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徒月婷

华安证券

研究方向: 机械行业

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工作经历: 登记编号:S0010522110003。华安机械行业分析师,南京大学金融学本硕,曾供职于中泰证券、中山证券。...>>

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快克智能 机械行业 2024-11-14 24.02 -- -- 27.79 15.70%
27.79 15.70%
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事件概况快克智能于2024年10月30日发布2024年三季度报告,整体业绩符合预期,单三季度收入增长,利润受验收产品结构影响略有下降。2024年前三季度实现营业收入为6.83亿元,同比增加15.13%;归母净利润为1.63亿元,同比增加4.33%。2024年第三季度实现营业收入2.32亿元,同比增长22.00%,环比增长2.90%;归母净利润为0.44亿元,同比下降7.31%,环比下降25.36%。2024年前三季度毛利率为48.31%,同比下降2.44pct;归母净利率为23.84%,同比减少2.47pct。2024年第三季度毛利率为46.21%,同比下降3.85pct;归母净利率为18.97%,同比下降6.00pct。存货及应收账款充沛。截至2024年三季度末,公司存货3.16亿元,同比增长24.89%;应付票据及应付账款3.28亿元,同比增长49.72%;合同负债0.65亿元,同比增长5.95%。产品矩阵布局深化,应用领域不断拓展焊接产品方面:公司实现了从桌面焊接工具到全系列自动化焊接设备及智能化解决方案的升级,成长为国家级“电子装联精密焊接单项冠军”。并凭借在精密焊接和装备自动化领域的深厚积淀,自主研发出国内首套选焊核心部件--电磁泵加热控制系统,同步推出在线式、离线式、模组式、深腔重载等系列化选择性波峰焊设备。AOI设备方面:凭借AI深度学习技术的创新应用和在大客户端积累的丰富经验,公司成功研发了多维全检AOI,实现了里程碑式的技术跨越,从局部焊点检测、SMT制程突破到SiP系统级封装和芯片封装检测的各类复杂场景。半导体封装设备方面:公司依托精密焊接工艺及装备自动化技术的积淀,自主研发微纳金属烧结设备、预烧结固晶机、IGBT多功能固晶机、真空/甲酸焊接炉及芯片封装AOI,开发了Secs-Gem的SDK,支持GEM200&GEM300,方便设备各参数接入工厂Host/MES,为功率半导体客户提供成套封装设备及自动化解决方案。公司持续自主研发驱控一体的高精度运动控制系统,并针对先进封装领域核心工艺的键合设备进行重点技术攻关。投资建议考虑下游景气度及验收节奏影响,我们对前次预测水平调整,预测公司2024-2026年营业收入分别为10.18/12.41/14.93亿元(调整前为10.38/12.63/14.7亿元),归母净利润分别为2.64/3.23/4.01亿元(调整前为2.83/3.40/4.05亿元),以当前总股本2.49亿股计算的摊薄EPS为1.1/1.3/1.6元。公司当前股价对2024-2026年预测EPS的PE倍数分别为24/19/16倍,考虑到公司焊接设备稳健增长,机器视觉AOI检测及半导体封装设备带来新增量,维持“买入”评级。 风险提示1)下游行业需求不及预期的风险。2)公司技术持续创新不及预期的风险。3)SiC项目进展不及预期的风险。4)公司半导体领域设备推进不及预期的风险。5)研究依据的信息更新不及时,未能充分反映公司最新状况的风险。
微导纳米 电子元器件行业 2024-11-13 35.97 -- -- 33.60 -6.59%
33.60 -6.59%
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事件概况微导纳米于 2024年 10月 29日发布 2024年三季度报告: 2024年前三季度公司实现营业收入 15.4亿元,同比增加 51.2%;实现归属于母公司所有者的净利润为 1.5亿元,同比下降 2.8%。 2024年第三季度公司实现营业收入 7.6亿元,同比增长 18.4%,环比增长 22.9%;实现归属于母公司所有者的净利润 1.1亿元,同比上升 24.7%,环比增长 174.8%。 公司半导体和光伏领域内的产品工艺覆盖度和技术水平的持续提升,获得客户验收的设备数量增长,前期在手订单陆续实现收入转化,总体业绩稳健增长。 盈利性环比提升, 存货及合同负债充沛盈利性环比提升明显,研发投入增长。 2024年前三季度公司毛利率为 38.3%,同比下滑 4pct;净利率为 9.8%,同比下降 5.4pct。 2024年第三季度公司毛利率为 38.3%,同比下降 3.7pct,环比上升 1.1pct;净利率为 14.2%,同比上升 0.7pct,环比增加 7.9pct。 2024年前三季度公司研发投入 3.38亿元,同比增长 82.0%, 公司进一步扩充研发团队、加大研发投入、积极加快新产品研发活动。 存货及合同负债充沛。 截至 2024年三季度末,公司存货 44.2亿元,同比增长 55.9%;合同负债 24.6亿元,同比下降 25.0%; 应收票据及应收账款 7.8亿元,同比增长 36.7%。 2024年前三季度,公司经营活动产生的现金流量净额-2.0亿元, 环比流出收窄。 光伏 ALD 优势显著,半导体及新兴应用领域设备持续推进半导体: 公司产品已涵盖了逻辑、存储、先进封装、化合物半导体等领域,其中超过 75%的增量订单来自存储领域(新型存储、 3D NAND和 DRAM),行业重要客户需求表现强劲,形成批量的重复订单合计已超过 7.5亿元。 光伏: 公司 ALD 产品已连续多年在营收规模、订单总量和市场占有率方面位居国内同类企业第一。公司跟随下游厂商的量产节奏,持续优化 XBC、钙钛矿、钙钛矿叠层电池等新一代高效电池技术,引领光伏行业技术迭代。 新兴应用领域: 公司继续执行 ALD+CVD 等镀膜平台化战略,持续在新兴领域进行前沿化开发, 在光学、柔性电子、车规级芯片等几个极具市场潜力的薄膜沉积技术应用前沿领域获得客户订单。 投资建议考虑光伏行业景气度下行影响,我们调整预测公司 2024-2026年营业收入分别为 27.90/42.20/52.73亿元(前值为 36.98/45.58/56.10亿元) , 归母净利润分别为 3.10/5.26/7.26亿元(前值为 4.75/5.77/7.99亿元) , 以当前总股本 4.58亿股计算的摊薄 EPS 为 0.7/1.1/1.6元。 公司当前股价对2024-2026年预测 EPS 的 PE 倍数分别为 42/25/18倍,考虑到公司在 ALD领域具有领先优势,且在半导体领域持续突破, 维持“增持”评级。
日联科技 机械行业 2024-11-12 58.33 -- -- 62.89 7.82%
62.89 7.82%
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事件概况日联科技于2024年10月30日发布2024年三季度报告:2024年前三季度公司实现营业收入5.1亿元,同比增长20%;归母净利润为1.1亿元,同比增长30.1%;2024年第三季度公司实现营业收入1.8亿元,同比增长18.3%;归母净利润0.3亿元,同比增长8.1%。盈利性随着射线源出货增长提升。2024年前三季度公司毛利率为45.2%,同比增加5.6pct;净利率为20.5%,同比增加1.6pct。2024年第三季度公司毛利率为44.8%,同比增加4.1pct;净利率为15.8%,同比下降1.5pct。存货及应收账款充沛,为后续持续增长打下基础。截至2024年三季度末,公司存货2.7亿元,同比增长36.3%;应收账款2.7亿元,同比增长27.9%;合同负债0.7亿元,同比增长24.8%。 X射线源设备持续扩产,积极拓展海外市场2024年9月27日,公司发布《关于拟购买土地使用权并投资建设项目的公告》,为满足下游高端精密制造业日益增长的射线检测需求,持续为下游客户产品生产质量和工艺优化改进提供检测技术支持,进一步开拓更多工业领域应用场景,提升公司产品产能及市场竞争力,公司拟开展“日联科技年产3000台套工业射线智能检测设备”项目,项目分两期建设,本次投资为项目一期,投资金额为7亿元,规划用地面积约44,447.5平方米(约66.74亩),建筑面积约9.5万平方米,拟建厂房6栋,建设周期为2025年1月至2026年12月,共24个月。公司X射线检测设备深耕集成电路及电子制造、新能源电池、铸件焊件及材料领域,不断拓展应用外延,核心部件X射线源的出货也在持续放量。公司通过加强技术研发投入、扩大产品市场占有率、提升公司品牌影响力,提高公司的抗风险能力和盈利能力。公司积极拓展海外市场,海外销售收入占比逐步提高,公司已在新加坡、匈牙利成立海外子公司,马来西亚首家海外工厂已开业。未来公司将进一步加大海外市场推广力度,拓展海外销售渠道与服务网点,提高海外市场的销售份额。 投资建议考虑下游尤其锂电行业景气度影响,我们调整公司业绩预期,预测公司2024-2026年营业收入分别为7.65/10.04/12.95亿元(调整前为7.73/10.32/13.46亿元),归母净利润分别为1.51/2.11/2.73亿元(调整前为1.72/2.35/3.09亿元),以当前总股本1.15亿股计算的摊薄EPS为1.3/1.8/2.4元。公司当前股价对2024-2026年预测EPS的PE倍数分别为44/32/24倍,考虑到公司作为工业X光检测设备领军企业,且射线源国产替代能力强劲,维持“买入”评级。 风险提示1)关键技术和人才流失风险。2)公司微焦点X射线源及相关检测设备进口替代与市场拓展可能不及预期的风险。3)产能释放不及预期的相关风险。4)测算市场空间的误差风险。5)研究依据的信息更新不及时,未能充分反映公司最新状况的风险
精测电子 电子元器件行业 2024-11-08 64.10 -- -- 86.88 35.54%
86.88 35.54%
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事件概况精测电子于2024年10月24日发布2024年三季度报告:2024年前三季度实现营业收入为18.31亿元,同比增加18.5%;归母净利润为0.82亿元,同比增加752.58%;毛利率为43.43%,同比下降1.68pct;归母净利率为4.49%,同比增加5.31pct。2024年第三季度实现营业收入7.10亿元,同比增长63.35%,环比增长0.93%;归母净利润为0.32亿元,同比上升231.25%,环比下降50.71%;毛利率为43.97%,同比下降4.60pct;归母净利率为4.57%,同比上升10.25pct。 业务布局不断优化,半导体业务增长领先公司继续加大战略研发投入,不断优化产品和客户构成,强化产品升级并加强研发创新,各项业务均取得了较大的突破和进展。2024年1-9月公司在显示板块实现销售收入126,827.50万元,较上年同比增加20.54%;半导体板块实现销售收入40,796.73万元,较上年同比增长95.33%;新能源领域实现销售收入12,265.83万元,较上年同比减少51.51%。截至2024年10月24日,公司取得在手订单金额总计约31.68亿元,其中显示领域在手订单约8.31亿元、半导体领域在手订单约16.90亿元、新能源领域在手订单约6.46亿元。研发引领创新,显示及半导体领域不断拓展产品外延2024年1-9月公司研发投入47,434.15万元,较去年同期增长2,296.33万元。 在显示测试领域,不断突破创新,积极调整产品结构,加大了面板中、前道制程设备、智能和精密光学仪器以及OLED、Micro-OLED等新型显示产品研究开发力度,进一步提高海外核心客户的扩展力度;同时,公司不断优化内部管理水平,持续提升精益生产管理能力,并加强成本控制。在半导体测试领域,公司是国内半导体检测设备领域领军企业之一,在技术、产品和市场方面均取得了重大进展,公司核心产品已覆盖先进制程,膜厚产品、OCD设备以及电子束缺陷复查设备已取得先进制程重复性订单;公司关于先进制程工艺节点的明场缺陷检测设备已完成交付。 投资建议考虑到公司验收节奏和产品结构调整,我们对前次预测水平小幅调整,预测公司2024-2026年营业收入分别为27.98/33.82/39.93亿元(调整前为27.98/33.82/38.36亿元),归母净利润分别为1.96/3.30/4.04亿元(调整前为2.43/3.57/4.30亿元),以当前总股本2.73亿股计算的摊薄EPS为0.72/1.21/1.48元。公司当前股价对2024-2026年预测EPS的PE倍数分别为89/53/43倍,考虑到公司作为显示和半导体前道的检测设备领军企业,在半导体先进制程的检测设备进展具备长期成长性,维持“增持”评级。 风险提示1)半导体检测设备研发及推广不及预期的风险。2)面板行业周期性波动及客户较为集中的风险。3)新能源行业扩产不及预期及海外拓展进度不及预期的风险。4)行业竞争加剧及关键技术和人才流失风险。5)研究依据的信息更新不及时,未能充分反映公司最新状况的风险。
英杰电气 电力设备行业 2024-11-08 49.51 -- -- 73.50 48.45%
73.50 48.45%
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事件概况英杰电气于2024年10月28日发布2024年三季度报告:2024年前三季度实现营业收入为13.29亿元,同比增加17.36%;归母净利润为3.03亿元,同比增加8.27%;毛利率为42.01%,同比上升2.6pct;归母净利率为23.89%,同比减少0.8pct。 2024年第三季度实现营业收入5.32亿元,同比增长8.78%,环比增长25.87%;归母净利润为1.25亿元,同比增长7%,环比增长28.49%;毛利率为41.68%,同比上升1.1pct;净利率为24.55%,同比上升0.6pct。 截至2024年三季度末,公司存货17.59亿元,同比下降10.1%;合同负债11.04亿元,同比下降10.5%;应收票据及应收账款4.57亿元,同比增长12.3%。2024年前三季度,公司经营活动产生的现金流量净额3.46亿元,同比由负转正。 光伏订单下降,半导体占比提升根据公司投资者关系活动记录表公告,2024年前三季度,公司来自于光伏行业的销售收入6.32亿元,占营业收入的比重47.55%,来自于半导体及电子材料行业的销售收入2.93亿元,占营业收入的比重22.05%,来自于其他行业的销售收入(包括充电桩和储能)4.04亿元,占营业收入的比重30.40%。 2024年前三季度的订单约14亿元左右,同比有所下降。光伏行业订单同比下降超过50%;半导体电子材料行业的订单3.28亿元,同比增长超过10%,占比达到了23%,同比提升了有9pct;其他行业的订单4.48亿,占比31.57%,同比去年基本持平。截至2024年9月30日,公司在手订单30亿元,仍处于历史较高的水平。 光伏及充电桩积极开拓海外市场,射频电源稳步推进公司射频电源持续稳步的推进。从产能端来看,公司建有两个射频电源车间,具备更高的产能水平,可以接受更多的客户订单,具备如期交货力。从产品端来看,在推进过程中除了公司已经成熟批量产的型号,其他一些型号仍在验证过程中,产品布局的丰富有望进一步推动射频电源后续放量。 公司积极开拓海外市场,取得了显著的订单业绩。从销售区域上来看,绝大部分多晶订单来自于海外。公司通过外贸类的子公司,积极推进海外业务,包括光伏设备电源海外出口,今年已经取得了一定的业绩。同时公司光伏行业下游客户的海外建厂,如果有新设备投入,公司可能会因此有订单,目前还需要等待。公司积极拓展国内外充电桩市场销售,已经实现了直流桩的海外销售,且有望在后期进一步扩大海外销售量。 投资建议考虑到光伏行业整体增速下行及验收节奏影响,我们对前次预测水平小幅下调,预测公司2024-2026年营业收入分别为19.96/27.47/34.61亿元(调整前23.99/28.70/36.00亿元),归母净利润分别为5.17/7.05/9.03亿元(调整前5.46/7.25/9.44亿元),以当前总股本2.22亿股计算的摊薄EPS为2.3/3.2/4.1元。公司当前股价对2024-2026年预测EPS的PE倍数分别为22/16/12倍,考虑到公司作为工业电源国产替代领军者,半导体、充电桩等新业务成长逻辑清晰,维持“买入”评级。 风险提示1)新业务拓展不及预期的风险。2)订单兑现风险。3)行业竞争加剧的风险。4)产能释放不及预期的相关风险。5)测算市场空间的误差风险。6)研究依据的信息更新不及时,未能充分反映公司最新状况的风险。
杭氧股份 机械行业 2024-11-08 26.30 -- -- 27.77 5.59%
27.77 5.59%
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事件概况杭氧股份于2024年10月29日发布2024年三季度报告:2024年前三季度公司实现营业收入103.53亿元,同比增加5.85%;归母净利润为6.75亿元,同比下降20.86%;毛利率为20.41%,同比下降3.86pct;归母净利率为6.52%,同比下降2.18pct。营收小幅增长,利润受气价影响有所下降,整体符合预期。 2024年第三季度公司实现营业收入36.3亿元,同比上升8.66%,环比提升5.94%;归母净利润2.4亿元,同比下降26.99%,环比提升2.13%;毛利率为19.85%,同比下降4.54pct,净利率为6.57%,同比下降3.21pct,业绩韧性展现。截至2024年三季度末,公司存货20.40亿元,相较二季度末下降7.57%;合同负债32.09亿元,相较二季度末提升9.11%,经营活动产生的现金流量净额1.97亿元,环比下降-39.37%。根据公司半年报,2024年上半年,公司设备累计订货额37.81亿元,在手订单充沛。静待气体价格回升,海外拓展不断推进氧氮氩零售气价提升,将有望提升公司气体盈利性。 根据卓创资讯,10月氧氮氩价格环比上涨,由于市场交投积极性提升,叠加钢厂用氧增加,多地批量采购,叠加检修、补库等因素,氧氮氩市场成交好转。截至10月29日,液氧月均价380元/吨,环比涨3%;液氮产品月均价至435元/吨,较上月均价上涨2.4%;液氩月均价为647元/吨,环比涨3.85%,同比降42.69%。海外拓展不断推进。成立了海外BU,整合了设备出口和气体境外投资团队的资源。公司会不断加快提升国际化经营能力,并通过建立专业化外贸团队的方式加强境外市场开拓力度。2024年上半年公司设备销售外贸订单金额和订单占比都已超去年,主要出口国家包括印度、墨西哥和中东等。 投资建议考虑下游需求影响,小幅下调公司盈利预测,预测公司2024-2026年营业收入分别为148.66/180.66/211.12亿元(调整前为150.09/181.61/212.28亿元),归母净利润分别为10.45/13.40/15.11亿元(调整前为11.43/14.08/15.93亿元),以当前总股本9.84亿股计算的摊薄EPS为1.1/1.4/1.5元。公司当前股价对2024-2026年预测EPS的PE倍数分别为25/19/17倍,考虑到公司作为空分设备和气体运营的领军企业,优势产品夯实业绩基础,品类及模式上的拓展带来弹性,维持“买入”评级。 风险提示1)关键技术和人才流失风险。2)公司气体业务进展不及预期;3)行业竞争加剧;4)气体大幅价格波动风险;5)研究依据的信息更新不及时,未能充分反映公司最新状况的风险。
芯碁微装 通信及通信设备 2024-11-07 68.36 -- -- 75.68 10.71%
75.68 10.71%
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业绩持续增长,期间费用总体下行芯碁微装于2024年10月25日发布2024年第三季度报告:2024年前三季度实现营业收入为7.2亿元,同比增加37.1%,归母净利润为1.6亿元,同比增加30.9%;2024年第三季度实现营业收入2.7亿元,同比增长30.9%,环比增长6.8%,归母净利润为0.5亿元,同比增长18.8%,环比下降10.8%。 公司业绩持续增长,主要由于公司持续开拓市场,加大产品投入,积极布局中高端产品,综合实力增加。2024年前三季度毛利率为41.0%,同比减少1.8pct,净利率为21.6%,同比减少1.0pct;2024年第三季度毛利率为39.5%,同比上升1.7pct,净利率为20.3%,同比下降2.1pct。随着公司泛半导体领域产品不断拓展,公司产品盈利能力有望进一步提升。2024年前三季度销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为4.5%、4.6%、10.4%、-2.3%,同比-2.8pct/+0.4pct/-1.4pct/-0.8pct,公司精细化运营管理,期间费用总体下行。PCB持续受益产品升级及出口,泛半导体领域拓展产品外延PCB方面,公司的大客户战略及海外战略成效显著。 今年二季度以来,PCB行业稼动率较第一季度有所提升,公司生产端从四月份开始已达满产状态。下游客户今年对高阶板的需求增速较快,高阶头部客户的订单需求趋势较为确定,叠加下游客户在东南亚产能的转移,海外订单增长趋势明显泛半导体方面,公司以直写光刻为核心,拓展产品外延。公司加快了在先进封装、新型显示、功率分立器件等方面的布局,与各个细分领域头部客户进行战略合作,与下游共同成长。先进封装成为公司布局的重要领域,公司晶圆级封装设备WLP2000精度可达2μm,成熟度较高,已在客户端做量产测试,同时也在研制更高端、精细度更高的晶圆级封装设备;公司键合设备能够实现热压键合,目前支持的最大晶圆尺寸为8英寸,采用半自动化操作,可运用于先进封装、MEMS等多种场景用。 投资建议我们考虑验收节奏进行小幅调整,预测公司2024-2026年营业收入分别为11.86/15.93/20.45亿元(调整前为12.08/16.89/20.45亿元),归母净利润分别为2.63/3.49/4.91亿元(调整前为2.79/3.91/5.07亿元),以当前总股本1.31亿股计算的摊薄EPS为2.0/2.7/3.7元。公司当前股价对2024-2026年预测EPS的PE倍数分别为35/27/19倍,维持“买入”评级。 风险提示1)技术导入不及预期;2)下游需求不及预期;3)募投项目落地不及预期;4)核心技术人员流失。
精测电子 电子元器件行业 2024-09-30 50.18 -- -- 77.18 53.81%
86.88 73.14%
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检测设备领军企业,实现多领域布局精测电子专注于显示、半导体及新能源检测系统的研发、生产与销售。公司成立以来深研平板显示器件生产过程中的光学、信号、电气性能等各种功能检测技术, 2017年向半导体、新能源行业的检测领域开拓,半导体量检测设备涵盖前道和后道测试设备,新能源设备主要为锂电池生产及检测设备。 2016-2022年公司营收持续增长,年复合增长率超过 18%, 2023年受终端消费需求疲软等不利因素影响公司营收出现下滑, 2024年有所修复, 2024年 H1营收为 11.2亿,同比提升 0.96%; 归母净利润 0.5亿元,同比增长 312%。 半导体前后道量检测领域设备不断突破随着芯片集成度不断提高,半导体量检测设备对于芯片制造的良率尤为重要,量测设备的需求量将倍增。我国半导体检测与量测设备市场规模 2023年达到 42.3亿美元, 2016年到 2023年年均复合增长率为 29.3%,增速显著高于全球市场。我国半导体量检测设备市场国产替代空间广阔,根据 VLSI Research2020年的统计,前五大公司合计份额超 84.1%,均来自美国和日本,我国半导体量测检测设备国产化率约为 2%。 截至 2024年上半年,公司半导体设备在手订单约 17.67亿元。 公司布局半导体前道量测检测设备和后道电测检测设备,在光学和电子束技术不断突破; 收购及设立并举,迅速把握行业机会,核心产品已覆盖 1xnm 及以上先进制程,通过增资湖北江城实验室科技服务有限公司对先进封装技术进行战略布局。 显示领域检测优势显著,产品布局不断丰富根据 CINNO Research 数据, 中国大陆显示行业检测设备市场规模将从 2021年的 59亿元提升到 2024年的 92亿元, 3年 CAGR 达16%。新型显示器件检测设备国产替代趋势明确。我国显示行业检测设备已经实现了部分国产化突破,在一些制程中仍有国产化空间,以 AMOLED 检测设备为例,中国大陆本土厂商实现了 Ce/Modue 制程段的主导,但国外厂商仍主导 Array 制程段。 随着产品线的丰富,公司面板检测业务近年来整体上保持增长的趋势,近两年随着行业周期略有调整, 2024年上半年收入 7.76亿元,同比增长 5%,韧性显现。公司在 Modue 制程检测系统的产品技术已处于行业领先水平,并成功实现了部分 Array 制程和 Ce 制程产品的开发和规模销售; 在新型显示领域,公司在 AR/VR/MR 、Micro-OLED 等相关检测、调试设备产品持续发力,把握行业新兴趋势; 在仪器仪表方面,公司主力产品已经突破国外垄断,获得较大规模销售。 新能源领域把握核心战略客户,积极海外拓展新能源检测领域公司通过内外两个方向进行业务拓展,提升公司在新能源行业的核心竞争力: 1)持续研发投入, 主要用于开拓锂离子电池关键先进制程设备。 2) 加强人员培训,优化调整组织结构及流程提升内生动力等。 3) 加强与核心战略客户中创新航在锂电设备领域的深度合作。 4) 在新能源领域实施走向海外战略布局已取得实质性进展,海外客户拓展成效显著。 盈利预测、估值及投资评级我们预测公司 2024-2026年营业收入分别为 27.98/33.82/38.36亿元,归母净利润分别为 2.43/3.57/4.30亿元,以当前总股本 2.73亿股计算的摊薄 EPS 为 0.89/1.30/1.57元。 公司当前股价对 2024-2026年预测 EPS 的 PE 倍数分别为 56/38/32倍,我们选取同属“电子专用设备”长江证券行业分类,且具备wind 一致预期且业务与泛半导体相关的公司作为可比公司,考虑到公司作为显示和半导体前道的检测设备领军企业,在半导体先进制程的检测设备进展具备长期成长性,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示1) 半导体检测设备研发及推广不及预期的风险。 2) 面板行业周期性波动及客户较为集中的风险。 3) 新能源行业扩产不及预期及海外拓展进度不及预期的风险。 4) 行业竞争加剧及关键技术和人才流失风险。 5)研究依据的信息更新不及时,未能充分反映公司最新状况的风险。
杭氧股份 机械行业 2024-09-09 17.75 -- -- 25.99 46.42%
27.77 56.45%
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主要观点:从设备走向运营,引领国内空分产业杭氧股份有限公司是国内大型空分设备以及工业气体制造企业,公司以气体产业为核心,以装备和工程业务为支撑,培育特种气体、新能源、技术服务等新的业务增长点。2010-2023年公司营收CAGR为12%,归母净利润CAGR为10%。近期面对不利市场环境,公司展现出发展韧劲,2023年度实现营业收入133.1亿元,同比增长4.0%;实现归属于母公司所有者的净利润12.2亿元,同比增长0.5%。2024年上半年实现营业收入67.3亿元,同比增长4.4%;实现归属于母公司所有者的净利润4.37亿元,同比下降16.76%。 管道气夯实基础,零售业务带来业绩弹性工业气体行业天花板高,国产厂商大有可为。我国工业气体市场起步较晚但发展迅速,市场规模由2017年的1,211亿元增长至2021年的1,798亿元,CAGR为10%,2026年规模将达2,842亿元。工业气体通用性强,总体与经济发展匹配,我国外包比例有望进一步增长,零售模式有望带来增量。国内气体外包市场中,内资占比逐步提升,高门槛气体供应在不断突破。管道气为基,模式、品类、区域多向拓展。1)截至2023年末公司气体投资累计制氧量已达320万Nm3/h,管道气运营模式穿越周期,部分运营项目折旧期满后,毛利率或有提升空间,进一步夯实公司业绩基础。2)持续区域性扩张,减少区域性波动影响,公司已在全国范围内成立八大区域,2023年新签印尼气体项目,迈出了气体产业国际化的第一步。3)公司的零售气业务不断丰富,在完善公司品牌、渠道等建设的基础上,零售气在市场景气度提升时,有望带来公司业绩弹性。4)公司生产的特种气体产品有稀有气体,高纯、超高纯气体,电子大宗气等。未来有望以特种气体作为重要业务板块,实现更多高附加值气体产品的生产与销售,提升气体业务整体毛利率。 领军空分设备,海外布局+产品拓展驱动公司空分设备领先地位稳定,且份额逐年提升,2020年制氧容量口径市占率43.21%。公司空分设备具备供应气体子公司和供应外部客户两类功能,近几年内部销售比例约20%,不仅为公司贡献利润,更是公司气体运营产业的坚实基础。积极拓展空分设备海外市场,2023年全年新签设备销售合同中外贸合同额达9.08亿元,占比14.03%,截至2024年7月,公司设备已出口40多个国家,外贸订单已经超过2023年总和。公司在深冷技术领域的横向推广应用,石化设备及氢能等不断拓展。 盈利预测、估值及投资评级我们预测公司2024-2026年营业收入分别为150.09/181.61/212.28亿元,归母净利润分别为11.43/14.08/15.93亿元,以当前总股本9.84亿股计算的摊薄EPS为1.2/1.4/1.6元。公司当前股价对2024-2026年预测EPS的PE倍数分别为15/12/11倍,我们选取同属“工业气体”Wind行业分类,且具备wind一致预期的相关公司作为可比公司,考虑到公司作为空分设备和气体运营的领军企业,优势产品夯实业绩基础,品类及模式上的拓展带来弹性,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示1)关键技术和人才流失风险。2)公司气体业务进展不及预期;3)行业竞争加剧;4)气体大幅价格波动风险;5研究依据的信息更新不及时,未能充分反映公司最新状况的风险。
盛剑科技 机械行业 2024-09-09 23.31 -- -- 27.84 19.43%
33.88 45.35%
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事件概况盛剑环境于 2024年 8月 27日发布 2024年半年报:公司 2024年上半年实现营业收入 6.64亿元,同比下降 14.08%;归母净利润 0.66亿元,同比下降 14.02%;毛利率为 29.38%,同比上升 1.13pct(按会计政策变更调整去年毛利率后), 归母净利率为 9.98%,同比持平。 公司 2024年第二季度实现营收 3.98亿元,同比下降 21.66%,环比增长 50.33%;归母净利润 0.47亿元,同比下降 19%,环比增长 148.4%。 二季度毛利率为 28.95%,同比下降 0.05pct,环比下降 1.08pct; 归母净利率为 11.85%,同比上升 0.39pct,环比上升 4.68pct。 显示板块领域高增,各业务板块毛利率均有提升分产品来看: 2024年上半年公司绿色厂务系统营收 4.45亿元,占比67%; 废气治理设备营收 2.04亿元,占比 30.74%; 电子化学材料营收 0.13亿元,占比较小。 分行业来看: 2024年上半年公司半导体显示板块实现收入 2.54亿元,通过公司不断丰富、延伸产品链,同比增长 485.03%,营收占比提升到 38.22%;公司在集成电路板块实现收入 3.27亿元, 受验收节奏影响同比下降 42.25%; 新能源板块实现收入 0.8亿元,受行业周期影响同比下降 48.35%。相比 2023年全年,公司在各业务板块毛利率均有提升,半导体显示、集成电路和新能源业务毛利率分别上升 12.92pct、 2.57pct 和1.3pct。 布局半导体附属设备及零部件、电子材料,均有突破公司不断深化已有业务的优势。 显示领域密切跟踪行业新项目投资节奏,承接、交付一批重点项目,展现了稳固的竞争优势;在集成电路行业加强与行业重点客户的合作,行业影响力不断攀升;在新能源领域,基于标杆项目的成功经验,深化产品与服务的嫁接应用。 截至 2024年 6月 30日,公司存货 8.87亿元,较去年末提升 35.38%,合同负债 1.4亿元,较去年末提升 31.19%。 丰富半导体装备及零部件产品矩阵。 2024年上半年, 公司发布真空设备、温控设备、 Loca Scrubber 新产品,为下游客户提供更多自主设备选择。 Loca Scrubber 完成燃烧+水洗双腔机型的研发及内部测试,可覆盖半导体多个工艺段的应用场景;积极响应客户对设备小型化、绿色节能、超低排放等技术需求,推进等离子+水洗双腔机型在某存储芯片头部客户 Etch 工艺端的应用验证及订单转化,该机型在处理半导体含氟化物等方面具备优势;启动针对减压外延工艺的 Loca Scrubber+真空泵一体机开发立项。 在电子化学材料方面构建“新液制造+废液再生” 业务模式。 公司加大化学品供应与回收系统解决方案拓展力度,着眼于客户需求。公司有序推进电子化学品材料研产销工作: 在产品研发验证方面,推动或完成数款半导体显示剥离液、蚀刻液、清洗液产品的开发和专利布局,并推动相关产品在客户端测试验证,逐渐实现产品品类扩展;在技术合作方面,与长濑化成株式会社在半导体先进封装 RDL 光刻胶剥离液达成进一步合作;在产能布局方面,合肥“电子专用材料研发制造及相关资源化项目” 建设稳步推进,加速构建上海、合肥电子化学品材料两翼联动格局。 投资建议由于验收节奏及新能源景气度下行考虑,我们小幅调减公司盈利预测,预测公司 2024-2026年营业收入分别为 22.14/25.92/31.14亿元(调整前为 23.28/28.54/34.85亿元),归母净利润分别为 2.11/2.76/3.70亿元(调整前为 2.35/3.29/4.41亿元),以当前总股本 1.5亿股计算的摊薄 EPS 为1.4/1.8/2.5元。 公司当前股价对 2024-2026年预测 EPS 的 PE 倍数分别为17/13/10倍, 考虑到公司作为泛半导体废气治理领军企业,拓展湿电子化学材料、真空&温控设备及新能源领域打造新成长极, 维持“买入” 评级。 风险提示1)泛半导体行业投资波动的风险; 2)新品开拓不及预期的风险; 3)行业竞争加剧的风险; 4)测算市场空间的误差风险; 5)研究依据的信息更新不及时,未能充分反映公司最新状况的风险。
天准科技 机械行业 2024-09-09 31.48 -- -- 44.30 40.72%
61.50 95.36%
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主要观点:事件概况天准科技于2024年8月28日发布2024年半年度报告:2024年上半年实现营业收入为5.41亿元,同比增加5.38%;归母净利润为-0.26亿元,同比下降716.6%;毛利率为38.88%,同比上升0.68pct;净利率为-4.85%。 2024年二季度实现营业收入3.48亿元,同比增长4.92%,环比增长79.98%;归母净利润为0.12亿元,同比下降68.83%,环比增长130.93%;毛利率为38.57%,同比上升1.2pct;净利率为3.38%,同比下降8.0pct。2024年视觉制程设备营收高增,整体提质增效2024年上半年视觉检测装备营收2.22亿元,占营收41.01%,同比下降2.26pct,毛利率38.59%;视觉制程装备销售收入1.59亿元,占营收29.41%,同比上升6.88pct,毛利率30.3%;视觉测量装备销售收入1.31亿元,占营收24.23%,同比下降2.49pct,毛利率56.08%;智能网联方案销售收入0.29亿元,占营收5.35%,同比下降2.13pct,毛利率10.47%。 平台化布局多点开花,半导体设备持续突破消费电子受益下游创新周期。公司于2024年1月获得大客户手机某新型零部件的检测设备批量订单,合同金额9,047.35万元。在消费电子行业轻薄化、折叠屏、AI深化应用的大趋势下,客户正在推进多项产品创新,公司积极配合客户开展相关视觉测量与检测设备的样机研发。另外,公司在2024年成为国内某头部消费电子品牌客户的P级供应商,并获得其手机零部件检测设备首批7,665.20万元订单。公司在2024年还成为小米、OPPO手机关键零部件检测设备的供应商,获得首批订单。随着行业的回暖,PCB业务订单在2024年上半年快速增长。公司PCB激光直接成像设备(LDI)持续升级,设备销量稳步提升;PCBAOI/AVI设备继续扩大销售;CO2激光钻孔设备已通过Demo客户的长期量产验证,开始形成销售;高速贴片机已通过客户验证,开始正式推向市场。通过持续的开拓,PCB各产品线均取得显著进展,获得了沪电股份、东山精密、景旺电子等行业头部客户的认可。 半导体设备持续突破。公司参股的苏州矽行半导体技术有限公司获得重大进展,首台明场检测设备TB1000(面向65nm工艺节点)通过客户验证,已经在客户产线上使用,面向40nm工艺节点的TB1500明场检测设备也已完成厂内验证。目前TB1000和TB1500设备已经收到多家晶圆厂的晶圆样片。公司德国全资子公司MueTec完成40nm工艺节点Overlay产品的升级研发,并正式发布推向市场;在Mask的光学关键尺寸测量等领域继续保持领先优势,并持续获得英飞凌、欧司朗等大客户的订单。智能驾驶领域加深大客户合作。公司在智能驾驶领域继续深化与地平线合作,继2023年基于地平线J5芯片获得多个成功项目之后,公司在2024年成为J6芯片平台的首批四家量产合作伙伴。此外,公司基于英伟达Jetson芯片的边缘计算业务持续开拓,除已广泛落地到智能网联、无人物流车领域,公司新拓展了低空经济、具身智能等新质生产力应用场景。 投资建议考虑消费电子修复进度且光伏下游景气度影响,我们出于审慎考虑调整盈利预测,预测公司2024-2026年营业收入分别为18.09/22.08/25.45亿元(调整前为19.61/23.28/26.55亿元),归母净利润分别为2.41/3.17/3.99亿元(调整前为2.62/3.15/3.86亿元),以当前总股本1.93亿股计算的摊薄EPS为1.2/1.6/2.1元。公司当前股价对2024-2026年预测EPS的PE倍数分别为25/19/15倍,维持“买入”评级。 风险提示1)市场竞争加剧风险。2)新业务拓展不及预期风险。3)宏观经济及国际贸易环境变化的风险。4)测算市场空间的误差风险。5)研究依据的信息更新不及时,未能充分反映公司最新状况的风险。
微导纳米 电子元器件行业 2024-09-09 20.90 -- -- 31.86 52.44%
36.07 72.58%
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事件概况微导纳米于2024年8月29日发布2024年半年度报告:2024年上半年公司实现营业收入7.87亿元,同比增加105.97%;实现归属于母公司所有者的净利润为0.43亿元,同比下降37.51%;毛利率为38.4%,同比下滑3.13pct(按会计政策变更调整去年毛利率后);净利率为5.44%,同比下降12.5pct。 2024年第二季度,公司实现营业收入6.16亿元,同比增长101.2%,环比增长261%;实现归属于母公司所有者的净利润0.39亿元,同比下降43.62%,环比增长999%;毛利率为37.15%,同比下滑4.8pct,环比下滑5.75pct;净利率为6.37%,同比下滑16.37pct,环比增加4.28pct。 在手订单持续增长,业务规模高增长分业务来看,2024年上半年的主营业务中,公司光伏设备业务实现收入6.11亿,同比增长84.76%元,占比77.86%,毛利率为37.26%;半导体设备业务实现收入1.52亿元,同比增长812.94%,占比19.39%,毛利率为37.45%;配套产品及服务业务实现收入0.22亿,同比下降36.89%元,占比2.75%,毛利率为77.92%。 公司业务量不断扩大,在手订单金额持续增长。截至2024年6月30日,公司在手订单80.85亿元(含Demo订单),其中光伏在手订单66.67亿元,半导体在手订单13.44亿元,产业化中心新兴应用领域在手订单0.73亿元。截至2024年6月30日,公司存货44.32亿元,较2023年底增加37.8%,合同负债24.59亿元,较2023年底增加25.63%,后续业绩高增有保障。 产品应用领域不断拓展,积极探索新兴应用领域半导体:公司进入产业化验证阶段的ALD和CVD工艺种类不断增加,目前已开发工艺包括了HKMG技术、柱状电容器、金属化薄膜沉积技术及高深宽比3DDRAM、TSV技术等。客户类型涵盖了逻辑、存储、化合物半导体、硅基OLED等,其中超过75%的增量订单来自存储领域,行业重要客户需求表现强劲,形成批量的重复订单合计已超过7.5亿元。此外,公司在新型存储、先进封装和硅基OLED领域内也取得较大的进展。2024年上半年,公司研发投入达到22,944.25万元,占收入比例29.15%,其中超过60%投向半导体领域。 光伏:公司应用于TOPCon电池的ALD设备市场占有率位居第一梯队,PE-Tox+PE-Poy设备受到行业的认可市场占有率快速增加;XBC电池的ALD设备在爱旭、隆基已投产和拟投产的XBC电池生产线中占比保持领先;在钙钛矿电池领域,应用于钙钛矿电池的板式ALD设备获得多家客户订单;在钙钛矿/晶硅叠层电池领域,量产型管式ALD设备成功实现验收。 新兴应用领域:公司已在新兴领域取得突破并逐步显现成果,在光学、柔性电子、车规级芯片等几个极具市场潜力的薄膜沉积技术应用前沿领域开始获得客户订单。 投资建议考虑光伏行业景气度下行影响公司验收节奏,我们调整预测公司2024-2026年营业收入分别为36.98/45.58/56.10亿元(前值为40.03/52.52/61.56亿元),归母净利润分别为4.75/5.77/7.99亿元(前值为6.26/7.59/9.15亿元),以当前总股本4.58亿股计算的摊薄EPS为1.0/1.3/1.7元。公司当前股价对2024-2026年预测EPS的PE倍数分别为20/17/12倍,考虑到公司在ALD领域具有领先优势,且在半导体领域持续突破,维持“增持”评级。 风险提示1)光伏及半导体行业后续扩产不及预期的风险。2)技术迭代带来的创新风险。3)国内市场竞争加剧的风险。4)核心技术人员流失或不足的风险。5)测算市场空间的误差风险。6)研究依据的信息更新不及时,未能充分反映公司最新状况的风险。
高测股份 机械行业 2024-09-09 10.11 -- -- 16.63 64.49%
16.63 64.49%
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主要观点:事件概况高测股份于2024年8月29日发布2024年半年报:公司2024年上半年实现营业收入26.46亿元,同比增长4.96%;归母净利润2.73亿元,同比下降61.80%;毛利率26.19%,同比下降19.98pct(按会计政策变更调整去年毛利率后),净利率10.31%,同比下降18.01pct。在产业链景气度下行周期,2024年上半年公司业绩有所下滑,但依然保持一定的盈利韧性。2024年二季度营收12.26亿元,同比下降2.82%,环比下降13.65%;归母净利润0.61亿元,同比下降83.91%,环比下降71.15%;二季度毛利率19.00%,同比下降31.4pct,环比下降13.39pct;净利率4.98%,同比下降25.09pct,环比下降9.93pct。 业务盈利韧性强劲,降本增效效果显著分业务来看,2024年上半年光伏设备验收规模持续增加,光伏设备营业收入13.49亿元,同比增长66.95%,占比50.99%,毛利率24.03%;受光伏行业产业链整体价格下行影响,光伏切割耗材实现营业收入3.34亿元,同比减少51.67%,占比12.61%,毛利率24.12%;硅片切割加工服务业务实现营业收入7.50亿元,同比减少10.79%,占比28.33%,毛利率20.03%;创新业务营业收入1.15亿元,同比增长8.12%,占比4.33%,毛利率50.33%。 技术闭环优势持续显现,盈利韧性强劲1)切割设备:光伏行业扩产规模虽然大幅收缩,但前期订单顺利执行。依托研发创新,公司持续推出GC-800XS切片机、GC-MM950磨抛一体机等设备,竞争力持续提升,市占率稳居第一。截至2024年6月30日,公司光伏切割设备类产品在手订单合计金额12.93亿元。2024年上半年,光伏设备海外订单持续落地。2)金刚线:依托领先的技术及成本优势,在金刚线价格大幅下行周期内持续保持了盈利韧性。公司领先行业推出30μm及28μm碳丝金刚线线型;推出钨丝母线冷拉工艺,实现钨丝母线细线化突破领先行业推出21μm线型钨丝金刚线,并实现钨丝金刚线出货规模快速提升,占据行业领先地位。2024年上半年,公司金刚线出货规模约2,900万千米(含自用),其中钨丝金刚线出货规模约600万千米(含自用),钨丝占比超20%。3)切片代工:2024年上半年有效出货约19GW,“宜宾(一期)25GW光伏大硅片项目”达到满产条件。截至2024年6月末,公司硅片切割加工服务产能规模超60GW。公司已与通威股份、京运通、双良节能、英发睿能、阳光能源等光伏企业建立了长期硅片切割加工服务业务合作关系。通过技术进步持续实现降本增效,公司克服硅片价格大幅下滑及行业开工率大幅波动等不利因素影响仍实现了出货规模的持续增长。4)创新业务:截至2024年6月30日,公司创新业务设备类产品在手订单合计金额1.14亿元。公司创新业务品类不断丰富,海外订单不断突破:8寸半导体切片机已经实现海外销售,并已推出12寸半导体切片机样机;6寸及8寸碳化硅金刚线切片机已形成批量订单并实现大批量交付;蓝宝石切片机占据行业绝大部分市场份额,推出新品蓝宝石倒角机并已形成订单;磁材设备实现海外销售,产品影响力持续提升。 投资建议我们考虑到硅片环节整体盈利承压,公司切片代工业务及金刚线盈利性静待修复,下调公司盈利预测,预测公司2024-2026年营业收入分别为58.19/59.08/74.53亿元(调整前为73.78/92.36/111.56亿元),归母净利润分别为4.76/6.54/8.83亿元(调整前为10.59/14.06/17.14亿元),以当前总股本5.47亿股计算的摊薄EPS为0.9/1.2/1.6元。公司当前股价对2024-2026年预测EPS的PE倍数分别为12/8/6倍,考虑到公司切割设备的市占率高,且公司技术闭环优势带来切片代工及耗材业务韧性,及创新业务的业绩弹性,维持“买入”评级。 风险提示1)光伏行业后续扩产不及预期的风险;2)技术迭代带来的创新风险;3)新业务拓展的不确定性风险;4)测算市场空间的误差风险;5)研究依据的信息更新不及时,未能充分反映公司最新状况的风险。
京山轻机 机械行业 2024-08-29 9.36 -- -- 11.45 22.33%
16.57 77.03%
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事件概况京山轻机于 2024年 8月 21日发布 2024年半年度报告: 2024年上半年公司实现营业收入 39.90亿元,同比增加 17.08%;归母净利润为 2.70亿元,同比增加 10.58%;毛利率为 19.61%,同比下降 1.33pct; 归母净利率为 6.77%,同比下降 0.40pct。 2024年第二季度公司实现营业收入 19.58亿元,同比下降 5.90%;归母净利润 1.40亿元,同比下降 26.67%;毛利率为 19.63%,同比下降 2.16pct,环比增加 0.04pct,净利率为 7.15%,同比下降 2.03pct,环比增加 0.75pct。 光伏设备整体保持增速,其他业务盈利性增强2024年上半年分板块业绩拆分: 1)光伏装备:销售收入 31.02亿元,同比增长 15.47%,毛利率为 18.59%,同比下降 2.87pct,占总营收 77.75%。 2)包装装备:销售收入 4.37亿元,同比增长 13.47%,毛利率为 26.98%,同比增长 3.28pct,占总营收 10.95%。 3)其他业务:销售收入 4.51亿元,同比增长 34.13%,毛利率为 19.48%,同比增长 5.93pct, 占总营收 11.30%。 光伏设备全球布局,包装装备整厂项目增长1. 光伏装备业务受行业景气度影响,新增订单下降,在手订单总体充沛。 截至 2024年 6月 30日,公司光伏板块在手订单 86.67亿元(含税), 我们测算公司 2024年上半年新增订单 20亿元, 相较去年同期下滑。 组件设备深化全球布局。 公司在美国达拉斯设立子公司,已为美国本土提供近 30条光伏组件自动化生产线; 晟成光伏携手意大利顶尖企业共同打造欧洲目前最大光伏工厂项目,全部建成后组件总产能可达每年3GW,业务已覆盖意大利、德国、法国等近十个欧洲国家, 设立欧洲技术服务中心; 积极拓展东南亚、印度、中东等新兴市场。 2024年上半年, 晟成光伏为晶科、天合、晶澳、环晟等知名客户在国内和国外多个基地打造业内标杆项目案例,单个项目体量均达 5GW。 钙钛矿整线和单体设备持续突破。 整线设备上, 公司完成了钙钛矿单结及叠层太阳能电池整线设备项目的交付,成功验收了公司首条钙钛矿叠层电池整线设备。 2024年上半年, 公司核心大面积、量产型设备取得突破: 获得头部企业 GW 级 PVD 溅射设备订单; 开发出具备大产能和大幅宽特点的空间原子沉积薄膜量产设备及其配套工艺; 完成钙钛矿大幅宽线性蒸镀设备的并线,并成功开发出钙钛矿层共蒸机,获得了客户的订单。 2. 包装装备业务2024年公司收获了多个整厂项目订单,覆盖瓦楞纸板生产线、印刷机(传统印刷机/数码印刷机)、整厂物流等全产品线,综合竞争力进一步提升。公司不断采取措施增效降本,聚焦中高端市场,优化供应链管理和生产流程,有效推动了包装装备业务毛利率水平的提升。 投资建议考虑行业景气度小幅下调公司盈利预测,预测公司 2024-2026年营业收入分别为 82.23/83.69/97.36亿元(调整前为 91.05/110.49/112.14亿元) ,归母净利润分别为 5.40/6.07/7.49亿元(调整前为 5.46/7.38/8.00亿元) ,以当前总股本 6.23亿股计算的摊薄 EPS 为 0.9/1.0/1.2元。公司当前股价对 2024-2026年预测 EPS 的 PE 倍数分别为 11/10/8倍, 维持“买入”评级。 风险提示1) 光伏行业后续扩产不及预期的风险; 2)技术迭代带来的创新风险; 3)新业务拓展的不确定性风险; 4)测算市场空间的误差风险; 5)研究依据的信息更新不及时,未能充分反映公司最新状况的风险。
芯碁微装 通信及通信设备 2024-08-26 53.00 -- -- 56.80 7.17%
79.30 49.62%
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事件概况芯碁微装于 2024年 8月 21日发布 2024年半年度报告: 2024年上半年实现营业收入为 4.49亿元,同比增加 41.04%;归母净利润为 1.01亿元,同比增加 38.56%;毛利率为 41.88%,同比减少 4.2pct;净利率为22.40%,同比减少 0.4pct。 毛利率波动主要受会计准则调整,原计入销售费用的保证类质保费用重分类计入营业成本,上半年金额为 1,988.59万元。 2024年二季度实现营业收入 2.51亿元,同比增长 55.37%,环比增长 26.93%;归母净利润为 0.61亿元,同比增长 55.58%,环比增长 53.25%; 毛利率为 40.32%,同比减少 7.5pct;净利率为 24.24%,同比增长 0.03pct。 PCB 产业升级&出口双轮驱动成长引领 PCB 中高阶市场 LDI 设备国产替代。 AI 服务器及配套高端交换机等产品需求持续增长, 驱动了对大尺寸、高层数、高频高速、高散热的 PCB 产品的需求,也带动了 PCB 价值量的提升。公司从研发和扩产两个维度加强 PCB 设备的产品升级,推动多层板、 HDI 板、柔性板以及 IC载板等中高端 PCB 产品市场份额占比不断提升,同步加大高端阻焊市场的 NEX 系列直写光刻设备的扩产。 受益 PCB 产业迁移。 公司加大了对东南亚地区的市场布局,以泰国、越南地区为主,泰国子公司已完成设立登记,今年将积极建设海外销售及运维团队,公司海外拓展速度较快,出口订单表现良好。 2024年上半年,港澳台及境外收入总计 6,562万元,已超过去年全年,占比14.6%,毛利率港澳台地区 58.84%,其他地区 82.13%,高于大陆 38.8%的毛利率。 泛半导体领域布局不断推进IC 载板: 先进封装带动 ABF 载板市场增长, 公司为国产替代领军者,已储备 3-4μm 解析能力的 IC Substrate,技术指标比肩国际龙头企业。目前解析度达 4μm 的载板设备 MAS4在客户端验证顺利。同时,公司定增项目支撑加速 IC 载板产能扩张,海外市场不断寻求突破。 先进封装: 公司 WLP 晶圆级封装设备在再布线、互联、智能纠偏等方面都很有优势,以灵活的数字掩模和高良品率满足了半导体行业需求。 此外,公司在 PLP 板级封装设备也有布局,支持在模组、光芯片、功率器件等领域的封装。公司加快提升封装设备产能效率,以在更高算力的大面积芯片上的曝光要求。 掩膜板制版: 公司首台满足量产 90nm 节点制版需求的掩膜板制版设备已在客户端验证,公司也将推进 90nm-65nm 制版光刻设备的研究进程,以满足半导体掩膜版技术的更新迭代。 围绕先进封装进行前沿布局。 2024年 4月,公司推出了键合制程解决方案,成功研制新品 WA 8晶圆对准机与 WB 8晶圆键合机,此两款设备均为半导体加工过程中的关键设备。 此外, 公司也布局了先进封装所需要的量测、曝光、检测的技术路线图。 投资建议我们考虑下游 PCB 景气度较高进行小幅调整,预测公司 2024-2026年营业收入分别为 12.08/16.89/20.45亿元(调整前为 11.90/15.33/18.41亿元) ,归母净利润分别为 2.79/3.91/5.07亿元(调整前为 2.68/3.55/4.55亿元) ,以当前总股本 1.31亿股计算的摊薄 EPS 为 2.1/3.0/3.9元。公司当前股价对 2024-2026年预测 EPS 的 PE 倍数分别为 25/18/14倍, 维持“买入”评级。 风险提示1)技术导入不及预期; 2)下游需求不及预期; 3)募投项目落地不及预期; 4)核心技术人员流失。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名