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生物股份 医药生物 2019-12-17 18.50 19.33 -- 20.70 11.89%
24.14 30.49%
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为了完善动物疫病防控体系,农业农村部于2017年开始执行“先打后补”政策,在政策推行下,2017年我国强免与非强免疫苗的市场份额分别为43.92%、56.08%,非强免疫苗的市场份额首次超过强免疫苗市场份额。我们认为动物疫苗市场化已是大势所趋,技术领先和质量保证已成为兽用生物制品企业的核心竞争力。公司为动物疫苗行业龙头企业,生产技术远远领先同业,此外,公司新园区将于2019年底投产运营,技术和装备再次升级,公司所有疫苗产品质量将全部达到国际标准。 目前,我国猪口蹄疫流行毒株以O、A型为主,2018年2月以来猪口蹄疫0-A二价疫苗相继上市,具有良好的应用前景。公司产品于2018年7月获得生产批文,8月上市销售。公司凭借优秀的产品质量及强大的销售渠道,截至2019年10月末猪口蹄疫O-A二价疫苗已签发100批次,超过其余企业签批量的总和。此外,2018年8月我国爆发非洲猪瘟疫情,疫情加速生猪养殖规模化进程,疫苗市场化加速。随着生猪产能逐步恢复,公司业绩拐点将现。 2019年初我国高致病性禽流感强制免疫疫苗由二价灭活疫苗变更为三价灭活疫苗,招采单价由0.1-0.2元/ml提升到0.25-0.3元/ml。此外,生猪供给缺口刺激肉鸡养殖量增加,禽流感疫苗需求景气。公司于2019年1月获得三价灭活疫苗生产批文,市场占有率约为10%,禽流感业务发展前景良好。 非洲猪瘟病毒尚无疫苗可用,养殖户复产积极性不高,生猪产能恢复存在不达预期风险;新产业园投产后折旧相应增大,短期业绩承压。
先导智能 机械行业 2019-12-16 38.40 58.22 20.31% 48.06 25.16%
60.19 56.74%
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1.公司作为行业龙头,盈利能力优异。先导智能是我国锂电设备的龙头企业,营业收入规模和净利润规模均为国内行业首位。截止2019年第三季度,公司实现营业收入32.17亿元,同比增速为19.33%,实现扣非净利润6.21亿元,同比增速为14.71%2.在手订单数额充足,未来新增订单预期较高。目前先导智能在手订单数额充足,对后续公司的营业收入确认有着较大的支撑作用。 3.下游电池厂商扩产计划持续推进,锂电设备需求旺盛。根据Bloomberg,NEF的报告,预计到2025年,全球的锂电池产能将会达到大约1211千兆瓦时(Gwh),相比起2019年的产能,年复合增长率约为25.09%。锂电池企业扩产计划的持续推进与落地实施、各家企业在国内建厂带来的设备国产化效应等势必将会带动下游我国锂电设备的需求量,根据高工产研锂电研究所统计,2016-2018年中国锂电生产设备产值分别为120亿元、150亿元、186亿元。预计2020锂电池设备市场规模达243亿元。 4.预计公司2019-2021年的营业收入分别为48.63亿、60.78亿、75.98亿元,每股EPS分别为1.46元、1.86元,给予公司2020年的估值为40倍,对应目标价58.4元,给予“买入”评级。
恒立液压 机械行业 2019-12-09 44.05 42.62 -- 50.74 15.19%
63.80 44.84%
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1.公司为国内液压件行业龙头,盈利能力较强。恒立液压经过近30年的专注与创新,从液压油缸制造发展成为集液压元件、精密铸件、气动元件、液压系统等产业于一体的大型综合性企业,是中国液压行业标杆企业。公司生产规模和技术水平已跻身于世界液压领域前列,并服务于全球多家500强企业。恒立液压2018年实现营业收入42.11亿元人民币,同比增长了50.65%。净利润为8.37亿元,同比增长了120%。截止到2019年第三季度,公司营业收入为38.34%亿元,同比增长21.32%,净利润为27.49%。 2.下游工程机械行业发展良好,带动恒立液压业绩增长。全球市场从2017年开始了大部分地区同步增长的局面,进入了回暖的状态。2018年全销售额为1100亿美元,销量为1129372台同比分别增加了25.06%和26.32%。其中中国市场增速较快,2018年中国工程机械市场的销售额和销量分别为253.3亿美元和297934台,增速分别为38.11%和37.23%。 3.公司海外业务扩展情况良好。恒立液压为了满足公司全球市场开拓的布局和规划,先后收购了上海立新液压、德国哈威InLine等品牌企业,逐步形成了以中国、美国、德国以及日本为制造和销售核心的网络分布,辐射20多个国家和地区的庞大高效网络不断为全球客户提供一体化的便捷服务。截止到2018年,公司实现在海外营业收入为9.47亿元,海外营业收入占比为22.48%。与2011年时0.27亿元的国外营收规模相比增长了约34倍。 4.预计恒力液压2019-2021年的营业收入分别为52.49亿元、62.01亿元和62.26亿元。同比增长24.65%、18.14%、5.25%。预计实现归母净利润分别为11.48亿元、14.01亿元、15.23亿元。EPS分别为1.301元、1.589元和1.727元,给予公司40倍PE,预计2020年股票价格为63.56元,给予“买入”评级。 风险揭示: 1.全球龙头企业优势明显,公司发展不及预期。 2.下游行业工程机械等行业发展不及预期 3.公司海外出口业务不及预期。
红宝丽 基础化工业 2019-04-24 5.28 10.49 73.96% 5.39 1.13%
5.34 1.14%
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投资要点: 1、新建环氧丙烷项目,解决关键原料问题,利润空间有望大幅增加。公司的聚醚多元醇和异丙醇胺业务均以环氧丙烷为原料,每年要采购超过10万吨的环氧丙烷。环氧丙烷的价格波动会给公司带来一定的经营风险,具体表现在其价格的上涨无法全部转移到下游客户上,导致公司的利润空间被压缩,在财务上表现出公司的毛利率与环氧丙烷的价格呈反比的关系。为解决核心原料问题,目前公司已经建成年产12万吨的环氧丙烷项目,此项目对公司具有明显的提升作用,大幅降低公司的经营风险和增加公司的利润空间。此外,公司的环氧丙烷项目采用新型的CHP法,此工艺在生产环氧丙烷的同时,还会副产二甲基苄醇,此副产品既可以循环利用,也可用来生产过氧化二异丙苯(DCP)。与其他工艺相比,此工艺可避免公司和其他大型的环氧丙烷生产商之间关于副产品市场的激烈竞争。 2、硬泡聚醚行业的龙头,具有品牌优势,同时发展特种聚醚业务,丰富公司的产品,提升竞争力。公司具有硬泡聚醚15万吨/年的生产能力,一直是国内硬泡聚醚的龙头,品牌优势明显;公司的下游客户均是知名的大企业,和公司具有长期的合作,客户资源优质。 硬泡聚醚未来需求增长主要源于三方面:第一,冰箱、冰柜、热水器的平均容量逐渐增大及出口量的增加;第二,冷链行业的发展;第三,建筑保温市场的开发。除了传统的硬泡聚醚业务之外,公司还具有特种聚醚3万吨/年的生产能力,聚醚的产品种类更加丰富。 3、异丙醇胺可替代乙醇胺,未来空间大。公司具有异丙醇胺4万吨/年的生产能力,同时还具有改性异丙醇胺5万吨/年的生产能力,是行业的龙头。异丙醇胺和乙醇胺均可以用作水泥添加剂,目前国内以乙醇胺为主,但是异丙醇胺在性能和环保方面均优于乙醇胺,正在多方面形成对乙醇胺的替代。我国是水泥生产大国,未来对异丙醇胺的需求空间巨大。 4、三大储备项目,静待下游行业的打开。公司具有聚氨酯保温板750万平方米/年、太阳能EVA封装胶膜1500万平方米/年、锂电池材料2000吨/年的生产能力,这些项目的下游一旦拓展开,可以为公司带来新的增长点。 风险揭示:硬泡聚醚的市场份额被竞争对手所挤占;下游需求下降;产品价格大幅下跌;异丙醇胺替代乙醇胺进程缓慢。
格力电器 家用电器行业 2018-12-07 36.46 45.60 -- 38.14 3.22%
47.80 31.10%
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1、2017年家用空调销量达到1.4亿台的规模,同比增长30.1%,市场整体规模在3500亿元左右,其中内销8875万台,出口5295万台。但目前我国城镇空调每百户保有量仅为128.6台,农村每百户保有量仅为52.6台,对比气候和生活习惯相似的日本稳定后每百户309台的规模,我国仍有较大的增长空间; 出口市场上,我国凭借产业集群和规模优势已经承担起全球85%的空调生产,受益于全球市场的空调需求,出口量稳中有增。 2、格力专业耕耘空调领域二十多年,目前已年产销达4600万台,市占率稳定,内销市占率接近40%,高出第二的美的超15个百分点,出口市占率超过20%,并呈小幅增长趋势。格力凭借规模效应和上游全配套,单台空调成本要较行业另一个寡头美的低200元,加上长期的渠道、技术、品质优势,对上下游已经形成较强的议价能力,近年空调业务毛利率维持在37%左右的高水平上。 3、格力在2012年之后进入了其他家电品类和智能装备领域,目前还没有明显的业绩表现,同时智能装备领域发展短期存在一定的风险。但智能装备市场空间巨大,能够有效进入的话将会成为格力新的业绩增长点。 4、预计格力电器2018年-2020年营业收入分别为1759.44亿元、1679.33亿元、1906.18亿元,同比增长17.28%,-4.55%和13.51%。净利润为268.26亿元、266.71亿元、305.19亿元,同比增长20.66%,-0.57%和14.42%,EPS分别为4.43、4.41、5.04元,考虑到公司2019年短期业绩可能面临调整,按7至8倍的PE估算,我们认为合理买入区间为30.87元至35.44元。 风险提示: 空调短期销量表现不佳;公司无法有效进入多元化目标领域
华鲁恒升 基础化工业 2018-11-12 14.26 23.93 -- 14.57 2.17%
14.57 2.17%
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公司三季度财报披露,2018年1月-9月实现营业收入108.49亿元,同比增长50%;实现归母净利润25.35亿元,同比增长198.95%。核心产品价格高企,尿素销售均价1840元/吨,同比增长30.04%;醋酸销售均价4000元/吨,同比增长64.95%;DMF销售均价4750,同比增长4.86%;己二酸销售均价9150元/吨,同比增长13.10%。 公司传统产业升级及清洁生产综合利用项目及空分装置节能技术改造项目投产,传统煤气化设备淘汰,完善洁净煤平台配套设施,每年可为公司节约18.67万吨标煤用量。公司以洁净煤平台为核心,发展多业联产生产模式,相比其他同行业公司成本控制力强,经营稳健。 公司煤制乙二醇技术取得突破,装置负荷率及优等品率能够达到95%以上。目前,煤制乙二醇技术尚处于推广阶段,我国乙二醇进口依赖程度高,进口替代空间大。2018年10月公司50万吨乙二醇项目投产,乙二醇产品将成为新业绩增长点。 风险提示: 公司核心产品价格大幅下跌; 50万吨乙二醇负荷率和优等品率不及预期。
海螺水泥 非金属类建材业 2018-08-06 37.75 46.07 -- 39.77 5.35%
39.77 5.35%
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事件: 公司发布半年报预告:预计2018年半年度实现的净利润同比增加53.73亿元-67.17亿元,同比增长80%-100%。公司上年同期盈利67.17亿元。预计2018年半年度扣非净利润同比增长130-150%。 受益于公司产品销价同比涨幅较大,业绩同比大幅增长全国水泥价格从2016年年初的历史低位212元/吨,受上游煤炭提价、环保政策趋严等多因素影响下,水泥价格开始上涨,目前处于历史高位406.30元/吨,两年涨幅达到92%。 公司产品92%主要销售中东部地区,从华东地区的42.5级水泥的均价看,2017年上半年均价为345.68元/吨,而到了2018年上半年均价为472.49元/吨,涨幅达到36.68%。根据公司半年报预报,我们预计公司今年上半年的产品价格约310元/吨左右,相比去年全年均价255元/吨,增长21.57%,水泥吨净利约为92元/吨。今年水泥开始进入旺季,企业库存快速下降处于历史地位,我们预计2018年公司业绩会有较好体现。 雨季来临,淡季不淡未来短期内,由于雨季关系,工程进度减缓,7、8月水泥价格偏弱属于正常行情。但到目前为止,全行业水泥价格走势相对稳定下降,而海螺水泥所处的中东部地区,价格跌幅相对较小,主要是当地水泥企业的环保和协调导致的停产所致。未来第三季,盈利能力强劲。 近几年扩大内需成为水泥需求增长的行动力中央政治局会议提出加快调整结构与持续扩大内需结合起来,保持宏观经济平稳增长。在“扩大内需”的大前提下,结合中美贸易战,以及各经济区的建设,未来国内对水泥的需求依然强劲。 投资建议: 预计公司2018-2020年扣非后 EPS 分别为5.246、5.588、5.919元,PE 分别为6.26、5.88、5.55倍,公司2015年-2017年的股利支付率分别为30%、31%、40%,以此估算2018年每股股利1.6元-2元,对应目前股价的股息率为4.7%-6.0%的区间,给予“买入”评级。
北方华创 电子元器件行业 2017-11-06 39.05 44.92 -- 47.94 22.77%
47.94 22.77%
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事件: 公司三季报显示:公司营业收入15.5亿元,同比增长49.25%,归母净利润8026万元,同比增长27.86%。单看第三季度,公司营业收入5.04亿元,同比增长50.04%;归母净利润为2275万元,同比增长24.19%。同时,公司预计2017年净利润为1.02-1.3亿元,同比增长10-40%。 毛利率提升,高端产品竞争力加强 公司前三季度毛利率38.8%,三季度单季毛利达44.7%,得益于电子元器件和半导体设备等销售占比提高。 行业景气度持续提升,公司产品进入主流装备行列: 公司产品对标性强,增长可期。公司是国家02重大科技专项承担单位,先后完成了12寸集成电路制造设备90-28nm等多个关键制程的攻关工作,目前所承担的02专项在研课题16/14nm工艺制程设备也正在加速研发中。12寸晶圆制造的刻蚀机、PVD、立式氧化炉、清洗机、LPCVD等设备和气体质量流量控制器等产品已成功实现产业化,批量进入了国内主流集成电路生产线,部分产品成为了国内龙头芯片厂商的量产线Baseline机台,在芯片国产化战略中发挥了核心骨干作用。预计到2018年,将有40多种装备可以通过生产一线用户的考核,进入采购。 投资建议: 预计公司2017-2019年扣非后EPS分别为0.312、0.486、0.670元,PE分别为74、47、35倍,给予“买入”评级。 风险提示: 研发周期较长,试用期较长,公司应收款项占比可能较高。 大陆半导体产能建设如果发生滞后,会延迟对公司产品的采购。
华润三九 2017-07-31 28.31 31.72 17.29% 29.88 5.55%
29.88 5.55%
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投资亮点: 随着医改深化,批发端药品销售向零售端药品销售转移是必然趋势,公司作为我国第一OTC品牌,将会成为此次医改的最大受益者之一。同时,公司已经开展OTx模式,华润集团拥有我国第二大医药商业集团,在处方药零售方面具有先发优势。 公司产品多数属于独家或高市占比药品,主要涉及的领域为感冒、肠胃疾病、心脑血管疾病、肿瘤等。这些用药领域仍然还具有很大需求空间,公司产品竞争优势明显。中药配方颗粒业务全国试点之一,先发优势明显。 公司作为华润集团旗下中药整合平台,一直持续外延式并购,吸收独家中成药品种进入华润三九,并并购规模有加大趋势。控股股东去年IPO在香港上市,其募集资金有很大部分用于并购制药企业。公司近2年具有很强的并购预期。同时,公司与赛诺菲在OTC领域合作,巩固龙头地位。 投资策略: 随着医改深化,批发端和医院端的药品销售份额将会向零售端转移,公司作为我国第一OTC品牌,同时,控股股东旗下还有我国第二大的医药流通集团,公司在渠道上具有先发优势,将充分享受改革红利。OTx模式的开展将使公司的处方药业务获得新的增长机遇。公司发展属于典型的“内增长+外延式并购”的发展模式,随着控股股东的IPO成功上市,公司作为旗下的中药整合平台将加速并购的步伐,未来2年将有很强的并购预期。预计2017-2019年,公司营业收入分别为103.22亿元、115.97亿元和131.29亿元,EPS分别为1.46、1.69、2.02,所对应PE为19.48X、16.78X和14.03X。根据历史数据来看,公司合理PE估值区间在17X至40X之间,目前公司PE为23.3X,处于合理区间中枢线以下,首次推荐“买入”,目标价为33.15元。
山东路桥 建筑和工程 2017-06-06 6.59 9.29 92.07% 7.49 13.66%
8.56 29.89%
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投资亮点: 1、工程施工订单充足支撑业绩高速增长:截止4月25日,2017年已中标10个重大施工项目,订单总金额约为273.82亿元,加上2016年剩余订单金额约为184.21亿元,目前在手订单约为458.03亿元,为2016年营业收入的5.62倍,按照一般2-3年工期来看,未来两年业绩高速增长有保障。 2、海外业务及养护施工业务稳步推进,支撑公司业绩持续增长:海外业务方面,公司不断耕耘越南和阿尔及利亚、安哥拉等非洲市场,2016年公司同业竞争得到实质解决,并有望借助外经公司的平台开拓海外市场,未来海外业务收入有望拓展至 250亿元。养护业务方面,公司拟公开发行股票引进齐鲁投资,齐鲁投资与控股股东山东高速集团运营管理山东省内约90%的高速公路,预计未来养护业务将达到百亿水平,支撑公司业绩持续增长。 3、国改预期强烈:公司定增事项已获山东省国资委批准,拟以不低于5.49元/股的价格发行不超过5.46亿股,募集资金不超过30亿元,目前公司已确定的定增对象有:山东高速集团、云南通达(高速集团全资二级子公司)、山东铁路(高速集团子公司),山东省社会保障基金理事会和齐鲁交通投资(齐鲁交通子公司)。其中,高速集团及其子公司认购比例30%,齐鲁投资认购比例达21.67%,定增后将成为公司第二大股东。控股股东山东高速集团 15年被确定为国资投资运营试点企业,山东高速集团旗下的路桥业务有望注入公司,此外,山东高速集团拟通过非公开发行引进安邦和华融分别持股 11.5%和 1.3%混改已实现突破,国改预期强烈。 4、预计山东路桥2017-2019年EPS 分别为0.54、0.71、0.90,给予公司2017年PE 为18X, 目标价位9.72元,给予“买入”评级。 风险提示: 订单增速放缓、养护施工业务及海外业务推进较慢、应收账款大幅增多、定增终止风险。
奥康国际 纺织和服饰行业 2015-04-23 22.16 25.39 241.72% 31.88 42.00%
55.58 150.81%
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投资亮点: 1、公司调整进入尾声,业绩有望恢复。2014年三季度报;、营业利润、归属上市公司净利润分别为21.0、2.3、1.9亿元,同比分别增长+1%、-31%、-28%;通过公司两年的调整,直营占比占比增加,营收增速有负转正,但是由于公司大幅度促销使毛利率下滑、且减值损失仍较多,拖累盈利表现; 2、未来国际馆和O2O 成为增长点。公司2014年4月定增募集4亿元,投资建设150家国际馆,助力升级“新终端”。同时公司重视O2O 发展,让国际馆成为支持020和高级制定的实体渠道。 3、我国人均鞋数量消费较低,未来龙头企业受益大。从人均鞋业消费上看,我国与其他国家比还有很大差距,中国人均消费1.9双鞋每年,其中城市居民人均消费2.5双鞋每年,美国人均消费7.3双/年,日本的4.9双/年,韩国人均消费2.7双/年,巴西的3.0双/年。同时根据Frost & Sullivan 的调研报告,二、三、四线城市逐渐成为消费的主要动力。未来龙头企业和中低端品牌将受益。 奥康国际公司的品牌主要是中低端品牌,集中在三、四线城市,市场占有率为1.3%,排在第四位。 盈利预测:我们预计公司2014年至2016年收入增速保持在4.66%、12.50%、12.86%;EPS 分别为0.64、0.87、1.03元; 风险提示:终端销售持续低迷;国际馆推进低于预期;
尤夫股份 基础化工业 2015-03-30 11.25 10.91 61.87% 18.31 15.89%
34.49 206.58%
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涤纶工业丝行业: 涤纶工业丝是指高强、粗旦的涤纶工业用长丝,其纤度不小于500D。 下游主要用作轮胎帘子线及输送带、帆布的经线以及车用安全带、传送带,涂层织物(广告灯箱布等)等。上游原料是PTA(精对苯二甲酸)和乙二醇(MEG),单耗分别为0.8,0.2。 上游PTA 产能过剩,2014年原油价格下跌,PTA 价格下跌明显,PTA 价格和去年同期相比,下跌了33%,但是工业丝价格从13500元/吨下跌到目前的11500元/吨,同比下跌了14.08%。 涤纶工业丝从中受益,毛利率提升,厂家盈利向好。 尤夫股份:产能增长,产品毛利率提升。 尤夫股份主要产品是涤纶工业丝,在2013年年底总产能24万吨。差别化率达到50%以上;2015年公司20万吨差别化工业丝二期将投产,届时公司涤纶工业丝产能将达到30万吨,据全国第二位。 涤纶工业丝上市公司主要是海利得和尤夫股份,尤夫股份每股产能较高。产品盈利提升,尤夫股份的敏感度更高。 公司估值。 我们预测公司2014年-2016年的EPS 分别为:0.68,0.93和1.29。目标股价在17元/股,公司目前股价15.54元/股,给予买入评级。
大族激光 电子元器件行业 2015-01-05 15.98 19.27 -- 17.87 11.83%
24.38 52.57%
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市场因素: 国内制造业升级有望推动激光产业,进口替代空间大。光纤激光器在各个业务领域的占有率不断提升,推动全球激光市场的发展,并以其高效率及低维护运营成本优势逐渐受到系统集成商青睐。我国激光设备产业已形成以华中地区、环渤海湾、长三角及珠三角等四大地区产业集群,制造业升级,进口替代有望推动我国激光产业再续黄金十年。 汽车行业需求稳步提升,大功率产品渐入佳境。自大族激光于2009年推出国内第一台高功率光纤激光切割机以来,现已在全球累计安装运行1000余台,国内市场份额遥遥领先于竞争对手。除了少数厚板应用外,光纤激光切割设备必将因其性价比优势全面取代CO2激光切割设备,而公司作为该领域行业龙头受益最明显。 新产品拉动公司继续高成长。公司不断加强研发投入力度,紫外、绿光等高端激光打标设备已抢占行业制高点,实现了从光源、振镜到自控系统的完全自制,技术达到世界先进水平,而公司也正开发适用于蓝宝石切割等高端应用的皮秒及飞秒激光系统。储备产品3D打印设备和CNC设备市场开拓亦值得期待。 风险因素:消费电子行业景气度下滑;大功率设备量产不达预期;行业竞争加剧导致毛利率下降等。 投资策略:预计2015年EPS0.8元,按照行业和历史25倍数估值,目标价格20元,考虑当前16.5元价格,给予买入评级。
万华化学 基础化工业 2015-01-02 21.78 15.97 -- 25.24 15.89%
25.24 15.89%
详细
异氰酸酯行业:异氰酸酯(MDI)是聚氨酯的重要原料之一,全球呈现寡头垄断的格局,万华化学原名万华化学,2014年11月产能达到180万吨,成为全球最大厂商。 MDI生产工艺难度大,技术门槛较高,生产成本在11000元/吨,寡头格局使得低价竞争得以避免,我们预计明后年均价在15500元/吨,厂商仍然有较好的盈利空间。 MDI的上游原材料苯胺过剩较为严重,价格低迷,这将利好MDI厂家。 万华化学:八角工业园推动公司业绩增长公司投资200亿建设烟台八角工业园,其中包括60万吨/年MDI(不包括老厂搬迁的20万吨),75万吨/年丙烷脱氢。24万吨环氧丙烷、30万吨丙烯酸及酯,30万吨的聚醚多元醇。打造一体化精细产品产业链。 项目建成后保守估计公司收入有望同比增长59%,净利润增长30%。 公司估值我们预测公司2014年-2016年的EPS分别为:1.27,1.65和2.03。目标股价在25.5元/股,公司目前股价22.5元/股,给予买入评级。
黄山旅游 社会服务业(旅游...) 2014-12-25 14.75 10.90 33.49% 16.28 10.37%
19.54 32.47%
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投资亮点 1、2014年黄山风景区游客增速和实际票价双反弹,直接提升公司业绩,预计公司业绩同比增长达到46%。其中游客增速预计达到8%,票价有效率门票和索道分别提升3-5百分点。 2、我们认为从人口密度分布和高铁网发展的角度来看,位于东部地区的黄山风景区有望成为千万级游客的景区。2015年合福高铁开通后,黄山市连入高铁网,周末游可辐射的半径大幅扩张。游客量有望达到新的平台。 3、公司之前涉入的房地产业务在2011年以后一直成为拖累公司的主要原因,今年4月,公司正式公告最迟于2019年之前退出房地产业务。这给了市场较为稳定的预期。 4、2014年10月公司公告年底前将实行定增,募集资金修建新的玉屏索道、改建山上酒店北海宾馆及其附属建筑。随着公司专注主业、扩张旅游主业产能,预计公司将会逐步重回现金牛类型的传统景区公司。 5.我们预计增发成功实施后的2014、2015年摊薄EPS分别为0.41、0.49,对应BPS为5.43、5.76。公司P/E估值、P/B估值远低于行业平均水平。考虑到明年资本市场可能有较大改革,稳定增长的现金牛业务将使得公司估值享有高安全性溢价,给予公司3.2倍P/B估值,目标价位17.5元。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名