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海德股份 银行和金融服务 2022-09-14 16.06 -- -- 16.14 0.50% -- 16.14 0.50% -- 详细
事件:公司与永泰能源共同出资设立储能科技公司,在全钒液流电池储能领域进行全产业链投资布局。8月31日,公司发布一系列公告称:1)公司与永泰能源签订协议,共同出资10亿元设立北京德泰储能科技有限公司(以下简称“德泰储能”),其中海德股份出资4.9亿元,持股49%,永泰能源出资5.1亿元,股比51%;2)德泰储能收购新疆汇友集团持有的汇宏矿业65%股权,汇宏矿业主营业务为钒矿开采及冶炼,以敦煌市平台山钒资源开发为核心,拥有的钒矿石资源量可达2,490万吨,五氧化二钒资源量可达24.15万吨,五氧化二钒产能3,000吨/年。3)德泰储能将投资15,000万元与张家港沙洲电力在沙洲电力2×1000MW机组上增设30MW/30MWh全钒液流电池储能系统,开展储能AGC(自动发电控制)调频业务合作,由德泰储能承担项目全额投资、建设和运营。项目采用收入分成模式,运营期为10年,沙洲电力参与收益分成。4)德泰储能还在新型储能技术路线进行项目储备,德泰储能将参与百穰新能源科技(深圳)有限公司A+轮融资,对其增资1000万元。百穰新能源是一家新型储能科技公司,主营业务为压缩二氧化碳储能系统和设备的研发、集成、销售和运营。 传统不良、个贷不良、新能源投资布局,公司三大业务版图布局完善。公司对新能源产业的投资布局,结合多年来在不良资产领域的深耕,目前已经完善由传统不良资产、个贷不良资产与优质产业投资组成的三大业务版图布局。1)传统不良资产领域作为公司过去的核心业务方向,2022上半年公司实现营业收入4.80亿元,同比+107.18%;实现归母净利润3.23亿元,同比+169.13%。2)8月9日,公司发布公告称,增资并控股西藏峻丰数字技术有限公司,通过收购已经在个贷不良业务方面具备优势的公司,帮助公司快速切入市场,抢占个贷不良资产市场份额。3)公司已明确了将依托产业与资管业务协同协作的优势,精选储能新能源等具有发展前景领域的投资项目。我们认为,在各类新能源储能材料中,公司将钒储能作为投资的主攻方向,对全产业链进行布局,上游收购钒矿,下游建设钒储能的储能电站。我们判断未来三大业务领域将合力推动公司的盈利与业绩进一步增长。 兄弟公司合作投资,优势互补推动储能业务发展。公司与投资合作方永泰能源同为母公司永泰集团有限公司控股的上市公司。永泰能源在传统能源领域深耕多年,经营业绩持续增长,所属煤炭、电力业务聚集了一批优秀的管理人才和技术人才,可为德泰储能进入储能行业提供人才支持;同时,永泰能源所属电力机组具有单机容量大、技术参数高等优势,并正在开展部分机组储能改造,可以发挥行业协同效应。同时海德股份发挥在价值挖掘、风险识别、资产管理以及项目管理方案设计方面的优势,互相结合促进储能业务的发展。德泰储能有望成为储能行业领先企业。 投资建议:业务多元化布局,利润增长点日渐丰富,多业务协同增强公司核心竞争力。本次合作将加快公司在储能产业的投资布局,有利于公司加快拓展业务领域、延展业务链条,提升公司在细分领域的资产管理能力,快速打造继To B端企业困境资管业务和To C端个贷不良业务之后,优质产业投资这一新的利润增长点。我们预计公司2022-2024年净利润分别为6.54/9.82/12.71亿元,分别同比增长70.56%、50.16%和29.49%,维持公司“增持”评级。 风险提示:政策监管趋严;行业竞争加剧;业务拓展不及预期;不良资产项目处置难度加大
海德股份 银行和金融服务 2022-08-25 16.22 -- -- 17.05 5.12%
17.05 5.12% -- 详细
事件概述2022年上半年,海德股份实现营业总收入 4.80亿元,yoy+ 107.18%;归母净利润 3.23亿元,yoy+ 169.13%。截至2022年 6月底,公司总资产 70.33亿元,净资产 47.78亿元;杠杆率 1.47倍,ROE 6.76%,较 2021年上半年的 1.43倍杠杆、2.68% ROE 有所提升。 分析判断: 做有产业特色的 AMC 公司截至 2022年 6月底,海德股份存量业务规模 66.97亿元,比年初增长 11.84%。其中,收购重组类业务 64.12亿元,占比95.75%;收购处置类业务 2.85亿元,占比 4.25%。业务底层资产聚焦股东永泰能源具有产业资源和管理经验的能源和地产等领域。 股东债务问题化解,海德加杠杆扩业务规模,业绩增厚可期自 2018年金融去杠杆,民营企业承压明显,尤其是此前“短贷长投”、高杠杆扩张、借助股票质押融资等经营模式面临极大挑战。海德股份的股东永泰集团和股东旗下另一个上市公司永泰能源出现债务问题。 2020年 12月,永泰能源以市场化、法治化的方式,制定了重整计划草案,通过资本公积金转增股票、留债展期、降息支付、现金清偿等多种配套措施进行清偿安排。 2021年 12月,永泰集团合并重整计划执行,永泰集团财务负担减轻、恢复稳定发展,进而对海德股份的业务发展带来积极影响。 增资+控股金融科技公司,竞技个贷不良“新蓝海”海德股份于 2021年 7月获批参与不良贷款转让试点工作,于 2022年 8月 10日以自有资金向西藏峻丰数字技术有限公司增资 5,000万元,增资后海徳资管持有西藏峻丰 51%股权并成为控股股东。海德股份秉承“科技赋能、科技提效、科技向善”的理念,利用自研的机器学习算法评估资产价值,通过在线自动化系统批量开展资产处置。公司将通过多种方式帮助债务人走出债务困境、恢复信用。 投资建议我们认可海德股份 1)“做有产业特征的 AMC 公司”的发展策略,公司在能源(包括煤炭、电力、新能源)、地产等方向的业务开展拥有产业资源和管理经验加成。2)积极试点个 贷不良业务,通过增资 5000万控股金融科技公司,实现大数据支持下的资产评估,批量法审、催贷、沟通债务重组方案等环节。在经济下行阶段及复苏初期,不良资产行业因逆周期属性而处在高速发展期,公司后续业绩值得关注。 自 2021年第一季度,海德股份归母净利润呈现增长态势,连续 4个季度利润超 1亿元。我们上调公司 2022-2024年营业总收入 7.67/8.43/9.02亿元的预测至 11.66/14.00/15.40亿元,上调 2022-2024年 EPS 0.65/0.73/0.79元的预测至0.72/0.87/0.97元。2022年 8月 22日 15.96元/股收盘价,对应 PE 分别为 22.04/18.25/16.37倍,维持公司“增持”评级。 风险提示1)宏观方面:公司所处不良资产行业与实体经济、金融风险、监管政策紧密相关。宏观经济政策、不良资产行业监管等因素将对公司经营产生重大影响,包括但不限于经济复苏不达预期,抵质押物价格下降,企业项目经营困难,不良资产项目处置难度加大,不良资产处置周期拉长的风险。 2)竞争格局:不良资产管理行业的参与主体数量增多,竞争加剧的风险。公司将面临来自具有先发优势的五大国有资产管理公司、各省地方资产管理公司、金融资产投资公司以及二级市场投资机构的竞争压力。 3)业务发展:随着不良资产投资规模的扩大,公司内部风控、合规的能力需要相应提高,需注意项目投资节奏过快的资金周转风险。且由于具体项目信息投资者并不掌握,所以难以评估其项目的收益预期、风险敞口、产业集中度等关键要素。 4)市场波动对股价的影响:全球经济下行风险,国际局势和疫情不确定性加大;人民币对美元大幅贬值风险;美股波动或将对 A 股产生影响;疫情得以控制、经济弱复苏可能引发流动性收紧的风险。
海德股份 银行和金融服务 2022-08-15 16.31 -- -- 17.05 4.54%
17.05 4.54% -- 详细
增资控股在个贷不良业务处置端具备优势的西藏峻丰数字技术有限公司,将业务从To B延展至To C端。8月9日,公司发布公告称,增资并控股西藏峻丰数字技术有限公司。目标公司现由张天乐先生及其创始团队实际控制的个贷不良业务相关资产及团队组成,具有较为丰富的个贷不良业务从业经验。同时,目标公司拥有专门为开展个贷不良业务研发的峻丰科技系统,并就此申请有16项软件著作权。公司以自有资金向其增资人民币5,000万元,增资后公司将持有目标公司51%股权并成为控股股东。公司全资子公司海徳资管于2021年7月获批参与不良贷款转让试点工作,具备了在全国范围内开展个人不良贷款收购处置业务的资质。 公司通过收购已经在个贷不良业务方面具备优势的公司,能够快速切入市场,抢占市场份额。 个贷不良市场是困境资产行业的“新蓝海”,与传统不良资产业务相比地方AMC无地域限制,有望成为公司新的利润增长点。2012年银监会出台的《金融企业不良资产批量转让管理办法》规定,个贷不良资产不得批量转让,2021年1月银保监会发布《关于开展不良贷款转让试点工作的通知》(下称《通知》),正式试点开展个人不良贷款批量转让,个贷不良市场成为困境资产行业的新蓝海。公司预测目前我国符合《通知》规定的个贷不良资产总规模已超过一万亿元。同时,《通知》提出地方AMC批量受让个人不良贷款不受地域限制,公司作为地方AMC可在全国范围内开展业务。 金融科技赋能+稀缺牌照优势,打造个贷不良业务核心竞争力。个贷不良资产具有单笔金额小、户数多、个体差异大、债务人均为个人等特征,我们认为金融科技赋能是核心竞争力。公司通过收购数字技术公司,借助科技手段,利用大数据、人工智能等技术开展个贷不良业务,保证前端收购的精准估值和后端处置的高效回款。同时依托海徳资管AMC牌照、资产管理处置等优势,快速建立全链条、专业化、智能化的个贷不良业务优势,迅速抢占市场;并综合采用多种方式帮助临时陷入困境的债务人走出债务困境、恢复信用、重塑人生,履行社会责任。公司的个贷不良业务有望成为行业标杆。 公司ToB业务优势显著,业绩连创新高,拓展ToC业务增强业绩可持续性。 2021年,公司实现了高速增长,营收达到6.67亿元,同比增长113.8%,净利润3.83亿元,同比增长接近两倍。今年上半年公司盈利维持高增速,公司于7月12日发布今年半年度业绩预增公告,2022H1公司归母净利润预计为3.15-3.25亿元,同比+162%-171%。个贷不良资产业务的拓展一方面可进一步提高公司盈利能力,另一方面ToC业务“单笔金额小、数量大”的特点有望增强公司盈利的可持续性。 投资建议:鉴于公司新业务有望贡献增量利润,我们上调公司盈利预测,预计公司2022-2024年净利润分别为6.54/9.82/12.71亿元(前值分别为6.14/9.30/11.36亿元),分别同比增长70.56%、50.16%和29.49%。 风险提示:政策风险;业务拓展不及预期;经营风险;市场风险;业绩预告仅为初步测算结果,请以半年报为准。
海德股份 银行和金融服务 2022-05-02 10.24 -- -- 13.95 36.23%
16.95 65.53%
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以不良资产管理起步转型,不断打造自身资管品牌: 1) AMC 牌照稀缺,上市平台优势显著。 资管公司审批通过难度大,行业进入壁垒高,公司持有稀缺 AMC 牌照,预计未来随着行业规模的不断扩大,业务成长有望提速;借助上市平台优势, 2018年公司净资产同比+1304.82%至41.41亿元,海德资管实缴资本升至 47.21亿元(地方 AMC 平均资本 36亿元),位居前列。 2)管理层经验丰富,市场化机制优异。 公司管理层专业背景与公司业务高度契合,有助于公司把握住未来发展的战略机遇;公司薪酬机制更为灵活,能够显著提升其对于金融人才的吸引力。 3)政策利好不断,公司业务有望深度受益。 受经济下行压力及国内外复杂多变的金融环境影响, 国内金融风险不断上扬,为维护金融稳定,国家政策频出, AMC 作为防范化解金融风险的关键一环,其重要性愈发凸显, 2022年政府工作报告中也明确提出要加快不良资产处置,行业有望迎来重要发展机遇,公司作为行业主体之一,有望深度受益。 转型成绩卓著,未来机遇广阔: 1) AMC 市场持续扩大, 公司未来增长动力强劲。 国内不良资产整体规模受经济下行压力影响预计将不断扩大;同时, 截至 2021年末公司杠杆率仅 0.40倍(同期中国华融 14.08倍,中国信达 6.75倍),低杠杆叠加强资本,公司融资能力将有显著提升,未来业务空间弹性大。 2) 控股股东实体产业优势,房企纾困蕴藏机遇。 公司控股股东永泰集团,涉足产业包括能源、 房地产等, 同时其债务问题得到实质性化解,公司预计将恢复稳定发展、提升融资能力; 受“房住不炒”政策调控影响,房企经营面临困难, AMC 成为化解房企风险的重要抓手,公司地产背景雄厚, 地产类收购重组业务有望获得较大发展, 整体收购重组类业务占比有望持续提升。 3)发展战略不断深化, 以资本管理+资产管理双轮驱动。 公司在行业趋势下不断深化以困境资产收购重组为主的业务主线; 并以资本管理+资产管理为核心发展理念,依托海德股份、海德资管两大主体,并行发展,双轮驱动,不断提高公司核心竞争力,和资管行业影响力。截至 2021年末,公司存量管理资产规模达 252.64亿元,资产管理业务收入同比+113.82%至 6.66亿元。 盈利预测与投资评级: 海德股份转型速度不断加快, 以产业背景优势和资产管理业务优势协同协作, 且自身基本面不断向好,行业规模持续增长,未来业务有望呈现高成长性。 预计公司 2022~2024归母净利润分别为 7.73亿元、 11.34亿元、 16.59亿元,同比分别增长 101.65%、 46.70%、46.32%, 对应 PE 分别为 12.61x、 8.59x、 5.87x,对应 PB 分别为 1.76x、1.46x、 1.17x,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示: 1)行业竞争加剧风险; 2)监管趋严抑制行业创新; 3) 市场风险。
海德股份 银行和金融服务 2021-12-03 20.52 -- -- 20.19 -1.61%
20.19 -1.61%
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11月 30日,海德股份公告其间接控股股东永泰科技投资及其控股股东永泰集团和永泰集团子公司海南祥源投资、海南新海基投资、永泰城建集团实质合并重整第二次债权人会议召开,会议表决通过了上述五家公司实质合并重整计划(草案),后续尚需经过南京市中级人民法院裁定批准。 分析判断: 此前,由于股东方面债务重整的不确定性,以及永泰科技存在的债务违约可能,尽管上市公司独立于股东运作,但市场仍担心有影响公司正常生产经营的可能。海德股份表示, 此次永泰集团等五家公司合并重整获本次债权人会议通过,将有效化解其债务问题,恢复其稳定发展。将对本公司提升融资能力、促进业务发展等方面带来积极影响。 专注 AMC,业绩持续向好转型不良资产管理业务以来,公司营业收入以及利润水平都有了显著提升。 2021年前三季度,海德股份实现营收 3.93亿元,净利润 2.31亿元,较 2020年同期增长 64.15%和 99.63%; ROE5.03%,净资产 45.89亿元,总资产 64.63亿元,杠杆率约1.41倍,低于中国信达、中国华融的同期水平。 2020年至今年 9月末,公司表内不良资产规模余额由约 47.5亿元上升至约 58.1亿元,增长约 22.3%,业务的稳步增长,为公司未来的业绩奠定了基础。 有序拓宽业务范围与渠道2021年 7月,公司公告全资子公司海徳资管获批开展不良贷款转让试点业务资格,对公不良和个人不良资产的业务范围方面进一步拓宽; 8月,公告设立了海徳资管西南分公司,以加快业务拓展,促进项目落地;同月,公告与东方资产管理公司广西分公司签署战略合作协议。 把握经济复苏机遇,借力海南板块2020年以来,受疫情影响,国内宏观经济增速放缓,企业基本面备受考验。但随着国内疫情防控的有效和动态清零对产业链的积极作用,出口数据持续超预期,经济结构趋于健康。 截至 2021年 9月末,商业银行不良贷款余额达 28,334.94亿元,较年初增加 1,320.17亿元(4.89%)。不良贷款率 1.75%,较年初减少 0.09个百分点。公司积极布局海南省内外业务,利用政策优势和市场化机制抢占先机。 2020年海德股份在海南省实现主营业务收入 4203万元。 投资建议AMC 行业具备逆周期属性,在经济低迷阶段积极投资,在经济复苏阶段收获较大弹性。公司是 A 股唯一一家获得 AMC 牌照的不良资产管理公司,也是海南板块唯一的金融股。兼具海南区位优势、资本优势、上市平台优势以及人才优势。公司有望结合国家产业政策,立足化解金融风险职责,在金融服务实体经济中发挥更大作用。股东债务问题的化解进程稳步推进,一定程度上缓解了市场对公司经营和现金流的担心。 因为公司三季度财报超预期、 AMC 业务拓展有序推进的原因,我们上调公司 2021-2022年营收 3.23/3.71亿元的预测至4.71/5.65亿元,上调 2021-2022年 EPS 0.15/0.18元的预测至 0.39/0.48元;并预测 2023年营收 6.22亿元, EPS 0.51元。 对应 2021年 12月 1日 19.86元/股收盘价, PE 分别为51/42/39倍,维持公司“增持” 评级。 风险提示1)宏观方面:公司所处不良资产行业与实体经济、金融风险、监管政策紧密相关。宏观经济政策、不良资产行业监管等因素将对公司经营产生重大影响,包括但不限于经济复苏不达预期,抵质押物价格下降,企业项目经营困难,不良资产项目处置难度加大,不良资产处置周期拉长的风险。 2)竞争格局:不良资产管理行业的参与主体数量增多,竞争加剧的风险。公司将面临来自具有先发优势的五大国有资产管理公司、各省地方资产管理公司、金融资产投资公司以及二级市场投资机构的竞争压力。 3)业务发展:随着不良资产投资规模的扩大,公司内部风控、合规的能力需要相应提高, 需注意项目投资节奏过快的资金周转风险。且由于具体项目信息投资者并不掌握,所以难以评估其项目的收益预期、风险敞口、产业集中度等关键要素。 4)市场波动对股价的影响:全球经济下行风险,国际局势和疫情不确定性加大;人民币对美元大幅贬值风险;美股波动或将对 A 股产生影响;疫情得以控制、经济弱复苏可能引发流动性收紧的风险。
海德股份 银行和金融服务 2020-09-08 11.16 -- -- 11.65 4.39%
11.65 4.39%
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分析判断上半年,受疫情影响,国内经济下行压力较大,公司资管业务短期承压,营收、净利润同比下降。2020年6月,公司变更名称和经营范围,凸显资本管理属性。公司作为海南板块唯一金融上市公司,或将受益于自贸港的政策红利。在“海南自贸区”与“离岸金融”双重利好下,看好公司未来发展潜力。 ?资产管理业务短期承压,长期发展潜力仍在受疫情影响,国内宏观经济增速放缓,经济下行压力较大。上半年,公司实现营业收入1.58亿元,同比下降14.66%。归母净利润0.77亿元,同比下降24.66%。资产业务短期承压。与此同时,不良资产规模的攀升给不良资产管理公司带来新的发展机遇。 ?A股唯一民营AMC龙头+海南板块唯一金融股,未来持续发展可期公司作为国内唯一“地方AMC牌照+民营+上市”平台,有望发挥资本、机制和牌照优势,实现业绩突破。公司存量不良资产管理规模244.8亿元,资产负债率28.02%,未来增长弹性较大,持续发展可期。?变更名称、经营范围,精准匹配战略定位及发展规划2020年6月,公司名称从“海南海德实业股份有限公司”变更为“海南海德资本管理股份有限公司”,经营范围从“信息产业,高新技术产业,工业产品(危险品除外)、农副产品的销售、进出口贸易(凭许可证经营)、汽车维修服务,会议服务(非旅行社业务)”变更为“资本运作及管理;投融资研究、咨询;企业重组、并购经营业务”,更匹配公司的战略定位及规划。 投资建议面对国内外复杂因素,整体宏观经济增速放缓,银行与非银金融机构持有的不良债权等资产规模持续增长,同时随着供给侧改革的深入推进、产业转型,地方AMC在去杠杆、调结构的经济环境下,面临挑战,同时迎来机遇。公司作为在海南注册的唯一一家金融行业上市公司,有望结合国家产业政策,凭借海南区位优势、资本优势、上市平台及人才优势,在区域发展进程中发挥更大作用。我们预测公司2020、2021、2022年实现归母净利润0.90亿元、0.94亿元、1.15亿元,每股收益0.14元、0.15元、0.18元。首次覆盖给予“增持”投资评级。
海德股份 银行和金融服务 2018-03-16 25.80 15.73 15.75% 28.67 11.12%
28.67 11.12%
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资本实力大幅提升,业务空间打开资产管理公司是资本密集型企业,“规模决定行业地位”。现阶段海徳资管的10亿注册资本金是监管的最低要求,不能满足其进一步的发展需要。此次定增拟募集38亿元,将全部用于增资海德资管,届时海德资管的资本实力将得到大幅提升,从而助力公司成功实现战略转型。 不良资产供给充沛截至2017年12月,中国商业银行不良贷款余额1.7万亿元,同比增长12.6%。随着金融体系的不断扩大,其内部积累的风险也与日俱增。防范金融风险已经成为监管层最主要的监管目标。我们认为防范金融风险,除了完善金融制度控制新增金融风险外,有序释放已积累的金融风险也是重要一环。另外我们认为近日银监会印发的《关于调整商业银行贷款损失准备监管要求的通知》针对不同银行划定不同的监管红线,也是有意引导银行真实确认不良、加大不良处置力度。 转型坚定,盈利能力得到初步验证截至2016年末公司房地产业务就已清零,2017年公司修改了营业范围,将“房地产开发经营”从营业范围删除,目前公司的行业分类为其他金融业。2017年是公司开展不良资产处置业务的首个财年。业绩表现较为亮眼,根据业绩预报,2017年归母净利润区间在6500万元-7800万元。 投资建议:维持“买入”评级。考虑到定增影响,预测公司2018/19净利润分别为4.43、6.37亿元,对应EPS1.00、1.44元。 风险提示:业务获取能力不及预期;业务盈利能力不及预期。
海德股份 银行和金融服务 2018-03-15 26.51 18.97 39.59% 28.67 8.15%
28.67 8.15%
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事件:2018年3月12日公司公告收到中国证监会出具的《关于核准海南海德实业股份有限公司非公开发行股票的批复》,核准公司非公开发行不超过290,964,777股新股,根据此前修订后的定增方案,此次定增募集资金达38亿元。 AMC业务稳步开展,定增落地丰厚资本。公司实施转型以来,持续清退房地产业务,2016年公司实现房地产业务的清零,同时稳步推进不良资产处置业务。2016年公司完成了对工行、建行、中行及交行的不良贷款证券化投资及其他银行信托不良资产包收购,投资规模合计约为9.6亿元。2017年公司不良资产管理业务更加顺利地开展,同时经济效益也在逐步显现,截至2017年9月末公司累计开展不良资产管理业务规模已突破34亿元,其中收购处置类业务的累计规模约23亿元、收购重组类业务的累计规模约9亿元、银行不良资产ABS业务的累计规模约2亿元,业务地顺利开展为公司2017年前三季度带来归母净利润约5600万元。 AMC牌照仍具稀缺性,行业发展空间大。公司作为国内首家民营全资上市AMC,受益于处置方式拓宽、民营机制灵活等优势,能够与四大AMC加强合作。我国目前不良资产供应充沛,截至2017年末商业银行不良贷款余额达到1.7万亿元,在持续去杠杆的过程中,AMC行业将迎来长期的上行空间。 民营机制灵活,布局多元金融。公司在发展不良资产管理业务的同时,积极布局多元金融业务。海德资管与华渡公司各出资100万元成立华渡壹号私募创投基金,主要投资新三板股票,同时公司成立宁波致远投资管理有限公司,进一步延伸金融布局。我们预计依托于民营机制的灵活性,公司后续将继续拓展多元金融业务。 投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价41元。我们预计定增的顺利落地将带动利润高速增长,预计公司2017年-2019年的EPS分别为0.46元、1.12元、2.72元。
海德股份 银行和金融服务 2018-01-30 26.20 15.73 15.75% 26.35 0.57%
28.67 9.43%
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首年告捷,盈利能力得到初步验证 公司2016年10月才获得展业通知,2017年是公司开展不良资产处置业务的首个财年。业绩表现较为亮眼,根据业绩预报,2017年归母净利润区间在6500万元-7800万元。据此测算,公司2017年4季度的净利润区间在1200万元-2500万元之间。 已清退房地产业务,坚定转型AMC 截至2016年末公司房地产业务就已清零,2017年公司修改了营业范围,将“房地产开发经营”从营业范围删除,目前公司的行业分类为其他金融业。此外,在2018年1月22日,公司实际控制人承诺此次增发(尚未完成)募集资金不会投向房地产业务,并承诺增发完成后,5年内不进行股份转让。以上表明了公司转型AMC 的决心。 项目进展顺利 截至2017年9月末,海徳资管已开展多种类型的不良资产管理业务,累计开展的不良资产管理业务规模已突破34亿元,其中收购处置类业务的累计规模约23亿元、收购重组类业务的累计规模约9亿元、银行不良资产ABS 业务的累计规模约2亿元。 定增落地指日可待 资本实力对于AMC 公司至关重要。1)以自有资金收购、管理、处置不良资产取得经营收益是不良资产处置公司最主要的利润来源;2)不良资产处置业务的业务周期较长,从各公司调研来看,18-36个月不等。定增完成后,公司资本实力将大幅增强,有助于打开业务空间。 投资建议:维持“买入”评级。预计公司2018/19,净利润分别为1.03、1.39亿元,对应EPS 0.68、0.92元。 风险提示:公司业务获取能力不及预期;公司不良资产业务盈利能力不及预期;公司非公开发行不及预期;
海德股份 房地产业 2017-04-21 27.92 23.72 114.89% 26.89 -3.69%
29.85 6.91%
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事件:海德股份2016年全年实现营业收入4442万元(YoY+184%),实现归母净利润297万元(YoY-87%)。2016年公司营业收入同比大幅提升的主要原因是处置存货及其他房产增加收入,而受到2016年财务费用增加、投资收益减少影响,公司归母净利润同比有所下滑。 AMC项目储备丰富,定增落地将加速业绩释放。 (1)牌照落地定增获批,业绩有望快速增长。2016年10月公司获得银监会批复,AMC牌照正式落地,公司成为国内首家民营AMC上市金控平台,牌照落地以来AMC业务发展迅速。 ①合作成立AMC基金,多元化开展AMC业务。2016年9月海德资管与上海瑞威资产管理股份有限公司签订《合作协议》,就不动产领域的不良资产管理项目开展深度合作,并共同组建一支有限合伙制的私募投资基金,作为后续对外投资的种子基金。②项目储备丰富,业务类型多元。截至2016年末海徳资管已达成了合计规模超过67亿元的多个AMC项目合作意愿,并实施了约9.62亿元的投资,其中包括2016年9月至12月之间合计1.6亿元的5笔银行不良资产证券化产品投资业务,以及2016年12月从银行和信托公司收购的合计达到8亿元的不良资产包,考虑AMC业务的经营周期,业务利润在2017年一季度开始释放,根据公司一季度业绩预告,一季度归母净利润将达1600万元至2000万元左右(YoY+643%至+829%)。③定增完成将加速AMC业绩释放。AMC业务对资金需要较大,海德资管目前注册资本金仅为10亿元,2017年1月募集金额38亿元的定增方案顺利过会,未来资本金补充之后将大幅缓解公司资金压力,预计2017年公司将开展约100亿元的AMC业务,业绩将加速释放。 (2)AMC公司业务空间超2万亿元。2016年不良贷款余额达到15122亿元(较之一季度提升8%),2016年是“十三五”和供给侧结构性改革开篇年,未来随着金融机构不良贷款加速出表,不良资产市场整体趋于活跃,我们预计未来三年AMC公司将有2万亿-2.28万亿元的发展空间。海德资管作为海德股份全资子公司,将依托上市公司的平台和资本市场对接,满足公司业务发展需求。 全面布局金融领域,民营机制打造金控。2016年10月公司公告称公司全资子公司海徳资管已完成设立杭州华渡投资管理有限公司(注册资本为1000万元),主要业务包括投资管理、资产管理等,2017年2月华渡投资正式获得私募基金管理人资格。公司依托AMC牌照,在发展不良资产管理业务的同时,积极布局投资管理等业务,预计公司金融业务将更加多元化的发展。 公司股东资源丰富,业务协同共促发展。公司控股股东永泰控股主业为能源,净资产超过292亿元,经济实力雄厚,旗下拥有煤炭上市公司永泰能源,可以与公司在矿业领域开展AMC业务合作,并且永泰控股旗下拥有北京海融宏信投资管理有限公司、北京润泰创业投资管理有限公司、华昇资产管理有限公司三家投资公司的控制权,金融业务协同值得期待。 投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价51.28元。我们预计公司2017年-2019年EPS分别为0.22元、0.3元、0.37元。 风险提示:市场风险/信用风险/政策风险/运营风险。
海德股份 房地产业 2017-01-02 37.55 -- -- 40.90 8.92%
40.90 8.92%
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事件:公司29日发布系列公告,主要内容包括:压缩对大股东增发规模,由48亿元压缩为38亿元;本次向永泰控股增发股份,自股票非公开发行起三十六个月内不进行转让;永泰控股的全全资子公司祥源投资及海基投资承诺目前所持有的4191万股公司股份,自非公开发行起三十六个月内不进行转让;删除“偿还设立海德资管相关借款10亿元”这一募投项目。 投资要点: 减少发行规模,缩小公司发行后总市值,增厚每股利润。按照此次承诺压减增发规模,同时由于增发款项不再用于归还欠款,因此公司可使用发展业务的资金规模依然是48亿元,但发行股本数量将从3.67亿股减少到2.91亿股(按增发价13.06元计算)。按照12月28日收盘价37.65元/股计算,完成增发后总市值从195亿元下降到167亿元,假定未来盈利能力不变,则相当于增厚公司每股利润16.6%。增加锁定期限,利于公司长期利益。本轮增发不仅限制新增发股份三年内不得减持,还限制了实际控制人间接持有现在全部股权未来三年内不得减持,有利于公司控股股东长期稳健经营公司长期发展。同时,公司可流通股份仅1.09亿股,按12月28日收盘价计算,总流通市值仅41亿元,占增发后总市场24%。 不良资产处置业务有序开展,项目储备丰富。海德股份不良资产业务已经开始开展,公告称,16年9-12月海徳资管已与多个交易对方达成总金额达67.23亿元的多个不良资产管理项目的意向,已经实施投9.62亿元,其中银行ABS类项目投资1.62亿元,预计持有2.5-5年,年化收益率10-15.5%,不良资产包投资8亿元,预计持有1-3年,年化收益率12%;未来三年公司计划项目规模400亿元,如按照平均12%年化利润计算,全部完成后年利润48亿元。 考虑公司可能需要融资350亿,融资成本按5%计算,年财务费用16.5亿元,两项抵消后,公司预计三年后年利润将达到31.5亿元。12月27日公司收到监管部门二次反馈意见,并于28日对增发规模、持股锁定周期等进行调整。预计公司一系列调整将逐步符合证监会相关要求,预计增发过会将进入加速阶段,定增完成后储备项目业务开展迅速。 不良资产处置行业进入加速发展黄金期。在宏观经济增速放缓、去杠杆去产能背景下,公司所处不良资产处置行业将迎来发展高峰。近期建行、工行等国有商业银行已经开展对一些大型工矿企业进行市场化债转股等一系列不良资产处置业务,但股份制商业银行、农商行、城商行等由于自身规模有限、专业能力有限等原因,急需外部第三方资产管理公司进行相关处置。海德股份是A股最纯正不良资产管理公司迎来行业发展拐点,最为受益。 盈利预测与估值:公司作为A股唯一一家不良资产管理公司,专业性、稀缺性将使公司获得大量业务机会和业绩增长潜力。预计在2017年后业绩增长潜力开始展现。在不考虑公司非公开增发完成的前提下,公司获得西藏牌照,第三方托管业务在加快开展,并逐步开展不良资产收购业务。因此我们维持公司盈利预测,预计2016-2018年实现净利润0.76、2.43、3.50亿元,对应EPS分别为0.50、1.60、2.31元/股。如果增发38亿完成,公司将有充足的资金通过杠杆运作不良资产,预计净利润有望大幅度扩张。维持“买入”评级。
海德股份 房地产业 2016-12-30 37.64 26.08 136.24% 40.90 8.66%
40.90 8.66%
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事件:2016年12月28日晚,海德股份发布《非公开发行A 股股票预案(第二次修订稿)》等一系列公告,宣布将原定48亿元的定增规模修改为38亿元,发行股数调整为2.91亿股,定增价格维持不变。永泰控股及其全资子公司祥源投资及海基投资承诺,现合计持有的41,908,137股海德股份A 股股票自本次非公开发行完成之日起三十六个月内不进行转让。 定增公告符合预期,AMC 业务稳步推进。 (1)募集资金金额减少对业务开展影响较少。原定48亿元的定增规模中,10亿元用于偿还设立海徳资管的相关借款,38亿元用于增资海德资管,以便于保障公司未来业务顺利开展,达到提升盈利能力和市场竞争力的目的。此次修改后,定增募集的38亿元将全部用于增资海德资管,增资额度没有改变,因此对业务开展影响较少。 (2)AMC 业务稳步推进。2016年9月,海德资管已与上海瑞威资产管理股份有限公司签订《合作协议》,就不动产领域的不良资产管理项目开展深度合作,并共同组建一支有限合伙制的私募投资基金,作为后续对外投资的种子基金。根据公司披露,截至2016年12月28日,海徳资管已实施9.62亿元投资,包含总额8亿元的不良资产包(预计持有1-3年,预计收益1.4亿元,年化收益率12%),以及总额1.62亿元的银行不良资产证券化产品(预计持有2.5-5年,预计收益0.94亿元,年化收益率10%-15.5%);公司还与多个交易对方达成多个不良资产管理项目的意向,总额达到67.23亿元。根据公司披露,海徳资管计划于未来三年累计支出约400亿元作为交易对价收购不良资产,资产总额将达到340亿元。 AMC 牌照仍具稀缺性,发展空间庞大。 (1)国内首家民营AMC 金控平台,牌照具稀缺性。2016年10月11日,海德资管地方AMC牌照正式获银监会批复,海德股份成为国内首家民营AMC 上市金控平台。我们认为民营AMC机制较为灵活,在资本及项目资源等方面具有独特优势,且牌照具有稀缺性价值。 (2)不良总量继续上行,AMC 行业面临万亿规模的发展空间。金融机构不良贷款加速出表带来AMC 行业空间。我们预计2017-2019年不良贷款余额将达到1.66万亿元、1.72万亿元和1.76万亿元,并测算2016年底不良核销清收约为6822亿元,我们预计未来三年AMC 公司将有2万亿-2.28万亿元的发展空间。此外,债转股方案利好AMC 行业发展,预计首批债转股,全行业AMC 公司将吸收价值3000亿元的银行不良资产。 公司控股股东金融资源丰富,未来或将实现资源协同。公司控股股东永泰控股以能源为主业,旗下金融资产丰富,拥有北京海融宏信投资管理有限公司、北京润泰创业投资管理有限公司、华昇资产管理有限公司三家投资公司的控制权。截至2014年底,永泰控股总资产为580.6亿元,具有雄厚的经济实力,股东丰富的金融资源未来或将与公司业务形成协同。 投资建议:买入-A 投资评级,6个月目标价56.38元。我们预计公司2016年-2018年EPS分别为0.01元、0.07元、0.13元。 风险提示:市场风险/信用风险/政策风险/运营风险。
海德股份 房地产业 2016-11-02 46.96 26.08 136.24% 54.75 16.59%
54.75 16.59%
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事件:2016年10月28日晚,海德股份发布2016年三季报。根据三季报,公司2016年前三季度归母净利润162万元,同比下滑89%。 唯一民营全资AMC上市公司。海德股份发布公告称,公司于7月1日取得了西藏地方AMC牌照,成为国内首家拥有地方AMC牌照的民营上市公司。据公司公告称,截至2016年8月3日,公司已自筹资金10亿元,完成对资管公司注册资本的实缴。10月11日,公司公告称,收到银监会通知,此后金融企业可以向海德资管批量转让不良资产,AMC牌照正式落地。2016年10月,公司公告称杭州华渡投资管理有限公司完成设立,并申请私募基金管理人资格,以发起、管理不良资产基金的方式对外开展业务。 公司受益于AMC行业高速发展。 (1)债转股新规利好AMC行业。10月11日,国务院正式发布《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》,并附《关于市场化银行债权转股的指导意见》。银行债转股指导意见中规定银行将债权转为股权,应通过向实施机构转让债权、由实施机构将债权转为对象企业股权的方式实现。AMC公司在债转股业务中具备先天专业优势,将成为未来债转股的主要实施机构。 (2)债转股新规为AMC行业带来发展空间。根据2016年3月公布的《供给侧结构性改革的理论逻辑及实施路径》报告中指出,仅仅煤炭、钢铁、有色和水泥四大过剩行业的有利息负债存量就达5.4万亿,其中银行贷款2.8万亿,债券1.6万亿,信托等非标约1万亿元。本次债转股完全市场化运作,预计比例低于30%,但仍拥有万亿总额。AMC作为最专业的不良资产处理公司,将得到广阔发展空间。 (3)处置方式放宽,牌照价值突显。银监会近日发函,放宽《金融企业不良资产批量转让管理办法》中关于地方资产管理公司收购的不良资产不得对外转让,只能进行债务重组的限制,允许以债务重组、对外转让等方式处置不良资产,对外转让的受让主体不受地域限制。处置方式放宽后,地方AMC业务模式将更加多元化,其牌照价值更加突显。 公司作为唯一民营地方AMC的上市平台,有望获得更多的业务机会。 定增充实资本实力。2016年3月,公司公告称,拟向间接控股股东永泰控股集团有限公司定向增发48亿元,用于增资海德资管、充实资本金,以便于公司未来进一步在不良资产管理这一资本密集型行业实现发展,达到提升盈利能力和市场竞争力的目的。 控股股东未来或带来业务协同。公司控股股东永泰控股主业为能源,旗下业务还包括石化贸易、城建开发、金融、医药等,业务多元且资源丰富。永泰控股旗下拥有国内市值第二大煤炭上市公司永泰能源,矿业不良资产资源丰富,可与公司形成业务协同。 投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价56.38元,2016-2018年EPS分别为0.01元,0.06元和0.11元。 风险提示:宏观经济下行风险,AMC行业风险,政策风险
海德股份 房地产业 2016-10-31 49.15 -- -- 54.75 11.39%
54.75 11.39%
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海德股份公布2016年三季报,前三季度实现营业收入2070万,同比增长64.8%实现净利润162万,同比下降89%。公司三季度可供出售金融资产从4.5万增加至6832.5万,预计主要是开展不良资产业务导致,由于不良资产处置周期较长,公司利润表体现业绩尚需时日。公司定增目前正在向证监会反馈,若增发通过公司AMC业务资本金实力将大大增强,维持“强烈推荐-A”评级。 持续看好AMC行业,受益于不良资产处置和债转股两大万亿级市场。1)不良资产领域:2015年AMC行业不良资产收包4000亿,2016年上半年成交额在3000亿以上,预计全年不少于6000亿,增长超过50%;2)债转股领域:目前AMC存量债转股规模不到2000亿,其中四大AMC债转股规模加总估算1000多亿,除去四大以外的地方AMC公司不良资产债转股做的都很少。假设债转股规模三年1万亿,对应资产包收购的账面价值大约4000-5000亿,是现有债转股存量规模的4-5倍。 地方AMC处置方式放宽,海德资管牌照价值提升。地方AMC牌照相对四大的劣势主要体现为三处:1)省外一级市场收包只能10户以下(省内不受限制);2)处置方式只能进行债务重组,不能转让;3)不能同业拆借。银监会1738号文取消了第二点限制,允许地方AMC以债务重组、对外转让等方式处置不良资产,对外转让的受让主体不受地域限制,处置方式的多元化将提高地方AMC的业务竞争力。 搭建平台并设立基金,加杠杆进行不良资产收包运作。9月份公司公告搭建平台并设立基金公司,一方面设立杭州海渡投资管理公司,全面推进海德资管开展不良资产管理业务,以便全方位、多元化为不良资产收购、处置等提供配套服务;另一方面,与上海瑞威资产合作发起设立合伙制私募投资基金,加大融资杠杆处置不动产方面不良资产业务,上海瑞威资产担任基金的管理人,海德股份作为投资顾问为基金的运作提供服务。 风险提示:非公开增发进度低于预期。
海德股份 房地产业 2016-10-13 37.18 20.64 86.94% 54.75 47.26%
54.75 47.26%
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事件:10月11日晚间,海德股份发布公告称,公司子公司海德资管收到中国银监会关于公布地方资产管理公司名单的通知,自通知印发之日起,金融企业可以向海德资管批量转让不良资产,公司AMC牌照正式落地。 公司AMC牌照正式落地。 (1)收到银监会通知,AMC牌照落地。2016年7月3日,海德股份发布公告称,7月1日公司取得了西藏地方AMC牌照,截至2016年8月3日,公司已自筹资金10亿元,完成对资管公司注册资本的实缴。10月11日,公司公告称,收到银监会通知,此后金融企业可以向海德资管批量转让不良资产,公司AMC牌照正式落地。 (2)民营优势独特,AMC业务稳步推进。2016年9月公司公告称,子公司海德资管与上海瑞威资产管理股份有限公司签订《合作协议》,就不动产领域的不良资产管理项目开展深度合作,并共同组建一支有限合伙制的私募投资基金,作为后续对外投资的种子基金,AMC业务稳步推进。公司是国内唯一一家拥有AMC牌照的民营上市公司,机制较为灵活,且牌照具有稀缺性价值,在资本以及项目资源等方面具有独特优势。 (3)定增提升竞争力。2016年3月,公司公告称,拟向间接控股股东永泰控股集团有限公司定向增发48亿元,用于增资海德资管、充实资本金,以便于公司未来进一步在不良资产管理这一资本密集型行业实现发展,达到提升盈利能力和市场竞争力的目的。 债转股推动下,AMC行业迎来广阔发展。 (1)债转股方案利好AMC行业发展。国务院出台债转股指导意见,规定银行需向实施机构转让债权、由实施机构将债权转为对象企业股权的方式实现。银监会统计截至5月末全国银行业不良贷款余额已超过两万亿元,即便按照其中30%债转股,额度也达到6000亿元。AMC公司作为最专业的不良资产处理公司,将在此轮承接银行债转股业务中获得广阔发展。 (2)不良率与不良资产规模稳增带来AMC行业空间。根据银监会数据,2016年第二季度,商业银行不良率1.75%,与一季度持平,不良贷款余额达到14373亿元,比一季度提升3.1%,不良率与不良资产规模提升较为平稳,说明未来行业空间巨大。2016年是“十三五”和供给侧结构性改革开篇年,将伴随着不良规模的扩张,未来不良资产的供给将长期保持充沛,不良资产市场整体趋于活跃。 公司控股股东金融资源丰富,未来或将实现资源协同。公司控股股东永泰控股(持股占比78.93%)以能源为主业,旗下金融资产丰富,拥有北京海融宏信投资管理有限公司、北京润泰创业投资管理有限公司、华昇资产管理有限公司三家投资公司的控制权,截至2014年底,永泰控股总资产为580.6亿元,具有雄厚的经济实力,股东丰富的金融资源未来或将与公司业务形成协同。 投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价44.62元。我们预计公司2016年-2018年EPS分别为0.06元、0.07元、0.08元。 风险提示:AMC行业发展低于预期、定增进度低于预期
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名