公司发布2023年年度报告和2024年第一季度报告。公司2023年实现营收89.85亿元，同比增长9.61%；归母净利润24.99亿元，同比增长6.66%；扣非归母净利润24.47亿元，同比增长9.67%。公司2024Q1实现营收23.62亿元，同比下滑2.70%；归母净利润6.02亿元，同比下滑3.77%；扣非归母净利润5.86亿元，同比下滑2.30%。行业层面，2023年挖掘机行业销量同比下滑25.4%，2024Q1销量同比下滑13.1%，工程机械仍处于底部区间，但公司2023年依然实现了收入和利润的双增长，2024Q1的业绩明显领先行业增速，彰显龙头韧性。盈利能力方面，2024Q1公司毛利率为40.1%，同比-0.76pct，公司净利率为25.5%，同比-0.29pct，盈利依然优秀，略降的主要原因可能是产品结构变化和丝杠业务前期投入所致。 多元化战略贡献增量，非挖业务表现亮眼。2023年公司共销售挖掘机专用油缸60.83万只，同比下滑3.35%。但重型装备用非标准油缸销量同比增长16.06%，达到23.77万只；非挖领域液压泵、阀、马达销量分别为22.45、20.17、26.85万只，分别同比增长410.23%、43.76%、119.18%，高空作业平台、农机、路机、混凝土泵送、旋挖钻机等领域成绩不菲，带动营收整体增长。由于非工程机械行业开发的新产品放量明显，收入占比持续提升，且新产品盈利能力高于传统工程机械产品，预计未来公司非挖业务仍有显著的成长空间。 海外收入稳定增长，国际化战略布局持续推进。2023年公司海外销售收入为19.27亿元，同比增长9.95%，与前两年相比增速放缓，主要受挖机行业出口销量转负的影响。但公司仍在积极进行国际化探索，在墨西哥建立液压件生产基地，其主体工程基本完工，预计于今年二季度试生产；同时公司在新加坡、巴西设立子公司，进一步扩大服务网络，更好地参与全球化竞争。未来公司将以墨西哥工厂为基点，逐步提升海外市场份额。 丝杠目前处于试生产阶段，期待业务快速放量。丝杠主要应用于人形机器人、机床、汽车等板块，特别是人形机器人有望带来百亿级丝杠增量需求。以特斯拉人形机器人为例，其全身预计使用14个线性执行器，则需要14个丝杠部件，假设未来单台机器人丝杠量产均价为1000元，则单台机器人丝杠价值量为1.4万元。在100万台机器人销量假设下，机器人丝杠市场空间将达140亿元，机器人有望成为丝杠最大的应用市场。公司在人才团队、设备储备、资金实力等方面均领先行业，有望在丝杠市场中深度受益。目前，公司滚珠丝杠、滚柱丝杠、导轨等部分样品在试制中，于2024年一季度试生产。 投资建议：我们预计2024-2026年公司实现归母净利润27.3、33.1、40.9亿元，对应PE为25、21、17X，维持“增持”评级。 风险提示：工程机械行业周期波动，丝杠业务拓展不及预期。

公司发布 2023 年第三季度报告。 2023 年 Q1-Q3 实现营收 42.11 亿元，同比+92.24%，归母净利润 11.73 亿元，同比+173.90%，扣非归母净利润 11.40 亿元，同比+174.05%； 2023 年 Q3 公司实现营收 16.90 亿元，同比+97.60%，归母净利润 4.59 亿元，同比+139.99%，扣非归母净利润 4.48 亿元，同比+144.39%。 公司业绩实现超高速增长，金刚线产能及出货量大幅提升，硅片切割加工服务规划产能达到 102GW， 彰显业内领先的专业化切割技术优势。光伏切割设备：技术实力领先，龙头地位稳固。 截至 2023 年 9 月 30 日，光伏切割设备类产品在手订单约 27 亿元。 截止到 2022 年 6 月底 GC-700X切片机获得销售签单数 1500+台， 完成发货 1200+台。公司光伏切割设备实现轴距可调， 全面兼容全部市场主流尺寸， 同时满足未来市场潜在规格。 整体市占率稳居第一，技术研发投入不断提升，核心技术能力业内领先。光伏切割耗材：金刚线产能持续释放， 全年预计有效出货超 6000 万公里。 2023 年 Q1-Q3 金刚线出货约 4400 万公里。 公司顺利推进壶关（一期）年产 4000 万千米金刚线项目，预计 2023 年全年预计有效出货超 6000万公里，市占率有望进一步提升。此外，公司在金刚线细线化进程中颇具成效，于 2023Q2 首发 30μ m 规格金刚线， 细线化背景下实现技术快速迭代， 同时公司积极布局更细线型与钨丝金刚线的研发测试，技术闭环研发优势显著。硅片切割加工服务：目前已落地产能 38GW， 规划产能达 102GW，未来增长动力充足。 光伏硅片切割加工服务的核心逻辑是“专业化分工+客户轻资产&客户风险转移”，有望发展成为市场主流趋势。公司具备“设备+耗材+工艺”等核心竞争力，在大尺寸、薄片化、细线化等方面具备业内领先的技术优势。客户方面，公司已与通威、美科、京运通、双良节能、润阳光伏等企业建立了长期合作关系。 公司目前总规划 102GW， 已落地产能 38GW，建设中产能 25GW（ 宜宾一期，预计明年 1 季度释放），筹建中产能 39GW（ 宜宾二期/乐山二期）。投资建议： 我们预计 2023-2025 年公司实现归母净利润 15.2、 20.6、 25.2亿元，同比增长 93.1%、 35.4%、 22.1%，对应 PE 为 9.7X、 7.2X、 5.9X。公司在光伏切割领域是绝对龙头，金刚线和切片代工规划产能翻倍增长，增长动力充足，我们长期看好公司成长，维持“买入”评级。 风险提示： 硅片扩产不及预期、硅片价格骤降、公司产能扩产不及预期

公司发布 2023 年第三季度报告。 2023 年 Q1-Q3 实现营收 5.24 亿元，同比+27.3%，归母净利润 1.18 亿元，同比+34.9%，扣非归母净利润 0.95 亿元，同比+34.1%； 2023 年单 Q3 公司实现营收 2.05 亿元，同比+31.23%，归母净利润 0.46 亿元，同比+47.9%，扣非归母净利润 0.3 亿元，同比+12.54%。 公司单 Q3 毛利率为 37.8% （同比-5.1pct，环比-10.0pct）， 主要原因是 PCB 行业底部阶段， 中低阶 PCB 设备竞争强度提升， 公司存在一定的竞价压力， 对部分起量客户给予优惠价格， 我们预计未来随着高阶 PCB 线路层设备和阻焊设备（盈利能力更优） 占比提升、 海外市场高速增长、泛半导体设备占比提升， 未来毛利率有望提升。 整体看，在行业承压的背景下，公司 Q3 仍然录得收入增速 30%以上、归母净利润 48%的增长，公司业绩超出我们的预期，彰显公司在直写光刻领域的强阿尔法属性。PCB 领域：行业技术迭代、海外高增、大客户布局顺利，公司增长动力充足。 PCB需求承压，处于行业筑底阶段，根据 Prismark 预估 2023 年 PCB 产业营收将面临9.3%的下滑，因此 PCB 设备企业面临的压力巨大。但是，公司显著受益于国产替代和传统替代，实现远远领先行业的业绩增长。技术迭代方面，在 PCB 高端化趋势下，直写光刻相比较于接近/接触式掩膜光刻而言优势明显、且更适用，具备明显的传统替代趋势。海外市场方面，随着 PCB 制造产能逐步转移至东南亚，公司凭借不断精进的研发技术、性价比优势以及海外本土化服务优势，业绩有望迎来大幅增长。客户布局方面，今年 5 月，公司 NEX60T 作为首台双台面防焊 DI 设备正式进军日本市场，与日本 VTEC 达成战略合作，同时，公司深化与生益电子、胜宏科技、定颖电子、沪电股份等客户的合作，国际头部厂商鹏鼎控股订单情况良好，软板、类载板、阻焊等细分市场表现优异。泛半导体领域：直写光刻优势明显，先进封装有望取得重大突破。 公司直写光刻设备无需物理掩膜板，是数字掩膜板，成本较低，有存储、管理方面的优势，也便于进行自动化和数字化管理，使用方便。在翘曲方面，公司的设备具备自动对焦功能，在抗翘曲上精度要比传统的 stepper 曝光机更适用，线宽均匀性更优。在纠偏方面，公司的设备是一次性布线，整板曝光，只要一次检测到偏移位置后，都可以进行 RDL纠偏，而 stepper 曝光机是逐个芯片纠偏，因此公司的直写光刻设备效率更高、良率更优。在公司技术领先的背景下，公司有望获得国内顶尖客户的订单。光伏电镀铜领域：以铜代银势在必行，电镀铜是平台型技术，公司将率先且深度受益。 光伏用银需求量大且增速高、而银浆供给短缺，因此去银化是必然选择，电镀铜降本增效优势明显，以铜代银势在必行。电镀铜是平台型技术，不止是 HJT， TOPCon、 BC 均可应用，空间巨大。电镀铜制备过程中，图形化是最核心、壁垒最高的环节。 公司是光伏图形化设备龙头，率先布局、技术路线布局多元、客户覆盖范围广，有望率先且深度受益。今年 10 月 12 日公司继续为光伏头部企业出货激光直写光刻设备， 同期，公司开发的 Gen-2 代光刻设备以及图形化联线系统完成升级，并即将发往某头部企业端进行量产测试。 投资建议： 我们预计 2023-2025 年公司归母净利润为 2.0、 3.0、 4.6 亿元，同比增长 49%、 49%、 52%，当前股价对应公司 PE 为 45、 30、 20X。公司打造国内直写光刻平台型企业逻辑顺畅， PCB 领域市场份额有望快速提升，泛半导体领域有望高速增长，光伏领域从 0 到 1 有望实现爆发式突破，维持“买入” 评级。 风险提示： 市场规模测算误差、电镀铜工艺导入不及预期

公司发布 2023年第三季度报告。 2023年 Q1-Q3实现营收 42.39亿元，同比+76.74%，归母净利润 8.51亿元，同比+79.52%，扣非归母净利润 8.27亿元，同比+83.52%； 2023年Q3公司实现营收 17.22亿元，同比+94.38%， 归母净利润 3.29亿元，同比+87.64%，扣非归母净利润 3.24亿元，同比+87.79%。 新签订单方面， 截至 2023年 9月 30日公司新签订单89.92亿元（含税），同比+75.93%，单 Q3新签订单 32.12亿元（含税），同比+74.47%，期间，公司的重大中标合同： 7月 4日中标通威划焊一体机 3.4亿元， 8月 9日中标合盛硅业单晶炉 2.9亿元， 8月 18日中标合盛硅业丝网印刷、光注入等电池端设备 3.8亿元， 8月 31日中标天合单晶炉 18.9亿元（因签单时间延后未计入 3季度订单中） 。 因为公司所披露的中标项目仅为中标金额高于 2亿元的项目，因此我们预期公司今年全年新签订单将至少超过 120亿元。 在手订单方面， 截止 2023年 9月 30日，公司在手订单 114.83亿元（含税），同比+76.34%。 公司业绩和订单表现均超出我们的预期。 光伏：串焊机深度受益 0BB 技术迭代，切入单晶炉、丝网印刷、真空镀膜等硅片和电池片设备领域，成功打造多元成长曲线。 1）串焊机： 0BB 技术能够降低 30%-40%的银浆单耗，减少电池正面栅线遮挡和少子传输距离，提升转换效率，有望成为行业必选路线。公司为串焊机龙头，市占率超 70%，同时储备多种 0BB 技术工艺，将深度受益。 2）单晶炉： 公司低氧型单晶炉能够实现氧含量降低 24%以上，电池片效率提升 0.1%。随着公司单晶炉在业内认可度的不断提升以及新产品低氧型单晶炉因高性价比优势逐渐放量，我们预计今年公司单晶炉将迎来爆发式增长。 2022年，公司单晶炉新增订单 12.86亿元（同比+666.56%，是公司增速最快的产品），在手订单 12.53亿元。今年 6月 5日，公司中标晶科4.8亿元低氧型单晶炉订单； 8月 9日， 公司又取得合盛硅业 2.9亿元低氧型单晶炉订单； 8月 31日中标天合 18.9亿元低氧型单晶炉订单。 3）丝网印刷： 公司引领行业首次突破 0.8s 的超快节拍（产能达 9000+片/小时），并且实现6微米的超高精度精细化印刷，兼容 182-230尺寸。公司 2022全年丝印线新签订单 2+亿元，今年仅 Q1即新签 2+亿元订单；今年 5月公司取得一道新能 10+条丝印整线订单； 8月 18日，与合盛硅业再签 3.8亿元丝印设备、光注入等电池端设备订单，预计市占率有望显著提升。 4）电池片真空镀膜设备： 公司以现金 2.7亿元收购普乐新能源（蚌埠）有限公司 100%股权，切入 LPCVD 等电池片核心真空镀膜设备，同时推进下一步 PECVD、 PVD 的产品布局。普乐研发技术团队能力全面，对 PECVD、 PVD 等产品均有过成功开发的案例。目前，普乐已经实现量产线订单的突破，预计明年将带来业绩放量。 半导体： 松瓷半导体级磁拉单晶炉获韩国知名半导体公司批量订单。 半导体级单晶炉是半导体单晶硅片制造的核心设备，空间大，公司重磅推出全球首款 SC-1600MCZ SEMI 半导体级磁拉单晶炉，其全新的结构设计、智能化控制系统、突破性磁场控制和趋近恒拉速控制将满足12-24英寸超大硅片制造。松瓷机电本次与韩国知名半导体公司的合作，将进一步验证公司的研发成果和产品指标的领先性。设备将于 2024年 3月开始全面交付，同时将帮助客户建立全球首座半导体级无人化智能拉晶工厂，实现降本增效，达到高效生产。 锂电：储能模组 PACK 线拓展顺利。 2023年 6月，公司与某土耳其储能系统电池工厂达成合作，将为其提供储能模组 PACK 线； 7月，公司又接连斩获某光伏、锂电行业龙头储能模组 PACK线订单； 8月，公司连续中标国内某电力、通信配套龙头企业储能设备采购项目，将为上述企业提供储能模组 PACK 生产线及储能集装箱装配线。随着公司储能模组 PACK 线在客户端认可度的不断提升，未来有望加速放量。 投资建议： 我们预计 2023-2025年公司实现归母净利润 11.8、16.8、23.3亿元，同比增长 65%、42%、 39%。当前股价对应公司 PE 为 17.9/12.6/9.1X。公司为光伏串焊机绝对龙头，将率先深度受益于 0BB 技术迭代，同时硅片&电池片产品不断丰富、锂电及半导体设备逐步放量，成长动力充足，维持“买入”评级。 风险提示： 光伏扩产不及预期、新技术导入不及预期、市场竞争加剧。