事件概况奥特维于 2024 年 4 月 22 日发布 2024 年第一季度报告： 2024 年一季度实现营业收入为 19.64 亿元，同比增长 89.06%， 主要原因是公司产品技术优势进一步体现，客户加大了对公司产品的采购量，从而使公司销售收入持续稳定增长；归母净利润为 3.33 亿元，同比增长 50.44%。 订单保持充沛，保障高速增长2024 年第一季度，公司签署销售订单 34.45 亿元， 2023 年同期为26.20 亿元，同比增长 31.50%； 截止 2024 年 3 月 31 日，公司在手订单143.51 亿元， 2023 年同期为 87.45 亿元，同比增长 64.11%。 毛利率略有下降， 费用控制效果显著受收入产品结构变化影响，公司毛利率略有下降， 毛利率为 34.52%，同比下滑 2.08pct； 净利率为 18.31%，同比下滑 2.5pct。 公司费用管控成果显著， 24 年 Q1 期间费用率 7.09%，同比下降 1.85 pct，环比下降 1.25pct；研发费用率 4.40%，同比下降 1.73pct，环比下降 1.17pct。 平台化布局不断推进光伏方面： 组件端核心产品大尺寸超高速串焊机继续保持较高市场份额， topcon 0BB 焊接工艺达到量产发布条件； 电池端丝网印刷生产线的市场份额逐步提升， 激光辅助烧结设备取得行业龙头客户的批量订单； 硅片端低氧单晶炉的降氧工艺取得突破， 单晶炉市场份额持续提升， 硅片分选机可通过调试做到整半片兼容。 锂电方面： 储能模组/PACK 生产线取得了阿特斯、天合储能、晶科储能等客户订单； 半导体方面： 铝线键合机持续获得客户小批量订单， AOI 设备取得小批量订单， 划片机、装片机已在客户端验证半导体磁拉单晶炉获得海外知名客户订单，并通过与海外技术团队合作研发半导体 CMP 设备。 投资建议我 们 保 持 前 次 盈 利 预 测 ， 2024-2026 年 营 业 收 入 分 别 为94.51/125.23/151.69 亿元， 归母净利润分别为 18.56/24.39/30.06 亿元，以当前总股本 2.24 亿股计算的摊薄 EPS 为 8.28/10.88/13.42 元。公司当前股价对 2024-2026 年预测 EPS 的 PE 倍数分别为 12/9/8 倍， 维持“买入”评级。 风险提示1）光伏行业后续扩产不及预期的风险； 2）技术迭代带来的创新风险； 3）新业务拓展的不确定性风险； 4）研究依据的信息更新不及时，未能充分反映公司最新状况的风险。

高测股份于2024年3月26日发布2023年年报：公司2023年实现营业收入61.84亿元，同比增长73.19%；归母净利润14.61亿元，同比增长85.28%；毛利率42.49%，同比上升0.98pct，净利率23.63%，同比上升1.54pct。2023年实际归母净利润处于业绩预告范围的中间值。 2023年四季度营收19.73亿元，同比增长42.97%，环比增长16.80%；归母净利润2.88亿元，同比下降19.99%，环比下降37.14%；四季度毛利率35.04%，净利率14.62%。 设备、耗材、切片、创新业务高速增长，降本增效效果显著分业务来看，2023年光伏切割设备实现营业收入28.77亿元，同比增长95.16%，占比46.5%，毛利率32.19%，同比减少1.01pct；光伏切割耗材实现营业收入11.62亿元，同比增长38.36%，占比18.8%，毛利率58.55%，同比增加15.45pct；硅片切割加工服务业务共实现营业收入17.19亿元，同比增长84.99%，占比27.8%，毛利率43.01%，同比减少2.44pct；创新业务营业收入2.52亿元，同比增长60.71%，占比4.1%，毛利率56.63%，同比增加2.22pct。依靠持续降本增效，公司金刚线毛利率大幅提升，其他业务毛利率基本保持稳定。 设备订单高增，产能规模大幅提升1）切割设备：公司快速更新迭代多款设备产品，包括GC-700X切片机、GC-700XL切片机、GC-800XP切片机、GC-800X切片机、GC-MK202R双根环线开方机、GC-GP950L磨抛一体机等，市占率稳居第一。截至2023年12月31日，公司光伏切割设备类产品在手订单22.60亿元，同比增长53.32%。 2）金刚线：细线化迭代持续领先，已经实现36μm、34μm及32μm线型高碳钢丝金刚线批量销售，并实现30μm线型高碳钢丝金刚线批量测试。 2023年公司金刚线全年产量约5,600万千米，同比增加65.57%，全年外销约3,800万千米，同比增加51.08%。“壶关（一期）年产4000万千米金刚线项目”处于建设中，预计2024年上半年释放产能。2023年年末公司金刚线产能规模已达6,000万千米，壶关（一期）产能全部释放后，公司金刚线产能规模可达1亿千米以上。 3）切片代工：实现产能和订单快速释放，截至2023年末产能规模达到38GW，全年有效出货约25.5GW，切割良率及出片率领先行业。“宜宾（一期）25GW光伏大硅片项目”进入投产准备阶段，预计2024年上半年达产，预计2024年年末公司硅片切割加工服务产能规模可达63GW。 公司已与通威股份、京运通、双良节能、美科股份、英发睿能、阳光能源、华耀光电、润阳光伏等企业建立了长期切片代工业务合作关系。通过技术进步持续实现降本增效，公司克服硅片价格大幅波动及行业开工率波动等不利因素影响仍保持了强劲的盈利韧性。 4）创新业务：持续拓展新的切割场景，公司升级推出8寸碳化硅金刚线切片机已得到行业头部客户验证与认可并形成批量订单；磁材设备订单大幅增加，市占率快速提升。截至2023年12月31日，公司创新业务设备类产品在手订单合计金额1.00亿元，同比增长36.99%。 投资建议我们考虑到硅片环节整体盈利承压，公司切片代工业务盈利性静待修复，出于审慎考虑，我们略为下调公司盈利预测，预测公司2024-2026年营业收入分别为80.98/102.86/124.31亿元（2024-2025年前值为87.46/108.96亿元），归母净利润分别为13.96/16.72/19.72亿元（2024-2025年前值为17.88/21.97亿元），以当前总股本3.39亿股计算的摊薄EPS为4.12/4.93/5.82元。公司当前股价对2024-2026年预测EPS的PE倍数分别为7/6/5倍，考虑到公司切割设备及耗材的市占率高，且公司技术闭环优势带来切片代工韧性，及创新业务的业绩弹性，维持“买入”评级。风险提示1）光伏行业后续扩产不及预期的风险；2）硅片价格下跌带来的风险；3）技术迭代带来的创新风险；4）新业务拓展的不确定性风险；5）测算市场空间的误差风险；6）研究依据的信息更新不及时，未能充分反映公司最新状况的风险。

事件概况奥特维于 2024年 3月 25日发布 2023年度报告： 2023年年度实现营业收入为 63.02亿元，同比增加 78.05%，主要原因是公司积极开拓市场，销售规模持续扩大；归母净利润为 12.56亿元，同比增加 76.10%； 毛利率为 36.55%，净利率为 19.91%，同比增加 0.28pct。 与业绩预增公告相比， 2023年营收超过业绩预增公告上限，归母净利润处于业绩预增公告中值偏上。 四季度营业收入 20.63亿元， 同比增长 80.79%， 环比增长 19.84%，归母净利润 4.04亿元，同比增长 69.61%，环比增长 22.97%；四季度毛利率 36.20%，净利率 19.30%。 订单充沛，保障高速增长2023年度，公司签署销售订单 130.94亿元， 2022年度为 73.74亿元，同比增长 77.57%； 截止 2023年 12月 31日，公司在手订单 132.04亿元，2022年度为 73.22亿元，同比增长 80.33%。 产品加速迭代， 订单取得突破1. 光伏方面： （1）组件端：核心产品大尺寸超高速串焊机、 硅片分选机继续保持较高市场份额。 公司成功研发并推出新型 10000+组件串焊机； 为提高客户组件良率，公司开发了叠焊机模块，形成划、焊、排、叠一体化产品； 新工艺方面， 公司在多个 0BB 工艺方向进行了储备研发，配合多个头部客户进行 0BB 工艺预研， 并于 2024年 3月 14日发布公众号， topcon 0BB 焊接工艺达到量产发布条件； （2）电池端： 丝网印刷生产线的市场份额逐步提升； 公司新推出的激光辅助烧结设备，已取得行业龙头客户的批量订单； （3）硅片端： 单晶炉获得天合光能、晶科能源、合盛硅业等知名客户的复购，市场份额上升较快； 低氧单晶炉的降氧工艺取得突破，降氧效果已经接近超导磁场，低氧单晶炉获得天合光能超过 18亿订单，是公司 2023年度最大金额单一订单； 硅片分选机可通过调试做到整半片兼容。 2. 锂电方面： （1） 储能模组/PACK 生产线取得了阿特斯、天合储能、晶科储能等客户订单； （2） 成功实现 15-20PPM 高速产线的量产交付； （3） 通过技术预研成功推出集装箱装配线， 实现了储能模组&PACK&集装箱装配线全栈解决方案； 3. 半导体方面： （1） 划片机、装片机已在客户端验证； （2） 铝线键合机持续获得客户小批量订单， 在铝线键合机基础上公司成功开发出粗铜线键合头； （3） 半导体 AOI 设备取得小批量订单的高精度， 公司结合已有技术开发出高速率的金、铜、铝线全兼容检测设备。 （4） 半导体磁拉单晶炉获得海外知名客户订单。 （5） 2023年，公司通过与海外技术团队合作研发半导体 CMP 设备。 加快国际化布局，积极拓展全球市场公司积极拓展国内外市场， 2023年公司境外营收 9.98亿元，同比增长 62.57%。 公司产品已销往全球 40多个国家和地区，为全球超过 600个生产基地提供了优质产品和服务。 其中，半导体磁拉单晶炉获得海外知名客户订单，实现公司半导体设备出口零突破； 2023年公司在日本、新加坡设立全资子公司，将在境外开展研发、贸易等业务。 投资建议考虑到公司平台化布局带来的盈利优势， 我们对公司盈利预测进行小幅上调， 2024-2026年营业收入分别为 94.51/125.23/151.69亿元（2024-2025年前值为 85.87/111.58亿元）， 归母净利润分别为 18.56/24.39/30.06亿元（2024-2025年前值为 17.52/23.11亿元），以当前总股本 2.24亿股计算的摊薄 EPS 为 8.28/10.88/13.42元。公司当前股价对 2024-2026年预测EPS 的 PE 倍数分别为 13/10/8倍， 维持“买入”评级。

PCB直写光刻设备领军企业，业绩快速增长芯碁微装成立于2015年6月，专注直写光刻技术的研发生产，目前已成长为国内直写光刻设备领军企业。公司在PCB直接成像设备领域为国产领军企业，并在泛半导体直写光刻设备拓展，布局涵盖先进封装、IC载板、掩模版制版及光伏铜电镀等领域。2018-2022年，公司营收/归母净利润CAGR分别为65.35/67.7%。2023年Q1-Q3公司实现营收5.24亿元，同比+27.3%；归母净利润1.2亿元，同比+34.9%，维持高增速。分产品来看，公司主要收入来源为PCB行业，目前占比稳定在80%以上，第二大业务泛半导体营收增长迅速，占比有提高的趋势，2022年实现营收0.96亿元，同比+71.4%，有望贡献持续增量。 PCB：产品升级&出口双轮驱动，主业持续成长中高端PCB产品的曝光精度要求提升，推动直写光刻设备需求增加。根据QYResearch数据，全球PCB市场直接成像设备2021年销售额为约8.13亿美元，预计至2023年达到约9.16亿美元。公司2021年PCB直接成像设备位居全球第三名，我们测算2021年国内市场占有率达15%。 公司直写光刻设备部分指标已达国际领先水平，目前已实现下游PCB前100强企业全覆盖，通过阻焊层、HDI等方向高端化产品线拓展，及海外市场积极开拓，有望实现持续成长。 泛半导体：多线布局，未来可期1）先进封装：引领直写光刻方案的行业突破。我们预测2025年国内先进封装设备市场空间达172.1亿元，2023-2025年先进封装设备市场空间CAGR为27%。WLP2000是芯碁微装在晶圆级封装领域自主研发的具有自动再布线(RDL)功能的光刻设备，开创了国产直写光刻在先进封装领域的应用先河，已经获得大陆头部先进封装客户的连续重复订单。 2）掩膜版制版：直写光刻为主流，公司技术领先，LDW系列产品最小解析优于350nm，能够满足线宽130nm-90nm制程节点的掩膜版制版需求。90纳米支撑节点的掩模版制版设备已于2023年首发，在客户端验证。 3）IC载板：内资产能释放，公司引领国产替代。先进封装技术的兴起增加了IC载板的层数，Chipet封装技术也大大增加了ABF载板的需求面积。追求更精细的线宽及分辨率，促进直接成像技术取代传统曝光技术成为主流技术。我们测算2022年中国LDI曝光设备价值空间为19.47亿元，2027年将增长至24.84亿元，5年CAGR为5%。公司IC封装载板设备MAS4已经实现了4μm线宽，达到海外一流竞品水平，设备已经发往客户端验证。 4）新型显示：公司成功实现了满足Mini-LED需求的NEX-W（白油）机型产业化，自主开发的LDW700设备应用于维信诺，并推动OLED高世代直写光刻设备的产业化。 5）光伏铜电镀：铜电镀为去银终极方案，直写光刻大有可为。公司现有设备包括SDI系列（直接成像解决方案）/SPE系列（非直写光刻技术解决方案），已成功交付国内外光伏龙头企业。 投资建议我们预测公司2023-2025年营业收入分别为8.33/12.07/15.31亿元，归母净利润分别为1.86/2.72/3.65亿元，2022-2025年归母净利润CAGR为39%，公司当前股价对2023-2025年预测EPS的PE倍数分别为41/28/21倍，考虑到公司作为PCB国产激光曝光设备领军企业，且泛半导体领域拓展带来的成长性，首次覆盖给予“买入”评级。

泛半导体废气治理领军企业盛剑环境是国内泛半导体废气治理领军企业，公司从废气治理及源头控制的相关系统、设备，拓展向湿电子化学材料。 下游应用领域从光电显示、集成电路的高市占率，拓展至新能源等新兴领域。 2019-2022年公司营收 CAGR 为 14.47%，归母净利润 CAGR 为4.75%。 2023年前三季度实现营业收入 10.72亿元，同比增长11.61%；实现归属于母公司所有者的净利润 0.99亿元，同比下降9.85%。 显示、集成电路国产替代推进，拓展新能源领域我 们 测 算 ， 2023-2025年 中 国 大 陆 面 板 废 气 治 理 市 场 空 间3.9/7.3/6.9亿元， 大陆集成电路废气治理市场空间 24.3/29.6/35.7亿元， 市场空间广阔且国产化率有望进一步提升，公司在废气治理系统和设备方向已和泛半导体客户进行密切合作，通过产品矩阵的丰富及渗透率的提升充分受益国产替代。 且公司进一步拓展至烟气净化、新能源、非泛半导体行业 VOCs 减排等领域。 构建系统+设备+材料产品矩阵1） 公司的废气治理系统和设备占公司总营收比例保持在 90%左右， 核心设备自产率持续上升，全产业链化能力有望帮助公司降低成本，打造竞争力。 2）进一步搭建单体设备矩阵： L/S 设备实现关键部件自产并在光电显示及集成电路均批量交付； 实现 LOC-VOC 的国产化研制； 新能源、真空、温控设备多向拓展。 3） 湿电子化学品供应与回收系统持续推进，并依托系统储备走向湿电子化学品研发， 光刻胶剥离液已顺利与某半导体显示知名客户签订《框架采购合同》 。 盈利预测、估值及投资评级我们预测公司 2023-2025年营业收入分别为 15.03/20.81/28.69亿元，归母净利润分别为 1.65/2.26/3.27亿元， 2023-2025年归母净利润 CAGR 为 114%，以当前总股本 1.24亿股计算的摊薄 EPS 为1.32/1.81/2.62元。 公司当前股价对 2023-2025年预测 EPS 的 PE 倍数分别为 24/18/12倍，我们选取同属“大气治理”长江证券行业分类，且删除没有wind 一致预测的证券，选取龙净环保、 美埃科技、 华光环能等作为可比公司，考虑到公司作为泛半导体废气治理领军企业， 拓展湿电子化学材料、真空&温控设备及新能源领域打造新成长极，首次覆盖给予“买入”评级。

事件概况微导纳米于2023年8月30日发布2023年半年度报告：2023年上半年公司实现营业收入3.82亿元，同比增加145.53%；实现归属于母公司所有者的净利润为6,856.72万元，与上年同期相比实现扭亏为盈；毛利率为43.17%，同比增长8.73pct；净利率为17.95%，较去年全年7.91%大幅增长，主要是营收增长后费用率摊薄，研发费用率从20.22%下降至16.72%，及其他收益中增值税退税增长。 2023年二季度，公司实现营业收入3.06亿元，同比增长1,204.27%，实现归属于母公司所有者的净利润6,965.62万元，同比增长7,074.53万元；毛利率为41.95%，同比下滑9.57pct，环比下滑5.26pct；净利率为22.74%，环比增加24.18pct。 在手订单充沛，业绩高增有保障分业务来看，2023年上半年，公司光伏设备业务实现收入3.31亿元，占比86.55%，同比增长131.33%；半导体设备业务实现收入0.17亿元，占比4.36%，同比增长250.95%；配套产品及服务业务实现收入0.34亿元，占比8.94%，同比增长351.32%。 公司业务量不断扩大，在手订单金额持续增长。截止至2020年6月30日，公司在手专用设备订单约62.53亿元，其中光伏设备订单56.21亿元，半导体设备订单5.48亿元，其他设备订单8,461万元。截至2022年6月末，公司存货20.90亿元，较年底增加114.29%；合同负债15.54亿元，较年底增加148.53%，后续业绩高增有保障。 新品进展顺利，应用领域不断拓宽半导体：从ALD向CVD拓展，产品不断推新。ALD：公司加速推进现有产品的产业化验证工作，公司iTomicMW系列批量式原子层沉积镀膜系统实现首台产业化应用，该设备可一次处理25片12英寸晶圆，具备高产能及良好性能指标，进一步扩宽了公司工艺应用覆盖面。CVD：公司新开发的第一代iTronix系列CVD薄膜沉积设备已取得客户订单，并在极短时间内出货至客户端进行产业化验证。 光伏：凭借开发行业内首条GW级PE-PolyTOPCon电池工艺整线的技术优势，公司推出了全新的TOPCon2.0整线工艺技术解决方案，TOPCon2.0管式PETox+PE-poly四合一的各项技术指标达到了行业先进水平。 投资建议考虑到费用结构改变，我们微调预测公司2023-2025年营业收入分别为18.57/31.81/44.12亿元，归母净利润分别为1.61/3.64/5.59亿元（前值为1.76/3.80/5.83亿元），以当前总股本4.54亿股计算的摊薄EPS为0.35/0.80/1.23元。公司当前股价对2023-2025年预测EPS的PE倍数分别为139/62/40倍，考虑到公司在ALD领域具有领先优势，且在光伏及半导体领域拓展具备较大业绩弹性，保持“增持”评级。 风险提示1）光伏及半导体行业后续扩产不及预期的风险。2）技术迭代带来的创新风险。3）国内市场竞争加剧的风险。4）核心技术人员流失或不足的风险。 5）测算市场空间的误差风险。6）研究依据的信息更新不及时，未能充分反映公司最新状况的风险。

国内工业电源领军企业英杰电气是国内领先的工业电源企业，以功率控制电源、特种电源为代表的产品广泛应用于光伏、半导体、钢铁冶金、玻纤等领域。 公司研发国内首个全数字单晶炉加热直流电源，推进国产替代，为光伏硅料及硅片电源设备领军者，并不断向光伏电池片、半导体电源、充电桩等领域拓展，打造全新增长点。 2019-2022年公司营收CAGR 为 42.54%，归母净利润 CAGR 为 45.09%。 2023年半年报实现营业收入 6.43亿元，同比增长 42.45%；实现归属于母公司所有者的净利润 1.63亿元，同比增长 33.31%。 光伏：硅料、硅片电源行业领军者，电池片电源蓄势待发硅料、硅片领域， 功率控制电源在多晶硅还原炉以及单晶硅生长炉、区熔炉温度控制方面得到了广泛应用， 公司产品常年保持市占率 70%以上，客户均为行业头部单晶炉及硅片厂商。我们测算，2023-2025年硅料电源市场空间分别为 16.5/14.2/12.6亿元，硅片电源市场空间分别为 6.93/9.66/10.95亿元，拥有广阔市场空间。电池片领域， TOPCon、 HJT 新电池片技术中， 公司产品测试进展顺利，后期量产准备进行中，我们测算预计 2023-2025年 TOPCon/HJT 电池片中电源的市场空间分别为 17.50/3.91亿元、 13.45/6.70亿元、 11.21/11.88亿元，打造公司新的强劲增长点。 半导体：特种电源持续突破，引领国产替代半导体领域，射频电源参与多个高精工艺环节，包括射频溅射、刻蚀、薄膜沉积、离子注入等，技术难度高，国产化率低。仅考虑薄膜沉积+刻蚀设备，我们预计 2025年射频电源全球/中国市场规模为28.65/8.31亿美元。公司与头部半导体设备企业深度合作， 于 2017年为中微半导体开发生产的 MOCVD 设备提供配套的特种电源产品，实现了进口替代； 公司射频电源在半导体设备有样机的测试，某些类型的测试产品性能上已经初步具备了替代国外电源的水平。 充电桩定增扩产，储能布局，开启新成长曲线公司抓住电化学储能及新能源汽车带来的充电桩建设的黄金发展期，正在加快推进新能源汽车充电桩扩产和电化学储能生产项目的建设， 2023年 2.5亿定增项目中，拟投入 1.75亿元用于充电桩厂房及相应产线建设，完全达产后将形成新增充电桩 412,000台/年的生产能力，其中交流充电桩 400,000台/年，直流充电桩 12,000台/年，项目稳定期将带来销售收入 8.29亿元/年，净利润 1.10亿元/年。公司开展 PCS 储能交流器的研发项目，目前已完成样机试制，处于小批量试产中。 盈利预测、估值及投资评级我们预测公司 2023-2025年营业收入分别为 19.37/26.78/37.58亿元，归母净利润分别为 4.60/6.23/8.93亿元， 2023-2025年归母净利润CAGR 为 114% ， 以 当 前 总 股 本 2.20亿 股 计 算 的 摊 薄 EPS 为2.09/2.83/4.06元。 公司当前股价对 2023-2025年预测 EPS 的 PE 倍数分别为 30/22/16倍，我们选取同属“电源设备”长江证券行业分类，且删除没有wind 一致预测的证券，选取科威尔、科华数据、盛弘股份等作为可比公司，考虑到公司作为工业电源国产替代领军者，充电桩、储能等新业务成长逻辑清晰，首次覆盖给予“买入”评级。

事件概况京山轻机于2023年8月27日发布2023年度半报告：2023年半年度实现营业收入34.07亿元，同比增长48.70%；归母净利润2.44亿元，同比增长65.16%；毛利率20.94%，同比增长1pct；净利率8.27%，同比增长1.46pct。公司业绩预告2023年上半年预计实现归母净利润2.25~2.65亿元，业绩位于预告中位。 2023年二季度实现营业收入20.80亿元，同比增长65.79%，环比增长56.76%；归母净利润1.91亿元，同比增长66.21%，环比增长257.71%；毛利率20.94%，同比下降0.6pct；净利率4.76%，同比增长0.97pct。 光伏在手订单充沛，从组件迈向电池片设备平台化供应商2023年上半年，光伏智能装备业务实现营业收入26.86亿元，同比增长75.51%。截至2023年6月30日，公司光伏板块在手订单92.02亿元（含税），同比增长121.41%。截止2022年12月31日，公司光伏板块在手订单54.44亿元（含税），同比增长45.56%。我们计算公司2023年上半年光伏板块新增订单64.44亿元，订单高增长，对公司后续业绩提供良好保障。 组件业务大客户及海外拓展顺利。2023年上半年，晟成光伏为晶科、天合、晶澳、环晟等知名客户在国内和国外多个基地打造业内标杆项目案例，单个项目体量均达5GW。公司还不断提升海外市场产品的安装和售后服务质量,目前，公司产品已远销三十多个国家和地区，已在越南、泰国、土耳其、印度、新加坡等地设立了子公司或技术服务中心，以进一步拓展国际市场份额。2023年上半年公司整体海外收入8.58亿元，占比25.18%，较去年同期的15.85%提升明显；汇兑收益7,470.93万元，同比增长89.80%。 多种技术路线均有产品布局。公司是业内较早完成钙钛矿设备开发且有实际产品销售的企业，目前公司提供MW级钙钛矿及整体解决方案，并提供GW级钙钛矿量产装备输出与技术支持，公司具备钙钛矿/叠层电池实验线和组件自动封装线的技术。在HJT技术路线，公司可提供HJT制绒清洗机、HJT硅片吸杂前清洗设备、HJT电池电镀金属化设备等工艺设备；在TOPCon技术路线，公司可提供制绒和清洗设备等。 包装装备业务稳定发展，提供整体解决方案2023年上半年公司包装业务收入3.85亿元，同比下降2.2%，占比11.30%，毛利率23.69%，同比增加3.45pct。京山轻机是国内最早从事瓦楞纸包装装备研发、设计和生产的公司之一。京山轻机已成为行业内公认的国内一线品牌、全球知名品牌。目前公司已成为全球行业内产品线最齐全的公司之一，提供瓦楞纸包装行业智能工厂整体解决方案。 投资建议我们预测公司2023-2025年营业收入分别为65.00/77.92/86.20亿元，归母净利润分别为4.95/6.30/8.08亿元，以当前总股本6.23亿股计算的摊薄EPS为0.80/1.01/1.30元。公司当前股价对2023-2025年预测EPS的PE倍数分别为20/16/12倍，考虑到公司作为光伏组件设备领军者，且公司钙钛矿等业务新产品渗透率有望不断提升，维持“买入”评级。

事件概况天准科技于2023年8月25日发布2023年半年度报告：2023年上半年实现营业收入为5.13亿元，同比增加10.41%；归母净利润为425.65万元，同比增加36.24%；毛利率为38.20%，同比减少5.53pct，净利率为0.83%，同比增加0.16pct。2023年二季度实现营业收入3.31亿元，同比增加2.50%，环比增加82.17%；归母净利润为3,670.46万元，同比增加2.70%，环比转正；毛利率为37.34%，同比减少8.93pct，净利率为11.37%，同比增加0.02pct。公司的营业收入受消费类电子产品领域主要客户的合作模式、业务周期等因素影响，存在季节性不均衡的特点。 分业务来看，2023年上半年，公司视觉测量装备产品实现营业收入1.37亿元，同比下降9.37%，占比26.72%；视觉检测装备产品实现营业收入2.22亿元，同比增长8.51%，占比43.27%；视觉制程装备产品实现营业收入1.16亿元，同比增长29.69%，占比22.53%；智能驾驶方案产品实现营业收入0.38亿元，同比增长94.65%，占比7.48%。 宽波段明场缺陷检测设备正式交付，国产前道检测设备的新篇章天准科技于2023年8月9日发布公众号文章，其参股的苏州矽行半导体技术有限公司（持股比例13.71%）首台面向12英寸晶圆65~90nm技术节点的宽波段明场缺陷检测设备TB1000正式交付客户，是矽行半导体实现的重要里程碑，进一步完善公司在半导体领域的产品版图。 明场缺陷检测设备是半导体制程关键设备。该工艺是提高产品良率、降低生产成本、推进工艺迭代的保障，以KLA为代表的国外龙头企业占据绝大部分市场份额。TB1000实现了精密光机电关键核心部件的自主可控，同时采用了先进的信号处理算法，显著提升了设备在关键制程的缺陷检测灵敏度。 缺陷检测市场空间广阔。根据Gartner，按销售额统计，2021年，前道量/检测设备全球市场规模104亿美元，占半导体设备市场11%。根据SEMI统计，2021年缺陷检测设备在前道量检测设备中占比约达55%，有图形晶圆检测设备占比约为34%。我们据此测算2021年有图形晶圆检测设备全球市场规模35.36亿元。 平台化产品矩阵持续升级，不断推新迭代半导体：前道量测设备全面布局，除矽行半导体外，公司全资子公司以Overlay量测、CD量测、宏观缺陷检测等多款面向前道晶圆和掩膜的高精度光学量测与检测设备错位发展。2022年，公司和德国MueTec子公司联合研发，成功推出面向更高端技术节点的Overlay产品并已交付客户。同时加强MueTec现有产品的市场推广，其高速全自动宏观缺陷检测产品Argos系列已获得知名客户的批量订单。 光伏：持续优化光伏硅片检测分选设备的关键技术指标，检测速度大幅提升，达到18000PCS/H的超高速产能。同时进一步延伸产品功能，实现了对分选后硅片的自动搬运与自动包装等功能，大幅提升自动化程度，新的设备已进入市场，并获得批量订单。公司光伏镀铜图形化设备进展顺利，预计将在第三季度交付客户试用；PCB：AOI/AVI装备开始形成销售，PCB激光直写装备销量持续提升，PCB激光钻孔装备开始交付客户试用；智能驾驶：公司基于地平线征程Journey5芯片的自动驾驶域控制器产品获得突破性进展，已经获得某主机厂新汽车平台自动驾驶域控制器的开发定点，目前已经完成DV测试，预计今年内具备量产条件。开发定点项目实施过程中，先后通过IATF16949、ISO26262、ASPICE流程体系认证，为项目的顺利实施打下了坚实的基础。 l投资建议因公司收入确认节奏具有季节性，我们保持预测公司20223-2025年营业收入分别为19.96/24.90/31.20亿元，归母净利润分别为2.21/2.86/3.43亿元，以当前总股本1.95亿股计算的摊薄EPS为1.13/1.46/1.76元。公司当前股价对2023-2025年预测EPS的PE倍数分别为32/25/21倍，维持“买入”评级。l风险提示1）市场竞争加剧风险。2）新业务拓展不及预期风险。3）宏观经济及国际贸易环境变化的风险。4）测算市场空间的误差风险。5）研究依据的信息更新不及时，未能充分反映公司最新状况的风险。

事件概况奥特维于 2023年 8月 27日发布 2023年度半年度报告： 2023年半年度实现营业收入为 25.17亿元，同比增加 66.41%；归母净利润为 5.23亿元，同比增加 74.76%；毛利率为 36.64%，净利率为 20.46%，同比增加 1.23pct。 2023年二季度实现营业收入为 14.78亿元，同比增加 66.52%，环比增加 42.29%；归母净利润为 3.01亿元，同比增加 56.64%，环比增加 36.18%；毛利率为 36.67%，净利率为 20.21%，同比减少 1.13pct。 订单充沛，保障高速增长2023年 1-6月，公司新签订单 57.80亿元（含税），同比增长 76.76%。 截止 2023年 6月 30日，公司在手订单 101.63亿元（含税），同比增长77.21%。 2022年度，公司签署销售订单 73.74亿元。 受益于光伏、新能源的持续高速发展，公司的订单持续增长，为后续业绩提供坚实保障。 业务外延不断拓展，迈向平台化1. 2023年 8月 16日，奥特维发布公告，以 2.7亿元收购普乐新能源100%股权。普乐新能源 2022年/2023年 1-5月收入 2,011.39/685.77万元，净利润-8.17/-918.72万元。普乐新能源以镀膜技术为核心，具备LPCVD 等光伏电池真空镀膜设备的设计和工艺能力。公司原布局串焊机、单晶炉、丝网印刷整线，通过和普乐新能源合作，公司在光伏电池片的设备品类进一步扩大。 2. 2023年 7月 10日，奥特维发布公告， 拟与刘世挺、岸田文樹、翁鑫晶、吴接建共同出资设立合资公司—无锡奥特维捷芯科技有限公司，其中公司持股比例为 62%，公司董事刘世挺持股比例为 2%。 无锡合资公司将开展半导体硅片化学机械抛光机设备及相关材料的研发、生产和销售，未来将继续研发包括但不限于化合物半导体设备、硅片研磨、晶圆抛光等相关设备及材料。 产品推陈出新，研发带来产品力持续领先2023年上半年，公司投入研发费用 1.3亿元，比上年同期增加 32.59%，公司在多个产品线加强研发，推陈出新。 在串焊机方面， 公司针对降低银浆的工艺需求，研发了 SMBB 串焊机、 0BB 串焊机。 在单晶炉方面， 2023年公司针对应用于 Topcon 的硅片因氧含量高所产生的同心圆等情况，研发出性价比较高的低氧单晶炉，已取得龙头客户的订单。 在半导体设备方面， 公司生产的铝线键合机应用在半导体封测环节，目前该设备主要依赖进口， 公司设备尚在客户验证、市场推广阶段， 截至目前已取得通富微电、华润安盛、中芯集成等企业的小批量订单。 投资建议考虑到公司订单景气和业务拓展， 我们预测公司 20223-2025年营业收入分别为 57.84/82.31/104.86亿元（前值为 56.86/78.19/99.89亿元）， 归母净利润分别为 11.58/16.82/21.94亿元（前值为 11.09/15.74/20.86亿元）， 以当前总股本 1.55亿股计算的摊薄 EPS 为 7.48/10.87/14.17元。公司当前股价对 2023-2025年预测 EPS 的 PE 倍数分别为 21/14/11倍， 维持“买入”评级。

事件概况2023年8月21日，日联科技发布2023年半年报，公司上半年实现营业收入27,502.38万元，同比增长34.04%，归母净利润5,463.41万元，同比增长159.71%；毛利率为39.07%，同比增加0.79pct，净利率为19.87%，同比增加9.60pct。2023年第二季度，公司实现营业收入16,448.04万元，同比增长31.37%，归母净利润4,057.04万元，同比增长163.85%；毛利率为40.10%，同比增加4.25pct，净利率为24.67%，同比增加12.39pct。 各领域持续成长，备品备件增长快2023年上半年，X射线检测板块营收24,167.68万元，同比增长30.83%，其中细分来看，集成电路及电子制造领域营收10,402.46万元，同比增长16.74%；新能源电池检测营收7,390.11万元，同比增长23.64%；铸件焊件及材料检测营收5,898.26万元，同比增长69.55%；其他X射线检测设备领域营收476.85万元，同比增长351.56%。备品备件及其他板块营收3,175.68万元，同比增长91.05%。其他营收159.03万元，同比下行58.52%。 X射线源：产能放量有望提升自用比例，产品线持续拓展目前公司自产的微焦点X射线源仍处于产能爬坡阶段。2023年上半年公司销售的X射线检测智能设备，在集成电路及电子制造检测领域应用自产射线源的比例为83.65%，新能源电池检测领域应用自产X射线源的比例为30.30%。公司积极拓展射线源产品线，开发出110kV、120kV等新型号微焦点X射线源，同时快速推进150kV闭管微焦点射线源、160kV开管微焦点射线源及大功率小焦点射线源的研发，进一步缩小了在核心部件领域与国外的差距。 X射线检测设备：下游多点布局，高景气发展集成电路及电子制造领域：公司系国内该领域龙头，累计完成2000+家客户的交付，包括安费诺、立讯精密、宇隆光电、景旺电子、宏微科技、斯达半导体、比亚迪半导体等客户，并获得英飞凌、达迩科技、瑞萨半导体等知名客户订单。公司已具备3D/CT智能检测装备设计、生产能力，并成功交付VISION系列3D/CT智能检测设备。 新能源电池领域：公司业务规模位列国内市场第二位，产品覆盖欣旺达、比亚迪锂电池、宁德时代、力神电池、亿纬锂能、国轩高科、珠海冠宇、捷威动力等知名新能源电池客户。公司解决了高厚度卷绕电池极片检测及刀片电池AT9涂层干扰等行业痛点，定制化设计出具有检测精度高、检测节拍快、检测稳定性强等特点的新能源电池X射线智能检测装备。 随着自产130kV射线源的稳定量产和在新能源电池厂商的验证通过，公司竞争优势将进一步巩固。 铸件、焊件及材料领域：公司实现了前沿业务布局，在铸件焊件及材料检测图像采集和缺陷识别软件方面，公司形成了包括实时降噪、细节增强、HDR动态压缩等一系列核心处理技术，大幅提升图像的清晰度。公司成功研发并交付了国内首台一体化压铸成型车架X射线检测装备。公司已完成大功率X射线智能检测装备重要零部件225kV高压发生器的研发及样品试制，在纹波系数和电压恒定性等技术指标方面均实现较大突破。 投资建议我们预测公司2023-2025年营业收入分别为8.03/12.44/20.45亿元（调整前为8.32/12.88/20.42亿元），归母净利润分别为1.61/3.11/6.78亿元（调整前为1.70/3.38/7.07亿元），以当前总股本0.79亿股计算的摊薄EPS为2.03/3.92/8.54元。公司当前股价对2023-2025年预测EPS的PE倍数分别为59/31/14倍，考虑到公司作为工业X光检测设备龙头，且微焦点射线源国产替代能力强劲，首次覆盖给予“买入”评级。

事件概况帝尔激光于 2023年 8月 17日发布 2023年半年度报告： 2023年上半年实现营业收入为 6.74亿元，同比增加 1.33%；归母净利润为 1.74亿元，同比下行 19.32%；净利率为 25.86%，同比减少 6.61pct。 2023年二季度实现营业收入 3.26亿元，同比下行 7.95%；归母净利润为 0.81亿元，同比下行 34.34%，净利率为 24.75%，同比减少 9.95pct。 业绩受验收节奏影响， 存货和合同负债充沛2023年上半年，分行业来看，公司在光伏领域实现营业收入 6.66亿元，同比增加 0.16%，在电子领域，营业收入为 0.08亿元。分产品来看，太阳能电池激光加工设备，公司收入 5.21亿元，同比下行 17.01%，毛利率42.83%，同比减少 2.54pct； 配件、维修及技术服务费，公司收入 1.45亿元，同比增加 276.70%，毛利率 67%，同比减少 2.85pct。 2023年上半年期末合同负债 13.83亿元，相较于上年末增长 90.72%；存货 14.44亿元，相较于上年末增长 68.33%。公司合同负债和存货的快速增长证明公司的订单情况充沛，有望后续业绩的持续增长。 TOPCon 激光诱导烧结 LIF 技术新突破，提效 0.2%2023年 8月 14日，帝尔激光公布联合业内客户开发的激光诱导烧结技术（LIF）在 TOPCon 电池上已完成工艺验证，可有效提升电池片的光电转换效率 0.2%以上。继自主研发激光诱导修复技术（LIR）和激光诱导退火技术（LIA）之后，公司再次迭代创新，获得用激光工艺对太阳能电池进行诱导烧结的新型加工技术，技术布局再进一步，将助力高效太阳能电池技术持续升级。 2023年上半年， 公司研发投入 9,654万元，同比增长 65.12%，研发活力强，保障公司未来发展。 多产品路线布局持续推进， TOPCon 订单充沛TOPCON： 公司应用于 TOPCON 的激光掺杂设备实现量产订单，截至2023年 8月 17日，公司已签订合同超 450GW，将持续受益于 TOPCon扩产； LIF 新技术完成工艺验证， 光电转换效率增益 0.2%； HJT： 公司的 LIA 激光修复技术取得客户量产订单； IBC： 应用于背接触电池的激光微蚀刻设备，公司技术领先，并取得头部公司量产订单； 钙钛矿： 公司已有相关的激光设备完成交付； 金属化工艺设备： 激光转印完成单站设备订单交付；应用于激光高精超细图形化设备实现量产订单； 组件端： 公司在薄膜打孔、切割、激光无损划片拥有相关技术储备。同时，公司正在研发的光伏组件焊接激光工艺，是改变组件现有生产流程的全新工艺，可以减少电池片的损伤，提高焊接质量， 目前已向客户交付中试线； 光伏领域外： 在显示面板行业，公司的激光修复、激光剥离等工艺，均开展了研发和样机试制，在半导体晶圆制造及封装领域，公司已开展 IGBT/SiC 激光退火、晶圆激光清洗/减薄、晶圆激光隐切等相关技术的研发； 消费电子领域，公司开展 TGV 激光微孔工艺的研发已完成小批量订单交付。

事件概况明志科技于 2023年 8月 17日发布 2023年度半年报： 2023年半年度实现营业收入为 2.32亿元，同比减少 17.50%；归母净利润为 940.01万元，同比增长 48.54%； 毛利率为 29.66%， 净利率为 4.04%。 2023年二季度实现营业收入为 1.24亿元，同比增加 2.61%；归母净利润为-64.14万元，同比增加 92.71%，环比有所下行； 毛利率为 27.42%， 净利率为-0.52%。 受装备验收及铸件销售影响， 公司业绩有所承压2023年上半年，公司实现营业收入 23,247.86万元，同比下降 17.50%，其中装备实现销售 3,313.66万元，同比下降 50.4%。铸件实现销售 18,754.78万元，同比下降 8.24%。受国际形势和宏观经济环境等因素的影响，装备项目交付延期，导致公司营收下降。 2022年中，公司的存货 2.34亿元，合同负债 1.01亿元，较年末分别增长 8.30%/36.51%，为后续的成长提供坚实基础。 公司专注于砂型铸造领域。 在高端铸造装备业务领域： 公司以拥有自主知识产权的全自动冷芯盒及无机制芯机为核心设备，通过系统集成，可以提供由制芯、组芯、浇注、铸件后处理等生产单元组成的绿色智能精密组芯铸造生产线，并还可为客户提供智能铸造车间的整体规划设计以及建设交付服务。在高品质铝合金铸件业务领域： 公司为汽车、热能暖通工程、轨道交通等领域的客户提供商用车变速箱壳体、新能源汽车逆变器及驱动电机壳体、冷凝式燃气锅炉热交换器、轨道交通制动系统阀体泵体等精密、复杂腔体的高品质铝合金铸件，并为客户新产品研发提供铝合金铸件同步工程开发、试制、铸造工艺改进等增值延伸服务。 实控人全额认购定增，发展大型铝铸件2023年 5月，公司发布了《2023年度向特定对象发行 A 股股票预案》，拟募集资金总额不超过 4亿元，公司控股股东、共同实际控制人吴勤芳、邱壑将以现金认购。募投资金用于大型铝铸件绿色智能生产线建设项目，拟在公司现有厂区建设大型铝合金铸件精密组芯造型生产线和车间，用于大型铝合金铸件的生产。公司目前主要铸件产品的尺寸在 1M 以内或重量在 60KG 以内，大型铝铸件精密生产线建成后，公司将具备尺寸超过 1M或重量超过 100KG 的大型铝铸件的批量生产能力，业务将拓展至光伏、新能源汽车等新的业务领域，打开新的成长空间。大型铝铸件广泛应用于光伏设备、新能源汽车、航空航天设备、高压输变电设备、医疗器械、高铁装备等领域， 相较于目前主要采用传统的树脂砂或失蜡铸造工艺生产可以进行明显的降本增效。 股权激励坚定信心，重视研发投入2023年 5月，公司发布了《2023年限制性股票激励计划》， 拟授予 140.13万股， 激励对象 220人， 授予价格 16.50元归属比例 100%的股权激励的考核目标为： 2023/2024/2025年度公司净利润不低于 1.25/1.3/1.4亿元或 以 2022年为基准， 研发支出增长率不低于 15%/25%/35%。 投资建议受宏观环境及验收节奏影响， 我们预测公司 2023-2025年营业收入分别为 7.71/9.18/10.65亿元（前值 8.24/10.64/13.01亿元），归母净利润分别为 1.18/1.65/2.03亿元（前值 1.27/1.76/2.29亿元），以当前总股本 1.24亿股计算的摊薄 EPS 为 0.96/1.33/1.64元。公司当前股价对 2023-2025年预测 EPS 的 PE 倍数分别为 23/17/14倍， 公司受益于高端砂型铸造设备的先进性，不断拓展铸件下游场景，带来公司高成长，维持“买入”评级。

事件概况高测股份于 2023年 8月 7日发布 2023年中报: 公司 2023年上半年实现营业收入 25.2亿元，同比增长 88.80%；归母净利润 7.14亿元，同比增长201.27%。 公司 2023年 Q2营收 12.62亿元，同比增长 62%，环比增长0.24%；归母净利润 3.80亿元，同比增长 171%，环比增长 13.77%。 设备、耗材、切片代工并进，创新业务高增， 盈利能力持续提高分业务来看，2023年上半年光伏切割设备类产品实现营业收入 8.08亿元，同比增长 44.23%，占比 32.1%；光伏切割耗材实现营业收入 6.90亿元，同比增长 111.69%，占比 27.4%；硅片切割加工服务业务共实现营业收入8.40亿元，同比增长 170.67%，占比 33.3%；创新业务共实现营业收入 1.07亿元，同比增长 40.81%，占比 4.3%；其他收入 0.8亿元，占比 3%。公司2023年 H1毛利率 46.76%，同比增加 8.09pct，净利率 28.32%，同比增加10.58pct。 2023年 Q2毛利率 50.40%，同比增加 11pct， 环比增加 7.28pct； 净利率 30.07%，同比增加 12.09pct， 环比增加 3.51pct。 设备订单高增，金刚线、切片代工持续高成长1） 设备： 公司光伏切割设备业务订单高增，截止 2023年 6月 30日，公司在手订单合计金额 27.70亿元（含税），同比增长 135.54%。 随着硅片减薄趋势推进，线切设备的替换需求预计将进一步提升。 2） 金刚线：产能及出货高增长，且公司不断推进细线化迭代，实现 36μm、34μm 及以下线型金刚线批量销售，并已领先行业推出 30μm 线型金刚线，规模优势逐渐显现，毛利率不断提升，市占率稳步提升。 3） 切片代工： 产能、订单快速释放，滑县 5GW 光伏大硅片项目已达产，截止 2023年上半年，硅片切割加工产能规模已达 26GW。建湖 12GW 光伏大硅片项目二期预计 2023年三季度释放产能，宜宾 25GW 光伏大硅片项目预计 2024年上半年投产， 二期 25GW，预计在一期正式投产后 6个月内启动。至 2023年末，公司硅片切割加工服务产能规模将达 38GW。 N 型产品需求旺盛，产业化进程全面加速，渗透率持续提升，盈利能力强，乐山高测、盐城高测 2023年上半年净利率分别达 20.25%、 24.25%。 4）创新业务： 公司 2022年底推出的 8寸碳化硅切片机已形成批量订单。 截至 2023年 6月 30日，公司创新业务设备类产品在手订单合计金额 1.51亿元（含税），同比增长 504%。 投资建议因公司各业务高增， 且盈利能力持续提升， 我们预测公司 2023-2025年营业收入分别为 56.80/87.46/108.96亿元(前值 57.09/79.75/102.09亿元)，归母净利润分别为 14.09/17.88/21.97亿元(前值 11.78/15.67/20.67亿元)，以当前总股本 3.39亿股计算的摊薄 EPS 为 4.15/5.27/6.48元。公司当前股价对 2023-2025年预测 EPS 的 PE 倍数分别为 12/10/8倍， 考虑到公司切割设备及耗材的市占率高，且公司切片代工及创新业务带来业绩弹性， 维持“买入”评级。

精密激 光加工设备领军者公司在激光精密加工领域深耕十几年，聚焦泛半导体、新型电子及新能源等多个领域；公司重视研发投入，核心技术自主可控，自研激光器的核心技术处于行业前列。2019-2022 年，公司营收和归母净利润CAGR 分别为17.18%和49.63%，2023 年一季度，公司营业收入0.98 亿元，归母净利润479.22 万元，公司订单回暖，但设备验收不及预期，且新能源及半导体方向加强研发投入增加。 精密激光加工设备应用广泛、前景广阔根据亿渡数据统计及预测，2021 年中国激光市场规模已达到821 亿元，较2020 年增长17.43%。随着疫情防控政策的调整和制造业的发展，预计2026 年中国激光设备市场规模将达到1,877.65 亿元。激光加工设备在半导体和显示、精密加工领域的销售额占比分别仅为12%、9%，随着精细激光微加工技术向更多的应用领域扩展，未来精细激光微加工市场份额将会有很大的提升。 新兴领域多点布局助力公司高成长SiC：受新能源以及电力设备等领域的带动，碳化硅作为第三代宽禁半导体材料，市场前景广阔，预计到 2027 年碳化硅功率器件的市场规模将超过 100 亿美元。公司研发的激光隐形切割技术优势显著，碳化硅设备从划片向切片拓展，2022 年公司正式推出碳化硅晶锭激光切片技术，工艺研发和测试验证已完成，并取得头部客户批量订单。 巨量转移设备：巨量转移技术是Micro-LED 量产化的关键因素，激光选择性释放转移预计将成为 LED 芯片巨量转移的主流技术。2022 年，德龙激光Micro LED 激光剥离及激光修复设备已交付客户并实现收入，Micro LED 激光巨量转移设备已获得头部客户订单。 钙钛矿电池设备：钙钛矿电池单结理论极限效率超31%，相比晶硅电池效率提升空间大。2023 年多家企业对钙钛矿电池的规划产能已达到GW级。激光设备是构建钙钛矿电池串联回路的主要工艺，公司目前已推出了针对钙钛矿电池生产的整段设备，投入客户量产线使用，率先实现百兆瓦级规模化量产。 锂电设备：公司已开发出电芯返工激光解决方案，包括：电芯激光除膜设备、电芯自动包膜设备、电芯极柱激光清洗设备。公司自主研发的激光电芯除蓝膜设备已通过客户测试验证并获得头部客户首台订单。 品类拓展+扩产提升市占率公司以核心技术自研的超快激光器具备竞争优势，公司 2020 年皮飞秒超快激光器市场占有率为11.19%，且公司自产激光器助力高毛利，搭载自产激光器的激光加工设备毛利率均高于搭载外购激光器的设备的毛利 率。公司 3 0W 飞秒紫外激光器已经完成研发，实现工业化量产，有很好的国产替代前景；新开发的光纤超快激光器也在做进一步的可靠性验证，有望在半导体领域部分设备上批量导入。2022 年的募投项目上，公司继续加码激光器扩产，将新增激光器年产能1,700 台，进一步提高市占率。 盈利预测、估值及投资评级我们预测公司2023-2025 年营业收入分别为6.58/8.82/11.62 亿元，归母净利润分别为0.81/1.22/1.78 亿元，2023-2025 年归母净利润CAGR为38%，以当前总股本1.03 亿股计算的摊薄EPS 为0.78/1.18/1.72 元。公司当前股价对2023-2025 年预测EPS 的PE 倍数分别为53/35/24 倍，我们选取同属“激光设备”申万行业分类的有一致预期相关公司大族激光、杰普特、海目星、锐科激光、华工科技、光韵达、联赢激光作为可比公司，考虑到公司作为激光精细化微加工领域领军企业，且多点布局高景气行业，首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示1）市场竞争加剧的风险；2）部分核心原材料依赖进口的风险；3）下游行业波动的风险；4）对下游行业技术迭代、产品更新较快等局面不能及时响应的风险；5）研究依据的信息更新不及时，未能充分反映公司最新状况的风险。