-Q3实现营业收入39.9亿元,同比+60.6%;归母净利润11.1亿元,同比+112.0%;毛利率38.2%,同比增加4.4pct。其中Q3营收17.0亿元,同比+67.9%,环比+23.9%;归母净利润5.1亿元,同比+106.1%,环比+59.9%;毛利率40.4%,同比+1.4pct,环比+3.7pct。业绩在预告范围之内。截至Q3,公司未完成晶体生长设备及智能化加工设备合同总计177.60亿元(其中未完成半导体设备合同7.26亿元),相比Q2末增长55.1%,创历史新高。 销售费率下降明显,经营性活动现金流良好::2021Q1-Q3,公司销售/管理/财务/研发费率分别为0.55%/3.54%/-0.31%/6.19%,同比-1.09/-0.37/-0.63/+0.85pct,公司销售费率明显下降,研发费率随投入增大有所增长。公司Q3经营活动现金流量净额为3.2亿,同比+127.7%,表现良好。 布局碳化硅晶片市场,提升综合竞争力:10月26日,公司发布《向特定对象发行股票预案》,拟募资不超过57亿元,用于投资建设“碳化硅衬底晶片生产基地项目”(总投资33.6亿元)等项目。提早布局碳化硅晶片市场,有助于逐步改变国内碳化硅衬底主要依靠进口的现状,助力半导体产业国产替代化进程,同时加强公司的综合竞争实力。 投资建议:公司业绩超预期,上调2021年-2023年归母净利润分别至16.2亿元、22.0亿元、24.8亿元,相当于2022年44.1倍的动态市盈率,维持“买入-A”的投资评级。 风险提示:订单确认不及预期;半导体设备进展不及预期;晶硅炉毛利率下滑超预期;光伏行业设备更新换代速度不及预期。
恩捷股份 非金属类建材业 2021-10-28 285.00 -- -- 301.66 5.85%
301.66 5.85%
详细
事件:10月 26日,公司披露 2021年三季报,Q1-Q3实现营业收入 53.7亿元,同比+108.0%;归母净利润 17.5亿元,同比+172.1%;扣非归母净利润 16.3亿元,同比+191.4%;毛利率 48.6%,同比+7.9pct。Q3单季营业收入 19.7亿元,同比+73.1%,环比+1.2%;归母净利润 7.0亿元,同比+117.5%,环比+13.3%;毛利率 50.7%,同比+9.1pct,环比+4.3pct,在业绩预告范围之内。 Q3出货量环比上升,全年出货翻倍增长:估算公司 Q3隔膜确认出货量约 7.85亿平,环比 Q2继续提升,预计全年出货量将达到 28-30亿平。预计公司年底隔膜产能 45-50亿平,2022年底提升至 70亿平,交付有望到 45-50亿平。在未来几年隔膜供应偏紧的态势下,公司全球市占率有望进一步提升,2025年全球市占率有望达 50%以上。 持续加大研发投入,总体费用率下降:2021Q1-Q3公司销售/管理/财务/研发费用分别为 0.8/1.6/1.2/2.7亿元,同比+17.5%/+21.4%/+2.0%/+225.1%,费用率总计11.8%,同比-3.9pct。Q1-Q3经营活动现金流量净额为 4.7亿,同比+80.4%,表现良好。 合作设立固态电解质涂层隔膜公司,研发生产涂层隔膜及特种定制涂层隔膜:10月 21日,子公司上海恩捷和北京卫蓝新能源科技有限公司、溧阳天目先导电池材料科技有限公司签订了《战略合作框架协议》,三方在面向未来研发新技术、新产品、新工艺及实现合作目标方向上达成战略伙伴关系,共同设立固态电解质涂层隔膜公司,合作研发及生产涂层隔膜及特种定制涂层隔膜,合资公司未来将优先向卫蓝新能源及其子公司供货。 投资建议:维持公司 2021年-2023年归母净利润分别为 25.5亿元、46.7亿元、60.2亿元,相当于 2022年 55倍的动态市盈率,维持“买入-B”的投资评级。
弘信电子 电子元器件行业 2021-09-10 24.88 -- -- 24.50 -1.53%
24.50 -1.53%
详细
事件:8月 26日公司披露半年报,2021H1实现营业收入 15.5亿元,同比增长 42.7%,实现归母净利润-0.56亿元,毛利率 6.35%,同比下滑 2.01pct。具体来看,公司 FPC业务上半年实现营业收入 8.2亿元,同比增长 35.9%,毛利率 6.51%,同比-0.1pct,背光源业务实现营业收入 4.9亿元,同比增长 48.4%,毛利率 5.06%,同比-1.36pct,软硬结合板实现营业收入 1.2亿元,同比增长 21.9%,毛利率-4.32%,同比下滑14.7pct。公司利润下滑主要是因为受疫情反复影响,短期内消费电子终端应用需求出现下滑。 Q2消费电子需求下滑等多重因素,导致公司业绩大幅波动:上半年公司亏损主要原因:1、2021Q2受国内手机市场需求一季度提前释放后,二季度全球芯片短缺、华为业务缺位、全球疫情发展等影响,国内手机出货量同比下降约两成,FPC 软板供大于需,公司 2020年的新产能投放后,订单不足,短期采取低价获取订单的方式导致毛利率下滑。2、公司软硬结合板产能从江苏转至鹰潭,鹰潭投入了全球领先的设备和韩国技术团队,运营成本较高但客户导入低于预期,软硬板业务运营不及预期。 3、受大宗商品价格上涨,公司辅材持续上涨,增加了产品成本。4、公司 2020年发行可转债,计提了财务费用 1600万元。 短期来看,芯片短缺问题尚未有效缓解,下游客户需求正在恢复中,疫情影响尚有反复。同时,公司主力翔海工厂正快速调整产线补充设备以拥抱新能源重大机遇,产线调整对短期经营仍有一定影响。以上内外部因素对公司三季度经营仍构成影响。 未来随着芯片供需矛盾缓解、公司新能源产能调整到位、内部管理提升成效显现,公司将力争进入新的高增长轨道。 动力电池 FPC 已经供货宁德时代,产品安全性能好,将迎来车用 FPC 需求高增长: 9月 7日,公司在投资者关系平台上披露,新能源汽车配套软板是公司的重要发展方向,产品已经向宁德时代供货,未来会努力拓展至为其他主要的电池厂商配套。公司半年报披露,在电芯连接方案中,由于 FPC 方案具有可添加熔断保护电流设计安全性更高、轻量化并提升空间利用率、可实现自动化生产、耐高温等诸多优势,正逐步取代传统铜线束连接方案,被各动力电池生产商广泛采纳。此外,随着汽车智能化程度大幅提升,车用 FPC 对智能网联汽车全面渗透,自动驾驶产业化、自动驾驶辅助系统应用进一步广泛,车载摄像头及车载雷达、汽车 LED 照明持续渗透,对车用 FPC 需求的数量及价值量不断提高。因此,汽车电子将迎来大爆发时代。 投资建议:预计公司 2021年-2023年归母净利润分别为 0.1亿元、3.47亿元、6.89亿元,相当 2022年 30.8倍的动态市盈率,首次覆盖,给予“买入-B”的投资评级。 风险提示:消费电子需求持续下滑,新能源车增长不及预期,原材料价格大幅上涨
晶盛机电 机械行业 2021-09-06 75.95 -- -- 76.85 1.18%
83.86 10.41%
详细
事件:公司发布2021年半年报,上半年实现营业收入22.9亿元,同比+55.5%;归母净利润6.0亿元,同比+117.2%;毛利率36.5%,同比增加6.4pct。其中Q2营收13.8亿元,同比+82.3%,环比+50.8%;归母净利润3.2亿元,同比+124.3%,环比+13.2%;毛利率36.7%,同比+9.7pct,环比+0.3pct,业绩接近预告上限。 各项业务营收持续增长,盈利能力不断提升:2021H1公司晶体生长设备/智能化加工设备/设备改造服务/蓝宝石产品实现营收11.7/4.1/3.6/1.6亿元(同比+14.6%/+101.7%/+359.0%/+145.1%),毛利率40.0%/37.1%/34.8%/20.9%(同比+6.0/+6.6/+20.9/+15.8pct)。设备改造服务和蓝宝石收入高速增长,且毛利率大幅上行,超预期。8月27日,公司发布公告,拟募资1.7亿用于“年产2500万mm蓝宝石晶棒生产项目”“年产1200万片蓝宝石切磨抛项目”,帮助公司紧抓蓝宝石市场机遇。 在手订单继续创新高,保障业绩持续高增长:截至2021H1公司未完成合同总计114.5亿元(含税),其中未完成半导体设备合同6.44亿;2021H1公司合同负债40.07亿,较去年末增长100%,主要由于预收货款增加,印证在手订单饱满。8月31日,公司与宁夏中环签订全自动晶体生长炉设备采购合同,合同金额60.8亿(占2020年营收的159.6%)。至此,估算公司在手订单总额约175亿元,保障未来业绩增长。 拟收购丝网印刷设备及晶片检测设备资产,打造产业链平台型公司:7月31日,公司发布公告,将与应用材料公司增资成立合资公司,并收购丝网印刷设备业务和晶片检测设备业务资产,在公司原有产品基础上增加了电池片设备环节,进一步丰富光伏设备产品线,打通从晶体到组件全流程工艺设备,将公司打造为产业链平台型公司。 投资建议:考虑到公司订单量超预期增长,上调公司2021年-2023年归母净利润分别至14.4亿元、19.5亿元、22.3亿元,相当于2021年69倍的动态市盈率,维持“买入-A”的投资评级。风险提示:订单确认不及预期;半导体设备进展不及预期;晶硅炉毛利率下滑超预期;光伏行业设备更新换代速度不及预期。
恩捷股份 非金属类建材业 2021-09-03 270.00 -- -- 319.00 18.15%
319.00 18.15%
详细
事件:公司披露 2021年半年报,上半年实现营业收入 33.9亿元,同比+135.6%; 归母净利润 10.5亿元,同比+226.8%;扣非归母净利润 9.8亿元,同比+267.8%; 毛利率 47.3%,同比+7.4pct。Q2单季营业收入 19.5亿元,同比+119.7%,环比+35.2%;归母净利润 6.2亿元,同比+237.5%,环比+43.0%;毛利率 46.4%,同比+11.1pct,环比-2.1pct,在业绩预告范围之内。 隔膜出货量大幅增长,扩产再提速满足行业需求:估算上半年公司隔膜出货量 12亿平(同比增长近 200%),Q1/Q2约为 5亿/7亿平。上海恩捷上半年实现营业收入 26.8亿元,同比增长 365%,净利润 9.7亿元,同比增长 336%。基于此估算公司上半年隔膜单平价格(不含税)/单平净利约 2.2元/0.81元。由于隔膜供应偏紧,估算 Q2隔膜价格相比于 Q1有提升。公司目前隔膜产能约 35亿平,计划未来几年加快扩产速度,预计公司 2022年产能到 45-50亿平,2023年到 65-70亿平,扩产规划保障公司达成 2025年全球市占率 50%的目标。 费率控制良好,研发投入加大:2021H1公司销售/管理/财务/研发费率分别为1.2%/3.1%/2.5%/5.0%(同比-1.8/-1.8/-3.4/+0.5pct),费用率总计 11.8%(同比-6.5pct)。各项费用中,研发增幅最大,上半年研发投入 1.7亿,同比+161.1%,主要由于相应研发材料和人员费用支出增加。上半年经营活动现金流量净额为 2.4亿,同比+21.3%,经营现金流总体良好。由于积极扩大隔膜业务规模,在建产线增加,2021H1末公司在建工程达 24.6亿,较年初增长 50%。 自研设备明年投入使用,新业务积极布局:公司自研设备方案按计划进行,近期拟收购苏州富强和 JOT,发挥标的公司智能制造优势,自研设备明年下半年开始使用,届时将进一步强化成本和质量优势。新业务方面,公司规划 4亿平铝塑膜,将充分受益未来铝塑膜行业增长;与 Celgard 合作设立干法隔膜厂,布局储能市场。 投资建议:考虑到公司出货量及产品均价超预期,上调公司 2021-2023年归母净利润分别至 25.5亿元、46.7亿元、60.2亿元,相当于 2021年 89.9倍的动态市盈率,维持“买入-B”的投资评级。 风险提示:全球新能源车需求不及预期;扩产不及预期;产品价格下滑。
隆基股份 电子元器件行业 2021-09-02 87.60 -- -- 91.30 4.22%
103.30 17.92%
详细
事件:公司发布半年报,上半年实现营业收入350.98亿元,同比+74.26%;实现归母净利润49.93亿元,同比+21.30%;毛利率22.73%,同比-6.51pct,下滑的主要原因为上游原材料短缺和涨价;半年报业绩符合预期。其中Q2实现营业收入192.44亿元,同比+66.73%,环比+21.38%;归属母净利润24.91亿元,同比+10.59%,环比-0.45%;毛利率22.33%,同比-4.94pct,环比-0.88pct。 单晶硅片/单晶组件出货38.36GW/17.01GW,组件收入占比提升至67%:2021H1,公司实现单晶硅片产量38.35GW(同比+51.73%);单晶硅片出货量38.36GW(Q1/Q2为19.96/18.40GW),其中对外销售18.76GW,同比增长36.48%,自用19.60GW;多晶硅短缺影响了硅片业务开工率,Q1平均80%,Q2不到70%。 单晶组件产量为19.93GW(同比+149.02%);实现单晶组件出货量17.01GW(Q1/Q2分别为6.45/10.56GW),其中对外销售16.60GW,同比增长152.40%,自用0.41GW,组件收入占比提升至67%(2020年H1为57%),组件出货量继续维持全球第一(PV Infolink 数据)。到年底,公司单晶硅片产能将超过105GW,电池产能达到38GW,组件产能超过65GW。 保持高强度研发投入,新型电池研发转化效率屡破纪录:公司上半年研发投入16.14亿元(同比+51.41%),占营业收入的4.60%。截至6月底,研发团队超过1,100人,累计获得各类专利1,196项(上半年新增195项)。新型电池技术研发进展方面,公司N 型TOPCon 电池、P 型TOPCon 电池、HJT 电池的研发转换效率分别达到25.21%、25.19%和 25.26%,不断刷新当时世界纪录。 持续推进BIPV 业务,积极布局氢能业务:BIPV 业务方面,公司上半年参股森特股份,持有 24.28%股权,为其第二大股东,充分发挥森特在大型公共建筑屋面系统的设计能力和资源优势,共同开拓大型公共建筑、工业建筑领域BIPV 业务。氢能方面,公司4月设立子公司隆基氢能,布局和培育光伏制氢业务。根据北极星电力网,隆基在无锡投资建设“隆基制氢装备项目”,预计到2022年底将达到年产1.5GW 氢能装备的能力;公司8月还与华陆签署战略合作框架协议及100MW 电解水制氢设备采购合同。 投资建议:半年报业绩符合预期,维持公司2021年-2023年归母净利润112.6亿元、151.3亿元、188.6亿元的预测,相当于2021年46.8倍的动态市盈率,维持“买入-A”的投资评级。 风险提示:全球光伏需求恢复不及预期;产品价格下滑超预期;海外疫情扩散;硅料价格大幅上涨;光伏辅材价格大幅上涨。
宁德时代 机械行业 2021-08-27 539.98 -- -- 541.00 0.19%
684.50 26.76%
详细
事件:公司发布2021年半年报,实现营业收入440.7亿元,同比+134.1%;归母净利润44.8亿元,同比+131.4%;扣非归母净利润39.2亿元,同比+184.6%;毛利率27.3%,同比+0.1pct;净利率12.1%,同比+0.7pct。其中Q2营业收入249.1亿元,同比+154.2%,环比+30.0%;归母净利润25.3亿元,同比+111.6%,环比+29.4%;毛利率27.2%,同比-1.8pct,环比-0.04pct,公司业绩符合预期。 动力电池市占率同比提升,储能业务营收超预期增长:2021H1公司动力电池系统/锂电池材料/储能系统营收为304.5/49.9/46.9亿元(同比+125.9%/+303.9%/+727.4%);毛利率分别为23.0%/21.1%/36.6%(同比-3.5%/+2.1%/+12.0%pct),受原材料涨价影响,动力电池毛利率有所降低。根据中国动力电池产业创新联盟数据,公司国内上半年动力电池装机量为25.76GWh,国内市占率为49.1%(同比+0.8pct);根据SNEResearch 数据,公司全球上半年动力电池装机量为34.1GWh,全球市占率为29.9%(同比+6.4pct),排名第一。 费用管控良好,经营性现金流持续增加:2021H1公司销售/管理/财务/研发费用率为3.61/3.23/-0.96/6.34%(同比-0.59/-1.07/+1.18/-0.56pct),费用率总体下降1.04pct。 随着业务规模扩大,收到货款增加,公司期内经营活动现金流量净额大幅增加,上半年257.4亿元(同比+341.8%),Q2单季147.8亿元(同比+451.4%,环比+34.7%)。 基于审慎性原则,公司上半年计提8.17亿减值准备,主要包括存货跌价准备和长期股权投资减值准备。 扩产项目持续进行,稳固龙头地位:2021H1公司动力电池及储能系统产量为60.34GWh,产能利用率达92.20%。公司全年年化产能130.9GWh,在建产能92.5GWh。8月13日,公司发布公告,拟定增募资不超过582亿元用于扩产及其它项目,计划新增137GWh 锂电池和30GWh 储能电柜产能。基于公司规划,预计2025年公司电池权益产能有望超600GWh,龙头地位稳固。 投资建议:预计公司2021年-2023年归母净利润分别为106.6亿元、207.2亿元、292.4亿元,每股收益分别为4.58元、8.90元、12.55元,相当于2021年114倍的动态市盈率,维持“增持-A”的投资评级。 风险提示:新能源汽车需求不及预期,动力电池价格大幅下滑,原材料价格大幅上涨,其他突发事件的风险。
通威股份 食品饮料行业 2021-08-25 50.14 -- -- 62.77 25.19%
62.77 25.19%
详细
事件:8月 18日,公司发布 2021年中期报告,2021H1实现营业收入 265.6亿元,同比增长 41.8%;毛利率 24.2%,同比提升 7.8pct;归母净利润 29.7亿元,同比增长 193.5%;扣非归母净利润 29.9亿元,同比增长 212.2%。其中 2021Q2营收159.4亿元,同比增加 46.1%;归母净利润 21.2亿元,同比增长 218.1%。 硅料盈利能力大幅提升,扩产计划持续推进。2021H1硅料产量 5.06万吨,平均生产成本 3.65万元/吨,毛利率为 69.39%;其中 Q2销量 2.6万吨,平均售价 16~17万元/吨。根据规划,预计乐山二期 5万吨、保山一期 5万吨将于 2021年底投产,包头二期 5万吨将于 2022年内投产,计划在乐山新增 20万吨产能(10万吨计划2022年底投产),预计 2022年底公司高纯晶硅产能将达 33万吨。 电池片尺寸结构进一步优化,新技术研发取得阶段性进展。2021H1电池及组件销量 14.93GW,同比增长 92.68%,单晶电池毛利率 11.65%;其中 Q2电池片销量7GW,单晶 6GW 出头,单晶单瓦净利维持在 3.5分以上,单晶非硅成本全面低于0.2元/W。大尺寸方面,166及以上出货占比达到 65%,6月 210占比提升至 37%。 产能方面,分两期建成与天合光能合作的电池项目,一期 7.5GW 将于今年内建成,二期 7.5GW 将于 2022年上半年建成,预计 2022年电池产能超过 55GW,其中210将超过 35GW。新技术方面,公司新增建设 1GW 异质结中试线,处于产能爬坡阶段;力争下半年建成 1GW TOPCon 中试线。 投资建议:考虑到下半年硅料价格高位维持,且公司电池片盈利超预期,上调公司2021年-2023年归母净利润分别至 85.6亿元、105.5亿元、121.3亿元,相当于2021年 25.7倍的动态市盈率,维持“买入-A”的投资评级。 风险提示:全球光伏需求恢复不及预期;产业链价格下滑超预期;产能释放不及预期;其他生产突发事件的风险。
深圳燃气 电力、煤气及水等公用事业 2021-08-05 8.72 -- -- 11.99 37.50%
13.52 55.05%
详细
事件: 8月 2日, 公司公告, 拟收购斯威克控股权。本次交易拟通过设立项目投资公司作为收购主体,项目投资公司注册资本 18亿元,其中深圳燃气出资 17.82亿元、持股比例 99%,深圳燃气下属子公司深燃鲲鹏出资 0.02亿元、持股比例 0.11%,远致富海投资出资 0.14亿元、持股比例 0.78%,佳合投资出资 0.02亿元、持股比例 0.11%。项目投资公司成立后,拟收购东方日升持有的斯威克 1.40亿股,交易完成后项目公司持有斯威克 50%股份,交易对价 18亿元,相当于 2020年约 13.8倍 PE。斯威克 2021年 4月 30日经审计的账面净资产为 15.43亿元。 2020年斯威克胶膜出货 2.13亿平米, 市占率约 17.8%全球第二: 斯威克是全球领先的光伏胶膜供应商,目前有效产能为 3.6亿平方米/年, 2020年产量 2.54亿平米,销售量 2.13亿平米, 在全球光伏胶膜市场销量占比 17.81%,位居全球第二。斯威克拥有 115项技术专利(其中发明专利 20项),能有效满足客户提高光反射率、增大组件功率、兼备水汽阻隔性等需求,产品获得 UL(美国)、 TüV(德国)、VDE(德国)、 CQC(中国)、 JET(日本)、 SGS(瑞士通用公证行)等多项国际认证。 2020年公司实现营业收入 21.9亿元, 同比增长 29.2%,实现净利润 2.6亿元, 同比增长 117.5%。保守预计公司 2021-2023年胶膜出货量将分别达 3.6亿平、 4.4亿平米、 5.3亿平米,随新客户顺利导入,市占率有望达 20-25%。 受益于电力需求旺盛,公司燃气主业强劲增长: 公司业绩快报披露, 2021H1营业收入为 96.4亿元,同比增长 51.2%。归母净利润 8.5亿元,同比增长 29.5%, 扣非归母净利润 8.4亿元,同比增长 39.8%。天然气销售量为 22.9亿立方米,同比增长 31.7%,其中电厂天然气销售量为 6.7亿立方米,同比增长 44.4%,非电厂天然气销售量 16.2亿立方米,同比增长 27.0%。 主要受益于存量居民用气需求稳健增长,和疫情后的工商业用电需求增长。 由于广东省电力供不应求,气电厂用气量大幅增长。 投资建议: 由于收购未完成,暂时不考虑斯威克的业绩增量, 我们预测公司 2021年至 2023年归母净利润分别为 15.9亿元、 17.9亿元、 20.0亿元, 分别对应 0.55元、 0.62元、 0.69元的每股收益,相当于 2021年 14.4倍的动态市盈率,首次覆盖,给予“买入-A”的投资评级。 风险提示: 收购失败的风险、胶膜价格大幅下降的风险、 光伏新增装机不及预期、电力需求大幅下滑的风险
大全能源 2021-07-23 80.01 -- -- 76.40 -4.51%
96.00 19.99%
详细
全球高纯硅料龙头,业绩持续高增长:公司成立于 2011年,是国内最早从事高纯多晶硅研发和制造的企业之一,主要下游为光伏行业。2020年公司硅料出货约 7.5万吨,同比增长 96.3%,占比单晶硅料市场约 22.7%,占比硅料市场约 19.5%,合并报表口径下全球排名第二。公司在硅料下行大周期下,凭借成本优势持续逆势扩张,公司营业收入从 2013年的 5.4亿元增长至 2020年的 46.6亿元,年均复合增长 36.1%。2020年年中硅料价格底部反转,当年公司实现归母净利润 10.4亿元,同比增长 322.3%。公司预计 2021H1可实现营业收入为 41.3亿元~41.7亿元,同比增长 95.4%~97.3%;归母净利润为 18.8亿元~19.2亿元,同比增长530.7%~544.1%。 公司成本和质量优势显著,长单锁定硅片龙头客户需求:公司拥有改良西门子法制备高纯多晶硅料的多项核心工艺技术。公司产品在少数载流子寿命、基本金属杂质含量、碳浓度、氧浓度等关键产品质量指标上均大幅优于国家标准,优于同行竞争对手。成本方面,在综合电耗、硅单耗、蒸汽耗量及水耗量等指标方面均优于行业水平,2021Q1公司硅料现金成本 5.4美元/kg,折旧成本 0.9美元/kg,综合成本处于行业第一梯队。公司 2020年前五大客户包括隆基、晶科、上机、晶澳、中环等,除此之外公司还新签了天合和高景新能源的硅料长单,年均长单锁定约 16万吨需求,约为目前产能的 200%,预计公司明年初产能扩张至 10.5万吨后,还将继续扩产满足行业需求。 全球达成碳中和共识,光伏行业需求持续高增长:我国提出“2030年碳达峰,2060年碳中和”,并于 7月 16日启动碳交易市场,首笔成交碳价高达 52.78元/吨,全球约 30个国家已设定“碳中和”目标。光伏作为碳减排的主力清洁能源,新增装机有望从 2020年的 130GW 增长至 2025年的 300GW-400GW。预计硅料行业需求将从 2020年的 51.2万吨,增长至 2025年的约 110万吨。由于去年硅料的极端低价,行业今明年实际有效新增供给较少,今明年硅料供需相对偏紧,硅料价格有望在 15-20万元/吨的高位震荡至明年。过去 10年海外硅料产能处于持续退出的状态,我国硅料产能占比从 2013年的 35%爬升到 2020年的 75%。如果新增产能顺利释放,2023年开始硅料价格将会回归,海外产能将持续退出,国内硅料产能占比将继续爬升。 投资建议:基于公司 2021年-2023年的出货量分别为 8.3万吨、11.0万吨、15.0万吨,销售均价(不含税)分别为 120元/kg、105元/kg、90元/kg,成本持续优化的假设,我们预计公司 2021年-2023年归母净利润分别为 50.5亿元、62.8亿元、72.2亿元,每股收益分别为 2.63元、3.26元、3.75元。净资产收益率分别为 32.0%、28.5%、24.7%,首次覆盖,给予“买入-A”的投资评级。 风险提示:行业产能供给释放超预期;硅料价格大幅下跌;公司新产能释放不及预期;其他突发爆炸等生产风险;光伏行业需求不及预期。
爱旭股份 房地产业 2021-06-10 11.20 -- -- 14.90 33.04%
16.88 50.71%
详细
事件:6月5日,公司公告2021年6月2日至2021年6月4日期间,公司董事长陈刚先生通过集中竞价交易方式增持公司股份220万股,占本公司总股本的0.11%,增持金额约2489万元,占本次增持计划金额的49.77%(计划自2021年4月24日起6个月内,以集中竞价交易方式增持公司股份,增持金额不低于5,000万元)。 本次增持后,陈刚先生持有公司股份651,890,989股,占公司总股本的32.01%。 N 型新世代“ABC”电池发布,量产转换效率将达26%+:6月3日,爱旭携高效N型ABC 电池产品亮相第十五届光伏SNEC 展会。6月4日,爱旭举办了“N 时代爱旭之夜”活动,由于原材料价格不断上行,电池片价格上涨远不及上游硅料和硅片,专业电池片公司只有不断做技术创新,提升电池片转换效率才能生存。基于光伏行业发展规律,每隔三年电池片和组件就会更新换代效率提升10%。2016年-2019年PERC 电池技术大幅提升电池效率,2019年-2022年大尺寸产品迅速占领市场,2022年-2025年,N 型电池是大势所趋,2025年-2027年则会进入多结叠层电池技术时代。基于光伏技术变革的发展规律,爱旭发布了N 型新世代ABC 电池技术,并将于2022年开始量产GW 级别的产品,转换效率26%+。 上游硅料价格明后年进入下行周期,光伏中下游盈利能力将回升:目前的20+万元/吨硅料价格不可持续,今年四季度通威、大全、协鑫、新特等厂商约有15-16万吨的新产能释放,今年底国内硅料产能约57.5万吨,明年协鑫、通威、亚洲硅业、东方希望等厂商新扩产能继续释放,硅料价格明后年将进入下行周期,中下游电池片和组件厂商单瓦盈利将回升。爱旭广东佛山、浙江义乌、天津的高效PERC 电池产能达36GW,2022年规划在珠海建设第四处生产基地,年产6.5GW+高效N 型电池,义乌基地新建2GW 高效N 型电池(一期),明年所有基地累计电池片产能44.5GW+。 硅料价格下跌后,电池片盈利每增加0.01元/W,在满产情况下公司利润将增加约4.5亿元。 投资建议:我们预计公司2021年-2023年归母净利润分别为13.3亿元、19.6亿元、23.2亿元,相当于2021年16.6倍的动态市盈率,维持“买入-A”的投资评级。 风险提示:新技术扩产不及预期;非硅成本上涨超预期;需求恢复不及预期;硅料价格持续上行。
金博股份 2021-04-29 177.00 -- -- 178.67 0.94%
310.68 75.53%
详细
事件:4月28日,公司发布2021年一季报,Q1实现营业收入2.0亿元,同比增长117.9%,环比增长44.2%;归母净利润0.8亿元,同比增长86.9%,环比增长42.6%;扣非归母净利润0.7亿元,同比增长138.6%,环比增长47.8%。Q1毛利率62.5%,同比提升2.1pct,环比基本持平。在今年一季度光伏淡季的情况下,公司业绩环比依然高增长,略超预期。 热场售价基本不变,热场出货量高速增长:估算公司热场系统实现收入约1.97亿元,出货约200-220吨,环比增长约34.6%-48.0%;吨售价约90-100万元/吨,环比基本不变;估算吨成本中枢约34.9万元/吨,环比提升约1.5%,主要是因为一季度碳纤维原材料价格上行,公司可通过提升产线效率等方式,降低了制造成本和人工成本,长期来看成本仍有下降空间。 各项费率环比维持稳定,产能扩大存货增多:2021Q1公司销售/管理/研发/财务费用率分别为4.0%/6.5%/6.1%/-0.3%,同比分别+1.1pct/0.4pct/-2.7pct/-0.9pct,环比分别变化0pct/+0.1pct/-0.7pct/+0.6pct。经营活动产生的现金净量净额为-0.3亿元,同比减少213.4%,主要原因是产能规模扩大,购买商品、接受劳务支付的现金增加;Q1末应收账款1.43亿元,比2020年末增长46.2%,随着营业收入增长而增长。存货0.95亿元,环比增长102.1%,主要是产能扩大,原材料和在途商品增多所致。 投资建议:预计公司2021年-2023年归母净利润分别为3.66亿元、5.58亿元、7.80亿元,相当于2021年35.5倍的动态市盈率,维持“买入-A”的投资评级。 风险提示:光伏新增装机不及预期;产品价格下跌超预期;产能释放不及预期;大量限售股解禁对股价的冲击风险。
首页 上页 下页 末页 1/8 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名