金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/18 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
精测电子 电子元器件行业 2020-11-12 54.66 -- -- 53.42 -2.27% -- 53.42 -2.27% -- 详细
公司积极转型半导体检测、新能源检测,打造“面板+半导体+新能源”三位一体格局。 公司始于平板显示检测,近年积极布局半导体、新能源检测。通过上海精测布局前道膜厚量测检测设备,通过武汉精鸿与收购的WINTEST布局后道ATE检测,同时由武汉精能切入锂电池和燃料电池测试领域,发展路径清晰,布局合理。 布局前、后道半导体检测业务,半导体有望成为公司新增亮点。 根据我们推测,公司产品所在细分赛道的国内市场空间分别为;前道测量设备6亿美元,ATE Memory IC Test设备1.5亿美元。仅看细分赛道,目前仍由国外领先企业垄断。未来我们预计随着国产替代加速,且公司产品已导入长江存储等领先下游晶圆厂,公司产品市占率将进一步提高,考虑未来公司由细分赛道向其他检测赛道发展,公司半导体业务将成为公司营业收入新增亮点。 OLED检测业务受益OLED产线进展迅速,产品由后道向前道延伸。 目前国内LCD产线建设已接近尾声,OLED产线进展迅速,且OLED产线对检测设备需求提升。公司产品目前已覆盖OLED检测,且由技术含量较低的Module段向市场空间更大的Cell和Array段进军,发展前景明朗。 盈利预测预计公司2020-2022年营业收入22.65、27.42,33.93亿,净利润2.78、3.85、5.08亿,同比增长2.94%、38.78%、31.79%,EPS1. 13、1.56、2.06元,对应P/E为49.21x、35.46x、26.90x。考虑公司目前半导体业务高速发展,且已进入行业龙头产线进行产品验证,给予推荐评级。 风险提示下游需求受疫情影响大幅下滑,客户大幅下调资本开支;公司产品研发不及预期;下游客户导入不及预期。
精测电子 电子元器件行业 2020-10-30 50.09 -- -- 56.06 11.92%
56.06 11.92% -- 详细
公司发布2020年三季报。20Q1-3公司营业总收入12.37亿元,同比下滑14.01%;归母净利润1.52亿元,同比下降31.14%。20Q3单季度营业总收入5.05亿元,同比下滑0.45%;归母净利润1.03亿元,同比增长64.62%;扣非归母净利润1.00亿元,同比增长78.57%。 在手订单饱满,盈利能力明显回升。公司20Q3存货10.14亿元,同比大幅增长82.85%;预收款2.80亿元,同比增长67.83%;这显示公司当前在手订单饱满,将为后续业绩增长提供支撑。公司20Q3单季度毛利率和净利率分别为54.5/20.3%,同比提升4.1/8.2pct,显示公司摆脱疫情影响,盈利能力已经恢复至往年较高水平。 巩固传统优势的同时,半导体检测设备持续发力。公司前期拟通过增发募集资金,一方面加大Micro-LED显示全制程检测设备领域投入,切实提升企业技术实力,在国产替代浪潮中抢占市场份额;另一方面扩充上海精测产能,突破原有产能瓶颈。上海精测主要聚焦半导体前道检测设备领域,自主研发的集成式膜厚量测设备在20年1月首次实现长江存储订单,成为国内首个同时布局前道检测+后道ATE测试的半导体设备企业。公司有望在传统优势领域实现利润放量的同时,顺应产业发展大势,培育又一个的业绩增长点。 投资建议:预计公司20-22年实现EPS分别为1.26/1.76/2.30元/股。公司质地优秀,今年业绩受疫情拖累,随着半导体新业务持续放量,有望再次走入增长通道。公司作为行业龙头,结合同行业可比公司估值水平,我们给予公司21年40x的PE,公司合理价值约为70.57元/股,我们继续给予公司“买入”评级。 风险提示:OLED行业投资放缓;行业竞争激烈带来毛利率下行;半导体业务研发投入影响净利润;半导体业务放量不及预期。
精测电子 电子元器件行业 2020-09-24 52.88 -- -- 58.40 10.44%
58.40 10.44% -- 详细
半导体检测设备前景广阔,维持“增持”评级公司半导体业务版图持续扩大,布局的前道量测及后道存储芯片测试等细分领域属于半导体设备中具备较高壁垒的优质细分赛道,前瞻布局有望率先分享广阔国产替代及行业增长空间。考虑疫情及面板领域投资低迷的影响,我们下调2020/2021/2022年EPS 至 0.95(-0.37)/1.30(-0.33)/1.63(-0.37)元,当前股价对应PE 57.2/41.6/33.3倍,维持“增持”评级。 半导体业务版图、投入规模持续扩大,公司坚定发展信心继公司此前公告拟使用自有资金5亿元设立北京精测后,控股子公司上海精测拟增资扩股引入新投资者进一步扩大投入规模。武汉科颐、彭骞拟增资上海精测合计1.2亿元,本次增资完成后,公司持股比例下降为46.67%(上海精测仍并表)。 上海精测本次增资扩股有利于其获得充裕资金得以开展半导体量测设备研发及产品化,有效降低上市公司的投资风险和资金压力。 半导体检测设备前、后道全领域布局稀缺标的,产品及客户实现突破公司已形成半导体检测前道、后道全领域布局:1、前道:上海精测聚焦半导体前道量测设备,以椭圆偏振技术为核心开发了膜厚量测及OCD 量测系统,其中膜厚产品已取得国内一线客户批量重复订单,电子显微镜相关设备预计2020年推向市场;2、后道:a、与韩国IT&T 合资设立武汉精鸿,主要聚焦ATE 设备(存储芯片测试),已实现关键核心产品技术转移、国产化研发制造,在国内一线客户实现批量重复订单,在Memory 老化测试机核心测试板卡取得千万级别订单; b、子公司WINTEST 及其武汉全资子公司伟恩测试现阶段聚焦驱动芯片测试设备,已取得批量订单。公司该板块业务布局处于半导体设备领域高壁垒的优质细分赛道,短期因投入较大形成亏损,但随产品研发及客户拓展持续突破,公司因具备先发优势将率先分享广阔的国产替代及行业增长空间。根据公司公告,公司整个半导体领域目前已累计取得亿级别订单,2020H1实现销售收入501万元。 风险提示:LCD 投资低迷;OLED 投资不及预期;半导体业务进展低于预期。
精测电子 电子元器件行业 2020-09-11 56.00 -- -- 58.40 4.29%
58.40 4.29% -- 详细
疫情影响公司业绩,二季度逐步恢复。一季度,疫情导致公司及下游客户生产受到影响,但随着二季度防控形势向好,疫情对公司业务影响逐步好转,半年报业绩同比下滑幅度从一季度32.66%收窄至10.80%。公司上半年存货为9.06亿元,较期初增加41%。 OLED检测占比提高。公司收入仍以面板设备业务为主,上半年信号检测/AOI光学检测/OLED检测系统收入占比分别为7.51%/35.48%/45.79%。公司OLED检测收入比重相比上年同期提高约10%升至45.79%。公司MicroLED、MiniLED等也有技术和订单储备,小尺寸MicroLED检测设备已开发应用,未来将针对大尺寸MicroLED持续完善产品线。 膜厚量测设备获得重复订单。公司实现半导体检测设备前道、后道全领域覆盖。具体来看,武汉精鸿ATE设备已获得存储器一线客户批量重复订单;子公司WINTEST驱动芯片测试设备取得批量订单;上海精测膜厚产品已取得国内一线客户的批量重复订单,其他客户的拓展工作也已取得较好的成绩,电子显微镜等相关设备的研发符合预期,预计在2020年推向市场,其余储备的产品目前正处于研发、认证以及拓展的过程中。 估值 考虑到疫情对精测电子本身及其当地客户的影响,我们将2020-2022年利润预期从3.48/4.18/4.46亿元,调整至2.86/3.52/4.13亿元,维持买入评级。 评级面临的主要风险 客户建厂进度不达预期;零部件供应不及时;面板显示设备业务竞争加剧;半导体设备新产品研发强度大导致盈利波动;新产品研发进度低于预期。
精测电子 电子元器件行业 2020-09-02 60.00 -- -- 63.90 6.50%
63.90 6.50% -- 详细
上半年业绩承压,Q2单季跌幅收窄:公司主要从事半导体、显示、新能源检测系统的研发、生产与销售,主营产品包括信号检测系统、OLED调测系统、AOI光学检测系统和平板显示自动化设备等。2020年上半年实现营业收入7.32亿元,同比下降21.40%;归属于上市公司股东的净利润4,827.32万元,同比下降69.33%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润4,053.83万元,同比下降72.01%。其中二季度单季实现营业收入4.28亿元,同比下降10.80%;实现归母净利润为4202.44万元,同比下降45.08%。受疫情、平面显示检测行业竞争加剧、半导体测试以及新能源测试等新业务投入形成亏损的影响,公司的营业收入有一定幅度下降,归属于上市公司股东的净利润较同期下降幅度较大。随着第二季度疫情向好,公司全面复产复工,跌幅逐步收窄。上半年公司经营活动产生的现金流量净额为-3.42亿元,同比增幅8.12%。公司上半年毛利率为48.33%,同比增加3.39个pct,盈利能力有所提升。公司上半年销售费用、管理费用和财务费用分别为6,667.93万元、6,587.19万元和12,737.31万元,同比增幅分别为-9.11%、1.37%和9.42%。 OLED调试系统和信号检测系统毛利率有所提升,大力推动AOI及OLED产品发展:分产品看,在报告期内,公司在平板显示检测领域,OLED调测系统实现销售收入3.35亿元,同比下降3.59%,营收占比为45.79%,毛利率为55.88%,同比增加3.18个pct;AOI光学检测系统实现销售收入2.60亿元,同比下降32.21%,营收占比为35.48%,毛利率为35.89%,同比下降2.15个pct;信号检测系统实现销售收入0.55亿元,同比下降59.19%,营收占比为7.51%,毛利率为55.89%,同比增加0.65个pct;平板显示自动化设备实现销售收入0.44亿元,同比下降15.74%,营收占比为5.97%。随着疫情向好,受益于新型显示OLED、Micro-LED、Mini-LED、量子点新型显示产品,特别是OLED产品、平板显示检测设备的市场需求逐渐恢复,公司将深入面板中前道制程,大力推动AOI及OLED产品发展,带动全年业绩增长。 研发持续高投入,半导体及新能源产品均取得突破:公司将保持研发创新的传统,进一步保障研发高投入,2020年上半年公司研发投入1.27亿元,同比上升9.42%,占营业收入17.40%。同时,公司注重新产品半导体领域的研发布局,半导体以及新能源等新业务研发投入3,705.57万元,截至报告期末,公司研发部门员工人数已超过公司员工总数的45%,未来技术优势将逐渐体现并转化为成果。报告期内,半导体板块在产品研发、客户拓展均有突破,目前公司已布局半导体检测前道、后道全领域。报告期内,整个半导体板块实现销售收入501.17万元;武汉精鸿目前已实现关键核心产品技术转移、国产化研发、制造,且已在国内一线客户实现批量重复订单。子公司WINTEST以及其在武汉的全资子公司伟恩测试现阶段主要聚焦驱动芯片测试设备领域,目前公司已取得批量订单。上海精测主要聚焦半导体前道检测设备领域,以椭圆偏振技术为核心开发了适用于半导体工业级应用的膜厚量测以及光学关键尺寸量测系统。报告期内,上海精测膜厚产品已取得国内一线客户的批量重复订单,其他客户的拓展工作也已取得了较好的成绩,电子显微镜等相关设备的研发符合预期,预计在2020年推向市场,其余储备的产品目前正处于研发、认证以及拓展的过程中。 此外,公司设立武汉精能布局新能源测试领域,上半年实现销售收入435.45万元,在燃料电池检测设备技术上取得突破,后续将持续推进锂电池及交直流电源的技术研发与业务开拓。 投资建议:公司上半年业绩承压,半导体及新能源板块均有突破,看好公司的长期发展。我们预测2020-2022年公司的EPS分别为0.92元、1.28元和1.62元,对应PE分别为64.41倍、46.23倍和36.66倍。维持“推荐”评级。 风险提示:宏观环境不确定性风险;半导体设备技术研发风险;订单不及预期风险;下游需求波动风险;客户集中风险。
精测电子 电子元器件行业 2020-08-28 57.95 -- -- 63.90 10.27%
63.90 10.27% -- 详细
受疫情影响,公司业绩下滑。公司地处武汉,2020年H1受疫情影响,收入下滑21.40%。其中OLED 调测系统、AOI 光学检测系统、信号检测系统分别实现收入3.35亿元(同比-3.59%)、2.60亿元(-32.21%)、0.55亿元(-59.19%)。2020年H1公司综合毛利率为48.33%(同比+3.39pct),主要是因为公司收入结构发生变化,同时OLED 调测系统毛利率有所提升。2020年H1公司综合净利率为6.03%(同比-10.13pct),主要和公司费用率上升有关。2020年H1公司四项费用率为39.18%,同比提高10.58个pct。其中销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别提高1.23、2.02、4.90、2.43个pct。 半导体业务影响短期利润,长期前景值得展望。近年来,公司积极布局半导体前道和后道检测业务。子公司上海精测聚焦前道检测设备;子公司WINTEST 聚焦于驱动芯片测试设备领域;合资公司武汉精鸿主要聚焦自动检测设备(ATE)领域,如存储芯片测试设备。2020年H1子公司上海精测、WINTEST、武汉精鸿分别亏损3312万元、1056万元、744万元,影响了短期利润。长期来看,公司半导体业务已取得国内一线客户的批量重复订单,未来有望成为公司新的业绩增长点。 存货大幅增长,业绩有望逐季改善。截至2020年6月底,公司存货9.06亿元,比去年同期增长97.39%,主要因为公司后续订单备货增加及部分订单正在生产尚未交付。此外,截至6月底,公司预收款项1.86亿元,比去年同期增长125.77%。我们认为,随着公司经营情况恢复常态,订单获取和交付有序推进,业绩有望逐季改善。 投资建议:鉴于公司业绩受疫情冲击较大,且半导体业务持续亏损,我们下调公司盈利预测,预计2020-2022年实现归母净利润2.21亿元、3.29亿元、4.14亿元(前值为3.24亿元、4.06亿元、5.02亿元),对应的市盈率分别为65倍、43倍、34倍。公司作为面板检测设备龙头,半导体检测设备顺利推进,维持“推荐”评级。 风险提示:1)全球疫情加重风险。如果新冠肺炎全球疫情持续加重,将对全球经济生产造成冲击,影响公司业绩。2)大客户占比过高风险。公司上游面板行业高度集中,如果公司大客户订单发生明显波动,对公司业绩将会产生直接影响。3)新产品开发不及时。面板行业产品技术升级较快,如果公司新品研发不及时,将不利于公司市场开拓。4)下游投资下滑风险;近年来面板行业向大陆加速转移,如果遭遇重大变化,面板行业投资下滑或不大预期,将对公司业绩产生明显影响。5)半导体设备技术研发风险。半导体行业技术含量高、设备价值大,公司面临研发投入大、新产品研发及认证不达预期的风险。
精测电子 电子元器件行业 2020-08-28 57.95 -- -- 63.90 10.27%
63.90 10.27% -- 详细
短期业绩承压,看好未来改善空间:公司2020年上半年实现营收7.32亿元,同比下降21.4%;实现归母净利润0.48亿元,同比下降69.3%,主要系疫情、平面显示检测行业竞争加剧及新业务投入形成亏损所致。上半年,公司财务费用0.26亿元,同比增加132.2%,主要由于银行贷款增加,相应利息增加,对业绩表现具有一定拖累。另外,应收账款导致信用减值损失增加,上半年计提信用减值0.17亿元。公司上半年末存货为9.06亿元,同比增加40.9%,主要由为未来订单备货和部分订单尚未交付导致,或预示下半年订单情况将有所好转,收入确认情况将改善。 国内OLED面板份额提升,平板显示检测设备成长逻辑不变。报告期内,公司OLED调测系统实现销售收入3.35亿元,同比下降3.6%,降幅相对较小。OLED调测系统收入占总营业收入比重为45.8%,相较去年同期有所提升;毛利率为55.9%,较去年同期增长3.2pct,业绩具有一定韧性。公司大力推进OLED调测系统和AOI光学检测系统的研发,是行业内少数在基于机器视觉的光学检测、自动化控制,和基于电讯技术的信号检测等方面均具有较高技术水平的企业,随着面板企业OLED产能迅速提升带来的检测设备需求增量空间,公司平板显示检测设备业务有望进一步成长。 研发投入持续加码,新业务成长前景广阔:上半年在疫情状态下,公司继续保持研发投入强度,研发投入1.27亿元,同比增加9.4%,占营业收入比重17.4%,持续的研发高投入为公司长远发展形成良好的技术支撑。上半年,公司新业务(半导体和新能源业务)由于疫情原因,利润未能如期释放。目前,公司已基本形成半导体检测前道、后道全领域布局,在自动检测设备(ATE)领域已在国内一线客户实现批量重复订单,子公司WINTEST也已经取得批量订单,上海精测膜厚产品在报告期内取得国内一线客户的批量重复订单。随着技术和市场的不断突破,公司未来有望有更多订单落地。 维持“增持”评级。考虑到疫情影响,以及公司加大新业务领域的研发投入力度,我们小幅下调公司盈利预测,预计公司2020-2022年营业收入分别为24.1亿元、31.8亿元、41.8亿元,归母净利润分别为3.16亿元、4.67亿元、6.38亿元,对应当前股价,动态PE分别为45、30、22倍,维持“增持”评级。 风险提示:半导体检测设备拓展不及预期、OLED增长不及预期、公司研发进度不及预期、核心技术人员流失的风险。
精测电子 电子元器件行业 2020-05-08 69.93 -- -- 78.32 11.57%
88.00 25.84%
详细
公司 2019年 收入 19.51亿元,同比增长 40.39% ;净利润 2.70亿元,同比下降 6.66% 。2020年一季度 公司收入 3.04亿元,同比下降 32.66% ;净利润 润 624.88万元,同比下降 92.27% 。 支撑评级的要点单季度盈利能力趋稳,面板业务结构有所优化 。 按季度看,2019年一季度公司毛利率 43.7%处于历史较低水平,随后恢复至 48%-50%附近,表明竞争格局比较稳定。公司 OLED设备毛利率稳定在 50%以上,在收入中的占比也从上年度的 16%升至 35%,符合面板行业结构性发展趋势。此外,Array制程检测系统的市场份额主要被日本企业占据,公司已通过技术积累开始涉足,部分产品亦已完成开发并实现销售,未来将有望促进 Array、Cell、Module制程之间的收入结构优化。 量测设备上海精测 半导体 步入正轨 ,公司向半导体设备转型胜利在望 。上海精测主要聚焦半导体前道检测设备领域,以椭圆偏振技术为核心开发了适用于半导体工业级应用的膜厚量测以及光学关键尺寸量测系统 2019年上海精测膜厚产品已取得小批量的订单,电子显微镜的相关设备预计在 2020年推向市场,其余储备的产品目前正处于研发、认证以及扩展的过程中。上海精测已引入国家集成电路大基金、上海半导体装备材料产业投资基金等专业投资机构入股,加速对接产业资源并增强资金实力。 长江存储再次密集公布 30台集成式膜厚量测设备招标,公司量测设备市场需求旺盛。公司已于年初中标长江存储的 3台集成式膜厚光学关键尺寸量测仪,打破量测设备长期被 KLA、AMAT、Hitachi High-Tech、Naometrics等垄断的竞争格局。此后,长江存储又多次密集公布 30台集成式膜厚量测设备的订单招标,精测电子获得重复订单的概率上升。 估值因考虑到疫情对总部在武汉地区的企业有长达 2个月的办公影响,以及业务结构的变化,我们对 2020-2021年利润预期略有调整,维持 买入 评级。 评级面临的主要风险客户建厂进度不达预期;零部件供应不及时等。
精测电子 电子元器件行业 2020-05-01 65.64 81.68 71.85% 75.00 13.81%
88.00 34.06%
详细
OLED检测业务大幅增长,2019年收入占比提升至35%。(1)分产品看,2019年公司信号检测系统、AOI光学检测系统、OLED调测系统和平板显示自动化设备收入占比分别为16%/39%/35%/7%;增速分别为-5%/40%/198%/-51%;毛利率分别为54%/43%/53%。(2)2019年费用比例有所提升。全年销售费用、管理费用、财务费用和研发费用分别增长41%/72%/140%/54%。 财务费用大幅增长系银行借款增加导致利息支出大幅增加;研发投入2.9亿元,其中费用化2.66亿元。(3)半导体领域的前期投入拖累2019年全年业绩。(4)2020年3月底公司存货7.1亿元,同比增长11%。 2020年一季度生产受疫情影响,订单充裕保障全年业绩增长。公司位于武汉,受新冠疫情影响,复工时间延迟,物流、交通受阻,导致一季度收入和业绩下滑较多。但是公司在手订单充裕保障全年业绩,一季度公司与京东方新签面板检测设备合同6.96亿元,半导体业务也有斩获。我们预计今年在手订单有望较去年保持20%左右的增幅。 半导体和新能源业务开始放量,产品结构持续优化。2019年半导体业务确认收入470万元,新能源业务确认收入1400万元,开始贡献收入增量。2019年公司在新能源领域(锂电池和燃料电池检测设备等)已取得过亿订单。公司半导体业务持续斩获订单:(1)2019年12月,公司中标长江存储5台高温老化测试机,执行主体是武汉精鸿;(2)2020年1月,上海精测中标长江存储3台集成式膜厚光学关键尺寸量测仪;电子显微镜产品正在研发阶段;(3)2020年3月,WintestLCD驱动芯片检测设备获台湾客户订单。 投资建议 考虑到公司半导体业务拓展好于预期,疫情下我们对盈利预测维持不变,预计2020~2022年公司净利润4.0/5.1/6.2亿元,同比增长49%/27%/22%;EPS为1.6/2.1/2.5元,PE为39/31/25倍。我们给予公司2020年50倍PE估值,6-12个月目标价82元。维持“增持”评级。 风险提示 疫情对需求端的冲击影响超预期;半导体、新能源业务拓展不及预期。
精测电子 电子元器件行业 2020-05-01 65.64 -- -- 75.00 13.81%
88.00 34.06%
详细
事项: 公司发布2019年年报和2020年1季报,2019年公司实现收入19.51亿元(YOY+40.39%),实现归母净利润2.70亿元(YOY-6.66%)。公司计划每10股派发现金红利3元(含税)。2020年Q1公司实现收入3.04亿元(YOY-32.66%),实现归母净利润625万元(YOY-92.27%)。 平安观点: 平板显示检测业务稳健增长,竞争加剧毛利率有所下滑。2019年公司信号检测系统、AOI 光学检测系统、OLED 调测系统分别实现收入 3.16亿元(YOY-4.58%)、7.69亿元(YOY+39.65%)、6.82亿元(YOY+197.59%); 毛利率分别为 54.44%、42.59%、52.84%,同比变动-6.21、-5.73、0.44个百分点。公司平板显示检测业务收入稳健增长,目前已覆盖 Module、Array 和 Cell 三大制程;受竞争加剧影响,2019年毛利率有所下滑。 半导体检测业务实现零的突破, 取得收 营收 470万元。半导体检测设备中,1)公司与韩国 IT&T 合资设立的武汉精鸿主要聚焦自动检测设备(ATE)领域(主要产品是存储芯片测试设备),目前已在国内一线客户实现小批量重复订单;2)收购日本 WINTEST 后,聚焦驱动芯片测试设备,目前已实现批量的订单;3)子公司上海精测主要研发适用于半导体工业级应用的膜厚量测以及光学关键尺寸量测系统,目前已取得长江存储小批量的订单。此外,2019年上海精测成功引入大基金投资。 高 四项费用率同比提高 3.68个百分点。2019年公司销售费用、管理费用、财务费用、研发费用分别同比增长 41.12%、72.42%、139.79%、54.39%。 其中管理费用和研发费用增速显著高于收入增速,管理费用增加主要是由公司规模增长导致管理成本增加;财务费用大增主要是因为公司银行借款增加导致利息支出增加。2019年公司四项费用占收入比重同比提高 3.68个百分点。投资建议:受疫情影响,公司 2020年 Q1业绩显著下滑,下调公司盈利预测,预计 2020-2022年实现归母净利润 3.24亿元、4.06亿元、5.02亿元(20/21年前值分别为 4.63亿元、5.83亿元),对应的市盈率分别为49倍、39倍、31倍。公司作为面板检测设备龙头,半导体检测设备顺利推进,维持“推荐”评级。 风险提示:1)全球疫情加重风险。如果新冠肺炎全球疫情持续加重,将对全球经济生产造成冲击,影响公司业绩。2)大客户占比过高风险。公司上游面板行业高度集中,如果公司大客户订单发生明显波动,对公司业绩将会产生直接影响。3)新产品开发不及时。面板行业产品技术升级较快,如果公司新品研发不及时,将不利于公司市场开拓。4)下游投资下滑风险;近年来面板行业向大陆加速转移,如果遭遇重大变化,面板行业投资下滑或不大预期,将对公司业绩产生明显影响。5)半导体设备技术研发风险。半导体行业技术含量高、设备价值大,公司在半导体检测领域从零开始,面临研发投入大、新产品研发及认证不达预期的风险。
精测电子 电子元器件行业 2020-03-18 65.79 -- -- 68.84 4.22%
78.01 18.57%
详细
面板+半导体检测设备业务成长可期,首次覆盖给予“增持”评级 传统面板业务,随OLED产品渗透普及,投资有望进入快车道;半导体业务,本土设备厂商将进入订单获取的密集期,公司前瞻布局已初现成效,有望成为后期增长的重要驱动力。我们预计,公司2019/2020/2021年可实现归母净利润2.6/4.1/5.4亿元,同比增长-9.0%/54.1%/34.1%,EPS1.07/1.65/2.22元,对应PE68.5/44.4/33.1;若采用PEG估值,以2020年动态PE及未来两年归母净利润CAGR计算,则PEG=1.0,而鉴于公司布局的半导体领域具有很高成长性,应当给予一定的估值溢价。综合上述两种估值方法,我们首次覆盖给予“增持”评级。 半导体订单进入兑现阶段,有望成为2020年业绩增长的重要驱动力 公司半导体领域布局基本完成,近期密集获得小批量订单:1)2019/12,中标长江存储ATE设备(5台高温老化测试机);2)2020/01,中标长江存储3台集成式膜厚光学关键尺寸量测仪;3)2020/03,WintestLCD驱动IC检测设备获台湾客户10.5亿日元(约6800万元)订单。此外,2019/09,上海精测成功引入大基金及上海半导体等专业投资机构,公司及实控人承诺上海精测2020/2021/2022年营收应不低于0.624/1.47/2.298亿元,彰显对公司发展的信心,同时大基金的进入也将在技术、资源整合及资金等方面助力公司快速成长。目前中国正处于全球半导体产业第三次转移的历史机遇期,将催生一批龙头企业,随着大陆晶圆厂产线兴建并进入设备采购高峰期,公司有望开启“高速增长2.0”阶段。 面板增长驱动向OLED切换,公司延伸产品线做精做大原有主业 目前整个面板行业的投资处于低谷期,预计后续LCD领域不会有大量新增投资,但随OLED新型显示技术的推广普及,平板显示行业的投资有望重新回归高增长通道。公司立足Module段检测设备,向前延伸至技术壁垒更高的Cell及Array段检测,并已取得一定突破,提高产品附加值、增强核心竞争力的同时,也使平板显示业务进入了设备价值量需求更高的前、中段制程。 风险提示:面板竞争加剧,OLED普及不及预期,晶圆厂建设进度不及预期。
精测电子 电子元器件行业 2020-03-10 60.66 -- -- 74.71 22.68%
78.01 28.60%
详细
日本Wintest公告:LCD驱动IC检测设备WTS-577获得10.50亿日元订单,订单来自台湾客户。WTS-577是以最新型的结构、为测试FPDDriverIC而开发出来的测试机,专注于面向FPDDriverIC测试用途的优化,从而实现了高速、省空间且低价格等优点。 Wintest经营状况积极向上,客户开拓进展超预期。Wintest整体运营状况积极,一方面在大陆大规模建厂,另一方面与精测电子分销渠道加强合作,逐渐开拓大陆及台湾市场,获取大量订单。历史上Wintest在2013年进军台湾市场、2017年进军大陆市场,但截止2018年前五大客户均为日本、美国客户。本次订单证明台湾客户得到实质性开拓,未来大陆客户有望依托精测电子平台更快打开。 订单金额快速增长,检测设备前景开阔。Wintest在2016~2018年最高年收入为4.26亿日元,本次订单远远超过了过往年收入。该订单金额为10.50亿日元,折合人民币约6819万元。精测电子投资Wintest,解决Wintest规模小、资金少等产能瓶颈,有望快速打开市场。Wintest面向的LCD/OLEDDriverIC和CIS检测市场约6~8亿美元,大陆是最大和最有潜力的市场,未来有望打开大陆潜在市场空间。 强强联合,Wintest技术优势整合精测电子客户资源。Wintest采用差异化策略,专注于细分领域测试设备,且具备独特的图像处理技术、电流及电压检测技术、非同步检测技术、Onboard分布式处理器技术。精测电子在LCD时代外延并购整合能力较强,且具有优秀客户资源,强强联合,通过Wintest及其武汉子公司有望快速入进入该ATE细分市场。 精测电子作为检测设备龙头,转型期进展不断超预期。公司仍有较多在手的主业订单,叠加半导体大幅扭亏,新能源自我造血功能逐渐实现。公司在DriverIC、Memory、膜厚三大领域不断突破,凭借技术布局和外延并购,中国半导体设备新星正扬帆起航。预计2019~2021年公司归母净利润为2.63/4.26/6.12亿元,维持“买入”评级。 风险提示:下游需求不及预期。
精测电子 电子元器件行业 2020-03-02 62.50 73.46 54.56% 74.71 19.54%
75.00 20.00%
详细
事件: 公司发布公告,公司实现2019年营业收入19.5亿元,同比增长40%;实现归母净利润2.63亿元,同比下滑8.95%。 简评: 全年业绩符合预期,半导体测试及新能源测试拖累业绩。得益于LCD和OLED检测设备订单持续高增长,公司收入端继续保持快速增长的势头。但是由于半导体测试设备及新能源测试业务前期投入较大,导致2019全年业绩同比转负。预计公司2020年各个方面将迎来边际改善。一是,面板价格企稳回升带动下游客户盈利改善;二是半导体测试业务有望减亏,实现盈亏平衡;三是公司面板业务订单依然有希望保持小幅增长(近期公告与京东方签订近7亿订单)。半导体测试业务减亏将直接利于2020年业绩释放。 半导体检测设备业务相继获得标志性订单,将为公司贡献第二增长曲线。公司先后通过与韩国IT&T、日本WINTEST合作,成立上海精测,积极布局半导体测试设备业务,未来对标爱德万和科磊半导体。半导体测试设备业务持续获得标志性订单,(1)公司于2019年12月27日,中标长江存储MemoryATE设备,系5台产品级高温老化测试机,率先在行业内实现国产化突破,将持续受益长江存储对驱动芯片测试领域的国产替代需求;(2)公司于2020年1月中标长江存储3台膜厚光学关键尺寸量测仪,OCD检测设备有望在今年实现订单突破。(3)上海精测获大基金增持后,承诺2020~2022年实现营收分别不低于6240万元、1.47亿元和2.3亿元。预计2020年半导体业务有望实现盈利,开始成为公司业绩增长点。 投资建议及盈利预测 公司实际披露2019年业绩2.63亿元,与我们之前的2.7亿预测值接近,维持2020~2021年业绩预测。预计公司19-21年公司净利润2.63/4.0/5.1亿元,同比增长-8.95%/48%/28%,EPS分别为1.07、1.63和2.08元,对应PE分别为59、39和30倍。给予公司2020年45倍PE,对应180亿合理市值,6-12月目标价73.75元,给予“增持”评级。 风险提示 OLED扩产不及预期;半导体业务拓展不及预期;11月22日8912万限售股解禁。
精测电子 电子元器件行业 2020-02-11 64.00 73.46 54.56% 77.23 20.67%
77.23 20.67%
详细
事件: 公司发布公告,自2019年6月20日起至2020年2月4日止,公司中标京东方6.96亿元平板显示检测设备及相关配套设备订单。 简评: 显示面板检测设备业务进入平稳增长阶段,存量拓展贡献增量。2017/2018/2019年,公司来自京东方订单金额分别为5.60/7.78/9.94亿元,近两年订单同比增长39%和28%。(1)客户结构逐渐分散,对京东方依赖程度降低,存量拓展存在空间。之前京东方在公司收入占比中超过60%,2018年收入占比降到32%左右,未来三星和苹果订单占比将提升;(2)订单中OLED占比将大幅提升。根据统计,2019年订单包含京东方绵阳第6代AMOLED线,合肥、武汉10.5代LCD线,重庆、福州8.5代LCD线为主,其中OLED是新增产线,LCD以旧线改造扩产为主。根据规划,京东方目前还有重庆和福州2条第6代AMOLED线计划分别将于2020和2021年量产,提供订单增量;(3)综合看,新增客户+产线更新+向Cell和Array段升级,将支撑面板检测设备业务平稳增长,并有可能跟随面板新工艺创新呈现一定周期性。 半导体检测设备业务相继获得标志性订单,将为公司贡献第二增长曲线。公司通过与韩国AT&T、日本WINTEST合作,成立上海精测,积极布局半导体检测设备业务,对标爱德万和科磊半导体。半导体持续获得标志性订单,(1)公司于2019年12月27日,中标长江存储MemoryATE设备,系5台产品级高温老化测试机,实现国产化突破;(2)公司于2020年1月中标长江存储3台膜厚光学关键尺寸量测仪。(3)上海精测获大基金增持后,承诺2020~2022年实现营收分别不低于6240万元、1.47亿元和2.3亿元。预计2020年半导体业务有望实现盈利,开始成为公司业绩增长点。 投资建议及盈利预测 考虑半导体业务前期投入较大,我们下调业绩预期,预计公司19-21年公司净利润2.7/4.0/5.1亿元,下调幅度分别为21%、10%和12%,同比增长-6.6%/48%/28%,EPS分别为1.1、1.63和2.08元,对应PE分别为50、34和26倍。给予公司2020年45倍PE,对应180亿合理市值,6-12月目标价73.75元,给予“增持”评级。 风险提示 OLED扩产不及预期;半导体不及预期;11月22日8912万限售股解禁。
精测电子 电子元器件行业 2020-02-10 62.91 67.34 41.68% 77.23 22.76%
77.23 22.76%
详细
面板检测设备行业整体增长趋缓,公司依靠产品线拓展取得高于行业的增长:①按创业板规定,当与单一交易对手方签订合同额达到上年收入50%以上的,需要予以披露;②我们统计公司历次披露的与京东方签订的合同金额,将其按照季度合同额划分。经我们统计,2017-2019年全年公司与京东方集团签订合同金额分别为5.6亿/7.8亿/9.9亿,2018、2019年同比增速分别为39.3%、26.9%,保持增长趋势;③京东方作为国内面板投资的领先企业,19年有合肥10.5代LCD线、武汉10.5代LCD线、绵阳6代OLED线、成都6代OLED线等在建。展望2020年,京东方仍有武汉10.5代LCD线、重庆6代OLED线、福清6代OLED线(拟)等在建,继续带来新增资本开支;④总体看,我们认为2020年包括京东方等在内的面板厂商在OLED设备领域的投资保持上升趋势,但传统LCD设备投资预计有所下滑,二者结合背景下,判断整体面板设备市场同比不再有大幅增长;⑤对于精测来说,在市场整体增长放缓背景下,公司前期在ARRAY、CELL段的突破依旧在贡献增量。判断在其自身产品的渗透率及市占率提升的背景下,未来在面板设备领域的新签订单有望保证公司面板主业的稳定发展。 除面板检测外,公司前期在半导体量测设备的突破也渐有收获:①公司MemoryATE已实现长江存储小批量订单,前期已披露;②公司子公司WINTEST主要产品是驱动芯片测试设备,目前也已实现小批量的订单。另外WINTEST在武汉的子公司已设立完成,这将进一步加快公司在WINTEST半导体检测领域相关技术的引进、消化和吸收,使公司具备相关产品的生产能力,同时也能进一步降低生产成本,提高相关产品的竞争力;③上海精测主要聚焦半导体前道检测设备领域,以椭圆偏振技术为核心开发了适用于半导体工业级应用的膜厚测量以及光学关键尺寸测量系统。目前已有3台膜厚设备进入半导体厂商,且预期后续会取得客户的重复性订单,电子显微镜的相关设备预计在2020年推向市场,其余相关的产品目前正处于研发、认证以及扩展的过程中。 投资建议: 之前我们提到,公司当前处于利润增速换挡时期。一方面,由于面板显示检测行业竞争加剧,公司收入端虽快速增长但利润端增速承压;另一方面,公司积极布局半导体和新能源业务,前期投入大,在营收仍较少的背景下不免侵蚀短期利润。期待后续随着半导体+新能源业务获得正回馈之后,公司整体利润规模有望提升。且公司业务收入、利润结构逐渐调整,从单一业务向综合性泛半导体测试设备厂商进军。判断公司2019-2021年收入分别为20.15/28.03/37.77亿元,归母净利润分别为2.94/4.28/5.93亿元。维持67.6元目标价,维持“买入”评级。 风险提示 1、LCD面板投资下滑的风险;2、面板检测设备主业竞争加剧的风险。
首页 上页 下页 末页 1/18 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名