事件描述公司发布2024年年报和2025年一季度业绩报告：2024年公司实现营业收入为75.66亿元，同比减少5.09%；归母净利润18.06亿元，同比减少24.63%；实现扣非归母净利润13.93亿元，同比减少24.12%。2025年一季度公司实现营业收入24.36亿元，同比增长9.17%；归母净利润6.25亿元，同比减少5.26%。 事件评论业绩符合预期，血糖板块快速增长。2024年公司收入75.66亿元，其中呼吸治疗解决方案收入25.97亿元，同比下滑22.42%，主要是由于制氧机、高流量呼吸湿化治疗仪等相关产品因高基数影响同比下降，家用呼吸机、雾化器同比增长。血糖管理及POCT解决方案业务板块实现收入10.30亿元，同比增长40.20%，其中CGM实现翻倍以上增长。 家用健康检测业务板块实现15.64亿元，同比减少0.41%，主要是由于电子血压计实现同比双位数增长，板块内部分产品（如红外测温仪等）较去年高基数相比，营收有所回落。 持续深耕研发创新，公司的持续葡萄糖监测系统Anytime4和Anytime5系列产品、第三代睡眠呼吸机、大流量制氧机、便携制氧机、半自动体外除颤器等产品陆续实现了重要技术突破。2024年公司研发费用为5.47亿元，同比增长8.39%，未来将不断进行人才储备和新品研发，以市场和用户需求为导向，加强新品的立项和老产品基数改造。 持续收并购布局新管线，品牌力凸显龙头优势。公司目前拥有“鱼跃yuwell”、“洁芙柔”、“华佗Hwato”、“金钟JZ”、“安尔碘”、“普美康PRIMEDIC”、“六六视觉”等几大主要品牌，其中多个品牌在海内外医疗一线均具有卓越表现。过去公司通过收并购进入急救、眼科等业务领域，未来公司将持续关注国内和海外并购机会。 海外市场或为第二增长曲线。2024年公司海外收入9.49亿元，同比增长30.42%，截至2024Q3公司产品覆盖131个国家和地区，在德国和意大利等国家建立制造和研发中心。 未来公司将将持续通过深化海外属地销售网络建设与并购投资合作双引擎构建多层次全方位的营销体系，同时开发定制适应当地市场需求的产品形态和功能，逐步树立良好口碑与市场信任，全力打造具有国际影响力的品牌形象。 看好公司未来发展，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为20.4、23.6和27.3亿元，对应2025-2027年PE分别为17、15和13倍。维持“买入”评级。 风险提示1、市场竞争加剧的风险；2、新客户或新产品拓展不及预期；3、并购标的运营不达预期带来的商誉减值。

事件描述公司发布 2024年年报和 2025年一季报： 2024年公司实现营业收入 367.26亿元，同比增长5.14%；归母净利润为 116.68亿元，同比增长 0.74%。2025年一季度公司实现营业收入 82.37亿元，同比减少 12.12%；归母净利润为 26.29亿元，同比减少 16.81%。 事件评论 国内业绩短期承压， 2025年进入复苏阶段。 2024年公司收入 367.26亿元，其中国内收入 202.92亿元，同比下滑 5.10%，主要是由于地方财政资金紧张、医疗专项债发行规模大幅减少和医疗设备更新项目使得常规招标延误，从 2025年一季度的数据上看行业在持续回暖，地方专项债尤其是用于支持医院新改扩建和设备采购发现规模同比较快增长，并且从招采数据看从 2024年 12月以来持续恢复， 2025年公司国内业务或将迎来恢复期。 海外市场增长稳健，持续深耕高端市场。2024年公司海外收入为 164.34亿元，同比增长21.28%，海外业务占总收入的比重上升至约 45%，已经在北美、欧洲、亚洲、非洲、拉美等地区的约 40个国家设有 63家境外子公司。公司的监护仪、麻醉机、呼吸机、除颤仪、血球、超声产品在全球的市场占有率继续维持市场前三的地位。公司持续突破国际高端客户， 2024年国际高端战略客户贡献收入占国际整体收入比例提升至 14%。在北美，公司持续增加大型高端客户 IDN 医联体的覆盖，截至 2024年底已覆盖超过 80%的 IDN医联体，获得在美国 31个州拥有 60家社区急症护理医院的 IDN 医疗机构其中 21家医院的超声替换项目。未来海外市场或保持较快的增长，预计公司的业务在海外可及市场空间约 5700亿元，截至 2024年底公司市占率仅为低个位数，提升空间较大。 三大业务领域+“ 三瑞”智慧生态系统，夯实核心竞争优势。在生命信息与支持领域，2024年公司收入 135.57亿元，同比下滑 11.11%，其中微创外科同比增长超过 30%，国际业务实现同比双位数增长，主要是由于监护仪、除颤仪、呼吸机等产品市场规模出现大幅度下滑，公司的份额持续维持第一的地位，主要是依托“瑞智联”生态系统的升级，截至 2024年底“瑞智联”在国内实现装机医院数量累计超千家， 2024年新增项目超过 600个，其中新增三甲医院超过 350家。在体外诊断业务板块， 2024年公司收入 137.65亿元，同比增长 10.82%， 其中国际业务同比增长超过 30%， 国内业务增速放缓主要由于受到DRG2.0落地、检查检验结果互认、检验项目价格下调等因素，部分试剂的检测量和价格出现一定服务下滑。公司积极推广“迈瑞智检”实验室解决方案，截至 2024年底实现了近 590家医院的装机，其中约 80%为三级医院。在医学影像业务板块， 2024年公司收入74.98亿元，同比增长 6.60%，其中国际业务增长超过 15%，在国内超声行业市场规模整体双位数下滑的情况，迈瑞超声市占率首次超过 30%。 并且公司加速推广“瑞影云++”影像云服务平台，截至 2024年底实现累计装机超过 15600套。 看好公司未来发展， 维持“买入”评级。 我们预计公司 2025-2027年归母净利润分别为130.82、 150.72、 175.51亿元，当前股价对应 2025-2027年 PE 分别为 20、 18、 15倍。 风险提示 1、降价风险； 2、汇率波动风险。

事件描述公司发布 2024年年报和 2025年一季报： 2024年公司实现营业收入 103.00亿元，同比减少9.73%；归母净利润为 12.62亿元，同比减少 36.08%；扣非归母净利润 10.10亿元，同比减少 39.32%。 2025年一季度公司实现营业收入 24.78亿元，同比增长 5.42%；归母净利润为3.70亿元，同比增长 1.87%；扣非归母净利润 3.79亿元，同比增长 26.09%。 事件评论 业绩符合预期， 国内业绩拐点已现。 2024年公司收入 103亿元，其中销售医学影像诊断设备和放射治疗设备收入 84.45亿元，同比下滑 14.93%，主要是由于国内市场医疗设备行业整顿与设备更新政策节奏所带来的市场需求释放阶段性错配，但是联影的份额提升超过 3个百分点。分产品线看 RT 收入 3.19亿元，同比增长 18.05%； MR 收入 31.92亿元，同比减少 2.66%； MI 收入 12.99亿元，同比减少 16.31%； CT 收入 30.48亿元，同比减少 25.03%。 2024年公司国内收入 76.64亿元，同比下滑 19.43%，虽然 2024年四季度国内招投标数据有所改善，由于招标和装机确认收入之间存时间差， 2024年业绩还未显现，从 2025年一季度业绩看，公司收入同比增长 5%，业绩拐点已出现，未来随着设备更新持续落地，公司国内业绩恢复较快增长。 全球化持续深化， 进入业绩快速兑现期。 2024年公司通过纵深推进“高举高打，一核多翼”的全球化战略，实现海外业务营业收入 22.66亿元，同比增长 35.07%。公司取得高端市场突破与新兴区域渗透的双重战略成果，截至 2024年末公司海外业务覆盖超 85个国家和地区，在荷兰、法国、意大利、西班牙、泰国、越南等重点市场新设多家本地化销售。其中北美区域美国市场覆盖超过 70%的州级行政区， PET/CT 累计装机超 100台。 在欧洲区域实现突破性的进展，2024年公司在荷兰鹿特丹成立欧洲总部，英国/法国/德国/意大利/西班牙全面破冰，累计覆盖超 50%的国家。在亚太区域，公司进入印度市场 5年以来已覆盖印度超 70%的地区，新增市场占有率位居前三。再者公司在土耳其、墨西哥、巴西等战略新兴市场完成多台设备装机。 深耕研发创新， 从核心部件自主化到系统平台智能化的全链条跃迁。 2024年公司研发投入 22.61亿元，同比增长 5.14%，占营业收入的比例为 21.95%。公司沿着产业链纵深构建“整机系统—核心部件—底层元器件”三级技术攻坚体系与创新生态， 2024年推出战略性创新产品包括 uLinacHalosTx 精准放疗系统、 uMRMax 新一代 3.0T 磁共振、uAngioAVIVA 智能悬吊 DSA 等。在 Ai 赋能影像学领域，公司 AI 赋能设备获批数量超过20个，位居行业领先地位。 盈利预测：预计公司 2025-2027年归母净利润分别为 20.0、 25.0、 31.5亿元，当前股价对应 PE 分别为 55X、 44X、 35X，给予“ 买入”评级。 风险提示 1、海外销售不及预期； 2、设备更新政策落地不及预期； 3、市场竞争加剧的风险。

事件描述10月28日公司发布2024年三季度业绩报告，前三季度公司收入31.82亿元，同比增长2.55%；归母净利润为4.21亿元，同比减少24.49%；扣非归母净利润为4.17亿元，同比减少27.23%。 事件评论业绩符合预期，短期承压。2024年前三季度公司收入31.82亿元，其中单三季度收入11.31亿元，同比增长2.00%；归母净利润为1.55亿元，同比减少23.35%，主要是由于消费承压业绩短期承压，看好后续消费回暖带动公司业绩提速。在毛利率方面，持续环比改善，2024Q3公司毛利率为46.39%。 深化“医教研协同发展”战略，优化人才培养机制。公司已建立起一套完善的医学教育研究体系，并成立了专门的战略与学术委员会，与北京大学、厦门大学等三十多所高校展开深度合作，覆盖多个层面和领域。公司已累计向各医院输送了1,500余名院校学生，截至2024年上半年的引进人数超过200人，创下了历史记录。与合作院校共同培养“定制化”人才超过800人，建立了由110人组成的双师型专家团队，并共同建设了60个产教融合基地。中国眼科医师精英培养计划已有超过500人结业，累计完成手术超过6万台。公司临床技能培训基地已有超过1,000人结业，累计完成手术超过10万台。 不断扩展并购以优化服务网络。公司通过战略性收购成都爱迪、睢宁复兴、微山医大等多家医疗机构，进一步强化了服务网络。成都爱迪医院作为公司旗下的第二家三甲眼科专科医院，同时也是成都市唯一的三甲眼科专科医院，显著提升了公司的诊疗技术、科研和教学能力。展望未来，公司计划持续发展视光中心，构建“1+N”的医疗服务网络模式。 加强产业链合作，提升服务水平。公司引入了先进的医疗设备，以增强诊疗服务能力：包括2023年中国首台蔡司3D数字导航手术显微镜ARTEVOOCT和中国首台爱尔康眼科手术显微镜LuxORRevalia，这些设备支持眼科手术的3D可视化，使得诊疗更加精确；同时，爱尔康全国首台爱来视?睑板腺光热脉动复合治疗仪在厦门眼科中心投入使用，标志着爱尔康最新“全光塑”屈光手术技术的成功引入。 盈利预测与投资建议：预计公司2024-2026年营业收入分别为41.94、48.23和56.43亿元；归母净利润分别为6.35、7.45和9.09亿元，当前股价对应PE分别为30、25和21倍，维持“买入”评级。 风险提示：1、门店扩张不及预期；2、市场竞争加剧价格下降风险。

事件描述2023年公司营业收入349.3亿元，同比增长15%；归母净利润115.8亿元，同比增长20.6%；扣非归母净利润114.3亿元，同比增长20%。2024年一季度公司营业收入93.7亿元，同比增长12.1%；归母净利润31.6亿元，同比增长22.9%；扣非归母净利润30.4亿元，同比增长20.1%；经营性现金流净额28.6亿元，同比增长114.8%。 事件评论业绩维持高质量增长。在国内方面，2023年公司收入213.82亿元，同比增长14.5%，其中IVD实现20%的增长，试剂增长超过25%，国内下半年增速较慢主要是由于2023年8月以来的医疗行业整顿行动使得国内设备的招标采购活动出现了大面积推迟，导致下半年的增长有所放缓，预计2024年国内公立医院的招投标活动预计呈现逐季度复苏的趋势。在海外方面，2023年公司收入135.50亿元，同比增长15.8%，其中下半年增长22%，主要是发展中国家增速较快超过20%。 持续突破海外高端客户。公司的国际战略客户团队通过横向挖掘和纵向拓展，发挥三大业务领域丰富的产品组合优势和“三瑞”生态解决方案的数智化能力，建立了全球级、区域级、国家级的窗口医院。在北美地区，公司已经覆盖超过八成的IDN医联体，与北美两家大型医联体签订协议。在欧洲、亚洲、拉丁美洲多国政府集采项目中取得持续突破，建立了法国硝石库慈善医院、西班牙格里高利马拉农大学医院等全球窗口医院标杆。 外延并购提升竞争力。2024年1月公司通过“协议转让+表决权”的方式，使用自有资金实现对科创板上市公司惠泰医疗控制权的收购，快速布局心血管领域细分赛道，进一步拓宽产品矩阵。未来公司一方面加速惠泰三维电生理系统在国内房颤领域的临床应用，另一方面利用在全球市场营销资源覆盖的优势，提升惠泰医疗的产品在全球市场的竞争力。 深耕“设备+IT+AI”的智能医疗生态系统的搭建。公司的“三瑞”系统持续升级：1）“瑞智联”生态系统已经推出包括全院、重症、围术期、急诊、心脏科、普护等多场景解决方案，截至2023年底“瑞智联”生态系统在国内实现装机医院数量累计接近700家，其中新增超过400家；“瑞智联M-Connect”在国际市场实现签单项目数量累计超过400家。 2）公司积极推广“迈瑞智检”实验室解决方案，截至2023年底在全国实现了超过210家医院的装机，其中80%为三级医院，其中新增装机65家。3）公司加速推广“瑞影云++”影像云服务平台，截至2023年底已经覆盖了全国31个省、市、自治区，实现累计装机超过10,000套，其中新增装机近5,500套。 看好公司未来发展，维持“买入”评级。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为139.18亿元（+20.2%）、167.86亿元（+20.6%）、202.63亿元（+20.7%），当前股价对应2023-2025年PE分别为26、22、18倍，维持“买入”评级。 风险提示1、降价风险；2、汇率波动风险。

事件描述4月 25日公司发布 2023年年报和 2024年一季报： 2023年公司营业收入 40.13亿元，同比增长 24.12%；归母净利润 6.66亿元，同比增长 29.60%； 2024年一季度公司收入 9.78亿元，同比增长 5.09%；归母净利润 1.56亿元，同比增长 3.75%。 事件评论 业绩维持稳健增长。 2023年公司收入 40.13亿元，门诊量超 186万人次，同比增长约21%；手术量超 37万例，同比增长约 23%；主要是由于白内障等眼病诊疗业务持续复苏，消费眼科需求稳步增长，高端术式占比持续提升。按照项目拆分，公司的白内障项目9.87亿元，同比增长 31.38%；眼后段项目 5.35亿元，同比增长 26.94%；屈光项目 12.07亿元，同比增长 12.43%；眼视光综合项目 10.17亿元，同比增长 14.94%。 深耕“ 医教研一体化”建设。公司构建了成熟的医教研体系，成立战略与学术委员会，2023年新增获批医学科研项目 36项，新增开展各类临床试验项目 11项并担任 PI，新增参与制定或修订的行业标准 15项。 深化产业链战略合作。 2023年公司引进新型设备进一步提升诊疗服务能力：中国首台蔡司 3D 数字导航手术显微镜 ARTEVO OCT、中国首台爱尔康眼科手术显微镜 LuxORRevalia，助力眼科手术 3D 可视化，实现更加精准的诊疗；爱尔康全国首台爱来视?睑板腺光热脉动复合治疗仪在厦门眼科中心正式投入使用，引入爱尔康最新的“全光塑”屈光手术技术。 外延并购完善服务网络。 4月 26日公司拟以 5.03亿元收购厦门华厦聚信壹号投资咨询有限公司 100%股权， 聚信壹号咨询公司间接控股企业主要包括成都爱迪眼科医院（三甲）、微山医大眼科医院及睢宁复兴眼科医院等医院。公司以厦门眼科中心为标杆，通过复制标杆医院模式开启全国连锁扩张布局，目前已在全国 18个省和直辖市的 47个城市开设 57家眼科专科医院和 60家视光中心；未来通过产业基金加速新设医院的全国扩张，逐步完成 24个省会城市的布局。 盈利预测与投资建议：预计公司 2024-2026年营业收入分别为 48.56、 58.51和 70.22亿元；归母净利润分别为 8.22、 10.07和 12.27亿元，当前股价对应 PE 分别为 26、21和 17倍，维持 “买入”评级。 风险提示 1、门店扩张不及预期； 2、市场竞争加剧价格下降风险。

公司发布前三季度业绩，前三季度公司收入3.30亿元，同比下滑31.37%，归母净利润1396.13万元，同比下滑83.69%。其中单三季度收入1.33亿元，同比增长1.84%，归母净利润1099.94万元，同比下滑29.64%。 事件评论短期业绩承压，单三季度改善。公司前三季度公司收入3.30亿元，同比下滑31.37%，主要是由于耗材产品销售收入减少。归母净利润同比下滑幅度大于收入，主要是由于固定资产折旧和可转债利息费用增加。三季度环比和同比改善，单三季度公司收入1.33亿元，同比增长1.84%，环比增长8.69%。 拓展营销网络，提升国产化率。公司积极推进各区域的仓储建设和自有物流配送的能力建设，续加大国内营销网络覆盖力度和市场投入。并且公司计划在美国、德国、日本等境外设立子公司和营销渠道建设，未来将在主要国际市场实现自有品牌产品的销售。 毛利率受环比改善。2023年前三季度公司主营业务毛利率为27.36%，同比下降6.10pct，主要是由于规模效应下降和产品销售结构变化；其中耗材总体毛利率约为29%，分季度看，第一季度毛利率约23%，第二季度毛利率约29%，第三季度毛利率约33%，主要原因是由于第三季度销售量提升、产量增加因而单位产品费用分摊降低，且毛利率较高的国际业务占比环比上升。 看好公司未来发展，维持“买入”评级。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为0.83亿元（-4.9%）、1.07亿元（+28.6%）、1.39亿元（29.5%）当前股价对应2023-2025年PE分别为31、24和19倍。维持“买入”评级。风险提示1、新品销售不达预期；2、汇率波动风险。