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精测电子 电子元器件行业 2021-08-30 68.30 -- -- 66.00 -3.37%
66.00 -3.37% -- 详细
事项:公司披露2021年半年报,2021年H1公司实现收入12.92亿元(同比+76.44%),实现归母净利润1.46亿元(同比+203.43%)。 平安观点:收入快速增长,毛利率有所下滑。2021年H1,公司信号检测系统、AOI光学检测系统、OLED调测系统、平板显示自动化设备分别实现收入1.59亿元(同比+189%)、5.20亿元(+100%)、3.57亿元(+7%)、1.46亿元(+235%)。2021年H1公司收入已经摆脱疫情影响,超过了2019年H1的收入。2021年H1,公司综合毛利率和销售净利率分别为42.05%,9.39%,分别同比-6.28pct、+3.36pct。受原材料涨价等因素影响,公司毛利率有所下滑。公司通过费用端的管控(2021年H1四费费用率同比下降8.32pct),有效提升了净利率。 半导体业务拓展顺利,相关子公司仍处于亏损阶段。公司半导体设备拓展顺利,目前已经形成半导体检测前道、后道全领域的布局。子公司武汉精鸿、WINTEST及孙公司伟恩、上海精测分别聚焦于ATE设备、驱动芯片测试设备、前道检测设备。2021年H1,公司半导体设备实现收入6518万元,同比增长超过1200%。公司目前半导体设备尚未盈利,上海精测、武汉精鸿2021年H1合计亏损超过5600万元。随着公司半导体设备体量的不断增长,公司半导体设备业务有望扭亏为盈。 新能源检测设备有所突破。公司锂电池生产检测系统主要用于锂电池生产、锂电池功性能、安全性及可靠性检测,包括锂电池化成分容、充放电检测、BMS检测、EOL检测及工况模拟检测等。2021年H1公司新能源检测设备取得突破,实现收入1860万元,同比增长327%。公司新能源业务客户拓展顺利,未来将推进锂电池和交直流电源及大功率电子负载检测的技术研发和市场开拓。 投资建议:鉴于公司毛利率的变化,我们下调公司盈利预测,预计2021-2023年公司实现归母净利润3.25亿元、4.87亿元、6.31亿元(前值为3.77亿元、4.98亿元、6.69亿元),对应当前股价的市盈率分别为60倍、40倍、31倍。公司作为面板检测设备龙头,半导体检测设备顺利推进,维持“推荐”评级。 风险提示:1)全球疫情加重风险。如果新冠肺炎全球疫情持续加重,将对全球经济生产造成冲击,影响公司业绩。2)大客户占比过高风险。公司上游面板行业高度集中,如果公司大客户订单发生明显波动,对公司业绩将会产生直接影响。3)新产品开发不及时。面板行业产品技术升级较快,如果公司新品研发不及时,将不利于公司市场开拓。4)下游投资下滑风险;近年来面板行业向大陆加速转移,如果遭遇重大变化,面板行业投资下滑或不大预期,将对公司业绩产生明显影响。5)半导体设备技术研发风险。半导体行业技术含量高、设备价值大,公司面临研发投入大、新产品研发及认证不达预期的风险。
精测电子 电子元器件行业 2021-08-27 68.66 -- -- 68.30 -0.52%
68.30 -0.52% -- 详细
事件:公司于2021年8月26日发布半年报,上半年实现营业收入12.92亿元,同比增长76.44%,归母净利润为1.46亿元,同比增长203.43%,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益净利润为1.34亿元,同比增长229.49%。基本每股收益为0.57元。 投资要点: 新型显示发展推动面板投资延续,显示检测设备需求旺盛上半年,国内平板显示行业LCD产线投资放缓,但受益于OLED、MicroLED、MiniLED等新型显示产品的发展,以及因面板价格涨价、疫情原因招工难度加大等多方面因素的影响导致客户产线扩线及设备技改需求量较大。在平板显示检测领域,AOI光学检测系统实现营收5.20亿元,同比增长100.07%;OLED调测系统实现营收3.57亿元,同比增长6.61%;平板显示自动化设备实现营收1.46元,同比增长234.59%;信号检测系统实现销售收入1.59亿元,同比增长189.12%。 半导体检测设备实现批量订单,基本形成前后道检测全领域布局子公司武汉精鸿聚焦存储芯片ATE设备领域,老化设备在国内一线客户实现批量重复订单,CP/FT产品完成送样。子公司WINTEST聚焦驱动芯片测试设备领域并已取得批量订单。子公司上海精测聚焦半导体前道检测,膜厚产品已取得国内一线客户的批量重复订单、OCD量测设备以及半导体电子束检测设备eViewTM全自动晶圆缺陷复查设备也已实现交付国内客户。 半导体板块上半年实现销售收入0.65亿元,较上年同比增长1,200.50%。 盈利预测维持公司21-23年净利润预测4.33、5.91、7.89亿元,维持“增持”评级。 风险提示客户大幅下调资本开支;公司产品研发不及预期;下游客户导入不及预期。
精测电子 电子元器件行业 2021-06-29 60.48 65.45 14.02% 76.38 26.29%
79.86 32.04%
详细
前道测试设备壁垒更高,公司目前设备放量在即: 上海精测主要聚焦半导体前道检测设备领域,现已形成了膜厚/OCD 量测设备、电子束量测设备、泛半导体设备三大产品系列。根据科磊及 Semi 统计 2020年全球半导体检测设备市场空间约 66.37亿美元,国内半导体检测设备市场达 19亿美元,约 123.5亿元人民币。该领域主要为科磊(KLA)垄断,进入壁垒较高, 根据公司公告, 目前上海精测膜厚产品(含独立式膜厚设备)已取得国内一线客户的批量重复订单、 OCD 量测设备已取得订单并已实现交付,首台半导体电子束检测设备 eViewTM 全自动晶圆缺陷复查设备已正式交付国内客户,随着验证通过未来有望迅速放量。 后道测试聚焦 ATE 设备,目前已取得批量订单: 根据 VLSI Research数据, 2020年后道测试设备市场达 61亿美元,同比增长 10%, 2021年将继续保持 10%的同比增速,预计将达 69亿美元。根据赛迪顾问预计,2020年国内测试设备市场达 64亿元,同比增长 5.78%,根据同等比例测算, 2021年后道测试设备市场空间有望达 70.4亿元。 根据公司公告,子公司武汉精鸿主要聚焦自动检测设备(ATE)领域,目前已实现关键核心产品国产化研发、核心零部件国产化,且已在国内一线客户实现批量重复订单。子公司 WINTEST 以及其在武汉的全资子公司伟恩测试现阶段主要聚焦驱动芯片测试设备领域,目前已取得批量的订单。 半导体产业延续高景气,测试设备受益显著: 由于疫情加速全球数字化转型叠加缺芯事件,引发晶圆厂投资建设加速, 2020年半导体资本开支超过 2018年达到了历史最高点, 据 IC Insights 预计, 至 2023年全球半导体资本开支将上升至 1280亿美元。根据 Semi 及 Gartner 统计,半导体前道测试设备一般在半导体设备支出中占比 11~13%,后道测试设备占比 8~9%,合计占比约 20%,根据此值估算, 2020年全球半导体设备总市场规模约 712亿美元,按 12%与 8.5%测算,前道测试设备市场约 86亿美元,后道测试设备市场约 61亿美元,随着半导体设备市场进入扩张周期,前后道设备均将显著受益。 投资建议: 我们预计公司 2021年-2023年的营业收入分别达 27.47亿元、 34.07亿元、 42.25亿元,归母净利润分别达 3.3亿元、 4.09亿元、 5.26亿元,成长性突出,给与 55X 估值,对应目标价 65.45元; 首次给予增持-A 的投资评级。 风险提示: 市场竞争加剧,国产化进程不及预期
精测电子 电子元器件行业 2021-04-30 59.20 -- -- 58.42 -1.32%
79.86 34.90%
详细
oracle.sql.CLOB@1e27d876
精测电子 电子元器件行业 2021-04-29 60.15 -- -- 59.67 -0.80%
76.98 27.98%
详细
收入平稳增长,疫情冲击逐步消退。2020年公司信号检测系统、AOI 光学检测系统、OLED 调测系统、平板显示自动化设备、半导体、新能源分别实现收入 2.00亿元(同比-36.82%)、6.89亿元(-10.31%)、7.36亿元(+7.98%)、2.69亿元(+107.48%)、0.65亿元(+1277.40%)、0.81亿元(+478.27%)。公司平板显示检测设备和自动化设备增减不一,这主要和下游客户各类订单不同步有关。公司半导体和新能源检测设备进展顺利,业绩增长亮眼。2020年上半年,公司所在地武汉受到新冠疫情冲击,公司业绩大幅下滑;2020年下半年以来,公司各项业务好转,全年收入实现正增长,2020年 Q1公司业绩全面好转,新冠疫情影响逐步消退。 2020年公司半导体检测设备获得重要突破。公司半导体检测设备包括前道量测设备和后道 ATE 机台。 (1)在前道领域,2020年公司集成式、独立式膜厚量测设备获得了客户重复订单;OCD 量测设备已取得订单并已实现交付;首台半导体电子束检测设备 eViewTM 全自动晶圆缺陷复查设备已正式交付国内客户。 (2)在后道领域,公司存储芯片老化测试机台、驱动芯片测试设备已经获得批量订单。公司半导体检测设备进展顺利,2021年将进入业绩爆发期。 定增募资加大研发力度。2020年 10月,公司发布定增公告,计划向特定投资者发行股份募集资金。募集总额不超过 14.94亿元,用于上海精测产业化项目(7.43亿元)、Micro-LED 检测设备(3.03亿元)、补充流动资方正中等线简体 金(4.48亿元)。目前定增项目进展顺利,有望为公司新项目研发提供充足的资金的支持。 投资建议:鉴于公司半导体设备订单进展顺利,我们上调公司盈利预测,预计 2021-2023年公司实现归母净利润 3.77亿元、4.98亿元、6.69亿元(2021-2022年前值为 3.29亿元、4.14亿元),对应当前股价的市盈率分别为 40倍、30倍、23倍。公司作为面板检测设备龙头,半导体检测设备顺利推进,维持“推荐”评级。
精测电子 电子元器件行业 2021-04-28 59.67 -- -- 61.55 2.58%
76.38 28.00%
详细
公司4月27日披露2020年年报和2021年1季报,2020年实现收入20.77亿元(同比+6.45%),实现归母净利润2.43亿元(同比-9.82%)。 2021Q1,实现收入5.95亿元(同比+95.65%,同比2019年+31.93%),实现归母净利润0.65亿元(同比+934.50%,同比2019年-19.75%)。 定增落地,公司本次向特定对象发行股票总数量为3145万股,发行价格为47.51元/股,实际募集资金14.94亿元,限售期6个月。 经营分析平板显示检测业务:LCD投资放缓,但受益于OLED、Micro-LED、Mini-LED等新型显示产品的发展,尤其是OLED投资延续,以及因面板价格涨价、疫情原因招工难度加大等多方面因素的影响导致客户产线扩线及设备技改需求旺盛,平板显示检测设备的市场需求同步增长。2020年AOI光学检测系统收入6.9亿元(同比-10.31%);OLED调测系统收入7.4亿元,同比7.98%);平板显示自动化设备收入2.7亿元,(同比+107.48%);信号检测系统2亿元,(同比-36.82%)。2020年上半年,公司所在地武汉受到新冠疫情冲击,公司业绩大幅下滑;2020年下半年以来,公司各项业务好转,全年收入实现正增长,2020年Q1公司业绩全面好转,新冠疫情影响逐步消退。 半导体设备:2020年实现0.65亿元收入,获国内一线客户实现批量重复订单。子公司上海精测主要聚焦半导体前道检测设备领域,现已形成了膜厚/OCD量测设备、电子束量测设备、泛半导体设备三大产品系列。膜厚产品(含独立式膜厚设备)已取得国内一线客户的批量重复订单、OCD量测设备已取得订单并已实现交付,首台半导体电子束检测设备已正式交付国内客户。在后道领域,公司存储芯片老化测试机台、驱动芯片测试设备已经获得批量订单。上海精测(持股70%)2020年收入0.57亿万元,亏损0.97亿万元;武汉精鸿(持股65%)收入546万元,亏损0.21亿元;Wintest(持股61%)收入0.87亿元,亏损0.14亿元。 定增落地,加码半导体及Micro-LED设备研发。2020年10月发布定增公告,计划定增募集资金15亿元,用于上海精测产业化项目(7.43亿元)、Micro-LED检测设备(3.03亿元)、补充流动资金(4.48亿元)。2021年4月27日发布发行情况报告,获配前三位为济南兴铁投资、汇安基金及小米长江产业基金,分别占发行总数的21.5%/16.7%/13.4%。 盈利预测与投资建议预计公司2021-23年营收28/34/40亿元,同比增长34%/22%/17%,预计归母净利润为4/5/6.1亿元,同比增长64%/25%/22%,暂不考虑定增,EPS分别为1.6/2.0/2.5,对应PE为38/30/25,维持“增持”评级。 风险提示下游投资波动,半导体设备开发进展不及预期,大客户集中度高等风险。
精测电子 电子元器件行业 2021-04-28 59.67 -- -- 61.55 2.58%
76.38 28.00%
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事件:公司发布2020年年报及2021年一季报。 精测电子作为检测设备龙头,显示检测设备主业回暖,且在半导体业务取得持续突破。公司在半导体膜厚、Memory、DriverIC三大领域深度布局,未来有望随着半导体设备业务放量迎来第二波黄金成长期。 业绩增长超预期,重投入期报表仍在扩张。公司2020Q4实现营业收入8.4亿元,同比增长64%;实现归母净利润0.92亿元,同比增长85%。2021Q1实现营业收入5.95亿元,同比增长96%(比2019Q1增长32%),实现归母净利润0.65亿元,同比增长935%(比2019Q1下降20%)。短期2021Q1单季度毛利率部分受成本影响,毛利率比2019Q1下降0.84pct;期间费用比2019Q1提升5.74pct,反映公司规模扩张(营收增长,且人员从2018年末的1700人增长到2019年末的2400人)、新业务投入增加,报表快速扩张,在半导体等领域继续加码布局。 半导体和新能源业务仍在投入期,未来放量有望贡献业绩弹性。新业务处于初步贡献营收阶段,短期产生报表业绩负贡献。根据年报,上海精测(上市公司持股70%)2020年收入5674万元,亏损9688万元;武汉精鸿(持股65%)收入546万元,亏损2063万元;Wintest(持股61%)收入8691万元,亏损1421万元。此外,主要负责新能源业务的武汉精能,2020年营业收入1.48亿元,亏损3515万元。除此之外,2020年显示设备主业保持较优秀的盈利能力。随着半导体等新业务逐步放量减亏/扭亏,有望贡献明显的利润弹性。 现金流量表修复明显,经营净现金流创历史新高。2020Q4单季度经营净现金流5.11亿元,创历史新高;2020年全年经营净现金流4.47亿元,也是上市以来现金流表现最好的一年。2021Q1单季度经营净现金流流出2.29亿,也优于2019Q1/2020Q1。公司主业作为现金牛业务,作为行业龙头,受益于下游显示产业高景气。 我们预计公司面板业务有望快速回暖,半导体业务持续实现突破。公司在膜厚、Memory、DriverIC三大领域重点布局,上海精测的膜厚、OCD、电子束等设备持续推出,持续实现突破。预计公司2021~2023年归母净利润分别为4.33/6.15/7.92,维持“买入”评级。 风险提示:下游需求不及预期、新业务进展不及预期
精测电子 电子元器件行业 2021-03-30 54.17 -- -- 64.00 17.50%
63.65 17.50%
详细
上海精测膜厚设备、电子束、 OCD 持续推出,打开半导体关键检测设备自 主可控。 公司子公司上海精测 2018年组建,自主研发的集成式膜厚量测设 备在 2020年 1月实现来自国内存储领域一线客户的订单。根据公司公告, 半导体 OCD 设备、晶圆散射颗粒检测设备预计于 2021年年底前实现知名晶 圆厂验证订单,于 2023年年底前通过验证并实现重复订单。 2019年全球半 导体前道检测设备共 58亿美元, 受海外厂商 KLA、 Nova 受主导,公司设备 具有重要的国产替代意义。 武汉精鸿布局 Memory ATE 检测设备,实现存储检测领域重要突破。 武汉 精鸿的高温老化测试机实现国内存储检测设备 Memory ATE 的重要突破。武 汉精鸿成立于 2018年 3月,主要布局 ATE,目前进展顺利。公司推出全新 的自主研发的老化和电测相结合的 Memory ATE 设备,该设备受市场好评, 有望快速打开国内存储领域设备国产替代市场。未来随着长江存储、合肥长 鑫等国内重大存储项目上量,精测电子或有望受益。 根据泰瑞达, 2019年 全球 memory 测试市场大约 6~7亿美元, 受海外厂商爱德万、泰瑞达主导, 公司设备具有重要的国产替代意义。 Wintest 未来面向需求快速增长的大陆市场,拓展公司 ATE 业务范畴。 公 司通过增资持股的 Wintest 业务拓展的重点是 LCD/OLED 驱动芯片测试机的 市场。随着武汉子公司未来投产,引进技术,收入端有望迅速起量。产品推 出后,有望大幅降低客户 LCD driver/cis 测试设备成本。 疫情导致业绩短期承压, 2021年有望进入复苏。 2020年公司显示面板下 游受疫情影响,资本开支推迟,影响公司设备实质出货。 2021年公司显示 检测设备主业有望进入复苏,公司持续深挖显示面板客户需求,不断提升服 务粘性和价值创造。 我们预计公司面板业务有望快速回暖,半导体业务持续实现突破。 公司在膜 厚、 Memory、 Driver IC 三大领域重点布局,上海精测的膜厚、 OCD、电子 束等设备持续推出,持续实现突破。预计公司 2020~2022年归母净利润分 别为 2.58/4.50/6.17亿元, 首次覆盖,给予“买入”评级。
精测电子 电子元器件行业 2021-01-25 65.65 105.68 84.11% 68.85 4.87%
68.85 4.87%
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半导体前道检测扬帆起航,定增投入上海精测,有望打开新一轮增长曲线。 2020年11月18日公司发布向特定对象发行A股股票募集说明书(申报稿),本次募集资金总额不超过14.94亿人民币,其中7.4亿募集资金投入子公司上海精测,专注于前道检测设备产业化建设;该项目建设期3年,预计5年后产能利用率达到100%带来12.9亿的年产值,核心产业化产品包含:1)光学检测:膜厚/OCD量测设备;2)电子束检测:ReviewSEM量测设备、FIBSEM量测设备;3)泛半导体工艺与检测设备。目前国内半导体前道检测设备国产化率近乎为零,精测电子借助资本力量,加速发展,国产替代未来可期。 半导体后道测试设备协同日、韩先进技术,紧握细分市场机遇。 2019年公司透过收购及合资控股子公司,布局后道测试设备领域;1)收购日本WINTEST后,在原本聚焦显示驱动芯片、CIS芯片、模拟芯片等后道测试设备基础上,叠加公司深耕本土化市场能力,有望快速扩大在该领域的业务规模;2)控股子公司武汉精鸿是与韩国存储ATE的领军企业IT&T合资,目前已经实现技术转移,部份产品具备小批量产的能力,结合精测电子在国内积累的优势,快速在半导体领域布局,取得国产化突破。 新能源汽车起量前夕,战略布局动力电池检测设备。 2018年公司成立子公司武汉精能,聚焦新能源领域开发锂电池和燃料电池检测设备,目前覆盖宁德时代、比亚迪、中航锂电等新能源核心客户,基于技术及客户资源,2019年公司在该领域已经取得过亿的订单;公司不断加大研发投入与开拓市场,在新能源汽车的起量,催生大量电池检测设备需求的背景下,新能源检测设备业务有望迎来快速发展期。 面板检测设备领军者,紧跟OLED、Micro-LED新一代技术升级。 公司凭借技术及服务优势,抓住全球面板显示产业转移国内的机遇,在AOI光学检测系统、信号检测系统等面板显示检测领域取得亮眼的成绩,2019年。随着LCD扩厂趋缓,公司紧跟面板行业推出OLED检测并前瞻布局Micro-LED检测设备,树立公司在国内检测设备领先的地位。 投资建议:我们预计20-22年公司实现归母净利润2.59/4.99/6.53亿元,预计20-22年EPS分别为1.05/2.02/2.65元,目标价106.26元,给予“买入”评级 风险提示:下游应用需求不及预期风险、研发进度不及预期风险、业务规模拓展带来经营管理风险。
精测电子 电子元器件行业 2020-11-12 54.66 -- -- 53.42 -2.27%
70.51 29.00%
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公司积极转型半导体检测、新能源检测,打造“面板+半导体+新能源”三位一体格局。 公司始于平板显示检测,近年积极布局半导体、新能源检测。通过上海精测布局前道膜厚量测检测设备,通过武汉精鸿与收购的WINTEST布局后道ATE检测,同时由武汉精能切入锂电池和燃料电池测试领域,发展路径清晰,布局合理。 布局前、后道半导体检测业务,半导体有望成为公司新增亮点。 根据我们推测,公司产品所在细分赛道的国内市场空间分别为;前道测量设备6亿美元,ATE Memory IC Test设备1.5亿美元。仅看细分赛道,目前仍由国外领先企业垄断。未来我们预计随着国产替代加速,且公司产品已导入长江存储等领先下游晶圆厂,公司产品市占率将进一步提高,考虑未来公司由细分赛道向其他检测赛道发展,公司半导体业务将成为公司营业收入新增亮点。 OLED检测业务受益OLED产线进展迅速,产品由后道向前道延伸。 目前国内LCD产线建设已接近尾声,OLED产线进展迅速,且OLED产线对检测设备需求提升。公司产品目前已覆盖OLED检测,且由技术含量较低的Module段向市场空间更大的Cell和Array段进军,发展前景明朗。 盈利预测预计公司2020-2022年营业收入22.65、27.42,33.93亿,净利润2.78、3.85、5.08亿,同比增长2.94%、38.78%、31.79%,EPS1. 13、1.56、2.06元,对应P/E为49.21x、35.46x、26.90x。考虑公司目前半导体业务高速发展,且已进入行业龙头产线进行产品验证,给予推荐评级。 风险提示下游需求受疫情影响大幅下滑,客户大幅下调资本开支;公司产品研发不及预期;下游客户导入不及预期。
精测电子 电子元器件行业 2020-10-30 50.09 -- -- 56.06 11.92%
70.51 40.77%
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公司发布2020年三季报。20Q1-3公司营业总收入12.37亿元,同比下滑14.01%;归母净利润1.52亿元,同比下降31.14%。20Q3单季度营业总收入5.05亿元,同比下滑0.45%;归母净利润1.03亿元,同比增长64.62%;扣非归母净利润1.00亿元,同比增长78.57%。 在手订单饱满,盈利能力明显回升。公司20Q3存货10.14亿元,同比大幅增长82.85%;预收款2.80亿元,同比增长67.83%;这显示公司当前在手订单饱满,将为后续业绩增长提供支撑。公司20Q3单季度毛利率和净利率分别为54.5/20.3%,同比提升4.1/8.2pct,显示公司摆脱疫情影响,盈利能力已经恢复至往年较高水平。 巩固传统优势的同时,半导体检测设备持续发力。公司前期拟通过增发募集资金,一方面加大Micro-LED显示全制程检测设备领域投入,切实提升企业技术实力,在国产替代浪潮中抢占市场份额;另一方面扩充上海精测产能,突破原有产能瓶颈。上海精测主要聚焦半导体前道检测设备领域,自主研发的集成式膜厚量测设备在20年1月首次实现长江存储订单,成为国内首个同时布局前道检测+后道ATE测试的半导体设备企业。公司有望在传统优势领域实现利润放量的同时,顺应产业发展大势,培育又一个的业绩增长点。 投资建议:预计公司20-22年实现EPS分别为1.26/1.76/2.30元/股。公司质地优秀,今年业绩受疫情拖累,随着半导体新业务持续放量,有望再次走入增长通道。公司作为行业龙头,结合同行业可比公司估值水平,我们给予公司21年40x的PE,公司合理价值约为70.57元/股,我们继续给予公司“买入”评级。 风险提示:OLED行业投资放缓;行业竞争激烈带来毛利率下行;半导体业务研发投入影响净利润;半导体业务放量不及预期。
精测电子 电子元器件行业 2020-09-24 52.88 -- -- 58.40 10.44%
58.40 10.44%
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半导体检测设备前景广阔,维持“增持”评级公司半导体业务版图持续扩大,布局的前道量测及后道存储芯片测试等细分领域属于半导体设备中具备较高壁垒的优质细分赛道,前瞻布局有望率先分享广阔国产替代及行业增长空间。考虑疫情及面板领域投资低迷的影响,我们下调2020/2021/2022年EPS 至 0.95(-0.37)/1.30(-0.33)/1.63(-0.37)元,当前股价对应PE 57.2/41.6/33.3倍,维持“增持”评级。 半导体业务版图、投入规模持续扩大,公司坚定发展信心继公司此前公告拟使用自有资金5亿元设立北京精测后,控股子公司上海精测拟增资扩股引入新投资者进一步扩大投入规模。武汉科颐、彭骞拟增资上海精测合计1.2亿元,本次增资完成后,公司持股比例下降为46.67%(上海精测仍并表)。 上海精测本次增资扩股有利于其获得充裕资金得以开展半导体量测设备研发及产品化,有效降低上市公司的投资风险和资金压力。 半导体检测设备前、后道全领域布局稀缺标的,产品及客户实现突破公司已形成半导体检测前道、后道全领域布局:1、前道:上海精测聚焦半导体前道量测设备,以椭圆偏振技术为核心开发了膜厚量测及OCD 量测系统,其中膜厚产品已取得国内一线客户批量重复订单,电子显微镜相关设备预计2020年推向市场;2、后道:a、与韩国IT&T 合资设立武汉精鸿,主要聚焦ATE 设备(存储芯片测试),已实现关键核心产品技术转移、国产化研发制造,在国内一线客户实现批量重复订单,在Memory 老化测试机核心测试板卡取得千万级别订单; b、子公司WINTEST 及其武汉全资子公司伟恩测试现阶段聚焦驱动芯片测试设备,已取得批量订单。公司该板块业务布局处于半导体设备领域高壁垒的优质细分赛道,短期因投入较大形成亏损,但随产品研发及客户拓展持续突破,公司因具备先发优势将率先分享广阔的国产替代及行业增长空间。根据公司公告,公司整个半导体领域目前已累计取得亿级别订单,2020H1实现销售收入501万元。 风险提示:LCD 投资低迷;OLED 投资不及预期;半导体业务进展低于预期。
精测电子 电子元器件行业 2020-09-11 56.00 -- -- 58.40 4.29%
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疫情影响公司业绩,二季度逐步恢复。一季度,疫情导致公司及下游客户生产受到影响,但随着二季度防控形势向好,疫情对公司业务影响逐步好转,半年报业绩同比下滑幅度从一季度32.66%收窄至10.80%。公司上半年存货为9.06亿元,较期初增加41%。 OLED检测占比提高。公司收入仍以面板设备业务为主,上半年信号检测/AOI光学检测/OLED检测系统收入占比分别为7.51%/35.48%/45.79%。公司OLED检测收入比重相比上年同期提高约10%升至45.79%。公司MicroLED、MiniLED等也有技术和订单储备,小尺寸MicroLED检测设备已开发应用,未来将针对大尺寸MicroLED持续完善产品线。 膜厚量测设备获得重复订单。公司实现半导体检测设备前道、后道全领域覆盖。具体来看,武汉精鸿ATE设备已获得存储器一线客户批量重复订单;子公司WINTEST驱动芯片测试设备取得批量订单;上海精测膜厚产品已取得国内一线客户的批量重复订单,其他客户的拓展工作也已取得较好的成绩,电子显微镜等相关设备的研发符合预期,预计在2020年推向市场,其余储备的产品目前正处于研发、认证以及拓展的过程中。 估值 考虑到疫情对精测电子本身及其当地客户的影响,我们将2020-2022年利润预期从3.48/4.18/4.46亿元,调整至2.86/3.52/4.13亿元,维持买入评级。 评级面临的主要风险 客户建厂进度不达预期;零部件供应不及时;面板显示设备业务竞争加剧;半导体设备新产品研发强度大导致盈利波动;新产品研发进度低于预期。
精测电子 电子元器件行业 2020-09-02 60.00 -- -- 63.90 6.50%
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上半年业绩承压,Q2单季跌幅收窄:公司主要从事半导体、显示、新能源检测系统的研发、生产与销售,主营产品包括信号检测系统、OLED调测系统、AOI光学检测系统和平板显示自动化设备等。2020年上半年实现营业收入7.32亿元,同比下降21.40%;归属于上市公司股东的净利润4,827.32万元,同比下降69.33%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润4,053.83万元,同比下降72.01%。其中二季度单季实现营业收入4.28亿元,同比下降10.80%;实现归母净利润为4202.44万元,同比下降45.08%。受疫情、平面显示检测行业竞争加剧、半导体测试以及新能源测试等新业务投入形成亏损的影响,公司的营业收入有一定幅度下降,归属于上市公司股东的净利润较同期下降幅度较大。随着第二季度疫情向好,公司全面复产复工,跌幅逐步收窄。上半年公司经营活动产生的现金流量净额为-3.42亿元,同比增幅8.12%。公司上半年毛利率为48.33%,同比增加3.39个pct,盈利能力有所提升。公司上半年销售费用、管理费用和财务费用分别为6,667.93万元、6,587.19万元和12,737.31万元,同比增幅分别为-9.11%、1.37%和9.42%。 OLED调试系统和信号检测系统毛利率有所提升,大力推动AOI及OLED产品发展:分产品看,在报告期内,公司在平板显示检测领域,OLED调测系统实现销售收入3.35亿元,同比下降3.59%,营收占比为45.79%,毛利率为55.88%,同比增加3.18个pct;AOI光学检测系统实现销售收入2.60亿元,同比下降32.21%,营收占比为35.48%,毛利率为35.89%,同比下降2.15个pct;信号检测系统实现销售收入0.55亿元,同比下降59.19%,营收占比为7.51%,毛利率为55.89%,同比增加0.65个pct;平板显示自动化设备实现销售收入0.44亿元,同比下降15.74%,营收占比为5.97%。随着疫情向好,受益于新型显示OLED、Micro-LED、Mini-LED、量子点新型显示产品,特别是OLED产品、平板显示检测设备的市场需求逐渐恢复,公司将深入面板中前道制程,大力推动AOI及OLED产品发展,带动全年业绩增长。 研发持续高投入,半导体及新能源产品均取得突破:公司将保持研发创新的传统,进一步保障研发高投入,2020年上半年公司研发投入1.27亿元,同比上升9.42%,占营业收入17.40%。同时,公司注重新产品半导体领域的研发布局,半导体以及新能源等新业务研发投入3,705.57万元,截至报告期末,公司研发部门员工人数已超过公司员工总数的45%,未来技术优势将逐渐体现并转化为成果。报告期内,半导体板块在产品研发、客户拓展均有突破,目前公司已布局半导体检测前道、后道全领域。报告期内,整个半导体板块实现销售收入501.17万元;武汉精鸿目前已实现关键核心产品技术转移、国产化研发、制造,且已在国内一线客户实现批量重复订单。子公司WINTEST以及其在武汉的全资子公司伟恩测试现阶段主要聚焦驱动芯片测试设备领域,目前公司已取得批量订单。上海精测主要聚焦半导体前道检测设备领域,以椭圆偏振技术为核心开发了适用于半导体工业级应用的膜厚量测以及光学关键尺寸量测系统。报告期内,上海精测膜厚产品已取得国内一线客户的批量重复订单,其他客户的拓展工作也已取得了较好的成绩,电子显微镜等相关设备的研发符合预期,预计在2020年推向市场,其余储备的产品目前正处于研发、认证以及拓展的过程中。 此外,公司设立武汉精能布局新能源测试领域,上半年实现销售收入435.45万元,在燃料电池检测设备技术上取得突破,后续将持续推进锂电池及交直流电源的技术研发与业务开拓。 投资建议:公司上半年业绩承压,半导体及新能源板块均有突破,看好公司的长期发展。我们预测2020-2022年公司的EPS分别为0.92元、1.28元和1.62元,对应PE分别为64.41倍、46.23倍和36.66倍。维持“推荐”评级。 风险提示:宏观环境不确定性风险;半导体设备技术研发风险;订单不及预期风险;下游需求波动风险;客户集中风险。
精测电子 电子元器件行业 2020-08-28 57.95 -- -- 63.90 10.27%
63.90 10.27%
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受疫情影响,公司业绩下滑。公司地处武汉,2020年H1受疫情影响,收入下滑21.40%。其中OLED 调测系统、AOI 光学检测系统、信号检测系统分别实现收入3.35亿元(同比-3.59%)、2.60亿元(-32.21%)、0.55亿元(-59.19%)。2020年H1公司综合毛利率为48.33%(同比+3.39pct),主要是因为公司收入结构发生变化,同时OLED 调测系统毛利率有所提升。2020年H1公司综合净利率为6.03%(同比-10.13pct),主要和公司费用率上升有关。2020年H1公司四项费用率为39.18%,同比提高10.58个pct。其中销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别提高1.23、2.02、4.90、2.43个pct。 半导体业务影响短期利润,长期前景值得展望。近年来,公司积极布局半导体前道和后道检测业务。子公司上海精测聚焦前道检测设备;子公司WINTEST 聚焦于驱动芯片测试设备领域;合资公司武汉精鸿主要聚焦自动检测设备(ATE)领域,如存储芯片测试设备。2020年H1子公司上海精测、WINTEST、武汉精鸿分别亏损3312万元、1056万元、744万元,影响了短期利润。长期来看,公司半导体业务已取得国内一线客户的批量重复订单,未来有望成为公司新的业绩增长点。 存货大幅增长,业绩有望逐季改善。截至2020年6月底,公司存货9.06亿元,比去年同期增长97.39%,主要因为公司后续订单备货增加及部分订单正在生产尚未交付。此外,截至6月底,公司预收款项1.86亿元,比去年同期增长125.77%。我们认为,随着公司经营情况恢复常态,订单获取和交付有序推进,业绩有望逐季改善。 投资建议:鉴于公司业绩受疫情冲击较大,且半导体业务持续亏损,我们下调公司盈利预测,预计2020-2022年实现归母净利润2.21亿元、3.29亿元、4.14亿元(前值为3.24亿元、4.06亿元、5.02亿元),对应的市盈率分别为65倍、43倍、34倍。公司作为面板检测设备龙头,半导体检测设备顺利推进,维持“推荐”评级。 风险提示:1)全球疫情加重风险。如果新冠肺炎全球疫情持续加重,将对全球经济生产造成冲击,影响公司业绩。2)大客户占比过高风险。公司上游面板行业高度集中,如果公司大客户订单发生明显波动,对公司业绩将会产生直接影响。3)新产品开发不及时。面板行业产品技术升级较快,如果公司新品研发不及时,将不利于公司市场开拓。4)下游投资下滑风险;近年来面板行业向大陆加速转移,如果遭遇重大变化,面板行业投资下滑或不大预期,将对公司业绩产生明显影响。5)半导体设备技术研发风险。半导体行业技术含量高、设备价值大,公司面临研发投入大、新产品研发及认证不达预期的风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名