事件描述公司 2023年实现营业收入 73亿元，同比增长 4%，归母净利润 10亿元，同比增长 19%，单Q4公司实现营业收入 19.6亿元，同比增长 46%，归母净利润 1.8亿元，同比增长 69%。 事件评论 收入端，公司 2023年收入同比有所增长，主要因为公司海缆系统及海洋工程营收同比实现 10%以上增长，进而带动整体营收增加。其中，海缆系统营业收入 27.7亿元，同比增长 23.5%，陆缆系统营业收入 38.3亿元，同比下降 3.8%，海洋工程营业收入 7.1亿元，同比下降 9.9%。分季度看， 2023Q4公司收入同比有所增长，其中：海缆系统营业收入约 4.8亿元，同比增速 50%以上，陆缆系统营业收入 11亿元，同比增长约 23%，海洋工程系统营业收入 3.8亿元，同比显著增长。 2023年公司海缆系统及海洋工程营收占比由2022年的 43.23%提升至 47.59%，占比有所增加，在一定程度上表明海缆及海工业务对公司业绩增长的驱动逐步增强；公司实现外销收入 1.26亿元，同比增长约 131%。同时，公司积极新增渠道商布局，实现经销收入 5.25亿元，同比增长 8.96%。 盈利端，公司 2023年毛利率约 25.2%，同比提升约 3pct，其中：海缆系统毛利率约 49.1%，同比提升约 5.9pct，陆缆系统毛利率约 8.0%，同比下降 1.7pct，海洋工程毛利率约 24.5%，同比下降 2.6pct。公司期间费用约 7.7%，同比提升 0.3pct，销售费用率、财务费用率分别为 2.1%、 0.1%，同比下降 0.01pct、 0.19pct，管理费用率、研发费用率分别为 1.8%、3.7%，同比增长 0.18pct、 0.30pct。同时，公司计提资产减值、信用减值合计约 1.28亿元，最终实现净利率约 13.7%，同比提升 1.7pct。 订单端，截至 2024年 3月 15日，公司在手订单 78.6亿元，其中海缆系统 31.6亿元，陆缆系统 37.5亿元，海洋工程 9.5亿元。 其他财务指标方面， 2023年公司实现经营性现金流净流入 11.9亿元，同比显著提升，预计主要因合同负债、应付账款增加；资本开支约 6.6亿元，同比有所增长，表明公司产能建设积极推进；存货约 21.5亿元，主要系公司海缆库存及发出商品增加所致，有望支撑后期收入确认。 展望 2024年，预计海风有望高增至 10GW 水平。随着 3月各地海风项目陆续启动，有望带动海缆招标逐步放量。公司有望充分受益于下游招标景气，进而实现订单高增。预计2024年公司实现归母净利润约 13.5亿，对应 PE 约 24倍。维持“买入”评级。

公司发布2023年三季报，2023年前三季度营收3.47亿元，同比下降23.49%，归母净利润0.15亿元，同比下降86.79%，扣非净利润-0.11亿元，同比下降110.91%。拆分到三季度，2023Q3收入1.31亿元，同比下降18.11%，归母净利润0.04亿元，同比下降88.65%，扣非净利润-0.01亿元，同比下降105.09%。 事件评论收入端，2023Q3公司实现收入1.31亿元，同比下降18.11%，环比增长19.52%；出货方面，公司三季度销量环比增长稳健，全年有望实现2.5万吨的出货，明年预期突破3.5万吨的销量，单位均价环比略有下降。 盈利端，2023Q3公司实现毛利率27.3%，同比下降12.5pct，环比提升7.1pct，主要系公司降本增效取得一定成效，成本端环比改善13%左右；公司Q3期间费用率为28.4%，同比提升10.7pct，环比下降0.6pct，其中管理费用率达到11.0%，同比提升3.2pct，环比下降2.1pct，主要受股权支付摊销费用增加所致，研发费用率13.0%，同比提升5.5pct，环比提升0.7pct，印证公司新技术、新产品和新工艺的持续投入。另外，公司Q3股份支付费用约1000万元，影响费用率约7.7pct。最终公司Q3实现归母净利润0.04亿元，同比下降88.65%，扣非净利润-0.01亿元，同比下降105.09%，若剔除股权支付影响后，Q3公司实现归母净利润0.14亿元，环比增长68.6%，扣非净利润0.09亿元，环比增长429.6%。 其他财务方面，公司Q3经营性现金流净流入0.18亿元，同比增长12.7%，环比增长955%；资本开支为1.16亿元，同比增长140.1%，环比下降7.7%，印证公司产能建设积极推进。 展望后续，公司作为无机非金属材料平台龙头：1）勃姆石出货有望环比持续稳增，成本优势显现；2）阻燃泡棉、导热球铝和low-α氧化铝等新产能释放加速放量增厚利润；3）固体氧化物等新技术布局有望成为新的利润增长点。预计23年公司归母净利润0.6亿元。维持“买入”评级。风险提示1、电动车行业政策风险；2、行业竞争加剧导致盈利能力不及预期的风险。

事件描述公司发布 2023年三季报， 2023年前三季度实现营业收入约 13.4亿元，同比增长 10%，实现归母净利 3.3亿元，同比增长 39%；其中 2023Q3实现营业收入 5.4亿元，同比下降 6%，环比提升约 49%，归母净利 1.3亿元，同比增长 8%，环比提升约 26%。 事件评论 2023Q1-3维度，公司 Q1-3收入同比有所增长，实现毛利率约 35.5%，同比提升约 7pct。 期间费用率约为 8.7%，同比提升约 2.6pct，其中销售费用率约 0.6%，同比提升约 0.2pct，管理费用率约 4.9%，同比提升约 1.5pct，预计主要因收入增加而使得管理支出提升，研发费用率约 4.0%，同比提升约 0.7pct，预计主要因公司研发投入加大，财务费用率约-0.8%，同比提升约 0.3pct。同时，公司取得投资收益约 0.6亿元，资产减值损失、信用减值损失分别冲回 0.5、 0.2亿元。最终，公司实现净利率约 24.5%，同比提升约 5pct。 单 Q3维度，公司 Q3收入同比小幅下降，环比增长约 49%，预计主要系公司出货环比增长所致。公司实现毛利率约 35.5%，同比提升约 5.6pct，环比下降约 1.3pct，毛利率环比下滑预计主要因为海风行业开工量下降，铸造开工率较低，叠加东营基地折旧增加所致。 Q3期间费用率约 8.2%，同比提升约 3.0pct，环比下降约 1pct。其中，同比维度期间费用率增加主要因销售费用率、管理费用率、研发费用率均有所增加所致，环比维度期间费用率有所下降，主要因销售费用率、管理费用率、财务费用率环比有所下降。具体来看： 销售费用率约为 0.6%，同比提升约 0.3pct，环比下降约 0.1pct；管理费用率约 4.4%，同比提升约 1.2pct，环比下降约 1.2pct；研发费用率约 4.5%，同比提升约 2pct，环比提升约 0.3pct，财务费用率约-1.3%，同比下降约 0.5pct，环比下降约 0.3pct。同时，公司取得投资收益约 0.04亿元，并产生资产减值损失约 0.01亿元，计提信用减值损失约 0.01亿元。最终，公司 Q3实现净利率约 23.5%，环比有所下降。 其他财务指标， 2023Q1-3、 Q3公司经营性现金流净流入分别约 1.5、 0.5亿元，经营状况稳定良好；资本开支分别约 4.4、 1.2亿元，预计主要系公司积极推进铸件产能建设。 展望后续，随着年底风电步入抢装，叠加海风项目建设提速，公司有望实现出货量进一步增长。同时，公司积极推进滑动轴承新产品开发，并不断开展铸造产能扩产，东营基地逐步建成投产，有望充分受益国内海风放量。此外，公司积极推进国外供应商认证，亦有望切入维斯塔斯、 GE 供应链，进而形成更多业绩增量。预计 2023年、 2024年归母净利分别约 5.0、 6.6亿元，对应 PE 分别约 19、 15倍。维持“买入”评级

公司公告2023年三季报，2023年前三季度公司实现营业总收入25.17亿元，同比+0.19%；归母净利润1.23亿元，同比-13.52%。按此计算，23Q3公司实现营业总收入7.83亿元，同比-0.78%；归母净利润0.40亿元，同比-20.51%。 事件评论业绩短期承压。受制造业景气度、风电装机不及预期叠加产业链客户消化库存等影响，公司营收同比基本持平；同时下游需求不及预期盈利能力有所下滑。2023年前三季度公司毛利率15.84%，同比-1.5pct；净利率为5.07%，同比-0.9pct；其中，23Q3毛利率约16.92%，同比-0.6pct；净利率5.25%，同比-1.6pct。 成品轴承业务相对平稳；轴承套圈受欧洲经济不景气影响，最主要两大客户订单下降。后续公司轴承套圈客户需求增长，带动套圈业务改善。此外，2021年公司并购的欧洲FLT，今年以来加强了与FLT的融合协同。2022年FLT约60%在海外采购，其余约40%在国内采购，其中在公司内部采购约15%，今后计划根据具体情况逐步将部分外采转化为公司内部采购，将给公司生产带来一定的增量。 风电滚子业务，下游装机不及预期致收入增速放缓，公司抓紧时间对生产人员进行培训、不断完善和改进生产工艺，提高产品质量，降低产品成本，确保后续装机持续交货。预计后续装机持续推进，风电滚子有望放量，市场份额有望提升。 汽车零部件与轴承产品技术同源，新能源车增长给公司带来更多机会，公司不断开拓新产品，驱动汽车零部件业务发展。热管理系统方面，新能源车带来单车价值量提升，积极扩产车用和家用领域。此前研发新品及扩产不多，后续将持续增长。 机器人业务发展可期。公司于2015年配合谐波减速器厂商研发成功谐波减速器用薄壁柔性轴承，于2015年及2016年共申请一项机器人轴承的发明专利和两项机器人实用新型专利。公司已经研发成功机器人谐波减速器柔性薄壁轴承、RV减速器圆锥滚子轴承及各类定制化球轴承，并积极研发交叉滚子轴承；柔性薄壁轴承完成对大族谐波、中大力德等谐波减速器生产厂商送样，已经与主流机器人系统供应商在机器人轴承及滚柱丝杠、滚珠丝杠等领域开展深入的技术交流。 维持“买入”评级。我们预计公司2023-24年归母净利润分别为1.7、2.4亿元，对应最新PE分别为48、35倍，维持“买入”评级。风险提示1、原材料价格波动的风险；2、新品开发不及预期风险。

事件描述公司披露2023年三季报，前三季度实现营收285.7亿元，同比增长11.5%，归母净利润41.6亿元，同比增长13.8%；拆分至三季度，实现营收103.2亿元，同比增长11.0%，归母净利润16.6亿元，同比增长7.5%，与此前业绩预告披露内容基本一致。 事件评论收入端，公司Q3收入保持10%以上增速，而Q3电网整体投资1233亿元，同比下降1.3%，预计对公司整体经营产生一定影响。其中，今年特高压直流主要在前期核准招标，预计相关产品交付较少，而去年Q3存在项目交付，因此预计同比有所压力。公司依旧保持超越电网行业的增速，体现了作为行业龙头的强劲增长能力。 盈利端，2023Q1-3毛利率为29.3%，同比增加1.0pct；Q3毛利率为30.5%，同比增加0.6pct，环比增加1.2pct，盈利水平持续提升。费用率方面，2023Q1-3、Q3期间费用率分别为12.4%、11.1%，同比增加0.6pct、0.3pct，保持在相对稳定状态。最终，公司2023Q1-3、Q3归母净利润率分别为14.6%、16.1%，同比提升0.3pct、下降0.5pct。 其他财务指标方面，2023Q3经营性现金流金流入20.2亿元，同比增加42.4%，显示出良好的经营质量。 公司近期发布回购公司A股股份方案的公告，回购数量约为2,936万股，约占公司当前总股本的0.37%，回购股份用于回购完成后36个月内实施股权激励计划，体现了公司对未来发展前景的信心。 展望Q4，预计电网投资保持稳定增长；特高压直流项目快速落地，全年有望招标4-5条；主网建设持续高景气，国网1-5批次招标中220kV及以上继电保护招标量同比增长26%；数字化招标进度加速，国网第3批次招标于9月底启动，我们认为全年4批次招标不会变化；这为公司未来业绩增长奠定了良好的基础。预计23年归母净利润75亿元，对应PE约24倍。维持“买入”评级。风险提示1、行业政策风险；2、海外经营风险。

事件描述公司 2023 年前三季度实现营业收入 210 亿元，同比下降 3%，归属净利 12 亿元，同比下降66%。其中，公司 2023Q3 实现营业收入 104 亿元，同比增长 40%，实现归属净利 6 亿元，同比下降 49%。 事件评论 收入端，公司 2023Q3 收入同比较大幅度增长，环比增长约 33%，预计主要因为风机及电站产品销售量增加。其中，公司 Q3 风机出货约 3.5GW（环比提升约 39%），陆风、海风出货分别约 2.0GW、 1.5GW，海风出货占比超 40%。 盈利端，公司 2023Q3 毛利率约 13%，同比下降约 5.4pct，环比下降约 6.9pct，预计主要因为部分供应商返利的回收节奏滞后，导致陆风风机毛利率承压。期间费用率约 9%，同比下降 0.2pct，环比基本持平，销售费用率、研发费用率分别约 3.5%、 2.7%，同比分别下降 1.6pct、1.5pct，环比下降约 0.8pct、1.0pct，管理费用率约 2.5%，同比下降 0.4pct，环比提升 0.3pct，财务费用率约 0.3%，同比提升 3.3pct，环比提升 1.5pct。公司 Q3 获得投资收益约 2 亿元，预计主要因风电场转让，同时计提公允价值变动损失、资产减值损失合计约 0.24 亿元，并冲回信用减值约 0.2 亿元。最终，公司实现销售净利率约 5.8%，同环比有所下降。 截至 2023 年三季度末，公司 Q1-3 风机新增订单约 10.11GW，同比下降约 14.39%，在手订单约 33.62GW，较 2022 年底增长约 3.2GW。同时， 公司三季度末累计新能源电站装机容量约 1.64GW，在建装机容量约 3.93GW。其中， BT 在建电站约 2.97GW（约占76%），非 BT 在建电站约 0.96GW（约占 24%）。 其他财务指标方面，公司 2023Q3 经营性现金流净流入约 10.2 亿元，同环比大幅改善，资本开支约 25 亿元，预计主要系公司积极推进风电场建设。 展望 2023Q4，我们认为随着风电行业年底步入集中抢装，叠加海风项目开工交付起量，公司 Q4 风机出货预计环比增长，风机毛利率亦有望环比显著修复。与此同时，公司 Q4持续推进风电场转让，进而奠定全年业绩基础。预计 2023 年公司归母净利约 35.54 亿元，对应 PE 约 9 倍。维持“买入”评级 风险提示1、风电装机不及预期：公司的主要产品为海上及陆上风力发电机，下游主要应用于海上及陆上风电场，因此若风电装机不及预期，可能导致公司产品终端需求不及预期。 2、竞争加剧导致盈利能力不及预期：市场上风机企业如果竞争加剧，可能会导致产品价格下降幅度大于预期，对企业的盈利能力造成影响。

事件描述公司发布2023年三季报，前三季度实现收入426亿元，同比增长22%；剔除中控技术股权影响和22Q3组件剥离影响（3.82亿元）后，归属净利润同比增长约8%。其中23Q3收入148亿元，同比增长30%；剔除中控技术股权影响和22Q3组件剥离影响（3.82亿元）后，归属净利润同比增长约9%。 事件评论收入端，即使在去年同期包含组件制造业务收入的情况下，2023Q1-3收入仍然实现了20%以上增长。分板块看，预计低压电器整体平稳增长，国际出口和国内行业直销环节表现较好；光伏业务增速较快，预计户用光伏是主要增量贡献，公司继续保持行业龙头地位。 截至2023Q3末，公司光伏电站运营规模14848.88MW，同比增长34%；其中，集中式、工商业、户用光伏电站运营规模分别为1825.90MW、530.58MW、12492.40MW，同比增长90%、-53%、38%。 盈利端，2023Q1-3毛利率为22.9%，同比下降0.4pct；Q3毛利率为24.0%，同比下降1.9pct，环比提升0.3pct。公司单季度毛利率呈上升趋势，预计主要是加强拓展高价值量行业、推广高毛利率产品以及严格管控产品折扣所致。费用率方面，2023Q1-3期间费用率为11.3%，同比下降1.5pct；Q3期间费用率为12.1%，同比下降1.5pct，环比下降0.9pct，降本增效成果显著。最终，2023Q1-3、Q3归母净利率分别为7.0%、7.4%，同比下降2.2pct、5.8pct，主要是受去年7月剥离光伏组件制造业务影响，使得去年Q3归母净利润增加3.82亿元。 其他财务指标方面，公司2023Q1-3经营性现金流净流入约16亿元，相比于去年同期由负转正；其中Q3经营性现金流净流入约23亿元，预计主要是前期出售光伏电站陆续回款以及拉长对供应商的付款账期。2023Q3末，应收票据及应收账款约191亿元，较Q2末增长7亿元；存货约321亿元，较Q2末增长27亿元；应付票据及应付账款约201亿元，较Q2末增长10亿元。 公司形成户用光伏和低压电器的双轮驱动，具备持续快速增长支撑。预计2023年公司归属上市公司股东净利润约40亿元，对应估值约12.6倍。维持“买入”评级。 风险提示1、原材料大幅涨价的风险；2、户用行业发展不及预期。

公司发布三季报， 2023Q1-3 实现收入 189.8 亿元，同比增长 21.6%；归属净利润 21.6 亿元，同比增长 32.7%；其中 2023Q3 实现收入 64.5 亿元，同比增长 18.5%；归属净利润 7.6 亿元，同比增长 22.5%。 事件评论收入端，公司整体保持较快增长态势。分板块看，预计传统制冷业务增长平稳，汽车零部件业务在高基数情况下，依然实现较快增长，主要是在手订单充足，支撑业务发展。分区域看，国内、国际双轮驱动。 盈利端，公司 2023Q1-3 毛利率 27.5%，同比提升 2.4pct； Q3 毛利率 30.8%，同比提升3.9pct，环比提升 4.8pct，达到近几年以来季度毛利率最高水平，预计主要是规模效应、产品结构变化、海运费下降、汇率波动等因素影响。费用率方面，公司 2023Q1-3 期间费用率 12.5%，同比增加 1.9pct；Q3 期间费用率 16.3%，同比增加 5.8pct，环比增加 8.2pct，主要是管理、研发、财务费用率提升较多。最终，2023Q1-3、Q3 归母净利率分别为 11.4%、11.9%，同比提升 0.9pct、0.4pct。汇率波动对归母净利润会产生一定影响，预计 2023Q3是负向影响，去年同期是正向影响，若剔除汇率波动影响， 2023Q3 归母净利润同比增速会更高。 其他财务指标方面，公司 2023Q1-3、 Q3 经营性现金流净流入分别为 23.6、 6.4 亿元，同比增加 123.7%、 118.2%，现金流质量显著提升。 同时，近期公司实际控制人、董事长提议以自有资金回购公司股份，用于后续股权激励计划或员工持股计划，回购价格上限不超过 36.00 元/股，回购总金额 2-4 亿元，彰显公司发展信心。 除汽车零部件、传统制冷业务外，公司积极开拓新产品，目前在储能热管理、机器人领域已经实现突破；机器人业务聚焦机电执行器，全方面配合客户产品研发、试制、调整并最终实现量产落地，未来有望贡献可观增量。预计公司 23 年归属净利润 30 亿元，对应 2023年估值约 35 倍。维持“买入”评级 风险提示1、 电动车销量不及预期的风险: 今年以来下游整体电动车产销和理电池排产景气度有所回落，若今年电动车行业景气度受损，可能会对公司全年出货产生影响。 2、 竞争加剧导致盈利能力不及预期的风险: 如果未来涉足电动车热管理零部件领域的企业变多，可能会造成竞争格局恶化，出现价格和盈利能力下降的风险。

事件描述公司发布 2023 年三季报，前三季度实现收入 53.5 亿元，同比下降 6%；归属净利润 8.2 亿元，同比增长 12%。其中 2023Q3 收入 16.6 亿元，同比下降 8%；归属净利润 2.05 亿元，同比下降 4%。 事件评论 收入端，公司 2023Q3 海缆收入 6.3 亿元，同比增长 30%+，环比有所下降，环比下降预计主要因 Q3 国内海风项目开工推进速度较慢，导致公司订单交付速度放缓；海洋工程收入 1.2 亿元，同比下降约 54%，环比增长约 7%。 Q3 公司海缆系统及海洋工程合计收入约 7.5 亿元（约占主营业务收入 45%），陆缆收入 9.1 亿元（约占主营业务收入 55%），同比、环比均有所下降。因此，公司 Q3 收入同比下降主要因海工、陆缆，环比下降主要因海缆业务受整体行业开工影响。 盈利端，公司 2023Q3 毛利率 20.9%，同比下降 2.6pct，环比下降 6.2pct，预计主要受海缆收入占比下降影响。费用率方面，公司 2023Q3 期间费用率约 8.1%，同比增加 0.4pct，环比增加 1.7pct，预计主要因收入规模下降带来的摊薄效应减弱。销售费用率为 2.1pct，同比下降 0.1pct，环比提升 0.5pct，管理费用率为 1.7%，同比下降 0.03pct，环比提升0.6pct；研发费用率、财务费用率分别约为 3.8%、 0.5%，分别同比增长 0.3pct、 0.2pct，环比增长 0.3pct、 0.4pct。最终，公司 2023Q3 归属净利 2.05 亿元，同比下降 4.1%，环比下降 43.1%。 订单方面，公司不断加快国内外市场开拓， 2023Q3 陆续中标番禺油田联合调整开发项目脐带缆等多个海缆项目，以及南方电网 2023 年主网线路材料、配网材料第一批框架招标等多个陆缆项目，海陆缆合计中标金额超过 20 亿元。截至 2023Q3 末公司在手订单 71亿元，其中海缆在手订单约 36 亿元，高盈利能力项目占较高比例（ 220KV 及以上海缆占比 55%，脐带缆占比 30%）。 我们认为随着前期非经济性限制性因素的影响解除，海风项目有望加快推进， 2024 年国内海风并网预计 10GW 左右，相比 2023 年显著恢复，公司作为海缆龙头也将直接受益。 与此同时，公司通过公开招拍挂方式取得紧邻未来工厂的 75 亩土地，积极顺应海风规模化开发、海风深远海行业发展趋势，以及适应国内外海陆工程服务及运维更高的要求，有望不断提升综合竞争力实力，进而形成更多业绩增量。预计 2023 年、 2024 年实现归母净利约 11.06、 16.02 亿元，对应 PE 约 28、 19 倍。维持“买入”评级。 风险提示1、海上风电装机不及预期：公司的主要产品为海底电缆，下游主要应用于海上风电场，因此如果海上风电装机不及预期，可能会导致公司产品终端需求不及预期。 2、竞争加剧导致盈利能力不及预期：市场上海底电缆相关企业如果竞争加剧，可能会导致产品价格、出货量下降幅度大于预期，对企业的盈利能力造成影响

事件描述公司披露 2023 年三季报，前三季度实现营收 18.7 亿元，同比增长 24.6%，归母净利润 2.0 亿元，同比下降 0.9%；拆分至 Q3，实现营收 6.5 亿元，同比增长 7.0%，环比增长 2.0%，归母净利润 0.6 亿元，同比下降 33.4%，环比增长 53.9%。 事件评论收入端，公司整体保持较快增长态势。分业务来看，公司现阶段聚焦电力工程建设服务和电力设备供应（包括高低压配电柜、断路器、储能、充电桩），预计储能 EPC 业务快速推进，设备供应业务显著增长；公司积极拓展光储充能源站业务，在建项目集中在江苏地区，也在积极拓展省外市场，近几年公司省外业务占比持续提升，预计未来将贡献业绩。 盈利端， 2023Q1-3、 Q3 毛利率分别为 21.5%、 19.1%，同比下降 6.0pct、 11.0pct，预计因部分项目的结算确认节奏变化的影响。费用率方面，2023Q1-3、Q3 期间费用率分别为9.7%、 10.2%，同比分别下降 1.9pct、持平；其中 Q1-3 的销售费用率、管理费用率、研发费用率费分别为 1.9%、 4.5%、 3.3%，同比分别下降 0.5 pct、 0.8 pct、 0.6pct，财务费用率约为 0.01%，同比略有下降； Q3 销售费用率为 2.0%，同比下降 0.4pct，环比提升0.4pct，管理费用率为 4.2%，同比下降 0.2pct，环比基本持平，研发费用率为 3.9%，同比增长 0.6pct，环比增长 1.0pct, 财务费用率为 0.03%，同比下降 0.1pct，环比下降 0.2pct。 最终， 2023Q1-3、 Q3 归母净利率分别为 10.9%、 10.0%，同比下降 2.8pct、 6.0pct。 同时，公司发布了实控人提议公司回购股份的公告，回购资金来源为公司自有资金，回购金额不少于 3,000 万元、不超过 6,000 万元（均含本数），将用于员工持股计划或股权激励，体现了对公司未来发展的坚定信心。 展望四季度，公司新签订单继续保持较快增长，有力支撑全年业绩目标实现。公司继续加强回款管理，应收账款规模得到控制，我们预计 Q4 有望迎来经营层面的显著恢复。此外，公司积极开拓新业务，充电桩、用电运营、国际业务有望带来新增长点。预计 2023 年公司归属净利润 3.5 亿元，对应估值约 19 倍。维持“买入”评级。 风险提示1、宏观经济下行风险：若宏观经济下行趋势未得到扭转，将影响到工商业企业的投资意愿，新能源和电力建设需求可能出现下滑，从而对公司业绩产生不利影响。 2、市场竞争加剧风险：电力工程服务和电气设备供应行业竞争激烈，外部竞争者可能对行业格局形成较大影响，从而导致项目盈利能力下降。 3、回款不及预期风险：受宏观经济下行影响，部分客户的经营状况恶化，信用等级降低，若未能按合同进度付款，将影响公司的现金流质量和经营效益

事件描述公司发布 2023 年三季报，前三季度实现收入 10.58 亿元，同比下降 26.63%；归属净利润 1.62亿元，同比下降 50.74%；扣非净利润 1.42 亿元，同比下降 53.99%。拆分到三季度， 23Q3 公司营收 4.17 亿元，同比下降 16.73%，环比增长 15.17%；归属净利润 0.72 亿元，同比下降42.08%，环比增长 42.86%；扣非净利润 0.65 亿元，同比下降 43.45%，环比增长 48.87%。 事件评论 收入端，公司三季度保持环比增长态势，随着市场逐步回暖，公司产品出货量环比持续回升，近几年公司海外业务占比持续提升，预计未来将贡献业绩。 盈利端， 2023 前三季度和第三季度的毛利率分别为 32.7%、 34.4%，同比下降 1.6pct、1.8pct。费用率方面， 2023Q3 期间费用率为 12.9%，同比增长 3.0pct，环比下降 1.5pct；其中，销售费用率和管理费用率分别为 0.9%和 4.8%，同比分别增长 0.1pct 和 2.1pct，环比基本持平；研发费用率 5.7%，同比增长 1.0pct，环比下降 0.8pct；财务费用率 1.6%，同环比分别下降 0.2pct 和 0.6pct。最终，三季度实现 0.72 亿元的归母净利润，净利率达到 17.2%，环比提升 3.3pct，盈利能力环比持续改善，主要系公司产能利用率提升和产品结构升级所致。 其他财务指标方面，三季度公司经营性现金流净流入 0.95 亿元，同比增长 113.7%，环比增长 61.9%，主要系回款增加所致；资本开支 1.08 亿元，同比下降 15%，表明公司积极的产能扩张，海内外产能的积极规划将加强公司碳管浆料产能供应、全球产能布局能力，未来贡献可观的业绩增量。 展望后续，公司新产品布局有望进一步推升整体盈利水平，高导电新型正极材料、单壁碳管导电浆料等业务有望成为新的利润增长点，继续看好公司作为全球碳纳米管导电剂龙头能够跟随锂电行业实现持续快速增长。预计公司 2023 年归属母公司股东净利润约 2.6亿元，对应估值约 40 倍。维持“买入”评级。 风险提示 1、电动车行业销量不及预期：公司主要产品是碳纳米管导电剂，下游主要应用在动力锂电池中，因此若电动车销量不及预期，可能会导致公司产品终端需求不及预期。 2、竞争加剧导致盈利能力不及预期：市场上碳纳米管导电剂相关企业如果竞争加剧可能会导致产品价格下降幅度大于预期