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何立中

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工作经历: 登记编号:S0110521050001,曾就职于国信证券...>>

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芯源微 2022-09-27 203.84 -- -- 238.88 17.19% -- 238.88 17.19% -- 详细
2022H1业绩高增长。 2022H1,公司实现营业收入 5.04亿元,同比增长 43.70%;归母净利润 0.69亿元,同比增长 97. 91%; 扣非归母净利润0.66亿元,同比增长 122.41%。 2022Q2,公司实现营业收入 3.21亿元,环比增长 74.48%;归母净利润 0.37亿元,环比增长 14.13%;扣非归母净利润 0.34亿元,环比增长 9.95%。 涂胶显影机国内龙头, 前道设备实现批量化销售。 作为与光刻机配合进行作业的关键处理设备,公司生产的涂胶显影设备成功打破国外厂商垄断并填补国内空白,其中在集成电路制造后道先进封装和 LED 芯片制造等环节,作为国内厂商主流机型已成功实现国产替代。公司的前道涂胶显影设备客户包括中芯京城、上海华力、长江存储、合肥长鑫、武汉新芯、等。 2022H1,公司 offline、 I-l ine、 KrF 机台均实现了批量销售新签订单规模同比大幅增长,其中 I-l ine、 KrF 涂胶显影机获得了多家头部晶圆厂的小批量重复订单。 前道涂胶显影设备多项关键技术取得突破。 2022H1, 公司前道涂胶显影设备在 28nm 及以上工艺节点的多项关键技术方面取得突破:光刻胶涂覆缺陷及成本控制技术、在线式工艺缺陷检测技术均已达到国际先进水平,前道物理清洗机在自动刷压控制技术上已达到国际先进水平。 研发高投入,核心技术自研。 公司研发人员占总员工比例超过 35%。 2022H1,公司研发支出 0.43亿元,占营业收入的 8. 47%。通过多年的技术积累以及承担国家 02重大专项,公司已经成功掌握多种半导体设备产品核心技术,并拥有多项自主知识产权。 截至 2022年 6月 30日,公司共获得专利授权 237项,其中发明专利 167项,实用新型专利 41项,外观设计专利 29项;拥有软件著作权 56项。 投资建议预计公司 2022-2024年收入分别为 13.22/18.53/25.02亿元,同比增长59.6%/40.1%/35.0%,净利润分别为 1.41/2.15/3.15亿元,同比增长82.4%/52.3%/46.6%。 当前价格对应 2022年的 PE 为 117倍。 考虑到公司市场需求旺盛, 持续受益于国产替代, 首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示产品开拓不及预期, 行业竞争加剧, 下游晶圆制造行业发展不及预期。
斯达半导 计算机行业 2022-08-30 388.00 -- -- 431.60 11.24%
431.60 11.24% -- 详细
事件: 公司发布《2022年半年度报告》。 新能源领域收入翻倍增长, 2022H1公司业绩表现亮眼。 2022H1公司实现营收 11.54亿元,同比+60.53%;实现归母净利润 3.47亿元,同比+125.05%。 具体来看, 2022H1工控及电源领域收入 5.66亿元,同比+12.98%;新能源领域收入 5.47亿元,同比+197.89%;变频家电及其他业务收入 0.41亿元,同比+19.74%。 新能源领域收入占比大幅提升,由2021年的 33.48%提升至 2022H1的 47.38%。 上半年 IGBT 紧缺延续,公司毛利率持续提升。 2022H1公司毛利率40.89%,同比+6.47pct;净利率为 30.15%,同比+8.68pct。 2022H1新能源汽车和光伏风电等领域需求强劲,全球 IGBT 产能仍处在供不应求状态,公司毛利率维持在较高水平。 期间费用率方面,公司销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别为 1.09%、 2.47%、 6.78%和-4.42%,同比分别-0.05pct、 -0.06pct、 +0.56pct 和-4.44pct。 车规级 IGBT 模块持续放量, SiC MOS 开始大批量装车应用。 2022H1公司车规级 IGBT 模块合计配套超 50万辆新能源汽车,其中 A 级及以上车型超过 20万辆。 2022H1公司应用于乘用车主控制器的车规级 SiCMOSFET 模块开始大批量装车应用,同时公司新增多个使用车规级 SiCMOSFET 模块的 800V 系统的主电机控制器项目定点。 此外, 公司第七代微沟槽车规级 650V/750V IGBT 芯片通过客户验证,下半年开始批量供货。 光储 IGBT 市占率大幅提升, 1200V 模块在地面电站开始批量出货。 2022H1公司继续深耕光伏储能行业,使用自主芯片的 650V/1200V 单管 IGBT 和模块为户用型、工商业、地面电站提供从单管到模块全部解决方案,已成为户用和工商业并网逆变器和储能变流器的主要供应商,同时,公司应用于光伏行业的 1200V IGBT 模块在 1500V 系统地面电光伏电站和储能系统中开始批量应用。 盈利预测: 我们预计公司 2022/2023/2024年归母净利润分别为 7.8/11.21/15.5亿元,对应 8月 26日股价 PE 分别为 85/59/43倍, 维持“买入”评级。 风险提示: 新能源车需求不及预期、光伏装机量不及预期、新产品研发不及预期。
宏微科技 2022-08-22 78.03 -- -- 75.88 -2.76%
75.88 -2.76% -- 详细
事件:8月17日,公司发布《2022年半年度报告》。 点评:光伏、新能源汽车收入占比持续提升,2022H1公司业绩符合预期。 2022H1公司实现营收3.33亿元,同比+41.98%;实现归母净利润0.32亿元,同比+1.43%;实现扣非后归母净利润0.26亿元,同比+16.54%。 2022H1公司毛利率为21.72%,净利率为9.69%。在下游光伏和新能源汽车等旺盛需求的代工下,2022H1公司营收实现快速增长,新能源领域收入占比持续提升。 伴随代工产能逐渐释放,Q2营收利润环比大幅提升。2022Q2公司实现营收1.93亿元,同比+48.25%,环比+37.72%;实现归母净利润0.20亿元,同比+31.33%,环比+63.88%。2022Q2公司毛利率为22.15%,环比Q1提升了1.03pct;净利率为10.39%,环比Q1提示了1.66pct。伴随公司在代工厂产能的陆续释放,公司在光伏等领域收入逐渐放量,带动Q2营收环比大幅提升。 车用IGBT模块已批量交付,光伏IGBT模块H2有望验证导入。车规IGBT模块方面,2022H1公司820A/750V模块、400A/750V定制型模块已开始批量交付。光伏IGBT方面,M5i微沟槽650V单管已实现批量交付;80A逆变模块开发进展顺利,2022H1已大批量交付;800A/1200V大功率模块已立项研发,预计2023年可实现批量交付。 持续加大研发投入,对标英飞凌第七代IGBT产品已获小批量订单。 2022H1公司研发费用0.23亿元,同比+97.61%,研发费用率从21H1的5.02%提升至22H1的6.98%。新产品研发方面,公司M7i微沟槽1200VIGBT首颗产品已通过客户认证并收获小批量订单;目前中大电流规格的系列化产品拓展正在进行中,预期2022H2陆续出样,2023年将开始全面推向市场。 盈利预测:我们预计公司2022/2023/2024年归母净利润分别为1.04/1.59/2.22亿元,对应8月17日股价PE分别为70/45/32倍,维持“买入”评级。 风险提示:毛利率提升不及预期、研发不及预期、代工产能不及预期。
华海清科 2022-08-19 340.00 -- -- 382.33 12.45%
382.33 12.45% -- 详细
2022上半年经营业绩再创新高,新签订单金额翻倍。2022H1公司实现营业收入7.17亿元,同比增长144%;实现归母净利润1.86亿元,同比增长163%;实现扣非归母净利润1.43亿元,同比增长316%。2022Q2单季度实现营业收入3.69亿元,同比增长111%;实现归母净利润0.94亿元,同比增长222%。2022H1新签订单金额达20.19亿元,同比增长133%。 CMP 设备国内龙头,成功实现国产替代。美国应用材料和日本荏原合计拥有全球 CMP 设备超过 90%的市场份额,我国绝大部分的高端CMP 设备也主要由这两家提供。公司是国内唯一量产12英寸CMP 设备的厂商,客户包括中芯国际、长江存储、华虹集团、长鑫存储、英特尔、厦门联芯、广州粤芯、上海积塔等。公司CMP 设备则主要应用于28nm 及以上制程生产线,14nm 制程工艺处于验证阶段。 横向布局新产品,挖掘新增长点。公司集中力量研发及开拓12英寸晶圆减薄抛光一体机、再生晶圆代工业务、CMP 耗材业务,为公司未来发展创造更大空间和新的利润增长点。其中,公司的3D IC 制造用的12英寸晶圆减薄抛光一体机Versatile-GP300设备,目前已按照公司所承担的研发课题任务书约定交付指定客户进行大生产线考核验证。晶圆再生业务已通过多家客户验证,产能已经达到 50K/月,获得多家大生产线批量订单并实现长期稳定供货。关键耗材与维保服务业务规模随着公司 CMP 设备批量化应用而随之扩大,截至报告期末公司客户端维护机台超 200台。 投资建议预计公司2022-2024年收入分别为16.63/25.47/33.33亿元,同比增长106.6%/53.1%/30.9%,净利润分别为3.77/5.87/7.71亿元,同比增长90.1%/55.8%/31.4%。当前价格对应2022年的PE 为96倍。考虑到公司市场需求旺盛,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示新产品的市场开拓不及预期,下游客户相对集中,收入季节性波动。
扬杰科技 电子元器件行业 2022-08-17 65.32 -- -- 68.27 4.52%
68.27 4.52% -- 详细
新产品、新领域和海外市场齐发力,2022H1 公司业绩表现亮眼。2022H1公司实现营收29.51 亿元,同比+41.92%;实现归母净利润5.87 亿元,同比+70.61%。其中,内销业务实现收入20.46 亿元,同比+28.47%;外销业务实现收入9.05 亿元,同比+85.90%。受益于公司优异的运营管理及成本管控能力叠加MCC 品牌在海外的影响力,公司外销收入占比从2021 年的24.02%提升至2022H1 的30.67%。 深耕运营管理+MCC 品牌海外美誉度高,公司盈利能力稳步提升。 2022H1 公司毛利率36.57%,同比+2.50pct;净利率为20.78%,同比+3.08pct。公司采取“YJ”和“MCC”双品牌模式,“YJ”主攻国内和亚太市场,在欧美市场,公司主推“MCC”品牌,对标安森美等国际第一梯队品牌。凭借公司精细化的运营管理能力,2020-2021 年公司外销收入毛利率达到40%以上,较内销产品毛利率高接近10pct。 MOS、IGBT 和SiC 等新品持续推出,汽车和光伏领域加速拓展。(1)公司首颗车规级沟槽MOS 通过2000 小时可靠性加严验证;第二颗超级结MOS 进入流片阶段。(2)公司已完成8 吋Trench 1200V IGBT 芯片10A-200A 全系列开发,公司光伏IGBT 已得到TOP 客户认可并取得大批量订单。(3)公司650V 2A-40A、1200V 2A-40A SiC SBD 已得到国内TOP10 光伏逆变器客户认可并完成批量出货。SiC MOSFET 方面,1200V 80mΩ产品已实现量产、1200V 40 mΩ产品将在2022Q4 推出。 完成楚微半导8 吋线40%股权收购,持续扩充核心业务领域产能。 2022H1 公司以公开摘牌方式收购湖南楚微40%股权,完善了公司在5吋、6 吋和8 吋的完备晶圆制造能力。公司IGBT、MOSFET、SiC 等产品采用Fabless 模式,公司积极拓展代工产能,在汽车和新能源等产品线上获得大量的产能支持。2022H1 公司IGBT、FRD 晶圆产能实现3 倍以上增长,MOSFET、TMBS 晶圆产能实现50%以上增长,车规级封装产能实现5 倍以上增长,有效支撑了公司在汽车电子和清洁能源等核心板块的业绩快速成长。 盈利预测: 我们预计公司2022/2023/2024 年归母净利润分别为11.45/15.63/21.21 亿元,对应8 月12 日股价PE 分别为29/21/16 倍,维持“买入”评级。 风险提示:下游需求放缓、产品研发及验证不及预期、产能不及预期。
光弘科技 电子元器件行业 2022-08-17 14.33 -- -- 15.09 5.30%
15.09 5.30% -- 详细
事件:2022 年8 月,公司微型逆变器项目正式量产交付。 点评: 全球EMS 龙头企业,进军光伏微型逆变器等代工业务。公司作为全球EMS 代工领先企业,深耕于制造领域二十余年,拥有丰富的技术和管理经验,乘新能源东风进军微型逆变器代工领域。公司为包括昱能科技在内的光伏系统龙头企业提供智能关断器、微型逆变器等产品的制造服务。伴随客户的业务发展,公司有望在包括储能系统在内更广阔的范围内与客户展开更深入的合作,并争取在能源赛道上拓展更多的业务。 公司是华为智能终端主要供应商,有望在汽车、能源等领域进一步合作。 作为华为最主要的智能终端供应商,公司为其包括手机在内的多款新老畅销产品提供服务,2022 年以来,相关订单呈稳定增长趋势。后续,公司也会积极与华为合作,寻求在消费电子以外,包括汽车、能源等各个领域进一步合作的机遇。 进入头部车企供应链,汽车电子开启快速成长。随着传统汽车电子化、智能化的趋势和诸多造车新势力的兴起,汽车电子市场拥有广阔的前景和空间,是公司在消费电子领域外重要发展方向。2021 年,公司成功获得汽车零部件供应商法雷奥的全球供应商资质。2022 年,法雷奥项目正式量产,后续在现有项目基础上,公司将积极寻求在法雷奥体系内更多项目的合作机会,同时争取向其他汽车电子客户横向拓展。 海外布局进展顺利,有望与客户在海外市场展开深度合作。公司在印度、越南和孟加拉都设有生产基地。公司在印度与小米等国产手机厂商深度合作,印度工厂自2020 年以来一直保持良好的发展趋势。越南工厂方面,公司自购土地20 公顷,规划建立17 栋标准厂房,目前正在稳步推进中。海外生产基地布局有助于公司跟新能源等客户在海外进行深度合作,进一步拓展公司营收规模。 盈利预测: 我们预计公司2022/2023/2024 年归母净利润分别为3.87/4.7/5.54 亿元,对应8 月11 日股价PE 分别为26/22/18 倍,维持“买入”评级。 风险提示:消费电子需求持续疲软、新能源业务拓展不及预期。
盛美上海 2022-08-15 134.19 -- -- 131.00 -2.38%
131.00 -2.38% -- 详细
2022上半年业绩超预期。2022H1公司实现营业收入10.96亿元,同比增长75.21%;实现归母净利润为2.37亿元,同比增长163.83%;实现扣非归母净利润为2.57亿元,同比增长426.90%。2022Q2实现营业收入7.42亿元,同比增长111.91%;实现归母净利润2.32亿元,同比增长346.87%。 业绩增长的三大原因。一是全球半导体行业景气以及市场对公司半导体设备的强劲需求,公司销售订单及产能均持续增长,营业收入进一步提升。二是公司采取产品多元化的发展策略,新产品的强劲增长使收入结构多样化并扩大了市场规模。三是疫情缓和生产交付恢复正常,公司已100%复工复产,而且订单交货已逐步恢复正常。 国内半导体清洗设备龙头。公司的SAPS、TEBO兆声波清洗技术和Tahoe单片槽式组合清洗技术为全球首创,应用于45nm及以下技术节点,可有效解决刻蚀后有机沾污和颗粒的清洗难题,并大幅减少浓硫酸等化学试剂的使用量。公司2月获得了29台UltraCwb槽式湿法清洗设备的批量采购订单,其中最大一笔16台重复订单来自国内代工厂;4月,18腔300mmUltraCVI单晶圆清洗设备已成功投入量产。 新产品市场开拓进展顺利,实现批量采购。公司2月获得13台UltraECPmap前道铜互连电镀设备及8台UltraECPap后道先进封装电镀设备的采购订单;5月与中国先进晶圆级封装客户签订10台UltraECPap高速电镀设备订单,同时推出升级版的涂胶设备,在性能和外观进行了优化,应用于先进晶圆级封装。 投资建议预计公司2022-2024年收入分别为26.16/38.10/50.53亿元,同比增长61.4%/45.6%/32.6%,净利润分别为4.54/6.39/8.42亿元,同比增长70.6%/40.8%/31.7%。当前价格对应2022年的PE为129倍。考虑到公司市场需求旺盛,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示新品研发不及预期,下游晶圆厂需求不及预期,行业竞争加剧。
圣邦股份 计算机行业 2022-08-11 180.73 -- -- 182.72 1.10%
182.72 1.10% -- 详细
国产模拟芯片龙头,信号链+电源管理布局完善。圣邦股份成立于2007年,公司主营高性能模拟芯片,产品覆盖信号链和电源管理两大领域,共25大类产品,近3,800款可供销售的产品。公司产品可广泛应用于通讯、消费类电子、工业控制、医疗仪器、汽车电子等众多领域,覆盖了百余个细分市场领域、几千家客户。 模拟赛道坡长雪厚,国产厂商大有可为。根据WSTS预测,2022年全球模拟芯片市场规模将达845.39亿美元,同比+14.08%。中国是模拟芯片最大下游应用市场,2020年,中国大陆占全球模拟芯片市场的36%,但我国模拟芯片自给率仅为12%,国产替代空间广阔。 目录式产品布局,国产龙头人才虹吸效应强。模拟芯片产品种类分散,海外龙头料号多达上万种,公司采取目录式产品布局,产品料号位居国内公司首位,为客户一站式挑选提供方便。模拟芯片更多依赖于工程师设计经验,随着公司品牌影响力持续扩大,对人才的吸引聚集效应日益增强。上市以来,公司已实施3期股权激励计划7次授予,长青的股权激励为公司发展注入活力。 至年新增料号增至500余款,提供内生发展坚实动力。2017-2020年,公司每年推出新产品200-300款,使得公司的可销售产品数量持续累加,为公司业绩成长提供了长期稳健的支撑。2021年,公司推出新产品数量增至500余款,增速明显提升,且广泛覆盖到各个产品品类。预计未来几年,公司每年推出新产品数量将保持在500余款左右,为公司内生发展提供坚实动力。 紧抓消费类利基市场,泛工业、汽车持续突破。公司目前仍以消费类收入占据主导,紧抓国产替代良机,站稳模拟龙头地位。公司在工业、车载后装等市场长期耕耘,2021年公司正式启动了电压基准芯片的AEC-Q100车规标准升级,首款支持AEC-Q100车规标准的电压基准芯片LM431BQ已经正式规模交付用户。 盈利预测:司我们预计公司2022/2023/2024年归母净利润分别为11.08/15.23/21.02亿元,应对应8月月5日股价PE分别为54/39/28倍倍,维持持“买入”评级。 风险提示:产品研发不及预期、客户拓展不及预期、行业景气不及预期
景旺电子 电子元器件行业 2022-08-10 25.99 -- -- 26.35 1.39%
26.35 1.39% -- 详细
公司发布2022年中报。公司2022年上半年实现营业收入51.27亿元,同比增长18.22%,Q2营业收入27.59亿元(yoy:21.76%,qoq:16.51%);实现归母净利润4.65亿元,同比增长0.64%,Q2归母净利润2.89亿元(yoy:38.94%,qoq:64.20%);实现扣非归母净利润4.25亿元,同比增长2.97%,Q2扣非归母净利润2.73亿元(yoy:48.37%,qoq:79.61%)。 上游价格松动,内部精益降本,公司业绩拐点已现。2022年上半年,随着覆铜板等原材料价格的持续下行,公司成本端压力自三月起开始逐步释放。此外,公司注重精益降本工作,通过成立内部精益革新室,对于公司各环节管理进行不断优化和改善。上游原材料价格下降叠加内部精益降本初见成效,公司Q2业绩表现较Q1已有明显提升,盈利改善趋势明显。 加快高端产能落地,继续巩固技术优势。技术方面,2022年上半年,公司累计研发投入达2.44亿元,同比增长20.96%,继续加强对高性能产品的加工、降本等技术进行攻关,实现旗舰手机mSAP板、智能手机高阶HDI主板、5G基站高频高速混压板等产品量产,以及AR/VR任意阶HDI板、卫星通信高速板等核心技术突破。 与众多国内外知名企业建立长期战略合作关系。公司凭借良好的产品质量和多元化产品技术支持能力,已与包括华为、海拉、西门子、富士康等在内众多国内外知名企业建立长期战略合作关系。未来随着珠海景旺HLC、HDI(含SLP)、龙川软板二期等项目的建设和投产完成,将进一步补足公司高端产品制造能力,为客户提供全面的产品制造服务。 多领域全面布局,看好公司PCB产品量价齐升。目前,公司PCB产品已拓展至通讯设备、消费电子、汽车电子、工业控制及医疗、计算机网络等领域。我们认为,在智能化、数字化、低碳化等因素的驱动下,下游应用的发展将直接拉动公司PCB产品需求的持续增长,同时在上游原材料价格持续改善背景下,公司PCB产品有望实现量价齐升。 盈利预测:我们预计2022-2024年,公司营收分别为113.22/133.70/155.21亿元(+18.8%/18.1%/16.1%);归母净利润分别为11.73/14.88/16亿元(+25.4%/26.9%/7.6%),最新收盘价对应PE为18/11/8倍。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:客户导入不及预期;产能扩张不及预期;技术突破不及预期。
圣邦股份 计算机行业 2022-08-10 180.73 -- -- 182.72 1.10%
182.72 1.10% -- 详细
国产模拟芯片龙头,信号链+电源管理布局完善。圣邦股份成立于2007年,公司主营高性能模拟芯片,产品覆盖信号链和电源管理两大领域,共25大类产品,近3,800款可供销售的产品。公司产品可广泛应用于通讯、消费类电子、工业控制、医疗仪器、汽车电子等众多领域,覆盖了百余个细分市场领域、几千家客户。 模拟赛道坡长雪厚,国产厂商大有可为。根据WSTS 预测,2022年全球模拟芯片市场规模将达845.39亿美元,同比+14.08%。中国是模拟芯片最大下游应用市场,2020年,中国大陆占全球模拟芯片市场的36%,但我国模拟芯片自给率仅为12%,国产替代空间广阔。 目录式产品布局,国产龙头人才虹吸效应强。模拟芯片产品种类分散,海外龙头料号多达上万种,公司采取目录式产品布局,产品料号位居国内公司首位,为客户一站式挑选提供方便。模拟芯片更多依赖于工程师设计经验,随着公司品牌影响力持续扩大,对人才的吸引聚集效应日益增强。上市以来,公司已实施3期股权激励计划7次授予,长青的股权激励为公司发展注入活力。 年新增料号增至500余款,提供内生发展坚实动力。2017-2020年,公司每年推出新产品200-300款,使得公司的可销售产品数量持续累加,为公司业绩成长提供了长期稳健的支撑。2021年,公司推出新产品数量增至500余款,增速明显提升,且广泛覆盖到各个产品品类。预计未来几年,公司每年推出新产品数量将保持在500余款左右,为公司内生发展提供坚实动力。 紧抓消费类利基市场,泛工业、汽车持续突破。公司目前仍以消费类收入占据主导,紧抓国产替代良机,站稳模拟龙头地位。公司在工业、车载后装等市场长期耕耘,2021年公司正式启动了电压基准芯片的AECQ100车规标准升级,首款支持AEC-Q100车规标准的电压基准芯片LM431BQ 已经正式规模交付用户。 盈利预测: 我们预计公司2022/2023/2024年归母净利润分别为11.08/15.23/21.02亿元,对应8月5日股价PE 分别为54/39/28倍,维持“买入”评级。 风险提示:产品研发不及预期、客户拓展不及预期、行业景气不及预期
顺络电子 电子元器件行业 2022-08-03 27.03 -- -- 28.73 6.29%
28.73 6.29% -- 详细
2022年上半年,公司实现营业收入 21.36亿元,同比降低 7.58%;实现归属于上市公司股东净利润 2.94亿元, 同比降低 28.55%;扣除非常性损益净利润 2.63亿元,同比降低 32.13%;实现销售毛利 7.46亿元,同比降低 13.54%。 精密电感细分领域龙头, 短期毛利率承压。 公司深耕小型化、高压高频、大功率的复合产品领域。 在片式电感领域内,公司市场份额达到全球前 三、国内第一,综合产能全球排名前二。 2022H1毛利率承压原因: 1)消费市场、 通讯市场景气度低,订单下降明显; 2) 新产线产能利用率未达预期; 3) 消费及通讯应用的主要产品量降低,汽车电子、物联网、模块化等应用领域销售增加,销售占比发生变化; 4) 部分原材料上涨。 布局汽车电子,开启新增长曲线。 公司在汽车电子新能源电动化和智能化应用领域布局多年。汽车电子领域进入门槛高, 2021年公司与部分汽车头部客户签订了战略合作协议,新项目推动进展顺利。 公司车规级各类新型磁性元件已被汽车电子企业、 新能源汽车企业批量采购。汽车电子目前业务稳健增长, 22Q1营收 9070万元,同比增长51%。 我们预计 2022年汽车电子业务营收增速 50%左右。 核心管理团队增持、公司自有资金回购, 彰显未来长期发展信心。 公司的核心管理团队拟通过管理层持股平台,自 4月 20日起 6个月内增持公司股份,增持金额 5,000-10,000万元。 公司 4月 19日通过了《关于回购公司股份方案的议案》, 以自有资金进行股份回购,回购价格为不超过人民币 35元/股(含),回购金额为 2-3亿元,回购股份的期限为 12个月之内。 投资建议预计公司 2022-2024年收入分别为 56.93/69.67/85.07亿元,同比增长24.4%/22.4%/22.1%,净利润分别为 9.49/12.61/15.56亿元,同比增长21.0%/32.8%/23.3%。 当前价格对应 2022年的 PE 为 21倍。 考虑到公司汽车电子业务高速增长, 维持“买入”评级。 风险提示新业务推进不及预期, 下游需求不及预期, 行业竞争加剧。
国芯科技 2022-08-01 51.60 -- -- 61.67 19.52%
61.67 19.52% -- 详细
公司发布 2022年半年度业绩预告。 公司预计 2022年上半年实现营业收入 2.0-2.1亿元(+42.10%-49.19%),预计实现归母净利润为 5800-6300万元(+1732%-1890%),预计实现扣非净利润为 1700-2100万元,同比增加 2260-2660万元, 扭亏为盈。公司持续调整产品结构,抓住行业发展机遇,围绕国家重大需求、汽车电子和云安全应用,积极开拓市场和客户,克服疫情带来的影响,有效保障产能需求,使得公司业务实现了持续增长。 22H1汽车电子客户增加较多, 汽车芯片订单需求饱满。 芯片采用自主可控的 PowerPC 的指令集, 今年订单量饱满, 客户包含 tier 1和整车厂商等十几家客户, 构建了以潍柴动力集团、科世达(上海)管理有限公司、埃泰克汽车电子(芜湖)有限公司等一批汽车电子领域头部客户为主的战略合作关系格局。 并在导入新能源电池领域,国内主流的电池厂商都有在合作, 公司新一代动力总成控制芯片、车身/网关控制芯片处于流片阶段,域控制器和 BMS(电池管理系统)控制器芯片研发进展顺利。 云安全芯片具备良好的适配性, 满足市场多种需求。 公司聚焦云-端信息安全,包括云计算和大数据安全、汽车电子和工业控制安全、金融电子安全、智能终端和物联网终端安全, 已经推出一系列芯片, 全线覆盖高中低端产品。 具备标准加解密的高速芯片接口,可以适配主流芯片,预计今年在信创领域将会有大幅增长。 Raid 芯片研发顺利, 有望打破垄断实现国产化替代。 公司已开发成功基于公司 C*Core CPU 内核 C8000的第一代 Raid 芯片产品,具备多个独立的接口通道、支持连接最多 40个机械硬盘或 SSD 固态存储盘,兼容 PCIE 标准开发,实现数据的高可靠、高效率存储及传输管理,目前在客户试用中。 盈利预测: 我们预计 2022-2024年,公司营收分别为 8.71/17.67/33.14亿元(+113.7%/102.9%/87.6%); 归母净利润分别为 1.55/2.28/3.27亿元(+120.3%/47.3%/43.5%)。最新收盘价对应 PE 分别为 79/54/37倍,公司深耕信息安全、汽车电子和工业控制以及边缘计算和网络通信三大领域,在国产替代的背景下业绩有望实现持续快速增长, 维持“买入”评级。 风险提示: 客户导入不及预期; 产能不足;订单交付不及预期。
好利科技 电子元器件行业 2022-07-27 31.37 -- -- 51.08 16.33%
36.49 16.32% -- 详细
2022上半年净利润高增长。公司预计2022年上半年实现归属于上市公司股东的净利润约1550.0万元-1850.0万元,同比增长46.06%-74.33%;预计扣除非经常性损益后的净利润1,100.00万元-1,300.00万元,同比增长17.82%-39.24%。主要原因为:公司加大电力产品的投入,积极拓展新能源领域业务,报告期内公司电力熔断器产品及配件同比有较大幅度增长。 国产电路保护元器件龙头。公司深耕电路保护元器件行业30年。公司主要产品为电力熔断器和电子熔断器,其中电力熔断器主要应用于光伏、储能、风电、新能源汽车、工业、通信等领域,电子熔断器主要应用于家用电器、消费类电子产品和汽车电子等领域。电子熔断器领域,公司在全球市场中具有较强的市场竞争优势,客户包括美的、格力、TCL、海信、奥克斯等家电品牌。 新能源领域快速增长。截至今年2月,公司电力领域订单金额1844万元,同比增长近7倍。储能领域,公司与阳光电源、南瑞电气等多家龙头企业建立了合作;风电领域,公司已开始向禾望电气等整机厂批量供货;新能源电动汽车领域,公司已通过BSIIATF16949汽车质量管理体系认证,正积极推进与宁德时代、比亚迪、北汽、长城等国内领先新能源汽车生产商的合作。 ““XYZ三根轴”战略局布局GPU。在“X”轴上,公司夯实主业,加大电力产品的投入,拓宽现有产品使用场景,将固有元器件向电力新能源产业渗透,推动毛利率改善;在“Y”轴上,围绕核心熔断器产品,实现从单一熔断器产品,向电路保护系统解决方案的转型;在“Z”轴上,通过投资曲速科技,布局GPU领域,拓展公司业务版图,构建新的盈利模式,为公司的高速发展奠定基础。 投资建议预计公司2022-2024年收入分别为3.91/6.18/8.62亿元,同比增长75.7%/57.9%/39.6%,净利润分别为0.51/0.87/1.18亿元,同比增长111.9%/69.3%/36.5%。当前价格对应2022年的PE为116倍。考虑到公司新业务市场需求旺盛,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示下游需求不及预期,新产品研发不及预期,行业竞争加剧。
恒铭达 电子元器件行业 2022-07-27 18.75 -- -- 24.68 31.63%
24.68 31.63% -- 详细
公司发布2022年中报业绩预告。公司预计2022年上半年实现归母净利润0.7-0.9亿元(+109.56%-169.44%),Q2归母净利润0.35-0.55亿元(yoy:+133.33%-266.67%,qoq:0%-+57.14%);预计2022年上半年实现扣非归母净利润0.63-0.84亿元(+180.04%-273.38%),Q2扣非归母净利润0.32-0.53亿元(yoy:+255.56%-488.89%,qoq:+3.23%-70.97%)。 公司通过不断提高研发能力和综合服务能力,稳定经营提升盈利能力。 公司以研发为核心进行战略布局,实现了产品结构优化,通过工艺进步提升原材料使用情况,不断提升良率;凭借优异的技术表现及一体化综合服务的能力,得到客户的高度认可,在新领域、新项目、新产品的研发拓展初见成效;扩建产能逐步释放;面对美元汇率波动积极应对。 强化消费电子技术壁垒优势,开拓新能源产业领域。公司作为消费电子行业中坚力量,近年来始终坚持研发、设计具有全球竞争力的消费电子产品,通过不断突破产品与服务的附加值上限,强化自身在该领域的差异化价值及技术壁垒优势。公司现已成为头部知名终端客户核心供应商,同时随着新能源领域业务的逐步开展,公司已与多家整车厂商陆续建立合作关系。2021年,公司深度参与多项客户新品研发与设计过程,全年打样数量同比实现3倍增长。 自主研发自动化控制系统,助力公司产能快速扩张。公司通过自主研发生产设备及自动化控制系统,实现对生产成本的有效控制的同时,也为公司产能快速扩张奠定基础。为顺应下游客户的订单需求,2022年公司计划在昆山、惠州等新建多个生产基地,着力生产公司消费电子功能性器件和精密结构件等产品。预计未来公司将有近十万平方米生产基地陆续释放,公司产能压力将得到切实舒缓,同时也为公司业务规模的进一步扩大提供有力保障。 盈利预测:我们预计2022-2024年,公司营收分别为17.66/24.19/31.21亿元(+54.5%/37.0%/29.0%);归母净利润分别为2.38/4.04/5.43亿元(+662.0%/69.2%/34.8%),最新收盘价对应PE为18/11/8倍。公司深耕横切领域,通过收购补足金属件加工、组装能力,在产能扩张、新能源快速发展背景下有望实现持续快速增长,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:客户导入不及预期;产能扩张不及预期;新品研发不及预期。
天岳先进 2022-07-27 85.00 -- -- 126.65 49.00%
126.65 49.00% -- 详细
事件: 7月 21日,公司发布《关于签订重大合同的公告》。 点评: 6吋导电型碳化硅衬底获得约 13.93亿元长单销售合同。公司与客户 E签订长单销售合同,约定 2023-2025年,公司及公司全资子公司上海天岳向合同对方销售 6吋导电型碳化硅衬底产品,按照合同约定年度基准单价测算(美元兑人民币汇率以 6.7折算),预计含税销售三年合计金额为人民币 13.93亿元。 公司导电型衬底已获 IATF16949车规认证,送样客户反馈积极。公司导电型衬底基本可满足 MOSFET 参数指标标准的。MOSFET 器件在工业领域和新能源汽车领域应用广泛,公司目前已经获得 IATF16949车规体系认证,下游客户的送样反馈结果也非常积极。 上海临港项目建设积极推进,济南工厂已有部分产能调整为导电型。公司拟投入 25亿元在上海临港建设 6吋导电型碳化硅衬底产能,预计2026年 100%达产,将新增碳化硅衬底材料产能约 30万片/年。受上海疫情的影响,公司在济南工厂将部分半绝缘产能调整为 6吋导电衬底生产,目前已经对部分客户形成小批量供货,6吋导电衬底大批量供货在上海工厂投产后将陆续释放。 车企 800V 平台车型陆续推出,加速碳化硅器件渗透。小鹏汽车预计将在今年三季度正式发售小鹏 G9,小鹏 G9是国内首款基于 800V 高压SiC 平台的量产车型。6月 15日,蔚来正式发布智能电动中大型 SUVES7,其应用了 SiC 功率模块的第二代高效电驱平台,百公里加速 3.9秒,标准续航电池包(75kWh)CLTC 续航为 485公里,预计将于 8月27日开始交付。伴随搭载碳化硅器件的车型的加速推出,导电型碳化硅衬底需求量将持续提升。 盈利预测:我们预计公司 2022/2023/2024年归母净利润分别为1.58/1.82/2.14亿元,对应 7月 21日股价 PE 分别为 165/143/122倍,维持“买入”评级。 风险提示:导电型衬底研发不及预期、良率提升不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名