事件： 公司发布 2023年三季报， 公司前三季度实现营业收入 10.96亿元， 同比增长 30.69%； 实现归母净利润 0.65亿元， 同比增长 166.91%； 实现扣非归母净利润 0.52亿元， 同比增长 2728.14%。 业绩维持高增， 销售与研发维持高投入： 公司发布 2023年三季报， 公司前三季度实现营业收入 10.96亿元， 同比增长 30.69%； 实现归母净利润 0.65亿元， 同比增长 166.91%； 实现扣非归母净利润 0.52亿元， 同比增长 2728.14%。 单 Q3来看， 公司实现收入 3.78亿元， 同比增长 26.67%； 实现归母净利润 0.21亿元，同比增长 67.17%；实现扣非归母净利润 0.17亿元，同比增长 18,790.18%，业 绩 维 持 高 增 。 报 告 期 内 ， 公 司 经 营 性 现 金 流 净 额 为 1.25亿 元 ， 同 比 增 长152.66%； 毛利率为 95.19%， 维持较高水平； 费用端， 销售、 管理、 研发费用分别为 5.46亿元、 1.27亿元、 3.01亿元， 同比增长 32.68%、 27.53%、 19.80%，占收入比例为 49.87%、 11.56%、 27.45%； 销售与研发费用保持高增主要系公司 在 AIGC 浪 潮 下 持 续 加 大 推 广 与 研 发 力 度 ， 流 量 成 本 上 升 及 新 产 品 投 放 所致。 全面拥抱 AIGC， 产品与应用不断落地， 支撑公司收入与用户使用量提升： 公司于近期上线 AI 视频创作软件 Wondershare Fimora 13， 新版本内置 Copiot助手， 通过该助 手用户可通 过对话辅 助创作， 可 提供一键 助力剪辑功 能。 此外， 该软件具备 AI 文本成片/AI 音乐生成器等 AI 生成功能。 报告期内， 公司多个新品上线更新， 万兴 PDF/PDFeement V10.0版本上线， 打造全新 AI 工具集、 优化智能助手 Lumi 交互体验， 智慧文档服务能力再上台阶； 上线智能文字快剪工具 Kwicut、 AI 商品图生成工具 Virtuook、 智能演示内容制作工具万兴 智 演 /Presentory 等 创 意 新 品 。 网 页 端 多 媒 体 AI 工 具 集 Media.io 产 品 的 AIPortrait Generator（AI 照相馆） 等新功能使用量与销售额逐月快速攀升； 移动端 AI 虚拟陪伴应用新品 TrueMate 推动移动端产品收入持续提升。 投资建议： 我们 预计 ， 公 司 2023-2025年营 收为 15.35/19.66/24.82亿元 ， 归母净利润为 1.00/1.49/2.03亿元， 对应 EPS 为 0.73/1.08/1.48元， 对应市盈率分别为 112.22X/74.95X/55.09X， 维持“推荐” 评级。 风险提示： AIGC 技术与应用不及预期的风险； 市场竞争加剧的风险； 宏观环境与下游景气度不及预期的风险； 海外中美冲突的风险。

事件： 赛意信息发布 2023年三季报， 公司前三季度实现营业收入 16.82亿元，同比增长 0.99%； 实现归母净利润 1.28亿元， 同比下降 15.86%； 实现扣非归母净利润 1.09亿元， 同比下降 21.51%。 业绩承压， 毛利率微升， 研发与销售费用维持高投入： 公司发布 2023年三季报， 前三季度实现营业收入 16.82亿元， 同比增长 0.99%； 实现归母净利润1.28亿元，同比下降 15.86%；实现扣非归母净利润 1.09亿元，同比下降 21.51%。 公司业 绩短期承 压， 主要系 收入增速 受宏观环境 与下游景 气度影响承 压， 但研发与销售维持高投入。 毛利率端， 公司 2023年前三季度毛利率为 33.09%，较去年同期提升 0.50pct； 费用端， 2023年前三季度销售费用为 1.13亿元， 同比增长 7.90%， 管理费用为 1.07亿元， 同比下降 11.22%， 研发费用为 2.30亿元 ， 同 比增 长 27.21%。 Q3单 季度 ， 公 司 实现 营业 收 入 6.25亿 元， 同比 下降2.32%； 实现 归母净利润 1.06亿元， 同比增长 25.12%； 实现 扣非归母净 利润0.97亿元， 同比增长 19.07%。 赛意信息与华为共同推动制造行业智能化发展。 9月 20日-22日， 华为全联接大会 2023在上海隆重举办， 赛意信息在大会上重点展出赛意制造运营管理系统（新一代 MOM）， 是赛意信息以智能工厂为框架蓝图而自主研发设计的一套 工业软件 产品群 。 作为 华为优选 级 ISV 伙伴 ， 赛意信 息与华 为在智 能工厂、 ERP、 智能制造等场景展开广泛的合作。 未来基于华为盘古大模型， 赛意信息和 华为将在 智能化生成 、 智能化 质检、 智能 化供应链 管理等方面 进行不断探索， 共同推动制造行业智能化发展。 上海赛意收购北京思诺博， 完善公司在北方及央企大客户市场布局： 9月25日， 赛意信息发布公告称全资子公司上海赛意与北京思诺博现有股东签订收购协议， 上海赛意以自有或自筹资金 2.11亿元收购标的公司思诺博 100%股权， 思诺博核心团队或其指定代理人将用不低于 1.1亿元的税后股权转让款分两次在公开市场购买赛意信息股票并承诺 12个月不减持。 北京思诺博主要面向大型 央企及集 团化企业， 提供数字 化供应链领 域的软件 产品解决方 案及相关的数 字化咨询 、 研发、 实 施以及运 维支撑服务 ， 主要客 户包括中国 移动通信集团 及相关子 公司、 中国 卫星网络 集团等。 本 次收购将 有利于进一 步完善公司在 全国， 尤 其是北方区 域的业务 布局； 进一 步提升公 司在发展潜 力大、动能强 的央企及 集团化企业 数字化建 设领域的市 场份额； 进一步加快 公司在泛 ERP 企业信息化、 工业数字化自研产品领域的业务开拓速度。 投资建议： 我们 预计 ， 公 司 2023-2025年营 收为 23.92/28.24/34.44亿元 ， 归母净利润为 2.59/3.11/3.90亿元， 对应 EPS 为 0.64/0.77/0.96元， 对应市盈率分别为 35.28X/29.29X/23.39X， 维持“推荐” 评级。

事件： 公司发布 2023年三季度报告，报告期内实现营业收入 56.79亿元，同比增长 34.36%；实现归母净利润 6.93亿元，同比增长 46.16%；实现扣非归母净利润 5.69亿元，同比增长 55.56%。 毛利率有所回升，现金流改善显著： 公司发布 2023年三季度报告，报告期内实现营业收入 56.79亿元，同比增长 34.36%；实现归母净利润 6.93亿元，同比增长 46.16%；实现扣非归母净利润 5.69亿元，同比增长 55.56%。研发投入为 6.27亿元，同比增长 41.01%，占营收比例为 11.03%，同比增长 0.52个百分点。单 Q3来看，公司实现营收 20.38亿元，同比增长 30.64%；实现归母净利润 1.83亿元，同比增长 13.58%，实现扣非归母净利润 1.45亿元，同增14.11%； Q3单季度受 GDR 资金汇兑损失影响金额为 2,859.42万元(扣除所得税，下同)，若剔除 GDR 资金汇兑损益影响，归母净利润为 2.11亿元，较上年同期增长 31.35%;扣非归母净利润为 1.74亿元，较上年同期增长 36.54%；经营性现金流净额为 2.36亿元，同比增长 234.12%，实现较大改善，主要系公司加 大 应 收 账 款 催 款力 度 ， 本期 销 售 回 款 大 幅 增长 所 致 。报 告 期 内 毛 利 率 为32.75%，较中报上升 0.27个百分点，略微改善。 海外持续推进中，未来可期： 公司海外首家 5S 店——沙特 A Khobar 5S 店（A Khobar 5S Store S.A. 001）落成开业，标志着公司在全球化布局上再次实现重要突破。此外，报告期内，公司 DCS 成功中标全球造纸巨头金光纸业印尼 IKPP 工厂 RCLK8项目，打破欧美控制系统在 IKPP 工厂的垄断。我们认为，公司在海外以点带面逐步突破，政策背景下，石化和化工行业中国企业出海，与海外企业投资中国双管齐下，有助于公司凭借强劲的产品力打开在海外市场的知名度与影响力。中控在海外的项目往往通过单点项目打入， 做成标杆项目后逐步渗透的方式。目前，公司已经进入多家海外大型客户的 A 级供应商名录，产品与服务实力得到验证，未来将在更多项目得到渗透，毛利率与净利率也将逐步提升。目前海外收入占公司收入比例仅 4%， 2022年新签合同额为 5.18亿元，收入为 2.5亿元， 2023年上半年新签合同额为 3.04亿元，同比增长 109.6%，在手订单充足，海外收入值得期待。 投资建议： 我们预计，公司 2023-2025年 EPS 为 1.32/1.74/2.91元 ，对应市盈率分别为 31.10X/23.60X/14.11X, 公司作为流程工业智能制造龙头，随着工业软件与海外业务进展，空间将不断打开，看好长期发展, 维持“推荐”评级。 风险提示： 下游景气度不及预期的风险; 海外市场拓展不及预期的风险;市场空间受限的风险。

事件公司发布2023年半年度报告，报告期内实现营业收入390.41亿元，同比增长1.89%；实现归母净利润1.19亿元，同比增长28.96%；实现扣非归母净利润0.88亿元，同比增长4.05%。 利润端高速增长，产业数据服务和钢材交易服务稳健发展。公司报告期内实现营收同比增长1.89%；归母净利润同比增长28.96%（剔除股份支付费用的影响，较上年同期同口径增长11.03%）。分业务来看：1）产业数据服务：报告期内实现营业收入3.96亿元、同比增长30.95%，其中数据订阅收入2.20亿元，产业数据服务收入高增主要系线下活动高效开展，商务推广、会务培训和研究咨询收入增幅较高所致，2023年上半年公司网页端、移动端、数据终端付费用户数分别为10.47万个、17.40万个、0.22万个，同比增速分别为15%、17%、48%。2）钢材交易服务：报告期内实现营业收入386.44亿元，同比增长1.66%；钢银平台结算量为2768.54万吨，同比增长8.14%，夯实“平台+服务”双轮驱动商业模式。 毛利率端短期承压，持续加大研发投入。毛利率端，公司2023上半年毛利率为1.56%，同比下降0.04pct，主要系商务推广服务营业成本大幅提升所致。费用端，公司2023年上半年销售/管理/研发费用分别为2.12/0.71/0.63亿元，同比增速分别为+15%/-20%/+14%。 Q2单季度，公司实现营业收入215.30亿元，同比下降5.50%；实现归母净利润0.64亿元，同比增长20.22%；实现扣非归母净利润0.51亿元，同比增长6.65%。公司聚焦云端市场，持续加大研发投入，全面推出生态型SaaS服务。 人工智能助力产品优化，构建大宗商品领域的高质量数据集。公司持续利用大语言模型及AIGC技术等，在数据的整合和利用方面进行前沿探索，报告期内“小钢机器人”已完成技术内测。同时，公司产业数据服务能力持续提升，在数据源上，2023年公司新增超过90个数据源、16万指标、8亿数据量，日均新增450万条数据，报告期内，公司全新打造了金融数据库、地方经济数据库等，并围绕点线面体的数据完善路线，打造全新的企业数据库等。 数据资产“入表”政策落地，公司有望充分受益。财政部会计司近日发布《企业数据资源相关会计处理暂行规定》，自2024年1月1日起实施。企业的数据资源作为会计上的资产“入表”是推动数据要素资产化、数据要素市场建设的关键之举，入表意味着数据完成了从自然资源到经济资产的跨越，作为数字经济时代的第一生产要素，数据有望成为政企报表及财政等收入的重要支撑。上海钢联作为全球领先的大宗商品及相关产业数据服务商之一，该项政策对上海钢联业务端和估值端均构成利好。 投资建议我们预计，公司2023-2025年实现营收850.38/949.83/1046.57亿元，同比增长11.06%/11.70%/10.18%；实现归母净利润2.63/3.38/4.22亿元，同比增长29.42%/28.57%/24.84%；EPS分别为0.82/1.05/1.31元/股，对应PE分别为43/34/27倍，受益于数据要素相关政策，公司有望继续戴维斯双升，维持“推荐”评级。 风险提示市场竞争加剧的风险；产品技术研发不及预期的风险；宏观经济环境下行的风险。

事件 公司发布 2023年半年度报告， 报告期内实现营业收入 7.18亿元， 同比增长 32.90%； 实现归母净利润 0.44亿元， 同比增长275.06%； 实现扣非归母净利润 0.35亿元， 同比增长 1697.80%。 国内外收入双提速， 深化推进订阅模式转型。 公司发布 2023年半年度报告， 报告期内实现营业收入 7.18亿元， 同比增长 32.90%； 实现归母净利润 0.44亿元， 同比增长 275.06%； 实现扣非归母净利润0.35亿元， 同比增长 1697.80%。 1） 分业务来看： 报告期内视频创意类业务收入 4.56亿元， 同比增长 41.31%； 实用工具类业务收入1.26亿， 同比增长 1.23%。 2） 分地区来看： 报告期内公司海外收入快速放量， 同比增长 35%， 超过国内 14%的增速， 在产品能力提升及营销策略升级双重作用下， 实现国内外业务增长双提速。 3） 订阅模式转型： 报告期内， 公司订阅转型进程持续深化， 实现订阅收入占比增长至 72%， 订阅续约率增长至 65%。 4） Q2单季度： 万兴科技 2023Q2实现营收 3.63亿元， 同比增长 30.92%； 单季度归母净利润为 0.23亿元， 同比增长 50.87%， 主要系公司抓住国家加强数字中国建设的机遇， 视频创意等主营业务收入大幅增长所致。 毛利率维持高位， 净现金流大幅提升。 1） 毛利率： 公司 2023年上半年， 毛利率为 95.38%， 同比下降 0.34pct， 略有下降但仍然维持高位， 其中主要业务视频创意和实用工具类产品毛利率均超过 95%，公司业务保持高毛利带来了较大的利润空间； 2） 费用端： 公司 2023年上半年， 销售/管理/研发同比增速分别为 36.26%/31.99%/18.02%，销售费用和管理费用增长较大， 主要系市场竞争加剧、 流量成本上升和员工薪酬、 办公费及品牌服务费增加所致； 3） 现金流： 报告期内公司经营活动产生的现金流量净额为 0.77亿元， 同比增加267.41%。 全面拥抱 AIGC 时代机遇， 与多家技术厂商开展合作。 报告期内，公司优化图片/视频增强、 擦除、 修复等各类 AI 算法， 并加快在多端产品上落地； 加速更新迭代 AI 绘画、 风格化图片/视频/虚拟人等生成类 AI 算法与功能， 发布万兴播爆、 Pixpic 等 AIGC 新品； 持续投入 AI 音乐音效技术， 已将自研音乐生成算法应用于自有音乐素材资源生成。 公司与微软、 华为、 阿里、 科大讯飞等国内外头部厂商开展多类合作， 引入 OpenAI、 百度等公司的大模型能力， 完成视频、绘图、 文档等业务线内多款产品 AIGC 功能落地， 有效增强产品智能化水平。 投资建议 我们预计， 公司 2023-2025年 EPS 为 0.73/1.08/1.48元， 对应市盈率分别为 129.19X/86.36X/63.46X， 维持“推荐”评级。? 风险提示 市场竞争加剧的风险;产品技术研发不及预期的风险； 宏观经济环境下行超预期的风险。

事件公司发布2023年半年度报告，报告期内实现营业收入36.36亿元，同比增长17.53%；实现归母净利润4.74亿元，同比增长14.80%；实现扣非归母净利润4.12亿元，同比增长11.69%。 业绩稳健增长，海外业务收入亮眼。公司发布2023年半年度报告，报告期内实现营业收入36.36亿元，同比增长17.53%；实现归母净利润4.74亿元，同比增长14.80%；实现扣非归母净利润4.12亿元，同比增长11.69%。分业务来看，金融科技实现收入23.42亿元，同比增长36.48%；城市智能实现收入12.94亿元，同比减少6.07%。 分地区来看，国内收入为28.42亿元，同比增长5.68%；海外收入7.94亿元，同比增长96.33%，表现亮眼。毛利率为39.67%，同比微降1.56%。费用端，研发/销售/管理费用率分别为9.64%/8%/15.67%，较去年同期均微降，费用管控合理。 金融科技：国内龙头地位稳固，数币与信创持续推进。深挖海外需求，不断拓宽长期增长空间。公司作为国内金融科技龙头企业，已连续15年位居国内网点智能金融设备市场销量第一，实现了智能金融设备在国有6大总行和12家股份制银行的全线入围。维保服务已实现一、二线城市网点全覆盖，服务设备总量超25万台。数字人民币方面，公司具备包含终端产品、系统平台、场景方案、生态运营全链条解决方案能力，目前累计落地数字人民币系统建设的银行10家，项目经验丰富，是国内数币实施的排头兵。信创方面，公司多款产品已通过金融信创生态实验室的信创应用适配验证测试，智能计算产品全线入围广州银行，实现了广州银行鲲鹏、兆芯、海光等主要信创技术路线的覆盖。此外，公司赢得外交部机关及驻外机构服务中心第四代业务处理及综合服务平台基础软硬件采购项目；签订了工商银行总行存取款一体机和清分机、农业银行总行超级柜台(现金类设备和非现类设备)等国有大行项目。海外市场方面，公司已覆盖全球110多个国家和地区，业务覆盖亚太、中东、欧洲、非洲和美洲5大区。报告期内，公司与土耳其多家主流银行签订智能金融设备与服务合同；助力柬埔寨加华银行总行和真腊网点升级转型为智能数字银行。 数据要素：积极推动数据要素发展，领航广东数据交易市场。公司是广州数据交易所的股东之一，积极推动广东数据交易所发展，目前，广州数据交易所已实现累计成交总额超16亿元，拥有1081个会员企业，覆盖23个行业类别。此外，报告期内，公司中标南沙“离岸易”综合服务平台项目，该项目采集离岸贸易海关数据、集装箱信息、船舶数据、企业贸易信息等数据，建立事前准入核验、事中动态监测、事后贸易数据核查链条，是公司进入数据要素市场的标杆项目。 国资云：广州市国资国企云正式上线，政府数字化与云化进展顺利。报告期内，由广电运通承建、运营的广州市国资国企云于2023年7月正式上线；此外，公司中标广州市政数局信创云服务二期项目，合同金额超6,800万元；中标广州市审计局大数据审计服务项目，积极推进广州智慧国资、无线电集团数字化管控二期等在建项目，巩固湖北聚合支付市场的同时新增拓展湖南、新疆、辽宁等地区。我们认为，公司以金融科技业务为基石，稳中有增，随着数据要素、信创、国资云政策的不断推进与市场的不断发展，有望为公司带来新的业绩增量，看好公司长期发展。 投资建议我们预计，公司2023-2025年EPS为0.41/0.49/0.58元，对应市盈率分别为30.33X/25.44X/21.69X，维持“推荐”评级。 风险提示政策推广不及预期的风险;下游市场空间不及预期的风险；宏观经济环境下行超预期的风险。

事件公司发布2023年半年度报告，报告期内实现营业收入10.57亿元，同比增长3.05%；实现归母净利润0.22亿元，同比下降67.30%；实现扣非归母净利润0.12亿元，同比下降78.71%。 业务稳健增长，利润端短期承压。公司发布2023年半年度报告，报告期内实现营业收入10.57亿元，同比增长3.05%；实现归母净利润0.22亿元，同比下降67.30%；实现扣非归母净利润0.12亿元，同比下降78.71%。分业务来看：1）泛ERP业务收入6.37亿元，同比增长0.94%，保持稳定增长，随着企业的管理需求边界越来越延展，有利于公司拓展公司泛ERP业务规模；2）智能制造及工业互联网业务收入2.80亿元，同比2.34%，保持稳健增长。毛利率端，公司2023年上半年毛利率为28.94%，同比下降2.84pct；费用端，公司2023年上半年，销售/管理/研发费用同比增速分别为21.47%/-4.97%/17.60%，销售费用、研发费用增长较大，主要系公司积极把握行业发展机遇，持续加大各项业务拓展和研发投入，相应的人员薪酬、招待费用等增加所致。 签约华为云盘古大模型，共同推动行业大模型落地。2023年7月，赛意信息签约华为云盘古大模型，将持续深入制造场景，为制造行业客户提供针对工艺工程AI自动化、AI质检、供应链的智能优化等细分场景，提供“开箱即用”的模型服务。赛意信息联合华为工件的盘古制造大模型覆盖研发、生产、供应等核心环节，为智能制造打造坚实AI底座，通过大模型+天筹AI求解器的智能建模能力助力数实融合。 投资建议我们预计，公司2023-2025年EPS为0.66/0.79/0.99元，对应市盈率分别为33.54X/27.88X/22.26X，维持“推荐”评级。 风险提示市场竞争加剧的风险;产品技术研发不及预期的风险；宏观经济环境下行超预期的风险。

事件 公司发布 2023年半年度报告，报告期内实现营收 28.27亿元，同比增长 18.49%，Q2单季度环比增长 50.23%；实现归母净利润4.46亿元，相比去年同期-0.96亿元实现扭亏，Q2单季度环比增长1.01%；扣非归母净利润 2.65亿元，同比增长 142.55%，Q2单季度环比增长 154.35%。 扣非净利超预期增长，金融科技投入向好态势将持续提振业绩。 报告期内实现营收 28.27亿元，同比增长 18.49%；扣非归母净利润2.65亿元，同比增长 142.55%。公司对人才高度重视，并提供具有市场竞争力的薪酬、建立员工持股计划及股权激励计划等机制；上半年公司研发费用为 11.71亿元，同比增长 12.46%，研发费用增长主要系研发人员薪酬增长。我们认为，公司在金融科技产品与服务提供领域保有竞争力，其业务需求受金融科技行业发展情况及金融机构科技投入变化影响较大：上半年证券及基金等行业收入正增长，且政策确保金融机构数字化转型持续落实，因此金融机构科技投入面呈向好态势；ChatGPT 的推出及 AIGC 技术的演进拓展金融科技行业至与多业务场景结合，将展开相关产品及服务的多场景应用可能性，进一步打开市场空间，提质赋能公司未来业务发展。 分支业务线业绩保持增长，大语言模型技术助力产品端，研发力度持续增强。公司主营业务线分支包括财富科技服务、资管科技服务、运营与机构科技服务、风险与平台科技服务、数据服务业务、创新业务、企金、保险核心与金融基础设施科技服务及其他业务在内的八类；报告期内，各业务线中除其他业务营收均实现同比正增长，且分别实现存量客户升级、新增客户签约及产品推进、交付等。公司基于大语言模型技术拓展产品研发，其中平台科技微服务方面，公司发布了金融行业 AI 大模型 LightGPT，为各类金融业务场景提供底层 AI 能力支持，其提供的金融语料积累处理更专业、大模型训练方式更高效稳定。金融智能助手“光子”面向金融从业人员提供，可应用于投顾、客服、运营等业务系统，智能应用服务实现“通用工具链+金融插件工具+金融数据+金融业务场景”。智能投研产品线方面，智能投研平台 WarrenQ 面向投研投资场景，可提升投研效率并应用于全流程场景；报告期内活跃用户数稳定增长，该产品所属业务线营收同比增 27.80%。 财富资管 SaaS 服务稳增，创新业务毛利率利好整体水平。公司创新业务板块主要面向金融机构，由云毅、恒云、云纪等子公司提供，云服务解决方案包括境内外基金、证券、信托、期货等类别。创新业务主要营收来源由云毅财富资管 SaaS 服务和恒云 AphaBroker 产品构成；报告期内该业务线毛利率达 82.66%，远超各业务线合计毛利率值 71.93%。云毅财富资管 SaaS 服务作为公司的优势产品保持稳健增长，并实现客户新增 8家，当期续签率持续提升； 恒云完成了美股期权模块的开发，并发布了虚拟资产交易功能的解决方案。创新业务板块营收报告期内同增 22.49%，有望进一步提升用户续签量并稳定扩展新用户群。 投资建议 我们预计，公司 2023-2025年净利润为 18.38亿元、22.88亿元、27.06亿元，EPS 为 0.97元、1.20元、1.42元，对应市盈率分别为 35、28、24倍。我们看好公司未来发展，维持“推荐”评级。 风险提示 金融科技投入不及预期的风险；产品研发未及预期的风险；行业竞争加剧的风险。

事件：2023年8月27日，通达海发布2023年半年度报告，报告期内公司实现营业收入1.97亿元，同比增长5.14%；归属于上市公司股东的净利润-508.61万元，同比由盈转亏。 加码研发投入，营收稳健增长。报告期内，公司实现营业收入1.97亿元，同比增长5.14%；归属于上市公司股东的净利润-508.61万元；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-756.4万元，同比由盈转亏。上半年公司加大了营销推广和研发投入力度，聚焦“智慧法院”核心主业，大力拓展细分领域的客户市场，优化组织结构，加大人才投入，持续推进产品及服务创新发展，规划并开展大模型等人工智能技术方面的研究和应用落地，上半年公司研发投入0.64亿元，同比增长24.01%，销售/管理/财务费用分别较上年同期变化+22.58%/25.90%/-9.97%。根据过往数据测算，公司上半年营业收入占全年比例约36%，2023年上半年在整体经济复苏缓慢以及季节性等各方面因素的影响下，公司营业收入克服了不利影响仍保持稳健增长。 丰富产品体系，重点产品持续发力。公司持续推进自主产品在银行、邮政、破产管理人的应用，扩大产品和服务覆盖范围。研发了案款提存系统、非法吸收存款案件管理系统等专业化产品，进一步丰富了银行类产品种类。报告期内，银行用户新签合同金额4260.21万元，同比增长161.31%。 集约化送达业务保持良好的发展势头，上半年实现营业收入1785.79万元，同比增长48.28%。公司聚焦法院业务，落实下沉中基层法院策略，完善面向诉服、审判、执行、管理全领域的智能化辅助应用体系，为法院执行工作提质增效。报告期内公司加快所覆盖区域执行系统智能化升级工作，完成了18个省的执行办案平台的智能化升级工作，司法辅助服务业务保持稳定发展态势，实现营业收入3074.19万元，同比增长22.81%。 引领智慧法院建设，AI赋能法律加速落地。公司聚焦“智慧法院”，在审判、执行、诉服、管理等多个领域推出不同产品，各个产品相互协同，实现法院信息化业态创新融合，从而提高研发效率，降低研发成本，形成公司独特的竞争优势。伴随全球人工智能浪潮，AI在下游应用端持续落地。 OpenAI论文显示GPT对法律相关职业影响较大，同时高盛表示生成式AI可替代44%法律工作。公司服务的国内司法信息化细分领域、引领智慧法院建设，推动以智慧法院大脑为核心、以司法数据中台为驱动的人民法院信息化4.0版持续向纵深领域拓展，相关业务有望持续放量。 投资建议：我们预计公司2023-2025年分别实现营业收入5.86/7.40/9.33亿元，同比增长26.58%/26.28%/26.16%；归母净利润分别为1.09/1.33/1.70亿元，同比增长24.99%/21.70%/27.68%；EPS分别为1.58/1.93/2.46元/股；当前股价对应PE分别为38/31/25倍。维持推荐”评级。 风险提示：宏观经济波动风险；技术研发进度不及预期风险；供应链风险；政策推进不及预期风险；消费需求不及预期风险；行业竞争加剧风险。

事件：2023 年 8 月 24 日，中科曙光发布 2023 年半年度报告。报告期内公司实现营业收入 54.01 亿元，同比增长 7.33%；实现归母净利润 5.45 亿元，同比增长 15.10%；实现扣非归母净利润 3.05 亿元，同比增长 11.74%。 营收净利双增长，毛利率稳步提高。报告期内，公司营业收入与净利润均实现同比增长，业绩符合预期。同时公司为巩固和扩大市场，增加了产品推广、市场营销及销售人员规模等方面的投入，报告期内销售费用 2.96亿元，同比增长 33.23%。近年来，公司毛利率逐步提升，上半年公司实现毛利率 26.04%，较去年同期+2.05pct。公司不断提高市场营销管理能力，扩大销售团队和渠道合作伙伴规模，优化服务管理体系和服务水平，提升品牌影响力。 持续加大研发投入，提升品牌影响力。报告期内，公司研发投入 12.24 亿元，比上年同期增长 2.69 亿元，增长比率 27.62%。公司通过长期、持续和较大规模的研发投入，不断完善公司的研发环境和研发管理体系，使公司保持较高的技术创新能力。截止目前，公司拥有国际领先的 3 大智能制造生产基地、5 大研发中心，2020 年至本报告期末累计研发投入 61.89 亿元。截至报告期末，公司及子公司共获得专利授权 1163 项，其中发明专利授权 786 项。 产品矩阵丰富，布局全产业链协同发展。公司产品矩阵庞大，拥有多元完整的 IT 基础架构产品线，提供一站式通用与行业解决方案。产品覆盖通用、高端计算机、液冷机房硬件设备、分布式存储产品、网络安全产品、大数据平台、云计算平台。积极向计算生态业务延伸布局，除推出存储、网络安全、大数据、云计算等产品和解决方案，完成“芯-端-云”的全产业链布局，同时控股及参股了海光信息、中科星图、曙光云计算、中科三清、中科天机、曙光数创等多项优质资产，形成产业链协同效应。 人工智能引领科技革命，算力端需求持续爆发。根据 IDC 数据，2022 年智能算力规模达到 268 百亿亿次/秒（EFLOPS），预计未来五年的 CAGR达 52.3%。随着公司核心计算产品性能的不断提升以及公司数字基础设施的落地，公司不断提升运营服务能力，开拓算力服务业务。报告期内，中国信息通信研究院公布首批可信算力服务评测结果，曙光智算成功通过“可信算力服务-智算平台”评测，成为首批通过的 4 家厂商之一。2023 年6 月，曙光智算作为““北京算力互联互通验证平台”参建与接入服务商，参与了二期成果发布，并被授予首通调度试验成功企业与主要贡献专家、算网云开源操作系统（CNCOS）项目首批示范单位等荣誉。 投资建议：我们预计公司 2023-2025 年实现营收 152.67/180.31/213.16 亿元，同比增长 17.37%/18.10%/18.22%；实现归母净利润 20.02/25.12/30.88亿元，同比增长 29.64%/25.48%/22.92%；EPS 分别为 1.37/1.72/2.11 元/股，对应 PE 分别为 29/23/19 倍，维持“推荐”评级。 风险提示：宏观经济波动风险；技术研发进度不及预期风险；供应链风险；政策推进不及预期风险；消费需求不及预期风险；行业竞争加剧风险。

事件：2023 年 8 月 28 日，嘉和美康发布 2023 年半年度报告，报告期内公司实现营业收入 2.92 亿元，同比增长 15.89%；归属于上市公司股东的净利润亏损 0.23 亿元；归属于上市公司股东的扣非净利润亏损 0.28 亿元。 Q2 业绩有所改善，毛利率短期承压。报告期内，公司实现营业收入 2.92亿元，同比增长 15.89%；Q2 单季度实现营业收入 1.84 亿元，较上年同期增长 19.86%，环比增长 71.58%，公司营业收入存在一定的季节性波动，一般第四季度确认收入更多。归属于上市公司股东的净利润亏损 0.23 亿元；归属于上市公司股东的扣非净利润亏损 0.28 亿元，归母净利润与扣非归母净利润亏损均同比收窄。报告期内公司综合毛利率为 45.52%，较上年同期-3.56pct，系个别体量较大的解决方案类项目在报告期内完成验收，这些项目受外部因素影响实施交付周期延长，交付周期超过两年，导致项目成本增加。 研发投入不断加大，持续关注重点产品。公司继续加大研发投入，报告期内，从事研发工作人员总计 701 人，同比持平，较 2022 年末增长 2.04%。 本期研发投入达 1.2 亿元，同比增加 18.31%；其中资本化研发支出 2713.50万元，费用化研发支出 9497.68 万元。公司重点关注电子病历智能化、专科化方向及人工智能方向，同时加快产品体系完善，改进实施交付管理，进一步提升毛利空间，组建专科产品销售团队，提升专科电子病历及专科科研产品的市场认知度。 电子病历产品功能不断丰富，市场份额稳居第一。公司自 2006 年开始针对电子病历系统进行深入研究和开发，多年来，公司积累了大量的电子病历开发实践经验，产品的功能、流程设计等方面成为该行业的参考标准，是电子病历系统研发推广先行者。报告期内，公司电子病历平台软件销售收入保持了良好的增长态势，新产品成熟度不断增加，毛利率达到 53.07%，较去年同期+2.48pct，实现收入 1.02 亿元，同比增长 27.55%，根据 IDC 数据，公司 2022 年在电子病历细分市场中以 17.7%的份额排名第一，连续九年（2014 年-2022 年）保持该态势。 积极布局人工智能，依托医院数据中心打造智慧医疗解决方案。公司是国内最早采用大数据技术在大型医院成功落地数据中心产品的公司之一，在国内医疗大数据方面具有丰富的技术与储备。报告期内，公司新申请发明专利 26 项，主要关注于医疗数据人工智能领域。未来公司将以人工智能技术为核心驱动，以嘉和医院数据为基础，实现诊前-诊中-诊后智慧医疗服务闭环，为医疗机构、科研院校、卫生主管部门等提供数字化、智能化、精细化的智慧医疗创新服务与解决方案。 投资建议：我们预计公司 2023-2025 年分别实现营业收入 8.60/10.52/13.01亿元，同比增长 20.00%/22.34%/23.56%；归母净利润分别为 0.85/1.18/1.61亿元，同比增长 25.55%/38.13%/36.50%；EPS 分别为 0.62/0.85/1.16 元/股；当前股价对应 PE 分别为 50/36/27 倍。维持“推荐”评级。 风险提示：宏观经济波动风险；技术研发进度不及预期风险；供应链风险；政策推进不及预期风险；消费需求不及预期风险；行业竞争加剧风险。

事件 公司发布 2023年半年度报告，报告期内实现营收 4.44亿元，同比增长 4.58%；实现归母净利润 6964万元，同比下降 6.68%；扣非归母净利润 5029万元，同比增长 8.52%。 研发投入力度持续增强，业绩基本符合预期。报告期内，公司实现营业收入同比增长 4.58%；扣非归母净利润同比增长 8.52%。报告期间，公司研发费用为 1.41亿元，同比增长 14.49%。其中，公司在数据技术平台加大研发投入力度，进行新中台架构(一中心五中台)的升级迭代；数据处理方面，TRS ETL 也进行了新版本研发，提升ETL 任务的断点续传能力。在研发力度持续增强的情况下，公司业绩基本符合预期；上半年营收和净利润水平主要系公司受产品销售季节性波动影响，下半年有望大幅提升。 “拓天大模型”发布，AIGC 业务加速进展及落地。公司深耕 NLP、知识图谱、OCR、图像视频结构化等多模态内容处理底层技术，建立完整多模态人工智能产品体系，为客户提供文本、音视频、多模态等全栈服务。AIGC 业务实现营收 782.18万元，同比增长 206.02%，主要业务涵盖消保报告自动写作、媒体智能辅助写稿等应用。“拓天大模型”的主要覆盖领域包括金融、媒体、政务；公司建立基于各行业的主题数据库，针对不同行业业务场景，提供大模型+产品，提供包括内容生成、多轮对话、语义理解、跨模态交互、知识型搜索、逻辑推理、安全合规、数学计算、 编程能力和插件扩展在内的基础能力。拓天.M 媒体行业目前拥有 1000亿+互联网媒体资讯数据，100亿+官媒数据，200万+人民数据，14大类知识标引规范，12000+知识标引规则作为专业训练数据；并已与传播大脑签定战略合作协议，联合发布“传播大模型”；此外，公司已中标人民日报某项目，公司将在落地过程中与用户共创更多媒体 AIGC 应用。 公司发布海贝搜索数据库 V10及数星产业大脑，SaaS 服务多元化。上半年，公司正式发布海贝搜索数据库 V10和数星产业大脑两款产品。海贝数据库 V10在数据存储和数据检索等方面的性能均实现提升，可作为国外开源软件 EasticSearch 的国产替代。国家层面，目前海贝已完成与龙芯、海光等国产芯片并中标麒麟、统信 UOS等国产操作系统的适配工作，已实现信创要求和国产化替换需求。 数星产业大脑基于 NLP、大模型等语义智能技术的智能信息服务平台，可为金融、政府和企业等机构提供获取、加工、处理另类数据应用于决策的需求；数星可提供对外标准化 SaaS 服务，以及面向多场景的模型定制及产品定制化诉求；目前，公司已为国有银行、政策性银行及 50%的股份制商业银行等金融行业用户提供一整套风险监控解决方案。 云和数据业务稳步增长，MaaS 服务未来需求广阔。云和数据服务业务实现营业收入 18,073.39万元，同比增长 21.68%。公司与深圳云天励飞技术股份有限公司(股票代码:688343)签订数据服务合作 协议，部署大模型预训练集。公司目前积极与多家领先的大型模型制造商进行数据服务合作的商谈，将为更多全国范围的 MaaS 供应商提供高质量的预训练数据服务，覆盖不同垂直领域。 投资建议 我们预计公司 2023-2025年实现营收 11.92/15.40/19.13亿元，同比增长 31.34%/29.25%/24.21%；实现归母净利润 2.63/3.36/4.10亿元，同比增长 106.29%/27.71%/21.96%；EPS 分别为 0.33/0.42/0.52元/股，对应 PE 分别为 56/44/36倍，维持“推荐”评级。 风险提示 行业竞争加剧风险；AI 产品研发未及预期的风险；产品落地不及预期的风险；产品销售季节性波动风险。

事件公司发布2023年半年度报告，报告期内实现营业收入26.15亿元，同比增长3.24%；实现归母净利润6.77亿元，同比增长42.35%；实现扣非归母净利润6.19元，同比增长42.00%。 利润端高速增长，盈利能力大幅跃升。公司发布2023年半年度报告，报告期内实现营业收入26.15亿元，同比增长3.24%；实现归母净利润6.77亿元，同比增长42.35%；实现扣非归母净利润6.19元，同比增长42.00%。毛利率端，公司2023上半年毛利率为62.87%，较2022年提升10.45pct，主要系公司新产品量产，产品性能提升，营业成本进一步优化所致。费用端，公司2023年上半年，销售/管理/研发费用分别为0.44/0.69/8.37亿元，同比增速分别为23%/11%/20%。Q2单季度，公司实现营业收入14.50亿元，同比下降7.16%；实现归母净利润4.38亿元，同比增长31.77%；实现扣非归母净利润4.28元，同比增长42.03%。报告期内，公司新产品海光三号投放市场，得到客户的充分认可，使公司营业收入实现稳中有升，盈利能力进一步提升。 研发投入持续加码，拓宽技术“护城河”。2023上半年公司研发投入总额12.30亿元，同比增长36.87%，主要原因系：1）在研项目实施进度加快，进入验证阶段项目较多，技术服务费及验证测试材料费增加较多；2）截止2023H1公司研发技术人员1382人，同比增长24%，占员工总人数的90.33%。报告期内，公司下一代CPU产品海光四号、海光五号，DCU产品深算二号、深算三号研发进展顺利，同时，公司新增知识产权项目申请187项（其中发明专利131项），共297项知识产权项目获得授权（其中发明专利224项）。 新产品加速迭代，性能持续提升。海光CPU系列产品广泛应用于电信、金融、互联网、教育、交通等重要行业或领域，得到了国内用户的广泛认可。海光DCU系列产品兼容国际主流商业计算软件和人工智能软件，软硬件生态丰富，已实现了在大数据处理、人工智能、商业计算等领域的商业化应用。公司研发团队在高端处理器设计、SoC架构设计、处理器安全、处理器验证、高主频与低功耗处理器实现、高端芯片IP设计、工艺物理设计、先进封装设计、基础软件等关键技术上不断实现突破。报告期内，公司下一代CPU产品海光四号、海光五号，DCU产品深算二号、深算三号研发进展顺利。 投资建议我们预计，公司2023-2025年EPS为0.57/0.73/0.95元，对应市盈率分别为88.67X/69.41X/53.57X，维持“推荐”评级。风险提示市场竞争加剧的风险;产品技术研发不及预期的风险；宏观经济环境下行超预期的风险。

营收稳健增长，盈利能力逐渐恢复。公司在 2019-2021 年间营业收入分别为 2.45/3.37/4.50 亿元，同比增长 43.61%/37.58%/33.71%，归母净利润分别为 0.43/0.77/0.97 亿元，同比增长 22.06%/79.62%/26.24%，年复合增长分别为 38.24%和 40.40%。2022 年受到国内新冠疫情的影响，营收增速有所减缓，营收同比增长 2.78%，由于公司加大技术研发投入以及管理人员职工薪酬增长，导致 2022 年净利润同比有所下降，归母净利润同比下降 9.86%，利润端短期承压。2023 年伴随着疫情的恢复，公司有望恢复高增长态势。 研发投入持续加码，核心竞争力不断提升。2022 年公司研发投入1.12 亿元，同比增长 22.52%，持续提高公司的核心竞争力和市场影响力，依托公司在法院信息化领域的坚实基础，公司 2022 年主营业务保持了持续稳定的发展。目前拥有涉密信息系统集成甲级资质证书、AAA 级信用等级证书等相关资质，参与了 12 项行业标准的制定。目前公司已经形成了 2 项发明专利、113 项软件著作权，并拥有 19 项软件产品证书，具有较强的技术水平。 专注法律信息化建设，智慧执行市场占有率第一。公司自成立以来，深耕法院信息化建设，助力行业数字化、智慧化转型升级。公司响应国家信息化发展战略，经过二十多年的行业积淀和发展，围绕智慧法院的建设，形成了“智慧审判”、“智慧执行”、“智慧服务”、“智慧管理”四大类的核心产品。在不同领域公司市场占有率均排名前列，1）智慧审判领域：公司的基础型软件“审判流程管理系统”总计覆盖了全国 989 家法院，占法院总数的 28.22%，市场占有率全行业第二；2）智慧执行领域：公司的基础型软件“执行案件管理系统”总计覆盖了全国 2749 家法院，占法院总数的 78.45%，市场占有率全行业第一；3）智慧执行领域的细分软件中，司法查控系统软件具有较高的市场占有率， “总对总网络查控系统”市场占有率全行业第一。 引领智慧法院建设，AI+法律有望打开增长空间。目前公司持续深耕法院行业应用，加大大数据、人工智能、移动互联网、区块链等相关技术的研发，积极推动人工智能、大数据等相关技术在司法领域的应用，利用大数据分析、自然语言处理、多模态机器学习等技术，持续提升感知、认知平台能力，构建以案件要素、裁判规则、文书组装规则为支撑的知识服务能力，探索推进人工智能在诉讼服务、审判执行、司法管理等领域的融合应用，提升产品智能化应用水平，拓展智能应用场景，满足法院对于智能化应用的需求，促进法院数字化转型。 投资建议：我们预计公司 2023-2025 年分别实现营业收入 5.86/7.40/9.33 亿元，同比增长 26.58%/26.28%/26.16%；归母净利润分别为 1.09/1.33/1.70 亿元，同比增长 24.99%/21.70%/27.68%；EPS 分别为 1.58/1.93/2.46 元/股；当前股价对应 PE 分别为 38/31/25 倍。首次覆盖，给予“推荐”评级 风险提示：宏观经济波动风险；技术研发进度不及预期风险；供应链风险；政策推进不及预期风险；消费需求不及预期风险；行业竞争加剧风险

营收稳健增长，盈利能力逐渐恢复。公司在2019-2021年间营业收入分别为2.45/3.37/4.50亿元，同比增长43.61%/37.58%/33.71%，归母净利润分别为0.43/0.77/0.97亿元，同比增长22.06%/79.62%/26.24%，年复合增长分别为38.24%和40.40%。2022年公司业务受到国内新冠疫情的影响，营收增速有所减缓，营收同比增长2.78%，由于公司加大技术研发投入以及管理人员职工薪酬增长，导致2022年净利润同比有所下降，归母净利润同比下降9.86%，利润端短期承压。2023年伴随着疫情的恢复，公司有望恢复高增长态势。 研发投入持续加码，核心竞争力不断提升。2022年公司研发投入1.12亿元，同比增长22.52%，公司重视技术能力和产品创新能力的不断提升，持续提高公司的核心竞争力和市场影响力，依托公司在法院信息化领域的坚实基础，公司2022年主营业务保持了持续稳定的发展。目前拥有涉密信息系统集成甲级资质证书、AAA级信用等级证书等相关资质，参与了12项行业标准的制定。目前公司已经形成了2项发明专利、113项软件著作权，并拥有19项软件产品证书，具有较强的技术水平。 专注法律信息化建设，智慧执行市场占有率第一。公司自成立以来，深耕法院信息化建设，助力行业数字化、智慧化转型升级。公司响应国家信息化发展战略，经过二十多年的行业积淀和发展，围绕智慧法院的建设，形成了“智慧审判”、“智慧执行”、“智慧服务”、“智慧管理”四大类的核心产品。在不同领域公司市场占有率均排名前列，1）智慧审判领域：公司的基础型软件“审判流程管理系统”总计覆盖了全国989家法院，占法院总数的28.22%，市场占有率全行业第二；2）智慧执行领域：公司的基础型软件“执行案件管理系统”总计覆盖了全国2749家法院，占法院总数的78.45%，市场占有率全行业第一；3）智慧执行领域的细分软件中，公司的司法查控系统软件具有较高的市场占有率，其中“总对总网络查控系统”市场占有率全行业第一。 引领智慧法院建设，AI+法律有望打开增长空间。目前公司持续深耕法院行业应用，加大大数据、人工智能、移动互联网、区块链等相关技术的研发，积极推动人工智能、大数据等相关技术在司法领域的应用，利用大数据分析、自然语言处理、多模态机器学习等技术，持续提升感知、认知平台能力，构建以案件要素、裁判规则、文书组装规则为支撑的知识服务能力，探索推进人工智能在诉讼服务、审判执行、司法管理等领域的融合应用，提升产品智能化应用水平，拓展智能应用场景，满足法院对于智能化应用的需求，促进法院数字化转型。 投资建议：我们预计公司2023-2025年分别实现营业收入5.86/7.40/9.33亿元，同比增长26.58%/26.28%/26.16%；实现归母净利润1.09/1.33/1.70亿元，同比增长24.99%/21.70%/27.68%；当前股价对应PE分别为38/31/25倍。首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示：宏观经济波动风险；技术研发进度不及预期风险；供应链风险；政策推进不及预期风险；消费需求不及预期风险；行业竞争加剧风险。