半导体业务在手订单 8.91亿元，产品覆盖度持续提升，半导体前道设备业务走向爆发2022年公司半导体设备业务实现收入 1.82亿元，同比增长 34.12%。值得注意的是，截至 4月 24日，公司在半导体领域在手订单约 8.91亿元，在手订单金额已经大幅超越往年确认收入。且公司产品覆盖度进一步提升，半导体硅片应力测量设备也取得客户订单并完成交付，明场光学缺陷检测设备已取得突破性订单，且已完成首台套交付；其余储备的产品目前正处于研发、认证以及拓展的过程中。 我们认为公司半导体前道设备业务已经进入高速成长通道，未来将引领该领域的国产化替代潮流。 Micro-OLED 等配套检测均已收获批量订单，新型显示领域业务值得期待公司专门新 设武汉加特林、武汉精一微两个主体深耕智能和精密光学仪器领域，同时在 2023年年初设立深圳精测，进一步助力公司拓 展显示领域 AR/VR产业相关业务的发展。目前 Micro-OLED、光学显示模组（Eyecup）等配套检测均已收获国际 知名头部客户批量订单，并完成部分交付，进一步奠定了公司在该领域检测设备提供商的领导地位，未来发展值得期待。 新能源业务同比增长 561.64%，成为公司增长重要引擎2022年公司在新能源领域实现收入 3.43亿元，同比增长 561.64%。公司在新能源领域核心产品化成分容自动测试系统已获得重复批量订单，实现大批量销售； 切叠一体机获得批量订单，目前正在陆续的交付过程中。除中创新航外，公司正积极开拓 与其他国内外知名电池厂商的合作关系。截至 4月 24日，公司在新能源领域在手订单约 4.82亿元，新能源业务已成为公司增长的重要引擎。 盈利预测与估值我们预计公司 2023-2025年营收分别为 30.16/38.87/49.96亿元，同比增长10.45%/28.88%/28.54%；预计 2023-2025年归母净利润分别为 3.05/4.14/5.10亿元，同比增速分别为 12.12%/35.68%/23.38%。对应 EPS 为 1.10/1.49/1.83元，对应 PE 分别为 94/70/56倍。公司业务处在拥有广阔市场、关系国家产业链安全的重要赛道，未来发展前景光明，维持“买入”评级。 风险提示消费电子复苏不及预期、新能源/半导体拓展不及预期、毛利率下滑风险

事件：4月14日精测电子发布签订重大合同公告，上海精测（半导体设备）新签多台检测量测设备订单，合计金额约1.2亿元；常州精测（新能源设备）新签一套仓储物流系统订单，合计金额约1.8亿元。 检测量测设备是保障芯片制造良率的核心设备，国产化率仅3%。前道检测量测设备2022年国内市场空间约200亿元，国产化率仅3%，且全球供应端格局（2020年）美系厂商占据70%份额，其余30%中大部分是日本和荷兰企业，在美国22年10月芯片管制新规以及今年3、4月份荷兰、日本半导体设备管制催化下，我们认为国内检测量测设备国产化进程有望持续加速。 精测技术国内领先，多产品卡位优势明显。薄膜膜厚检测设备领域，公司产品布局全面，涵盖介质及金属薄膜，产品已较为成熟，已取得国内一线客户的批量订单；电子束技术路线上精测是国内的稀缺标的，目前公司电子束量测设备也已取得国内一线客户的批量订单；OCD设备精测也是国内少数有布局的厂商之一，目前进度领先，获得多家一线客户的验证通过，且已取得少量订单。除此之外，公司高壁垒的明场光学缺陷检测设备已取得突破性订单，在国内具备核心卡位优势，未来有望拓展至更多客户。其余储备的产品目前正处于研发、认证以及拓展的过程中。 拟设立深圳精积微，核心客户拓展有望加速。公司控股子公司上海精积微拟出资1.5亿、武汉精测出资0.9亿，以自有资金共同投资在深圳设立孙公司深圳精积微。深圳聚集了不止一条国内重要晶圆产线，深圳精积微设立有望加速高端明场设备在核心客户端的推进以及明场产品向更先进工艺制程的技术迭代。 我们预测公司2022-2024年每股收益分别为0.99、1.40、1.96元，根据可比公司23年平均90倍PE估值，给予126.00元目标价，维持买入评级。 风险提示平板显示设备需求不及预期；检测量测设备国产化进度不及预期；半导体设备毛利率提升不及预期；新能源设备核心大客户扩产不及预期；费用率下降不及预期；半导体设备行业景气度不及预期；零部件断供风险。 盈利预测与投资建议

事件：公司近日签订 1.16亿半导体前道设备订单合同公司控股子公司上海精测近日与客户签订了两份销售合同，向客户出售多台半导体前道量测、检测设备等，总交易金额合计 1.16亿元。 点评 1：业务进入高速成长通道，已公布在手订单约 5.3亿元公司公告披露，截至 2022年 6月，公司半导体前道检测量测设备在手订单 4.1亿元，本次新增订单 1.16亿元，已公布订单总计约 5.3亿元。该业务 2021年收入约 1.1亿元，在手订单金额已经大幅超越往年确认收入，公司半导体前道设备业务已经进入高速成长通道，未来增长可期。 点评 2：产品覆盖度有望进一步提升，巩固领军地位公司半导体前道检测设备收入主要来自膜厚量测系统、光学关键尺寸量测系统、电子束缺陷检测系统、光学缺陷检测系统。公司持续加大研发投入，正在向价值量更大的明场有图形缺陷领域布局，2022年 4月，公司官方订阅号披露，公司已经斩获两台明场检测设备订单，预计在 2022年 10月出机。随着公司持续研发投入，和半导体产业链逆全球化加速，我们预计 2023年公司在明场有图形缺陷领域或将取得进一步突破，提升产品覆盖度，巩固行业领军地位。 盈利预测与估值我们预计公司 2022-2024年营收分别为 27.94/33.82/43.02亿元，同比增长15.98%/21.05%27.19%；预计 2022-2024年归母净利润分别为 2.84/3.55/5.06亿元，同比增速分别为 47.57%/25.23%/42.42%。对应 EPS 为 1.02/1.28/1.82元，对应 PE 分别为 107/85/60倍。公司业务处在拥有广阔市场、关系国家产业链安全的重要赛道，未来发展前景光明，维持“买入”评级。 风险提示消费电子复苏不及预期、新能源/半导体拓展不及预期、毛利率下滑风险

受益于OLED 扩张和Mini/Micro-LED 新品迭代，公司作为平板显示检测龙头企业，将有望延续业绩增长根据Frost&Sullivan 数据， 2020 年国内OLED 面板出货量约为120 万平方米，预计2020-2025 年出货量年复合增长率为38.43%，市场份额将由1.32%进 一步提升至5.03%。2021 年Mini/Micro-LED 领域新增投资超过750 亿元，随着M-LED新型显示技术产业化的快速推进，叠加生产工艺更为复杂，良率提升难度更高，将带动新型显示器件检测行业的快速发展。公司作为平板显示检测领域的龙头企业，紧跟行业发展趋势，产品覆盖传统及新型显示技术。另外公司技术能力不断提升，产品能力从模组端向要求更高的阵列/成盒端升级，并已取得积极进展。 我们认为公司能够持续巩固龙头地位，紧随行业变化，实现业绩持续增长。 顺利打入半导体前道检测市场，把握国产替代的时代机遇2020 年全球半导体前道检测市场空间高达76.5 亿美金，但是行业准入门槛极高，国产化率不足5%。公司于2018 年开始进入半导体检测领域市场，目前以上海精测和武汉精鸿两大子公司为载体，已实现前道/后道检测全领域布局，是实现半导体设备国产替代宏大事业的重要参与方。公司已与中芯国际、长江存储等头部客户建立合作关系，业务成长通道已经打开，未来发展可期。 锂电设备千亿市场，为公司业绩增长带来全新动能电动汽车和储能业务的蓬勃发展，为锂电池产业链带来了巨大的市场机会。预计到2025 年全球主要动力锂电池厂商的规划产能将达到4335GWh，2025 年全球锂电池设备也将超过2000 亿元。公司于2018 年开始进入锂电池设备市场，聚焦中后段设备，已顺利进入核心锂电客户供应链体系。2022 年上半年公司在锂电设备领域在手订单快速增长，实现销售收入 1.1 亿元，较上年同比增长 494.41%。 我们认为，公司的锂电设备业务已进入爆发式增长阶段，成为公司整体业务增长的新动能。 盈利预测与估值我们预计公司2022-2024 年营收分别为27.94/33.82/43.02 亿元，同比增长15.98%/21.05%27.19%；预计2022-2024 年归母净利润分别为2.84/3.55/5.06 亿元，同比增速分别为47.57%/25.23%/42.42%。对应 EPS 为1.02/1.28/1.82 元。参考可比公司，预计 2022-2024 年公司PE 分别为 65/52/36 倍。公司业务处在拥有广阔市场、关系国家产业链安全的重要赛道，未来发展前景光明，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示消费电子复苏不及预期、新能源/半导体拓展不及预期、毛利率下滑风险

平板显示检测领军企业，半导体、新能源开启成长新曲线：公司自2006年成立起，深耕平板显示检测领域十余年，集合“光、机、电、软、算”一体化系统优势，在平板显示检测领域已处于行业领先水平，期间成立昆山精讯进入检测自动化领域，并着手布局搭建海外研发中心与投资平台，进一步走向国际化；2018年，先后成立武汉精鸿等子公司开拓新赛道，涉及半导体、新能源、激光设备领域，战略转型初见成效。目前，公司将发展战略定为半导体、显示、新能源行业以测试设备为核心的综合服务提供商，未来将持续开拓半导体和新能源两大领域。 半导体前道检测量测行业进入放量前夜，公司作为龙头之一确定性强：全球半导体检测和量测设备市场保持高速增长态势，2021年全球市场规模达100亿美元，预计2022年将达到112亿美元，中国市场在全球中占比约29%，2022年国内市场空间约200亿元，全球及国内市场仍被KLA等美系设备厂商垄断，国产化率不足3%。美国半导体管制新规后国内检测与量测设备厂商有望受到下游晶圆厂、政府部分鼎力支持，设备验证和订单放量加速可期，目前，头部厂商已有放量势头，新签订单大幅增长。我们持续看好以精测电子为代表的检测量测头部厂商业绩弹性，目前上海精测在膜厚、电子束、OCD设备方面均处于国内领先地位，公司已有产品国内市场空间在百亿以上，去年该部分收入仅1.4亿元，未来放量空间广阔，同时公司还将受益于品类的拓张、盈利能力的成长及长期服务收入的起量。 锂电设备绑定核心客户，未来空间广阔：公司积极布局锂电池化成分容系统、切叠一体机等中后段锂电设备，有望受益市场的快速增长，根据GGII预测，在新一轮锂电设备扩产周期中，锂电设备市场规模将快速上升，2025年可以达到1200亿元。 公司绑定大客户中创新航，大客户规划2025年电池目标产能将达500GWh，并预计在2030年实现1000GWh的产能，带来旺盛设备需求。精测通过可转债项目扩产锂电装备产能，完全达产后将新增收入14亿以上。 平板显示技术持续升级，带动相关设备需求旺盛：尽管未来LCD产能增量趋缓，但已有产线存在存量升级需求，面板产线通常生命周期为8年，其中生产设备、检测设备技改需求约4年，带动LCD检测设备需求维持旺盛。同时公司积极布局Mini/MicroLED、OLED等新兴显示设备，将持续受益于显示技术的升级。 我们预测公司22-24年每股收益分别为0.99、1.40、1.96元，根据可比公司23年平均57倍PE估值，给予79.80元目标价，首次给予买入评级。 盈利预测与投资建议风险提示平板显示设备需求不及预期；检测量测设备国产化进度不及预期；半导体设备毛利率提升不及预期；新能源设备核心大客户扩产不及预期；费用率下降不及预期；半导体设备行业景气度不及预期；零部件断供风险。

精测电子发布三季报：前三季度公司实现营业收入18.2亿元，同比增长2.96%；实现归母净利润1.44亿元，同比下降21.25%；实现扣非归母净利润0.84亿元，同比下降47.86%。 投资要点Q3业绩表现亮眼，经营性现金流大幅改善2022前三季度公司实现营业收入18.2亿元，同比增长2.96%；归母净利润1.44亿元，同比-21.3%；主要系上半年疫情因素影响叠加显示行业下游消费终端需求疲软所致。Q3公司收入及业绩表现出现大幅改善，实现营收7.15亿元，同比增长50.1%；实现归母1.14亿元，同比大幅增长219%；实现扣非归母0.77亿元，同比增长178%；主要系公司受疫情影响减弱、强化产品研发、持续提升设备交付能力和质量管理及新领域快速发展等因素所致。公司前三季度毛利率44.3%，同比+1.1pct，Q3毛利率45.5%，环比+0.6pct，盈利能力有小幅提升；公司前三季度经营性现金流-0.36亿元，较中报增长2.89亿元，同比有大幅改善；公司截至8月26日在手订单约26亿元；前三季度公司存货13.6亿元，较中报增长1.57亿元，同比增长46.4%；合同负债2.26亿元，较中报增长0.55亿元，同比增长163%；在手订单饱满，预计后续有望保持业绩增长。 平板显示新品研发奠定后续增长基础，新能源及半导体领域成业绩新增长点公司前三季度研发费用占收入16.5%，Q3研发费用占收入19.5%，高研发投入奠定后续公司增长基础。显示测试领域，公司前三季度持续布局新产品研发，产品覆盖范围广具备竞争优势，同时不断优化客户结构，预计后续经营情况有望持续改善；半导体板块前三季度实现收入1.12亿元，同比增长43.7%；根据计算其中Q3实现收入0.44亿元,同比+239%；预计随着前期研发投入进入收获期，公司在产品覆盖、技术工艺、客户验证、批量订单获取方面均取得较大进展，半导体设备市场国产化率较低，随着美国限制加剧下自主可控进程的加速推进，预计未来公司有望充分受益半导体测试设备市场国产化进程及下游客户产线拓展，实现半导体领域收入及业绩快速增长；新能源板块前三季度实现收入2.27亿元，同比+502%；根据计算其中Q3实现收入1.12亿元，同比增长511%；公司上半年与中创新航签署《战略合作伙伴协议》，同时积极开拓和其他国内厂商的合作关系，预计未来随着行业快速发展及公司产品工艺难度提升，未来收入及毛利率均有望实现增长。盈利预测预测公司2022-2024年收入分别为29.9、38.4、49.0亿元，归母净利润分别为2.83、3.82、5.13亿元，当前股价对应PE分别为48、36、27倍，维持“买入”投资评级。

高研发投入助力半导体及新能源领域快速发展，股权激励计划激发员工积极性公司成立于 2006年，深耕平板显示领域， 2018年开始积极拓展新能源及半导体领域，打造公司新增长引擎。 截至 2022年上半年公司在手订单约 26亿元，其中半导体及新能源领域订单超 1/3。 2022年上半年公司研发投入 2.39亿元，同比增长 37.1%，占营业收入比例 21.6%； 其中半导体检测领域研发投入 0.81亿元，同比增长 65.4%；新能源领域研发投入 0.21亿元，同比增长 153%，高研发投入奠定公司后续增长基础。 公司 2022年 5月发布股权激励计划草案，旨在吸引和留住优秀人才，充分调动公司员工的积极性； 激励计划考核年度为2022-2023年，对应业绩层面考核要求分别为以 2021年净利润为基数，增长率不低于 40%/80%，充分彰显公司经营信心。 平板显示领域布局完善，新产品研发持续推进公司目前在显示领域的主营产品以 LCD 和 OLED 显示器件检测设备为主， 正积极布局拓展 Mini/Micro-LED 检测设备。 2022年上半年，下游终端消费需求疲软，行业仍处于周期底部，公司平板显示领域中 AOI 光学检测/OLED 调测系统/平板显示自 动 化 设 备 、 信 号 检 测 系 统 分 别 实 现 营 收3.77/1.75/0.42/2.70亿 元 , 同 比 分 别 -27.4%/-51.0%/-71.5%/+70.0%； 上半年公司在新型显示领域研发投入加大，AR/VR/MR 等头显设备配套检测的布局深入且已取得较大进展， Micro-OLED 领域产品已经取得多个客户订单及验证订单，未来有望充分受益 Mini/Micro-LED 产业化加速推进及平板显示行业复苏进程。 新能源领域进入新客户，在手订单快速增长公司在新能源领域的主要产品为锂电池生产及检测设备，主要用于锂电池电芯装配和检测环节等，包括锂电池化成分容系统、切叠一体机和 BMS 检测系统等， 2022年上半年实现收入 1.11亿元，同比大幅增长 494%，在手订单快速增长，占公司营收比重为 10%。 公司 2022年上半年与中创新航签署《战略合作伙伴协议》，确定公司为其锂电设备的优选合作商； 在新能源领域核心产品化成分容自动测试系统已实现量产销售； 公司近期收到客户《中标通知书》，确认中标中创新航切叠一体机批量订单； 此外，公司正积极开拓与国内知名电池厂商的合作关系。随着新能源汽车市场的快速发展，动力电池市场及储能电池行业快速发展， 锂电池设备需求旺盛，同时锂电池设备持续升级，智能化和整线化趋势明显，设备厂商未来发展空间广阔。 半导体测试领域实现产品及市场双突破，有望受益国产化进程加速公司在半导体领域的主营产品分为前道和后道测试设备，包括膜厚量测系统、光学关键尺寸量测系统、电子束缺陷检测系统和自动检测设备（ATE）等， 2021年上半年公司半导体板块取得收入 0.68亿元，占收入比重 6%。其中子公司武汉惊鸿主要聚焦自动检测设备 ATE 领域， 老化（Burn-In）产品线在国内一线客户实现批量重复订单、 CP/FT 产品线相关产品已取得量产订单， CP 产品已完成交付、 FT 产品即将完成交付，目前批量订单正在积极争取中； 子公司上海精测主要聚焦半导体前道检测设备领域，致力于半导体前道量测检测设备的研发及生产。上海精测膜厚产品（含独立式膜厚设备）、电子束量测设备已取得国内一线客户的批量订单；明场光学缺陷检测设备已取得突破性订单； OCD 设备获得多家一线客户的验证通过，且已取得少量订单；半导体硅片应力测量设备也取得客户订单，其余储备的产品目前正处于研发、认证以及拓展的过程中。 根据 Tech Insights 预计，2022年全球半导体检测设备市场规模将超过 90亿美元， 国内半导体检测设备市场规模将达 31.1亿美元，国内检测设备市场规模 2016-2021年 CAGR 达 30%，市场规模快速增长；目前半导体检测设备基本被美国科磊半导体、泰瑞达和爱德万垄断，随着自主可控重要性凸显及国内下游晶圆厂商扩产，半导体检测设备国产化替代加速推进，半导体领域预计有望成为公司增长新引擎。 盈利预测预测公司 2022-2024年收入分别为 29.9、 38.3、 49.0亿元，归母净利润分别为 2.83、 3.82、 5.13亿元，当前股价对应PE 分别为 41、 30、 23倍， 首次覆盖， 给予“买入”投资评级。 风险提示下游需求不及预期；新冠疫情影响超预期；新品开发进度不及预期；原材料价格上升风险等。

公司公布2022 年中报，2022 年上半年公司实现营收11.05 亿元（-14.42%YoY），归属上市公司股东净利润0.29 亿元（-80.08% YoY）。 平安观点：持续加大研发投入，布局新能源及半导体领域：公司公布2022 年中报，2022 年上半年公司实现营收11.05 亿元（-14.42% YoY），归属上市公司股东净利润0.29 亿元（-80.08% YoY）。2022 年上半年公司整体毛利率和净利率分别是43.51%（1.46pct YoY）和-0.35%（--9.74pct YoY）。一方面，受到疫情的影响，公司一些在手订单的执行或潜在订单的落地受到影响或延后；另外一方面，公司继续保持研发投入强度，研发投入23,888.61万元，较上年同期增加37.09%，占营业收入21.61%（8.00pct YoY）。其中，显示检测领域研发投入13692 万元，较去年同期增长17.01%；半导体检测领域研发投入 8,086.万元，较去年同期增长65.42%；新能源领域研发投入2110 万元，较去年同期增长152.69%。分业务来看：信号检测系统、AOI 光学检测系统、OLED 调测系统和新能源产品上半年营收分别为2.70 亿元（69.93% YoY）、3.77 亿元（-27.35% YoY）、1.75 亿元（-51.04%YoY）和1.10 亿元（494.41% YoY），毛利率分别为59.20%（1.48pct YoY）、35.39%（-2.50pct YoY）、46.32%（0.86pct YoY）和28.56%（-6.47pctYoY）。费用端：2022 年上半年公司财务费用率、销售费用率和管理费用率分别为1.33%（-0.66pct YoY）、8.19%（0.91pct YoY）和10.42%（2.32pctYoY），公司期间费用率同比增加10.57pct，主要是研发投入增加导致（研发费用率增加8.00pct）。截止2022 年上半年，公司取得在手订单金额总计约26 亿元，其中半导体、新能源领域订单超过总订单量的三分之一以上。在平板显示领域，公司巩固已有技术优势，加大新型显示的研究开发力度，保持竞争力；新能源设备上继续加大研发投入，持续孵化新技术、新产品；半导体检测设备的销售收入和毛利快速持续增长，成为了公司新的业绩增长点。未来通过持续的研发投入，半导体检测业务预计将成为公司业绩增长的重要引擎。半导体业务拓展顺利，前道/后道布局：公司半导体设备拓展顺利，目前已经形成半导体检测前道、后道全领域的布局。公司子公司上海精测主要聚焦半导体前道检测设备领域，致力于半导体前道量测检测设备的研发及生产。上海精测膜厚产品（含独立式膜厚设备）、电子束量测设备已取得国内一线客户的批量订单；明场光学缺陷检测设备已取得突破性订单；OCD 设备获得多家一线客户的验证通过，且已取得少量订单；半导体硅片应力测量设备也取得客户订单，其余储备的产品目前正处于研发、认证以及拓展的过程中。 新能源检测设备有所突破，与下游合作：公司在新能源领域的主要产品为锂电池生产及检测设备，主要用于锂电池电芯装配和检测环节等，包括锂电池化成分容系统、切叠一体机和 BMS 检测系统等。公司与中创新航签署《战略合作伙伴协议》，确定公司为其锂电设备的优选合作商，在锂电设备领域开展深度合作，共同研发迭代产品，提升双方产业竞争力。另外，公司在新能源领域核心产品化成分容自动测试系统已实现量产销售。 投资建议：鉴于疫情背景下公司的订单交付延后，影响公司的业绩。另外，显示行业处于下行周期中，设备需求较弱，我们下调公司22/23 年盈利预测，新增24 年盈利预测，预计公司2022-2024 年归母净利分别为2.51 亿元、3.66 亿元和4.84 亿元（22/23 年原值为4.87 亿元和6.31 亿元），对应当前股价的市盈率分别为47 倍、32 倍、24 倍。公司作为面板检测设备龙头，同时积极新能源和半导体检测设备，目前新能源和半导体检测设备顺利推进。因此，维持“推荐”评级。 风险提示：1）全球疫情加重风险。如果新冠肺炎全球疫情持续加重，将对全球经济生产造成冲击，影响公司业绩。2）大客户占比过高风险。公司上游面板行业高度集中，如果公司大客户订单发生明显波动，对公司业绩将会产生直接影响。3）新产品开发不及时。面板行业产品技术升级较快，如果公司新品研发不及时，将不利于公司市场开拓。4）下游投资下滑风险；近年来面板行业向大陆加速转移，如果遭遇重大变化，面板行业投资下滑或不大预期，将对公司业绩产生明显影响。5）半导体设备技术研发风险。半导体行业技术含量高、设备价值大，公司面临研发投入大、新产品研发及认证不达预期的风险。

事件：公司于2022年5月23日发布公告，1）公司控股子公司常州精测近日与客户签订了两份《设备采购合同》，公司拟向客户出售多台测试电源柜（为锂电池生产企业化成分容产线的核心设备），总交易金额合计10,425万元；2）拟向激励对象授予权益总计575.003万股，占激励计划公告时公司股本总额27,814.43万股的2.07%；3）公司拟以公开摘牌方式，参与武汉华工创业投资有限责任公司股权转让项目，其中公司拟收购20.4465%的股权。 新签1.04亿元设备订单，新能源业务发展进入快车道。公司控股子公司常州精测近日与客户签订了两份采购合同，拟向客户出售多台测试电源柜，总交易金额合计10,425万元。公司自2018年开始布局新能源测试领域，2019-2020年该项业务分别取得1398.32万元、8086.03万元收入。2021年公司在新能源领域实现收入5184.71万元，主要系芯片供应紧张及公司产能瓶颈致产品交付延后。随着产能逐渐释放，芯片供应紧张逐渐得到缓解，预计2022年新能源板块收入会有所提升。 若此次签订合同顺利履行，预计将会对公司2022年度经营成果产生积极影响，并进一步加深公司与客户的合作关系，提升公司的品牌影响力和市场竞争力。 推出限制性股票激励计划，着眼中长期发展。公司2022年限制性股票激励计划（草案），拟向激励对象授予权益总计575.003万股，占激励计划公告时公司股本总额27,814.43万股的2.07%，授予价格为34.72元/股。员工持股计划考核指标为2022、2023年归母净利润同比2021年增长率分别不低于40%、80%。公司所处行业竞争较为激烈，人才发挥了不可忽视的作用。此次推出激励计划，一方面有利于健全公司长效激励机制，吸引和留住优秀人才发挥长远作用，另一方面，也有助于提升公司盈利能力和综合竞争力，护航公司未来发展战略和经营目标的实现。 拟参股华工创投，进一步加强与高校科研合作。公司拟与帝尔激光共同收购武汉华工创业投资有限责任公司（简称“华工创投”）24.2240%股权转让项目，其中精测电子拟收购20.4465%的股权。华工创投是华中科技大学校办风险投资机构，华中科技大学拥有等多个国家级先进制造研究平台，以及武汉智能装备工业技术研究院。依托于此，华工创投在高端制造领域拥有丰富的科研技术产业化项目资源、校友专家资源以及多年科技成果转化的产业体系。此次收购将有利于双方发挥资金、技术、经验等多方面优势，进一步增强公司与高校在显示、半导体、新能源测试领域的科研合作，加速产线和产品结构的优化，为科技成果的产业化进一步打开空间。 投资建议：预计2022-2024年公司实现营业收入31.67/42.17/55.88亿元，实现归母净利润3.07/4.27/5.57亿元，对应EPS分别为1.10/1.54/2.00元/股，PE为36/26/20倍，维持“推荐”评级。 风险提示：面板行业投资放缓风险，半导体行业研发或推广不及预期风险，原材料价格波动风险，订单交付不及预期风险。

事件：2022年4月26日，公司发布2021年年报及2022年一季报。2021年，公司实现营收24.09亿元，同比增长16.01%，归母净利润1.92亿元，同比下降20.94%。2022年Q1公司实现营收6.04亿元，同比增长1.55%，归母净利润0.28亿元，同比下降56.05%。 高研发投入及原材料价格波动致业绩短期承压。2021年，公司研发投入4.54亿元，同比增长41.05%，其中在半导体领域研发投入1.6亿元，同比增长140.14%，显示领域研发投入2.7亿元，同比增长14.31%，新能源领域投入2.36亿元，同比增长23.71%。此外，公司2021年毛利率同比下降4.05pct 致43.34%，主要系芯片、钢、铝、铜等原材料价格上涨所致。 半导体检测全领域布局，多款设备取得突破性订单。2021年，公司半导体检测业务实现收入1.36亿元，同比增长110.54%。公司子公司武汉精鸿聚焦自动检测设备（ATE）领域（主要产品是存储芯片测试设备），CP、FT 产品目前已取得相应订单，老化产品已实现批量重复订单。公司子公司上海精测聚焦前导检测设备领域，2021年公司膜厚产品、电子束测量设备取得国内一线客户批量订单，明场光学缺陷检测设备取得突破性订单，OCD 设备通过国内一线客户验证，半导体硅片应力测试设备等产品正处于研发、认证、拓展过程中。目前，公司已成为国内半导体检测设备领导者，并坚定在该领域的持续研发投入，未来将充分受益国产替代进程。 AOI 光学检测系统、信号检测系统保持高速增长。2021年，公司平板显示检测业务实现收入21.88亿元，同比增长10.31%，其中信号检测系统营收同比增长47.49%，AOI 光学检测系统营收同比增长29.58%，OLED 营收同比增长9.88%。 虽然2021年国内LCD 产线投资放缓，但受益于OLED、Micro-LED、Mini-LED 等新兴显示产品的发展和下游应用拓展，公司在深耕存量市场基础上不断拓展增量市场。目前已有色彩分析仪、成像式闪烁频率测仪、成像式亮度色度仪、AR/VR 测量仪、Micro-LED 微显示多功能亮色度测量仪等多款产品投放市场，并取得国外头部厂商和全部主流面板厂商重复批量订单，打破国外厂商在高端显示测量仪器垄断。 与中创新航建立战略合作关系，新能源检测业务打开成长空间。2021年公司在新能源领域实现收入5184.71万元，同比下降35.88%，主要系芯片供应紧张及公司产能瓶颈，导致产品交付延后。随着产能逐渐释放，芯片供应紧张逐渐得到环节，预计2022年新能源板块收入会有所提升。2022年3月，公司与中创新航签署《战略合作伙伴协议》， 目前公司已储备了较好的客户资源，与中创新航开展深度合作，共同研发迭代产品，有利于公司进一步提升公司产业竞争力。 投资建议：预计2022-2024年公司实现归母净利润3.07/4.27/5.57亿元，对应EPS 分别为1.10/ 1.54/ 2.00元/股，PE 为32/23/17倍，维持“推荐”评级。 风险提示：下游需求不及预期，原材料价格波动风险，订单交付不及预期风险。

多年大力投入半导体设备，持续突破新产品 公司近年来集中优秀资源深耕半导体设备，膜厚量测设备率先突破，仅用一年就实现了集成式和独立式机型的双双突破。2019、2020、2021H1半导体设备收入从700万，跃升到6500万，再到半年超6500万，增长强劲。公司布局OCD设备、电子束检测设备也已在客户验证阶段，有望发展成为半导体设备第二、第三增长点。 晶圆检测设备壁垒极高，是建设“去A线”的关键 2019年以来，我国面临科技封锁日甚，在代表高精尖科技的半导体领域尤为突出，自主研发，建设“去A线”势在必行。检测设备涉及到光学、电学、材料、机械等综合学科，技术壁垒极高。美国的KLA Tencor在各类晶圆检测设备中市占率均超过50%，除此以外市场主要由应用材料及东京电子、Nano等日本厂商掌握。我国建设“去A线”甚至纯国产线，晶圆检测设备是无法回避的难关。公司是国内为数不多的耕耘这一板块的公司，将承担国产化重任。据Semi数据，2020年全球半导体设备市场规模为711亿美元，其中前道测试设备市场规模占8.45%，达60.1亿美元，后道封测设备市场规模占5.4%，达38.5亿美元。 锂电设备产品线持续拓展，逐步进入收获期 公司基于自身AOI检测等技术优势，2019年开始进入锂电设备行业，从化成分容设备、BMS测试设备、PACK测试设备等开始，2020年已有8000万收入。公司继续向上中游设备拓展，产品线覆盖度不断完善。近几年随着新能源车、电化学储能的快速发展，锂电池企业持续快速扩产，公司订单进入加速期。 传统主业显示面板设备持续高速成长，龙头优势愈发明显 公司显示面板业务除去年因为疫情原因小幅增长以外，收入始终维持40%以上高速增长。公司一方面不断突破大客户市占率持续提升；另一方面向上游核心零部件延伸，预计后续仍将保持高速增长态势。 投资建议 公司作为国内稀缺的检测设备企业，是半导体设备国产化的主力军，有望率先受益国内晶圆线建设浪潮。此外，公司显示面板检测设备、锂电设备也在高速增长中。预计公司21/22/23年净利润2.96亿、5.99亿、11.03亿，对应P/E 为66x、32x、18x。考虑到分部估值，我们给予公司2022年目标市值329亿元，首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示 半导体设备技术研发不及预期风险；客户过于集中风险；行业竞争加剧风险

公司发布2021入三季报，前三季度实现营业收入17.68亿元，同比增长42.97%；实现归母净利润润1.82亿元，同比增长20.34%；扣非后归母净利为润为1.61长亿元，同比增长15.05%为。基本每股收益为0.12元，毛利率为46.75%。 支撑评级的要点目前公司已形成在半导体检测前道、后道全领域的布局。公司子公司上海精测主要聚焦半导体前道检测设备领域，致力于半导体前道量测检测设备的研发及生产，现已形成了膜厚/OCD量测设备、电子束量测设备、泛半导体设备三大产品系列。上海精测膜厚产品（含集成式膜厚产品）已取得国内一线客户的批量重复订单，独立式OCD设备、电子束设备目前客户端验证过程顺利。其余储备的产品目前正处于研发、认证以及拓展的过程中。 注重研发投入，提升产品竞争优势。公司前三季度研发费用高达2.65亿元，同比增长30.19%；公司Q3单季度研发费用为0.91亿元，研发费用率达19.1%。公司致力于开发并完善产品矩阵，8月3日，公司自主研发的晶圆外观检测设备首次成功交付客户，助推晶圆光学检测设备国产化应用。9月17日，公司全资子公司武汉精立与东湖高新区管委会拟签订《高端测试设备研发及智能制造产业园一期项目投资合作协议》，该协议更好满足市场的多样化需求，为公司业务布局提供有力保障。 设备国产化以及行业热度持续，检测设备需求增加。下游集成电路制造商的需求增长迅速使得芯片检测设备的市场需求随之增长。同时，随着国内集成电路产业的快速发展和国产化趋势加速，晶圆制造、芯片设计的测试服务需求增多。公司作为半导体检测设备市场的技术领先企业，已基本形成在半导体检测前道、后道的全领域布局，全面乘行业重大发展机遇成长。 盈利预测和投资建议鉴于公司营收高增长，注重研发并提升产品竞争优势，预测2021-23年净利润分别为2.68/3.26/3.76亿元，维持买入评级。 评级面临的主要风险零部件供应紧缺致设备订单交付周期延长；权益工具投资的公允价值变动风险等；

事项：公司披露2021年半年报，2021年H1公司实现收入12.92亿元（同比+76.44%），实现归母净利润1.46亿元（同比+203.43%）。 平安观点：收入快速增长，毛利率有所下滑。2021年H1，公司信号检测系统、AOI光学检测系统、OLED调测系统、平板显示自动化设备分别实现收入1.59亿元（同比+189%）、5.20亿元（+100%）、3.57亿元（+7%）、1.46亿元（+235%）。2021年H1公司收入已经摆脱疫情影响，超过了2019年H1的收入。2021年H1，公司综合毛利率和销售净利率分别为42.05%，9.39%，分别同比-6.28pct、+3.36pct。受原材料涨价等因素影响，公司毛利率有所下滑。公司通过费用端的管控（2021年H1四费费用率同比下降8.32pct），有效提升了净利率。 半导体业务拓展顺利，相关子公司仍处于亏损阶段。公司半导体设备拓展顺利，目前已经形成半导体检测前道、后道全领域的布局。子公司武汉精鸿、WINTEST及孙公司伟恩、上海精测分别聚焦于ATE设备、驱动芯片测试设备、前道检测设备。2021年H1，公司半导体设备实现收入6518万元，同比增长超过1200%。公司目前半导体设备尚未盈利，上海精测、武汉精鸿2021年H1合计亏损超过5600万元。随着公司半导体设备体量的不断增长，公司半导体设备业务有望扭亏为盈。 新能源检测设备有所突破。公司锂电池生产检测系统主要用于锂电池生产、锂电池功性能、安全性及可靠性检测，包括锂电池化成分容、充放电检测、BMS检测、EOL检测及工况模拟检测等。2021年H1公司新能源检测设备取得突破，实现收入1860万元，同比增长327%。公司新能源业务客户拓展顺利，未来将推进锂电池和交直流电源及大功率电子负载检测的技术研发和市场开拓。 投资建议：鉴于公司毛利率的变化，我们下调公司盈利预测，预计2021-2023年公司实现归母净利润3.25亿元、4.87亿元、6.31亿元（前值为3.77亿元、4.98亿元、6.69亿元），对应当前股价的市盈率分别为60倍、40倍、31倍。公司作为面板检测设备龙头，半导体检测设备顺利推进，维持“推荐”评级。 风险提示：1）全球疫情加重风险。如果新冠肺炎全球疫情持续加重，将对全球经济生产造成冲击，影响公司业绩。2）大客户占比过高风险。公司上游面板行业高度集中，如果公司大客户订单发生明显波动，对公司业绩将会产生直接影响。3）新产品开发不及时。面板行业产品技术升级较快，如果公司新品研发不及时，将不利于公司市场开拓。4）下游投资下滑风险；近年来面板行业向大陆加速转移，如果遭遇重大变化，面板行业投资下滑或不大预期，将对公司业绩产生明显影响。5）半导体设备技术研发风险。半导体行业技术含量高、设备价值大，公司面临研发投入大、新产品研发及认证不达预期的风险。

事件：公司于2021年8月26日发布半年报，上半年实现营业收入12.92亿元，同比增长76.44%，归母净利润为1.46亿元，同比增长203.43%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益净利润为1.34亿元，同比增长229.49%。基本每股收益为0.57元。 投资要点： 新型显示发展推动面板投资延续，显示检测设备需求旺盛上半年，国内平板显示行业LCD产线投资放缓，但受益于OLED、MicroLED、MiniLED等新型显示产品的发展，以及因面板价格涨价、疫情原因招工难度加大等多方面因素的影响导致客户产线扩线及设备技改需求量较大。在平板显示检测领域，AOI光学检测系统实现营收5.20亿元，同比增长100.07%；OLED调测系统实现营收3.57亿元，同比增长6.61%；平板显示自动化设备实现营收1.46元，同比增长234.59%；信号检测系统实现销售收入1.59亿元，同比增长189.12%。 半导体检测设备实现批量订单，基本形成前后道检测全领域布局子公司武汉精鸿聚焦存储芯片ATE设备领域，老化设备在国内一线客户实现批量重复订单，CP/FT产品完成送样。子公司WINTEST聚焦驱动芯片测试设备领域并已取得批量订单。子公司上海精测聚焦半导体前道检测，膜厚产品已取得国内一线客户的批量重复订单、OCD量测设备以及半导体电子束检测设备eViewTM全自动晶圆缺陷复查设备也已实现交付国内客户。 半导体板块上半年实现销售收入0.65亿元，较上年同比增长1,200.50%。 盈利预测维持公司21-23年净利润预测4.33、5.91、7.89亿元，维持“增持”评级。 风险提示客户大幅下调资本开支；公司产品研发不及预期；下游客户导入不及预期。

前道测试设备壁垒更高，公司目前设备放量在即： 上海精测主要聚焦半导体前道检测设备领域，现已形成了膜厚/OCD 量测设备、电子束量测设备、泛半导体设备三大产品系列。根据科磊及 Semi 统计 2020年全球半导体检测设备市场空间约 66.37亿美元，国内半导体检测设备市场达 19亿美元，约 123.5亿元人民币。该领域主要为科磊（KLA）垄断，进入壁垒较高， 根据公司公告， 目前上海精测膜厚产品（含独立式膜厚设备）已取得国内一线客户的批量重复订单、 OCD 量测设备已取得订单并已实现交付，首台半导体电子束检测设备 eViewTM 全自动晶圆缺陷复查设备已正式交付国内客户，随着验证通过未来有望迅速放量。 后道测试聚焦 ATE 设备，目前已取得批量订单： 根据 VLSI Research数据， 2020年后道测试设备市场达 61亿美元，同比增长 10%， 2021年将继续保持 10%的同比增速，预计将达 69亿美元。根据赛迪顾问预计，2020年国内测试设备市场达 64亿元，同比增长 5.78%，根据同等比例测算， 2021年后道测试设备市场空间有望达 70.4亿元。 根据公司公告，子公司武汉精鸿主要聚焦自动检测设备（ATE）领域，目前已实现关键核心产品国产化研发、核心零部件国产化，且已在国内一线客户实现批量重复订单。子公司 WINTEST 以及其在武汉的全资子公司伟恩测试现阶段主要聚焦驱动芯片测试设备领域，目前已取得批量的订单。 半导体产业延续高景气，测试设备受益显著： 由于疫情加速全球数字化转型叠加缺芯事件，引发晶圆厂投资建设加速， 2020年半导体资本开支超过 2018年达到了历史最高点， 据 IC Insights 预计， 至 2023年全球半导体资本开支将上升至 1280亿美元。根据 Semi 及 Gartner 统计，半导体前道测试设备一般在半导体设备支出中占比 11~13%，后道测试设备占比 8~9%，合计占比约 20%，根据此值估算， 2020年全球半导体设备总市场规模约 712亿美元，按 12%与 8.5%测算，前道测试设备市场约 86亿美元，后道测试设备市场约 61亿美元，随着半导体设备市场进入扩张周期，前后道设备均将显著受益。 投资建议： 我们预计公司 2021年-2023年的营业收入分别达 27.47亿元、 34.07亿元、 42.25亿元，归母净利润分别达 3.3亿元、 4.09亿元、 5.26亿元，成长性突出，给与 55X 估值，对应目标价 65.45元； 首次给予增持-A 的投资评级。 风险提示： 市场竞争加剧，国产化进程不及预期