金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/1059 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
浦发银行 银行和金融服务 2021-07-19 9.53 18.69 95.09% 9.72 1.99% -- 9.72 1.99% -- 详细
高管增持显信心,基本面向好,估值性价比之王。 投资要点 事件概览2021年 7月 15日,浦发银行公告,潘卫东行长等 5位高管通过自有资金从二级市场买入普通股股票 43.55万股,并承诺锁定两年。 核心观点 1、 增持显信心。本次增持,涉及包括以潘卫东行长为代表的 5位高管,且承诺锁定两年,凸显两大信号:①管理层对浦发银行中长期经营业绩有强大信心。 ②当前浦发银行股价已显著低估,性价比凸显。 2、 基本面向好。当前浦发银行基本面迎三大拐点:①资产质量筑底,2020Q1以来,不良贷款连续 5个季度实现双降。②战略重大升级。区域上,聚焦长三角;业务上,塑造财富管理首选银行,提高盈利能力;科技上,2020年科技战略升级,打造全景银行,未来科技人员占比有望从 10%提升至 20%。③管理赋能业务,郑杨董事长在金融监管方面有长期、深厚的经验,潘卫东行长金融科技和银行管理经验丰富,二者强强联手,管理赋能业务。 3、 性价比极高。截至 2021年 7月 15日收盘,浦发银行 2021年 PB 估值仅0.51x,估值性价比极高,重点推荐。维持目标价 19.63元,对应 2021年 1.0xPB,现价空间 97%。 盈利预测及估值增持显信心,性价比之王。预计 2021-2023年浦发银行归母净利润同比增长7.81%/9.70%/10.87%,对应 BPS 19.51/21.15/22.98元。维持目标价 19.63元,对应 2021年 1.0倍 PB。现价对应 2021年 PB 0.51倍,现价空间 97%,买入评级 风险提示:宏观经济失速,不良大幅暴露。
张家港行 银行和金融服务 2021-07-19 5.45 7.08 25.98% 5.66 3.85% -- 5.66 3.85% -- 详细
事件:近日,公司发布了2021半年度业绩快报:上半年归母净利润同比增长19.68%(一季度同比增长14.20%),营收同比增长5.05%(一季度同比增长6.73%)。全年年化加权ROE 10.26%(一季度年化加权ROE 11.72%),同比提升1.08pct。 点评: 拨备反哺叠加量价齐升,业绩增速再创新高 公司上半年归母净利润同比增速较一季度提升5.48pct至19.68%,创下2016年以来最高水平。我们判断公司业绩增速提升主要得益于拨备反哺和净息差改善,其次,规模加速扩张等因素也带来了一定正面贡献。公司是第二家披露2021半年度业绩快报的上市银行,其亮眼的业绩表现再次验证了我们对于上市银行业绩大幅改善的判断。 净息差环比提升,资产结构优化 根据我们测算,公司上半年净息差较一季度小幅回升。二季度末总资产和各项贷款分别较年初增长8.41%和10.24%,收益率相对较高的贷款占总资产的比例有所提升。我们认为在近期降准实施后,让利政策加码的可能性已经明显下降。公司通过优化结构一定程度上缓解了资产端压力,反映了优秀的资产配置能力。今年政策环境对银行更为友好,存款利率上限调整、全面降准等政策都是通过给银行“减负”的方式推动实体融资成本的下降,我们预期公司未来的负债端压力有望减轻。 核心指标显著改善,资产质量优势突出 公司资产质量长期向好发展。二季末不良率较一季末下降14bp至0.98%,处于近9年以来最低水平。作为少数不良率低于1%的上市银行之一,公司的资产质量优势较为突出。同时,公司的拨备覆盖率较一季末大幅提升76.04pct至416.99%,处于行业较高水平,风险抵御能力显著提升,拨备反哺利润的空间明显增厚。 资本弹药较为充足,规模扩张增速提升 公司规模扩张提速,二季末总资产同比增速较一季末提升1.04pct至17.54%,创下近两年最高水平。由于一季末公司核心一级资本充足率9.92%,处于较为充裕水平,而且二季末公司尚有约24.98亿元可转债未转股,仍然具有资本补充余力,所以未来规模扩张仍然可期。 投资建议:关注新三年战略规划,维持“买入”评级 公司坚守支农支小战略定位,2021-2023年新三年战略规划将以“两小+驱动、四大促协同”的发展模式,全面推进战略转型。我们看好其未来发展前景,将21-22年业绩增速预测由14.4%/15.0%提高至17.0%/18.1%,对应2021年BVPS为6.44元,对应静态PB为0.81倍。维持“买入”评级。 风险提示:经济下行超预期;资本补充不及预期;以半年报披露数据为准
张家港行 银行和金融服务 2021-07-16 5.35 -- -- 5.66 5.79% -- 5.66 5.79% -- 详细
事项: 张家港行发布 2021年半年度业绩快报, 2021年上半年实现归母净利润 5.90亿元,同比增长 19.68%,增速比一季报 回升 5.48个百分点。继前期常熟银行业绩快报增速回升后,张家港行的业绩再度验证了我们此前“行业景气度回升” 的判断,且公司业绩增长略超我们此前的预期,因此我们小幅上调公司盈利预测, 预计 2021~2023年净利润为 11.96亿元/14.38亿元/17.21亿元,同比增长 20.1%/20.3%/19.6%,对应摊薄 EPS 为 0.61元/0.75元/0.90元;当前股价对 应的动态 PE 为 8.5x/7.0x/5.8x ,动态 PB 为 0.8x/0.8x/0.7x ,维持“增持”评级。评论: 张家港行披露 2021年半年度业绩快报,业绩增速回升2021年上半年实现归母净利润 5.90亿元,同比增长 19.68%, 增速比一季报回升 5.48个百分点。 2021年上半年基本每股收益 0.33元,同比增长 22.22%。 公司在 2021年上半年的加权平均 ROE 为 5.13%(未年化),比去年同期上升 0.54个百分点。 2021年二季度末总资产 1559亿元,同比增长 17.54%,增速较一季末小幅上升 1.04个百分点,维持较高的成长性。
常熟银行 银行和金融服务 2021-07-07 6.72 -- -- 6.77 0.74% -- 6.77 0.74% -- 详细
事件 公司发布了 2021年半年度业绩快报。 净利增速超预期,二季度业绩改善明显 2020H1,公司实现营业收入36.81亿元,同比增长 7.73%,增速较 2021Q1的 5.03%进一步扩大; 归母净利润 9.98亿元,同比增长 15.24%,表现超预期;年化 ROE(加权平均)达 10.89%,同比提高 0.87个百分点;基本 EPS 为 0.36元,同比增长 12.50%。公司整体业绩逐季回升,二季度单季改善明显,预计受到资产端价格回升和信用成本降低的影响。经测算, 2021Q2,公司单季营业收入和归母净利润分别为 18.98亿元和 4.64亿元,同比分别增长 10.42%和 30%,远超一季报表现。 资产端价格或有回升,叠加存款利率上限调整,利好息差修复,增厚利息净收入 受到货币政策常态化、房地产贷款集中度管理以及资本层面压力的影响,行业信贷供给边际收紧,但小微融资需求依旧旺盛,有利于个人经营性贷款市场空间扩容和定价提升。依据 Wind 数据,截至 2021年 5月末,金融机构个人经营性贷款余额同比增长23.12%,尽管持续受到监管限制经营性贷款流入房地产市场政策的影响,该类贷款增速表现依旧优于金融机构全部贷款同期增速水平(11.75%)且处于 2016年以来的较高位置。公司深耕个人经营性贷款, 小微信贷供需缺口仍存, 有助增强公司议价能力,叠加 LPR 重定价影响减弱和存款利率上限调整,贷款利率或有一定程度回升,中长期负债端成本有望压降,利好公司息差修复,促进利息净收入增长。 资产质量有望维持较优水平, 拨备计提压力缓解和信用成本降低推动公司利润释放 2020年一季报最新数据显示,公司的不良率和关注率分别为 0.95%和 1.11%,处于 2016年以来的较低水平;拨备覆盖率487.67%,位居同业前列。宏观经济基数效应减弱,整体依旧延续平稳修复态势,公司资产质量预计保持稳中向好的局面,拨备计提压力有望进一步缓解,信用成本预计实现压降,带动净利润两位数高增,表现优于营收增速。 投资建议 公司坚持支农支小市场定位,小微金融优势明显。信贷业务下沉需求空间广阔,个人经营性贷款和消费贷发展迅速, NIM 同业领先。资产质量优异,拨备覆盖率同业领先,风险抵补能力强劲。公司通过 ipc+信贷工厂结合的形式开展小微业务,有效管控不良风险,助力信贷扩张,同时借助异地分支机构和村镇银行以及入股镇江农商行等形式拓展业务空间,常熟以外地区收入贡献逾 6成,未来业绩增长空间可期。结合公司基本面和股价弹性,我们维持“推荐”评级, 2021-2022年 BVPS 7.00元/7.55元,对应 2021-2022年 PB 0.94X/0.87X。 风险提示 宏观经济修复不及预期导致资产质量恶化的风险;资产端定价回升不及预期的风险。
东方证券 银行和金融服务 2021-07-05 9.59 -- -- 12.71 32.53% -- 12.71 32.53% -- 详细
中报大幅预增,资管和财富管理有望持续高增, 维持“买入”评级公司发布业绩预告, 2021H1公司归母净利润为 24.42-27.47亿元,同比增长60%-80%, 2021Q2实现净利润 12.66-15.71亿,环比增长 8%-34%,业绩符合我们预期。 受益于公募市场持续扩容及市场活跃度提升, 公司资产管理和财富管理业务将带来高利润贡献,同时 2020年公司大幅计提信用减值, 2021H1信用减值计提较少, 股票质押风险出清。 我们维持公司 2021-2023年归母净利润预测为51.21/64.09/76.95亿元, 对应 EPS 分别为 0.73/0.92/1.10元。 公司拥有东方红和汇添富两大品牌,财富管理转型占据先发优势,未来市场有望持续扩容,东方红和汇添富市占率有望不断提升, 我们预计公司 2021年公募基金和代销利润贡献达到 50%,充分受益于上海打造全球资管中心。 预计当前股价对应 2021/2022/2023年 PE 分别为 13.6/10.9/9.1倍, 维持“买入”评级。 旗下基金公司保有量稳步提升,基金投顾有望助推财富管理不断发展 (1) 2021H1末,东证资管和汇添富非货基规模分别为 2083/5962亿元,较年初+11%/+8%,同比+66%/70%,非货基规模持续提升将带来高利润贡献。 2021H1全市场非货基新发规模 1.6万亿份,同比+53%, 5月末全市场非货基保有量 13.3万亿元,同比+44%,较年初+12%,权益市场回暖下公募规模保持增长。 (2)2021H1市场日均股基成交额同比+21%,市场活跃度持续提升。 目前公司已获批基金投顾试点资格,公司财富管理业务转型较早, 在产品准入、资产配置及人才等方面具有优势,正式展业后基金投顾有望助推公司财富管理业务不断发展。 IPO 规模大幅扩张,负债成本有望降低 (1)2021H1公司 IPO 和再融资规模分别为 115/60亿元,同比分别+783%/+104%,股权承销规模持续扩张驱动投行业务快速增长。截至 7月 1日,公司 IPO 储备量 12单,行业排名 15。 随着公司吸收合并东方投行,未来投行业务效率有望进一步提升,充分发挥全牌照优势。 (2) 2020年公司已兑付 2笔次级债, 2022年将有 2笔次级债到期,随着高成本次级债不断到期,公司负债成本将有所下降。 风险提示: 市场波动风险; 公募基金市场扩容不及预期。
常熟银行 银行和金融服务 2021-07-05 6.52 -- -- 6.77 3.83% -- 6.77 3.83% -- 详细
事件: 近日, 公司发布了上市银行 2021上半年首份业绩快报: 上半年归母净利润同比增长 15.24%(一季度同比增长 4.84%),营收同比增长 7.73%(一季度同比增长 5.03%)。全年年化加权 ROE 10.89%(一季度年化加权 ROE11.69%),同比提升 87bp。 点评: 营收增速进一步改善, 业绩增速超过 15%公司上半年归母净利润同比增速较一季度提升 10.40pct 至 15.24%, 远优于城商行一季度 0.09%的整体增速水平,亮眼的业绩表现释放出积极的信号,增强了上市银行业绩改善的预期。 我们判断公司业绩增速明显提升主要得益于拨备计提力度减轻,其次营收增速提升也具有一定支撑效果。 扎实的资产质量为业绩释放奠定了良好的基础公司的资产质量长期保持同业领先水平。 截至今年一季末,不良率仅为0.95%,关注类贷款占总贷款的比例也仅为 1.11%, 显性指标和隐性不良贷款生成压力均处于行业较低水平。而且公司还是少数拨备覆盖率超过 400%的上市银行之一。 资产质量稳健且风险抵御能力强劲,拨备反哺利润的空间较为充裕。 我们预计正是公司扎实的资产质量为业绩释放打下了基础。 净息差有所回暖, 未来下行压力有望减轻根据我们测算, 上半年净息差较一季度小幅回升。 考虑到 2021年以来,金融让利实体、扶持小微企业的政策导向虽然延续,但并未加码,而且一般贷款利率自 2020年 6月以来就已经处于历史低位,继续下行的空间不大。 未来随着疫情好转、经济改善, 贷款需求有望提升,利好公司资产端定价。 此外, 调整存款利率自律上限等政策推出,有望一定程度上缓解银行的负债成本压力。 资产增速略有回落, 资本弹药较为充足二季度末公司总资产同比增速较一季末下降 3.6pct 至 14.57%,从历史上看,处于稳健扩张水平。 一季末公司核心一级资本充足率 10.65%, 处于较为充裕水平,足以为公司规模扩张提供充足的弹药。 投资建议: 关注市场拓展与客户下沉,维持“买入”评级公司的资产质量始终保持在行业领先水平, 核心一级资本较为充裕, 为拓展金融空白和短缺区域市场打下了坚实的基础。 目前公司净息差已经出现改善信号,未来随着公司继续下沉客户、优化结构,息差下行压力有望进一步减轻。我们看好公司的发展前景,预测 2021-2023年业绩增速平稳过渡,分别由 11.62%/13.91%/17.60%调整为 16.33%/19.63%/20.01%,对应 2021年 BVPS 为 7.12元,对应静态 PB 为 0.92倍。 维持“买入”评级。 风险提示: 经济下行超预期;资本补充不及预期;以半年报披露数据为准。
中国平安 银行和金融服务 2021-07-05 64.03 -- -- 63.41 -0.97% -- 63.41 -0.97% -- 详细
事件: 6月 28日平安人寿披露关于大额不动产投资的信息,拟投资不超过 330亿元人民币从新加坡凯德置地集团及私募基金获取上海来福士广场等六个商业办公不动产项目 60%-70%的股份,同时平安人寿拟向其中 5家项目公司提供 41亿人民币的股东借款,本次投资预计在 2021年 3季度正式完成。 该项投资完成后,平安人寿投资非自用性不动产类的账面余额占 21年 1季度末总资产的比重约为 10.3%,低于 30%的监管上限。 交易对价较 20年末评估价值溢价 6.7%, NPI 收益率在 3%-5%之间 1、 根据凯德置地的公告,本次成交标的包括上海人广来福士,长宁来福士,北京来福士,杭州来福士,成都来福士和宁波来福士 6个商业地产项目,交易标的总资产和净资产分别为 154.9亿元和 78.5亿元,建筑面积合计达到 114.85万平方米;本次交易完成后凯德对这 6个项目的持股比例将分别从 30.7%-55%下降至 12.6%-30%,平安将分别获取这 6个项目 60%-70%的股权(图表 1); 2、 本次交易价格对应 6个项目的估值约为 467亿人民币,较 2020年末的评估价值溢价 6.7%, 凯德置地年报中披露来福士中国项目(除了本次收购的 6个标的之外,还有来福士深圳,来福士外滩和来福士重庆三个项目)整体的 NPI(Net Property Icome, 指扣除了折旧摊销,地皮增减值,资管管理费等的物业净收入) 为 21.17亿元, NPI 收益率(分母为评估价值) 在 3%-5%的区间(图表 2); 平安收购该项目有利于保险资金的长期使用,凯德则获取现金流开发新项目 1、 一方面商业地产收益的久期足够长(本次交易标的租期至 2042年-2062年),能够满足险资资产负债久期匹配的需求,根据平安集团的披露,平安寿险保单的负债久期一般在 15年左右,近年来通过各种努力已经将固定收益类资产的久期拉长 2年以上,缺口缩小至 7年以内;此外本次收购的 6个来福士项目均处于核心城市的核心地段, 20年疫情环境下平均出租率仍有 90%,现金流充裕, 3%-5%的 NPI 叠加长期地价升值基本可以达到险资的长期收益率目标; 2、 对于凯德集团而言,一方面通过出售 6个项目的部分股权实现了 100亿人民币的净收益,并释放了大量资本得以继续投入新的开发项目,另一方面凯德保留了物业管理运营权,根据披露 2008年至 2020年凯德在上述 6个物业项目赚取的管理费率为 62个 bp,凯德置地将持续的获取这笔收入; 投资建议: 我们认为平安此次出资购买中国来福士广场资产的价格合理,从久期和收益率角度匹配险资的投资目标;当前平安股价的核心因素依然取决于寿险改革的进程,新增代理人数量的企稳和质量的上升,以及华夏幸福债务方案的落地; 我们预测集团全年 ev 增长 10.7%, 股价对应 21年 PEV 为 0.80倍,维持买入评级; 风险提示: 权益市场大幅度下降,长期无风险收益率大幅度下行,新单保费增速不如预期,过度聚焦科技而忽略代理人本身的培训,寿险改革成效较弱, 华夏幸福投资本金大部分无法收回,新方正集团整合不利,本次来福士项目收购进度不及预期风险;
兴业银行 银行和金融服务 2021-07-01 19.90 33.50 69.28% 21.80 9.55% -- 21.80 9.55% -- 详细
兴业银行管理层变化后,市场担忧三点——战略方向变化、战术执行弱化、经营业绩软化。我们判断:兴业银行经历经3年转型,业绩厚积薄发;管理磨合大超预期,反转拐点确立,重点推荐。 背景:2021年6月公告选举吕家进先生(兴业银行党委书记)为董事长,待银保监会核准。 市场担忧战略方向变化,我们认为一张蓝图绘到底,久久为功。 市场担心新任董事长到来之后,兴业战略变化影响中长期投资逻辑。我们认为兴业银行将延续战略,继续打造绿色银行、财富银行、投资银行三张名片。 (1)现有战略是符合时代环境和兴业银行自身禀赋的最优选择。①从时代环境来看:绿色金融顺应“碳达峰、碳中和”的大时代背景,财富管理和投资银行符合直接融资发展、综合服务客户的产业方向。②从自身禀赋来看:兴业银行在绿色金融方面具有先发优势,为中国首家赤道银行;银银平台连接2100多家法人机构,独特的同业优势有利于形成B2F2C的财富管理模式;资产抓取能力、综合服务能力和研究能力强,投资银行发展具备扎实的基础和强劲的动能。 经过兴业银行上下充分讨论,现有战略已经写进2021-2025新一轮五年规划。 市场担忧战术执行弱化,我们认为市场化基因不变,执行高效。 市场担心新任董事长国有银行出身,与兴业进取文化磨合需要时间。我们认为市场过度悲观,兴业银行新一届管理团队将传承兴业银行最宝贵的市场化基因。 新任董事长吕家进先生(待核准)曾于07-19年先后担任邮储银行副行长和行长,对邮储银行组建到完成股改、引战、上市三步走改革方案做出卓越贡献,这显示新任管理层对于市场的高度重视。预计兴业的市场化基因不会改变。 市场担忧经营业绩软化,我们认为经营基础已夯实,厚积薄发。 市场担心宽松环境已过,兴业银行经营业绩增长难以具备持续性。我们认为历经3年转型发展,兴业银行基本面已经进入厚积薄发阶段。新任管理团队锻长板、补短板。未来兴业银行经营业绩会与基本面相匹配,向好趋势才刚刚开始。 ( (1))锻长板、补短板强化营收动力。①锻长板:继续推进“商行+投行”战略。 21Q1中收同比高增34%,增速排名股份行首位。理财子、代销、投行、FICC等业务全面开花。20A理财收入同比高增68%、代销收入同比+80%、投行收入同比+67%、代客FICC收入同比+35%。②②补短板:加强客户基础和科技赋能。 展望未来,预计兴业银行将在客户基础和科技赋能方面重点发力。 ( (2)风险已经出清,保障利润增长。①资产质量大幅夯实。20A末逾期90+偏离度66%,较20H1改善20pc,为2018年来最优水平。②不良生成显著改善。 真实不良TTM生成率从19H1的1.69%下降至20A的1.21%,同业平均从1.75%上升至1.77%。③回表压力提早消化。20A非信贷减值262亿,占税前利润34%。 盈利预测及估值经营基础夯得很牢,业绩厚积薄发。管理磨合大超预期,反转拐点确立。预计兴业银行2021-2023年利润增速18.01%/15.31%/15.36%,对应BPS28.39/31.67/35.48。维持目标价33.50元,对应2021年PB1.18倍,现价对应2021年PB0.69倍,现价空间70%,买入评级。 风险提示:宏观经济失速,疫情二次反复。
兴业银行 银行和金融服务 2021-07-01 19.90 33.50 69.28% 21.80 9.55% -- 21.80 9.55% -- 详细
经营基础夯得很牢,业绩厚积薄发。管理磨合大超预期,反转拐点确立。 重返推荐首位。 投资要点兴业银行管理层变化后,市场担忧三点——战略方向变化、战术执行弱化、经营业绩软化。我们判断:兴业银行历经3年转型,业绩厚积薄发;管理磨合大超预期,反转拐点确立,重点推荐。 背景:2021年6月公告选举吕家进先生(兴业银行党委书记)为董事长,待银保监会核准。 市场担忧战略方向变化,我们认为一张蓝图绘到底,久久为功。 市场担心新任董事长到来之后,兴业战略变化影响中长期投资逻辑。我们认为兴业银行将延续战略,继续打造绿色银行、财富银行、投资银行三张名片。 现有战略是符合时代环境和兴业银行自身禀赋的最优选择。①从时代环境来看:绿色金融顺应“碳达峰、碳中和”的大时代背景,财富管理和投资银行符合直接融资发展、综合服务客户的产业方向。②从自身禀赋来看:兴业银行在绿色金融方面具有先发优势,为中国首家赤道银行;银银平台连接2100多家法人机构,独特的同业优势有利于形成B2F2C 的财富管理模式;资产抓取能力、综合服务能力和研究能力强,投资银行发展具备扎实的基础和强劲的动能。经过兴业银行上下充分讨论,现有战略已经写进2021-2025新一轮五年规划。 市场担忧战术执行弱化,我们认为市场化基因不变,执行高效。 市场担心新任董事长国有银行出身,与兴业进取文化磨合需要时间。我们认为市场过度悲观,兴业银行新一届管理团队将传承兴业银行最宝贵的市场化基因。 新任董事长吕家进先生(待核准)曾于07-19年先后担任邮储银行副行长和行长,对邮储银行组建到完成股改、引战、上市三步走改革方案做出卓越贡献,这显示新任管理层对于市场的高度重视。预计兴业的市场化基因不会改变。 市场担忧经营业绩软化,我们认为经营基础已夯实,厚积薄发。 市场担心宽松环境已过,兴业银行经营业绩增长难以具备持续性。我们认为历经3年转型发展,兴业银行基本面已经进入厚积薄发阶段。新任管理团队锻长板、补短板,我们坚定看好“商行+投行”战略推进,树牢擦亮三张名片。未来兴业银行经营业绩会与基本面相匹配,向好趋势才刚刚开始。 (1)锻长板、补短板强化营收动力。①锻长板:继续推进“商行+投行”战略。 21Q1中收同比高增34%,增速排名股份行首位。理财子、代销、投行、FICC等业务全面开花。20A 理财收入同比高增68%、代销收入同比+80%、投行收入同比+67%、代客FICC 收入同比+35%。②补短板:加强客户基础和科技赋能。 展望未来,预计兴业银行将在客户基础和科技赋能方面重点发力。 (2)风险已经出清,保障利润增长。①资产质量大幅夯实。20A 末逾期90+偏离度66%,较20H1改善20pc,为2018年来最优水平。②不良生成显著改善。 真实不良TTM 生成率从19H1的1.69%下降至20A 的1.21%,同业平均从1.75%上升至1.77%。③回表压力提早消化。20A 非信贷减值262亿,占税前利润34%。 盈利预测及估值经营基础夯得很牢,业绩厚积薄发。管理磨合大超预期,反转拐点确立。预计兴业银行2021-2023年利润增速18.01%/15.31%/15.36% , 对应BPS28.39/31.67/35.48。维持目标价33.50元,对应2021年PB 1.18倍,现价对应2021年PB 0.69倍,现价空间70%,买入评级。 风险提示:宏观经济失速,疫情二次反复。
宁波银行 银行和金融服务 2021-06-30 38.14 -- -- 39.42 3.36% -- 39.42 3.36% -- 详细
股权结构多元化:公司前两大股东宁波开投和华侨银行持股比例相当,华侨银行作为战投提供经验和技术支持;此外,公司高管持股数量占0.09%,持股市值较大,激发高管开拓业务、控制风险等多方面的积极性。 核心高管稳定:公司主要管理人员均在公司任重要职位超过10年,战略规划清晰,于2010年提出“三个三年”的战略目标计划,且执行力强,十年来经营效果显著。 高增长和高质量:公司在守住风险底线的基础上实现高速发展。 20年公司资产规模达1.63万亿元(YOY+23.5%),5年CAGR17.8%,在所有资产规模在1万亿元以上的上市银行中规模增速最快。20年公司实现归母净利润150.5亿元(YOY+9.7%),连续三年盈利增速领先同业。 20年公司不良贷款率仅为0.79%,拨备覆盖率高达505.5%,风险抵御能力较强。假设将拨备覆盖率回拨至城商行平均水平290.6%,则公司计提减值准备将减少117.3亿元,为20年归母净利润的78%。 开拓优质经营区域:公司确立了以长三角为主体,以珠三角、环渤海湾为两翼的“一体两翼”发展策略。 公司贷款主要投向江浙,江浙作为国内经济最发达的区域,商业银行不良贷款率较低,分别为1.04%和0.91%,且中小企业较多。在经济发达地区继续强化对风险的把控,是公司实现可持续发展的重要基础和保障。 目前公司在浙江省和江苏省发展速度较快,江浙两地经济发达,贷款需求较强,金融机构贷款余额同比增速较快。未来随着公司推动区域营业网点逐步下沉至大型社区和强乡重镇,客户数将维持高增长,带动营业收入实现高增长。 个贷业务迅速增长::公司以消费贷为根基,大力发展个贷业务。 自14年起公司向消费贷发力,到19年个贷业务中消费贷占比达到79%(7年CAGR36.4%)。16年在消费贷业务逐渐稳定后,公司开始发展个人经营性贷款,到20年占个贷总额已达22.9%(5年CAGR77.4%)。这种业务模式不仅保证了规模的迅速增长,也使个贷收益率维持在较高水平。 20年公司个人住房贷款余额为233亿元(YOY+733.8%)。公司房贷占比约8.9%,未达城市商业银行个人住房贷款上限17.5%。但考虑到目前房地产监管政策趋严,未来公司个人住房贷款业务高速增长趋势难以持续。 投资能力优秀:自10年起,公司对市场判断十分准确,展现出优秀的投资能力。 考虑到公司投资类资产占比较高,由投资资产带来的利息收入和投资收益将继续成为公司营收的重要来源。 拓展轻资产业务:公司手续费及佣金净收入占营业收入比重在城商行中排名第一。未来凭借公司个人客户的快速增长和永赢基金及宁银理财的良好运营,公司手续费及佣金收入将维持稳定增长。 投资建议::预计公司2021/2022/2023EPS分别为2.83/3.39/4.06元,2021年宁波银行的PE(2021E)合理区间在15.9-17.7之间,PB在2.3-2.6之间,对应合理股价区间为45-50元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示::经济超预期下行风险、政策变化风险、经营战略改变风险、市场风险。
南京银行 银行和金融服务 2021-06-16 9.93 16.00 61.13% 11.09 11.68%
11.09 11.68% -- 详细
核心经济带的城商行龙头,基本面反转刚刚开始,转债即将发行。 投资要点估值性价比:具有吸引力的龙头市场担心南京银行今年以来上涨较多(31%)。,但忽略了南京银行极高的性价比。 (1)估值角度:性价比极高。从ROE-PB来看,南京银行2020年ROE14.3%,排名上市城商行第四,PB(lf)仅1.05x。同样位居长三角的优质银行代表,如宁波银行和杭州银行分别估值为2.2x、1.4x。高ROE、低PB的结果是南京银行PE仅7.6x,相较行业平均8.7x、可比优质银行15.3x还有14%、102%空间。 (2)质地角度:城商行龙头。①区位优势,经营区域覆盖中国经济最发达的地区(长三角+北京)。②②股权结构,国资为主(占比超30%),外资为辅,股权分散,治理完善,且历次融资股东均很支持;③盈利能力,经营指标处于城商行前列,ROE第四高、不良率第二优、拨备覆盖率第三高。④④队伍精锐,95%员工学历为本科及以上(上市银行占比最高),人均薪酬高于城商行平均。 担忧点解除:营收触底不良稳定市场担心南京银行经营仍然承压,但我们认为不良已经稳定、营收增速向上。 (1)担忧一:资产质量未见拐点?21Q1关注率环比+8bp,推测为个案调整评级导致,判断资产质量拐点已现。①资产质量做实,20A逾期90+偏离度76%,2016年以来最优;非信贷不良率仅0.19%,关注率仅0.004%;②吸取经验教训,2019年以来贷款集中度呈下降趋势,控制大户风险;③拨备厚度充足,逾期90+拨备覆盖率近两年持续向上,信贷和非信贷拨备覆盖率达394%和416%。 (2)担忧二:营收动能持续减弱?预计21Q2起营收增速将迎向上拐点。驱动因素主要来自于规模增长、息差改善和投资收益回升。 兴奋点找到:经营管理趋势向上市场担心南京银行发展前景不明,但我们认为战略明确且持续性有望超预期。 ( (1)战略方向清晰:零售战略、交易银行。 ①零售战略:空间广,提升大。考虑零售分部税前ROA较全行平均高9bp,零售转型可提振整体ROA。南京银行在零售业务主要板块上空间巨大。基础客群上,19A零售客户占经营区域常住人口14%;;零售信贷上,消费金融优势明显、按揭投放仍有空间(20A房地产贷款占比14.3%);财富管理上,理财子公司经营能力优秀,大资管、大投行和大财富联动,私行财富有望高增。 ②交易银行:综合性服务客户。对大中型客户,南京银行打通各类业务,综合服务客户;对中小型客户,方向符合政策引导,南京银行的议价能力更强。 (2)管理团队落地:年富力强、机制改革。南京银行现任管理团队中,董事长经验丰富、战略全局驾驭能力强;新任行长林静然(1974年出生)为上市银行(农商行以外)中最年轻的行长,年富力强、积极有为;2020年实施职业经理人改革,经营焕发活力。战略推进的持续性和力度有望超预期。 结合点出现:可转债发行补资本2021年200亿元可转债即将发行。转股价定于10.10元,强制赎回触发价格为13.13元,对应2021年PB为1.22倍,估值仍在合理区间。若能转股,静态测算可提升核心一级资本充足率191bp至11.58%。 盈利预测及估值核心区域的龙头银行,基本面拐点向上即将开始,2021年开启价值回归之年预计2021-2023年南京银行归母净利润同比增速为+15.14%/+15.28%/+15.45%,对应BPS10.76/12.02/13.47元股。现价对应2021-2023年0.95/0.85/0.76倍PB。 目标价16.00元,对应21年1.49xPB,买入评级。 风险提示:宏观经济失速,
南京银行 银行和金融服务 2021-06-16 9.93 -- -- 11.09 11.68%
11.09 11.68% -- 详细
南京银行公告,公司公开发行可转债已获得证监会批准。此次发行规模为200亿元,可转债存续期限为6年,本次发行的可转债的初始转股价格为10.10元/股。 支撑评级的要点前瞻性补充核心资本,助力业务可持续发展在监管鼓励金融机构加大实体经济融资支持力度背景下,银行核心资本损耗速度加快。公司业务仍处于快速发展阶段,从规模扩张情况来看,1季末公司风险加权资产同比增13.2%;同时,信贷增长迅猛,同比增18.0%。相应的,从资本金表现来看,1季末公司的核心一级资本充足率为9.67%,较2020年末下降0.3个百分点。尽管目前公司核心一级资本充足率高于监管要求(7.5%),但我们认为此次发行可转债的发行是公司结合自身业务发展规划来前瞻性得补充核心资本,为未来业务的可持续发展储粮。 资本实力居城商行前列,关注可转债转股进程根据南京银行公告,此次可转债发行规模为200亿元。根据我们静态测算(以2021Q1为基数,转股完成后公司的核心一级资本充足率将位于上市城商行前列。考虑到可转债发行6个月后进行转股期,我们假设可转债在2022年半年末之前完成转股,从可转债转股对财务指标的影响来看,预计公司2022年的EPS 将摊薄至1.31元(原为1.57元),BVPS 将摊薄至11.52元(原为11.80元)。考虑转股后,目前股价对应公司2022年PB 为0.91x(原为0.89x)。 后续建议投资者关注公司转债的转股进度。 投资建议:南京银行业务布局长三角等经济较发达区域,在坚持大零售和交易银行两大战略的同时,加快数字化转型的步伐。公司资产质量保持优异,拨备基础扎实。此次可转债转股完成后,公司的核心资本将进一步夯实,为资产端的积极扩张保驾护航,建议积极关注公司的转股进程。 估值我们维持公司2021/2022年EPS 为1.44/1.57元的预测,对应2021/2022年市净率为0.98/0.89x,维持增持评级。 评级面临的主要风险经济下行导致资产质量恶化超预期、监管管控超预期。
南京银行 银行和金融服务 2021-06-14 10.50 -- -- 11.09 5.62%
11.09 5.62% -- 详细
事件:2021年6月9日,南京银行发布公开发行A股可转换债券募集说明书,公司拟发行200亿可转债,本次发行的原普通股股东优先配售日和网上申购日为2021年6月15日(T日),网下申购日为2021年6月11日(T-1日)。 南京银行可转债发行情况。1、募资规模:本次发行可转债总额为人民币200亿元。2、转股价:初始转股价格为10.10元/股。3、、有条件赎回条款:在本次发行可转债的转股期内,如果公司A股股票连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%(含130%),经相关监管部门批准(如需),公司有权按照债券面值加当期应计利息的价格赎回全部或部分未转股的可转债。 南京银行历史以来募资及分红情况。1、、公司对资本使用效率相对较高,再融资频次不算高::自从2007年上市至今,南京银行再融资补充核心一级资本次数为3次,分别为2010年配股募资49亿,2015年定增募资80亿以及2020年定增募资116亿。2、、上市以来分红率在上市以来分红率在A股股上市银行中处于较高水平::南京银行自2007年上市以来平均分红率为28%,行业平均值为22%。 南京银行可转债转股对财务指标的影响。1、提升核心一级资本充足率1.91%:静态测算,核心一级资本充足率将较1Q21提升1.91个百分点至11.58%,资本大幅夯实。2、、对对ROE影响影响::短期ROE将较原来下降1.2个点,仍在13%以上。3、、对其估值的影响:2022E转债转股后BVPS、EPS较发行前分别变动-0.33、-0.27元/股,当前股价对应2022年PB提升至0.86倍,PE提升至7.56倍。 投资建议:南京银行经营稳健向上,继续推荐。稳健向上,继续推荐。1、公司高ROE、低估值。、低估值。 公司2021E、2022EPB0.94X/0.84X;PE7.18X/6.31X(城商行PB0.92X/0.82X;PE8.2X/7.27X,21年ROE平均在12.6%)。公司基本面稳健且盈利能力强,健且盈利能力强,ROE持续稳定在14%以上。2、未来持续稳健发展可、未来持续稳健发展可期。南京银行管理层优秀,经营区域经济发达;银行在推进其大零售、交易银行战略转型。定增及转债转股大幅夯实资本充足率,确保其较快增长,我们继续推荐。 文末附南京银行大零售战略稳步推进跟踪及简要分析。 风险提示:宏观经济面临下行压力,公司存款竞争面临压力,业绩经营不及预期。
中国银行 银行和金融服务 2021-06-08 3.17 4.02 32.24% 3.14 -0.95%
3.14 -0.95% -- 详细
盈利能力回升,中收同比高增,不良实现双降。 投资要点业绩概览中国银行21Q1归母净利润同比+2.7%;营收同比+6.6%,增速环比+3.6pc。21Q1净息差(日均)1.78%,环比20A-7bp;ROE12.17%,同比+6bp;ROA0.91%。 21Q1不良较年初双降,不良余额较年初-6.0%,不良率1.30%,较年初-16bp;拨备覆盖率190%,较年初+12pc。 核心观点1、盈利能力回升。21Q1中国银行ROE同比微升6bp,自18年以来首次实现回升,归因盈利增速的稳中向好和权益乘数提升。21Q1中国银行净利润同比+2.7%,增速较20A基本维持平稳,营收增速同比+7%,增速环比+4pc。驱动因素:①减值拖累继续改善,资产减值损失同比-0.6%,增速环比-17pc。②②非息收入增速提升,非息收入同比+13%,增速环比+7pc,主要归因低基数效应。③③利息净收入增速下行,利息净收入同比+4%,增速环比-3pc,归因息差继续收窄。展望未来,资产质量向好、非息收入修复下,盈利增速有望继续回升。 2、中收同比高增。21Q1中国银行中收同比+18%,除20Q1低基数影响以外,还得益于一季度资本市场活跃下,基金代销、托管收入高增。展望未来,经济活动持续恢复下,预计中行中收将继续支撑盈利改善。 3、不良实现双降。21Q1不良余额较年初-6%,不良率1.30%,较年初下降16bp,不良率创近五年最优,判断一方面归因实际风险向好,另一方面归因中行21Q1主动加大不良化解力度。展望未来,预计中行资产质量将继续稳中向好。 盈利预测及估值中国银行盈利能力回升,中收同比高增,不良实现双降。预计2021-2023年中国银行归母净利润同比增长4.76%/7.03%/7.22%,对应BPS6.41/6.91/7.45元。 目标价4.02元,对应2021年0.63倍PB。现价对应2021年PB0.52倍,现价空间20%,买入评级。 风险提示:宏观经济失速,不良大幅暴露。
北京银行 银行和金融服务 2021-06-08 4.62 5.78 29.31% 4.99 1.22%
4.68 1.30% -- 详细
业绩概览 北京银行 21Q1归母净利润同比+3.5%,较 20A 环比+3.3pc。 21Q1净息差(期 初期末口径) 1.75%; ROE(年化) 12.4%, ROA( 年化) 0.93%。 21Q1不良较 年初双降,不良余额较年初-2.9%,不良率 1.46%,较年初-11bp;拨备覆盖率 226%, 较年初+10pc。 核心观点 1、 利润增速回升。 21Q1归母净利润同比+3.5%,增速较 20A 提升 3.3pc。核心 驱动因素是减值损失拖累改善,资产减值损失同比-17.3%,归因资产质量改善。 2、 规模扩张提速。 21Q1北京银行资产同比+8.7%,增速环比+2.7pc。展望未来, 北京银行资本水平较为充裕,预计规模有望维持较快增长,支撑盈利增速。 3、 不良实现双降。 北京银行不良自 2013年以来首次实现双降, 21Q1不良余额 较年初-2.9%,不良率较年初-11bp 至 1.46%。 实际风险下行, 20A 真实不良 TTM 生成率较 20H1下降 24bp 至 1.13%。展望未来, 预计资产质量稳中向好。 盈利预测及估值 北京银行利润增速回升,规模扩张提速,不良实现双降。 预计 2021-2023年北 京银行归母净利润同比增长 5.40%/7.32%/7.53%,对应 BPS 10.27/11.07/11.94元。 给予北京银行 2021年 0.60x PB 估值,对应目标价 6.16元。现价对应 2021年 PB 0.48倍,现价空间 26%,增持评级。
首页 上页 下页 末页 1/1059 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名