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理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
马帅 8
美迪西 2021-04-22 347.10 -- -- 471.71 35.70%
580.00 67.10% -- 详细
事件:公司发布2020年年报,公司2020年实现收入6.66亿元,同比增长48.2%;实现归母净利润1.29亿元,同比增长94.4%;实现扣非归母净利润1.23亿元,同比增长111.4%。其中公司2020Q4实现收入2.33亿元,同比增长71.1%;实现归母净利润0.55亿元,同比增长174.8%;实现扣非归母净利润0.52亿元,同比增长251.1%。 司公司2020年收入和业绩加速增长。2020年公司收入增长呈现逐季度加速趋势,2020Q1-2020Q4公司收入增速分别为20.38%、40.03%、50.21%、71.04%。公司2020Q4业绩增速超预期,公司2020Q4归母净利润同比增长176%,扣非归母净利润同比增长253%。 公司盈利能力提高明显。公司2020Q4毛利率为47.9%,环比提高10.9个百分点,归母净利率达到23.4%,环比提高7.2个百分点,盈利能力提高明显。从全年的角度来看,2020年公司研发人员年人均产值56.03万元,同比提高10%;2020年毛利率为41.05%,同比提高5.1个百分点,2020年度净利率为20.15%,同比提高4.90个百分点。 我们预计中长期公司将继续保持较高的业绩增速。根据公司公告,2020年度公司新签订单13.07亿元,同比增长112%,其中,INT即综合服务类订单增长率达289.30%,临床前一体化平台优势显现。考虑到公司经过多年深耕,已经通过横向拓展和纵向深入的方式完成临床前CRO全产业链布局,在国内CRO市场具备相对明显的竞争优势,同时,公司上市后资金更加宽裕、产能扩张计划更快落地,我们认为中长期公司快速发展的态势有望维持。2020年公司拥有研发实验室7.38万平方米,其中已投入使用3.81万平方米,正在建设的实验室面积为3.57万平方米,产能建设为后续业绩增长奠定基础。 投资建议:我们预计公司2021年-2023年的收入分别为11.9亿元(+79.4%)、18.5亿元(+55.1%)、27.3亿元(+47.5%),归母净利润分别为2.56亿元(+97.6%)、4.12亿元(+61.1%)、6.22亿元(+51.1%),对应EPS分别为4.12元、6.64元、10.04元,对应PE分别为78.8倍、48.9倍、32.4倍。我们看好公司未来CRO业务快速成长,给予“买入-A”评级。 风险提示:订单增长不及预期、产能释放不及预期、竞争加剧导致订单价格下降、行业景气度不及预期等
美迪西 2021-04-21 344.19 -- -- 463.66 34.51%
580.00 68.51% -- 详细
事件公司发布 2020年报,实现营收 6.66亿元(+48.19%),归母净利润 1.29亿元(+94.35%),扣非归母净利润 1.23亿元(+111.39%),EPS 为 2.09元/股;经营性现金流净额 2.08亿元(+256.39%);拟每 10股派发现金红利 6.30元(含税)。 Q4业绩高速增长,盈利能力提升 Q4收入、归母净利和扣非归母净利分别为 2.33、0.55、0.52亿元,环比大幅提升。全年业绩稳健增长,细分业务来看,药物发现与药学研究板块收入3.55亿元(+40.34%),临床前研究板块收入 3.11亿元(+58.69%)。公司提高实验室和设备利用率,规模化效应逐步体现。报告期内,研发人员人均产值稳步提升,年人均产值 56.03万元(+10.01%)。盈利能力提升,毛利率 41.05%,相较去年提升 5.1pp,净利率 20.15%,相较去年提升 4.9pp。此外,期间费用控制良好,销售费用率 5.14%(-1.07pp),管理费用率 7.78%(-0.34pp),财务费用率-1.21%(-0.14pp),研发费用率 7.05%(+0.78pp)。 拓展新客户能力不断增强,新签订单快速增长报告期内公司新签订单 13.07亿元,同比增长 112.04%。新签订单中药物发现与药学研究、临床前研究单类型订单同步增长,INT 综合服务类订单高速增长(同比+289.3%)。公司先后为国内外超过 940家客户提供研发服务,报告期内新增客户 340家,新增客户新签订单 4.64亿元,占新签订单总额的 35.48%,拓展新客户能力不断增强。我们认为,公司临床前一体化平台优势凸显,充足订单为未来发展奠定良好基础,助力业绩快速稳健增长。 产能有序扩充,研发与技术平台加速构建产能方面,公司拥有 7.38万平米的研发实验室,其中已投入使用 3.81万平米,正在建设的实验室面积为 3.57万平米,产能有序扩充为后续订单释放提供保障。研发方面,公司持续推进研发与技术平台的构建,特别是在蛋白质降解技术(PROTAC)平台、抗体等生物技术药物等具有广阔应用前景的技术方面加大研发投入,不断增强公司的研发服务能力与竞争优势。报告期内,公司研发费用 0.47亿元,同比增长 66.61%,占营业收入比例提升至 7.05%。 投资建议我们预计公司 2021-2023年归母净利润分别为1.84/2.71/4.16亿元,对应 EPS 分别为 2.96/4.38/6.71元,当前股价对应 PE 为 117/79/52X,维持“推荐”评级。 风险提示获取订单能力不及预期的风险,产能释放进度不及预期的风险,行业竞争加剧风险
马帅 8
美迪西 2021-03-02 266.78 -- -- 306.83 15.01%
488.88 83.25%
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事件::公司发布2020年业绩快报,2020年公司实现收入6.66亿元,同比增长48.19%;实现归母净利润1.30亿元,同比增长94.71%;实现扣非归母净利润1.24亿元,同比增长111.86%。 公司2020年收入和业绩加速增长。2020年公司收入增长呈现逐季度加速趋势,2020Q1-2020Q4公司收入增速分别为20.38%、40.03%、50.21%、71.04%。公司2020Q4业绩增速超预期,公司2020Q4归母净利润同比增长176%,扣非归母净利润同比增长253%。公司2020Q4归母净利率达到23.5%,盈利能力提高明显。 我们预计中长期公司将继续保持较高的业绩增速。根据公司公告,2020年度公司新签订单13.07亿元,同比增长112%。考虑到公司经过多年深耕,已经通过横向拓展和纵向深入的方式完成临床前CRO全产业链布局,在国内CRO市场具备相对明显的竞争优势,同时,公司上市后资金更加宽裕、产能扩张计划更快落地,我们认为中长期公司快速发展的态势有望维持。 投资建议:我们预计公司2020年-2022年的收入分别为6.66亿元(+48.2%)、11.89亿元(+78.6%)、19.15亿元(+61.0%),归母净利润分别为1.30亿元(+94.7%)、2.40亿元(+85.2%)、4.03亿元(+67.9%),对应EPS分别为2.09元、3.87元、6.50元,对应PE分别为125.1倍、67.6倍、40.2倍。我们看好公司未来CRO业务快速成长,给予“买入-A”评级。 风险提示:订单增长不及预期、产能释放不及预期、竞争加剧导致订单价格下降、行业景气度不及预期等
美迪西 2021-01-14 206.50 -- -- 272.98 32.19%
364.67 76.60%
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公司作为国内综合性、一站式的临床前CRO服务供应商,受益于临床前CRO需求的高景气度及技术能力提升和新增产能投产,我们判断未来3~5年公司业绩将呈现高速增长。考虑药物发现和临床前研究业务订单及营业收入保持强劲快速增长,再次上调2020-2022年业绩预测,预计2020-2022年归母净利润分别为1.29/2.02/3.08亿元(原预测2020-2022年归母净利润为1.15/1.63/2.32亿元),同比增长93.8%/56.7%/52.4%,对应2021年和2022年PE分别为55/36倍,维持“买入”评级。 风险提示 公司订单需求低于预期、募投项目投产低于预期、核心技术骨干及管理层流失风险、竞争加剧的风险、新型冠状病毒疫情影响
美迪西 2020-12-02 133.66 -- -- 168.50 26.07%
313.21 134.33%
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公司是一家专业的生物医药临床前综合研发服务CRO。公司为全球的医药企业和科研机构提供全方位的符合国内及国际申报标准的一站式新药研发服务。公司服务涵盖医药临床前新药研究的全过程,主要包括药物发现、药学研究及临床前研究。 临床前CRO市场预期维持约20%增速。根据弗若斯特沙利文,中国药品合同研究机构市场的规模由2014年的21亿美元增至2018年的55亿美元,预计到2023年将增至191亿美元,预计2018年至2023年期间的复合年增长率为28.3%。外包服务对中国研发总支出的渗透率由2014年的26.2%持续增长至2018年的32.3%,预计2023年将增至46.7%,低于同期全球渗透率49.3%,但增长速度较快。临床CRO未来有望维持30%以上的增速,而临床前CRO和CMC则有望维持20%以上的增速。 公司业绩多年来快速增长。2019年公司营业总收入4.49亿元,同比增长38.15%;从2014年至2019年,营收从1.09亿元增长至4.49亿元,CAGR为32.73%,营收增速超过行业均值。2019年公司归母净利润0.67亿元,同比增长9.84%;从2015年至2019年,公司归母净利润从0.26亿元增长至0.67亿元,CAGR为26.70%,公司初具规模,盈利能力逐步兑现。 新增订单多,未来业绩确定性高。2019年,公司新签订单6.16亿元,同比+46.49%;新签订单为当年营收的137.19%,新订单数量大于营收,未来业绩持续性和增长有较好保障。2020年上半年公司新签订单保持了良好的增长态势,新签订单金额达5.30亿元,同比增长106.41%,2020年全年新签订单有望冲击10亿元;6月底员工总数1494人,创下历史新高,为高额新签订单提供良好消化力。 扩建产能提升订单消化能力。目前公司拥有约40,000平方米的研发实验室,扩建后将超过70,000平方米,上市募集资金后将加快项目落地,切实突破产能瓶颈,在新签订单持续高涨下,产能提升将增强未来业绩确定性。 投资建议:预计公司2020、2021年每股收益分别为1.62元和2.27元,对应估值分别为82.87倍和59.08倍。公司是临床前CRO领先企业,行业景气度非常高,管理层行业经验丰富,订单产能持续高增长。维持对公司的“推荐”评级。 风险提示:政策变化、研发进度不及预期、投融资数量金额减少、行业竞争加剧、订单承接下滑、产能扩张不及预期等。
美迪西 2020-10-29 185.00 -- -- 179.98 -2.71%
264.98 43.23%
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事件概述(1)公司公告2020年三季报:前三季度实现营业收入4.33亿元,同比增长38.25%;实现归母净利润0.75亿元,同比增长60.09%;扣非净利润0.72亿元,同比增长64.21%。 (2)公司公告2020年限制性股票激励计划(草案):拟对包括高管、核心技术人员、及需要激励人员合计63名员工实施股权激励,合计授予40万限制性股票(定向增发、占股本0.65%),授予价格为88.52元/股;业绩解锁条件:相对于2019年,2020-2022年营业收入累计增长不低于30%/82%/155%、净利润累计增长不低于40%/110%/215%。 分析判断::业绩继续超市场预期,股权激励加码未来业绩增长确定性伴随公司募投项目新产能投产、新签订单呈现高速增长以及人员数量呈现高速增长,公司业绩继续呈现超高速增长,单季度Q3营业收入同比增长50.21%、扣非净利润同比增长48.96%,业绩继续超市场预期。公司公告拟对63名包括高管、核心技术人员在内的限制性股票激励计划,业绩解锁条件设置较高(2020-2022营业收入分别同比增长30%/40%/40%、净利润分别增长为40%/50%/50%),实现核心员工与股东利益的一致性、加码未来业绩增长确定性。 一站式临床前OCRO细分市场龙头,率先受益于国内内OCRO行业的高景气度公司是国内能提供临床前一体化、一站式服务的CRO之一,为全球跨国药企、国内大型制药企业、以及Biotech公司提供临床前新药研发服务。 近年来,尤其是722临床数据核查以来,国内创新药研发市场呈现蓬勃发展的趋势,受益于行业的积极性变化,公司自2014年以来业绩均呈现高速增长。展望未来3-5年,国内CRO行业将持续处于行业高景气度中。公司作为国内临床前一站式CRO细分市场龙头之一,随着技术能力提升和新增产能投产,我们判断公司将能持续受益于行业高景气度、业绩将呈现高速增长。 投资建议公司作为国内综合性、一站式的临床前CRO服务供应商,受益于临床前CRO需求的高景气度及技术能力提升和新增产能投产,我们判断未来3~5年公司业绩将呈现高速增长。考虑药物发现和临床前研究业务订单及营业收入保持强劲快速增长,再次上调2020-2022年业绩预测,预计2020-2022年归母净利润分别为1.15/1.63/2.32亿元(原预测2020-2022年归母净利润为1.15/1.55/2.11亿元),同比增长73.4%/41.1%/42.3%,对应2021年PE分别为68倍,维持“买入”评级。 风险提示公司订单需求低于预期、募投项目投产低于预期、核心技术骨干及管理层流失风险、竞争加剧的风险、新型冠状病毒疫情影响
美迪西 2020-05-11 89.33 102.77 -- 129.58 45.06%
156.47 75.16%
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营收快速增长,表观净利润增速有所恢复。近日,公司陆续发布年报和一季报,19年营收和净利润分别同比增长38.3%和9.5%,表观净利润增速受到相关费用影响,包括市场推广活动和海外拓展带来的销售费用增加、新园区建设带来的管理费用增加等等。2020年一季度,公司营收和净利润分别同比增长20.4%和30.2%,可以看到公司盈利能力较19年全年有所回升,表观净利润增速快于营收。 各板块均衡发展,未来3年是高速成长期。从19年报来看,公司3大业务板块均保持了较快增长:药物发现(+51%)、CMC(+24%)、临床前研究服务(+36%)。其中,药物发现的快速增长得益于化学服务业务高速发展,临床前研究服务则是受益于拓展新客户带来的订单增长。订单和产能:新签订单有望维持高速增长(2019年新签订单6.2亿元、同比46%);产能方面,公司新建的南汇园区(约5.0万平)正在逐步投产,较原有产能有大幅度提升。所以,未来2-3年,公司有望进入到高速发展阶段。 公司是国内临床前一体化领先标的,具有一定竞争优势。公司从临床前研究服务起家,形成了以安评为核心,以动物疾病模型为特色的特点。公司安评业务规模处于国内第一梯队,中美双报能力突出。药理方面,公司拥有300多个成熟的药效学模型,是国内最大的肿瘤动物模型供应商之一。我们认为,国内CRO行业景气度依然处于爬升阶段,公司是以药代/药效/安评为特色的国内领先的临床前一体化CRO,具有一定竞争优势。 财务预测与投资建议 我们预测公司2020-2022年可实现归母净利润1.03/1.44/2.01亿元(原预测20-21年净利润为1.05/1.48亿元),对应EPS分别为1.66/2.33/3.24元。根据可比公司估值,给予2020年62倍PE,对应目标价102.92元,维持“买入”评级。 风险提示 如果市场拓展不及预期,将会对公司业务发展产生不利影响。
马帅 8
美迪西 2020-04-27 80.80 94.86 -- 109.78 35.87%
156.47 93.65%
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事件:公司发布2020年一季报,第一季度实现营业收入1.06亿元人民币,同比增长20.38%;实现净利润0.1547亿元人民币,同比增长32.21%;实现归母净利润0.1526亿元人民币,同比增长30.17%;实现扣非归母净利润0.1520亿元人民币,同比增长38.89%。业绩增长超预期。 疫情影响下,公司收入端保持稳健增长。疫情对公司一季度的影响主要为春节后上班时间推迟十几天,其中对公司临床前业务板块的影响要小于其他业务板块。公司2020Q1实现收入1.06亿元,同比增长20.4%,较为稳健。考虑到2019年公司新签订单6.16亿元,同比增长46.49%,我们认为公司收入增速会从今年二季度开始有较好的恢复。 利润端增速更快主要源于公司费用端的控制。一方面公司销售费用率有所下降,2020Q1公司销售费用率5.85%,同比下降0.75个百分点;另一方面公司财务费用上,公司对上市后募集资金进行现金管理,利息收入增加。 公司不断加大研发投入,为后续持续增长奠定基础。2020Q1公司研发费用率为8.21%,同比提高2.46个百分点。公司不断推进研发技术平台的拓展,为中长期业务规模的不断扩大奠定基础。 投资建议:我们预计公司2020年-2022年的收入分别为6.55亿元(+45.8%)、9.47亿元(+44.5%)、13.05亿元(+37.9%),归母净利润分别为0.96亿元(+44.5%)、1.39亿元(+44.6%)、1.92亿元(+38.0%),对应EPS分别为1.55元、2.24元、3.10元,对应PE分别为50.4倍、34.9倍、25.3倍。我们看好公司未来CRO业务快速成长,给予“买入-A”评级,目标价95.0元,对应2021年的动态市盈率为42倍。 风险提示:订单增长不及预期、产能释放不及预期、竞争加剧导致订单价格下降、行业景气度不及预期等。
美迪西 2020-04-21 77.85 -- -- 109.78 41.01%
156.47 100.99%
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事件概述公司发布2019年年报:全年实现营业收入4.49亿元,同比增长38.30%;归母净利润0.67亿元,同比增长9.54%;扣非净利润0.58亿元,同比增长10.34%。2019年Q4实现营业收入1.36亿元,同比增长45.54%;归母净利润0.20亿元,同比增长14.59%;扣非净利润0.15亿元,同比增长-0.71%。 分析判断: 收入端维持高速增长,利润端受市场推广力度加大和研发费用投入增加等影响公司2019全年收入实现38.30%的增长、Q4增速为45.54%,收入端呈现加速趋势。公司利润端增速低于收入端,主要受到费用端影响: (1)2019年15周年庆活动及论坛市场推广费用增加、同时公司加大海外市场拓展力度,即2019年销售费用为2790万元,同比增长45.68%,略高于收入端增长; (2)为提高研发服务能力和技术承接能力,加大研发投入力度、开发独具特色的技术平台,即2019年研发费用为2819万元,同比增长70.67%; (3)推进募投项目新产业园区的建设,即管理费用为3649万元,同比增长46.11%。 一站式临床前CRO 服务供应商,各业务条线均保持高速增长公司成立于2004年,是一家临床前综合研发服务CRO,为跨国药企、国内大型制药企业和Biotech 公司提供一站式新药研发服务。公司主营业务主要包括三大块:药物发现(化学服务、生物服务)、CMC(原料及制剂工艺研究)、临床前研究(药效、药动及安全性评价业务)。 公司药物探索和药学研究业务(包括药物发现和CMC 业务):公司2019年实现营业收入2.53亿元,同比增长39.51%,呈现高速增长,其中药物发现实现营业收入1.59亿元,同比增长50.48%、CMC 业务实现0.94亿元,同比增长24.16%;2019年药物探索和药学研究业务新签订单为3.25亿元,同比增长27.06%,为满足高速增长的订单需求,2019年新增191名员工(同比增长43.81%),随着订单需求高速增长和供给产能增加预期未来将保持高速增长。 临床前研究业务(主要包括药效学研究、药代动力学研究、毒理研究等):公司2019年实现营业收入1.96亿元,同比增长36.29%,继续实现高速增长;随着公司积极拓展国内和海外市场,2019年临床前研究业务新签订单为2.92亿元,同比增长76.77%,反映了行业的高景气度、保障了2020年高速增长的基础。 一站式临床前CRO 细分市场龙头,率先受益于国内CRO 行业的高景气度公司是国内能提供临床前一体化、一站式服务的CRO 之一,为全球跨国药企、国内大型制药企业、以及Biotech 公司提供临床前新药研发服务。 近年来,尤其是722临床数据核查以来,国内创新药研发市场呈现蓬勃发展的趋势,受益于行业的积极性变化,公司自2014年以来业绩均呈现高速增长。展望未来3-5年,国内CRO 行业将持续处于行业高景气度中。公司作为国内临床前一站式CRO 细分市场龙头之一,随着技术能力提升和新增产能投产,我们判断公司将能持续受益于行业高景气度、业绩将呈现高速增长。 投资建议公司作为国内综合性、一站式的临床前CRO 服务供应商,受益于临床前CRO 需求的高景气度及技术能力提升和新增产能投产,我们判断未来3~5年公司业绩将呈现高速增长。预计2020-2022年归母净利润为1.00/1.44/2.00亿元, 同比增长50.8%/43.7%/38.9%,对应2020/2021年PE 分别为49/34倍,首次覆盖、给予“买入”评级。 风险提示公司订单需求低于预期、募投项目投产低于预期、核心技术骨干及管理层流失风险、竞争加剧的风险、新型冠状病毒疫情影响。
马帅 8
美迪西 2020-04-17 76.99 94.86 -- 108.47 40.89%
156.47 103.23%
详细
事件 :公司发布 2019年年报,2019年公司实现收入 4.49亿元,同比增长 38.30%;实现归母净利润 0.66亿元,同比增长 9.54%;实现扣非归母净利润 0.58亿元,同比增长 10.34%。业绩增长略超预期。 司 公司 2019年 收入增长提速,发展进入快车道 。2019年下半年公司收入增长提速明显,2019年 H1、2019Q3、2019Q4公司收入增速分别为 30.3%、45.2%和 45.0%。考虑到公司经过多年深耕,已经通过横向拓展和纵向深入的方式完成临床前 CRO 全产业链布局,在国内CRO 市场具备相对明显的竞争优势,同时,公司上市后资金更加宽裕、产能扩张计划更快落地,我们认为中长期公司快速发展的态势有望维持。 新增订单 饱满, 各细分业务板块齐头并进, 为业绩增长奠定坚实的基础 。根据公司年报,2019年公司新签订单 6.16亿元,同比增长46.49%。细分业务板块来看,各细分领域齐头并进。一方面,药物发现与药学研究服务报告期内新签订单 3.25亿元,同比增长 27.06%。 其中,药物发现新签订单 1.93亿元, 同比增长 35.30%;药学研究新签订单 1.32亿元,同比增长 16.68%。另一方面,临床前服务发展迅速,新签订单 2.92亿元,同比增长超过 70%。 公司不断加大市场推广力度、自主研发项目投入,积极推进新产能建设,为将来承接更多订单奠定基础。公司 2019年利润端增速低于收入增速,主要受一次性投入、加大市场推广和研发,以及推进新产能建设的影响。我们也可以看到,公司在不断推进产能扩建、人才梯队建设和研发技术平台的拓展,为中长期业务规模的不断扩大奠定技术。在人才梯队建设上,2019年末公司员工数量 1219人,同比增长29.8%,其中硕博士员工的占比为 29.9%。在技术平台的拓展上,公司在 2019年研发投入 2819万元,收入占比为 6.27%,公司在动物模型、体外模型、PROTAC、连续性反应、工艺开发等领域不断加大研发投入,不断提高技术实力。 投资建议:我们预计公司 2020年-2022年的收入分别为 6.55亿元(+45.8%)、9.47亿元(+44.5%)、13.05亿元(+37.9%),归母净利润分别为 0.96亿元(+44.5%)、1.39亿元(+44.6%)、1.92亿元(+38.0%),对应 EPS 分别为 1.55元、2.24元、3.10元,对应 PE分别为 51.5倍、35.6倍、25.8倍。我们看好公司未来 CRO 业务快速成长,上调评级,给予“买入-A”评级,目标价 95.0元,对应 2021风险提示:订单增长不及预期、产能释放不及预期、竞争加剧导致订单价格下降、行业景气度不及预期等
马帅 8
美迪西 2020-02-27 73.00 -- -- 84.83 16.21%
109.78 50.38%
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事件:公司发布2019年业绩快报,2019年公司实现收入4.49亿元,同比增长38.14%;实现归母净利润0.66亿元,同比增长8.87%;实现扣非归母净利润0.58亿元,同比增长9.57%。 公司2019年收入快速增长,发展进入快车道。2019年下半年公司收入增长提速,2019年H1、2019Q3、2019Q4公司收入增速分别为30.3%、45.2%和45.0%。根据公司公告,2019年度公司新签订单6.16亿元,同比增长46.49%。公司近2年收入增长提速,同时根据订单增长情况,我们预计未来2年公司仍有望继续保持较高的增速。考虑到公司经过多年深耕,已经通过横向拓展和纵向深入的方式完成临床前CRO全产业链布局,在国内CRO市场具备相对明显的竞争优势,同时,公司上市后资金更加宽裕、产能扩张计划更快落地,我们认为中长期公司快速发展的态势有望维持。 公司不断加大市场推广力度、自主研发项目投入,积极推进新产能建设,为将来承接更多订单奠定基础。公司2019年利润端增速低于收入增速,主要受一次性投入、加大市场推广和研发,以及推进新产能建设的影响。2019年公司归母净利率为14.7%,低于过去3年归母净利率平均水平18.0%。2019年H1、2019Q3、2019Q4公司归母净利率分别为13.6%、17.2%和16.8%,公司2019年上半年归母净利率明显低于往年主要由于公司19H1举行了“15周年庆”等市场推广活动,导致新增市场费255.17万元,同时,为了加强开拓海外市场,新增海外市场拓展投入173.44万元。 投资建议:我们预计公司2019年-2021年的收入分别为4.49亿元(+38.1%)、6.41亿元(+42.7%)、8.87亿元(+38.6%),归母净利润分别为0.66亿元(+8.9%)、0.95亿元(+44.0%)、1.34亿元(+40.3%),对应EPS分别为1.07元、1.54元、2.16元,对应PE分别为68.3倍、47.5倍、33.8倍。我们看好公司未来CRO业务快速成长,给予“增持-A”评级。 风险提示:订单增长不及预期、产能释放不及预期、竞争加剧导致订单价格下降、行业景气度不及预期等。
美迪西 2020-01-13 63.75 64.90 -- 85.00 33.33%
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公司是国内领先的CRO企业,提供一站式临床前研发服务。公司为全球的医药企业和科研机构提供全方位的符合国内及国际申报标准的新药研发服务。公司的服务涵盖医药临床前新药研究的全过程,主要包括药物发现、药学研究及临床前研究。公司临床前研发业务布局完善,主营收入处于快速成长期。公司2016年至2018年分营收复合增长率为18.26%。2019年前三季度实现营业收入3.13亿元,增长率达到35.37%,归母净利润4669万元,同比增长7.53%。 全球创新研发持续加码,驱动CRO行业稳健增长。全球创新在研新药数量快速增长,医药研发成本提升,难度加大,促进外包渗透率逐渐提高。全球CRO行业的渗透率由2006年的18%提高到2015年的44%,预计到2020年将达54%。国内创新药的崛起,CRO市场政策利好创新,促进医药外包服务市场扩容,国内低成本优势促进订单跨境转移。公司提供药物发现、药学研究及临床前研究的服务,预计未来三年将分别保持20%左右复合增长。 公司符合国际认证标准的质量体系,确保研发项目的通过。公司业务涵盖临床前新药研发的全过程,已建立与国际接轨的操作流程和质量体系,能同时符合国内外研发标准及监管要求,已通过中国NMPA的GLP认证,同时达到美国FDA的标准。公司是国内极少数能够承担8类研究项目并达到美国FDA标准的GLP研究机构。2015年以来,已有超过50个通过NMPA批准进入I期临床试验,同时参与的多个新药项目通过美国FDA、澳大利亚药品管理局的审批进入临床I期试验。 公司积极布局免疫肿瘤领域,紧跟国际免疫肿瘤药物研发趋势。当前公司已建立了约300多个药效评价模型,配备了PET-CT等高端仪器设备,长期为国内外大型医药企业提供抗肿瘤药物研发服务。公司成功完成多个ADC整套临床前研究,其中2个进入临床试验阶段。公司在免疫肿瘤药物和抗体及抗体偶联领域具有明显竞争优势。公司抓住中国医药企业向国际市场扩张、在创新药方向发展的机遇。 投资建议:首次覆盖给予“增持”评级。预计公司2019-2021年主营收入为3.97、4.84、5.81亿,同比增长22.1%、22%、20%,归母净利润为0.73、0.89、1.09亿,同比增20.5%、21.2%、22.5%。EPS为1.18、1.43、1.75元。考虑到随着创新药政策的宽松、国际CRO需求转移等宏观环境变化而快速增长,我们认为公司合理估值对应PS12-14倍,PE55-65倍,对应目标价格65-77元。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名