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邹兰兰

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工作经历: 执业证书编号:S1070518060001,曾就职于东北证券...>>

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鸿利智汇 电子元器件行业 2022-05-02 6.80 -- -- 8.07 18.68% -- 8.07 18.68% -- 详细
事件:公司公布2021年年报及2022年一季报,公司2021年实现营收40.75亿元,同比增长30.43%;实现归母净利润2.66亿元,同比增长186.64%。 2022Q1实现营收8.37亿元,同比下降2.27%;实现归母净利润0.54亿元,同比下降12.97%。 21年业绩高速增长,传统LED:封装和汽车照明持续复苏:LED封装方面,2021年LED半导体封装业务实现主营业务收入33.72亿元,占总营收的82.76%,同比增长33.57%;毛利率20.36%,产能利用率82.15%,产品综合良率97.14%。公司LED半导体封装业务持续巩固传统白光封装领域优势地位,同时积极布局MiiLED、紫外等业务领域,培育公司新的利润增长点。LED汽车照明业务方面,2021年公司LED汽车照明业务实现主营业务收入5.96亿元,占营业总收入的14.63%,同比增长16.28%,毛利率为20.27%,产品综合良率为99.28%。国内疫情总体稳定可控,国内外车用市场需求积极复苏。 MiiLED产能持续扩充,打造业务新增长点:2021年公司全面发力MiiLED,已成为全球范围内少数可大规模生产销售MiiLED产品的企业。 产能规模方面,MiiLED一期项目已顺利投产并为国内外主流的厂家提供批量生产,MiiLED二期项目于2021年12月实现主厂房封顶,现处于装修进程中;技术创新方面,2021年1月,公司与华南理工大学建立了Mii/MicroLED联合实验室,并保持与国内外一线品牌的紧密合作,共同推动了MiiLED产品的规模商业化应用。 MiiLED迎来发展元年,市场化进程不断加速:2021年是MiiLED发展元年,根据行家说数据,MiiLED背光芯片产值达1.64亿美金,2025年将达到13.90亿美金,复合增长率达到53.31%。MiiLED背光灯板产值则由2021年的6.08亿美金增长至2025年的61.68亿美金。在显示领域,Mii背光未来2-3年将迎来渗透率大幅提升;Mii直显将加速在会议室、电影屏幕、影视拍摄等商显领域市场开拓;MiiLED作为LED行业核心技术创新领域,市场化进程不断加速。 维持“增持”评级:我们看好公司在MiiLED封装的领先布局,随着下游MiiLED应用放量,有望带动公司业绩大幅提高,预计2022-2024年归母净利润分别为4.64亿元、5.51亿元、6.33亿元,EPS分别为0.66元、0.78元、0.89元,对应PE分别为10X、9X、7X。 风险提示:MiiLED下游需求不及预期,客户拓展不及预期,疫情影响超预期,LED封装行业竞争加剧。
华润微 2022-04-26 47.99 -- -- 52.58 9.56% -- 52.58 9.56% -- 详细
事件:公司公布2021年年报及2022年一季报,2021年公司实现营收92.49亿元,同比增长32.56%;实现归母净利润22.68亿元,同比增长135.34%。 2022Q1实现营收25.14亿元,同比增长22.94%,环比增长8.27%,归母净利润6.19亿元,同比增长54.88%,环比增长5.99%。 业绩保持快速增长,在手订单饱满::2021年公司营收、归母净利润取得大幅增长,主要原因是半导体市场景气度高,公司订单饱满,产能利用率较高所致。公司毛利率为35.33%,同比增长7.86pct,主要因公司整体产能利用率高,产品、业务和客户结构性优化,产品销售价格提升所致。分业务板块来看,公司产品与方案实现收入43.57亿元,同比增长40.37%,该板块收入占比持续提高。其中功率器件事业群在第三代半导体领域取得显著突破,自主研发的新一代SiCJBS器件综合性能达到业界先进水平,平面型1200VSiCMOSFET进入风险量产阶段,第一代650V硅基氮化镓D-mode器件样品静态参数达到国外对标水平,第一代650V硅基氮化镓E-mode器件性能达标。制造与服务业务板块实现销售收入48.01亿元,同比增长25.43%,其中代工事业群的0.18umBCD工艺平台技术能力进一步提升,客户推广成效显著,各门类产品量产能力快速提升。 12寸寸产能加速布局,助力公司长远发展::目前拥有6英寸晶圆制造产能约为23万片/月,8英寸晶圆制造产能约为13万片/月,此外,公司全资子公司华微控股与大基金二期及重庆西永共同发起设立润西微电子(重庆)有限公司,在重庆投资建设12寸产能3万片/月,并有望在22年年底贡献产能。 功率半导体市场空间广阔,国产化进程持续加速::根据Omdia数据预计,2021年全球功率半导体市场规模为441亿美元,到2024年将突破500亿美元。中国是全球最大的功率半导体消费国,占据全球功率半导体超过30%的需求,2021年中国功率半导体市场规模将达到159亿美元,到2024年有望达到190亿美元,具有广阔的国产替代空间。公司作为本土中国本土领先的以IDM模式为主功率半导体企业,在多项产品的性能、工艺居于国内领先地位,与国外厂商差距不断缩小,国产化进程加速进行。 维持“增持”评级:我们看好全球功率半导体需求持续增长以及国产替代带来的市场需求,公司为国内半导体IDM的龙头,产品聚焦功率半导体领域,有望受益于下游需求强劲、产品结构优化以及产能提升带来的业绩增长。预计公司2022年-2024年的归母净利润分别为24.76/28.24/31.96亿元,EPS为2.19/2.50/2.83元,对应PE分别约为22X、19X、17X,维持“增持”评级。 风险提示:1)功率半导体需求不及预期;2)研发进度不及预期;3)产能扩张不及;4)产品价格不及预期。
雷曼光电 电子元器件行业 2022-04-15 7.00 -- -- 7.26 3.71%
7.26 3.71% -- 详细
事件:公司公布2021年年报,2021年公司实现营收13.03亿元,同比增长59.17%;实现归母净利润4,745.15万元,同比增长115.04%;实现扣非净利润3,142.61万元,同比增长110.06%。2021年Q4单季度,公司实现营收3.80亿元,同比增长134.42%,环比增长6.74%,归母净利润234.80万元,同比增长100.74%,环比下降92.00%。 21年营收创历史新高,盈利能力大幅提升:2021年,公司基于COB技术的MicroLED显示收入4.08亿元,同比增长86.81%,其中,国内COB显示收入3.58亿元,同比增长93.64%;国际COB显示收同比增长48.96%,公司在MicroLED超高清显示市场份额持续提升,成为公司业绩增长的重要驱动力。毛利率方面,21年公司毛利率为23.90%,同比提升2.42pct主要源于业绩高增长带来的规模效应,工艺优化与技术升级和持续降本增效等因素。研发方面,公司研发费用0.63亿元,同比增长8.06%,主要来自于公司持续加大COB前沿技术及其应用的探索和开发。产能方面,21年公司对COB产线进行规模扩产,产能利用率保持高位。 速定增加速COB:扩产,助力公司长远发展:公司拟定增募集资金6.89亿元,主要用于COB超高清显示改扩建项目和补充流动资金。项目总投资5.40亿元,建设期为24个月,项目从T1年开始投产,预计当年实现达产12%,至T5年全部达产,完全达产后预计可实现年收入约11.47亿元,项目投资税后内部收益率为16.07%。公司通过定增募集资金扩大COB显示产品产能,将提高COB高毛利产品比重,产品结构将进一步优化。此外,随着公司COB显示产品产能增加,规模效益和供货能力将进一步提高,在小间距LED市场的份额有望进一步提高,持续巩固LED行业领先地位。 距小间距LED显示步入快速增长期,COB:显示市占率有望持续提升:目前小间距LED显示产品正处在快速发展期,有望持续拉动LED显示市场规模增长。根据奥维云网数据,2019年-2021年,国内小间距LED显示屏市场规模分别为103.7亿元/118亿元/181.5亿元,同比增速分别为55.2%/13.79%/53.90%。据奥维云网数据,2019年点间距为2.5mm-2.1mm的小间距产品收入同比降低4.9%,而点间距为1.4mm-1.2mm的小间距产品同比增长了64.2%。在P1.0以下微间距显示市场中,COB是核心的技术路线之一,显示效果及成本优势逐步显现,在小间距LED显示屏市场的占有率也逐步提升。公司COB技术领先,有望持续受益小间距显示市场扩容。 维持“买入”评级:我们看好公司COB技术持续领先,随着未来超小间距市场渗透率加速提升,在P1.0以下COB封装有望成为未来主流发展方向,公司具备明显先发优势。预计公司2022-2024年归母净利润分别为0.69/1.01/1.36亿元,EPS为0.20/0.29/0.39元,对应PE分别37X、25X、19X。 风险提示:市场需求不及预期,小间距LED显示屏渗透率不及预期,产能爬坡不及预期,公司产品推广进度不及预期。
乾照光电 电子元器件行业 2022-03-17 7.86 -- -- 9.43 19.97%
9.43 19.97% -- 详细
事件:2022年3月12日,公司发布了《厦门乾照光电股份有限公司创业板向特定对象发行A股股票发行情况报告书》,确定本次发行价格为8元/股,发行数量为1.875亿股,募集资金总额为人民币15亿元。 21年业绩符合预期,量价提升助力利润增长:公司预计2021年归母净利润约1.82亿元~2.18亿元,实现扭亏为盈。2021年公司受益于LED行业市场回暖,部分芯片价格上涨,公司盈利能力有所提升。其中南昌蓝绿芯片(一期)项目产能完全释放,三个生产基地产能及产品结构的持续优化、运营效率不断提升,旺盛的市场需求带动公司产销率、产能利用率呈上升趋势,公司营业收入、产品毛利率同比大幅增长,归母净利润同比大幅扭亏。 定增落地引入海信大股东,MiniLED:打造第二成长曲线:本次发行总共引入8家机构,包括JPMorgan、大成国际资产等金融机构自有资金,海信视像、华能贵诚信托、董伟琳等产业投资和个人投资者。其中海信视像获配6200万股,获配金额4.96亿元,将正式成为公司重要股东,持股比例为6.93%。海信视像入股将与公司MiniLED业务形成协同效应,加速MiniLED芯片放量。 LED行业竞争格局优化周期性减弱,MiniLED产业链加速崛起:传统LED行业已过产业转移的快速渗透期,目前行业竞争格局正逐步改善,LED芯片产能逐步向头部企业集中,行业库存逐步下降,价格波动有望平缓。而新型显示技术例如Mini/MicroLED具备“薄膜化、微小化、阵列化”优势,未来将成为LED背光领域、显示屏等领域新的成长动力。 受益于MiniLED、高品质照明、植物光照以及紫外LED市场的快速成长,LED芯片的需求量将会明显增加,进一步推动LED行业整体需求的快速增长。据LEDinside预计,2023年LED市场规模将达到220亿美元,其中全球MiniLED产值将达到10亿美元,2025年MicroLED市场产值将会达到28.91亿美元。MiniLED行业需求加速扩容,有望拉动上游LED芯片相关厂商业绩大幅提升。 给予“增持”评级:公司是国内红黄芯片龙头厂商,积极拓展VCSEL激光、Mini-LED、Micro-LED、紫外UVLED、红外探测器、砷化镓衬底等领域,有望享受LED行业持续景气带来的红利。预计公司2021年-2023年的归母净利润分别为2.01/2.47/2.75亿,EPS分别为0.28/0.35/0.39元,对应PE分别约为29X、23X、21X,给予“增持”评级。 风险提示:LED行业竞争加剧;LED芯片价格下降;产能扩张不及预期;下游需求放缓。
沃格光电 电子元器件行业 2021-12-30 21.23 -- -- 25.98 22.37%
25.98 22.37%
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深耕光电玻璃加工领域,集团化布局卡位显示产业:公司是国内平板显示(LCD)光电玻璃精加工行业的领先公司之一,主营业务是 LCD 光电玻璃精加工业务。公司从事的业务板块主要分为光电子板块及光器件板块。 其中针对 LCD 光电玻璃的薄化、镀膜、切割和精密集成电路加工等业务划分为光电子板块;光学结构件、消费电子终端精密结构件、具备光学性能的塑胶器件、薄膜器件等业务划分为光器件板块。2020年公司实现营业收入 6.04亿元,同比增长 15.23%;实现归母净利润 0.14亿元。为推动企业战略目标的实现,公司进一步延伸企业产业链,在光电显示行业的高端光学膜材等原材料代理及模切产品、精密集成电路研发设计以及背光、触控模组贴合等领域,初步实现了产业链整合,形成较强的企业协同效应。 未来随着 MiniLED、UTG 及 3A 玻璃等多款产品的应用放量,公司有望打开业绩天花板,进入新一轮快速增长期。 消费电子整体需求复苏可期,玻璃加工环节有望引领 MiniLED 产业发展。 光电玻璃加工主要包含薄化、镀膜、切割、黄光(精密集成电路业务)等环节。LCD 光电玻璃经过精加工后主要用于智能手机、平板电脑等移动智能终端产品。LCD 光电玻璃精加工景气度与 LCD 面板显示行业高度相关。近年来由于硬件大尺寸化和智能化的推动,整体面板需求处在持续增长阶段。目前全球平板显示器的生产线已经主要集中在中国大陆,拉动本土光电玻璃加工企业需求稳健增长。此外硬件创新亦持续推动 LCD 光电玻璃加工需求扩容。MiniLED 即为其中重要的细分方向。玻璃基 MiniLED在成本和性能上具备较大优势,玻璃基 Mini LED 基板最核心的需求是玻璃的精细加工和特种镀膜。借助玻璃基 MiniLED 的技术优势,光电玻璃精加工业有望在产业链分工上获取更大话语权,具备足够技术积累的企业有望强化竞争优势,成为玻璃基 MiniLED 产业发展的引领者。 公司技术优势显著,充分受益 MiniLED 应用爆发:公司是典型的技术型 企业,深耕 LCD 光电玻璃精加工业务,积极围绕下游面板需求开发多款新品。产品多样化有助于提升公司盈利能力,储备长期发展动能。公司基于玻璃金属化的厚铜镀膜技术优势及光刻技术及巨量微米级玻璃通孔的能力,已实现 MiniLED 玻璃基板的生产,在 MiniLED 背光方面,已完整开发 1152分区 15.6寸,2048分区 75寸的样品,并已经送样客户测试。 在产业布局上,公司通过收购汇晨电子 51%股权、北京宝昂 51%股权、兴为电子 60%股权,使公司具备了背光模组,触控模组产品供应能力,实现由玻璃精加工延伸至下游模组成品的重要产业链延伸。未来凭借完善的产业布局,公司可提供从 MiniLED 玻璃基板加工到背光灯板模组及触控模组的一体化产品,实现与产业链需求的全面对接。 首次覆盖,给予“买入”评级:我们看好公司在玻璃基 MiniLED 领域的产业链地位。公司借助传统 LCD 光电玻璃精加工领域的积累和升级,实现在玻璃基 MiniLED 领域的领先布局和明显的技术优势。未来公司有望充分受益 MiniLED 应用爆发,持续提升盈利能力和产业链地位。预计公司 2021-2023年归母净利润分别为-0.18/0.69/1.00亿元,EPS-0.19/0.73/1.06元,对应 PE 分别为-106X/28X/19X。 风险提示:面板显示市场需求不及预期,市场竞争加剧风险,玻璃基MiniLED 渗透率不及预期,客户集中度较高风险。
汉钟精机 机械行业 2021-11-08 25.62 -- -- 30.70 19.83%
30.70 19.83%
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事件:公司公布 2021年三季度业绩,前三季度公司实现收入 21.92亿元,同比增长 45.34%,归母净利润 3.64亿元,同比增长 50.99%;其中 21Q3实现营业收入 8.64亿元,同比增长 36.96%,环比增长 15.35%,归母净利润 1.65亿元,同比增长 33.84%,环比增长 33.06%。 Q3营收创历史新高业绩稳步增长,盈利能力持续向好:公司前三季度和Q3单季度营收及归母净利润均大幅增长,业绩持续向好。收入方面,受益于下游行业良好发展态势以及国内新冠疫情控制稳定,公司不断加大生产及营销力度,积极开发节能环保新产品,使得销售收入同比快速增长; 净利润方面,公司整体产能利用率较高,并通过预算管理,降本增效等措施提升经营效率,净利润同比大幅增长。毛利率方面,Q3毛利率 35.13%,环比增长 0.21pct,盈利能力持续改善。前三季度销售/管理/研发/财务费率分别为 4.88%、4.42%、6.39%、1.11%,同比分别变动-1.21pct、-0.85pct、-0.18pct、1.07pct。 传统产品升级优化,响应碳达峰大趋势:在节能环保政策的引领下,公司产品结构不断优化,不断提升能效标准,节能效率十分突出。公司传统产品包括机体和机组,其中机组产品主要为中高端高效节能产品,满足市场对低能耗、高性价比的需求,与竞争对手形成了差异化优势。公司重点扩大再生能源高温热泵产品在“电、热”的应用领域,大力推动 ORC 余热回收发电机组、保持低环温空气源热泵在采暖市场的良好品牌形象、树立蒸汽热泵产品在市场的样板工程。随着国家清洁取暖工作的深入发展,公司有望在热泵产品市场取得更好成绩。近日,公司与万江新能源集团有限公司签署金额约 2.3亿元人民币(含税)的螺杆式低环温空气源采暖机组采购合同。未来热泵市场有望持续支撑公司业绩增长。 光伏及半导体持续高景气,真空泵业务市场潜力巨大:在光伏领域,根据中国光伏行业协会统计,2021年全球光伏年均新增装机 150-170GW,我国 2021年新增规模在 55-65GW,“十四五”我国年均光伏新增规模70-90GW。受益于下游硅片和电池片产能扩张及技术迭代,公司订单充足,持续受益于光伏行业高景气,产品获得新老客户肯定。在半导体领域,目 前由于国内外晶圆厂产能紧张,各大晶圆厂加速扩产,在行业高景气和国产替代背景下国产厂商设备导入速度将持续加快。公司半导体真空泵已通过部分国内大厂认可并和多家半导体设备企业展开新设备开发合作,部分厂商已有小批量订单。随着半导体行业扩产加速,对真空泵需求扩容,半导体真空泵有望成为新的增长点。 维持“买入”评级:公司为光伏、半导体及碳中和等多重受益标的,预计公司 2021年-2023年的归母净利润分别为 4.89/6.45/8.24亿,EPS 分别为0.91/1.21/1.54元,对应 PE 分别约为 27X、21X、16X,维持“买入”评级。 风险提示:光伏行业需求不及预期;半导体类客户开拓不及预期;热泵市场需求不及预期;产能扩张不及预期。
深纺织A 计算机行业 2021-11-01 8.50 -- -- 10.80 27.06%
10.80 27.06%
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事件:公司公布2021年三季度业绩报告,2021年前三季度实现营收16.72亿元,同比增长13.53%;归母净利润8,152.47万元,同比增长220.38%。 2021Q3实现营收5.71亿元,同比下降7.44%,环比增长4.01%;归母净利润492.16万元,同比下降80.10%,环比下降85.29%。 Q3业绩短期承压,7号线产能逐步释放:2021年前三季度,公司实现归归母净利润8,152.47万元,同比增长220.38%。主要原因一是21年偏光片市场行情持续向好,公司进一步优化订单结构,毛利率稳步提高;二是去年同期应对新冠疫情支持企业共渡难关,公司积极响应深圳市委市政府及国资委的号召对部分租户减免2020年度二、三月份租金,而本期租金收入同比大幅增加。2021Q3,公司归母净利润492.16万元,同比下降80.10%。主要是公司超大尺寸电视用偏光片项目(7号线)于今年7月份量产后尚处于爬坡期,加之固定资产折旧、摊销,导致产品单位制造成本较高;同时,公司增加研发投入,对公司Q3业绩造成了一定影响。随着7号线爬坡的推进和产能释放,公司业绩有望持续向好。 深耕偏光片领域多年,新产能释放利润弹性凸显:公司控股子公司盛波光电蛇深耕偏光片多年,产品主要应用于TV、NB 等,拥有华星光电、LGD、夏普、京东方等国内外主流面板客户。目前公司现有7条量产偏光片生产线,其中,1-6号线规划总产能为2080万㎡/年,未来公司产能的增量主要来自于新投产的7号线。7号线是2500mm 超宽幅产线,规划产能为3200万㎡/年,产能自7月后开始逐步释放,预计满产后增幅将超过1倍,将带动公司营收及利润实现高速增长。 偏光片行业需求稳定增长,国产替代空间大:面板方面,自去年6月以来液晶面板行业景气度持续提升,各大面板厂业绩大幅提升,业绩兑现强劲。 而自21年7月之后,受欧美逐步解封,海运堵塞及物流成本上涨,终端电视需求降温,面板价格回调明显,行业周期属性较为明显。而偏光片作为面板上游领域,行业波动性相比液晶面板厂更弱。根据Omdia,2020年全球偏光片市场规模约为106亿美元,预计2025年偏光片市场规模约为108亿美元,整体市场保持平稳。目前偏光片价格相对稳定,未来价格下降空间有限,盈利能力有望保持稳定。此外,受益于面板大尺寸加速以及原材料国产替代带来的替换需求,偏光片市场有望进一步扩容。目前我国偏光片的自给率仍较低,供应存在较大缺口,国产替代空间较大。 维持“买入”评级:公司在偏光片行业处于领先地位,大尺寸偏光片竞争优势明显,公司积极进行产能扩张,自7月以来7号线产能逐步爬坡,预计22年Q1满产后单线将实现盈利,归母净利润有望实现高增长。预计公司2021-2023年归母净利润分别为0.93亿元、2.07亿元、2.44亿元,EPS 分别为0.18元、0.41元、0.48元,对应PE 分别为47X、21X、18X。,维持“买入”评级。 风险提示:下游市场需求不及预期;偏光片价格不及预期;产能释放不及预期;原材料供给风险。
新莱应材 钢铁行业 2021-10-29 37.84 -- -- 49.15 29.89%
51.11 35.07%
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事件:公司公布 2021年三季度业绩报告,2021年前三季度实现营收 14.78亿元,同比增长 50.83%;归母净利润 1.21亿元,同比增长 92.44%。2021Q3实现营收 5.82亿元,同比增长 55.96%,环比增长 23.83%;归母净利润0.53亿元,同比增长 82.33%,环比增长 47.22%。 Q3业绩超预期增长,三大业务引擎齐发力:2021Q1-Q3和 2021Q3归母净利润同比环比大幅增长,主要源自于食品板块业务稳健增长,生物制药板块业务受益于国内外疫苗企业及医药生产厂商的快速扩产,半导体板块业务受益于半导体国产化进程加速市场开拓顺利。公司各项业务市场空间广阔,优质客户持续积累,新客户开拓进展顺利,国产替代加速,公司长期成长空间巨大。 三大业务领域拥有丰富优质客户资源,专注主业积累深厚护城河:公司是国内少数能够覆盖泛半导体、生物医药、食品饮料三大应用领域的高洁净应用材料研发与制造商之一。在泛半导体领域与世界顶级半导体制造设备企业 AMAT 加大半导体产品的合作,中国领先的存储器芯片设计与制造公司长江存储、合肥长鑫等在高端真空阀门等产品方面也有深入合作,中国国内最大的半导体设备供应商北方华创在半导体领域全面合作;在食品安全领域,公司与全球最大的食品制造商雀巢集团已经深度合作,与国内乳制品知名企业三元乳业、完达山乳液已经成为战略合作伙伴,与康师傅控股的合作也是日益紧密;在生物制药领域,国内前二的制药机械企业东富龙与楚天科技已经与公司深度合作近二十年,国内的大中药厂几乎都已经与公司开展合作。优质客户积累叠加广阔市场空间,公司有望进一步拓宽市场份额。 食品、半导体、医药市场空间广阔,洁净材料龙头持续受益行业扩产与国产化:在食品包材领域,随着对即食品的需求增加,无菌包装市场高速增长。根据 Marketsand Markets 的预测,无菌包装市场有望从 2017年的396.2亿美元增长到 2022年的 664.5亿美元,CAGR 高达 10.89%,对高 端洁净应用材料需求的增长将为公司食品类业务带来巨大的增长动力。在生物医药领域,公司是亚洲第一家通过 ASME BPE 管道管件双认证企业,将持续受益于国内疫苗及医药生产厂商快速扩产。在半导体领域,受益于先进制程的推进、刻蚀/沉积道数的增多和特性气体的大量使用,高洁净材料环节将迎来快速发展期。国内晶圆厂以合肥长鑫、中芯国际、长江存储等公司为代表,逐渐进入扩产期,12寸、8寸、6寸以及化合物半导体产能增速均全球领先,本土晶圆厂扩产有望支撑配套高纯及超高纯应用材料需求,带动公司业绩高速增长。 维持“买入”评级:我们看好公司半导体洁净材料加速导入本土晶圆厂以及设备厂,食品包材业务国产化顺利推进,医药业务受益国内疫苗需求增长,预计公司 2021年-2023年的归母净利润分别为 1.71/3.01/4.30亿元,EPS 为 0.75/1.33/1.90元,对应 PE 分别约为 50X、28X、20X,维持“买入”评级。 风险提示:半导体洁净材料导入进度不及预期;无菌包材客户拓展不及预期;疫情控制不及预期;科技领域贸易摩擦加剧;原材料涨价影响持续。
新莱应材 钢铁行业 2021-10-14 32.00 -- -- 48.90 52.81%
49.15 53.59%
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事件:公司公布2021年三季度业绩预告,预计2021年前三季度实现归母净利润1.15亿元-1.30亿元,同比增长83.52% -107.45%。预计2021年Q3实现归母净利润 4,711.34万元 - 6,211.34万元,同比增长81.70% -139.55%,环比增长31.41%-73.25%。 Q3业绩超预期增长,三大业务引擎齐发力:2021Q1-Q3公司归母净利润大幅增长,主要源自于食品板块业务稳健增长,生物制药板块业务受益于国内外疫苗企业及医药生产厂商的快速扩产,半导体板块业务受益于半导体国产化进程加速市场开拓顺利。公司各项业务市场空间广阔,优质客户持续积累,新客户开拓进展顺利,长期成长可期。 三大业务领域拥有丰富优质客户资源,专注主业积累深厚护城河:公司是国内少数能够覆盖泛半导体、生物医药、食品饮料三大应用领域的高洁净应用材料研发与制造商之一。在泛半导体领域与世界顶级半导体制造设备企业AMAT 加大半导体产品的合作,中国领先的存储器芯片设计与制造公司长江存储、合肥长鑫等在高端真空阀门等产品方面也有深入合作,中国国内最大的半导体设备供应商北方华创在半导体领域全面合作;在食品安全领域,公司与全球最大的食品制造商雀巢集团已经深度合作,与国内乳制品知名企业三元乳业、完达山乳液已经成为战略合作伙伴,与康师傅控股的合作也是日益紧密;在生物制药领域,国内前二的制药机械企业东富龙与楚天科技已经与公司深度合作近二十年,国内的大中药厂几乎都已经与公司开展合作。优质客户积累叠加广阔市场空间,公司有望进一步拓宽市场份额。 食品、半导体、医药市场空间广阔,洁净材料龙头持续受益行业扩产与国产化:在食品包材领域,随着对即食品的需求增加,无菌包装市场高速增长。根据Marketsand Markets 的预测,无菌包装市场有望从2017年的396.2亿美元增长到2022年的664.5亿美元,CAGR 高达10.89%,对高端洁净应用材料需求的增长将为公司食品类业务带来巨大的增长动力。在生物医药领域,公司是亚洲第一家通过 ASME BPE 管道管件双认证企业,将持续受益于国内疫苗及医药生产厂商快速扩产。在半导体领域,受益于先进制程的推进、刻蚀/沉积道数的增多和特性气体的大量使用,高洁净材料环节将迎来快速发展期。国内晶圆厂以合肥长鑫、中芯国际、长江存储等公司为代表,逐渐进入扩产期,12寸、8寸、6寸以及化合物半导体产能增速均全球领先,本土晶圆厂扩产有望支撑配套高纯及超高纯应用材料需求,带动公司业绩高速增长。 上调盈利预测,维持“买入”评级:公司前三季度业绩预告超预期,故上调盈利预测。我们看好公司半导体洁净材料加速导入本土晶圆厂以及设备厂,食品包材业务国产化顺利推进,医药业务受益国内疫苗需求增长,预计公司2021年-2023年的归母净利润分别为1.71/3.01/4.30亿元,EPS 为0.75/1.33/1.90元,对应PE 分别约为40X、23X、16X,维持“买入”评级。 风险提示:半导体洁净材料导入进度不及预期;无菌包材客户拓展不及预期;疫情控制不及预期;科技领域贸易摩擦加剧;原材料涨价影响持续。
彩虹股份 电子元器件行业 2021-09-23 8.21 -- -- 8.75 6.58%
8.75 6.58%
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事件:公司于9月16日发布公告,拟在陕西咸阳高新技术产业开发区使用自有资金和其他方式自筹资金投资建设总额达91.01亿元(含流动资金)的G8.5+基板玻璃生产线项目。 阳投资建设咸阳G8.5+:玻璃基板项目,持续提升玻璃基板产能:公司拟在咸阳高新区注资1亿元人民币设立全资子公司作为项目建设主体,并投资91.01亿元以建设8条热端窑炉和4条冷端生产线,建设周期预计36个月,完成后可年产G8.5+基板玻璃约580万片。目前公司已在合肥建成两条溢流法G8.5+液晶基板玻璃生产线,并已成功实现量产和批量供货,前两条产线的量产将为该项目建设提供可靠的技术保障。本项目扩张玻璃基板产能将进一步提升公司玻璃基板收入体量,降低产品单位成本,规模效应有望体现,建成后将进一步扩大市占率,国产替代进程有望加速。 玻璃基板国产替代空间巨大,8.5+:代自主产品打破国外垄断:玻璃基板是LCD面板中最高的零部件之一,随着国内高世代LCD面板产线的产能逐步释放,国内市场在全球LCD玻璃基板市场的需求占比将进一步提高,预计将从2020年的58%提高到2025年的73%。从供给端来看,玻璃基板属于技术密集型行业,有极高的进入壁垒,生产设备需要玻璃基板厂商自主研发,目前LCD玻璃基板大部分被海外巨头如康宁、NEG、旭硝子垄断,国内厂商占比非常低,且绝大部分集中在8.5代以下产品。公司在玻璃基板领域处于国内领先地位,自主研发的溢流法G8.5+玻璃基板产品进展顺利,是国内唯一可以批量供应8.5代玻璃基板的厂商,第一条和第二条产线已经实现满产满销。公司接下来将逐步完成合肥6条产线建设,全部达产后预计将实现30万片每月产能,将逐步缩小公司和海外龙头在玻璃基板上的差距。 面板供需关系有所缓和,大尺寸面板周期属性有望弱化:自2020年6月以来面板价格持续上涨,主要原因包含韩厂收缩产能,面板厂缩减TV产能,以及下游需求强劲复苏。7月之后大尺寸面板价格有所回落,主要由于TV、IT等面板需求边际放缓及驱动IC等原材料紧缺相对缓解。行业供给端方面,2021年面板厂无大量新增产能投产,长期供给平稳,韩厂LCD产能逐步退出,行业集中度将持续提升,同时上游驱动IC及玻璃基板等材料供应仍偏紧。需求端,在TV大尺寸化以及商显等新应用新形态出现等催化下,行业需求端稳步扩张。总体来看,LCD行业将由投资驱动的高速发展逐步进入成熟期,由供给周期主导的大幅周期性转为由需求淡旺季影响的窄幅波动,行业集中度将大幅提升,供需结构持续改善。 维持“增持”评级:我们看好液晶面板周期性弱化,液晶显示行业有望逐渐由周期性波动走向稳定成长,带动公司盈利能力中枢提升。另外,公司在玻璃基板领域处于国内领先地位,两条G8.5+代玻璃基板产线已经实现满产满销,未来将逐步扩大产能,进一步缩小与海外厂商的差距,预计公司2021-2023年归母净利润分别为52.37亿元、54.84亿元、57.53亿元,EPS分别为1.46元、1.53元、1.60元,对应PE分别为5.82X、5.56X、5.30X。 风险提示:面板价格不及预期、疫情影响超预期、产能释放不及预期、下游需求不及预期。
雷曼光电 电子元器件行业 2021-09-03 9.15 -- -- 12.06 31.80%
14.59 59.45%
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事件:公司发布限制性股权激励方案,拟授予的股票期权数量1,250.30万份,约占公司总股本的3.58%。其中首次授予1,050.30万份,约占公司总股本的3.01%;预留200万份,约占公司总股本的0.57%,预留部分约占本次授予权益总额的16.00%。 制定营收考核目标,股权激励调动员工积极性彰显未来发展信心:本激励计划首次授予的股票期权的行权价格为每股10.00元。业绩考核方面,公司2021-2023年业绩考核要求为:以2020年营业收入为基数,2021年-2023年营收增长率不低于46.55%、132.04%、254.16%。本次激励行权价接近目前股价,业绩考核目标较高,彰显公司未来发展信心。激励范围方面,本次股权激励覆盖248名员工,包括在公司董事、高级管理人员、中层管理人员及核心技术(业务)骨干人员,覆盖范围广,有助于充分调动员工积极性。本次股权激励体现公司重视研发和人才,有利于充分调动高管、员工的积极性,将公司利益与员工绑定,促进了公司人才队伍的建设和稳定,有助于公司长远发展。 COB超小间距显示产品持续放量,技术优势带动盈利能力强劲回升:2021H1公司国内业务实现营收2.49亿元,同比+158%。分产品来看,LED显示屏营收同比+87.82%,LED照明营收同比-6.6%,营收增长动力主要来自LED显示屏。其中国内LED显示业务收入2.36亿元,同比+177%;国际显示业务实现营业收入1.65亿元,同比+29%,公司持续受益海外疫情防控及疫苗施打率提升带动的显示屏需求复苏回暖。COB超小间距显示屏方面,2021H1实现收入1.96亿元,同比+147%,其中国内COB收入同比+177%,实现大幅增长,其中在点间距P1.2以下的COB显示产品收入大幅增长,LED显示屏市场需求向小微间距发展的趋势日益明显,公司作为具备技术优势的COB显示屏企业将充分受益行业超小间距演化的趋势。 LED显示需求加速回温,微小间距市场成长动力十足:从需求端来看,2020年受疫情影响LED显示屏市场需求下滑明显。而从3Q20末开始,国内外需求逐渐恢复,各大商业活动及运动赛事如欧洲足球联赛、东京奥运等也陆续恢复举行,使整体市场需求逐渐复苏。在5G+8K发展背景下,大数据、云计算、物联网和人工智能等新一代信息技术加速发展,人们对视觉体验的关注与需求日益增加,显示终端大尺寸、超高清化已成为明显的趋势,推动小微间距LED产业迎来高速成长。根据Omdia统计数据,2020年,全球LED小微间距显示屏出货量同比增长10.4%,预计2021年LED小微间距产品的出货量有望增长59%。TrendForce预测全球小间距LED显示屏2020-2024年复合年增长率为27%,其中低于P1.1的产品,预测2020-2024年复合年增长率将达到50%,微小间距市场成长动力十足。 原材料供给紧促进行业竞争更为有序,COB封装到达应用奇点:2021年年上半年LED显示屏行业原材料涨幅明显,LED芯片、PCB、驱动IC均有不同程度上涨,一定程度上推升了LED显示屏生产成本。此外,驱动IC紧缺导致的供给紧张交期拉长使部分企业供应链管控压力激增。在整体订单交付能力下降情况下,LED显示屏行业供给更趋向于利润更高的高端产品,推升行业整体升级,有利于产能向头部企业集中,促进行业竞争更为有序。在P1.0以下间距的LED显示产品,基于COB先进封装技术的LED超高清显示产品具有高防护、高可靠性、高画质等技术优势及性价比优势,是100寸以上小微间距显示的最佳技术路径和主流方向。随着规模化生产带来的成本下降,叠加技术进步带来的市场扩容,COB封装的微小间距LED显示行业有望到达应用奇点,行业应用空间有望快速增长。 上调盈利预测,维持“买入”评级:我们看好公司COB技术持续领先,随着未来超小间距市场渗透率加速提升,在P1.0以下COB封装有望成为未来主流发展方向,公司具备明显先发优势。同时LED显示屏行业受疫情冲击进入修复期,市场需求有望整体迎来复苏,公司业务有望受益行业整体回温。预计公司2021-2023年归母净利润分别为0.82/1.81/3.29亿元,EPS为0.23/0.52/0.94元,对应PE分别为40X、18X、10X。 风险提示:市场需求不及预期,小间距LED显示屏渗透率不及预期,产能爬坡不及预期,公司产品推广进度不及预期。
联合光电 计算机行业 2021-08-26 16.48 -- -- 20.55 24.70%
28.65 73.85%
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深耕光学镜头业务,发力智能显示及汽车电子等领域:公司自 2005年成立至今,在光学镜头领域不断积累,其中在高端安防镜头领域地位凸出,市占率高于 80%。安防业务作为公司业务基本盘,深度绑定海康威视及大华股份等一线厂商,盈利能力保持稳定增长。此外,公司积极拓展非安防镜头业务,加快拓展激光投影、车载镜头、手机镜头、虚拟现实等领域市场,多元化布局有望带来新的成长动力。2020年公司营收 12.88亿元,其中安防类业务收入 9.41亿元,收入占比 73.06%;非安防类业务收入 3.23亿元,收入占比 25.08%;未来随着激光投影、VR/AR、智能驾驶等领域的加速布局,公司非安防类业务收入占比将逐步提升,业务多元化扩张有望打开公司业绩天花板。 安防市场稳定增长,汽车电子、智能显示等领域加速扩容。从需求端来看,全球安防视频监控镜头市场将保持稳步增长,预计 2022年全球市场销量将达到 3.3亿颗,而车载摄像头、毫米波雷达、VR 市场发展迅猛。据 TSR数据,2020年全球车载镜头销量达 1.61亿万件,市场规模达 10.1亿美元,预计 2023年全球车载镜头销量 2.05亿件,市场规模上涨至 13.53亿美元。 毫米波雷达方面。据相关汽研数据显示,2020年中国车载毫米波雷达出货量达 819万颗,预计 2025安装总量将飞涨至 3100万颗,CAGR达 30.7%。 VR/AR 方面,2020年全球 VR 头显设备出货量达 670万台,同比增长71.79%,IDC 预测 2025年 VR 全球头显出货量增长至 2860万台,五年复合年增长率(CAGR)为 41.4%。AR 方面,IDC 预计 2021年全球 AR 眼镜和头戴设备销量不超过 100万台,而 2025年预计销量将增长到 2340万台,VR 用户市场有望超过 9000万。汽车电子及 VR/AR 等新领域需求有望成为镜头市场扩容的主要拉动力。 光学镜头高端市场竞争格局清晰,行业集中度有望进一步提升:目前国产光学镜头市场主要由联合光电、舜宇光学、宇瞳光学、联创电子等头部企业占据。现阶段众多光学企业布局车载、安防和手机领域,其中高端镜头 市场竞争格局清晰,公司在高倍高端安防镜头领域市占率高达 85%,而低端市场例如手机镜头竞争较为激烈。在各细分领域市场上,国内光学镜头厂商具备差异化优势,深耕细分领域的企业有望充分享受新兴市场的增长红利。 汽车电子、智能显示等领域全方位布局,新产能投放有望构筑第二成长曲线:汽车电子领域,公司已拥有 220度视场角的车载镜头、角雷达、车路协调雷达等产品,毫米波雷达产品已经成熟,并进入国内部分车厂测试送样阶段。智能显示领域,公司掌握了超短焦镜头技术,并将其广泛运用于新型投影设备中,目前已被用于坚果、长虹、海信、LG、光峰等公司的激光电视产品。公司于 2020年定增募资不超过 4.75亿元用于扩建车载镜头、智能投影及 AR/VR 产能,建成后将实现年产 1,800万套车载镜头产品、200万套新型投影镜头产品以及 58万套 VR/AR 一体机,新产能投放有望享受车载、智能显示等行业爆发红利。 首次覆盖,给予“买入”评级:公司在安防镜头领域稳定增长,汽车电子领域业绩加速释放,智能显示业务增长潜力巨大。随着疫情缓解经济复苏,募投项目产能逐步释放,公司将迈入新一轮快速成长期,业绩有望实现高增长。预计公司 2021-2023年归母净利润分别为 1.01/1.38/1.99亿元,EPS为 0.45/0.61/0.88元,对应 PE 分别为 36X、27X、18X。 风险提示:市场需求不及预期,市场竞争加剧风险,智能驾驶渗透率不及预期,客户集中度较高风险。
汉钟精机 机械行业 2021-08-24 23.05 -- -- 28.18 22.26%
30.28 31.37%
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事件:公司公布 2021年半年报,2021年上半年公司实现营业收入 13.28亿元,同比增长 51.36%;归母净利润 1.98亿元,同比增长 69.09%;Q2实现营业收入 7.49亿元,同比增长 34.92%,环比增长 29.36%,归母净利润 1.24亿元,同比增长 40.33%,环比增长 67.57%。 业绩稳步增长,真空泵盈利能力持续增强:上半年公司营收同比+ 51.36%,主要系受益下游行业良好发展态势以及国内新冠 疫情控制稳定,公司加大生产及营销力度,积极开发节能环保新产品。分产品来看,公司压缩机(组)营收 8.10亿元,同比+31.33%、真空产品营收 4.05亿元,同比+110.92%、铸件产品营收 0.26亿元,同比+43.58%、零件及维修营收 0.88亿元,同比+72.25%,各项业务均呈增长态势,其中真空泵收入增长明显,收入占比进一步提升。毛利率方面,2021H1毛利率 35.07%,同比+0.61pct,其中真空产品毛利率达 41.21%,同比+2.49pct,盈利能力持续增强。 制冷产品需求回暖,空压产品差异化优势明显。商用中央空调压缩机方面,2021H1国内中央空调行业回暖,中小项目市场以及大型项目工程稳步推进,应用场景多元化带来的细分需求不断产生。冷冻冷藏压缩机方面,冷链物流系统快速发展促进了食品加工企业的产能扩充,需求侧驱动冷链设备的市场增容。空压产品方面,随着工业水平不断提升以及我国节能环保相关政策日益严格,对空气压缩机设备的需求不断提升。公司空压产品包括机体和机组,其中机组产品主要为中高端高效节能产品,满足市场对低能耗、高性价比的需求,与竞争对手形成了差异化优势。 光伏&半导体景气度高企,真空泵业务快速放量:在光伏领域,根据国家能源局统计,2021H1全国光伏新增装机 1301万千瓦,其中光伏电站 536万千瓦、分布式光伏 765万千瓦。截至 2021年 6月底,光伏发电累计装机 2.68亿千瓦。受益于下游硅片和电池片产能扩张及技术迭代,公司上半年订单充足,持续受益于光伏行业高景气,产品获得新老客户肯定。在半导体领域,目前由于国内外晶圆厂产能紧张,各大晶圆厂加速扩产,国产设备渗透率有望持续提升,替代空间巨大。公司半导体真空泵已通过部分国内大厂认可并和多家半导体设备企业展开新设备开发合作,部分厂商仿宋 已有小批量订单。随着半导体行业扩产加速,对真空泵需求扩容,半导体真空泵有望成为新的增长点。 维持“买入”评级:公司为光伏、半导体、锂电、新基建、碳中和等多重受益标的,预计公司 2021年-2023年的归母净利润分别为 4.89/6.45/8.24亿,EPS 分别为 0.91/1.21/1.54元,对应 PE 分别约为 24X、18X、14X,维持“买入”评级。 风险提示:光伏行业需求不及预期;半导体类客户开拓不及预期;产能扩张不及预期;新基建建设不及预期;锂电类订单不及预期。
华润微 2021-08-23 85.80 -- -- 91.59 6.75%
91.59 6.75%
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事件:公司公布2021年半年报,公司上半年实现营业收入44.55亿元,同比增长45.43%,归母净利润10.68亿元,同比增长164.86%;Q2实现营业收入24.10亿元,同比增长43.39%,环比增长17.85%,归母净利润6.68亿元,同比增长130.70%,环比增长66.97%。 Q2业绩超预期增长,盈利能力逐季提升:Q2收入24.10亿美元,环比增长17.85%,归母净利润6.68亿元,环比增长66.97%,毛利率36.27%,环比增长4.80pct。由于半导体市场景气度高企,公司订单饱满,产能利用率维持较高水平,产品价格同比有所提升,整体盈利能力持续提升。分业务板块来看,公司产品与方案实现收入20.44亿元,占比46.17%,公司继续向产品型公司转型。制造与服务业务板块实现销售收入23.83亿元,同比增长42.14%。各项费用方面,公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为1.34%、4.36%、6.35%,同比下降0.26pct、0.67pct、1.06pct,主要由于公司营收大幅增长带来费用率有所下降。 产品线多方位布局,技术研发进展顺利:功率器件方面,收入同比+85%,其中 MOSFET 收入同比+43%,产品系列持续丰富,平台技术不断迭代;IGBT 销售收入同比+94%,制造工艺全面提升至8寸,1200V 40A FS-IGBT产品在工业领域实现量产。集成电路方面,收入同比增长66%,加速布局电池、电源、电机应用领域,进一步扩大国内白色家电、工业变频器等市场份额。晶圆制造方面,公司0.18um BCD 工艺平台技术进一步提升,0.11um BCD 技术平台技术性能达标,SOI-BCI 工艺平台成功推向市场,MEMS 技术继续保持产业化优势,8英寸硅麦克风工艺产品量产良率稳步提升;封装测试方面,智能功率模块封装处于满产状态, IPM 封装产品不断丰富,汽车电子级产品客户已逐步起量,客户加速导入,未来占比逐步提升。 行业高景气持续,产能优势打开成长空间:目前全球晶圆制造及封测产能紧张,交期持续延长,其中8寸晶圆由于前期扩产缓慢导致持续紧缺,产品供不应求态势有望持续全年。需求方面,下游 5G、消费电子、存储、新能源车等应用产品需求持续旺盛,功率半导体行业高景气有望持续。产能方面,公司拥有6英寸晶圆制造产能约为 248万片/年,8英寸晶圆制造产能约144万片/年,此外,公司设立润西微电子,建成后形成12寸3万片/月中高端功率半导体晶圆生产能力,设立润安科技,预计功率封装工艺产线年产能将达约37.5亿颗,先进封装工艺产能年产能将达约22.5亿颗。在功率半导体高景气周期下,公司积极扩产在有效缓解芯片紧缺的同时更将增厚业绩,有望显著受益于本轮景气周期。 上调盈利预测,维持“增持”评级:我们看好全球功率半导体需求持续增长以及国产替代 带来的市场需求,公司为国内半导体 IDM 的龙头,产品聚焦功率半导体领域,有望受益于下游需求强劲、产品结构优化以及产能提升带来的业绩增长。预计公司2021年-2023年的归母净利润分别为21.13/24.74/26.67亿元,EPS 为1.60/1.87/2.02元,对应PE 分别约为50X、43X、40X,维持“增持”评级。 风险提示:1)功率半导体需求不及预期;2)研发进度不及预期;3)产能扩张不及;4)产品价格不及预期。
中芯国际 2021-08-11 63.81 -- -- 63.27 -0.85%
63.27 -0.85%
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事件:公司公布2021年Q2财报,Q2实现收入13.44亿美元,同比增长43.2%,环比增长21.8%;实现净利润6.88亿美元,同比增长398.5%,环比增长332.9%。 Q2业绩超预期增长,盈利能力逐季提升:Q2收入13.44亿美元,环比增长21.8%,前次指引环比增长17%~19%,实现超预期增长;Q2毛利率30.1%,前次指引22%~25%,毛利率大幅超预期。Q2销售晶圆(约当8英寸)达到175万片,同比增长21.6%,环比增长12.0%; ASP 达到770美元/片,环比增长9.0%。受益于量价齐升及高毛利产品占比提升,公司业绩超预期增长。公司月产能由Q1的54.08万片/月提升至56.15万片/月,产能利用率由Q1的98.7%增长至100.4%,均达历史高位水平。分技术节点方面,2021年Q2季度14/28nm 工艺收入占比14.5%,40/45nm 收入占比14.9%,55/65nm 工艺收入占比29.9%,0.15/0.18um 工艺收入占比28.4%,55/65nm 和0.15/0.18um 占比最大,14/28nm 收入环比提升明显。 Q2资本开支7.71亿美元,环比增长44.3%。在全球半导体晶圆代工产能紧张背景下,公司产能利用率饱满,晶圆销售量及ASP 大幅上升,公司Q2业绩实现超预期增长。 行业景气度高涨,全年业绩指引乐观: 公司指引2021年Q3季度收入环比增长2%~4%,毛利率32%~34%。收入和毛利率水平有望再创新高,新增产能投放以及产品涨价有望延续量价齐升状态。全年指引方面,在外部环境相对稳定的前提下,公司全年销售收入成长目标和毛利率目标上调到30%左右。因折旧摊薄,预计21年先进制程对公司整体毛利率的不利影响将下降到5pct 左右。资本开支方面,21年资本开支规划达43亿美元,其中大部分用于成熟工艺的扩产,小部分用于先进工艺,北京新合资项目土建及其它。目前半导体行业产能紧张依旧,供不应求态势有望持续到明年,公司全年业绩有望持续超预期。 成熟制程产能稳步扩张,先进制程研发持续推进:成熟制程产能建设方面,公司月产能由Q1的54.08万片/月提升至56.15万片/月,产能快速扩张,公司计划今年成熟 12英寸产线扩产 1万片,成熟 8英寸产线扩产不少于 4.5万片,新增产能主要在下半年形成。资本开支方面,公司预计21年资本开支为 43亿美元,其中大部分用于成熟工艺的扩产,小部分用于先进工艺、北京新合资项目土建及其它。先进制程方面,在实体清单影响下,公司不断加强第一代、第二代 FinFET 多元平台开发和布建,目前FinFET 工艺已经达产,产能达1.5万片/月,产品供不应求,客户呈现多样化,已导入不同的产品平台,先进制程研发持续推进。 维持“买入”评级:半导体行业维持高景气,晶圆代工产能供不应求,公司2021年全年收入指引乐观,业绩有望实现高增长。此外,公司加大资本开支发展成熟制程,先进制程也有望进一步突破。预计公司2021年-2023年的归母净利润分别为74.26/94.21/107.72亿元,EPS 为 0.94/1.19/1.36元,对应PE 分别约为72X、56X、49X,维持“买入”评级。 风险提示:1)下游需求不及预期;2)产业链转移不及预期;3)中美科技摩擦加剧;4)技术突破不及预期;5)产能扩张不及预期;6)半导体设备许可申请不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名