事件描述2023年公司营业收入349.3亿元，同比增长15%；归母净利润115.8亿元，同比增长20.6%；扣非归母净利润114.3亿元，同比增长20%。2024年一季度公司营业收入93.7亿元，同比增长12.1%；归母净利润31.6亿元，同比增长22.9%；扣非归母净利润30.4亿元，同比增长20.1%；经营性现金流净额28.6亿元，同比增长114.8%。 事件评论业绩维持高质量增长。在国内方面，2023年公司收入213.82亿元，同比增长14.5%，其中IVD实现20%的增长，试剂增长超过25%，国内下半年增速较慢主要是由于2023年8月以来的医疗行业整顿行动使得国内设备的招标采购活动出现了大面积推迟，导致下半年的增长有所放缓，预计2024年国内公立医院的招投标活动预计呈现逐季度复苏的趋势。在海外方面，2023年公司收入135.50亿元，同比增长15.8%，其中下半年增长22%，主要是发展中国家增速较快超过20%。 持续突破海外高端客户。公司的国际战略客户团队通过横向挖掘和纵向拓展，发挥三大业务领域丰富的产品组合优势和“三瑞”生态解决方案的数智化能力，建立了全球级、区域级、国家级的窗口医院。在北美地区，公司已经覆盖超过八成的IDN医联体，与北美两家大型医联体签订协议。在欧洲、亚洲、拉丁美洲多国政府集采项目中取得持续突破，建立了法国硝石库慈善医院、西班牙格里高利马拉农大学医院等全球窗口医院标杆。 外延并购提升竞争力。2024年1月公司通过“协议转让+表决权”的方式，使用自有资金实现对科创板上市公司惠泰医疗控制权的收购，快速布局心血管领域细分赛道，进一步拓宽产品矩阵。未来公司一方面加速惠泰三维电生理系统在国内房颤领域的临床应用，另一方面利用在全球市场营销资源覆盖的优势，提升惠泰医疗的产品在全球市场的竞争力。 深耕“设备+IT+AI”的智能医疗生态系统的搭建。公司的“三瑞”系统持续升级：1）“瑞智联”生态系统已经推出包括全院、重症、围术期、急诊、心脏科、普护等多场景解决方案，截至2023年底“瑞智联”生态系统在国内实现装机医院数量累计接近700家，其中新增超过400家；“瑞智联M-Connect”在国际市场实现签单项目数量累计超过400家。 2）公司积极推广“迈瑞智检”实验室解决方案，截至2023年底在全国实现了超过210家医院的装机，其中80%为三级医院，其中新增装机65家。3）公司加速推广“瑞影云++”影像云服务平台，截至2023年底已经覆盖了全国31个省、市、自治区，实现累计装机超过10,000套，其中新增装机近5,500套。 看好公司未来发展，维持“买入”评级。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为139.18亿元（+20.2%）、167.86亿元（+20.6%）、202.63亿元（+20.7%），当前股价对应2023-2025年PE分别为26、22、18倍，维持“买入”评级。 风险提示1、降价风险；2、汇率波动风险。

事件描述公司披露 2023年年报&2024年一季报：公司 2023年实现营收 146.47亿元，同比增长 6.94%，实现归母净利润 9.77亿元，同比增长 1.64%，扣非归母净利润 9.96亿元，同比下降 0.51%，其中单四季度实现营收 38.92亿元，同比增长 30.66%，实现归母净利润 2.41亿元，同比增长105.07%，实现扣非归母净利润 1.95亿元，同比增长 180.72%，此外公司拟向每 10股派发现金红利 4元（含税）； 2024年 Q1实现营收 34.74亿元，同比增长 22.79%，归母净利润 1.73亿元，同比增长 24.74%，扣非归母净利润 2.13亿元，同比增长 131.83%。 事件评论外销保持较高增速， 内销逐步改善， 共同助力营收低基数下迎较高增长。 公司 2023全年营收同比+6.94%， 2024Q1营收同比+22.79%，分品类来看， 2023年厨房电器、家居电器以及其他产品分别同比+4.08%/+20.41%/+3.14%。分内外销来看， 2023全年外销同比+11.08%，其中 2023Q3/Q4分别同比+37.85%/+51.59%， 2024Q1外销同比+30.00%，保持较高增速，或主要得益于海外从 2023年下半年开始逐渐进入补库周期，需求较为旺盛，预计二季度外销有望延续较高增长； 2023年全年内销同比-3.22%，其中 2023Q3/Q4分别同比-13.93%/+0.55%， 2024Q1内销同比+7.00%，呈逐季改善趋势，近年来公司将内销业务提升至与外销业务同等重要战略地位，采取“爆款产品+内容营销”方法，建立“产品经理+内容经理”双轮驱动机制，在摩飞品牌取得积极成效基础上，逐步将此方法过渡到公司其他自主品牌业务。 2024Q1季度毛利率提升， 运营费用率回落， 使得公司盈利效率迎来提升。 公司 2023年/2023Q4/2024Q1毛 利 率 分 别 达 22.74%/23.39%/21.92% ， 分 别 同 比 +1.62/ -0.47/+0.03pct。费用端来看，公司 2023全年销售、管理、研发以及财务费用分别同比+0.46/+0.15/+0.29/+1.26pct，财务费用率提升幅度较大，主要系公司汇兑收益较上年同期减少 1.59亿元，2023年公司积极利用套保工具锁定汇率影响，其中财务费用中的汇兑收益达 8554.20万元，而套保中损失达 7947.18万元，汇率对业绩的影响基本正负相抵； 2024Q1公司财务、管理以及研发费用分别同比+14.31%/+7.51%/+13.90%，摊薄效应下销售、管理、研发费率分别同比-0.29/-0.78/-0.3pct，叠加汇兑收益增加因素，财务费率同比-2.00pct。综合上述影响，公司 2023年/2024Q1归母净利润分别同比+1.64%/+24.74%，归母净利率分别达到 6.67%/4.97%，对应同比变动-0.35/0.08pct。 投资建议： 公司致力于建立多元化小家电产业技术服务体系，为客户提供包括市场策略、设计研究、产品实现、模具研制、认证测试和量产技术等在内的一揽子解决方案，同时大力开拓国内市场，更好满足消费者的个性化品质生活需求，在此基础上，公司相继通过技术创新、生产效率提升等降本增效措施，产品盈利能力逐步得以修复，公司综合竞争能力不断提升。我们预计公司 2024-2026年归母净利润分别为 11.34、 12.65和 14.10亿元，对应 PE 分别为 11.65、 10.45和 9.37倍，维持“买入”评级。 风险提示 1、全球经济形势调整带来的收入波动风险； 2、原材料价格波动带来对利润的影响。

公司披露 2024 年一季报：公司 2024Q1 实现营收 43.78 亿元，同比增长 30.09%，归母净利润 3.11 亿元，同比增长 1.60%，扣非归母净利润 3.15 亿元，同比增长 29.04%。 事件评论核心业务预计均实现较高增长，盈利能力持续提升。公司 2024Q1 营收同比+30.09%，预计三大核心品类均延续 2023 年全年的较高增速表现；分区域来看，海外/境内分别实现营收 42.14/1.64 亿元，分别同比+30.34%/+24.06%，公司于北美、欧洲、日本等成熟市场稳健经营，于中国大陆等重点潜力市场积极探索渠道平台和消费者特点，均实现较高增长 ；分渠道来看，线上/线下渠道对应营收分别达 31.12/12.66 亿元，分别同比+33.52%/+22.37%，预计独立站业务继续以较高增速增长。盈利端来看，公司 Q1 毛利率达 45.12%，同比+3.58pct，环比+1.08pct，内部降本增效和汇率波动因素均有贡献，销售费用同比+38.02%，销售费率同比+1.29pct，主要系销售平台费用、市场推广费以及员工薪酬增加，对应毛销差同比+2.29pct，环比+1.55pct，聚焦战略下公司盈利能力得以持续提升， 2024Q1 管理、研发以及财务费率分别同比+0.98/+0.18/-1.67pct， Q1 公司归母净利润同比+1.60%，扣非归母净利润同比+29.04%，主要系非经常性损益变动较大，细分来看，政府补助项目同比-0.31 亿元，持有(或处置)交易性金融资产和负债产生的公允价值变动损益项目系投资公司市场价值下跌以及汇率波动影响同比-0.61 亿元。 持续专注核心业务稳步发展， 新品加码布局， 夯实产品优势。 充电储能类，公司在数码充电方面于 1 月份推出 Anker MagGo 超快无线充电系列 6 款新品，其中 Anker MagGo 三合一无线 OK 充产品是全球首款 Qi2 可折叠三合一无线充电器;储能推出内置 3 种露营灯模式的户外电源 AnkerSOLIXC800PLUS，集成充电储能与露营灯，该款产品凭借独特设计理念斩获 IF 国际设计奖。 智能创新类， 2 月公司发售 eufyX10ProOmni 全能基站扫地机，吸力达 8000Pa，全能基站产品得到进一步迭代。 智能影音类，公司在无线音频方面推出 SoundcoreC30i 耳机、BOOM2 户外便携蓝牙音响等新品:于办公类推出 AnkerWork扬声器，满足日常充电、手机支架、音乐享受、通话拾音、噪音消除多种需求。 投资建议：公司作为全球布局的跨境电商消费品新生代品牌龙头，已经积聚较强品牌基础和完善的渠道体系，并具备多品类延伸打造能力，在公司初具规模后公司选择聚焦战略品类，持续加大对战略核心产品的研发、技术等方面的投入，持续提升公司产品核心竞争力，有利于公司更加高效的提升核心品类市场份额。我们认为，公司当前战略节奏清晰，执行落地效果显著，有望通过聚焦战略品类，强化新品开发，在较强品牌力和和完善的渠道体系支撑下，将实现更加可持续的高效增长，预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为19.73、 23.28 和 27.42 亿元，对应 PE 分别为 18.79、 15.92 和 13.52 倍，维持“买入”评级。 风险提示1、海外消费需求趋势发生较大不可把握的变化；2、出海企业加大海外布局竞争形势加。

事件描述公司披露 2023年年度财报和 2024年一季度财报：公司 2023年全年实现营收 22.13亿元，同比下降 12.9%，归母净利润 1.03亿元，同比下降 13.61%，扣非净利润 0.42亿元，同比下降37.18%；其中公司四季度实现营收 5.63亿元，同比-15.42%，归母净利润-0.25亿元，同比减少 0.53亿元，扣非净利润-0.35亿元，同比减少 0.45亿元。 公司 2024Q1实现营业收入 4.45亿元，同比下降 3.04%，实现归母净利润 4454.33万元，同比增长 226.21%，实现扣非归母净利润 62.29万元，扭亏为盈。 事件评论内销需求恢复中，外销销售回落，公司 2023年经营有所波动，随公司车载光学业务放量，2024年一季度公司经营迎来拐点。 公司 2023年实现营业收入 22.13亿元，同比下降12.90%，其中核心器件及整机业务收入 20.09亿元，同比下降 12.99%， 2023年境内营业收入 18.63亿元，同比下降 12.12%，主要系 TO C 业务受消费电子市场需求疲软的影响收入减少所致； 2023年境外营业收入 3.5亿元，同比下降 16.81%，主要系海外光源销售减少所致。 2023年公司毛利率同比提升 3.58个百分点，同时严控经营费用，销售费用率同比小幅提升 0.41个百分点，管理费用率同比下降 0.52个百分点，研发费用率同比提升 2.38个百分点，综合使得公司经营性利润率小幅改善。公司 2024Q1实现营业收入 4.45亿元，同比下降 3.04%，或得益于车载光学业务进入收入贡献期，首个定点车型问界 M9于 2024年 3月进入密集量产交付阶段， 2024Q1公司车载光学业务收入4,802.68万元。同时，电影市场迎来供需双振，影院业务呈上升态势，公司 2024Q1公司影院业务整体实现收入 1.53亿元，同比增长 21%；峰米科技 2024年 Q1实现期间费用的合理控制和优化，整体经营质量持续改善，亏损同比减少 1,469.43万元，亏损幅度较同期下降 40.12%，综合使得公司 2024年一季度扣非净利润实现扭亏。 公司通过研发赋能，后续新品有望带动营收规模趋势向上。自进入车载光学领域以来，公司坚定不移加大研发投入，不断提升自主创新能力。 2024年 4月 25日，公司发布全球首款 ALL-in-ONE 全能激光大灯，大幅降低了系统的总成本，满足安全性、社交属性与个性化的全能需求。同时，公司加大 VLED LED Cinema 放映解决方案研发及推广力度，进一步拓宽影院业务发展空间。在专业显示业务方面， 2024年初，公司携多项应用成果亮相欧洲国际视听技术及系统集成展览会，工程投影新品 SPro 首次对外亮相，积极拓展国际市场。随着公司技术驱动下的核心器件落地，公司规模增长有望迎来趋势向上。 投资建议：公司坚持并积极推进“核心技术+核心器件+应用场景”核心战略，具有较强的技术领先优势，同时在公司基础影院放映服务和专业显示业务基本盘支持下，公司积极拓展并落地包括 AR-HUD、激光大灯与车载显示等三大应用的定点，为公司后续成长奠定夯实基础，我们预计公司 2024-2026年归母净利润分别为 1.63、 2.38和 3.18亿元，维持“买入”评级。 风险提示 1、宏观环境变化带来需求波动性的风险； 2、新技术、新竞争对手进入对业务前景带来的风险。

事件描述公司披露2023年年报&2024年一季报：公司2023年实现营收2039.79亿元，同比增长7.93%，实现归母净利润290.17亿元，同比增长18.41%，实现扣非归母净利润275.65亿元，同比增长14.92%，其中Q4实现营收489.72亿元，同比增长18.01%，实现归母净利润89.25亿元，同比增长43.90%，实现扣非归母净利润83.51亿元，同比增长54.09%；公司2024Q1实现营收363.64亿元，同比增长2.56%，实现归母净利润46.75亿元，同比增长13.77%，实现扣非归母净利润45.25亿元，同比增长21.55%。此外，公司2023年向全体股东每10股派发现金红利23.8元（含税）。 事件评论整体营收保持韧性增长，小家电业务阶段承压。公司2023年营收同比增长7.93%，其中内销/外销/其他业务分别同比+15.22%/+7.02%/-17.89%；分业务来看，除小家电和其他业务以外，其他业务板块均实现提升，其中空调核心主业收入同比增长12.13%，虽然公司家用空调销量份额同比略有回落，但行业整体规模提升显著，根据奥维云网（AVC）推总数据显示，2023年中国家用空调行业陑上/陑下零售额分别同比+15.8%/+4.2%，工业制品业务收入同比大幅增长31.63%，主要系内外销白电需求的回暖带动了行业上游的复苏，此外生态农业与绿色能源服务/智能装备业务收入分别同比+51.16%/+55.03%，而小家电业务收入则在上年较小基数的基础上进一步下滑12.39%，主要是终端消费趋于理性，偏向可选消费的品类回落幅度较大。2024Q1公司营收同比增长2.56%，或主要受益于白电行业整体需求韧性较强，公司仍然保持优势市场地位。 规模效应拉动毛利率优化，盈利能力持续提升。公司2023年毛利率同比大幅提升4.53pct，其中空调主业改善尤为显著，该业务毛利率同比提升4.6pct，或是受益于规模效应以及产品结构优化。费用率方面，公司2023年销售费用率同比提升2.43pct，主要受产品安装维修费用大幅提升影响，管理费用率同比提升0.42pct，研发费用率与上年基本持平，值得关注的是，公司资产减值损失对业绩的负面影响提升显著，主要系计提了大量存货跌价损失，综合使2023年公司经营利润（毛利额-税金及附加-销售费用-管理费用-研发费用+信用和资产减值损失）同比增长13.32%；在此基础上，公司财务费用率同比优化0.56pct，主要是利息收入增加所致，最终使公司2023年归母净利润率同比提升1.26pct。公司2024Q1毛利率同比提升2.04pct，销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.01/+0.66/-0.24/-0.98pct，使2024Q1公司归母净利润率同比+1.27pct，盈利质量保持较高水平。 投资建议：公司已经形成多个工业品牌矩阵，业务覆盖家用消费品和工业装备两大领域，并实现产业链的上下游延伸布局。在此基础上，公司积极探索细分市场需求、拓宽业务场景，积极延展品类布局，并拓展新能源、智能装备等潜力业务，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为319.45、345.70和379.34亿元，对应PE分别为7.38、6.82和6.22倍，维持“买入”评级。 风险提示1、宏观经济波动对公司销售收入带来影响的风险；2、原材料等生产要素价格波动带来的利润波动风险。

事件描述公司披露 2023 年年报&2024 年一季报：公司 2023 年实现营收 112.02 亿元，同比增长 9.06%，实现归母净利润 17.33 亿元，同比增长 10.2%，实现扣非归母净利润 15.84 亿元，同比增长7.06%，其中 2023Q4 实现营收 32.69 亿元，同比增长 7.71%，实现归母净利润 3.6 亿元，同比增长 6.18%，实现扣非归母净利润 3 亿元，同比下滑 13.4%；公司 2024Q1 实现营收 22.37亿元，同比增长 2.75%，实现归母净利润 3.98 亿元，同比增长 2.49%，实现扣非归母净利润3.53 亿元，同比增长 3.34%。此外，公司 2023 年向全体股东每 10 股派发现金红利 5 元（含税）。 事件评论营收规模保持增长， 2024Q1 各渠道表现出现分化。 2023 年公司营收同比增长 9.06%，分产品来看，公司内部占比较高的品类中油烟机/燃气灶/洗碗机/一体机收入分别同比+10.13%/+8.71%/+27.94%/-7.06%；分渠道来看，受益于居民消费的逐步复苏，公司零售和电商渠道均实现双位数左右增长，而工程渠道也在地产板块持续低迷，厨电整体（烟机、灶具、消毒柜、洗碗机、单功能机、一体机）精装市场开盘项目同比下滑 21.2%的大背景下，凭借品牌和产品优势逆势实现了微增。 2024Q1 公司营收同比增长 2.75%，各渠道表现出现分化，其中零售渠道预计实现双位数左右增长，电商渠道消费者趋于理性，仅实现小幅增长，工程渠道收入端出现较大幅度下滑。 毛利率端有所波动， 扣非利润保持较强韧性增长。 2023 年公司毛利率为 50.65%，同比改善 0.67pct，主要系公司在报告期内深化成本管理体系，建立起合理的采购、制造、物流、质量等全要素分析模型，实现了成本端的科学管控；费用率方面，公司 2023 年销售费用率同比提升 1.36pct，或是公司在报告期内大力扩张低线市场零售渠道触点以及加大电商渠道营销力度，导致工资薪酬和广告宣传推广费有所增加，管理费用率与上年基本持平，研发费用率同比下降 0.35pct，综合使得 2023 年公司经营利润（毛利额-税金及附加-销售&管理&研发费用+信用&资产减值损失）为 15.43 亿元，同比增长 12.63%，在此基础上公司财务费用率同比优化 0.16pct，最终使 2023 年公司归母净利润率同比提升0.16pct 至 15.47%。 2024Q1 公司毛利率为 50.65%，同比下滑 4.14pct，或系公司新增品类毛利率较低以及大宗原材料价格持续上涨所致；费用率方面，公司销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别同比-4.16/+0.11/-0.04/-0.73pct，其中销售费用率大幅降低或主要因为公司调整了投入的节奏，最终使公司 2024Q1 归母净利润率同比降低0.05pct 至 17.81%，综合扣非净利润实现同比增长 3.34%。 投资建议： 公司作为厨电头部品牌，在烟灶品类份额领先，并围绕厨房场景和用户需求变化，积极探索新产品方向，在此基础上积极探索洗碗机、集成灶等厨房产品，共享公司渠道资源，有望进一步打开增量市场，预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 18.99、20.86 和 23.09 亿元，对应 PE 为 13.46、 12.25 和 11.07 倍，维持“买入”评级。 风险提示1、房地产销售波动风险；2、竞争格局加剧的潜在风险。

件描述公司披露年报和季报：2023年公司实现营收62.33亿元，同比增长7.12%，归母净利润4.47亿元，同比+212.50%，扣非后归母净利润4.12亿元，同比增长362.75%。其中，2023Q4公司实现收入18.02亿元，同比增长15.54%，归母净利润0.88亿元,同比增长163.64%，扣非归母净利润0.66亿元,同比增长137.95%。同时2023年公司每10股派发现金股利3元，合计派发现金红利2.49亿。公司2024Q1实现营业收入13.81亿元，同比增长15.6%，实现归母净利润1.24亿元，同比增长34.61%，实现扣非归母净利润1.22亿元，同比增长50.73%。 事件评论产品渠道两手抓，整体营收实现优于行业增长。公司2023年实现营收同比增长7.12%，整体增长快于行业水平，根据奥维云网推总数据显示，2023年厨卫刚需品类（烟、灶、电热、燃热）零售量6987万台，同比增长0.1%，零售额998亿元，同比增长6.5%。公司2023年国内零售端业务（陑上陑下）均实现双位数增长，分渠道看，2023年，陑上渠道实现营业收入21.89亿元，同比增长23.44%，营收占比从30.48%增长至35.13%；陑下渠道实现营业收入28.34亿元，同比增长10.94%，营收占比从43.91%提升至45.47%；2023年工程渠道实现营业收入5.04亿元，同比下降19.87%，营收占比从10.81%减少至8.09%；海外渠道实现营业收入6.32亿元，同比下降20.34%，营收占比从13.63%减少至10.13%。在此基础上，下沉渠道实现营业收入9.65亿元，同比增长58.6%，或主要得益于公司布局下沉市场较早，核心门店覆盖率稳步提升，新零售渠道近年来收入高速增长，下沉市场增量拉动明显。在渠道布局体系优化同时，公司积极推动产品创新和优化升级，报告期公司推出了华帝集成烹饪中心，主打“一米空间七合一，15分钟4菜1汤”，同时推出华帝集成烹饪中心、蒸烤一体机、新一代分人浴燃气热水器、华帝炬焰灶、华帝快拢吸超薄烟机E6090HS、集成灶PY55、巨能洗洗碗机B7等新品，为消费者带来更多场景需求的选择，持续渗透潜在消费市场。 产品结构升级，毛销差大幅提升，扣非业绩迎来高增长。公司2023年毛利率达42.2%，同比提升2.66个百分点，或主要与公司产品结构升级、低毛利率的工程和海外渠道占比下降有关。2023年公司销售费用率同比提升0.39个百分点，主要由广告投入、销售服务费以及差旅费等同步增加影陞所致，管理费用率和研发费用率分别同比变动0.18和-0.48个百分点，同时，公司四季度信用减值损失为9870.24万元，同比大幅减少1.92亿元，综合使得公司扣非净利润同比大幅增长362.75%。2024Q1毛利率达41.9%，同比提升2.23个百分点，销售费用率同比提升1.89个百分点，管理与研发费用率分别同比下降1.01和0.48个百分点，综合使得公司扣非净利润同比增长50.73%。 投资建议：在外部环境波动下，公司积极推动新产品创新和品类延伸，并针对性的进行渠道延伸，有望持续保持规模的增长，预计公司2024-2026年归母净利润为6.11、6.95和8.07亿元，对应PE为12.16、10.69和9.21倍，维持“买入”评级。 风险提示1、宏观经济及房地产市场形势等带来经营波动的风险；2、市场竞争加剧带来的市场份额和盈利变动的风险。

事件描述公司披露年报:公司2023年实现营收35.56亿元，同比下降15.77%，实现归母净利润1.21亿元，同比下降75.97%，实现扣非归母净利润0.68亿元，同比下降84.57%。2023年单四季度实现营收11.35亿元，同比下滑15.31%，实现归母净利润0.34亿元，同比下滑80.02%,实现扣非归母净利润0.26亿元，同比下滑84.36%。同时，公司拟向全体股东每10股派发现金红利3元，合计派发现金红利0.20亿元。 事件评论l投影产品需求承压，互联网增值服务表现亮眼，加强海外市场布局，整体营收阶段承压。 2023年公司营收同比下滑15.77%，投影整机产品营收同比下滑18.45%，主要系行业整体需求偏弱，据IDC数据，2023年中国投影机市场总出货量同比下降6.2%，销售额同比下滑25.6%，细分产品来看，经测算公司长焦投影产品量价同比分别变动-13.64%/-9.15%，创新产品量价分别变动+11.78%/+5.84%，超短焦投影产品(较去年同期口径有调整)量价分别同比变动+166.32%/-51.63%。公司积极调整以对应市场变化，在高端、中端以及入门级产品均有新品推出以满足消费者不同场景和价格带的多样化需求，2023年四季度公司发布入门级单品Play3，凭单季度销量跻身IDC2023年全年国内投影机销量TOP10。此外，互联网增值服务同比增长53.10%,主要系公司海外互联网增值服务收入大幅增加。分区域来看公司海外营收同比增幅达15.60%，报告期内公司积极拓展海外市场，在欧洲德语区和法语区进行了重点覆盖，线下露出及展陈点位持续增加，同时积极探索东南亚以及中东等新兴地区，已在部分新兴地区实现出货。 l产品价格调整，盈利阶段回落。2023年公司毛利率达31.25%，同比下降4.63pct，分产品来看，长焦投影/创新产品/超短焦投影毛利率分别同比变动-8.08/+13.03/-9.49pct,主要因为公司降低了部分产品销售价格，费用端来看，公司持续投入研发资源用于新品开发以及技术储备，研发投入金额与2022年相仿，销售费用及管理费用小幅上涨，销售、管理研发以及财务费率达到18.13%/4.22%/10.72%/-0.89%，同比变动+3.97/+0.87/+1.79/-0.41pct。综合上述影响，公司2023年归母净利率达3.39%，同比下降8.49pct。 l投资建议：公司作为智能投影行业龙头企业，坚持底层技术创新与产品创新双轮驱动，坚持研发投入，积极推出新品的同时，通过多样化的宣传形式，加强公司品牌影响力，以建立持续的竞争优势。在此基础上，公司大力拓展海外市场，公司重点拓展的欧洲、美国及东南亚地区中，部分国家和地区受到高通胀及地缘政治局势紧张等因素影响，消费市场较为疲软，但家用智能投影产品在海外市场发展仍处于早期阶段，海外消费者对家用智能投影产品接受度在逐步提升，海外增长潜力逐渐打开。预计随着终端需求的逐渐企稳，凭借公司头部品牌优势，会迎来新一轮增长，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.05、2.89和3.86亿元，维持“买入”评级。 风险提示1、竞争加剧带来产品均价回落对公司营收和利润带来影响的风险；2、技术研发被替代所带来的业绩回落风险。

事件描述公司披露一季报：公司2024Q1实现营业收入20.65亿元，同比增长9.15%，实现归母净利润1.30亿元，同比增长7.06%，实现扣非归母净利润1.25亿元，同比增长7.23%。 事件评论内销增长亮眼，外销表现平稳，公司整体营收高个位数增长。公司2024Q1实现营收20.65亿元，同比增长9.15%。内销方面，豆浆机品类同比增长亮眼，公司在主要品类市占率均保持稳定，根据奥维云网零售监测数据，2024Q1豆浆机/破壁机/电饭煲/电压力锅线上销额同比分别变动+30.82%/-13.32%/+5.3%/-3.95%，九阳品牌销额占比分别达到41.1%/40.5%/12.5%/9.6%，对应同比变动+0.02/+1.95/+0.24/-0.13pct，经历公司较为长期的优化调整，营销策略更加精细化，直营占比持续提升，预计公司2024Q1内销接近双位数增长；外销方面，据公司前述公告，截至2024年3月28日，公司与JS环球生活、SharkNinja及相关公司发生销售类关联交易合计1817万美元，2023年同期（截至2023年3月31日）该数据为2026万美元，考虑2024年Q1美元兑人民币汇率相较同期有所抬升，预计公司2024年Q1外销收入同比维持稳定。2024年4月18日公司发布太空科技3.0系列，包括2024款0涂层不粘电饭煲40N9Upro、全能破壁营养大师Y8、九阳太空热小净R5P等多个新品，后续有望对公司销售形成正向带动作用。 盈利能力基本稳定。2024年Q1公司毛利率达26.92%，同比下降0.95pct，内销或受益于公司降本能力提升以及产品结构优化，毛利率有所抬升，外销或由于汇率扰动因素有所下降。费用端来看，公司销售、管理以及研发费用分别同比变动+15.47%/+15.45%/+3.71%，对应费率占比分别达13.23%/4.33%/4.25%，同比变动0.73/0.23/-0.22pct，财务费用同比变动-0.64pct，主要系当期利息收入增加。此外，公司一季度其他收益同比增加1494万元，占营收比例同比提升0.71pct，主要因增值税加计抵减增加所致。综合影响下，公司归母净利率达到6.29%，同比小幅回落0.13pct。 经营效率明显提升，经营质量稳健。公司一季度存货同比减少22%，存货周转天数同比大幅减少12.98天，带动营业周期同比减少8.39天，应收票据及应收账款同比下降12.91%，经营效率明显提升。现金流方面，公司一季度经营性现金流同比小幅增长2.09%，收现比（销售商品、提供劳务收到的现金/营业收入）达到1.37、净现比（经营活动产生的现金流量净额/归属于母公司所有者的净利润）达到2.41，经营质量稳健。 投资建议：公司定位于高品质的小家电企业，积极拥抱需求和渠道等变化，善于发挥洞察消费者需求及快速满足需求的优势，针对性的开发产品，自我调整并参与新兴渠道体系，挖掘潜在消费需求增量，并积极的优化运营效率，有望实现规模与效率的提升，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.58、5.13和5.68亿元，对应PE估值为21.19、18.93和17.08倍，维持“买入”评级。 风险提示1、宏观经济波动带来需求走弱从而使得公司收入回落的风险；2、行业竞争加剧带来的规模与效率回落的风险。

事件描述公司披露一季报：公司2024Q1实现营收1.27亿元，同比下降44.49%，实现归母净利润453万元，同比下降88.88%，扣非后亏损99万元，同比下降102.58%。 事件评论外部需求回落，公司经营表现阶段承压。2024Q1公司营收同比下降44.49%，或主要由于地产板块的持续低迷导致了集成灶行业整体需求疲弱，奥维云网推总数据显示，2024Q1集成灶线上市场零售量在上年同期小基数的基础上进一步下降31.4%，零售额同比下降35.2%，线下市场零售量同比增长31.95%，零售额同比增长40.15%，但由于线上市场规模较大，全渠道来看2024Q1集成灶零售量同比大幅下降28.1%，零售额同比大幅下降30.3%。2024Q1公司毛利率同比降低4.85pct，或系销售规模下降以及上游原材料价格上涨所致。费用率方面，公司销售费用率同比提升9.94pct，或主要因为公司持续发力电商渠道，拓宽家装、KA渠道以及增设下沉渠道网点，管理费用率同比提升4.19pct，研发费用率同比提升1.75pct，此外信用减值损失同比大幅增加392万元，主要系计提存货跌价准备所致，综合使得2024Q1公司经营利润（毛利额-税金及附加-销售&管理&研发费用+信用&资产减值损失）为-148.35万元，同比大幅下降103.67%，在此基础上公司财务费用率同比提升0.4pct，最终使公司2024Q1归母净利润率同比下降14.25pct至3.57%，并且由于报告期内公司获得政府补助同比增长155.49%，扣非后归母净利润率同比下降17.51pct至-0.78%。2024Q1公司经营活动产生的现金流净额同比大幅下降98.84%，主要是因为销售产品所收到的现金减少所致，相应的公司应收账款周转天数同比增长194.95%至62.5天。 常年深耕于厨电领域，依托研发与渠道优势位居集成灶行业第一梯队。公司是现代化厨房电器制造企业，始终以更高维度的理念审视时代消费升级需求与厨房实际痛点，深挖集成科技与厨房场景的多元应用，实现了“无烟”、“无害”、“无人”厨房的创新科技迭代升级。 历经多年发展，公司已形成强大的集成灶研发体系、完善的产品生产线及覆盖广泛的多渠道销售网络，亿田品牌已成为深受消费者喜爱的集成灶品牌之一，位居我国集成灶行业第一梯队，根据奥维云网推总数据显示，2024Q1亿田品牌线上零售量累计份额为9.0%，线下零售量累计份额为11.7%。此外，公司持续促进技术革新与成果转化，推进产品迭代，加速产品品质升级和性能改善，构建了多元化产品矩阵，在此基础上，公司精细运作各销售渠道，积极整合资源，加速全渠道协同发展，构建了“KA渠道+电商渠道+家装渠道+工程渠道+下沉渠道”等立体式渠道的战略布局。 投资建议：公司作为行业领先的现代化厨房电器制造企业，致力于为消费者提供一体化厨房电器产品及集成厨房全场景解决方案，我们看好公司凭借产品优势扭转现阶段经营形势，预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.88、2.05和2.24亿元，对应PE为18.24、16.76和15.30倍，维持“买入”评级。 风险提示1、宏观经济增速放缓导致市场需求下降的风险；2、原材料成本大幅上涨带来盈利能力下降的风险。

事件描述营收3.36亿，同比-0.43%；归母净利润2550万，同比-60.51%；扣非后归母净利润2245万元，同比-62.77%。 事件评论高基数下，客流表现平淡，叠加门票减免活动影陞有效购票人次，拖累收入端表现。1-2月黄山风景区游客接待量同比-6.8%。其中，8天春节假期里，黄山风景区共吸引了海内外20.8万名游客，同比增长26.78%。但春节后，由于天气等因素影陞，叠加去年同期高基数，客流增速表现平淡。价格方面，门票减免等活动导致有效购票人数减少，直接影陞景区板块门票收入。2024年以来，黄山风景区开展“免减优促消费”系列活动，包括①免门票开放日活动（2024年一季度非节假日的每个星期三，共12天，黄山风景区面向全球游客开展“免门票开放日”活动）、②七市市民门票半价（2024年一季度，黄山市、安庆市、池州市、宣城市、衢州市、南平市、上饶市7个地市市民，享受黄山风景区门票半价优惠）、③特定人群免门票开放（2024年一季度，18周岁（不含）以下青少年和60周岁（含）以上人群享受黄山风景区门票免票）、④境外游客门票半价等（2024年全年，境外游客享受黄山风景区门票半价优惠）。 盈利能力方面，收入端表现平淡，成本端由于太平湖、花山谜窟、徽菜板块等尚在新项目爬坡期，黄山有效门票收入回落，成本刚性，对毛利率造成拖累，导致公司综合毛利率同比-8.28个pct，期间费用率基本持平，但是由于2023Q1存在可弥补亏损，故所得税费用同比增加，最终导致整体净利率水平同比-12.29个pct。尽管净利润同比明显回落，但是陒对2019Q1，公司收入、归母净利润恢复水平分别高达127%和108%。 全域布局全力推进，酒店项目升级、索道+业务联动、徽商故里新店投运及轻资产模式探索等工作稳中求进。2024年，公司将加快山上、山下酒店改造升级等项目的推进节奏，完善太平湖业态布局，确保平湖假日酒店改造项目按期投入运营；构建索道+业务模式，依托索道项目拓展，带动公司多元业务板块对外输出；徽商故里在推进直营店投运的同时，加快轻资产模式输出，提升品牌价值。 看好公司受益于交通条件改善、酒店项目改造、餐饮商业模式升级等多重利好，实现收入业绩稳增。2024年，池黄高铁开通，进山客流有望进一步改善；山上山下酒店改造升级，量价有望重攀高峰；餐饮板块，徽商故里板块新店陆续成熟、探索轻资产模式扩张，有望减少对公司业绩拖累。预计2024-2026年公司归母净利润分别为4.7/5.2/5.7亿，对应PE分别为18.72/16.68/15.46X，维持“买入”评级。 风险提示1、客流恢复不及预期；2、徽菜扩张进度偏慢；3、景区新项目未顺利减亏；4、酒店板块项目改进节奏不及预期

事件描述2023 年：营业收入 383.12 亿元，同比+18.47%；归母净利润 5.48 亿元，同比+32.24%；扣非后归母净利润 2.58 亿元。 2023 年：置入资产北京外企实现营业收入 381.57 亿元，同比+19.78%；归母净利润 8.25 亿元，同比+12.78%；扣非后归母净利润 4.90 亿元，同比+14.33%。 2024Q1：收入 105.50 亿元，同比+12.87%，归母净利润 2.11 亿元，同比-18.92%；置入资产北京外企收入同比+14.74%，归母净利润同比-27.35%，扣非后归母净利润同比+3.46%，非经常 2470 万，同比-77.60%。 事件评论2023 年，尽管宏观环境和就业市场景气度与预期略有差异，公司凭借多元的产品组合、优质的客户结构和全国一体化的协同优势实现了收入业绩的稳健增长。尤其是置入标的北京外企收入和归母均实现双位数增长，难能可贵。 分业务看， 2023 年业务外包收入实现较快增长。 2023 年，业务外包、招聘及灵活用工、薪酬福利、人事管理等业务收入分别同比+23.59%/+3.36%/+2.95%/-3.72%，其中业务外包业务收入增长主要得益于公司战略性聚焦，在信息技术、能源、快消零售等多个行业积极寻求业务突破。整体来看，公司在不同领域、不同行业、不同地域、不同客群中持续深化外包业务专业化发展，形成了新的成功实践和有益经验，反馈到收入端的稳健增长。 2024 年一季度，尽管市场需求尚未显著好转，但公司以外包为代表的业务线条稳健增长，带动公司收入端实现双位数增长。业绩端，归母净利润下滑，主要系以政府补助为代表的其他收益错期到账（入账时间相对去年同期偏晚）所致。 展望后市，看好公司坚持“市场化、专业化、数字化、国际化”战略发展方向，充分利用自身深厚的专业服务能力、独特的生态资源优势以及丰富的数据资产价值，全力践行“产品创新、数据赋能、生态链接、全国协同”的战略部署，不断驱动公司业绩稳健提升。 盈利预测及投资建议：预计 2024-2026 年公司归母净利润分别为 9.55/10.31/11.48 亿元，对应 PE 分别为 12.47/11.55/10.37X，维持“买入”评级。 风险提示1、宏观经济环境复杂，客户需求增长不及预期风险；2、募投项目的推进节奏、投资回报不及预期风险；3、竞争加剧，引发价格战，公司盈利能力下降风险；4、政府补助发放节奏不及预期，可能影响业绩错期。

事件描述公司2023年实现营业收入77.95亿元，同比增长7.22%，实现归母净利润9.24亿元，同比增长17.85%，实现扣非归母净利润8.48亿元，同比增长34.17%；2023年Q4实现营收22.81亿元，同比增长10.50%，实现归母净利润2.65亿元，同比下滑4.57%，实现扣非归母净利润2.83亿元，同比增长12.98%；2024年Q1实现营收15.83亿元，同比增长5.35%，实现归母净利润1.21亿元，同比增长23.48%，实现扣非归母净利润1.03亿元，同比增长36.42%。 事件评论部分业务板块阶段承压，整体收入表现实现增长。2023公司年营收同比增长7.22%，其中内地市场同比增长7%，海外市场同比增长6.27%，其他业务（地区）同比增长35.66%；分业务表现来看，线下消费者业务得益于公司对零售门店的优化升级、流通渠道网点的加速覆盖和新产品的不断推出，外加下游需求的逐步复苏，实现了较大幅度增长，线下商照业务主要受地产影响下半年表现较弱，但全年维度依然实现小幅增长，电商业务目前处于调整期，营收端稍有下滑，海外业务公司凭借对海外工程渠道的持续拓展和对业务结构及渠道布局的持续优化实现了可观增长。2024年Q1公司营收同比增长5.35%，线下消费者业务和电商业务表现较优，但线下商照业务由于地产板块持续走弱，收入端较上年同期略有下滑，海外业务主要受部分国家地缘政治及政策变化影响出现较大幅度下滑。 平台化效果显著，盈利能力有所提升。2023年公司毛利率为40.33%，同比大幅度改善4.61pct，或主要受益于公司在报告期内强化了“平台化产品的高度自动化生产+定制化产品的柔性生产”的组合生产运营模式，整合资源着力于降本增效，此外公司销售费用率同比提升2.63pct，或是因为公司为调动员工积极性，提升了工资薪酬水平，管理费用率同比下降0.35pct，研发费用率提升0.32个百分点，财务费用率同比优化0.91pct，或是由于报告期内公司的银行存款产生了高额利息收入，上述因素综合使得2023年公司归母净利润率达11.85%，同比提升1.07pct。2024年Q1公司毛利率为38.47%，同比提升1.64个pct，环比下降4.73pct，此外公司销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别同比+1.39pct/+1.14pct/-1.73pct/-0.26pct，综合使得2024年Q1公司归母净利润为7.64%，同比提升1.12pct。 投资建议：公司在照明行业深耕二十余年，在品牌、渠道、研发技术、生产运营、人才及管理等方面建立了较强竞争优势，在此基础上公司不断完善数智化建设及内部管理制度建设，以国际化标准打造并优化信息系统、管理制度及流程等，进一步提高经营管理水平和效率。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为10.51、11.88和13.00亿元，对应PE分别为14.60、12.91和11.80倍，维持“买入”评级。风险提示1、宏观经济波动带来收入兑现度降低的风险；2、原材料成本大幅上涨带来盈利能力下滑的风险。

事件描述公司发布 2023年年报和 2024年第一季度报告。 2023年公司实现营业收入 13.66亿元，同比下降 17.68%；归母净利润-3321万元，同比下降 109.82%；扣非归母净利润-5762万元，同比下降 118.76%。 2024年第一季度实现营收 2.60亿元，同比下降 42.51%；归母净利润-3756万元，同比下降 136.98%；实现扣非净利润-4023万元，同比下降 140.77%。 事件评论 多方因素影响， 收入利润均承压。 受全球经济增长放缓、生物医药领域投融资放缓、国际地缘政治形势日趋复杂、行业竞争加剧等诸多不利因素影响，并且由于订单价格下降，部分订单延迟执行，公司营业收入未达预期。此外， 2023年公司研发实验室运营费用及固定资产折旧，以及人力成本和相关费用有所增加，营业成本较去年同期增加 5871.42万元，同时公司计提了资产减值损失和信用减值损失 6138.30万元，综合导致利润下降。拆分各业务板块来看： 1）药物发现和药学研究服务实现营业收入 6.32亿元，同比下降14.07%； 2）临床前研究业务临床前研究板块 2023年实现营收 7.34亿元，同比下降20.55%。 业务出海加快推进， 有初步成效。 2023年，公司药物发现与药学研究服务新签订单 9.68亿元；临床前研究板块新签订单 12.32亿元。在国内医药融资市场遇冷状态下，药企投资研发管线尤为谨慎，公司积极开拓海外市场。 2023年境外营收 3.87亿元，占总营业收入的 28.37%。公司在 2023年 9月初步完成美国波士顿的研发实验室的建设并已投入使用。 波士顿实验室致力于为海外客户提供高质量、高效率的临床前 CRO 服务，力争逐步提升公司的海外业务占比。公司将在海外产业核心区域多点布局，并以美国波士顿研发中心为据点迈出全球化战略的关键一步。 持续创新药物研发， 新药物分子能力提升。 2023年，公司夯实完善 ADC 药物、小核酸药物等生物药临床前一体化研发平台建设；完善和开发小核酸药物合成、修饰及递送技术的整合服务平台、基于双特异性抗体研究需求的动物模型的构建、基于 GalNAC 的蛋白降解技术的建立、新型 P-CAB 抑酸药的发现与早期活性筛选、XDC 研发中的靶头探索与应用等研发项目。公司于 2023年完成向特定对象发行 A 股股票再融资，募集资金净额为9.9亿元。截至 2023年年底，募投项目“药物发现和药学研究及申报平台的实验室扩建项目”主体结构已全面封顶并已申请验收；“美迪西北上海生物医药研发创新产业基地项目”正式开工。此次募投项目显著增加公司药物发现的服务能力，进一步扩大业务收入规模，增强市场竞争力和行业影响力。 预计公司 2025-2026年将实现归母净利润 0.39亿元/2.14亿元，对应当前股价的 PE 为123/22倍，给予“买入”评级。 风险提示 1、国内医药研发热度不及预期； 2、公司新产能落地不及预期。

事件描述公司发布 2024 年一季报。 2024Q1 实现收入 370.2 亿元，同比+7.1%，环比-14.1%，归母净利润 11.6 亿元，同比-83.4%，环比-19.9%。 事件评论一季度销量实现开门红，新能源与出海持续放量，收入稳健增长。2024Q1 实现收入 370.2亿元，同比+7.1%，环比-14.1%，同期总销量 69.2 万辆，同比+13.9%，其中合并报表销量 48.5 万辆，同比+18.2%。新能源转型进展顺利，2024Q1 自主新能源累计销量 12.9 万辆，同比+52.4%，对应自主新能源占比 21.9%，同比+5.6pct；出口持续高增长，2024Q1达到 10.9 万辆，同比增长 80.1%。 终端折扣加大影响盈利， 自主新能源快速减亏、 合资表现稳健。 2024Q1 归母净利润 11.6亿元，同比-83.4%，环比-19.9%，扣非归母净利润 1.1 亿元，同比-91.8%，环比-34.1%。 毛利率 14.4%，同比-4.1pct，环比-5.1pct。期间费用率 12.5%，同比+1.5pct，环比+3.7pct，其中销售/管理/研发费用率分别同比+0.9pct / +0.5pct / +0.2pct，分别环比+0.3pct /+2.4pct / +0.8pct。盈利承压主要系： 1）为应对行业价格竞争， 2024Q1 加大促销资源投放力度。 2）公司仍处于新能源转型投入期。 3）降本受落地节奏影响在 Q1 体现较少。新能源品牌持续放量，有望快速减亏， 2024Q1 深蓝交付 4.0 万辆，阿维塔 1.5 万辆。合资表现稳健， 2024Q1 长安福特、长安马自达合计销量 7.5 万辆，同比+27.6%，合联营投资收益 1.5 亿元（去年同期为-0.6 亿元）。 公司打造爆款能力强，自主转型，电动智能助力新阶段开启。 长安汽车具备强品牌定位与技术研发实力，新一轮新能源浪潮中，公司多品牌积极布局智能电动转型，加速打造爆款产品。深蓝定位年轻、科技的新能源品牌，增程、纯电、氢电多技术路线，发力主流新能源市场；长安启源序列聚焦主流家用人群，承接主品牌的新能源转型需求；阿维塔定位高端纯电市场，支撑品牌向上。展望未来，公司已凭借深蓝 S7 成功发力中间价格带插混大赛道，且深蓝、启源与阿维塔新车持续铺开，电动化转型逐步显现成效；华为深度赋能下，智能化赛道有望加速追赶。 短期来看， 公司新车周期强势， 带动销量持续向好。 公司尚处于新能源转型期，销量逐步兑现是当前的重心。深蓝 S7 打造爆款，新车 G318 发力硬派越野赛道，将于二季度上市；阿维塔 E15、 E16 将于下半年上市；启源 CD701、 C798 持续完善启源车型矩阵。随着新车落地将有力带动销量提升，规模效应增强有望进一步提升盈利能力。预计 2024-2026年归母净利润为 90.72、 124.67、 162.22 亿元，对应 PE 分别为 16X、 11X、 9X，维持“买入”评级。 风险提示1、市场需求表现低于预期；2、行业竞争加剧削弱企业盈利。