金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/11 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
同花顺 银行和金融服务 2020-10-27 150.85 -- -- 142.46 -5.56% -- 142.46 -5.56% -- 详细
事件概述2020年10月23日,同花顺发布2020Q3业绩,前三季度实现营业收入16.6亿元,同比增长44.0%;实现归母净利润7.7亿元,同比大幅增长68.5%,表现持续超预期。 分析判断:证券增值、基金代销业务带来增量,利润加速释放收入端来看,2020Q3营业收入达到16.6亿元,同比大增44.0%,在H1亮眼基础(41.2%)上进一步扩大同比增幅。拆分来看,Q3单季营收为6.7亿元,同比增长48.3%,毛利率稳定在88.4%高位,尽管年中以来市场行情有所回调,但整体交投依旧处于相对高位,个人投资者以炒股票、买基金等方式积极参与资本市场,公司作为证券IT领域的2C龙头持续受益。判断增长动力主要有三:1)上半年二级市场火热行情带来赚钱效应,个人投资者在Q3依旧有入场迹象,2C证券IT服务需求带动增量电信增值业务;2)基金市场联动向好,公司乘势加码基金、黄金等代销业务,基金销售及相关手续费收入持续向好。利润端来看,2020Q3归母净利润为7.7亿元,同比大幅增长68.5%,其中Q3单季度实现3.3亿元,同比增幅高达71.8%。相较营收的快速扩张,成本与费用端增长相对平缓:一方面归属成本端的第三方信息服务费、第三方手续费增长有限,另一方面Q3单季期间费用仅2.2亿元,同比增幅为27.4%,两者共同作用推动利润加速释放。 聚焦先行指标,预收款++现金流表现指引全年业绩超预期除了营收和利润指标,更值得关注的是预收款和现金流的强势表现。前三季度来看:预收款(2020年已变更至合同负债+其他非流动负债)高达12.1亿元,且较年中新增1亿元;经营性现金流净额为12.0亿元,同比增长67.5%;销售商品及提供劳务收到的现金为21.1亿元,同比增长47.8%,表现异常亮眼。我们认为,同花顺电信增值业务的特点是用户先以现金购买增值服务,并以年费的购买形成预收款,后续再逐月确认为收入,最终转化成利润。即公司业务模式的传导路径为:“经营性现金流→预收款项→营业收入→净利润”,可见营业收入、净利润的体现具有相对滞后性,而预收账款、经营性现金流才是更优的前瞻性指标。基于公司当前显著向好的预收款及现金流指标,坚定看好全年业绩超预期。 PAPP月活强势领跑,流量优势持续领先同业另一方面,公司2020Q3研发投入已经达到4.1亿元,同比增长25.1%。近年来公司持续加码研发,产品高频迭代,带来更佳的软件用户体验。结合良好的交投环境,APP月活数和使用时长两项指标不断创新高,流量虹吸效应明显。根据易观千帆数据,截至2020年8月公司旗下同花顺APP月活数已经高达3789万人,大幅领先第二位的东方财富(1523万人)大智慧(1013万人),此外。事实上,公司在月活用户上的优势由来已久,在2014/2015市场投资情绪高涨期间,同花顺APP月活用户数增势迅猛,增幅远超东方财富和大智慧。而后续2016/2018年股市低迷期间,判断受到银行理财类APP分流影响,证券类APP整体增长趋缓,但公司APP表现仍优于其他证券类APP。当前市场环境下,公司的月活数已经远超东方财富的2倍、大智慧的3倍,且领先优势不断扩大,为后续的流量变现提供基石保障。第三方平台政策放开,券商合作业务或成胜负手8月14日证监会就《证券公司租用第三方网络平台开展证券业务活动管理规定(试行)》向社会公开征求意见,《管理规定》清晰地界定了证券公司与第三方的合作边界,允许券商通过第三方平台合作获客,就合作平台的选择来看,以同花顺为代表证券交易平台类由于具有更高的潜在转化,仍是券商合作首选。我们认为,《管理规定》相当于变相赋予公司零售“券商牌照”,判断合作业务模式为:收入=合作开户数量。 (开户返费+运营收入),收入来自于券商开户与交易环节,是典型的beta“放大器”业务。值得注意的是,从业务口径来看,同花顺的券商合作运营业务纳入广告及互联网推广服务收入范畴,结合当前的业务收入确认情况来看,该项业务带来的收入增量本就被较大程度低估,而进一步考虑《管理规定》可能带动的巨大新增需求,第三方平台新政带来的增量收入,坚定看好公司收入及利润弹性超预期释放。 投资建议公司是2C证券IT绝对龙头,流量变现模式日趋成熟+外部政策鼓励券商合作运营的情况下,公司流量Beta逻辑进一步强化,一旦大级别行情来临,有望演绎极致弹性。基于三季报持续超预期的现状,将2020-2022年营收增速预测55.4%/47.2%/43.5%上调至69.5%/48.5%/44.6%;三年间归母净利润增速预测由66.9%/51.3%/48.3%上调至86.8%/54.8%/49.2%;三年间EPS由2.79/4.22/6.25上调至3.12/4.83/7.21元。继续强推,维持“买入”评级。 风险提示行业竞争加剧;金融科技创新政策落地不及预期。
同花顺 银行和金融服务 2020-10-27 150.85 -- -- 142.46 -5.56% -- 142.46 -5.56% -- 详细
事件:10月23日晚同花顺披露20年三季报业绩,公司3Q20年实现营业总收入16.64亿元,YoY+43.96%;实现归属上市公司股东的净利润7.72亿元,YoY+68.45%;前三季度经营活动产生的现金流净额为11.96亿元,同比增长67.48%。 点评: 相较20Q3市场热度,业绩略显普通 公司20Q3营收为6.73亿元,YoY+48.3%,(Q2YoY+46%);20Q3归母净利润为3.33亿元YoY+71.8%,(Q2YoY+90.24%);第三季度销售商品提供劳务收到的现金为7.96亿元,YoY+51.27%(Q2YoY+58.6%);经营活动产生的现金流量净额为4.83亿元,YoY+57.9%(Q2YoY+91.45%);20Q3预收账款达12.04亿元,QoQ+9.47%,增速较20Q2下降7pct。 相较之下,20Q3A股交易额度为69.25万亿元,YoY+132%,QoQ+78%,尽管可能有券商导流收入延季确认因素影响,但公司第三季度业绩增长在市场大热环境之下略显一般,我们认为这或与公司主营C端产品转型较慢有关,我们认为短期内实现完全化的AI投资并不具备相应基础。 APP用户数量维持平稳 根据艾瑞咨询数据,7M20/8M20/9M20同花顺APP月独立设备台数依次为6810/6785/6807万台,月环比增速分别为2.4%/-0.4%/0.3%,用户数据维持在高位,运行平稳。 后续关注其变现模式拓展 公司近年来对AI技术研发投入较大,近期其AI技术团队有两篇语音技术论文入选全球顶级语音会议INTERSPEECH2020,彰显其技术实力较雄厚,但其AI产品变现模式仍需多样化。 投资建议:当前估值定价较为充分,关注β行情公司是A股稀缺的金融科技龙头,未来发展模式仍存较大变革可能。此轮牛市周期从18年底持续至今,对同花顺业绩提振极大。我们认为同花顺当前估值定价或已较为充分,接下来其估值提升更多来自市场的β行情。我们预测公司20/21年盈利增速为54%/43%,对应EPS为2.57、3.68元/股,对应PE为60/42X,维持“买入”评级。 风险提示:B端业务发展不及预期;监管强度超预期;公司用户流失超预期;C端产品转型不及预期。
同花顺 银行和金融服务 2020-10-27 150.85 -- -- 142.46 -5.56% -- 142.46 -5.56% -- 详细
事件:公司发布2020年三季报,报告期内实现营业收入16.64亿元,同比增长43.96%;归母净利润7.72亿元,同比增长68.45%。三季度单季实现营收6.73亿元,同比增长48.30%;归母净利润3.33亿元,同比增长71.80%。 互联网推广业务有望带动Q4增速:2020年前三季度A股整体成交额为157.92万亿元,同比增长58.60%,第三季度成交额为69.24万亿元,同比增长128.77%。公司三季度营收的增长主要体现在其金融资讯业务和互联网基金销售的需求增量。互联网推广业务具有收入确认季度性递延的属性,且与市场成交额呈正比,依照市场三季度表现情况来看,四季度互联网推广业务有望呈现较高增速,从而带动公司四季度业绩的增长。 实际现金收入持续高增,合同负债增长32.97%:截至2020年三季度,公司合同负债(即旧收入准则下预收账款项)期末数值为11.13亿元,相比期初数值增长32.97%。由于金融资讯产品主要以年服务费作为结算模式,因此公司预收款主要来源于增值电信服务。我们以营业收入和预收款变量作为公司实际现金收入的计算标准,则2020年前三季度实际现金收入为19.4亿元,相比2019年前三季度的13.6亿元增长了42.65%。 投资建议:公司产品与服务和市场行情高度相关,其中电信增值服务和互联网业务推广服务在行情转好的情况下具备较高的营收弹性。我们预计公司2020年和2021年EPS分别为2.11元和2.63元,给予“买入-A”评级。 风险提示:(1)市场成交额不达预期,(2)公司产品付费情况不达预期。
同花顺 银行和金融服务 2020-10-27 150.85 -- -- 142.46 -5.56% -- 142.46 -5.56% -- 详细
业绩超预期, 利润增速远高于营收增速 公司前三季度实现营收 16.6亿元,同比增长 44.0%,归母净利润为 7.7亿元,同比增长 68.5%,扣非归母净利润为 7.5亿元,同比增长 67.6%。 其中,单三季度实现营收 6.7亿元,同比增长 48.3%,归母净利润 3.3亿元,同比增长 71.8%,扣非归母净利润为 3.2亿元,同比增长 69.6%。 公司业绩超预期,在规模化优势下毛利率逐步提高( 20Q1-20Q3毛利 率分别为 84.2%/87.7%/88.0%),利润增速远超收入增速。 基金销售市场火爆,公司电商业务高增可期 2020年前三季度基金销售市场火爆,根据 wind 的基金销售统计, 20Q1/20H1/20Q3新发基金份额分别为 0.5/1.1/2.3万亿份,同比增长 分别为 113.1%/119.4%/163.8%。公司在前三季度也加大了旗下的爱基 金销售平台的推广力度,其中上半年电商业务实现营收 1.9亿元,同比 增长 153%,同时东方财富 2020年前三季度在基金销售大增的因素推 动下,营业收入增长 118%,所以在基金销售市场火热以及同行的印证 下,预计公司第三季度基金销售业务也将维持上半年的迅猛态势。 合同负债和现金流双高增, C 端资讯业务爆发性依旧 公司前三季度“销售商品及提供劳务收到的现金”为 21.1亿元,同比 增长 47.8%,呈现逐渐加速状态, 20Q1-20Q3该项现金流同比分别增 长 29%、 45.7%、 47.8%。前三季度,公司合同负债为 11.1亿元,同 比增长 44.7%,与上述现金流基本匹配。我们认为三季度行情的活跃 以及创业板注册制的实施都较大程度提升了 C 端用户的市场参与热 情,而现金流和合同负债是公司营收及利润的先行指标,所以 C 端业 务在先行指标快速增长的情况下,全年高增长可期。 风险提示: 下游客户需求不及预期,基金代销竞争激烈。 投资建议: 维持 “买入”评级。 预计 2020-2022年归母净利润 13.31/17.88/23.18亿元,同比增速 48.2/34.4/29.6% ; 摊 薄 EPS=2.48/3.33/4.31元 , 当 前 股 价 对 应 PE=62.6/46.6/35.9x。维持“买入”评级。
同花顺 银行和金融服务 2020-08-28 154.15 -- -- 179.78 16.63%
179.78 16.63% -- 详细
基金销售表现突出,用户数快速增长。分产品来看,基金代销服务及其他同比增长62.20%,达到3.39亿元,其中基金销售业务同比增长152.96%,在所有业务中增长最快;增值业务同比增长32.35%,达到5.81亿元,增长其次; 最后是网上行情交易系统服务,同比增长31.48%。从用户数来看,截至2020年6月30日,同花顺金融服务网拥有注册用户约52,427万人,每日使用同花顺网上行情免费客户端的平均人数约为1,406万人,每周活跃用户数约为1,825万人。 盈利能力有所提升。2020年上半年,公司ROE 为11.02%,相比去年同期提升了3.13个百分点;公司净利率为44.29%,相比于与去年提升了6.62个百分点;公司的研发费用率和管理费用率之和相比于去年同期下降了5.56个百分点,是利润率提升的主要原因。 泛金融平台战略,旨在打造理财综合平台。截至2020年6月30日,公司上线129家基金公司,基金产品7,768支,接入23家证券公司,资管产品2,142支。同时稳步推进保险经纪、私募基金管理、期货通等业务,打造公司新的增长点。 盈利预测与投资建议:公司金融IT 的龙头企业,公司受益于A 股市场的交易量回暖。预计20-22年EPS 分别为2.24、2.84、3.48元,维持”买入”评级。 风险提示:市场交易活跃度下降;行业竞争加剧。
同花顺 银行和金融服务 2020-08-28 154.15 -- -- 179.78 16.63%
179.78 16.63% -- 详细
净利润率与ROE提升,各业务板块稳步增长。 (1)公司1H2020净利润率与ROE分别为44%与24%,较去年同期提升11个与5个百分点。 (2)广告服务、软件销售与维护、增值电信服务、基金销售收入分别提升12%、31%、32%、153%,收入占比分别达到15%、7%、59%、19%,其中基金销售收入占比同比提升8个百分点。 基金销售收入大幅增长,流量平台优势稳固。 (1)公司1H2020实现基金销售及其他手续费收入1.90亿元,同比大幅增长152.96%,主要得益于公司加大基金、黄金等代销业务投入。 (2)增值电信收入与软件销售及维护收入分别为5.81和0.71亿元,同比分别增长32.24%和31.13%,主要受益于市场活跃度增加,投资者对金融资讯和系统行情的需求提升。 (3)截至期末,同花顺金融服务网注册用户约5.24亿人,较去年同期增长11%;同花顺网上行情免费客户端的日使用人数约1,406万人,周活跃用户约1,825万人,分别较去年同期增长14%、18%。移动端流量优势稳固,上半年同花顺app平均月活数3,602万人,遥遥领先其他证券服务应用。 (4)证监会发布证券公司租用第三方平台新规,进一步规范了线上业务活动,行业集中度有望提升,利好头部平台同花顺。 预收账款与现金流保障全年业绩,研发投入金额持续攀升。 (1)公司自年初执行新收入准则,预收款项按流动性重新分类列示为合同负债和其他非流动负债,截至期末两项合计余额为11.05亿元,较期初提升32%; 1H2020经营活动现金净流入7.13亿元,同比增长74.66%。此两项先行指标的增加为下半年业绩兑现提供保障。 (2)1H2020研发金额2.63亿元,同比增加25%,占总营收26.55%。公司通过加大对新技术和新应用的研发投入,促进人工智能技术与现有业务的融合创新,推动现有产品及服务的优化升级,进一步提升了公司的核心竞争力。 估值鉴于行情上涨与高活跃度,将公司20/21/22年归母净利润预测值由12.23/15.50/18.69亿元上调至12.59/16.07/19.21亿元,维持增持评级。 评级面临的主要风险宏观经济、市场行情不及预期,政策不确定增加,流量变现遇阻险。
同花顺 银行和金融服务 2020-08-27 156.51 -- -- 179.78 14.87%
179.78 14.87% -- 详细
1) 上半年业绩高速增长。报告期内,公司实现营业收入9.9亿元,同比增长41.16%。实现归母净利润达4.39亿元,同比增长66%,主要是由于上半年金融市场活跃,公司股票信息增值服务与基金代销业务收入大幅提升所致。 2) 预收账款创新高,经营性现金流快速增长。截止20年6月,公司预收账款高达10.14亿元,创16年以来新高。报告期内公司收到经营性现金流净额7.13亿元,同比增长74.8%。我们认为,预收款创新高,全年业绩快速增长确定性强。 3) 公司在C端证券信息服务行业龙头地位稳固。2020年1-6月沪深两市A股成交金额达88.86万亿元,同比增长27.8%。1-6月,同花顺APP月平均活用户数达3602万人,高于同类股票APP第2、3名之和(大智慧与东方财富月平均活跃用户合计为2718万人),龙头地位稳固。下半年来看,2020年7月1日至8月21日,沪深两市成交金额达到46.9万亿元,同比增长200%。我们认为,公司业绩表现与市场活跃度高度相关,下半年业绩有望持续高增长。 4) 基金代销业务实现高速增长。报告期内,公司第三方基金销售业务实现营业收入1.9亿元,同比增长153%。截止20年6月,公司上线129家基金公司,基金产品7768支,接入证券公司23家,资管产品2142支。我们认为,公司C端股票龙头APP“同花顺”为流量入口,基金代销业务进展顺利,看好该项业务持续快速增长。 5) 维持“增持”评级。预计公司2020-2022年EPS分别为2.31元/2.94元/3.68元,对应市盈率为62倍/49倍/39倍。公司是C端证券信息服务龙头,流量优势显著,变现渠道广,业绩增长动力十足。维持“增持”评级。 6) 风险提示:证券市场行情低迷,技术研发不及预期。
同花顺 银行和金融服务 2020-08-26 148.39 187.11 38.48% 179.78 21.15%
179.78 21.15% -- 详细
业绩总结::2020年H1实现营业收入9.9亿元,同比增长41.2%;归属于上市公司股东的净利润4.4亿元,同比增长66%;Q2单季度实现营业收入6亿元,同比增长46%;实现归母净利润3.1亿元,同比增长90.2%。 持续加大研发投入,AI科技赋能优化用户体验。公司持续加大对新技术和新应用的研发投入,促进人工智能技术与现有业务的融合创新,优化用户体验,提升用户黏性的同时进一步构筑技术壁垒。公司不断优化同花顺AI开放平台上的推荐算法,为客户推送更优质、匹配度更高的资讯。创造性的开发了股票盘中弹幕,增加了移动端的交互体验。不断提升用户体验使公司在移动端积攒了大量的人气,同时也提升了用户的黏性。公司还积极拓展非金融类的人工智能使用场景,在疫情期间推出的智能疫情防控回访机器人等产品,在防疫抗役中发挥了积极作用。 客户资源持续优化扩大,流量护城河优势明显。公司现有业务平台覆盖众多机构客户方面以及个人用户。个人用户方面,同花顺金融服务网拥有注册用户约5.2亿人,每日使用同花顺网上行情免费客户端的平均人数约为1406万人,每周活跃用户数约为1825万人。庞大的客户基数,有利于实现TOC端强流量变现能力。此外,公司在智能投顾方面前瞻性布局已有金融大师、财富先锋等产品,作为公司储备项目,基于公司受众客户的规模巨大,未来业绩可期。 打造泛金融平台,基金代理业务稳步增长。公司加大的营销推广的力度,进一步优化和充实了“爱基金”平台上相关产品的品种和数量和质量。2020年H1公司上线129家基金公司,基金产品7768支,接入23家证券公司,资管产品2142支,有利于泛金融平台的打造,以及基金代理业务发展。 盈利预测与投资建议。我们预计2020-2022年的摊销EPS分别为2.43元、3.11元、4.04元,未来三年归母净利润将保持34.2%的复合增长率。考虑到公司作为科技赋能金融的先行者,强市场关联度和在智能资管领域潜力,公司长期拓展空间可观,给予公司2020年77倍PE,对应目标价187.11元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:证券市场景气度下滑风险;AI智能资管产品拓展不及预期;用户流失超预期。
同花顺 银行和金融服务 2020-08-26 148.39 -- -- 179.78 21.15%
179.78 21.15% -- 详细
事件:公司发布2020H1财报,实现营业收入9.92亿元,同比增长41.16%,实现归属于上市公司股东的净利润4.39亿元,同比增长65.99%,实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润4.30亿元,同比增长66.08%。超出市场预期。 基金销售带动Q2业绩超预期增长,佐证互联网资管领军的高Beta 属性。1)公司Q2单季度实现收入6.07亿元,同比增长46.01%,实现归母净利润3.12亿元,同比增长90.24%,超出市场预期。2020年上半年资本市场景气度提升,两市成交量金额同比增长27.95%,但Q2市场整体交易量下行,公司第二季度的收入和利润增速仍大幅提升,佐证互联网资管领军的高Beta 属性。2)公司Q2单季度销售商品、提供劳务收到的现金为8.09亿元,同比增长58.82%。现金流增速超过收入,部分确认为合同负债项目,实际收入增速更高。3)上半年收入大幅增长主要由基金销售及其他交易手续费拉动,实现收入为1.90亿元、同比增长152.96%,且毛利率为87.67%、提升4.14个百分点。本期公司加大推进第三方基金销售力度,扩充“爱基金”平台相关产品的种类和数量。截至2020年6月30日,公司上线129家基金公司,基金产品7,768支,接入23家证券公司,资管产品2,142支。4)本期增值电信业务实现收入5.81亿元,同比增长32.24%。软件销售及维护实现收入0.71亿元,同比增长31.13%。广告及互联网推广服务实现收入1.50亿元,同比增长11.77%。其它三项业务增长稳健,与市场交易量增速匹配。 销售和研发持续大力投入,技术壁垒不断构筑。本期销售费用为1.28亿元,同比增长45.78%,主要为加大营销推广力度、销售人员薪酬增加所致。本期研发投入为2.63亿元,同比增长25.03%,截至2020年6月30日,已累计获得自主研发的软件著作权287项,非专利技术130项,公司在AI、大数据等方面形成了技术壁垒。 资本市场政策创新大趋势下,作为互联网流量领军有望大幅受益。1)8月14日,证监会就《证券公司租用第三方网络平台开展证券业务活动管理规定(试行)》公开征求意见。2)根据艾瑞数据显示,2020年6月同花顺APP 的MAU 为6650万,在股票类APP 依然排名第一。而根据同花顺APP 显示,目前导流业务合作的大型券商超过十几家。3)本次《管理规定》将厘清证券公司与第三方机构的合作边界,行业秩序规范化有利于同花顺这类头部第三方网络平台。考虑政策明确、资本市场进入高峰期,以及东方财富近期业绩持续高增佐证互联网资管价值(2020年6月东方财富APP 的MAU 为4199万),预计未来与公司合作的券商数量和业务规模将大幅增长。 多重Beta 属性的互联网流量领军,资本市场高峰期业绩爆发性极强。Beta1:资本市场高峰期,收入增速是交易量增速的两倍。历史上公司营业收入与二级市场行情呈现高度关联性,在2015年资本市场高峰期,营业收入增速是同期沪深300年度成交额增速的接近两倍。Beta2:顶级金融属性流量,AI 赋能加强流量变现能力。近年同花顺APP 的MAU 处于5000万到7000万之间(艾瑞数据),一直是移动端线上流量冠军,互联网巨头短期难以切入。现公司AI 客服系统“同花顺外呼机器人”已经成熟,有望大幅提升对自身业务的导流作用。Beta3:基于AI、大数据技术,资本市场高峰期投资机器人产品强化赚钱效应。二级市场行情转暖情况下,而公司推出的投资机器人产品“金融大师”、“财富先锋”等在选股和择时等方面对客户的帮助较大,让客户在资本市场高峰期零基础享受赚钱效应,有望倍增公司有效客户群。 维持“买入”评级。根据关键假设及近期财报,预计2020-2022年实现营业收入分别为24.59亿元、31.46亿元和38.05亿元(之前为23.07亿、29.10亿和34.91亿),实现归母净利润分别为13.19亿元、17.45亿元和21.28亿元(之前为12.88亿、16.92亿和20.63亿)。维持“买入”评级。 风险提示:核心产品收入不达预期;金融监管影响业务进展;资本市场不景气;关键假设与实际情况不符。
同花顺 银行和金融服务 2020-08-26 148.39 -- -- 179.78 21.15%
179.78 21.15% -- 详细
营收快速增长,毛利率略有上升公司近日发布2020年半年报,公司实现营业收入9.92亿元(+41.16%),归母净利润为4.39亿元(+65.99%)。公司2020年上半年营收及净利润均实现了快速的增长,主要源于:1)2020年上半年,A股市场在年初短暂调整后震荡上行,证券市场交易活跃,投资者对证券金融资讯服务需求大幅增加,因此带动公司相关产品及服务的销售快速增长;2)2019年底公司的预收款达到了8.37亿元,部分预收款在上半年进行收入确认导致营收同比增长。公司本期毛利率为87.72%,和去年同期(86.45%)相比上升1.27个百分点。加大销售研发投入,经营现金流良好2020年上半年销售费用为1.28亿元(+45.78%),同比增速略高于营收增速,主要原因是在证券市场回暖的情形下,加大营销推广力度及增加了销售人员薪酬等;研发费用2.63亿元(+25.03%),公司对新技术和新应用的研发投入进一步增加,推动现有产品及服务的优化升级;经营现金流为7.13亿元(+74.66%),显著高于净利润及净利润的增速,主要原因是投资者对金融资讯需求大幅增加导致销售商品同比增长。完善业务布局,夯实成长基础公司通过立足于互联网金融信息服务领域,促进AI在金融信息服务领域的落地应用,公司目前可对外提供30项人工智能技术和服务,可为证券、银行、基金等行业提供智能服务解决方案。公司加大打造互联网泛金融智能服务平台,截至上半年,共上线129家基金公司,基金产品7,768支,接入23家证券公司,资管产品2,142支。通过加大业务拓展,不仅丰富了产品应用场景,而且进一步夯实了公司未来成长基础。投资建议综上所述,我们预计公司2020年、2021年的EPS分别为2.22元和2.87元。基于以上判断,给予“买入”评级。
同花顺 银行和金融服务 2020-08-26 148.39 -- -- 179.78 21.15%
179.78 21.15% -- 详细
事件概述:公司发布2020年中报,上半年实现营业收入9.92亿元,同比增长41.16%;实现归母净利润4.39亿元,同比大幅增长65.99%,表现大超市场预期。分析判断:二级市场火热,证券增值、基金代销业务营收大增根据公司中报披露,2020H1营业收入达到9.92亿元,同比大增41.16%,收入端超预期表现主要系三方面原因所致。1)上半年疫情并未对二级市场交易构成实质冲击,不仅如此,考虑疫情防控期间的居家隔离要求、以及二级市场自身火热的赚钱效应,投资者对于2C证券IT服务的需求不降反升,带来增量业务。数据上来看,电信增值业务贡献5.81亿元,同比增长32.24%;2)二级市场赚钱效应向基金市场传导,公司乘势加码基金、黄金等代销业务,上半年实现基金销售及相关手续费1.90亿元,同比增幅达到152.96%;3)2019年末预收款项同比增高,2020H1部分款项满足条件后确认收入,进一步贡献增量。利润端释放弹性,预收款+现金流强势表现指引全年业绩超预期公司利润端表现则更为亮眼,主要来自电信增值业务和基金代销业务的毛利率提振,前者提高2.64个百分点至87.14%,后者提升4.14个百分点至87.67%。下游交投快速放量的背景下,归属成本端的第三方信息服务费、第三方手续费增长相对平缓(同比+27.91),带来利润空间的提升。此外,更值得关注的是预收款和现金流的强势表现。公司上半年预收款(划分至合同负债)高达10.14亿元(同比+40.83%;环比+18.04%),高基数上继续高增,同时实现经营性现金流净额7.13亿元(同比+74.66%),销售商品及提供劳务收到的现金13.15亿元(同比+45.63%),表现异常亮眼。我们认为,同花顺电信增值业务的特点是用户先以现金购买增值服务,并以年费的购买形成预收款,后续再逐月确认为收入,最终转化成利润。即公司业务模式的传导路径为:“经营性现金流→预收款项→营业收入→净利润”,可见营业收入、净利润的体现具有相对滞后性,而预收账款、经营性现金流才是更优的前瞻性指标。基于公司当前显著向好的预收款及现金流指标,坚定看好全年业绩超预期。APP月活强势领跑,流量优势持续领先同业另一方面,公司在2020H1持续加码研发投入,产品高频迭代,带来更佳的软件用户体验。结合良好的交投环境,APP月活数和使用时长两项指标不断创新高,流量虹吸效应明显。 根据易观千帆数据,截至2020年6月公司旗下同花顺APP月活数已经高达3678万人,大幅领先第二位的东方财富(1427万人)大智慧(935万人),此外。事实上,公司在月活用户上的优势由来已久,在2014/2015市场投资情绪高涨期间,同花顺APP月活用户数增势迅猛,增幅远超东方财富和大智慧。而后续2016/2018年股市低迷期间,判断受到银行理财类APP分流影响,证券类APP整体增长趋缓,但公司APP表现仍优于其他证券类APP。当前市场环境下,公司的月活数已经超过东方财富的2倍、大智慧的3倍,且领先优势不断扩大,为后续的流量变现提供基石保障。第三方平台政策放开,导流业务或成胜负手8月14日证监会就《证券公司租用第三方网络平台开展证券业务活动管理规定(试行)》向社会公开征求意见,《管理规定》清晰地界定了证券公司与第三方的合作边界,允许券商通过第三方平台导流来获客展业,就合作平台的选择来看,以同花顺为代表证券交易平台类由于具有更高的潜在转化,仍是券商导流首选。我们认为,《管理规定》相当于变相赋予公司零售“券商牌照”,判断导流分成业务模式为:收入=合作开户数量。 (开户返费+运营分成),收入来自于券商开户与交易环节,是典型的beta“放大器”业务。值得注意的是,从业务口径来看,同花顺的导流分成业务纳入广告及互联网推广服务收入范畴,2020H1这一业务仅实现1.50亿元收入,同比增长11.77%,主要系收入确认时滞后性所致。结合上半年市场行情来看,该项业务带来的收入增量本就被较大程度低估,而进一步考虑《管理规定》可能带动的巨大新增导流需求,第三方平台新政带来的新增流分成收入,坚定看好公司分成收入及利润弹性超预期释放。投资建议:公司是2C证券IT绝对龙头,流量变现模式日趋成熟+外部政策鼓励券商导流的情况下,公司流量Beta逻辑进一步强化,一旦大级别行情来临,有望演绎极致弹性。基于中报超预期情况,将2020-2022年营收增速预测由42.4%/35.9%33.7%上调至55.4%/47.2%/43.5%;三年间归母净利润增速预测由51.9%/40.2%/35.5%上调至66.9%/51.3%/48.3%;三年间EPS由2.54/3.56/4.82上调至2.79/4.22/6.25元。继续强推,维持“买入”评级。风险提示:行业竞争加剧;金融科技创新政策落地不及预期。
同花顺 银行和金融服务 2020-08-26 148.39 -- -- 179.78 21.15%
179.78 21.15% -- 详细
公司发布公司发布2020年半年报,年半年报,报告期内实现收入报告期内实现收入9.92亿元,同比增长41.16%;;归母净利润归母净利润4.39亿元,同比增长65.99%。 Q2增长加速,增长加速,基金销售和增值电信提供利润弹性,预计全年保持高增长。2020H1,公司实现收入9.92亿元,同比增长41.16%;归母净利润4.39亿元,同比增长65.99%。其中,Q2单季度实现收入6.07亿元,同比增长46.01%,实现归母净利润3.12亿元,同比增长90.24%,Q2增长实现加速。2020H1公司净利润大增,主要来自电信增值业务和基金代销业务提供弹性,毛利率分别+2.64pcts至87.14%、+4.14pcts至87.67%。分产品看,2020H1公司增值电信业务营收5.81亿元,软件销售及维护营收7118.66万元,广告及互联网推广服务营收1.50亿元,基金销售业务营收1.90亿元,同比分别+32.24%、+31.13%、+11.77%、+152.96%。截至2020H1,公司销售商品及提供劳务收到的现金13.15亿元,同比+45.63%;合同负债期末数值为10.14亿元,同比+40.83%,我们预计全年收入将保持高增长趋势。 流量基础稳固,有望受益于市场活跃度提升。C端用户方面,ToC端同花顺金融服务网络拥有注册用户52,427万人,每日使用同花顺网上行情免费客户端的平均人数1,406万人,每周活跃用户数1,825万人,较去年同期分别提升10.88%、13.75%、17.82%。公司深耕金融资讯领域,并针对不同消费群体设计了全面的产品结构,2020年以来,A股日均成交额超过8000亿,交易量明显提升,在此基础上投资者对于增值资讯产品的付费意愿有望大幅提升,带动公司资讯类产品收入的增长。 基于主业多点布局,积极探索新的盈利增长点。公司基于主业多点布局,积极探寻新的盈利增长点。2B领域,公司推出iFid金融终端,包括行业知识图谱、可视化数据库、研报自动生成、行业多角度历史事件回测、舆情监控、投资标签体系、算法交易等。人工智能方面,公司在多个领域探索人工智能的技术应用,全新推出智能电话机器人、智能客服、智能语音助理,智能回访机器人等产品,通过全新整合的销售团队,人工智能产品销售收入有较好的增长。 投资建议:预计公司投资建议:预计公司2020-2022年年EPS2.27/3.01/3.95元元,对应,对应PE63.08/47.64/36.28倍,给予“买入倍,给予“买入”评级。”评级。 风险提示:人工智能业务进展不及预期
同花顺 计算机行业 2020-02-27 140.89 158.75 17.49% 140.57 -1.01%
139.47 -1.01%
详细
事件:公司发布 2019年年报,报告期内实现实现收入 17.42亿元,同比增长 25.61%;归母净利润 8.98亿元,同比增长 41.60%。公司同时发布 2020年一季度预告,预计报告期内实现 1.00-1.31亿元,同比增长 0-30%。 广告及基金销售业务快速增长,业绩增速与市场成交量同步 :2019年,公司增值电信服务、软件销售及维护、广告及互联网业务推广服务和基金销售业务分别实现营收 8.85亿元、1.60亿元、4.62亿元和 2.35亿元,同比分别增长 7.54%、11.87%、44.22%和 133.73%。其中,广告及互联网业务推广服务的快速增长得益于用户活跃度增加,而基金销售的收入增长则得益于公司加大黄金、基金等业务代销投入,相应手续费收入增加。公司业务与市场活跃度息息相关,成交量的快速复苏带动业务同步增长。2019年A股市场成交量为126.88万亿元,相比2018年 89.65万亿元增长 41.53%,公司全年业绩增速与两市成交量增速相当。 实际现金收入增速明显,预收款增量拉动一季度业绩 :截至 2019年底,公司预收账款期末数值为 8.37亿元,为 2016年以来最高,相比期初数值增长48.07%。由于金融资讯产品主要以年服务费作为结算模式,因此公司预收款主要来源于增值电信服务。我们以营业收入和预收款变量作为公司实际现金收入的计算标准,则 2019年实际现金收入为20.14亿元,相比2018年的12.31亿元增长了 63.61%,代表了公司主营业务特别是金融资讯产品的实际增速。同时,预收款的上升也带动了公司 2020年一季度满足条件后确认的营业收入同比有所增长。 用户数持续提升,行情带动资讯用户付费 意愿 :根据易观千帆指数统计,截至 2019年12月,同花顺 APP 月活用户数为 3382.2万人,延续了自 7月以来的持续提升趋势,体现投资者对于金融资讯产品的依赖程度正不断提升。公司深耕金融资讯领域,并针对不同消费群体设计了最为全面的产品结构,在行情同步明显提升的情况下,投资者对于增值资讯产品的付费意愿大幅提升,由此带动公司资讯类产品收入的增长投资建议:公司产品与服务和市场行情高度相关,其中电信增值服务和互联网业务推广服务在行情转好的情况下具备较高的营收弹性。 我们预计公司 2020年和 2021年 EPS 为 2.12元和 2.64元,给予“买入-A”评级,6个月目标价 160元。 : 风险提示: (1)市场成交额不达预期, (2)公司产品付费情况不达预期。
同花顺 计算机行业 2020-02-27 140.89 -- -- 140.57 -1.01%
139.47 -1.01%
详细
业绩总结:2019年公司实现营业收入17.42亿元,同比增长25.61%;实现归母净利润8.98亿元,同比增长41.6%。实现归母扣非净利润8.36亿元,同比增长41.92%,业绩实现高增长,净利率同比提升5pp。 四大核心指标同比大幅增长,佐证年初对公司业绩大增的预判。1))收入端看,公司实现25.6%的增长主要是因为2019年A股市场活跃度回升,投资者对证券金融资讯的需求增加导致的销售收入的增长。2))利润端看,公司实现41.9%的增长,主要是收入端增长叠加费用率的下降。相较于2018年,公司2019年管理费用率下降1.6pp,研发费用率下降1.9pp。3))从现金流看,公司销售商品、提供劳务收到的现金流入21亿,同比增长59%,18年同期为-9.2%。4)),从预收款看,2019年公司预收账款8.4亿,同比增长48%,18年同期为-21.6%。 经营层面,广告&互联网业务、基金代销业务超预期,活跃用户数逐步提升。1))分业务看,增值电信服务与软件销售业务稳定增长,广告及互联网业务、基金代销业务增长超预期。2019年公司广告及互联网业务收入4.6亿,同比增长44%,基金代销业务收入2.35亿,同比增长93%,主要是受益于2019年资本市场交易活跃,且用户付费率的提升导致。2)从业务数据看,截至2019年12月31日,同花顺金融服务网注册用户约4.9亿人,日活用户1301万人,明显高于18年同期的4.4亿和1057万人。 2020年年Q1疫情冲击下保持0-30%业绩增长,预收款预示2020年年30%左右高增长。公司披露2020年一季度业绩预告,预计实现归母净利润1-1.3亿元,同比增长0-30%,尽管受到新型冠状病毒疫情的冲击,公司仍能保持较高增长,公司积极应对,研发了高效的远程协同云办公系统,满足公司业务及行业创新发展的需要。从全年看,由于公司业务采用“先预收,再确认”的模式,8.4亿的预收款预示2020年有望实现30%左右的收入高增长。 盈利预测与投资建议::预计公司2020-2022年归母净利润将保持30%的复合增长率。公司凭借海量且高粘性的用户在C端/B端业务场景中变现,考虑到公司强大的贝塔属性和未来智能资管领域的爆发,持续推荐,维持“买入”评级。 风险提示:证券市场景气度下滑风险;金融政策变动或对业务造成影响的风险。
首页 上页 下页 末页 1/11 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名