金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/1 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
恒玄科技 2021-05-13 259.01 387.20 51.43% 273.35 5.54% -- 273.35 5.54% -- 详细
oracle.sql.CLOB@3288b906
恒玄科技 2021-04-28 279.77 -- -- 298.00 6.52% -- 298.00 6.52% -- 详细
一、事件概述4月 26日,公司发布 2020年度报告,实现收入 10.6亿元,同比+64%;归母净利润 2.0亿元,同比+194%。同时公司发布 21Q1业绩报告,实现收入 2.9亿元,同比+125%; 归母净利润 0.8亿元,同比+ 4,751%。 二、分析与判断 21Q1业绩大增,技术迭代+品类拓张持续提供增长动力20Q4实现收入 3.9亿元,同比+128%,环比+18%;实现归母净利润 0.8亿元,同比+249%,环比+19%。公司从蓝牙音频芯片逐步拓展到 WiFi 智能音频芯片,通过技术迭代和品类拓张持续提供增长动力。2020年受益下游 TWS 耳机的快速发展,其中普通蓝牙芯片实现收入 3.3亿元,同比+11%;智能蓝牙芯片实现收入 5.5亿元,同比+135%。Q1是传统淡季,但公司继续发挥在智能音频 SOC 芯片领域的领先优势,21Q1业绩同比实现大幅增长。此前公司发布股权激励草案,以 2020年营业收入为基数,业绩考核达标要求2021-23年的营收增长率分别不低于 60%、110%和 150%,体现公司对业绩快速增长的信心。 安卓系 TWS 耳机成长空间大,公司已形成领先优势AirPods 系列产品通过良好的用户体验成功培养用户习惯,引领 TWS 耳机行业快速发展。据 Canalys 预测,全球 TWS 耳机 2024年有望超过 5亿副,2019-2024年的 CAGR可达 26%。目前安卓 TWS 耳机配套手机渗透率不足 10%,成长空间巨大。2019年公司推出搭载自主研发的 IBRT 技术的产品,大幅缩小了安卓系 TWS 耳机与 AirPods 的体验差距,终端客户覆盖华为、三星、小米等手机品牌,哈曼、SONY、漫步者等专业音频厂商,以及谷歌、阿里、百度等互联网公司,领先的技术优势+丰富且全面的客户资源,将助力公司尽享安卓系 TWS 耳机市场快速增长带来的红利。 三、投资建议我们预计 2021-23年公司营收至 21/31/47亿元,归母净利润至 5/7/10亿元,对应估值67/50/35倍,参考 SW 半导体 2021/4/26最新 TTM 估值 83倍,考虑到公司在音频 SOC领域的龙头地位,我们认为低估,首次覆盖,给予“推荐”评级。
恒玄科技 2021-03-11 267.45 -- -- 284.98 6.55%
317.50 18.71% -- 详细
音频SoC芯片发展芯片发展脉络清晰,应用领域广泛多点开花。音频SoC芯片具备高算力低功耗、平台化可扩展的特性,伴随AIOT的快速发展有望得到更为广阔的应用。下游产品中,TWS耳机热度不减,据Caalys预测,2021年全球TWS耳机出货量将超过3.5亿台,到2024年,全球TWS耳机出货量将增长至5亿副以上,成为当前消费电子增量市场的核心驱动力。智能音箱凭借其丰富的互动性和内容生态被赋予在智能家居中的控制权,市场成长同样值得期待。根据Caalys预测显示,2021年全球智能音箱出货量预计将达到1.63亿台,同比增长约19%;此外,当下智能手机音频接口纷纷从3.5mm接口转向性能优势显著的Type-C接口,未来5G落地催生的换机浪潮有望为Type-C耳机带来稳定的市场需求,作为为Type-C有线耳机智能化提供充足动力的Type-C音频芯片,未来市场可期。我们认为,高景气度的市场环境将驱动TWS耳机、智能音箱等消费电子新兴应持续成长,音频SoC芯片市场仍具备充足的成长动能。 国内音频SoC领军者领军者,技术研发技术研发/产品/客户优势共筑核心竞争力,短客户优势共筑核心竞争力,短中长期成长逻辑清晰。公司旗下拥有普通蓝牙芯片、智能蓝牙芯片以及Type-C音频芯片三类产品,主要应用于TWS耳机、智能音箱及Type-C耳机等领域。公司重视自主研发,研发投入占比行业领先。 公司针对TWS耳机,音频同步方案从传统蓝牙转发、低频电磁转发再到IBRT(智能重传),降噪方案从前馈到混合,同时集成语音唤醒功能,产品性能已达行业先进水平。下游客户方面,公司已覆盖华为、哈曼、三星、OPPO、小米、SONY等主流安卓终端厂商,同时通过在后续产品研发过程中与其保持高度配合而形成较强的粘性,产品成功的经验又进一步帮助公司扩展品牌客户范围,从而形成良性循环。 我们认为公司成长路径清晰,短期来看,公司将通过募投项目升级现有产品,进一步稳固其音频SoC市场龙头地位;中长期来看,公司积极布局智能WIFI芯片及可穿戴平台的研发,进一步向AIOT领域进军,不断提升产品广度,公司中长期的成长值得期待。公司在技术、产品、客户端的三大优势共同筑造其核心竞争力,有望助其在未来优享行业发展红利实现持续成长。 盈利预测和投资评级:公司是国内音频SoC领域的龙头企业,在TWS耳机、智能音箱和Type-C耳机等领域市场份额可观。我们认为当下音频SoC芯片下游市场需求旺盛,国内品牌快速崛起为主控芯片国产化打开成长空间,公司产品性能行业领先、客户资源优质且粘性高,持续拓宽业务边界,短中长期成长路径清晰,有望凭借其显著的综合竞争优势,乘行业快速扩容之风实现业绩持续高速增长。预计2020-2022年公司实现营业收入分别为10.61/15.90/21.80亿元,实现归属于母公司净利润分别为1.98/3.70/5.40亿元,对应EPS分别为1.65/3.08/4.50元/股,当前股价对应PE估值分别为158/85/58倍。 首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:技术升级导致的产品迭代风险;产品终端形态相对单一风险;行业竞争加剧风险;新冠疫情反弹风险;持续研发资金投入风险;募投项目建设进度不及预期
恒玄科技 2021-03-03 299.00 -- -- 308.66 3.23%
317.50 6.19% -- 详细
事件: 恒玄科技发布业绩快报,2020年归属于母公司所有者的净利润1.98亿元,同比增长194.44%;营业收入10.61亿元,同比增长63.55%;基本每股收益2.2元,同比增长164.4%。 主要观点: 顺应TWS风口,树立蓝牙音频核心竞争力 消费者对于TWS耳机保持了较高的更新频率,无论从存量还是增量市场看,TWS耳机未来市场仍旧增长空间大。Counterpoint预计2020年TWS出货量将达到2.30亿副,同比增长90%,2019至2022年的年复合增长率预计高达80%。 公司已进入多家主流手机品牌和专业音频厂商的供应链体系,2019年推出的产品大幅缩小了TWS耳机行业其他品牌产品与苹果AirPods的体验差距,新一代蓝牙5.2产品也获得品牌商认可。 研发助力新产品高端化,净利率提升明显 2020年净利率18.68%,相比于2019年提高了10.3个百分点。我们分析其原因:1.公司业务体量提升,相对三费和研发占比约有降低。2.具有竞争力的产品高端化放量拉高整体毛利率。 2300新产品和2500产品在市场具有竞争力,定价远高于原有产品线,在原有客户的程度上开发出安克创新等新客户。强大的内生研发能力配合对市场需求的准确解读,在丰富公司高端产品的同时也让公司产品逐渐平台化,为公司中长期成长夯实基础。 展望可穿戴与智能家居,积极布局智能音频领域 随着社会经济持续发展和人民生活水平的提高,消费者对智能联网终端的需求不断提升。根据Statista预测,2023年智能家居市场规模将增长到1,570亿美元,2023年全球智能音箱市场将达到230亿美元。同时物联网、车联网、人工智能等新兴行业快速发展,新的应用场景提出了新的技术要求。在政策、消费和产业的三重作用下,全球联网智能硬件设备的数量呈现快速上涨的态势。 智能家居与可穿戴市场是公司重要的战略布局方向,公司面向智能音箱应用的WiFi/蓝牙双模AIoTSoC芯片已实现量产出货,应用于智能手表的SoC芯片在研发过程中。公司在Type-C音频芯片及蓝牙音频芯片领域已经形成了技术领先优势,在WiFi音频芯片大幅增加研发投入,支持智能WiFi音频芯片研发。 投资建议 我们预计公司2020-2022年的营业收入分别是:10.61亿元、17.06亿、20.87亿元,归母净利润分别是1.98亿元、3.99亿元、5.14亿元,对应EPS分别为2.20元、4.43元、5.71元。 风险提示 行业竞争加剧;公司研发进度不及预期;下游需求放缓。
恒玄科技 2021-02-01 328.10 -- -- 344.99 5.15%
344.99 5.15%
详细
内资智能音频SoC芯片龙头,业绩快速成长。公司成立于2015年6月,是国内领先的智能音频SoC芯片设计企业之一,主营业务为智能音频SoC芯片的研发、设计与销售,为客户提供AIoT场景下具有语音交互能力的边缘智能主控平台芯片。公司产品广泛应用于智能蓝牙耳机、Type-C耳机、智能音箱等低功耗智能音频终端产品。公司的核心成员均来自于国内外智能科技公司,技术实力雄厚。近年来公司乘着TWS耳机爆发的东风快速发展,营收、毛利率等财务指标快速增长,前景看好。 n 下游高速增长,TWS耳机爆发推动企业成长。随着第一代苹果Airpods的推出,TWS耳机正式迎来热潮,根据CounterpointResearch的统计数据,TWS耳机出货量由2016年918万副快速上升到2019年的1.2亿副,年均复合增长率超过124%,预计2020年全球TWS无线耳机销量将达2.3亿副,目前行业仍然处于快速增长期,公司凭借BES2300系列等性能卓越的智能音频SoC芯片在市场中占据重要位置。 研发投入高增助力产品迭代。集成电路行业产品迭代速度快,为了继续保持企业的快速增长,公司在2017-2019年之间研发费用投入分别为4493.97万元、8724.02万元、13236.29万元,占营业收入的比例为53.14%、26.44%和20.44%,复合增长率高达71.63%。公司目前在研项目有第二代智能蓝牙音频项目、自适应主动降噪音频芯片项目、第一代WiFi智能音频芯片项目等。公司作为智能语音技术上的佼佼者,未来在智能化、多功能化的AIoT场景下拥有较强的竞争力,有望迎来新一轮业绩增长。 盈利预测及投资建议:公司为国内智能音频SoC芯片龙头,技术实力领先。我们预计公司2020-2022年的营业收入分别是:10.88亿元、18.20亿元、27.15亿元,归母净利润分别是1.93亿元、3.84亿元、5.90亿元,对应的PE分别为207倍、104倍、68倍,行业可比公司2021/2022年估值约为91.25/69.05倍,公司高于行业可比公司平均估值,但考虑下游景气度高,首次覆盖,给予公司“增持”评级。 风险提示:下游景气度不及预期、终端品牌客户集中度较高、产品迭代不及预期风险、市场规模/业绩增速不及预期、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。
恒玄科技 2021-01-27 382.00 -- -- 351.70 -7.93%
351.70 -7.93%
详细
事件:公司发布2020年年度业绩预增公告,预计2020年年度实现归属于母公司所有者的净利润为1.97亿元,与上年同期相比,将增加1.3亿元,同比增加192.38%。预计实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为1.7亿元,与上年同期相比,将增加1.15亿元,同比增加209.76%。 点评:TWS市场景气度高,公司业绩符合预期公司2020年业绩符合预期。受益于TWS耳机市场的快速发展及公司技术和产品的竞争优势,公司营业收入较2019年有较大幅度增长,其中主要原因为公司拓展进入数家下游品牌客户的产业链,智能蓝牙主控芯片出货量大幅增长带动业绩提升。作为国内少数能够与高通等国际巨头竞争的智能音频SoC芯片公司,恒玄科技凭借优质的产品和客户取得了较高的市场认可度及市占率,伴随TWS行业火热未来有望持续保持业绩高增长。 新客户拓展+新产品出货,公司进入高增长通道TWS耳机蓝牙主控芯片市场逐渐成熟,厂商竞争激烈。高端市场以苹果、高通、恒玄、华为为代表,中低端市场包括洛达、瑞昱、杰理、中科蓝汛以及博通集成。高端芯片厂商除去苹果、华为,恒玄科技凭借相较于高通更低的价格获得众多品牌厂商青睐,产品覆盖较广。据旭日大数据数据,2020年全球TWS耳机出货量4.2亿副,预计2021年将达到6.7亿副。同时苹果计划将于今年春季推出新一代Airpods耳机,我们预计将会再一次给TWS市场增添活力。我们认为未来TWS市场安卓厂商将会成为主要增量,预计安卓端TWS将类似安卓手机渗透率历史,未来迎来较大增长。根据合理测算,2022年安卓端TWS市场规模约为1822亿元。恒玄科技作为行业龙头厂商,较早卡位TWS耳机赛道,布局普通音频与智能音频芯片,渗透众多世界一流厂商,技术水平行业领先。2020年底公司推出新款智能音频芯片BES2500,性能业界领先,我们预计2021年伴随新客户的拓展与新芯片的大量出货,公司业绩值得期待。 投资建议与盈利预测我们看好公司在TWS芯片行业的竞争地位,预计2020-2022营收10.52、17.81、21.22亿元,归母净利润1.98、3.54、4.38亿元,对应PE为227、127、102倍,维持“买入”评级。 风险提示(1)市场拓展不及预期;(2)下游发展不及预期;(3)公司技术与研发不及预期;(4)行业竞争加剧风险;(5)产业链受疫情影响恢复不及预期。
恒玄科技 2021-01-01 332.00 387.20 51.43% 417.69 25.81%
417.69 25.81%
详细
专注SoSC研发打造产品优势,借力TWS浪潮创营收增长。公司凭借高效的研发和快速的客户拓展能力把握机遇,在智能音频芯片领域建立并保持了领先的市场地位。公司推出BES2000和超低功耗的BES2300系列芯片广受欢迎,2019年公司实现营业收入6.49亿元,同比增长40.41%,实现净利润0.67亿,同比增长3705.77%。 TWS+智能音箱带动SoC产业,AIoT浪潮打造芯片市场前景。我们从量的角度判断未来TWS行业增长:(1)Airpods的推出带动安卓TWS耳机行业进入高速发展期,TWS成为未来AR/VR沉浸式体验的首要部件。(2)追溯手机品牌发展的历史沿革,目前TWS产品发展阶段类似于智能手机品牌2013-2015年的发展阶段,未来安卓手机品牌下的TWS产品市占率将逐步提升。(3)目前安卓系TWS和手机出货比值仅为12.68%,未来增长空间巨大。从价格角度来看,LEAudio、蓝牙5.2、降噪都将成为TWS耳机未来发展方向。此外,公司WiFi/蓝牙双模AIoTSoC芯片已应用于“天猫精灵”智能音箱中,未来公司也将会把智能语音模块广泛应用于智能家电、智能可穿戴等领域。 公司核心竞争力在于研发,已成为TWS蓝牙芯片头部厂商。在解决方案上,公司拥有自主知识产权的IBRT技术,该技术解决了传统转发方案功耗高、时延长及稳定性差的缺点,从而实现更好的用户体验。在产品性能上,公司产品拥有功耗低、集成度高、信噪比高等优势。目前公司已成为TWS蓝牙芯片业内客户覆盖面最广的供应商之一。 公司募投项目将提高公司自主研发能力,推动产品技术升级。公司募投资金20亿,募投项目包括智能蓝牙音频芯片升级项目、智能WiFi音频芯片研发及产业化项目、Type-C音频芯片升级项目、研发中心建设项目和发展与科技储备项目。本次募集资金的运用有利于公司对现有产品进行技术升级、增强公司的核心竞争力和提高市场份额。 给予“增持”评级。2020-2022年EPS为1.57/3.06/4.85元,对应PE为216/110/70倍,考虑公司品类拓张及景气度上行,公司业绩增速高于同行,给予22年80倍PE,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:客户推进不及预期,行业景气度下行,盈利预测不达预期等。
刘翔 9
恒玄科技 2020-12-25 325.00 -- -- 417.69 28.52%
417.69 28.52%
详细
深耕声学广阔赛道,全面导入品牌客户。 恒玄科技是一家专注于音频芯片的国产领先厂商,布局普通蓝牙音频芯片、智能蓝牙音频芯片和Type-C音频芯片三大核心产品,广泛应用于安卓系手机龙头厂商的耳机产品。根据招股说明书预测,2020年营业收入约为9.8-10.6亿元,同比增长51.04%-63.37%;2020年归母净利润约为1.7-1.9亿元,同比增长152.32%-182.01%。我们预计公司2020-2022年归母净利润为1.77/3.82/5.59亿元,对应EPS为1.48/3.18/4.66元,当前股价对应PE为223/104/71倍。首次覆盖,给予“增持”评级。 TWS渗透持续加深,SoC化趋势显著。 受益于TWS时代的来临,智能蓝牙音频芯片的需求快速增长,这一方面显著提升了恒玄科技的业绩增速,另一方面将音频市场的竞争由成本竞争提升至研发实力的比拼。作为需要方便携带的可穿戴式产品,TWS耳机体积的限制迫使内部芯片SoC化趋势加剧,这使得恒玄科技的产品需要涵盖更多的功能模块、有进一步的价值量提升空间。 专注音频降噪技术,芯片性能达国际一流水准。 音频芯片的降噪性能是提升耳机音质的核心,依托领先的主动降噪技术,恒玄科技导入了华为、小米、三星等手机龙头厂商的供应链。在智能蓝牙音频芯片方面,苹果是技术迭代的领跑者,但恒玄科技的产品在工艺制程、信噪比、功耗等参数均优于高通和联发科的产品。在Type-C音频芯片方面,不同于蓝牙音频芯片所应用的TWS耳机需要重点应对功耗问题,有线耳机更需要应对信号失真问题,因此,恒玄科技在Type-C音频芯片方面重点发力降噪技术并达到了国际一流技术水准。 风险提示:头部客户集中度较高,或使业绩波动性较大;TWS耳机渗透速度放缓,影响智能蓝牙音频芯片放量速度;音频芯片研发进度存在较大不确定性。
恒玄科技 2020-12-04 391.00 -- -- 403.00 3.07%
417.69 6.83%
详细
国内智能音频 SoC 芯片领先供应商公司是全球智能音频 SoC 芯片领先供应商,是国内少数能与高通等国际巨头竞争的芯片设计公司,客户包括华为、三星、OPPO、小米、Sony 等世界一流厂商,主要产品为智能蓝牙耳机芯片与 Type-C 耳机芯片,市场认可度及市占率高,盈利能力强,是国内 TWS 耳机芯片龙头,发展前景广阔。 乘 TWS 耳机东风,公司业绩迎风起苹果曾先后两次引爆 TWS耳机市场:2016年推出 AirPods 开启 TWS 浪潮,真无线耳机风靡全球;2019年推出 AirPods Pro,凭借其优异的降噪性能开拓出 TWS 耳机发展新方向。而随着苹果在最新发布的手机中,取消随机附赠耳机,并且预计明年春季将推出新一代 AirPods,我们预计将会再一次给 TWS 市场增添活力。我们认为未来 TWS 市场存量+增量下,出货量将会保持高增长。存量市场:TWS 耳机相较于手机,换机成本低,周期短,平均周期约为两年;增量市场:预计安卓端 TWS 将会类似安卓手机渗透率历史,未来迎来较大增长,根据合理测算,2022年安卓端 TWS 市场规模约为 1822亿元,恒玄科技作为行业龙头厂商,较早卡位 TWS 耳机赛道,布局普通音频与智能音频芯片赛道,渗透众多世界一流厂商,技术水平行业领先。未来随着 TWS 耳机的持续放量,公司业绩值得期待。 技术领先客户优质,公司构建宽护城河公司重视技术创新,在低功耗 SoC 设计、高性能音频 CODEC、混合主动降噪、蓝牙及智能语音等方面具有坚实的技术积累,是业内少数能够做到低功耗 TWS 双耳连接功能的芯片厂商。公司积极拓展国际大厂商客户,品牌客户的深度及广度是公司重要的竞争优势和商业壁垒。随着智能语音在AIoT 落地应用中地位凸显,公司已成为智能语音技术上的先行者,占据了智能语音终端大发展的有利地位。未来在国产替代以及万物智联、AIoT 带来下游需求增长的大背景下,公司有望畅享双重红利,迎来业绩爆发。 投资建议与盈利预测我们看好公司在 TWS 芯片行业的竞争地位,伴随明年智能蓝牙芯片放量,公司业绩有望迎来高增长,预计 2020-2022营收 10.52、17.81、21.22亿元,归母净利润 1.88、3.41、4.21亿元,对应 PE 为 103、57、46倍。考虑到公司作为行业龙头,将会优先受益行业高景气度,给予公司“买入”评级。 风险提示 (1)市场拓展不及预期; (2)下游发展不及预期; (3)公司技术与研发不及预期; (4)行业竞争加剧风险; (5)产业链受疫情影响恢复不及预期。
首页 上页 下页 末页 1/1 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名