公司披露2024年一季报：2024年第一季度公司实现营业收入3.48亿元，较上年同期下滑15.44%；实现归母净利润0.37亿元，同比下滑24.52%；实现扣非归母净利润0.34亿元，同比下滑18.07%。 事件评论行业需求下行，公司营收回落。2024年第一季度公司营业收入较上年同期下滑15.44%，环比2023年第四季度下滑38.76%。奥维云网推总数据显示，2024年第一季度集成灶线上市场零售量在上年同期小基数的基础上进一步下滑31.4%，零售额同比下滑35.2%；2024年第一季度集成灶线下市场零售量同比增长32%，零售额同比增长40.2%；由于线上市场规模较大，全渠道来看2024年第一季度集成灶零售量同比大幅下滑28.1%，零售额同比大幅下滑30.3%，我们认为集成灶市场整体规模走弱或是受到地产板块下行持续的影响。公司市场表现来看，2024年第一季度火星人集成灶全渠道销量份额为17.37%，累计同比下降3.77个百分点，全渠道销额份额为25.61%，累计同比微降0.69个百分点，我们认为公司销量端下滑或是由于产品定位上移，均价上升所致，但整体来说公司还是凭借在厨电领域的强大技术和品牌优势保持我国集成灶行业龙头地位。 销售体量下滑，规模效应减弱，公司盈利能力略有走低。公司2024年第一季度毛利率为45.65%，较上年同期微降1.23个百分点，环比2023年第四季度微降0.93个百分点，预计主要是受到销售规模下滑以及原材料价格上涨的影响。费用率方面，2024年第一季度公司销售费用率同比下降0.09个百分点，管理费用率同比上升0.29个百分点，研发费用率同比上升1.15个百分点，综合使2024年第一季度公司经营利润（毛利额-税金及附加-销售&管理&研发费用+资产及信用减值损失）同比下滑28.35%，在此基础上公司财务费用率同比下降0.96个百分点，主要系银行利息收入增加所致。值得关注的是，公司报告期内所持理财产品减少且持有时间较短导致公允价值变动收益同比大幅下滑69.86%，在一定程度上对业绩造成拖累。综上，2024年第一季度公司归母净利润率同比下降1.26个百分点，存货周转天数同比改善2.26个百分点，经营活动产生的现金流净额为0.48亿元，较上年同期大幅下滑221.71%，主要系销售回款同比减少所致。 投资建议：公司作为集成灶行业龙头企业，搭建起线上线下多渠道的销售体系，加大消费者的品牌认可度。虽当前消费形势存在波动，但公司在行业的领先优势已经建立，具有更强的增长韧性和管理效率，基于公司的品牌力基础和体系化的经营能力，有望进一步保持稳定的规模扩张和经营业绩的增长，预计2024-2026年归属净利润分别为2.89、3.16和3.50亿元，维持“买入”评级。 风险提示1、宏观经济波动带来收入兑现度降低的风险；2、原材料成本大幅上涨带来盈利能力下滑的风险。

事件描述公司披露 2023年年报&2024年一季报：公司 2023年实现营收 12.75亿元，同比增长 42.30%，实现归母净利润-0.51亿元，较 2022年调整后数据减亏 0.73亿元，扣非归母净利润-0.56亿元，较 2022年调整后数据减亏 0.74亿元；2024年 Q1实现营收 2.93亿元，同比增长 28.59%，归母净利润 0.16亿元，扣非归母净利润 0.16亿元，实现扭亏。 事件评论新品有效助力叠加渠道拓展， 较低基数下营收实现亮眼增长。 公司 2023年营收同比+42.30%，考虑 2022年基数较低，两年营收复合增速达 3.52%，分产品来看，眼部、颈部、头皮+头部、肩部以及腰背部产品分别实现营收 1.92/1.75/1.66/4.83/1.09亿元，同比变动-0.04%/-26.88%/+49.30%/+438.85%/+30.95%，眼部、颈部、头皮+头部以及肩部销量分别同比变动+20.41%/-54.99%/+49.22%/+143.42%，公司新品带来强劲增长动能，2023年公司新品收入占营收比例达 58.9%，如 Neck N5Mini 肩颈按摩仪在抖音渠道率先突围，并辐射带动公司传统线上渠道以及线下门店流量提升。分销售模式来看，公司线上渠道销售收入同比+46.70%，其中线上直销、线上经销、电商平台入库分别同比+67.50%/+19.00%+16.22%，线上直销增长亮眼主要系抖音平台销售增长，公司线上渠道已形成三架马车初步并行格局；线下渠道销售收入同比+41.15%，其中线下直销、线下经销分别同比+31.95%/+68.74%，线下经销增长亮眼主要系免税渠道、加盟业务以及新增山姆渠道； ODM 收入同比-26.27%，主要系海外主要客户销售下降，门店数量方面，2023年年末线下直销门店数量达 143家（较 2022年末减少 20家），线下经销门店数量达 44家（较 2022年末增加 14家）。 2024Q1公司营收同比+28.59%，考虑基数问题，计算两年复合增速达 8.81%，保持规模持续增长。 盈利迎来改善， 2023年实现较大幅度减亏， 2024Q1实现扭亏。 2023年公司毛利率达59.32%，同比+9.50pct，或得益于公司新品销售占比提升、渠道结构优化以及供应链端降本增效等因素；分产品来看，眼部、颈部、头皮+头部、肩部以及腰背部产品毛利率分别增长 3.84/12.30/1.78/22.15/6.66pct；分销售模式来看，线上直销、线上经销、电商平台入库、线下直销、线下经销及 ODM 毛利率分别增长 8.71/6.52/8.21/12.50/6.33/4.33pct。 费用端，公司 2023年销售、管理、研发以及财务费率分别同比+0.10/-0.68/-1.81/+0.28pct； 公司 2023年归母净利润同比减亏 0.73亿元，归母净利率达-3.99%，同比+18.04pct。 2024Q1毛利率达 62.78%，同比+3.73pct，销售、管理、研发及财务费率分别-2.31/+1.53/-0.23/-0.92pct，归母净利率达 5.35%，实现扭亏。 投资建议： 公司深耕智能便携按摩器，已经形成较强的品牌认知，在此基础上公司积极推出新品、优化渠道策略，有望实现新的高质量发展，预计公司 2024-2026年归母净利润分别为 0.91、 1.21和 1.56亿元，维持“买入”评级。 风险提示 1、宏观经济波动带来需求回落的风险； 2、竞争加剧带来盈利效率降低的风险。

事件描述公司披露 2023年年报&2024年一季报：公司 2023年实现营收 146.47亿元，同比增长 6.94%，实现归母净利润 9.77亿元，同比增长 1.64%，扣非归母净利润 9.96亿元，同比下降 0.51%，其中单四季度实现营收 38.92亿元，同比增长 30.66%，实现归母净利润 2.41亿元，同比增长105.07%，实现扣非归母净利润 1.95亿元，同比增长 180.72%，此外公司拟向每 10股派发现金红利 4元（含税）； 2024年 Q1实现营收 34.74亿元，同比增长 22.79%，归母净利润 1.73亿元，同比增长 24.74%，扣非归母净利润 2.13亿元，同比增长 131.83%。 事件评论外销保持较高增速， 内销逐步改善， 共同助力营收低基数下迎较高增长。 公司 2023全年营收同比+6.94%， 2024Q1营收同比+22.79%，分品类来看， 2023年厨房电器、家居电器以及其他产品分别同比+4.08%/+20.41%/+3.14%。分内外销来看， 2023全年外销同比+11.08%，其中 2023Q3/Q4分别同比+37.85%/+51.59%， 2024Q1外销同比+30.00%，保持较高增速，或主要得益于海外从 2023年下半年开始逐渐进入补库周期，需求较为旺盛，预计二季度外销有望延续较高增长； 2023年全年内销同比-3.22%，其中 2023Q3/Q4分别同比-13.93%/+0.55%， 2024Q1内销同比+7.00%，呈逐季改善趋势，近年来公司将内销业务提升至与外销业务同等重要战略地位，采取“爆款产品+内容营销”方法，建立“产品经理+内容经理”双轮驱动机制，在摩飞品牌取得积极成效基础上，逐步将此方法过渡到公司其他自主品牌业务。 2024Q1季度毛利率提升， 运营费用率回落， 使得公司盈利效率迎来提升。 公司 2023年/2023Q4/2024Q1毛 利 率 分 别 达 22.74%/23.39%/21.92% ， 分 别 同 比 +1.62/ -0.47/+0.03pct。费用端来看，公司 2023全年销售、管理、研发以及财务费用分别同比+0.46/+0.15/+0.29/+1.26pct，财务费用率提升幅度较大，主要系公司汇兑收益较上年同期减少 1.59亿元，2023年公司积极利用套保工具锁定汇率影响，其中财务费用中的汇兑收益达 8554.20万元，而套保中损失达 7947.18万元，汇率对业绩的影响基本正负相抵； 2024Q1公司财务、管理以及研发费用分别同比+14.31%/+7.51%/+13.90%，摊薄效应下销售、管理、研发费率分别同比-0.29/-0.78/-0.3pct，叠加汇兑收益增加因素，财务费率同比-2.00pct。综合上述影响，公司 2023年/2024Q1归母净利润分别同比+1.64%/+24.74%，归母净利率分别达到 6.67%/4.97%，对应同比变动-0.35/0.08pct。 投资建议： 公司致力于建立多元化小家电产业技术服务体系，为客户提供包括市场策略、设计研究、产品实现、模具研制、认证测试和量产技术等在内的一揽子解决方案，同时大力开拓国内市场，更好满足消费者的个性化品质生活需求，在此基础上，公司相继通过技术创新、生产效率提升等降本增效措施，产品盈利能力逐步得以修复，公司综合竞争能力不断提升。我们预计公司 2024-2026年归母净利润分别为 11.34、 12.65和 14.10亿元，对应 PE 分别为 11.65、 10.45和 9.37倍，维持“买入”评级。 风险提示 1、全球经济形势调整带来的收入波动风险； 2、原材料价格波动带来对利润的影响。

公司披露 2024 年一季报：公司 2024Q1 实现营收 43.78 亿元，同比增长 30.09%，归母净利润 3.11 亿元，同比增长 1.60%，扣非归母净利润 3.15 亿元，同比增长 29.04%。 事件评论核心业务预计均实现较高增长，盈利能力持续提升。公司 2024Q1 营收同比+30.09%，预计三大核心品类均延续 2023 年全年的较高增速表现；分区域来看，海外/境内分别实现营收 42.14/1.64 亿元，分别同比+30.34%/+24.06%，公司于北美、欧洲、日本等成熟市场稳健经营，于中国大陆等重点潜力市场积极探索渠道平台和消费者特点，均实现较高增长 ；分渠道来看，线上/线下渠道对应营收分别达 31.12/12.66 亿元，分别同比+33.52%/+22.37%，预计独立站业务继续以较高增速增长。盈利端来看，公司 Q1 毛利率达 45.12%，同比+3.58pct，环比+1.08pct，内部降本增效和汇率波动因素均有贡献，销售费用同比+38.02%，销售费率同比+1.29pct，主要系销售平台费用、市场推广费以及员工薪酬增加，对应毛销差同比+2.29pct，环比+1.55pct，聚焦战略下公司盈利能力得以持续提升， 2024Q1 管理、研发以及财务费率分别同比+0.98/+0.18/-1.67pct， Q1 公司归母净利润同比+1.60%，扣非归母净利润同比+29.04%，主要系非经常性损益变动较大，细分来看，政府补助项目同比-0.31 亿元，持有(或处置)交易性金融资产和负债产生的公允价值变动损益项目系投资公司市场价值下跌以及汇率波动影响同比-0.61 亿元。 持续专注核心业务稳步发展， 新品加码布局， 夯实产品优势。 充电储能类，公司在数码充电方面于 1 月份推出 Anker MagGo 超快无线充电系列 6 款新品，其中 Anker MagGo 三合一无线 OK 充产品是全球首款 Qi2 可折叠三合一无线充电器;储能推出内置 3 种露营灯模式的户外电源 AnkerSOLIXC800PLUS，集成充电储能与露营灯，该款产品凭借独特设计理念斩获 IF 国际设计奖。 智能创新类， 2 月公司发售 eufyX10ProOmni 全能基站扫地机，吸力达 8000Pa，全能基站产品得到进一步迭代。 智能影音类，公司在无线音频方面推出 SoundcoreC30i 耳机、BOOM2 户外便携蓝牙音响等新品:于办公类推出 AnkerWork扬声器，满足日常充电、手机支架、音乐享受、通话拾音、噪音消除多种需求。 投资建议：公司作为全球布局的跨境电商消费品新生代品牌龙头，已经积聚较强品牌基础和完善的渠道体系，并具备多品类延伸打造能力，在公司初具规模后公司选择聚焦战略品类，持续加大对战略核心产品的研发、技术等方面的投入，持续提升公司产品核心竞争力，有利于公司更加高效的提升核心品类市场份额。我们认为，公司当前战略节奏清晰，执行落地效果显著，有望通过聚焦战略品类，强化新品开发，在较强品牌力和和完善的渠道体系支撑下，将实现更加可持续的高效增长，预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为19.73、 23.28 和 27.42 亿元，对应 PE 分别为 18.79、 15.92 和 13.52 倍，维持“买入”评级。 风险提示1、海外消费需求趋势发生较大不可把握的变化；2、出海企业加大海外布局竞争形势加。

事件描述公司披露 2023年年度财报和 2024年一季度财报：公司 2023年全年实现营收 22.13亿元，同比下降 12.9%，归母净利润 1.03亿元，同比下降 13.61%，扣非净利润 0.42亿元，同比下降37.18%；其中公司四季度实现营收 5.63亿元，同比-15.42%，归母净利润-0.25亿元，同比减少 0.53亿元，扣非净利润-0.35亿元，同比减少 0.45亿元。 公司 2024Q1实现营业收入 4.45亿元，同比下降 3.04%，实现归母净利润 4454.33万元，同比增长 226.21%，实现扣非归母净利润 62.29万元，扭亏为盈。 事件评论内销需求恢复中，外销销售回落，公司 2023年经营有所波动，随公司车载光学业务放量，2024年一季度公司经营迎来拐点。 公司 2023年实现营业收入 22.13亿元，同比下降12.90%，其中核心器件及整机业务收入 20.09亿元，同比下降 12.99%， 2023年境内营业收入 18.63亿元，同比下降 12.12%，主要系 TO C 业务受消费电子市场需求疲软的影响收入减少所致； 2023年境外营业收入 3.5亿元，同比下降 16.81%，主要系海外光源销售减少所致。 2023年公司毛利率同比提升 3.58个百分点，同时严控经营费用，销售费用率同比小幅提升 0.41个百分点，管理费用率同比下降 0.52个百分点，研发费用率同比提升 2.38个百分点，综合使得公司经营性利润率小幅改善。公司 2024Q1实现营业收入 4.45亿元，同比下降 3.04%，或得益于车载光学业务进入收入贡献期，首个定点车型问界 M9于 2024年 3月进入密集量产交付阶段， 2024Q1公司车载光学业务收入4,802.68万元。同时，电影市场迎来供需双振，影院业务呈上升态势，公司 2024Q1公司影院业务整体实现收入 1.53亿元，同比增长 21%；峰米科技 2024年 Q1实现期间费用的合理控制和优化，整体经营质量持续改善，亏损同比减少 1,469.43万元，亏损幅度较同期下降 40.12%，综合使得公司 2024年一季度扣非净利润实现扭亏。 公司通过研发赋能，后续新品有望带动营收规模趋势向上。自进入车载光学领域以来，公司坚定不移加大研发投入，不断提升自主创新能力。 2024年 4月 25日，公司发布全球首款 ALL-in-ONE 全能激光大灯，大幅降低了系统的总成本，满足安全性、社交属性与个性化的全能需求。同时，公司加大 VLED LED Cinema 放映解决方案研发及推广力度，进一步拓宽影院业务发展空间。在专业显示业务方面， 2024年初，公司携多项应用成果亮相欧洲国际视听技术及系统集成展览会，工程投影新品 SPro 首次对外亮相，积极拓展国际市场。随着公司技术驱动下的核心器件落地，公司规模增长有望迎来趋势向上。 投资建议：公司坚持并积极推进“核心技术+核心器件+应用场景”核心战略，具有较强的技术领先优势，同时在公司基础影院放映服务和专业显示业务基本盘支持下，公司积极拓展并落地包括 AR-HUD、激光大灯与车载显示等三大应用的定点，为公司后续成长奠定夯实基础，我们预计公司 2024-2026年归母净利润分别为 1.63、 2.38和 3.18亿元，维持“买入”评级。 风险提示 1、宏观环境变化带来需求波动性的风险； 2、新技术、新竞争对手进入对业务前景带来的风险。

事件描述公司披露2023年年报&2024年一季报：公司2023年实现营收2039.79亿元，同比增长7.93%，实现归母净利润290.17亿元，同比增长18.41%，实现扣非归母净利润275.65亿元，同比增长14.92%，其中Q4实现营收489.72亿元，同比增长18.01%，实现归母净利润89.25亿元，同比增长43.90%，实现扣非归母净利润83.51亿元，同比增长54.09%；公司2024Q1实现营收363.64亿元，同比增长2.56%，实现归母净利润46.75亿元，同比增长13.77%，实现扣非归母净利润45.25亿元，同比增长21.55%。此外，公司2023年向全体股东每10股派发现金红利23.8元（含税）。 事件评论整体营收保持韧性增长，小家电业务阶段承压。公司2023年营收同比增长7.93%，其中内销/外销/其他业务分别同比+15.22%/+7.02%/-17.89%；分业务来看，除小家电和其他业务以外，其他业务板块均实现提升，其中空调核心主业收入同比增长12.13%，虽然公司家用空调销量份额同比略有回落，但行业整体规模提升显著，根据奥维云网（AVC）推总数据显示，2023年中国家用空调行业陑上/陑下零售额分别同比+15.8%/+4.2%，工业制品业务收入同比大幅增长31.63%，主要系内外销白电需求的回暖带动了行业上游的复苏，此外生态农业与绿色能源服务/智能装备业务收入分别同比+51.16%/+55.03%，而小家电业务收入则在上年较小基数的基础上进一步下滑12.39%，主要是终端消费趋于理性，偏向可选消费的品类回落幅度较大。2024Q1公司营收同比增长2.56%，或主要受益于白电行业整体需求韧性较强，公司仍然保持优势市场地位。 规模效应拉动毛利率优化，盈利能力持续提升。公司2023年毛利率同比大幅提升4.53pct，其中空调主业改善尤为显著，该业务毛利率同比提升4.6pct，或是受益于规模效应以及产品结构优化。费用率方面，公司2023年销售费用率同比提升2.43pct，主要受产品安装维修费用大幅提升影响，管理费用率同比提升0.42pct，研发费用率与上年基本持平，值得关注的是，公司资产减值损失对业绩的负面影响提升显著，主要系计提了大量存货跌价损失，综合使2023年公司经营利润（毛利额-税金及附加-销售费用-管理费用-研发费用+信用和资产减值损失）同比增长13.32%；在此基础上，公司财务费用率同比优化0.56pct，主要是利息收入增加所致，最终使公司2023年归母净利润率同比提升1.26pct。公司2024Q1毛利率同比提升2.04pct，销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.01/+0.66/-0.24/-0.98pct，使2024Q1公司归母净利润率同比+1.27pct，盈利质量保持较高水平。 投资建议：公司已经形成多个工业品牌矩阵，业务覆盖家用消费品和工业装备两大领域，并实现产业链的上下游延伸布局。在此基础上，公司积极探索细分市场需求、拓宽业务场景，积极延展品类布局，并拓展新能源、智能装备等潜力业务，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为319.45、345.70和379.34亿元，对应PE分别为7.38、6.82和6.22倍，维持“买入”评级。 风险提示1、宏观经济波动对公司销售收入带来影响的风险；2、原材料等生产要素价格波动带来的利润波动风险。

事件描述公司披露 2023 年年报&2024 年一季报：公司 2023 年实现营收 112.02 亿元，同比增长 9.06%，实现归母净利润 17.33 亿元，同比增长 10.2%，实现扣非归母净利润 15.84 亿元，同比增长7.06%，其中 2023Q4 实现营收 32.69 亿元，同比增长 7.71%，实现归母净利润 3.6 亿元，同比增长 6.18%，实现扣非归母净利润 3 亿元，同比下滑 13.4%；公司 2024Q1 实现营收 22.37亿元，同比增长 2.75%，实现归母净利润 3.98 亿元，同比增长 2.49%，实现扣非归母净利润3.53 亿元，同比增长 3.34%。此外，公司 2023 年向全体股东每 10 股派发现金红利 5 元（含税）。 事件评论营收规模保持增长， 2024Q1 各渠道表现出现分化。 2023 年公司营收同比增长 9.06%，分产品来看，公司内部占比较高的品类中油烟机/燃气灶/洗碗机/一体机收入分别同比+10.13%/+8.71%/+27.94%/-7.06%；分渠道来看，受益于居民消费的逐步复苏，公司零售和电商渠道均实现双位数左右增长，而工程渠道也在地产板块持续低迷，厨电整体（烟机、灶具、消毒柜、洗碗机、单功能机、一体机）精装市场开盘项目同比下滑 21.2%的大背景下，凭借品牌和产品优势逆势实现了微增。 2024Q1 公司营收同比增长 2.75%，各渠道表现出现分化，其中零售渠道预计实现双位数左右增长，电商渠道消费者趋于理性，仅实现小幅增长，工程渠道收入端出现较大幅度下滑。 毛利率端有所波动， 扣非利润保持较强韧性增长。 2023 年公司毛利率为 50.65%，同比改善 0.67pct，主要系公司在报告期内深化成本管理体系，建立起合理的采购、制造、物流、质量等全要素分析模型，实现了成本端的科学管控；费用率方面，公司 2023 年销售费用率同比提升 1.36pct，或是公司在报告期内大力扩张低线市场零售渠道触点以及加大电商渠道营销力度，导致工资薪酬和广告宣传推广费有所增加，管理费用率与上年基本持平，研发费用率同比下降 0.35pct，综合使得 2023 年公司经营利润（毛利额-税金及附加-销售&管理&研发费用+信用&资产减值损失）为 15.43 亿元，同比增长 12.63%，在此基础上公司财务费用率同比优化 0.16pct，最终使 2023 年公司归母净利润率同比提升0.16pct 至 15.47%。 2024Q1 公司毛利率为 50.65%，同比下滑 4.14pct，或系公司新增品类毛利率较低以及大宗原材料价格持续上涨所致；费用率方面，公司销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别同比-4.16/+0.11/-0.04/-0.73pct，其中销售费用率大幅降低或主要因为公司调整了投入的节奏，最终使公司 2024Q1 归母净利润率同比降低0.05pct 至 17.81%，综合扣非净利润实现同比增长 3.34%。 投资建议： 公司作为厨电头部品牌，在烟灶品类份额领先，并围绕厨房场景和用户需求变化，积极探索新产品方向，在此基础上积极探索洗碗机、集成灶等厨房产品，共享公司渠道资源，有望进一步打开增量市场，预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 18.99、20.86 和 23.09 亿元，对应 PE 为 13.46、 12.25 和 11.07 倍，维持“买入”评级。 风险提示1、房地产销售波动风险；2、竞争格局加剧的潜在风险。

件描述公司披露年报和季报：2023年公司实现营收62.33亿元，同比增长7.12%，归母净利润4.47亿元，同比+212.50%，扣非后归母净利润4.12亿元，同比增长362.75%。其中，2023Q4公司实现收入18.02亿元，同比增长15.54%，归母净利润0.88亿元,同比增长163.64%，扣非归母净利润0.66亿元,同比增长137.95%。同时2023年公司每10股派发现金股利3元，合计派发现金红利2.49亿。公司2024Q1实现营业收入13.81亿元，同比增长15.6%，实现归母净利润1.24亿元，同比增长34.61%，实现扣非归母净利润1.22亿元，同比增长50.73%。 事件评论产品渠道两手抓，整体营收实现优于行业增长。公司2023年实现营收同比增长7.12%，整体增长快于行业水平，根据奥维云网推总数据显示，2023年厨卫刚需品类（烟、灶、电热、燃热）零售量6987万台，同比增长0.1%，零售额998亿元，同比增长6.5%。公司2023年国内零售端业务（陑上陑下）均实现双位数增长，分渠道看，2023年，陑上渠道实现营业收入21.89亿元，同比增长23.44%，营收占比从30.48%增长至35.13%；陑下渠道实现营业收入28.34亿元，同比增长10.94%，营收占比从43.91%提升至45.47%；2023年工程渠道实现营业收入5.04亿元，同比下降19.87%，营收占比从10.81%减少至8.09%；海外渠道实现营业收入6.32亿元，同比下降20.34%，营收占比从13.63%减少至10.13%。在此基础上，下沉渠道实现营业收入9.65亿元，同比增长58.6%，或主要得益于公司布局下沉市场较早，核心门店覆盖率稳步提升，新零售渠道近年来收入高速增长，下沉市场增量拉动明显。在渠道布局体系优化同时，公司积极推动产品创新和优化升级，报告期公司推出了华帝集成烹饪中心，主打“一米空间七合一，15分钟4菜1汤”，同时推出华帝集成烹饪中心、蒸烤一体机、新一代分人浴燃气热水器、华帝炬焰灶、华帝快拢吸超薄烟机E6090HS、集成灶PY55、巨能洗洗碗机B7等新品，为消费者带来更多场景需求的选择，持续渗透潜在消费市场。 产品结构升级，毛销差大幅提升，扣非业绩迎来高增长。公司2023年毛利率达42.2%，同比提升2.66个百分点，或主要与公司产品结构升级、低毛利率的工程和海外渠道占比下降有关。2023年公司销售费用率同比提升0.39个百分点，主要由广告投入、销售服务费以及差旅费等同步增加影陞所致，管理费用率和研发费用率分别同比变动0.18和-0.48个百分点，同时，公司四季度信用减值损失为9870.24万元，同比大幅减少1.92亿元，综合使得公司扣非净利润同比大幅增长362.75%。2024Q1毛利率达41.9%，同比提升2.23个百分点，销售费用率同比提升1.89个百分点，管理与研发费用率分别同比下降1.01和0.48个百分点，综合使得公司扣非净利润同比增长50.73%。 投资建议：在外部环境波动下，公司积极推动新产品创新和品类延伸，并针对性的进行渠道延伸，有望持续保持规模的增长，预计公司2024-2026年归母净利润为6.11、6.95和8.07亿元，对应PE为12.16、10.69和9.21倍，维持“买入”评级。 风险提示1、宏观经济及房地产市场形势等带来经营波动的风险；2、市场竞争加剧带来的市场份额和盈利变动的风险。

事件描述公司披露年报:公司2023年实现营收35.56亿元，同比下降15.77%，实现归母净利润1.21亿元，同比下降75.97%，实现扣非归母净利润0.68亿元，同比下降84.57%。2023年单四季度实现营收11.35亿元，同比下滑15.31%，实现归母净利润0.34亿元，同比下滑80.02%,实现扣非归母净利润0.26亿元，同比下滑84.36%。同时，公司拟向全体股东每10股派发现金红利3元，合计派发现金红利0.20亿元。 事件评论l投影产品需求承压，互联网增值服务表现亮眼，加强海外市场布局，整体营收阶段承压。 2023年公司营收同比下滑15.77%，投影整机产品营收同比下滑18.45%，主要系行业整体需求偏弱，据IDC数据，2023年中国投影机市场总出货量同比下降6.2%，销售额同比下滑25.6%，细分产品来看，经测算公司长焦投影产品量价同比分别变动-13.64%/-9.15%，创新产品量价分别变动+11.78%/+5.84%，超短焦投影产品(较去年同期口径有调整)量价分别同比变动+166.32%/-51.63%。公司积极调整以对应市场变化，在高端、中端以及入门级产品均有新品推出以满足消费者不同场景和价格带的多样化需求，2023年四季度公司发布入门级单品Play3，凭单季度销量跻身IDC2023年全年国内投影机销量TOP10。此外，互联网增值服务同比增长53.10%,主要系公司海外互联网增值服务收入大幅增加。分区域来看公司海外营收同比增幅达15.60%，报告期内公司积极拓展海外市场，在欧洲德语区和法语区进行了重点覆盖，线下露出及展陈点位持续增加，同时积极探索东南亚以及中东等新兴地区，已在部分新兴地区实现出货。 l产品价格调整，盈利阶段回落。2023年公司毛利率达31.25%，同比下降4.63pct，分产品来看，长焦投影/创新产品/超短焦投影毛利率分别同比变动-8.08/+13.03/-9.49pct,主要因为公司降低了部分产品销售价格，费用端来看，公司持续投入研发资源用于新品开发以及技术储备，研发投入金额与2022年相仿，销售费用及管理费用小幅上涨，销售、管理研发以及财务费率达到18.13%/4.22%/10.72%/-0.89%，同比变动+3.97/+0.87/+1.79/-0.41pct。综合上述影响，公司2023年归母净利率达3.39%，同比下降8.49pct。 l投资建议：公司作为智能投影行业龙头企业，坚持底层技术创新与产品创新双轮驱动，坚持研发投入，积极推出新品的同时，通过多样化的宣传形式，加强公司品牌影响力，以建立持续的竞争优势。在此基础上，公司大力拓展海外市场，公司重点拓展的欧洲、美国及东南亚地区中，部分国家和地区受到高通胀及地缘政治局势紧张等因素影响，消费市场较为疲软，但家用智能投影产品在海外市场发展仍处于早期阶段，海外消费者对家用智能投影产品接受度在逐步提升，海外增长潜力逐渐打开。预计随着终端需求的逐渐企稳，凭借公司头部品牌优势，会迎来新一轮增长，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.05、2.89和3.86亿元，维持“买入”评级。 风险提示1、竞争加剧带来产品均价回落对公司营收和利润带来影响的风险；2、技术研发被替代所带来的业绩回落风险。

事件描述公司披露一季报：公司2024Q1实现营业收入20.65亿元，同比增长9.15%，实现归母净利润1.30亿元，同比增长7.06%，实现扣非归母净利润1.25亿元，同比增长7.23%。 事件评论内销增长亮眼，外销表现平稳，公司整体营收高个位数增长。公司2024Q1实现营收20.65亿元，同比增长9.15%。内销方面，豆浆机品类同比增长亮眼，公司在主要品类市占率均保持稳定，根据奥维云网零售监测数据，2024Q1豆浆机/破壁机/电饭煲/电压力锅线上销额同比分别变动+30.82%/-13.32%/+5.3%/-3.95%，九阳品牌销额占比分别达到41.1%/40.5%/12.5%/9.6%，对应同比变动+0.02/+1.95/+0.24/-0.13pct，经历公司较为长期的优化调整，营销策略更加精细化，直营占比持续提升，预计公司2024Q1内销接近双位数增长；外销方面，据公司前述公告，截至2024年3月28日，公司与JS环球生活、SharkNinja及相关公司发生销售类关联交易合计1817万美元，2023年同期（截至2023年3月31日）该数据为2026万美元，考虑2024年Q1美元兑人民币汇率相较同期有所抬升，预计公司2024年Q1外销收入同比维持稳定。2024年4月18日公司发布太空科技3.0系列，包括2024款0涂层不粘电饭煲40N9Upro、全能破壁营养大师Y8、九阳太空热小净R5P等多个新品，后续有望对公司销售形成正向带动作用。 盈利能力基本稳定。2024年Q1公司毛利率达26.92%，同比下降0.95pct，内销或受益于公司降本能力提升以及产品结构优化，毛利率有所抬升，外销或由于汇率扰动因素有所下降。费用端来看，公司销售、管理以及研发费用分别同比变动+15.47%/+15.45%/+3.71%，对应费率占比分别达13.23%/4.33%/4.25%，同比变动0.73/0.23/-0.22pct，财务费用同比变动-0.64pct，主要系当期利息收入增加。此外，公司一季度其他收益同比增加1494万元，占营收比例同比提升0.71pct，主要因增值税加计抵减增加所致。综合影响下，公司归母净利率达到6.29%，同比小幅回落0.13pct。 经营效率明显提升，经营质量稳健。公司一季度存货同比减少22%，存货周转天数同比大幅减少12.98天，带动营业周期同比减少8.39天，应收票据及应收账款同比下降12.91%，经营效率明显提升。现金流方面，公司一季度经营性现金流同比小幅增长2.09%，收现比（销售商品、提供劳务收到的现金/营业收入）达到1.37、净现比（经营活动产生的现金流量净额/归属于母公司所有者的净利润）达到2.41，经营质量稳健。 投资建议：公司定位于高品质的小家电企业，积极拥抱需求和渠道等变化，善于发挥洞察消费者需求及快速满足需求的优势，针对性的开发产品，自我调整并参与新兴渠道体系，挖掘潜在消费需求增量，并积极的优化运营效率，有望实现规模与效率的提升，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.58、5.13和5.68亿元，对应PE估值为21.19、18.93和17.08倍，维持“买入”评级。 风险提示1、宏观经济波动带来需求走弱从而使得公司收入回落的风险；2、行业竞争加剧带来的规模与效率回落的风险。

事件描述公司披露一季报：公司2024Q1实现营收1.27亿元，同比下降44.49%，实现归母净利润453万元，同比下降88.88%，扣非后亏损99万元，同比下降102.58%。 事件评论外部需求回落，公司经营表现阶段承压。2024Q1公司营收同比下降44.49%，或主要由于地产板块的持续低迷导致了集成灶行业整体需求疲弱，奥维云网推总数据显示，2024Q1集成灶线上市场零售量在上年同期小基数的基础上进一步下降31.4%，零售额同比下降35.2%，线下市场零售量同比增长31.95%，零售额同比增长40.15%，但由于线上市场规模较大，全渠道来看2024Q1集成灶零售量同比大幅下降28.1%，零售额同比大幅下降30.3%。2024Q1公司毛利率同比降低4.85pct，或系销售规模下降以及上游原材料价格上涨所致。费用率方面，公司销售费用率同比提升9.94pct，或主要因为公司持续发力电商渠道，拓宽家装、KA渠道以及增设下沉渠道网点，管理费用率同比提升4.19pct，研发费用率同比提升1.75pct，此外信用减值损失同比大幅增加392万元，主要系计提存货跌价准备所致，综合使得2024Q1公司经营利润（毛利额-税金及附加-销售&管理&研发费用+信用&资产减值损失）为-148.35万元，同比大幅下降103.67%，在此基础上公司财务费用率同比提升0.4pct，最终使公司2024Q1归母净利润率同比下降14.25pct至3.57%，并且由于报告期内公司获得政府补助同比增长155.49%，扣非后归母净利润率同比下降17.51pct至-0.78%。2024Q1公司经营活动产生的现金流净额同比大幅下降98.84%，主要是因为销售产品所收到的现金减少所致，相应的公司应收账款周转天数同比增长194.95%至62.5天。 常年深耕于厨电领域，依托研发与渠道优势位居集成灶行业第一梯队。公司是现代化厨房电器制造企业，始终以更高维度的理念审视时代消费升级需求与厨房实际痛点，深挖集成科技与厨房场景的多元应用，实现了“无烟”、“无害”、“无人”厨房的创新科技迭代升级。 历经多年发展，公司已形成强大的集成灶研发体系、完善的产品生产线及覆盖广泛的多渠道销售网络，亿田品牌已成为深受消费者喜爱的集成灶品牌之一，位居我国集成灶行业第一梯队，根据奥维云网推总数据显示，2024Q1亿田品牌线上零售量累计份额为9.0%，线下零售量累计份额为11.7%。此外，公司持续促进技术革新与成果转化，推进产品迭代，加速产品品质升级和性能改善，构建了多元化产品矩阵，在此基础上，公司精细运作各销售渠道，积极整合资源，加速全渠道协同发展，构建了“KA渠道+电商渠道+家装渠道+工程渠道+下沉渠道”等立体式渠道的战略布局。 投资建议：公司作为行业领先的现代化厨房电器制造企业，致力于为消费者提供一体化厨房电器产品及集成厨房全场景解决方案，我们看好公司凭借产品优势扭转现阶段经营形势，预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.88、2.05和2.24亿元，对应PE为18.24、16.76和15.30倍，维持“买入”评级。 风险提示1、宏观经济增速放缓导致市场需求下降的风险；2、原材料成本大幅上涨带来盈利能力下降的风险。

事件描述公司2023年实现营业收入77.95亿元，同比增长7.22%，实现归母净利润9.24亿元，同比增长17.85%，实现扣非归母净利润8.48亿元，同比增长34.17%；2023年Q4实现营收22.81亿元，同比增长10.50%，实现归母净利润2.65亿元，同比下滑4.57%，实现扣非归母净利润2.83亿元，同比增长12.98%；2024年Q1实现营收15.83亿元，同比增长5.35%，实现归母净利润1.21亿元，同比增长23.48%，实现扣非归母净利润1.03亿元，同比增长36.42%。 事件评论部分业务板块阶段承压，整体收入表现实现增长。2023公司年营收同比增长7.22%，其中内地市场同比增长7%，海外市场同比增长6.27%，其他业务（地区）同比增长35.66%；分业务表现来看，线下消费者业务得益于公司对零售门店的优化升级、流通渠道网点的加速覆盖和新产品的不断推出，外加下游需求的逐步复苏，实现了较大幅度增长，线下商照业务主要受地产影响下半年表现较弱，但全年维度依然实现小幅增长，电商业务目前处于调整期，营收端稍有下滑，海外业务公司凭借对海外工程渠道的持续拓展和对业务结构及渠道布局的持续优化实现了可观增长。2024年Q1公司营收同比增长5.35%，线下消费者业务和电商业务表现较优，但线下商照业务由于地产板块持续走弱，收入端较上年同期略有下滑，海外业务主要受部分国家地缘政治及政策变化影响出现较大幅度下滑。 平台化效果显著，盈利能力有所提升。2023年公司毛利率为40.33%，同比大幅度改善4.61pct，或主要受益于公司在报告期内强化了“平台化产品的高度自动化生产+定制化产品的柔性生产”的组合生产运营模式，整合资源着力于降本增效，此外公司销售费用率同比提升2.63pct，或是因为公司为调动员工积极性，提升了工资薪酬水平，管理费用率同比下降0.35pct，研发费用率提升0.32个百分点，财务费用率同比优化0.91pct，或是由于报告期内公司的银行存款产生了高额利息收入，上述因素综合使得2023年公司归母净利润率达11.85%，同比提升1.07pct。2024年Q1公司毛利率为38.47%，同比提升1.64个pct，环比下降4.73pct，此外公司销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别同比+1.39pct/+1.14pct/-1.73pct/-0.26pct，综合使得2024年Q1公司归母净利润为7.64%，同比提升1.12pct。 投资建议：公司在照明行业深耕二十余年，在品牌、渠道、研发技术、生产运营、人才及管理等方面建立了较强竞争优势，在此基础上公司不断完善数智化建设及内部管理制度建设，以国际化标准打造并优化信息系统、管理制度及流程等，进一步提高经营管理水平和效率。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为10.51、11.88和13.00亿元，对应PE分别为14.60、12.91和11.80倍，维持“买入”评级。风险提示1、宏观经济波动带来收入兑现度降低的风险；2、原材料成本大幅上涨带来盈利能力下滑的风险。

事件描述公司披露一季报： 2024年第一季度公司实现营业收入 234.86亿元，同比增长 20.87%；实现归母净利润 9.81亿元，同比增长 59.48%；实现扣非归母净利润 8.38亿元，同比增长 60.89%。 事件评论外销高增长， 内销份额提升， 助力公司营收表现较优。 2024年第一季度公司营业收入较去年同期增长 20.87%，环比 2023年第四季度增长 13.46%，整体营收规模增长表现较优，或主要得益于： 1）预计公司冰冷业务外销实现了较高增长，公司近年来积极强化海外本地化建设，持续推进研产销协同，目前已初见成效，同时欧美市场正处于补库阶段，家电出口增长较快，产业在线数据显示， 2024年 1-2月海信家电冰箱总销量同比增长高达 35.08%，其中外销表现明显优于内销，外销同比增长 52.05%，内销同比增长 16.23%； 2）公司家用空调板块营收预计实现了高于行业增长水平，产业在线数据显示， 2024年第一季度空调行业整体销量及海信空调销量分别同比增长 19.4%/32.2%，公司份额实现提升，叠加价格的上升，预计一季度公司家空板块实现了较快增长； 3）预计公司中央空调板块在外部环境承压下实现了较韧性增长，产业在线数据显示， 2024年 1-2月份海信日立中央空调销售额较上年同期增长 13.10%。综上，公司各业务板块均实现较好表现，外销实现较高增长，内销实现高于行业增长，彰显出公司改革驱动所带来的积极效果。 毛利率同比提升， 费用率显著优化， 共同驱动公司业绩大幅增长。 公司 2024年第一季度毛利率同比提升 0.51个百分点至 21.63%，预计主要是受益于产品和地区销售结构的优化。费用率方面，公司持续深化内部改革，不断完善长效机制，提升组织效能， 2024年第一季度销售费用率同比下降 0.09个百分点，管理费用率同比下降 0.01个百分点，研发费用率同比提升 0.33个百分点，综合使 2024年第一季度公司经营利润（毛利额-税金及附加-销售&管理&研发费用+资产及信用减值损失）同比大幅增长 36.02%，在此基础上公司财务费用同比下降 0.22个百分点，主要系汇兑收益增加所致。同时考虑 2024年一季度综合所得税率同比有所降低， 2024年第一季度公司归母净利润率同比提升 1.01个百分点，对应归母净利润同比大幅增长 59.48%。在此基础上，公司存货周转天数同比改善10.63%。值得关注的是， 2024年第一季度公司经营活动产生的现金流量净额同比下降82.4%至 1.56亿元，考虑到当期原材料价格仍处于预期上涨通道，我们认为或是公司为锁定较低成本，提前储备原材料所致。 投资建议： 公司覆盖多家电品类，品牌矩阵体系完善，并积极寻求品牌间协同、供应链优化等以实现效率提升，并以更高效的渗透市场实现规模较快增长，在此基础上，延拓汽车压缩机、汽车综合热管理系统等业务，加强海外市场布局，预计公司将保持规模与效率提升趋势。我们预计公司 2024-2026年归母净利润分别为 34.25、 39.45、 45.41亿元，对应 PE 分别为 17.09、 14.84和 12.89倍，维持“买入”评级。 风险提示 1、宏观经济波动带来收入兑现度降低的风险； 2、贸易保护主义带来的市场风险。

事件描述公司披露一季报：公司 2024年一季度实现营业收入 53.78亿元，同比增长 8.38%，实现归母净利润 4.70亿元，同比增长 7.23%，实现扣非归母净利润 4.61亿元，同比增长 8.06%。 事件评论外销系去年同期低基数增长较快， 内销小幅提升， 公司整体营收韧性增长。 公司 2024年Q1营业收入同比增长 8.38%，去年同期较低基数基础上有所回升。外销方面系去年同期基数较低增速较快，根据公司前期公告， 2023年全年公司与 SEB 日常关联交易金额达59.32亿元，预计 2024年这一数值达到 62亿元， SEB 集团及其关联方系公司海外最大OEM 采购客户，公司在 2024年将继续依托其在全球的营销网络进行产品销售，促进公司外销收入的稳步增加；内销在市场竞争激烈大环境下同比小幅增长，公司在厨小电品类中线上线下龙头地位依然稳固，根据奥维云网监测数据，从 2024年 Q1线上销额表现来看 ， 公 司 在 电 炖 锅 、电 饭煲 、 煎 烤 机 等 品 类 中销 额 排 名 第 一 ， 占 比 分 别达 到28.1%/29.5%/29.2%，在电磁炉、电水壶、电压力锅、电蒸锅、豆浆机、搅拌机等品类中销额排名前二；从 2024年 Q1线下销额表现来看，公司在电炖锅、电饭煲、电水壶、电压 力 锅 、 电 蒸 锅 、 煎 烤 机 等 品 类 中 销 额 排 名 第 一 ， 占 比 分 别 达 到47.1%/38.9%/35.2%/43.3%/32.4%/36.1%。 外销增长较快毛利率小幅回落， 期间费用率回落， 盈利实现稳健增长。 公司 2024年 Q1毛利率达 24.42%，同比下降 0.80pct，主要系外销增长较快且毛利率表现不及内销；费用端来看，期间费用保持正常投放，销售、管理以及研发费用同比分别变动 7.29%、-3.16%和 13.25%，由于营收规模提升，上述期间费用率合计下降 0.26个百分点；同时财务费用较上年同期下降 0.11亿元，对应费率同比下降 0.17pct，主要系期间人民币对美元汇率波动产生汇兑收益，而去年同期产生损失；综合上述因素，公司 2024年 Q1归母净利润同比增长 7.23%，归属净利率同比小幅下降 0.09pct 至 8.73%，整体表现较为稳健。 经营质量优异， 长期稳健经营底色不改： 公司 2024年 Q1经营性活动现金流净额达到10.43亿元，同比增长 38.51%，主要系报告期经营活动现金流入中销售商品、提供劳务收到的现金增加，显著高于当期归母净利润，带动 2024年 Q1期末公司货币资金较期初增长 30.20%。此外，公司应付票据+应付账款同比增长 17.86%，对于产业链上游占款能力进一步强化，综合来看，公司经营质地较为优异，长期稳健经营底色不改。 投资建议： 公司积极推动产品创新和渠道优化布局，保持领先的市场份额。考虑公司外销市场回升，同时公司强化对于费用投放效率管理，预计公司将保持规模稳健增长同时，盈利效率将得到进一步优化，预计公司 2024-2026年归母净利润分别为 23.72、 25.80和28.07亿元，对应 PE 估值为 19.93、 18.33和 16.84倍，维持“买入”评级。 风险提示 1、经济形势恢复阶段居民消费出现波动的风险； 2、行业竞争加剧带来的份额回落和盈利效率回落的风险。

事件描述公司披露一季报:公司 2024 年一季度实现营收 8.25 亿元，同比下降 6.59%，实现归母净利润0.14 亿元，同比下降 72.57%，实现扣非归母净利润 0.08 亿元，同比下降 80.52%。 事件评论智能投影行业整体仍承压， 公司头部位置仍明确。 2024 年公司营收同比下滑 6.59%，降幅有所收窄。国内智能投影行业整体仍承压，根据洛图科技， 2024 年一季度国内智能投影市场销量达 144.3 万台，同比增长 8.7%；销额达 23.6 亿元，同比下降 5.1%。产品结构来看，受 1LCD 产品影响， DLP 份额和均价均下滑，其中 DLP 产品市场占比持续压缩至三成以内，较同期下降 4.5pct，同时 DLP 产品线上均价达 3289 元，较同期下滑近 500元。 DLP 品牌端集中度进一步提升，量的维度来看，极米、坚果、当贝和天猫魔屏排名前四，合计份额达 86.2%，同比增长 1.8pct；额的维度来看，极米、坚果、当贝和 Vidda 排名前四，合计份额达 88.8%，同比增长 3.8pct。公司坚持底层技术创新与产品创新双轮驱动，推出多项创新性技术及多款新品，力争满足消费者不同场景与价格段的多样化需求，2024 年一季度公司于国内智能投影行业头部地位仍然明确， 2024 年 1-3 月公司销量占比分别达到 16.5%/15.7%/13.1%，销额占比分别达到 30.8%/30.3%/25.9%。智能投影仍然是用户，尤其是年轻用户感兴趣的观影电子产品，市场发展原动力仍在，预计市场需求有望随消费环境逐步宽松进一步释放，根据洛图科技， 2024 年上半年整体销量规模有望达 305 万台，同比增幅扩大至 9.3%。 产品价格调整叠加具体产品结构影响， 公司盈利表现承压。 2024 年一季度公司毛利率达28.05%，同比下降 6.81pct，环比增加 0.14pct；费用端，公司 2024 年一季度销售、管理、研发以及财务费率分别达到 17.27%/3.56%/10.49%/-1.50%，同比变动 2.05/-0.82/-0.76/-1.34pct；综合上述影响，公司归母净利率达到 1.73%，同比下滑 4.18pct，归母净利润同比下滑 72.57%，扣非归母净利润同比下滑 80.52%。公司盈利表现下滑主要系产品价格调整以及产品结构变动影响，从产品价格维度来看， 2024 年 1-3 月，智能投影产品均价分别同比下滑 20%/21%/21%。 投资建议： 公司作为智能投影行业龙头企业，坚持底层技术创新与产品创新双轮驱动，坚持研发投入，积极推出新品的同时，通过多样化的宣传形式，加强公司品牌影响力，以建立持续的竞争优势。在此基础上，公司大力拓展海外市场，公司重点拓展的欧洲、美国及东南亚地区中，部分国家和地区受到高通胀及地缘政治局势紧张等因素影响，消费市场较为疲软，但家用智能投影产品在海外市场发展仍处于早期阶段，海外消费者对家用智能投影产品接受度在逐步提升，海外增长潜力逐渐打开。预计随着终端需求的逐渐企稳，凭借公司头部品牌优势，会迎来新一轮增长，我们预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为2.05、 2.89 和 3.86 亿元，维持“买入”评级。 风险提示1、竞争加剧带来产品均价回落对公司营收和利润带来影响的风险；2、技术研发被替代所带来的业绩回落风险。