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陈亮

长江证券

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工作经历: 执业证书编号:S0490517070017...>>

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荣泰健康 家用电器行业 2024-11-13 14.53 -- -- 15.70 8.05%
17.23 18.58%
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公司披露三季报: 公司 2024年前三季度实现营业收入 11.64亿元,同比下滑 10.30%,实现归母净利润 1.43亿元,同比下滑 6.08%,实现扣非归母净利润 1.27亿元,同比下滑 5.54%。公司 2024年单三季度实现营业收入 3.39亿元,同比下滑 16.85%,实现归母净利润 0.31亿元,同比下滑 33.41%,实现扣非归母净利润 0.26亿元,同比下滑 33.89%。 事件评论行业整体相对承压, 营收阶段性下滑。 公司前三季度实现营业收入同比下降 10.30%,其中 Q1/Q2/Q3分别同比+3.86%/-15.84%/-16.85%,三季度营收端仍有回落,或由于中国居民消费能力和意愿虽正在逐步恢复,但消费动力仍显不足。公司前三季度毛利率为32.43%,同比增长 0.58pct;费用率方面,公司销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别同比-0.92/+0.60/+0.32/0.23pct,销售费用率大幅下滑或系公司推广费、代言费较上年减少所致,最终公司 2024前三季度归母净利润率同比提升 0.55pct 至 12.24%,综合扣非归母净利润同比下滑 5.54%。公司单三季度毛利率同比下滑 2.31pct 至 30.64%,或主要系公司客户结构变动以及行业竞争加剧影响。公司单三季度销售费用率同比下滑0.82pct,管理费用率同比下降 0.19pct,或主要因为内部运营费用控制较好,研发费用率同比提升 0.14pct,财务费用率同比下降 0.10pct,综合使得公司单三季度经营性利润(毛利额-销售费用-管理费用-研发费用-财务费用-营业税金及附加)为 2801.46万元,同比下滑 32.69%,经营性利润率同比下滑 1.94pct,最终公司单三季度扣非净利润同比下滑33.89%。 公司采取差异化品牌定位,积极抢占市场份额,拓展优化渠道体系。 公司采取品牌差异化经营战略,旗下拥有“荣泰”及“摩摩哒”品牌,“荣泰”品牌专注中高端按摩椅,“摩摩哒”主要针对入门级中低端价位产品。两个品牌面向不同的目标消费群体,有利于公司充分获取市场份额。公司加大渠道改革力度,在终端渠道拓展、新品推广、店面形象升级等方面投入资源。通过产品升级和新品推出,推动经销商本地生活线上化运营取得突破,同时,经销商积极拓展临街专卖店及异业合作,实现资源共享、流量互换、利益共享,共同促进发展。公司在国内拥有 1000多家线下门店,在天猫、京东、苏宁易购、米家、抖音等电商平台均有线上店铺;海外市场,得益于公司在研发设计、生产管理和成本控制等方面的显著优势,主要通过 ODM 和 OEM 模式,客户资源稳定。 投资建议:公司作为国内按摩椅市场的龙头及全球按摩椅重要的生产企业,在行业内具有优势地位,公司已经积累完善的按摩椅研发、工业设计和品控体系,国内市场已经具备较好的品牌认知基础,海外大客户合作基础稳定且有望带动新的客户增长,由此随着需求端逐渐回升企稳,预计公司将迎来较快恢复式增长。预计公司 2024-2026年归母净利润分别为 2.03、 2.35和 2.76亿元,对应 PE 为 12.7、 11.0和 9.3倍,维持“买入”评级。 风险提示 1、经济形势波动带来需求恢复节奏较慢; 2、大客户订单波动带来的收入调整。
极米科技 计算机行业 2024-11-13 82.00 -- -- 97.68 19.12%
126.66 54.46%
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事件描述公司披露三季报:2024年前三季度公司实现营业收入22.81亿元,同比下降5.80%,实现归母净利润-4033.08万元,同比下降146.81%,实现归母扣非净利润-6423.37万元,同比下降252.46%;其中,2024Q3公司实现营业收入6.82亿元,同比下降14.26%,实现归母净利润-4443.11万元,同比下降3787.00万元,实现归母扣非净利润-4939.26万元,同比下降3300.55万元。 事件评论l国内需求恢复中,第四季度中国智能投影市场销售状态有望改善。公司2024年前三季度营业收入同比下降5.80%,其中Q1/Q2/Q3同比分别变化为-6.59%/4.20%/-14.26%,Q3公司营收规模下滑或主要系国内需求相对趋于谨慎,产品均价也有所松动。根据洛图科技发布的《中国智能投影零售市场月度追踪》报告,2024Q3中国智能投影市场(不含激光电视)全渠道销售量为127万台,较上年同期下降9.7%,销售额为18.9亿元,同比下降5.9%。在此基础上,入门级1LCD产品渗透率提升导致DLP路线行业竞争加剧,2024年第三季度,以极米为代表的DLP技术市场份额为22.3%,同比微增0.3个百分点,且DLP市场格局保持相对稳定。面对诸多不利因素的影响,公司坚守自身行业龙头地位,截至2023年,公司已连续六年保持中国投影市场出货量第一。 l受老品去库存影响,公司盈利能力下滑。公司2024Q3毛利率为28.05%,同比下滑1.40个百分点,或主要系部分老品去库存所致。在此基础上,2024Q3公司销售费用率同比上升2.41个百分点,或主要由于营销推广费用增加,管理费用率同比小幅度下降0.04个百分点,研发费用率同比上升2.08个百分点,财务费用率同比下降0.09个百分点,综合使2024Q3公司经营性利润(毛利额-销售费用-管理费用-研发费用-财务费用-营业税金及附加)为-6952.06万元,同比降低3536.99万元,对应经营性利润率同比下降5.90个百分点。此外,2024年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额同比提升83.20%,其中Q3同比减少9060万元。 l投资建议:公司作为智能投影行业龙头企业,坚持底层技术创新与产品创新双轮驱动,通过多样化的宣传形式加强公司品牌影响力,以建立持续的竞争优势。在此基础上,公司大力拓展海外市场,公司重点拓展的欧洲、美国及东南亚地区中,部分国家和地区受到高通胀及地缘政治局势紧张等因素影响,消费市场较为疲软,但家用智能投影产品在海外市场发展仍处于早期阶段,海外消费者对家用智能投影产品接受度在逐步提升,海外增长潜力逐渐打开。预计随着终端需求的逐渐企稳,公司会迎来新一轮增长,我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为-0.53、1.46、2.02亿元,维持“买入”评级。 风险提示1、竞争加剧带来产品均价回落对公司营收和利润带来影响的风险;2、技术研发被替代所带来的业绩回落风险。
倍轻松 家用电器行业 2024-11-12 31.41 -- -- 33.49 6.62%
35.00 11.43%
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事件描述公司披露三季报:公司2024年前三季度实现营业收入8.37亿元,同比下滑11.16%,实现归母净利润1309.98万元,同比增长2943.12万元,实现归母扣非净利润917.78万元,同比增长3093.98万元;其中,2024Q3公司实现营业收入2.33亿元,同比下滑31.92%,实现归母净利润-1303.41万元,同比下滑2204.93万元,实现归母扣非净利润-1492.35万元,同比下滑2236.11万元。 事件评论行业景气度承压使得单季度营收下滑,毛利率同比改善,费用投放较为刚性使得盈利转负。单三季度公司实现营收2.33亿元,同比下滑31.92%,预计主要系单三季度国内可选消费景气度相对承压且去年同期基数较高(2023年单三季度实现营收3.42亿元,同比增长79.81%)。公司单三季度毛利率66.80%,同比提升2.94个百分点,预计主要系销售策略调整,产品结构持续优化及毛利率相对较高的线下门店经营复苏。费用端来看,公司单三季度的销售/管理/研发分别同比-23.83%/+17.94%/+12.12%,对应销售/管理/研发/财务费率分别达59.99%/7.25%/6.77%/0.48%,分别同比+6.37/+3.06/+2.66/+0.09pct,结合来看费率提升预计主要系公司营收规模下滑而部分费用投放较为刚性。综合使得公司单三季度经营性利润下降2618.78万元。公司单三季度归母净利率达到-5.59%同比8.23pct,单三季度扣非归母净利率达到-6.40%,同比-8.58pct,对应归母净利润及扣非归母净利润同比转负。 公司是眼部按摩器、头部按摩器以及智能便携按摩器等按摩器具细分行业的开创者,属于国家高新技术企业。公司先后获评国家高新技术企业、国家知识产权优势企业、广东省知识产权优势企业、广东省知识产权示范企业、深圳市知识产权优势企业、国家知识产权示范企业等荣誉称号,主要产品凭借其优良的工业设计,获得境内外重要奖项。公司在品牌运营过程中高度重视市场调研,通过新零售模式将线上和线下终端作为了解消费者需求的体验场所,通过细致的调研活动密切关注消费者的需求变化。同时,公司在产品设计、研发、生产、销售及服务的全流程中,高度重视用户的需求与感受,注重将消费者实际需求融入产品的功能和特性,使品牌内涵和消费者需求相吻合,不断地给用户带来新奇的舒适体验。随着直播带货等新零售模式的兴起,公司从传统的线下体验店为主,逐步转向线上和线下协同发展,销售渠道不断扩展成为公司的销售增长的重要力量之一。 投资建议:公司深耕智能便携按摩器,拥有自主品牌“breo”与“倍轻松”,产品带给用户的健康体验良好,形成了显著的境内外品牌效应,在此基础上公司积极推出新品、优化渠道策略,有望实现新的高质量发展,预计公司2024-2026年归母净利润分别为2849.92、6113.29和9068.88万元,维持“买入”评级。 风险提示1、宏观经济波动带来需求回落的风险;2、竞争加剧带来盈利效率降低的风险。
欧普照明 能源行业 2024-11-12 18.27 -- -- 18.38 0.60%
18.38 0.60%
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事件描述公司披露三季报:公司2024年前三季度实现营业收入50.68亿元,同比下降8.09%,实现归母净利润6.21亿元,同比下降5.68%,实现归母扣非净利润5.02亿元,同比下降11.05%。 公司单三季度实现营业收入17.02亿元,同比下降13.62%,实现归母净利润2.37亿元,同比下降9.69%,实现归母扣非净利润1.81亿元,同比下降15.57%。 事件评论行业整体承压,收入端仍有压力,公司推动产品结构优化,毛利率显著提升。公司前三季度营业收入同比下降8.09%,单三季度收入同比下滑13.62%,行业仍需要一定时间从地产下行和居民消费需求不振等多重因素的负面影响中恢复。在此基础上,公司单三季度毛利率同比提升个1.11百分点,或主要由产品结构优化推动,高端智能化产品及解决方案类产品等利润水平较高的产品销售比例有所增加,低价产品占比相应减少;同时,销售费用率同比上升0.59个百分点,或主要由于电商渠道的推广成本上升及流量转化率下降所致,管理费用率同比上升0.96个百分点,研发费用率同比下降0.78个百分点,研发费用额投入仍然处于较高水平,财务费用率同比增加1.44个百分点,综合使得公司经营性利润(毛利额-销售费用-管理费用-研发费用-财务费用-营业税金及附加)为2.20亿元,同比下滑20.03%,综合考虑投资收益增加及综合所得税率提升,公司单三季度扣非归母净利润同比下滑15.57%。 公司聚焦中高端产品升级,积极优化海内外渠道布局。公司持续推动C端业务的市场覆盖和门店升级,紧跟时尚化、年轻化趋势,满足消费者多层次需求;B端业务聚焦于解决方案服务,在商照市场逐渐建立起品牌效应和竞争壁垒,中低端场景需求减少,厂房、酒店和办公楼等大型项目呈现增长,助力提升公司盈利能力。渠道建设方面,公司通过优化低效分销商网点等措施实现流通网点质量提升,通过线下门店和家装公司拓展家装市场,同时持续推动海外核心经销商及门店建设,聚焦B端标杆客户,促进全球化自主品牌发展。预计公司在海外市场将保持稳定增长,国内市场随二手房成交量回暖以及整体消费信心恢复有望复苏。 投资建议:公司在照明行业深耕二十余年,在品牌、渠道、研发技术、生产运营、人才及管理等方面建立了较强竞争优势,在此基础上公司不断完善数智化建设及内部管理制度建设,以国际化标准打造并优化信息系统、管理制度及流程等,进一步提高经营管理水平和效率。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为8.76、9.42和10.14亿元,对应PE分别为15.5、14.4和13.4倍,维持“买入”评级。 风险提示1、主要原材料价格波动的风险;2、市场竞争加剧带来的份额和盈利效率回落风险。
华帝股份 家用电器行业 2024-11-12 8.38 -- -- 8.62 2.86%
8.62 2.86%
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事件描述公司披露三季报:2024年前三季度公司实现营业收入45.76亿元,同比增长3.27%,实现归母净利润4.04亿元,同比增长12.28%,实现扣非归母净利润3.87亿元,同比增长12.00%;其中,2024Q3公司实现营业收入14.75亿元,同比下滑4.94%,实现归母净利润1.04亿元,同比增长5.68%,实现扣非归母净利润0.95亿元,同比下滑5.26%。 事件评论行业需求疲弱导致营收规模阶段回落,毛利率下降导致经营利润率小幅下滑。2024年前三季度公司营业收入同比增长3.27%,其中Q1/Q2/Q3分别同比+15.6%/+2.07%/-4.94%,Q3收入规模同比回落或主要系家电以旧换新政策落地之前,7-8月内销需求较为疲弱。 在此基础上,2024年前三季度公司毛利率同比下降1.29个百分点,或主要系内外销结构调整所致,销售费用率同比提升0.17个百分点,管理费用率同比下降0.46个百分点,研发费用率同比提升0.34个百分点,综合使2024年前三季度公司经营利润(收入-成本-税金及附加-销售&管理&研发费用+信用&资产减值损失)为3.28亿元,同比增长3.19%,对应经营利润率为7.16%,同比基本持平;其中,2024Q3公司毛利率同比下降2.5个百分点,或主要是大宗原材料价格走势较强,销售费用率同比提升0.4个百分点,管理费用率同比下降0.4个百分点,研发费用率同比提升1.19个百分点,综合使2024Q3公司经营利润为0.75亿元,同比下滑12.37%,对应经营利润率为5.07%,同比下降0.43个百分点。此外,2024年前三季度公司经营活动产生的现金流净额同比下降49.79%,其中Q3同比下降59.11%,主要系报告期内公司支付的货款较上年同期有所提升且费用投入也有所加大。 公司持续拓展产品线,加强品牌营销提高销售转化率,并完善渠道体系有效延伸市场。公司保持对研发创新的投入,积极推进产品技术更新迭代,聚焦市场变化趋势,精准挖掘用户痛点,并逐步提升中高端产品占比;公司积极创新和强化营销手段,充分利用新兴营销渠道如抖音、快手、小红书等进行宣推,精准锚定品牌目标客户,提高流量转化率,扩大线上销售增长空间。同时,持续推进新零售渠道布局建设,不断提高京东专卖店、苏宁零售云、五星万镇通等新零售平台的门店入驻率,扩大三四线及以下城市的市场份额,并针对新零售渠道的营销特点,加快产品升级迭代进程,丰富渠道产品品类,促进渠道产品结构不断得到优化;并且有规则的严格控制工程业务风险,搭建并完善业务风险管理标准体系,严守评估与授信制度,聚焦应收款回流速度,改善库存提升资金效益。 投资建议:公司拥有华帝、百得、华帝家居三大自主品牌,形成多层次、跨领域的品牌矩阵,全面有效辐射厨卫品类、智能家居、全屋定制等产品领域,深入覆盖各线级城市,精准满足不同客户的品牌需求。在此基础上,公司积极推动新产品创新和品类延伸,并针对性的进行渠道延伸,有望持续保持规模的增长,预计公司2024-2026年归母净利润为5.48、6.17和6.90亿元,对应PE为12.9、11.5和10.3倍,维持“买入”评级。 风险提示1、宏观经济及房地产市场形势等带来经营波动的风险;2、市场竞争加剧带来的市场份额和盈利变动的风险。
九阳股份 家用电器行业 2024-11-12 11.48 -- -- 11.81 2.87%
11.95 4.09%
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事件描述公司披露三季报:公司2024年前三季度实现营业收入61.82亿元,同比-8.84%,实现归母净利润0.98亿元,同比-73.02%,实现扣非归母净利润1.30亿元,同比-61.62%。公司2024年单三季度实现营业收入17.95亿元,同比-27.12%,实现归母净利润-0.77亿元,同比-166.46%,实现扣非归母净利润-0.81亿元,同比-172.45%。 事件评论单三季度厨小电板块相对承压,公司营收有所回落。公司2024年前三季度实现营收61.82亿元,同比-8.84%,其中单三季度实现营收17.95亿元,同比-27.12%。行业维度,据奥维云网数据,2024年前三季度全渠道推总数据来看,厨房小家电(包含品类:咖啡机、电饭煲、电磁炉、电压力锅、豆浆机、破壁机、搅拌机、榨汁机、电水壶、煎烤机、电蒸炖锅、养生壶、煎烤机、台式单功能小烤箱、空气炸锅)整体零售额371亿元,同比-4.6%;零售量18898万台,同比+0.2%;均价196元,同比-4.8%。单三季度来看,厨小电销额、销量、均价均出现不同程度下滑,分别同比-2.65%/-0.25%/-2.4%。 毛利率同比小幅下滑,费用率大幅提升,综合使得盈利阶段性明显承压。单三季度公司毛利率达21.85%,同比-0.58pct。费用端来看,单三季度公司销售/管理/研发/财务费用率分别达19.12%/4.48%/4.77%/-0.49%,分别同比+8.07/+1.22/+1.46/-0.04pct,分别环比-0.06/+1.20/+0.51/+1.07pct,销售费用率同比大幅提升,环比小幅下滑,或主要系公司三季度延续今年前期对品牌建设相对高投入的策略。综合上述影响,公司单三季度归母净利率达-4.31%,同比-9.03pct。 面对需求形势的变化,公司针对性开发产品,积极拓展新渠道新场景,并强化运营效率。 公司于今年推出0涂层不粘电饭煲40N9UPro、太空热小净R5Pro、全能破壁营养大师Y8等太空科技3.0系列新品,引领新的厨房革命。在此基础上,公司积极布局和拓展新兴渠道,协调发展货架电商与内容电商、ShoppingMall新零售与下沉市场,重点发展小红书、抖音等内容电商平台,指导有经验的终端门店和导购员,开展场景化演示、直播带货等等,实现销售的同时也会公司拓展了新的用户。同时,公司通过平台化生产、柔性化交付、产销节奏联动等提质增效的举措,实现了各业务板块都以零售终端为导向驱动,提高用户需求满足度并且实现高销售转化率,有利于公司把握需求机会实现规模扩张。 投资建议:公司定位于高品质的小家电企业,积极拥抱需求和渠道等变化,善于发挥洞察消费者需求及快速满足需求的优势,针对性的开发产品,自我调整并参与新兴渠道体系,挖掘潜在消费需求增量,并积极的优化运营效率,有望实现规模与效率的提升,我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.42、2.13和2.73亿元,维持“买入”评级。 风险提示:1、宏观经济波动带来需求走弱从而使得公司收入回落的风险;2、行业竞争加剧带来的规模与效率回落的风险。
安克创新 计算机行业 2024-09-09 65.95 -- -- 100.61 52.55%
100.61 52.55%
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公司披露 2024年中报: 2024H1公司实现营业收入 96.48亿元,同比增长 36.55%,实现归母净利润 8.72亿元,同比增长 6.36%,实现扣非归母净利润 7.66亿元,同比增长 40.53%;其中二季度实现营业收入 52.71亿元,同比增长 42.43%,实现归母净利润 5.61亿元,同比增长9.19%,实现扣非归母净利润 4.5亿元,同比增长 49.89%。同时,公司向全体股东每 10股派发现金红利 6元(含税)。 事件评论聚焦战略效果显著, 营收季度增长环比提速, 各品类及区域增长表现较好。 2024H1公司营业收入同比增长 36.55%,其中分品类:充电储能类收入同比增长 42.81%,预计充电保持强增长趋势,储能贡献较大增量,智能创新类同比增长 35.33%,预计扫地机器人增长较快,智能影音类同比增长 30.84%;分区域,北美同比增长 40.68%(占整体营收47.95%),欧洲同比增长 44.6%(占比 21.27%),日本同比增长 21.5%(占比 13.4%),中东同比增长 39.17%(占比 5.89%),中国大陆同比增长 39.3%(占比 3.91%),澳大利亚同比增长 22.91%(占比 3.56%),其他区域同比增长 15.67%(占比 4.01%);分渠道,亚马逊同比增长 27.71%(占比 52.26%),独立站同比增长 102.85%(占比 9.59%),其他第三方平台同比增长 67.36%(占比 7.91%),线下同比增长 32.3%(占比 30.25%),独立站表现较好印证公司用户认可基础较好,线下渠道在导入期完成后增长开始提速。 降本增效驱动公司毛利率大幅提升,单二季度经营利润率进一步优化,实现经营利润大幅增长。 2024H1公司毛利率同比提升 2个百分点至 45.18%,其中充电储能类产品毛利率同比下降 0.42个百分点,智能创新类产品毛利率同比提升 3.27个百分点,智能影音类产品毛利率同比提升 4.91个百分点,同时二季度公司毛利率同比提升 0.55个百分点,环比提升 0.11个百分点。同时, 2024H1公司销售费用率同比提升 0.62个百分点,主要系报告期内公司宣传推广费用、销售平台费用及销售人员薪酬增加;管理费用率同比提升 1.05个百分点,主要是管理人员工资薪酬及股份支付费用增加所致;研发费用率同比降低 0.19个百分点,综合使得 2024H1公司经营利润(收入-成本-税金及附加-销售费用-管理费用+资产&信用减值损失)为 8.45亿元,同比增长 34.19%,对应经营利润率为 8.76%,同比下滑 0.15个百分点,其中二季度经营利润为 4.44亿元,同比增长 45.21%,对应经营利润率为 8.42%,同比提升 0.16个百分点。值得注意的是, 2024H1公司归母净利润增速仅为 6.36%,主要是 2023年 4月公司持股的南芯科技完成上市,导致上年同期公司公允价值变动收益较高,若剔除该类因素,公司扣非归母净利润同比增长 40.53%。 投资建议: 公司作为跨境电商品牌龙头,已积聚较强品牌基础和完善的渠道体系,具备多品类打造能力,在公司初具规模后选择聚焦战略品类,有利于公司更加高效的提升市场份额。我们认为,公司有望实现更高效增长,预计公司 2024-2026年归母净利润分别为20.00、 23.57和 27.64亿元,对应 PE 为 17.7、 15.0、 12.8倍,维持“买入”评级。 风险提示 1、海外消费需求趋势发生较大不可把握的变化; 2、出海企业加大海外布局竞争形势加剧。
火星人 家用电器行业 2024-06-03 15.58 -- -- 16.48 5.78%
16.48 5.78%
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公司披露2024年一季报:2024年第一季度公司实现营业收入3.48亿元,较上年同期下滑15.44%;实现归母净利润0.37亿元,同比下滑24.52%;实现扣非归母净利润0.34亿元,同比下滑18.07%。 事件评论行业需求下行,公司营收回落。2024年第一季度公司营业收入较上年同期下滑15.44%,环比2023年第四季度下滑38.76%。奥维云网推总数据显示,2024年第一季度集成灶线上市场零售量在上年同期小基数的基础上进一步下滑31.4%,零售额同比下滑35.2%;2024年第一季度集成灶线下市场零售量同比增长32%,零售额同比增长40.2%;由于线上市场规模较大,全渠道来看2024年第一季度集成灶零售量同比大幅下滑28.1%,零售额同比大幅下滑30.3%,我们认为集成灶市场整体规模走弱或是受到地产板块下行持续的影响。公司市场表现来看,2024年第一季度火星人集成灶全渠道销量份额为17.37%,累计同比下降3.77个百分点,全渠道销额份额为25.61%,累计同比微降0.69个百分点,我们认为公司销量端下滑或是由于产品定位上移,均价上升所致,但整体来说公司还是凭借在厨电领域的强大技术和品牌优势保持我国集成灶行业龙头地位。 销售体量下滑,规模效应减弱,公司盈利能力略有走低。公司2024年第一季度毛利率为45.65%,较上年同期微降1.23个百分点,环比2023年第四季度微降0.93个百分点,预计主要是受到销售规模下滑以及原材料价格上涨的影响。费用率方面,2024年第一季度公司销售费用率同比下降0.09个百分点,管理费用率同比上升0.29个百分点,研发费用率同比上升1.15个百分点,综合使2024年第一季度公司经营利润(毛利额-税金及附加-销售&管理&研发费用+资产及信用减值损失)同比下滑28.35%,在此基础上公司财务费用率同比下降0.96个百分点,主要系银行利息收入增加所致。值得关注的是,公司报告期内所持理财产品减少且持有时间较短导致公允价值变动收益同比大幅下滑69.86%,在一定程度上对业绩造成拖累。综上,2024年第一季度公司归母净利润率同比下降1.26个百分点,存货周转天数同比改善2.26个百分点,经营活动产生的现金流净额为0.48亿元,较上年同期大幅下滑221.71%,主要系销售回款同比减少所致。 投资建议:公司作为集成灶行业龙头企业,搭建起线上线下多渠道的销售体系,加大消费者的品牌认可度。虽当前消费形势存在波动,但公司在行业的领先优势已经建立,具有更强的增长韧性和管理效率,基于公司的品牌力基础和体系化的经营能力,有望进一步保持稳定的规模扩张和经营业绩的增长,预计2024-2026年归属净利润分别为2.89、3.16和3.50亿元,维持“买入”评级。 风险提示1、宏观经济波动带来收入兑现度降低的风险;2、原材料成本大幅上涨带来盈利能力下滑的风险。
新宝股份 家用电器行业 2024-05-31 15.63 -- -- 15.77 0.90%
15.77 0.90%
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事件描述公司披露 2023年年报&2024年一季报:公司 2023年实现营收 146.47亿元,同比增长 6.94%,实现归母净利润 9.77亿元,同比增长 1.64%,扣非归母净利润 9.96亿元,同比下降 0.51%,其中单四季度实现营收 38.92亿元,同比增长 30.66%,实现归母净利润 2.41亿元,同比增长105.07%,实现扣非归母净利润 1.95亿元,同比增长 180.72%,此外公司拟向每 10股派发现金红利 4元(含税); 2024年 Q1实现营收 34.74亿元,同比增长 22.79%,归母净利润 1.73亿元,同比增长 24.74%,扣非归母净利润 2.13亿元,同比增长 131.83%。 事件评论外销保持较高增速, 内销逐步改善, 共同助力营收低基数下迎较高增长。 公司 2023全年营收同比+6.94%, 2024Q1营收同比+22.79%,分品类来看, 2023年厨房电器、家居电器以及其他产品分别同比+4.08%/+20.41%/+3.14%。分内外销来看, 2023全年外销同比+11.08%,其中 2023Q3/Q4分别同比+37.85%/+51.59%, 2024Q1外销同比+30.00%,保持较高增速,或主要得益于海外从 2023年下半年开始逐渐进入补库周期,需求较为旺盛,预计二季度外销有望延续较高增长; 2023年全年内销同比-3.22%,其中 2023Q3/Q4分别同比-13.93%/+0.55%, 2024Q1内销同比+7.00%,呈逐季改善趋势,近年来公司将内销业务提升至与外销业务同等重要战略地位,采取“爆款产品+内容营销”方法,建立“产品经理+内容经理”双轮驱动机制,在摩飞品牌取得积极成效基础上,逐步将此方法过渡到公司其他自主品牌业务。 2024Q1季度毛利率提升, 运营费用率回落, 使得公司盈利效率迎来提升。 公司 2023年/2023Q4/2024Q1毛 利 率 分 别 达 22.74%/23.39%/21.92% , 分 别 同 比 +1.62/ -0.47/+0.03pct。费用端来看,公司 2023全年销售、管理、研发以及财务费用分别同比+0.46/+0.15/+0.29/+1.26pct,财务费用率提升幅度较大,主要系公司汇兑收益较上年同期减少 1.59亿元,2023年公司积极利用套保工具锁定汇率影响,其中财务费用中的汇兑收益达 8554.20万元,而套保中损失达 7947.18万元,汇率对业绩的影响基本正负相抵; 2024Q1公司财务、管理以及研发费用分别同比+14.31%/+7.51%/+13.90%,摊薄效应下销售、管理、研发费率分别同比-0.29/-0.78/-0.3pct,叠加汇兑收益增加因素,财务费率同比-2.00pct。综合上述影响,公司 2023年/2024Q1归母净利润分别同比+1.64%/+24.74%,归母净利率分别达到 6.67%/4.97%,对应同比变动-0.35/0.08pct。 投资建议: 公司致力于建立多元化小家电产业技术服务体系,为客户提供包括市场策略、设计研究、产品实现、模具研制、认证测试和量产技术等在内的一揽子解决方案,同时大力开拓国内市场,更好满足消费者的个性化品质生活需求,在此基础上,公司相继通过技术创新、生产效率提升等降本增效措施,产品盈利能力逐步得以修复,公司综合竞争能力不断提升。我们预计公司 2024-2026年归母净利润分别为 11.34、 12.65和 14.10亿元,对应 PE 分别为 11.65、 10.45和 9.37倍,维持“买入”评级。 风险提示 1、全球经济形势调整带来的收入波动风险; 2、原材料价格波动带来对利润的影响。
倍轻松 家用电器行业 2024-05-31 31.90 -- -- 33.05 3.61%
35.50 11.29%
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事件描述公司披露 2023年年报&2024年一季报:公司 2023年实现营收 12.75亿元,同比增长 42.30%,实现归母净利润-0.51亿元,较 2022年调整后数据减亏 0.73亿元,扣非归母净利润-0.56亿元,较 2022年调整后数据减亏 0.74亿元;2024年 Q1实现营收 2.93亿元,同比增长 28.59%,归母净利润 0.16亿元,扣非归母净利润 0.16亿元,实现扭亏。 事件评论新品有效助力叠加渠道拓展, 较低基数下营收实现亮眼增长。 公司 2023年营收同比+42.30%,考虑 2022年基数较低,两年营收复合增速达 3.52%,分产品来看,眼部、颈部、头皮+头部、肩部以及腰背部产品分别实现营收 1.92/1.75/1.66/4.83/1.09亿元,同比变动-0.04%/-26.88%/+49.30%/+438.85%/+30.95%,眼部、颈部、头皮+头部以及肩部销量分别同比变动+20.41%/-54.99%/+49.22%/+143.42%,公司新品带来强劲增长动能,2023年公司新品收入占营收比例达 58.9%,如 Neck N5Mini 肩颈按摩仪在抖音渠道率先突围,并辐射带动公司传统线上渠道以及线下门店流量提升。分销售模式来看,公司线上渠道销售收入同比+46.70%,其中线上直销、线上经销、电商平台入库分别同比+67.50%/+19.00%+16.22%,线上直销增长亮眼主要系抖音平台销售增长,公司线上渠道已形成三架马车初步并行格局;线下渠道销售收入同比+41.15%,其中线下直销、线下经销分别同比+31.95%/+68.74%,线下经销增长亮眼主要系免税渠道、加盟业务以及新增山姆渠道; ODM 收入同比-26.27%,主要系海外主要客户销售下降,门店数量方面,2023年年末线下直销门店数量达 143家(较 2022年末减少 20家),线下经销门店数量达 44家(较 2022年末增加 14家)。 2024Q1公司营收同比+28.59%,考虑基数问题,计算两年复合增速达 8.81%,保持规模持续增长。 盈利迎来改善, 2023年实现较大幅度减亏, 2024Q1实现扭亏。 2023年公司毛利率达59.32%,同比+9.50pct,或得益于公司新品销售占比提升、渠道结构优化以及供应链端降本增效等因素;分产品来看,眼部、颈部、头皮+头部、肩部以及腰背部产品毛利率分别增长 3.84/12.30/1.78/22.15/6.66pct;分销售模式来看,线上直销、线上经销、电商平台入库、线下直销、线下经销及 ODM 毛利率分别增长 8.71/6.52/8.21/12.50/6.33/4.33pct。 费用端,公司 2023年销售、管理、研发以及财务费率分别同比+0.10/-0.68/-1.81/+0.28pct; 公司 2023年归母净利润同比减亏 0.73亿元,归母净利率达-3.99%,同比+18.04pct。 2024Q1毛利率达 62.78%,同比+3.73pct,销售、管理、研发及财务费率分别-2.31/+1.53/-0.23/-0.92pct,归母净利率达 5.35%,实现扭亏。 投资建议: 公司深耕智能便携按摩器,已经形成较强的品牌认知,在此基础上公司积极推出新品、优化渠道策略,有望实现新的高质量发展,预计公司 2024-2026年归母净利润分别为 0.91、 1.21和 1.56亿元,维持“买入”评级。 风险提示 1、宏观经济波动带来需求回落的风险; 2、竞争加剧带来盈利效率降低的风险。
安克创新 计算机行业 2024-05-30 71.78 -- -- 75.37 5.00%
75.37 5.00%
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公司披露 2024 年一季报:公司 2024Q1 实现营收 43.78 亿元,同比增长 30.09%,归母净利润 3.11 亿元,同比增长 1.60%,扣非归母净利润 3.15 亿元,同比增长 29.04%。 事件评论核心业务预计均实现较高增长,盈利能力持续提升。公司 2024Q1 营收同比+30.09%,预计三大核心品类均延续 2023 年全年的较高增速表现;分区域来看,海外/境内分别实现营收 42.14/1.64 亿元,分别同比+30.34%/+24.06%,公司于北美、欧洲、日本等成熟市场稳健经营,于中国大陆等重点潜力市场积极探索渠道平台和消费者特点,均实现较高增长 ;分渠道来看,线上/线下渠道对应营收分别达 31.12/12.66 亿元,分别同比+33.52%/+22.37%,预计独立站业务继续以较高增速增长。盈利端来看,公司 Q1 毛利率达 45.12%,同比+3.58pct,环比+1.08pct,内部降本增效和汇率波动因素均有贡献,销售费用同比+38.02%,销售费率同比+1.29pct,主要系销售平台费用、市场推广费以及员工薪酬增加,对应毛销差同比+2.29pct,环比+1.55pct,聚焦战略下公司盈利能力得以持续提升, 2024Q1 管理、研发以及财务费率分别同比+0.98/+0.18/-1.67pct, Q1 公司归母净利润同比+1.60%,扣非归母净利润同比+29.04%,主要系非经常性损益变动较大,细分来看,政府补助项目同比-0.31 亿元,持有(或处置)交易性金融资产和负债产生的公允价值变动损益项目系投资公司市场价值下跌以及汇率波动影响同比-0.61 亿元。 持续专注核心业务稳步发展, 新品加码布局, 夯实产品优势。 充电储能类,公司在数码充电方面于 1 月份推出 Anker MagGo 超快无线充电系列 6 款新品,其中 Anker MagGo 三合一无线 OK 充产品是全球首款 Qi2 可折叠三合一无线充电器;储能推出内置 3 种露营灯模式的户外电源 AnkerSOLIXC800PLUS,集成充电储能与露营灯,该款产品凭借独特设计理念斩获 IF 国际设计奖。 智能创新类, 2 月公司发售 eufyX10ProOmni 全能基站扫地机,吸力达 8000Pa,全能基站产品得到进一步迭代。 智能影音类,公司在无线音频方面推出 SoundcoreC30i 耳机、BOOM2 户外便携蓝牙音响等新品:于办公类推出 AnkerWork扬声器,满足日常充电、手机支架、音乐享受、通话拾音、噪音消除多种需求。 投资建议:公司作为全球布局的跨境电商消费品新生代品牌龙头,已经积聚较强品牌基础和完善的渠道体系,并具备多品类延伸打造能力,在公司初具规模后公司选择聚焦战略品类,持续加大对战略核心产品的研发、技术等方面的投入,持续提升公司产品核心竞争力,有利于公司更加高效的提升核心品类市场份额。我们认为,公司当前战略节奏清晰,执行落地效果显著,有望通过聚焦战略品类,强化新品开发,在较强品牌力和和完善的渠道体系支撑下,将实现更加可持续的高效增长,预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为19.73、 23.28 和 27.42 亿元,对应 PE 分别为 18.79、 15.92 和 13.52 倍,维持“买入”评级。 风险提示1、海外消费需求趋势发生较大不可把握的变化;2、出海企业加大海外布局竞争形势加。
光峰科技 计算机行业 2024-05-28 16.82 -- -- 18.27 8.11%
18.19 8.15%
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事件描述公司披露 2023年年度财报和 2024年一季度财报:公司 2023年全年实现营收 22.13亿元,同比下降 12.9%,归母净利润 1.03亿元,同比下降 13.61%,扣非净利润 0.42亿元,同比下降37.18%;其中公司四季度实现营收 5.63亿元,同比-15.42%,归母净利润-0.25亿元,同比减少 0.53亿元,扣非净利润-0.35亿元,同比减少 0.45亿元。 公司 2024Q1实现营业收入 4.45亿元,同比下降 3.04%,实现归母净利润 4454.33万元,同比增长 226.21%,实现扣非归母净利润 62.29万元,扭亏为盈。 事件评论内销需求恢复中,外销销售回落,公司 2023年经营有所波动,随公司车载光学业务放量,2024年一季度公司经营迎来拐点。 公司 2023年实现营业收入 22.13亿元,同比下降12.90%,其中核心器件及整机业务收入 20.09亿元,同比下降 12.99%, 2023年境内营业收入 18.63亿元,同比下降 12.12%,主要系 TO C 业务受消费电子市场需求疲软的影响收入减少所致; 2023年境外营业收入 3.5亿元,同比下降 16.81%,主要系海外光源销售减少所致。 2023年公司毛利率同比提升 3.58个百分点,同时严控经营费用,销售费用率同比小幅提升 0.41个百分点,管理费用率同比下降 0.52个百分点,研发费用率同比提升 2.38个百分点,综合使得公司经营性利润率小幅改善。公司 2024Q1实现营业收入 4.45亿元,同比下降 3.04%,或得益于车载光学业务进入收入贡献期,首个定点车型问界 M9于 2024年 3月进入密集量产交付阶段, 2024Q1公司车载光学业务收入4,802.68万元。同时,电影市场迎来供需双振,影院业务呈上升态势,公司 2024Q1公司影院业务整体实现收入 1.53亿元,同比增长 21%;峰米科技 2024年 Q1实现期间费用的合理控制和优化,整体经营质量持续改善,亏损同比减少 1,469.43万元,亏损幅度较同期下降 40.12%,综合使得公司 2024年一季度扣非净利润实现扭亏。 公司通过研发赋能,后续新品有望带动营收规模趋势向上。自进入车载光学领域以来,公司坚定不移加大研发投入,不断提升自主创新能力。 2024年 4月 25日,公司发布全球首款 ALL-in-ONE 全能激光大灯,大幅降低了系统的总成本,满足安全性、社交属性与个性化的全能需求。同时,公司加大 VLED LED Cinema 放映解决方案研发及推广力度,进一步拓宽影院业务发展空间。在专业显示业务方面, 2024年初,公司携多项应用成果亮相欧洲国际视听技术及系统集成展览会,工程投影新品 SPro 首次对外亮相,积极拓展国际市场。随着公司技术驱动下的核心器件落地,公司规模增长有望迎来趋势向上。 投资建议:公司坚持并积极推进“核心技术+核心器件+应用场景”核心战略,具有较强的技术领先优势,同时在公司基础影院放映服务和专业显示业务基本盘支持下,公司积极拓展并落地包括 AR-HUD、激光大灯与车载显示等三大应用的定点,为公司后续成长奠定夯实基础,我们预计公司 2024-2026年归母净利润分别为 1.63、 2.38和 3.18亿元,维持“买入”评级。 风险提示 1、宏观环境变化带来需求波动性的风险; 2、新技术、新竞争对手进入对业务前景带来的风险。
老板电器 家用电器行业 2024-05-27 25.26 -- -- 25.30 0.16%
25.30 0.16%
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事件描述公司披露 2023 年年报&2024 年一季报:公司 2023 年实现营收 112.02 亿元,同比增长 9.06%,实现归母净利润 17.33 亿元,同比增长 10.2%,实现扣非归母净利润 15.84 亿元,同比增长7.06%,其中 2023Q4 实现营收 32.69 亿元,同比增长 7.71%,实现归母净利润 3.6 亿元,同比增长 6.18%,实现扣非归母净利润 3 亿元,同比下滑 13.4%;公司 2024Q1 实现营收 22.37亿元,同比增长 2.75%,实现归母净利润 3.98 亿元,同比增长 2.49%,实现扣非归母净利润3.53 亿元,同比增长 3.34%。此外,公司 2023 年向全体股东每 10 股派发现金红利 5 元(含税)。 事件评论营收规模保持增长, 2024Q1 各渠道表现出现分化。 2023 年公司营收同比增长 9.06%,分产品来看,公司内部占比较高的品类中油烟机/燃气灶/洗碗机/一体机收入分别同比+10.13%/+8.71%/+27.94%/-7.06%;分渠道来看,受益于居民消费的逐步复苏,公司零售和电商渠道均实现双位数左右增长,而工程渠道也在地产板块持续低迷,厨电整体(烟机、灶具、消毒柜、洗碗机、单功能机、一体机)精装市场开盘项目同比下滑 21.2%的大背景下,凭借品牌和产品优势逆势实现了微增。 2024Q1 公司营收同比增长 2.75%,各渠道表现出现分化,其中零售渠道预计实现双位数左右增长,电商渠道消费者趋于理性,仅实现小幅增长,工程渠道收入端出现较大幅度下滑。 毛利率端有所波动, 扣非利润保持较强韧性增长。 2023 年公司毛利率为 50.65%,同比改善 0.67pct,主要系公司在报告期内深化成本管理体系,建立起合理的采购、制造、物流、质量等全要素分析模型,实现了成本端的科学管控;费用率方面,公司 2023 年销售费用率同比提升 1.36pct,或是公司在报告期内大力扩张低线市场零售渠道触点以及加大电商渠道营销力度,导致工资薪酬和广告宣传推广费有所增加,管理费用率与上年基本持平,研发费用率同比下降 0.35pct,综合使得 2023 年公司经营利润(毛利额-税金及附加-销售&管理&研发费用+信用&资产减值损失)为 15.43 亿元,同比增长 12.63%,在此基础上公司财务费用率同比优化 0.16pct,最终使 2023 年公司归母净利润率同比提升0.16pct 至 15.47%。 2024Q1 公司毛利率为 50.65%,同比下滑 4.14pct,或系公司新增品类毛利率较低以及大宗原材料价格持续上涨所致;费用率方面,公司销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别同比-4.16/+0.11/-0.04/-0.73pct,其中销售费用率大幅降低或主要因为公司调整了投入的节奏,最终使公司 2024Q1 归母净利润率同比降低0.05pct 至 17.81%,综合扣非净利润实现同比增长 3.34%。 投资建议: 公司作为厨电头部品牌,在烟灶品类份额领先,并围绕厨房场景和用户需求变化,积极探索新产品方向,在此基础上积极探索洗碗机、集成灶等厨房产品,共享公司渠道资源,有望进一步打开增量市场,预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 18.99、20.86 和 23.09 亿元,对应 PE 为 13.46、 12.25 和 11.07 倍,维持“买入”评级。 风险提示1、房地产销售波动风险;2、竞争格局加剧的潜在风险。
格力电器 家用电器行业 2024-05-27 41.00 -- -- 42.13 2.76%
42.13 2.76%
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事件描述公司披露2023年年报&2024年一季报:公司2023年实现营收2039.79亿元,同比增长7.93%,实现归母净利润290.17亿元,同比增长18.41%,实现扣非归母净利润275.65亿元,同比增长14.92%,其中Q4实现营收489.72亿元,同比增长18.01%,实现归母净利润89.25亿元,同比增长43.90%,实现扣非归母净利润83.51亿元,同比增长54.09%;公司2024Q1实现营收363.64亿元,同比增长2.56%,实现归母净利润46.75亿元,同比增长13.77%,实现扣非归母净利润45.25亿元,同比增长21.55%。此外,公司2023年向全体股东每10股派发现金红利23.8元(含税)。 事件评论整体营收保持韧性增长,小家电业务阶段承压。公司2023年营收同比增长7.93%,其中内销/外销/其他业务分别同比+15.22%/+7.02%/-17.89%;分业务来看,除小家电和其他业务以外,其他业务板块均实现提升,其中空调核心主业收入同比增长12.13%,虽然公司家用空调销量份额同比略有回落,但行业整体规模提升显著,根据奥维云网(AVC)推总数据显示,2023年中国家用空调行业陑上/陑下零售额分别同比+15.8%/+4.2%,工业制品业务收入同比大幅增长31.63%,主要系内外销白电需求的回暖带动了行业上游的复苏,此外生态农业与绿色能源服务/智能装备业务收入分别同比+51.16%/+55.03%,而小家电业务收入则在上年较小基数的基础上进一步下滑12.39%,主要是终端消费趋于理性,偏向可选消费的品类回落幅度较大。2024Q1公司营收同比增长2.56%,或主要受益于白电行业整体需求韧性较强,公司仍然保持优势市场地位。 规模效应拉动毛利率优化,盈利能力持续提升。公司2023年毛利率同比大幅提升4.53pct,其中空调主业改善尤为显著,该业务毛利率同比提升4.6pct,或是受益于规模效应以及产品结构优化。费用率方面,公司2023年销售费用率同比提升2.43pct,主要受产品安装维修费用大幅提升影响,管理费用率同比提升0.42pct,研发费用率与上年基本持平,值得关注的是,公司资产减值损失对业绩的负面影响提升显著,主要系计提了大量存货跌价损失,综合使2023年公司经营利润(毛利额-税金及附加-销售费用-管理费用-研发费用+信用和资产减值损失)同比增长13.32%;在此基础上,公司财务费用率同比优化0.56pct,主要是利息收入增加所致,最终使公司2023年归母净利润率同比提升1.26pct。公司2024Q1毛利率同比提升2.04pct,销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.01/+0.66/-0.24/-0.98pct,使2024Q1公司归母净利润率同比+1.27pct,盈利质量保持较高水平。 投资建议:公司已经形成多个工业品牌矩阵,业务覆盖家用消费品和工业装备两大领域,并实现产业链的上下游延伸布局。在此基础上,公司积极探索细分市场需求、拓宽业务场景,积极延展品类布局,并拓展新能源、智能装备等潜力业务,我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为319.45、345.70和379.34亿元,对应PE分别为7.38、6.82和6.22倍,维持“买入”评级。 风险提示1、宏观经济波动对公司销售收入带来影响的风险;2、原材料等生产要素价格波动带来的利润波动风险。
华帝股份 家用电器行业 2024-05-24 7.95 -- -- 8.39 0.96%
8.03 1.01%
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件描述公司披露年报和季报:2023年公司实现营收62.33亿元,同比增长7.12%,归母净利润4.47亿元,同比+212.50%,扣非后归母净利润4.12亿元,同比增长362.75%。其中,2023Q4公司实现收入18.02亿元,同比增长15.54%,归母净利润0.88亿元,同比增长163.64%,扣非归母净利润0.66亿元,同比增长137.95%。同时2023年公司每10股派发现金股利3元,合计派发现金红利2.49亿。公司2024Q1实现营业收入13.81亿元,同比增长15.6%,实现归母净利润1.24亿元,同比增长34.61%,实现扣非归母净利润1.22亿元,同比增长50.73%。 事件评论产品渠道两手抓,整体营收实现优于行业增长。公司2023年实现营收同比增长7.12%,整体增长快于行业水平,根据奥维云网推总数据显示,2023年厨卫刚需品类(烟、灶、电热、燃热)零售量6987万台,同比增长0.1%,零售额998亿元,同比增长6.5%。公司2023年国内零售端业务(陑上陑下)均实现双位数增长,分渠道看,2023年,陑上渠道实现营业收入21.89亿元,同比增长23.44%,营收占比从30.48%增长至35.13%;陑下渠道实现营业收入28.34亿元,同比增长10.94%,营收占比从43.91%提升至45.47%;2023年工程渠道实现营业收入5.04亿元,同比下降19.87%,营收占比从10.81%减少至8.09%;海外渠道实现营业收入6.32亿元,同比下降20.34%,营收占比从13.63%减少至10.13%。在此基础上,下沉渠道实现营业收入9.65亿元,同比增长58.6%,或主要得益于公司布局下沉市场较早,核心门店覆盖率稳步提升,新零售渠道近年来收入高速增长,下沉市场增量拉动明显。在渠道布局体系优化同时,公司积极推动产品创新和优化升级,报告期公司推出了华帝集成烹饪中心,主打“一米空间七合一,15分钟4菜1汤”,同时推出华帝集成烹饪中心、蒸烤一体机、新一代分人浴燃气热水器、华帝炬焰灶、华帝快拢吸超薄烟机E6090HS、集成灶PY55、巨能洗洗碗机B7等新品,为消费者带来更多场景需求的选择,持续渗透潜在消费市场。 产品结构升级,毛销差大幅提升,扣非业绩迎来高增长。公司2023年毛利率达42.2%,同比提升2.66个百分点,或主要与公司产品结构升级、低毛利率的工程和海外渠道占比下降有关。2023年公司销售费用率同比提升0.39个百分点,主要由广告投入、销售服务费以及差旅费等同步增加影陞所致,管理费用率和研发费用率分别同比变动0.18和-0.48个百分点,同时,公司四季度信用减值损失为9870.24万元,同比大幅减少1.92亿元,综合使得公司扣非净利润同比大幅增长362.75%。2024Q1毛利率达41.9%,同比提升2.23个百分点,销售费用率同比提升1.89个百分点,管理与研发费用率分别同比下降1.01和0.48个百分点,综合使得公司扣非净利润同比增长50.73%。 投资建议:在外部环境波动下,公司积极推动新产品创新和品类延伸,并针对性的进行渠道延伸,有望持续保持规模的增长,预计公司2024-2026年归母净利润为6.11、6.95和8.07亿元,对应PE为12.16、10.69和9.21倍,维持“买入”评级。 风险提示1、宏观经济及房地产市场形势等带来经营波动的风险;2、市场竞争加剧带来的市场份额和盈利变动的风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名