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何立中

首创证券

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工作经历: 登记编号:S0110521050001,曾就职于国信证券...>>

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宏微科技 2022-01-24 112.29 -- -- 126.00 12.21% -- 126.00 12.21% -- 详细
双碳及国产替代下,预计公司全年业绩将实现高增长。公司预计2021年实现收入4.5亿至5.3亿元,同比+35.69%至+59.82%;实现归母净利润6000万至6800万元,同比+125.24%至+155.28%;实现扣非后归母净利润3500万至4500万元,同比+52.48%至+96.05%。 IGBT景气度依旧,2021Q4业绩保持稳健增长。预计公司2021Q4实现收入0.8亿至1.6亿元,同比-15.68%至+68.58%,环比-40.94%至+18.08%;实现净利润1394万至2194万元,同比+67.88%至+164.22%,环比-4.96%至+49.58%。 募投项目进展顺利,模块产能有序扩充。2021年公司老厂模块产能预计为450万块/年,处于饱和状态。新厂规划总产能680万块,截至2021年11月,新厂已搭建完成2条生产线并进入生产爬坡状态,2022年伴随模块产能的逐渐释放,将拉动公司营收保持高速增长。 光伏订单满足率仍较低,期待新代工厂导入贡献增量。2019年公司与华为就光伏逆变器单管产品进行合作,目前给予的订单比较饱满,但是考虑目前供应链紧张问题,光伏订单尚不能完全满足。单管出货量主要受限于代工厂产能,2021年公司着手开发第三家芯片代工厂,2022年代工产能预计将有所提升,光伏IGBT收入有望加速释放。 规车规IGBT进展顺利,已定点15个车型。公司已进入4-5家汽车品牌厂商,合计完成15个车型定点,预计将于2023年大幅放量。2022年,公司750V车规IGBT及汇川定制款有望贡献收入。公司与Tier1厂家积极合作,汽车产品推崇极致的性能、可靠性和成本,定制化服务具有较大优势,能够为客户提供更好的产品。 分部分SiC,器件已稳定出货,关注新品研发进展。公司目前已有部分碳化硅器件稳定出货,并积极下游客户共同开发高功率等级的碳化硅器件。 根据Yoe报告,2025年SiC市场规模达25.62亿美元,复合年增长率约30%。电动汽车是SiC器件最大的下游应用市场,预计2025年将达15.53亿美元,年复合增速高达38%。 盈利预测:司我们预计公司2021/2022/2023年归母净利润分别为0.69/1.05/1.71亿元,应对应1月月20日日价股价PE分别为160/106/65倍倍,维持持“买入”评级。 风险提示:毛利率提升不及预期、研发不及预期、代工产能不及预期。
瑞芯微 电子元器件行业 2021-12-27 137.62 -- -- 143.37 4.18%
143.37 4.18% -- 详细
RK3588重磅发布,8nm先进制程性能指标全面升级。12月16日公司发布全新一代顶级旗舰AIoT芯片RK3588。RK3588使用8nm先进制程,拥有8核CPU、8个主要运算单元的GPU、6T的人工智能算力。 与公司上一代旗舰产品RK3399相比,CPU性能提升了3-4倍,GPU性能提升了6-8倍。高集成度和丰富的接口打开广阔的使用场景。RK3588目前已涵盖八大应用方向,包括智能座舱、智慧大屏、VR/AR、边缘计算、IPC、NVR、高端平板及ARMPC。 AIoT高度景气,公司Q3业绩高增长。2021年1-9月公司实现收入20.57亿元,同比+67.86%;归母净利润4.08亿元,同比+116.16%。2021Q3单季收入6.79亿元,同比+23.07%;归母净利润1.43亿元,同比+49.45%。 人工智能物联网设备、智能教育电子和智能家居以及办公会议设备等产品(如智能音箱,扫地机器人、翻译笔)的需求大幅激增带动业绩增长。 高水平研发投入,新品持续推出贡献增长。2021年1-9月公司毛利率为40.73%,同比+2.06pct;净利率为19.82%,同比+4.43pct。2021年1-9月,公司发生研发费用4.01亿元,同比+65.70%,研发费用率为19.48%。 公司于2020年和2021Q1推出的机器视觉芯片RV11XX、智能应用处理器RK356X等新产品逐步量产,进一步扩展下游客户及应用场景。 AIOT及快充市场拓展顺利,竞争优势进一步巩固。2021年公司重点开拓新产品市场,特别是新推出的机器视觉产品和AIoT智能应用处理器,成功赢得较多新客户的订单。此外,公司重点开拓多协议快充芯片的市场,获得知名手机品牌订单,同时公司积极拓展其他各类客户,使得公司产品可在手机品牌以外的客户中形成规模效益。 布局汽车电子,把握汽车智能化发展趋势。公司2020年发布了第一款通过AEC-Q100认证的芯片RK3358M,2021年公司积极推进第二款芯片车规认证。在汽车电子领域,公司产品目前主要应用在智能座舱领域,同时,公司也在布局智慧视觉芯片,后续智慧视觉芯片也会根据具体的情况在应用方向上进行拓展。 盈利预测:司我们预计公司2021/2022/2023年归母净利润分别为6.18/8.9/11.34亿元,对应12月月20日日价股价PE分别为89/62/48倍倍,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:客户拓展不及预期、研发不及预期、行业竞争加剧。
聚灿光电 电子元器件行业 2021-12-13 19.10 -- -- 19.44 1.78%
19.44 1.78% -- 详细
2022年Mini/Micro LED市场将开启爆发式增长。根据Arizton预计,2022年全球Mini/Micro LED市场规模将超过10亿美元,2021-2024年每年将保持145%以上的高增长。Mini/Micro LED被看作未来LED显示技术的主流和发展趋势,是继LED户内外显示屏、LED小间距之后LED显示技术升级的新产品,具有“薄膜化、微小化和阵列化”的优势。Mini/Micro LED将LED芯片尺寸进一步减少,在显示领域不断拓展新应用。 三星、苹果启用Mini LED,加速推动TV、笔电、平板等领域应用。从终端应用场景来分,Mini LED的应用领域可以分为直接显示和背光两大场景。2021年3月,三星发布了搭载Mini LED的Neo QLED系列电视。4月21日,苹果首次发布了搭载Mini LED背光显示技术的12.9英寸iPad Pro新品。此后,华为、TCL、京东方等厂商陆续宣布将推出Mini LED相关产品。 公司在LED领域深耕多年,Mini LED技术储备完善。现阶段Mini LED行业呈现紧绷式的发展,应用端方案持续推广,公司在LED领域深耕多年,Mini LED技术储备完善,公司积极配合重要的主流背光显示或背光模组厂的封装客户,多款产品已通过客户验证,随时可以开启批量生产。 定增项目积极扩产,Mini LED产能即将释放。2021年6月公司通过定增成功募集7.02亿元,拟投入到高光效LED芯片扩产项目,达产后将新增蓝绿光LED芯片产能950万片/年,其中蓝绿光LED芯片828万片/年,Mini LED芯片120万片/年。截至目前,公司现有产能160万片/月,预计年底产能将提升至180万片/月,新增产能主要为Mini/Micro LED、车用照明、高功率等高端LED芯片产品。Mini LED产能即将迎来释放。 盈利预测:我们预计公司2021/2022/2023年归母净利润分别为1.84/2.71/3.52亿元,对应12月9日股价PE分别为28/19/14倍,维持“买入”评级。 风险提示:行业竞争加剧、产能释放不及预期、下游需求不及预期
新洁能 电子元器件行业 2021-12-10 195.66 -- -- 201.82 3.15%
201.82 3.15% -- 详细
事件: 公司发布《2021年限制性股票激励计划(草案修订稿)》。 点评: 股权激励绑定核心人才, 赋能公司长远发展。 本次激励公司拟授予141.68万股限制性股票,约占激励计划公告时公司股本总额的 1%。 激励对象包括公司董事、高管、核心技术人员及业务骨干等 141人。 业绩考核目标为 2022年和 2023年公司营业收入总额分别不低于 16亿元和18亿元。 IGBT 是功率半导体难度较高细分, 公司研发团队持续扩充。 2021年公司进一步加大研发投入,积极扩充研发团队,不断通过外部引进和自主培养等方式培育高端技术人才。截至 2021年 6月 30日,公司研发人员从 2020年末的 71人增加至 79人,并引入博士类人才,以进一步加强汽车电子和半导体功率模块产品的开发力度。 积极研发 IGBT 等功率模块,把握光伏、新能源车快速发展机遇。 现阶段光伏、新能源车等领域,英飞凌等国外厂商占据主导地位,受疫情缺货影响,供应链向国内转移趋势明显,国产厂商替代空间巨大。据我们测算, 2025年光伏 IGBT 市场空间约为 105亿元, IGBT 单管空间约 40亿元, IGBT 模块空间约 65亿元。 公司已针对光伏储能等市场开发了部分低损耗高频 IGBT 及 MOSFET 模块产品并已逐步上量销售。 布局第三代半导体, 紧跟行业发展前沿。 功率器件部分下游行业需求逐渐由硅基向 SiC/GaN 等宽禁带半导体功率器件转变,尤其以新能源汽车、充电桩、光伏逆变、 5G 通讯、激光电源、服务器和消费电子快充等高端新兴行业成为 SiC/GaN 产品规模扩张的主要动力。公司拟通过非公开募集资金, 在现有技术积累和产品开发的基础上,拟投入 2亿元进行第三代半导体 SiC/GaN 功率器件及封测的研发及产业化。 盈利预测: 我们预计公司 2021/2022/2023年归母净利润分别为4.15/5.3/6.63亿元,对应 12月 6日股价 PE 分别为 53/42/33倍, 维持“买入”评级。 风险提示: 客户拓展不及预期、产能不及预期、研发不及预期。
兆易创新 计算机行业 2021-12-07 180.72 -- -- 185.67 2.74%
185.67 2.74% -- 详细
事件:公司发布《关于2022年度日常关联交易预计额度的公告》。 研自研DRAM持续拓展,DDR3、DDR4有望大幅放量。公司公告2022年预计从关联方长鑫存储采购DRAM代工金额约1.35亿美元。2021年1-11月公司从长鑫存储采购DRAM代工实际金额0.30亿美元。2022年预计采购金额数为2021年1-11月合计数的4.5倍,自研DRAM进入加速放量期。 DRAM技术壁垒高,市场集中且处于垄断态势。DRAM即动态随机存取存储器,是当前市场中最为重要的系统内存,在计算系统中占据核心位置,广泛应用于服务器、移动设备、PC、消费电子等领域。因极高的技术和资金壁垒,DRAM领域市场处于高度集中甚至垄断态势。 入代销方式切入DRAM市场,积累丰富客户资源。公司于2020年开始代销长鑫存储DRAM产品,2021年6月推出首款自有品牌DRAM,主要面向消费类、工业控制类及汽车类等利基市场,应用于机顶盒、电视、监控、网络通信、智慧家庭、平板电脑、车载影音系统等诸多领域。 面向消费电子等利基市场,DRAM成为新营收贡献点。公司于2021年6月量产的首款4GbDDR4产品,已在消费类应用领域通过了众多主流平台的认证,广泛应用在机顶盒、电视、监控、网络通信、智能家电等领域,同时也在积极扩展在平板电脑、车载影音系统等领域的应用。同时,公司已在IPTV、安防及消费类等领域获得了DRAM客户的订单和信任,为后续长期合作打下了坚实基础。 保持工艺制程代差优势,持续降低产品成本。公司2021年6月量产19nm,4GbDDR4。公司规划中的DRAM产品包括DDR3、DDR4、LPDDR4,制程在1Xnm级(19nm、17nm),容量在1Gb~8Gb。公司积极研发17nmDDR3产品。在利基市场,公司DRAM产品在工艺制程上保持代差优势,有利于降低产品成本。公司与长鑫存储的紧密合作关系,为公司DRAM产品提供稳定产能保障。 盈利预测:我们预计公司2021/2022/2023年归母净利润分别为22.22/28.16/34.03亿元,应对应12月月1日股价PE分别为35/28/23倍倍,维持持“买入”评级。 风险提示:行业供需格局改善、产品研发不及预期、客户拓展不及预期。
艾为电子 2021-12-06 233.96 -- -- 233.55 -0.18%
233.55 -0.18% -- 详细
模拟芯片景气度延续司,公司Q3业绩高增。2021年1-9月公司实现收入16.61亿元,同比+71.36%;归母净利润1.96亿元,同比+144.87%。2021Q3单季收入5.95亿元,同比+28.91%;归母净利润0.74亿元,同比+137.09%。 受益新品销量及价格提升,公司盈利能力大幅提高。2021年1-9月公司毛利率为39.22%,同比+4.58pct;净利率为11.77%,同比+3.53pct。公司积极将上游晶圆代工和封测涨价向下游传导,新产品销量和价格提升,带动毛利率大幅提高。期间费用率方面,2021年1-9月公司管理费用率为5.74%;销售费用率为4.51%;财务费用率为0.01%。 高水平研发投入,产品料号持续丰富。2021年1-9月公司研发费用为2.62亿元,同比+98.48%;研发费用率为15.78%,同比+2.14pct。公司积极储备人才,为未来工业、汽车拓展做准备,持续丰富产品料号。短期内消费电子仍有巨大空间,公司提前储备技术,做好产品系列化,持续拓展工业、IoT及汽车电子等领域。 公司主营数模混合信号、模拟及射频芯片,多产品线布局。产品包括音频功放芯片、电源管理芯片、射频前端芯片、马达驱动芯片等,产品型号达到470余款,2020年公司产品销量约32亿颗,广泛应用于智能手机、智能手表、蓝牙耳机、平板、笔记本电脑、IoT模块、智能音箱及其他智能硬件等。 下游应用以手机为核心,持续拓展及物联网及IoT领域。公司产品以智能手机为代表的新智能硬件为应用核心,手机市场收入占比超过85%。客户覆盖华为、小米、OPPO、vivo、传音、TCL、联想等知名手机厂商,以及华勤、闻泰科技、龙旗科技等知名ODM厂商;在可穿戴设备、智能便携设备和物联网设备等细分领域,持续拓展了细分领域知名企业。 盈利预测:司我们预计公司2021/2022/2023年归母净利润分别为2.5/4.21/6.18亿元,对应11月月30日日价股价PE分别为155/92/63倍倍,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:研发不及预期、下游需求不及预期、市场竞争加剧。
新洁能 电子元器件行业 2021-11-29 219.50 -- -- 233.99 6.60%
233.99 6.60% -- 详细
事件:公司发布2021 年三季报。 功率器件高度景气,公司Q3 业绩高增。2021 年1-9 月公司实现收入10.99 亿元,同比+65.05%;归母净利润3.11 亿元,同比+207.83%。2021Q3单季收入4.22 亿元,同比+49.84%;归母净利润1.36 亿元,同比+198.78%。 客户及产品结构优化,盈利能力大幅提升。2021 年1-9 月公司毛利率为38.90%,同比+14.47pct;净利率为28.26%,同比+13.11pct。在上游产能紧张情况下,公司优化产品销售结构,增加高毛利产品占比,盈利能力较去年同期大幅提升。 与华虹合作紧密,8+12 吋产能持续增长。公司主要芯片代工厂包括华虹宏力和华润上华,公司与华虹合作密切,在华虹8 吋及12 吋平台均有产能。在持续争取现有代工厂产能情况下,公司亦不断拓展境内外芯片代工供应渠道。2021H1 公司8 吋芯片实现回货10.3 万余片,12 吋芯片实现回货3.2 万余片。代工产能吃紧情况下,争取到更多的芯片产能有助公司快速扩展下游市场份额。 IGBT 取得长足进展,期待光伏储能等领域放量。借助华虹8+12 吋先进特色工艺,公司IGBT 产品在光伏逆变、储能逆变(UPS)、工控、电动工具马达驱动、家电变频控制等行业都获得突破性进展,与行业头部客户开展合作。此外,公司IGBT 模块自2021Q2 推出相关产品后,已取得部分客户订单。2021H1,公司IGBT 产品收入2,642.22 万元,同比+1114.60%。 顺应行业趋势,布局SiC/GaN/IGBT 及功率驱动IC 和IPM。2021 年11 月12 日,公司发布非公开预案,拟募集14.5 亿元,布局SiC/GaN 封测研发、功率驱动IC 及IPM 模块以及SiC/IGBT/MOSFET 等功率集成模块(含车规级)研发。伴随物联网、光伏、新能源汽车等新兴行业强力发展,功率器件向模块化、集成化方向发展,第三代半导体发展迅猛。 盈利预测: 我们预计公司2021/2022/2023 年归母净利润分别为4.33/5.38/6.68 亿元,对应11 月23 日股价PE 分别为52/42/33 倍,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:客户拓展不及预期、产能不及预期、研发不及预期。
光弘科技 电子元器件行业 2021-11-26 14.31 -- -- 16.58 15.86%
16.58 15.86% -- 详细
公司主营手机组装,客户优质且盈利能力领先。光弘主要从事电子产品PCBA和成品组装业务。据MMI数据,2021年公司全球在EMS Top 50排第38名。公司的主要客户包括华为、小米、荣耀、华勤技术、闻泰通讯和龙旗科技等知名品牌商或ODM企业。公司主要采取来料加工模式,原材料成本占比低,公司毛利率显著高于同业,盈利能力表现优异。 荣耀突围将助公司手机业务重回高增长。受外部因素影响,公司原有大客户华为市场份额下跌,公司引入荣耀和小米等客户弥补华为缺失份额。荣耀自华为独立后,2021Q3国内市占率18%,排名国内第三,全球第六。2021年荣耀相继发布荣耀V40、荣耀50及荣耀Magic 3系列,全产品线布局提升品牌影响力,荣耀的强势发展预计将助公司手机业务重回高增长。 原华为市场份额尚未完全释放,荣耀有望持续突破。根据Canalys,2021Q1华为在国内尚有16%市占率,2021Q2华为开始跌出前五。相较Q1,除荣耀外,其他国产品牌市占率在Q2和Q3并未有较大幅度提升。受供应链缺芯等因素影响,品牌厂商新机发布节奏放缓,原华为市场份额尚未充分释放,继承了华为研发团队的荣耀,市占率有望进一步突破。 跟随品牌客户布局海外市场,产能扩张保障成长。印度是目前全球手机增长最快市场,2021Q3中国手机品牌市占率超71%,小米连续16季度排名第一。印度政府频繁提升手机进口关税,促使中国厂商在印度设厂,公司于2019年收购印度光弘,2020年和2021年相继设立越南光弘和孟加拉光弘,有望与品牌厂商在海外深度合作。国内方面,光弘三期于2021Q2开始启用,达产后将新增5G智能手机4200万台/年。 汽车电子蓄势待发,将开辟第二条成长曲线。2021年公司成功获得汽车零部件供应商法雷奥的全球供应商资质,汽车电子业务蓄势待发,有望进入快速发展阶段。公司与华为合作紧密,除手机及全场景智慧生活领域外,公司还为华为提供车载通讯模块等制造服务,且积极与华为汽车项目相关部门展开合作。 盈利预测:我们预计公司2021/2022/2023年归母净利润分别为3.98/5.97/7.07亿元,对应11月23日股价PE分别为27/18/15倍,维持“买入”评级。 风险提示:手机出货量不及预期、产能扩张不及预期、市场竞争加剧。
光弘科技 电子元器件行业 2021-11-25 14.06 -- -- 16.58 17.92%
16.58 17.92% -- 详细
公司主营手机组装,客户优质且盈利能力领先。光弘主要从事电子产品PCBA和成品组装业务。据MMI数据,2021年公司全球在EMSTop50排第38名。公司的主要客户包括华为、小米、荣耀、华勤技术、闻泰通讯和龙旗科技等知名品牌商或ODM企业。公司主要采取来料加工模式,原材料成本占比低,公司毛利率显著高于同业,盈利能力表现优异。 荣耀突围将助公司手机业务重回高增长。受外部因素影响,公司原有大客户华为市场份额下跌,公司引入荣耀和小米等客户弥补华为缺失份额。荣耀自华为独立后,2021Q3国内市占率18%,排名国内第三,全球第六。2021年荣耀相继发布荣耀V40、荣耀50及荣耀Magic3系列,全产品线布局提升品牌影响力,荣耀的强势发展预计将助公司手机业务重回高增长。 原华为市场份额尚未完全释放,荣耀有望持续突破。根据Canalys,2021Q1华为在国内尚有16%市占率,2021Q2华为开始跌出前五。相较Q1,除荣耀外,其他国产品牌市占率在Q2和Q3并未有较大幅度提升。 受供应链缺芯等因素影响,品牌厂商新机发布节奏放缓,原华为市场份额尚未充分释放,继承了华为研发团队的荣耀,市占率有望进一步突破。 跟随品牌客户布局海外市场,产能扩张保障成长。印度是目前全球手机增长最快市场,2021Q3中国手机品牌市占率超71%,小米连续16季度排名第一。印度政府频繁提升手机进口关税,促使中国厂商在印度设厂,公司于2019年收购印度光弘,2020年和2021年相继设立越南光弘和孟加拉光弘,有望与品牌厂商在海外深度合作。国内方面,光弘三期于2021Q2开始启用,达产后将新增5G智能手机4200万台/年。 汽车电子蓄势待发,将开辟第二条成长曲线。2021年公司成功获得汽车零部件供应商法雷奥的全球供应商资质,汽车电子业务蓄势待发,有望进入快速发展阶段。公司与华为合作紧密,除手机及全场景智慧生活领域外,公司还为华为提供车载通讯模块等制造服务,且积极与华为汽车项目相关部门展开合作。 司盈利预测:我们预计公司2021/2022/2023年归母净利润分别为3.98/5.97/7.07亿元,对应11月月23日股价PE分别为27/18/15倍,维持“买入”评级。 风险提示:手机出货量不及预期、产能扩张不及预期、市场竞争加剧。
铂科新材 电子元器件行业 2021-11-15 87.32 -- -- 114.98 31.68%
116.72 33.67% -- 详细
? 事件:公司发布2021年三季报。 ? 下游行业高度景气,公司收入快速增长。2021年1-9月公司实现收入5.22亿元,较去年同期+54.54%;归母净利润0.84亿元,较去年同期+8.60%。2021Q3单季收入2.04亿元,较去年同期+43.88%;归母净利润0.32亿元,较去年同期-13.96%。 ? 受原材料涨价和股权激励影响,利润率同比下滑。2021年1-9月公司毛利率为34.61%,同比-6.17pct;净利率为16.15%,同比-6.83pct。毛利率下滑主要系铁、硅和铝等原材料价格上涨。期间费用率方面,2021年1-9月销售费用率为1.43%,同比-1.55pct;管理费用率为7.09%,同比+1.81pct,主要受股权激励影响;研发费用率与财务费用率分别为5.12%和0.86%,较去年同期持平。 ? 绑定优质客户,深耕光伏、新能源等高景气赛道。公司产品主要为金属软磁粉、金属软磁粉芯及电感元件。利用磁性材料制成的电感元件是光伏发电、储能、新能源汽车和数据中心等领域实现电能变换的核心元件。公司客户包括ABB、EATON、华为、阳光电源、格力、美的、比亚迪等各领域龙头公司。 ? 芯片电感产品蓄势待发,市场推广卓有成效。芯片电感广泛应用于服务器、通讯电源、GPU、FPGA、电源模组、笔记本电脑、矿机等领域。2021年上半年公司已完成铜铁共烧合金(芯片)电感小批量生产线的搭建,正在搭建大规模生产线。市场拓展方面,公司铜铁共烧合金(芯片)电感产品已通过多家知名半导体及终端厂商的产品验证,正进一步开展可靠性和一致性测试。 ? 拟发行可转债扩充高端合金软磁材料产能。2021年公司公告,拟发行可转债募集4.14亿元用于高端合金软磁材料生产基地建设。将新增金属软磁材料年生产能力2万吨。项目紧跟下游市场发展步伐,进一步强化公司粉体-磁芯-电感元件解决方案协同发展的业务模式,巩固公司在金属软磁粉芯行业领先的市场地位。 ? 盈利预测:我们预计公司2021/2022/2023年归母净利润分别为1.22/1.89/2.8亿元,对应11月10日股价PE分别为40/26/18倍,首次覆盖,给予“买入”评级。 ? 风险提示:下游需求不及预期、产品研发不及预期。
信濠光电 通信及通信设备 2021-11-15 144.97 -- -- 148.80 2.64%
148.80 2.64% -- 详细
事件:公司发布2021年三季报。 点评:司安卓手机出货量表现欠佳,公司Q3业绩不及预期。2021年1-9月公司实现收入13.73亿元,同比+50.54%;归母净利润1.48亿元,同比-4.49%。 公司收入位于招股书业绩指引下限,利润低于业绩指引。2021Q3单季收入4.19亿元,同比+22.00%;归母净利润0.32亿元,同比-35.82%。 2021年国产手机出货量表现欠佳,受限电等因素影响,公司利润不及预期。 公司主营玻璃防护屏,终端客户为国内知名手机品牌厂商。产品广泛应用于智能手机、平板电脑、智能手表等新一代信息终端。客户主要包括深天马、三星显示、华星光电、京东方、日本显示和信利光电等大型光电子器件制造商,产品最终应用于华为、vivo、OPPO、小米、三星等国内外知名品牌移动终端。 收购东莞骏达,有望助公司提升在京东方的市场份额。2021年9月公司以2.73亿元收购东莞骏达46.75%的股权。2021年11月,公司公告拟以8760万元继续收购东莞骏达15%的股权,收购完成后公司将持有其61.75%的股权并纳入合并报表。东莞骏达主营产品同为玻璃防护屏,主要客户为京东方。目前信濠在京东方销售占比较小,收购完成后有利于公司提升在京东方的市场份额。 看好公司在国内厂商市占率提升,及欧美大客户持续拓展。公司积极扩充产能保障未来增长。东莞骏达松山湖生产园可利用产能空间充足,将作为公司重要生产基地。此外,公司首发募投资金将用于黄石厂区生产建设,未来公司产能得到有效保障。2020年公司与OPPO合作取得重要进展,继续看好公司在国产终端手机厂商份额提升,及欧美大客户拓展。 盈利预测:司我们预计公司2021/2022/2023年归母净利润分别为2.09/2.83/4.19亿元,对应11月月11日日价股价PE分别为42/31/21倍倍,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:客户拓展不及预期、市场竞争加剧、手机需求疲软。
信濠光电 通信及通信设备 2021-11-12 146.71 -- -- 148.80 1.42%
148.80 1.42% -- 详细
事件: 公司发布2021年三季报。 点评: 安卓手机出货量表现欠佳,公司Q3业绩不及预期。2021年1-9月公司实现收入13.73亿元,同比+50.54%;归母净利润1.48亿元,同比-4.49%。公司收入位于招股书业绩指引下限,利润低于业绩指引。2021Q3单季收入4.19亿元,同比+22.00%;归母净利润0.32亿元,同比-35.82%。2021年国产手机出货量表现欠佳,受限电等因素影响,公司利润不及预期。 公司主营玻璃防护屏,终端客户为国内知名手机品牌厂商。产品广泛应用于智能手机、平板电脑、智能手表等新一代信息终端。客户主要包括深天马、三星显示、华星光电、京东方、日本显示和信利光电等大型光电子器件制造商,产品最终应用于华为、vivo、OPPO、小米、三星等国内外知名品牌移动终端。 收购东莞骏达,有望助公司提升在京东方的市场份额。2021年9月公司以2.73亿元收购东莞骏达46.75%的股权。2021年11月,公司公告拟以8760万元继续收购东莞骏达15%的股权,收购完成后公司将持有其61.75%的股权并纳入合并报表。东莞骏达主营产品同为玻璃防护屏,主要客户为京东方。目前信濠在京东方销售占比较小,收购完成后有利于公司提升在京东方的市场份额。 看好公司在国内厂商市占率提升,及欧美大客户持续拓展。公司积极扩充产能保障未来增长。东莞骏达松山湖生产园可利用产能空间充足,将作为公司重要生产基地。此外,公司首发募投资金将用于黄石厂区生产建设,未来公司产能得到有效保障。2020年公司与OPPO合作取得重要进展,继续看好公司在国产终端手机厂商份额提升,及欧美大客户拓展。 盈利预测:我们预计公司2021/2022/2023年归母净利润分别为2.09/2.83/4.19亿元,对应11月11日股价PE分别为42/31/21倍,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:客户拓展不及预期、市场竞争加剧、手机需求疲软。
光弘科技 电子元器件行业 2021-11-10 15.14 -- -- 16.58 9.51%
16.58 9.51% -- 详细
事件:公司发布2021年三季报。 点评:小米、荣耀等新客户逐渐放量,公司Q3收入同环比高增。2021年1-9月公司实现收入22.10亿元,同比+24.57%;归母净利润2.25亿元,同比-22.99%。2021Q3单季度收入10.16亿元,同比+60.43%,环比+49.95%;归母净利润1.18亿元,同比+1.17%,环比+38.86%。2021年1-9月公司毛利率为22.56%,净利率为11.39%。伴随小米、荣耀等新客户的开始放量,公司稼动率逐渐恢复,营收逐季增加。 消费电子客户结构优化,汽车电子业务蓄势待发。2021年公司积极引入小米、荣耀等品牌客户填补原有大客户缺失份额。公司消费电子业务已显著恢复,随着相关客户的强劲增长态势,预计将给公司收入带来显著增长。此外,公司成功获得汽车零部件供应商法雷奥的全球供应商资质,成为其全球EMS 伙伴,汽车电子业务有望进入快速发展阶段。 募投项目进展顺利,产能扩张保障未来增长。公司2020年4月非公开项目光弘科技三期智能生产基地已于2019年8月以自有资金启动,并于2021Q2开始逐步启用。光弘三期项目拟投资19.83亿元,项目达产后将实现年产5G 智能手机4200万台、企业级路由器300万台及交换机200万台。此外,公司信息化、自动化水平也将进一步升级,更好地响应客户的产能与品控需求。 拓展海外基地,深化全球化布局。随着印度工厂的成功运作,公司开始着手复制其成功模式,分别于越南和孟加拉兴建全新的制造基地,其中越南光弘于2021Q2开始投产,孟加拉光弘2021年和2022年总体产能规划分别为100K/月和200K/月智能手机。公司深入拓展海外基地,打造国内、国外双循环体系,充分利用各地经济政策和地缘优势,满足品牌客户全球化的市场需求。 盈利预测: 我们预计公司2021/2022/2023年归母净利润分别为3.9/4.99/6.09亿元,对应11月5日股价PE 分别为30/23/19倍,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:手机出货量不及预期、产能扩张不及预期。
圣邦股份 计算机行业 2021-11-08 344.57 -- -- 378.00 9.70%
378.00 9.70% -- 详细
事件: 公司发布 2021年三季报。 行业景气持续,公司 Q3业绩高增。2021年 1-9月公司实现收入 15.35亿元,同比+77.95%;归母净利润 4.51亿元,同比+117.93%。2021Q3单季度收入 6.20亿元,同比+56.03%;归母净利润 1.91亿元,同比+86.06%。 产品结构优化,毛利率持续提升。2021年 1-9月公司毛利率为 54.74%,较去年同期增加 3.86pct;净利率为 29.03%,较去年同期增加 5.28pct。 期间费用率方面,2021年 1-9月公司期间费用率均较去年同期有所减少,销售费用率、管理费用率、财务费用率及研发费用率分别为 5.68%、2.92%、-0.19%及 17.23%。 高水平研发投入,迅速响应市场需求。模拟芯片迭代速度快,市场需求变化多样,产品种类众多。公司自成立以来一直注重研发能力,2021年1-9月公司研发费用达 2.64亿元,同比+76.54%,研发费用率为 17.23%。 上市以来,公司保持每年推出 200余款新产品的研发节奏,截至 2021年 6月 30日,公司可供销售产品达 3500余款,涵盖 25个产品类别。 合同负债快速增长,新客户数量进一步增加。截至 2021年 9月 30日,公司合同负债账面余额为 1239.69万元,去年同期仅为 271.76万元。由于公司产品种类众多,终端客户较为分散,公司主要采取经销模式。对于新建立联系的客户,公司通常采取先交款后发货的销售模式。合同负债快速增加预示公司未来需求持续景气,预计全年收入仍将保持高增速。 产品种类丰富,市场份额持续扩充下有望逆周期成长。公司产品广泛应用于消费电子、通讯设备、工业控制、医疗仪器、汽车电子等领域,以及物联网、新能源、智能穿戴、人工智能、智能家居、智能制造、5G 通讯等新兴电子产品领域。公司在各细分领域市场份额占比不高,单一行业景气度变化对公司影响较小,伴随公司份额不断扩充有望实现逆周期成长。 盈利预测:我们预计公司 2021/2022/2023年归母净利润分别为5.47/7.35/9.06亿元,对应 11月 4日股价 PE 分别为 97/72/59倍,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:产品研发不及预期、客户拓展不及预期、行业景气不及预期
士兰微 电子元器件行业 2021-11-04 62.89 -- -- 69.99 11.29%
69.99 11.29% -- 详细
Q3景气度持续向好,公司收入保持高增长。 2021年 1-9月公司实现收入 52.22亿元,同比+76.18%;归母净利润 7.28亿元,同比+1543.39%。 2021Q3单季度收入 19.14亿元,同比+51.98%;归母净利润 2.97亿元,同比+2075.12%。 规模效应逐步显现, 盈利能力持续提升。 2021年 1-9月公司毛利率为32.84%,较去年同期增加 11.71pct;净利率为 13.85%,较去年同期增加14.72pct。 2021年 1-9月士兰集昕 8吋芯片生产线扭亏为盈;士兰明芯LED 芯片生产线亏损大幅减少;集成电路和分立器件产品结构持续改善,共同推动公司毛利率持续提升。 期间费用率持续下降,公司净利率达到近 10年来最高水平。 IDM 模式优势显著,功率半导体发展迅猛。 (1) IGBT 产品方面: 受益国产替代, 2021H1公司 IGBT 器件收入 1.9亿元,同比+110%; IPM 产品方面,国内白电整机厂加速导入, 2021H1公司 IPM 模块在变频空调等白电上使用超 1800万颗, 同比+200%, 实现收入 4.1亿元, 同比+156%。 除白电、 工控市场外公司已开始进入光伏、新能源车等新兴市场,预计全年 IGBT 相关产品将保持快速增长。 (2) MOS 等其他功率器件: 除 IGBT 产品外, MOS 等其他功率半导体器件 2021H1实现收入 15.19亿元,同比+83%。 公司拥有自己的晶圆产线, 能够将成熟产品性价比发挥到极致。 此外, 公司的超结 MOSFET、FRD、高性能低压分离栅 MOSFET 等分立器件的技术平台研发获得较快进展,产品性能达到业内领先的水平。 12吋产线积极扩产,进一步巩固竞争优势。 2021H1士兰集科 12吋芯片总产量 5.72万片,预计 2021年底月产能将达 3.5万片。 2021年士兰集科已着手实施《新增年产 24万片 12英寸高压集成电路和功率器件芯片技术提升和扩产项目》,进一步加大 12吋产线投入, 预计 2022Q4月产能将达 6万片。 盈利预测: 我们预计公司 2021/2022/2023年归母净利润分别为9.72/11.75/13.54亿元,对应 11月 3日股价 PE 分别为 82/68/59倍, 维持“买入”评级。 风险提示: 产线建设不及预期、 需求不及预期、 客户拓展不及预期
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名