公司披露 2024年一季报，公司实现营业收入 104.11亿元，同比增长 2.93%；实现归母净利润8.62亿元，同比增长 14.18%；实现扣除非经常性损益的归母净利润 8.38亿元，同比增长10.66%；营业收入及净利润环比 2023年第四季度均实现正增长。如扣除股权激励费用及参控股研发机构等损益，报告期内实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 9.28亿元，相比 2023年第一季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润增长 22.45%。 事件评论 2024年一季度医美业务增速持续在公司各业务线条中表现优异。 收入端分业务来看，2024Q1公司医药工业板块营业收入同比增长 10.53%，医药商业一季度受高基数影响出现收入端负增长，工业微生物板块同比增长 23%，医美板块增速为 25%，医美业务持续引领公司整体增长。 医药业务： 医药工业稳步增长， 工业微生物保持较快增长水平。 公司医药工业核心子公司中美华东整体经营继续保持稳定增长趋势，实现营业收入（含 CSO 业务） 33.99亿元，同比增长 10.53%；实现合并归母净利润 7.51亿元，同比增长 11.67%。公司医药商业整体实现营业收入 67.17亿元，同比下降 1.86%，实现净利润 1.07亿元，同比增长 1.51%，公司医药商业营业收入降低，主要是受 2023年第一季度基数较高影响，预计该因素有望在进入二季度去年同期基数走低后迎来缓解。 2024Q1公司工业微生物板块收入保持稳定增长，同比增长 23.00%，后续随着海外市场的积极拓展，国内动保业务加大线上线下市场推广及湖北美琪健康的投产，预计工业微生物板块业务增速将有望加快。 医美业务： 国内医美保持 20%以上的较快成长水平， 国外医美阶段性受全球需求波动影响。 公司医美业务整体继续保持良好增长态势，医美板块合计实现营业收入 6.30亿元（剔除内部抵消），同比增长 25.30%。全资子公司英国 Sinclair 继续拓展全球医美市场，报告期内实现合并营业收入约 2.72亿元人民币，因受全球宏观经济增长放缓影响，造成需求波动，同比下降 4.40%。国内医美全资子公司欣可丽美学积极拓展国内市场，报告期内实现营业收入 2.57亿元，同比增长 22.65%，环比 2023年第四季度增长 13.38%。 投资建议： 医美业务方面，当前光学射频治疗仪 V20、 MaiLi Extreme、 MaiLi Precise 和Ellansé?伊妍仕?M 型等产品在国内的临床和注册工作正持续推进，公司国内医美业务管线储备丰富、持续增长值得期待。而在医药业务方面，公司在 2023年获批上市的利拉鲁肽注射液（商品名：利鲁平?），为公司持续投入产品创新的重要结果转化，是国内首个获批上市的利拉鲁肽生物类似药，销售势头良好，有望为后续 GLP-1类产品商业化奠定坚实基础。预计 2024-2026年 EPS 分别为 1.95、 2.26、 2.50元，维持“买入”评级。 风险提示 1、行业政策和市场经营风险； 2、新药研发的不确定性风险； 3、投资并购风险。

事件描述公司披露 2023年年报， 2023年公司全年实现营业收入 406.24亿元，同比增长 7.71%，实现归属于上市公司股东的净利润 28.39亿元，同比增长 13.59%。公司 2023年四季度实现营业收入 102.29亿元，同比增长 3.79%，实现归属于上市公司股东的净利润 6.50亿元，同比增长25.51%。拟向全体股东每 10股派发现金红利 5.8元（含税）。 事件评论 2023年， 公司医美业务快速成长， 医药工业稳健增长。 收入端分业务来看， 2023年全年公司医药工业实现销售收入同比增长 9.45%；公司工业微生物板块剔除特定产品业务后全年合计实现销售收入 5.25亿元，同比增长 20.67%；公司医药商业实现营业收入 269.81亿元，同比增长 5.59%；此外，医美板块继续保持快速增长，合计实现营业收入 24.47亿元（剔除内部抵消因素），同比增长 27.79%，重点来看医药工业和医美业务： 医药工业： 全年稳健增长， 持续保持较高研发投入。 公司医药工业核心子公司中美华东整体经营继续保持稳健增长态势，全年实现销售收入 122.17亿元，同比增长 9.45%，实现归母净利润 23.30亿元，同比增长 9.63%。公司医药工业研发投入持续加大，报告期内公司医药工业研发投入（不含股权投资） 22.93亿元，同比增长 23.67%，截至年报披露日，公司创新产品管线已超 60项，其中 9款产品处于Ⅲ期临床或上市申报阶段，已形成持续有创新产品临床推进和上市的良好发展态势，为中长期发展提供新动能。 医美业务： 2023年公司海外医美业务盈利能力提升， 国内医美实现了伊妍仕产品影响力的进一步提升。2023年全年医美业务合计实现营业收入 24.47亿元（剔除内部抵消因素），同比增长 27.79%，医美板块整体盈利能力及对公司整体净利润贡献占比均稳步提升。海外来看，全资子公司英国 Sinclair 作为公司全球医美业务运营平台，报告期内克服全球经济增长乏力影响，积极拓展旗下医美注射填充类及能量源设备类产品的全球市场销售，实现销售收入约 13.04亿元人民币，同比增长 14.49%，自公司收购以来首次实现年度盈利； 国内来看，国内医美全资子公司欣可丽美学报告期内累计实现收入 10.51亿元，同比增长67.83%，截至 2023年底， Ellansé?伊妍仕?官方合作医院数量已超 600家，培训认证医生数量超过 1100人，产品影响力不断提升。 投资建议： 医美业务方面，当前光学射频治疗仪 V20、 MaiLi Extreme、 MaiLi Precise 和Ellansé?伊妍仕?M 型等产品在国内的临床和注册工作正持续推进，公司国内医美业务管线储备丰富、持续增长值得期待。而在医药业务方面，公司在 2023年获批上市的利拉鲁肽注射液（商品名：利鲁平?），为公司持续投入产品创新的重要结果转化，是国内首个获批上市的利拉鲁肽生物类似药，销售势头良好，有望为后续 GLP-1类产品商业化奠定坚实基础。预计 2024-2026年 EPS 分别为 1.95、 2.26、 2.50元，维持“买入”评级。 风险提示 1、行业政策和市场经营风险； 2、新药研发的不确定性风险； 3、投资并购风险。