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斯达半导 计算机行业 2022-07-21 372.79 -- -- 450.00 20.71% -- 450.00 20.71% -- 详细
事件: 公司发布2022 年半年报预增公告,公司预计2022H1 实现归母净利润3.4-3.5 亿元,同比增长120.80%-127.29%;预计22Q2 实现归母净利润1.89-1.99 亿元,同比增长139.24%-151.90%,中值1.94 亿元,同比增长145.57%。 公司预计2022H1 实现扣非归母净利润3.25-3.35 亿元,同比增长129.49%-136.55%;预计22Q2 实现扣非归母净利润1.8-1.9 亿元,同比增长133.77%-146.75%,中值1.85 亿元,同比增长140.26%。 点评: 新能源车和风光储等下游营收占比快速提升。2022 年上半年,公司主营业务收入稳步快速增长,产品在新能源汽车、清洁能源、储能等行业持续快速放量,新能源行业收入占比从2021 年的33.48%提升至2022 年上半年的47.37%。2021 年,公司生产的应用于主电机控制器的车规级IGBT 模块持续放量,合计配套超过60 万辆新能源汽车,其中A 级及以上车型配套超过15 万辆,同时公司在车用空调,充电桩,电子助力转向等新能源汽车半导体器件份额进一步提高。 公司车规级SiC 模块已实现出货,将为公司提供持续增长动力。公司车规级SiC 模块在新能源汽车行业开始大批量装车应用。根据Cree 公司的预测,SiC 逆变器能够提升5%~10%的续航能力,节省400-800 美元的电池成本(80kWh 电池、102 美元/kWh)。特斯拉、蔚来等车厂的高端车型已应用SiC 产品,未来将有更多车型采用。根据Yole 数据,2021 年全球SiC 器件市场规模约10 亿美元,预计到2027 年,SiC 器件的市场规模将超过70 亿美元,SiC 器件长期增长动能充足。 盈利预测、估值与评级:我们看好公司未来在新能源汽车、光伏发电等领域的快速发展。基于公司在车规和光伏IGBT 的快速进展,我们上调公司2022-2024 年营业收入分别为29.59(业绩上修+8.99%,下同)、45.15(+15.53%)、61.72 (+13.98%)亿元,上调公司2022-2024 年归母净利润分别为8.03(+22.22%)、12.37(+33.59%)、16.26(+28.03%)亿元。当前市值对应2022-2024 年PE 分别为81x、53x、40x,维持“买入”评级。 风险提示:技术与产品研发风险;贸易环境影响。
斯达半导 计算机行业 2022-07-20 377.60 -- -- 450.00 19.17% -- 450.00 19.17% -- 详细
公司公告 7月14日,公司发布2022年上半年业绩预告,预计上半年实现归母净利润3.4亿元-3.5亿元,同比增长120.80%-127.29%;实现扣非后归母净利润3.25亿元-3.35亿元,同比增长129.49%-136.55%。 点评 Q2业绩表现超预期,业务增长动力强劲。公司上半年归母净利润与扣非归母净利润中值分别为3.45亿元和3.3亿元,同比增长124.05%和133.02%,业绩表现超预期。其中,Q2单季度于疫情扰动下,仍有亮眼表现,预计实现归母净利润1.89亿元-1.99亿元,同比增长139.11%-151.78%,环比增长24.80%-31.41%。业绩超预期表现主要得益于下游新能源市场景气,公司产品优化升级提升价值量,与客户合作稳步推进,产能逐步提升满足订单需求等原因。此外,今年盈利能力也有望进一步优化,据Q1财报信息,公司毛利率与净利率已提升至40.81%、28%,均优于历史表现。 新能源行业需求旺盛,产品结构与市场结构优化。上半年新能源行业需求旺盛,新能源汽车销售量、光伏装机量持续上修,多细分市场均面临产品供不应求的状况。公司上半年加快调整产品结构与下游市场结构,新能源行业占比由2021年的33.48%提升至2022年上半年的47.37%。 1)汽车领域:公司加快A级车产品出货,21年配套已超60万辆新能源车,22年预计翻倍增长;上半年,公司加大研发投入开发新产品,车规级SiC模块已在新能源汽车领域开始大批量装车应用。公司同步布局IGBT和SiC模块产品,上半年新势力车企新品大量布局600V/800V快充技术,22年或为国内车规800V电压平台发展元年,长期视角下,公司具备未来5-6年在新能源领域发展的持续增长力。 2)光伏领域:公司IGBT产品已在国内主流光伏逆变器厂商如阳光电源、锦浪科技、固德威、德业等客户处实现大批量装机应用,伴随下半年产能进一步爬升,预计2022年光伏领域份额将飞跃式增长。 投资建议 公司作为国内优质的IGBT厂商,产品结构与下游市场结构持续优化,新能源业务占比的提高驱动公司快速发展,伴随公司SiC领域的进一步突破放量,IGBT+SiC并行布局的模式有望给公司带来长期发展驱动力。我们预计公司2022-2024年的归母净利润分别是6.62亿元、9.62亿元、13.31亿元,对应当前PE分别为93倍、64倍、46倍;维持买入评级。 风险提示 新能源车销量不及预期,上游代工产能扩张不及预期,SIC研发项目不及预期。
斯达半导 计算机行业 2022-07-19 388.00 -- -- 450.00 15.98% -- 450.00 15.98% -- 详细
斯达半导发布2022年半年度业绩预告:公司上半年预计实现归母净利润3.4-3.5亿元,同比增长120.80%-127.29%, 预计实现扣非后归母净利润3.25-3.35亿元,同比增长129.49%-136.55%。 投资要点 Q2利润环比增长25%+, 同比持续翻倍以上高增长根据测算, 公司2022年Q2预计实现归母净利润1.89-1.99亿元, 同比增长139%-152%,环比增长25.17%-31.79%。 2022H1新能源行业收入占比提升至47.37%公司产品在新能源汽车、清洁能源、储能等行业持续快速放量, 当前新能源行业收入占比已从2021年的33.48%提升至2022年上半年的47.37%。 新能源车领域, 2021年公司用于主电机控制器的车规级IGBT模块合计配套超过60万辆新能源汽车(A级及以上车型配套超过15万辆),预计2022年份额将继续快速增长,同时该产品已于2021年开始大批量配套海外市场,预计2022年海外市场份额将进一步提高。此外, 2022H1公司车规级SiC模块已在新能源汽车行业开始大批量装车应用。 光伏领域, 公司使用自主650V/1200V IGBT芯片以及配套快恢复二极管芯片的模块和分立器件已在国内主流光伏逆变器客户大批量装机应用,预计2022年市场份额将迅速增加。 行业高景气下订单旺盛, 35亿产能定增助力成长行业高景气下公司订单需求旺盛, 其中650V/750V车规级IGBT模块新增多个双电控混动以及纯电动车型的主电机控制器平台定点, 1200V车规级IGBT模块新增多个800V系统纯电动车型的的主电机控制器项目定点, SiC MOSFET模块新增多个800V系统主电机控制器项目定点, 以上预计将对公司2023年-2029年新能源汽车IGBT模块和SiC模块的销售增长提供持续推动力。 35亿定增加码产能助力成长, 预计达成后将形成年产30万片6寸高压特色工艺功率芯片/年产6万片6寸SiC芯片/新增年产400万片的功率半导体模块的生产能力。 我们认为, 当前公司作为国内IGBT领域的龙头企业,在新能源汽车及发电领域业务进展迅猛,定增项目加码布局高压功率芯片、 SiC芯片及模块产能扩张,公司长期路径规划清晰,在持续丰富产品结构的同时完成模块产能瓶颈的突破,有望在高景气下游与国产替代浪潮共振下高速成长。 盈利预测预测公司2022-2024年收入分别为28.03、 41.95、 60.52亿元, EPS分别为4.15、 5.93、 8.32元,当前股价对应PE分别为87、 61、 43倍, 维持“推荐” 投资评级。 风险提示行业景气度下行风险、产品研发进度不及预期风险、产能建设不及预期风险、行业竞争加剧风险、海外政策变化的风险等。
斯达半导 计算机行业 2022-07-19 388.00 -- -- 450.00 15.98% -- 450.00 15.98% -- 详细
7月 14日,斯达半导发布业绩预告,预计 1H22实现归母净利润 3.4-3.5亿元, YoY+120.8%-127.3%, 1H22实现扣非归母净利润 3.25-3.35亿元,YoY+129.5%-136.6% ; 2Q22利 润 中 值 为 1.94亿 元 , YoY+145.4% ,QoQ+28.1%,超市场预期。 新能源收入占比稳步提升。 Q2公司业绩快速增长,主要系新能源下游需求强劲,1H22公司新能源行业收入占比达到 47.37%,相比 2021年提升 13.9pct。 新能源下游强劲需求带动公司业绩快速增长,且盈利能力维持稳定。 公司 2021年配套超 60万台新能源汽车,其中 A 级以上车型超 15万辆, 2022年配套汽车数量及 A 级汽车占比有望进一步提升。行业来看,据乘联会数据, 6月国内新能源乘用车批发销量达 57.1万辆,同比增长 141.4%,环比增长 35.3%,新能源车渗透率已达到 26.1%,下半年购置税减免等刺激政策下,新能源车销量有望持续提升。 车规级 SiC 模块大批量装车。 斯达 SiC MOS 模块产销国内领先,截至 2021年 9月在手订单已超 3.4亿元,当前公司碳化硅模块大批量装车,节奏国内领先。公司此前计划定增建设 IGBT 和 SiC 产线,后续自建产线有望为公司出货提供产能保障及技术迭代优势。 下游需求旺盛, IGBT 供需仍紧。 受新能源下游需求旺盛提振, IGBT 价格高、交期长的局面依然维持。据富昌电子, 2Q22海外大厂 IGBT 交期仍高达 50周左右,反应目前 IGBT 供需偏紧的情况仍然持续。 当前新能源车和发电需求高企,而海外龙头厂商产能释放节奏相对较慢,当前斯达 IGBT 主驱已实现海外配套,后续有望持续扩大营收规模。 投资建议:我们预计公司 2022/23/24年归母净利分别为 7.77/11.74/16.45亿元,对应 PE 分别为 84/56/40倍,公司在国内 IGBT 领域客户进展领先,且在新能源汽车、光伏等领域具有长足发展空间,我们看好公司长期发展。维持“推荐”评级。 风险提示: 产品研发风险/行业景气度下滑风险/市场竞争风险。
斯达半导 计算机行业 2022-07-15 341.52 -- -- 450.00 31.76% -- 450.00 31.76% -- 详细
事件:2022年7月14日公司发布半年度业绩预告,2022H1公司预计实现归母净利润3.40-3.50亿元,同比增长120.80%-127.29%;实现扣非归母净利润3.25-3.35亿元,同比增长129.49%-136.55%。 业绩持续高增长,新能源收入占比大幅提升:2022H1,公司主营业务收入稳步快速增长,产品在新能源汽车、清洁能源、储能等行业持续快速放量,新能源行业收入占比从2021年的33.48%提升至2022年上半年的47.37%,同时,公司车规级SiC模块在新能源汽车行业开始大批量装车应用。 车规级IGBT模块持续放量,光伏IGBT大批量装机:在新能源车领域,2021年,公司生产的应用于主电机控制器的车规级IGBT模块持续放量,合计配套超过60万辆新能源汽车,其中A级及以上车型配套超过15万辆,同时公司在车用空调,充电桩,电子助力转向等新能源汽车半导体器件份额进一步提高。在光伏发电领域,2021年公司使用自主650V/1200VIGBT芯片以及配套快恢复二极管芯片的模块和分立器件在国内主流光伏逆变器客户大批量装机应用,预计2022年市场份额将迅速增加。SiC领域,2021年公司在机车牵引辅助供电系统、新能源汽车行业控制器、光伏行业推出了各类SiC模块,其中新能源车领域公司新增多个使用全SiCMOSFET模块的800V系统的主电机控制器项目定点。 功率半导体龙头厂商交期紧张,行业高景气延续。受益于新能源车、光伏等下游应用高速发展,功率半导体需求快速提升。供给端由于8寸晶圆产能扩张缓慢致使功率半导体器件晶圆需求缺口扩大。价格方面,国外龙头公司英飞凌、ST纷纷发布涨价函,安森美表示汽车用IGBT订单已满,暂不接单。交期方面,根据富昌电子数据,从2020年Q1至今,英飞凌、安森美、意法半导体等国际龙头厂商功率器件的交期大多有所延长,其中IGBT缺货已高达50周以上,功率半导体行业高景气度持续。 维持“买入”评级:我们看好公司持续引领IGBT国产化,卡位新能源汽车、变频家电等优质赛道,预计公司2022-2024年归母净利润分别为7.40/10.38/14.43亿元,EPS分别为4.34/6.09/8.46元,对应PE分别为83X、59X、43X,维持“买入”评级。 风险提示:新能源汽车出货不及预期;客户拓展不及预期;募投项目进展不及预期;科技摩擦加剧。
斯达半导 计算机行业 2022-07-15 341.52 433.20 -- 450.00 31.76% -- 450.00 31.76% -- 详细
事件:7月14日公司发布2022年半年度业绩预增公告,预计2022年上半年公司实现归属于上市公司股东的净利润为34,000万至35,000万元,同比增长120.80%至127.29%。预计归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为32,500.00万至33,500.00万元,与上年同期相比将增加18,601.36万元至19601.36万元,同比增长129.49%至136.55%。 新能源行业持续景气,公司业绩增长超预期:在“碳达峰”“碳中和”政策环境下,受益于新能源汽车和工业领域的需求大幅增加,中国IGBT 市场规模仍将持续增长,根据公司招股说明书,到2025 年,中国IGBT 市场规模将达到522 亿人民币,年复合增长率达19.11%。根据IHSMarkit 2018 年报告,公司2017 年在IGBT 模块全球市场份额占有率国际排名第10 位,在中国企业中排名第1 位,是国内IGBT 行业的领军企业。公司年报显示,2019年、2020年、2021年公司营业利润增长率分别实现32.8%、41.4%、120.1%。公告披露,2022年上半年,公司产品在新能源汽车、清洁能源、储能等行业持续快速放量,公司实现归属于上市公司股东的净利润为34,000万元至35,000,同比增长120.80%至127.29%,实现超预期增长。 新能源车持续放量,推动公司新能源行业收入占比上升:据中汽协数据,2022年6月,新能源汽车产销分别完成59万辆和59.6万辆,同比均增长1.3倍,市场占有率达到23.8%;2022年上半年新能源汽车产销分别完成266.1万辆和260万辆,同比均增长1.2倍,市场占有率达到21.6%,新能源汽车持续放量。公告披露,2022年上半年,公司持续加大研发投入,不断开发出具有市场竞争力的新产品,提升公司的综合竞争力,新能源行业收入占比从2021年的33.48%提升至2022年上半年的47.37%,随着新能源汽车的持续放量,公司业绩有望继续高速增长。 车规级SiC模块实现大批量装车应用,产品结构日益丰富:公告披露,2022年上半年,公司车规级SiC模块在新能源汽车行业开始大批量装车应用,根据IHS 数据,受新能源汽车行业庞大的需求驱动,以及光伏风电和充电桩等领域对于效率和功耗要求提升的影响,预计到2027 年全球碳化硅功率器件的市场规模将超过100 亿美元,2018-2027 年的复合增速接近40%。根据公司2021年报,公司推出机 车牵引辅助供电系统、新能源汽车行业控制器、光伏行业各类SiC模块;公司SiC芯片研发及产业化项目募集资金承诺投资总额50,000万元,在新能源汽车领域,公司新增多个使用全SiCMOSFET模块的800V系统的主电机控制器项目定点,将对公司SiC模块销售增长提供持续推动力。 投资建议:我们预计公司2022年~2024年收入分别为29.44亿元、42.1亿元、61.04亿元,归母净利润分别为7.91亿元、10.03亿元、13.47亿元,维持“买入-A”投资评级。 风险提示:行业景气度不及预期风险;扩产不及预期风险;宏观经济波动风险。
斯达半导 计算机行业 2022-06-15 329.66 -- -- 402.80 22.19%
450.00 36.50% -- 详细
报告导读公司是国内IGBT 行业龙头,受益于下游新能源汽车电动化进程加速及光伏业务放量,公司业绩强势增长可期。未来SiC/高压IGBT 产品逐步量产,为公司长期持续高增长护航。 投资要点国产IGBT 龙头,业绩长期高增长,技术业界领先公司主营IGBT 模块,成立以来专注于IGBT 芯片及模块的研发设计,创始人及核心团队具备深厚的产业背景。2017年公司IGBT 模块市场份额首进全球前十,国内第一。公司率先量产基于第七代技术IGBT 产业,业界领先。 新能源业务持续拉动IGBT 需求,助力公司业绩腾飞新能源汽车渗透率加速提升,车规级IGBT 有望实现量价齐升,未来五年CAGR超40%。车规级IGBT 壁垒高,客户认证构筑护城河,公司客户质量优异,凭先发优势进一步占据市场份额。光伏逆变器市场规模快速增长,公司较早布局产品快速放量,且国产替代空间巨大。 布局SiC 和高压IGBT,延续业绩长期高增长第三代半导体因其优异性能得到广泛应用,带动SiC 芯片市场崛起。智能电网、轨道交通和风力发电行业快速发展,支撑高压IGBT 需求。公司2021年定增募资加码SiC 和高压IGBT,把握新能源市场机遇,为业绩持续增长储备动能。 盈利预测及估值我们预计公司2022-2024年营收分别为27.75/40.42/56.99亿元,同比增长38.48%/31.33%/29.10%;预计2022-2024年归母净利润分别为6.66/10.10/14.25亿元,同比增速分别为67.18%/51.66%/41.09%。对应EPS 为3.90/5.92/8.35元。 我们认为公司作为国产IGBT 龙头,受益于下游新能源汽车电动化进程加速及光伏业务放量,未来SiC+高压IGBT 产品逐步量产,公司业绩强势增长可期,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示市场竞争加剧风险、下游需求不及预期、研发不及预期、产能扩张不及预期。
斯达半导 计算机行业 2022-05-31 371.00 -- -- 400.33 7.91%
450.00 21.29% -- 详细
4月 27日,公司发布 2022年一季报,1Q22公司实现营收 5.42亿元,同比增长 66.96%,实现归母净利润 1.51亿元,同比增长 101.54%。 业绩再创新高,盈利能力持续提升。1Q22公司实现营收 5.42亿元,同比增长 66.96%,环比增长 6.40%;实现归母净利润 1.51亿元,同比增长 101.54%,环比增长 14.71%,公司营收和归母净利润均创历史新高,经营情况稳健向好。 盈利能力来看,公司 1Q22毛利率为 40.81%,环比持平,受益于公司提效降费,1Q22净利率达到 28.00%,环比提升 2.16pct,创历史新高。公司业绩持续亮眼,主要得益于新能源车和光伏等下游持续高景气,公司新能源汽车、光伏占比正持续提升。 下游持续高景气,新能源、工控、家电领域全面布局。受益于新能源汽车、光伏等高景气,一季度来看,功率器件依旧呈现结构性紧缺状态,据富昌电子报告,1Q22海外功率厂商货期环比普遍增加 10-20周以上,英飞凌产品最高货期达到 65周,英飞凌和意法半导体在一季度均发布涨价函。国内汇川技术、禾川科技等工控企业相继发涨价公告,4月 15日起部分产品价格涨幅在 3%-15%,行业内厂商交期的持续延长和价格攀升预示 IGBT 等功率器件高景气。公司在工控、新能源汽车、光伏、家电领域全线布局,充分受益行业高景气。 新能源收入占比持续提升,助力公司业绩维持高速增长。受益汽车电动化和能源清洁化浪潮,公司新能源收入占比持续提升,2021年配套超 60万台新能源汽车,其中 A 级以上车型超 15万辆,2022年配套汽车数量及 A 级汽车占比有望进一步提升。此外,斯达 650V/1200V IGBT 单管和模块在阳光、固德威等国内主流逆变器客户大批量装机应用。新能源汽车和光伏风电作为功率器件下游景气度最好,成长空间最大的板块,同时毛利率水平更优,公司在新能源汽车和光伏领域的持续发力将助力公司业绩持续高增。 投资建议:我们预计公司 2022/23/24年归母净利分别为 6.48/9.59/14.04亿元,对应 PE 分别为 87/59/40倍,公司在国内 IGBT 领域客户进展领先,且在新能源汽车、光伏等领域具有长足发展空间,我们看好公司长期发展。维持“推荐”评级。 风险提示:产品研发风险/行业景气度下滑风险/市场竞争风险。
斯达半导 计算机行业 2022-05-30 371.00 407.29 -- 400.33 7.91%
450.00 21.29% -- 详细
世界前十的ITGBT龙头,自研产品迎丰收:公司长期致力于IGBT芯片及模块的设计、制造和测试,公司的产品广泛应用于工业控制和电源、新能源、新能源汽车、白色家电等领域。2021年,IGBT模块的销售收入占公司主营业务收入的94%以上,是公司的主要产品。据Omdia,公司2020年IGBT模组收入在全球占比2.8%,排名第六,是国内唯一进入世界前十的IGBT龙头公司。2021年,公司IGBT产品持续放量,实现营收17.07亿元,同比增速77.22%,归母净利润3.98亿元,同比增速120.49%。2022年一季度,公司业绩保持高速增长,实现收入5.42亿元,同比增长66.96%,归母净利润1.51亿元,同比增长101.54%。 车载TGBT实现突破,市场空间广阔:据我们测算,我国2021年新能源车电驱动逆变器IGBT市场规模约55.6亿元。随着我国A级以上的电动车渗透率增加,高端电驱动IGBT市场份额在2021年超过50%,是未来国产替代的主要目标。斯达半导生产的应用于主电机控制器的车规级IGBT模块持续放量,2021年合计配套超过60万辆新能源汽车,其中A级及以上车型配套超过15万辆。公司在国内搭载率约18.2%,A级以上车型搭载率约7.5%。国内2019年汽车IGBT出货量占比排名,英飞凌处于绝对领先位置,占比49.2%;排在第二和第三位分别是比亚迪和斯达,份额分别为20.0%和16.6%。作为国内IGBT龙头供应商,公司在国内还有广阔的替代空间。 自建SiC、高压芯片产能,布局未来成长空间:公司转向IDM模式,有助于公司对芯片质量的把控,更快进入汽车供应链,保证芯片供应稳定。募投项目瞄准被国外垄断的高压IGBT,以及处于规模化应用前夕的碳化硅模块。公司车规级SiC模块已获得国内外多家车企和Tier1客户的项目定点,截至到2021年9月8日为止,公司已经获得总金额为3.4亿元的车规级SiCMOSFET模块订单,订单约定交货期间为2022年至2023年。公司有望通过早期布局,提前卡位高成长赛道,打开未来成长空间。投资建议:公司在高景气的新能源市场推广顺利,在碳化硅、高压芯片领域加大研发力度。我们看好公司的市占率持续提升,以及实现高端芯片自研自产的能力。预计公司2022-2024年实现营业收入分别为28.11亿元、40.84亿元、56.84亿元,同比增长64.68%、45.30%、39.19%,实现归母净利润分别为6.32亿元、9.04亿元、12.48亿元,同比增长58.57%、43.09%、38.04%,当前(2022年5月27日)对应PE99.94、69.85、50.61,给予公司2022年110倍PE,对应目标价407.29元。维持“买入”评级。 风险提示:国际形势恶化的风险、疫情反复的风险、下游需求不及预期的风险、扩产项目不及预期的风险
斯达半导 计算机行业 2022-05-11 306.83 -- -- 400.33 30.47%
415.33 35.36%
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事件: 公司发布《2022年第一季度报告》。 点评: 代工产能较去年同期持续提升,新能源需求拉动Q1业绩同比高增。2022Q1公司实现收入5.42亿元,同比+66.96%,环比+6.27pct;实现归母净利润1.51亿元,同比+101.54%,环比+14.39pct。IGBT赛道高景气依旧维系,公司毛利率维持较高水平。2022Q1公司毛利率为40.81%,同比+6.61pct,环比持平;净利率为28.00%,同比+4.83pct,环比+2.16pct。 新能源汽车、光伏持续开拓,期待产能释放拉动收入快速增长。2021年,公司用于主电机控制器车规级IGBT模块持续放量,合计配套超60万辆新能源车,其中A级及以上车型超过15万辆,并已开始大批量配套海外市场,预计2022年海外市场份额将会进一步提高。光伏发电领域,公司650V/1200V IGBT单管和模块在国内主流光伏逆变器客户大批量装机应用。伴随上游代工产能的逐步释放,有望拉动营收快速增长。 SiC MOS新增多个新能源车定点,持续巩固车规级功率半导体优势。2021年,公司继续布局宽禁带功率半导体器件,在机车牵引辅助供电系统、新能源汽车行业控制器、光伏行业推出的各类SiC模块得到进一步的推广应用。在新能源汽车领域,公司新增多个使用全SiC MOSFET模块的800V系统的主电机控制器项目定点,将对公司2023年-2029年SiC模块销售增长提供持续推动力。 公司新能源领域收入占比高,下游高速成长下公司成长动能强劲。根据中国光伏行业协会预测,2025年全球新增光伏装机容量乐观估计将达到330GW,年复合增速超过20%;根据GWEC报告,预计2021-2025全球将累计新增风电装机量469.3GW;根据中汽协数据统计,预计2022年新能源汽车销量将达到550万辆,同比增长55%。2021年公司新能源领域收入占比已达33.48%,预计将进一步提升。 盈利预测: 我们预计公司2022/2023/2024年归母净利润分别为6.97/9.66/12.88亿元,对应5月9日股价PE分别为76/55/41倍,维持“买入”评级。 风险提示: 新能源车需求不及预期、光伏装机量不及预期、新产品研发不及预期。
斯达半导 计算机行业 2022-05-10 314.93 -- -- 400.33 27.12%
404.99 28.60%
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事件: 公司发布《2022年第一季度报告》。 点评: 代工产能较去年同期持续提升,新能源需求拉动Q1业绩同比高增。 2022Q1公司实现收入5.42亿元,同比+66.96%,环比+6.27pct;实现归母净利润1.51亿元,同比+101.54%,环比+14.39pct。IGBT 赛道高景气依旧维系,公司毛利率维持较高水平。2022Q1公司毛利率为40.81%,同比+6.61pct,环比持平;净利率为28.00%,同比+4.83pct,环比+2.16pct。 新能源汽车、光伏持续开拓,期待产能释放拉动收入快速增长。2021年,公司用于主电机控制器车规级IGBT 模块持续放量,合计配套超60万辆新能源车,其中A 级及以上车型超过15万辆,并已开始大批量配套海外市场,预计2022年海外市场份额将会进一步提高。光伏发电领域,公司650V/1200V IGBT 单管和模块在国内主流光伏逆变器客户大批量装机应用。伴随上游代工产能的逐步释放,有望拉动营收快速增长。 SiC MOS 新增多个新能源车定点,持续巩固车规级功率半导体优势。 2021年,公司继续布局宽禁带功率半导体器件,在机车牵引辅助供电系统、新能源汽车行业控制器、光伏行业推出的各类SiC 模块得到进一步的推广应用。在新能源汽车领域,公司新增多个使用全SiC MOSFET 模块的800V 系统的主电机控制器项目定点,将对公司2023年-2029年SiC 模块销售增长提供持续推动力。 公司新能源领域收入占比高,下游高速成长下公司成长动能强劲。根据中国光伏行业协会预测,2025年全球新增光伏装机容量乐观估计将达到330GW,年复合增速超过20%;根据GWEC 报告,预计2021-2025全球将累计新增风电装机量469.3GW;根据中汽协数据统计,预计2022年新能源汽车销量将达到550万辆,同比增长55%。2021年公司新能源领域收入占比已达33.48%,预计将进一步提升。 盈利预测: 我们预计公司2022/2023/2024年归母净利润分别为6.97/9.66/12.88亿元,对应5月9日股价PE 分别为76/55/41倍,维持“买入”评级。 风险提示: 新能源车需求不及预期、光伏装机量不及预期、新产品研发不及预期。
斯达半导 计算机行业 2022-04-14 315.43 -- -- 365.00 15.51%
402.80 27.70%
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事件:公司发布2021年年度报告:2021年公司实现营收17.07亿元(同比增加77.22%),归母净利润3.98亿元(同比增加120.49%);其中,2021Q4单季度公司实现收入5.10亿元(同比增加72.94%,环比增加6.69%),归母净利润1.32亿元(同比增加183.22%,环比增加17.15%)。 投资要点: 2021年业绩符合预期,新能源业务表现亮眼。公司新能源行业营收占比较2020年进一步提高,产品在下游行业持续突破,尤其是在新能源汽车、光伏发电、风力发电、储能等行业持续快速放量,叠加公司产品结构优化,驱动公司业绩高增。2021年公司IGBT模块销量878万只(同比增加67.85%)。分业务来看,IGBT模块业务实现营收15.95亿元(同比增加74.99%),毛利率37.14%(同比增加5.15pct),其他业务营收1.01亿元(同比增加110.88%),毛利率27.19%(同比增加6.42pct)。分下游行业来看,新能源行业表现亮眼,工业控制和电源行业营收10.65亿元(同比增加50.60%),新能源行业营收5.71亿元(同比增加165.95%),变频白色家电及其他行业营收0.60亿元(同比增加59.48%)。公司费用把控能力保持稳定,2021年公司期间费用率(不含研发)为4.30%(同比增加0.26pct),其中销售、管理(不含研发)、财务费用率分别为1.43%(同比减少0.12pct)、3.02%(同比增加0.39pct)、-0.15%(同比减少0.01pct)。 研发多点开花,国产IGBT模块龙头成长动力充足。展望2022年,我们认为公司业绩增长或来源于:(1)下游新能源汽车、光伏、储能等景气度持续,同时公司自建模块封装产能有望进一步提升而带来的业务量提升机会;(2)产品结构进一步优化,新产品放量带来的盈利能力提升。研发方面,公司2021年研发费用1.10亿元(同比增长42.95%),研发多点开花:新能源车领域,(1)公司电驱系统车规级IGBT模块持续放量,2021年合计配套超过60万辆新能源汽车,其中A级车配套15万辆以上;(2)公司基于第六代Trench Field Stop 技术的650V/750V车规级IGBT模块新增多个双电控混动以及纯电动车型的主电机控制器平台定点,1200V车规级IGBT模块新增多个800V系统纯电动车型的主电机控制器项目定点,将对2023-2029年公司新能源汽车IGBT模块销售增长提供持续推动力;(3)公司基于第七代微沟槽Trench Field Stop技术的新一代车规级 650V/750V/1200V IGBT芯片研发成功,预计2022年开始批量供货,同时基于第六代Trench Field Stop技术的1200V和1700V IGBT芯片在12寸产线实现大批量生产,12英寸IGBT芯片产量迅速提高。光伏发电领域,公司使用自主650V/1200V IGBT芯片以及配套快恢复二极管芯片的模块和分立器件在国内主流光伏逆变器客户大批量装机应用,预计2022年市场份额将迅速增加。SiC领域,在新能源汽车领域,公司新增多个使用全SiC MOSFET模块的800V系统的主电机控制器项目定点,将对公司2023-2029年SiC模块销售增长提供持续推动力。公司在机车牵引辅助供电系统、新能源汽车行业控制器、光伏行业推出的各类SiC模块得到进一步的推广应用。 盈利预测与投资评级:公司是国际排名前十、中国排名第一的IGBT模块厂商,持续加码研发扩充产品品类,募投布局3300V及以上高压IGBT和SiC领域,进一步丰富产品线,提高公司竞争力。公司强化新业务布局,产能扩张叠加下游市场高景气需求,在国产替代加速背景下,有望充分受益。我们上调盈利预测,预计2022-2022年公司实现归母净利润分别为6.46(+0.03)/9.30(+0.69)/12.67亿元,对应EPS分别为3.79/5.45/7.43元/股,对应当前PE估值分别为85/59/43倍,维持“买入”评级。 风险提示:下游需求不及预期风险;公司新产品研发和客户导入进度不及预期风险;定增项目建设进展不及预期风险;技术迭代不及预期风险;行业竞争加剧风险。
刘溢 10
斯达半导 计算机行业 2022-04-14 315.43 -- -- 365.00 15.51%
402.80 27.70%
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2021年公司营收、归母净利润同比增加77%、120.5%。公司发布2021年年报,全年公司实现营收17.1亿元,同比增加77.2%,归母净利润为4.0亿元,同比增加120.5%,毛利率为36.7%,同比提升5.2pct,归母净利率为23.3%,同比改善4.6pct,超过预期。 2021年新能源行业收入同比增加166%。2021Q4公司收入创新高,为5.1亿元,同比增加72.9%,环比增加6.7%,表明公司作为功率半导体龙头企业,充分享受行业需求增长红利。分下游应用领域来看,2021年工控和电源行业收入为10.6亿元,同比增加50.6%,新能源行业收入为5.7亿元,同比增加166.0%,变频白色家电及其他行业的收入为6006万元,同比增长59.5%。分产品来看,IGBT模块收入为16.0亿元,同比增加75.0%,其他产品收入为1.0亿元,同比增加110.9%。 新能源汽车市场份额提升。公司生产的应用于主电机控制器的车规级IGBT 模块合计配套超过60万辆新能源汽车,其中A级以上车型配套超过15万辆,且开始大量配套海外市场,预计2022年海外市场份额将进一步提高,此外公司在车用空调、充电桩、电子助力转向等新能源汽车半导体器件份额进一步提升。 产品迭代助力公司紧抓市场增长。2021年公司第六代TrenchFieldStop技术的650V/750A和1200V车规级IGBT模块新增多个定点项目,第七代微沟槽TrenchFieldStop技术的新一代车规650V/750V/1200VIGBT芯片研发成功,预计2022年开始批量供货,车规级SGTMOS开始小批量供货,SiCMOS模块新增800V系统的主电机控制器项目定点,预计将推动公司2022年收入增长。在光伏发电领域,公司使用自主650V/1200V IGBT芯片以及配套快恢复二极管芯片的模块和分立器件在国内主流光伏逆变器客户大批量装机应用,预计2022年市场份额将迅速增加。公司将加大高压IGBT芯片研发力度,推出应用于轨道交通和输变电等行业的3300V-6500V 高压IGBT 产品。 IGBT模块毛利率改善。2021年公司毛利率同比改善5.2pct,主因IGBT模块毛利率同比提升5.2pct至37.1%,分季度来看,2021年四个季度公司毛利率逐季度改善,分别为34.2%、34.6%、35.8%和40.8%。
斯达半导 计算机行业 2022-04-13 322.24 -- -- 365.00 13.07%
402.80 25.00%
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事件:公司发布2021年年报,营业收入17.06亿元,同比增长77.22%;归母净利润3.98亿元,同比增长120.49%;扣非归母净利润3.78亿元,同比增长143.27%。 公司4Q21营业收入5.10亿元,同比增长72.49%;归母净利润1.32亿元,同比增长183.22%;扣非归母净利润1.27亿元,同比增长217.55%。 点评:公司车规级TIGBT模块持续放量,AA级及以上车型营收占比进一步提高。2021年,公司生产的应用于主电机控制器的车规级IGBT模块持续放量,合计配套超过60万辆新能源汽车,其中A级及以上车型配套超过15万辆,同时公司在车用空调,充电桩,电子助力转向等新能源汽车半导体器件份额进一步提高。 2021年,公司生产的应用于主电机控制器的车规级IGBT模块开始大批量配套海外市场,预计2022年海外市场份额将会进一步提高。 2021年,全球新能源汽车(包括纯电动和插电混动车型)总销量为675万辆,同比增长108%。彭博社预计,2022年电动汽车的销量将继续增长,将达到1000万辆左右。我国是全球最大的新能源汽车市场,根据中汽协数据统计,2021年新能源汽车产销分别完成354.5万辆和352.1万辆。中汽协预计2022年新能源汽车销量将达到500万辆。根据中国汽车工程学会牵头修订编制的《节能与新能源汽车技术路线图2.0》的发展规划,到2025年新售新能源汽车(包含纯电动汽车、混动汽车、节能汽车)将达到汽车新车销售总量的50%左右,车用IGBT的需求随着新能源汽车市场的迅速发展而快速增长。 TIGBT模块和分立器件在光伏发电领域批量装机,市场份额将迅速增加。2021年,在光伏发电领域,公司使用自主650V/1200VIGBT芯片以及配套快恢复二极管芯片的模块和分立器件在国内主流光伏逆变器客户大批量装机应用,预计2022年市场份额将迅速增加。 “双碳”战略背景下,新能源产业快速发展:(1)光伏行业快速发展:根据中国光伏行业协会(CPIA)的预测,2020年全球光伏装机容量为130GW,到2025年,全球新增光伏装机容量保守估计为270GW,乐观估计将达到330GW,年复合增速超过20%;(2)风电行业快速发展:根据GWEC报告,2020年全球新增风电装机量93GW,预计2021-2025年全球将累计新增风电装机量469.3GW;(3)储能行业快速发展:根据彭博新能源财经最新发布的《全球能源存储展望》报告中显示,2020年末全球的在线大规模储能容量为17GW,且已有2620亿美元的投资用于正在建设中的345GW储能装置,到2030年累计安装量将达到358GW。 SiC模块新增多个定点项目,为公司长期业绩增长带来持续推动力。2021年,公司继续布局宽禁带功率半导体器件。在机车牵引辅助供电系统、新能源汽车行业控制器、光伏行业推出的各类SiC模块得到进一步的推广应用。在新能源汽车领域,公司新增多个使用全SiCMOSFET模块的800V系统的主电机控制器项目定点,将对公司2023年-2029年SiC模块销售增长提供持续推动力。公司在第六代、第七代TIGBT上持续获得新突破。2021年,公司基于第六代TrenchFieldStop技术的650V/750V车规级IGBT模块新增多个双电控混动以及纯电动车型的主电机控制器平台定点,1200V车规级IGBT模块新增多个800V系统纯电动车型的主电机控制器项目定点,将对2023年-2029年公司新能源汽车IGBT模块销售增长提供持续推动力。 2021年,公司基于第六代TrenchFieldStop技术的1200V和1700VIGBT芯片在12寸产线实现大批量生产,12英寸IGBT芯片产量迅速提高。 2021年,公司基于第七代微沟槽TrenchFieldStop技术的新一代车规级650V/750V/1200VIGBT芯片研发成功,预计2022年开始批量供货。 盈利预测、估值与评级:我们看好公司未来几年在新能源汽车、光伏发电、工业控制等领域的快速发展。基于公司在车规IGBT的快速进展,我们上调公司2022-2023年营业收入分别为27.15(+53.67%)、39.08(+66.58%)亿元,上调公司2022-2023年归母净利润分别为6.57(+81.13%)、9.26(+93.98%)亿元。新增2024年营业收入的预测为54.15亿元,归母净利润的预测为12.70亿元,当前市值对应2022-2024年PE分别为90x、64x、47x,维持“买入”评级。 风险提示:技术与产品研发风险;贸
斯达半导 计算机行业 2022-03-15 366.97 445.26 0.49% 423.00 15.06%
422.24 15.06%
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事件:3月11日公司发布2021年度业绩快报公告,2021年度公司实现营业总收入17.07亿元,同比增长77.22%;营业利润4.51亿元,同比增长120.13%;归属于上市公司股东的净利润3.98亿元,同比增长120.54%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.78亿元,同比增长143.33%。 下游光伏发电领域景气度高涨,公司迎来良好市场机遇:根据能源局月度调度数据显示,2022年1月全国新增光伏装机容量7.38GW,同比增长212%,其中分布式新增约4.69GW,同比增加252%,集中式新增装机2.68GW,同比增加160%,光伏发电市场迎来新年开门红。据中国光伏行业协会预计,2022年我国光伏新增装机量将达到75-90GW,全球光伏新增装机量将达到195-240GW。光伏发电领域景气度持续高涨将带动功率器件需求增长,而IGBT凭借耐高压、耐大电流、电压驱动等优良特性,已逐渐取代MOSFET成为光伏逆变器的核心器件。据公司2021年半年报,公司作为国内多家光伏发电逆变器头部企业的重要供应商,有望受益于当前良好的市场机遇,实现业绩的更大突破。 车规级IGBT模块持续放量,助力公司业绩实现高速增长:据公司2021年半年报,公司生产的用于主电机控制器的车规级IGBT模块持续放量,累计配套超20万辆新能源汽车;基于第六代Trench Field Stop技术的650V/750V IGBT芯片及配套快恢复二极管芯片的模块新增多个车型的主电机控制器平台定点,将拉动公司新能源汽车领域IGBT模块销售增长;基于第七代微沟槽Trench FieldStop技术的新一代车规级650V/750V IGBT芯片也预计于2022年开始批量供货。据中汽协数据,2022年2月国内新能源汽车产量为36.8万辆,同比增长196.8%,销量为33.4万辆,同比增长203.6%,景气度持续上升。据公司2021年半年报,目前公司已跻身国内车规级IGBT模块产品的主要供应商之列,凭借技术积累、快速响应客户个性化需求等多项优势有望实现市场份额的不断扩张,助力业绩高速增长。 持续加大研发投入,布局宽禁带功率半导体器件:公司重视产品创新和技术研发,持续加大研发投入以积累产品和技术优势、提升核心竞争力。据公司2021年度非公开发行A股股票预案,为把握新能源汽车市场机遇和第三代半导体功率器件领域的政策机遇、推进SiC芯 片国产化进程,公司拟将5亿元募集资金投入SiC芯片研发及产业化项目,项目建设周期3年,达产后将形成6英寸SiC芯片6万片/年的生产能力,有助于公司进一步完善产品结构和产能布局,巩固和提升市场地位,为公司业绩增长提供持续动力。 投资建议:我们预计公司2021年~2023年收入分别为17.07亿元、25.6亿元、37.12亿元,归母净利润分别为3.98亿元、5.63亿元、8.09亿元,维持“买入-A”投资评级。 风险提示:行业景气度不及预期风险;市场竞争加剧风险;产品研发不及预期风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名