金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/21 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
天顺风能 电力设备行业 2022-05-23 12.32 -- -- 17.20 38.93%
18.95 53.81% -- 详细
事件5月15日,上海市人民政府发布《关于印发上海市能源发展“十四五”规划的通知》。规划指出近海风电重点推进奉贤、南汇和金山三大海域风电开发,探索实施深远海域和陆上分散式风电示范试点,力争新增规模180万千瓦。 风电行业处于高景气发展。 在国家2060碳中和目标指导之下,风、光等非水类发电将成为替代传统能源的有力模式,多地陆续推出“十四五”期间风电发展规划和装机量目标,风电建设有望进一步加快。 业绩短期承压,工厂排产饱满追赶丢失产能2022年一季度,公司生产端太仓、鄄城、濮阳工厂,需求端物流及客户需求均受到疫情影响。22Q1公司实现营收7.28亿元,同降48%;归母净利润0.33亿元,同降93%。目前陆上塔架预计产能5月恢复正常,其中北方的包头工厂、商都工厂、通辽工厂积极保持弹性扩产,追赶1-4月由于疫情丢失的产能,陆上塔架目前在手订单80万吨,各工厂排产饱满。 看好海风和电站业务带来的利润弹性叶片:2022年是产能布局和拓展新客户的重要一年,将拥有总计25条线以上超大型叶片(90米+)供应基地,规划年产能达到2000套(10GW以上)。 海风:海风产能布局开启,在建工厂进展顺利,新项目在有条不紊的开展中。 电站:公司目前在建及获得指标共1.1GW,分别是内蒙古乌兰察布地区500MW项目、湖北600MW项目,公司预计乌兰察布地区的项目年内完工且全容量并网。 投资建议我们此前预期2021-2023年公司归母净利润为13.4、15.6、23.0亿元;考虑到疫情影响、行业竞争加剧以及2021年抢装潮过后公司22年的盈利会受到影响,现调整公司22-24年归母净利润分别为13.4、21.0、27.6亿元,对应PE为15X、9X、7X,虽然22年业绩有所下调,但随着疫情逐渐修复、风电景气度持续向上,公司陆上塔筒业务有望维持稳定增长、海风和电站业务带来新的业绩弹性,维持“增持”评级。 风险提示:原材料价格上涨风险、产能投放不及预期风险、风电订单需求下降风险。
王磊 9
天顺风能 电力设备行业 2022-05-06 9.46 -- -- 14.12 48.48%
18.95 100.32% -- 详细
事件:公司发布《2021年年度报告》、《2022年一季度报告》。 2022Q1受疫情、装机释放节奏等因素扰动,出货及盈利不及预期。2021年,公司实现营业收入81.66亿元(+1.42%),其中风塔出货62.64万吨(+6.13%),叶片出货2675片(-16.43%),模具出货61套(+48.78%),发电量20.91亿度(+47.29%),实现归母净利润13.10亿元(+24.76%),在原材料价格大幅上涨背景下,盈利符合预期。2022Q1,一方面在行业加速大型化的背景下,部分业主更青睐于调整已有订单选购大兆瓦机型导致装机节奏延后,另一方面,公司太仓、鄄城、濮阳工厂的生产和物流均受疫情影响,生产与交付均不及预期,导致一季度公司业绩受到一定影响。2022Q1公司实现营业收入7.28亿元(-47.76%),实现归母净利润0.33亿元(-93.46%)。 风机加速降本背景下,风电场开发经济性显著提升,装机需求快速增长,公司风电零部件出货有望高增。受益机组大型化和平台化优势,主机制造成本快速下降,根据金风科技的统计,2022年3月全市场风电机组投标均价为1876元/kw,同比2021年3月下降近35%,招投标价格的下降带动风电开发装机热情高涨,2022年第一季度,国内风机公开招标市场新增招标量24.7GW,同比提升74%,其中陆上新增招标19.3GW,海上新增招标5.4GW,延续2021年(招标量为54.2GW)以来风电招标的高景气,考虑到风电场一年左右的开发周期,2022年风电装机有望迎来快速增长。当前公司陆上塔筒目前在手订单80万吨,完成交付后全年包头、商都、通辽工厂排产饱满,受益行业需求增长,全年公司塔筒、叶片等风电零部件出货有望高增。 资源开发业务逐步落地,电站滚动开发业务有望为公司带来明显业绩增量。 2021年,公司重点推动风电资源的开发与项目核准,实现风力发电站滚动开发业务的拓展。公司目前在建及获得电站指标共1.1GW,分别是内蒙古乌兰察布地区500MW项目、湖北600MW项目,其中乌兰察布电站项目有望在年内实现全容量并网。针对电站业务,公司将推行“轻资产+高速滚动”的开发模式,当前风电开发成本大幅下降,滚动开发有望带来显著业绩增量。 盈利预测:预计2022~2024年实现归母净利润13.60/20.25/22.80亿元,对应PE估值13.3/8.9/7.9倍,维持“买入”评级。 风险提示:行业需求不及预期,钢价不及预期。
天顺风能 电力设备行业 2022-04-15 11.86 -- -- 11.66 -2.18%
18.95 59.78% -- 详细
公司发布2021年年报,盈利同比增长25%;公司产能持续扩张,借助产业园项目加强产业链合作,风电场开发有望提速;维持买入评级。 支撑评级的要点2021年盈利同比增长25%:公司发布2021年年报,实现收入81.66亿元,同比增加1.42%;实现归母净利润13.10亿元,同比增长24.76%,实现扣非净利润10.75亿元,同比增长9.91%。公司年报业绩符合预期。 风塔业务收入持稳:2021年公司风塔及相关产品销售63万吨,在陆上风电抢装过后的需求底部,公司销量仍同比增长6.13%;板块收入51.77亿元,同比增长2.47%。受运费确认至成本项及钢材价格高企的影响,板块毛利率下降5.24个百分点至12.07%,全年风塔单吨毛利约998元/吨。 叶片业务略有下滑,风场开发有望加速:2021年公司叶片、模具分别实现销量2,675片、61套,同比分别减少16.43%、增加48.78%。叶片业务实现收入17.81亿元,同比减少17.58%,毛利率16.98%。发电业务方面,2021年公司累计并网容量达884MW,同比增长2.86%,全年实现发电量20.91亿kWh,同比增长47.29%,发电收入10.51亿元,同比增长47.94%。 2021年起公司开始探索轻资产运营模式,未来风电场开发速度有望加快,乌兰察布市500MW项目预计将于2022年底完成全容量并网。 产能前瞻布局,产业园项目深化业务合作:公司产能前瞻性布局于未来风电发展重点区域,2021年公司商都、濮阳、通辽等地的生产基地陆续投产,当前产能90万吨/年,德国和射阳海工基地建设稳步推进,预计2022年底形成60万吨/年海工产能。此外公司积极推进风电产业园项目,深化与主机厂合作,运达股份已签署协议成为入园企业,投资建设1GW+风机产线,同时将中东部市场的风电主机订单优先安排于该项目生产。 估值在当前股本下,结合公司年报与行业需求情况,我们将公司2022-2024年预测每股收益调整至0.84/1.09/1.32元(原2022-2023年预测为0.78/0.96元),对应市盈率14.0/10.9/8.9倍;维持买入评级。 评级面临的主要风险新冠疫情影响超预期;大宗原材料价格波动;风电行业需求不达预期;风电场盈利不达预期;新业务布局不达预期。
天顺风能 电力设备行业 2022-04-15 11.86 14.19 -- 11.66 -2.18%
18.95 59.78% -- 详细
布公司发布2021。年年报,业绩略低于市场预期。2021年公司营业收入81.66亿元,同比+1.42%。归母净利润13.10亿元,同比+24.76%;扣非归母净利润10.75亿元,同比+9.91%。其中投资收益2.86亿元,主要系出售科创新源股权贡献1.39亿元利润,投资收益无法持续。 塔筒毛利率下滑,系原材料上涨影响,塔桩产能快速扩张。全年塔筒销量62.6万吨,同比+6.13%,产能利用率高达90%。塔筒营收51.77亿元,同比+2.47%,单吨价格8264元。塔筒毛利率为12.07%,同比-5.24pct,主要系塔筒订单和原材料采购存在2个月时滞,期间原材料价格提升公司利润受损,2021年单吨毛利998元。塔筒原材料金额同比+15.4%,远高于营收增速。公司目前塔筒产能90万吨,随着北海、荆门和乾安基地投产,陆风产能将达120万吨,预计22年塔筒销量将达90万吨。德国+射阳海工基地稳步推进,海风合计产能规划60万吨+,公司积极布局其他海风基地,海风产能有望爆发,23年海风将贡献不错业绩。 风力发电维持高增,夯实公司盈利能力。风力发电业务2021年实现10.5亿元,同比+47.94%,主要系并网运行规模增加导致。截止2021年底,公司累计并网风场884MW,较去年增加了24.6MW,其中859.4MW实现了全年的运行。风力发电毛利率70%,同比+3.47pct。2022年公司预计开建1GW风场,新增并网500MW。风力发电大幅增厚公司利润。 陆风抢装结束,叶片类营收利润双降。叶片类产品21年营收17.81亿元,同比-17.58%。21年销售891.7套叶片,同比-16.43%。叶片类毛利率16.98%,同比-4.31pct。叶片类产品在陆风抢装潮后产能严重过剩,叶片格局剧烈调整,小企业大量出清。叠加上游原材料价格上涨,叶片毛利率下降。公司塔筒、风场和叶片协同发展,下游订单无忧。随着乾安、商都和荆门的叶片厂投产,叶片产能进一步提升,预计22年公司叶片销量将达到1300套。 盈利预测:海风产能陆续释放,陆风盈利水平有望回升。预计公司2022-2024年的归母净利润分别为13.63/19.35/25.08亿元,当前股价对应的PE分别为16/11/9倍。维持“买入”评级,调整目标价至14.26元。 风险提示:海上风电发展不及预期,陆风塔筒单吨利润低于预期
天顺风能 电力设备行业 2022-04-15 11.86 -- -- 11.66 -2.18%
18.95 59.78% -- 详细
投资要点 2021实现归母净利润 13.10亿元,同比增长 24.76%。 2021年公司实现营业收入 81.66亿元,同比增长 1.42%;归母净利润 13.10亿元,同比增长 24.76%; 综合毛利率为 21.57%,同比下降 1.92pct。 公司归母净利润实现增长主要系公司投资收益增厚利润所致;毛利率有所下滑主要受原材料价格波动影响。 塔筒: 塔筒及海工产能快速扩张, 打造全球塔筒龙头。 2021年, 公司风塔及相关产品实现营业收入 51.77亿元,同比增长 2.47%;对应销售量 62.64万吨,同比增长 6.13%;毛利率为 12.07%。 塔筒产能持续扩张: 截至目前,公司塔筒产能约 90万吨/年; 塔筒基地初步完成全国范围产能布局,商都 12万吨/年、 濮阳 8万吨/年、通辽 12万吨/年已完成建设投产, 2022年预计继续新增乾安、沙洋、合浦共计约 30万吨/年产能, 2022年底塔筒产能达 120万吨/年。 2022年底公司德国海工、射阳海工项目合计 60万吨/年项目有望投产,海上风电竞争力进一步增强。 叶片: 依托塔筒辐射效应, 加速推进产能建设。 2021年公司叶片类产品实现营业收入 17.81亿元,同比增长-17.58%,毛利率为16.98%,对应销售量 2675片,同比增长-16.43%,毛利率为 16.98%。 截至 2021年 9月,公司叶片产能约 3600片/年, 2022年将新增商都、乾安、沙洋三个生产基地共计约 3300片/年产能。 风力发电: 装机量稳健增长,风场资源优质。 2021年风力发电实现营业收入 10.51亿元,同比增长 47.94%; 对应销售量 20.91亿 kWh,同比增长 47.29%; 毛利率为 70.00%, 同比上升 3.47pct,风力发电业务占比达 12.86%, 首次超过 10%。 2021年底风电累计装机并网容量 0.88GW,同比增长 2.86%, 乌兰察布市 500MW 项目预计于 2022年底并网。 盈利预测及估值公司塔筒叶片及海工制造产能快速扩张,风电场资源优质; 我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为 14.21亿元、 17.39亿元、 22.40亿元, 对应 EPS分别为 0.79、 0.96、 1.24元/股,对应估值分别为 15倍、 12倍、 10倍,维持“买入”评级。 风险提示: 塔筒叶片招标价格下降;原材料价格上涨;项目进度不及预期。
天顺风能 电力设备行业 2022-04-14 11.94 -- -- 11.98 -0.17%
18.95 58.71% -- 详细
事件:公司发布2021年年报,2021年实现营业收入81.66亿元,同比增长1.42%,实现归母净利润13.10亿元,同比增长24.76%;2021Q4实现归母净利润2.78亿元,同比增长15.56%;拟每股派发现金红利0.08元(含税)。 风塔销量稳中有增,并网风电场规模及利用小时数提升致上网电量高增。公司风塔及相关产品销售规模小幅提升,2021年风塔销量同比+6.13%至62.65万吨,单价小幅下降3.45%至8264元/吨,营业收入同比+2.47%至51.77亿元;毛利率同比下降5.24个pct至12.07%,主要系钢价等原材料价格大幅上涨以及行业竞争加剧使得盈利能力阶段性承压。叶片类产品中叶片销量同比-16.43%至2675片,模具销量提升至61套,板块营业收入同比-17.58%至17.81亿元。风电场运营发电实现快速增长,2021年末累计并网规模884MW,运营效率的显著提升推动上网电量同比+47.29%至20.91亿度,带动板块营业收入同比+47.94%至10.51亿元,利用小时数的提升也使得毛利率同比提升3.47个pct至70%。 塔筒产能扩张持续,“双海”战略保障出货及盈利能力。2021年公司已初步完成全国范围产能布局,截至2022年4月塔筒产能约90万吨/年,随着后续沙洋(12万吨/年)、乾安(10万吨/年)、合浦(10万吨/年)项目的建成投产,2022年末公司塔筒产能将提升至120万吨/年。此外,公司正稳步推进德国和射阳的海工基地建设(总产能60万吨/年),并将在2022年开展新一轮“双海”布局,产能聚焦沿海省份(江苏、广东/广西、福建),从而保障塔筒出货量的持续增长和盈利能力的维持。 零碳实业板块加速扩张,加快风电资源开发建设速度提供新的业绩增量。截至2021年底公司累计并网风电场规模达884MW,预计2022年乌兰察布市500MW项目将完成全容量并网;后续公司有望持续通过产业园建设换取新能源开发指标的方式(例如沙洋风电装备产业园项目获得湖北省600MW新能源项目建设指标奖励)有机结合公司装备制造及零碳实业板块,并通过自身专业能力持续提升风电电站的运营效率,为公司后续发展提供新的业绩增量。 维持“买入”节奏:根据公司塔筒产能扩产节奏以及风电资源开发进度,我们上调22-23年盈利预测并引入24年盈利预测,预计公司22-24年实现归母净利润15.76/19.64/25.25亿元(上调5%/上调12%/新增),对应EPS0.87/1.09/1.40元,当前股价对应22-24年PE为14/11/9倍。公司塔筒产能持续扩张,“双海”战略保障盈利能力,同时风电站资源开发加速落地贡献新的业绩增量,维持“买入”评级。 风险提示:风电装机不及预期,新能源产业政策变动的风险,风电行业“抢装潮”引起需求波动的风险,平价趋势带来的降价压力影响盈利能力。
天顺风能 电力设备行业 2022-04-14 11.94 15.92 -- 11.98 -0.17%
18.95 58.71% -- 详细
公司2021年业绩稳步增长。2022年4月12日公司发布2021年年报,全年实现营业收入81.66亿元,同比+1.42%,归母净利润13.10亿元,同比+24.76%。剔除年内减持科创新源股票所得投资收益等非经常性损益后,公司实现扣非归母净利润10.75亿元,同比+9.91%。 风塔及叶片产能快速扩张,盈利能力有望迎来修复。2021年国内陆上风电装机下滑幅度较大,公司实现风塔销量62.6万吨,逆势增长6.1%,叶片收入17.81亿元,同比下滑17.6%。“十四五”期间国内塔筒市场有望走向集中,公司顺应市场趋势积极扩张,目前合计塔筒产能约为90万吨,待乾安、荆门、北海三个在建生产基地全部投产后总产能将达到120万吨。同时,2021年公司叶片业务亦在内蒙、东北、华中等地完成基地选址,后续将与塔筒业务同步扩张。2021年国内钢材、树脂等原材料价格上涨明显,公司装备制造板块盈利整体承压,全年风塔单吨毛利约为0.10万元,较2020年下滑0.05万元,叶片毛利率则为17.0%,同比下滑4.3%。考虑到2022年塔筒及叶片的价格均已对原材料成本的波动进行了部分传导,我们预计今年公司塔筒及叶片的盈利能力将得到一定程度的修复。 新能源开发板块发展提速,“制造+零碳”双轮驱动。2021年底公司累计并网风电场规模884MW,2021年发电收入达到10.51亿元,新能源开发业务已成为拉动公司业绩增长的重要因素。2021年公司相继与乾安、荆门、沙洋等地政府签署合作协议,积极参与当地新能源项目开发建设,2021年下半年至今公司已陆续取得乌兰察布市500MW风电项目开发权以及湖北省600MW新能源项目建设指标。未来,公司将持续投入“零碳”业务,并积极探索轻资产服务等新模式,我们预计新能源开发业务将与塔筒、叶片业务产生良好的协同效应,公司正逐步形成“设备+零碳”双轮驱动的业务格局。 投资建议:我们预计公司2022-2024年分别实现营业收入117/153/184亿元,归母净利润15.7/22.0/27.3亿元,给予“买入-A”投资评级,6个月目标价16元,对应2022年市盈率18倍。 风险提示:国内风电装机不及预期、原材料价格上涨、市场竞争加剧等
天顺风能 电力设备行业 2021-12-21 19.88 25.87 59.00% 19.97 0.45%
22.44 12.88%
详细
事件公司发布公告:天顺风能(苏州)股份有限公司公开发行可转换公司债券预案,2021年度公开发行可转换公司债券募集资金使用的可行性分析报告。 点评产能布局加速,未来销量可期。去年陆上风电“抢装潮”结束,今年风电行业面临短期调整。公司目前塔筒产能70万吨,新建内蒙古通辽、广西北海、河南濮阳和湖北荆门四处工厂,预计2023年底形成120万吨塔筒产能。公司目前叶片年产能3600片,新建吉林乾安、湖北荆门、内蒙古商都和河南濮阳4家叶片生产基地,未来2年内公司叶片产能有望实现翻倍。2021年Q1-Q3国内风电公开招标41.8GW,同比增长116%+,随着各省的风电规划陆续出炉,预计明年国内风电装机容量将超过50GW,“十四五”时期我国风电行业年均装机增速有望15%+。积极布局产能,未来销量值得期待。 转债夯实公司实力,助力风电下游扩张。根据可转债预案,本次可转债拟募集资金不超过29.9亿元,拟将20亿元用于乌兰察布市兴和县500MW 风电场建设项目和8.14亿元用于补充流动资金。满六个月后可转换为股票,可转债的期限为6年。兴和县该风电场可布机位点轮毂高度年平均风速为8.08m/s,平均风功率密度为493W/m2,风电场风功率密度等级为3级,具备优异的风能开发价值。截止2021H1,公司风力发电的营业收入为5.96亿元,同比增长51.52%。公司累计实现并网发电容量859.4MW,在建风电项目容量为35.7MW,新建兴和县500MW 将极大的推动公司风电场业务的发展。公司向风电下游的风电场运营延伸,加强公司整个风电产业链的竞争实力,巩固公司的行业地位。 盈利预测:预计2021-2023年实现归母净利润13.47/15.37/18.88亿元,对应每股收益0.75/0.85/1.05元,对应PE 为27.4/24/19.54倍。风电“十四五”高速发展,公司加速产能布局,后续业绩有望爆发。维持“买入”评级,上调目标价。 风险提示:业绩预测与估值判断不达预期、风电订单不及预期
天顺风能 电力设备行业 2021-10-28 17.84 23.48 44.31% 23.67 32.68%
23.67 32.68%
详细
[ 事件: ] 公司发布 2021年三季报,2021年前三季度实现营业收入 52.14亿元,同比下滑 4.19%,归母净利润 10.31亿元,同比增长 27.50%。 公司三季度营收环比持平,在手订单充沛迎接四季度交付旺季。2020年陆上抢装需求集中释放后国内风电装机整体偏淡,21Q3新增装机5.59GW,同比下滑 17%,公司 21Q3实现营收 19.27亿元,亦较 20Q3的高位同比下滑 13%,环比则基本持平。随着四季度国内风电进入装机旺季,公司塔筒出货量及收入有望环比大幅提升,当前公司在手订单充沛,21Q3存货/合同负债高达 16.66/5.12亿元,较 21Q2大幅增长 40%/37%,我们预计公司四季度将迎来交付高峰。 前三季度公司整体毛利率有所下滑,后续存在改善空间。2021前三季度公司整体毛利率为 23.8%,同比下滑 5.1%,其中 21Q3单季毛利率为17.7%,同比/环比分别下降 8.7%/6.1%,剔除会计准则变动影响后仍有一定下滑。今年以来钢材、树脂等原材料价格上涨明显,对公司塔筒及叶片毛利率造成一定拖累,考虑到今年二三季度塔筒招标价格已随钢价同步上行,我们预计公司四季度塔筒毛利率存在一定改善空间。 产能布局持续完善,抢抓机遇快速扩张。公司公告拟在广西北海合浦县投资 1亿元设立塔筒子公司,在湖北荆门沙洋县投资 1亿元设立叶片子公司,充分覆盖华南、华中装机需求,产能布局再下一城。目前公司正规划新建 4家塔筒生产基地(河南濮阳、内蒙古通辽、广西北海、湖北荆门),4家叶片生产基地(河南濮阳、内蒙古商都、吉林乾安、湖北荆门),未来 1-2年内公司塔筒及叶片产能将实现大幅扩张。十四五期间塔筒行业集中度有望持续提升,公司已在产能扩张速度上占据先机,未来市场份额有望快速扩张。 盈利预测:随着产能逐步落成,公司业绩有望持续增长,预计 2021-23年实现归母净利润 14.18/16.67/20.10亿元,对应每股收益 0.79/0.92/1.11元,同比增速 31%/18%/21%,对应 PE 为 23/20/16倍,维持“买入”评级。 风险提示:风电装机不及预期,业绩预测与估值判断不达预期等
天顺风能 电力设备行业 2021-08-25 12.02 15.05 -- 20.28 68.72%
23.67 96.92%
详细
业绩总结:公司] 2021年上半年实现营业收入 32.88亿元,同比增长 1.99%;实现归母净利润 7.99亿元,同比增长 47.05%;实现扣非归母净利润 5.61亿元,同比增长 13.76%,EPS0.45元,业绩符合预期。 l 积极进行三北地区产能布局,未来产销量稳步增长。2021年上半年,面临陆上风电“抢装潮” 结束后市场的短期回调,公司陆上风塔产、销出现一定下降。 报告期内,公司风塔及相关产品销售量 24.0万吨,实现收入 19.27亿元,据测算,公司风塔吨利润回升到 900元左右,已达近年高值。目前公司在手订单 100万吨,预计全年产量达 70万吨。公司目前塔筒产能合计 70万吨,濮阳、通辽等 2处生产基地,预计 2021年底至 2022年上半年完工投产。预计 2023年底形成塔筒产能 120万吨。同时公司看好海风的发展,在德国和射阳的海工基地建设也正在稳步推进,预计 2022年底形成 60万吨/年海工产能。 l 叶片产能放量业绩高增,产销营收创下新高。公司上半年实现叶片和模具销售量 397套,同比增长 33.7%,实现收入 6.93亿元。继濮阳叶片生产基地今年正式投入生产,公司还将进一步提升叶片产能,目前商都叶片生产基地已开工,预计 2022年正式投入生产。预计 2023年底实现现有产能翻番。 l 风电场营收稳步增长。公司上半年风电场发电业务板块累计实现上网电量 11.6亿千瓦时,同比增长 45%,实现营收 5.96亿元。截至 6月 30日,公司累计实现并网容量 859.4MW,在建风电项目容量为 35.7MW。 l 估值与评级。公司是国内风塔行业龙头公司,产能扩张迅速,近两年继续拓展叶片新业务板块,寻找新的业绩增长点,目前风电行业整体估值偏低,作为新能源板块重要一环,估值有望进一步提升,我们给予公司 2021年 18倍 PE,目标价 15.12元,维持“买入”评级。 l 风险提示:风电订单需求下降明显、公司产能利用率下降的风险;钢材价格大幅上涨,侵蚀公司利润的风险。
天顺风能 电力设备行业 2021-08-25 12.02 -- -- 20.28 68.72%
23.67 96.92%
详细
事项:公司发布2021半年报,实现营收32.93亿元,同比增长1.4%,归母净利润7.99亿元,同比增长47.05%,扣非后净利润5.61亿元,同比增长13.76%。 平安观点:业绩符合预期,风电场运营及投资收益驱动业绩增长。上半年,公司实现营收32.93亿元,同比增长1.4%,归母净利润7.99亿元,同比增长47.05%;二季度,公司营收18.99亿元,同比下滑20.32%,归母净利润3.02亿元,同比下滑26.53%。上半年,公司业绩的增长主要来自风电场运营及投资收益,主营风电场运营的全资子公司上海天顺零碳实业发展有限公司上半年净利润3.42亿元,同比增加约1.39亿元;上半年公司投资收益3.07亿元,同比增加2.34亿元,主要为处置长期股权投资的收益;上半年公司制造板块盈利水平有所下滑,利润贡献同比收窄。 塔筒在手订单饱满,未来计划大幅扩张。上半年,公司风塔及相关产品销售量24.0万吨,同比减少约2万吨,实现收入19.27亿元,同比减少9.62%,销量和收入规模的下滑主要因为2020年国内陆上风电抢装导致基数较高;上半年塔筒业务毛利率14.68%,较2020年全年塔筒毛利率水平有所下降,可能受产品均价下降以及钢材价格上涨等因素影响。公司在手塔筒订单100万吨,预计2021全年塔筒产量达70万吨。截至上半年,公司塔筒产能合计70万吨/年,包括苏州、包头、菏泽、商都等生产基地,其中内蒙商都塔筒厂于2021年3月开始投产;目前,公司已陆续启动濮阳、通辽等生产基地建设,预计2021年底至2022年上半年完工投产;此外,公司已开始在通辽、濮阳等地布局新增产能,并将在东北、西北、华东、华中、华南等地进一步布局,计划到2023年底形成塔筒产能120万吨/年。同时,德国和射阳海工基地建设也正在稳步推进,预计2022年底形成60万吨/年海工产能。 叶片业务整体平稳,加快扩充产能。上半年,公司叶片和模具销售量397套,同比增长33.7%,实现收入6.93亿元,同比增长8.2%,由于单价下降以及模具收入占比下降,叶片类产品毛利率19.74%,同比下降4.88个百分点。公司濮阳叶片生产基地今年正式投入生产,商都叶片生产基地已开工,预计于2022年正式投入生产;同时,公司在三北地区谋划新产能,计划到2023年底实现叶片产能在现有基础上翻番。 风电运营业务量利齐升,着力储备项目资源。上半年,公司风电场发电业务板块实现上网电量11.6亿千瓦时,同比增长45%,一方面因为装机规模同比有所增长,另一方面可能与来风较好以及弃风限电改善等因素有关;上半年发电业务实现营收5.96亿元,同比增长51.52%,毛利率75%,同比提升5.15个百分点。截至上半年,公司风电场并网容量859.4MW,在建规模35.7MW。2021年公司将重点投入资源进行重点区域的资源开发及项目核准,储备项目资源。 投资建议。考虑投资收益以及产能扩张情况,调整公司盈利预测,预计公司2021-2022年归母净利润15.71、17.18亿元(原预测值13.06、14.40亿元),EPS0.87、0.95元,动态PE13.9、12.7倍。公司在风电塔筒和叶片领域具有较好的布局和竞争力,未来持续成长可期,维持“推荐”评级。 风险提示。(1)公司塔筒等业务的盈利水平受钢材等原材料价格影响较大,如果原材料价格单边上行,可能造成不利影响;(2)公司塔筒业务出口比重较大,海外贸易政策以及汇率波动都可能对公司海外业务造成不利影响;(3)公司塔筒业务面临较激烈的行业竞争,如果应对不力可能导致未来发展不及预期。
天顺风能 电力设备行业 2021-04-28 8.76 10.26 -- 8.84 -0.90%
9.59 9.47%
详细
业绩总结:公司2021年一季度实现营业收入13.9亿元,同比增长63.46%;实现归母净利润4.97亿元,同比增长273.78%;实现扣非归母净利润2.75亿元,同比增长179.57%,EPS0.28元,业绩略超预期。主要原因是公司本期有超2亿元的投资收益。 20年风塔业务稳健增长,积极进行三北地区产能布局。受益于风电抢装带来的高景气度,公司2020年风塔板块收入50.53亿元,同比增长11.23%,对应产量为62.08万吨,同比增长22.80%,销量为59.03万吨,同比增长16.52%。风塔业务毛利率为17.31%,比去年同期略有下降,原因在于会计准则的调整导致运费计入营业成本。公司积极布局三北地区产能,报告期内公司在内蒙古投资设立了新塔筒生产基地,20年11月完工。 叶片产能放量业绩高增,产销营收创下新高。公司2020年常熟叶片二期工程建设完工并投产,同时河南叶片生产基地也完成建设,预计在21年正式投产。报告期内叶片板块实现营收21.61亿元,同比增长187.50%;受益于常熟二期工程的投产,且在手订单充沛,叶片交付量大幅提升,公司实现销量3201片,同比增长343.97%。叶片板块毛利率为21.29%,比去年同期下降约10个百分点,原因是其中毛利率较高的模具,由于叶片销量的大幅提升,在整个叶片板块收入占比的大幅下降。 风电场营收稳步增长。报告期公司风电场发电业务实现收入7.10亿元,同比增长15.03%,毛利率为66.53%,同比下降2个百分点。20年内公司完成并网179.4MW,累计并网容量859.4MW,较上年同期增长26.38%,全年实现发电量14.19亿度电,同比增长13.78%。 盈利预测与投资建议。公司是国内风塔行业龙头公司,产能扩张迅速,近两年继续拓展叶片新业务板块,寻找新的业绩增长点,我们给予公司2021年13倍PE,目标价10.50元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:风电订单需求下降明显、公司产能利用率下降的风险;钢材价格大幅上涨,侵蚀公司利润的风险。
王磊 9
天顺风能 电力设备行业 2021-04-27 8.56 -- -- 9.03 3.56%
9.53 11.33%
详细
事件:天顺风能发布2021年一季报。 一季度盈利高速增长,毛利率大幅提升。根据公司一季报,2021年Q1公司实现收入13.94亿元,同比增长61.29%,实现归母净利润4.97亿元,同比增长273.77%,实现扣非后归母净利润2.75亿元,同比增长179.57%。公司一季度盈利能力大幅提升,2021年Q1公司实现毛利率32.22%,同比增长0.73pcts,环比提升19.90pcts,毛利率大幅提升。 一季度处置前期股权投资项目,集中专注于主业发展。2021年3月20日,公司发布《关于全资子公司处置股权投资项目情况的进展公告》,公司以人民币 2.5亿元的总价向广州兴橙转让其持有的科创新源10.17%的股权。完成本次股权转让后,公司有望继续聚焦于可再生能源主业,推动主业积极发展。 产能积极拓展,积极布局平价风电市场。公司积极布局三北产能为风电平价市场做准备,2020年公司在内蒙投资设立新塔筒生产基地,2020年11月完工,有望在2021年一季度投产,提升公司在平价风电市场竞争力;叶片方面,2021年3月,公司通过现金+股票的方式收购了苏州天顺20%的股权,完成对苏州天顺全资控股,提高公司在叶片板块的把控力度。另外公司积极提高叶片产能,2020年,常熟叶片二期工程完成建设并投产,河南叶片生产基地计划2021年正式投产。公司叶片产能的积极投资有望提升公司在国内叶片市场的市场份额和核心竞争力。 公司进入加速发展期,向全球化、轻资产、技术化、平台化发展。公司成立于2005年,目前已完成从单一产品提供商向风电领域各价值链系列产品和解决方案提供者的转变,业务涵盖新能源设备制造、新能源开发服务板块。公司目前正在进入快速发展期,整体战略方针为向全球化、轻资产、技术化和平台化进行发展。 盈利预测:预计工2021~2023年实现归母净利润12.62/13.63/16.94亿元,对应估值12.2/11.3/9.1倍,维持“买入”评级。 风险提示:需求不及预期,钢价不及预期。
天顺风能 电力设备行业 2021-04-22 8.40 -- -- 9.08 6.20%
9.16 9.05%
详细
20年归母净利润 10.5亿元,同增 40.6%,略超预期: 公司发布 2020年年 报, 20年内实现营业收入 81.00亿元,同比增长 33.7%;实现归属母公司净 利润 10.5亿元,同比增长 40.60%。其中 2020Q4, 实现营业收入 26.25亿 元,同比增长 16.43%,环比增长 17.87%;实现归属母公司净利润 2.41亿 元,同比增长 19.94%,环比下降 9.46%。资产+信用共减值 1.47亿影响公 司业绩,整体略超预期。 塔筒业务出货、盈利加速提升,在手订单充沛支撑 21年增长: 20年塔筒出 货 59.03万吨,同增 16.52%,单价为 0.86万元/吨,同比下降约 4.5%,塔 筒毛利率为 17.31%,同比-1.86pct,主要原因在于原计入销售费用的运费现 计入营业成本,扣除运费后毛利率 23.4%,同比+4.23pct。 21年上半年在手 订单大概 40万吨, 21年全年出货目标 80万吨,在手订单充沛+产能高增 支撑 21年增长。 叶片业务顺利拓展,大客户背书拓张市场: 20年叶片出货 3201片,同增 343.97%,叶片同比大增主要系苏州叶片二期工程完工投产,且公司订单充 足、交付量大幅提升所致。模具出货 41套,同减 2.38%,叶片及模具毛利 率为 21.29%,同比-10.14pct,主要原因在于高毛利率的模具出售占比下降, 同时运输费用计入成本所致,叶片扣除运费后毛利率 21.9%。目前公司叶片 业务客户主要为远景能源, 21年将与龙一金风科技开展合作。 塔筒+叶片产能加速扩张,龙头地位稳固: 1)塔筒方面, 20年底塔筒产能 合计 66万吨, 21年初商都 12万吨产能投产,下半年濮阳工厂新建 12万 吨,西北地区 22年也将新增 20万吨产能;在建的 2个海上风电工厂,德 国 30万吨及射阳 30万吨产能,将于 2022年投产,我们预计 21年和 22年 底塔筒产能将分别达到 90和 170万吨。 2)叶片方面, 20年底共有 12条叶 片生产线和 4条模具生产线,叶片产能合计 900套。 21年初濮阳新投产 6条叶片生产线,下半年商都将新建 6条生产线, 21年末叶片产能达到 1800套。 2022年太仓基地还会增加 2条模具生产线。 风电场开发业务加速布局,绑定央企未来可期: 2020年公司上网电量 14.19亿千瓦时,发电收入 7.10亿元,同比增长 15.09%。截至 2020年底,公司 累计并网容量 860MW,同比上升 26.5%,其中 2020年新增并网 180MW。 公司目前储备优质风电资源大约 5GW,已与华能新能源达成框架性战略合 作协议合作开发风电站,未来有望通过共同开发锁定华能未来零部件采购。 盈利预测与投资评级: 基于公司扩产加速,龙头地位提升,上调盈利预测, 我们预计 21-23年归母净利润为 13.08/14.81/16.96亿元(前值 21年 12.47亿),同比增长 24.6%/13.2%14.5%,对应 EPS 为 0.74/0.83/0.95元,维持“买 入”评级。
首页 上页 下页 末页 1/21 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名