事件描述2023年公司营业收入349.3亿元，同比增长15%；归母净利润115.8亿元，同比增长20.6%；扣非归母净利润114.3亿元，同比增长20%。2024年一季度公司营业收入93.7亿元，同比增长12.1%；归母净利润31.6亿元，同比增长22.9%；扣非归母净利润30.4亿元，同比增长20.1%；经营性现金流净额28.6亿元，同比增长114.8%。 事件评论业绩维持高质量增长。在国内方面，2023年公司收入213.82亿元，同比增长14.5%，其中IVD实现20%的增长，试剂增长超过25%，国内下半年增速较慢主要是由于2023年8月以来的医疗行业整顿行动使得国内设备的招标采购活动出现了大面积推迟，导致下半年的增长有所放缓，预计2024年国内公立医院的招投标活动预计呈现逐季度复苏的趋势。在海外方面，2023年公司收入135.50亿元，同比增长15.8%，其中下半年增长22%，主要是发展中国家增速较快超过20%。 持续突破海外高端客户。公司的国际战略客户团队通过横向挖掘和纵向拓展，发挥三大业务领域丰富的产品组合优势和“三瑞”生态解决方案的数智化能力，建立了全球级、区域级、国家级的窗口医院。在北美地区，公司已经覆盖超过八成的IDN医联体，与北美两家大型医联体签订协议。在欧洲、亚洲、拉丁美洲多国政府集采项目中取得持续突破，建立了法国硝石库慈善医院、西班牙格里高利马拉农大学医院等全球窗口医院标杆。 外延并购提升竞争力。2024年1月公司通过“协议转让+表决权”的方式，使用自有资金实现对科创板上市公司惠泰医疗控制权的收购，快速布局心血管领域细分赛道，进一步拓宽产品矩阵。未来公司一方面加速惠泰三维电生理系统在国内房颤领域的临床应用，另一方面利用在全球市场营销资源覆盖的优势，提升惠泰医疗的产品在全球市场的竞争力。 深耕“设备+IT+AI”的智能医疗生态系统的搭建。公司的“三瑞”系统持续升级：1）“瑞智联”生态系统已经推出包括全院、重症、围术期、急诊、心脏科、普护等多场景解决方案，截至2023年底“瑞智联”生态系统在国内实现装机医院数量累计接近700家，其中新增超过400家；“瑞智联M-Connect”在国际市场实现签单项目数量累计超过400家。 2）公司积极推广“迈瑞智检”实验室解决方案，截至2023年底在全国实现了超过210家医院的装机，其中80%为三级医院，其中新增装机65家。3）公司加速推广“瑞影云++”影像云服务平台，截至2023年底已经覆盖了全国31个省、市、自治区，实现累计装机超过10,000套，其中新增装机近5,500套。 看好公司未来发展，维持“买入”评级。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为139.18亿元（+20.2%）、167.86亿元（+20.6%）、202.63亿元（+20.7%），当前股价对应2023-2025年PE分别为26、22、18倍，维持“买入”评级。 风险提示1、降价风险；2、汇率波动风险。

事件描述4月 25日公司发布 2023年年报和 2024年一季报： 2023年公司营业收入 40.13亿元，同比增长 24.12%；归母净利润 6.66亿元，同比增长 29.60%； 2024年一季度公司收入 9.78亿元，同比增长 5.09%；归母净利润 1.56亿元，同比增长 3.75%。 事件评论 业绩维持稳健增长。 2023年公司收入 40.13亿元，门诊量超 186万人次，同比增长约21%；手术量超 37万例，同比增长约 23%；主要是由于白内障等眼病诊疗业务持续复苏，消费眼科需求稳步增长，高端术式占比持续提升。按照项目拆分，公司的白内障项目9.87亿元，同比增长 31.38%；眼后段项目 5.35亿元，同比增长 26.94%；屈光项目 12.07亿元，同比增长 12.43%；眼视光综合项目 10.17亿元，同比增长 14.94%。 深耕“ 医教研一体化”建设。公司构建了成熟的医教研体系，成立战略与学术委员会，2023年新增获批医学科研项目 36项，新增开展各类临床试验项目 11项并担任 PI，新增参与制定或修订的行业标准 15项。 深化产业链战略合作。 2023年公司引进新型设备进一步提升诊疗服务能力：中国首台蔡司 3D 数字导航手术显微镜 ARTEVO OCT、中国首台爱尔康眼科手术显微镜 LuxORRevalia，助力眼科手术 3D 可视化，实现更加精准的诊疗；爱尔康全国首台爱来视?睑板腺光热脉动复合治疗仪在厦门眼科中心正式投入使用，引入爱尔康最新的“全光塑”屈光手术技术。 外延并购完善服务网络。 4月 26日公司拟以 5.03亿元收购厦门华厦聚信壹号投资咨询有限公司 100%股权， 聚信壹号咨询公司间接控股企业主要包括成都爱迪眼科医院（三甲）、微山医大眼科医院及睢宁复兴眼科医院等医院。公司以厦门眼科中心为标杆，通过复制标杆医院模式开启全国连锁扩张布局，目前已在全国 18个省和直辖市的 47个城市开设 57家眼科专科医院和 60家视光中心；未来通过产业基金加速新设医院的全国扩张，逐步完成 24个省会城市的布局。 盈利预测与投资建议：预计公司 2024-2026年营业收入分别为 48.56、 58.51和 70.22亿元；归母净利润分别为 8.22、 10.07和 12.27亿元，当前股价对应 PE 分别为 26、21和 17倍，维持 “买入”评级。 风险提示 1、门店扩张不及预期； 2、市场竞争加剧价格下降风险。

公司发布前三季度业绩，前三季度公司收入3.30亿元，同比下滑31.37%，归母净利润1396.13万元，同比下滑83.69%。其中单三季度收入1.33亿元，同比增长1.84%，归母净利润1099.94万元，同比下滑29.64%。 事件评论短期业绩承压，单三季度改善。公司前三季度公司收入3.30亿元，同比下滑31.37%，主要是由于耗材产品销售收入减少。归母净利润同比下滑幅度大于收入，主要是由于固定资产折旧和可转债利息费用增加。三季度环比和同比改善，单三季度公司收入1.33亿元，同比增长1.84%，环比增长8.69%。 拓展营销网络，提升国产化率。公司积极推进各区域的仓储建设和自有物流配送的能力建设，续加大国内营销网络覆盖力度和市场投入。并且公司计划在美国、德国、日本等境外设立子公司和营销渠道建设，未来将在主要国际市场实现自有品牌产品的销售。 毛利率受环比改善。2023年前三季度公司主营业务毛利率为27.36%，同比下降6.10pct，主要是由于规模效应下降和产品销售结构变化；其中耗材总体毛利率约为29%，分季度看，第一季度毛利率约23%，第二季度毛利率约29%，第三季度毛利率约33%，主要原因是由于第三季度销售量提升、产量增加因而单位产品费用分摊降低，且毛利率较高的国际业务占比环比上升。 看好公司未来发展，维持“买入”评级。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为0.83亿元（-4.9%）、1.07亿元（+28.6%）、1.39亿元（29.5%）当前股价对应2023-2025年PE分别为31、24和19倍。维持“买入”评级。风险提示1、新品销售不达预期；2、汇率波动风险。