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何立中

国信证券

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睿创微纳 2020-07-24 66.00 -- -- 100.60 52.42%
100.60 52.42%
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上半年业绩大幅增长,防疫产品贡献明显2020年上半年收入6.9亿元,增长172.86%;营业利润3.5亿元,增长440.16%;净利润3.08亿元,增长376.70%。其中探测器、机芯、整机分别实现主营业务收入2.41亿元、1.45亿元、2.86亿元,分别增长119.99%、287.96%、189.19%,各类产品均实现较大增长。上半年军品占收入23.58%,增长129.90%;民品占当期主营业收入76.42%,增长189.01%。测温相关产品受防疫防控影响实现主营业务收入2.41亿元,增长546倍;非测温相关产品实现主营业务收入4.49亿元,增长77.60%。公司业务仍保持稳定增长。 全军实弹需求增加,红外制导武器需求高速增长红外制导武器需求高速增长全军实战化训练开展以来,对于各型导弹、火箭弹、制导炮弹等装备的需求持续增加。由于新型号定型晚,且各企业在十三五期间经历了军队编制体制改革的影响,部队需求并未完全体现。目前,各项改革已经完成,相关订单将迅速释放以满足部队需求。 公司将受益于全军夜战能力建设公司将受益于全军夜战能力建设在建设现代化军队的进程中,构建以各类平台搭载的红外探测器和夜视仪为基础的夜视体系。为实现这一目标,新型平台标配红外设备,老旧平台的红外设备改造均可以为公司带来增量市场。 风险提示:全军现代化建设可能低于预期,导致公司业绩低于预期投资建议:给与“增持”评级给予盈利预测,2020-2022年营业收入13.0/19.1/26.4亿元,同比增速90.2/46.9/38.1%;归母净利润4.9/6.5/8.1亿元,同比增速145.7/32.4/23.1%;摊薄EPS为1.1/1.5/1.8元,当前股价对应PE为58.5/44.2/35.9x。考虑到全军现代化建设的过程中,导引头、红外探测器等设备的巨大需求。采用相对估值法得出公司合理估值区间为76-80元,对应2020年动态PE为67-70倍,较当前股价涨幅11%-16%。 首次覆盖给予增持。
中芯国际 2020-07-22 78.30 -- -- 87.88 12.23%
87.88 12.23%
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中国科技产业旗手,长期成长空间较大,给予“买入”评级 1、公司作为核心科技旗手,担负着国产科技产业升级的重任。2019年14nmFinFET正式量产,先进制程节点规模化生产有望带动国内半导体产业链同步崛起。公司突破FinFET工艺,“N+1/N+2”先进工艺加速推进,在国内芯片设计及制造的庞大替代市场支持下,有望推动国内半导体产业与公司一同加速崛起。 2、公司为国内晶圆代工龙头厂商,市占率全球第四,立足国内需求,长期成长空间较大。公司原有成熟工艺稳定量产能力,公司产品涵盖逻辑电路、MCU、射频、储存等多个领域均保持较好增长,为公司提供稳定业绩基础。 3、公司是全球第四家,国内第一家继续追赶先进制程晶圆代工厂,具有重要战略意义。随着公司在科创板上市,大幅提升公司融资能力,为未来高资本投入提供良好基础。 预计2020-2022年净利润19.99亿元/22.51元/25.08亿元,同比增长11%/13%/11%,对应动态PE分别为101倍、90倍及80倍,给予“买入”评级。 风险提示 1、宏观经济波动、重大自然灾害、传染疫情等带来的系统性风险,导致产业进展不及预期; 2、政策利好,收购整合、外延扩张等可能低于预期; 3、全球贸易冲突可能导致半导体产业链发展国产化进程低于预期; 4、企业自身管理经营风险可能导致业绩不及预期。
寒武纪 2020-07-21 250.00 -- -- 297.77 19.11%
297.77 19.11%
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国内“芯二代”(第二代芯片公司)代表 首先,不同于在国际巨头的框架下、重复别人的芯片设计工作的传统芯片公司,寒武纪是在自己的理论框架下,从事的是开创性的芯片设计工作。创始人发表的核心论文是寒武纪设计芯片的理论基础。其次,一代芯片是Pin-Pin替代,只有成本优势。以寒武纪为代表的第二代芯片设计公司开始自主底层架构创新,向解决方案、生态系统方向拓展。最后,不同于已经上市的第一代芯片公司,寒武纪赶上了国内资本市场大发展时代,引领“芯二代”的先锋,将是资本市场的焦点。 从芯片到系统,主业变迁体现“芯二代”的价值 寒武纪以Fabless模式供应IP、芯片,以及基于芯片的加速卡、智能计算集群系统,所有产品的功能是提升系统的速度,也就是“加速”。 其中,智能计算集群系统最接近用户,是与“芯一代”的最大区别。2017~2018年IP收入贡献接近100%的收入。到2019年智能计算集群系统已经贡献67%的收入,而IP只贡献15.5%的收入。从收入结构看,公司已意识到“芯二代”的重要性,这也是寒武纪的价值所在。 有望在人工智能芯片领域,率先实现半导体国产化并领先全球 人工智能芯片的市场规模将由2019年的110亿美元增长到2025年的726亿美元,年均复合增长率将达到37%,人工智能芯片是未来半导体市场最大的增长点。算法,是人工智能芯片与传统芯片的最大区别。寒武纪在智能处理器IP的算法处于国际先进水平,凭借先发优势和国内市场规模优势,有望在人工智能芯片领域领先全球,实现国产化。 首次覆盖,给予“买入”评级 预测2020-2022年公司营收分别为6.87/10.34/15.15亿元,增速分别为55.01%/50.31%/46.71%;归母净利润为-4.11/-2.73/0.27亿元,增速(不适用);每股收益-0.21/-0.11/0.01元,首次覆盖给予买入评级。 风险提示 第一,与华为海思等大客户可持续合作风险。第二,思元290等新业务不及预期风险第三,IPO解禁后小股东出售风险。
中芯国际 2020-07-10 95.00 -- -- 95.00 0.00%
95.00 0.00%
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事项:中芯国际科创板上市点评 1、中国第一“芯”,肩负民族科技产业崛起希望。2019年14nm FinFET正式量产,先进制程节点带动国内半导体产业链同步崛起。公司突破FinFET工艺后,“N+1/N+2”先进工艺加速推进,在国内芯片设计及制造的庞大替代市场支持下,有望推动国内半导体产业与公司一同加速崛起; 2、中芯国际为国内晶圆制造龙头厂商,市占率全球第四,大陆第一。公司原有成熟工艺稳定量产能力,公司产品涵盖逻辑电路、MCU、射频、储存等多个领域均保持较好增长,为公司提供稳定业绩基础。14nm在上市后募资快速扩产,提升全球竞争力; 3、公司是全球第四家,国内第一家继续追赶先进制程晶圆代工厂,具有重要战略意义。未来随着公司在科创板上市,大幅提升公司融资能力,为未来高资本投入提供良好基础。公司科创板发行后两地市值合计约2259亿,对标可比上市公司估值,预计中芯国际目标市值区间为4363~4821亿,给予“买入”评级。
易华录 计算机行业 2018-05-03 28.06 -- -- 36.08 6.59%
29.91 6.59%
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营业收入净利润保持增长,业绩符合预期 2018年Q1营业收入5.34亿元,同比增长3.84%,归属上市公司股东净利润3988万元,同比增长47.75%,归母净利润扣非增长53.77%,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润增长53.77%,一季度营收和净利润稳定增长,主要源于报告期内公司传统的智能交通、公共安全业务稳健发展。 经营活动现金流净额有所好转 2018Q1经营活动产生现金流净额为-3.49亿元,2017年Q1为-4.93亿元,相比较而言,经营活动现金流净额有一定好转。销售商品提供劳务收到的现金2018年Q1较2017年Q1增加1.77亿元,增长70%,增加的主要原因为项目回款增加。 战略收缩聚焦“1+3”战略 看好公司以大数据产业为核心发展内容的数据湖战略。公司明确以数据湖为主体,协同发展大交通、大安全、大健康业务的“1+3”发展战略,以现有传统产业为基础,加快向大数据产业转型升级。大数据产业围绕数据产生、数据采集、数据存储、数据运营与数据安全等内容展开数据湖生态打造。 开创三种数据湖模式,开始引水准备运营 随着江苏泰州及徐州项目持续落地,标志着公司数据湖项目已进入建设期。同时公司开拓了企业直投、产城融合直投及政企合作直投三种数据湖业务新模式。公司已加大对服务营销、商业引水、政府引水队伍的建设重点投入,在政府引水部分,已对接引入徐州、天津部分政府数据。 盈利预测与投资建议 我们预测2018-2020年公司营业收入分别为41.45/56.62/75.52亿元,增速分别为38.5%/36.6%/33.4%;归母净利润为3.79/5.85/8.34亿元,增速分别为88.7%/54.3%/42.5%;每股收益为1.01/1.56/2.22元,对应2018-2020年PE分别为34.6/22.4/15.7倍。维持买入评级。 风险提示 数据湖业务发展不及预期。
石基信息 计算机行业 2018-04-26 25.36 -- -- 32.30 26.92%
34.87 37.50%
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业绩稳定增长,符合预期 2017年营业收入29.61亿元,同比增长11.21%,归母净利润4.19亿元,同比增长7.78%,业绩符合预期。公司主要收入贡献来自酒店业务。2017年收入构成中30.76%来自酒店信息管理系统业务,29.55%来自打印机耗材及配件销售,18.28%来自商业流通管理系统业务。支付系统业务占比3.99%,餐饮信息管理系统占比4.18%。 零售业重组已经完成,构建大消费信息系统平台 公司对零售子公司的布局旨在将酒店、餐饮、零售信息系统通过平台的方式进行整合和集成,构建覆盖吃住行购娱大消费信息系统平台。 畅联业务增幅达34% 畅联进一步推进直连在集团/酒店与多种类型渠道合作中的应用,技术功能升级换代,业务拓展范围扩大,2017年畅联有效直连产量524万多间夜,比2016年同期产量390多万间夜增长34%。 支付业务获得支付数据安全领域最高基本认证 基于云端的“下一代银行卡支付系统”完成开发,南京银石的支付平台以及TOKEN 服务系统获得了支付行业数据安全标准3.2版本一级认证,此认证是支付数据安全领域的最高级别,旨在规范支付交易过程中(存储、处理和转移客户支付数据)能够遵循更加严格的信息安全控制和流程。 税控系统和电子发票业务放量 2017年百望金税新增税控系统及电子发票客户86家,客户总数566家。 盈利预测与投资建议 我们预计2018~2020年营业收入分别为35.01/41.05/47.44亿元,分别同比增长18.2%/17.3%/15.6%。2018~2020年净利润分别为5.07/6.03/7.10亿元,分别同比增长21%/19.1%/17.6%。2018~2020年每股收益0.48/0.57/0.67元,对应市盈率分别为53.2/44.6/38.0倍。维持买入评级。 风险提示酒店业务增速放缓,零售业务整合缓慢。
广联达 计算机行业 2018-04-26 24.05 -- -- 29.63 23.20%
29.63 23.20%
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营业收入净利润保持增长,业绩符合预期。 2018年Q1营业收入3.32亿元,同比增长7.06%,归属上市公司股东净利润5666万元,同比增长3.39%,归母净利润扣非增长-2.98%。在公司从传统业务向云服务转型期间,由于收入确认从一次性到按月分期确认,2018年营收同比增速放缓是正常现象。 2018年一季度预收款同比增长4倍。 2018年一季度末公司预收款2.1亿元,2017年末公司预收账款1.78亿元,较2017年末增长3200万元,增长18.17%。2017年一季度末较2016年年末增加预收款630万,2018年一季度新增预收款相比较2017年一季度新增预收款增长4倍,说明公司转型云服务模式进程加快。 2018年业绩增速可期。 公司在2018年一季报中预告2018年上半年归母净利润增速在0~50%,归母净利润绝对额1.42亿~2.13亿之间,2017年上半年归母净利润1.42亿。业绩增速变动主要原因1.工程造价业务云转型持续推进,部分业务收入确认方式由一次性确认转变为按服务期间分期确认,对财务报表的收入及利润产生较大影响。2.全力推进新业务、新产品拓展,优化收入结构,并保持营业收入稳定增长。3.坚定数字建筑平台服务商发展方向,持续战略投入。 继续看好公司数字建筑全生命周期战略。 看好公司未来的“BIM+PM”整体解决方案,以施工全生命周期为背景建立可计算、可协同、可管理的数字模型,并可以和人力资源管理、财务管理等其他多方业务系统实现数据集成应用,服务于科学高效的企业管理与项目决策。 盈利预测与投资建议。 我们预计2018~2020年营业收入分别为29.09/37.22/49.53亿元,分别同比增长23.4%/28%/33.1%。2018~2020年净利润分别为5.50/6.66/8.35亿元,分别同比增长16.5%/21.1%/25.4%。2018~2020年每股收益0.49/0.60/0.75元,对应市盈率分别为48.4/40.0/31.9倍。维持买入评级。
汉得信息 计算机行业 2018-04-13 16.31 -- -- 17.60 7.71%
17.57 7.73%
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一季报受季节性因素影响。 我们认为汉得信息的一季报主要是受到了季节性因素影响。一般而言,大多数IT实施项目于年底上线,项目人员提供支持至一月月结。今年过年时间在二月中旬,这直接导致汉得信息部分项目人员在一月底与二月下旬之间存在真空期,直接影响了人员的utilizationrate,减少了汉得整体的收入,并最终传导到净利润。不仅如此,纵向对比,汉得历年来一季报的表现均低于全年表现。考虑到一季报占比较小,我们认为一季报对全年业绩影响有限。 汉得信息是工业互联网的“真”龙头。 汉得符合工业互联网的内核。汉得信息国内第一的IT服务公司,其拥有庞大的IT服务队伍。智能制造业务(MES+PLM等)目前是汉得第二大业务,增速极高。汉得信息拥有自研的MES系统,在其ERP优势行业有较多成功应用经验,也是工业设备重要制造商西门子PLM的主要实施商。与一般软件产品实施不同,工业级别的生产异常复杂,同一车间的不同生产线的技术参数都不同,这就需要极高的定制化实施,实施的费用将远超软件license的费用,我们看好汉得信息人天产出的继续提升。 汉得拥有ERP大后方。工业互联网的数据需要在ERP中得到反映,所有的工业互联网系统都需要与ERP对接,而ERP作为一个异常复杂及极其敏感的系统,非实施公司难以在短时间内完全掌握。汉得十余年的ERP实施经验积累了几千家大型客户。通过掌控ERP这个大后台,汉得可以向中台前台发力。 汉得信息拥有成功历史。汉得信息从十余人起步发展到现在,在大陆ERP实施市场击败了IBMGBS和埃森哲(千亿美元市值,pe比oracle高)等巨头。若以埃森哲的收入规模+GDP占比测算汉得未来的发展,汉得信息的收入规模存在30多倍提升空间,天花板极高。我们继续看好未来汉得信息的发展。 汉得信息有成为中国版埃森哲的实力,可以享受更高的估值水平。 参考成熟市场表现,IT服务公司的估值不一定低于产品型公司的估值。埃森哲是全球最大的咨询公司,雇佣约425,000名员工。2016年,埃森哲在世界五百强中排名第312位。2017财年,埃森哲实现收入367.7亿美元,归母净利润34.5亿美元。我们比较了美股埃森哲、IBM、SAP、ORACLE的情况。首先,从PE(ttm)来说,埃森哲估值长期高于Oracle/IBM。其次,我们进行了杜邦分析,发现高ROE不一定享受高估值,但ROE组成部分若有短板,会对估值水平有负面影响。 我们认为,成长性及成长的稳定性是决定估值中枢的关键:成熟市场对于成长性有较强的偏好,即使销售净利率较低,但只要收入成长性较好,稳定性较强,市场还是会给予较高溢价。我们认为,汉得信息有成为中国版埃森哲的实力。埃森哲与汉得信息本质上都是提供企业信息化服务的公司,只不过侧重的地区、行业有所区别。汉得信息2007-2017年收入、净利润CAGR超25%,最低yoy不低于10%,这表明汉得信息拥有高确定性的收入、净利润增长。而汉得信息从0开始到成为SAP、ORACLE实施市场领军企业,也表明了汉得信息在企业信息化实施领域有替代埃森哲、IBM的能力。 持续看好汉得信息未来发展。 我们认为该季节性因素对全年业绩影响不大。预计公司18-19年收入分别是32.27/44.35亿元,同比增长36.8%/37.5%;归母净利润分别是4.14/5.58亿元,同比增长18.3%/34.9%;EPS分别为0.48/0.65元;维持“买入”评级。
易华录 计算机行业 2018-04-12 28.60 -- -- 38.16 10.61%
31.63 10.59%
详细
数据湖带动业绩增长 2017年公司营业收入29.93亿元,增长33.07%,利润总额3.07亿元,同比增长37.32%,归属于母公司净利润2.01亿元,同比增长42.53%。2017年公司围绕数据湖战略,在新兴业务领域以及城市大数据产业发展上初见成效,因此带动公司业绩较上年同期有较大幅度增长。 数据湖项目储备充足 2017年公司连续中标徐州、泰州数据湖项目,并成功与9个地区签署了框架合作协议,持续推进地区共计20余个,均与强大的营销体系息息相关,公司独特的商业模式,高效的市场拓展能力,已在该领域占据领先优势。 战略收缩聚焦“1+3”战略 公司在原有“1+4”战略的基础上,调整为以数据湖为主体,协同发展大交通、大安全、大健康业务的“1+3”发展战略,即以现有传统产业为基础,加快向大数据产业的转型升级。将大数据产业作为公司的核心发展内容,并将围绕数据产生、数据采集、数据存储、数据运营与应用及数据安全等内容。 开创特色小镇和运营商新数据湖模式 公司在徐州、泰州完整的数据湖生态基础上,已开发了新的数据湖商业模式。一是通过强化与合作方的产业合作,探索以数据为核心的特色小镇的商业模式落地。二是深化与联通、电信等电信运营商合作,以数据湖产品植入运营商机房模式,全面打开全国近2800个区县级政府的应用市场,落地“数字中国”建设需求,通过数据湖作为区域共享的信息基础设施,发展数字经济。 盈利预测与投资建议 我们预测2018-2020年公司营业收入分别为41.45/56.62/75.52亿元,增速分别为38.5%/36.6%/33.4%;归母净利润为3.79/5.86/8.35亿元,增速分别为88.7%/54.3%/42.5%;每股收益为1.01/1.56/2.22元,对应2018-2020年PE分别为34.6/22.4/15.7倍。维持买入评级。 风险提示 数据湖业务发展不及预期。
太极股份 计算机行业 2018-04-05 29.86 -- -- 38.58 28.13%
38.26 28.13%
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营收微增,利润微降,现金流变好 2017年营业收入52.99亿元,同比增长1.54%;实现归属于上市公司股东的净利润为2.91亿元,比去年同期下降3.22%。经营性活动现金流净额3.21亿元,超过归母净利润2.91亿元,应收账款21.1亿元,同比下降8.2%。应收票据2.46亿元,下降60.8%。 转型期投入加大导致业绩下降 原因:1.在云计算、大数据以及自主可控技术体系领域投入加大;2.部分大额订单确认延迟。加大市场拓展投入销售费用增长21%;人员成本增加以及太极园区摊销费用增加,管理费用增长15.36%达7.19亿元。研发支出2.88亿元,增长23.17%,占营业收入5.43%。研发人员1619人,增加14.26%。 系统集成业务减少,云服务等新业务高速增长 2017年云服务收入3.7亿元,同比增长183%。网络安全服务业务收入8.5亿元,占收入比16.1%,增长80.6%。智慧应用与服务收入9.8亿元,占总收入的18.4%。系统集成服务收入31亿元,占总收入的58.6%,同比下降19.14%。显示出公司的业务结构正在逐步优化,新兴业务发展呈现爆发式增长,传统业务增速放缓,占总收入的比例也在逐步下降。 增资人大金仓信息,加强自主可控 公司在数字化服务以及自主可控产业加大投入,全年新签订合同79.5亿元,同比增11.43%;向参股子公司北京人大金仓信息增资5000万元,持股比例至38.18%,成为人大金仓控股股东,进一步加强自主可控业务。 盈利预测与投资建议 我们预计2018~2020年营业收入分别为63.83/79.81/99.10亿元,分别同比增长20.4%/25.0%/24.2%。2018~2020年净利润分别为4.05/5.42/7.44亿元,分别同比增长38.8%/33.9%/37.3%。2018~2020年每股收益0.98/1.31/1.79元,对应市盈率分别为28.7/21.4/15.6倍。给予买入评级。 风险提示 系统集成业务下降,网络安全服务和云服务进展缓慢。
广联达 计算机行业 2018-04-05 25.04 -- -- 27.80 9.88%
29.63 18.33%
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考虑预收款,实际业绩增长达38%。 2017年营收23.57亿元,增15.6%;净利润4.72亿元,增11.6%。2017年公司毛利率93.07%,净利润率21.12%,与2016年基本持平。2017年末,公司预收账款1.78亿元,增1.52亿元。将2017年因转云计入预收账款的1.3亿元预收账款加回到营业收入,2017年营收增长22%。再将此1.3元预收款按照原有业务模式换算成净利润1.3*94%(毛利率)*90%(扣税)=1.1亿元,将1.1亿加回后2017净利润预计5.82亿净利润,增长38%。 经营现金流净额远超净利润。 2017年公司经营活动产生的现金流量净额5.95亿元,远超净利润4.72亿元。 公司的净利润质量相当好。 继续保持研发高投入。 2017年公司研发投入6.59亿元,同比增31.74%,占营业收入28.18%。研发支持90.72%当期费用化。2015~2017年研发支出分别为3.92亿元、4.61亿元、6.59亿元。研发人员2003人,增长18.455,研发人员占比38.52%。 预收增572.9%转云服务效果显著,转云过程中费用率降低。 公司推进转型云服务试点,用户转换率持续提升。试点地区商业模式逐步由产品销售转向提供服务,相关收入由一次性确认转变为按服务期间分期确认,报告期末预收款项余额达1.78亿元,同比增加572.88%。 2017年管理费用增长14.34%,销售费用6.82亿元,同比增加1.78%,显著低于营业收入实际增长率22%。 盈利预测与投资建议。 我们预计2018~2020年营业收入分别为29.09/37.22/49.53亿元,分别同比增长23.4%/28.0%/33.1%。2018~2020年净利润分别为5.50/6.66/8.35亿元,分别同比增长16.5%/21.1%/25.4%。2018~2020年每股收益0.49/0.60/0.75元,对应市盈率分别为52.5/43.3/34.6倍。维持买入评级。
易华录 计算机行业 2018-04-05 29.10 -- -- 38.16 8.72%
31.63 8.69%
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首届数字中国峰会在福州举行。 由国家互联网信息办公室、国家发展和改革委员会、工业和信息化部、福建省人民政府主办的数字中国建设峰会,以“以信息化驱动现代化,加快建设数字中国”为主题,于4月22日至24日在福建福州召开。 数字峰会是我国信息化发展政策发布平台、电子政务和数字经济发展成果展示平台、数字中国建设理论经验和实践交流平台。 首届数字中国建设峰会包括开闭幕式、主论坛、分论坛、成果展览会、报告发布、最佳实践推介等环节。其中,分论坛设置了“电子政务”“数字经济”“智慧社会”“新型智慧城市”“大数据”“数字福建”“数字海丝”“物联网”等8个主题。峰会期间,将举办“数字中国建设成果展览会”,将有约200家国内电子政务和数字经济领域的龙头企业参加展览。国家网信办还将在峰会上发布《数字中国建设发展报告(2017年)》。 易华录作为支持单位出席新型智慧城市分论坛。 数字中国峰会分论坛之一“新型智慧城市分论坛”由国家发改委、中央网信办主办;中国电子科技集团有限公司、华为技术有限公司、易华录信息技术股份有限公司作为支持单位出席4月23日下午的分论坛。 在该分论坛上,易华录总裁林拥军将作为嘉宾出席。 国务院印发《科学数据管理办法》提出数据长期保存要求。 新华社北京4月2日电日前,国务院办公厅印发《科学数据管理办法》(简称《办法》),进一步加强和规范科学数据管理,保障科学数据安全,提高开放共享水平,更好地为国家科技创新、经济社会发展和国家安全提供支撑。 《办法》所称科学数据主要包括在自然科学、工程技术科学等领域,通过基础研究、应用研究、试验开发等产生的数据,以及通过观测监测、考察调查、检验检测等方式取得并用于科学研究活动的原始数据及其衍生数据。同时,政府预算资金支持开展的科学数据采集生产、加工整理、开放共享和管理使用等活动适用本办法。 易华录数据湖正好契合《科学数据管理办法》要求。 《办法》专门提出:“按照有关标准规范进行科学数据采集生产、加工整理和长期保存,确保数据质量。”易华录数据湖模式正好契合《办法》的要求,基于蓝光存储的数据湖保存数据的时间更长。蓝光盘在技术上进行了两项革命:超硬保护涂层和无机记录材质,新技术使蓝光盘存储年限远超越了硬盘,磁带等其他存储介质,寿命可达30-50年。另外,数据湖存储数据的成本更低:以30年为例,蓝光存储的成本仅为磁存储的6%左右。 从国家高层到老百姓,社会运作的各个部门、团体、个人,对数据的保护意识越来越强。在这种趋势下,就会加大对数据保护、存储的需求。以政府数据为代表的数据属于冷数据的数据量远超一般企业的数据量,并且很多政府数据的使用频率很低,是“冷数据”,传统的IDC模式不能满足需求。易华录将“蓝光存储”作为切入点,以数据湖模式解决大量“冷数据”存储和“热数据”切换、协调问题。 易华录作为数字中国基础设施建设者,我们看好易华录在未来的数字中国建设中发挥巨大的能量,公司同时也将受益于数字中国的建设,借数字中国峰会东风,吹响数字中国建设号角。 盈利预测与投资建议。 我们预测17-19年公司营收分别为28.27/40.39/53.02亿元,增速分别为25.7%/42.9%/31.3%;归母净利润为2.02/3.76/5.13亿元,增速分别为42.9%/86.2%/36.5%;每股收益为0.55/1.02/1.39元,对应17-19年PE分别为62.6/33.6/24.6倍。维持买入评级。
恒生电子 计算机行业 2018-04-04 61.87 -- -- 67.39 8.41%
67.07 8.40%
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营收26.7亿增长22.85%,归母净利润4.71亿元 2017营收26.7亿元,同比增加22.85%;净利润4.7亿元。扣非归母净利润2.12亿元,增长19.37%。非经常性损益2.58亿元,其中个。84亿元是置云融及维尔股权产生的收益。2017年经营活动产生的现金流量净额8.04亿元,较2016年的4.39增长82.96%。 研发投入12.9亿,超98%计算机行业公司净利润 2017年的研发投入12.9亿元,占营收48.48%,研发占比与去年持平。研发人员4234人,占比62.3%。公司2017年的研发投入已经超过计算机板块98%的公司2016年的净利润,为未来具有竞争力的新产品奠定基础。 经营活动现金流高增长2017年经营活动产生的现金流量净额8.04亿元,增长82.96%。 五大动力驱动公司业务长期增长五大增长动力:1.金融产品的增加带IT产品的需求;2.金融政策及制度的变化带来IT产品的需求;3.金融客户的增加或收购、兼并等带来IT产品的需求;4.IT技术本身的发展带来客户对产品更新的需求;5.客户追求差异化竞争。 创新业务值得期待 2017年互联网业务收入2.76亿元,增长70.65%。人工智能方面,智能投顾、智能资讯、智能监管、智能客服、智能运营平台等均已有落地案例,智能投资问策平台、智能风控、智能投研等在业务过程中。 盈利预测与投资建议 我们预计2018~2020年营业收入分别为37.28/49.97/64.65亿元,分别同比增长39.8%/34.0%/29.4%。2018~2020年净利润分别为5.87/7.14/8.44亿元,分别同比增长24.6%/21.7%/18.1%。2018~2020年每股收益0.95/1.16/1.37元,对应市盈率分别为54.1/44.4/37.6倍。维持增持评级。 风险提示 政策与监管风险导致公司业务出现波动。
中科曙光 计算机行业 2018-03-30 54.03 -- -- 59.25 9.46%
59.14 9.46%
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高性能计算机业务带动收入增长44.26% 2017 年收入增44.26%至62.94 亿元,其中高性能计算业务长50.65%,归母净利润3.08 亿元,增38.71%,扣非后归母净利润2.05 亿元,增23.04%。非经常性损益来自公司以无形资产投资中科可控,贡献归母净利润0.45 亿元。 经营活动现金流净额显著改善 2017 年经营活动现金流净额4193 万元,较2016 年的-2.4 亿有明显改善。 新业务拓展影响毛利率下降,属于正常现象 公司整体业务毛利率有所下降,是追求高性能计算高增长导致。2017 年高性能计算业务增长达到50.56%,而2016 增速只有14.67%。同时,单季度毛利率已有所好转。从去年Q3 的13.5%上升到去年Q4 的17.7%。 产品获得BAT 互联网用户认可 2017 年公司产品获得BAT 等用户认可,在产品入围上获得进一步突破。 将受益于参股34%的航天星图启动IPO若公司现持有34%股份的航天星图2018 年上市,将带来较大投资收益。 向产业链上游进军,研发基于国产芯片的全自主计算和服务器 公司基于指定的国产芯片研发了全自主计算和服务器,满足了国内特定高安全行业的应用需求,产品在国家信息安全行业销售取得重要进展。2017 年1 月获批筹建“先进微处理器实验室”,2017 年9 月获批核高基重大专项“超级计算机处理器研制”,为公司后续突破核心技术困局创造了良好条件。 盈利预测及投资建议 我们预测2018~2020 年公司营收分别为87.28 亿元、122.57 亿元、175.54 亿元,增速分别为38.7%、40.4%、43.2%。净利润为4.57 亿元、6.72 亿元、8.77 亿元,增速分别为48.2%、46.9%、30.5%。对应2018~2020 市盈率分别为65.2 倍、44.4 倍、34 倍。维持买入评级。 风险提示 云计算业务发展不及预期,基于国产芯片服务器进展缓慢。
赛意信息 综合类 2018-03-29 33.33 -- -- 66.30 10.10%
36.70 10.11%
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脱胎于美的,拥有智能制造强基因。 赛意信息脱胎于美的,使得赛意信息从成立的第一天起,就带上了制造业的强基因。赛意信息是2016年度中国智能制造优秀服务商。近年来,赛意信息在基于智能制造的 MES 领域的产品级解决方案已经建立了如步步高(VIVO 手机)、广州广电运通金融电子股份有限公司、上海晶澳太阳能科技有限公司、广东松下环境系统有限公司等良好的规模型客户基础。 制造业是我国的“立国之本”,我国经济增长离不开制造业的增长,而我国人力资本的快速提升在倒逼制造业的智能化。在赛意信息的募资用途项目中,排行第二位的就是基于智能制造与移动应用的行业解决方案项目,我们看好未来公司在智能制造领域的发展。 提供覆盖企业全生命周期的解决方案。 赛意信息不只在制造信息化领域有优势,经过多年发展,公司已成功为超过300家来自于制造、零售、服务等行业的企业客户提供了相关信息化实施开发服务。赛意信息已经形成了一套完整的、覆盖企业全生命周期的解决方案,涵盖了研发、供应链协同、智能制造、绩效、人力资本、客户关系、ERP等关键环节,提供ERP、CRM、SRM、BI、MES、移动等多方面的产品和服务。 欲收购景同科技增强SAP实施、智能制造实力。 2017年末,赛意信息发布公告,宣布签署收购景同科技51%股权之框架协议。景同科技的主业是围绕SAP提供从高端管理咨询、业务流程重组、信息化建设规划到SAP系统实施的全面企业管理系统解决方案。我们认为,收购景同可以迅速增强赛意信息在SAP实施、智能制造方面的实力,同时形成良好的协同效应。 华为密切的合作伙伴,或将受益于5G发展。 赛意信息是华为的核心企业信息化供应商,将受益于华为整体的制造升级,同时或将可能逆华为供应链而上,为华为的供应商提供智能制造IT服务。同时,随着5G时代的到来,赛意信息将在如物联网等垂直行业、华为传导5G红利两方面受益。 公司合理估值在59~65元。 我们综合绝对估值法和相对估值法,认为公司合理估值在59-65元,给予“增持”评级。 风险提示。 ERP、智能制造、5G发展不及预期,客户集中度、整合成本过高等。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名