事件：公司发布2024年三季度业绩报告，24年前三季度实现营收41.9亿元，同比-4.1%；实现归母净利润4.5亿元，同比-26.6%；实现扣非归母净利润2.7亿元，同比-50.3%。单Q3实现营收13.5亿元，同比-12.3%；实现归母净利润4.2亿元，同比+159.2%，主要系有及处置其他非流动金融资产的公允价值变动损益增加所致；扣非归母净利润1.3亿元，同比-51.7%。 企金保险核心业务表现亮眼，新一代核心产品推进顺利。24年前三季度公司在财富科技/资管科技/运营与机构科技/风险与平台科技/数据服务/创新/企金、保险核心与金融基础设施科技业务分别实现营收8.0/10.1/7.9/3.1/2.5/3.7/4.7亿元，同比分别-20.3%/-3.4%/-6.5%/-2.8%/-0.3%/-0.01%/+16.7%。根据官方公众号，三季度以来公司在新一代核心业务系统取得良好进展：UF3.0在东方证券两融业务实现全客户上线切换；与联储证券携手开启新一代UF3.0建设；O45在招商信诺资管实现一次性全账户切换上线等。 积极推进管理侧改革，费用端延续改善趋势。24年前三季度公司毛利率同比-2.58pp至69.3%，扣非后净利润率同比-5.93pp至6.4%。公司持续坚持优化管理效率，将项目化业务转移到新成立的子公司中，资源投入更加敏捷有效，24年前三季度销售/管理/研发费用率分别同比-0.22pp/+0.95pp/-0.60pp至12.0%/14.7%/40.2%。现金流来看，受金融机构决策及验收流程拉长，24年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金同比下滑6.0%至37.3亿元；合同负债较二季度末增长1.3%至22.7亿元。 金融信创全面推进，静待需求释放。公司积极投入提升新一代信创产品竞争力，UF3.0、O45等多个核心产品通过全栈信创适配验证。从下游需求来看，信创等增量的刚性需求仍有较大释放空间。此外，公司9月发布智能投研平台升级版WarrenQ2.0，大模型加速迭代，将进一步颠覆金融机构业务形态，更好满足金融业务多场景需求。 盈利预测与投资建议：9月24日以来，资本市场交投持续火热，下游金融机构盈利端修复。考虑到公司多年领先的技术优势，未来有望在新一轮选型中提升在核心业务系统的市占率；叠加下游信创刚性需求释放，预计2024-2026年EPS分别为0.77/0.85/0.98元，当前股价对应的PE为40/36/31倍，给予45倍PE，对应目标价为38.25元，维持“买入”评级。 风险提示：政策推进不及预期风险；产品上线不及预期风险；金融资产公允价值波动风险等。

事件：公司发布2024年三季度报告，前三季度实现收入15.7亿元，同比增长11.2%；实现归母净利润4988.9万元，同比增长2.2%；实现扣非后归母净利润4547.0万元，同比增长59.1%。单Q3看，公司实现收入5.7亿元，同比增长11.6%；实现归母净利润744.8万元，同比下滑41.4%；实现扣非后归母净利润499.1万元，同比增长117.1%。 研发设计类及AIoT维持高增长。1）研发设计类：2024年Q1-3实现收入8438.6万元，同比增长23.2%，同时年初至三季度末签约金额同比增长超30%。公司推出基于大模型技术的文生设计AI新应用——ChatCAD，为客户在设计管理、知识管理及文生图纸方面实现技术创新。2）数字化管理类：实现收入8.5亿元，同比增长1.3%。3）生产控制类：实现收入1.3亿元，同比增长5.7%，扭转了半年报同比下滑的情况。4）AIoT类：实现收入4.0亿元，同比增长41.8%，公司基于雅典娜工业互联网平台数智驱动能力，重点拓展OT设备产品、软硬融合应用、设备云工业APP及整厂规划等方案与产品，非大陆地区的ESG、劳动力短缺等趋势解决客户核心生产痛点，AIoT业务取得突破性成长。 中企出海趋势加速，大陆收入修复提速。1）非大陆方面，2024年Q1-3实现收入8.4亿元，同比增长11.1%。公司在台湾地区竞争优势稳固，不断拓展业务边界增加老客复购，并且报告期内台湾地区新客签约金额同比增长32%。同时，公司积极把握中企出海需求，Q1-3中企出海营收金额同比增长58%。2）大陆方面，2024年Q1-3实现收入7.4亿元，同比增长11.3%，单三季度收入2.8亿元，同比增长18.4%。公司持续优化经营策略以应对下游行业景气度波动，在半导体、汽车零部件、装备制造等领域的数智化解决方案取得长足进展。 企业级AI应用持续突破，收入同比翻倍。2024Q1-3，公司AI业务收入同比增长102.1%。报告期内，鼎捷雅典娜持续融合微软AzureGPT并引入国内优秀开源大模型能力，迭代优化IndepthAI多智能体协同、多模态交互等能力，打造了诸如吉利集团、上药控股等标杆案例。伴随公司更名为“鼎捷数智”，将更加坚定执行“智能+”战略，继续以雅典娜数智底座为核心，集成AIGC能力的场景应用将不断推出上线，进一步打开成长空间。 盈利预测与投资建议：公司深耕行业40余年，业务基本盘竞争优势稳固，伴随下游需求的修复，前期大陆市场的布局有望进入收获期；叠加公司积极拥抱AIGC技术浪潮，商业化落地进展领先，预计2024-2026年EPS分别为0.66元、0.80元、0.98元，维持“买入”评级。 风险提示：AI产品研发进展不及预期、下游需求短期波动、行业竞争加剧等风险。

事件：公司发布2024年三季报，2024年前三季度实现收入2.9亿元，同比增长13.5%，实现归母净利润5608.0万元，同比下降3.7%，实现扣非净利润5116.5万元，同比下降0.8%；其中单Q3实现收入1.0亿元，同比增长26.9%，实现归母净利润1912.0万元，同比下降1.2%，实现扣非净利润1710.7万元，同比增长8.4%，业绩表现稳定。 Q3营收续创新高，利润端短期承压。营收端，公司2024年Q3实现营收1.0亿元，同比增长26.9%，环比增长3.5%，续创历史单季度新高，淡季不淡凸显公司较强的经营能力。利润端，公司2024年Q3实现归母净利润1912.0万元，同比下降1.2%，环比下滑0.9%，利润端短期承压主要系财务费用增加所致。 公司整体营收趋势向好，不断聚焦镁合金汽车压铸业务。 毛利率环比略有回暖，净利率有所下滑，研发费用率保持稳定。公司2024年前三季度综合毛利率为33.7%，同比下滑3.3pp，其中Q3毛利率为33.3%，环比提升1.0pp。净利率方面，2024Q3实现净利率18.3%，同比下滑5.2pp，环比下滑0.8pp。净利率的下滑主要来自于三项费用率方面的增加。公司2024年Q3单季度管理费用率为6.0%，环比增长0.2pp，销售费用率为2.3%，环比增长0.1pp，财务费用率为0.3%，环比增长1.8pp。从研发费用来看，公司2024年前三季度实现研发费用率为5.2%，单Q3来看，研发费用率依然为5.2%，同环比均保持稳定。 转债项目助力产能扩张，定点项目开拓镁合金市场。公司报告期内拟发行可转债募集资金4.5亿元，用于投建星源卓美宁波奉化工厂年产300万套汽车用高强度大型镁合金精密成型件项目。同时，报告期内公司披露收到某汽车零部件厂商出具的供应商定点通知书，公司将为该客户开发并供应新能源汽车镁合金减速器壳体产品，预计从2025年6月开始量产，总金额约为1.7亿元人民币。 公司产能扩张彰显公司自身对行业发展的信心，定点项目的开拓凸显下游客户对公司产品能力的认可，展望未来，后劲十足。 盈利预测与投资建议。预计2024-2026年实现营收分别为4.8亿元、7.0亿元、9.9亿元，实现归母净利润为1.1亿元、1.4亿元、1.9亿元，对应EPS分别为1.32元、1.80元、2.43元，对应PE分别为34倍、25倍、19倍。考虑到公司业绩未来有望迎来快速增长，维持“买入”评级。 风险提示：原材料大幅上涨风险、下游需求不及预期风险、宏观经济下行风险、募投项目进展不及预期风险、镁合金大单品放量或不及预期风险。

投资要点事件：公司发布2024年半年报，2024H1实现营收13.9亿元，同比下滑5.5%；实现归母净利润3.6亿元，同比下滑21.0%；实现扣非归母净利润3.4亿元，同比下降23.3%。单Q2实现营收7.7亿元，同比下滑10.5%；实现归母净利润2.6亿元，同比下滑23.2%；实现扣非归母净利润2.5亿元，同比下滑26.3%。广告导流业务逆势增长，收入端小幅承压。公司整体业务受市场情绪影响，24H1两市总成交额合计达100.3万亿元，同比下降10.0%。 分业务来看：1）增值电信业务24H1实现营收7.7亿元，同比下滑11.0%。2）广告及互联网业务营收同比+9.5%至3.5亿元。3）软件销售及维护实现营收1.0亿元，同比下滑7.2%。4）基金销售及其他业务实现营收1.7亿元，同比下滑4.9%。持续加码AI研发投入，产品竞争力不断提升。2024H1，公司毛利率为84.9%，同比下滑1.15pp。销售/管理/研发费用率分别为17.4%/8.2%/42.6%，分别同比增长2.29pp/1.36pp/4.31pp。研发投入方面，公司继续加强人工智能技术研发，在金融资讯、金融问答、投资研究、代码生成、客户服务、营销推广、办公管理等业务环节均已应用生成式人工智能技术，提高服务能力和服务效率。 合同负债稳健增长，Q2现金流流入降幅收窄。从现金流来看，公司上半年销售商品和提供劳务的现金流入达到15.7亿元，同比-7.0%；单Q2销售商品和提供劳务的现金流入达到9.2亿元，同比-3.3%，下滑幅度较一季度（-11.7%）有所收窄。前瞻性指标来看，2024Q2末合同负债为12.0亿元，同比+1.0亿元（+9.7%），较2024Q1末+8617.4万元（+7.7%），合同负债同环比增长，夯实收入增长潜力。 盈利预测与投资建议。考虑到公司作为金融信息服务龙头，随着市场活跃度稳步回升，主业将稳健增长；叠加公司AI布局相较可比公司遥遥领先，AI相关产品持续推进将打破业务边界，预计2024-2026年EPS分别为2.43/2.74/3.11元，当前股价对应的PE分别为42/38/33倍。公司应当享受龙头和AI领先布局带来的估值溢价，给予24年52倍PE，对应目标价为126.36元，维持“买入”评级。 风险提示：市场交投活跃度大幅下滑、研发进度不及预期、市场监管政策变动、行业竞争加剧等风险。

事件： 公司发布 2024年半年报，上半年实现收入 8.1亿元，同比+7.5%，实现归母净利润 8823.6万元，同比+0.9%，实现扣非归母净利润 8288.4万元，同比+17.8%。 单 Q2来看，公司实现收入 4.5亿元，同比+5.7%，实现归母净利润 5546.1万元，同比基本持平，实现扣非归母净利润 5585.6万元，同比+20.2%。 费用端管控良好， 现金流大幅改善。 从费用端来看， 2024H1公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为 14.8%、 12.1%、 25.5%，分别同比-0.85pp、-0.72pp、 -1.44pp。从成本端来看， 2024H1， 公司毛利率为 61.0%，同比-1.85pp，净利率为 10.8%，同比-0.71pp。 现金流方面， 24Q2实现经营性现金流净流入7608.9万元，同环比均扭亏为正（23Q2/24Q1分别为-3632.0万元/-3.6亿元）。 G端业务稳健增长， 持续巩固行业地位。 2024H1，公司 G端实现收入 2.6亿元，同比+2.1%。 上半年公司 G端各项目稳步推进， （1） 金税四期： 上半年公司支撑金四“全国统一规范电子税务局”在全国 36个省市推广上线； 实现金四“应用支撑平台项目” 6月完成全国推广上线终验； 助力“税务人端”第二批试点单位上线切换。 （2） 个税社保： 24H1， 公司完善优化自然人电子税务局系统， 实现个税股权转让产品在全国 20个省市推广上线；升级优化社保费管理子系统，实现部分省份上线社保智治平台产品，助力落实减费降负政策，确保政策红利直达快享。 （3） 税费数据要素： 上半年公司在税务领域已实现风险、稽查、信用、征管和基础数据服务等 5条主营产品线快速推广；在非税领域入围人社部数据治理服务项目，辅助人社部门提升数字化水平。 B端业务快速增长， 合规税优有望加速渗透。 2024H1，公司 B 端实现收入 5.5亿元，同比+10.4%；实现净利润 1.4亿元，同比+11.0%，收入利润均实现快速增长。 （1）数智财税： 截至 24H1末，公司数智财税服务平台活跃企业用户 900万户，较年初增长 9.8%；付费用户 615万户，较年初增长 8.3%。随着金税四期数电发票全国持续推广上线，企业财税实务 SaaS 及财税风险及合规产品市场渗透率将大幅上升。 公司一方面通过财税实务 SaaS 产品提高市占率，另一方面不断完善合规税优 SaaS 产品，有望显著提高用户 ARPU值。 （2）创新业务： 三大产品蓄力，标杆和成功案例不断积累突破。 盈利预测与投资建议。 预计 2024-2026年 EPS 分别为 0.38元、 0.62元、 0.96元，对应动态 PE 分别为 64倍、 39倍、 25倍。 考虑到公司 G端市占率领先，B 端基础财税客户数有望进一步增长且合规税优产品将提高用户 ARPU 值，叠加 AI赋能带来盈利能力提升，给予 24年 77倍 PE，对应目标价为 29.26元，维持“买入”评级。 风险提示： 宏观经济下滑、行业竞争加剧、政策推进节奏不及预期、技术落地不及预期、中小微企业需求不及预期等风险。

事件： 公司发布 2024年半年度报告， 实现收入 24.1亿元，同比增长 11.1%； 实现归母净利润 7.2亿元，同比增长 20.4%； 实现扣非后归母净利润 6.9亿元，同比增长 19.3%。 C 端订阅保持快速增长， AI 会员突破百万。 报告期内，公司个人订阅业务实现收入 15.3亿元，同比增长 22.2%；其中 Q2单季度实现收入 8.0亿元，同比增长 19.8%， 环比增长 8.3%，保持稳步攀升。从用户数及付费渗透率来看， 2024年 H1公司主要月度活跃设备数为 6.0亿，同比增长 3.1%，其 PC 版月度活跃设备数为 2.71亿，同比增长 7.1%；公司累计年度付费个人用户数达到 3815万，同比增长 14.8%，保持稳步攀升。值得注意的是，公司 AI会员和大会员累计年度付费用户数合计已超百万，商业化探索已初见成效。 WPS365助力企业用户向订阅转型，授权业务仍有承压。 1）机构订阅业务实现收入 4.4亿元，同比增长 6.0%， 公司全新升级的 WPS 365面向组织级客户提供内容创作、办公协作及 WPS AI等能力， 引导机构客户逐步从年场地向年账号模式转型。我们认为，由于确收节奏的改变，机构订阅业务表观增速受到拖累，但截至 24Q2末，公司合同负债总额为 26.9亿元，同比增长 24%，机构订阅向SaaS 模式转型进展顺利，为后续长远发展奠定基础。 2） 机构授权业务实现收入 3.2亿元，同比下滑 10.1%，主要系下游信创产业进度波动影响。 3） 国际及其他业务收入 1.2亿元，同比减少 18.1%， 公司于 2023年 12月正式关停国内第三方商业广告业务， 去年同期基数较高，但海外业务保持稳定增长。 AI 产品加速升级迭代，有望逐步贡献增量。 2024年 7月，公司正式发布 WPS AI2.0，升级后的 WPS AI 2.0在 AI写作助手、 AI阅读助手、 AI数据助手、 AI设计助手四个维度实现了范式革新。伴随用户粘性的逐步增强， 我们认为后续 AI应用商业化进展有望加速， 结合公司在中文办公场景的深厚积累与海量用户基数， 公司产品在 AIGC 赋能下付费渗透率和 ARPU 具备广阔提升空间。 盈利预测与投资建议。 考虑公司 B 端 SaaS 化转型及信创节奏影响， 预计2024-2026年公司 EPS 分别为 3.37元、 4.03元、 4.99元。 公司 AI产品商业化落地已初见成效， 后续有望带动量价齐升， 增长空间广阔， 维持“买入”评级。 风险提示： 付费转化率提升不及预期、信创节奏推进不及预期、 AI 产品落地效果不及预期等风险。

事件：公司发布2024年半年报。24H1实现营收36.4亿元，同比下滑5.3%；实现归母净利润5.3亿元，同比下滑6.2%，若剔除持有的民德电子股价波动以及引入杉昊智能少数股权因素影响，公司实现归母净利润6.5亿元，同比+21.4%；实现扣非归母净利润5.6亿元，同比下滑5.9%。单Q2来看，实现营收19.0亿元，同比下滑2.2%；实现归母净利润2.8亿元，同比增长6.0%；实现扣非归母净利润2.8亿元，同比下滑19.1%。 商户增值毛利率提升明显，三方支付行业持续出清。24H1商户增值和运营业务收入同比-7.3%至16.7亿元，毛利率同比+4.17pp至45.3%。1）收单：在行业合规治理强化背景下，24H1公司整体支付服务交易规模为1.1亿元，同比-17.7%，其中扫码交易保持稳健增长，扫码笔数与金额占总流水笔数和金额比例分别同比+2.6pp/4.6pp。2户）商户SaaS：上半年，公司持续完善商户产品生态体系，为超320万家活跃商户提供经营和金融科技服务，半年度单用户ARPU值达167元。 海外硬件稳健扩张，强化本地化部署。2024H1支付产品及信息识读产品实现营收15.2亿元，同比-0.8%。分地区来看POS业务，1）海外：分区域来看，拉美地区依旧占主导地位，收入同比+18%至6亿；亚太和欧美地区收入同比-20%，公司正积极推动亚太和欧美等地区本地化，实现由代理向本地化直营模式转变；中东非地区实现头部客户的持续批量供货，24H1实现收入1.6亿元，整体保持稳定。2）国内：强化银行客户合作，上半年公司成功入围头部六大银行，银行客户收入同比增长超37%。 成本端改善明显，逆势加码投入。1）成本端来看，24H1公司整体毛利率为43.4%，同比+1.62pp，具体来看，商户运营及增值服务/电子支付产品及信息识读产品/行业应用与软件开发及服务毛利率分别为45.3%/40.9%/41.4%，分别同比+4.17pp/+2.59pp/-5.77pp。2）费用端来看，24H1销售/管理/研发费用率分别同比+0.37pp/+0.68pp/+1.32pp至4.8%/6.6%/8.6%。 盈利预测与投资建议。公司收单业务短期持续受益于行业提费趋势；中长期公司一方面通过收购杉昊智能提升商户SaaS服务能力；另一方面海外持续加大本地化部署，增长曲线陡峭，利润端释放值得期待。预计24-26年EPS为1.13/1.33/1.53元，当前股价对应的PE为11/9/8倍，维持“买入”评级。 风险提示：消费复苏不及预期、海外拓展不及预期、行业竞争加剧、参股子公司公允价值波动、数字人民币推广不及预期等风险。

事件：公司发布 2024年半年度报告，实现收入 15.8亿元，同比增长 10.1%； 实现归母净利润 8476.3万元，同比增长 6.4%；实现扣非后归母净利润 3541.1万元，同比增长 16.4%。 Q2收入增长提速， 三大业务稳健发展。 单 Q2看，公司实现收入 8.1亿元，同比增长 16.0%；实现归母净利润 0.6亿元，同比增长 36.4%；实现扣非后归母净利润 0.15亿元，同比增长 8.7%。分业务看， 2024H1， 公司金融科技业务实现收入 8.4亿元，同比增长 6.7%；智能物联业务实现收入 4.9亿元，同比增长15.5%；智慧能源业务实现收入 1.9亿元，同比增长 22.7%；智能供应链业务实现收入 4163.6万元，同比下滑 14.2%。 创新业务高速增长， 第二曲线规模初具。 公司重点拓展围绕鸿蒙、欧拉、 AI 中枢平台为主的创新业务，商业落地取得积极进展， 报告期内创新业务实现收入3.4亿元，同比增长 95.8%，占比提升至 21.4%。 伴随高附加值、高毛利的创新业务快速发展，有望成为公司新一轮成长周期的重要动力。 鸿蒙生态加速进行时，公司占据关键卡位商业落地进度领先。 1）开源鸿蒙方面，当前公司已推出 11款面向行业的基于 OpenHarmony 的软件发行版操作系统HiHopeOS，并在医疗、教育等行业落地商用； 2）纯血鸿蒙方面，公司在“鸿蒙生态千帆起航仪式”上成为首批合作伙伴， 打造了面向鸿蒙原生应用开发的一站式解决方案， 加速千行百业应用鸿蒙化进展，报告期内已与多家银行签署多个鸿蒙化项目。 同时，公司与蚂蚁数科发布基于鸿蒙的 mPaaS 移动应用开发产品，重点推动金融、政务、汽车等行业基于多端适配鸿蒙的应用开发项目。 盈利预测与投资建议： 公司是“鸿蒙+欧拉”生态的第一梯队厂商， 下游多领域落地进度领先，伴随鸿蒙 Next 生态的加速扩张、 CentOS 停服带来的国产迁移机遇等，公司高附加值、高毛利的创新业务占比有望迅速提升，带来利润快速修复， 预计 2024-2026年公司 EPS 分别为 0.32、 0.40、 0.51元，维持“买入”评级。 风险提示： 政策推进力度不及预期、 AI 研发进展不及预期、 鸿蒙、欧拉生态拓展不及预期、 行业竞争加剧等风险。

投资要点事件：公司发布2024年半年度报告，实现营业收入37.6亿元，同比增长44.1%；实现归母净利润8.5亿元，同比增长26.0%；实现扣非归母净利润8.2亿元，同比增长32.1%。 Q2增长提速，盈利能力稳步提升。单季度看，公司2024Q2实现收入21.7亿元，同比增长49.7%，实现归母净利润5.6亿元，同比增长28.9%，实现扣非归母净利润5.5亿元，同比增长27.4%，Q2增速较Q1进一步提速。同时，伴随更高性能的新产品销售铺开，公司2024年H1综合毛利率达到63.4%，同比提升0.56pp，呈现稳健增长态势；销售、管理、研发费用率分别为1.9%（+0.21pp）、1.8%（-0.83pp）、30.0%（-1.97pp），加强费用管控助力盈利能力释放。此外，公司2024年H1研发资本化率为19.4%，较去年同期的32.0%大幅减少，盈利质量再上一台阶。 下游订单需求旺盛，存货供应充足。伴随下游运营商、金融等行业开启新一轮招标，国产化比例再度提升，公司产品需求旺盛。截至报告期末，公司存货水平提升至24.6亿元，较2024年Q1末的17.1亿元大幅提升；同时预付款金额达到30.9亿元，较2024年Q1末的26.1亿元进一步提升，产能方面已做好充足准备以应对后续的销售规模增长。 AIGC发展势不可挡，自主算力迎黄金发展阶段。公司CPU+DCU产品正按照代际进行升级迭代，实现性能提升的同时正加大生态适配推广。公司DCU采用“类CUDA”通用并行计算架构，构建起拥有完善层次化软件栈的统一底层硬件驱动平台，当前已经实现了Llama、GPT、ChatGLM等大模型的全面应用，以及文心一言、通义千问等大模型的全面适配，达到国内领先水平。 盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年EPS分别为0.75元、1.00元、1.37元。公司为国内稀缺的CPU+DCU设计厂商，“性能+生态+安全”竞争优势稳固，有望顺应当前自主可控+AI技术突破的产业趋势，继续扩大市场份额，实现业绩爆发，维持“买入”评级。 风险提示：研发进度不及预期风险；供应链风险；行业竞争加剧风险等。

事件：公司发布 2024年半年度报告， 实现营业收入 8.1亿元，同比增长 16.2%； 实现归母净利润 1.1亿元， 同比增长 153.6%； 实现扣非后归母净利润 1.2亿元，同比增长 169.8%。 单季度看， 2024年 Q2公司实现收入 4.4亿元，同比增长6.7%；实现归母净利润 6753.3万元，同比增长 102.3%。 轻装上阵成效显著， 盈利重回上行通道。 公司在 2021年进行大幅团队扩充后员工人数保持相对稳定， 人才梯队建设逐步完善，人效提升明显。 2024年 H1，公司综合毛利率达到 40.1%，同比提升 4.15pp；销售、管理、研发费用率分别为 11.3%（同比-2.18pp）、 5.0%（同比-1.12pp）、 9.8%（同比+0.97pp）， 助力公司利润弹性释放。 火电 DCS国产替代高景气，订单加速进行时。 公司作为国内 DCS 的领先厂商，推出的 NT6000系统在百万机组、燃机控制系统等领域实现行业国产化首突破，标杆项目示范效应明显， 年初以来新签订单及合同交付进度呈现出良好增长态势。 根据公司微信公众号， 2024年 7月， 公司又成功中标浙能集团四台百万机组扩建项目， 预期全年订单仍然保持快速增长。 拓展工业 AI 业务边界， 海外扩张加速远期空间广阔。 公司工业人工智能业务落地逐步起量，智能监盘、无人值守以及以打造无人电站为目标的智慧电厂等人工智能业务持续落地实施， 样板工程如大唐南电、粤电花都等项目陆续投产； 同时公司向钢铁、冶金等行业不断拓展业务边界，助力沙钢落地多个库区无人化项目，助力泰达煤化打造多板块协同的数字化工厂等，市场空间进一步打开。 此外，公司持续海外布局，在巴基斯坦、迪拜、匈牙利等国家陆续落地能源、化工、冶金、建材行业的项目，海外市场品牌影响力不断提升，有望逐步进入收获期， 打开远期成长空间。 盈利预测与投资建议： 公司是流程工业自动化综合解决方案的第一梯队厂商，在能源行业优势明显，伴随下游火电领域自主可控替换加速，业绩有望迎来高速增长；同时积极布局工业 AI和出海业务，打开远期成长空间。预计 2024-2026年公司 EPS 分别为 1.07元、 1.37元、 1.76元， 维持“买入”评级。 风险提示： 政策推进力度不及预期风险；行业竞争加剧风险等

事件：公司发布2024年半年度报告，实现收入18.4亿元，同比增长27.2%；实现归母净利润3.9亿元，同比增长104.5%；实现扣非后归母净利润2.9亿元，同比增长52.6%。 逐步走过转型阵痛期，增长逻辑逐步兑现。公司2024年4月公告完成对子公司深圳塞防科技5%的股权转让，对其持股比例降至46%，交易完成后塞防科技不再并表，由此产生约9900万元投资收益计入本期非经常性损益。单季度看，公司2024Q2实现收入9.8亿元，同比增长约32.0%，实现扣非归母净利润1.6亿元，同比增长约40.2%，收入利润延续良好增长趋势，报表端重回健康状态。 充电桩实现销售突破，传统业务需求回暖。公司新能源充电桩业务开始放量，2024年H1实现收入3.8亿元，同比增长92.4%，当前公司已搭建起涵盖7kw-640kw的交直流充电桩矩阵，成功签约多家全球排名前50的大型企业客户，在北美、欧洲等多地区均实现销售突破；公司美国工厂已经正式建成投产，后续有望降低《基础设施法案》带来的供应链风险，迎来产品规模化放量拐点。 同时，伴随海外需求回暖，报告期内传统业务实现收入14.4亿元，同比增长18.0%；其中TPMS产品同比增长33.8%，ADAS标定产品同比增长24.0%。 公司根据用户需求持续升级迭代方案，传统产品竞争力稳固。 提质增效重回报，发布中期分红方案。为贯彻落实“提质增效重回报”专项行动倡议，公司董事长提议制定并实施2024年度中期分红方案，拟向全体股东每10股派发现金红利4元（含税），按目前股本情况计算，合计拟派发现金红利1.76亿元（含税），彰显对公司未来发展前景的信心。 盈利预测与投资建议。考虑到海外充电桩供需缺口巨大，伴随公司产能及渠道搭建成熟，后续有望快速落地放量形成规模效应；并且公司传统业务的核心竞争力未被削弱，正面向新需求进行持续迭代。我们对公司后续成长性看好，预计2024-2026年EPS分别为1.28元、1.47元、1.97元，维持“买入”评级。 风险提示：国际贸易形势恶化风险；汇率波动风险；原材料价格上涨风险；供应链风险；行业竞争加剧风险等。

事件：公司发布]2023年年度报告及2024年一季度报告。2023年全年实现营业收入31.1亿元，同比增长4.4%，实现归母净利润1.6亿元，同比增长55.2%，实现扣非后归母净利润5609.7万元，较上年同期实现大幅扭亏。2024年Q1，公司实现营业收入7.7亿元，同比增长4.5%，实现归母净利润2563.2万元，同比减少29.4%，实现扣非后归母净利润2056.2万元，同比增长22.8%。 创新业务高速增长，盈利重回上行通道。公司重点拓展围绕鸿蒙、欧拉、AI中枢平台为主的创新业务，商业落地取得积极进展，2023年公司创新业务实现收入4.8亿元，同比增长43.6%，占比提升至15.5%；伴随高附加值、高毛利的创新业务快速发展，有望成为公司新一轮成长周期的重要动力。利润端看，公司人才梯队建设逐步完善，员工人数保持稳定，人效提升明显，费用率逐步下降，助力公司利润弹性释放。2024年Q1归母净利润同比下滑，主要系上年同期公司存在转让参股公司部分股权的非经常性投资收益，排除该因素影响，公司扣非后归母净利润同比增长22.8%，盈利能力保持向上趋势。 鸿蒙生态加速进行时，公司占据关键卡位步入收获季。深圳市工信局、政数局联合印发《深圳市支持开源鸿蒙原生应用发展2024年行动计划》，在典型场景、人才吸引、资金支持等方面给出细化指引，全方位加速鸿蒙生态的搭建。同时，华为在鸿蒙生态春季沟通会上宣布，当前设备接入数量已经超过8亿台，已有4000+APP宣布加入“纯血”鸿蒙生态进行原生版应用的开发，较年初的200+APP数量实现了20倍增长，鸿蒙生态版图正爆发式扩张。公司作为鸿蒙生态核心共建单位，累计为OpenHarmony主仓贡献52万+行代码，位列生态伙伴前三，有望顺应鸿蒙生态加速东风，迎来黄金发展机遇。1）开源鸿蒙方面，公司面向电力、金融、医疗、教育等多个领域推出7款基于OpenHarmony的软件发行版操作系统HiHopesOS并落地商用，充分彰显领先实力。2）纯血鸿蒙方面，公司与鸿蒙生态服务公司签署合作协议，获得华为“HarmonyOS开发服务商”授牌，将拥有华为授权的原生应用开发API和SDK包、单框架开发样机等技术资源，并推出鸿蒙原生应用开发一站式解决方案，包括人才赋能、咨询使能、开发交付三大模块，加速千行百业应用鸿蒙化进展。 战投引入南网数研院，与蚂蚁数科合作发布mPaaS移动应用开发产品。在公司擅长的电力和金融领域，“开源+纯血”鸿蒙商业进展加速。1）电力领域：2023年10月，南方电网正式发布国内首个电力物联网操作系统“电力鸿蒙OS”，公司作为核心共建伙伴出席；2024年3月，公司控股子公司广州润和通过增资扩股的方式引入南网数研院作为战略投资者，本次增资扩股完成后，南网数研院将持有广州润和34%的股权，双方将进一步进行技术、渠道、战略协同，助力行业客户构建电力物联网统一操作系统新业态。2）金融领域：2024年4月，润开鸿与蚂蚁数科举行战略合作签约仪式并发布基于鸿蒙的mPaaS移动应用开发产品，该产品提供完整的金融移动应用工程模板，包括mPaaS全面集成、15+的金融业务组件、基于HarmonyOSSDK原生组件或应用SDK以及完整金融业务全流程实例，支持金融客户快速开发鸿蒙原生功能和适配H5微应用，为行业鸿蒙原生应用提供“交钥匙”解决方案。盈利预测与投资建议：公司是“鸿蒙+欧拉”生态的第一梯队厂商，下游多领域落地进度领先，伴随鸿蒙Next生态的加速扩张、CentOS停服带来的国产迁移机遇等，公司高附加值、高毛利的创新业务占比有望迅速提升，带来利润快速修复。给予2024年80倍PE，目标价27.20元，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：政策推进力度不及预期；AI研发进展不及预期；鸿蒙、欧拉生态拓展不及预期；行业竞争加剧等风险。

事件： 公司发布2023年年报及 24年一季报， 全年实现收入 5.1亿元（-31.5%） ;实现归母净利润-3.3亿元（-736.6%）；其中单 23Q4实现收入 1.1亿元（-56.3%）；归母净利润-1.2 亿元（ -475.4%）。 24Q1 公司实现收入 1.2 亿元（+1.6%）；归母净利润-0.8 亿元（-3.6%）， 业绩短期承压，修复逐步开启。 23年业绩受行业周期影响承压， 24Q1业绩环比向好。 2023年，公司受到行业周期变化等多重影响，业绩受压。公司优化销售渠道管理，积极开拓市场，加速研发迭代， 24Q1营收和归母净利润环比皆有上涨。 1）分业务来看， 23年全年工控类芯片/信息化类芯片/解决方案分别实现收入 1.6/0.9/2.5亿元，分别同比下降 41.2/51.3%/8.1%。 2）利润率方面， 公司毛利率和净利率分别为36.1%/-65.2%，毛利率下降 11.0pp，主要系产品销量减少导致单颗产品固定成本分摊额上升，叠加公司为拓展市场部分产品价格承压所致。 3）费用率方面， 23 年公司销售/管理/研发费用率分别为 21.0%/25.2%/84.0%，分别上涨8.8pp/11.4pp/41.6pp。公司管理费用增加 2565.8万元，主要系知识产权诉讼和相关仲裁费用增加所致，扣除该类费用后管理费用与上年度基本持平。 公司积极拓展市场，持续加大研发投入， 23年研发费用为 4.3亿元，同比增长 35.7%。4）现金流量方面， 2023公司经营活动现金流净额为-4.1亿元，同比增长 46.6%。24Q1 公司经营活动现金流净额为-0.1 亿元，环比增长 93%。 产品多点开花， 多款新品进展顺利值得关注。 报告期内， 公司推出 3A6000， 突破多线程技术， 性能达到第 10 代四核酷睿水平， 成本大幅降低； 3C6000 交付流片， 突破片间互联技术； 32核芯片 3D5000完成产品化工作， 3D5000 双路、四路服务器完成验证。 电子政务市场调整停滞时，公司服务器和终端板卡收入仍大幅增加； 此外， 龙芯第二代图形处理器核 LG200基本完成硅前验证，支持图形加速、科学计算加速及 AI 加速。龙芯产品多点开花。 积极应对市场低迷， 解决方案带动芯片销售。 报告期内， 公司积极应对电子政务市场调整停滞，研制白牌服务器和云终端产品，部分抵消电子政务市场停滞引起的销售收入降低。此外，公司在聚焦电子政务和安全应用领域信息化的同时， 积极开拓电信、能源等重点行业，提高营销效率。 公司通过产品性能及性价比的提升，叠加不断优化的生态兼容能力，提高自身在政策性市场的竞争力。23 年传统电子政务市场处于调整停滞期，龙芯信息化领域的 CPU 销售数量收入大幅下降，但服务器和终端板卡的收入大幅增加。 盈利预测与投资建议。 预计公司 24-26年营收分别为 8/10/13亿元，未来三年复合增速有望达到 37.1%。考虑公司产品性价比及性能较有竞争力，新品推出有序进行， 放量在即， 我们维持公司“买入”评级。 风险提示。 产品研发进度不及预期、信创市场恢复不及预期等风险 ]

事件：公司发布] 2023年年度报告及 2024年一季度报告。 2023年全年实现营业收入 14.1亿元，同比增长 21.9%， 实现归母净利润 1.6亿元，上年同期为-4.3亿元； 实现扣非后归母净利润 1.2亿元， 上年同期为-4.6亿元。 2024年 Q1，公司实现营业收入 3.6亿元，同比增长 30.1%，实现归母净利润 4280.0万元，同比增长 322.2%，实现扣非后归母净利润 3823.9万元，同比增长 363.0%。 轻装上阵成效显著， 盈利重回上行通道。 公司 2022年将生物质发电项目进行停产处置后轻装上阵， 剔除该业务板块影响因素后， 收入端看， 2023年公司工业自动化、信息化与智能化业务实际增长 32.9%，重回高速增长区间。 利润端看，公司在 2021年进行大幅团队扩充后员工人数保持相对稳定， 人才梯队建设逐步完善，人效提升明显， 2023年毛利率达到 39.2%，同比提升 1.36pp，助力公司利润弹性释放。 重点项目捷报频传，订单加速进行时。 公司作为国内 DCS 的领先厂商，在 2010年便率先开启关键部件国产替代的研发工作， 2020年即推出全面自主可控的NT6000系统，并在百万机组、燃机控制系统等领域实现行业国产化首突破，标杆项目示范效应明显。 根据公司微信公众号， 2024年以来，公司助力大唐延安发电有限公司 2×660MW 机组圆满“双投”，又接连中标大唐秦岭 7号 660MW机组、大唐吕四港 1号 660MW 机组、大唐黄岛 6号 680MW 机组、大唐托克托五台 600MW 机组、大唐王滩两台 600MW 机组等多个 DCS 系统自主可控改造项目，以及大唐陡河 2×660MW、云南能投 1×700MW、广东粤电 2×1000MW等多个新建扩建机组自主可控 DCS 系统项目，订单呈现进一步加速趋势。 持续拓展智能制造业务边界， 远期空间广阔。 公司在流程工业自动化、智能化深耕多年，业务涉及仪器仪表、 DCS/PLC控制系统、实时数据库、管理信息系统、智能决策系统等工业互联网全线软硬件产品，并以能源行业为基础，结合各行业的 Know-How 不断拓展业务边界。此外，公司持续海外布局，在巴基斯坦、迪拜、匈牙利等国家陆续落地能源、化工、冶金、建材行业的项目，海外市场品牌影响力不断提升。我们认为，在“工业 4.0”、“中国制造 2025”等大背景下，公司前瞻布局工业智能化业务，完成工业软件应用水平的提升与高价值使用场景的拓展，有望进一步打开远期成长空间。 盈利预测与投资建议： 公司是流程工业自动化综合解决方案的第一梯队厂商，在能源行业优势明显，伴随下游火电领域自主可控替换加速，业绩有望迎来高速增长。预计 2024-2025年公司 EPS 分别为 1.00元、 1.30元、 1.66元， 给予2024年 25倍 PE，目标价 25.00元，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示： 政策推进力度不及预期；行业竞争加剧等风险。

事件：公司发布 2023年年度报告，全年实现营业收入 16.2亿元，同比增长 5.8%； 实现归母净利润 3668.9万元，同比减少 13.9%； 实现扣非后归母净利润 3399.5万元，同比减少 27.4%。 收入恢复增长， 多因素导致利润短期承压。 收入端看， 2023年四个季度公司单季度收入同比增速分别为-24.7%、 12.1%、 26.3%、 18.1%， 尽管下半年客观因素对行业订单释放产生一定影响，但公司收入仍呈现良好修复态势。 利润端看，2023年公司毛利率为 47.0%，同比下滑 2.41pp； 销售、管理、研发费用率分别为 8.0%（+0.36pp）、 12.8%（+0.47pp）、 15.3%（+1.06pp）， 主要由于 Hi-HIS新产品仍处于推广初期， 交付周期受客观因素延长，交付成本偏高，人员薪酬上涨等。 此外， 公司信用和资产减值损失金额为 1.7亿元，上述多因素致使利润端表现短期承压。 Hi-HIS 迈向全国推广新阶段， 有望加速业绩释放。 报告期内， Hi-HIS 系统完成在台州恩泽医疗中心“四院五区”的全面上线，项目涉及智慧服务、 智慧临床、智慧管理等 7大类 262个子项，显著提升业务系统响应速度，助力台州医院通过电子病历六级、互联互通成熟度评价五乙评测。标杆项目的上线，代表公司已形成一整套系统化、可复制的 Hi-HIS 客户化开发、高效部署机制，推动 Hi-HIS向敏捷交付的方向迈进。 截至 2023年底， Hi-HIS 系统（不包括局部模块采购）已在全国 40余家医院客户实施应用， 全年新签订单 22个，订单金额同比大幅提高，后续有望助推公司业绩加速释放。 与飞利浦协同进一步深入， 多方位巩固龙头优势。 过去我国医疗 IT格局较为分散， 而困境后中小厂商开始加速出清，大浪淘沙后竞争格局有望明显改善。同时，公司与飞利浦的合作进程加速， 新一代电子病历产品 CareSync 已正式发布并且与多家医院开启售前工作。 近期，公司与飞利浦进一步在“医技辅” 方面达成战略级深度合作，后续将陆续推进“自研产品+飞利浦合作产品”的融合。 此外，公司联合浙大计算机创新技术研究院推出慧康-启真大模型和慧意 GPT，不断迭代强化 AI+医疗能力，综合竞争力不断加强。 盈利预测与投资建议： 伴随下游医疗系统的需求恢复， 公司新一代 Hi-HIS 系统进入敏捷交付阶段， 后续有望快速全面铺开，助推业绩逐季释放。 预计公司2024-2026年 EPS 分别为 0.13元、 0.18元、 0.25元， 给予 2024年 40倍 PE，目标价 5.20元， 维持“买入”评级。 风险提示： 政策推进力度不及预期；医院内生改革动力不足；新品研发进度不及预期；行业竞争加剧等风险。