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丁亚 4
高测股份 2021-11-25 85.85 -- -- 92.87 8.18% -- 92.87 8.18% -- 详细
为什么要重视第三方切片?单晶硅片的制造分为拉晶和切片两个环节,过去切片环节被认为壁垒不高,主要附属于拉晶。高测为代表的第三方切片厂的出现,背后有三方面的因素:技术进步(大尺寸、薄片化、细线化)、产业分工变革以及竞争格局变化。我们认为,第三方切片业务会发展壮大,成为硅片环节一种重要的商业模式。同时,高测的发展有其特殊性,其商业模式一定程度上不可复制。 高测股份:技术驱动,专注切割公司成立于2006年,最早做轮胎检测切割,逐渐延伸至光伏,提供切片机+金刚线,并开拓蓝宝石、磁材、半导体材料等切割领域。纵观公司成长,始终专注高硬脆材料切割,建立了一整套核心技术体系。公司是技术驱动型公司,持续高研发投入,研发费用率多年10%+。 切片代工:高测的二次腾飞公司在硅片切片领域具备多年的深厚积累,同时具备从设备到工艺到耗材的整合能力。凭借技术优势,强势切入硅片代工行业。目前乐山5GW大硅片示范基地已经投产,未来规划产能35GW以上。切片代工领域的快速放量,将促成高测的二次腾飞。 切片机&&金刚线:持续成长,多轮驱动公司目前是切片机龙头,在金刚线领域地位也仅次于美畅。公司切片机各项技术参数在行业内保持领先水平,在手重大合同8.8亿元。金刚线方面,公司即将完成一机十二线技改,未来市占率&毛利率双升。 新兴业务逐步起量,未来新增长极公司不断加大半导体、蓝宝石、磁性材料切割领域投入,当前公司在半导体、蓝宝石、磁材领域收入规模较小,但持续增长态势显著,未来有望成为公司新增长极。 盈利预测及投资建议预计公司2021-2023年营业收入分别为14.03、29.25、48.32亿元,同比增长88.1%、108.4%、65.2%;实现归母净利润1.54、4.12、7.06亿元,同比增长162.1%、167.1%、71.3%。当前股价对应2021-2023年PE分别为91、34、20倍。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示切片业务进展不及预期风险、硅片价格下滑风险、竞争加剧风险
高测股份 2021-11-16 78.25 -- -- 92.87 18.68% -- 92.87 18.68% -- 详细
优质高硬脆材料切割设备/耗材供应商,业绩稳健增长 公司成立于2006年,全名为青岛高测科技股份有限公司,成立初期公司主营业务为轮胎断面切割应用技术及产品研发,于2015年正式进军光伏领域。目前公司产品主要应用于光伏行业硅片制造环节。 公司业务布局完备,产能建设逐步推进 公司加快创新业务领域拓展,实现量级突破,持续发挥“多场景硬脆材料切割”协同优势,加快技术与产品创新,加快半导体行业、蓝宝石行业、磁性材料行业市场化布局,在创新业务领域,发挥公司“多场景硬脆材料切割”协同优势。 公司切片产能建设持续推进,预计公司在2021/2022/2023年末累计切片产能将分别达到5GW/16GW/35GW,随着产能建设的持续推进和下游光伏行业的快速发展,公司切片业务市占率有望继续提升。 光伏业务占主导地位,主营业务稳定上升 公司目前的主营业务为切割装备与切割耗材,同属于光伏行业。2018-2020年,公司在光伏行业合计营收为5.64、6.69与6.89亿元,分别占总营收的92.92%,93.70%和92.36%。 盈利预测 预计公司2021-2023年公司的营业收入分别为15.30亿元、25.65亿元、36.24亿元,同比增速分别为105%、68%、41%,实现归母净利润分别为1.57亿元、3.20亿元、5.12亿元,同比增速分别为167%、104%、60%。首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示: 可再生能源或光伏行业政策变化风险;技术升级迭代及产品研发失败风险;新业务拓展不利的风险。
高测股份 2021-11-15 73.00 -- -- 92.87 27.22% -- 92.87 27.22% -- 详细
可同时提供切割设备及耗材的硅片切割龙头,业绩快速提升公司主要面向光伏行业销售切割设备及耗材产品,切割设备主要包括硅棒/硅锭到硅片环节所需的截断机、开方机、磨倒机、切片机等,耗材主要是金刚线。公司致力于为高硬脆材料切割加工环节提供集成了"切割装备、切割耗材、切割工艺"的系统切割解决方案。 公司2020年收入7.46亿元,同比+4.46%;归母净利润0.59亿元,同比+83.83%;销售毛利率35.35%、净利率7.89%。2021Q1-Q3营收9.73亿元,同比+91.90%;归母净利润1.12亿元,同比+177.24%;销售毛利率33.17%、净利率11.47%。 未来,公司将以高硬脆材料系统切割解决方案在光伏行业的应用为重点,持续推进高硬脆材料系统切割解决方案在光伏行业、半导体行业、蓝宝石行业、磁性材料行业的应用,加速推进产品和业务的创新。 进军切片代工市场,专业人做专业事今年7月份公司发布可转债公告,正式宣布进军切片代工领域。截至目前,公司已经在乐山、建湖筹划了约35GW的切片产能,今明两年有望实现5GW、16GW切片产能,其余产能或在2023年落地。 在原有的光伏单晶硅片环节下,硅片厂商采购多晶硅料后,主要经过拉棒→切片等步骤生产出单晶硅片。由于硅片环节大尺寸、薄片化的趋势愈发明显,对切片环节的设备、耗材、工艺等要求越来越高。硅片生产厂商若投入巨额设备投资将面临一定风险,选择代工服务将规避此类风险。同时下游电池片厂商可以自行锁定硅料,交给拉棒及切片代工厂处理,获得自身所需的硅片原材料。 切片代工业务的核心竞争力的根源在于公司技术的先进性带来切片成本的下降。代工业务将有利于公司能够更好地把握市场机遇,发挥公司在光伏切割装备、切割耗材及切割工艺方面的技术优势和协同优势,增强公司在高硬脆材料切割领域的核心竞争力。 平价时代光伏中长期景气得到确认,多引擎发展看好公司持续成长2021年6月11日,发改委发布《通知》指出2021年起新备案集中式光伏电站、工商业分布式光伏项目和新核准陆上风电项目,中央财政不再补贴,实行平价上网,这项政策对光伏行业的影响和意义是重大的,光伏平价上网意味着以光伏为代表的新能源对传统能源的替代是不可逆转的。 上个月国务院印发关于2030年前碳达峰行动方案的通知,到2030年,风电、太阳能发电总装机容量达到12亿千瓦以上。截至2020年底,我国风光装机量合计5.35亿千瓦,2021Q1-Q3,风光新增装机量合计0.42亿千瓦,距离碳达峰方案中的目标还有较大缺口。公司在光伏行业长期景气度下业绩有望持续提升。 公司作为硅片切割解决方案专家,在光伏高景气度下,设备、耗材、代工业务有望共同发力,看好公司长期发展。 投资建议预计公司2021-2023年的归母净利润分别为1.52亿元、3.08亿元、4.61亿元,对应目前PE分别为78X/38X/26X,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示宏观经济下行,市场需求下滑;原材料价格出现大幅波动;光伏行业政策变动风险等。
高测股份 2021-10-12 49.69 -- -- 76.18 53.31%
92.87 86.90% -- 详细
代工业务取得里程碑突破,奠定公司硅片代工龙头地位根据高测股份公众号信息披露,公司位于江苏盐城的“建湖 10GW 光伏大硅片项目”正式开工建设,标志着公司代工业务取得新的重大突破,奠定和巩固公司在硅片代工行业的龙头地位和先发优势。我们维持盈利预测不变,预计公司 2021-2023年归母净利润分别为 1.47/3.92/5.60亿元, EPS 分别为 0.91/2.42/3.46元/股,当前股价对应市盈率 54.5/20.5/14.3倍,维持“买入”评级。 建湖 10GW 项目顺利开工,加快推进 35GW 产能目标落地高测股份“建湖 10GW 光伏大硅片项目”正式开工建设,项目将分两期实施,一期 5GW 建设期 9个月,预计 2022Q2-Q3投产,二期 5GW 计划在一期达产后 12个月内达产。盐城地区是国内光伏电池产业的主要生产基地之一,聚集了多家电池片制造厂商,公司的硅片代工服务主要面向硅片和电池片客户,建湖 10GW 项目主要配套盐城及周边地区的电池片厂商。公司把握硅片代工优质赛道新机遇,迅速拓展代工服务规模,目前在建切片代工项目产能达到 35GW,公司光伏大硅片研发中心及智能制造示范基地项目 5GW 即将达产,乐山 20GW 大硅片及配套项目正在顺利推进。 光伏切片方案专家,新商业模式打开代工业务全新市场公司是行业内唯一同时具备切片设备和耗材业务的供应商,“机+线”双向研发多年,完成了工厂级切片经验的积累,为客户提供包括先进的切片设备、金刚线以及切割工艺在内的光伏切片解决方案。基于“切割装备、切割工艺和切割工具”的核心竞争力,代工服务本质上是公司原有业务的自然延伸,通过运营硅片代工业务,公司可以打通切割设备、切割耗材及切割工艺各环节数据,提高研发协同性,根据客户需求提供成本更低、质量更优的产品及切割服务,解决资本开支、技术迭代风险等客户核心痛点。在光伏行业全产业链降本的大趋势下,切片代工有望成为产业趋势、助力硅片企业降本增效,未来切片代工市场空间广阔,代工业务有望成为公司持续发展的新增长引擎,推动中国光伏切片产业全面升级。 风险提示: 全球光伏装机低于预期;代工项目进展低于预期;订单价格下降。
高测股份 2021-09-27 48.65 -- -- 68.55 40.90%
92.87 90.89% -- 详细
硅片切割解决方案龙头,开拓切片代工新市场,首次覆盖给予买入评级硅片切割是光伏硅片制造的核心工艺之一,大尺寸、薄片化在产业链降本方面优势突出,确立了硅片环节的核心技术趋势,大硅片、薄硅片切片难度大幅提升为设备、耗材、工艺的整合带来重大机遇。高测股份是国内唯一同时具备切片设备、耗材与工艺研发能力的龙头供应商,发挥专业化优势实现更低的切片成本、更高的效率与质量,为代工服务开拓新市场,卡位优质赛道。我们预测公司2021-2023年公司归母净利润分别为1.47/3.92/5.60亿元,EPS分别为0.91/2.42/3.46元/股,当前股价对应市盈率53.5/20.1/14.1倍,首次覆盖给予“买入”评级。 业务优势:切片机+金刚线双向研发公司从2015年开始拓展光伏硅片切割业务,凭借深厚研发实力实现切片设备与金刚线耗材产品的快速迭代,2020下半年推出新一代GC-700X切片机,产品性能及技术参数全面领先同行竞争对手,切片机新签订单快速增长,市场份额大幅提升,截止至2021H1期末在手订单超过7.57亿元。公司金刚线业务客户优质,覆盖保利协鑫、隆基股份、中环股份、晶澳科技等一线龙头,未来有望受益于行业需求增长及公司升级产能释放。高测股份是行业内唯一同时具备切片设备和耗材业务的公司,“机+线”双向研发多年,完成了工厂级切片经验的积累。 切片代工:新商业模式打开全新市场公司的切片代工业务开创了全新的商业模式,结合自主研制的先进切片设备、金刚线和工艺,实现自动化、智能化硅片切割,能够大幅降低设备投资、耗材、人工、能源等成本,提升生产效率和良率,为客户提供更低成本与更高质量的硅片,解决资本开支、技术迭代风险等客户痛点。在光伏行业全产业链降本的大趋势下,切片代工有望成为产业趋势、助力硅片企业降本增效,未来代工市场空间广阔,公司目前在建的切片代工项目产能达到35GW,代工业务有望成为公司持续发展的新增长引擎,推动中国光伏切片产业全面升级。 风险提示:全球光伏装机低于预期;代工项目进展低于预期;订单价格下降。
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1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名