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杨润思

国盛证券

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通威股份 食品饮料行业 2020-08-11 26.29 -- -- 26.65 1.37% -- 26.65 1.37% -- 详细
事件:通威股份发布2020年上半年年报。产业链降价影响公司业绩表现,上半年业绩基本符合预期。2020年上半年,光伏产业链价格持续下降,根据PVinfolink数据,截止6月底,光伏产业链各环节主流产品价格较年初下降15~20%,光伏产业链价格下行影响公司短期业绩表现,2020年上半年,公司实现收入187.39亿元,同比上涨16.21%,实现归母净利润10.10亿元,同比下滑30.35%,上半年实现毛利率16.42%,同比下滑5.59pcts。单季度来看,2020Q2实现归母净利润6.66亿元,同比下滑30.63%,实现毛利率16.03%,环比下滑0.94pcts。多晶硅料新产能成本持续下降,下半年到明年硅料价格有望持续维持高位,公司持续扩张硅料产能,市占比有望持续提升。2020年上半年,随着公司多晶硅料新产能的释放,产能利用率达到116%,平均生产成本3.95万元/吨,其中新产能平均生产成本在3.65万元/吨。2020年上半年公司实现多晶硅料销售4.5万吨,同比增长97.04%,其中单晶料占比达到90.86%。7月以来,受行业内安全事故影响,多晶硅料供给短期内出现收缩,多晶硅料价格大幅上升,根据硅业分会数据,截止8月5日,国内单晶复投料成交均价上涨至8.64万元/吨;多晶免洗料成交均价上涨至6.12万元/吨,较6月底价格大幅上涨。中长期来看,到明年年底之前,国内多晶硅料新增产能有限,随着国内外光伏需求的大幅提升,多晶硅料价格有望持续维持高位。目前公司在建乐山二期和保山一期项目合计产能8万吨,包头二期项目拟按照2021年4月入春后开工,公司持续扩张产能,后续市占比有望持续提升。8月电池片售价上调,大尺寸电池片有望带来盈利提升。得益于公司产能的持续释放,2020年上半年公司电池片实现销售规模7.75GW,同比增长33.75%。2020年7月24日,通威上调8月电池片售价,G1与M6单晶单双面PERC电池由0.8元/w上涨至0.89元/w,上涨0.09元/w。156.75单晶单双面PERC电池片价格由0.78元/w上涨至0.87元/w,上涨0.09元/w。随着电池片售价上调,电池片单位净利逐步改善。同时公司目前产能已经实现对市场上所有PERC电池主流的156、158、16X、18X、21X等各种尺寸的全覆盖,随着下半年大尺寸电池片出货量提升,公司电池片有望持续提升。业绩预测:2020~2022年实现收入474.89/573.75/695.08亿元,实现归母净利润39.03/47.75/56.07亿元,对应PE27.4/22.4/19.1倍,维持“增持”评级。风险提示:全球光伏需求不及预期,产业链继续降价。
天顺风能 电力设备行业 2020-05-08 6.04 -- -- 6.18 0.82%
7.92 31.13%
详细
事件 :2020年 4月 29日公司发布 2020年一季报。 一季度业绩 符合预期 ,上半年业绩 高速增长 。受疫情影响,一季度公司实现收入 8.64亿元,同比增长 2.68%,实现归母净利润 1.33亿元,同比增长52.85%。从单季度毛利率来看,2020年 Q1公司销售毛利率达到 31.49%,同比提高 5.88pcts,环比提高 7.41pcts。同时公司发布上半年业绩预告,得益于公司风塔、叶片、模具产销量的上升和风电场并网规模的扩大,上半年预计实现归母净利润 5.01~6.01亿元,同比增长 50~80%。 风电 场规模提升明显,助力一季度发电量提升 ,业绩稳步增长。2019年公司风电完成并网 215MW,累计风电并网容量达到 680MW,同比去年同期明显增加。同时国内疫情对风电发电项目影响较小,公司一季度实现发电量同比大幅提升,助力一季度业绩稳步增长。 受疫情影响,风塔交货规模和去年同期持平。受国内疫情影响,公司工厂复工有所推迟,影响公司部分订单交付。同时公司去年一季度部分订单交付推迟,出货规模较低。从规模来看,公司预计 20年 Q1出货量和去年同期基本持平。 新产能稳步释放,推动全年业绩高增长。去年以来,公司新产能陆续释放,鄄城塔筒厂 10万吨产能在 2019年 12月正式完工投产。同时公司拟出资2,200万欧元收购位于德国北部库克斯港的海上风电桩基生产中心。在叶片方面,公司设立的启东天顺风电叶片有限公司在 3月投产。新产能的释放有望推动公司全年业绩高增长。 业绩预测:预计公司 2020~2022年实现收入 71.80/93.15/103.29亿元,实现归母净利润 10.18/12.88/14.19亿元,同比增长 36.4%/26.5%/10.2%,对应 PE 10.3/8.1/7.4倍,维持“买入”评级。 风险提示 :原材料成本上行,单吨盈利受影响。
阳光电源 电力设备行业 2020-04-28 9.57 -- -- 11.65 21.23%
20.47 113.90%
详细
事件:阳光电源发布2019年年报。 四季度收入高增长,全年业绩符合预期。2019年国内光伏需求集中在四季度释放,公司四季度实现收入58.19亿元,同比增长23.18%,实现归母净利润3.38亿元,同比增长65.38%。全年来看,公司全年实现收入130.03亿元,同比增长25.41%,实现归母净利润8.93亿元,同比10.24%,实现扣非后归母净利润9.05亿元,同比增长29.40%。从2020年一季度来看,受疫情影响,公司电站集成业务受到影响,预计一季度实现净利润1.45~1.62亿元,同比下滑5~15%。 公司加大应收回款力度,经营性现金流大幅改造。2019年公司加大应收账款的回款力度,2019年应收账款周转天数为179.75天,同比减少17.43天。同时公司存货周转天数为105.35天,同比减少6.27天。全年来看,公司经营性现金流大幅改善,2019年经营性现金流达到24.8亿元,同比增长1271.29%。 逆变器龙头地位稳固,海外销售迅速提升。2019年公司全球出货达到17.1GW,同比增长2.4%,国内市占比在30%左右,国内出货量为8.1GW。2019年公司加大海外市场布局,海外出货规模达到9GW,同比增长87.5%,其中公司在美洲出货超过3GW,成为当地最大“集中+组串”逆变器供应商;在东南亚,公司也保持超过30%市占比,并继续巩固欧洲、日本和澳洲、印度等市场。公司全球化加速,海外市场渗透率有望继续提升。 储能业务高速增长,产品广泛应用于德国、英国、日本等国家。2019年公司储能业务高速增长,实现收入5.43亿元,同比增长41.77%。公司储能实现磷酸铁锂和三元系统“双发展”,同时覆盖0.5C到4C的能量型、功率型等各类储能应用场景需求。公司产品广泛应用于德国、英国、日本等国家,公司在美洲工商业储能市场渗透率超过15%,在澳洲的户用光储系统市占比超过10%。 EPC项目稳步推进,积极布局可再生能源制氢。2019年公司电站集成项目稳步推进,截止2019年底,公司累计开发光伏、风电电站超过9GW,覆盖国内23个省市。海外方面,公司深入布局越南、澳洲、韩国、菲律宾、印尼、智利市场,新开拓巴西、印度、孟加拉、南非等市场。同时公司积极参与可再生能源制氢项目,已成立专门的氢能事业部,2020年3月,公司签约榆树市风力发电及制氢综合示范项目,总装机量为400MW,其中示范制氢10MW,总投资额32.4亿元。 盈利预测:预计公司2020~2022年实现收入139.17/167.03/185.13亿元,实现归母净利润10.69/14.10/15.94亿元,同比增长19.8%/31.8%/13.1%,对应PE13.0/9.9/8.7倍,维持“增持”评级。 风险提示:疫情影响全球需求不及预期。
隆基股份 电子元器件行业 2020-04-27 27.50 -- -- 33.30 20.35%
54.77 99.16%
详细
事件 :2020年 4月 22日,隆基股份发布 2019年年报和 2020年一季报。 19年业绩符合预期,20年 年 Q1高速增长。根据隆基股份发布的年报,2019年公司实现收入 328.97亿元,同比增长 49.62%;实现归属母公司净利润52.80亿元,同比增长 106%;2019年 Q4公司实现收入 102.04亿元,同比增长 39.5%,实现归属母公司净利润 17.95亿元,同比增长 107%。2020年 Q1,公司实现收入 85.99亿元,同比增长 50.6%,随着盈利能力的提升,Q1实现归属母公司净利润 18.64亿元,同比增长 205%。 应收 周转 天数 缩短,经营性现金流大幅提升。2019年公司应收账款周转天数同比减少 23天至 44.8天。2019年公司营业周期为 126.68天,同比减少11.33天。2019年公司经营性现金流大幅改善,经营性现金流净流入 81.58亿元,同比增长 595%。 单晶 非硅继续加速下降, , 大尺寸产品成本优势初显,产品结构变化或助力公司盈利能力提升。2019年公司实现对外销售 47.02亿片硅片,同比增长139.17%,实现收入 129.13亿元,同比增长 111%。全年公司拉晶环节平均单位非硅成本下降 25.46%,切片环节平均单位非硅成本下降 26.5%,得益于此,公司硅片实现毛利率 32.18%,同比增长 15.91pcts。今年以来,光伏大硅片趋势明显,传统的 M2硅片需求减弱,G1、M6等硅片需求开始提升。大硅片在推广初期或有所溢价,盈利能力突显。2020年一季度,公司大尺寸硅片及高功率组件产品销售占比迅速提升。同时公司持续降低生产成本,助力公司盈利能力提升。 海外组件出口大幅提升, 品牌优势明显。2019年公司组件对外销售7.394GW,同比增长 23.43%。2019年公司组件收入为 145.70亿元,同比增长 11.30%,毛利率为 25.18%,同比增长 1.35pcts。2019年公司加大海外市场布局,实现海外销售 4.991GW,同比增长 154%,占单晶组件对外销售总量的 67%。公司组件品牌优势显著,获得彭博新能源财经“全球一级组件供应商(Tier 1) ”和 PV-Tech 发布的 2020年第一季度组件制造商可融资性 PV ModuleTech AAA 评级的组件制造商,成为全球唯一最高评级的组件制造商。公司品牌优势为公司在海外市场构建壁垒。 业绩预测:预计公司 2020~2022年实现总收入 517.77/569.21/633.75亿元,实 现 归 属 母 公 司 净 利 润 59.09/67.19/83.45亿 元 , 同 比 增 长11.9%/13.7%/24.2%,对应 PE 17.7/15.6/12.5倍。 风险提示 :海外需求不及预期,产业链价格大幅下行。
天顺风能 电力设备行业 2020-04-27 5.58 -- -- 6.18 8.99%
7.25 29.93%
详细
事件:2020年4月23日公司发布2019年年报。 业绩基本符合预期,ROE大幅提升,20年Q1高速增长。根据天顺风能2019年年报,2019年公司实现收入60.59亿元(+58%),实现归属母公司净利润7.47亿元(+59%)。从单季度来看,公司四季度实现收入22.55亿元(+70%),实现归属母公司净利润2.01亿元(+79%)。2019年公司加权平均ROE达到13.51%,同比上一年提升4.23pcts。根据公司一季度业绩预告,公司一季度预计实现归属上市公司股东净利润1.31~1.39亿元,同比增长50~60%。 风塔产能陆续投产,新产能释放为业绩增长提供动力。2019年公司风塔出货量达到50.66万吨,同比增长33.3%,全年实现收入45.42亿元,同比增长48.61%,考虑到公司风塔售价和原材料成本有所提升,风塔板块实现毛利率19.17%,同比下滑2.43pcts。2019年公司启动鄄城塔筒厂10万吨产能,新建塔筒生产基地于2019年12月正式完工投产。同时公司拟出资2,200万欧元收购位于德国北部库克斯港的海上风电桩基生产中心。1月9日公司公告表示公司计划投资建设12万吨乌兰察布的风塔产能和25万吨江苏射阳的海工产品产能。后续产能陆续释放有望提升公司行业竞争力,进而巩固龙头地位。 风电场并网规模达到680MW,发电量大幅提升。2019年公司风电完成并网215MW,累计风电并网容量达到680MW,同比上升46%。公司全年发电量为12.47亿千瓦时,同比增长65.2%,实现收入6.17亿元,同比增长71.61%,毛利率为68.34%,同比增长4.19pcts。目前公司风电场在建规模为179.4MW,后续有望陆续投运。 叶片收入大幅提升,新产能已开始投产。2019年公司叶片实现销量721片,同比增长171.1%,模具销售42套,同比增长133%,叶片板块收入达到7.52亿元,同比增长200%,毛利率达到31.43%,同比提高10.45pcts。2019年8月,公司与濮阳县人民政府签订了投资协议,拟在河南省濮阳市濮阳县投资建设天顺风能(濮阳)风电叶片项目。同时启东天顺风电叶片有限公司于2020年1月成立,年产能450套兆瓦级风机叶片,第一片叶片在3月31日正式下线。后续公司产能提升助力业绩稳步增长。 业绩预测:预计公司2020~2022年实现收入71.80/93.15/103.29亿元,实现归母净利润10.18/12.88/14.19亿元,同比增长36.4%/26.5%/10.2%,对应PE9.8/7.8/7.0倍,维持“买入”评级。 风险提示:原材料成本上行,单吨盈利受影响。
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1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名